時間：2022-12-30 07:09:34
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一、發(fā)展中的中國期刊產業(yè)蘊藏著巨大的商機
我們知道，中國期刊同其他媒介一樣，過去和現(xiàn)在都屬于意識形態(tài)范疇，許可證制度確立了政府幾乎是其惟一的投資主體和營運主體的地位。隨著國家經濟體制轉軌，特別是加入WTO以后，包括期刊在內的中國傳媒業(yè)如何有效地與市場結合，并通過產業(yè)經營途徑實現(xiàn)跨越式發(fā)展的問題再次成為人們關注的焦點。有跡象表明，期刊有望成為傳媒業(yè)內率先得到突破的媒介。宏觀面上的把握有助于我們認清形勢，理解商機，抓住商機。期刊業(yè)的商機到底在哪里？其實從期刊營運環(huán)節(jié)與要素組合中，我們不難找到答案。
（一）期刊發(fā)行：可供分享的盛宴
期刊發(fā)行是組織期刊流通、介于期刊制作和消費之間的特殊環(huán)節(jié)，它具有溝通期刊產銷信息、調節(jié)市場供求的特殊作用。期刊發(fā)行上影響出版，下帶動廣告，它對期刊發(fā)展具有的促進與制約作用極為突出。期刊發(fā)行業(yè)投資價值主要表現(xiàn)在以下兩個方面：
其一，國民不斷增長的期刊消費需求為投資期刊發(fā)行提供了廣闊的市場。作為世界人口最多的國家，中國國民的生活水平隨著國家綜合經濟實力不斷增強正在得到極大的改善，居民消費結構隨著恩格爾系數(shù)逐年下降（2001年城市和農村該指標分別降至37.9%、47.7%）而發(fā)生改變，這將使居民對期刊等傳媒產品的消費需求快速增長。從總體上看，中國期刊業(yè)發(fā)展與我國人口規(guī)模及其需求是極不相稱的。反映在期刊消費結構、消費總量和人均占有量等指標上，都亟待優(yōu)化與增長。以2001年為例，當年我國期刊總印數(shù)289469萬冊，人均占有量僅2冊多，而2000年歐洲發(fā)達國家人均期刊占有量一般在10冊以上，美國為15冊，日本在20冊以上?？梢灶A見，在未來10年間，期刊消費市場將快速擴容，期刊業(yè)將迎來更大的發(fā)展時期，期刊發(fā)行市場的投資潛力巨大。
其次，期刊規(guī)模的不斷增長和期刊社的發(fā)展迫切需要為投資期刊發(fā)行網絡提供有效的業(yè)務支撐。改革開放以來，我國期刊一直呈快速發(fā)展的勢頭。據(jù)統(tǒng)計，在1981至2001年間，中國期刊品種從2801種增至8889種，20年增長2.17倍；即使在1991年到2001年10年間，中國期刊品種也增長了46.8%。近3年來在其他媒體不斷被整頓、壓縮的時候，中國期刊品種卻分別保持2.35%、6.57%和1.88%的增長率，總印張分別增長21.17%、3.37%和0.88%。目前，中國期刊經營主要依靠發(fā)行維系，發(fā)行數(shù)量大小成為決定期刊社興衰成敗的核心指標。對于眾多中小期刊社的經營者來說，他們最關心最頭疼的是如何突破時間與空間束縛，將自己的期刊分銷到目標讀者的問題。一些期刊社也曾嘗試建立自己的獨立發(fā)行網絡，但結果是：既超出自身能力許可又因重復建設造成行業(yè)資源浪費。為此，業(yè)界迫切希望建立一個結構完善、組織合理、內外統(tǒng)一、網絡健全的全國性社會化期刊發(fā)行體系。事實上，期刊發(fā)行網絡雖然投資規(guī)模較大，但其投資風險較小。它如同廣播電視的有線網絡一樣，是傳媒基礎產業(yè)，然而誰一旦擁有強大的網絡，誰就會成為期刊追捧的對象，也就擁有期刊市場的霸主地位；誰控制發(fā)行網絡，誰就掌握了期刊發(fā)展主導權。（見表1）
表1中國期刊分類情況一覽表
附圖
資料來源：根據(jù)《中國出版年鑒2002》數(shù)據(jù)整理
表2部分國家期刊營業(yè)收入構成單位：%
附圖
資料來源：國際期刊聯(lián)盟(FIPP):WorldMagazineTrends2000/2001
（二）期刊廣告：正在做大的蛋糕
期刊特性所創(chuàng)造的廣告價值使期刊成為商家必爭的廣告載體。由于期刊具有文化性、專業(yè)性、可保存性和讀者群的集中性，它在傳遞信息等方面具有其他媒介無法替代的獨特作用。為增強針對性，期刊總是要選取特定的受眾群作為自己的目標市場，并注重這一細分市場的研究，從形式、內容、營銷通路盡可能貼近、滿足這部分受眾的消費需求與偏好。在期刊品種中，綜合性期刊所占比重較低，而大量的是專業(yè)性、專門性的期刊。2001年中國綜合性期刊僅占5.85%，而專業(yè)性、專門性期刊為94.15%。（見表1）市場競爭加劇使商家在廣告媒體選擇與投放上更加理性，他們更加注重不同的媒體廣告組合以形成立體的廣告效果。商家正是看中期刊的上述特性，選擇制作精美、讀者青睞、服務完善的期刊作為其展示企業(yè)形象、傳遞商品信息的重要廣告媒體。世界發(fā)達國家的期刊已經成為廣告的重要載體，期刊廣告在媒介廣告營業(yè)額中所占比重一般在15%-20%，美國高達20%-30%，一些大公司、跨國公司與知名的期刊大都建立長期的穩(wěn)定的廣告業(yè)務關系。美國福特、通用、IBM等50家大型企業(yè)將期刊廣告看做宣傳品牌、爭奪客戶的重要手段，他們每年對期刊廣告的投入占期刊廣告營業(yè)總收入的40%左右。在期刊贏利構成中，期刊發(fā)行利潤逐步讓位于廣告利潤，廣告收入從而成為期刊發(fā)展的經濟支柱。（見表2）
中國期刊廣告業(yè)在穩(wěn)步中增長。期刊經營必須依靠發(fā)行與廣告兩個輪子同時運轉方能產生真正意義上的產業(yè)收益，這種觀念近年來已為業(yè)界所接受，并產生了諸如“生存靠發(fā)行、致富靠廣告”的說法。但是，多年形成的期刊生存主要依賴發(fā)行的局面并未得到有效改觀，廣告收入在期刊營業(yè)總收入中的比重甚低，在全國廣告市場份額中所占比重甚小。如1998年中國期刊廣告營業(yè)總額僅為8.9億元人民幣，只占全國廣告市場份額的2.32%，還不到美國期刊營業(yè)額的1%。2000年中國期刊廣告收入也只有11.3億元。值得注意的是，近年來中國期刊廣告的特殊地位逐漸為商家認同，期刊廣告收入隨之呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢，連續(xù)4年保持20%以上的增幅。以北京市場為例，2000年期刊受眾關注率較上年增長4.25%，僅次于互聯(lián)網4.9%，遠遠高于報紙、廣播、電視，在此基礎上廣告營收也較上年增長49%，是各種媒介廣告增幅最大的。期刊分流廣告的能力進一步增強。
其實，中國期刊廣告正處于全面提速階段，其“錢景”值得重視。對于投資者而言，他們最為關心的是中國期刊廣告市場規(guī)模到底有多大。對此我們不妨作如下假設：中國2000年GDP約1萬億美元，相當于美國GDP的10%（美國為98729億美元），如果中國期刊廣告也能達到美國期刊廣告營收的10%（美國為177億美元），每年就有約140億元人民幣的規(guī)模；即使中國期刊廣告收入只做到美國的5%，每年也有70多億元人民幣。需要指出的是，中國經濟20多年來保持著高速增長態(tài)勢，GDP由1978年的3624億元增至2001年的95933億元，按可比價格計算，年均增長率達9.44%，超出世界同期年均增長率6.1個百分點，這種勢頭仍在延續(xù)。經濟增長的背后是產業(yè)發(fā)展與企業(yè)繁榮，企業(yè)的興盛也將帶動期刊廣告的進一步繁榮，期刊廣告市場已不再是理論市場，對投資者而言，這不能不是一種巨大的誘惑！
（三）期刊增值服務：潛力無限的投資空間
強大的期刊產業(yè)離不開完善、高效的期刊增值服務業(yè)。長期以來，在政府主管主辦的體制下，中國期刊實行條塊分割，采、編、印、發(fā)、研各個環(huán)節(jié)內部承攬，“大而全、小而全”現(xiàn)象普遍存在。其結果是各期刊特色不特，內容單調、重復、陳舊，缺乏對受眾的深入研究，造成刊社對市場變幻反應遲鈍。近年來，按照政企分開、政事分開的總體要求，國家相繼將報刊從政府部門壟斷意識的溫床中揪離出去。正在被逐步推向市場的中國期刊則必須面對改變傳統(tǒng)生產經營方式的選擇。在以本量利的左右下，為贏得市場競爭的優(yōu)勢，期刊不約而同地產生了對社會化增值服務的迫切需求，他們將自己辦不好、也沒有能力辦好的生產服務工作交由社會服務機構完成。這種外協(xié)式的社會化增值服務涉及期刊生產的各個環(huán)節(jié)。然而，現(xiàn)實情況是專業(yè)化的期刊增值服務提供商嚴重不足，僅有數(shù)家機構無論其服務內容、服務手段還是市場覆蓋面、服務效率都極不令人滿意，社會化服務的滯后極大地制約著中國期刊產業(yè)的發(fā)展。中國期刊增值服務業(yè)還是一片空白，投資機會多多。
二、投資中國期刊產業(yè)的可行性分析
（一）不均衡發(fā)展格局的確立為期刊產業(yè)大規(guī)模并購埋下伏筆
伴隨市場經濟體制的確立，中國期刊業(yè)經營方式正在由政府主管主辦、大包大攬由政府宏觀調控、期刊面向市場自主經營的方面轉變。在轉變過程中，由于受觀念更新、專業(yè)分工、歷史積淀等多種因素的影響，不同期刊所擁有的競爭實力與市場地位相差甚大，期刊分化現(xiàn)象進一步加劇，市場資源向強勢期刊集中的趨勢更為明顯（如《讀者》、《知音》、《家庭》、《青年文摘》“四大名旦”都是期印數(shù)超過百萬冊的大戶），“馬太效應”也將更加突出。從平均期印數(shù)來看，25萬冊及其以上的期刊1999年為150種，2000年156種，2001年137種。盡管它們分別僅占當年全國期刊總數(shù)的1.83%、1.79%和1.54%，但其平均期印數(shù)分別占了全國期刊期印數(shù)的44.73%、46.06%和42.2%。（見表3）
表31999-2001年中國期刊業(yè)市場集中度(CRn)
附圖
資料來源：根據(jù)《中國出版年鑒》資料整理
表4期刊三大發(fā)行系統(tǒng)對比
附圖
表5國際數(shù)據(jù)集團(IDG)報刊投資構成
附圖
表62000年美國暢銷期刊排行表
附圖
值得一提的是，為發(fā)揮強勢期刊的帶動作用，塑造精品期刊，國家新聞出版總署已經開始實施“中國期刊方陣”工程。在2001年12月公布的首批進入方陣的1518種期刊中，雙效重點期刊1154種，雙百期刊192種，雙獎期刊107種，雙高期刊65種。方陣工程的正式啟動宣告長期以來中國期刊均衡發(fā)展格局已被打破，國家將給予17.07%的入選期刊以大力支持，鼓勵其通過組建期刊集團等方式進行擴張經營，做大做強；而未入選的、占總數(shù)的82.93%的7371種期刊，其未來經營將具有更大的不確定性，所面臨的生存考驗也才剛剛開始。照此推斷，未來幾年將是中國期刊業(yè)產業(yè)集中度快速提高的時期，也是期刊大規(guī)模的并購時期。少數(shù)擁有市場、擁有品牌、擁有資本的強勢期刊將實施集團化發(fā)展戰(zhàn)略，通過兼并、收購等多種形式“收編”、“消化”弱勢期刊，真正走上擴張的道路；而大量勢單力薄的期刊將被出版集團、報業(yè)集團、廣電集團、發(fā)行集團、電影集團和其他綜合性傳媒產業(yè)集團托管、兼并或收購，成為這些傳媒集團多元化經營的一個組成部分，或逐步淡出期刊市場。
（二）期刊生存突圍為投資者進入期刊產業(yè)準備了可供選擇的合作伙伴
財政支持的減少直至取消已將中國期刊逼到生與死的十字路口。50多年的發(fā)展雖然使中國期刊逐步形成一個門類齊全、品種多樣的期刊體系，但是中國期刊業(yè)是在基于數(shù)量擴張的基礎上實現(xiàn)增長的，是粗放型的增長，絕大多數(shù)期刊個體實力羸弱。據(jù)資料顯示，發(fā)展型期刊不足2成，超過8成的為生存型，這些生存型期刊基礎差，積累少，苦苦支撐，維持著作坊式的生產。1999年真正贏利的期刊只有100家左右，發(fā)行量在幾千冊的不在少數(shù)，有的甚至不足1000冊。2000年中國期刊市場規(guī)模僅為87.46億元，即使經營比較成功的期刊，其營業(yè)額只在2億元左右。更令人不安的是，在尚未完成產業(yè)轉型的情況下，中國期刊就必須面對市場，特別是來自境外傳媒機構的競爭與挑戰(zhàn)，其境況著實令人憂慮。無論是經營規(guī)模、資產總額、贏利水平，還是人才隊伍、技術裝備，中國期刊都無法與期刊強國相比，整體實務相當弱小。為了支持期刊業(yè)的發(fā)展，政府盡管對期刊的財政補貼每年仍維持在3億元左右，但相對于發(fā)展所需，這種補貼的象征意義大于實際意義，況且距徹底的財政斷奶已經時日不多。
資本缺乏是中國期刊業(yè)發(fā)展面對的現(xiàn)實難題，“資金饑渴癥”是期刊業(yè)界共同的特征。期刊社眼看手中的出版專有權即將到期，而資金又缺乏，其內心深處的苦楚是局外人難以理解的，其對“政策邊界”的理解在艱難中開始模糊。近年來，為政府所不愿看到的期刊自救行為——主動爭取業(yè)外資本加盟已經成為業(yè)界公開的秘密，這種可以被稱做“生存突圍”的特別行動涉及的期刊社已不在少數(shù)。今天，我們也許還不能對“生存突圍”行為作出合理的判斷，但非刊社國有資本、社會資本和境外資本無疑正在成為推動期刊新一輪發(fā)展的三大資本力量。管理部門欲說還休的態(tài)度不僅延長了業(yè)外資本與一些期刊結合的蜜月期，也使更多期刊與更多、更大規(guī)模的業(yè)外資本的結合有了看齊的樣板?？磥?，“實踐探路、政策規(guī)范”的資本結構整治路數(shù)將再次上演。
三、中國期刊產業(yè)重點投資機會分析
（一）期刊發(fā)行
1.現(xiàn)有期刊發(fā)行系統(tǒng)的簡要分析
當前，我國期刊發(fā)行集合了三股力量：郵政發(fā)行系統(tǒng)、社辦發(fā)行系統(tǒng)和民營發(fā)行系統(tǒng)。（見表4）其中，郵政是期刊發(fā)行的主體（主渠道）。郵政發(fā)行是建國以來我國期刊發(fā)行一直沿襲的流通模式，應當說郵發(fā)途徑是適應計劃經濟時期期刊業(yè)發(fā)展需要的，隨著市場經濟體制的確立特別是期刊實施產業(yè)經營以來，郵發(fā)已經無法適應期刊發(fā)行特別是增值服務的需要。具體表現(xiàn)在：一是傳統(tǒng)體制約束嚴重影響了郵政開拓期刊發(fā)行市場的能力。郵政發(fā)行長期局限于以目錄征訂為特征的期刊訂閱市場，而在期刊零售市場難有較大作為，由此造成郵發(fā)期刊數(shù)量徘徊不前，郵發(fā)渠道制約著期刊業(yè)的發(fā)展。同時，與讀者便利性、隨機性的期刊購買行為更是格格不入。二是作為單一發(fā)行渠道的郵政雖有自身網點優(yōu)勢，但其現(xiàn)有人才、技術結構和信息加工手段都無法提供期刊所需的增值服務。期刊社從郵政得到的是期刊發(fā)行數(shù)字，對讀者情況無從知曉，更談不上建立讀者網絡、開發(fā)讀者市場。三是郵政壟斷發(fā)行造成產銷雙方都需要支付較高的成本。對于期刊社來說，郵發(fā)不僅發(fā)行費率高，而且回款慢，影響期刊資金供應，造成期刊經營資金短缺；對讀者來說，因無法獲得訂閱折扣，致使期刊消費成本逐年增加，極大地影響期刊訂閱數(shù)量，而美國等西方國家期刊社給予讀者的訂閱折扣一般都在20%左右。由此不難看出，通過市場競爭手段，聯(lián)合各方力量共同拓寬期刊發(fā)行通道，從而提高中國期刊流通效率已是當務之急。現(xiàn)在的問題是：誰來整合如此分散的力量與如此分割的市場？從實力和條件來看，新華書店、大型社辦發(fā)行機構、民營投資者和境外機構都可能在此有所建樹，對此人們關注著?。ㄒ姳?）
2.期刊發(fā)行體系模式
中國期刊發(fā)行市場網絡建設目標是打造集批發(fā)、零售、倉儲、運輸、、配送、結算于一體，傳統(tǒng)門店交易與網上交易相結合的綜合流通服務平臺。發(fā)行網絡建設必須堅持走高起點規(guī)劃、高技術含量、大通道運行、廣地域覆蓋、連鎖化經營、多元化資本結構的發(fā)展道路，通過規(guī)模化、集團化、集約化經營手段，切實提供期刊流通服務，從根本上打破制約期刊業(yè)發(fā)展的流通瓶頸。
構建全國一網化的現(xiàn)代期刊發(fā)行網絡體系可以采取一次性建設和分階段建設兩種途徑。一次性建設的優(yōu)勢在于能夠迅速形成龐大的營銷網絡，從而產生對行業(yè)的巨大吸引力，其對行業(yè)發(fā)展的帶動力與影響力將得到充分表達，其對行業(yè)的信息導航作用也將得到充分發(fā)揮；其可能出現(xiàn)的問題是：投資規(guī)模大增加籌資的難度，網絡分布寬可能增大管理難度，人員素質與系統(tǒng)要求可能產生的不匹配，等等。
分期性途徑即在確定基本規(guī)劃的基礎上，以可能的資金、人才、技術等條件分步驟、分區(qū)域建設。如它可以是通過戰(zhàn)略聯(lián)盟聯(lián)結各地松散的期刊發(fā)行網絡，使之逐步形成有機統(tǒng)一體。在此基礎上以股權置換、產權交易為手段組建股份制期刊營銷集團，以資本手段打造期刊快速流通通道。其優(yōu)勢是量力而行，穩(wěn)步推進。其劣勢是顯而易見的：一是大網絡形成的滯后無法有效擴大期刊發(fā)行量，從而降低自身對期刊社的吸引力；二是小規(guī)模發(fā)行網絡不能形成較高的進入壁壘，無法排斥其他競爭者進入，從而增大投資的風險。
（二）期刊廣告
1.期刊廣告經營的政策背景
期刊出版領域是政府管制非常嚴格的部分，沒有獲得期刊出版權的任何單位或個人不能進行期刊出版活動，否則被視為違法。近年來，國家出臺了媒介編輯業(yè)務和經營業(yè)務兩分開的政策。根據(jù)規(guī)定，報刊新聞業(yè)務部門融資活動僅限于新聞出版廣播影視部門；而經營業(yè)務如報刊印刷、發(fā)行、廣告等部門經批準可以吸納業(yè)外資本組建股份制企業(yè)，這為業(yè)外資本（包括外資）進入傳媒廣告業(yè)開辟了“安全”通道，期刊無疑也從中受益。其實，在該政策出臺之前，已有業(yè)外資本進入期刊廣告經營板塊，最為成功的當數(shù)上個世紀80年代進入中國期刊業(yè)的國際數(shù)據(jù)集團(IDG)，它已介入15種期刊（報紙）廣告經營并取得不俗業(yè)績，其成功運作值得關注與借鑒。（表5）
2.期刊投資品種的選擇
費斯克在其金融經濟體制和文化體制分析中關于電視節(jié)目—電視觀眾—電視廣告的互動關系的描述同樣存在于期刊經營之中，期刊形成了內容—影響力（讀者）—廣告的有機體。盡管業(yè)外資本尚不享有期刊的內容編審權，但通過提高內容質量擴大發(fā)行量從而帶動廣告卻是繞不過的彎，一本內容豐富、制作一流的期刊總是能夠得到更多商家擁戴的。因此，投資者對所投資的期刊品種選擇和內容經營尤為重要。
在就中國暢銷期刊作出評介之前，我們不妨看看美國的暢銷期刊類別。根據(jù)美國權威的SRDS分類法，美國期刊分為消費性期刊（供非專業(yè)、非學術人士閱讀）和商業(yè)性期刊（專業(yè)型、專門性期刊）。表6中排在前5位的為最為暢銷型的美國期刊。
中國哪些期刊最為暢銷？要回答這個問題可不能單純從發(fā)行量的大小判斷。與美國雜志完全依靠市場發(fā)行不同，中國一些發(fā)行量大的期刊是黨政機關刊物，其發(fā)行通過行政手段進行，與市場沒有很直接的關系。因此，我們只有通過企業(yè)廣告投放量和讀者購買情況來對市場暢銷型期和作出綜合判斷。從表7中我們發(fā)現(xiàn)，中國讀者最青睞的期刊與美國讀者的期刊消費偏好具有相似性。這些期刊無疑值得投資者關注。
（三）增值服務領域
由于增值服務不涉及期刊采編宣傳業(yè)務，在政府面上基本上不存在太多壁壘，為政府鼓勵、支持發(fā)展的領域。期刊增值服務投資領域主要有：
1.資訊提供
期刊吸引讀者的是內容，期刊資訊提供商通過調動社會化的智力資源，培育信息源（如發(fā)現(xiàn)作者、培養(yǎng)作者團隊），組織選題策劃，為期刊提供高質量的稿件。
表72002年1-6月中國期刊廣告營收20強
附圖
資料來源：慧聰媒體研究中心數(shù)據(jù)
2.管理顧問
針對期刊社管理薄弱的實際情況，投資者通過組建高素質的專業(yè)化期刊管理團隊，針對不同期刊的要求開展專項管理會診斷，提供管理輔導和解決方案。特別是在配合期刊社開拓營運思路、創(chuàng)建制度規(guī)范、提供實戰(zhàn)指導、推薦職業(yè)管理者、策劃師、出品人等方面發(fā)揮建設性作用。
3.投資融資
針對中國傳媒產業(yè)投資主體單一、資本缺乏、效率低下的實際情況，投資者在擴大期刊資本來源、促進資本多元化方面能夠發(fā)揮積極作用。一方面，積極為期刊發(fā)展提供投資、融資信息與服務，擴大資金來源，解決期刊發(fā)展對資金的需求。另一方面，公司將成立機構，選取部分期刊進行戰(zhàn)略性投資，甚至對部分期刊進行托管，促進中國期刊業(yè)購并與重組。
此外，在經營策劃、市場調查、教育培訓、外貿、會議展覽等領域投資者亦大有作為。
四、投資中國期刊業(yè)的基本策略
（一）突破策略
在當前政策背景下，投資期刊業(yè)在政策上具有較大的不確定性，所面臨的政策風險較大。因此，應當采取突破策略，即從與政治、意識形態(tài)關系最小的領域著手。在介入期刊類別上，不妨選取時尚類、經濟類、生活類、行業(yè)類和影視類等作為突破口，根據(jù)政策變化逐步涉足新聞時政類期刊；在經營環(huán)節(jié)上，宜從分銷服務、增值服務作為切入點，逐步向版權提供、項目合作發(fā)展。當前，業(yè)外資本（含境外傳媒集團）進入期刊業(yè)大多通過授權進行版權提供、欄目合作和租用版面等方式，以期逐步過渡到實質性的資本合作，應當說此種手法是穩(wěn)慎的也是現(xiàn)實可行的。
（二）大投入策略
同其他媒介一樣，小舢板式的期刊的生存空間已越來越小，期刊經營正在進入大投入大產出、小投入無產出時代。這些大投資主要用于市場導入，如招募專才、培育品牌、建設營銷通路、培養(yǎng)讀者與作者等。一本具有高知名度的期刊就如同一臺印鈔機，它帶給投資者的回報是豐厚和穩(wěn)定的。遺憾的是，中國目前還沒有真正意義上的名刊、大社，但它正說明通過大投資在“百刊混戰(zhàn)”中造就名刊的時代已經到來。
概括而言，產業(yè)投資基金是指一種主要對未上市企業(yè)和公司直接提供資本支持，并從事資本經營與監(jiān)督的集合投資制度，是通過發(fā)行基金受益券募集資金，交由專業(yè)人士組成的投資管理機構操作，基金資產分散投資于不同的實業(yè)項目，投資收益按資本分成的投融資方式。通常，基金發(fā)起人會聯(lián)合主要投資者出資設立基金管理公司，由其擔任基金管理人并管理和運用基金資產，同時選定一家商業(yè)銀行作為基金托管人托管基金資產，投資收益按投資者的出資份額共享，投資風險由投資者共擔。產業(yè)投資基金一般定位于高新技術產業(yè)，有效率的基礎產業(yè)，如收費路橋建設、電力建設、城市公共設施建設等，以促進產業(yè)升級與結構高度化。產業(yè)投資基金在我國可以發(fā)揮作用的范圍很廣，凡是符合國家鼓勵發(fā)展并具有較好回報的產業(yè)，均可以運用這種投融資方式。
根據(jù)有關研究，中國產業(yè)投資基金業(yè)的總體目標是成為一個具備一定規(guī)模的金融產業(yè)，其舉足輕重的作用僅次于商業(yè)銀行和保險公司。參照美國等發(fā)達國家金融業(yè)結構比重，中國產業(yè)投資基金的資產規(guī)模應占金融業(yè)資產規(guī)模的1％—3％。按中國現(xiàn)有金融資產規(guī)模約40萬億元匡算，產業(yè)投資基金規(guī)模應在4000億元到8000億元，最終達到占金融資產3％的目標。在影響上，產業(yè)投資基金的發(fā)展將改善我國企業(yè)的融資格局，加快金融市場的改革進程，促進國民經濟的發(fā)展，提高資源配置的效率。
二、產業(yè)投資基金的發(fā)展環(huán)境
當前，中國正在經歷一段高新技術、基礎設施投資活躍的時期，投資主體既有政府，也有私營部門。一方面，是國內高新技術、基礎設施投資需求顯著增長，而政府面臨財政壓力和職能轉變，需要減少債務，并將投資風險轉移到私營部門；同時相對較高的估值推動更多的資產轉手，進而促進了較快的資本投入。另一方面，在需求作用下，資金被吸引到國內高新技術，尤其是基礎設施行業(yè)，基礎設施資產已成為具有長期投資等級，富有吸引力的固定收益產品；而且在宏觀經濟向好的情況下，股本投資將產生較高的股息收益，能充分利用杠桿實現(xiàn)增長，并與通貨膨脹掛鉤。這些都為中國私募股本投資創(chuàng)造了極好的機會，也為中國產業(yè)投資基金發(fā)展提供了良好的環(huán)境。
從法律環(huán)境來看，經國務院批準，1995年9月中國人民銀行公布了《設立境外中國產業(yè)投資基金管理辦法》，該辦法是至今中資機構在境外設立中國產業(yè)投資基金的主要依據(jù)。對在境內設立產業(yè)投資基金，國家發(fā)改委于2004年11月起草了《產業(yè)投資基金管理暫行辦法》，雖然至今沒有出臺，但是有關內容已經在相關政府部門達成共識。而國內已成功設立的中瑞、中比等中外合資產業(yè)投資基金，均由國家發(fā)改委以特批的方式報國務院批準成立。
從市場環(huán)境來看，當前國內經濟繼續(xù)保持強勁增長，社會資金較為充裕，但投資渠道不暢，包括保險資金、社保資金在內的大資金集團，正積極尋找有穩(wěn)定現(xiàn)金流回報而又能與其負債結構相匹配的項目投資。只要產業(yè)投資基金的回報和結構設計有足夠的吸引力，就可以完成基金的募集。
三、產業(yè)投資基金的投融資特點
從國外發(fā)展經驗來看，產業(yè)投資基金主要投資于基礎設施行業(yè)，包括運輸行業(yè)(如收費道路、機場、港口和部分鐵路)、受監(jiān)管的公用事業(yè)(如供電和天然氣網絡、供水和廢水處理網絡)、政府服務業(yè)(如學校和醫(yī)院、衛(wèi)星等部分國防項目)和其他(如輸油管、液化石油氣接收站和運輸船、合同發(fā)電)等。該行業(yè)資產均屬于社會基礎設施，具有穩(wěn)定、可預測和低風險的現(xiàn)金流，且獨立于商業(yè)圈之外，通常與本地通貨膨脹相關，有能力支撐高負債。
產業(yè)投資基金是一個值得中國企業(yè)探索的、比較適合大型建設項目的股本融資方式。對于項目主體而言，其通過產業(yè)投資基金融資，主要有五大特點：一是投資期限較長，一般為1015年；二是投資者一般不要求占控制地位，只要求參股；三是投資者到期后退出，發(fā)起人可擁有優(yōu)先回購權；四是以財務投資者為主，很少參加經營管理(但會要求改善和強化公司治理)；五是投資者對投資回報要求不高。當然，由于股本投資者比債務融資者承擔更多的風險，在收益獲得次序上排在貸款之后，因此，產業(yè)投資基金的融資成本要高于銀行貸款。
與傳統(tǒng)的融資方式相比，產業(yè)投資基金融資特點如下：
四、產業(yè)投資基金的設立方案要點
目前，我國產業(yè)投資基金立法基本處于停滯狀態(tài)，已設立的中瑞合作基金、中比直接股權投資基金、以及其他創(chuàng)業(yè)投資基金和房地產投資基金，均采取了迂回的方式，對不同的設立模式進行了探索。因此，如何在現(xiàn)有的法律框架下，對產業(yè)投資基金設立方案進行研究、設計，不僅直接關系基金本身能否成功募集和運作，而且對于中國整個產業(yè)投資基金業(yè)的發(fā)展具有積極意義。結合國內外實踐，在中國設立產業(yè)投資基金需著重考慮以下幾個方面：
1.基金組織形式：公司型還是契約型。公司型基金具有獨立法人資格，治理規(guī)范，管理直接，透明度高等優(yōu)點；但需承受雙重稅賦，不可在銀行間債券市場發(fā)行基金單位，無法實現(xiàn)利潤100％分紅。契約型基金設立簡單，便于運作，經批準可以在銀行間債券市場發(fā)行基金單位，基金收入可以全部分配給基金份額持有人，基金本身無須繳納所得稅；但治理相對困難，對投資者的保護不如公司型基金。
2.基金注冊地：境內還是境外。在境內注冊基金，目前尚無有關的專項法規(guī)，無稅收優(yōu)惠政策，審批程序相對簡單，投資者以境內保險公司和社保機構為主，期望回報率比債務融資略高；在境外注冊基金，法律環(huán)境較完善成熟，可選擇具有稅收優(yōu)惠的境外地點注冊，但審批程序較復雜，投資者群體廣，期望的回報率較高(一般在12％一16％)。
3.基金投資方向。首先需確定基金定位是穩(wěn)定收益的基礎設施投資基金，還是要求高回報的創(chuàng)業(yè)投資基金，并考查擬投資行業(yè)的監(jiān)管要求；然后分析投資者對基金收益率及其分布特點的要求，選擇投資成熟項目，還是在建項目；最后檢查不同項目的現(xiàn)金流配合情況，確定具體的投資方向或項目。
4.基金規(guī)模與存續(xù)期。基金規(guī)模主要受擬投資項目預計的資金需求，監(jiān)管機構對基金規(guī)模的要求和審批的難易程度，潛在投資者的資金供給規(guī)模影響。基金存續(xù)期主要受擬投資項目預計的資金需求期間，潛在投資者的資金供給要求，滿足投資者一定的預期收益率影響。
5、基金到期后處理方式?；鸬狡诤蟮闹饕幚矸绞桨ɡm(xù)期，基金將所持有投資項目股權在市場上出售等。項目出售可由約定的投資者擁有優(yōu)先購買權，出售價格可按項目賬面凈值、基金成立時的收購價格，或市場價格進行。
6.發(fā)起人認購比例。發(fā)起人需確定對基金希望保持的控制力，將基金預期收益率與其現(xiàn)有投資項目回報率進行比較，以及衡量自身的資金來源是否充分。在契約型基金中，由于發(fā)起人可通過控股基金管理公司來實現(xiàn)對基金運作的實際控制，因此其對基金的認購比例可以盡可能的低。
五、產業(yè)投資基金的治理
產業(yè)投資基金的治理包括以下幾個層次：
1.基金公司或基金本身的治理。由于公司型基金和契約型基金的組織形式完全不同，二者本身的治理也大相徑庭。公司型基金參照《公司法》、《產業(yè)投資基金管理暫行辦法》設立，以基金章程為治理法則，其最高權利機構為股東會，常設機構為董事會，并由董事會負責制定基金投資原則與投資戰(zhàn)略、審定基金管理公司提交的投資方案；同時設立投資委員會，由各股東按投資比例列席，審查基金管理公司提出的投資方案。契約型基金參照《信托法》、《證券投資基金法》設立，投資者通過基金份額持有人大會行使基金資產的所有權、收益權、委托權、監(jiān)督權和處置權等，對大會審議的事項進行表決。
2.基金管理公司的治理?；鸸芾砉靖鶕?jù)決策權、執(zhí)行權和監(jiān)督權相互分離、相互制衡的原則建立現(xiàn)代公司治理結構，以確保公司管理的科學性與規(guī)范化；公司董事會下設風險控制委員會，專職負責公司的風險控制，以保證基金資產的安全性；在控制風險的前提下，通過對投資項目的篩選、價值評估、投資決策和投資管理，在促進所投資產業(yè)發(fā)展的同時，謀求基金收益的最大化?；鸸芾砉镜呢煛嗪屠麘诨鸸净蚧鹋c其簽訂的委托管理協(xié)議中明確。
3.基金托管人的治理?；鹜泄苋耸且罁?jù)基金運行中“管理與保管分開”的原則，對基金管理人進行監(jiān)督和保管基金資產的架構，是基金持有人權益的代表。基金托管人的主要職責是保管基金資產，執(zhí)行投資指令并辦理資金往來，監(jiān)督基金管理人的投資運作，復核、審查基金資產凈值及基金財務報告?；鹜泄苋说呢?、權和利應在基金公司或基金與其簽訂的托管協(xié)議中明確。
產業(yè)投資基金的治理結構具體如下：
參考文獻：
［1］國家發(fā)展計劃委員會.產業(yè)投資基金管理暫行辦法，2004
一批龍頭骨干企業(yè)把提升創(chuàng)新能力和品牌實力作為加速發(fā)展的重要措施。不斷加大投入，引進技術和設備，改造工藝流程，加快產學研聯(lián)盟和企業(yè)技術中心建設。加大宣傳力度，提升產品質量，爭創(chuàng)名牌產品，提高品牌市場競爭力和占有率。目前，寧夏全區(qū)共有清真食品工業(yè)國家級技術中心2個，區(qū)級技術中心7個,中國名牌3個，中國馳名商標6個,穆斯林用品生產企業(yè)有中國馳名商標2個，寧夏名牌產品4個。近年來，盡管寧夏清真產業(yè)取得長足發(fā)展，但隨著國內外產業(yè)競爭日趨激烈和國家產業(yè)結構調整，一些長期存在的深層次矛盾和問題日益凸顯，產業(yè)發(fā)展還面臨一些不足和困難。一是產業(yè)間發(fā)展不平衡。清真食品產業(yè)借助寧夏獨特的區(qū)位優(yōu)勢發(fā)展迅速，企業(yè)數(shù)量較多，實力較強，知名品牌較多，產業(yè)集群初步形成，在國內外形成了一定的影響力，但上、下游產業(yè)聯(lián)動機制還沒得到有效形成，優(yōu)質清真牛羊肉基地與奶產業(yè)基地發(fā)展滯后，滿足不了生產企業(yè)加工量。二是企業(yè)科技創(chuàng)新能力弱。大多數(shù)企業(yè)缺乏高技術人才，新技術、新工藝應用不夠，缺乏精深加工能力，產品科技含量不高、附加值低，競爭力弱。尤其是以傳統(tǒng)食品生產加工和“小作坊”式生產經營的企業(yè)多，現(xiàn)代化、規(guī)?；a經營的企業(yè)少。三是企業(yè)貸款難、融資難。統(tǒng)計資料顯示，銀行信貸基本覆蓋大型企業(yè)和80%的中型企業(yè)，而小微企業(yè)80%無緣銀行信貸，大量小企業(yè)通過民間借貸解決燃眉之急，借款利率已高達50%-100%，現(xiàn)行的金融體系難以解決中小企業(yè)融資渠道少、規(guī)模小、成本高等問題。
二、建立寧夏清真產業(yè)股權投資基金的必要性
隨著國內資本市場的發(fā)展和各項改革的深入,股權投資基金作為中國資本市場自發(fā)形成的產物,已成為現(xiàn)代金融市場不可或缺的重要組成部分。據(jù)統(tǒng)計，2010年國內股權投資市場共披露基金359支，比2009年增加26.8%，募集資金711.74億美元，比上年增加79.1%。吉林、安徽、成立了多支創(chuàng)投基金，黑龍江、青海、內蒙古等省區(qū)也于2010年相繼成立了本地區(qū)第一支私募股權投資基金。從兄弟省市的工作實踐來看，股權投資基金對推動當?shù)亟洕趾糜挚彀l(fā)展，促進企業(yè)做大做強具有重要的戰(zhàn)略意義。股權投資基金是股權投資的重要形式之一，是支持和發(fā)展地方經濟的重要方式和途徑。作為一種新型融資模式，其獨特的融資優(yōu)勢必將成為我國成長型的中小企業(yè)尤其是民營高新技術企業(yè)解決資金瓶頸的重要融資手段，對中小高新技術產業(yè)的發(fā)展起到積極的促進和推動作用。在國家對外開放戰(zhàn)略的新格局下，兩屆中阿經貿論壇的成功舉辦和永久會址落戶銀川，為寧夏搭建了一個“向西開放”的重要平臺，從而使寧夏真正成為我國面向穆斯林世界開放的一個重要基點和前沿陣地。充分發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢和資源優(yōu)勢，通過建立清真產業(yè)股權投資基金促進清真產業(yè)快速發(fā)展，打造寧夏清真產業(yè)品牌，對促進中阿經貿發(fā)展，拓展國際市場，轉變外貿發(fā)展方式，提高寧夏的知名度和影響力具有重要的現(xiàn)實意義和歷史意義。
（一）建立寧夏清真產業(yè)股權投資基金有強有力的政策支撐寧夏自治區(qū)黨委、政府的《寧夏關于加快發(fā)展非公有制經濟若干意見》中要求“大力推進金融產品創(chuàng)新，努力形成多層次，多業(yè)態(tài)、多類型金融產品互相促進、競爭有序的金融市場。”同時，提出“要積極穩(wěn)妥發(fā)展私募股權投資和和創(chuàng)業(yè)投資等融資工具”。國家發(fā)展改革委辦公廳《關于促進股權投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》、寧夏自治區(qū)發(fā)改委即將出臺的《寧夏回族寧夏自治區(qū)促進股權投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展暫行辦法》等法規(guī)，為寧夏發(fā)展股權投資基金提供了良好的政策支持，為寧夏清真產業(yè)快速發(fā)展開辟了寬闊的融資渠道。
（二）建立寧夏清真產業(yè)股權投資基金是破解清真產業(yè)發(fā)展資金瓶頸的重要途徑要解決清真產業(yè)發(fā)展中的問題，必須“加快培育大型骨干龍頭企業(yè)”，通過龍頭企業(yè)帶動行業(yè)整體發(fā)展。在龍頭企業(yè)培育過程中要首先解決融資問題。由于體制和歷史等客觀原因，現(xiàn)階段我國信用體系還不完善，大部分中小企業(yè)發(fā)展時間不長，缺乏銀行、擔保機構認可的抵押物，獲得銀行貸款支持較少；其次是企業(yè)經過初創(chuàng)期后，面臨產業(yè)結構調整、資源整合、管理升級等多重壓力，客觀上要求企業(yè)通過并購、增發(fā)、重組等多種資本手段和專業(yè)機構增值服務迅速做大做強。傳統(tǒng)的投融資方式（債權投資為主）及以“政府為主導”的投資模式已無法滿足企業(yè)融資需求。因此，需要創(chuàng)新投融資方式，適時引入股權投資滿足企業(yè)多元化融資需求。
（三）建立寧夏清真產業(yè)股權投資基金能夠充分發(fā)揮產業(yè)的引導作用以寧夏清真產業(yè)股權投資基金設立為契機，可以大膽嘗試創(chuàng)新財政資金管理方式，將政府的資源配置職能轉為發(fā)揮市場的資源配置作用，逐步改變過去無償撥付、“撒胡椒面”支持企業(yè)的做法，通過股權投資和市場化資源配置的方式，集中資金扶優(yōu)扶強。政府（財政）通過引導基金“以撥改投”方式參與寧夏清真產業(yè)股權投資基金，基金將按照“政府引導、市場運作，科學決策、防范風險”的原則進行投資運作，著重解決初創(chuàng)期、成長期中小企業(yè)融資難題，支持中小企業(yè)發(fā)展，從而帶動寧夏股權投資事業(yè)進入高速發(fā)展的快車道，推動寧夏清真產業(yè)快速發(fā)展。
（四）建立寧夏清真產業(yè)股權投資基金能夠逐步發(fā)揮中阿投融資平臺的嫁接作用充分利用區(qū)內外優(yōu)質資源，通過市場手段整合資源，擴大寧夏清真產業(yè)股權投資基金在全國及穆斯林國家的品牌影響力，積極嘗試吸引阿拉伯國家資金進入股權投資基金，資金直接投入到清真企業(yè)，支持清真產業(yè)股權投資基金擴大規(guī)模，支持產業(yè)發(fā)展的能力，真正搭建起中阿之間的投融資平臺。
三、支持寧夏清真產業(yè)股權投資基金發(fā)展對策建議
大力發(fā)展資本市場，是寧夏自治區(qū)黨委、政府從全局和戰(zhàn)略高度做出的一項重大決策。針對清真產業(yè)缺乏通過資本市場加快發(fā)展、做大做強企業(yè)的現(xiàn)狀，制定政策、健全體系、完善功能、強化監(jiān)管、優(yōu)化環(huán)境，搞好扶持和協(xié)調服務，進一步加快清真產業(yè)資本市場的發(fā)展。
（一）政府出資設立創(chuàng)業(yè)投資引導基金按照《國務院辦公廳轉發(fā)發(fā)展改革委等部門關于創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)范設立與運作指導意見的通知》（[2008]116號）精神，政府應設立相關創(chuàng)業(yè)投資引導基金。鼓勵創(chuàng)業(yè)投資、股權投資企業(yè)發(fā)展，增強融資能力，支持清真產業(yè)和現(xiàn)代農業(yè)產業(yè)升級和提質增效。
（二）政府出臺相關政策，鼓勵支持建立產業(yè)基金一是對股權投資企業(yè)在稅收上給予減免和優(yōu)惠，鼓勵發(fā)展股權投資類企業(yè)。支持和引導區(qū)內外投資者來寧注冊設立股權投資企業(yè)和股權投資管理企業(yè)；二是制定財政補貼、貼息等相關政策，支持股權投資管理企業(yè)積極參與現(xiàn)代農業(yè)骨干企業(yè)并購重組，加大對清真和涉農優(yōu)勢特色成長型企業(yè)、高新技術和商業(yè)模式創(chuàng)新等企業(yè)的投資力度；三是在產業(yè)政策上鼓勵支持股權投資管理企業(yè)為區(qū)內企業(yè)提供先進管理經驗和其他增值服務。對股權投資管理企業(yè)重點投資的成長型企業(yè)，符合上市條件的，積極推薦上市。支持引導股權投資管理企業(yè)通過產權交易所等要素市場轉讓其持有的投資企業(yè)股份，拓寬股權投資退出渠道。
（三）建立完善寧夏股權交易市場整合區(qū)內產權交易市場資源，組建具有較強集聚和輻射能力、運作規(guī)范的股權交易市場。引導寧夏股權交易機構根據(jù)市場化原則進行合理的功能定位，規(guī)范運作，提高資源配置效率。積極探索統(tǒng)一監(jiān)管下規(guī)范的股權轉讓制度，積極拓展股權交易業(yè)務，特別是非公有制企業(yè)的非國有股權交易業(yè)務，建立規(guī)范有序、富有效率的股權流轉平臺。
（四）建立健全股權登記托管平臺建立股權登記托管公司，發(fā)展股權登記托管業(yè)務，促進非上市公司包括股份公司、有限責任公司的股權實行集中統(tǒng)一托管，推動企業(yè)開展股權質押融資。督促股權登記托管機構依法從事股權登記、轉讓過戶、掛失、查詢、分紅和其他股權集中管理等業(yè)務，提高股權管理工作公信力，進一步規(guī)范股份制企業(yè)的資本運作，維護股東的合法權益。
1.CVC對主導企業(yè)產生的影響。由于主導企業(yè)核心剛性、專用性資產缺乏等障礙導致老牌企業(yè)自身的創(chuàng)新能力有限(Teece，1992；Leonard－Barton，1992)，越來越多的企業(yè)意識到，單純依靠自身的能力并不足以產生企業(yè)所需要的創(chuàng)新成果，企業(yè)必須與外部創(chuàng)新主體聯(lián)合才能解決目前面臨的創(chuàng)新困境(CohenandLevinthal，1990；March，1991)，因此，許多企業(yè)開展CVC活動的主要動機是為了促進企業(yè)創(chuàng)新(Ernstetal.，2005；鹿溪，2010)。萬坤揚，陸文聰（2014）通過實證分析證明了CVC確實能夠促進主導企業(yè)自身的創(chuàng)新行為。ErnstandYoung(2010)的調查研究也支持了這一結果，調查顯示一些成功的大企業(yè)(如英特爾、西門子等)都將CVC活動作為其創(chuàng)新戰(zhàn)略的重要組成部分，用于維持其在行業(yè)中的領先地位。
2.CVC對被投企業(yè)的影響。實力雄厚的大企業(yè)不僅能夠為被投企業(yè)提供資金，而且還能與創(chuàng)業(yè)企業(yè)共享互補資源，這進一步增加了創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功的可能性（Paul，1998）。Ivanov(2003)通過對CVC支持的創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市后的運營績效進行一系列的實證研究，結果發(fā)現(xiàn)有CVC支持的企業(yè)具有更高的IPO估價，這說明CVC有益于被投企業(yè)價值的實現(xiàn)。Chesbrough(2004)以自1980年以來一些公司的CVC投資項目數(shù)據(jù)為依據(jù)，對CVC活動前后的研發(fā)支出進行比較，結果表明CVC項目有效地促進了創(chuàng)業(yè)企業(yè)的研發(fā)支出。隨后，Dushnitsky&Lenox(2005)通過對2300個上市公司20年的數(shù)據(jù)構成的樣本進行分析，同樣也證明了CVC與創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)新率之間成正比。
3.CVC對產業(yè)結構的影響。在知識經濟社會中，創(chuàng)業(yè)投資能夠加速科技成果向生產力轉化，帶動整個產業(yè)結構升級和社會經濟高速發(fā)展（徐劍鈞，2000）。馬曉國(2005)以江蘇省為例對創(chuàng)業(yè)投資以及高新技術產業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀進行分析，并利用計量經濟模型得出創(chuàng)業(yè)投資與高新技術產業(yè)有很大相關性的結論。與本文直接相關的研究是SandipBasuetal（2011），他認為行業(yè)技術變革速度與CVC數(shù)量成正比，即CVC在一定程度上促進了技術變革，而技術變革對產業(yè)結構升級起到了重要促進作用。ArvinSahaymetal（2010）從行業(yè)水平探究了CVC與R&D水平的關系，得出不同行業(yè)中CVC對R&D水平作用力不同但是整體呈現(xiàn)促進作用的結論，同樣也說明了CVC能夠促進產業(yè)結構升級。我國理論界對CVC的研究不多，且大都是對CVC活動產生的結果進行分析，而忽視了CVC對產業(yè)結構升級產生影響的過程及作用機理的探究，而這正是本文探究的主要問題。
二、公司創(chuàng)業(yè)投資促進產業(yè)結構升級影響機理
公司創(chuàng)業(yè)投資作為一種高效率的投資資本，在投資行業(yè)上與被投資企業(yè)戰(zhàn)略關聯(lián)度高，對形成高質量的新增資產具有明顯的技術促進效應，高新技術的出現(xiàn)吸引了人力資本、優(yōu)質資源等方面的集聚，同時其技術溢出效應帶動相關企業(yè)在發(fā)展的過程中對落后產能進行淘汰，加速產業(yè)集群和創(chuàng)新集群的形成，在整體上對產業(yè)結構升級起到促進作用（如圖1）。
1.公司創(chuàng)業(yè)投資促進技術創(chuàng)新。據(jù)2013年創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展報告顯示，2012年中國創(chuàng)業(yè)投資機構累計投資項目11112項，其中對高新技術企業(yè)投資達6404項，約占累計投資總數(shù)的57.63%；總投資額為2355.1億元，其中對高新技術企業(yè)的投資額達到了1193.1億元，約占50.66%。大公司作為投資主體參與創(chuàng)業(yè)投資，內部投資和外部投資都有效的促進了技術創(chuàng)新。內部投資是指公司內部專門撥出一筆資金建立創(chuàng)業(yè)投資部門或創(chuàng)業(yè)投資小組，使該部門（小組）有充分自進行自主研發(fā)或并購，利用創(chuàng)新組合實現(xiàn)內部創(chuàng)新，促進產品的升級。外部投資是指公司通過成立獨立的VC或者自理基金，對科技初創(chuàng)企業(yè)進行投資，使得外部創(chuàng)新內部化。其促進技術創(chuàng)新的核心機制在于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)參與到被投企業(yè)經營管理等各個環(huán)節(jié)，為具有潛在高經濟收益的技術創(chuàng)新融通不同階段所需的資金，彌補創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身研發(fā)的不足，使具有高風險企業(yè)的技術創(chuàng)新活動因獲得資金的支持和管理的指導而順利展開，加速高新技術的商品化和產業(yè)化。發(fā)達的公司創(chuàng)業(yè)投資滋養(yǎng)了高新技術產業(yè)，使科研研發(fā)更具方向性和開發(fā)高效性，同樣的，高新技術產業(yè)也為創(chuàng)業(yè)投資創(chuàng)造了高收益，使得大型老牌企業(yè)圍繞自己核心技術和核心產品完成產業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的戰(zhàn)略布局，推動創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展。因此，在公司創(chuàng)業(yè)投資周圍往往形成以CVC為龍頭的創(chuàng)新集群，使得整個行業(yè)創(chuàng)新率得以提升，最終達到整體上促進產業(yè)結構升級的效果。
2.公司創(chuàng)業(yè)投資優(yōu)化資源配置。公司創(chuàng)業(yè)投資能夠使同一經營主體在更大的范圍有更多的資源實現(xiàn)整合與優(yōu)化。公司創(chuàng)業(yè)投資的加入讓原創(chuàng)新企業(yè)的生產要素與創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供的資金、人力資本等要素進行統(tǒng)一整合,更高效地發(fā)揮資本應有的作用,提高資源使用效率。同時，CVC為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供的研發(fā)條件激發(fā)了企業(yè)家的創(chuàng)新精神，并為培育一批具有創(chuàng)新意識的企業(yè)家打下了良好的基礎，優(yōu)秀的企業(yè)家憑借自身的魅力以及掌握的先進技術吸引了大量優(yōu)秀人才的聚集，而人力資本的累積可以對資金的流向以及資源的配置起到引導作用，將優(yōu)質資源逐漸引向高新技術產業(yè)，加速高新技術上資金、人才以資源的集聚，使資源配置得到優(yōu)化的同時增加了整個行業(yè)的高新技術產值，促進產業(yè)結構的升級。
3.公司創(chuàng)業(yè)投資能夠淘汰落后產能。淘汰落后產能是優(yōu)化資源配置的自然結果，也是優(yōu)化資源配置的重要表現(xiàn)形式。具有落后產能的企業(yè)不僅包括資源利用率低、嚴重破壞生態(tài)環(huán)境的傳統(tǒng)企業(yè)，還包括產品沒有開拓市場能力、不具備競爭力的企業(yè)。公司創(chuàng)業(yè)投資通過增大對新技術的投資，鼓勵傳統(tǒng)企業(yè)采用高新技術和先進技術優(yōu)化改造產品結構、組織結構和產業(yè)結構，引導傳統(tǒng)產業(yè)淘汰落后的技術和生產能力，使得新產品具有開拓新領域、占領新市場的能力。通過淘汰落后產能，可以提高我國工業(yè)的整體技術水平，為先進生產能力騰出市場空間，有利于提高產業(yè)的整體技術水平，使得先進生產能力向大型企業(yè)和優(yōu)勢企業(yè)集中，因而對優(yōu)化產業(yè)組織結構具有積極的意義。
三、公司創(chuàng)業(yè)投資促進產業(yè)發(fā)展的案例研究
1.CVC支持主導企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展。聯(lián)想創(chuàng)立初期，作為其核心業(yè)務的PC制造業(yè)的利潤率很低，為了謀求更好的發(fā)展，聯(lián)想一直在思索未來核心業(yè)務的轉型，并且也一直在尋找恰當?shù)霓D型方式。然而由于缺乏戰(zhàn)略技術靈活性以及沒有正確的選擇好轉型時機，使其在多個領域的探索均以失敗告終，這造成聯(lián)想的資產回報率從2001年的19％下降至2003年的12%，為了在不影響主體公司主營業(yè)務的同時進行新業(yè)務、新技術探索的方式，2001年成立了聯(lián)想控股的第三個子公司——聯(lián)想投資（后更名為君聯(lián)資本）。截止至2015年1月，君聯(lián)資本共投資180家創(chuàng)業(yè)企業(yè)，其中30家成功上市，19家成功退出，從君聯(lián)資本的投資行業(yè)分布來看，君聯(lián)資本主要投資于互聯(lián)網應用、無線增值服務、軟件以及芯片設計等行業(yè)，即大多投資于與母公司業(yè)務密切相關的IT領域。聯(lián)想創(chuàng)建君聯(lián)資本的戰(zhàn)略意圖與英特爾非常相似，即圍繞自己的核心產品對處于萌芽期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行投資，以期通過投資彌補聯(lián)想產品自身的空隙，在建立和擴展自己的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的同時尋求企業(yè)未來發(fā)展的新方向。
2.主導企業(yè)為CVC提供更高的平臺。君聯(lián)資本在投資階段的選擇上專注于投資早期項目即創(chuàng)業(yè)期和擴展早期，然而這個階段企業(yè)以及行業(yè)的風險狀況、盈利前景等處于一個很不明朗的階段，如果此時進行技術研發(fā)則失敗率較高，君聯(lián)資本從母公司處獲得資金幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)，還為被投企業(yè)提供投資后管理和服務來幫助項目成功運營，這就極大地提高了新產品研發(fā)的成功率，并且君聯(lián)資本作為聯(lián)想公司的附屬子公司，母體公司強大的品牌效應為CVC創(chuàng)業(yè)活動的成功提供了優(yōu)越的條件，促進其投資企業(yè)高新技術的研發(fā)成功。
3.CVC促進創(chuàng)新集群的升級。本文選取了君聯(lián)資本所投企業(yè)中成功上市但并未退出的TMT企業(yè)，并分別列出了各個企業(yè)的R&D值以及高新技術產值占比，其中，將研發(fā)費用占營業(yè)收入的比值作為高新技術產值（表中數(shù)據(jù)單位為百分比）。由于不同的上市地點導致年報的計量單位不同，而匯率具有一定波動性，因此筆者仍舊保留原來的計量單位，即在深滬上市的企業(yè)R&D值單位為萬元，港交所上市的企業(yè)R&D單位為萬港元，美國上市的企業(yè)R&D單位為萬美元。從表中數(shù)據(jù)可以看出，公司創(chuàng)業(yè)資本介入后，企業(yè)的高新技術產值總體呈現(xiàn)逐漸增加的趨勢，而高科技產業(yè)具有知識密集、人才密集和技術密集的特點，君聯(lián)資本對相關企業(yè)進行投資，能夠加速落后產能的淘汰，吸引資金、人才等的聚集，將人力資本、資金等引向高科技產業(yè)，使資源配置得到優(yōu)化。并且，創(chuàng)業(yè)投資公司自身之間因共擔風險而共同投資形成的集聚效應加上創(chuàng)業(yè)企業(yè)的集聚效應，使得在公司創(chuàng)業(yè)投資在相關產業(yè)中形成緊密程度介于組織之間與組織內部的創(chuàng)新集群，在整體上達到促進產業(yè)結構升級的效果?？傊瑢τ趯で蠹夹g創(chuàng)新、致力于保持持續(xù)競爭優(yōu)勢的企業(yè)來說，CVC不僅是企業(yè)獲得投資回報的一種方式，更是一種新型的獲得高新技術的方式。聯(lián)想的經驗說明了如何使得大型老牌企業(yè)在不影響主體公司主營業(yè)務的同時進行業(yè)務以及技術的創(chuàng)新。獨立的創(chuàng)業(yè)投資公司不僅幫助母體公司實現(xiàn)了商業(yè)模式創(chuàng)新，還成功的增加了行業(yè)研發(fā)投入以及高新技術產值，促進了整體產業(yè)結構升級。
四、結語
1.1創(chuàng)業(yè)投資的空間鄰近效應國外學者對于創(chuàng)業(yè)投資集聚的研究主要基于創(chuàng)業(yè)投資具有空間鄰近偏好的假設［5］，他們認為，創(chuàng)業(yè)投資的地域集中是由于創(chuàng)業(yè)投資活動的空間鄰近偏好造成的，即創(chuàng)業(yè)投資者喜歡投資于距離自己近的企業(yè)。更有一些國研究指出，創(chuàng)業(yè)投資機構對本地產業(yè)集群內的企業(yè)具有明顯的投資偏好。Florida和Smith通過觀察英國創(chuàng)業(yè)投資和高新技術產業(yè)的發(fā)展情況發(fā)現(xiàn)，位于高新技術產業(yè)集群內的創(chuàng)業(yè)投資機構傾向于尋找集群內的企業(yè)進行投資［6］;Powell等人的研究也發(fā)現(xiàn)，在美國幾個大的生物工業(yè)園區(qū)(Boston、SanFrancisco和SanDiego)也出現(xiàn)了同樣的現(xiàn)象［7］。創(chuàng)業(yè)投資在本地集聚是產業(yè)創(chuàng)新集群形成的主要驅動力，高新技術產業(yè)的快速成長在某種程度上有賴于本地創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的支持。王緝慈指出，硅谷內衍生新技術企業(yè)的能力之所以如此之強，關鍵是創(chuàng)業(yè)投資在本地發(fā)展壯大為區(qū)域內企業(yè)創(chuàng)造了一個嶄新的金融環(huán)境［8］。在創(chuàng)業(yè)投資的引導下，各種創(chuàng)新資源通過市場機制的作用聚集在一起，這種由創(chuàng)業(yè)投資空間鄰近效應所產生的資源集聚環(huán)境有助于加速本地產業(yè)創(chuàng)新集群的形成。尤其是當一些具有發(fā)展?jié)摿Φ男聞?chuàng)企業(yè)在向外部尋求資本時，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家為了接近資金、人才和科技創(chuàng)新成果的來源，往往更愿意選擇在創(chuàng)業(yè)資本和高新技術企業(yè)密集的地區(qū)設立公司;并且隨著區(qū)域的企業(yè)成功率的提高，這將吸引更多創(chuàng)業(yè)資本和創(chuàng)新資源形成集聚，這種由資本集聚與技術創(chuàng)新集聚形成的“馬太效應”促進了創(chuàng)業(yè)投資與產業(yè)創(chuàng)新集群的良性循環(huán)。
1.2創(chuàng)業(yè)投資的知識溢出效應產業(yè)創(chuàng)新集群的形成不僅取決于資源因素，更重要是由行業(yè)的知識溢出和技術擴散所決定。新經濟地理學強調知識溢出的本地化是影響產業(yè)創(chuàng)新集群形成和演化的重要原因。筆者認為，從創(chuàng)業(yè)投資的空間鄰近效應獲得的知識溢出主要包括兩方面:一是投資者與企業(yè)家的交流互動過程中所產生的隱性知識溢出，創(chuàng)業(yè)投資的空間鄰近效應能夠為投資者與企業(yè)家面對面交流提供更多機會，大大促進了投資者對企業(yè)家的經驗交流和隱性知識的傳播;二是由創(chuàng)業(yè)投資所推動的整個行業(yè)范圍內的知識溢出效應，很多創(chuàng)業(yè)資本聚集的行業(yè)具有明顯知識溢出特征，創(chuàng)業(yè)投資的空間鄰近效應能夠幫助行業(yè)知識溢出在本地范圍內實現(xiàn)最大化收益［12］?；谥R溢出的視角看，創(chuàng)業(yè)投資的空間鄰近效應對產業(yè)創(chuàng)新集群的影響在于為知識流動提供了便利。高新技術產業(yè)是一個技術密集型、知識資源(特別是人力資本)流動性極強的行業(yè)，由創(chuàng)業(yè)投資空間鄰近效應所導致的知識溢出為產業(yè)創(chuàng)新集群發(fā)展提供了強化機制。首先，創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新企業(yè)的空間鄰近性增加了雙方對產業(yè)集群的知識輸入，并逐漸形成產業(yè)技術創(chuàng)新的知識積累，對于提高集群創(chuàng)新能力具有重要作用;其次，創(chuàng)業(yè)資本在本地范圍內從一個企業(yè)流動到另一個企業(yè)能夠促進集群中企業(yè)之間的知識溢出、技術擴散和人才流動，尤其為隱性知識溢出提供了條件;再次，由創(chuàng)業(yè)投資推動的知識溢出效應促使產業(yè)創(chuàng)新集群逐漸發(fā)展成為兩者相互融合的集群創(chuàng)新網絡，有利于形成技術創(chuàng)新與擴散的自我增強機制，是提高產業(yè)集群內的創(chuàng)新產出與生產率水平的重要源泉。
2創(chuàng)業(yè)投資與產業(yè)創(chuàng)新集群的共生系統(tǒng)
從上述分析可知，創(chuàng)業(yè)投資的集聚效應與產業(yè)創(chuàng)新集群之間存在著互利共生的關系。本文運用產業(yè)共生理論對創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)與產業(yè)創(chuàng)新集群的發(fā)展和動態(tài)演化過程進行分析。關于“產業(yè)共生”的概念，目前理論界尚未存在統(tǒng)一的觀點。按照袁純清對于經濟主體共生關系的定義［13］，本文將“產業(yè)共生”界定為以不同產業(yè)或其業(yè)務模塊之間存續(xù)性的共生關系，這種共生關系表現(xiàn)為在一定共生環(huán)境下共生單元之間按照某種共生模式所形成的關系。產業(yè)共生關系形成的內在原因是產業(yè)鏈連接所帶來的價值增值本質，只要發(fā)生產業(yè)共生，共生關系中的經濟主體一定具有明確的利益追求，雖然各個共生單元的職能分工有所不同，但是它們可以在共同利益的引導下形成有效的互動、協(xié)調與融合，并發(fā)展成為一種超越市場和企業(yè)的組織形態(tài)———產業(yè)共生系統(tǒng)［14］。產業(yè)共生系統(tǒng)是一個中間型組織，它由三大要素構成:共生單元、共生環(huán)境和共生模式。(1)共生單元。本文分析的是創(chuàng)業(yè)投資與產業(yè)創(chuàng)新集群之間的共生關系，從產業(yè)層面來說共生單元主要是指創(chuàng)業(yè)投資集群與產業(yè)創(chuàng)新集群，而從企業(yè)層面來說共生單元則對應的是創(chuàng)業(yè)投資機構與技術創(chuàng)新企業(yè)。(2)共生環(huán)境。共生環(huán)境是指影響產業(yè)共生系統(tǒng)形成的所有外部因素。并不是所有的區(qū)域都能夠出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資與產業(yè)創(chuàng)新集群的共生現(xiàn)象，本文的共生環(huán)境主要是指能夠吸引更多的創(chuàng)業(yè)資本與產業(yè)創(chuàng)新集聚的政策、基本設施和市場環(huán)境等。(3)共生模式。共生模式是指共生單元之間相互作用或相互結合的形式，產業(yè)共生模式存在衛(wèi)星式共生、網絡式共生等組織模式［15］。本文根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資與產業(yè)創(chuàng)新集群的發(fā)展階段，將兩者的共生模式歸納如下:一種是主導項目驅動的衛(wèi)星式共生模式。它是指在產業(yè)創(chuàng)新集群形成的早期階段，以某個重大技術創(chuàng)新項目為主導，其它與該投資項目具有產業(yè)聯(lián)系(上游、下游、相同節(jié)點)的多個企業(yè)圍繞主導項目進行運作，一個或多個創(chuàng)業(yè)投資機構通過投資于主導技術創(chuàng)新項目，待主導技術創(chuàng)新項目取得產業(yè)化成功后，帶動更多創(chuàng)業(yè)資本進入產業(yè)鏈上其它技術創(chuàng)新項目，從而形成以主導技術創(chuàng)新項目為中心的衛(wèi)星式共生模式。另外一種是多項目共同驅動的網絡式共生模式。我們知道，一個創(chuàng)業(yè)投資機構不可能將其全部資本投資于同一個技術創(chuàng)新項目，隨著產業(yè)創(chuàng)新集群的發(fā)展壯大，其投資對象的范圍應該更為廣泛，有時候創(chuàng)業(yè)投資機構之間會相互共享某些信息和資源，并相互合作聯(lián)合投資于某些前景較好的技術創(chuàng)新項目，多個創(chuàng)業(yè)投資機構同時投資于同一區(qū)域相同產業(yè)的多個技術創(chuàng)新項目，先形成小范圍的技術創(chuàng)新集聚，待這些項目取得產業(yè)化成功后，帶動更多創(chuàng)業(yè)資本進入同一產業(yè)的其它技術創(chuàng)新項目，從而形成多項目共同驅動的網絡式共生模式。
3創(chuàng)業(yè)投資與產業(yè)創(chuàng)新集群共生的理論模型
在產業(yè)共生系統(tǒng)的形成過程中，初創(chuàng)、成長、成熟、衰退是其生命周期的四個必經階段，這在形態(tài)上與生物學的Logistic模型非常類似，因此，本文將創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)(以變量VC表示)與產業(yè)創(chuàng)新集群(以變量HT表示)的增長曲線基本模型設定如下。假設變量VC(t)和HT(t)的演變均遵從Logistic規(guī)律，兩個產業(yè)的相互作用和關系通過方程中的系數(shù)ai和bi(i=0，1，2)體現(xiàn)出來:系數(shù)a0、b0分別表示創(chuàng)業(yè)投資集群與產業(yè)創(chuàng)新集群各自的增長率，若把兩者看作是同一個產業(yè)共生系統(tǒng)的話，a0＞0(或b0＞0)表示創(chuàng)業(yè)投資集群(或產業(yè)創(chuàng)新集群)可以依靠系統(tǒng)以外的資源為生，而a0＜0(或b0＜0)則表示創(chuàng)業(yè)投資集群(或產業(yè)創(chuàng)新集群)不能夠完全依靠系統(tǒng)以外的資源為生，顯然后者是我們所關注的情況。系數(shù)a1、b1分別表示創(chuàng)業(yè)投資集群與產業(yè)創(chuàng)新集群的密度制約，一般假定a1＜0、b1＜0說明創(chuàng)業(yè)投資集群與產業(yè)創(chuàng)新集群的增長受到外部資源環(huán)境的限制。系數(shù)a2、b2表示兩個集群的相互關系，當a2＜0、b2＜0時，說明創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)(VC)與產業(yè)創(chuàng)新集群(HT)之間相互競爭;當a2＞0、b2＜0時，說明創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)(VC)寄生于產業(yè)創(chuàng)新集群(HT)之上，反之亦然;當a2＞0、b2＞0時，說明創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)(VC)與產業(yè)創(chuàng)新集群(HT)之間存在互利共生關系。根據(jù)關于創(chuàng)業(yè)投資與產業(yè)創(chuàng)新集群增長曲線的基本設定，下面基于Logistic模型對兩種共生模式的演化過程進行理論建模。
3.1主導項目驅動的衛(wèi)星式共生演化模型主導項目驅動的衛(wèi)星式共生模式主要來源于這樣一個事實:創(chuàng)業(yè)投資機構是在某個重大技術創(chuàng)新項目之后才出現(xiàn)的，即創(chuàng)業(yè)投資機構依賴于產業(yè)創(chuàng)新集群的項目資源而生。假設創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)和產業(yè)創(chuàng)新集群的固有增長率分別為rVC和rHT，NVC和NHT是它們的最大容量，其中VC(t)NVC和HT(t)NHT反映了相當于NVC和NHT而言單位數(shù)量的創(chuàng)業(yè)投資機構或技術創(chuàng)新企業(yè)消耗的資源量(假設總資源量為1);σHT表示技術創(chuàng)新主導項目每單位自然市場規(guī)模飽和度(相對于NHT而言)對創(chuàng)業(yè)投資機構投資水平的貢獻，σVC表示創(chuàng)業(yè)投資機構每單位自然市場規(guī)模飽和度(相對于NVC)對技術創(chuàng)新主導項目產出水平的貢獻。根據(jù)Logistic模型衛(wèi)星式共生模式的性質，本文設定以技術創(chuàng)新主導項目為核心的衛(wèi)星式共生Logistic模型如下。
3.2多項目共同驅動的網絡式共生演化模型多項目共同驅動的網絡式共生模式假定產業(yè)共生系統(tǒng)中的創(chuàng)業(yè)投資機構和技術創(chuàng)新企業(yè)可以獨立存在，并且它們各自的存在對對方的產出水平(或投資水平)具有促進作用，即σVC＞0，σHT＞0。根據(jù)Logistic模型網絡式共生模式的性質，本文設定以多項目共同驅動的網絡式共生Logistic模型如下。
4模型的均衡解及穩(wěn)定性條件分析
4.1主導項目驅動的衛(wèi)星式共生演化模型求解通過求解微分方程組(2)，可得出主導項目驅動的衛(wèi)星式共生演化模型的均衡解。求解不等式組(4)，可得出主導項目驅動的衛(wèi)星式共生演化模型的穩(wěn)定性條件:σVC＜1，σHT＞1，σVCσHT＜1。σVC＜1表示創(chuàng)業(yè)投資機構對技術創(chuàng)新主導項目產生水平的貢獻相對較小。因為在主導項目驅動的衛(wèi)星式共生的情況下，技術創(chuàng)新的項目資源較為稀缺，創(chuàng)業(yè)投資機構之間的競爭將會變得十分激烈;創(chuàng)業(yè)投資機構的投資水平依賴于產業(yè)創(chuàng)新集群的技術創(chuàng)新主導項目，而主導企業(yè)則對創(chuàng)業(yè)投資機構具有較大的選擇權，因此作為衛(wèi)星企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資機構對主導企業(yè)產出水平的貢獻并不明顯。而σVC＞1則表示技術創(chuàng)新主導項目對創(chuàng)業(yè)投資機構投資水平的貢獻較大。作為產業(yè)創(chuàng)新集群的技術創(chuàng)新主導項目，主導企業(yè)一方面通過自身良好的發(fā)展前景和高速成長獲得創(chuàng)業(yè)投資機構的青睞，另一方面通過帶動上下游以及同一節(jié)點企業(yè)的發(fā)展壯大能夠吸引到更多創(chuàng)業(yè)資本，促進整條產業(yè)鏈的優(yōu)化升級。因此，在技術創(chuàng)新主導項目的帶動效應下，產業(yè)創(chuàng)新集群對創(chuàng)業(yè)投資機構投資水平的貢獻十分明顯。σVCσHT＜1表示主導項目驅動的衛(wèi)星式產業(yè)創(chuàng)新集群模式客觀上要求技術創(chuàng)新主導企業(yè)本身的產出規(guī)模比較大，而作為衛(wèi)星的創(chuàng)業(yè)投資機構數(shù)目要比較多，并且彼此之間的競爭十分激烈，從而在整體上保證了創(chuàng)業(yè)投資與產業(yè)創(chuàng)新集群具有較強的競爭力和協(xié)調能力。
4.2多項目共同驅動的網絡式共生演化模型求解通過求解微分方程組(3)，可得出多項目共同驅動的網絡式共生演化模型的均衡解。求解不等式組(5)，可得出多項目共同驅動的網絡式共生演化模型的穩(wěn)定性條件:σVC＜1，σHT＜1，σVCσHT＜1。σVC＜1，σHT＜1表示在多項目共同驅動的網絡式共生情況下，創(chuàng)業(yè)投資機構與產業(yè)創(chuàng)新集群中的技術創(chuàng)新項目彼此之間對對方產出水平(或投資水平)的貢獻不會太大。因為網絡式共生模式更加強調的是維持共生單元之間的地位平等和收益分配均衡，如果某個創(chuàng)業(yè)投資機構在資金規(guī)模、投資管理能力以及知識溢出效應等方面明顯優(yōu)于其它創(chuàng)業(yè)投資機構的話，具有優(yōu)勢地位的創(chuàng)業(yè)投資機構完全可以忽略聯(lián)合投資網絡，單獨投資于多個技術創(chuàng)新項目，那么網絡式共生模式就失去意義;而某個技術創(chuàng)新企業(yè)在產出水平和創(chuàng)新能力上具有明顯優(yōu)勢的情況，則屬于主導項目驅動的衛(wèi)星式共生模式。σVCσHT＜1表示多家創(chuàng)業(yè)投資機構與多個技術創(chuàng)新企業(yè)之間的合作關系，彼此之間的貢獻水平相當，但貢獻度并不是很大，足以保證共生關系的長期穩(wěn)定。
5結論與政策建議
【關鍵詞】外商直接投資產業(yè)結構優(yōu)化
一、河北省外商直接投資的產業(yè)分布現(xiàn)狀
河北省引進外資中,第一產業(yè)即農、林、牧、漁業(yè)外商直接投資金額一直較小,其金額與當年外商直接投資總值的比例均未超過4%。如2007年第一產業(yè)的外商直接投資金額為4138萬美元,占當年外商直接投資總額的2%,其利用外資規(guī)模與河北省是農業(yè)大省的情況很不相稱。
從河北省利用外資的產業(yè)分布看,在第二產業(yè)即采礦業(yè)、制造業(yè)、電力、燃氣及水的生產和供應業(yè)與建筑業(yè)所占比重過大,平均占到總額的80%以上。
但在第二產業(yè)中,河北省的外商直接投資分布并不均衡,外資主要投向制造業(yè),如鋼鐵、食品、化工、醫(yī)藥、紡織等行業(yè),而采掘業(yè)和電力、燃氣及水部門所占份額很小,如:2007年投入到制造業(yè)中的外商直接投資為188582萬美元,占當年外商直接投資總金額的78%,占第二產業(yè)的93.6%。在制造業(yè)中,勞動密集型產業(yè)比技術密集型產業(yè)所占比重大得多,隨著經濟結構的不斷調整和改善,電氣機械及器材制造業(yè)比重逐步上升,最近幾年成為河北省整個制造業(yè)的外商投資熱點。
第三產業(yè)與第一產業(yè)相比較,占外商直接投資總值的比例有所提高,平均保持在13%左右。在第三產業(yè)中外商直接投資主要投在交通運輸、倉儲和郵政業(yè),住宿和餐飲業(yè),房地產業(yè),水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè),文化、體育和娛樂業(yè)等5個行業(yè)領域,教育業(yè)、金融業(yè)、衛(wèi)生和社會福利業(yè)等其他8個行業(yè)所占比例較低。隨著入世承諾的不斷實現(xiàn),我省服務業(yè)的門檻不斷下降,允許外商投資的領域不斷拓寬,除房地產行業(yè)外,其他行業(yè)領域投資金額變化劇烈,交通運輸業(yè)所占比例不斷下降,文化體育和娛樂業(yè)所占比例出現(xiàn)大幅上揚,2007年達到2435萬美元,但主要分布格局沒有發(fā)生重大改變。
二、外商直接投資對河北省產業(yè)結構優(yōu)化的作用
外商直接投資的引入,以及隨之而帶動的市場競爭和政府引導規(guī)范可以分別從合理化、高效化、高度化三個方面來提升產業(yè)結構,使其達到優(yōu)化的目的。
1.政府對外商直接投資的引導和規(guī)范促進產業(yè)結構合理化
產業(yè)結構的合理化通常只能由政府的規(guī)范和引導來完成。因為目前,基礎產業(yè)存在投資額大、建設周期較長、投資回報低、投資回收期較長等特點,己成為制約我省產業(yè)結構優(yōu)化的“瓶頸產業(yè)”,很多境外投資者不看好我省的基礎產業(yè)。
因此,只有通過政府的合理引導,讓適當?shù)耐赓Y進入適當?shù)牡貐^(qū),才能夠有效地加強該地區(qū)產業(yè)結構之間的協(xié)調與聯(lián)系,使其結構合理化,進而有力的推動我省產業(yè)結構的優(yōu)化。
2.外商直接投資下的市場競爭促進產業(yè)結構高效化
外資的進入會集中在我省具有比較優(yōu)勢的行業(yè)和地區(qū),這些產業(yè)就能夠得到較快的發(fā)展。同時,成熟的外資企業(yè)進入后,會通過市場作用加劇國內企業(yè)的競爭,將低效率的企業(yè)從本行業(yè)中淘汰出去,從而優(yōu)化資源在產業(yè)間的配置,促進產業(yè)結構的高效化。
3.外商直接投資促進產業(yè)結構高度化
一定量的資金直接流入緩減了省內生產建設資金的不足,利用這些資金可以優(yōu)先購買世界先進的生產設備和進口高等級的生產原料。而且,外商直接投資同時帶來了國外先進技術和研發(fā)能力。這樣我們可以通過對新技術的積極消化、吸收、創(chuàng)新和擴散,來提升技術水平,優(yōu)化技術結構,從而使產業(yè)結構系統(tǒng)在技術進步作用下,從較低級形式向較高級形式演變,即完成產業(yè)結構的升級或者說是高級化。超級秘書網
三、河北省引進外資促進產業(yè)結構調整的對策
為了提高河北省利用外資的實效,加強外商直接投資對三次產業(yè)的拉動作用,促進產業(yè)結構的升級和優(yōu)化,加快河北省經濟發(fā)展步伐,應采取有效措施改善河北省外商直接投資的結構效應。
1.進一步改善投資環(huán)境
建立良好的、完善的投資環(huán)境是吸引外資的基礎條件之一。與珠江三角洲地區(qū)和長江三角洲地區(qū)等南方城市相比較,河北省無論是投資硬環(huán)境還是投資軟環(huán)境都相對較差。且每年所吸引的外商直接投資金額也相對較低。因此,河北省要進一步改善投資環(huán)境,加大對外資的吸引力度。
2.加強對外商直接投資的產業(yè)引導
目前河北省對外資的利用仍然比較注重對外資數(shù)量的擴張,而對外資質量的關注較少。對外資的利用應根據(jù)經濟發(fā)展的變化和趨勢以及區(qū)域的資源、勞動力素質、技術水平等因素進行調整和引導,使外資可以投向符合經濟發(fā)展和產業(yè)結構優(yōu)化方向的產業(yè)或部門,更好的發(fā)揮外資在一個地區(qū)的所產生的影響效應。政府部門也應該根據(jù)發(fā)展需求,有重點的、科學的制定經濟政策,采取積極有效的措施引導外資投向,加強對外商直接投資的產業(yè)導向。
3.改善河北省各地區(qū)外商投資的不均衡性
投向河北省的外商直接投資主要集中在11所屬市中石家莊、唐山、廊坊、秦皇島等地區(qū),其他地區(qū)吸引外資的金額比重較小。因此為均衡發(fā)展河北省各個地區(qū)經濟,應在鼓勵各地區(qū)結合自身實際發(fā)展特色工業(yè),擴大外資投資領域,加快各地區(qū)基礎建設,營造良好的投資環(huán)境,同時充分借助三大港口優(yōu)勢,加快港口腹地經濟發(fā)展步伐,并整合各地區(qū)資源,加強各地區(qū)之間的相互支持和配合,加大與環(huán)渤海地區(qū)各省市的經濟合作,整合資源優(yōu)勢,促進河北省經濟更快、更好發(fā)展。
參考文獻:
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[2]河北省人民政府辦公廳.河北省經濟年鑒[M].北京:中國統(tǒng)計出版社,1995-2008
1．特征分類國外體育產業(yè)的風險投資主要包含體育債券與體育股票市場
體育債券可籌集社會資金，彌補國家財政支出在體育產業(yè)投入不足問題。體育債券按照股權形式向未上市體育經營企業(yè)管理與運作進行投資，這有利于產權明晰，加強出資人的有限責任，建立有效內部機制，促進體育企業(yè)向現(xiàn)代產業(yè)化發(fā)展。美國從1998年之后，體育證券市場活躍起來，占據(jù)總市值8．12％，在前10位世界體育公司當中，有5家公司是美國的，通過多年發(fā)展，美國體育產業(yè)風險投資已較為完善。因體育債券市場是一種非完全的競爭市場，競爭交易過程中存在信息不對稱，存在投機行為，而金融創(chuàng)新又層出不窮，一旦出現(xiàn)危機，受損失的是債券企業(yè)與投資者，很可能引發(fā)債券市場巨大的震動，這時投資者會因體育債券市場投資信息不足，逐漸遠離體育債券市場，體育債券市場出現(xiàn)疲軟問題，從而對整個社會的體育經濟活動產生影響。在體育股票市場，存在已上市與擬上市體育企業(yè)的股票投資，體育企業(yè)一旦上市就會獲得很大利潤空間，收益為倍數(shù)概率，上市體育股票投資介入風險大，是高風險中的高收益。我國僅在2009年－2010年18家上市體育企業(yè)，其平均營業(yè)收入的復合增長率是32．23％，凈利潤的復合增長率是39．24％，可以說，體育產業(yè)的風險投資是高風險中伴隨著高收益。
2．支持政策產品范圍
國內外體育產業(yè)的金融產品有體育債券與股票兩種形式，在體育股票市場存在一系列股票發(fā)行的限制條件，發(fā)行人應是股份有限責任企業(yè)，發(fā)行股票前要連續(xù)3年盈利，發(fā)起人所認購人民幣要在3千萬元以上等，只有滿足這些條件才準許進入。我國的體育企業(yè)通過股票融資獲得發(fā)展資金是有效途徑，體育產業(yè)是我國新興朝陽產業(yè)，并吸引很多投資者目光。1996年我國第1家體育產業(yè)股份公司－北方五環(huán)成立，并于10月在深圳上市發(fā)行股票。1998年中體產業(yè)在上海上市，當年募集資金有2．5億元，隨后又募集2．6億，被認為是體育產業(yè)中風險投資開始的標志。緊接著青島雙星、北京雷諾與體育李寧等公司上市，盡管有些投資者退了出去，但很多實力更強的投資者進來了，為融資成本降低帶來了良好時機。有一些國際體育的風險投資企業(yè)也逐漸進入中國市場，像IDG、日本軟庫與高盛集團等，在2005年，我國體育產業(yè)的風險投資資金已有56億多元，2009年我國包括探路者在內的28家體育證券在深圳上市，標志著我國創(chuàng)業(yè)板市場的形成。美國的體育產業(yè)經濟貢獻率為11％以上，而我國體育產業(yè)的貢獻率僅有0．7％左右，這表明我國在體育產業(yè)方面還具有很大發(fā)展空間。我國體育上市公司屈指可數(shù)，而西班牙的足球俱樂部當中，就有60％以上為上市企業(yè)。體育債券是上世紀90年代興起的金融創(chuàng)新方法，成為體育產業(yè)投資的新工具。與資產證券、股權融資、一般融資方式比較，體育債券與它們存在本質區(qū)別，體育債券是個系統(tǒng)的復雜工程，包括服務人、發(fā)起人、投資銀行、投資者與資產管理者等，同時還應有完善規(guī)范制度環(huán)境，如稅收制度、信用評級、財會制度與金融擔保等。發(fā)展體育債券市場，可有效增強體育產業(yè)的融資能力，促進體育產業(yè)發(fā)展。
二、國外體育產業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
1．風險投資發(fā)展
體育產業(yè)的風險投資已有幾十年發(fā)展歷程。尤其是美國，體育產業(yè)的資金支持多數(shù)來自風險投資，僅體育證券與體育股票融資額在2010年已占據(jù)體育產業(yè)融資結構總比例的30．26％以上。美國的冠軍娛樂、西班牙的巴薩羅納、皇家馬德里以及英國曼聯(lián)集團等，均是在體育產業(yè)風險投資支持下發(fā)展起來的。從證券市場籌集資金情況來看，二級市場中的體育股票影響越來越大，美國的二級證券市場，主營體育產品及其有關產業(yè)資本所占據(jù)的總市值為8％以上。通過國外體育產業(yè)發(fā)展調查可知，股份俱樂部資產充足，并走向股份公司道路，以此加快體育產業(yè)發(fā)展。英超聯(lián)盟所屬的西漢姆俱樂部，1964年股票發(fā)行為4000股，資產總值為125700英鎊，總收入是64683英鎊，通過1997年改制上市之后，到1998年的5月份，其總資產已在3239萬英鎊以上，總收入也在2401萬英鎊以上，該俱樂部上市之后，資產上漲了257倍，總收入上漲了145倍左右。風險投資已成為體育產業(yè)發(fā)展有力資金支持，并為體育行業(yè)發(fā)展提供可靠運作平臺，從而推動體育產業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
2．支持政策
第一，稅收優(yōu)惠政策。這項政策是一種獨具特色的政策性工具。在一些體育產業(yè)較為發(fā)達國家，為降低其投資風險，加大體育產業(yè)投資發(fā)展，大多采用了降低所得稅的優(yōu)惠政策。美國在上世紀七八十年代實施了稅制改革，對體育產業(yè)的投資稅收政策也給予了調整，減少了體育產業(yè)投資稅率，在1978年美國資本收益由49．5％降到28％，并在1981年降到了20％，其中體育產業(yè)投資額中的60％不征稅，剩余40％為減半征稅，有效促進體育產業(yè)的發(fā)展，改制后的投資額比原來提高了10倍。西班牙的體育法中規(guī)定，稅法一般規(guī)定之外，股份體育的上市公司和職業(yè)體育活動存在法律合同關系，企業(yè)為發(fā)展體育活動支出就應該考慮減稅。德國的體育俱樂部也實施了稅收優(yōu)惠，德國稅法規(guī)定體育上市企業(yè)利潤額在7500馬克時，可免收納稅，體育俱樂部的上市公司，上年度資金的流轉額在6000馬克以下的，體育產業(yè)上市企業(yè)可將應納稅的流轉金額中的7％當作預留稅金。這些稅收政策出臺，有利改善了體育產業(yè)的外部環(huán)境，運用這一措施促進了體育產業(yè)的投資市場發(fā)展。第二，人才培養(yǎng)政策。在體育產業(yè)的投資者與科技創(chuàng)業(yè)者一起努力下，所發(fā)展來的體育科技的創(chuàng)業(yè)家為體育新技術發(fā)明者與創(chuàng)新者，而奉獻投資者為資本運作者與組織者。一些國家政府為促進體育產業(yè)發(fā)展，對于人才培養(yǎng)都很重視。日本在1960年曾提出，科技興體與科學立國戰(zhàn)略，其中，科技興體中的“體”就是指體育事業(yè)發(fā)展。美國克林頓政府時期，實施了2000年教育戰(zhàn)略，實施了2000年教育目標法，主要強調增加職工培訓與民眾教育水平確保經濟增長，美國體育產業(yè)的投資家成長是在政府政策鼓勵下成長起來的，再將新技術與新思路轉為產品的時候，產生了大量體育產業(yè)的風險投資專家，體育產業(yè)風險投資家的成長可有效推動了體育產業(yè)發(fā)展。第三，特殊金融退出政策。為加強體育產業(yè)風險投資發(fā)展，一些國家政府擴展了體育產業(yè)融資渠道，并制定了與體育產業(yè)投資相適應的特殊金融支持政策。在上世紀八十年代，美國25個州成立體育產業(yè)風險投資基金，有效促進了就業(yè)，刺激了體育經濟發(fā)展。有限合伙政策是體育產業(yè)投資較為適合的組織方式，有限合伙為2個以上依法設立，并擁有多個合伙人，且以合伙人的出資額為限承擔責任，否定了合伙人無限的連帶責任，而這些有限合伙人多為免稅實體，有效擴展了體育產業(yè)的融資渠道。在體育產業(yè)的投資運作中，主要包括投資項目規(guī)則、協(xié)議簽訂、投資輔導與資本退出等階段，而投資退出機制是體育產業(yè)投資關鍵，很多國家對體育產業(yè)的退出機制非常重視，在1983年法國建立了風險投資二級市場，美國為促進其體育事業(yè)發(fā)展也在上世紀八十年代為其體育產業(yè)風險投資建立相應的風險投資退出機制，從而有效解決了體育產業(yè)融資風險問題。
三、國外體育產業(yè)風險投資的啟示
關健詞：產業(yè)投資基金資本市場管理
一、我國產業(yè)投資基金的內涵及其現(xiàn)實意義
產業(yè)投資基金是一種借鑒西方發(fā)達市場經濟規(guī)范的“創(chuàng)業(yè)投資基金”運作形式，通過發(fā)行基金受益券募集資金，交由專業(yè)人士組成的投資管理機構操作，基金資產分散投資于不同的實業(yè)項目，投資收益按資分成的投融資方式。它具有以下幾個特點：
（1）作為投資基金的一個種類，它具有“集合投資，專家管理，分散風險，運作規(guī)范”的特點。
（2）產業(yè)投資基金一般定位于高新技術產業(yè)，有效率的基礎產業(yè)的基礎建設，如收費路橋建設、電力建設、城市公共設施建設等，促進產業(yè)升級與結構高度化，以高風險實現(xiàn)高收益。
（3）產業(yè)投資基金一般以實業(yè)投資為主，但也作一定比例的證券投資，以保持基金資產的流動性。
（4）產業(yè)投資基金區(qū)別于“行業(yè)基金”，其投資方向一般是跨行業(yè)、綜合性、以符合組合投資原則并且避免蛻化為某個行業(yè)的行政附屬物。
產業(yè)投資基金在我國可以發(fā)揮作用的范圍很廣，凡是符合國家鼓勵發(fā)展并具有較好回報的產業(yè)，均可以運作產業(yè)基金這種形式進行投融資運作。因此，發(fā)展產業(yè)投資基金具有較強的現(xiàn)實意義。
（1）有利于推進我國基礎產業(yè)的快速發(fā)展。加快基礎設施建設，是促進我國經濟發(fā)展的必由之路，這需要巨大的資金需求，而目前國家財力和銀行信貸難以滿足。從世界發(fā)達國家來看，實現(xiàn)基礎設施融資的證券化，特別是利用產業(yè)投資基金為基礎設施發(fā)展融資是一條行之有效的途徑。產業(yè)投資基金聚小為大，使基礎產業(yè)的民眾投資成為國家財政投資的有力補充，就可以配合國家投資，改變我國基礎產業(yè)嚴重滯后的局面。同時，由于基礎產業(yè)和基礎設施是一種勞動密集型產業(yè)，還可以吸納大量的產業(yè)工人，緩解下崗職工的就業(yè)壓力。
（2）有利于促進高科技產業(yè)和新興產業(yè)的發(fā)展。目前，轉變經濟增長方式，主要是依靠科學技術而不是依靠擴大規(guī)模來實現(xiàn)經濟增長。高科技產業(yè)是充滿風險的產業(yè)，依靠銀行貸款來支持高科技產業(yè)有很大的局限性，而以創(chuàng)業(yè)基金的形式支持高科技產業(yè)是發(fā)達市場經濟國家的通行做法。創(chuàng)業(yè)基金具有風險共擔、收益共享的優(yōu)勢，是支持科技發(fā)展事業(yè)，提高產業(yè)領域的科技含量，實現(xiàn)經濟集約化發(fā)展的有效途徑。
（3）有利于國有企業(yè)改革和推動產融結合。我國國有企業(yè)改革的難點是巨額存量資產的盤活。目前陷于困境的許多國有大中型企業(yè)，人員素質較高，生產經營環(huán)境也不錯，但由于缺乏大量資金的啟動，而坐看一些高技術、重工產品市場機會的喪失。如果這些企業(yè)能借傳統(tǒng)優(yōu)勢，并在產業(yè)基金的推動下再入市場，就可以煥發(fā)出巨大的生機和活力。產業(yè)投資基金可以投資于國有企業(yè)，而各類企業(yè)也可以購買持有產業(yè)投資基金的證券，從而促進產業(yè)資本與金融資本的融合。
（4）有利于優(yōu)化資本市場結構，強化產權約束功能。據(jù)有關資料統(tǒng)計，我國居民儲蓄已達6萬多億元。隨著利率不斷下調，儲蓄和投資日益分離，并且居民投資呈多樣化趨勢，除銀行存款外，投資于股票、債券、基金越來越多。產業(yè)投資基金的推出，拓寬了投資渠道，可以滿足多層次的投資要求，從而優(yōu)化了資本市場結構。另外，在資本市場上，產業(yè)投資基金可以以股權形式為未上市企業(yè)提供融資，改善未上市公司的產權制度與內部治理結構，從而培值大批具有上市前景的股份公司，為股票市場的進一步發(fā)展奠定基礎。產業(yè)投資基金還可以將一定比例的資金以股權形式通過購并國有股、法人股的形式投資于上市公司，以雄厚的資本實力和強有力的產權約束對上市公司實施監(jiān)督，使資本市場的法律監(jiān)管體系建立在有效的經濟監(jiān)督之上。
二、我國產業(yè)投資基金存在的問題
我國產業(yè)投資基金的歷史較短，在其運作過程中不可避免地存在著各種問題和不規(guī)范的地方，具體表現(xiàn)如下：
（1）對產業(yè)投資基金認識不足。產業(yè)投資基金作為一項金融創(chuàng)新，是改革開放的產物，在其發(fā)展過程中，需要人們解放思想和提高認識。而目前仍然存在以下兩個錯誤傾向：一是把產業(yè)投資基金簡單地與籌集資金等同。由于我國基金大多是由地方政府或部門自發(fā)組建，缺乏一個嚴格的運作規(guī)則和長遠的發(fā)展規(guī)劃，在其發(fā)展初期存在種種問題在所難免。但是，如果簡單地將由產業(yè)投資基金所進行的籌集資金活動等同于一般的籌集資金，這無疑將基金的科學性給摸殺了；二是產業(yè)投資基金的發(fā)展不利于其他金融部門的發(fā)展，認為產業(yè)投資基金將會與現(xiàn)有的金融部門從資金市場爭奪資金份額，二者的發(fā)展是此消彼長的關系。
（2）產業(yè)投資基金的法制不統(tǒng)一、不健全。到目前為止，我國還沒有統(tǒng)一的、規(guī)范的投資基金管理辦法和與之相關的法律體系，如《投資基金法》、《投資顧問法》、《投資者利益保護法》等。由于缺乏健全的基金法規(guī)，導致我國產業(yè)投資基金業(yè)的各種不規(guī)范現(xiàn)象，如：發(fā)起人資格審定不規(guī)范、基金內部組織結構不規(guī)范、基金性質不夠明確、基金投資限制性不夠、基金信息披露不規(guī)范等等。
（3）產業(yè)投資基金運作缺乏應有的專業(yè)人才。產業(yè)投資基金在我國出現(xiàn)時間不長，真正懂得如何操作產業(yè)投資基金的人才很少，進而導致了普及推廣基金知識不夠，投資者對產業(yè)投資基金的了解程度不深，因此，制約了我國產業(yè)投資基金的發(fā)展。所以，目前亟待提高我國產業(yè)投資基金經理的整體素質，系統(tǒng)地引進海外基金的操作規(guī)則，提高投資者對基金的認識水平
（4）對產業(yè)投資基金監(jiān)管缺乏統(tǒng)一的機構和應有的力度。目前，基金設立與上市的批準機構是中國人民銀行總行及有關交易所（如：上海證券交易所、深圳證券交易所、沈陽證券交易中心、南方證券交易中心、武漢證券交易中心等），形成了事實上的多頭管理局面。至于基金的行業(yè)自律組織目前還沒有提上議事日程。因此，對產業(yè)投資基金的監(jiān)督管理，由于機構的不統(tǒng)一，相應缺乏應有的力度。
三、我國產業(yè)投資基金的發(fā)展思路
1.加強產業(yè)投資基金的宣傳，讓廣大投資者真正了解產業(yè)投資基金的內函及其運作規(guī)則，更主要的是其低風險性和高收益的穩(wěn)定性（相對于股票投資而言），克服認識的片面性。
2.建立健全積極用人機制，盡快培養(yǎng)我國的基金管理專業(yè)人才。可考慮以下辦法：一是建立基金經理資格認證制度，通過嚴格的考試，對于符合基金經理人資格條件的才允許進行市場；二是加強對基金經理人的管理，規(guī)范其行為，對于違規(guī)的基金經理進行嚴厲的制裁；三是加強與國際同行的合作與交流，可考慮引進與送出培訓結合的辦法，盡快培養(yǎng)出我們自己的較為完善的隊伍；四是對現(xiàn)有的保管人業(yè)務進行改組，選出實務雄厚、資信好、人員素質較高的單位進行試點，并逐步向專業(yè)化保管公司發(fā)展，使其成為真正的基金保管機構；五是與國外機構合作，有選擇地引進國外信托銀行或組建中外合作的基金保管機構。
3.規(guī)范產業(yè)投資基金運作，促進資本市場完善，推動國有企業(yè)改革與經濟發(fā)展。具體來說包括以下幾個方面的內容：
（1）在募集方式上，應以公募為主。在國外，創(chuàng)業(yè)投資基金無論是對法人、還是對公眾，均以私募為主。以私募方式設立基金，建立在投資者和基金經理之間基于相互了解和信任而達成的委托-關系之上，基金運作環(huán)境較為寬松，較少受制于國家主管機關的監(jiān)管。而我國目前投資者不夠成熟，采取私募方式不利于基金的規(guī)范化運作和確保投資者利益，因此，應以公募方為主設立基金。公募方式設立基金，有利于形成規(guī)模較大的基金籌資途徑，從而形成規(guī)范的公司型產業(yè)投資基金，并有利于基金的上市。
（2）在組織形式上，應以公司型基金為佳。相對于證券投資基金所投資的上市證券而言，產業(yè)基金所投資的未上市證券的透明度要差，因此，投資者參與重大決策和強化對基金管理的監(jiān)督十分必要。另外產業(yè)投資基金適應產業(yè)投資的需要，法人等機構投資者要占較大比重，投資者參與基金決策的愿望要強于證券基金。為了保護投資者利益，適應自身運用特點，產業(yè)投資基金按公司型設立為佳。產業(yè)投資基金應按《公司法》設立，同時，由于在操作上比較復雜，可制定《產業(yè)投資基金管理辦法》，對《公司法》所難以規(guī)范的內容作更詳細的規(guī)定。
（3）產業(yè)投資基金的發(fā)起人應選擇經營股權的各類投資公司。由于產業(yè)投資基金主要從事實業(yè)投資，收益主要來自于投資后的長期分紅，所以，產業(yè)投資基金必須由同時具備實業(yè)投資經驗和資本經營經驗的金融投資機構對其重大決策承擔責任。因此，應選擇經營股權的各類投資公司而不是經營實物商品的各類工商企業(yè)作為產業(yè)投資基金的發(fā)起人。在現(xiàn)階段，可選擇證券公司參與產業(yè)投資基金的發(fā)起。
（4）在產業(yè)投資基金形式上，可發(fā)展中外合資產業(yè)投資基金。我國國內投資機構比較熟悉國內的投資環(huán)境，但缺少投資經驗；而國外的投資機構雖然不大熟悉中國的投資環(huán)境，但投資理念比較成熟，并可以從全球發(fā)展的角度對整個行業(yè)進行前瞻性的分析。因此，發(fā)展中外合資產業(yè)投資基金有利于優(yōu)勢互補，引進國外資本與先進的投資技術，積極穩(wěn)妥地推進資本市場的國際化戰(zhàn)略。
4.建立健全法律體系，加強法律監(jiān)管，促進產業(yè)投資基金的規(guī)范運作。我國發(fā)展產業(yè)投資基金，與證券投資基金及創(chuàng)業(yè)基金都有差異，沒有現(xiàn)成的國際法規(guī)可援引，監(jiān)管經驗也不足。產業(yè)投資基金應先行試點，在試點過程中逐步建立和完善法規(guī)監(jiān)管體系。應盡快制定《投資基金法》、《投資顧問法》、《投資者利益保護法》等，目前可考慮先制定《產業(yè)投資基金管理暫行辦法》，使試點過程有法可依?！掇k法》的制定既要借鑒國際創(chuàng)業(yè)基金的運作經驗，又要考慮我國產業(yè)投資基金運作的自身特點和具體國情。為了切實保護投資者利益，規(guī)范產業(yè)投資基金的運作，應充分賦予《辦法》對基金發(fā)行、募集、設立和運作全過程進行嚴格監(jiān)管的法律權威。
5.政府在產業(yè)投資基金的發(fā)展中應發(fā)揮導向作用。產業(yè)投資基金作為一種商業(yè)性的投融資主體，其市場化運作原則與發(fā)揮產業(yè)投資基金的政府導向作用并不矛盾。政府不宜干預基金的運作，但可以根據(jù)產業(yè)政策和區(qū)域發(fā)展政策，通過對基金的設立審批程序和基金的基本投資限制來發(fā)揮必要的導向作用。另外還可以對設立的向國家鼓勵發(fā)展的產業(yè)定向投資的基金在稅收上給予一定的優(yōu)惠政策。因此，產業(yè)投資基金根據(jù)國家的產業(yè)政策作出符合自身發(fā)展的投資戰(zhàn)略，增加了國家產業(yè)政策的可操作性。
參考資料：
1.《投資基金與金融發(fā)展》（徐洪才）中國金融出版社1997.8
