時間：2022-07-19 07:46:57
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇融資戰(zhàn)略論文，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
1.1集團性企業(yè)的實際管理主要有下面這幾個方面的特點
管理的協(xié)同性、統(tǒng)一的規(guī)范性、利益互動依存性以及集團總部的主導(dǎo)性，也正是因為這些特點所以才決定了集團性企業(yè)在實施融資戰(zhàn)略管理時的可行性。
1.2在社會經(jīng)濟不斷發(fā)展的過程中，間接融資取得了不錯的發(fā)展
從整體的發(fā)展情況來看，我國的集團性企業(yè)在融資活動的實際操作過程中還存在一些需要去及時解決的問題，比如融資渠道比較單一，對間接銀行融資比較重視；信用比較缺失，這樣就會導(dǎo)致融資效果受到一定程度的影響；融資結(jié)構(gòu)也不是很合理等。通過分析集團性企業(yè)的特點可以看出在實施融資戰(zhàn)略管理的過程中，集團性企業(yè)是具備良好基礎(chǔ)的，而傳統(tǒng)融資存在的很多問題也為企業(yè)融資活動的改善提供了足夠的空間。融資戰(zhàn)略在運用和籌集資金的時候主要是從整體發(fā)展和長期發(fā)展的眼光去看待的，在集團性企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動中，經(jīng)營環(huán)境經(jīng)常都在發(fā)生變化，采用融資戰(zhàn)略才能夠讓企業(yè)資金的運用效果和供應(yīng)能力得到有效保證，這樣企業(yè)才能夠得到更加穩(wěn)定的發(fā)展。
2融資戰(zhàn)略管理理論
融資戰(zhàn)略就是根據(jù)企業(yè)的實際發(fā)展情況以及內(nèi)外部的環(huán)境情況，為了能夠讓企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的資金需求得到有效滿足，來對企業(yè)一些重大問題進行系統(tǒng)和長期的謀劃。而融資戰(zhàn)略目標(biāo)就是指企業(yè)在一定的戰(zhàn)略時間內(nèi)需要完成的資金籌集的總?cè)蝿?wù)，它不僅包括了資金籌集的數(shù)量，同時也包括了資金籌集的質(zhì)量。在實施融資戰(zhàn)略的時候需要建立在集團集權(quán)式的管理上。企業(yè)的融資戰(zhàn)略應(yīng)該要和企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略相一致，同時還需要通過相應(yīng)的融資活動來影響和支持企業(yè)的經(jīng)營活動。企業(yè)在制定經(jīng)營戰(zhàn)略的時候，融資戰(zhàn)略會產(chǎn)生比較嚴(yán)重的影響和控制作用，同時還可能會對企業(yè)的發(fā)展情況產(chǎn)生直接影響。當(dāng)企業(yè)的經(jīng)濟戰(zhàn)略不斷變化的時候也需要對融資戰(zhàn)略進行相應(yīng)的調(diào)整。
3集團企業(yè)融資戰(zhàn)略管理：基于某集團的案例分析
本文所分析的這個集團性企業(yè)在實際的發(fā)展過程中能夠取得今天不錯的成績和社會地位也并不是一帆風(fēng)順的，在上個世紀(jì)90年代末的時候該企業(yè)也發(fā)生了比較嚴(yán)重的支付危機。隨著社會市場經(jīng)濟體制的不斷改革以及開放了外貿(mào)交易權(quán)，使得該企業(yè)之前因為政策性形成的壟斷市場開始逐漸消失，企業(yè)經(jīng)營的外部環(huán)境發(fā)生了比較大的變化，同時企業(yè)的內(nèi)部管理也開始失控、職工的價值觀念扭曲、在實際的擴張中比較盲目。這樣就最終導(dǎo)致了這次支付危機的發(fā)生。企業(yè)要想可持續(xù)發(fā)展，首先就需要對經(jīng)營戰(zhàn)略進行相應(yīng)的改善。該集團性企業(yè)在面對外部經(jīng)營環(huán)境不斷變化的時候，采用的是主動去適應(yīng)的方式，以提升企業(yè)的價值為導(dǎo)向，推進市場化發(fā)展的戰(zhàn)略，加強面向市場的核心競爭力培養(yǎng)，讓企業(yè)在新的外部環(huán)境下重新獲得了生機和活力。同時還對企業(yè)的資源進行優(yōu)化配置，對企業(yè)業(yè)務(wù)進行重組，這樣就讓企業(yè)的生存空間拓寬了。該集團在實際的發(fā)展過程中，融資模式也從傳統(tǒng)的被動接受轉(zhuǎn)變成主動選擇，融資活動從逐個的點轉(zhuǎn)變成整個集團的面，融資實務(wù)從單一的銀行信貸轉(zhuǎn)變成多元化的融資渠道，而融資戰(zhàn)略也開始逐漸變得清晰。
4集團型企業(yè)融資戰(zhàn)略管理：由某集團案例所引發(fā)的思考
4.1制定融資戰(zhàn)略。
在對融資戰(zhàn)略進行制定的時候首先應(yīng)該要對企業(yè)現(xiàn)在和以后可能遇到的融資環(huán)境進行分析和了解，而在對融資環(huán)境進行分析時則主要可以從外部融資環(huán)境和內(nèi)部融資環(huán)境來進行。通過分析和判斷融資環(huán)境，能夠有效的形成融資戰(zhàn)略的主導(dǎo)思想。其次是選擇融資戰(zhàn)略目標(biāo)，融資戰(zhàn)略目標(biāo)一般包括了要滿足資金的需求、降低融資的風(fēng)險以及降低融資的成本。最后就是評估融資能力，融資能力也就是企業(yè)在財務(wù)風(fēng)險下能夠承受的最大融資金額。要制定出合理的融資戰(zhàn)略，前提就需要確定出融資能力，它會對融資的戰(zhàn)略走向產(chǎn)生最直接的影響。
4.2實施融資戰(zhàn)略。
在制定出融資戰(zhàn)略之后，企業(yè)的融資能力以及自身能夠承受的財務(wù)風(fēng)險就能夠得到明確，同時再根據(jù)投資和經(jīng)營的資金需求就能夠確定出企業(yè)以后的融資目標(biāo)。隨后就需要實施融資戰(zhàn)略，在企業(yè)的整個融資戰(zhàn)略管理體系中，融資戰(zhàn)略的實施也是最關(guān)鍵和最后的環(huán)節(jié)。它主要就包括了融資方式的選擇，融資戰(zhàn)略實施體系的建立、反饋融資戰(zhàn)略以及調(diào)整和評估。
5結(jié)束語
一、行為金融理論與投資決策模型
大量的事實證明，投資者的行為方式及其深層次的心理特征對投資活動的結(jié)果具有直接的、重要的影響，在研究復(fù)雜的金融市場時，我們必須考慮人類自身行為所具有的復(fù)雜多變性特點。在借鑒行為科學(xué)、心理學(xué)以及社會學(xué)研究成果的基礎(chǔ)上，初步形成了以投資活動當(dāng)事人的心理因素為基礎(chǔ)的行為金融理論體系。對應(yīng)于現(xiàn)資理論的假設(shè)，行為金融理論給出自己的理論假設(shè)：（1）人是有限理性的；（2）非完全市場的存在；（3）投資者的投資具有群體行為特征。行為金融理論基礎(chǔ)主要有：（1）期望理論（ProspectTheory1979）；（2）行為資產(chǎn)定價模型（BAPM）；（3）行為金融資產(chǎn)組合理論（BehavioralPortfolioTheory1999）。在此基礎(chǔ)之上構(gòu)造的行為金融投資決策模型有：（1）BSV模型與DHS模型；（2）統(tǒng)一理論模型（UnifiedTheoryModel）；（3）羊群效應(yīng)模型。
二、行為金融對投資者行為的實證研究結(jié)論
1.過度自信。人的心理中往往有過分高估自己能力和知識的傾向，表現(xiàn)為投資決策中過分相信自身的判斷和決策，而忽視了客觀情況變化造成決策失誤的可能性。由上交所組織完成的《中國證券投資者行為研究》指出，我國股市6500萬投資者中無業(yè)者占較大比例，有理由相信這些無業(yè)者中有相當(dāng)一部分人是缺乏市場競爭力的人，由于無事可做，也不考慮自己的能力，就想到股市賺錢，由此可見我國投資者過度自信之嚴(yán)重程度。
2.拋錨性錯誤。人們在對某件商品的價值進行判斷時，通常需要一定的信息錨作為判斷的參照標(biāo)準(zhǔn)。同樣，投資者對于證券價格的變動預(yù)測也需要一定信息作為參照的錨。拋錨性往往導(dǎo)致投資者對新的、正面的信息反應(yīng)不足。我國投資者往往是利用類似行業(yè)、板塊、股本大小、經(jīng)營業(yè)績等的股票價格來衡量其投資股票的價格的。但是錨并不能長時間一直保持準(zhǔn)確性和有效性，即錨會使投資者判斷出錯。
3.羊群行為。股市中的“羊群行為”是指投資者由于受其他投資者投資策略的影響而采取相同的投資策略。其關(guān)鍵是其他投資者的行為影響投資者的投資決策，并對他的決策結(jié)果造成影響。我國股市中存在的大量“跟風(fēng)”、“跟莊”、投資基金的投資組合類同等都是典型的“羊群行為”。孫培源（2002）通過構(gòu)造股票收益率的橫截面絕對偏離和市場收益率的非線性檢驗，實證了中國股市羊群效應(yīng)的存在。
4.噪聲交易。非理性投資者把與價值無關(guān)的信息認為是與價值有關(guān)，或者某些投資者人為地制造虛假信息，而其他投資者無法識別其真?zhèn)?，這兩種信息被認為是噪聲，相應(yīng)產(chǎn)生的交易稱為噪聲交易。我國股市近400%的年換手率中至少300%可以歸因于噪聲交易。施東暉（2001）實證研究表明，由于技術(shù)分析方法在上海股票市場被廣泛使用，當(dāng)某此技術(shù)信號顯示“上升”或“下跌”趨勢時，將引發(fā)大量的買賣行為，從而強化現(xiàn)有的股價趨勢。
5.過度反應(yīng)與反應(yīng)不足。過度反應(yīng)是由DeBondt和Thaler（1985）最早發(fā)現(xiàn)的，他們發(fā)現(xiàn)投資者對于近期的好消息不是做出正確的貝葉斯反應(yīng)，而是過度反應(yīng)致使股票價格超過其內(nèi)在價值。我國王永宏（2001）運用DT的方法研究了中國股票市場的過度反應(yīng)現(xiàn)象證實了中國股市存在著明顯的過度反應(yīng)現(xiàn)象。反應(yīng)不足是指投資者對自身的判斷過度自信，或是一味依賴過去的歷史經(jīng)驗作為判斷的參照標(biāo)準(zhǔn)（犯拋錨性錯誤），對市場中出現(xiàn)的新趨勢和新變化反應(yīng)遲鈍，喪失了獲利的良好時機。我國股市中存在的“輪漲效應(yīng)”就是一種“反應(yīng)不足”。
6.處置效應(yīng)?！疤幹眯?yīng)”是指投資者長時期持有套牢的股票而過早拋出贏利的股票的現(xiàn)象。這意味著當(dāng)投資者處于盈利狀態(tài)時是風(fēng)險回避者，而處于虧損狀態(tài)時是風(fēng)險偏好者。趙學(xué)軍（2001）等人的研究結(jié)論是：與國外相比，我國投資者更加傾向于賣出盈利股票，繼續(xù)持有虧損股票。我國股市的處置效應(yīng)在年末相對增強，個人投資者的處置效應(yīng)強于機構(gòu)投資者。
7.動量效應(yīng)。在一定持有期內(nèi)，平均而言，如果某只股票或某些股票組合在前一段時期內(nèi)漲幅較好，那么，下一段時期內(nèi)，該股票或股票組合仍將有良好表現(xiàn)。通過對我國股市歷年大盤及個股的統(tǒng)計分析，我們認為無論是在大盤還是在個股上，我國股市都存在動量效應(yīng)。大盤的動量效應(yīng)以日為時間單位比較明顯，而一些典型個股無論是以日、周還是以月為時間單位都非常顯著。
8.過度恐懼與政策依賴性心理。當(dāng)股市虛假消息滿天飛、股市暴跌時，投資者不計成本的大量拋出股票，表現(xiàn)出十足的恐懼。在股市暴跌時，我國投資者往往把自己的希望寄托在政府的救市政策上，這種對政策的依賴超過了世界上任何一個國家。
9.遺憾。遺憾理論認為投資者為了回避曾經(jīng)做出的錯誤決策的遺憾和報告損失帶來的尷尬，可能避免賣掉價格已下跌的股票。還有，即使決策結(jié)果相同，如果某種決策方式能減少投資者的后悔心理，對投資者而言，這種決策方式就優(yōu)于其它決策方式。因此，投資者有從眾心理，傾向于購買本周熱門或受大家追漲的股票，因為當(dāng)考慮到大量投資者也在同一投資上遭受損失時，投資者可能降低其情緒反應(yīng)或感覺。
10.暴富心理與賭博心理。中小投資者短線頻繁操作，其目的是為了快速致富。面值1元的股票炒到100多元還有人敢去追漲；公司虧損了幾億元，已經(jīng)資不抵債還有人敢去接盤；ST現(xiàn)象是指那些被冠以特別處理的上市公司，其股價在特別處理消息公布后不跌反升的現(xiàn)象。明知上市公司巨額弄虛作假還有人敢去炒底，這些都充分暴露了我國投資者實足的賭性。
11.輪漲輪躍效應(yīng)（補漲補跌效應(yīng)）。在一次行情中，如果某些股票沒有上漲（下跌），那么它們就具有補漲（補跌）的潛力。沒漲的要無條件補漲，沒跌要五條件補跌。長期以來我國股市個股輪番炒作就是一例。
12.小盤股、新股效應(yīng)。我國股市對小盤股、新股獨有情忠，逢小必炒、逢新必炒已是我國股市的慣例。我們統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)在過去的十年中，我國小盤股、新股的收益率顯著高于大盤股和老股。但自2001年6月中國股市長期下跌及證券投資基金大量發(fā)行以來，這一狀況有所改變。
三、行為金融理論指導(dǎo)下的證券投資策略
行為金融學(xué)的理論意義在于確立了市場參與者的心理因素在投資決策行為以及市場定價中的作用和地位，否定了傳統(tǒng)金融理論關(guān)于理性投資者的簡單假設(shè)，更加符合金融市場的實際情況。行為金融學(xué)的實踐指導(dǎo)意義在于投資者可以采取針對非理性市場行為的投資策略來實現(xiàn)投資贏利目標(biāo)。在美國證券市場上，目前有數(shù)家資產(chǎn)管理公司在實踐著行為金融學(xué)的理論，其中有的基于行為金融的共同基金取得了復(fù)合年收益率25%的良好投資業(yè)績?？疾煳覈C券市場的投資者行為特點，我們總結(jié)出我國金融市場的投資策略：
1.針對過度反應(yīng)的反向投資策略。反向投資策略就是買進過去表現(xiàn)差的股票而賣出過去表現(xiàn)好的股票來進行套利的投資方法。行為金融理論認為，由于投資者在實際投資決策中，往往過分注重上市公司的近期表現(xiàn)，從而導(dǎo)致對公司近期業(yè)績情況做出持續(xù)過度反應(yīng)，形成對績差公司股價的過分低估，最終為反向投資策略提供了套利的機會。
2.動量交易策略。即預(yù)先對股票收益和交易量設(shè)定過濾準(zhǔn)則，當(dāng)股票收益或股票收益和交易量同時滿足過濾準(zhǔn)則就買入或賣出股票的投資策略。行為金融意義上的動量交易策略的提出，源于對股市中股票價格中間收益延續(xù)性的研究。
3.成本平均策略。指投資者在將現(xiàn)金投資為股票時，通?？偸前凑疹A(yù)定的計劃根據(jù)不同的價格分批地進行，以備不測時攤低成本，從而規(guī)避一次性投入可能帶來的較大風(fēng)險的策略。
4.時間分散化策略。指根據(jù)投資股票的風(fēng)險將隨著投資期限的延長而降低的信念，建議投資者在年輕時將其資產(chǎn)組合中的較大比重投資于股票，而隨著年齡的增長將此比例逐步減少的投資策略。
5.小公司效應(yīng)策略。小公司效應(yīng)是指小盤股比大盤股的收益率高。Banz（1981）發(fā)現(xiàn)股票市值隨著公司規(guī)模的增大而減少的趨勢。Siegl（1998）研究發(fā)現(xiàn)，平均而言小盤股比大盤股的年收益率高出4.7%，而且小公司效應(yīng)大部分集中在1月份。根據(jù)小公司效應(yīng)而采用的投資策略稱為小公司效應(yīng)策略。
6.組合投資策略。行為金融學(xué)認為，證券市場并不是有效的（一般指半強式有效，semlstrongefficient）。這就意味著傳統(tǒng)的證券組合投資理論中，“在有效市場中，投資者不可能獲得與其所承擔(dān)風(fēng)險不對稱的額外收益”的提法在實踐中是不成立的。也就是說，通過選擇合適的組合投資策略，投資者將可能獲得額外收益。
7.針對羊群行為的相反策略。由于市場中廣泛存在的羊群行為，證券價格的過度反應(yīng)將是不可避免的，以致出現(xiàn)“漲過了頭”或者“跌過了頭”。投資者可以利用可以預(yù)期的股市價格反轉(zhuǎn)，采取相反投資策略（contrarianstrategy）來進行套利交易。中國的股票市場素有“政策市”之稱。考察中國證券市場的歷史走勢，我們會發(fā)現(xiàn)在重要的頂部或底部區(qū)域，在消息面上總是伴隨著一些重要的股市政策的出臺。不同的投資者對政策的反應(yīng)是不一的。針對個人投資者的行為反應(yīng)模式，投資基金可以制定相應(yīng)的行為投資策略——相反投資策略，進行積極的波段操作。
8.購買并持有策略。個人和機構(gòu)投資于股票應(yīng)執(zhí)行幾種能幫助控制認識錯誤和心理障礙的安全措施?？刂七@些心理障礙的關(guān)鍵方法是所有類型的投資者都要實施一種嚴(yán)格的交易策略——“購買并持有”策略。投資者在為組合購進一只股票時，應(yīng)詳細地記錄購買理由，而且要制訂一定的標(biāo)準(zhǔn)以利于進行投資決策。長期采取“購買并持有”策略，通常業(yè)績將超過高周轉(zhuǎn)率的短期交易策略。
9.利用行為偏差。心理學(xué)和決策科學(xué)提出，在某種情形下，投資者并不是盡力使財富最大化，并且在某些情形下投資者還會在智力方面犯系統(tǒng)性判斷錯誤，這些行為偏差將導(dǎo)致證券定價的錯誤，合理利用這些偏差將給投資者帶來超額收益。行為型投資人則盡力尋找由于行為因素而被市場錯誤定價的證券從而獲取超額利潤?？梢?，對人類行為偏差的正確把握是獲取市場超額利潤的來源之一。
10.ST投資策略。上市公司被宣布為特別處理，意味著公司陷入嚴(yán)重困境。但同時，ST公司也成為潛在的并購目標(biāo)。考慮到殼資源在中國證券市場上的稀缺性，ST公司的價值無疑是巨大的。作為一種投資策略，ST公司是可以被納入證券投資組合之中的。
總之，行為金融理論尋求并確定投資者可能對新信息產(chǎn)生反應(yīng)過度或反應(yīng)遲鈍而導(dǎo)致證券定價錯誤的市場情形。行為金融學(xué)投資策略的目標(biāo)就是在大多數(shù)投資者認識到自己的錯誤以前，投資那些定價錯誤的股票，并在股票價格正確定位之后拋出獲利。
四、應(yīng)用行為金融理論指導(dǎo)證券投資要注意的問題
行為金融學(xué)的科學(xué)性在于它始于公理并尋求建立在公理上的理論能解釋金融市場的行為。它試圖理解和預(yù)測心理決策過程的系統(tǒng)的金融市場意義。如上所說，中國股票市場中存在著普遍的運用傳統(tǒng)金融理論無法解釋的金融現(xiàn)象，而用行為金融理論可以很好地解釋之，并由此導(dǎo)致了許多有價值的行為投資策略，但在具體運用這些投資策略時還要注意以下幾點問題。
1.行為金融理論本身也是處于不斷發(fā)展之中。行為金融理論的投資策略是：在大多數(shù)投資者尚未意識到錯誤時投資于某些證券，隨后當(dāng)大多數(shù)投資者意識到錯誤并投資于這些證券時賣出這些證券。一旦證券市場的絕對多數(shù)投資者認識到這一問題并采取相同的策略，那么結(jié)果又會怎樣？我們相信隨著行為科學(xué)的深入研究、證券市場的不斷變化和發(fā)展，會進一步發(fā)現(xiàn)更多的行為金融問題，并且一些已有的行為金融現(xiàn)象可能會淡化甚至消失。因此在應(yīng)用行為金融投資策略時，要防止教條化。
2.要切忌對國外現(xiàn)有行為投資策略的簡單模仿。現(xiàn)有的行為金融理論主要是在發(fā)達的金融市場產(chǎn)生的。我國證券市場同成熟的證券市場比較，還是一個新興的證券市場——歷史短、不規(guī)范。中國金融市場與發(fā)達的金融市場的共性與特殊性決定了我們在運用行為金融投資策略時，不是對國外現(xiàn)有行為投資策略的簡單模仿，而應(yīng)當(dāng)掌握行為金融學(xué)的理論方法，對中國證券市場的行為特點進行深入研究，探索適應(yīng)我國證券市場運行特點的我們自己的行為金融學(xué)投資策略。
3.行為投資策略不是一成不變的。隨著金融市場的發(fā)展、金融監(jiān)管的深入及投資者結(jié)構(gòu)的改善，我國金融市場行為金融現(xiàn)象會發(fā)生很大的變化。例如小公司效應(yīng)現(xiàn)象就不如過去明顯、莊股由于監(jiān)管的加強從而動量效應(yīng)也明顯減弱。我們預(yù)言隨著管理層對股市認識的轉(zhuǎn)變和管理水平的提高，我國的ST現(xiàn)象遲早會消失。
4.不同投資者需要有不同的投資策略。將行為金融學(xué)的研究成果運用到我國證券市場的實踐中，可以合理引導(dǎo)投資者的行為。對于廣大中小投資者，要通過教育來使其趨于理性化，提高證券市場投資者的投資決策能力和市場的運作效率。對于機構(gòu)投資者，要提高其投資管理水平。投資者決策中的心理偏差是與生俱來，而這些認知偏差可以通過學(xué)習(xí)、訓(xùn)練等手段得到有效緩解，因此，不同投資者應(yīng)該采用不同的投資策略，只有呼吁所有各層次的投資者共同參與探討我國行為金融問題，行為金融投資策略才能在我國有用武之地。
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資源基礎(chǔ)理論認為，企業(yè)在資源方面的差異是企業(yè)獲利能力不同的重要原因，也是擁有優(yōu)勢資源的企業(yè)能夠獲取超額利潤的原因。具有競爭優(yōu)勢的資源稱為戰(zhàn)略資源，資產(chǎn)專用性是很多戰(zhàn)略資源的重要特征之一。交易成本理論將債權(quán)融資和權(quán)權(quán)融資看作是兩種不同的治理結(jié)構(gòu)，本文結(jié)合戰(zhàn)略管理理論、交易成本理論、財務(wù)學(xué)理論，探討如何將融資方式與企業(yè)的戰(zhàn)略資源相配比，以充分發(fā)揮企業(yè)的持續(xù)競爭力。
一、戰(zhàn)略資源
資源基礎(chǔ)理論認為，企業(yè)是各種資源的集合體。由于各種原因，企業(yè)擁有的資源各不相同，具有異質(zhì)性，這種異質(zhì)性決定了企業(yè)競爭力的差異。凡是能潛在地或?qū)嶋H地影響企業(yè)價值（租金）創(chuàng)造的事項，都可以視為資源，但并不是所有資源的所有方面都可成為創(chuàng)造持續(xù)競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略資源。企業(yè)在資源方面的差異是企業(yè)獲利能力不同的重要原因，也是擁有優(yōu)勢資源的企業(yè)能夠獲取經(jīng)濟租金的原因。作為競爭優(yōu)勢源泉的資源應(yīng)當(dāng)具備以下條件：價值性、稀缺性、不能完全被仿制、其他資源無法替代、以低于價值的價格為企業(yè)所取得。
Barney和Peteraf分別于1991年和1993年提出兩個廣為引用的產(chǎn)生持續(xù)競爭優(yōu)勢的資源識別分析框架，Barney認為，并不是所有的資源都有助于企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢。能夠產(chǎn)生競爭優(yōu)勢的資源必須具備價值性、稀缺性、不完全模仿性和不可替代性四個特性。Peteraf總結(jié)了競爭優(yōu)勢產(chǎn)生的基本條件，認為企業(yè)資源要產(chǎn)生持續(xù)競爭優(yōu)勢必須符合四個條件：資源在企業(yè)間的不對稱分布、對租金的事后競爭限制、資源在企業(yè)間的不完全流動性、對資源獲取的事前競爭限制。Peteraf的資源識別分析框架實際上是Barney的延續(xù)。
企業(yè)異質(zhì)性來源于能夠產(chǎn)生競爭優(yōu)勢的資源，簡稱戰(zhàn)略性資源。戰(zhàn)略性資源必須同時具備價值性、復(fù)制障礙和占有能力三個特性。價值性是指優(yōu)勢資源必須能夠創(chuàng)造價值，因為獲取可持續(xù)競爭優(yōu)勢的最終目的是創(chuàng)造價值。復(fù)制障礙是指競爭對手無法復(fù)制企業(yè)的優(yōu)勢資源，這一概念是資源基礎(chǔ)觀點的核心命題。里德和德菲里皮認為,隱性、復(fù)雜性和專用性構(gòu)成了優(yōu)勢資源的復(fù)制障礙；即使某種資源可以被清晰地鑒別與理解，然而由于受到法律制度的限制，競爭對手也無法進行復(fù)制,如專利、商標(biāo)、版權(quán)以及經(jīng)營許可證等都受到知識產(chǎn)權(quán)法律的保護。占有能力是指占有優(yōu)勢資源及其所產(chǎn)生價值的能力。一般說來，顧客、供應(yīng)商、員工、股東、債權(quán)人、政府均對企業(yè)創(chuàng)造的價值有要求權(quán)，然而，由于并不是所有資源的產(chǎn)權(quán)都能夠被清晰地界定，所以誰將占有優(yōu)勢資源就成了一個非常關(guān)鍵的問題?；蛟S企業(yè)能夠有效地使用資產(chǎn)負債表上的有形資產(chǎn)或金融資產(chǎn)，但對于等一些專用性非常強的戰(zhàn)略資源未必能充分發(fā)揮其優(yōu)勢；如果能充分發(fā)揮其優(yōu)勢，這種戰(zhàn)略性資源就將成為企業(yè)持續(xù)競爭優(yōu)勢的源泉。資產(chǎn)的專用性越強，如品牌、版權(quán)、知識資產(chǎn)等戰(zhàn)略資源，其被他人復(fù)制模仿的可能性就越小，越容易成為企業(yè)持續(xù)競爭力的源泉。
二、資產(chǎn)專用性
資源基礎(chǔ)理論認為，資源一般具有多種用途，其中以貨幣資金為最。企業(yè)的經(jīng)營決策就是指定各種資源的特定用途，且決策一旦實施就不可還原。因此，在任何一個時點上，企業(yè)都會擁有基于先前資源配置基礎(chǔ)上進行決策后帶來的資源儲備，這種資源儲備將限制、影響企業(yè)下一步的決策，即資源的開發(fā)過程傾向于降低企業(yè)靈活性。
按照資源基礎(chǔ)理論，資源應(yīng)由三個部分組成，即有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和能力。有形資產(chǎn)是指企業(yè)的固定資產(chǎn)或者流動資產(chǎn)，例如工廠、設(shè)備、土地、其他資本物資以及銀行存款等。有形資產(chǎn)具有一定的產(chǎn)權(quán)屬性，其價值可以比較容易地通過企業(yè)會計準(zhǔn)則來衡量并且反映在資產(chǎn)負債表中。有形資產(chǎn)的另一個特性是它的透明性，在防止競爭對手復(fù)制方面它顯得比較脆弱。無形資產(chǎn)包括企業(yè)的商標(biāo)、專利、品牌知名度與美譽度、網(wǎng)絡(luò)以及數(shù)據(jù)資料等。無形資產(chǎn)具有多種利用方式，企業(yè)可以在內(nèi)部開發(fā)它的價值，也可以通過許可證形式將其出租，還可以通過品牌轉(zhuǎn)讓形式將其出售給其他企業(yè)。同有形資產(chǎn)相比較，無形資產(chǎn)不容易被競爭對手復(fù)制，例如知識產(chǎn)權(quán)是受到法律保護的，而數(shù)據(jù)庫、網(wǎng)絡(luò)、知名度與美譽度則是企業(yè)的長期以來積聚的無形資產(chǎn)，具有內(nèi)在復(fù)雜性與專用性，它們在短期內(nèi)是無法被競爭對手復(fù)制或替代的。同有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)相比較，能力則更加難以捉摸。從本質(zhì)上來說,能力包括個人能力、群體能力、組織慣例以及企業(yè)資源之間的相互作用，其中后者（如團隊工作、組織文化、員工之間的信任）尤為重要。由于能力很難在市場上進行交易并且沒有非常明確的產(chǎn)權(quán)特性，因此對它們進行定價與評估也就變得十分困難。
威廉姆斯于1985年指出，資產(chǎn)專用性是指在不犧牲生產(chǎn)價值的條件下，資產(chǎn)可用于不同用途和由不同使用者利用的程度。克萊因、克勞福德和阿爾欽認為,在交易的一方進行了專用性投資之后,就會產(chǎn)生一種可占用的專用性準(zhǔn)租。準(zhǔn)租的大小等于承租人最優(yōu)使用的價值與另一承租人次優(yōu)使用價值的差額。很明顯,資產(chǎn)的專用性程度越大,可占用性準(zhǔn)租也就越大。
投資于高度專用性資產(chǎn)既有優(yōu)點、又有缺點。優(yōu)點在于：專用性投資使企業(yè)通過提高生產(chǎn)效率、產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量、差異化產(chǎn)品實現(xiàn)其戰(zhàn)略優(yōu)勢；而且，專用性投資向企業(yè)客戶群傳遞了這樣的信號：即企業(yè)將持續(xù)致力于既定的產(chǎn)品市場，從而提高了企業(yè)的聲譽；另外，高度專用性資產(chǎn)投資確定了企業(yè)的戰(zhàn)略方向，并為未來期間的繼續(xù)投資奠定基礎(chǔ)。缺點在于：由于專用性資產(chǎn)的替代用途很少，因此較之于非專用性資產(chǎn)所承擔(dān)的風(fēng)險更大；另外，資本代表著一種稀缺性資源，投資于績效較差的資產(chǎn)意味著其他更好投資機會的喪失。
因此，專用性投資必須充分考慮以下兩點因素：首先，由于專用性資產(chǎn)附帶價值的減低，專用性資產(chǎn)融資較之于一般用途資產(chǎn)更加困難，因此，專用性投資的資金成本較高；另外，五分之三的專用性資本投資不能達到預(yù)期的產(chǎn)出水平，說明專用性投資風(fēng)險較大。因此，對專用性投資進行初始評價的重要機制是：首先，判斷專用性資產(chǎn)投資與一般性資產(chǎn)投資哪個更適宜企業(yè)戰(zhàn)略優(yōu)勢的實現(xiàn)；其次，評價資本投資中資產(chǎn)專用性程度，確定該項投資是否能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)；再次，由于高度專用性資產(chǎn)轉(zhuǎn)作其他用途時價值將顯著降低，專用性資產(chǎn)的初始投資決策必須包括對投資失敗所引致潛在成本的評價。
三、債務(wù)融資與股權(quán)融資比較
鑒于資源并不是天生就能夠產(chǎn)生可持續(xù)競爭優(yōu)勢，威廉姆斯（Williams,1992）認為管理者的一個重要作用就是將資源用于某一行業(yè)（或者進入市場）并轉(zhuǎn)化為顧客價值，因此，需要對資源進行鑒別、培育、保護與配置。管理者的關(guān)鍵任務(wù)是對資源進行有效配置,并利用現(xiàn)有資源獲取產(chǎn)業(yè)中的成功要素。在企業(yè)資源與產(chǎn)業(yè)成功要素之間進行匹配是一項非常具有挑戰(zhàn)性的工作,匹配的成功與否有賴于對戰(zhàn)略價值做出精確的管理期望。其中很重要的一項匹配就是將融資策略和戰(zhàn)略性資產(chǎn)的特點相匹配，以充分發(fā)揮這些資產(chǎn)的價值，實現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)競爭優(yōu)勢。
借鑒威廉姆森把市場和企業(yè)都看作是特定的治理結(jié)構(gòu)的觀點，分析債券融資和股權(quán)融資治理結(jié)構(gòu)的不同。債務(wù)融資要求有固定的回報（本金加利息），價格相對固定，對企業(yè)的控制權(quán)幾乎沒有（只是在清算時才相機治理），接近于一種市場化的治理方式，對企業(yè)是一種剛性約束，協(xié)調(diào)成本?。还蓹?quán)融資對企業(yè)的控制權(quán)大，但是沒有對投資財產(chǎn)的索取權(quán)，對企業(yè)是一種軟性約束，但是其內(nèi)部協(xié)調(diào)成本大，類似于一種等級制的組織形式進行管理，即企業(yè)治理方式。具體見表1和表2所示。
表1債務(wù)和權(quán)益的權(quán)力比較
債務(wù)權(quán)益
財產(chǎn)權(quán)利強弱
控制權(quán)利弱強
表2債務(wù)和權(quán)益的控制方式比較
債務(wù)權(quán)益
價格控制高低
行為控制低高
由此可以看出，債權(quán)融資接近于市場治理，而股權(quán)融資接近于等級制的企業(yè)治理。
四、基于戰(zhàn)略資源和資產(chǎn)專用性的資本結(jié)構(gòu)選擇
綜上所述，債券和股票除了作為通常認為的融資手段外，還可以看作是不同的治理機制。債券是一種具有較強的約束的融資方式，幾乎完全按照市場規(guī)則運作，如果企業(yè)經(jīng)營不善，不能按期償付本金和利息，企業(yè)就可能破產(chǎn)。根據(jù)清算資產(chǎn)的可調(diào)配程度，各種不同的債權(quán)人將會得到不同的補償。但是，優(yōu)先索取的價值一般與資產(chǎn)專用性程度成反比，因而債務(wù)契約條款可能會修改的更加苛刻。面對專用性投資可能會帶來不利的合約條件，企業(yè)將會犧牲掉一些專用性投資特性，這會帶來企業(yè)投資效率的下降。而股權(quán)具有不同于債務(wù)的治理方式，比債務(wù)更加寬容，當(dāng)發(fā)生不良狀況時，會利用其不同于債務(wù)的控制權(quán)來加以糾正，如撤換高管等，以維持企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的價值。因此，債務(wù)權(quán)益比有一種機制選擇的含義。
要充分發(fā)揮企業(yè)所獨有的專用性資源的戰(zhàn)略效果，取得不可替代的持續(xù)的競爭優(yōu)勢，就必須將企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與其戰(zhàn)略資源相配比。交易成本經(jīng)濟學(xué)將“交易”作為基本的分析單位，其要旨在于用差別的方式將治理結(jié)構(gòu)和交易的特征匹配起來，以節(jié)約交易成本，實現(xiàn)最大的效率收益。經(jīng)濟交易中影響交易的成本和特征有三個基本因素：資產(chǎn)專用性、不確定性、交易頻率。就資本結(jié)構(gòu)的選擇來說，債務(wù)治理通常適用于資產(chǎn)專用性程度弱、不確定性低的交易類型，而股權(quán)治理適用于資產(chǎn)專用性程度強、不確定性高的交易類型。
論文摘要：為了應(yīng)對新的形勢、促進自身發(fā)展，企業(yè)集團必須建立和完善其管理控制制度，而作為管理控制制度的核心內(nèi)容，強化企業(yè)集團的財務(wù)控制具有重要意義，能夠為集團的可持續(xù)發(fā)展提供有力的保障。本文闡述了集團財務(wù)控制的基本內(nèi)容及其重要性，指出了其現(xiàn)存問題并提出相應(yīng)的政策建議。
隨著市場經(jīng)濟和股份制的不斷發(fā)展，在世界范圍內(nèi)出現(xiàn)了越來越多的企業(yè)集團。從某種意義上來說，企業(yè)集團體現(xiàn)了一個國家的經(jīng)濟競爭實力，當(dāng)今世界上國家之間的經(jīng)濟競爭，主要表現(xiàn)為跨國公司和企業(yè)集團之間的競爭。為了提升我國在國際競爭中的實力，必須抓緊發(fā)展資本雄厚、競爭力強大、跨越行業(yè)和地區(qū)的跨國企業(yè)集團，這也是我國企業(yè)進行戰(zhàn)略性重組的主要目標(biāo)。從法律地位上看，集團下屬企業(yè)都是獨立的法人實體，這不利于企業(yè)集團之間的融合，因此非常有必要實施一體化的財務(wù)控制，從而促進企業(yè)集團內(nèi)部的融合。
一、企業(yè)集團財務(wù)控制概述
財務(wù)控制對于企業(yè)集團而言具有十分重要的意義。首先，對企業(yè)集團進行控制不僅包括基于產(chǎn)品和銷售的生產(chǎn)、經(jīng)營控制，還應(yīng)該包括基于資本運動的過程控制，這就涉及到財務(wù)控制。其次，企業(yè)集團具有相當(dāng)大的規(guī)模，而且管理層次眾多，集團成員間的關(guān)系主要表現(xiàn)為資金往來和資本聯(lián)結(jié)，有很多手段可以實施管理控制（比如產(chǎn)品生產(chǎn)、市場營銷、財務(wù)會計等），財務(wù)控制是這些手段中是最基本的，因為它是全方位、全過程的控制，貫穿于企業(yè)集團日?；顒拥恼麄€過程。
二、企業(yè)集團財務(wù)控制現(xiàn)存問題
第一，公司治理機制形同虛設(shè)，財務(wù)控制未得到有效貫徹。有些企業(yè)集團并沒有形成人格化的股權(quán)，董事會沒有發(fā)揮起應(yīng)有的作用，這使得內(nèi)部人控制有機可乘，弱化了基于股權(quán)的財務(wù)控制。綜觀西方的企業(yè)集團，大都是母公司在發(fā)展過程中通過投資、并購等行為構(gòu)建起來的，而我國的很多企業(yè)集團卻是基于政策優(yōu)惠、行政命令等方式聯(lián)結(jié)在一起，產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰，財務(wù)關(guān)系比較混亂，因此難以根據(jù)產(chǎn)權(quán)構(gòu)建合理的公司治理機制。
第二，財務(wù)運作水平低下。當(dāng)前很多企業(yè)集團還保留著計劃經(jīng)濟時代的缺陷，財務(wù)部門的職能未得到清晰定位，做的主要是會計工作，而忽略了在財務(wù)上的作用。一方面，企業(yè)集團缺乏系統(tǒng)的財務(wù)戰(zhàn)略、預(yù)算以及定量的指標(biāo)，集團運作未能形成沒有統(tǒng)一的財會制度，各下屬單位還是“各自為政”。另一方面，企業(yè)集團未能進行有效的財務(wù)分析，各下屬單位只是象征性地上交財務(wù)報表，沒有深入分析自身的財務(wù)狀況以及經(jīng)營績效，在企業(yè)決策的過程中也不重視財務(wù)分析、評價的重要性，而是由領(lǐng)導(dǎo)憑“拍腦袋”做決策，因此決策存在一定的盲目性。
第三，財務(wù)信息不可靠。在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，會產(chǎn)生各種各樣的財務(wù)信息，它能夠以“數(shù)字化”的形式來反映企業(yè)的運營狀況，據(jù)以正確評估經(jīng)營績效，預(yù)測發(fā)展前景。由于企業(yè)集團具有龐大的規(guī)模、復(fù)雜的組織，因此需要完善高效的信息系統(tǒng)，從而提供真實有效的財務(wù)信息，然而許多下屬企業(yè)并未將財務(wù)狀況如實上報，而且企業(yè)集團的財會制度以及會計科目的設(shè)置缺乏統(tǒng)一，導(dǎo)致財務(wù)報表無法真實反映集團的實際財務(wù)信息，同時在編制合并報表的過程中也存在一些問題，從而夸大資產(chǎn)規(guī)模，更加扭曲了企業(yè)集團的財務(wù)狀況。
第四，未建立起有效的財務(wù)監(jiān)控體系。我國當(dāng)前的企業(yè)集團普遍存在會計信息造假、財務(wù)亂收濫支、資產(chǎn)流失的現(xiàn)象。這三方面都與財務(wù)具有密切的關(guān)聯(lián)，其中財務(wù)上的亂收濫支是原因，資產(chǎn)流失是結(jié)果，而會計信息造假則是表面現(xiàn)象。這說明在現(xiàn)實當(dāng)中，我國企業(yè)集團對于財務(wù)的監(jiān)督非常薄弱，內(nèi)部會計缺乏監(jiān)督動力，內(nèi)部審計基本上沒有發(fā)揮作用；外部的經(jīng)濟監(jiān)控也形同虛設(shè)，國家、社會審計效果有限。除此之外，企業(yè)集團實施的主要是事后控制，而缺少更為重要的事前和事中控制。
第五，激勵機制過于簡單。在企業(yè)的管理過程中，實施有效的激勵可以解決多重委托-問題，進行健全財務(wù)控制，但我國由于歷史及經(jīng)濟上的原因，沒有建立起相應(yīng)的激勵機制。據(jù)了解，大部分企業(yè)集團的管理者并沒有得到與足夠的報酬，也很少有實行年薪制的。由于經(jīng)營管理者的切身利益還和企業(yè)經(jīng)濟效益并沒有有效結(jié)合，因此激勵約束機制難以發(fā)揮預(yù)想中的效果。
三、加強企業(yè)集團財務(wù)控制的對策從總體上看，企業(yè)集團可以從以下幾個方面入手，強化其財務(wù)控制。
第一，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善公司治理結(jié)構(gòu)?；诂F(xiàn)代企業(yè)制度及公司治理結(jié)構(gòu)，財務(wù)控制的主體應(yīng)該是公司的董事會，公司治理結(jié)構(gòu)的核心是董事會的職權(quán)。財務(wù)控制從機制而言是利益相關(guān)者綜合、全面地管理企業(yè)財務(wù)，因此，完善的財務(wù)控制體系就是健全的公司治理機制的表現(xiàn)。企業(yè)集團應(yīng)該以專業(yè)化、獨立性為基礎(chǔ)來構(gòu)建董事會，有力地發(fā)揮股東大會、董事會以及監(jiān)事會對管理層的監(jiān)督和約束。判斷一個董事會是否合理有效，關(guān)鍵在于董事會的人員組成，只有專業(yè)化、獨立性的董事會才能發(fā)揮出作用，為此應(yīng)該積極聘請獨立董事、組建專業(yè)委員會。
第二，授權(quán)給下屬企業(yè)進行控制。為了加強企業(yè)集團財務(wù)控制的效率，可以把某些權(quán)限授予下屬企業(yè)，具體而言應(yīng)該明確授權(quán)事項和資金使用的額度范圍，尤其應(yīng)該明確規(guī)定那些容易造成資產(chǎn)流失的項目，從而使下屬企業(yè)的各項財務(wù)工作有章可循。例如，集團總部集中管理資金，而將授權(quán)下屬企業(yè)以投資、融資權(quán)限，從而下屬企業(yè)有一定的權(quán)力來制定額度范圍內(nèi)的投融資計劃。與此同時，集團總部應(yīng)該建立健全這些項目的審核、批復(fù)和控制制度，加強對這些項目的跟蹤，從而規(guī)范下屬企業(yè)的財務(wù)行為。
第三，加強預(yù)算控制，完善信息網(wǎng)絡(luò)體系。在財務(wù)控制和目標(biāo)管理中，預(yù)算是非常有效的一種手段。制定預(yù)算應(yīng)該基于財務(wù)目標(biāo)，根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的實際情況來加以規(guī)劃，通過財務(wù)預(yù)算，企業(yè)集團可以系統(tǒng)完整地反映所擁有的資源和目前的配置情況。在編制預(yù)算的過程中，應(yīng)該將集團整體的經(jīng)營目標(biāo)和發(fā)展戰(zhàn)略進行逐一分解、層層落實，并以此作為對各下屬企業(yè)績效考核的標(biāo)準(zhǔn)。
第四，健全對下屬企業(yè)的考核制度。企業(yè)集團及其下屬企業(yè)具有相同的最終目標(biāo)，那就是使企業(yè)的利潤最大化。下屬企業(yè)從集團獲取資金，進而開展生產(chǎn)經(jīng)營活動，一方面要保證資金的完整、安全，另一方面還必須追求盈利，完成企業(yè)集團下達的考核指標(biāo)。為了確保投資收益的實現(xiàn)，企業(yè)集團可以從兩個方面入手：一是制定合理的投資回報率，保證資產(chǎn)的保值增值。
參考文獻
[1]孟祥秀。試論集團公司如何實施財務(wù)控制[J].公用事業(yè)財會，2009（2）。
論文摘要：為了應(yīng)對新的形勢、促進自身發(fā)展，企業(yè)集團必須建立和完善其管理控制制度，而作為管理控制制度的核心內(nèi)容，強化企業(yè)集團的財務(wù)控制具有重要意義，能夠為集團的可持續(xù)發(fā)展提供有力的保障。本文闡述了集團財務(wù)控制的基本內(nèi)容及其重要性，指出了其現(xiàn)存問題并提出相應(yīng)的政策建議。
隨著市場經(jīng)濟和股份制的不斷發(fā)展，在世界范圍內(nèi)出現(xiàn)了越來越多的企業(yè)集團。從某種意義上來說，企業(yè)集團體現(xiàn)了一個國家的經(jīng)濟競爭實力，當(dāng)今世界上國家之間的經(jīng)濟競爭，主要表現(xiàn)為跨國公司和企業(yè)集團之間的競爭。為了提升我國在國際競爭中的實力，必須抓緊發(fā)展資本雄厚、競爭力強大、跨越行業(yè)和地區(qū)的跨國企業(yè)集團，這也是我國企業(yè)進行戰(zhàn)略性重組的主要目標(biāo)。從法律地位上看，集團下屬企業(yè)都是獨立的法人實體，這不利于企業(yè)集團之間的融合，因此非常有必要實施一體化的財務(wù)控制，從而促進企業(yè)集團內(nèi)部的融合。
一、企業(yè)集團財務(wù)控制概述
財務(wù)控制對于企業(yè)集團而言具有十分重要的意義。首先，對企業(yè)集團進行控制不僅包括基于產(chǎn)品和銷售的生產(chǎn)、經(jīng)營控制，還應(yīng)該包括基于資本運動的過程控制，這就涉及到財務(wù)控制。其次，企業(yè)集團具有相當(dāng)大的規(guī)模，而且管理層次眾多，集團成員間的關(guān)系主要表現(xiàn)為資金往來和資本聯(lián)結(jié)，有很多手段可以實施管理控制（比如產(chǎn)品生產(chǎn)、市場營銷、財務(wù)會計等），財務(wù)控制是這些手段中是最基本的，因為它是全方位、全過程的控制，貫穿于企業(yè)集團日?；顒拥恼麄€過程。
二、企業(yè)集團財務(wù)控制現(xiàn)存問題
第一，公司治理機制形同虛設(shè)，財務(wù)控制未得到有效貫徹。有些企業(yè)集團并沒有形成人格化的股權(quán)，董事會沒有發(fā)揮起應(yīng)有的作用，這使得內(nèi)部人控制有機可乘，弱化了基于股權(quán)的財務(wù)控制。綜觀西方的企業(yè)集團，大都是母公司在發(fā)展過程中通過投資、并購等行為構(gòu)建起來的，而我國的很多企業(yè)集團卻是基于政策優(yōu)惠、行政命令等方式聯(lián)結(jié)在一起，產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰，財務(wù)關(guān)系比較混亂，因此難以根據(jù)產(chǎn)權(quán)構(gòu)建合理的公司治理機制。
第二，財務(wù)運作水平低下。當(dāng)前很多企業(yè)集團還保留著計劃經(jīng)濟時代的缺陷，財務(wù)部門的職能未得到清晰定位，做的主要是會計工作，而忽略了在財務(wù)上的作用。一方面，企業(yè)集團缺乏系統(tǒng)的財務(wù)戰(zhàn)略、預(yù)算以及定量的指標(biāo)，集團運作未能形成沒有統(tǒng)一的財會制度，各下屬單位還是“各自為政”。另一方面，企業(yè)集團未能進行有效的財務(wù)分析，各下屬單位只是象征性地上交財務(wù)報表，沒有深入分析自身的財務(wù)狀況以及經(jīng)營績效，在企業(yè)決策的過程中也不重視財務(wù)分析、評價的重要性，而是由領(lǐng)導(dǎo)憑“拍腦袋”做決策，因此決策存在一定的盲目性。
第三，財務(wù)信息不可靠。在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，會產(chǎn)生各種各樣的財務(wù)信息，它能夠以“數(shù)字化”的形式來反映企業(yè)的運營狀況，據(jù)以正確評估經(jīng)營績效，預(yù)測發(fā)展前景。由于企業(yè)集團具有龐大的規(guī)模、復(fù)雜的組織，因此需要完善高效的信息系統(tǒng)，從而提供真實有效的財務(wù)信息，然而許多下屬企業(yè)并未將財務(wù)狀況如實上報，而且企業(yè)集團的財會制度以及會計科目的設(shè)置缺乏統(tǒng)一，導(dǎo)致財務(wù)報表無法真實反映集團的實際財務(wù)信息，同時在編制合并報表的過程中也存在一些問題，從而夸大資產(chǎn)規(guī)模，更加扭曲了企業(yè)集團的財務(wù)狀況。
第四，未建立起有效的財務(wù)監(jiān)控體系。我國當(dāng)前的企業(yè)集團普遍存在會計信息造假、財務(wù)亂收濫支、資產(chǎn)流失的現(xiàn)象。這三方面都與財務(wù)具有密切的關(guān)聯(lián)，其中財務(wù)上的亂收濫支是原因，資產(chǎn)流失是結(jié)果，而會計信息造假則是表面現(xiàn)象。這說明在現(xiàn)實當(dāng)中，我國企業(yè)集團對于財務(wù)的監(jiān)督非常薄弱，內(nèi)部會計缺乏監(jiān)督動力，內(nèi)部審計基本上沒有發(fā)揮作用；外部的經(jīng)濟監(jiān)控也形同虛設(shè)，國家、社會審計效果有限。除此之外，企業(yè)集團實施的主要是事后控制，而缺少更為重要的事前和事中控制。
第五，激勵機制過于簡單。在企業(yè)的管理過程中，實施有效的激勵可以解決多重委托-問題，進行健全財務(wù)控制，但我國由于歷史及經(jīng)濟上的原因，沒有建立起相應(yīng)的激勵機制。據(jù)了解，大部分企業(yè)集團的管理者并沒有得到與足夠的報酬，也很少有實行年薪制的。由于經(jīng)營管理者的切身利益還和企業(yè)經(jīng)濟效益并沒有有效結(jié)合，因此激勵約束機制難以發(fā)揮預(yù)想中的效果。
三、加強企業(yè)集團財務(wù)控制的對策
從總體上看，企業(yè)集團可以從以下幾個方面入手，強化其財務(wù)控制。
第一，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善公司治理結(jié)構(gòu)?；诂F(xiàn)代企業(yè)制度及公司治理結(jié)構(gòu)，財務(wù)控制的主體應(yīng)該是公司的董事會，公司治理結(jié)構(gòu)的核心是董事會的職權(quán)。財務(wù)控制從機制而言是利益相關(guān)者綜合、全面地管理企業(yè)財務(wù)，因此，完善的財務(wù)控制體系就是健全的公司治理機制的表現(xiàn)。企業(yè)集團應(yīng)該以專業(yè)化、獨立性為基礎(chǔ)來構(gòu)建董事會，有力地發(fā)揮股東大會、董事會以及監(jiān)事會對管理層的監(jiān)督和約束。判斷一個董事會是否合理有效，關(guān)鍵在于董事會的人員組成，只有專業(yè)化、獨立性的董事會才能發(fā)揮出作用，為此應(yīng)該積極聘請獨立董事、組建專業(yè)委員會。
第二，授權(quán)給下屬企業(yè)進行控制。為了加強企業(yè)集團財務(wù)控制的效率，可以把某些權(quán)限授予下屬企業(yè)，具體而言應(yīng)該明確授權(quán)事項和資金使用的額度范圍，尤其應(yīng)該明確規(guī)定那些容易造成資產(chǎn)流失的項目，從而使下屬企業(yè)的各項財務(wù)工作有章可循。例如，集團總部集中管理資金，而將授權(quán)下屬企業(yè)以投資、融資權(quán)限，從而下屬企業(yè)有一定的權(quán)力來制定額度范圍內(nèi)的投融資計劃。與此同時，集團總部應(yīng)該建立健全這些項目的審核、批復(fù)和控制制度，加強對這些項目的跟蹤，從而規(guī)范下屬企業(yè)的財務(wù)行為。
第三，加強預(yù)算控制，完善信息網(wǎng)絡(luò)體系。在財務(wù)控制和目標(biāo)管理中，預(yù)算是非常有效的一種手段。制定預(yù)算應(yīng)該基于財務(wù)目標(biāo)，根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的實際情況來加以規(guī)劃，通過財務(wù)預(yù)算，企業(yè)集團可以系統(tǒng)完整地反映所擁有的資源和目前的配置情況。在編制預(yù)算的過程中，應(yīng)該將集團整體的經(jīng)營目標(biāo)和發(fā)展戰(zhàn)略進行逐一分解、層層落實，并以此作為對各下屬企業(yè)績效考核的標(biāo)準(zhǔn)。
第四，健全對下屬企業(yè)的考核制度。企業(yè)集團及其下屬企業(yè)具有相同的最終目標(biāo)，那就是使企業(yè)的利潤最大化。下屬企業(yè)從集團獲取資金，進而開展生產(chǎn)經(jīng)營活動，一方面要保證資金的完整、安全，另一方面還必須追求盈利，完成企業(yè)集團下達的考核指標(biāo)。為了確保投資收益的實現(xiàn)，企業(yè)集團可以從兩個方面入手：一是制定合理的投資回報率，保證資產(chǎn)的保值增值。
參考文獻
[1]孟祥秀。試論集團公司如何實施財務(wù)控制[J].公用事業(yè)財會，2009（2）。
財務(wù)戰(zhàn)略論文范文一：淺談中小企業(yè)的戰(zhàn)略管理
隨著全球經(jīng)濟一體化進程的加快，市場競爭日趨激烈，市場環(huán)境更加復(fù)雜多變。綜觀國內(nèi)外迅速發(fā)展壯大的企業(yè)與瀕臨破產(chǎn)的中小企業(yè)同時存在，優(yōu)勝劣汰，兩極分化十分明顯。中小企業(yè)要在復(fù)雜多變的環(huán)境中謀求生存與發(fā)展，戰(zhàn)略管理是必不可少的，戰(zhàn)略管理是著眼長遠，為適應(yīng)企業(yè)內(nèi)外形勢而作出的總體性規(guī)劃。戰(zhàn)略管理的正確與否，關(guān)系到中小企業(yè)在市場競爭中的衰與亡。它指明了企業(yè)在競爭環(huán)境中的生存態(tài)勢和發(fā)展方向，進而決定了最重要的工作內(nèi)容和競爭方式。
入世將使中國經(jīng)濟真正地融入全球化或國際化的潮流。當(dāng)我國尚未完全規(guī)范的市場突然向全球敞開時，那些沒有做好充分準(zhǔn)備的企業(yè)，肯定會受到猛烈的沖擊。中國企業(yè)尤其是廣大的中小企業(yè)的生存發(fā)展，無疑將比以往更加艱難。 企業(yè)戰(zhàn)略管理是企業(yè)在宏觀層次通過分析、預(yù)測、規(guī)劃、控制等手段，實現(xiàn)充分利用本企業(yè)的人、財、物等資源，以達到優(yōu)化管理，提高經(jīng)濟效益的目的。在中國，由于長時間的計劃經(jīng)濟體制的影響，企業(yè)戰(zhàn)略管理還僅僅是一個開頭。但是隨著我國經(jīng)濟市場化的日益加深和WTO的臨近，市場競爭日趨激烈，作為市場經(jīng)濟運行的主要參與者的我國企業(yè)，是我國實現(xiàn)經(jīng)濟繁榮和充分就業(yè)的決定因素，筆者認為，加強企業(yè)戰(zhàn)略管理，是提高我國企業(yè)管理體制水平，提高競爭能力的有力工具，筆者曾從事數(shù)百家企業(yè)的審查、評價，認為結(jié)合我國企業(yè)現(xiàn)狀，應(yīng)從以下七個方面加強企業(yè)戰(zhàn)略管理。
今天，全球化的市場競爭，已經(jīng)不僅僅是技術(shù)與質(zhì)量的競爭，而是智慧與經(jīng)營管理的較量。這種較量的結(jié)果是，勝出者將比別人占取更多的市場分額，獲得更大的發(fā)展機會。而對廣大的中小企業(yè)而言，這是一次真正的生與死的挑戰(zhàn)。面
對著生與死的競爭與挑戰(zhàn)，我國的企業(yè)需要采取的根本性對策是什么?就是企業(yè)的戰(zhàn)略管理。
1.企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略概述
企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是指七夜在一定時期內(nèi)，根據(jù)宏觀經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r和公司發(fā)展戰(zhàn)略，對財務(wù)活動的發(fā)展目標(biāo)、方向和道路，從總體上作出的一種客觀的開闊和描述。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的目標(biāo)是卻敗企業(yè)資金均衡有效流動而最終實現(xiàn)企業(yè)總體戰(zhàn)略。企業(yè)戰(zhàn)略具有從屬性、系統(tǒng)性、指導(dǎo)性、復(fù)雜性的特征。
企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇，決定著企業(yè)財務(wù)資源配置的取向和模式，影響著企業(yè)理財活動的行為與效率。負債，收益，分配不同，戰(zhàn)略有著不同的選擇。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略具有以下三種類型：1.擴張性財務(wù)戰(zhàn)略。它是以實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略。2.建文型財務(wù)戰(zhàn)略。它是以實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)績效的穩(wěn)定增長的資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴張為目的的的一種財務(wù)戰(zhàn)略。3.防御收縮型材略戰(zhàn)略。它是以預(yù)防出現(xiàn)財物危機和求得生存及新的發(fā)展為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略。
2.企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇應(yīng)考慮的相關(guān)因素
財務(wù)戰(zhàn)略要適應(yīng)內(nèi)外環(huán)境的變化，企業(yè)總體財略思想必須著眼于企業(yè)未來長期穩(wěn)定的發(fā)展，具有防范 未來風(fēng)險的意識。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略選擇必須考慮經(jīng)濟周期波動情況、企業(yè)發(fā)展階段和企業(yè)經(jīng)濟增長方式，并及時進行調(diào)整，以保持其旺盛的生命力。
2.1財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與經(jīng)濟周期相適應(yīng)
經(jīng)濟的周期性波動是以現(xiàn)代工商業(yè)為主體的經(jīng)濟總體發(fā)展過程中不可避免的現(xiàn)象，是經(jīng)濟系統(tǒng)存在和發(fā)展的表現(xiàn)形式。
我國經(jīng)濟周期直觀特征表現(xiàn)在：周期長度不規(guī)律，發(fā)生頻率高，波動幅度大，經(jīng)濟周期的波動呈收斂趨勢，周期長度在拉長，在高漲階段總需求迅速膨脹，在繁榮 階段過度繁榮，在衰退階段進行緊縮性經(jīng)濟調(diào)整，嚴(yán)格控制總需求。
從財物觀點看，經(jīng)濟的周期性波動要求企業(yè)順應(yīng)經(jīng)濟周期的過程和階段，通過制定和選擇富有彈性的財物戰(zhàn)略，來抵御大起大落的經(jīng)濟震蕩，以減少它對財務(wù)活動的影響，特別是減少經(jīng)濟周期中上升和下降抑制財務(wù)活動的負效應(yīng)。財務(wù)戰(zhàn)略的選擇和實施要與經(jīng)濟運行周期相配合。
在經(jīng)濟復(fù)蘇階段應(yīng)該采取擴張型財務(wù)戰(zhàn)略。增加廠房設(shè)備，采用融資租賃，建立存貨，開發(fā)新產(chǎn)品，增加勞動力。
總之，企業(yè)財務(wù)管理人員要跟蹤時局的變化，對經(jīng)濟的發(fā)展階段做出恰當(dāng)?shù)姆磻?yīng)。要關(guān)注經(jīng)濟形式和經(jīng)濟政策，深刻領(lǐng)會國家的經(jīng)濟政策，特別是產(chǎn)業(yè)政策、投資政策等對企業(yè)財務(wù)活動可能造成的影響。
2.2 財務(wù)戰(zhàn)略選擇必須與企業(yè)發(fā)展階段相適應(yīng)
每個企業(yè)的發(fā)展都要經(jīng)過一定的發(fā)展階段。最典型的企業(yè)一般要經(jīng)過初創(chuàng)期、擴張期、穩(wěn)定期和衰退期四個階段。不同的發(fā)張階段應(yīng)該有不同的財務(wù)戰(zhàn)略與之相適應(yīng)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)分析所處的發(fā)展階段，采取相應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略。
2.3 財務(wù)戰(zhàn)略選擇必須和企業(yè)經(jīng)濟增長方式相適應(yīng)
企業(yè)經(jīng)濟增長的方式客觀上要求實現(xiàn)從粗放增長向集約增長的根本轉(zhuǎn)變。為適應(yīng)這種轉(zhuǎn)變，財務(wù)戰(zhàn)略需要從兩個方面進行調(diào)整。一方面，調(diào)整企業(yè)財務(wù)投資戰(zhàn)略，加大基礎(chǔ)項目的投資;另一方面，加大財務(wù)制度創(chuàng)新力度。
3.中小企業(yè)加強企業(yè)戰(zhàn)略管理的迫切性：
現(xiàn)在，我國加入WTO以后正在加快中小企業(yè)的改革步伐，轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機制，積極推行現(xiàn)代企業(yè)制度，使企業(yè)真正成為自主經(jīng)營、自負盈虧、自我發(fā)展、自我約束的社會主義商品生產(chǎn)者和經(jīng)營者。而且隨著我國社會主義市場經(jīng)濟中市場機制的完善，中小企業(yè)面臨的競爭日趨激烈。在這種形式之下，為了避免在競爭中失敗和破產(chǎn)，中小企業(yè)不得不強化戰(zhàn)略管理，以求在激烈的市場競爭中獲得優(yōu)勢，求得生存和發(fā)展。現(xiàn)在一般的小企業(yè)經(jīng)營著認為企業(yè)戰(zhàn)略只是大公司有大量人力、財力才去制定。而自己企業(yè)因為規(guī)模小，產(chǎn)品單一，面臨的市場范圍較小，所以影響企業(yè)的因素也相對比較少，所以不需要什么正式的戰(zhàn)略。
這種觀念顯然是錯誤的。中國正式加入世貿(mào)組織后，中小企業(yè)間的競爭在相當(dāng)程度上表現(xiàn)為戰(zhàn)略思維、戰(zhàn)略定位的競爭，就是說，中小企業(yè)已進入戰(zhàn)略競爭時代。戰(zhàn)略決定勝負。在世界經(jīng)濟一體化的大背景下，中小企業(yè)要在國際國內(nèi)眾多企業(yè)的夾縫中實現(xiàn)生存與發(fā)展，必須從自身實際出發(fā)，發(fā)揮比較優(yōu)勢，找準(zhǔn)市場定位，領(lǐng)先制度創(chuàng)新，才能抓住機遇，加快發(fā)展。
中小企業(yè)自身無論是資金、技術(shù)方面，還是在人力資源和管理經(jīng)驗等方面都存在某種程度的不足。企業(yè)的資源相對缺乏，使中小企業(yè) 的開發(fā)研究能力、市場銷售網(wǎng)絡(luò)均有限。作為中小企業(yè)，如果要想不斷成長、壯大的話，不認清自己企業(yè)所處的位置，研究本企業(yè)的具體情況和企業(yè)所處行業(yè)的競爭狀況，并根據(jù)研究情況來制定企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)、發(fā)展方向等，也就是企業(yè)戰(zhàn)略，是不可能。由此可見，戰(zhàn)略管理是中小企業(yè)經(jīng)營管理中的重要組成部分，戰(zhàn)略管理水平的高低，是衡量企業(yè)的重要標(biāo)志。通過戰(zhàn)略管理，可以調(diào)整企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，加強企業(yè)開發(fā)新產(chǎn)品和新市場的能力，為企業(yè)增強競爭地位創(chuàng)造條件。
4.中小企業(yè)戰(zhàn)略管理的對策
4.1走專業(yè)化發(fā)展，突出核心專長，實行專一化戰(zhàn)略
專一化戰(zhàn)略是主攻某個特殊的顧客群、某產(chǎn)品線的一個細分區(qū)段或某一地區(qū)市場。專一化戰(zhàn)略是圍繞著某一特殊目標(biāo)服務(wù)建立的，它所開發(fā)推行的每 一項職能化方針都要考慮同一中心思想。這一戰(zhàn)略依靠的前提思想是：公司業(yè)務(wù)的專一化能夠以較高的效率、更好的效果為某一狹窄的戰(zhàn)略對象服務(wù)，從而超過在較 廣闊范圍內(nèi)競爭的對手們。所以，這就要求這些中小型企業(yè)做到有所不為而后有為，專注于專業(yè)化發(fā)展，集中企業(yè)內(nèi)部的優(yōu)勢資源，突出核心專長，借此來培育企業(yè)長期的競爭優(yōu)勢。
但是目前，我們的一些中小企業(yè)意識不到這一點，盲目地多元化，結(jié)果帶來優(yōu)勢資源的分化，導(dǎo)致企業(yè)的競爭優(yōu)勢的快速瓦解，失去了生命力。這正是我國的中小企業(yè)各領(lǐng)兩三年之獨特現(xiàn)象的最根本原因。還有一些中小企業(yè)甚至剛剛創(chuàng)立的企業(yè)給自己定的口號就是做大做強，做成多元化經(jīng)營的集團性質(zhì)的公司。 事實上，當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定地步的時候，多元化是一種必然趨勢，但決不能盲目的多元化，即使那些超大型企業(yè)也應(yīng)該在有限的多元化上追求專業(yè)化。
4.2走創(chuàng)新之路，發(fā)展創(chuàng)新戰(zhàn)略
在知識經(jīng)濟條件下，企業(yè)競爭力大小取決于其創(chuàng)新力的強弱。中小企業(yè)勢單力薄，靠自己單槍匹馬的奮戰(zhàn)和與強大對手的硬拼是難以成功的，而應(yīng)該憑借自身的優(yōu)勢，取長補短。
技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略是企業(yè)創(chuàng)新的核心，沒有技術(shù)創(chuàng)新，就沒有產(chǎn)品更新，企業(yè)就難以發(fā)展。中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)當(dāng)在兩個方面下功夫。首先，中小企業(yè)經(jīng)營管理者，必須高度重視技術(shù)創(chuàng)新。加大技術(shù)創(chuàng)新力度，在人力、精力、財力、物力諸方面舍得投資，敢冒風(fēng)險，重用人才。其次，堅持全面創(chuàng)新。任何技術(shù)都有一個試驗、轉(zhuǎn)化、成長、成熟、衰退、淘汰的過程，創(chuàng)新不可能一勞永逸，而是要持續(xù)不斷。技術(shù)創(chuàng)新必須永遠面向用戶，面向市場，把用戶高興不高興、滿意不滿意作為不斷技術(shù)創(chuàng)新的出發(fā)點和落腳點，把市場需求變化作為技術(shù)開發(fā)的定盤星，經(jīng)營管理的指南針。
4.3走差異化戰(zhàn)略
差異化戰(zhàn)略是將公司提供的產(chǎn)品或服務(wù)差異化，樹立起一些全行業(yè)范圍中具有獨特性的東西。在目前各行業(yè)中，怎么樣與眾不同的建立差異化競爭戰(zhàn)略是非常重要的。企業(yè)可以從很多的角度尋求差異化，例如，一種獨特的口味(比薩餅)、一系列的特色(斯沃琪表)高質(zhì)量的制造(本田汽車)等等。如果差異化戰(zhàn)略成功地實施了，它就能在一個產(chǎn)業(yè)中贏得高水平收益，因為它在這行業(yè)中有很大的競爭力，起碼在短時間內(nèi)不會被其他企業(yè)趕超或打垮。
4.4走低成本戰(zhàn)略
企業(yè)通過有效的途徑降低成本，使企業(yè)的全部成本低于競爭對手的成本，甚至是同行業(yè)中最低的 成本，從而獲得競爭優(yōu)勢的一種戰(zhàn)略。低成本戰(zhàn)略要求企業(yè)堅決地提高工作效率，進行規(guī)?；?jīng)營，全力以赴降低成本，控制管理成本與管理費用，最大限度地減小研究開發(fā)、服務(wù)、 推銷、廣告等方面的成本費用。 實施低成本戰(zhàn)略成功的關(guān)鍵在于，在滿足顧客認為至關(guān)重要的產(chǎn)品特征和服務(wù)的前提下，實現(xiàn)相對于競爭對手的可持續(xù)性成本優(yōu)勢。實行低成本戰(zhàn)略的企業(yè)必須開發(fā)成本優(yōu)勢的持續(xù)性來源，能夠形成防止競爭對手模仿成本優(yōu)勢的障礙，這種低成本優(yōu)勢方能持久。低成本戰(zhàn)略的理論基石是規(guī)模效益和經(jīng)驗效益，它要求企業(yè)的產(chǎn)品必須具有較高的市場占有率。
5.中小企業(yè)如何開展戰(zhàn)略管理：
5.1有針對性地進行戰(zhàn)略分析
戰(zhàn)略分析的主要目的是了解企業(yè)所處的環(huán)境和相對競爭地位，評價影響企業(yè)目前和今后發(fā)展的關(guān)鍵因素，進而確定企業(yè)的使命和目標(biāo)，為制定企業(yè)戰(zhàn)略提供可靠的依據(jù)，并使企業(yè)戰(zhàn)略管理按照經(jīng)濟規(guī)律來指揮和組織生產(chǎn)經(jīng)營活動。因此，不能把戰(zhàn)略分析當(dāng)作一項臨時任務(wù)，組織若干人馬應(yīng)付了事，必須具有很強的針對性。只要針對性地掌握外部環(huán)境和自身條件，以這為基礎(chǔ)才能更好地進行企業(yè)的戰(zhàn)略管理。
5.2要有準(zhǔn)確的戰(zhàn)略定位
我國的中小企業(yè)隨著改革開放進程的加快，加之面對加入世貿(mào)組織，進行戰(zhàn)略定位，確實是難了一些。但面對現(xiàn)實，面對比較優(yōu)勢又必須盡早地進行重新認識。中小企業(yè)一般不易搞多角化經(jīng)營，這是由產(chǎn)品的生命周期所決定的。中小企業(yè)是選擇某一產(chǎn)業(yè)的整體，還是選擇這一產(chǎn)業(yè)的環(huán)節(jié)，都要很好地把握，主要是利用比較優(yōu)勢。企業(yè)對自身的比較優(yōu)勢的重新認識過程，也是對自身市場定位的一個再認識過程。通過這個過程，來認識和發(fā)揮比較優(yōu)勢，關(guān)鍵是看問題要站得高，一覽眾山 小。比如：施樂公司的復(fù)印機市場處于壟斷地位時期，全球許多著名公司也曾采取過與它相同或相似的戰(zhàn)略旨在爭奪市場，但都未能獲得成功。一個重要的原因，是他們未能發(fā)現(xiàn)或創(chuàng)造獨特的戰(zhàn)略定位。而佳能公司則選擇施樂公司戰(zhàn)略定位之外的中小型企業(yè)和個人用戶作為切入點。通過不斷滲透，最終發(fā)展成為全球銷量最大的市場領(lǐng)先者。由此，使我們認識到，中小企業(yè)要在國內(nèi)外大企業(yè)夾縫中獲得生存和發(fā)展，必須充分研究自身能力和比較優(yōu)勢，善于發(fā)現(xiàn)行業(yè)戰(zhàn)略的空缺點，在不同的大企業(yè)的戰(zhàn)略定位之外另辟路徑，穿插迂回，方能由小變大，立于不敗。
5.3實施戰(zhàn)略管理要依靠科學(xué)理論和方法
戰(zhàn)略管理是一種以思想性創(chuàng)新為特征的管理，所以要依靠科學(xué)理論知識和方法做為指導(dǎo)。目前流行的戰(zhàn)略管理理論方法還不完善，還在發(fā)展之中。主要是基于戰(zhàn)略管理是針對環(huán)境不斷變化產(chǎn)生了大量不確定因素，使企業(yè)僅僅使用以可控性為主要特征的系統(tǒng)工程方法難以發(fā)揮作用。因此，戰(zhàn)略管理要應(yīng)用統(tǒng)籌學(xué)理論和系統(tǒng)方法結(jié)合才會更有效。
中小企業(yè)群體作為國民經(jīng)濟的新生力量群體，科學(xué)的運用企業(yè)管理戰(zhàn)略，才能在激烈的市場競爭中搶得先機，立于常青之地。
財務(wù)戰(zhàn)略論文范文二：財務(wù)戰(zhàn)略論文
【摘 要】將戰(zhàn)略管理理論引入財務(wù)管理領(lǐng)域具有重要意義，對企業(yè)管理的發(fā)展產(chǎn)生深遠影響。本文通過對國內(nèi)外部分學(xué)者關(guān)于財務(wù)戰(zhàn)略研究進行綜述，揭示財務(wù)戰(zhàn)略理論自從80年代研究以來，主要的研究重點集中于對公司的經(jīng)營、籌資、投資、分配及營運資金管理等活動影響，已經(jīng)針對這幾方面的研究動態(tài)路徑以及新的進展。本文通過對財務(wù)戰(zhàn)略管理與單純的戰(zhàn)略管理以及財務(wù)分析的對比，以體現(xiàn)財務(wù)戰(zhàn)略在今后的財務(wù)研究領(lǐng)域占有重要的地位。但同時也體現(xiàn)出我國對財務(wù)戰(zhàn)略研究的局限性。
【關(guān)鍵詞】 戰(zhàn)略管理 財務(wù)戰(zhàn)略 企業(yè)周期 競爭力
自從20世紀(jì)80年代以來，戰(zhàn)略管理就已經(jīng)成為了企業(yè)管理的潮流和趨勢，并且得到了很好的發(fā)展，形成了較為完善的學(xué)科體系。企業(yè)主要的戰(zhàn)略和政策一般包括以下幾個方面:銷售、新產(chǎn)品開發(fā)、財務(wù)資源、人力資源和基本建設(shè)等?？梢娖湓O(shè)計的范圍之廣，并在相應(yīng)的體系內(nèi)都已形成了自己一定的理論成果。而且,這些戰(zhàn)略往往是需要相互配合的。因此,大多數(shù)企業(yè)的戰(zhàn)略和政策,多為許多戰(zhàn)略和政策的混合物。但是，相對于戰(zhàn)略管理的成熟性來看，財務(wù)戰(zhàn)略的研究就體現(xiàn)了其局限和不完善性。剛開始大多數(shù)的研究都主要集中在籌資、投資、分配、并購等傳統(tǒng)財務(wù)管理領(lǐng)域，隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展與財務(wù)戰(zhàn)略理論的發(fā)展，財務(wù)戰(zhàn)略逐漸與其他領(lǐng)域的研究相結(jié)合，并逐漸站在管理者的角度，從企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)服務(wù)和獲得持續(xù)競爭優(yōu)勢的管理角度出發(fā)，進行財務(wù)戰(zhàn)略管理的研究。[1]
一、 財務(wù)戰(zhàn)略概念
財務(wù)戰(zhàn)略就其字面表示，可以得出是將財務(wù)管理分析與戰(zhàn)略決策相結(jié)合下形成的新的研究分析方向。但是對于財務(wù)戰(zhàn)略的準(zhǔn)確概念，隨著研究的深入，不同研究者提出了自己不同的理解。
我國學(xué)者陸正飛(1999)在其《企業(yè)發(fā)展的財務(wù)戰(zhàn)略》一書中認為財務(wù)戰(zhàn)略是對企業(yè)總體的長期發(fā)展有重大影響的財務(wù)活動的指導(dǎo)思想和原則。[2]魏明海(2001)認為:財務(wù)戰(zhàn)略是在企業(yè)戰(zhàn)略統(tǒng)籌下，以價值分析為基礎(chǔ)，以促使企業(yè)資金長期均衡有效地流轉(zhuǎn)和配置為衡量標(biāo)準(zhǔn)，以維持企業(yè)長期盈利能力為目的的
戰(zhàn)略性思維方式和決策活動[3]張純(2005)認為企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是在企業(yè)戰(zhàn)略的制約下，如何運行企業(yè)價值管理與價值創(chuàng)造鏈各環(huán)節(jié)的指導(dǎo)思想，是企業(yè)財務(wù)控制的總體方向，它是對處于不斷變化的競爭環(huán)境之中財務(wù)的過去運行情況及未來將準(zhǔn)備如何運行的一種總體表述[4]。外國學(xué)者盧斯班德(Ruth Bender)和凱斯沃德(Keith Ward)(2003)則將財務(wù)戰(zhàn)略定義為為適應(yīng)公司總體競爭戰(zhàn)略而籌集必要的資本，并在組織內(nèi)有效管理和運用這些資本的方略。[5]
而在財務(wù)戰(zhàn)略概念的基礎(chǔ)上，陸正飛等學(xué)者(2000)又從同的角度，將財務(wù)戰(zhàn)略進行了不同的分類，從財務(wù)活動的基本內(nèi)容來看，財務(wù)戰(zhàn)略分為融資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略、營運資金戰(zhàn)略和股利分配戰(zhàn)略等;從財務(wù)活動涉及的范圍來看，財務(wù)戰(zhàn)略分為快速擴張型戰(zhàn)略、穩(wěn)定發(fā)展型戰(zhàn)略和收縮型財務(wù)戰(zhàn)略等。[1]
二、 國內(nèi)與財務(wù)戰(zhàn)略相關(guān)的研究
國內(nèi)一開始大多數(shù)的研究都主要集中在籌資、投資、分配、并購等傳統(tǒng)財務(wù)管理領(lǐng)域和對于財務(wù)戰(zhàn)略基本定義的研究上。如陸正飛等(2000)以企業(yè)目標(biāo)與財務(wù)目標(biāo)位企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略分析的起點，分別研究了企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略，并同時提出了三種可供企業(yè)選擇的財務(wù)戰(zhàn)略：積極型財務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)定增長型財務(wù)戰(zhàn)略、收縮型財務(wù)戰(zhàn)略。羅福凱(2000)論述了成本減除、最優(yōu)資產(chǎn)組合的選擇、資金結(jié)構(gòu)理論等通用財務(wù)戰(zhàn)略外，還考慮資金運動引起的財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系[6]。張志剛(2001)則從企業(yè)集團的母公司這一角度研究了集團公司的理財環(huán)境及理財目標(biāo)[7]。張延波(2002)研究了企業(yè)集團的治理結(jié)構(gòu)、財務(wù)管理體制、財務(wù)戰(zhàn)略、預(yù)算控制體系、投資政策、固定資產(chǎn)投資和風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警體系等內(nèi)容。[8]上述的研究方向大都是站在財務(wù)管理的角度進行研究。隨著我國研究的深入，越來越多的學(xué)者將財務(wù)戰(zhàn)略與其他學(xué)科進行了融合。
黃國良，潘華(2004)等站在企業(yè)核心能力培育的角度對財務(wù)戰(zhàn)略進行研究，指出在企業(yè)核心能力不同的發(fā)展階段有不同的內(nèi)在特征，因此，企業(yè)核心能力在不同階段應(yīng)采用不同的財務(wù)戰(zhàn)略。核心能力處于孕育期階段應(yīng)采取集中財務(wù)戰(zhàn)略，在成長期階段應(yīng)采取擴張財務(wù)戰(zhàn)略，在成熟期階段應(yīng)采取穩(wěn)健財務(wù)戰(zhàn)略，在衰退期階段應(yīng)采取防御財務(wù)戰(zhàn)略。并對各種階段中的戰(zhàn)略進行了詳細的描述[9][1]。同樣的，蔣衛(wèi)平(2011)也對于企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理從企業(yè)能力的角度進行了研究，只是側(cè)重點主要突出在研究財務(wù)戰(zhàn)略管理與企業(yè)能力和資源之間的關(guān)系和聯(lián)系上，并是從大方向的企業(yè)能力而非核心能力入手[10]。湯永君(2010)認為在核心競爭力與企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略二者之間的關(guān)系中，核心競爭力居于主導(dǎo)地位，對財務(wù)戰(zhàn)略具有指導(dǎo)作用，而財務(wù)戰(zhàn)略則居于從屬地位，它的制定和實施必須服務(wù)于核心競爭力的總體要求。[11]
企業(yè)的核心能力與財務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)系一直都是研究的熱點，但隨著企業(yè)生命周期理論的興起，研究者發(fā)現(xiàn)由于企業(yè)所處環(huán)境不同，面臨的風(fēng)險內(nèi)涵和強度特征也不盡相同，從而直接影響到企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇。孫寧寧(2004)[12]在其基于企業(yè)生命周期的財務(wù)戰(zhàn)略選擇一文中分別從籌資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略和收益分配戰(zhàn)略三個方面就企業(yè)生命周期4個階段的不同時期的特點提出不同的應(yīng)對方法和戰(zhàn)略：初創(chuàng)期使用權(quán)益資本籌資和集中化投資戰(zhàn)略、成長期可在原基礎(chǔ)上加入一些新的權(quán)益資本和一體化投資戰(zhàn)略、成熟期采用激進的籌資戰(zhàn)略和多元化投資戰(zhàn)略、衰退期則選擇防御型財務(wù)戰(zhàn)略[13]。羅福凱等(2006)則從函數(shù)關(guān)系上對生命周期與財務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)系進行了說明，并從另外的企業(yè)特征和理財目標(biāo)方面對四個時期的戰(zhàn)略進行了分析總結(jié)，從其他方面入手也得出和孫寧寧(2004)相似的結(jié)論。[14]
其他方面，也有很多學(xué)者進行跨專業(yè)的研究，將財務(wù)戰(zhàn)略和其它學(xué)科的理論相結(jié)合來研究公司的持續(xù)發(fā)展。徐光華等(2011)就是從社會責(zé)任與企業(yè)財務(wù)績效的關(guān)系入手，運用企業(yè)共生理論，將社會責(zé)任與財務(wù)戰(zhàn)略進行融合提出了共生籌資戰(zhàn)略，指出企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略和社會責(zé)任戰(zhàn)略本質(zhì)上并非競爭 ( 資源 ) 關(guān)系, 而更是一個合作關(guān)系。企業(yè)通過良好的財務(wù)戰(zhàn)略的規(guī)劃和實施,使得企業(yè)擁有一定的物質(zhì)資源;同時企業(yè)投入一定的物質(zhì)資源來履行其社會責(zé)任,提高其共生圈的共生環(huán)境的質(zhì)量,進而使得企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略有一個更好的實施環(huán)境,從而使得企業(yè)實現(xiàn)良性循環(huán),最終實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。[15]
從上文中可以看出，我國在財務(wù)戰(zhàn)略方面的研究還主要集中與財務(wù)分析、戰(zhàn)略分析的基礎(chǔ)上，缺少對跨專業(yè)、跨學(xué)科的研究。[16]即使是在財務(wù)和戰(zhàn)略方面研究方向也是相對窄的，如和行業(yè)供應(yīng)鏈的關(guān)系，產(chǎn)業(yè)資金鏈等方面都有文章具體涉及。因而對于財務(wù)戰(zhàn)略的研究還有很多的空間。[17]
二、國內(nèi)與財務(wù)戰(zhàn)略相關(guān)的研究
David Allen作為財務(wù)戰(zhàn)略管理研究的先行者，在其《財務(wù)戰(zhàn)略管理》(1991)一書中認為，財務(wù)戰(zhàn)略就是管理者為尋求實現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)而涉及的一套戰(zhàn)略管理系統(tǒng)，并強調(diào)了會計戰(zhàn)略與財務(wù)戰(zhàn)略的區(qū)別，但并未將戰(zhàn)略管理的思想真正的融入到財務(wù)中。隨著戰(zhàn)略理論的迅速發(fā)展，戰(zhàn)略管理的理論逐漸與財務(wù)聯(lián)系緊密[18]。John Ellis在《公司戰(zhàn)略與財務(wù)分析》(1993)則分別從利潤、現(xiàn)金流量等財務(wù)指標(biāo)出發(fā)來討論企業(yè)的戰(zhàn)略管理問題[19]。Keith Ward(2002)在其《公司財務(wù)戰(zhàn)略》中將生命周期等引入了企業(yè)制定財務(wù)戰(zhàn)略的計劃中。這更使得戰(zhàn)略管理和財務(wù)分析的聯(lián)系更加緊密[20]。Casadesus等(2010)指出公司戰(zhàn)略就是要對盈利模式進行決擇，而盈利模式反映的是已經(jīng)付諸實施的戰(zhàn)略，戰(zhàn)略的價值則是對盈利模式做出選擇和靈活配置。
從上述綜述可以看出，西方對于財務(wù)戰(zhàn)略的重要性已經(jīng)形成，對財務(wù)戰(zhàn)略的研究，從研究角度來看，主要集中在將財務(wù)戰(zhàn)略定位于戰(zhàn)略管理的職能層戰(zhàn)略，從戰(zhàn)略實施的過程來研究如何進行戰(zhàn)略決策;就研究的內(nèi)容而言主要包括籌資、投資、分配及營運資金管理等幾方面。[21]
三、 總結(jié)
財務(wù)戰(zhàn)略是公司治理兩方面結(jié)合和融通的產(chǎn)物，從財務(wù)戰(zhàn)略的幾種基本概念中可以得出，財務(wù)戰(zhàn)略關(guān)注的焦點是企業(yè)資金流動，這是財務(wù)戰(zhàn)略不同于其它各種戰(zhàn)略的質(zhì)的規(guī)定性;企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)基于企業(yè)內(nèi)外環(huán)境對資金流動的影響， 這是財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境分析的特征所在;企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的目標(biāo)是確保企業(yè)資金均衡有效流動而最終實現(xiàn)企業(yè)總體戰(zhàn)略;企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)具備戰(zhàn)略的主要一般特征，即應(yīng)注重全局性、長期性和創(chuàng)造性。[22]
綜上所述，國外學(xué)者對財務(wù)戰(zhàn)略的研究主要集中于企業(yè)的籌資、投資、分配及營運資金管理等職能層面的財務(wù)戰(zhàn)略。國內(nèi)學(xué)者在此基礎(chǔ)上將側(cè)重點逐漸轉(zhuǎn)移到戰(zhàn)略管理上面，以及逐漸將財務(wù)戰(zhàn)略與其他領(lǐng)域的研究結(jié)合一起來研究公司治理，但相比之下，這方面的文獻較少。因此我們需要加強這方面的研究。
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關(guān)鍵詞：本土化；外資銀行；匯豐
中圖分類號：F830 文獻標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）03-0108-04
引言
在經(jīng)濟和金融的全球化以及中國加入世界貿(mào)易組織的背景下，本土化經(jīng)營已成為金融國際化發(fā)展的必然。從2001年加入世界貿(mào)易組織并簽訂一系列相關(guān)協(xié)議開始，中國逐步取消了對外資銀行辦理外匯業(yè)務(wù)的地域和客戶限制，外資銀行可以對中資企業(yè)和中國居民開辦外匯業(yè)務(wù)。2006年12月11日，中國開始對外開放銀行業(yè)市場，取消所有現(xiàn)存的對外資銀行所有權(quán)、經(jīng)營和設(shè)立形式的限制，允許外資銀行對所有中國客戶提供服務(wù)，允許外資銀行設(shè)立同城營業(yè)網(wǎng)點，審批條件與中資銀行相同。
在中國巨大市場的吸引下以及長久以來的居高不下的國民儲蓄率和連續(xù)多年的高GDP增長率，外資銀行紛紛把中國作為其跨國發(fā)展戰(zhàn)略的最佳區(qū)域。然而截至2010年，根據(jù)普華永道發(fā)表的調(diào)查報告，外資銀行的市場占有額度已經(jīng)連續(xù)三年下降，現(xiàn)今外資銀行在中國金融市場的占有率僅為1.7%。外資銀行有效的本土化策略是決定市場占有率的重要因素。匯豐銀行作為本土化發(fā)展戰(zhàn)略實施的成功典型，可以為當(dāng)代外資銀行提高自身競爭力、更好地適應(yīng)中國宏觀經(jīng)濟背景并較好的完成在中國的本土化發(fā)展提供寶貴的經(jīng)驗，對其本土化戰(zhàn)略提供重要的理論支持和可行的策略指導(dǎo)。
一、匯豐銀行SWOT分析
SWOT分析方法是一種企業(yè)內(nèi)部分析方法，即根據(jù)企業(yè)自身的內(nèi)在條件進行分析，找出企業(yè)的優(yōu)勢、劣勢以及核心競爭力。其中，S代表strength（優(yōu)勢），W代表weakness（劣勢），O代表opportunity（機會），T代表threat（威脅）。SWOT分析，將公司的內(nèi)部分析與產(chǎn)業(yè)競爭環(huán)境的外部分析結(jié)合起來，形成了自己結(jié)構(gòu)化的平衡系統(tǒng)分析體系。與其他的分析方法相比較，SWOT分析從一開始就具有顯著的結(jié)構(gòu)化和系統(tǒng)性的特征。SWOT方法自形成以來，廣泛應(yīng)用于企業(yè)戰(zhàn)略研究與競爭分析，成為戰(zhàn)略管理和競爭情報的重要分析工具。匯豐銀行在中國進行了較為成功的本土化實踐，其競爭力到底如何？該采取何種本土化戰(zhàn)略？通過SWOT分析法，我們可以得到匯豐的競爭力分析結(jié)果，基于該結(jié)果，為下文分析外資銀行的本土化戰(zhàn)略提供依據(jù)。
（一）匯豐銀行的優(yōu)勢
1.匯豐銀行與其他外資銀行相比的優(yōu)勢
（1）資金雄厚。香港上海匯豐銀行有限公司于1865年在香港和上海成立，是匯豐集團的創(chuàng)始成員和集團在亞太區(qū)的旗艦，匯豐集團是世界規(guī)模最大的銀行及金融服務(wù)機構(gòu)之一，在世界83個國家和地區(qū)設(shè)有約10 000個分支機構(gòu)，在2008年的《銀行家》排列世界銀行第三位，具有雄厚的資金實力。
（2）網(wǎng)點廣布。匯豐銀行（中國）有限公司于2007年4月2日正式開業(yè)，總行設(shè)于上海，是第一批在中國本地注冊的外資法人銀行。匯豐在中國內(nèi)地的投資步伐和所取得的成就在外資銀行中名列前茅，是在內(nèi)地投資網(wǎng)點最多的外資銀行。
（3）品牌度高。匯豐集團從成立開始就是一家海外銀行，因此有著豐富的海外業(yè)務(wù)發(fā)展經(jīng)驗，又富有進取精神和國際化經(jīng)營頭腦，并善于適應(yīng)當(dāng)?shù)丨h(huán)境，快速融入當(dāng)?shù)厣鐣?。匯豐銀行成立之初正是依靠在中國的本土化戰(zhàn)略才走上了快速擴張的道路，具有強烈的本土化意識和優(yōu)良的本土化傳統(tǒng)。
2.匯豐銀行與中資銀行相比的優(yōu)勢
（1）公司治理機制合理。匯豐銀行具有良好的公司治理機制，健康的董事會和監(jiān)事會，有效的激勵約束機制，從而確保其決策行為的科學(xué)性。大部分中資銀行改革滯后，銀行法人治理結(jié)構(gòu)不完善，組織體系運作效率不高。
（2）經(jīng)營理念和管理方式先進。匯豐銀行長期以來積累了先進的經(jīng)營理念和管理方式。其經(jīng)營理念是以客戶為中心，以利潤最大化為最終目標(biāo)?；静怀袚?dān)“政策性”服務(wù)功能，受中國宏觀經(jīng)濟政策和行政干預(yù)的影響較小，故其能夠采用市場化的、以利潤為導(dǎo)向的管理方式，能夠自主將資產(chǎn)投向有效益、有還貸能力的企業(yè)，并建立健全的財務(wù)指標(biāo)體系和風(fēng)險管理體系。而中資銀行因體制原因，長期以來受行政干預(yù)較多，擔(dān)負著多種社會功能，發(fā)展不健康，機制較為僵化，其目標(biāo)往往具有強烈的政策導(dǎo)向性，或只是完成既定的存貸款任務(wù)。
（3）精通國際市場和慣例。匯豐銀行的經(jīng)營管理手段更符合國際規(guī)則，尤其是跨國銀行集團，其觸角更是遍及世界各地，對國際市場了如指掌，在參與國際競爭中得心應(yīng)手。其國際市場籌資成本低，籌資能力較強。
（4）服務(wù)手段先進。匯豐銀行在服務(wù)手段方面具有明顯的優(yōu)勢，不僅擁有先進的管理信息系統(tǒng)，能以計算機網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)建立共享的客戶檔案庫，對客戶進行個性化服務(wù)，而且擁有遍及世界的機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)體系，能實現(xiàn)國內(nèi)外聯(lián)行資金的自由劃撥，可憑借快捷的資訊渠道為客戶提供全球24小時金融市場的跟蹤服務(wù)。這種技術(shù)優(yōu)勢、服務(wù)手段的現(xiàn)代化及其派生的服務(wù)優(yōu)勢對中資銀行構(gòu)成強有力的挑戰(zhàn)。
（5）業(yè)務(wù)范圍綜合性強。與中資銀行相比，匯豐銀行實行混業(yè)經(jīng)營，集商業(yè)銀行、投資銀行、保險等功能于一身，其中間業(yè)務(wù)已經(jīng)十分成熟。投資顧問、資產(chǎn)管理、個人理財?shù)刃屡d業(yè)務(wù)正逐步成為其收入來源的主要部分，可以為不同層次的客戶群體提供各種個性化服務(wù)，最終達到風(fēng)險的分散和利潤的平衡增長，這些優(yōu)勢是中資銀行目前難以抗衡的。中資銀行業(yè)務(wù)定位過于狹窄，現(xiàn)行體制下無法涉足信托業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、基金業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)，盈利渠道單一，不良資產(chǎn)高；成本意識淡薄，市場競爭缺乏理性；創(chuàng)新能力弱；缺乏整體的長遠發(fā)展規(guī)劃，業(yè)務(wù)管理與市場營銷缺乏有效手段和措施。
（二）匯豐銀行的劣勢
外資銀行盡管有眾多優(yōu)勢，但并非無懈可擊，也存在一些競爭“短板”，比如業(yè)務(wù)過度擴張、機構(gòu)龐大、規(guī)模報酬遞減、勞動力成本趨高、風(fēng)險控制復(fù)雜、文化沖突等，都在一定程度上削弱了其競爭力。作為一家外資銀行，匯豐銀行的劣勢主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
（1）國內(nèi)金融市場環(huán)境的限制。中國金融市場的特征，在一定程度上會限制外資銀行優(yōu)勢的發(fā)揮。外資銀行一般具有良好運行規(guī)范和規(guī)則，這在一個法律健全、制度完善的市場上是一種優(yōu)勢，但是在中國這個不完全成熟的市場上，外資銀行卻可能會因為品牌和自身規(guī)則限制其市場份額的擴張。
（2）產(chǎn)品與技術(shù)的本土化障礙。由于金融產(chǎn)品是一種社會產(chǎn)品，并非簡單的技術(shù)產(chǎn)品，它的生存必須依賴于一定的社會土壤，必須適應(yīng)于這種土壤本身特有的文化、法律、資本市場等環(huán)境。
（3）營業(yè)網(wǎng)點的局限。營業(yè)網(wǎng)點的局限性可稱得上是匯豐銀行在華開展業(yè)務(wù)的軟肋。相對于中資銀行遍布全國各地的相當(dāng)規(guī)模的營業(yè)場所和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，豐富的社會資源和對人民幣強大的吸存能力，在吸收存款方面，匯豐銀行無法與多數(shù)中資銀行展開競爭。
（4）國情與文化溝壑。中資銀行其對國情、文化的理解，幾十年積累的人文關(guān)系都是匯豐銀行難以逾越的。匯豐銀行與中國企業(yè)及居民之間還需要建立文化上的相互認同關(guān)系。
（5）國際經(jīng)濟政治因素的制約。此外，由于國際經(jīng)濟政治等因素的影響，外資要比中資銀行承擔(dān)更多的風(fēng)險，這些都約束了外資銀行在國內(nèi)的擴張速度。
（三）匯豐銀行的機遇與威脅
1.機遇
國際間直接投資的快速增長、跨國公司海外經(jīng)營的迅速發(fā)展、新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的不斷開辟、金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展等都為匯豐銀行帶來新的機遇。另外，在競爭日趨激烈、替代品成長迅速的形勢下，匯豐銀行開始享受國民待遇，在地域、客戶、業(yè)務(wù)等方面的限制全部被取消，中資銀行傳統(tǒng)優(yōu)勢受到了強烈沖擊，匯豐銀行可以充分利用自身優(yōu)勢進一步擴展在中國的金融市場份額。
2.威脅
隨著中國金融市場不斷完善和對外開放，眾多外資銀行以及非銀行金融機構(gòu)發(fā)展迅速，銀行間競爭更加激烈。中國進一步的改革開放，國民經(jīng)濟的持續(xù)高速增長，為中資銀行的快速發(fā)展提供了優(yōu)良的環(huán)境。隨著中資銀行不斷吸取外資銀行的經(jīng)驗，改進機制，提高效率，對金融創(chuàng)新的不斷學(xué)習(xí)和自身金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展使得外資銀行的產(chǎn)品優(yōu)勢變?nèi)酢?/p>
二、匯豐銀行本土化戰(zhàn)略的啟示
隨著市場的拓展和業(yè)務(wù)范圍的不斷擴大，外資銀行今后必將加快推進自身的本土化進程，這個進程將主要通過與當(dāng)?shù)氐慕鹑跈C構(gòu)開展合作，根據(jù)本地實際情況進行業(yè)務(wù)拓展、客戶定位、人才招攬和金融創(chuàng)新。在具體實踐中，就是要積極開展合作本土化、業(yè)務(wù)本土化、客戶本土化、人才本土化和金融創(chuàng)新本土化，以實現(xiàn)本土化策略的預(yù)期目標(biāo)。
（一）本土化戰(zhàn)略目標(biāo)的制定
外資銀行在制定本土化戰(zhàn)略和在具體的東道國實施本土化戰(zhàn)略前，要對公司的生產(chǎn)能力、市場營銷、管理水平、資源供給、研發(fā)能力和財務(wù)狀況等做出整體評價的基礎(chǔ)上，分析自身的優(yōu)劣勢，從而判斷是否能實現(xiàn)確定的戰(zhàn)略目標(biāo)。外資銀行可結(jié)合網(wǎng)點拓展目標(biāo)、業(yè)務(wù)目標(biāo)及盈利目標(biāo)來設(shè)立具體本土化戰(zhàn)略目標(biāo)。
（二）本土化戰(zhàn)略任務(wù)的實施
1.合作本土化
（1）政府層面。外資銀行要注重加強與政府高層及相關(guān)職能部門的本土化合作。目前，政府仍然主導(dǎo)著經(jīng)濟，掌握著重要資源的分配權(quán)。地方政府對于外資銀行的本土化發(fā)展所帶動經(jīng)濟增長抱有很大期待。相互間的合作與溝通，將有利于外資銀行及時了解政府的所想所為，政府也可以依據(jù)外資銀行的業(yè)務(wù)特點和風(fēng)險偏好，推薦優(yōu)質(zhì)項目。
（2）同業(yè)層面。外資銀行要加強與同業(yè)的本土化合作。中資金融機構(gòu)在長期經(jīng)營中積累形成的相對廣泛的分支機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)、雄厚的客戶基礎(chǔ)和對于本地市場的了解，使得中資金融機構(gòu)相對于外資銀行來說有獨特的優(yōu)勢，與中資金融機構(gòu)建立良好的合作關(guān)系成為外資銀行本土化經(jīng)營的重要基礎(chǔ)。
2.業(yè)務(wù)本土化
外資銀行的主要業(yè)務(wù)基本分為兩大塊：個人業(yè)務(wù)和企業(yè)金融機構(gòu)服務(wù)。個人業(yè)務(wù)主要為個人客戶提供存款、貸款和投資理財服務(wù)等。企業(yè)銀行業(yè)務(wù)包括項目融資、短期貸款、財務(wù)風(fēng)險管理以及貿(mào)易服務(wù)等。外資銀行開展業(yè)務(wù)要結(jié)合當(dāng)?shù)氐膶嶋H情況以實現(xiàn)本土化。具體提出三點建議：第一，根據(jù)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)業(yè)布局，抓住地方的優(yōu)勢行業(yè)和重點企業(yè)，大力拓展公司業(yè)務(wù)；第二，對處于成長中后期的中小企業(yè)提供特色服務(wù)；第三，對政府利用國外貸款的風(fēng)險敞口進行風(fēng)險管理。
3.客戶本土化
（1）客戶定位。中國加入WTO之后，銀行業(yè)面臨的首要挑戰(zhàn)就是對優(yōu)質(zhì)客戶的爭奪。國內(nèi)銀行，特別是五大國有商業(yè)銀行，經(jīng)過多年的發(fā)展，已經(jīng)建立起了較為健全的銀行服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，擁有了一大批中高端客戶群。由于營業(yè)網(wǎng)點遠不及中資銀行，外資銀行必須結(jié)合自己的優(yōu)勢，制定適應(yīng)自己的個人業(yè)務(wù)開發(fā)模式，獲得比較競爭優(yōu)勢。外資銀行剛進入中國時，都沒有任何客戶基礎(chǔ)，一切都得從零起步，客戶本土化策略尤為重要。
外資銀行應(yīng)明確自己的客戶定位，個人業(yè)務(wù)服務(wù)對象定位于什么樣的客戶群將決定了整個服務(wù)方式及流程。此外外資銀行應(yīng)該通過市場細分，把目標(biāo)客戶進行分類。外資銀行想建立、培植自己的客戶群，必須研究當(dāng)?shù)氐谋就量蛻艚Y(jié)構(gòu)，在市場細分的基礎(chǔ)上進行客戶定位，鎖定目標(biāo)客戶。
（2）客戶分類。第一類客戶可以是具有專業(yè)的金融知識、收入較高而且穩(wěn)定的外企或?qū)I(yè)金融機構(gòu)的高級管理人員以及在高等學(xué)府、研究機構(gòu)中頗有成就的經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域的年輕學(xué)者。他們對宏觀經(jīng)濟問題及利率、外匯市場變動都有自己獨立、果斷的判斷，不會輕易受到別人的影響。因為事業(yè)相當(dāng)成功，他們用作投資的資金相當(dāng)充裕，不輕易地滿足于一般的定期存款或保本投資的收益率，希望通過運用自己專業(yè)金融知識對市場做出預(yù)判而獲得較高的風(fēng)險溢價，屬于風(fēng)險偏好型投資者。
第二類客戶包括企業(yè)家及高級經(jīng)理人員、文藝界人士、商人等。他們是外資銀行個人業(yè)務(wù)的客戶主體，此類投資者的人數(shù)及存款金額約占總的儲戶人數(shù)及存款金額的80%。其資金實力比較雄厚，資金來源比較穩(wěn)定，但是沒有足夠的時間、專業(yè)的投資知識和對外匯市場的獨立判斷，投資行為容易受到輿論及其他外界因素的影響，投資行為特征具有趨同性。這類客戶大多屬于風(fēng)險穩(wěn)健型投資者，既在乎本金的安全性，又在此基礎(chǔ)上追求投資收益以獲得財富最大化。如何吸引這類客戶是外資銀行私人銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵。外資銀行應(yīng)為他們制定詳細的投資規(guī)劃并適時地推出適合他們的投資產(chǎn)品，配備客戶經(jīng)理為其負責(zé)，提供專業(yè)的理財咨詢服務(wù)。
第三類客戶一般可以是年紀(jì)比較大，資金主要是來自自身長期儲蓄積累，或者是家庭子女所給的贍養(yǎng)費。投資者對這部分資金的使用需求較小，大多情況下存放在銀行，并不用作其他投資。投資者的心理底線是投資產(chǎn)品必須保證本金的完整，比較看重投資收益率，并不十分看重資余的流動性，屬于風(fēng)險厭惡型投資者。針對這部分顧客的特點，外資銀行可以定期推出適合這些投資者的保本型投資產(chǎn)品，以保證在資金安全的基礎(chǔ)上獲得正收益，滿足此類投資者的投資需求。
（3）專業(yè)服務(wù)。銀行要配備專門的客戶主任為卓越理財客人提供理財規(guī)劃及建議?？腿嗣看蔚姐y行處理賬戶事項，都由這位固定的客戶主任為其辦理。雖然中資銀行也在大力培養(yǎng)客戶經(jīng)理為客戶提供專業(yè)服務(wù)，相對外資而言，其客戶經(jīng)理的素質(zhì)和業(yè)務(wù)水平還有不小的差距，特別是在國際金融市場方面更是不能相提并論。因此外資銀行可以定位于高端市場，通過其專業(yè)的理財隊伍為高端客戶提供最優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，這是外資銀行開展本土化個人業(yè)務(wù)的立足點。
4.人才本土化
人才本土化通常被定義為在跨國公司中由東道國人才替代外方人員的職位的過程。從這個定義出發(fā)，人才本土化程度可以用以下三個指標(biāo)來衡量。第一，由當(dāng)?shù)厝瞬盘娲耐夥饺藛T的數(shù)量和所需的時間。第二，接替外方人員的那些當(dāng)?shù)厝瞬诺臉I(yè)績表現(xiàn)。第三，接替外方人員的那些當(dāng)?shù)厝瞬艑镜闹艺\度和離職率。如果當(dāng)?shù)厝瞬旁诮邮芄镜呐囵B(yǎng)后“跳槽”，公司的人才本土化努力應(yīng)該說是無效或者失敗的。
結(jié)語
外資銀行為了分享中國經(jīng)濟高速成長的機會而加大對華投資力度，既是中國對外開放的表現(xiàn)，同時也促進了中國的對外開放和開放經(jīng)濟體制的建設(shè)。在經(jīng)濟和金融的全球化以及中國己經(jīng)加入世界貿(mào)易組織的背景下，外資銀行本土化經(jīng)營己成為金融國際化發(fā)展的必然。
外資銀行應(yīng)針對中國的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、金融行業(yè)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢以及跨國公司狀況，從合作、業(yè)務(wù)、客戶、人力資源和金融創(chuàng)新這五個方面的本土化策略入手，制定目標(biāo)并做出總體戰(zhàn)略構(gòu)思。對于東道國，外資銀行的進入，有利于促進本地金融體系的完善以及信貸市場、外匯市場和證券市場的發(fā)展；有利于促使本地銀行的經(jīng)營管理層轉(zhuǎn)變經(jīng)營觀念和管理方式，提高經(jīng)濟效益；有利于促進當(dāng)?shù)亟?jīng)濟增長，帶動收入的增加；有利于拓寬融資渠道，拓展貸款方式。
作為一家利潤主導(dǎo)型的商業(yè)銀行，匯豐銀行根據(jù)不同時期和地區(qū)不同的經(jīng)營環(huán)境，及時調(diào)整自己的業(yè)務(wù)重點，以適應(yīng)形勢的變化。它積極采取本土化戰(zhàn)略，將競爭性經(jīng)營與防守性經(jīng)營結(jié)合起來，努力開拓各種對華業(yè)務(wù)，以各種方式進入中國的金融市場，快速擴大在華市場份額。同時，又要在與其他在華外資銀行和華資金融機構(gòu)的競爭中，穩(wěn)固已經(jīng)取得的利益和業(yè)務(wù)，并在此基礎(chǔ)上謀求進一步的發(fā)展。匯豐銀行作為本土化發(fā)展戰(zhàn)略實施的成功典型，可以為當(dāng)代銀行提高自身競爭力提供良好的借鑒，對其發(fā)展過程中實施的本土化經(jīng)營戰(zhàn)略的研究有非常重要的理論意義與實踐價值。
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[關(guān)鍵詞]中小企業(yè)；融資；障礙因素；策略
[中圖分類號] F276.3；F235.99［文獻標(biāo)識碼］ A
[文章編號] 1673－0461（2009）01－0085－04
基金項目：本文是國家自然科學(xué)基金項目《企業(yè)公民：信用治理及其評價制度體系研究――基于社會責(zé)任視角的分析》（70772008）和河北省科技廳軟科學(xué)項目《河北省科技型民營企業(yè)信用管理制度體系研究》（07457203D-7）的階段性成果。
日前銀監(jiān)會主席劉明康上周末在銀監(jiān)會、央行和世界銀行共同舉辦的“小企業(yè)融資國際研討會”上表示；融資問題已成為制約小企業(yè)發(fā)展的重要瓶頸。中小企業(yè)融資難是困擾我國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的頑癥之一。目前，我國已注冊的中小企業(yè)數(shù)量已超過1000萬家，占全部注冊企業(yè)數(shù)的99%，工業(yè)生產(chǎn)總值占全部工業(yè)生產(chǎn)總值60%以上，提供的就業(yè)機會約占全國社會就業(yè)機會的75%，約80%的新增就業(yè)人口是由中小企業(yè)吸收的[1]，顯然在國民經(jīng)濟體系中，中小企業(yè)正發(fā)揮著重要的作用。盡管各級政府多次出臺各項支持中小企業(yè)的鼓勵政策，但依然破解無方。目前我國很多中小企業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模小、信用等級低和市場風(fēng)險大等原因，融資矛盾有愈]愈烈之勢。如何借鑒國際的先進經(jīng)驗，并結(jié)合中國的金融體系，探索出一條解決我國中小企業(yè)貸款“瓶頸”問題的道路，正是筆者此文的立意所在。
一、我國中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀概述
在市場經(jīng)濟環(huán)境中，企業(yè)通常是通過內(nèi)源融資和外源融資兩種方式獲取設(shè)立與運營的資金。前者是企業(yè)不斷將自己的儲蓄、留存盈利和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程。 而后者是企業(yè)吸收其他經(jīng)濟主體的閑置資金，使之轉(zhuǎn)化為對本企業(yè)投資的過程。從我國目前狀況來看，一方面，中小企業(yè)內(nèi)源融資狀況是普遍不佳的。8%的中小企業(yè)分配過程中留利不足，自我積累意識差，在稅收政策上，由于新稅制的實施，中小企業(yè)失去了往日的稅負優(yōu)勢，內(nèi)源融資,源水枯竭，由于企業(yè)規(guī)模小，折舊費率過低，無法滿足企業(yè)進行固定資產(chǎn)更新改造的需要。另一方面，外源性融資的形勢與難度更不容樂觀。因為內(nèi)源融資的成本一般低于外源融資，但問題在于現(xiàn)代經(jīng)濟社會中的企業(yè)僅僅靠內(nèi)部積累是難以滿足全部資金需求的。所以在經(jīng)濟日益市場化、信用化和證券化過程中，外源融資成為企業(yè)獲取資金的主要方式。外源融資又分為直接融資和間接融資。直接融資包括股權(quán)融資和企業(yè)債權(quán)融資兩種方式，它是資金使用者與資金提供者直接交易的融資方式，但由于其融資的高交易成本使得我國多數(shù)中小企業(yè)還只能在直接融資市場之外徘徊，間接融資是通過金融媒介進行的融資，能夠以較低的成本來完成融資過程，因而成為我國中小企業(yè)主要的融資選擇，但由于經(jīng)營規(guī)模的限制以及我國資本市場的不完善、不成熟，中小企業(yè)間接融資之路也是遇到了重重困難，據(jù)統(tǒng)計,對中小企業(yè)的貸款規(guī)模只占信貸總額的8%左右，貸款投入量少，且在投向上多偏好國有企業(yè)，3%的企業(yè)信用擔(dān)保制度不健全，使企業(yè)融資艱難，障礙重重[2]。中小企業(yè)抵押擔(dān)保難落實。為中小企業(yè)服務(wù)的金融機構(gòu)不健全、實力弱、服務(wù)滯后。中小企業(yè)自身的經(jīng)營風(fēng)險和缺乏信用觀念，也影響其融資能力。
在我國中小企業(yè)融資難的問題一直沒有得到較好地解決，造成這些企業(yè)融資成本過高，持續(xù)發(fā)展十分艱難，例如在浙江溫州民營經(jīng)濟發(fā)達的地方，給中小民營企業(yè)的流動貸款只占整個國有銀行流動貸款總額的1%，一些企業(yè)因為暫時資金周轉(zhuǎn)不靈而陷入困境，有的甚至因此倒閉。很多企業(yè)被迫轉(zhuǎn)而向民間金融求助，民間金融實際上就是高利貸，貸款條件苛刻不說，一年期利率起碼是15%，高的有些達到25%～30％，而國有銀行一年期貸款的法定利率不到7%。據(jù)說，民間金融規(guī)模在8000億元人民幣，即使按最低標(biāo)準(zhǔn)折算下來，中小企業(yè)每年要事付利息600多億元。而與之形成鮮明對照的是，國有大中型企業(yè)，外資企業(yè)，采礦、鐵路、電信、電力等基礎(chǔ)行業(yè)以及政府債券則成為銀行爭相放貸和投資的對象，有些企業(yè)甚至存在資金供給過剩的情況。這些現(xiàn)象說明雖然我國中小企業(yè)融資難題已存在過多年，但許多困擾中小企業(yè)融資的障礙因素并未完全消除，總體上融資困難的現(xiàn)狀并未改觀。
二、我國中小企業(yè)融資存在的障礙因素剖析
1.尚未建立切合市場經(jīng)濟發(fā)展需求的國家金融調(diào)控體系
盡管金融與資本市場的改革已進行多年，可我國中小企業(yè)融資難的問題依然沒有明顯改觀。在我國目前，許多銀行即便對那些愿意接受高貸款利率的中小企業(yè)，在沒有信用保證的條件下不會放貸。這就是所謂銀行貸款的“逆向選擇”。目前，社會各方在解決此類問題上，大都實行“一對一”模式，即銀行直接面對企業(yè)，由企業(yè)提供相應(yīng)的擔(dān)保和抵押資產(chǎn)等。但這種模式并不利于中小企業(yè)融資，易使商業(yè)銀行的“指揮棒”傾向風(fēng)險小、利潤高的產(chǎn)業(yè)。從國際成功案例看，銀行存貸款的利差至少在10個百分點以上，商業(yè)銀行才能夠覆蓋成本和風(fēng)險。這意味著貸款利率須在15％左右甚至更高。但我國傳統(tǒng)上對高利率保持警惕甚至反感，而且最高司法解釋對超過中央銀行基本利率4倍以上的民間借貸利率不予保護。在這種情況下，商業(yè)銀行如何通過貸款定價，實現(xiàn)向中小企業(yè)貸款的商業(yè)可持續(xù)性，使激勵機制真正發(fā)揮作用，是需要進一步研究的重大課題。
中小企業(yè)融資難的核心原因主要是我國缺少符合市場經(jīng)濟發(fā)展要求的政策性金融體系。當(dāng)然包括發(fā)達國家在內(nèi)商業(yè)銀行的貸款力度不可能覆蓋全部中小企業(yè)，發(fā)達國家同樣需要政策性金融和商業(yè)性金融相互配合，而在我國由于計劃經(jīng)濟體制的影響政策性金融調(diào)控力度一直比較強，政策銀行的主要目標(biāo)是支持國家重點建設(shè)項目和關(guān)系國計民生，而相反，商業(yè)性金融則是剛剛才進行機制轉(zhuǎn)軌，很多方面還帶有明顯的行政部門的色彩，目前還不能適應(yīng)國家經(jīng)濟和資本市場發(fā)展的客觀需要，四大商業(yè)銀行的出于直接的經(jīng)濟利益的動機，其關(guān)注的[光和服務(wù)的中心也僅放在那些有比較雄厚經(jīng)濟實力的大型企業(yè)或跨國公司身上。目前我國企業(yè)與居民儲蓄率為40％，外匯儲備高達7,100億美元，銀行存貸差76,000億元人民幣[3]，毫無疑問，中國不存在任何意義上的資本短缺。中國也不存在信息不足和交通不便。那么，中國出現(xiàn)這種資金供給者偏好大規(guī)模經(jīng)營、避免向中小企業(yè)提供資金的現(xiàn)象即“金融抑制”的原因何在？只能是政府的政策不當(dāng)所導(dǎo)致的扭曲，即在政策性金融調(diào)控體系與機制缺失，對廣大關(guān)系到民生的中小企業(yè)的融投資問題并沒有建立起完善的支持發(fā)展機制與體系。監(jiān)管部門制定的優(yōu)先貸款目錄之類的政策使金融資源配置出現(xiàn)了嚴(yán)重的扭曲。以1998年的宏觀調(diào)控為例，政策“有保有壓”，壓的是競爭性行業(yè)和中小企業(yè)，保的是基礎(chǔ)性行業(yè)和大企業(yè)，直接導(dǎo)致貸款向“大規(guī)模經(jīng)營”傾斜，從而加劇了金融抑制。
2.國有商業(yè)銀行的改革與轉(zhuǎn)制并非到位，不存在真正意義的商業(yè)銀行
國有商業(yè)銀行不愿向中小企業(yè)貸款，擺在桌面上的理由無非是風(fēng)險大、規(guī)模小、成本高。但據(jù)江浙某地調(diào)查，國有商業(yè)銀行中最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)是個人信貸，不良貸款率不到10%，其次，是中小企業(yè)貸款，不良貸款率不到20%，而國有大中型企業(yè)以及政府其他項目的貸款不良貸款率高達50%以上，如果扣除信用環(huán)境差以及與國有企業(yè)攀比的因素，前二者不良貸款率將會欠大降低。因此，實際上國有商業(yè)銀行的貸款不是以贏利和市場而是以政策和政治為導(dǎo)向的，只要跟著政策走，貸款收不回，反正國家會背著，這種非市場化的思維滯后行為嚴(yán)重困擾著我國國有銀行的商業(yè)化進程，也使中小企業(yè)的融資環(huán)境難以得到根本改善。
3.中小企業(yè)的管理制度有待健全、信用建設(shè)相對滯后
我國中小企業(yè)組織水平和產(chǎn)業(yè)水平的普遍低下也增加了融資的風(fēng)險以及資金利用的低效。各企業(yè)間沒有形成一個專業(yè)化的高效的社會大工業(yè)，而是各自為政、相互重疊，使銀行無法借助完整的企業(yè)組織鏈來發(fā)揮融通資金的作用，導(dǎo)致社會信用資源緊張。中小企業(yè)普遍低下的管理水平也影響了其良好融資信用的建立，企業(yè)管理人員的非規(guī)范化行為在我國中小企業(yè)中表現(xiàn)得相當(dāng)明顯。中小企業(yè)的低資信等級增加了資金提供者的資金損失風(fēng)險，使很多金融機構(gòu)對中小企業(yè)只能望而卻步。
4.中小企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險偏大，融資成本過高
由于中小企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模小，自有經(jīng)濟資源資產(chǎn)少,參與市場競爭時的壓力大，面臨的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險相對較大。按我國目前所使用的企業(yè)規(guī)模劃分標(biāo)準(zhǔn)，年銷售收入和資產(chǎn)總額均在 5,000萬元以上，5億元以下的為中型企業(yè)，年銷售收入和資產(chǎn)總額均在5,000 萬元以下的為小型企業(yè)。中小企業(yè)屬于資產(chǎn)較少的行列，我國大型企業(yè)2002年年均產(chǎn)值(年均產(chǎn)值= 相對企業(yè)總產(chǎn)值/ 對應(yīng)企業(yè)數(shù)) 達到5.22 億元，而中小企業(yè)的年均產(chǎn)值才0. 31億元[4]，從資產(chǎn)和產(chǎn)值與抗風(fēng)險能力的高度正相關(guān)性來看，中小企業(yè)抵抗風(fēng)險能力較弱。
此外，與國有大中型企業(yè)相比，中小企業(yè)在借款時不僅與優(yōu)惠利率無緣，而且還要支付比國有大中型企業(yè)借款付出多得多的浮動利息；由于銀行對中小企業(yè)的貸款多采取抵押或擔(dān)保方不僅手續(xù)繁雜，還要為尋求擔(dān)?；虻盅旱戎行∑髽I(yè)還要付出諸如擔(dān)保費、抵押資產(chǎn)評估等相關(guān)費用；加上正規(guī)融資渠道的狹窄和阻塞使許多中小企業(yè)為求發(fā)展不得不從民間高利借貸，所有這些因素都使中小企業(yè)特別是中小民營企業(yè)在市場競爭中處于不利地位。
5.承擔(dān)風(fēng)險與獲取收益之間不成適當(dāng)比例
對于民間的理性投資者而言，在投資過程中最關(guān)心的莫過于最終的收益和所面臨的相關(guān)風(fēng)險，在收益相同的情況下選擇風(fēng)險最小的投資項目，在風(fēng)險相同的情況下選擇收益最大的投資項目。我國絕大部分的資金供給者屬于非政府的理性投資者，中小企業(yè)具有的相對于大型企業(yè)存在風(fēng)險高和單位資金收益不高的特點，其在很大程度上決定了融資的困難，要徹底解決中小企業(yè)融資難問題，必須妥善處理對中小企業(yè)投資過程中風(fēng)險與收益不匹配問題。
三、解決我國中小企業(yè)融資難題的應(yīng)對思路
1.始終遵行宏觀政策與微觀方法并重的原則
由于中小企業(yè)融資難題涉及到許多制約因素，在解決時業(yè)應(yīng)該從宏觀的政府與制度的改革層面，以及微觀的企業(yè)管理、誠信建設(shè)和中介服務(wù)機構(gòu)工作的改進等方面，進行綜合治理，把制度建設(shè)與企業(yè)融資環(huán)境、內(nèi)部機制改善有機結(jié)合，才可能找到解決問題的有效策略和措施?！吨袊斀?jīng)報》記者近日在重慶市調(diào)查發(fā)現(xiàn)，國家開發(fā)銀行重慶市分行，政府、社會、中介和企業(yè)等四方共同創(chuàng)立的“四位一體”融資模式，有效破解了中小企業(yè)融資難題，提高了企業(yè)的誠信度。所謂“四位一體”，概括起來就是市、區(qū)（縣）政府主管門構(gòu)建機構(gòu)化融資平臺，孵化企業(yè)信用，受理和組織民主評議、管理中小企業(yè)申請貸款項目；市，區(qū)縣中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)作為社會中介提供擔(dān)保；開發(fā)銀行批發(fā)式審批貸款；中小金融機構(gòu)受托辦理貸款發(fā)放和結(jié)算。重慶市一郊區(qū)縣簽訂貸款協(xié)議，發(fā)放貸款6億多，支持中小企業(yè)70多戶。開發(fā)銀行重慶市分行2005年計劃增至區(qū)縣27個，試點覆蓋率達到60％。同時，利用2004年至2007年3年政策性銀行主導(dǎo)“四位一體”模式。
重慶萬州經(jīng)濟委員會副主任向育容說：“‘四位一體’貸款模式在萬州實施后，取得了良好的效果。首批8個中小企業(yè)放貸1．08億元，不僅為企業(yè)發(fā)展解決了資金之急，而且創(chuàng)造了良好的社會經(jīng)濟效益”。
中小企業(yè)信用促進會是“四位一體”模式中的重要環(huán)節(jié)；也是解決中小企業(yè)融資難題的關(guān)鍵部分。所謂中小企業(yè)信用促進會，就是會員將企業(yè)所有信息，包括高級主管人事檔案，資產(chǎn)狀況等用表記錄入檔。隨著企業(yè)申請貸款次數(shù)的增多，企業(yè)信用等級也將不斷提高。同時，為保證信息的真實性和專管辦和擔(dān)保中心以及企業(yè)之間相互監(jiān)督，一旦發(fā)現(xiàn)有虛報，等級將自動降級。通過進入促進會并申請到貸款的很多中小企業(yè)，現(xiàn)在都由原來去各家銀行“四處籌錢”，變?yōu)榱算y行主動“上門服務(wù)”，企業(yè)融資進入了良性循環(huán)的軌道。
2.構(gòu)建中小企業(yè)信用評價體系，重視企業(yè)誠信文化建設(shè)
我國目前社會信用監(jiān)督體系的不完善，是中小企業(yè)與金融機構(gòu)之間信息不對稱，中小企業(yè)的管理者隨意拖欠借款，資金擁有者不敢或不愿意向中小企業(yè)投資的重要原因。中小企業(yè)的管理者或擁有者，對自己信用的輕視，或社會對其懲罰力度的嚴(yán)重不足，使得中小企業(yè)的決策者在守約和違約之間有所選擇。如果社會監(jiān)督機制作用小，決策者可能更傾向于違約，造成相當(dāng)一部分中小企業(yè)不講信用，也殃及其他一些講信用或尚未建立自己信用的中小企業(yè)。對于融資者的資信進行評估時，資產(chǎn)負債是比較顯性的，而信用水平則很難進行量化的評估。投資者在分析中小企業(yè)的資信時，除了資產(chǎn)因素外，將其信用也大打折扣。社會信用監(jiān)督體系的建立，只靠市場運作不夠，還必須借助政府的力量，同時加大對違約者的制裁，只有這樣才能使投資機構(gòu)評估中小企業(yè)資信時能夠客觀公正，不帶有偏見。
解決中小企業(yè)融資難題應(yīng)從中小企業(yè)的資信評級入手，建立針對不同類型中小企業(yè)的權(quán)威資信評級標(biāo)準(zhǔn)或者信用評價體系，并根據(jù)不同資信標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計不同的金融工具。我國目前一些地方和機構(gòu)設(shè)立了企業(yè)資信評級機構(gòu)，但存在評級標(biāo)準(zhǔn)不一，權(quán)威性差的問題。同時資信評估機構(gòu)對中小企業(yè)的動態(tài)監(jiān)督弱，不能及時地報告中小企業(yè)的資信級別。我國在各地應(yīng)設(shè)立專門的信用監(jiān)督機構(gòu)，對中小企業(yè)的資信進行跟蹤監(jiān)督，定期公布中小企業(yè)的資信級別，對中小企業(yè)的管理者或擁有者實現(xiàn)有效的監(jiān)督，也使投資者能迅速合理投資。同時中小企業(yè)必須首先做好企業(yè)的內(nèi)功，把誠信守法經(jīng)營作為其立身之本，在競爭中培養(yǎng)其良好的信譽，才可能獲得信用評估較高級別，從而根本上消除融資的障礙。
3.改善中小企業(yè)內(nèi)部經(jīng)機制，營造良好的外部環(huán)境
提高中小企業(yè)的融資功能必須本著內(nèi)外兼顧、標(biāo)本兼治的宗旨，既要注重中小企業(yè)自身的機制建設(shè)，更要加強中小企業(yè)外部經(jīng)營環(huán)境的完善，給中小企業(yè)以明確合理的市場定位，變中小企業(yè)為社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分為社會主義市場經(jīng)濟中平等的一員，惟此中小企業(yè)才可能在市場準(zhǔn)入、融資等相關(guān)政策的制定與落實上享有與大中型企業(yè)一樣的國民待遇，從而賦予中小企業(yè)在合法條件下自由活動的空間。同時政府機關(guān)應(yīng)該加強對中小企業(yè)提供必要的服務(wù)的職能，改善有利于中小企業(yè)健康發(fā)展的外部環(huán)境，從而使中小企業(yè)融資問題得以真正解決。比如包括對中小企業(yè)進行產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和引導(dǎo)，按照中小企業(yè)與大企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的合理分工幫助一些中小企業(yè)進行適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)業(yè)定位，提供信息、技術(shù)、管理、財務(wù)等方面的咨詢服務(wù)，幫助中小企業(yè)進行人才培訓(xùn)。還包括對中小企業(yè)進行必要的財稅和市場支持。通過提高稅基、規(guī)定適度的起征點或免征額，降低稅率等方法對中小企業(yè)進行必要的支持。并把具體的財政補帖和稅收優(yōu)惠程度與中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)性質(zhì)有機聯(lián)系起來。引導(dǎo)其按照國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向發(fā)展。
4.不斷優(yōu)化中小企業(yè)信用擔(dān)保制度，設(shè)立扶持國家中小企業(yè)的國家投資基金
借鑒國際成功經(jīng)驗與結(jié)合我國國情，創(chuàng)建由政府、金融機構(gòu)、中小企業(yè)共同參與的信用擔(dān)保系統(tǒng)。成立中小企業(yè)信用擔(dān)?；穑韶斦芸?、金融機構(gòu)和中小企業(yè)聯(lián)合出資成立，擔(dān)保對象要符合我國產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、產(chǎn)品適銷對路、有經(jīng)濟效益、有發(fā)展前景尤其是那些國家大力支持的行業(yè)融資，使民間借貸今后在滿足中小企業(yè)融資中變得更為快捷有效。同時，為改善國家財政資金和融資渠道單一的難題，需要專門設(shè)立國家中小企業(yè)投資基金專門用于中小企業(yè)在有利于國計民生的產(chǎn)業(yè)中得到更多的支持與發(fā)展。在目前中小企業(yè)外源性融資中資金來源主要是銀行貸款，而在這單一的融資渠道中中小企業(yè)一般又被限定在抵押或擔(dān)保貸款這一條件苛刻的狹窄通道中。融資渠道的狹窄和阻滯決定了中小企業(yè)在我國金融市場中只能占據(jù)與其地位極不相稱的市場份額，到2004年底中小企業(yè)從國有商業(yè)銀行取得的貸款只占國有商業(yè)銀行貸款余額的1/3左右[5]，這和中小企業(yè)在產(chǎn)值、就業(yè)等方面對國民經(jīng)濟的貢獻相比顯然不成比例。尋找新的國家中小企業(yè)投資基金這一融資渠道是必然的選擇。
作為我國最具比較優(yōu)勢的企業(yè)主體，中小企業(yè)已開始成為我國經(jīng)濟發(fā)展的新經(jīng)濟增長點，但為了解決困擾中小企業(yè)融資障礙因素并非簡單問題，需要從戰(zhàn)略高度，采用系統(tǒng)化的方法大力進行綜合治理，內(nèi)外兼修，對中小企業(yè)進行全方位支持，才能真正改善其融資難的現(xiàn)狀，促進其步入良性發(fā)展軌道。
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An Analysis of Financing Barriers of Small and Medium-sized Enterprises in China and Solutions to Them
Ye Chenyi 1，Ye Chenyun2，Pei Fucai 3
(1. Accounting School,Shijiazhuang University of Economics,Shijiazhuang 050031, China; 2. Business Management School,North China Electric Power University,Beijing 102206, China; 3. Tianjin Tianshili Group Corporation Limited,Tianjin 300402, China )
