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關(guān)鍵詞:貨幣合作 最優(yōu)貨幣區(qū) 貨幣一體化 東亞
中圖分類號:F820文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A
文章編號:1004-4914(2010)04-088-02
1997年亞洲金融危機(jī)后,亞洲國家深刻反思,決定積極推進(jìn)區(qū)域金融合作,共同致力于建立區(qū)域資金救助機(jī)制,以避免危機(jī)發(fā)生時(shí)的措不及防。而2008年的國際金融危機(jī)的爆發(fā),更讓亞洲國家感到了進(jìn)行貨幣合作的迫切性和必要性。隨著亞洲經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展,東亞貨幣一體化成為學(xué)術(shù)界內(nèi)外討論的焦點(diǎn)。
一、“最優(yōu)貨幣區(qū)”基本理論
最優(yōu)貨幣理論是在關(guān)于固定匯率與浮動(dòng)匯率孰優(yōu)孰劣的爭論中發(fā)展起來的。該理論研究了一組國家可以組成貨幣區(qū),并在經(jīng)濟(jì)趨同的基礎(chǔ)上實(shí)行單一貨幣應(yīng)當(dāng)具備的條件。這一學(xué)說為實(shí)行區(qū)域貨幣一體化奠定了理論基礎(chǔ)。1961年,美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾首先提出了“最優(yōu)貨幣區(qū)”的概念。后又經(jīng)麥金農(nóng)、凱南、英格拉姆等人不斷發(fā)展與完善,逐漸形成了一個(gè)完備的理論體系。目前,該理論已成為國際貨幣研究領(lǐng)域的核心問題。
1.蒙代爾的“最優(yōu)貨幣區(qū)”理論。最早提出“最優(yōu)貨幣區(qū)”概念的是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特?蒙代爾,他將要素的流動(dòng)性作為一個(gè)最優(yōu)貨幣區(qū)域的重要屬性。他認(rèn)為最優(yōu)貨幣區(qū)域是根據(jù)內(nèi)部的要素流動(dòng)和外部生產(chǎn)要素的不流動(dòng)來定義的,當(dāng)要素在該區(qū)域內(nèi)自由流動(dòng)時(shí),那么對實(shí)際波動(dòng)的調(diào)整不會(huì)在成員中引起巨大的、破壞性的價(jià)格和收入的變化。蒙代爾認(rèn)為需求轉(zhuǎn)移是引起外部不均衡的主要原因,因此,他對最優(yōu)貨幣區(qū)域的討論始于研究各國如何最好地對需求轉(zhuǎn)移作出調(diào)整。蒙代爾認(rèn)為組成最優(yōu)貨幣區(qū)域的標(biāo)準(zhǔn)是要素的流動(dòng)性,即那些彼此間生產(chǎn)要素高度流動(dòng)的國家或地區(qū)適合組成一個(gè)貨幣區(qū)。各成員貨幣間實(shí)行固定匯率或采用共同貨幣,對區(qū)外的其它貨幣實(shí)行浮動(dòng)匯率。
2.繼蒙代爾對最優(yōu)貨幣區(qū)標(biāo)準(zhǔn)問題的研究之后,英格拉姆、麥金農(nóng)、凱南、哈伯特和弗萊明等經(jīng)濟(jì)學(xué)家也參與到“最優(yōu)貨幣區(qū)”理論的研究當(dāng)中來,完善了對“最優(yōu)貨幣區(qū)”所需充分條件的研究,主要包括:
(1)生產(chǎn)要素自由流動(dòng)。蒙代爾(1961)和英格拉姆(1962)認(rèn)為,如果一個(gè)區(qū)域內(nèi)的生產(chǎn)要素可以自由流動(dòng),就能實(shí)現(xiàn)資本和勞動(dòng)力從赤字國向盈余國的轉(zhuǎn)移,促進(jìn)區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展,實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。因此,生產(chǎn)要素高度流動(dòng)的國家(地區(qū))適合組成最優(yōu)貨幣區(qū)。
(2)經(jīng)濟(jì)高度開放。麥金農(nóng)(1963)認(rèn)為,較高的內(nèi)部經(jīng)濟(jì)開放度是組成貨幣區(qū)的必要條件。因?yàn)?經(jīng)濟(jì)高度開放的小國匯率稍有變化,就會(huì)引起國內(nèi)物價(jià)的劇烈波動(dòng),對居民實(shí)際收入水平產(chǎn)生嚴(yán)重影響,但對調(diào)節(jié)國際收支的作用卻相對較小。
(3)經(jīng)濟(jì)多元化。凱南(1969)認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)高度多元化的國家才是貨幣區(qū)的理想?yún)⑴c者。因?yàn)?經(jīng)濟(jì)多元化意味著商品生產(chǎn)的多樣化,可以降低商品受外部市場沖擊的風(fēng)險(xiǎn),并能以商品為紐帶,在區(qū)域內(nèi)編織相互依賴的國際經(jīng)貿(mào)網(wǎng),結(jié)成經(jīng)濟(jì)共同體。這樣,一方面能承受實(shí)行固定匯率后損害本國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的壓力,另一方面可以通過“最優(yōu)貨幣區(qū)”提高貨幣效率。
(4)通貨膨脹偏好相似。弗萊明(1969)認(rèn)為,物價(jià)穩(wěn)定是“最優(yōu)貨幣區(qū)”追求的主要目標(biāo)之一,相似的通貨膨脹率是實(shí)行共同貨幣政策的前提條件。如果通貨膨脹率差距過大,則高通脹國家要求實(shí)行緊縮性貨幣政策,低通脹國家可能希望維持不變,而通貨緊縮國家可能要求采取擴(kuò)張性貨幣政策,從而無法實(shí)現(xiàn)政策的一致性,也就很難維持貨幣區(qū)穩(wěn)定。
(5)政策一體化?；趯暧^層面趨同條件必要性的理解和對現(xiàn)實(shí)中宏觀結(jié)構(gòu)差異的認(rèn)識,英格拉姆等人(英格拉姆,1969;凱南,1969;哈勃勒,1970)先后提出了構(gòu)成最優(yōu)貨幣區(qū)的政策一體化條件,即各成員必須對其貨幣、財(cái)政及其他經(jīng)濟(jì)、社會(huì)政策進(jìn)行協(xié)調(diào),尋求一致。
(6)金融一體化。英格拉姆(1973)在其后期的研究中指出,與長期資本自由流動(dòng)相聯(lián)系的金融一體化才是衡量貨幣區(qū)是否最優(yōu)的最佳標(biāo)準(zhǔn)。因?yàn)樵诮鹑诟叨纫惑w化的條件下,利率的任何微小波動(dòng)都會(huì)導(dǎo)致資本的跨國充分流動(dòng),而貨幣區(qū)可以避免利率波動(dòng)對匯率的沖擊。
二、東亞貨幣合作的有利條件
1.從區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的角度看,東亞各國之間經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性強(qiáng),區(qū)域內(nèi)貿(mào)易投資發(fā)達(dá),各國之間有較強(qiáng)的依存度。東亞地區(qū)地域遼闊,自然資源豐富,但分布不均,具有較強(qiáng)的互補(bǔ)性,東亞各國和地區(qū)之間的貿(mào)易以及投資往來十分發(fā)達(dá),其相互依存關(guān)系也十分緊密,并且隨著東南亞金融危機(jī)之后各國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,東亞新興工業(yè)區(qū)逐漸成為區(qū)域內(nèi)國家的最大投資者。區(qū)域內(nèi)長久的貿(mào)易合作及發(fā)達(dá)的貿(mào)易投資,表明亞洲經(jīng)濟(jì)的一體化程度在不斷提高,亞洲經(jīng)濟(jì)在逐漸走向自立,這給亞洲貨幣合作提供了充分的可能性。
2.東亞經(jīng)濟(jì)體的開放性很高。經(jīng)濟(jì)體的開放程度越高,交易成本越低,共同貨幣給成員國帶來的利益就越大。我們采用傳統(tǒng)的指標(biāo)即本國進(jìn)出口占GDP的比重來衡量,該比率越大,建立貨幣聯(lián)盟的可行性越強(qiáng)。東亞國家與地區(qū)的對外開放度是比較高的,均值都在100%以上,尤其是新加坡、馬來西亞、泰國等國家和地區(qū),對外開放度都在100%以上。由于東亞各個(gè)國家和地區(qū),基本上屬于開放型經(jīng)濟(jì),對匯率的波動(dòng)十分敏感,對匯率市場的高度依賴需要匯率的穩(wěn)定,因此迫切需要進(jìn)行貨幣合作來穩(wěn)定匯率。對比歐元區(qū)貨幣合作前各國家經(jīng)濟(jì)對外開放度,可以看出,東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)開放度基本接近歐元區(qū),這說明東亞地區(qū)與歐元區(qū)一樣,符合建立貨幣聯(lián)盟的某些特征。
3.區(qū)域內(nèi)部貿(mào)易關(guān)系緊密。區(qū)域內(nèi)貿(mào)易與投資額越大,區(qū)域的經(jīng)濟(jì)整合度就越高,區(qū)域內(nèi)的貨幣合作收益也就越大。區(qū)域內(nèi)貿(mào)易關(guān)系的緊密有利于形成貨幣合作區(qū),它是區(qū)域貨幣合作的必要條件。
2004年東亞主要經(jīng)濟(jì)體區(qū)域內(nèi)貿(mào)易額占區(qū)內(nèi)GDP的比重均比較高,可見東亞各經(jīng)濟(jì)體的區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整合度已達(dá)到相當(dāng)高的水平。目前,東亞地區(qū)的區(qū)內(nèi)投資比例已占到其投資總額的一半以上。
4.東亞地區(qū)具有勞動(dòng)力優(yōu)勢,工資價(jià)格彈性大。東亞國家在向工業(yè)化國家轉(zhuǎn)化的過程中,勞動(dòng)力大量從農(nóng)村向城市轉(zhuǎn)移,滿足了工業(yè)化進(jìn)程中對勞動(dòng)力的巨大需求的同時(shí),保證了勞動(dòng)力市場的充分彈性。東亞各國沒有最低工資法,就業(yè)保障法。由于東亞地區(qū)工資具有充分的彈性,于是貨幣工資的提高、降低就可以通過市場機(jī)制使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)均衡,從而使匯率的調(diào)節(jié)作用不再重要。這樣一個(gè)區(qū)域組成貨幣聯(lián)盟,其放棄匯率的成本不大。相比之下,歐盟各個(gè)成員國由于社會(huì)福利和失業(yè)保險(xiǎn)較高,使得其工資剛性較強(qiáng),失業(yè)率再高,也不會(huì)使名義工資下降,對于調(diào)節(jié)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡有著較大的阻礙作用,這就是歐盟成員國失業(yè)率問題一直不能得以解決的主要原因。
5.經(jīng)濟(jì)增長同步性。2000-2007年,東亞國家經(jīng)濟(jì)增長顯現(xiàn)出很高的同步性。中國與亞洲國家中與其他國家經(jīng)濟(jì)增長同步性不是很強(qiáng),這是因?yàn)橹袊c其他亞洲國家相比,經(jīng)濟(jì)總量較大,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也較完善,并且在堅(jiān)持對外開放的同時(shí),堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)政策的獨(dú)立自主,所以中國的經(jīng)濟(jì)一直能夠高速、穩(wěn)定、持續(xù)地增長。奧地利、比利時(shí)、法國、德國、芬蘭、荷蘭、盧森堡、愛爾蘭、意大利、葡萄牙和西班牙等這些歐洲貨幣合作初始國家,在1993-2000年期間的同步性情況,我們發(fā)現(xiàn)除了愛爾蘭經(jīng)濟(jì)增長一直高于其他國家外,這些貨幣合作國家的經(jīng)濟(jì)增長周期呈現(xiàn)很強(qiáng)同步性。通過對比,我們發(fā)現(xiàn)東亞國家的同步性雖然不及歐盟強(qiáng),但也達(dá)到了比較強(qiáng)的程度,是一個(gè)比較理想的狀態(tài)。
6.東亞各地區(qū)通貨膨脹指標(biāo)具有相似性。各國通貨膨脹的差異不僅會(huì)通過影響匯率而影響國際收支基本賬戶的失衡,還會(huì)通過影響利率來影響短期資本的流動(dòng),從而導(dǎo)致國際收支的失衡。如果貨幣區(qū)內(nèi)各國通貨膨脹率趨于一致,就可以避免匯率的波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
2003-2007年東亞地區(qū)的平均通貨膨脹率是較低的。通過對東亞地區(qū)一些國家最近幾年通脹率計(jì)算得出東亞地區(qū)各國通脹率的均值和標(biāo)準(zhǔn)差,我們可以看出東亞地區(qū)各國近年來的通脹均值都不是很高,標(biāo)準(zhǔn)差也相差不大。進(jìn)一步,我們也可以求出總的通脹率均值為3.3398,平均標(biāo)準(zhǔn)差為1.478259,而關(guān)世雄(2003)計(jì)算得出1982年一1999年,歐洲12國的通貨膨脹率平均值為5.4,標(biāo)準(zhǔn)差為3.5。通過比較,東亞通脹率的均值和標(biāo)準(zhǔn)差均值都要比歐洲低,可以說,存在著與歐盟一樣具有最佳貨幣區(qū)的某些特征。
7.經(jīng)濟(jì)增長的相關(guān)性。通常貨幣區(qū)內(nèi)成員之間經(jīng)濟(jì)增長的相關(guān)性越高,說明大多數(shù)成員的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)更趨于一致,那么貨幣聯(lián)盟實(shí)施的成本就會(huì)減少,共同經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施效果也會(huì)更明顯,從而更好地促進(jìn)整個(gè)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。如果參加國之間相關(guān)系數(shù)低,甚至為負(fù)的話,那么組建貨幣聯(lián)盟后,實(shí)施同一經(jīng)濟(jì)政策后必將會(huì)對相應(yīng)的國家產(chǎn)生負(fù)面影響,阻礙各成員國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
在統(tǒng)計(jì)學(xué)上,相關(guān)系數(shù)在0.3-0.5之間是低度相關(guān),在0.5-0.8之間是顯著相關(guān),在0.8以上是高度相關(guān)。表6反應(yīng)的是2000-2007年東亞國家的相關(guān)性,所列的國家中,基本都為正相關(guān),除去相關(guān)性為負(fù)的3組關(guān)系,顯著相關(guān)和高度相關(guān)比例占到54.55%;與表7歐盟國家經(jīng)濟(jì)增長相關(guān)性相比,歐盟成員國之間的顯著和高度相關(guān)所占比例為50%。東亞國家還略高一點(diǎn)。說明東亞國家在相關(guān)性方面,東亞國家與歐盟一樣具有進(jìn)行貨幣合作的基礎(chǔ)。
三、東亞貨幣合作的不利因素
1.經(jīng)濟(jì)發(fā)展還存在不平衡性。東亞地區(qū)中、日兩國在經(jīng)濟(jì)上是地區(qū)大國,其經(jīng)濟(jì)總量占據(jù)主導(dǎo)地位,被看作是地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的領(lǐng)頭羊。而其他國家從經(jīng)濟(jì)總量上與之有相當(dāng)大的差距。從人均GDP看,除日本是發(fā)達(dá)國家外,其他都是發(fā)展中國家。和歐盟國家相比,亞洲各國人均GDP不僅居于不同層次而且各層次相差較大。比如2007年日本人均GDP是中國大陸的15.96倍。亞洲各國發(fā)展?fàn)顩r的懸殊差異會(huì)使經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和政策不一致,從而阻礙貨幣一體化的進(jìn)程。
2.區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的類似。在“10+3”區(qū)域內(nèi)的大部分發(fā)展中國家都具有相似的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),絕大多數(shù)是低技術(shù)含量的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè),形成了區(qū)域內(nèi)國別經(jīng)濟(jì)之間競爭性強(qiáng)、互補(bǔ)性弱,這必然會(huì)導(dǎo)致在國際市場上激烈的競爭,并且共同具有對區(qū)域外國際市場依賴性的特點(diǎn).該問題很難協(xié)調(diào)和處理,極容易產(chǎn)生矛盾,這必將會(huì)成為今后一體化進(jìn)程的絆腳石之一。
從表1可以看出,從三大區(qū)域組織的內(nèi)部貿(mào)易比率上看,東盟比歐盟與北美自由貿(mào)易區(qū)都要低得多,基本上只有這兩個(gè)組織的1/2或者更少。這從一個(gè)方面反應(yīng)了東盟成員國作為發(fā)展中國家,經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不高導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相類似,出口貿(mào)易競爭性高于互補(bǔ)性。
3.政治制度方面的阻礙。東亞各國地區(qū)一直存在分歧,包括歷史上的積怨、戰(zhàn)爭、文化傳統(tǒng)、領(lǐng)土糾紛等等,各國國家民族意思很濃,意識較強(qiáng)。日本由于拒不承認(rèn)戰(zhàn)爭犯罪和清算歷史問題及領(lǐng)土糾紛,盡管是區(qū)內(nèi)第一經(jīng)濟(jì)實(shí)體,但幾乎和區(qū)內(nèi)所有國家都矛盾重重。民族、宗教與文化的多元性和巨大差異性增大了亞洲國家之間相互了解、增進(jìn)信任的難度,導(dǎo)致很多問題難以達(dá)成一致意見,增加了亞洲貨幣合作的困難。
4.難以選定貨幣一體化的初始國家。目前亞洲缺少強(qiáng)勢貨幣,沒有一種貨幣能承擔(dān)起核心的責(zé)任。由于貨幣一體化對于大國而言是擴(kuò)大地區(qū)影響力的有利條件,各大國都想把握主導(dǎo)權(quán),同時(shí)又相互排擠對方的影響力。對于小國而言,則是慎重面對,避免淪為大國的經(jīng)濟(jì)附屬國。因此,目前主要表現(xiàn)在各主要大國積極制定和擴(kuò)張自由貿(mào)易區(qū),小國則結(jié)成同盟謹(jǐn)慎面對。同時(shí),隨著澳大利亞和新西蘭的“脫歐入亞”,積極參與自由貿(mào)易區(qū)的行動(dòng),也為初始國家的選定增加了變數(shù)。
四、結(jié)論
東亞貨幣合作在經(jīng)濟(jì)開放度、通脹相似性、經(jīng)濟(jì)增長相關(guān)性等方面基本達(dá)標(biāo),具有最優(yōu)貨幣區(qū)的某些特征。東亞經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大勢所趨。困難是暫時(shí)的,也是可以克服的。隨著東亞經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展和各項(xiàng)基本條件的成熟,東亞貨幣合作的構(gòu)想終有實(shí)現(xiàn)的一天。而中國作為亞洲的政治和經(jīng)濟(jì)大國,應(yīng)該發(fā)揮其應(yīng)有的作用,積極參加和促進(jìn)東亞貨幣合作的各項(xiàng)事宜。
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關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)全球化；金融自由化；最優(yōu)貨幣區(qū)；貨幣金融合作
中圖分類號：F821．6 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X(2007)02-0077-03
1998年東南亞金融危機(jī)增強(qiáng)丁東亞各國進(jìn)行貨幣金融合作的意識，隨著歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程及歐元的誕生，關(guān)于東亞貨幣金融合作及“亞元”的研究日益引起了學(xué)術(shù)界的重視，而基于貨幣金融合作的一個(gè)重要的理論基礎(chǔ)就是“最優(yōu)貨幣區(qū)理論”。
一、最優(yōu)貨幣區(qū)理論及衡量標(biāo)準(zhǔn)
最優(yōu)貨幣區(qū)(OCA理論)是指一種“最優(yōu)”的地理區(qū)域，在這個(gè)區(qū)域內(nèi)，一般的支付手段或是一種單一的共同貨幣，或是幾種貨幣，這幾種貨幣之間具有無限的可兌換性，其匯率在進(jìn)行經(jīng)常交易和資本交易時(shí)互相保持不變；但是，區(qū)域內(nèi)的國家與區(qū)域以外的國家之間的匯率保持浮動(dòng)。“最優(yōu)”是根據(jù)保持內(nèi)部和外部平衡的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)來定義的，如果一個(gè)貨幣區(qū)內(nèi)的成員國由于遭到經(jīng)濟(jì)沖擊而形成不同程度的不均衡時(shí)，貨幣區(qū)內(nèi)有充分的調(diào)節(jié)功能使成員國不用內(nèi)部匯率的調(diào)整實(shí)現(xiàn)外部均衡，同時(shí)實(shí)現(xiàn)國內(nèi)的失業(yè)和通貨膨脹目標(biāo)，即內(nèi)部目標(biāo)，那么這些國家所組成的貨幣區(qū)就是“最優(yōu)貨幣區(qū)”。最優(yōu)貨幣區(qū)理論所關(guān)注的關(guān)鍵問題是由于放棄匯率調(diào)整而產(chǎn)生的宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)部調(diào)整的成本。
1961年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾最先在自己的論文中提出“最優(yōu)貨幣區(qū)理論”，并且認(rèn)為地區(qū)間的勞動(dòng)力和其他生產(chǎn)要素的自由流動(dòng)是判斷一個(gè)最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)，隨后，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家紛紛撰寫論文分析最優(yōu)貨幣區(qū)的判斷標(biāo)準(zhǔn)。
1．勞動(dòng)力和生產(chǎn)要素的自由流動(dòng)。蒙代爾在他的論文中指出，如果勞動(dòng)力和資本能夠在區(qū)域內(nèi)自由流動(dòng)，當(dāng)面臨不同程度的沖擊時(shí)，經(jīng)濟(jì)不均衡可以通過勞動(dòng)力的自由流動(dòng)來恢復(fù)，這樣就降低了名義匯率調(diào)整的必要性。
2．名義工資和價(jià)格彈性。如果名義工資在要成立貨幣區(qū)的國家中是有彈性的，則在國家間面臨不對稱的沖擊而造成經(jīng)濟(jì)不均衡時(shí)，可以通過名義工資的調(diào)整來實(shí)現(xiàn)。因?yàn)?，如果價(jià)格和工資在整個(gè)區(qū)域內(nèi)，隨著供給和需求條件的變化進(jìn)行浮動(dòng)，那么在這個(gè)區(qū)域內(nèi)的地區(qū)就應(yīng)該通過固定匯率聯(lián)系起來。價(jià)格和工資的完全彈性會(huì)使各個(gè)市場的供給等于需求，在出現(xiàn)影響地區(qū)間國際收支的擾動(dòng)時(shí)，可以迅速地進(jìn)行調(diào)整，而不至于引起失業(yè)和通貨膨脹。實(shí)現(xiàn)內(nèi)部和外部均衡。
3．經(jīng)濟(jì)開放度標(biāo)準(zhǔn)。這一標(biāo)準(zhǔn)是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)在蒙代爾論文的基礎(chǔ)上提出的。麥金農(nóng)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)開放度與浮動(dòng)匯率的有效性成反比。經(jīng)濟(jì)開放度指一國的貿(mào)易商品占非貿(mào)易商品的比率，這一比率越高，則該國家的經(jīng)濟(jì)開放度就越高，這時(shí)浮動(dòng)匯率用于調(diào)節(jié)外部不均衡就顯的沒有必要。可見，在經(jīng)濟(jì)開放度較高的國家，運(yùn)用浮動(dòng)匯率來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)就會(huì)失效，參加貨幣同盟的成本就會(huì)較低。
4．相對稱的沖擊。對稱沖擊指對不同經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生相似或類似的沖擊，非對稱沖擊指對不同經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生不相同的沖擊。如果一國同貨幣區(qū)內(nèi)的其他國家具有相似的經(jīng)濟(jì)周期，并且在供給和需求等經(jīng)濟(jì)沖擊上也具有相似性，則采用共同的貨幣政策是有效的，并且加入貨幣聯(lián)盟的成本就會(huì)較低。
5．產(chǎn)品多樣化。產(chǎn)品多樣化程度越高的國家抵御沖擊能力越強(qiáng)，與不同的國外需求沖擊具有交叉抵消的機(jī)制，足以消除整體沖擊，不需要匯率機(jī)制的調(diào)節(jié)機(jī)能；多樣化程度低的國家，抵御沖擊的能力較弱，應(yīng)聯(lián)合起來組成貨幣區(qū)，對外實(shí)行靈活有彈性的匯率安排。
6．金融市場一體化標(biāo)準(zhǔn)。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊格拉姆認(rèn)為金融一體化應(yīng)作為最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)，這時(shí)國際收支的不平衡引起利率較小的波動(dòng)就會(huì)帶來大量的資金流出流入，從而改善國際收支不平衡。因此，金融市場一體化的國家之間可以組成貨幣同盟。
7．通貨膨脹率的趨同性。根據(jù)購買力平價(jià)理論，兩個(gè)國家通貨膨脹率的不同會(huì)造成名義匯率的波動(dòng)，這就會(huì)影響國家間的進(jìn)出口貿(mào)易情況，從而帶來國際收支的不平衡，因此，如果國家間的通貨膨脹率較低并且相似，則國家間的匯率會(huì)很穩(wěn)定，這時(shí)國家之間組成貨幣區(qū)的成本就會(huì)小些。
8．財(cái)政支付一體化。如果國家之間能夠建立起一體化的財(cái)政支付系統(tǒng)，則運(yùn)用匯率浮動(dòng)來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的不均衡就沒有必要了，因?yàn)樨?cái)政的自動(dòng)轉(zhuǎn)移支付機(jī)制或財(cái)政政策的積極主動(dòng)支付轉(zhuǎn)移，會(huì)給遇到負(fù)面沖擊的國家?guī)硌a(bǔ)償，用于其恢復(fù)均衡。
9．政治一體化。經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mintz認(rèn)為：“貨幣一體化最主要的，甚至是唯一的條件是國家間政治一體化的意愿”，因?yàn)檎我惑w化可以維持國家間的合作和對話，加強(qiáng)國家間的制度化聯(lián)系紐帶，在貨幣區(qū)成功的諸多因素中，政治因素主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)因素，并且如果在貨幣區(qū)內(nèi)有一個(gè)區(qū)域性的主導(dǎo)大國來維持貨幣合作，或者說在國家間有一個(gè)廣泛的制度聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)來使成員國都可以容忍貨幣喪失帶來的成本的話，就更容易持續(xù)成功的維持貨幣區(qū)。
以上這些都是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們從不同的角度分析的最優(yōu)貨幣區(qū)形成的標(biāo)準(zhǔn)，但是對于這些標(biāo)準(zhǔn)是存在爭議的。
二、東亞地區(qū)貨幣金融合作的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)
(一)生產(chǎn)要素的流動(dòng)性
生產(chǎn)要素的流動(dòng)性越高，區(qū)域內(nèi)實(shí)行固定匯率或單一貨幣的成本越低。這幾年來，東亞地區(qū)勞動(dòng)力、資本及其他生產(chǎn)要素的流動(dòng)性正在提高，首先，在直接投資方面，有40％的直接投資來自東亞區(qū)域內(nèi)部，并且日本往亞洲地區(qū)的直接投資占其總投資的比重已經(jīng)超過了50％，這說明了東亞地區(qū)資本的流動(dòng)性已經(jīng)大大增強(qiáng)，并且有利于東亞地區(qū)金融一體化的進(jìn)程；其次，在勞動(dòng)力流動(dòng)方面，20世紀(jì)80年代初，東亞地區(qū)內(nèi)移民只有100萬，到1997年，這一數(shù)字已經(jīng)增加到了6513萬。隨著東亞各國家經(jīng)濟(jì)合作的加強(qiáng)，這一趨勢會(huì)不斷加強(qiáng)。
(二)名義工資和價(jià)格彈性
區(qū)域內(nèi)的國家遭受外部沖擊時(shí)，若該國工資和價(jià)格彈性較大，供給和需求的不平衡可以通過工資和價(jià)格的自由浮動(dòng)來解決，從而不存在失業(yè)和通貨膨脹，因此，用匯率來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)就沒有必要了。市場經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要的特征就是價(jià)格引導(dǎo)稀缺資源的配置，當(dāng)供給和需求出現(xiàn)不平衡時(shí)可以通過價(jià)格的自由浮動(dòng)來解決，市場的總趨勢是達(dá)到出清狀態(tài)。因此，價(jià)格和工資具有較大的彈性。東亞地區(qū)由于發(fā)展的是市場經(jīng)濟(jì)，工資和價(jià)格的彈性較高；并且東亞地區(qū)沒有像歐美國家那樣存在著力量強(qiáng)大的工會(huì)組織。因此，東亞地區(qū)工資和價(jià)格的彈性還是比較高的。
(三)經(jīng)濟(jì)開放度及貿(mào)易一體化程度
東亞地區(qū)的貿(mào)易一體化程度是非常高的，并且同歐盟相
似。首先，區(qū)域成員對區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易依賴性很高，因?yàn)闁|亞地區(qū)內(nèi)各國家所生產(chǎn)的產(chǎn)品具有明顯的梯隊(duì)形狀，國家之間存在著互補(bǔ)的關(guān)系，這是由于東亞國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在著不平衡所造成的，經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的國家，初級產(chǎn)品的出口比重較低，而技術(shù)密集和資本密集型產(chǎn)品的出口比重較高。其次，區(qū)域整體的內(nèi)部貿(mào)易比重呈現(xiàn)增長趨勢，區(qū)域貿(mào)易一體化程度在不斷加強(qiáng)。這得益于區(qū)域分工和區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及跨國公司在區(qū)域的廣泛投資。
(四)產(chǎn)品多樣化
產(chǎn)品多樣化程度越高的國家抵御沖擊能力越強(qiáng)，與不同的國外需求沖擊具有交叉抵消的機(jī)制，足以消除整體沖擊，不需要匯率機(jī)制的調(diào)節(jié)機(jī)能；多樣化程度低的國家，抵御沖擊的能力較弱，應(yīng)聯(lián)合起來組成貨幣區(qū)，對外實(shí)行靈活有彈性的匯率安排。從以上的貿(mào)易一體化標(biāo)準(zhǔn)的分析中可以看出，東亞地區(qū)單個(gè)國家的產(chǎn)品多樣化程度還是比較低的，東亞各國家之間的貿(mào)易依賴性比較強(qiáng)，并且各國家所生產(chǎn)的產(chǎn)品具有明顯的梯隊(duì)形狀，互補(bǔ)性較強(qiáng)。例如，有些國家主要生產(chǎn)技術(shù)密集和資本密集型產(chǎn)品，有些國家主要生產(chǎn)人力資本密集型產(chǎn)品和勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，等等。因此，東亞地區(qū)符合這一標(biāo)準(zhǔn)的程度較高，應(yīng)該聯(lián)合起來組成單一的貨幣區(qū)。
三、東亞地區(qū)貨幣金融合作存在的障礙及對策
1．從內(nèi)部環(huán)境來看，東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)條件差異太大，并且經(jīng)濟(jì)發(fā)展參差不齊。例如，亞洲“四小龍”與越南、柬埔寨甚至中國內(nèi)地等的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平就有很大的差距，各國的經(jīng)濟(jì)利益也存在較大的差異，當(dāng)進(jìn)行貨幣政策的協(xié)調(diào)時(shí)很難達(dá)到意見的統(tǒng)一，或?qū)φ叩膮f(xié)調(diào)進(jìn)行妥協(xié)。從外部因素來看，美國反對東亞地區(qū)成為一個(gè)最優(yōu)貨幣區(qū)，歐元的誕生是歐盟各國家政治經(jīng)濟(jì)一體化的結(jié)果，歐盟各國家在世界政治舞臺(tái)上是一個(gè)聲音，在諸多利益上與美國有分歧。若東亞地區(qū)成為一個(gè)最優(yōu)貨幣區(qū)，需要東亞地區(qū)高度的政治經(jīng)濟(jì)一體化。在歐元越來越強(qiáng)勢并打亂了美元一統(tǒng)天下的情況下，美國當(dāng)然不希望世界上再出現(xiàn)一個(gè)強(qiáng)大的貨幣區(qū)與美元抗衡。
2．從金融市場的發(fā)展程度來看，東亞地區(qū)大多數(shù)國家的金融市場的發(fā)展還不完善，抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力還比較低。這從東南亞金融危機(jī)就可以看出來，主要表現(xiàn)：(1)東亞地區(qū)缺少一個(gè)有固定收益的證券市場，進(jìn)行長期投資的企業(yè)無法發(fā)行自己的固定利息債券，只能向銀行進(jìn)行短期貸款；(2)東亞地區(qū)除了中國香港外，其他國家的金融市場的國際化程度較低，并且抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力也較差；(3)東亞地區(qū)金融市場的規(guī)模還很小，并且沒有建立一個(gè)完善的監(jiān)管機(jī)制；(4)東亞地區(qū)生產(chǎn)要素的流動(dòng)性的限制還是很多的，有些國家的資本項(xiàng)目至今還沒有開放，即使資本項(xiàng)目已經(jīng)開放的國家，在一些細(xì)節(jié)上還存在著許多限制。因此，從以上幾點(diǎn)可以看出，東亞地區(qū)還不具備單一貨幣區(qū)所需要的金融市場一體化程度。
3．從東亞整個(gè)整體看，這里缺少一個(gè)實(shí)現(xiàn)貨幣區(qū)域合作的軸心國，就像歐盟中的德國那樣的國家。中國對于貨幣金融的合作表現(xiàn)出了很大的熱情，但至今沒有明確的行動(dòng)，再加上中國致力于本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，還沒有明顯的意愿改變目前的國際貨幣體系；日本的經(jīng)濟(jì)實(shí)力近幾年一直在下降，并對區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)的控制力越來越弱，在加上日元的不穩(wěn)定，日本也不適宜成為一個(gè)軸心國；至于韓國，始終沒有表現(xiàn)出一個(gè)積極的態(tài)度。所以，東亞三大經(jīng)濟(jì)大國都不適宜成為一個(gè)軸心國，更不用說那些小國家了。
因此，從目前來開，東亞地區(qū)貨幣金融合作的基礎(chǔ)有積極的一面，也有消極的一面。為了進(jìn)一步加強(qiáng)本地區(qū)的貨幣金融合作，應(yīng)采取如下措施：
1．促進(jìn)經(jīng)濟(jì)一體化
東亞地區(qū)應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)金融合作，在區(qū)域內(nèi)進(jìn)一步放開市場，促進(jìn)生產(chǎn)要素在區(qū)域內(nèi)的自由流動(dòng)，這樣不僅可以進(jìn)一步達(dá)到建立貨幣區(qū)合作標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)程，而且還能夠促進(jìn)各國宏觀經(jīng)濟(jì)的對稱性，所以，任何加快東亞經(jīng)濟(jì)一體化的努力，都會(huì)使該地區(qū)向最終建立貨幣區(qū)發(fā)展。
2．建立匯率合作機(jī)制
在東亞的貨幣金融合作中，還沒有設(shè)計(jì)匯率穩(wěn)定的嚴(yán)格的框架協(xié)議，只是進(jìn)行匯率穩(wěn)定的嘗試性的合作，如建立雙邊的或多邊的貨幣互換協(xié)議，緊急時(shí)刻貨幣援助的協(xié)議，共同干預(yù)市場匯率的行動(dòng)，等等，還沒有形成匯率目標(biāo)區(qū)的計(jì)劃。東亞地區(qū)應(yīng)形成一個(gè)嚴(yán)格的匯率目標(biāo)區(qū)計(jì)劃，加強(qiáng)貨幣政策的協(xié)調(diào)，并且貨幣合作還能夠在某種程度上加強(qiáng)貿(mào)易合作，貿(mào)易合作又能反過來促進(jìn)貨幣金融合作，這是進(jìn)行貨幣金融合作的一個(gè)關(guān)鍵的步驟。
3．完善金融市場的建設(shè)
上面已經(jīng)分析過東亞地區(qū)金融市場的建設(shè)還不完善，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力還比較弱，這從上世紀(jì)所爆發(fā)的東南亞金融危機(jī)中可以看得出來。應(yīng)努力改變目前金融市場建設(shè)不完善的狀態(tài)，在金融市場的進(jìn)一步開放過程中加強(qiáng)金融法制建設(shè)，加強(qiáng)信息披露，并且各國也應(yīng)該同時(shí)加強(qiáng)貨幣政策的協(xié)調(diào)，使東亞地區(qū)形成一個(gè)高度完善、法制健全的金融市場。
4．形成一個(gè)軸心國
上面已經(jīng)論述過，東亞地區(qū)缺乏一個(gè)像德國那樣的軸心國。在這一方面，東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)的三個(gè)國家一中國、韓國和日本都可以作為一個(gè)軸心國。日本要想成為東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)金融合作的軸心國，應(yīng)該清醒認(rèn)識自身的政治問題，并且加強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定；中國要想成為東亞地區(qū)的軸心國，應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)，完善金融市場，努力處理好商業(yè)銀行不良貸款的情況，并且在世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上不斷發(fā)揮大國應(yīng)有的作用；韓國要想成為東亞地區(qū)的軸心國，應(yīng)該表現(xiàn)出足夠的積極態(tài)度，并加強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)的建設(shè)和穩(wěn)定，完善自身的金融市場。
【論文關(guān)鍵詞】 歐盟 經(jīng)濟(jì)一體化 歐洲模式
歐盟作為當(dāng)今世界上成立最早、成效最卓著和一體化程度最高的區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作組織，其50多年的發(fā)展歷程和其取得的巨大成就為世界展示了一個(gè)具有歐洲特色的經(jīng)濟(jì)合作模式，在區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作迅速發(fā)展的今天，越來越多的地區(qū)從歐洲模式中尋找經(jīng)濟(jì)合作的經(jīng)驗(yàn)和靈感，通過分析歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程和特點(diǎn)來分析歐洲模式，以期對現(xiàn)實(shí)有所指導(dǎo)意義。 一、歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展進(jìn)程 歐洲經(jīng)濟(jì)一體化以“舒曼計(jì)劃”為起點(diǎn)，啟動(dòng)了從煤、鋼、原子能領(lǐng)域到共同農(nóng)業(yè)政策領(lǐng)域，乃至貨幣聯(lián)盟的經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程，歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的機(jī)構(gòu)也經(jīng)理了從歐洲煤鋼共同體到歐洲共同體，乃至歐洲聯(lián)盟的一個(gè)過程。站在歷史的角度，這一發(fā)展進(jìn)程明顯的分為四個(gè)階段。
1.共同體建立到1968年關(guān)稅同盟的建成以及1969年共同農(nóng)業(yè)政策的實(shí)施是歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的第一個(gè)階段。1958年，歐洲煤鋼共同體的六國在意大利的羅馬簽訂《羅馬條約》，決定將他們之間的合作擴(kuò)大到原子能和其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，決定成立歐洲原子能共同體和歐洲經(jīng)濟(jì)共同體，這樣歐洲經(jīng)濟(jì)一體化就由一個(gè)領(lǐng)域擴(kuò)展到多個(gè)領(lǐng)域，歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的機(jī)構(gòu)也出現(xiàn)三個(gè)共同體共存的現(xiàn)象。特別是《羅馬條約》規(guī)定了下一步一體化的新目標(biāo)：建立關(guān)稅同盟和實(shí)施共同農(nóng)業(yè)政策，從而經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程有約可依，按照條約規(guī)定的日程進(jìn)行。到1968年，關(guān)稅同盟提前一年半實(shí)現(xiàn)，共同農(nóng)業(yè)政策也開始進(jìn)入實(shí)施階段。
2.自上世紀(jì)70年代中后期開始到歐洲貨幣體系的建立是歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的第二個(gè)階段。進(jìn)入70年代，由于國際形勢的惡化，歐洲經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展受到極大的限制，共同農(nóng)業(yè)政策執(zhí)行難以為繼。第四次中東戰(zhàn)爭、阿拉伯石油國石油禁運(yùn)帶來的能源危機(jī)、布雷頓森林體系的崩潰以及資本主義國家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)使得歐共體國家紛紛采取自保的政策，貿(mào)易保護(hù)主義盛行，歐洲市場分割嚴(yán)重。在七十年代，歐共體國家提出的穩(wěn)定貨幣匯率的經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟計(jì)劃也最終流產(chǎn)。只是到了70年代中后期國際形勢相對緩和時(shí)，歐共體才建立起穩(wěn)定貨幣匯率的歐洲貨幣體系。
3.80年代中期至90年代前期，歐洲統(tǒng)一大市場的建立和歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟的發(fā)動(dòng)是歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的第三個(gè)階段。進(jìn)入八十年代后，歐共體國家迎來了一個(gè)良好的外部發(fā)展環(huán)境，加上世界經(jīng)濟(jì)區(qū)域化浪潮的推動(dòng)，歐洲在次走在了區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作的前列。1987年簽署生效的《單一歐洲法令》規(guī)劃了歐共體到1993年實(shí)現(xiàn)成員國之間在商品、勞務(wù)、人員和資本的自由流通為特征的歐洲統(tǒng)一大市場。與此同時(shí)，為統(tǒng)一大市場的正常運(yùn)作做準(zhǔn)備，在歐共體執(zhí)行委員會(huì)主席德洛爾的主導(dǎo)下，開始了實(shí)現(xiàn)歐洲單一貨幣的準(zhǔn)備工作?？梢哉f，在這個(gè)階段歐共體變成了一個(gè)具有經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟性質(zhì)的共同市場。
4.以90年代初期《馬斯特里赫特條約》的簽訂和統(tǒng)一的歐洲貨幣—歐元的啟動(dòng)為標(biāo)志，歐洲經(jīng)濟(jì)一體化走進(jìn)其發(fā)展的第四階段。冷戰(zhàn)的驟然結(jié)束，東歐劇變，蘇聯(lián)解體等，歐洲面臨一系列新的挑戰(zhàn)，特別是劇變后的中東歐開始了一個(gè)申請加入歐盟的“回歸歐洲”的過程和統(tǒng)一后德國在歐洲地位的變化。最終歐共體國家選擇了更深層次的一體化。1991年12月的《馬約》是一體化進(jìn)一步深化的表現(xiàn)，它確立了歐洲一體化的三根支柱，并以第一根支柱——經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟作為其發(fā)展的重心。此后經(jīng)過1997年的《阿姆斯特丹條約》、2001年的《尼斯條約》和2011年的《歐盟憲法條約》，歐洲經(jīng)濟(jì)合作向一個(gè)完全經(jīng)濟(jì)體化的經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟更加接近。
二、歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的特點(diǎn) 盡管在歐洲經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展的不同階段，一體化或者迅速發(fā)展、或者徘徊不前、或者碩果累累、或者成就難覓，但是最終歐洲一體化還是得以順利的進(jìn)行，體現(xiàn)了歐洲經(jīng)濟(jì)一體化獨(dú)特的進(jìn)程特點(diǎn)。
1.一體化過程的漸進(jìn)性。無論是合作的范圍、領(lǐng)域，還是組織協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)的建立、運(yùn)行機(jī)制的完善以及一體化程度的發(fā)展本身，都體現(xiàn)了一個(gè)漸進(jìn)性的發(fā)展歷程。而且從20世紀(jì)50年代初期6國煤鋼領(lǐng)域的一體化發(fā)展到現(xiàn)在27國開始走向經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟，每前進(jìn)一步都是歐盟成員國反復(fù)協(xié)商、謹(jǐn)慎考慮后的結(jié)果。在發(fā)展的每一個(gè)階段，對給成員國一定的準(zhǔn)備和過渡時(shí)間。
2.一體化過程的協(xié)調(diào)性和妥協(xié)性。歐盟是各國聯(lián)合起來組成一體化 集團(tuán)，由于各國國情不同，在一體化的過程中難免會(huì)產(chǎn)生分歧和矛盾，甚至是激烈的爭執(zhí)乃至對抗，但歐盟各國最終都能認(rèn)識到一體化集團(tuán)是他們獲得發(fā)展的最快、最好的經(jīng)濟(jì)組織形式。成員國為了實(shí)現(xiàn)共同利益通過互相協(xié)商和互相配合，通過實(shí)施一系列卓有成效的原則來消除矛盾。這些原則包括:民主平等原則、共同受益原則、核心歐洲原則以及靈活性原則。
3.組織運(yùn)作機(jī)制的超國家性和均衡性。為保證一體化順利進(jìn)行，歐盟設(shè)立了具有一定的超國家性質(zhì)的組織協(xié)調(diào)機(jī)制。這些機(jī)構(gòu)的設(shè)置和權(quán)力的分配上不但強(qiáng)調(diào)每個(gè)成員國參與，而且強(qiáng)調(diào)各機(jī)構(gòu)在其管轄范圍內(nèi)超越各成員國政府的權(quán)力，以及各機(jī)構(gòu)既相互獨(dú)立又相互制約的關(guān)系從而凸現(xiàn)出歐盟獨(dú)特的組織運(yùn)作機(jī)制。
4.經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的外部敏感性。這主要是指歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程深受世界外部環(huán)境的影響。一定時(shí)期的國際形勢對經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展步伐影響較大，歐洲經(jīng)濟(jì)一體化體現(xiàn)出明顯的對外部環(huán)境的敏感性依賴。如20世紀(jì)70年代石油危機(jī)和世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)不僅使各成員國經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，也導(dǎo)致一體化步伐受到嚴(yán)重影響，更為嚴(yán)重的是使歐共體在20 世紀(jì)70年代就提出的在10年內(nèi)分階段實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟的計(jì)劃也因此受阻。 從一體化的進(jìn)程和特點(diǎn)看，歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的這一發(fā)展模式的出現(xiàn)，既有二戰(zhàn)后獨(dú)特的歷史條件——冷戰(zhàn)的大環(huán)境，更有歐洲各國在應(yīng)對來自外部環(huán)境時(shí)所進(jìn)行的理論創(chuàng)新和制度創(chuàng)新。
【關(guān)鍵詞】歐洲貨幣一體化，歐洲債務(wù)危機(jī)，制度變遷
一、引論
以2009年末的希臘債務(wù)危機(jī)為導(dǎo)火線的歐洲債務(wù)危機(jī)如今燒遍了整個(gè)歐元區(qū)國家，引起了各界廣泛關(guān)注，關(guān)于這次的債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)原因的分析，主要集中在內(nèi)部原因和外部原因兩個(gè)方面。筆者認(rèn)為，歐洲債務(wù)危機(jī)的根源正是在于其制度上的缺陷。而這一缺陷早在歐洲貨幣一體化之初就已埋下伏筆。要理清歐洲債務(wù)危機(jī)的前因后果，需要從歐洲貨幣一體化這場持久的制度變遷開始研究。
二、歐洲貨幣一體化
歐洲貨幣一體化肇始于1950年成立的歐洲支付同盟。1989年6月，歐共體12個(gè)成員國在馬德里召開會(huì)議，提交了“德洛爾報(bào)告”。該報(bào)告提出了一個(gè)分三個(gè)階段建立歐洲貨幣聯(lián)盟的計(jì)劃，旨在建立一個(gè)歐洲統(tǒng)一的金融市場和中央銀行，最終實(shí)現(xiàn)歐洲貨幣一體化。1991 年 12 月，歐共體理事會(huì)首腦會(huì)議在荷蘭馬斯特里赫特舉行，會(huì)議正式通過了“德洛爾報(bào)告”，決定分 3 個(gè)階段建立歐洲經(jīng)濟(jì)與貨聯(lián)盟，歐洲貨幣一體化的構(gòu)想終于正式啟動(dòng)。
1、“德洛爾報(bào)告”第一階段：1990年7月1日——1993 年底。這一階段的主要目標(biāo)是與歐洲內(nèi)部大統(tǒng)一市場的建設(shè)節(jié)奏保持一致，協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與貨幣政策，使成員國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展接近。在貨幣一體化方面，對成員國家的貨幣進(jìn)行匯率聯(lián)合干預(yù)，限制成員國家貨幣之間的波動(dòng)幅度，促進(jìn)資本自由流動(dòng)。
2、“德洛爾報(bào)告”第二階段：1994年1月1日——1999年1月1日。這是一個(gè)過渡階段，為第三階段實(shí)施單一貨幣準(zhǔn)備條件。這一階段的主要目標(biāo)是進(jìn)一步加強(qiáng)地區(qū)政策與結(jié)構(gòu)政策，協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)政策。在貨幣一體化方面，建立在貨幣政策制定和金融監(jiān)管有一定權(quán)力的歐洲貨幣局，為實(shí)行統(tǒng)一貨幣、建立統(tǒng)一的中央銀行奠定基礎(chǔ)；縮小各成員國貨幣之間的匯率波動(dòng)幅度，避免法定匯率的調(diào)整。這樣一來，各成員國必須逐步放棄貨幣政策制定權(quán)，移交給歐盟的中央銀行體系，由其來制定整個(gè)歐盟的貨幣政策。
3、“德洛爾報(bào)告”第三階段：1999年1月1日——這是建立歐洲貨幣同盟的實(shí)質(zhì)性階段，這一階段的主要目標(biāo)是推進(jìn)各成員國的財(cái)政協(xié)調(diào)，限制各國對財(cái)政政策的使用，擴(kuò)大歐共體委員會(huì)對經(jīng)濟(jì)政策的制定。在貨幣一體化方面，建立歐洲中央銀行，統(tǒng)一貨幣政策；推進(jìn)貨幣統(tǒng)一，以歐共體貨幣取代各成員國貨幣；進(jìn)一步統(tǒng)一管理各國外匯儲(chǔ)備。
2002年1月1日歐元發(fā)行，歐元在歐盟12國成為唯一合法貨幣，這是歐洲貨幣一體化最重要的一步，也標(biāo)志著新的貨幣制度對舊有制度的取代。在新制度的不斷發(fā)展演變過程中必然產(chǎn)生更多的新興利益集團(tuán)，在第二個(gè)階段很多利益集團(tuán)已經(jīng)成型。
三、歐洲債務(wù)危機(jī)
在歐洲貨幣一體化半個(gè)多世紀(jì)的歷程中，又出現(xiàn)了各種各樣的問題，最終導(dǎo)致了從2009年末開始的歐洲債務(wù)危機(jī)。2009年末，美國次貸危機(jī)引起的金融海嘯的陰霾尚未退去，雖然全球經(jīng)濟(jì)有復(fù)蘇的跡象，但是歐洲債務(wù)危機(jī)已初見端倪。這導(dǎo)致2010年起西班牙、意大利、葡萄牙和愛爾蘭等歐洲其它國家也開始陷入債務(wù)危機(jī)，整個(gè)歐盟內(nèi)部都受到了債務(wù)危機(jī)的困擾。關(guān)于本次歐洲債務(wù)危機(jī)的原因，主要有以下幾點(diǎn)：
第一，2008年金融海嘯的對歐元區(qū)的沖擊。由美國房地產(chǎn)泡沫引發(fā)的美國次貸危機(jī)，是世界金融市場產(chǎn)生震動(dòng)，形成了2008年的世界金融海嘯。在這種環(huán)境下，美國采取美元貶值來專家危機(jī)，導(dǎo)致歐元區(qū)外部的金融環(huán)境惡化，歐洲中央銀行也采取了寬松的貨幣政策，企圖刺激經(jīng)濟(jì)增長，這就為歐洲各國為實(shí)行積極的財(cái)政政策而進(jìn)行債務(wù)融資提供了極大的便利。
第二，歐元區(qū)制度上的缺陷。制度上的缺陷，才是歐洲債務(wù)危機(jī)真正的原因。這主要就是我們所說的在制度創(chuàng)新過程中所產(chǎn)生的問題，也正因?yàn)槿绱?，整個(gè)制度變遷過程才會(huì)不斷延續(xù)，也才能夠依次為新的激勵(lì)繼續(xù)發(fā)展。這其中最重要的問題就是在這場貨幣制度的變遷過程中，由于歷史局限性，這種新的制度設(shè)計(jì)中存在種種問題，產(chǎn)生了分散的財(cái)政政策和統(tǒng)一的貨幣政策之間的矛盾。根據(jù)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論，財(cái)政政策和貨幣政策是最重要的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策，要發(fā)揮其應(yīng)有的作用，必須相互配合、搭配使用。
第三，歐元區(qū)的內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡。歐洲各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，但是在歐洲貨幣一體化的進(jìn)程中，為盡快推行新的制度，實(shí)現(xiàn)單一貨幣，在有些國家部分指標(biāo)尚未達(dá)到《馬斯特里赫特條約》中的規(guī)定時(shí)就加入了歐元區(qū)。在這種情況下，由于部分國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展尚未達(dá)標(biāo)，實(shí)行統(tǒng)一的貨幣政策必然會(huì)導(dǎo)致更大的問題。。
第四，其他外部因素。比如國際評級機(jī)構(gòu)對希臘等國信用評級降低，對這場債務(wù)危機(jī)起到了推波助瀾的作用。
經(jīng)過分析可以看出，在這些因素中，最本質(zhì)和主要的還是制度上的缺陷。其他的因素或是因?yàn)橹贫热毕荻a(chǎn)生的，或者只是起到了加速債務(wù)危機(jī)擴(kuò)散的因素而已。
四、結(jié)論
2009年末開始的歐洲債務(wù)危機(jī)，至今仍在發(fā)展，沒有人知道這場債務(wù)危機(jī)接下來的發(fā)展究竟會(huì)到什么程度，是在歐盟成員國及世界組織的行動(dòng)下得到妥善解決，還是最終導(dǎo)致歐元區(qū)的崩潰。對于這個(gè)問題，筆者認(rèn)為這關(guān)鍵還是要看歐盟各成員國之間的合作。由于引發(fā)這場債務(wù)危機(jī)的根源在于制度上的缺陷，在這場還在進(jìn)行的制度變遷過程中，需要從制度上來解決這一問題。正是在這樣的危機(jī)之下，新的制度創(chuàng)新才會(huì)開始，歐洲貨幣一體化這一制度變遷過程也才會(huì)不斷向前推進(jìn)。
參考文獻(xiàn)：
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【論文關(guān)鍵詞】 經(jīng)濟(jì)體系 國際貿(mào)易。
現(xiàn)代意義上的國際經(jīng)濟(jì)學(xué)是在傳統(tǒng)的國際貿(mào)易和國際金融理論的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的作為一門系統(tǒng)的和獨(dú)立的理論，它的出現(xiàn)大約在本世紀(jì)40年代， 即以凱恩斯為代表的新古典主義學(xué)派興起后不久，幾十年來，國際經(jīng)濟(jì)學(xué)研究吸引了西方許多經(jīng)濟(jì)學(xué)者的注意力并不斷得以發(fā)展，新的方法和學(xué)說層出不窮。國際經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般理論包括國際貿(mào)易理論和政策、國際金融理論和國家貨幣政等。 一、金融自由化的風(fēng)險(xiǎn)。 金融全球化的本質(zhì)是金融資本的全球高速流動(dòng)以尋求最大利潤。巨額資本的快速流動(dòng)增加了金融系統(tǒng)的潛在不穩(wěn)定和不確定因素。發(fā)展中國家金融市場不健全、具體制度不完善、缺乏有效的監(jiān)督管理機(jī)制，產(chǎn)生金融危機(jī)的誘因可以說無處不存，無時(shí)不在。主要是因?yàn)椋?1.短期資本的大進(jìn)大出，國際游資頻繁在各國外匯、股票市場流動(dòng)，具有投資、投機(jī)兩重性。短期資本的大量涌入造成了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡，形成“泡沫經(jīng)濟(jì)”，一旦出現(xiàn)逆差或貨幣貶值，資金便迅速抽逃，導(dǎo)致國際信用危機(jī)。1997年的亞洲金融危機(jī)便是典型例子。據(jù)IM F估計(jì)，國際短期游資多達(dá)7.2 萬億美元，約占世界總額的20%。其投機(jī)性、流動(dòng)性和逐利性構(gòu)成了對發(fā)展中國家金融經(jīng)濟(jì)安全的嚴(yán)重威脅。
2.作為資本流動(dòng)載體的金融衍生工具的最大特點(diǎn)便是其“杠桿效應(yīng)”，能以較少“定金”買賣幾十倍乃至上百倍于定金合約金額的金融產(chǎn)品，如遠(yuǎn)期合同、期貨、期權(quán)和互換等，形成以證券料匯、利率和商品行情的信息預(yù)期為客體的金融衍生資本。一家金融機(jī)構(gòu)的少量交易即可牽動(dòng)整個(gè)國家經(jīng)濟(jì)甚至整個(gè)國際金融市場，金融鏈條上的任何環(huán)節(jié)出問題都可能使整個(gè)金融系統(tǒng)遭到毀滅性打擊。 3.“對沖基金”規(guī)模不大，但借貸能力特別強(qiáng)，能夠迅速籌集資金投放市場。一批基金聯(lián)手再加上眾多世界級銀行財(cái)團(tuán)的支持及其在國際組織、各國政府中的強(qiáng)大游說能力，足以將任何一個(gè)市場置于危機(jī)之中。 [中 華 勵(lì) 志 網(wǎng) Www.ZHLzw.Com] 二、 國際經(jīng)濟(jì)體系中的美元霸權(quán)霸權(quán)。 雖然從理論上說，國際美元本位像任何關(guān)鍵貨幣一樣，對于提高國際交換效率和降低國際交易成本起到一定的積極作用，然而，后布雷頓森林會(huì)議體系中，作為國際本位貨幣的美元畢竟只是由美國政府法令強(qiáng)制使用的一種純粹的、完全不兌現(xiàn)紙幣，它的“生產(chǎn)”完全受到美國國家機(jī)器的控制，它所服從的完全是美國政府的政策制訂者所愿意奉行的任何國內(nèi)規(guī)則。所以美國不會(huì)，也沒有義務(wù)把別的國家的利益置于美國的國家利益之上。 三、 貨幣一體化理論。 貨幣一體化就是各成員國聯(lián)合起來，結(jié)成固定的匯率，執(zhí)行共同的貨幣政策。西方學(xué)者對不同層次的貨幣一體化進(jìn)行了劃分：(1)匯率同盟。(2)假匯率同盟。(3)貨幣一體化。(4)貨幣聯(lián)盟。
貨幣一體化理論認(rèn)為兩個(gè)(或兩個(gè)以上)國家之間越不能靠經(jīng)常的匯率變動(dòng)來改變相互之間的貿(mào)易條件和本國的國際收支地位，這兩國(或多國)走向貨幣一體化的可能性也就越大。具體說來又主要是與以下一些因素有關(guān)：①相同或相似的通貨膨脹率;②要素流動(dòng)的程度;③一國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模與開放程度;④商品多樣化的程度;⑤工資、價(jià)格的(變動(dòng)浮度);⑥商品市場一體化的程度;⑦財(cái)政一體化程度;⑧政治因素。貨幣一體化的主要收益來自于匯率穩(wěn)定。匯率經(jīng)常經(jīng)常性變動(dòng)會(huì)影響正常貿(mào)易和投資的開展，使用單一貨幣能減少外匯風(fēng)險(xiǎn)，而外匯風(fēng)險(xiǎn)會(huì)象交易成本一樣減少一國的進(jìn)出口，同時(shí)單一貨幣能減少外匯風(fēng)險(xiǎn)，而外匯風(fēng)險(xiǎn)會(huì)象交易成本一樣減少一國的進(jìn)出口 。當(dāng)前貨幣一體化理論的最新進(jìn)展就是運(yùn)用理性預(yù)期的形成，時(shí)間不一致性，信譽(yù)問題以及匯率決定等宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的新概念、新理論及分析方法對貨幣一體化的成本、收益進(jìn)行分析：在貨幣中立問題方面：弗里德曼和盧卡認(rèn)為因?yàn)橛欣硇灶A(yù)期的存在，長期來看，失業(yè)率與通貨膨脹率之間并不存在著此消彼長的交替關(guān)系，應(yīng)該存在著與通貨膨脹率毫不相關(guān)的自然失業(yè)率。在時(shí)間不一致性問題方面，在對“貨幣中立建議”西方學(xué)者進(jìn)一步運(yùn)用時(shí)間不一致性觀點(diǎn)來考察貨幣一體化的成本。 綜上所述：在全球化中，國與國的競爭歸根到底是企業(yè)之間的競爭。作為全球化的核心，跨國公司總體上畢竟代表了先進(jìn)的生產(chǎn)力，反映了當(dāng)今世界資本和技術(shù)流動(dòng)快而勞動(dòng)力相對不流動(dòng)趨勢下資源優(yōu)化配置和市場競爭的需要。筆者認(rèn)為，跨國公司對發(fā)展中國家主權(quán)和安全的影響，與其說取決于跨國公司，還不如說取決于本國的政策。對跨國公司既要加以利用，又必須予以限制。而且跨國公司是當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)中集生產(chǎn)、貿(mào)易、投資、金融、商業(yè)行銷、科研開發(fā)等眾多功能于一體的巨大復(fù)合體，是一種時(shí)代潮流。發(fā)展中國家只有培育自己的跨國公司，參與全球經(jīng)濟(jì)，才能在國際國內(nèi)市場占有有利地位，分享全球化帶來的巨大利益。
論文摘要：金融創(chuàng)新對金融業(yè)及其經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，為金融業(yè)的發(fā)展注入了新的活力，雖然金融創(chuàng)新也有它的負(fù)面作用，但是從整體來看，它的積極的正面的對金融業(yè)影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于負(fù)面影響。本文主要從金融機(jī)構(gòu)、金融市場以及金融制度三方面探討了金融創(chuàng)新對金融業(yè)的正面影響，供大家參考。
早在20世紀(jì)60年代，麥金榮等經(jīng)濟(jì)學(xué)家就提出了金融抑制對經(jīng)濟(jì)增長的抑制作用，并提出了金融創(chuàng)新促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的建議，它對金融業(yè)及其經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，為金融業(yè)的發(fā)展注入了新的活力，雖然金融創(chuàng)新也有它的負(fù)面作用，但是從整體來看，它的積極的正面的對金融業(yè)影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于負(fù)面影響。本文主要從金融機(jī)構(gòu)、金融市場以及金融制度三方面探討了金融創(chuàng)新對金融業(yè)的正面影響，供大家參考。
一、金融創(chuàng)新對金融機(jī)構(gòu)的影響
1.金融創(chuàng)新提升了金融業(yè)發(fā)展能力。金融創(chuàng)新不僅僅是在業(yè)務(wù)發(fā)展、機(jī)構(gòu)放大、就業(yè)增長和素質(zhì)提高方面對金融業(yè)的發(fā)展能有一定的促進(jìn)作用，還由于金融機(jī)構(gòu)盈利能力增強(qiáng)，把金融機(jī)構(gòu)的資本擴(kuò)張能力和現(xiàn)代化的設(shè)備水平的提高帶動(dòng)起來。也許更值得一提的是，金融創(chuàng)新還推動(dòng)了金融產(chǎn)值的快速增長，促使一個(gè)國家的第三產(chǎn)業(yè)和國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例迅速上升，為第三產(chǎn)業(yè)和GDP增長做出了重要貢獻(xiàn)。
2.金融創(chuàng)新能力提高了金融機(jī)構(gòu)的競爭力。金融組織創(chuàng)新促使金融機(jī)構(gòu)紛紛有新的成員加入，促成了多種金融機(jī)構(gòu)并存的模式；金融工具創(chuàng)新、金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新使傳統(tǒng)的金融措施對顧客的吸引力降低，造成利潤逐漸下降。所有這些，都強(qiáng)化了金融機(jī)構(gòu)的競爭。
3.金融創(chuàng)新提高了金融機(jī)構(gòu)對經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力。金融創(chuàng)新的這種影響，主要通過金融機(jī)構(gòu)對具有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能金融工具的使用體現(xiàn)出來。例如，浮動(dòng)利率債券或浮動(dòng)利率的票據(jù)，這種建立在傳統(tǒng)金融工具的特點(diǎn)的基礎(chǔ)上的金融創(chuàng)新工具，能促使金融機(jī)構(gòu)降低籌資利率風(fēng)險(xiǎn)。
二、金融創(chuàng)新對金融市場的影響
1.金融創(chuàng)新提高了金融市場的深度和廣度。金融工具的創(chuàng)新豐富了金融市場的交易品種，導(dǎo)致金融市場接納的金融資產(chǎn)的品種不斷增加。各種類型的債券陸續(xù)出現(xiàn)，特別是金融衍生產(chǎn)品的序列已經(jīng)延長，種類繁多、各具特色，技術(shù)也越來越強(qiáng)。從衍生產(chǎn)品的組合設(shè)計(jì)來看，也可以看作是花樣翻新，不但有金融工具和金融衍生品的嫁接，如外匯期貨，債券期貨、股票期貨等；還有衍生工具之間的搭配，例如期貨期權(quán)，換期權(quán)等兩種金融衍生品組合而成的“再衍生工具”。此外， 還有對基礎(chǔ)衍生工具的參數(shù)和性質(zhì)進(jìn)行重新設(shè)計(jì)后產(chǎn)生的創(chuàng)新衍生產(chǎn)品。
2.金融創(chuàng)新促使國際金融市場融資證券化。主要體現(xiàn)在三個(gè)方面:一是證券發(fā)行融資方式的重要程度大大超過了銀行貸款，具體表現(xiàn)為銀行貸款的數(shù)量急劇下降、循環(huán)國際證券急劇上升。二是商業(yè)銀行作為重要的微觀金融主體，資產(chǎn)和負(fù)債越來越證券化。商業(yè)銀行的總資產(chǎn)中有相當(dāng)多證券資產(chǎn)的形式存在，商業(yè)銀行成為重要的國際證券市場的投資者。此外，商業(yè)銀行貸款資產(chǎn)也實(shí)現(xiàn)了證券化。至于負(fù)債債務(wù)證券化，是指銀行更注重通過發(fā)行浮動(dòng)利率債券和長期債券基金，而傳統(tǒng)的依靠吸收存款的融資方式的比例下降。三是商業(yè)銀行不僅作為國際證券市場的發(fā)行者，還參與國際證券業(yè)務(wù)的經(jīng)營，成為新發(fā)證券承銷機(jī)構(gòu)。
3.金融創(chuàng)新促進(jìn)金融市場一體化。金融創(chuàng)新對金融市場一體化的影響主要表現(xiàn)在三個(gè)方面:一是加快金融創(chuàng)新國際資本的流動(dòng)，促進(jìn)國際資本市場規(guī)模迅速擴(kuò)大、促使一體化程度加深。一些創(chuàng)新的金融工具在國內(nèi)金融市場或國際金融市場問世以后，交易規(guī)模迅速擴(kuò)大并且快速向全球金融市場發(fā)展，而這又在客觀上要求這些金融工具的交易慣例、市場交易價(jià)格和投資回報(bào)在不同的金融市場上基本一致，從而促進(jìn)了不同的金融市場之間的關(guān)聯(lián)度改善。二是金融衍生工具不僅為金融主體規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和套期保值提供了有效手段，因?yàn)橄嗤呢泿诺母?dòng)利率和固定利率之間、不同貨幣的利率之間存在差異，并對金融主體套利投機(jī)收益和套匯收益提供了可能。三是一些創(chuàng)新金融工具或衍生工具的交易， 本身就要以多個(gè)金融市場做依托，是一種跨市場的國際性金融交易。
三、金融創(chuàng)新對金融制度的影響
1.金融創(chuàng)新模糊了融資邊界。金融創(chuàng)新使得直接融資與間接融資、資本市場和貨幣市場的界限越來越模糊，從而導(dǎo)致融資體制發(fā)生了深刻的結(jié)構(gòu)性變化。按照一般的金融學(xué)原理，間接融資是指以銀行作為信貸中介的資金融通資行為，而直接融資則是籌資人和投資人沒有必要借助金融中介機(jī)構(gòu)直接融資。至于貨幣市場與資本市場融資期限的分類則作為主要的客觀標(biāo)準(zhǔn)。融資期限不超過十二個(gè)月期限的市場為貨幣市場，反之為資本市場。這樣來解釋這種融資制度相關(guān)的四個(gè)基本概念，在不同類型的金融文件和金融教科書中似乎已經(jīng)成為規(guī)則得到了一致的認(rèn)可。然而，金融創(chuàng)新將使這些劃分標(biāo)準(zhǔn)遇到了很大的挑戰(zhàn)。
2.金融創(chuàng)新促進(jìn)國際貨幣制度的變遷。金融創(chuàng)新促進(jìn)國際貨幣一體化的進(jìn)程。歐元的開始使用就是一個(gè)典型的例子。歐元貨幣制度創(chuàng)新推出的意義主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面:第一，歐元制度是一種不與國家權(quán)力相聯(lián)系的創(chuàng)新的貨幣制度。在人類的歷史上的貨幣統(tǒng)一，基本都是以統(tǒng)一主權(quán)作為前提和條件。而歐元作為一個(gè)超國家組織的產(chǎn)物，是在國家主權(quán)分立的情況下實(shí)現(xiàn)的貨幣整合，也就是歐元體現(xiàn)的貨幣的統(tǒng)一，是超越國家主權(quán)的限制，與國家主權(quán)統(tǒng)一相分離的。從這個(gè)意義上說，歐元的開始使用不僅推動(dòng)了貨幣制度創(chuàng)新，還對傳統(tǒng)的金融學(xué)的貨幣制度理論提出了挑戰(zhàn)。其次，歐元是符合經(jīng)濟(jì)和金融全球化和貨幣形式出現(xiàn)的一種創(chuàng)新。貨幣制度創(chuàng)新，不僅包括深化金融體制演化和貨幣形式的發(fā)展演變，也包括總體貨幣制度不變下的貨幣一體化。
四、結(jié)論
總之，金融創(chuàng)新對金融市場和金融制度產(chǎn)生了積極的影響，作為金融業(yè)的工作人員，只有認(rèn)真研究、趨利避害，才能極大限度地發(fā)揮它的積極作用。
參考文獻(xiàn)
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美國次貸危機(jī)給全球金融業(yè)帶來的強(qiáng)大沖擊以及對我國金融業(yè)造成的影響，使推行混業(yè)經(jīng)營的舉措變得更加慎重，更引發(fā)我國對金融經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理方面做進(jìn)一步思考。金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營，就是指商業(yè)銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)之間在企業(yè)的組織機(jī)構(gòu)以及經(jīng)營內(nèi)容的融合，進(jìn)行多元化經(jīng)營。在金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的大趨勢下按照銀行、保險(xiǎn)和證券劃分的分業(yè)監(jiān)管模式顯然已不能適應(yīng)日新月異的金融創(chuàng)新，為及時(shí)疏導(dǎo)和控制混業(yè)經(jīng)營過程中所面臨的原來分業(yè)經(jīng)營體制下累積的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，舊有的金融分業(yè)監(jiān)管模式改革勢在必行。
一、我國金融業(yè)推行混業(yè)經(jīng)營的可行性分析
(1)外在條件。信息技術(shù)的進(jìn)步，國際金融一體化的不斷加強(qiáng)，資金流動(dòng)周期縮短，業(yè)務(wù)聯(lián)系密切，客戶和機(jī)構(gòu)之間不斷尋求一體化的服務(wù)，混業(yè)經(jīng)營已經(jīng)發(fā)展到一定的階段?；鞓I(yè)經(jīng)營體現(xiàn)出來的節(jié)約成本、投資多元化、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分散化、能提供一體化的金融服務(wù)以滿足客戶需求的優(yōu)勢在不斷顯現(xiàn)。許多國家均已實(shí)行混業(yè)經(jīng)營，并使其成為一種主導(dǎo)趨勢。
(2)內(nèi)在條件。金融市場逐漸完善，內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控機(jī)制和監(jiān)督管理體制不斷健全。中國人民銀行是重要的調(diào)控部門，它的貨幣政策能夠引導(dǎo)社會(huì)的資金流向，改變社會(huì)的資本結(jié)構(gòu)。銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)在行使各自職責(zé)的基礎(chǔ)上不斷加強(qiáng)信息的溝通和協(xié)調(diào)，積極配合中國人民銀行的貨幣政策和財(cái)政部的財(cái)政政策，形成一個(gè)有效的監(jiān)管體制，共同維護(hù)金融市場的穩(wěn)定。此外，我國雖然實(shí)行分業(yè)經(jīng)營，但在法律上并不禁止銀行從事證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，政策上也支持有能力的金融機(jī)構(gòu)實(shí)行混業(yè)經(jīng)營。在實(shí)踐方面，我國的一些金融機(jī)構(gòu)沒有放棄對混業(yè)經(jīng)營的探索，比如中國銀行在倫敦組建了中銀國際;光大集團(tuán)等大型的金融控股集團(tuán)，通過不斷地?cái)U(kuò)張和兼并等方式，集合商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、基金公司等于一體，成為綜合性的金融集團(tuán)等。
二、我國金融業(yè)實(shí)行混業(yè)經(jīng)營的制約因素
(1)法律制度不健全，監(jiān)管能力有限。對分業(yè)經(jīng)營我國頒布了《中國人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《保險(xiǎn)法》、《證券法》等法律條文，但對于混業(yè)經(jīng)營之后的監(jiān)管主體之間的監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)防范體系、責(zé)任歸屬、對金融控股公司的立法等都沒有得到很好的解決，使其缺乏制度保障。
(2)缺乏高端金融人才。在信息萬變的當(dāng)今社會(huì)，必須要有能夠適應(yīng)市場需要的金融專業(yè)人才，這不僅包括金融機(jī)構(gòu)的從業(yè)人才，也包括金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管人才。2006 年 6 月 15 日，周小川在交通銀行和匯豐銀行舉辦的交銀匯豐論壇上指出，對于金融機(jī)構(gòu)而言，綜合化經(jīng)營的難度在于人才缺乏，以及風(fēng)險(xiǎn)控制尚不夠完善。
(3)缺乏與金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營環(huán)境相適應(yīng)的監(jiān)管模式。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和市場發(fā)育程度的不同導(dǎo)致各國的金融市場環(huán)境不一樣，各國應(yīng)該尋求適合本國實(shí)際情況的監(jiān)管模式。我國目前仍采取分業(yè)的監(jiān)管模式，這種模式不能很好地適應(yīng)混業(yè)經(jīng)營的局面，自然會(huì)阻礙其進(jìn)一步發(fā)展。
論文摘要:隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入和發(fā)展，隨著歐元作為歐盟單一貨幣取得的成功，特別是東亞金融危機(jī)給人的深刻教訓(xùn)，東亞各國和地區(qū)普遍認(rèn)識到加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)貨幣合作的重要意義。通過分析指出:雖然存在一定的障礙，但是東亞各國和地區(qū)加強(qiáng)貨幣合作，有助于推進(jìn)亞洲經(jīng)濟(jì)一體化，從而為建立新的國際經(jīng)濟(jì)秩序作出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。
跨入21世紀(jì)后，經(jīng)濟(jì)全球化已經(jīng)成為不可阻擋的潮流。各國特別是發(fā)展中國家從各自的條件及自身的經(jīng)歷體會(huì)到，無論是政治、國家安全還是貿(mào)易、金融貨幣領(lǐng)域，只有加強(qiáng)區(qū)域性統(tǒng)一行動(dòng)，才能在全球化浪潮中維護(hù)自身利益，謀求更廣闊的發(fā)展空間。另外，1999年以后，歐元作為歐盟單一貨幣的出現(xiàn)及其在世紀(jì)之交爆發(fā)的金融危機(jī)期間的穩(wěn)定表現(xiàn)，本身就預(yù)示著區(qū)域貨幣合作已發(fā)展到了一個(gè)新的階段。不僅如此，連向來對區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作持否定態(tài)度的美國也在20世紀(jì)80年代中期轉(zhuǎn)而積極地投入到狂熱的區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作中來，并主導(dǎo)著拉美國家美元化的進(jìn)程和方向。在這樣的背景下，東亞各國和地區(qū)政府充分認(rèn)識到加強(qiáng)本地區(qū)貨幣合作的重要性。
一、東亞貨幣合作的必要性
1.有助于東亞各國和地區(qū)實(shí)施貨幣政策協(xié)調(diào)，防范金融危機(jī)和進(jìn)行危機(jī)后的自救。20世紀(jì)90年代末期東亞金融危機(jī)充分暴露出東亞地區(qū)原有貨幣金融體制尤其是匯率制度的缺陷，使人們認(rèn)識到必須依靠地區(qū)合作的力量和通過貨幣政策協(xié)調(diào)，才能共同抵御金融危機(jī)的沖擊。IMF等現(xiàn)有的國際經(jīng)濟(jì)組織盡管有協(xié)調(diào)各成員貨幣政策的職能，但是受到各方面因素的影響，并不能很好地發(fā)揮其進(jìn)行及時(shí)救助的職能。而且，從本質(zhì)上來說，IMF是為實(shí)現(xiàn)歐美國家加快對亞洲金融市場擴(kuò)張目的服務(wù)的，這在其對亞洲貨幣基金方案的反對上表現(xiàn)的非常明顯。因此，對東亞各國和地區(qū)來說，加強(qiáng)貨幣合作，不僅有其必要，而且可以加強(qiáng)彼此防御金融危機(jī)的沖擊，防止在一個(gè)國家發(fā)生嚴(yán)重的貨幣問題后，其他國家自行其事，相互間采取競爭性的貨幣貶值，進(jìn)而引起傳染性貶值，加深貨幣危機(jī)的情況再次發(fā)生。
2.有助于東亞各國和地區(qū)擺脫美元化，建立一個(gè)更加符合區(qū)域利益的匯率制度。東亞各國或地區(qū)的匯率制度雖然各具特色，但基本上是釘住美元或與美元聯(lián)動(dòng)，這種做法有它積極的一面，如使本國企業(yè)和居民能夠在本幣和美元之間擁有更多的選擇，進(jìn)而通過這種競爭，促使本國貨幣當(dāng)局遵守貨幣發(fā)行規(guī)則的約束;有利于金融深化，促進(jìn)國內(nèi)、外金融市場一體化的發(fā)展，降低本國金融的交易成本;可以防止本國資本外逃。但是東亞金融危機(jī)的爆發(fā)，也使人們清醒地認(rèn)識到，在國際資本大規(guī)模高速流動(dòng)和美元匯率劇烈波動(dòng)的情形下，釘住美元的匯率制度存在諸多問題，如削弱了貨幣的金融主權(quán)，使本國的貨幣政策的獨(dú)立性和完整性嚴(yán)重地受制于美國，導(dǎo)致了“金融殖民化”;進(jìn)一步抑制了居民對國內(nèi)、外產(chǎn)品的消費(fèi)，產(chǎn)生了緊縮效應(yīng);隨著貨幣替代程度的加深，導(dǎo)致匯率的波動(dòng)幅度加大等。
3.有助于推進(jìn)亞洲經(jīng)濟(jì)一體化，建立新的國際貨幣體系格局。作為經(jīng)濟(jì)一體化的一個(gè)組成部分，貨幣合作不僅僅是經(jīng)濟(jì)一體化的高級發(fā)展階段，而且還是一個(gè)漸進(jìn)、緩慢的長期演變過程。在此過程中，貨幣合作不但不能脫離貿(mào)易、投資等基本經(jīng)濟(jì)合作而獨(dú)立，而且必須以后者的發(fā)展為前提才能發(fā)展起來，進(jìn)而又反過來促進(jìn)貿(mào)易、投資自由化，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)一體化向前發(fā)展。目前，除東亞地區(qū)外，世界各種區(qū)域性經(jīng)濟(jì)集團(tuán)先后涌現(xiàn)，并且先后都推出了各種由自由貿(mào)易區(qū)而關(guān)稅同盟，再由關(guān)稅同盟而貨幣聯(lián)盟的方案，因此，貨幣合作已經(jīng)成為全球大勢，并成為維系世界金融穩(wěn)定的主要基礎(chǔ)。
Robert A.Mundell在2000年曾經(jīng)預(yù)言，在21世紀(jì)的頭10年內(nèi)，隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作的迅速發(fā)展，世界很可能出現(xiàn)一個(gè)歐元區(qū)、美元區(qū)和亞洲貨幣區(qū)為中心的穩(wěn)定性金融三角，國際貨幣體系將會(huì)重歸固定匯率制度。目前，歐元區(qū)和美元區(qū)的發(fā)展正緊鑼密鼓，而亞洲的貨幣合作卻仍未付諸實(shí)行。如果在未來的10年或更長的時(shí)間內(nèi)，亞洲貨幣區(qū)可以脫穎而出，亞洲國家將因一個(gè)更為平等的國際貨幣體系的出現(xiàn)而受益。不管Mundell的預(yù)言準(zhǔn)確與否，對東亞各國和地區(qū)來說，未來可以選擇的制度空間極其有限，要么成為其他兩個(gè)貨幣區(qū)的附庸;要么成立自己的貨幣區(qū)。因此，東亞各國和地區(qū)致力于建立本地區(qū)金融、貨幣協(xié)調(diào)與合作機(jī)制，不僅僅是一種自然的理性選擇，而且是在經(jīng)濟(jì)全球化不斷發(fā)展的背景下，推進(jìn)亞洲經(jīng)濟(jì)一體化，最終為建立新的國際經(jīng)濟(jì)秩序作出的貢獻(xiàn)。
4.有助于節(jié)省國際儲(chǔ)備，提高資金的使用效率。20世紀(jì)90年代以來，東亞國家的國際儲(chǔ)備在持續(xù)增加，從1990年的3037億美元增加到1995年的6625億美元，再增加到2000年的11375億美元。其主要原因是:浮動(dòng)匯率下，貨幣危機(jī)的頻繁發(fā)生迫使各國不得不大量保持國際儲(chǔ)備，并且在東亞金融危機(jī)之后，東亞各國或地區(qū)為了保持對美元匯率的穩(wěn)定，不得不以購買美國國債的方式頻繁地對外匯市場進(jìn)行對沖干預(yù)，以致國際儲(chǔ)備日增，并重新回歸到高頻釘住美元的匯率制。如果實(shí)行貨幣合作，東亞各國和地區(qū)不僅可以節(jié)省國際儲(chǔ)備，還可以把資金轉(zhuǎn)用于國內(nèi)發(fā)展，提高資金的使用效率，改變不合理的國際資金分配格局。
二、東亞貨幣合作的可能性
哪些東亞國家和地區(qū)適合組成“最優(yōu)貨幣區(qū)”(Optimal Currency Areas，簡稱OCA)?西方理論界普遍認(rèn)為，在選擇最優(yōu)貨幣區(qū)的可能參加國時(shí)，應(yīng)注重考察生產(chǎn)要素流動(dòng)程度、商品多樣化程度、經(jīng)濟(jì)開放程度和市場一體化程度及政策目標(biāo)一致性等因素。
1.要素流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)。要素市場越靈活，資本及勞動(dòng)力的流動(dòng)性越高，這些國家越有可能組成最優(yōu)貨幣區(qū)?；仡櫄W洲貨幣合作的實(shí)踐可以發(fā)現(xiàn)，歐洲統(tǒng)一大市場的形成是建立經(jīng)濟(jì)貿(mào)易聯(lián)盟的前提條件。雖然沒有足夠的數(shù)據(jù)對東亞進(jìn)行相關(guān)論證，但總的來看，東亞各國或地區(qū)對生產(chǎn)要素流動(dòng)的限制比較多，比如，包括中國在內(nèi)的一些國家的資本項(xiàng)目迄今尚未放開，而且，在亞洲金融危機(jī)后這種限制被加強(qiáng)了。如馬來西亞在1998年恢復(fù)了資本管制;日本雖然很早放開了資本項(xiàng)目，但其對外國資本投資本國的限制一直非常嚴(yán)格;同時(shí)，由于民族、宗教和語言上的巨大差異，各國或地區(qū)對勞動(dòng)力的流動(dòng)限制也很嚴(yán)格，這使東亞地區(qū)無法通過生產(chǎn)要素的充分流動(dòng)來熨平各國的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。但是，相對于歐洲，東亞勞動(dòng)力市場較為靈活，不僅干擾因素的規(guī)模比歐洲小，而且調(diào)整速度也要快得多，這說明東亞各國或地區(qū)比歐洲各國更容易對干擾因素做出反應(yīng)。
2.產(chǎn)品多樣化標(biāo)準(zhǔn)。首先，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差距越大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的相似性就越低，產(chǎn)品的多樣化程度就越高。這樣，對一個(gè)生產(chǎn)產(chǎn)品高度多樣化的貨幣區(qū)來講，當(dāng)其遭受進(jìn)口需求沖擊時(shí)，由于單一商品在整個(gè)出口中所占的比重不大，并且這種進(jìn)口沖擊還與不同的國外需求沖擊之間具有交叉抵消的機(jī)制，因此，它具備推行固定匯率制的條件。目前，東亞各國或地區(qū)不但人均收入水平相差極大，而且其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的差異也極為懸殊，這無疑具備了產(chǎn)品高度多樣化的條件。
其次，從各經(jīng)濟(jì)體對潛在干擾因素進(jìn)行調(diào)整的相關(guān)性、速度及規(guī)?？?，如果這種擾動(dòng)因素是相關(guān)的，而且調(diào)整迅速，規(guī)模較小，那么他們就是OCA的較好候選國。Bayoumi和Eichengreen(1994)在估計(jì)了東亞各經(jīng)濟(jì)體之間的雙邊需求沖擊及供給沖擊相關(guān)系數(shù)后發(fā)現(xiàn)，日本、韓國、印尼、馬來西亞、新加坡以及中國香港和臺(tái)灣地區(qū)的需求沖擊是對稱的。
Taguchi(1994)則通過計(jì)算利率、消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)(CPI)等指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)，檢驗(yàn)了外部沖擊對東亞經(jīng)濟(jì)體、美國、日本影響的對稱性，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在CPI指標(biāo)上，東亞各經(jīng)濟(jì)體與日本相關(guān)性強(qiáng);而在利率、股票價(jià)格等指標(biāo)上，則與美國相關(guān)性強(qiáng);不過20世紀(jì)80年代末期與日本該指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)有所增強(qiáng)。因此，隨著東亞各國或地區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)相互依存度的提高，貨幣一體化的可能性正在增加
3.經(jīng)濟(jì)開放度標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)重疊需求的貿(mào)易理論，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相近的國家或地區(qū)之間，由于需求結(jié)構(gòu)相似，使同質(zhì)產(chǎn)品，尤其是制成品進(jìn)行貿(mào)易的可能性加大，因而其內(nèi)部貿(mào)易量也就比較大。這種區(qū)內(nèi)貿(mào)易的擴(kuò)大，不僅節(jié)省了交易成本，而且由于雙邊匯率變動(dòng)對其的影響也要比替代產(chǎn)品貿(mào)易小得多，因此，隨著制成品貿(mào)易所占的比重加大，貿(mào)易伙伴也就越愿意采用共同貨幣，共同貨幣給其帶來的利益也會(huì)越大?！皬V場協(xié)議”以來，東亞區(qū)貿(mào)易額顯著上升，尤其是對華貿(mào)易比重日漸上升，而對美國的出口則相對有所下降;另外，雖然在1997年東亞區(qū)域內(nèi)貿(mào)易額所占GDP的比重低于歐盟同期水平，但由于經(jīng)濟(jì)增長較快和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同，近年均呈增長態(tài)勢，具有趕上歐盟的趨勢。事實(shí)上到2002年，東亞也確實(shí)趕上了歐元啟動(dòng)前的水平，而且，隨著東亞經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，亞洲“四小龍”的貿(mào)易結(jié)構(gòu)已經(jīng)越來越接近日本，中國和東盟各國的貿(mào)易結(jié)構(gòu)與亞洲“四小龍”的差距也在逐步縮小之中。總之，從經(jīng)濟(jì)開放度這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來看，東亞雖然與歐盟各國相比尚存在一定的差距，但由于近年來區(qū)域內(nèi)貿(mào)易和投資增長很快，東亞經(jīng)濟(jì)的相互依賴性越來越高，這些都構(gòu)成了東亞貨幣合作的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。
4.政策目標(biāo)一致性和通貨膨脹率相似性標(biāo)準(zhǔn)。共同貨幣區(qū)成員國即使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)類似，外界沖擊也是對稱的，但如果各國和地區(qū)的政策目標(biāo)不一致，那么他們之間就很難推行OCA。而衡量政策目標(biāo)一致性的一個(gè)重要指標(biāo)就是通貨膨脹率的相似性。通貨膨脹率越相似的國家和地區(qū)，越具備推行OCA的條件。雖然東亞各國和地區(qū)的通貨膨脹率標(biāo)準(zhǔn)方差較大，但是近幾年有趨近的趨勢，因此東亞各國和地區(qū)基本具備推行OCA的條件。
三、東亞貨幣合作存在的障礙
雖然東亞各國和地區(qū)經(jīng)濟(jì)合作發(fā)展迅速，存在推進(jìn)貨幣合作一體化的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，有形成貨幣一體化的可能性，但在目前要取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，還存在相當(dāng)大的難度，主要障礙有:
1.東亞各國和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異大及經(jīng)濟(jì)一體化程度不高。當(dāng)前，東亞各國和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平參差不齊。從經(jīng)濟(jì)總量來看，中國、日本居首，“四小龍”次之，東盟國家弱，總量相差極為懸殊。從人均水平看，則大致分為五個(gè)層次:日本第一層次;亞洲“四小龍”和澳門、文萊為第二層次;馬來西亞和泰國為第三層次;中國和菲律賓、印尼為第四層次;越南、緬甸、柬埔寨、老撾為第五層次。與歐盟和北美相比，東亞各國和地區(qū)不但經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有較大差異，經(jīng)濟(jì)一體化的開放度也大大低于歐美各國。近年來，隨著東亞各國和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)合作不斷發(fā)展，貿(mào)易的創(chuàng)造效應(yīng)越來越明顯，貿(mào)易的轉(zhuǎn)移效應(yīng)越來越淡化，經(jīng)濟(jì)開放度和一體化特征日益凸顯，但是與歐盟和北美自由貿(mào)易區(qū)相比，仍然存在不小的差距。
2.東亞各國和地區(qū)內(nèi)尚不存在軸心國。區(qū)域貨幣合作需要各國服從一種共同的貨幣政策，并以該政策作為各成員國制定政策時(shí)的“核心駐錨”。歐元區(qū)事實(shí)上是以德國貨幣政策為“核心駐錨”形成共同貨幣政策的，這是由德國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力及德意志銀行長期擁有的反通貨膨脹信譽(yù)決定的。然而，東亞地區(qū)至今尚沒有出現(xiàn)能為整個(gè)區(qū)域決定貨幣政策，并擔(dān)當(dāng)軸心國的國家。
“二戰(zhàn)”后，日本在東亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)影響雖然不斷在擴(kuò)大，但日本在經(jīng)濟(jì)上的某些缺陷使其難以在該地區(qū)擔(dān)當(dāng)軸心國的角色。如日本國內(nèi)市場狹小，金融市場限制過多，日元在國際結(jié)算、外匯市場等的地位大大小于其GDP及對外貿(mào)易在全球的地位。更為嚴(yán)重的是，20世紀(jì)90年代以來日元國際化又陷入停滯甚至倒退。中國和韓國或由于人均指標(biāo)，或由于經(jīng)濟(jì)總量都還難以承擔(dān)此項(xiàng)重任。東盟十國其內(nèi)部本身就缺乏軸心國。亞洲金融危機(jī)后，各國對美國的依賴性有所增強(qiáng)，但作為區(qū)域外的大國，美國的貨幣政策是為本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)的，不可能考慮到經(jīng)濟(jì)差異極大的東亞經(jīng)濟(jì)體的需要，因此，以美國貨幣政策作為“核心駐錨”顯然更難以勝任。
