緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛(ài)發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇項(xiàng)目投資論文，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！

篇1

1.1審計(jì)方風(fēng)險(xiǎn)

1.1.1人員素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)

審計(jì)人員工作能力不足導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)我國(guó)審計(jì)機(jī)關(guān)工程審計(jì)專業(yè)人員數(shù)量少，審計(jì)工作基本是依靠個(gè)人單打獨(dú)斗，且缺乏系統(tǒng)的后續(xù)教育如工程管理相關(guān)資格認(rèn)證培訓(xùn)制度，無(wú)法形成工程造價(jià)控制的組織體系，導(dǎo)致工程審計(jì)工作嚴(yán)重依賴外聘專家。

1.1.2審計(jì)方法風(fēng)險(xiǎn)

公共投資項(xiàng)目造價(jià)控制工作的事前準(zhǔn)備—可行性分析非常重要，但實(shí)際情況是工程造價(jià)控制的專業(yè)人才不足，審計(jì)人員條件有限，可行性分析難以實(shí)施。這個(gè)很重要的環(huán)節(jié)往往被無(wú)奈放棄掉。公共投資項(xiàng)目造價(jià)控制工作的事中審計(jì)環(huán)節(jié)需要進(jìn)行蹤審計(jì)，但跟蹤審計(jì)的實(shí)際執(zhí)行力不夠。審計(jì)人員無(wú)法做到時(shí)時(shí)處在施工場(chǎng)地關(guān)注每一個(gè)施工步驟，尤其是容易出現(xiàn)較大差價(jià)的材采購(gòu)時(shí)的選材和施工工藝的選擇。招標(biāo)、施工合同的不同選擇也容易出現(xiàn)漏洞。實(shí)際情況中，公共投資項(xiàng)目造價(jià)控制工作的事后審計(jì)往往是審計(jì)人員最倚仗的環(huán)節(jié)，但在這個(gè)環(huán)節(jié)難以審查出工程前期的主要問(wèn)題，很容易留下隱患。審計(jì)人員依賴事后審計(jì)不僅不能滿足審計(jì)目的，還會(huì)延誤最佳查找出問(wèn)題的時(shí)機(jī)。

1.2被審計(jì)單位風(fēng)險(xiǎn)

1.2.1領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)

審計(jì)人員使用專業(yè)的技術(shù)方法，按照審計(jì)準(zhǔn)則制定工作計(jì)劃、實(shí)施審計(jì)計(jì)劃以及出具審計(jì)報(bào)告來(lái)進(jìn)行公共投資項(xiàng)目造價(jià)控制工作。如果被審計(jì)單位的領(lǐng)導(dǎo)介入審計(jì)人員的工作，加入了領(lǐng)導(dǎo)的個(gè)人喜好和主觀意見會(huì)打亂審計(jì)工作的正常步驟，更會(huì)影響審計(jì)人員的獨(dú)立性，導(dǎo)致一系列原本可以避免的不符合規(guī)范的問(wèn)題。審計(jì)人員保持獨(dú)立性是有效進(jìn)行審計(jì)工作至關(guān)重要的前提。由于單位領(lǐng)導(dǎo)是負(fù)責(zé)人，審計(jì)人員往往無(wú)法勸阻領(lǐng)導(dǎo)對(duì)審計(jì)工作的干預(yù)，容易導(dǎo)致審計(jì)工作出現(xiàn)不必要的差錯(cuò)。

1.2.2內(nèi)控制度風(fēng)險(xiǎn)

公共投資項(xiàng)目造價(jià)項(xiàng)目的管理制度不可能達(dá)到絕對(duì)完善有效，必然會(huì)存在漏洞，這些漏洞主要存在于項(xiàng)目建設(shè)方的內(nèi)部控制制度不健全的方面。項(xiàng)目建設(shè)方最關(guān)心就是項(xiàng)目成本，并且會(huì)想盡一切辦法來(lái)節(jié)約成本，但項(xiàng)目建設(shè)方往往容易忽略公共投資項(xiàng)目造價(jià)項(xiàng)目管理中的內(nèi)部控制問(wèn)題。另外還有內(nèi)控制度的執(zhí)行問(wèn)題，制度管理人員如果因?yàn)橐庾R(shí)上的松懈而疏忽怠慢管理工作，制度執(zhí)行工作不到位，不能行使內(nèi)部控制制度起作用，就會(huì)加大審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)存在的可能性。

2.公共投資項(xiàng)目造價(jià)控制對(duì)策

2.1提高審計(jì)工作人員素質(zhì)

加大公共投資項(xiàng)目造價(jià)控制風(fēng)險(xiǎn)的防范宣傳，對(duì)審計(jì)人員進(jìn)行審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)控制等相關(guān)專業(yè)知識(shí)培訓(xùn)，提高工程造價(jià)控制人員的整體素質(zhì)。公共投資項(xiàng)目造價(jià)控制人員需要的素質(zhì)包括職業(yè)道德素質(zhì)和業(yè)務(wù)能力素質(zhì)。審計(jì)人員整體素質(zhì)的提高,要從審計(jì)人員自身的道德素質(zhì)和思想覺(jué)悟開始，然后是專業(yè)工作技能。

2.2提高審計(jì)獨(dú)立性

審計(jì)人員熟練運(yùn)用法律法規(guī)維護(hù)自己的權(quán)益是防止被審計(jì)單位領(lǐng)導(dǎo)介入審計(jì)工作影響審計(jì)工作質(zhì)量和效率的關(guān)鍵。首先，與公共投資項(xiàng)目造價(jià)控制工作相關(guān)的法律、法規(guī)建設(shè)需要得到完善，明確審計(jì)人員和審計(jì)結(jié)論的法律地位明確安排審計(jì)工作中的職權(quán)，確保審計(jì)人員在審計(jì)工作中的權(quán)利地位，特別是話語(yǔ)權(quán)和獨(dú)立性。

2.3采取科學(xué)的審計(jì)方法

審計(jì)人員要將風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)貫穿于審計(jì)全過(guò)程，時(shí)刻不忘防范和控制審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

2.3.1事前審計(jì)要仔細(xì)

首先要完善審計(jì)人員結(jié)構(gòu)，配備專業(yè)人才，確保在進(jìn)行審計(jì)前能夠有效完成可行性分析。一般公共投資項(xiàng)目造價(jià)控制多為對(duì)工程竣工決算的審計(jì)即根據(jù)施工方提供的施工圖紙和交工資料來(lái)審查工程造價(jià)的合理性。這種方法容易導(dǎo)致失誤，因?yàn)橹卮髥?wèn)題總是出現(xiàn)在前期和中期。大型建筑工程是經(jīng)過(guò)招標(biāo)確定的，它的造價(jià)是一次性包死的，在結(jié)算時(shí)只會(huì)發(fā)生一些變更和簽證。此類工程在竣工決算審計(jì)時(shí)大多不會(huì)發(fā)現(xiàn)大的問(wèn)題。但問(wèn)題很可能出在投標(biāo)報(bào)價(jià)上，一些建設(shè)單位與施工單位為了共同利益勾結(jié)，建設(shè)單位故意提高造價(jià)，讓投標(biāo)方可高價(jià)中標(biāo)。而在竣工決算審計(jì)時(shí)卻審查不出這樣的問(wèn)題。所以工程審計(jì)不能只對(duì)最后結(jié)果進(jìn)行審計(jì)，應(yīng)進(jìn)行事前審計(jì)。

2.3.2事中審計(jì)要做好

公共投資項(xiàng)目項(xiàng)目在施工過(guò)程中也要進(jìn)行審計(jì)監(jiān)督，尤其是對(duì)隱蔽工程的監(jiān)督。審計(jì)人員需要深入現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查、取證、記錄，必要時(shí)進(jìn)行拍照。（1）審計(jì)人員要參與施工圖紙的會(huì)審，對(duì)施工圖紙的變更做到心中有數(shù)，并對(duì)圖紙會(huì)審內(nèi)容進(jìn)行造價(jià)評(píng)估，對(duì)于其中不合理的地方提出參考意見。（2）審計(jì)人員要對(duì)施工組織設(shè)計(jì)的主要施工方案進(jìn)行評(píng)估分析，查看有無(wú)存在組織方面的問(wèn)題影響成本控制。（3）審計(jì)人員要關(guān)注工程進(jìn)度款的支付，根據(jù)工程進(jìn)度進(jìn)行工程計(jì)量，審核工程進(jìn)度款，及時(shí)報(bào)告項(xiàng)目資金的使用情況。（4）審計(jì)人員對(duì)工程簽證單進(jìn)行計(jì)量與評(píng)估。為保證隱蔽工程的及時(shí)簽證、及時(shí)計(jì)量和及時(shí)評(píng)估，在工程的施工過(guò)程中，審計(jì)人員要深入工地，全面掌握施工現(xiàn)場(chǎng)的工程實(shí)況，檢查隱蔽圖紙和驗(yàn)收記錄。

2.3.3事后審計(jì)要認(rèn)真

（1）對(duì)于有圖紙的工程項(xiàng)目，審計(jì)人員要仔細(xì)審查工程量的計(jì)算方法是否符合專業(yè)計(jì)算規(guī)則，還要注意有無(wú)計(jì)算錯(cuò)誤和筆誤。同時(shí)還要審查工程項(xiàng)目是否按圖完成，有無(wú)取消部分后再進(jìn)行計(jì)價(jià)。（2）對(duì)于無(wú)圖紙的項(xiàng)目，審計(jì)人員要深入現(xiàn)場(chǎng)，對(duì)照結(jié)算項(xiàng)目采用現(xiàn)場(chǎng)測(cè)量核對(duì)以確保造價(jià)的真實(shí)性。事后審計(jì)除了核定工程量外還應(yīng)對(duì)定額套用及費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行審計(jì)，避免不合理取費(fèi)現(xiàn)象。

3.結(jié)語(yǔ)

篇2

項(xiàng)目的投資決策需要結(jié)合財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)。項(xiàng)目投資對(duì)于其財(cái)務(wù)相關(guān)問(wèn)題的指導(dǎo)性評(píng)價(jià)實(shí)際的問(wèn)題通?？梢愿鶕?jù)指標(biāo)的計(jì)算安排中是否考慮到貨幣時(shí)間等相關(guān)因素分為：一類是動(dòng)態(tài)指標(biāo)，包括獲利指數(shù)、凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率等；另一類是靜態(tài)指標(biāo)，包括靜態(tài)投資回收期、預(yù)期投資利潤(rùn)、實(shí)際回收期、原始投資回收年平均投資報(bào)酬率等。具體而言，可以細(xì)分為以下幾類：

（一）資本項(xiàng)目的投資相關(guān)財(cái)務(wù)類似指標(biāo)

從財(cái)務(wù)相對(duì)評(píng)價(jià)的方向分析，關(guān)于投資決策可以主要包括投資獲利指數(shù)、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、靜態(tài)投資回收內(nèi)部收益率。關(guān)于前兩個(gè)相對(duì)指標(biāo)是指非折現(xiàn)的定律指標(biāo)，在這種數(shù)據(jù)的計(jì)算過(guò)程中，我們可以不考慮資金時(shí)間價(jià)值的相關(guān)問(wèn)題。但是，后幾個(gè)指標(biāo)是關(guān)于折現(xiàn)數(shù)據(jù)定律的標(biāo)準(zhǔn)。

（二）非折現(xiàn)相關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)

非折現(xiàn)相關(guān)指數(shù)評(píng)價(jià)指標(biāo)具有測(cè)算較為簡(jiǎn)單含義相對(duì)清晰等優(yōu)勢(shì)，但沒(méi)有考慮其時(shí)間的相關(guān)價(jià)值成本，這樣就有可能導(dǎo)致決策的失敗率加大。指標(biāo)的靜態(tài)投資回收期可以比較清楚地反映項(xiàng)目的這部分投資時(shí)間，但并不能說(shuō)明回收收益情況。這部分關(guān)于投資利潤(rùn)率的相關(guān)優(yōu)勢(shì)指標(biāo)雖然已經(jīng)考慮了項(xiàng)目所能創(chuàng)造的部分收益卻不可以彌補(bǔ)由于沒(méi)有考慮時(shí)間所帶來(lái)的麻煩。

（三）折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)

折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率以及財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率：凈現(xiàn)值是計(jì)算期內(nèi)根據(jù)各年的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與其投資的現(xiàn)值的差，并且根據(jù)以現(xiàn)金的流量反映了投資關(guān)于所得關(guān)系。如果凈現(xiàn)值大于零時(shí)，這就意味投資的所得額可以大于對(duì)他的投資，那么這個(gè)項(xiàng)目就是具有可取性的項(xiàng)目；凈現(xiàn)值率作為最為重要的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)，彌補(bǔ)了財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的缺陷；財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目在整個(gè)經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)值累計(jì)為零時(shí)折現(xiàn)率，其主要優(yōu)點(diǎn)在于它揭示了投資項(xiàng)目所具有的最大獲利能力，從而使之成為衡量投資項(xiàng)目收益高低的非常有用的財(cái)務(wù)指標(biāo)。但財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率過(guò)高或過(guò)低，往往缺乏實(shí)際意義。

二、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)運(yùn)用中存在的問(wèn)題

在項(xiàng)目投資過(guò)程中，通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)可以考察其在效益上的可操作性。然而，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展，項(xiàng)目投資環(huán)境也發(fā)生著很大的變化，財(cái)務(wù)指標(biāo)的運(yùn)用過(guò)程逐漸暴露出了較多的不足，主要表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)：

（一）動(dòng)態(tài)折現(xiàn)指標(biāo)在實(shí)際計(jì)算過(guò)程中是否存在

通過(guò)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，就能科學(xué)地分析擬建項(xiàng)目財(cái)務(wù)收益很好的項(xiàng)目可能由于風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大而不具可行性的盈利能力、償還能力，進(jìn)而為投資決策提供了科學(xué)依據(jù)。通過(guò)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，銀行才可以科學(xué)地分析該項(xiàng)目的償還能力，從而正確做出貸款決策。同時(shí)，可以促使銀行不斷地積累貸款的經(jīng)驗(yàn)，提高貸款決策科學(xué)化、規(guī)范化水平，提高貸款的使用效益，以實(shí)現(xiàn)資本金的最大增值。對(duì)此，項(xiàng)目物資部及其他部門要注意的是如何降低消耗，在工程施工過(guò)程中僅憑物資部一己之力很難控制現(xiàn)場(chǎng)的大量浪費(fèi)和消耗，這需要項(xiàng)目所有部門齊心協(xié)力才能完成。

（二）關(guān)于項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)性問(wèn)題

各財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)都有其獨(dú)特的作用。但有時(shí)根據(jù)不同，得出的投資結(jié)論會(huì)大相徑庭。通過(guò)當(dāng)前政府在進(jìn)行投資的項(xiàng)目關(guān)于其財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)主要依據(jù)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系，在運(yùn)用的過(guò)程中逐漸暴露出了較多的不足。應(yīng)以哪些指標(biāo)為依據(jù)，各財(cái)務(wù)指標(biāo)的可行性標(biāo)準(zhǔn)是多少，至今仍沒(méi)有統(tǒng)一的口徑。

（三）現(xiàn)行制度缺乏投資項(xiàng)目環(huán)境評(píng)價(jià)

財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目在整個(gè)經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)值累計(jì)為零時(shí)折現(xiàn)率。使用財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率作為折現(xiàn)率，所計(jì)算出來(lái)的項(xiàng)目逐年現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值總額等于現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值總額，即財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率就是項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。在財(cái)務(wù)效益評(píng)估中，求得的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，若FIRR大于等于ic，則項(xiàng)目被認(rèn)為是可行的；否則不可行。所以，投資項(xiàng)目的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不應(yīng)該只是分析，還應(yīng)以用度、收益、成本等形式將環(huán)境影吸收到項(xiàng)目投資過(guò)程的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。

三、項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)優(yōu)化對(duì)策

（一）保證項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素的分析貫穿評(píng)價(jià)過(guò)程

對(duì)假投投資的風(fēng)險(xiǎn)分析進(jìn)行項(xiàng)目的償債能力分析和獲利能力分析和外匯的效果分析，提高項(xiàng)目評(píng)估工作的真實(shí)性和風(fēng)險(xiǎn)成本是折現(xiàn)法下的可靠性因素。盈利能力是反映其效益大小的重要標(biāo)志。項(xiàng)目是否可以盈利，主要是指項(xiàng)目建成投產(chǎn)后能否產(chǎn)生足夠的稅金利潤(rùn)。在項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，應(yīng)當(dāng)考察擬建項(xiàng)目投產(chǎn)是否可以產(chǎn)生收益，盈利能力是多大，其是否可以滿足項(xiàng)目可行性的標(biāo)準(zhǔn)。

（二）把握投資的重要影響因素

如果增大指標(biāo)的影響范圍，會(huì)使企業(yè)項(xiàng)目投資行為受到許多因素的影響，經(jīng)濟(jì)成本是當(dāng)前投資項(xiàng)目最首要考慮的內(nèi)容。項(xiàng)目要進(jìn)行有關(guān)綠色會(huì)計(jì)的會(huì)計(jì)要素確認(rèn)，就要研究關(guān)于外部因素引起的環(huán)境可靠性負(fù)債、資產(chǎn)、成本、所有者權(quán)益、利潤(rùn)等因素。根據(jù)上述結(jié)果計(jì)量將會(huì)納入據(jù)以進(jìn)行預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表，以此來(lái)分析關(guān)于項(xiàng)目的償債能力和獲利能力，并對(duì)項(xiàng)目的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行分析。

（三）拓展財(cái)務(wù)投資評(píng)價(jià)的關(guān)注范圍

在競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境如此激烈的情況下，所投資項(xiàng)目的發(fā)展拓展能力分析便會(huì)顯得十分重要。項(xiàng)目有必要在原評(píng)價(jià)體系中增加對(duì)其發(fā)展能力的財(cái)務(wù)分析，短期的獲利能力項(xiàng)目表現(xiàn)為其中一個(gè)方面。所以，增加所投資項(xiàng)目的擴(kuò)展能力，原財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)側(cè)重于項(xiàng)目的生存能力分析。投資方則要全面關(guān)注項(xiàng)目的生命時(shí)段對(duì)項(xiàng)目的持續(xù)發(fā)展能力。

（四）培養(yǎng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的統(tǒng)一思維

篇3

在編制項(xiàng)目的投資估算時(shí)，一般考慮三個(gè)方面：固定項(xiàng)目投資、其他費(fèi)用、利息與流動(dòng)資金。固定項(xiàng)目投資又分為動(dòng)態(tài)與靜態(tài)兩部分，對(duì)這一投資的預(yù)算通常有四種估算方法。第一種指標(biāo)估算法，即根據(jù)各種具體的指標(biāo)，對(duì)工程進(jìn)行的估算。以同類的工程項(xiàng)目作為參考，制定工程項(xiàng)目資金的指標(biāo)，并根據(jù)項(xiàng)目獨(dú)有的特征進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，最后做出預(yù)算。第二種是根據(jù)資金的周轉(zhuǎn)率來(lái)估算?？偼顿Y金額等于年銷售總額與資金周轉(zhuǎn)率之比。即總投資金額=年銷售總額/資金周轉(zhuǎn)率第三種是根據(jù)生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)的進(jìn)行估算。用公式表示為C2=C1(Q2/Q1)nCf，其中C1與Q1分別表示的是同類項(xiàng)目的投資金額與生產(chǎn)規(guī)模；C2與Q2則分別表示將要投入建設(shè)的項(xiàng)目的投資金額與生產(chǎn)規(guī)模；Cf指綜合調(diào)整系數(shù)，顯示著不同時(shí)間、地點(diǎn)各類費(fèi)用的波動(dòng)；n代表的是生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)，在0到1的區(qū)間內(nèi)變動(dòng)，可以等于或1。第四種方法是根據(jù)比例進(jìn)行估算。用公式表示為C=E(1+f1p1+f2p2+…fnpn)+I，其中C表示將要投入建設(shè)的項(xiàng)目的投資金額；E則表示根據(jù)當(dāng)時(shí)當(dāng)?shù)氐奈飪r(jià)對(duì)設(shè)備、材料等費(fèi)用的綜合；f1到fn表示由于時(shí)間變化，各種費(fèi)用產(chǎn)生波動(dòng)的綜合調(diào)整系數(shù)；p1到pn表示項(xiàng)目工程費(fèi)用在設(shè)備費(fèi)用中所占的比例；I表示將要投入建設(shè)的項(xiàng)目會(huì)涉及到的其他費(fèi)用。項(xiàng)目建設(shè)中的其他費(fèi)用要根據(jù)國(guó)家對(duì)稅率、匯率等方面的規(guī)定，依據(jù)項(xiàng)目的具體情況進(jìn)行估算編制。對(duì)利息與流動(dòng)資金的估算一定要與專業(yè)的人員進(jìn)行探討，確保數(shù)據(jù)的可靠性。建設(shè)期與投資計(jì)對(duì)建設(shè)期利息的多少有直接的影響，所以資金的投入與流動(dòng)資金的確定都需要要經(jīng)過(guò)經(jīng)濟(jì)技術(shù)人員的多方面比較與評(píng)估才能完成，經(jīng)濟(jì)技術(shù)人員是完善項(xiàng)目投資估算的依托。

二、注意事項(xiàng)

(一)費(fèi)用預(yù)算是否合理

在對(duì)項(xiàng)目投資估算進(jìn)行編制的過(guò)程中，要正確安排各種費(fèi)用所占的項(xiàng)目投資比例，要有側(cè)重點(diǎn)。通常設(shè)備材料的比重最大，要超過(guò)總投資的百分之五十，如果其中的進(jìn)口設(shè)備較多，那么資金所占比例將會(huì)在百分之六十以上；建筑工程費(fèi)與安裝工程費(fèi)的比重較少。因此能否有效控制投資資金的金額，把握好設(shè)備投資預(yù)算是關(guān)鍵，要注意市場(chǎng)價(jià)格的浮動(dòng)變化，選擇合理的設(shè)備投資，避免不必要的損失。除此之外，項(xiàng)目投資的估算中還要包含一部分預(yù)備資金，打好提前量，避免在建設(shè)過(guò)程中由于漲價(jià)等突發(fā)狀況帶來(lái)的資金緊張。尤其是工程較為復(fù)雜的項(xiàng)目，預(yù)備資金要適當(dāng)?shù)脑黾印?/p>

(二)參考數(shù)據(jù)是否有價(jià)值

估算的過(guò)程中常會(huì)找同類的工程項(xiàng)目估算進(jìn)行參考，這時(shí)就要注意這些數(shù)據(jù)是否有參考價(jià)值。要考慮到參考數(shù)據(jù)的實(shí)效性與準(zhǔn)確性，相差時(shí)間較長(zhǎng)的工程項(xiàng)目預(yù)算，其參考價(jià)值就會(huì)小很多。另外，有些項(xiàng)目具有特殊性，如：拆遷改造，還建等，這其中的支出費(fèi)用要超出普通的工程，因此計(jì)算時(shí)要避免重復(fù)與漏項(xiàng)。(三)地方法規(guī)、行情是否熟識(shí)近年來(lái)，建筑市場(chǎng)的壁壘逐漸被打破，很多企業(yè)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行跨地區(qū)的承包建設(shè)。而地區(qū)間的法規(guī)、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等不盡相同，企業(yè)對(duì)項(xiàng)目所在地的行情不了解，在項(xiàng)目編制的過(guò)程中就會(huì)出現(xiàn)偏差。因此，承建單位一定要對(duì)項(xiàng)目所在地提前進(jìn)行考察，根據(jù)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)工程展開投資估算，制定合理的投資計(jì)劃。

三、結(jié)語(yǔ)

篇4

1.1起到承上啟下作用

通常情況下，工程建設(shè)可以大致分為四個(gè)階段，即工程項(xiàng)目評(píng)估階段、工程項(xiàng)目決策階段、整體設(shè)計(jì)階段與施工建設(shè)階段。設(shè)計(jì)階段在此環(huán)節(jié)起到一定承上啟下的作用，它能將理論聯(lián)系實(shí)際，將抽象的數(shù)據(jù)信息轉(zhuǎn)化為具體的工程建設(shè)方案，為施工建設(shè)提供必要的依據(jù)。設(shè)計(jì)人員在制定設(shè)計(jì)方案時(shí)，應(yīng)當(dāng)遵循經(jīng)濟(jì)性、可行性、合理性原則，確保方案符合工程建設(shè)需求。

1.2工程建設(shè)投資管理的重要組成部分

設(shè)計(jì)階段還是工程建設(shè)投資管理的重要組成部分。設(shè)計(jì)者在制定設(shè)計(jì)方案時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分考慮到工程建設(shè)規(guī)模、建材設(shè)備的配備、人力資源的利用等內(nèi)容，在確保工程質(zhì)量的前提下，盡可能節(jié)省造價(jià)成本，實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)資源的優(yōu)化合理配置，為承建企業(yè)樹立起良好的企業(yè)形象、獲取經(jīng)濟(jì)效益最大化，不斷提升市場(chǎng)影響力，增加競(jìng)爭(zhēng)籌碼奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2現(xiàn)階段我國(guó)鋼鐵工程建設(shè)設(shè)計(jì)階段的管理問(wèn)題

2.1工程承建企業(yè)忽視設(shè)計(jì)階段管理的重要性與必要性

工程承建企業(yè)忽略工程建設(shè)設(shè)計(jì)階段對(duì)整體造價(jià)成本的影響是現(xiàn)階段我國(guó)工程建設(shè)中較為普遍的問(wèn)題，嚴(yán)重阻礙了承建企業(yè)投資效益的提升，對(duì)其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展不利。部分承建企業(yè)存在技術(shù)第一、經(jīng)濟(jì)第二的老舊思想，在選擇設(shè)計(jì)單位時(shí)，僅將技術(shù)當(dāng)成首要參考目標(biāo)，不具備招投標(biāo)意識(shí)，難以真正選出設(shè)計(jì)質(zhì)量過(guò)硬、經(jīng)濟(jì)性強(qiáng)的設(shè)計(jì)企業(yè)承擔(dān)工程設(shè)計(jì)方案制定重任。還有許多承建企業(yè)將設(shè)計(jì)單位的招投標(biāo)過(guò)程流于形式，認(rèn)為工程施工建設(shè)環(huán)節(jié)才是工程造價(jià)成本控制的關(guān)鍵，設(shè)計(jì)方案經(jīng)濟(jì)性的強(qiáng)弱不會(huì)對(duì)整體成本造成影響，何必將時(shí)間與精力放在設(shè)計(jì)單位的選擇上。正是由于承建企業(yè)對(duì)設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)成本控制的片面認(rèn)識(shí)，導(dǎo)致其在設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)把關(guān)不嚴(yán)，造成較大的成本浪費(fèi)。

2.2越級(jí)設(shè)計(jì)現(xiàn)象頻頻發(fā)生

由于我國(guó)大部分工程建設(shè)項(xiàng)目在挑選設(shè)計(jì)單位時(shí)，多以其所在的資歷等級(jí)為主要參考標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)重忽視對(duì)實(shí)際設(shè)計(jì)人員從業(yè)資歷的審核，使得越級(jí)設(shè)計(jì)現(xiàn)象頻頻發(fā)生。當(dāng)前許多工程建設(shè)項(xiàng)目在充分考慮到自身的建設(shè)設(shè)計(jì)需求前提下，從具備設(shè)計(jì)資歷的單位中挑選合適企業(yè)承擔(dān)方案制定工作，忽略了對(duì)其從業(yè)人員的資歷審查，導(dǎo)致部分設(shè)計(jì)企業(yè)為了節(jié)省成本，聘請(qǐng)無(wú)相關(guān)從業(yè)資格、無(wú)過(guò)硬設(shè)計(jì)功底、無(wú)豐富從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的設(shè)計(jì)者承擔(dān)工程方案制定工作，嚴(yán)重危害工程建設(shè)安全，增加工程返工重建風(fēng)險(xiǎn)，不利于造價(jià)控制。

2.3設(shè)計(jì)費(fèi)用計(jì)取方式存在弊端

我國(guó)工程建設(shè)現(xiàn)行的設(shè)計(jì)費(fèi)用計(jì)取方法存在較大弊端，相關(guān)人員對(duì)設(shè)計(jì)方案審核結(jié)算時(shí)沒(méi)有將方案的經(jīng)濟(jì)性、可行性算入考核標(biāo)準(zhǔn)中，使得部分缺乏責(zé)任心的設(shè)計(jì)單位直接忽視設(shè)計(jì)方案成本節(jié)省需求。計(jì)取方式缺乏必要的獎(jiǎng)懲機(jī)制，使得耗費(fèi)人力、物力、財(cái)力與時(shí)間擬定出具有成本控制意識(shí)的設(shè)計(jì)方案所獲報(bào)酬與僅考慮施工質(zhì)量與安全穩(wěn)定性擬定出的設(shè)計(jì)方案一樣，這極大程度上磨滅了設(shè)計(jì)者的積極性，導(dǎo)致成本控制受阻，不利于工程建設(shè)各項(xiàng)資源的優(yōu)化配置，造成較大的浪費(fèi)。

3利用設(shè)計(jì)管理提升工程項(xiàng)目投資效益的方法

3.1實(shí)行設(shè)計(jì)費(fèi)用計(jì)取方式改革

工程建設(shè)單位要樹立起全局觀念，用發(fā)展的眼光看待設(shè)計(jì)成本問(wèn)題，不能一味地靠壓低設(shè)計(jì)費(fèi)用節(jié)省造價(jià)成本，而要不斷轉(zhuǎn)換觀念，適當(dāng)提升設(shè)計(jì)費(fèi)用，充分調(diào)動(dòng)其設(shè)計(jì)單位及設(shè)計(jì)從業(yè)人員的工作積極性，使其全身心地投入到設(shè)計(jì)方案制定過(guò)程中，在方案設(shè)計(jì)中體現(xiàn)必要的經(jīng)濟(jì)性、可行性、合理性，從細(xì)節(jié)之處突顯成本節(jié)約理念，通過(guò)“加大設(shè)計(jì)費(fèi)用投入、降低工程整體造價(jià)”的方式實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，達(dá)到經(jīng)濟(jì)效益最大化目標(biāo)。除此之外，工程建設(shè)單位還可建立起較為完善的獎(jiǎng)懲機(jī)制，以此獎(jiǎng)勵(lì)在設(shè)計(jì)方案中考慮到成本控制需求的設(shè)計(jì)人員，為工程項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)做好鋪墊。相應(yīng)地，承建企業(yè)也要對(duì)、馬虎對(duì)待方案設(shè)計(jì)工作的設(shè)計(jì)人員采取一定的經(jīng)濟(jì)懲罰，提升其責(zé)任意識(shí)，降低人為因素導(dǎo)致的造價(jià)上漲情況發(fā)生幾率，從根本上控制造價(jià)成本，為承建企業(yè)的健康長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

3.2進(jìn)一步提升企業(yè)對(duì)工程設(shè)計(jì)階段管理的重視程度

工程項(xiàng)目建設(shè)單位要想在設(shè)計(jì)階段實(shí)現(xiàn)投資效益最大化，就必須進(jìn)一步加強(qiáng)設(shè)計(jì)管理審查力度，為設(shè)計(jì)階段的成本控制提供條件。

3.3審核設(shè)計(jì)人員資歷，建立起完善的設(shè)計(jì)審核工程師制度

要想全面杜絕越級(jí)、靠掛設(shè)計(jì)現(xiàn)象的再次發(fā)生，工程項(xiàng)目建設(shè)單位在選擇最佳設(shè)計(jì)單位時(shí)，不僅要核查其單位是否具備設(shè)計(jì)資格，還要對(duì)其從業(yè)人員設(shè)計(jì)資歷進(jìn)行核查，為工程建設(shè)質(zhì)量與安全做好鋪墊。除此之外，工程項(xiàng)目建設(shè)單位還應(yīng)當(dāng)就審核不嚴(yán)等問(wèn)題向政府部門反映，由國(guó)家出面建立起完善的設(shè)計(jì)審核工程師制度，將設(shè)計(jì)審核從設(shè)計(jì)管理中分離出來(lái)，使之形成一個(gè)獨(dú)立的職業(yè)，并成立專門從事設(shè)計(jì)方案審查、監(jiān)督的合法機(jī)構(gòu)，規(guī)范設(shè)計(jì)單位的實(shí)際操作流程，制定出兼具經(jīng)濟(jì)性、合理性與可行性的施工方案，為工程的順利進(jìn)行、承建單位實(shí)現(xiàn)投資效益最大化創(chuàng)造條件。

4結(jié)束語(yǔ)

篇5

(一)增加投資組合降低風(fēng)險(xiǎn)

工業(yè)地產(chǎn)由于投資的項(xiàng)目較大，且在建設(shè)過(guò)程中容易出現(xiàn)的不確定因素較多，這就使地產(chǎn)項(xiàng)目在投資建設(shè)中的風(fēng)險(xiǎn)加大，所以在進(jìn)行工業(yè)地產(chǎn)投資之前，開發(fā)商和投資人要對(duì)工業(yè)地產(chǎn)投資所需資金進(jìn)行合理的估量，確保勻出一部分工業(yè)建設(shè)使用之外的資金用于應(yīng)對(duì)不確定風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r下，雖然央行不斷地降低貸款利率，但是由于通貨膨脹的發(fā)展，開發(fā)商和投資人從銀行貸款的成本正在增加，為了能夠全面地應(yīng)對(duì)工業(yè)地產(chǎn)投資中的風(fēng)險(xiǎn)，開發(fā)商和投資人可以選擇以下的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施：全面衡量自身的資金力量，適當(dāng)?shù)姆艞壒I(yè)地產(chǎn)投資的部分利益；為了分擔(dān)本身的資金風(fēng)險(xiǎn)，開發(fā)商可以選擇一些自己經(jīng)常合作的信譽(yù)度比較好的企業(yè)一同進(jìn)行工業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目的投資；企業(yè)發(fā)行與項(xiàng)目投資所需資金相當(dāng)數(shù)量的債券；或者企業(yè)可以公開向社會(huì)進(jìn)行資金的募集，以滿足企業(yè)的工業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目投資需求。企業(yè)可以通過(guò)不同渠道對(duì)資金進(jìn)行融合利用，或者也可以選擇最佳合作伙伴，減輕企業(yè)面對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的壓力，提高企業(yè)對(duì)工業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行投資的風(fēng)險(xiǎn)管控能力。例如，A公司想要進(jìn)行工業(yè)地產(chǎn)的投資，首先對(duì)公司的內(nèi)部能夠使用的資金進(jìn)行衡量，衡量之后發(fā)現(xiàn)資金不是很充裕，A公司可以縮小土地的投資范圍，或者A公司可以和自己經(jīng)常合作的B公司進(jìn)行合作，前提是B公司必須是信譽(yù)度比較高且資金雄厚的公司進(jìn)行合作，AB兩家公司一起承擔(dān)工業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)利用保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移

工業(yè)地產(chǎn)投資由于面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素比較多，所以投資方全部進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)是不劃算的，一般工業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目投資方都會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，投資方通常會(huì)使用保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。利用保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)具體是指工業(yè)地產(chǎn)投資人在對(duì)投資中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面地統(tǒng)計(jì)后，對(duì)于一些造成可能損失比較大的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，轉(zhuǎn)移到保險(xiǎn)公司去的一種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式。具體投資方要和保險(xiǎn)公司達(dá)成某些協(xié)議，投資方按照保險(xiǎn)公司的規(guī)定支付給保險(xiǎn)公司一定的保費(fèi)，在投資人進(jìn)行投保的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，保險(xiǎn)公司要相應(yīng)給投資方提供資金量比較大的保額，來(lái)對(duì)投資方的損失進(jìn)行賠償。工業(yè)地產(chǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行投保時(shí)主要是對(duì)原料質(zhì)量險(xiǎn)、不可預(yù)估的自然災(zāi)害、以及相關(guān)工作人員的人身安全等進(jìn)行投保。我們還是以A公司為例，A公司在決定要對(duì)某個(gè)工業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行投資時(shí)，就從公司內(nèi)部派出一位具有經(jīng)驗(yàn)的工作人員去跟保險(xiǎn)公司談，對(duì)項(xiàng)目的具體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投保，關(guān)于該項(xiàng)目投資的所有因素都要考慮到，從人員和設(shè)備這些有形的風(fēng)險(xiǎn)因素，到自然災(zāi)害這種無(wú)形的風(fēng)險(xiǎn)因素都要考慮到。

(三)對(duì)國(guó)家政策進(jìn)行及時(shí)地關(guān)注

在對(duì)工業(yè)地產(chǎn)進(jìn)行投資時(shí)，投資方應(yīng)該對(duì)國(guó)家的政策進(jìn)行積極地關(guān)注，可以說(shuō)國(guó)家政策對(duì)房地產(chǎn)投資的成敗有著至關(guān)重要的作用。例如國(guó)家對(duì)土地價(jià)格的調(diào)整政策以及土地使用范圍的劃分等等都會(huì)影響投資方的投資決定。投資方在國(guó)家政策方向不確定的情況下，想要規(guī)避此類風(fēng)險(xiǎn)，就要做到以下兩個(gè)方面：一，在對(duì)工業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行投資之前，要對(duì)土地的政策環(huán)境進(jìn)行合理地分析，通過(guò)成立專門的土地投資項(xiàng)目政策研究小組，全面地搜集相似土地狀況下政府的政策，對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的預(yù)估；二，通常情況下投資方內(nèi)部對(duì)政策的研究結(jié)論都是缺乏專業(yè)性的，為了更有效地規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)，投資方可以將政策研究工作外包給專業(yè)的政策研究機(jī)構(gòu)，通過(guò)研究機(jī)構(gòu)專業(yè)地研究能力，幫助投資方確定合適的投資方案，以此避免政策變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

(四)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行全面地分析

工業(yè)地產(chǎn)投資不像商業(yè)或者住宅地產(chǎn)投資雖然在短期內(nèi)收到的效益有限，但是長(zhǎng)期內(nèi)一定會(huì)達(dá)到預(yù)定的收益。工業(yè)地產(chǎn)的投資具有很強(qiáng)的效益指向性，工業(yè)地產(chǎn)在完工以后，如果市場(chǎng)對(duì)此類地產(chǎn)的需求綿軟，投資方就很有可能面臨投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)，并且這種風(fēng)險(xiǎn)在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)是既定的，不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境微小的變化而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)。例如，A公司投資的工業(yè)地產(chǎn)的位置在城市邊緣，該地周圍大多分布的都是煤礦機(jī)械制造工業(yè)企業(yè)，A公司就得考察我國(guó)煤礦行業(yè)的發(fā)展情況，如果發(fā)展好的話A公司的投資則具有可行性，如果煤礦行業(yè)發(fā)展低迷，A公司還堅(jiān)持投資這個(gè)工業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目，一旦建成市場(chǎng)需求肯定不足，就會(huì)直接導(dǎo)致A公司投資失敗。因此，投資方在對(duì)工業(yè)地產(chǎn)進(jìn)行投資之前，一定要對(duì)市場(chǎng)環(huán)境狀況進(jìn)行科學(xué)詳細(xì)地分析，以避免微小的疏忽造成整個(gè)投資項(xiàng)目的失敗。投資方在應(yīng)對(duì)此類風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以在對(duì)工業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目投資之前，托付專業(yè)的項(xiàng)目分析機(jī)構(gòu)，對(duì)所有投資項(xiàng)目的市場(chǎng)環(huán)境和市場(chǎng)需求進(jìn)行科學(xué)地調(diào)研，專業(yè)分析機(jī)構(gòu)通過(guò)全面地收集市場(chǎng)環(huán)境信息，挖掘市場(chǎng)環(huán)境需求，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行準(zhǔn)確地市場(chǎng)定位，以此保證投資方規(guī)避項(xiàng)目投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

二、結(jié)語(yǔ)

篇6

第一，財(cái)政項(xiàng)目事前評(píng)審范圍

財(cái)政項(xiàng)目事前評(píng)審范圍包括：預(yù)算之內(nèi)的各項(xiàng)建設(shè)、由政府組織的基金和融資和其他財(cái)政資金支出，除此之外，財(cái)政投資部門應(yīng)根據(jù)相關(guān)下屬部門的預(yù)算要求，確定并制定下一年的財(cái)政評(píng)審工作內(nèi)容和評(píng)審重點(diǎn)。

第二，財(cái)政項(xiàng)目事前評(píng)審內(nèi)容

根據(jù)《財(cái)政事前評(píng)審管理暫行規(guī)定》其相關(guān)內(nèi)容包括：項(xiàng)目設(shè)計(jì)和項(xiàng)目設(shè)計(jì)的管理情況；項(xiàng)目的招標(biāo)、預(yù)算、評(píng)審、結(jié)算；資金流通和資金使用等其他情況。

第三，財(cái)政項(xiàng)目事前評(píng)審程序

應(yīng)遵循十項(xiàng)程序：①由相關(guān)部門傳達(dá)評(píng)審任務(wù)并接受評(píng)審任務(wù)。②由財(cái)政項(xiàng)目投資部門制定合理合法的評(píng)審計(jì)劃。③對(duì)前來(lái)招標(biāo)單位進(jìn)行初審，尋找合適的投資單位。④對(duì)招標(biāo)單位所需投資項(xiàng)目進(jìn)行實(shí)地考察，調(diào)查基本情況。⑤對(duì)招標(biāo)單位所需投資項(xiàng)目建設(shè)造價(jià)評(píng)審。⑥對(duì)招標(biāo)單位的財(cái)政情況進(jìn)行綜合的審查。⑦對(duì)財(cái)政投資的項(xiàng)目在建設(shè)過(guò)程中所發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行及時(shí)的處理。⑧對(duì)財(cái)政投資項(xiàng)目的評(píng)審單位給予合理化建議。⑨根據(jù)相關(guān)部門的綜合評(píng)審得出結(jié)論，對(duì)項(xiàng)目單位反饋意見。⑩在規(guī)定時(shí)間內(nèi)將財(cái)政項(xiàng)目事前評(píng)審報(bào)告送達(dá)相關(guān)部門，如不能送達(dá)，應(yīng)說(shuō)明其原因。

第四，開展財(cái)政事前評(píng)審要求

財(cái)政項(xiàng)目事前評(píng)審機(jī)關(guān)在開展財(cái)政投資的同時(shí)應(yīng)遵循：依法開展，應(yīng)組織專業(yè)人士開展工作，確保評(píng)審的真實(shí)性和準(zhǔn)群性。獨(dú)立開展，對(duì)于政府進(jìn)行評(píng)審的工作應(yīng)一審到底，不可將所評(píng)審的項(xiàng)目再委托其他評(píng)審機(jī)構(gòu)，發(fā)揮其職能部門的作用。及時(shí)全面，應(yīng)從評(píng)審的內(nèi)容和范圍等各個(gè)方面對(duì)所要投資的項(xiàng)目進(jìn)行全面評(píng)審，按照規(guī)定時(shí)間上交評(píng)審報(bào)告。禁止收費(fèi)，按照國(guó)家規(guī)定不應(yīng)收取任何費(fèi)用，確保做到公正公平透明評(píng)審。檔案保存，整個(gè)評(píng)審工作應(yīng)全面、精確、真實(shí)的記錄項(xiàng)目的評(píng)審過(guò)程，做好資料收集和保存工作。

二、優(yōu)化財(cái)政項(xiàng)目事前評(píng)審的重要性

在以上論述中，我們了解了財(cái)政項(xiàng)目事前評(píng)審的重要性，而財(cái)政事前評(píng)審的自身意義決定了優(yōu)化財(cái)政投資的重要性，其重要性于投資主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

第一、財(cái)政項(xiàng)目事前評(píng)審工作是財(cái)政部門管理體系的重要內(nèi)容和評(píng)審財(cái)政投資職能的重要體現(xiàn)。它將財(cái)政部門從“被動(dòng)買單”轉(zhuǎn)向?yàn)椤爸鲃?dòng)服務(wù)”，體現(xiàn)了以民為本、執(zhí)政為民的服務(wù)宗旨。而優(yōu)化財(cái)政項(xiàng)目事前評(píng)審的工作更是國(guó)家財(cái)政改革的重要內(nèi)容。

第二、財(cái)政投資是管理財(cái)政資金流動(dòng)去向和資金支配的必然要求。健全財(cái)政體制關(guān)鍵是加強(qiáng)改革編制制度，建立有效的項(xiàng)目預(yù)算評(píng)價(jià)體系，對(duì)財(cái)政項(xiàng)目投資進(jìn)行細(xì)致入微的審查。

第三、倡導(dǎo)清正廉明，加強(qiáng)防范腐敗，對(duì)財(cái)政投資跟蹤評(píng)審，堅(jiān)持公正、客觀、合理合法的觀念解決財(cái)政矛盾，有效的防止現(xiàn)象發(fā)生。

三、優(yōu)化財(cái)政項(xiàng)目事前評(píng)審的必要性

目前，我國(guó)財(cái)政項(xiàng)目在事前預(yù)算評(píng)審方面存在很多問(wèn)題，嚴(yán)重影響了財(cái)政職能運(yùn)用的效果，有待于優(yōu)化財(cái)政項(xiàng)目事前預(yù)算的評(píng)審工作及相關(guān)管理制度。其問(wèn)題主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

第一、由于財(cái)政投資管理體制上不全面，導(dǎo)致一部分財(cái)政投資不在其政府投資范圍之內(nèi)，而財(cái)政評(píng)審范圍相對(duì)較窄，僅局限于預(yù)算內(nèi)建設(shè)，對(duì)于公路橋梁等交通建設(shè)的評(píng)審則更是空空如也。

第二、目前，我國(guó)財(cái)政評(píng)審部門只是中央機(jī)關(guān)下達(dá)直屬機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)審，不夠健全，從廣角度看尚未形成網(wǎng)狀系統(tǒng)，權(quán)利職位未統(tǒng)一，沒(méi)有體現(xiàn)職能部門的權(quán)利所在，評(píng)審隊(duì)伍人員不固定，多為聘用制度，流動(dòng)性大，大多為非專業(yè)人士，影響財(cái)政事前評(píng)審機(jī)構(gòu)的職能發(fā)揮。

第三、對(duì)于財(cái)政項(xiàng)目投資的法律法規(guī)相對(duì)不健全，在實(shí)際運(yùn)用過(guò)程中存在很多不足之處。建設(shè)各方利益不同，缺乏有效制約機(jī)制，嚴(yán)重影響事前評(píng)審工作的進(jìn)程和效果。

四、優(yōu)化財(cái)政預(yù)算項(xiàng)目事前評(píng)審的措施

（一）規(guī)范項(xiàng)目事前評(píng)審機(jī)制

建立財(cái)政投資事前評(píng)審管理系統(tǒng)，通過(guò)信息化，數(shù)字化建設(shè)，利用高科技手段將評(píng)審項(xiàng)目數(shù)據(jù)庫(kù)與政策法規(guī)庫(kù)、價(jià)格信息庫(kù)、評(píng)審專家?guī)臁⒃u(píng)審項(xiàng)目庫(kù)等相關(guān)財(cái)政業(yè)務(wù)管理平臺(tái)的信息系統(tǒng)相應(yīng)對(duì)接。以實(shí)現(xiàn)經(jīng)驗(yàn)共享、數(shù)據(jù)共用。以實(shí)現(xiàn)財(cái)政對(duì)項(xiàng)目資金運(yùn)行全程跟蹤管理，提高評(píng)審質(zhì)量和效率。

（二）各個(gè)科室互相配合，明確分工

企業(yè)中各個(gè)科室需要協(xié)調(diào)配合，明確分工，創(chuàng)建預(yù)算評(píng)審標(biāo)準(zhǔn)，明確各個(gè)預(yù)算指標(biāo)，落實(shí)好指導(dǎo)及監(jiān)督項(xiàng)目的工作；各個(gè)部門的支出科室需要對(duì)上報(bào)的項(xiàng)目?jī)?nèi)容及形式進(jìn)行審核，對(duì)項(xiàng)目實(shí)施初步篩選，把屬于預(yù)算項(xiàng)目事前評(píng)估的內(nèi)容交由預(yù)編部門處理。預(yù)算部門需要確保自身的獨(dú)立性，利用監(jiān)管部門選擇的第三方中介組織人事對(duì)項(xiàng)目的可行性進(jìn)行研究，評(píng)審出項(xiàng)目的概算內(nèi)容，并獲得評(píng)審的結(jié)果。預(yù)編部門同預(yù)算部門一起進(jìn)行探討，結(jié)合社會(huì)上中介企業(yè)出具的預(yù)算評(píng)審結(jié)果，安排項(xiàng)目的年度預(yù)算額度。

（三）全面發(fā)揮好各個(gè)部門的管理自主性與積極性

最近幾年，因?yàn)樨?cái)政事前評(píng)審的加入，項(xiàng)目被做細(xì)做實(shí)了很多，明顯增加了部門的財(cái)政申報(bào)通過(guò)概率。項(xiàng)目資金在審批期間遇到的問(wèn)題相對(duì)減少，讓各個(gè)部門給予審計(jì)從業(yè)者的配合與支持越來(lái)越多。創(chuàng)建項(xiàng)目部門與財(cái)政的良好溝通，提高項(xiàng)目管理、監(jiān)督及實(shí)施單位對(duì)投資評(píng)審法規(guī)的知曉率，使項(xiàng)目的實(shí)施預(yù)案及預(yù)算內(nèi)容更加精細(xì)，部門所編訂的預(yù)算內(nèi)容更加全面。財(cái)政項(xiàng)目的事前評(píng)審工作推動(dòng)了部門財(cái)務(wù)水平的增強(qiáng)，推動(dòng)了部門內(nèi)部業(yè)務(wù)管理同財(cái)務(wù)管理的配合與銜接，較好的處理了部門業(yè)務(wù)同財(cái)務(wù)兩張皮的情況，保證了項(xiàng)目預(yù)算，推動(dòng)部門發(fā)展，更好的發(fā)揮項(xiàng)目預(yù)算事前評(píng)審的作用。

（四）創(chuàng)新事前評(píng)審方式

1、隨著財(cái)政投資評(píng)審領(lǐng)域不斷拓展，對(duì)評(píng)審干部的知識(shí)結(jié)構(gòu)要求越來(lái)越高。通過(guò)購(gòu)買服務(wù)提升事前評(píng)審層次，利用社會(huì)中介、行業(yè)專家等各方面資源，充實(shí)財(cái)政評(píng)審力量。

2、做好是“評(píng)”與“審”的有機(jī)結(jié)合，利用評(píng)審結(jié)論總結(jié)分析項(xiàng)目管理和專項(xiàng)支出中可能存在的漏洞，從組織上，制度上給出意見及建議。為財(cái)政管理提供決策和依據(jù)。

五、總結(jié)

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我國(guó)高速公路項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策淺析論文

一、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

1、高速公路建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)

(1)在公路建設(shè)過(guò)程中,征地費(fèi)用及土地使用成本的提高,沙石、水泥、瀝青及鋼材等主要原材料的價(jià)格上漲及勞動(dòng)力成本的上升必將導(dǎo)致工程總成本的上升。

(2)在公路建設(shè)過(guò)程中,可能受到公路沿線未能預(yù)知的惡劣地質(zhì)狀況的影響,設(shè)計(jì)的變更及氣候的變化均可能導(dǎo)致工期延誤,加大工程成本;工程因質(zhì)量原因未能通過(guò)驗(yàn)收而需要返工,亦將直接影響公司的效益。

(3)在公路建設(shè)過(guò)程中,可能出現(xiàn)工傷事故;或有沿線農(nóng)民或其他當(dāng)事人不服從土地管理法規(guī),阻撓公路建設(shè)征地工作,從而影響工程建設(shè),造成工期延誤,加大工程成本。

2、高速公路營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)

高速公路營(yíng)運(yùn)中的路面維護(hù)及其他不可預(yù)見因素如泥石流、地震等自然災(zāi)害均會(huì)不同程度地影響公路的交通流量并可能導(dǎo)致營(yíng)運(yùn)收入減少;另外,國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展,尤其是公路所屬區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平亦會(huì)對(duì)交通流量的遞增速度產(chǎn)生較大影響。

3、通行費(fèi)水平的限制

項(xiàng)目公司收入絕大部分來(lái)自于車輛通行費(fèi)收入,由于收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整必須經(jīng)政府有關(guān)部門批準(zhǔn),項(xiàng)目公司在決定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)方面的自很小;即使政府允許調(diào)整,其對(duì)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整幅度的限制亦是項(xiàng)目公司不能控制的。

4、經(jīng)營(yíng)時(shí)間的限制

高速公路收費(fèi)權(quán)經(jīng)營(yíng)期是有限的,因此昆武高速公路收費(fèi)經(jīng)營(yíng)權(quán)受時(shí)間限制。

5、設(shè)計(jì)通車能力的限制

當(dāng)路段交通量逐漸達(dá)到設(shè)計(jì)通行能力時(shí),路段交通服務(wù)水平降低,車輛行程時(shí)間增長(zhǎng),道路對(duì)交通流的吸引力降低,造成交通量趨向飽和。在高速公路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)不變的情況下,通行費(fèi)收入將維持在一定水平,而無(wú)法保持持續(xù)的增長(zhǎng)。

6、融資能力

國(guó)家加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投資力度的政策及銀行目前所從事商業(yè)化改革,使項(xiàng)目較易獲得銀行貸款;利用國(guó)際開發(fā)銀行貸款也是融資渠道之一。但國(guó)家為了抑制通貨膨脹所實(shí)行適度從緊的金融政策,可能導(dǎo)致本項(xiàng)目融資能力受到一定限制。

7、外匯風(fēng)險(xiǎn)

目前人民幣的外匯比價(jià)比較穩(wěn)定,但不能保證今后匯率波動(dòng)不會(huì)給本公司的經(jīng)營(yíng)成果帶來(lái)影響。

二、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

1、行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)本行業(yè)的內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)主要體現(xiàn)為交通量競(jìng)爭(zhēng)。由于市場(chǎng)上存在著同一地區(qū)范圍內(nèi)其他公路及其他交通運(yùn)輸方式的競(jìng)爭(zhēng),因此交通流量除了受本身的設(shè)計(jì)通車能力限制外,因而會(huì)對(duì)擬建高速公路的交通流量產(chǎn)生一定影響,而影響通行費(fèi)收入。

2、環(huán)保因素限制

高速公路的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)均會(huì)不同程度地產(chǎn)生廢氣、粉塵及噪音等環(huán)境問(wèn)題。隨著交通量的增長(zhǎng),高速公路沿線噪聲水平將有所提高,汽車有害氣體排放量和大氣粉塵含量也將相應(yīng)增加,環(huán)境治理和國(guó)家環(huán)保政策的調(diào)整將加大營(yíng)運(yùn)成本或制約高速公路交通流量的增加。

三、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

公路行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感性一般較其它行業(yè)為低。就高速公路收費(fèi)而言,經(jīng)濟(jì)周期的變化會(huì)直接導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)運(yùn)力要求的變化,即導(dǎo)致公路交通流量及收費(fèi)總量的變化。

四、政策性風(fēng)險(xiǎn)

1、稅收政策變化從事高速公路的投資開發(fā)、建設(shè)和經(jīng)營(yíng),屬基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè),目前得到國(guó)家政策的重點(diǎn)扶持,國(guó)家對(duì)高速公路的稅收也相應(yīng)給予優(yōu)惠政策。

2、不利的調(diào)價(jià)措施高速公路的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)很大程度上由政府制定,而由于平行路段的存在,當(dāng)高速公路的提價(jià)超過(guò)一定幅度時(shí),反而將影響自身的交通流量。

五、主要風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

針對(duì)以上風(fēng)險(xiǎn)和影響,可考慮采取以下措施,將風(fēng)險(xiǎn)和影響因素降低到最小程度:

1.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

(1)高速公路建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

在公路建設(shè)上,可加強(qiáng)項(xiàng)目可行性研究工作,重視對(duì)工程建設(shè)前期規(guī)范工作,認(rèn)真執(zhí)行交通部公路工程投招標(biāo)管理辦法,避免施工過(guò)程中費(fèi)用超支、工程延期、施工缺陷等風(fēng)險(xiǎn);實(shí)施國(guó)際上通行工程監(jiān)理制度,保證工程按時(shí)按質(zhì)完成。

(2)高速公路營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

針對(duì)高速公路的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn),可加強(qiáng)高速公路的維修及養(yǎng)護(hù)工作,定期對(duì)高速公路進(jìn)行檢查及清潔,保證路面情況的良好及暢通無(wú)阻;同時(shí),還應(yīng)加強(qiáng)高速公路養(yǎng)護(hù)隊(duì)伍的建設(shè)及培訓(xùn),以保證公路日常維修及中修、大修的順利進(jìn)行。

(3)通行費(fèi)水平限制風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

《公路法》明確規(guī)定“國(guó)家允許依法設(shè)立收費(fèi)公路”,從而使通過(guò)國(guó)家投資、地方籌資、社會(huì)配資及利用外資修建的高速公路收費(fèi)有法可依。

(4)外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

項(xiàng)目可利用收費(fèi)收入資金提前償還部分亞洲開發(fā)銀行貸款。修改還款協(xié)議后,將縮短還款年限,減輕匯率變動(dòng)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),外匯風(fēng)險(xiǎn)負(fù)擔(dān)將隨著每年的還本付息逐年減輕。

2.行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

(1)行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策可通過(guò)加強(qiáng)高速公路的管理,繼續(xù)完善公路設(shè)施和其他配套服務(wù),實(shí)行規(guī)范化管理,不斷改進(jìn)服務(wù)態(tài)度,提高服務(wù)水平,創(chuàng)造“暢、潔、綠、美”的行車環(huán)境,以降低在高速公路上行車的廣義費(fèi)用,使一部分在老路上行駛的車輛被吸引到高速公路上來(lái),逐步提高高速公路的收益水平。

(2)環(huán)保因素風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

在建設(shè)高速公路時(shí)將避免穿越城鎮(zhèn),減少汽車噪聲對(duì)居民區(qū)的影響,加大公路綠化投入,改善路面材料質(zhì)量,以降低汽車噪聲;對(duì)沿線可能受較嚴(yán)重噪聲影響的住戶采取遷移或防噪措施;提高收費(fèi)站的工作效率以減少因汽車怠速引起的有害氣體排放量;同時(shí)將建議交通管理部門加強(qiáng)機(jī)動(dòng)車輛管理,控制汽車污染源。

篇8

論文摘要:我們?cè)诶脗鹘y(tǒng)方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估時(shí),很少考慮到項(xiàng)目在投資和管理中的選擇權(quán)問(wèn)題,實(shí)際上,選擇權(quán)作為一種客觀存在,自古以來(lái)就無(wú)所不在。文章首先介紹了金融期權(quán),然后對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)物期權(quán)方法進(jìn)行較為深入的探討。

一、引言

過(guò)去,我們?cè)诶脗鹘y(tǒng)方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估時(shí),很少考慮到項(xiàng)目在投資和管理中的選擇權(quán)問(wèn)題,實(shí)際上,選擇權(quán)作為一種客觀存在,自古以來(lái)就無(wú)所不在。如人們?cè)诮?jīng)營(yíng)過(guò)程中,會(huì)根據(jù)經(jīng)營(yíng)的狀況選擇是否繼續(xù)經(jīng)營(yíng),或者擴(kuò)大、縮小經(jīng)營(yíng),甚至是放棄經(jīng)營(yíng)。這種經(jīng)營(yíng)的靈活性使企業(yè)可以在經(jīng)營(yíng)中因勢(shì)利導(dǎo),適應(yīng)形勢(shì)的變化,降低經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn),提高經(jīng)營(yíng)的效益,體現(xiàn)出了一定的價(jià)值。而今,隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展,各種新型金融工具,如股票期權(quán)、可贖回債券等的相繼出現(xiàn)以及衍生金融市場(chǎng)的建立,使得人們可以方便地在市場(chǎng)上進(jìn)行選擇權(quán)交易,選擇權(quán)的價(jià)值被進(jìn)一步體現(xiàn)了出來(lái)。如果我們?cè)谠u(píng)估過(guò)程中,尤其在對(duì)高科技企業(yè)這種選擇權(quán)價(jià)值占企業(yè)價(jià)值絕大多數(shù)的企業(yè)評(píng)估過(guò)程中,還沿襲以前的做法,不考慮選擇權(quán)的價(jià)值,必然會(huì)扭曲企業(yè)價(jià)值。

針對(duì)傳統(tǒng)評(píng)估方法的局限,近20年來(lái),學(xué)者們就這一問(wèn)題進(jìn)行了深入的研究,提出了很多解決問(wèn)題的新方法和新思路,比較典型的是期權(quán)定價(jià)的方法。Ross(1978)曾撰文指出,風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目潛在的投資機(jī)會(huì)可視為另一種期權(quán)形式——實(shí)物期權(quán),并由此引發(fā)了對(duì)實(shí)物期權(quán)估價(jià)理論的深入探討。近年來(lái),隨著1997年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予美國(guó)兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家——MyronScholesRobertC·Merton,以表彰他們?cè)诮鹑陬I(lǐng)域應(yīng)用數(shù)學(xué)工具,解決了金融衍生工具的定價(jià)問(wèn)題,許多學(xué)者開始研究如何利用這一理論,以解決經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中存在的實(shí)際問(wèn)題。在評(píng)估領(lǐng)域,比較地研究集中在對(duì)實(shí)物期權(quán)法的研究。在下面的研究中,筆者將首先介紹金融期權(quán),從而引出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)物期權(quán)方法的探討。

二、金融期權(quán)

金融期權(quán)是未來(lái)一定期限內(nèi)的選擇權(quán)。其持有者在支付一定金額的費(fèi)用(權(quán)力金)后,享有在將來(lái)某一時(shí)間某一時(shí)期內(nèi)以預(yù)定價(jià)格(執(zhí)行價(jià)格)購(gòu)買或出售一定基礎(chǔ)資產(chǎn)的權(quán)利。它有兩種基本形式,看漲期權(quán)和看跌期權(quán)?？礉q期權(quán)是一種持有者按約定的價(jià)格買入某種資產(chǎn)的權(quán)利;看跌期權(quán)則是一種持有者按照約定的價(jià)格賣出某種資產(chǎn)的權(quán)利,按照?qǐng)?zhí)行期的不同。期權(quán)又可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。歐式期權(quán)的持有者只能在未來(lái)某一確定的時(shí)間買賣某種資產(chǎn);美式期權(quán)的持有者則可以在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)買賣某種資產(chǎn)。因而美式期權(quán)比歐式期權(quán)更加靈活。期權(quán)有三個(gè)主要特征,它們是:不可逆性、不確定性和靈活性。期權(quán)持有者付出一定的成本(不可逆性)后,面對(duì)預(yù)先不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的環(huán)境(不確定性),就有權(quán)力但是沒(méi)有義務(wù)(靈活性)行使期權(quán)。期權(quán)是否被執(zhí)行,完全取決于持有人,如果最后不執(zhí)行,其最大的損失僅以付出的權(quán)力金為限。

以基礎(chǔ)資產(chǎn)為股票的歐式看漲期權(quán)為例,投資者以價(jià)格P買入一份執(zhí)行價(jià)格為E的該看漲期權(quán)。股票的價(jià)格用S來(lái)表示。并假設(shè)到期日的股票價(jià)格為ST,到期時(shí)間為T。則到期日時(shí),期權(quán)持有人持有期權(quán)的價(jià)值為Max(ST-E,0)持有人的損益情況π如圖1所示。

由上圖我們可以看出:當(dāng)ST-E>P時(shí),投資者執(zhí)行期權(quán),可以獲得盈利;當(dāng)0<ST-E<P時(shí),投資者執(zhí)行期權(quán),虧損部分初始成本;當(dāng)ST-E<0時(shí),投資者放棄期權(quán),虧損全部初始成本。對(duì)于歐式看漲期權(quán)的賣方而言,由于買賣雙方實(shí)際是零和博弈,買方盈利時(shí)賣方必然虧損,則賣方的損益狀況與買方正好相反,當(dāng)ST-E>P時(shí),買方執(zhí)行期權(quán),賣方虧損;當(dāng)0<ST-E<P時(shí),買方執(zhí)行期權(quán),賣方賺取部分期權(quán)費(fèi);當(dāng)ST-E<0時(shí),買方放棄期權(quán),賣方賺取全部期權(quán)費(fèi)。賣方的損益情況可用圖2表示。

三、實(shí)物期權(quán)方法

在風(fēng)險(xiǎn)投資中,由于項(xiàng)目的期權(quán)價(jià)值是以實(shí)物資產(chǎn)為基礎(chǔ)的,因此,其有別于金融期權(quán),被稱為實(shí)物期權(quán)Luehrman(1998)認(rèn)為,項(xiàng)目的NPV與期權(quán)價(jià)值高度相關(guān),二者在T=0時(shí)相同,任何計(jì)算NPV的數(shù)據(jù)均包含有計(jì)算C的價(jià)值,因此不必放棄傳統(tǒng)的現(xiàn)金流量貼現(xiàn)系統(tǒng)。但同時(shí)指出,傳統(tǒng)方法遺漏了投資帶來(lái)的后期決策柔性所帶來(lái)的額外價(jià)值。因此,在實(shí)物期權(quán)理論下,風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的價(jià)值由兩部分組成:一是項(xiàng)目的內(nèi)在價(jià)值,它是靜態(tài)的、被動(dòng)的、直接的凈現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值;二是投資帶來(lái)的期權(quán)價(jià)值,是由經(jīng)營(yíng)柔性帶來(lái)的,該期權(quán)的價(jià)值可用期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算出來(lái)。其項(xiàng)目?jī)r(jià)值可以表示為:項(xiàng)目?jī)r(jià)值=靜態(tài)的被動(dòng)凈現(xiàn)值NPV+柔性經(jīng)營(yíng)的期權(quán)(投資機(jī)會(huì))價(jià)值C。

靜態(tài)的被動(dòng)凈現(xiàn)值NPV的計(jì)算可采用傳統(tǒng)的DCF法,而柔性經(jīng)營(yíng)的期權(quán)(投資機(jī)會(huì))價(jià)值C則可采用二項(xiàng)期權(quán)定價(jià)模型或Black-Scholes模型。由于與二項(xiàng)期權(quán)定價(jià)模型相比,利用Black-ScholeS模型計(jì)算期權(quán)價(jià)值所需的參數(shù)較少,大大減少了計(jì)算所需的信息量。因而,在評(píng)估的實(shí)踐中,多數(shù)采用的是sBlack-Schkles模型。其計(jì)算公式為:

下面我們從分析Black-Scholes模型中的變量入手,以股票看漲期權(quán)為例,結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)投資期權(quán)的特征,在對(duì)比股票期權(quán)與風(fēng)險(xiǎn)投資期權(quán)特征的基礎(chǔ)上,具體使用Black-Schoes模型計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目期權(quán)價(jià)值時(shí)各參數(shù)的取值。

1.基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)值(s)。股票看漲期權(quán)中基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)值指的是基礎(chǔ)股票的價(jià)格,這個(gè)價(jià)格實(shí)質(zhì)上體現(xiàn)了此股票所有遠(yuǎn)期流量的現(xiàn)值估價(jià)——包括紅利、資本收益等等。在風(fēng)險(xiǎn)投資中,基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)值指的是風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目中所能得到的全部流量的現(xiàn)值。

2.期權(quán)的行使價(jià)格(X)。行使價(jià)格是期權(quán)到期時(shí)的預(yù)定價(jià)格。在股票期權(quán)中,行使價(jià)格是在購(gòu)買期權(quán)時(shí)約定在未來(lái)一定時(shí)間購(gòu)買股票的價(jià)格。在風(fēng)險(xiǎn)投資中可以將風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目有效期內(nèi)預(yù)期的投資支出I看作期權(quán)的行使價(jià)格。由前面分析的結(jié)論:執(zhí)行價(jià)格越大,期權(quán)的價(jià)值越低。因此,對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資而言,對(duì)相同的項(xiàng)目,投入成本越高,利潤(rùn)空間越小,投資價(jià)值越低。

3.基礎(chǔ)資產(chǎn)變動(dòng)的方差(σ2)。對(duì)于股票期權(quán)來(lái)講,基礎(chǔ)資產(chǎn)變動(dòng)的方差是指與股票有關(guān)的遠(yuǎn)期現(xiàn)金流入價(jià)值變動(dòng)率的方差,而標(biāo)準(zhǔn)差的值則被稱為基礎(chǔ)資產(chǎn)的波動(dòng)率(σ)。就風(fēng)險(xiǎn)投資而言,波動(dòng)率是指與被投資項(xiàng)目有關(guān)的遠(yuǎn)期現(xiàn)金流入價(jià)值變動(dòng)率的標(biāo)準(zhǔn)差,由于期權(quán)具有鎖定損失的特征,不論風(fēng)險(xiǎn)多大,其損失最多就是已投入的資本,而風(fēng)險(xiǎn)越大則同時(shí)意味著獲得更大收益的可能性。因而投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)越大,投資價(jià)值就越大。與傳統(tǒng)投資不同,風(fēng)險(xiǎn)在這里成為一個(gè)十分有利的因素。因而被投資項(xiàng)目未來(lái)可取得的現(xiàn)金流量的不確定性越高,期權(quán)價(jià)值越大。

4.有效期(T)。有效期T為期權(quán)到期的時(shí)間。在風(fēng)險(xiǎn)投資中,它的等值含義是指上一輪投資距離下一階段投資的有效時(shí)間。在這一有效期內(nèi),投資者有權(quán)對(duì)是否繼續(xù)投資進(jìn)行決策,并且可以根據(jù)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的情況對(duì)投資時(shí)機(jī)進(jìn)行合理選擇。有效期的長(zhǎng)短取決于投資協(xié)議、產(chǎn)品的生命周期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素的綜合影響。到期日越長(zhǎng),期權(quán)價(jià)值越高,越適宜等待相關(guān)信息推遲投資;到期日越短,期權(quán)價(jià)值越低,越宜于投資。

5.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率(r)。對(duì)股票投資來(lái)說(shuō),無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率一般是指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券(主要指政府債券)的年利率。在風(fēng)險(xiǎn)投資中,與股票期權(quán)中的含義一致,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率指的是風(fēng)險(xiǎn)投資資金的時(shí)間價(jià)值。但筆者認(rèn)為雖然這二者在含義上相一致,但卻是有實(shí)質(zhì)性差異的。這是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)與股票市場(chǎng)有很大的差異,應(yīng)用投資套利理論,對(duì)于股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō),市場(chǎng)均衡的狀態(tài)是投資組合的收益為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的狀態(tài),而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)來(lái)說(shuō),由于風(fēng)險(xiǎn)投資高不確定性的特殊性,投資者無(wú)法使用套期理論來(lái)實(shí)現(xiàn)完全的套期保值,必須要以高回報(bào)來(lái)補(bǔ)償其無(wú)法規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn),市場(chǎng)的完全均衡難以達(dá)到,只能達(dá)到所謂的次均衡狀態(tài),此時(shí)收益率是一個(gè)高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的利率。也就是說(shuō),風(fēng)險(xiǎn)投資的資金時(shí)間價(jià)值要高于股票投資的資金時(shí)間價(jià)值。因此,如果按股票的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率作為風(fēng)險(xiǎn)投資的資金時(shí)間價(jià)值參數(shù),則按該模型計(jì)算出來(lái)的評(píng)估價(jià)值有失偏頗。

6.基礎(chǔ)資產(chǎn)的預(yù)期紅利(D)。在股票投資中,紅利指定期付給股東的錢。而在風(fēng)險(xiǎn)投資中,紅利則是由期權(quán)有效期內(nèi)流失的價(jià)值來(lái)表示的。這可能是為暫時(shí)回避競(jìng)爭(zhēng)或?yàn)楸Ａ羝跈?quán)所發(fā)生的費(fèi)用,也可能是由于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已實(shí)現(xiàn)投資于類似的高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目,提前獲取紅利或占領(lǐng)市場(chǎng)而發(fā)生的損失。如同股票的紅利為股票投資者創(chuàng)造了現(xiàn)金流,但卻減少了股票的價(jià)值一樣,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資而言,現(xiàn)金的流失也意味著期權(quán)價(jià)值的減少。我們可以將上述分析的結(jié)論列表如表1。

由以上分析可知,實(shí)物期權(quán)法是一種全新的評(píng)估方法,它克服了傳統(tǒng)評(píng)估方法沒(méi)有考慮經(jīng)營(yíng)柔性價(jià)值的缺點(diǎn),增加了風(fēng)險(xiǎn)投資靈活性的潛在價(jià)值,在很大程度上改變了過(guò)去決策中通常低估項(xiàng)目?jī)r(jià)值,喪失投資機(jī)會(huì)的狀況。并且由于這種方法并非對(duì)傳統(tǒng)評(píng)估方法的全盤否定,它結(jié)合了傳統(tǒng)評(píng)估方法的優(yōu)點(diǎn),是對(duì)使用最為廣泛的傳統(tǒng)評(píng)估方法——收益法的一種重大改進(jìn),使之更加符合風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)際狀況。它的出現(xiàn)為現(xiàn)代評(píng)估提供了一種嶄新的思路,是一種較為合理和科學(xué)的評(píng)估方法。

參考文獻(xiàn):

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3.趙秀云,李敏強(qiáng),寇紀(jì)凇.風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資決策與實(shí)物期權(quán)估價(jià)方法.系統(tǒng)工程學(xué)報(bào),2000(3)

4.羊利鋒,雷星暉.實(shí)物期權(quán)方法在投資項(xiàng)目評(píng)估中的運(yùn)用.決策借鑒,2001(6)

5.周曉宏,程希駿.期權(quán)理論在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估中的應(yīng)用.運(yùn)籌與管理,2002(1)

4.有效期(T)。有效期T為期權(quán)到期的時(shí)間。在風(fēng)險(xiǎn)投資中,它的等值含義是指上一輪投資距離下一階段投資的有效時(shí)間。在這一有效期內(nèi),投資者有權(quán)對(duì)是否繼續(xù)投資進(jìn)行決策,并且可以根據(jù)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的情況對(duì)投資時(shí)機(jī)進(jìn)行合理選擇。有效期的長(zhǎng)短取決于投資協(xié)議、產(chǎn)品的生命周期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素的綜合影響。到期日越長(zhǎng),期權(quán)價(jià)值越高,越適宜等待相關(guān)信息推遲投資;到期日越短,期權(quán)價(jià)值越低,越宜于投資。

5.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率(r)。對(duì)股票投資來(lái)說(shuō),無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率一般是指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券(主要指政府債券)的年利率。在風(fēng)險(xiǎn)投資中,與股票期權(quán)中的含義一致,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率指的是風(fēng)險(xiǎn)投資資金的時(shí)間價(jià)值。但筆者認(rèn)為雖然這二者在含義上相一致,但卻是有實(shí)質(zhì)性差異的。這是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)與股票市場(chǎng)有很大的差異,應(yīng)用投資套利理論,對(duì)于股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō),市場(chǎng)均衡的狀態(tài)是投資組合的收益為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的狀態(tài),而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)來(lái)說(shuō),由于風(fēng)險(xiǎn)投資高不確定性的特殊性,投資者無(wú)法使用套期理論來(lái)實(shí)現(xiàn)完全的套期保值,必須要以高回報(bào)來(lái)補(bǔ)償其無(wú)法規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn),市場(chǎng)的完全均衡難以達(dá)到,只能達(dá)到所謂的次均衡狀態(tài),此時(shí)收益率是一個(gè)高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的利率。也就是說(shuō),風(fēng)險(xiǎn)投資的資金時(shí)間價(jià)值要高于股票投資的資金時(shí)間價(jià)值。因此,如果按股票的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率作為風(fēng)險(xiǎn)投資的資金時(shí)間價(jià)值參數(shù),則按該模型計(jì)算出來(lái)的評(píng)估價(jià)值有失偏頗。

6.基礎(chǔ)資產(chǎn)的預(yù)期紅利(D)。在股票投資中,紅利指定期付給股東的錢。而在風(fēng)險(xiǎn)投資中,紅利則是由期權(quán)有效期內(nèi)流失的價(jià)值來(lái)表示的。這可能是為暫時(shí)回避競(jìng)爭(zhēng)或?yàn)楸Ａ羝跈?quán)所發(fā)生的費(fèi)用,也可能是由于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已實(shí)現(xiàn)投資于類似的高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目,提前獲取紅利或占領(lǐng)市場(chǎng)而發(fā)生的損失。如同股票的紅利為股票投資者創(chuàng)造了現(xiàn)金流,但卻減少了股票的價(jià)值一樣,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資而言,現(xiàn)金的流失也意味著期權(quán)價(jià)值的減少。我們可以將上述分析的結(jié)論列表如表1。

由以上分析可知,實(shí)物期權(quán)法是一種全新的評(píng)估方法,它克服了傳統(tǒng)評(píng)估方法沒(méi)有考慮經(jīng)營(yíng)柔性價(jià)值的缺點(diǎn),增加了風(fēng)險(xiǎn)投資靈活性的潛在價(jià)值,在很大程度上改變了過(guò)去決策中通常低估項(xiàng)目?jī)r(jià)值,喪失投資機(jī)會(huì)的狀況。并且由于這種方法并非對(duì)傳統(tǒng)評(píng)估方法的全盤否定,它結(jié)合了傳統(tǒng)評(píng)估方法的優(yōu)點(diǎn),是對(duì)使用最為廣泛的傳統(tǒng)評(píng)估方法——收益法的一種重大改進(jìn),使之更加符合風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)際狀況。它的出現(xiàn)為現(xiàn)代評(píng)估提供了一種嶄新的思路,是一種較為合理和科學(xué)的評(píng)估方法。

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