時間：2023-03-20 16:16:56
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇財務理論論文，愿這些內容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
現(xiàn)代財務理論要解決兩個問題：一是通過最優(yōu)決策模型解釋什么是最優(yōu)決策；二是通過描述性決策模型探討投資者的實際決策過程。傳統(tǒng)財務理論很好地解決了第一個問題，但在第二個問題上，它一直視投資者的實際決策過程為一“黑箱”。為更好地解釋和預測投資者的實際決策過程以及金融市場的實際運行狀況，理論界發(fā)展了行為財務這一新的研究范式。
行為財務是在對“有效市場假說”（EMH）的質疑中提出來的。EMH宣稱，金融資產(chǎn)的價格能夠全面反映市場上可獲得的相關信息，投資者無法利用相關信息獲取超額回報。但進入20世紀80年代以來，出現(xiàn)了大量與EMH相矛盾的市場異象，比較典型的有：①規(guī)模效應。Banz發(fā)現(xiàn)，未來股票價格的變化與股票所代表的公司規(guī)模有密切關系。小公司的股票較大公司的股票更易獲得較高的收益率。公司規(guī)模是市場上眾人皆知的信息，按照EMH，借此信息應無法獲取超額回報。因此，這一發(fā)現(xiàn)極大地沖擊著EMH；②期間效應。French、Gibbons和Hess的研究顯示，股票在星期一的收益率通常為負值，而在星期五的收益率則明顯高于一周內的其他交易日，于是可以得出在某些特定時間進行股票交易即可獲取超額回報。這顯然與EMH不符；③反向投資策略。經(jīng)濟學家發(fā)現(xiàn)，一只股票受關注的程度（用股票市值與其賬面價值的比率來衡量，比率越高，表示越受關注）也影響到股票價格的變化。受關注的股票往往只有較低的收益率，而較不受關注的股票往往能獲取較高的投資回報，因此投資者可以采取一種“反向投資”的策略來獲取超額回報。一只股票受關注的程度是市場上的公共信息，顯然EMH難以解釋這一策略。
對EMH最大的挑戰(zhàn)來自于對其理論基礎的沖擊。EMH以投資者理性為基礎，但大量心理學和行為學研究顯示，投資者并非都是理性的，他們在決策時呈現(xiàn)出如下心理特征：①損失回避。相同大小的利得和損失，后者造成的影響大概是前者的2.5倍，所以投資者更注重損失帶來的不利影響；②過度自信。投資者對自己的知識和能力都表現(xiàn)出過分自信；③傾向于確認偏差。投資者往往只是重視條件概率，而忽視先驗概率。由于存在這些心理特點，投資者的實際決策往往會系統(tǒng)性地偏離傳統(tǒng)財務理論所設定的最優(yōu)決策模式，這種偏離通過影響投資者對金融資產(chǎn)的選擇最終反映到金融資產(chǎn)定價上。
2行為財務的主要內容
（1）決策特征。在提出行為財務學以前，關于財務方面的研究幾乎從未涉及到個人的決策行為。行為財務認為行為財務主體的決策程序隨問題本質及產(chǎn)生問題的環(huán)境而變化。行為財務的決策特征：①決策者的偏好是多元化的，尋求令人滿意而非最優(yōu)的決策。決策者的偏好是易變的，并且僅在決策過程中形成；②決策者傾向于根據(jù)經(jīng)驗或主觀直覺而非客觀標準及嗜好性信息來做出決策，他們的決策程序是個性化的、具體的，并帶有情緒；③人們一般不是通過概率，而是通過啟發(fā)法的經(jīng)驗決策法則來處理問題。
經(jīng)驗表明，上述決策特征有助于解釋財務市場上投資者的行為特點及其行為所引起的資本市場的變化，如股票市場交易量的變動、帶有噪聲的股票價格、投資者追隨領導者和從眾的行為等。
（2）預期理論?，F(xiàn)代經(jīng)濟學在風險決策問題上著名的理論模型即“期望效用模型”。由VonNeumann等人進行嚴格的公理化闡述而形成。其基本內涵是，決策者謀求的是加權估價后形成的預期效用的最大化。然而，該理論卻在實驗經(jīng)濟學的一系列賭博選擇實驗中受到了挑戰(zhàn)。最早的賭博選擇實驗由諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者Allais設計。該賭博選擇實驗產(chǎn)生了著名的“阿萊悖論”（亦稱“同結果效應”），它對期望效用理論形成了挑戰(zhàn)。與同結果效應類似的實驗發(fā)現(xiàn)是“同比率效應”，即如果對一組賭博中收益概率進行相同比率的變換，也會產(chǎn)生不一致的選擇。與同結果效應一樣，同比率效應也是對期望效用理論的挑戰(zhàn)。研究表明，人們在不確定條件下的許多決策與預期效應理論的預測發(fā)生了分歧。為給出解釋，通過實驗觀察和模型設計，Kahneman和Tversly提出了預期理論。預期理論類似于期望效用理論，只不過個體在最大化效用的加權和中，權重不等于概率，效用由所謂的“價值函數(shù)”而不是效用函數(shù)得到。權重由真實概率函數(shù)得出，在真實概率中極小概率下的權重是0，在極大概率下的權重是1。即人們將極不可能的事件視為不能，而極可能的事件視為確定。在很小和很大概率之間，權重函數(shù)（真實概率函數(shù)的權重）的斜率小于1。
（3）股票價格的異常變動。行為財務學認為，現(xiàn)代財務模型對資本市場的異?，F(xiàn)象不能予以明確的解釋，比如反應不足或者過度反應。因此，行為財務學者們通過建立模型來解釋市場中的無效率行為，比如有Barberis、Shleifer和Vishny的BSV模型解釋了金融資產(chǎn)的價格如何偏離EMH，當投資者認為收益變化是一種暫時現(xiàn)象時，他就未能及時調整自身對未來收益的預期，即反應不足；當投資者認為近期股票價格的同方向變化反映公司收益的變化是趨勢性的，并對這一趨勢外推，就會導致過度反應。Daniel、Hirshleifer和Subrahmanyam的DHS模型解釋了股票回報的短期連續(xù)性和長期回調，模型認為市場中的投資者分無信息和有信息兩類，前者不存在判斷偏差，后者表現(xiàn)出過度自信和自我偏愛兩種判斷偏差，過度自信導致投資者夸大在股票價值判斷中私人信息的準確性，自我偏愛導致對私人信息的反應過度和對公共信息的反應不足；Hong和Stein的HS模型，解釋了反應不足和過度反應，HS模型把市場中的投資者分為消息觀察者和動量交易者兩類，在對股票價格預測時，消息觀察者完全不考慮當前或過去的價格，而是根據(jù)其獲得的關于股票未來價值的信息進行交易，動量交易者則把他們的預測建立在一個對過去歷史價格的簡單函數(shù)上。
3行為財務的意義與運用
行為財務理論的科學性在于它突破了標準財務理論只注重最優(yōu)決策模型，認為理性投資決策模型就是決定金融資產(chǎn)價格變化的實際投資決策模型的假設，從而把人的行為模式建立在更加現(xiàn)實的基礎上；同時，它也合理解釋市場異常現(xiàn)象。如對“反向投資”策略，行為財務理論認為，這種現(xiàn)象是由于人們預測時的心理偏差造成的。
盡管如此，行為財務理論還存在著諸多不足。行為財務模型雖然能解釋市場中的某些異?，F(xiàn)象，但行為財務尚缺乏一種能夠普遍解釋各類市場異常現(xiàn)象的理論或模型；同時，面對研究方法和模型設計的改變，異?，F(xiàn)象出現(xiàn)的幅度和強度都發(fā)生了很大變化。迄今行為財務尚未能形成一個完整的理論體系，其研究還停留在對市場異常現(xiàn)象的解釋以及實證檢驗上，眾多的模型很大程度上還只是對特殊現(xiàn)象的解釋，往往需要增加很多額外的假設進行推導。而且，心理因素的不確定性和不易量化也增加了行為財務研究的難度，正如人的心理特征難以用某種簡單標準進行劃分一樣，沒有什么模型能同時解釋投資者的信念、偏好和套利限制。
溫興琦博士認為，行為財務仍是一個嶄新的研究領域，不僅具有重要的理論意義，還有著極其廣闊的應用范圍。比如，針對普遍流行的上市公司“圈錢饑渴癥”，可以從行為財務的角度解釋，公司經(jīng)理的行為是非理性的，即上市公司經(jīng)理并不是以公司真實價值最大化為目標，而往往是傾向于公司經(jīng)理自身利益的最大化，這決定了公司經(jīng)理的融資和投資行為決策不可能是完全理性的，這是導致偏好股權融資的主要原因。因此，解決這種問題，一方面，要加強上市公司的法人治理結構的完善，使其發(fā)揮對公司經(jīng)理的監(jiān)督作用，使公司經(jīng)理真正做到以公司價值的最大化為行為準則。另一方面，要在微觀機制上進行設計，發(fā)展和完善對公司經(jīng)理的激勵機制，盡快推行經(jīng)理股票期權等激勵制度，使得公司經(jīng)理的利益與公司價值的最大化捆綁在一起。
隨著資本市場上投資者行為的不斷演化，行為學和財務學研究層面上的發(fā)展與深化將不斷完善行為財務學的理論體系。通過行為財務可以獲得更符合市場真實情況，更具有確切內涵的財務理論。行為財務學最近才引入中國，一些中國學者基于行為財務學的觀點對中國市場進行了實證研究，但總體成果不顯著，但可以預計行為財務學在中國會有非常良好的應用前景。因此，借鑒國外的理論研究成果，結合我國的實際情況，特別是圍繞資本市場進行有中國特色的行為財務研究具有重大的理論意義和實踐意義。
4對行為財務理論的評價
（1）行為財務的產(chǎn)生為財務理論的研究拓展了一個新的視角，開辟了一個新的領域。利用行為財務的理論框架，可以加深對傳統(tǒng)財務理論的認識，并進一步發(fā)展相關內容。
（2）行為財務關注企業(yè)所面臨的資本市場和產(chǎn)品市場條件等對企業(yè)財務行為的影響，即企業(yè)與資本市場和產(chǎn)品市場的博弈，使對企業(yè)財務行為的研究更加真實。如我國上市公司中普遍存在的股權融資偏好問題，傳統(tǒng)理論歸因于股權融資實際成本低于債權成本，而依照行為財務理論，至少部分公司是因為資本市場融資條件的限制而選擇股權融資。
（3）根據(jù)行為財務理論，正確的投資策略必須考慮到投資者非完全理性，必須考慮到資本市場上經(jīng)常存在反應不足和反應過度等異常現(xiàn)象。
參考文獻
1盧向南，俞佳.行為財務理論的發(fā)展和應用研究[J].經(jīng)濟論壇，2006（8）
2溫興琦.基于動態(tài)環(huán)境的企業(yè)戰(zhàn)略重構[J].人大復印資料，2005（4）
3HershShefrin，MeirStatman.BehavioralCapitalAssetPricingTheory[J].JournalofFinancialandQuantitativeAnalysis，1994（3）
財務咨詢從理論上說是管理咨詢的一種，剖析財務咨詢的內涵首先要深刻理解管理咨詢的涵義。咨詢，傳統(tǒng)意義上講是指征求別人意見、求助于人或給人出主意、提建議、定計謀之意。管理咨詢既可以被看作一種專業(yè)服務，又可以被視為提供實際咨詢和幫助的一種方法。對管理咨詢較為權威的定義是：“幫助管理者和組織，通過解決管理和經(jīng)營的問題，鑒別和抓住新機會，強化學習和實施變革以實現(xiàn)組織目的和目標的一種獨立的專業(yè)性咨詢服務。”
目前，財務理論界較為明確地提出的財務咨詢的概念是：“財務咨詢是指具有財務與會計及相關專業(yè)知識的自然人或法人，接受委托向委托人提供業(yè)務解答、籌劃及指導等服務的行為。”筆者認為，財務咨詢的涵義應當是十分寬泛的，無論是接受委托提供專業(yè)服務的財務咨詢，還是從屬于全面管理提供咨詢服務的附屬性財務咨詢，都應是不可或缺的。因此，可以將財務咨詢大體定義為：咨詢公司、證券公司、投資銀行等專業(yè)機構及其專業(yè)人員，為客戶、投資者等服務對象提供的有關資產(chǎn)管理、證券投資等財務方面的管理咨詢服務，即一切有關財務的咨詢服務活動都是廣義上的財務咨詢。
二、財務咨詢的理論地位和功能
理論上，財務是本金的投入與收益活動，在“大財務”的框架下，財務理論體系可分為國家財務、企業(yè)財務和家庭財務，這主要是基于財務主體及其特性的不同劃分的。從另一角度，可將各財務主體（國家、企業(yè)和家庭）的理財活動按其業(yè)務性質分為自主理財和委托理財。其中，自主理財又可分為自主決策理財和咨詢決策理財。同時，自主決策理財也非真正靠自己的能力單獨決策理財，財務咨詢常常潛移默化地影響并培育著理財主體自主決策的能力。因此，財務咨詢在財務理論中占有很重要的地位。特別是隨著管理咨詢業(yè)的獨立發(fā)展并逐漸成為一個新興行業(yè)，以及大量專業(yè)財務咨詢公司的不斷涌現(xiàn)，更加凸顯了財務咨詢在實踐方面的重要地位。
財務咨詢無論是對宏觀經(jīng)濟運行，還是對企業(yè)、個人理財活動都具有重要意義。它具有以下功能：
在宏觀方面，財務咨詢可以引導理性投資，優(yōu)化社會經(jīng)濟資源配置。在市場經(jīng)濟運行過程中，在“看不見的手”的支配下，財務主體盡其所能追求財務利益最大化，但由于會受到信息、能力等方面的限制，其財務行為難免會出現(xiàn)盲動性、滯后性，這不但會造成財務主體利益受損，而且對國民經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)整體協(xié)調發(fā)展非常不利。財務咨詢服務于微觀經(jīng)濟主體，彌補其能力的不足，減少其決策的失誤，客觀上減少了投資者的盲目性，校正了市場反應的滯后性偏差，有利于優(yōu)化全社會資源配置。而且，在目前情況下，國內企業(yè)將直面全球競爭，財務咨詢將是企業(yè)在低效的管理水平和有限的人力資源條件下，提升財務運營能力、綜合管理能力、綜合競爭力的有效手段，其現(xiàn)實意義非常重大。
在微觀方面，財務咨詢可彌補企業(yè)、個人等財務主體自身知識結構、運營能力等方面的不足，有助于解決經(jīng)營和管理中遇到的問題。財務咨詢專業(yè)人員可以為客戶鑒別、診斷和解決財務各相關領域的問題，還可以通過客觀、專業(yè)的分析，幫助客戶識別并抓住各種新機會。更為重要的是，財務咨詢給客戶提供了一個認識、學習財務知識技能的機會，對于提高客戶能力、促進其發(fā)展具有重大意義。
三、財務咨詢的業(yè)務定位與基本分類
財務咨詢的業(yè)務范圍非常廣泛，咨詢業(yè)務既包括實物性資產(chǎn)咨詢、證券性資產(chǎn)咨詢，又包括財務主體籌資、投資及日常管理等業(yè)務咨詢。具體地，在國外，財務咨詢業(yè)務通常包括財務估價、經(jīng)營資金與流動資金管理、兼并與收購、投資項目分析、會計制度設計、預算控制、外匯管理等；在國內，財務咨詢業(yè)務通常包括設計企業(yè)內部控制制度、設計會計電算化實施戰(zhàn)略、財務分析、代擬經(jīng)濟文書、培訓財務會計人員、記賬、稅務服務、個人理財幫助、資產(chǎn)評估、投資咨詢服務等。
客戶所需咨詢業(yè)務性質不同，決定了各種財務咨詢的服務目標、服務方式等方面必定存在差異，由此也就產(chǎn)生了不同的財務咨詢類別。就目前開展財務咨詢業(yè)務的現(xiàn)狀而言，財務咨詢按業(yè)務性質、服務目標大體可以分為以下三類：
1.行業(yè)投資評價型。該類財務咨詢類似于會計師事務所等提供的社會鑒證業(yè)務，咨詢服務的目的是提供客觀的、不帶有利益色彩的建設性觀點。專業(yè)咨詢人員以調查、搜集的數(shù)據(jù)為基礎，進行深入分析，并根據(jù)現(xiàn)有分析對未來做出預測。并且以誠實、專業(yè)服務為基礎，恪守“三公”原則，即不賣產(chǎn)品，也不推進部署，只是提供獨立的分析。該類財務咨詢業(yè)務一般由專業(yè)性的財務咨詢公司開展。2.財務整體服務型。該類財務咨詢側重于為客戶提供專業(yè)、全面的服務，獲取由于出讓知識、腦力勞動而應得的利益回報。專業(yè)咨詢人員主要提供一整套有關企業(yè)、個人財務運作與管理的規(guī)劃、策劃等服務，十分注重市場細分化差別，在提供整體服務的條件下強調業(yè)務領域專長，根據(jù)企業(yè)、個人需要，可以量身定做方案并提供貼身服務。該類財務咨詢業(yè)務一般由專業(yè)財務公司、綜合性管理咨詢公司、證券公司及部分提供咨詢業(yè)務的會計師事務所等機構開展。
3.附屬增值服務型。該類財務咨詢的目的是擴大主營業(yè)務，專業(yè)咨詢人員運用一系列理財工具，為客戶提供專業(yè)、全面的財務分析和理財建議，并兼顧產(chǎn)品銷售。該類財務咨詢業(yè)務主要由銀行、保險公司等金融機構的“個人理財中心”等部門提供。
四、證券投資咨詢
財務咨詢涵蓋范圍極為廣泛，其中證券投資咨詢作為其最為重要的組成部分之一，無論對廣大投資者的投資行為還是對資本市場的發(fā)展，都影響重大。
在西方發(fā)達國家，資本市場建立之初就產(chǎn)生了投資咨詢業(yè)務的萌芽。1920年，全球第一家投資咨詢公司在美國的波士頓成立，證券投資咨詢業(yè)也便開始發(fā)展起來。我國證券投資咨詢業(yè)正式發(fā)展始于20世紀90年代初期，在證券市場初步建立時便已經(jīng)起步，經(jīng)過20世紀90年代的跨越式發(fā)展，逐步形成了一個具有廣闊前景的新興行業(yè)。
隨著資本市場的快速發(fā)展，證券投資咨詢業(yè)蓬勃發(fā)展起來。目前，受全球經(jīng)濟一體化的影響，證券投資咨詢業(yè)呈現(xiàn)出兩大發(fā)展趨勢，一是咨詢業(yè)務的國際化與本土化并存，二是咨詢業(yè)務的專業(yè)化與全面化兩極發(fā)展。在此兩大發(fā)展趨勢的影響下，我國證券投資咨詢業(yè)發(fā)展面臨著前所未有的機遇，同時也面臨著巨大挑戰(zhàn)。目前，困擾證券投資咨詢業(yè)發(fā)展的主要問題是如何保持咨詢業(yè)務的客觀、獨立，如何防范道德風險等。
目前，我國證券市場上能絕對客觀、獨立地為客戶提供建議咨詢的機構不多，如證券公司提供投資建議的股評專家很難逃離“股托”之嫌；會計師事務所等鑒證行業(yè)提供附屬性財務咨詢業(yè)務，很難開脫其利用社會鑒證地位捆綁咨詢謀取私利之嫌。特別是，美國安然事件暴露出的證券投資咨詢業(yè)務黑幕，促使美國政府向各證券公司罰款10億美元，并擬將其咨詢業(yè)務剝離，全力發(fā)展為中小投資者服務的咨詢機構，以保證市場的健康發(fā)展。
一、資本預算方法
現(xiàn)代資本預算方法，主要有非貼現(xiàn)投資回收期法、貼現(xiàn)投資回收期法、凈現(xiàn)值法（NPV）、內部收益率法（IRR）、凈現(xiàn)值率法、獲利指數(shù)法等。調查結果表明：美國的大多數(shù)公司最常用的資本預算方法是NPV和IRR，74．9％的財務總監(jiān)總是或幾乎總是使用NPV，75.7％的公司總是或幾乎總是使用IRR。
其中，大公司（年銷售額超過10億美元）明顯地比小公司更可能使用NPV；負債率高（負債率大于30％）的公司比負債率低的公司明顯地更可能使用NPV和IRR，而且更可能使用敏感性分析法和模擬分析法；成長型公司（市盈率大于或等于15）與非成長型公司所使用的資本預算方法沒有差異；具有MBA（工商管理碩士學位）的CEO（行政總監(jiān)）比非MBA未獲得工商管理碩士學位）的CEO更可能使用NPV；支付股利的公司比不支付股利的公司明顯地更可能使用NPV和IRR；公眾公司明顯地比私營公司更可能使用NPV和IRR。
除NPV和IRR外，非貼現(xiàn)投資回收期法也是最常用的資本預算方法之一。這一調查結果很讓人吃驚，因為幾十年來美國的財務教材一直在數(shù)落投資回收期法的缺點（如未考慮貨幣時間價值，忽視了回收期以后的現(xiàn)金流量等），而一種通過考慮貨幣時間價值來消除投資回收期法缺點的貼現(xiàn)投資回收期法，則很少有公司使用。小公司使用投資回收期法幾乎與他們使用NPV或IRR一樣頻繁；在小公司中，非MBA的CEO更可能使用投資回收期法；無論是在小公司還是在大公司之中，成熟的CEO（年齡在59歲以上）或任期長的CEO（在職期限超過9年），都特別喜歡使用投資回收期法。這說明缺少高深的知識是投資回收期被普遍使用的一個重要因素。
二、資本成本
1．權益成本的確定。調查結果表明，CAPM（資本資產(chǎn)定價模型）是計算權益資本成本的最普遍的一種方法；735％的公司總是或幾乎總是使用CAPM，列在第二、三位的方法分別是股票平均收益率和多因素CAPM；很少公司從股利折規(guī)模型中倒推出權益成本。大公司比小公司更可能使用CAPM，而小公司更傾向于使用投資者所要求的資本成本；有MBA的CEO比非MBA的CEO更可能使用單因素CAPM；負債率低的公司明顯地更可能使用CAPM；私營公司與公眾公司之間存在重大差異，公眾公司更可能使用CAPM；有境外銷售收入的公司更可能使用CAPM。
2．確定折現(xiàn)率時所考慮的風險因素。公司在計算折現(xiàn)率時最重要的因素是利率風險、公司規(guī)模、通貨膨脹風險和匯率風險。計算現(xiàn)金流量時，許多公司考慮商品價格。GDP增長率、通貨膨脹和匯率風險的影響。有趣的是，很少公司根據(jù)財務括據(jù)風險調整折現(xiàn)率或現(xiàn)金流量。
這些風險因素的重要程度對于小公司和大公司而言各不相同。對于大公司，最重要的風險因素（市場風險除外）是：外匯風險、營業(yè)周期風險、商品價格風險和利率風險。外匯風險是最最重要的風險因素；對于小公司，這些風險因素的排序則不同，小公司受利率風險的影響比受外匯風險的影響更大；境外銷售收入大的公司對未意料到的匯率波動更敏感；負債率高的公司認為營業(yè)周期風險更重要；成長型公司比非成長型公司對外匯風險更敏感；制造型公司比非制造型公司對利率風險更敏感。
絕大多數(shù)公司使用全公司統(tǒng)一的折現(xiàn)率來評估項目。58.8％的公司總是或幾乎總是使用全公司統(tǒng)一的折現(xiàn)率，5l％的公司總是或幾乎總是使用與風險匹配的折現(xiàn)率來評估項目。大公司比小公司明顯地更可能使用與風險匹配的折現(xiàn)率，如《財富》500強公司更可能使用與風險匹配的折現(xiàn)率來評價國外項目，而較少使用全公司統(tǒng)一的折現(xiàn)率；很少公司用不同的折現(xiàn)率評價同一項目的不同現(xiàn)金流量；成長型公司更可能使用全公司統(tǒng)一的折現(xiàn)率評價項目嶺人吃驚的是，有外匯風險暴露的公司明顯地更可能使用全公司統(tǒng)一的折現(xiàn)率來評價其海外項目；公眾公司比私營公司更可能使用與風險匹配的折現(xiàn)率；任期短的CEO更可能使用全公司統(tǒng)一的折現(xiàn)率。
三、資本結構
l．資本結構理論。最佳資本結構理論認為，公司可以通過均衡負債的成本與收益來確定其最佳資本結構，負債的主要利益是利息抵稅的好處，主要成本是財務失敗成本和收到利息收入應交納的個人所得稅。
調查結果表明，負債的抵稅利益在資本結構決策中的重要程度為中等，對于大型的、規(guī)范的和支付股利的公司而言是最重要的，因為這些公司的所得稅稅率高，因此存在使用債務的較大的抵稅動機。相反，我們發(fā)現(xiàn)公司在作出負債或權益決策時，很少直接考慮個人所得稅。財務拮據(jù)成本對負債決策的影響并不重要，可是公司（尤其是大公司）很關心其信用評級。
公司是否存在最佳資本結構是理論界與實務界都非常關心的一個問題。調查結果表明，19％的公司沒有目標負債率，另外37％的公司有一個靈活的目標，34％的公司有嚴格的目標或變動范圍，其余1O％的公司有非常嚴格的目標負債率。這說明公司為了獲得最佳資本結構而均衡負債的成本與收益。相對于小公司而言，大公司的目標負債率更嚴格；任期短或年輕的CEO更重視目標負債率的確定。
公司通過發(fā)行權益證券來保持目標負債率，尤其在公司負債率高、所有權分散或CEO年輕的情況下。
以網(wǎng)絡技術為主的各種信息技術為企業(yè)的財務管理提供了更廣闊、更先進的技術手段與方法。企業(yè)可以以柔性技術為基礎保護技術的領先，以信息網(wǎng)絡為依托實現(xiàn)資源整合，將網(wǎng)絡與財務相結合形成網(wǎng)絡財務，并且開發(fā)網(wǎng)絡財務軟件，實行動態(tài)的、實時的財務管理。
電子貨幣成了網(wǎng)絡交易市場的主要貨幣流通結算工具，互聯(lián)網(wǎng)的延伸使得全球外匯市場每天24小時都可以進行交易，人們可以在全球范圍內將資金以“光的速度”從一個地方轉移到另一個地方，并且流通費用、交易成本大大降低。電子貨幣形態(tài)的資金將成為企業(yè)籌資、投資、分配的主要形式之一。網(wǎng)上銀行的建立為網(wǎng)絡經(jīng)濟的正常運轉提供了安全、可靠的金融保障。網(wǎng)絡經(jīng)濟時代技術變革相應會帶來社會變革，企業(yè)組織和工作結構、社會工種的改變也將影響到企業(yè)的財務管理。
企業(yè)財務管理環(huán)境的改變，是財務管理技術方法、職能、觀念革新的前提，同時也是其直接影響因素之一。
2財務管理技術方法的創(chuàng)新
企業(yè)將網(wǎng)絡技術應用于財務管理中，從而實現(xiàn)解決一系列目前的財務活動無法解決的問題，如跨地區(qū)財務數(shù)據(jù)傳遞、會計報表合并、財務及資源狀況的動態(tài)分析等，形成了一種全新的財務管理體系。網(wǎng)絡財務管理依靠網(wǎng)絡財務軟件來執(zhí)行完成，網(wǎng)絡財務軟件將完成財務與業(yè)務的協(xié)同管理、在線管理和對電子商務的管理。通過網(wǎng)絡財務軟件可以實現(xiàn)事中動態(tài)會計核算與在線經(jīng)濟資源管理，實現(xiàn)企業(yè)對分支機構的遠程財務管理、物資管理及諸如遠程報表、報賬、查賬、審計等遠程控制行為。
網(wǎng)絡經(jīng)濟時代，企業(yè)為了增強其在不可預見的、多變的環(huán)境中的生存能力，必須實行企業(yè)柔性管理，推出新產(chǎn)品和個性化的產(chǎn)品，以適應動態(tài)的持續(xù)創(chuàng)新的網(wǎng)絡經(jīng)濟需求。財務的柔性管理則是從財務核算、計劃、控制、分析的角度，通過網(wǎng)絡技術實現(xiàn)財務信息資源的優(yōu)化，其目的是使企業(yè)信息資源具有柔性，使企業(yè)提高各種財務信息資源以多種方式被使用的程度，從而促進企業(yè)的全面的經(jīng)營管理。
企業(yè)流程再生管理的目標是重振企業(yè)活力，重建組織結構，重新進行戰(zhàn)略規(guī)劃的重啟新生。財務再生管理是對財務活動及財務關系的革命性調整和財務資源的重新配置，目的是為了適應企業(yè)內外部的需要，并與企業(yè)管理目標相適應。電子商務的發(fā)展和網(wǎng)絡財務軟件的開發(fā)，使企業(yè)財務再生管理成為必要和可能。財務再生管理給企業(yè)管理工作提出了新的機遇與挑戰(zhàn)，同時也突出了財務管理的地位。
對以電子商務為基礎的虛擬企業(yè)必須實施財務虛擬管理。在資源有限的情況下，為取得競爭中的優(yōu)勢地位，企業(yè)只掌握核心功能，即把企業(yè)知識和技術依賴性強的高增值部分掌握在自己的手里，而把其他低增值部門虛擬化。財務虛擬管理就是以企業(yè)的核心功能為財務管理的中心，對各虛擬化的職能部門進行集中協(xié)調性的財務管理。虛擬企業(yè)的中層經(jīng)理的監(jiān)督與協(xié)調功能被計算機網(wǎng)絡所取代，企業(yè)的組織結構趨向扁平化，財務虛擬管理是與之相適應的一種橫向管理，可去掉很多中間環(huán)節(jié)，使價值的產(chǎn)生與確認直接相對應。財務虛擬管理是以網(wǎng)絡技術為基礎，全面創(chuàng)新的、以實現(xiàn)財務信息資源優(yōu)化的一種財務管理策略，所以又是財務柔性管理、財務再生管理和網(wǎng)絡財務管理等技術方法的綜合。
3財務管理職能執(zhí)行的新特點
首先，網(wǎng)絡財務由于充分地利用了因特網(wǎng)，使得企業(yè)財務管理、會計核算從事后達到實時，財務管理從靜態(tài)走向動態(tài)，在本質上極大地延伸了財務管理的質量。其次，網(wǎng)絡財務管理下的會計核算將從事后的靜態(tài)核算達到集中的動態(tài)核算，極大地豐富了會計信息內容并提高了會計信息的價值，因而能便捷地產(chǎn)生各種反映企業(yè)經(jīng)營和資金狀況的動態(tài)財務報表、財務報告。最后，通過與網(wǎng)上銀行的連接，可隨時查詢企業(yè)最新銀行資金信息，最大限度地加大資金流程，針對瞬息萬變的市場，及時地掌握第一手信息，作出反應，部署經(jīng)營活動和作出財務安排。
網(wǎng)絡經(jīng)濟時代，可以對企業(yè)所有下屬機構實現(xiàn)集中記賬、集中資金調配，這樣既可以減少下屬單位的人員和費用支出，又可以整合整個企業(yè)的財務資源，能夠實現(xiàn)財務與業(yè)務的協(xié)同，從而改變了過去財務與業(yè)務各行間非常松散的結合，使企業(yè)的財務資源與業(yè)務運用直接掛鉤，實現(xiàn)資源配置的最優(yōu)化，最大程度上節(jié)約人力資源。
如實現(xiàn)傳統(tǒng)的財務功能的同時，還能實現(xiàn)數(shù)據(jù)的遠程處理、數(shù)據(jù)的及時傳遞、遠程報表、遠程報賬、遠程審計以及財務監(jiān)控的同步運作，網(wǎng)上支付、網(wǎng)上催賬、網(wǎng)上報稅、網(wǎng)上法規(guī)及財務信息查詢、網(wǎng)上服務、網(wǎng)上理財?shù)榷伎膳c財務管理功能的履行同時完成。企業(yè)內部各部門之間及與外部各相關機構之間建立了一種密切的合作關系，極大地優(yōu)化了企業(yè)的資源配置，管理者基于網(wǎng)絡可以隨時隨地把握公司的財務脈搏及業(yè)務運作情況，在線辦公、移動辦公、家庭辦公都可實現(xiàn)。
4財務管理新觀念
全球經(jīng)濟一體化、網(wǎng)絡化的發(fā)展，使得企業(yè)之間，一方面通過信息的快速傳播與反映，加劇了市場競爭；另一方面又通過信息的網(wǎng)絡化、科學技術的綜合化，進行彼此的溝通與合作。因此，在網(wǎng)絡經(jīng)濟條件下，就要求企業(yè)理財人員在激烈的市場競爭中，正確處理和協(xié)調本企業(yè)與其他企業(yè)之間的財務關系，使各方的經(jīng)濟利益達到和諧統(tǒng)一，實現(xiàn)企業(yè)間的雙贏策略。
網(wǎng)絡經(jīng)濟時代，全球經(jīng)濟成為一個整體，銷各環(huán)節(jié)上的利益主體的利益息息相關，一個全新的財富創(chuàng)造機制正在形成，企業(yè)財富的創(chuàng)造完全依賴于各環(huán)節(jié)上的及時通訊，以及數(shù)據(jù)等的及時傳遞。企業(yè)理財人員應使企業(yè)經(jīng)營為整個銷鏈條上所有相關利益主體服務。網(wǎng)絡時代需要企業(yè)通過網(wǎng)絡建立自己的網(wǎng)上信譽、品質保證等，企業(yè)理財人員還必須考慮到企業(yè)經(jīng)營的社會效應。
網(wǎng)絡時代的風險觀念不同于傳統(tǒng)的風險觀念，除傳統(tǒng)投資帶來的風險外，企業(yè)的信息技術與網(wǎng)絡技術的創(chuàng)新與應用，會帶來技術創(chuàng)新風險。此外，信息工具的創(chuàng)新，導致電子商務的出現(xiàn)、電子貨幣的出現(xiàn)、虛擬企業(yè)的組建等，都會帶來新的財務風險。企業(yè)理財人員必須善于對環(huán)境變化帶來的不確定因素進行科學預測，采取各種防范措施，使可能遭受的風險損失盡可能降到最低限度。
網(wǎng)絡時代以信息、通訊、網(wǎng)絡為一體，以高科技技術和知識為核心。知識管理的出發(fā)點是把知識視為最重要的資源，把最大限度地掌握和利用知識作為提高企業(yè)競爭的關鍵。財務管理人員必須推動財務管理的知識化，同時增加自身的知識含量，包括信息網(wǎng)絡技術知識、財務管理知識等，將其融會貫通，創(chuàng)造性地運用和發(fā)展，以對企業(yè)實行新時代的財務管理，獲取競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)企業(yè)的長期生存與發(fā)展。
摘要：以網(wǎng)絡為基礎的電子商務的極大發(fā)展改變著全球的經(jīng)濟模式、企業(yè)的經(jīng)營管理模式以及人們的工作、生活、消費模式。財務管理作為企業(yè)經(jīng)營管理的核心部分，無論在管理環(huán)境、技術方法運用，還是在職能執(zhí)行以及管理觀念等方面都受到網(wǎng)絡的強烈的沖擊，應更新財務管理觀念適應新的經(jīng)濟模式。
關鍵詞：網(wǎng)絡時代；電子商務；財務管理
1財務管理環(huán)境的改變
參考文獻
[1]王開田，李連軍.21世紀財務管理的環(huán)境變遷及其發(fā)展趨勢[J].財務與會計，2001（1）.
【關鍵詞】合并財務報表實體理論理論優(yōu)勢變化
財政部于2005年12月了《企業(yè)會計準則第33號——合并財務報表》（以下簡稱“新準則”），該準則是在1995年2月財政部的《合并會計報表暫行規(guī)定》以及有關復函（財政部1996年《關于合并會計報表合并范圍的復函》、財政部1999年《關于資不抵債公司合并報表問題請示的復函》）的基礎上,借鑒《國際會計準則第27號——合并財務報表和單獨財務報表》的規(guī)定及我國企業(yè)的實際情況制定的?！靶聹蕜t”的最大變化是編制合并財務報表理論的轉變：由側重母公司理論向側重實體理論轉變，這與國際會計準則及美、英等發(fā)達國家的做法趨同。
一、實體理論的優(yōu)勢
（一）合并財務報表理論簡介國際上通用的合并財務報表理論主要有三種：所有權理論、母公司理論和實體理論。
1．所有權理論
所有權理論，是所有者權益中心論在合并財務報表中的具體運用，其編制合并財務報表的目的是為了向母公司的股東報告其所擁有的資源。該理論下，母子公司之間是擁有和被擁有的關系，當合并非全資子公司的財務報表時，采用比例合并法?？梢姡袡嗬碚摷炔粡娬{企業(yè)集團中存在的控制關系，也不強調集團各成員企業(yè)所構成的經(jīng)濟實體，而是強調母公司實際擁有的而不是實際控制的資源。這樣處理,違反了控制的實質，不能揭示作為一個合并整體的企業(yè)集團的財務狀況。
2．母公司理論
母公司理論強調母公司股東的權益，其編制合并財務報表的目的是為了向母公司的股東和債權人反映其所控制的資源。該理論下，合并資產(chǎn)負債表僅揭示母公司本身及子公司中屬于母公司擁有的凈資產(chǎn)；合并損益表中的凈收益僅揭示母公司本身和子公司中屬于母公司的凈收益，而對合并主體中屬于少數(shù)股東的凈資產(chǎn)和凈收益在合并報表中只做負債和費用處理。這種做法滿足了母公司的股東和債權人對合并財務報表信息的需求，但它混淆了合并整體中的股東權益和債權人權益，沒有透過母子公司之間的法律關系從合并整體的角度去揭示整個企業(yè)集團的財務信息。該理論實用性較強，但自身的邏輯性較差?！靶聹蕜t”頒布前，我國主要是以該理論作為合并財務報表編制的核心理論。
3．實體理論
實體理論認為母子公司從經(jīng)濟實質上說是單一個體，母子公司之間的關系是控制與被控制的關系，而不是擁有與被擁有的關系。母公司有權支配子公司的全部資產(chǎn)，有權統(tǒng)馭子公司的經(jīng)營決策和財務分配決策。其編制合并財務報表的目的是為了滿足所有股東的信息需求，而不僅僅是滿足母公司股東的信息需求。該理論下，合并資產(chǎn)負債表揭示的是合并主體的凈資產(chǎn)，包括少數(shù)股東擁有的凈資產(chǎn)；合并損益表中的凈收益揭示的是合并主體的凈收益，包括屬于少數(shù)股東的凈收益，對于構成企業(yè)集團的擁有多數(shù)股權的股東和擁有少數(shù)股權的股東同等對待。
（二）實體理論的優(yōu)勢此次“新準則”中采用實體理論為合并財務報表的核心理論，簡單地說是順應形勢、與國際趨同。但除此之外，我們還應該深層次地剖析實體理論自身所具有的優(yōu)勢，這樣才能更好地理解和運用該理論。
1．實體理論使合并財務報表的編制目的更為合理
實體理論認為編制合并報表的目的是滿足所有股東及債權人、政府等相關利益群體的信息需求，而非僅僅針對母公司的股東。實體理論主張的合并報表是以為企業(yè)集團的所有資源提供者提供相關信息為編制目的的。這意味著應將所有的相關利益群體都置于同樣的地位來對待。這種開放型的合并財務報表編制目的與我國會計信息需求的實際情況相適應，它首先充分考慮了企業(yè)作為一個整體的各方面共同的利益，而不是僅僅把企業(yè)看成多數(shù)股權實現(xiàn)利益的手段；同時，針對目前我國少數(shù)股權利益通常不能得到保護的情況,采用實體理論有助于少數(shù)股權利益的保障。
2．實體理論所提供的會計信息質量更高
從會計理論來講，完整性是會計信息相關性和可靠性的重要方面。會計信息的客觀性要求不能忽略能夠真實反映企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的任何重要信息。可靠性意味著在成本制約并考慮重要性和可行性的條件下，信息是完整的。信息的完整性也會影響相關性，如果相關的一部分信息被省略了，即使略去的信息并不損害其他信息表述的真實性，那么所提供會計信息的相關性也會受到損害，合并財務報表的有用性將大打折扣。在實體理論指導下編制的合并財務報表所提供的信息立足于滿足所有股東及相關利益群體的信息需求，更具完整性，因而也就更可靠更相關。同時在計價基礎上，它克服了對于公司的資產(chǎn)及負債采用雙重計價標準的缺陷。
3．實體理論更符合現(xiàn)代企業(yè)制度的產(chǎn)權關系
現(xiàn)代企業(yè)制度產(chǎn)權關系強調法人財產(chǎn)權而非終極財產(chǎn)權，強調母子公司的控制與被控制關系，而非擁有與被擁有_關系，這與會計主體假設相一致。會計主體假設要求將處于同一管理控制下的企業(yè)集團視為一個會計主體，反映企業(yè)集團的經(jīng)濟實質。企業(yè)集團是因為控股關系而存在的，也正是因為控股權的存在，使得母公司能夠運用的資產(chǎn)遠大于其實際擁有的資產(chǎn)，并能運用這些資產(chǎn)為股東服務。因此，確認合并范圍時應以“控制”為標準，而能體現(xiàn)這一思想的正是實體理論。實體理論的基本立論就是會計主體與其終極所有者是相互分離、獨立存在的個體。所以在實體理論下，控制的經(jīng)濟實質被充分反映，符合現(xiàn)代企業(yè)制度的產(chǎn)權關系。
4．實體理論對少數(shù)股權的處理更合理
實體理論認為少數(shù)股東權益是合并股東權益的一個組成部分，因為對合并主體而言，少數(shù)股東權益并不是一項義務，不會導致經(jīng)濟利益的流出，因此把少數(shù)股東權益作為負債是不符合負債定義的。同樣地，少數(shù)股東損益也不是一項費用，而是對合并主體實現(xiàn)的合并凈利潤的一項分配，不應作為合并凈損益的一個減項。將少數(shù)股東權益看作是合并股東權益的一部分，將少數(shù)股東收益看作是合并主體實現(xiàn)的合并凈利潤的一項分配，符合會計要素的定義；將少數(shù)股東和控制股東同等看待，反映集團全部的凈資產(chǎn)和凈損益，這種做法比母公司理論下的做法更為合理。
二、采用實體理論帶來的變化
（一）對子公司概念的界定在合并財務報表的編制中對子公司概念的界定非常重要，因為它直接關系到合并范圍的確定。在“新準則”中，子公司是指被母公司控制的企業(yè)?？刂剖侵敢粋€企業(yè)能夠決定其他企業(yè)的財務和經(jīng)營決策，并能據(jù)以從其他企業(yè)的經(jīng)營活動中獲取利益的權力。這種控制是指經(jīng)濟實質上的控制，而不僅僅是法律形式上的控制?？梢钥闯?，“新準則”中是基于“控制”概念對子公司的含義進行界定的，體現(xiàn)了實體理論的思想。
（二）合并范圍同樣，基于實體理論，“新準則”中對合并財務報表的合并范圍是以控制為基礎予以確定的?！靶聹蕜t”規(guī)定母公司所控制的所有子公司都必須納入合并范圍，具體包括：母公司直接或通過子公司間接擁有半數(shù)以上表決權的子公司和母公司擁有半數(shù)或以下的表決權，但能夠控制的子公司。以下幾項除外：
1．按照破產(chǎn)程序，已宣告被清理整頓的子公司；
2．已宣告破產(chǎn)的子公司；
3．非持續(xù)經(jīng)營的所有者權益為負數(shù)的子公司；
4．母公司不再控制的子公司；
5．聯(lián)合控制主體和其他非持續(xù)經(jīng)營的或母公司不能控制的被投資單位。
需要注意的是，小規(guī)模的子公司（如，對于子公司的資產(chǎn)總額、銷售收入及當期利潤小于母公司與其所有子公司相應指標合計數(shù)10%）、經(jīng)營業(yè)務性質特殊的子公司（如，銀行、保險業(yè)等特殊行業(yè)）及所有者權益為負數(shù)的子公司，只要母公司能對其加以控制均應納入合并范圍。這樣，合并財務報表就反映了由母公司和所有子公司構成的企業(yè)集團的整體財務狀況和經(jīng)營成果。同時，從控制的實質來看，對于按照合同約定同受兩方或多方控制的聯(lián)合控制主體（即合營企業(yè)）并不完全符合合并財務報表控制的定義，不應將這種聯(lián)合控制主體按比例納入合并財務報表的合并范圍。因此，“新準則”中取消了原來對合營企業(yè)采用的比例合并法。合營企業(yè)應按照《企業(yè)會計準則第2號———長期股權投資》的規(guī)定，采用權益法進行核算。
（三）列報格式直觀地看，由于實體理論的采用，帶來了合并財務報表列報格式的變化。
按照“新準則”的規(guī)定，子公司所有者權益中不屬于母公司的份額，應當作為非控制權益在合并資產(chǎn)負債表的所有者權益項目下以“少數(shù)股東權益”項目單獨列示,而不是將少數(shù)股東權益列示在負債與股東權益之間。此外,子公司當期凈損益中屬于非控制權益的份額，應在合并利潤表“凈利潤”項目下以“少數(shù)股東損益”項目列示。這種列報形式使得合并資產(chǎn)負債表上的項目更加符合資產(chǎn)、負債要素的定義，也是資產(chǎn)負債表在我國會計準則中的體現(xiàn)。
（四）具體操作方法合并理論的變化必然帶來編報合并財務報表具體操作方法的系列變化，包括合并資產(chǎn)負債表、合并利潤表、合并現(xiàn)金流量表及合并所有者權益變動表，本文不再做深入討論?！靶聹蕜t”的推行對合并報表產(chǎn)生了較大影響，對合并報表的質量和精確度提出了更高的要求。因此，不論是理論工作者，還是實務工作者都應投入精力去研究、理解“新準則”,使準則精神得以落實，使合并財務報表的信息質量得到進一步的提高。
參考文獻：
[1]鄭慶華、趙耀，新舊會計準則差異比較與分析，經(jīng)濟科學出版社，2006．3[M]
[2]范小超，新會計準則中合并財務報表的理論定位，財會月刊，2006．9[J]
[3]孫燦明，論合并會計報表新舊會計準則的變化，集團經(jīng)濟研究，2006．7[J]
[4]孫長學，合并會計報表理論選擇，財會研究，2006．1[J]
[5]許震黎，合并財務報表新舊規(guī)范體系之比較，財會月刊，2006．8[J]
[6]張俊龍，合并財務報表理論的缺陷及其改進，財會月刊，2006．6[J]
[7]翟志華，合并報表理論的內容與現(xiàn)實選擇，財會研究，2005．4[J]
[8]黃世忠、孟平，合并會計報表若干理論問題探討，會計研究，2001，5[J]
[9]方軼強，試論會計報表合并的實體理論，中國論文下載中心，2006
[關鍵詞]財務理論邏輯起點財務本金財務目標
理論是系統(tǒng)化的理性認識，是對研究的客觀對象的本質及其與周圍環(huán)境的相互聯(lián)系、相互作用中表現(xiàn)出的規(guī)律性進行理性思維和高度抽象的結果。財務理論結構是人們基于對財務實踐活動的認識，通過思維活動對財務理論系統(tǒng)的構成要素及其排列和組合方式所作的界定，其功能在于界定財務理論體系的覆蓋內容與容量，揭示其內部各要素之間的內在邏輯結構與層次關系，梳理財務理論研究的基本脈絡，指導和推動財務實踐的發(fā)展。
構建財務理論結構首先要解決如何確定邏輯起點問題。邏輯起點是構建一門學科理論體系和理論結構的出發(fā)點，即該學科理論體系中最基本、最抽象、最簡單的一個理論范疇，它不僅是理論體系的一個組成部分，而且對該學科其他理論要素的建立和發(fā)展以及整個理論體系的構建起著決定性作用。邏輯起點對理論結構有著直接的影響，不同的邏輯起點會形成不同的理論結構，構建財務理論結構首先必須正確選擇邏輯起點。
一、構成財務理論邏輯起點的基本標準
1．邏輯起點必須具有內生性。首先它作為一個獨立的財務范疇必須是理論體系的基本組成要素，不能置身于理論體系之外，其次它是財務理論最基本的出發(fā)點，是財務理論體系中其他理論建立的基礎，所以它應當具備高度的內在邏輯性。只有這樣，它才可能成為整個財務理論研究的主線，從而使整個理論體系具有高度的邏輯性和一定的拓展性和推演性。
2．邏輯起點必須具有可知性。作為理論研究的起點，需要其本身的可知性，如果研究起點本身就模糊，推理出的其他范疇就必然模糊，構建起來的理論體系也必然經(jīng)不起實踐的檢驗。
3．邏輯起點必須能夠聯(lián)系財務系統(tǒng)和財務環(huán)境。財務系統(tǒng)是一個由多要素有機構成的開放的信息系統(tǒng)，與財務環(huán)境之間存在著信息與能量的交換。但財務系統(tǒng)與財務環(huán)境之間進行信息與能量的交換必須要有一個中介，只有通過財務理論的邏輯起點的連接，才能從復雜的會計環(huán)境抽象出某些內容供財務系統(tǒng)處理；也只有通過這個橋梁建立起來的財務系統(tǒng)才是嚴密而有用的財務系統(tǒng)，由此構建起來的財務理論體系才是嚴密而科學的理論體系。
4．邏輯起點必須能夠聯(lián)系財務理論與財務實踐?，F(xiàn)代財務理論研究不僅注重規(guī)范性研究，更注重實證性研究，從而使現(xiàn)代財務理論更具實踐性和可操作性。又因為財務理論是從財務實踐中來，又反過來指導財務實踐，并在財務實踐中得到檢驗，從而不斷完善和發(fā)展，這決定了財務理論的邏輯起點不僅要在財務領域起到出發(fā)點和統(tǒng)馭的作用，還必須將財務理論和財務實踐密切聯(lián)系起來。
二、當前學術界對財務理論邏輯起點觀點的評述
1．本質起點論?！斑@種觀點形成于20世紀80年代我國財務理論初建時期。當時對財務的存廢問題存在很大的爭議，財務理論工作者在形成財務獨立論的過程中，從財務的本質研究出發(fā)，奠定了財務理論的基石（郭復初，1997）?！背诌@種觀點的學者認為，“財務本質是財務理論要素中最一般、最抽象、最簡單的一個?！?、“本質是事務的內在聯(lián)系，財務本質是財務活動區(qū)別于其他活動、財務管理學，區(qū)別于其他學科的根本標志（張兆國、宋麗夢、吳衛(wèi)星，1999）?！薄ⅰ耙载攧毡举|作為研究財務理論的邏輯起點，正是理論結合實際，理性認識源于感性認識的體現(xiàn)（楊淑娥、王愛芳，2000）。”雖然財務本質體現(xiàn)了財務的內在規(guī)律性，是推理論證其他范疇的基礎之一。但由于財務本質是一個純粹的理論范疇，它不能聯(lián)系財務系統(tǒng)與財務環(huán)境、財務理論與財務實踐，并且它如同真理一樣，無法讓人們完全懂得，只能無限地接近，即不具可知性。因此不應將其作為邏輯起點。
2．環(huán)境起點論?！碍h(huán)境決定一切，存在決定一切。財務目標都是在一定的社會經(jīng)濟環(huán)境下人們對財務現(xiàn)象的一種認識，有什么樣的財務環(huán)境，就必然有什么樣的財務理論（陳興述，2000）?！薄ⅰ柏攧展芾憝h(huán)境是對財務管理有影響的一切因素的總和。”、“有什么樣的理財環(huán)境，就會產(chǎn)生相應的理財模式，也就會產(chǎn)生相應的財務理論體系（王化成，2000）。”但筆者認為將其作為邏輯起點是不合適的，因為財務環(huán)境只是研究財務理論的背景，是財務理論形成和發(fā)展的外部條件，而不是財務理論本身的基本內容和基本要素。而且，財務環(huán)境雖具有可知性，但它不能將其自身與財務系統(tǒng)聯(lián)系起來，更不能聯(lián)系財務理論與財務實踐，也不能推導出其他財務范疇。
3．假設起點論?！叭魏我婚T獨立學科的形成和發(fā)展，都是以假設為邏輯起點的，然而在財務學中卻忽略了這一點”、“假設對任何學科都是非常重要的，因為它為本學科的理論和實務提供了出發(fā)點和奠定了基礎（陸建橋，1995）。”由于財務假設是人們根據(jù)客觀環(huán)境作出的主觀設定，故財務假設具有聯(lián)系財務理論和財務實踐、聯(lián)系財務系統(tǒng)和財務環(huán)境的功能，并且具有可知性。但它并不能推導出其它財務范疇，即不是財務理論的基礎要素。因此將其作為邏輯假設也是不合理的。
4．產(chǎn)權起點論?！爱a(chǎn)權作為一切經(jīng)濟制度的基石，對企業(yè)的經(jīng)濟行為起約束作用，財務管理作為意向經(jīng)濟管理活動，必然收到產(chǎn)權結構的制約，不同的產(chǎn)權結構形成不同的財務管理模式，可以說，產(chǎn)權結構決定了企業(yè)的財務管理，因此，研究財務管理應從產(chǎn)權結構著手（王仲兵，1994）?！钡a(chǎn)權結構本身并不是一個財務范疇，無法從中推出其他財務范疇，更不用說對其他標準的滿足了。
5．目標起點論。“任何管理都是有目的的行為，財務管理也不例外，只有確定合理的目標，才能實現(xiàn)高效的管理，我認為，適應市場經(jīng)濟發(fā)展要求的財務理論結構應是以財務管理的目標為出發(fā)點（王化成，1994）。”、“財務目標具有內生性，不是財務系統(tǒng)之外的范疇，而是財務理論中最簡單，最基本的范疇。”、“理財目標能夠很好地聯(lián)系財務系統(tǒng)和理財環(huán)境”、“理財目標能夠將財務理論和財務實踐較好地結合（李勝楠，2002）?！?/p>
6．本金起點論。“所謂本金，是指為進行商品生產(chǎn)與流通活動而墊支的貨幣性資金，具有流動性與增值性等特點（郭復初，1993）。”、“本金是財務理論的基本細胞”、“本金起點論符合邏輯起點的基本標準，彌補了前述不同起點理論的種種不足（郭復初，1997）?！?/p>
三、構建新的邏輯起點——本金與目標雙起點論
通過對以上各種不同起點理論的分析，筆者認為，應以財務本金為財務基礎理論的邏輯起點，以財務目標為財務應用理論的邏輯起點，并將其聯(lián)系統(tǒng)一在同一財務環(huán)境下來構建新的財務理論的邏輯起點。
1．財務本金是財務基礎理論的邏輯起點。本金是為進行商品生產(chǎn)與流通活動而墊支的貨幣性資金，具有流動性與增值性等特點。本金的投入、產(chǎn)出與增值的過程是不斷追求經(jīng)濟效率的過程，是本金的運動軌跡，也是財務資金區(qū)別于其他社會資金的規(guī)律性區(qū)別，由本金的概念可引出財務本質是本金的投入收益理論，從而貫穿與連接財務的內容、規(guī)律、職能、地位與作用等一系列概念與理論，即本金具有內生性，是推理論證其他財務基礎理論范疇的基礎。因此，將本金作為財務基礎理論的邏輯起點是恰當?shù)摹?/p>
2．財務目標是財務應用理論的邏輯起點。首先，財務目標符合構成財務理論邏輯起點的四個基本標準，即：①財務目標是財務環(huán)境對財務系統(tǒng)的要求的反映，也是財務系統(tǒng)滿足財務環(huán)境的要求的標準，因此財務目標能夠聯(lián)系財務系統(tǒng)和財務環(huán)境。②財務目標在理論上部分的決定了財務系統(tǒng)實現(xiàn)財務目標所需的保證系統(tǒng)，包括財務假設、財務原則和財務方法，在實務上引導著財務系統(tǒng)的運行，因此財務目標是聯(lián)系財務理論與財務實踐的紐帶。③不同的客觀環(huán)境決定了不同的財務目標，但這種目標是客觀需要在人的主觀上的反應，它能為人們所知，因此財務目標具有可知性。④財務目標也是推理論證其他財務范疇的基礎之一。其次，財務目標理論是通過理論與實踐、系統(tǒng)與環(huán)境的結合而形成的，它最能反映財務應用理論的行為目的。第三，財務應用理論包括行為理論和規(guī)范理論，而財務目標是行為理論的活動起點和終點；而規(guī)范理論的作用是約束和激勵財務行為，使其達到行為目標；以目標理論為起點能使行為理論和規(guī)范理論之間構成相互聯(lián)系、邏輯嚴密的財務應用理論結構。由此可以看出財務目標作為整個財務系統(tǒng)運行的導向，能夠成為財務運用理論的最高層次和邏輯起點。
3．財務本金和財務目標最終都統(tǒng)一在人類社會生產(chǎn)實踐活動中，統(tǒng)一在特定時空條件下的財務環(huán)境中。財務環(huán)境是研究財務理論的背景，是財務理論形成和發(fā)展的外部條件，并且和財務目標共同決定財務對象。因此，將財務本金和財務目標統(tǒng)一在同一財務環(huán)境下來構建新的財務理論的邏輯起點才能構建起系統(tǒng)完整的財務理論。
4．財務理論結構的構建
雙邏輯起點論不僅可以彌補其他起點理論的不足，而且可以揚長避短，充分發(fā)揮本金起點論和目標起點論的優(yōu)勢，使得以此構建的財務理論體系更加完整，內涵和層次更加清晰?，F(xiàn)初步提出我國財務理論結構的框架構建：
財務環(huán)境
財務本金理論
財務基礎理論
財務本質理論
財務職能理論
財務對象理論
財務環(huán)境理論
財務主體理論
財務假設理論
財務學科理論
財務發(fā)展史
行為理論
籌資理論與方法
投資理論與方法
收益分配理論與方法
財務目標理論
財務應用理論
規(guī)范理論
約束規(guī)范
組織規(guī)范
激勵規(guī)則
主要參考文獻：
1、程德興、王振玉.試論財務管理理論研究的邏輯起點.經(jīng)濟轉論，2001：3：11～13
2、陳興述.論財務管理理論結構的邏輯起點與基本框架.理論探索，2000：7：8～10
3、郭復初等.財務通論.第1版.上海：立信會計出版社，1997：212
4、李勝楠.試論現(xiàn)代財務理論研究的邏輯起點.財會月刊，2002：1
5、陸建橋.試論財務假設.四川會計，1995：2
6、宋慧莉.財務理論邏輯起點及理論體系初探.財會研究，2003：2：32～34
7、王仲兵.謅議證券市場財務公開制度.黑龍江財專學報，1994：4
8、王化成.論財務管理的理論結構.財會月刊，2000：4
1.1處理好監(jiān)督與服務的關系
監(jiān)督與服務是對立統(tǒng)一、互為前提、相輔相成的兩個方面。服務不能沒有監(jiān)督，有監(jiān)督才能更好地服務；離開了服務就失去監(jiān)督的意義，離開監(jiān)督也難以正確服務，監(jiān)督與服務不是互不相容的，而是各自包含著對方的因素，因此監(jiān)督要體現(xiàn)服務，在服務中體現(xiàn)監(jiān)督。
1.2重點與一般的關系
會計監(jiān)督是一項綜合性很強的工作，正確處理好重點和一般的關系十分重要，深入實際調查研究，對具體情況有深刻的了解，提出切實可行的解決方法，使監(jiān)督工作做得深入、細致，并達到較好的效果。
1.3原則性與靈活性的關系
隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的建立，經(jīng)濟活動更加廣泛，會計在履行監(jiān)督職責時，應把握好原則性和靈活性的關系，對于監(jiān)督中經(jīng)常碰到問題的處理，在堅持原則的基礎上，具體情況具體分析，不死摳硬卡，也不隨心所欲，做到既不失掉原則性，又保證了問題處理中的靈活性，使會計監(jiān)督工作真正起到促進事業(yè)發(fā)展的作用。
2醫(yī)院財務管理
改革開放以來，整個社會都在強調，提倡高科技和先進管理方法，其實所謂的高科技和所謂的先進管理方法，概括起來就是把工作做精、做細，社會分工越細，專業(yè)性越好，當然技術就越先進。財務管理也是同樣道路，把財務工作做精做細，相信對提高醫(yī)院經(jīng)營績效有著積極的促進作用。
2.1醫(yī)院要成本核算
醫(yī)院開展成本核算是為了進行成本控制，其最終目的是要控制成本，節(jié)約開支、減少浪費、降低費用，從而增加結余提高醫(yī)院的經(jīng)營績效。開展成本核算最關鍵的、最大的難點就是要樹立全體員工的成本意識和成本觀念。成本核算的方法有制定定額成本、實行成本費用包干制，對節(jié)約有獎超支罰款等措施，最終使醫(yī)院整體增收節(jié)支，提高經(jīng)營績效。成本核算的另一種形式是制定項目成本。
2.2醫(yī)院要集團化經(jīng)營
醫(yī)院集團化經(jīng)營能使醫(yī)院在競爭激烈的醫(yī)療市場上處于優(yōu)勢，因為集團化經(jīng)營使醫(yī)院最大范圍、最大限度地占領醫(yī)療市場，規(guī)模經(jīng)營、規(guī)模效應能夠使醫(yī)療經(jīng)營成本降到最低、效益最大。醫(yī)院并構或重組勢必形成醫(yī)院集團，醫(yī)院集團化經(jīng)營有兩層含義：首先是僅指醫(yī)院的集團化經(jīng)營，形成集團的各醫(yī)院按?？苾?yōu)勢分類，這樣可以使醫(yī)院更加專業(yè)化，使醫(yī)術更加先進，這樣將吸引更多病人前來就醫(yī)，醫(yī)院整體效益將大大提高。
2.3醫(yī)院項目投資財務可行性分析
醫(yī)院項目投資大小不等，但無論大小都要進行財務可行性分析，這樣可以避免投資的盲目性，降低投資風險，防止投資失敗，減少投資損失。要保證分析評價的數(shù)據(jù)信息來源可靠、真實準確，這樣才能保證分析評價的科學性、客觀性，最后把分析評價的結果提交給醫(yī)院有權決策者作為最后決策的依據(jù)，當然醫(yī)院最后是否決定投資還要從醫(yī)院的整體來考慮，如果該投資方案本身財務可行性分析不可行，但該投資方案的實施能夠帶動其他相關業(yè)務的增長，并使醫(yī)院整體受益，這樣一來，即使投資方案本身是虧損的，還是應該實施該投資方案，這樣可以提高整個醫(yī)院的經(jīng)營績效。
2.4醫(yī)院財務預測與計劃
財務部門要定期或不定期地根據(jù)有關數(shù)據(jù)資料和最新信息對收支情況進行預測，以便計劃下一階段的收支安排，尤其是彈性較大的開支，醫(yī)院雖然有完整的預算計劃，但醫(yī)院預算通常是以年度為基礎編制的，并且是在預算年度開始之前進行編制，離預算年度時間長、主觀性較強，有一定的缺點。如果在執(zhí)行預算的過程中和財務預測與計劃相結合，并且根據(jù)最新數(shù)據(jù)資料與信息，估計可能的業(yè)務收支結余情況及重大資產(chǎn)構建業(yè)務，對原先制定的預算計劃進行修改、修訂，以便合理計劃下一階段將要發(fā)生的費用支出，控制不合理的開支范圍，這樣就可以預防收支嚴重不平衡，防止出現(xiàn)巨額虧損，從而提高醫(yī)院的經(jīng)營績效。
以上對做的會計監(jiān)督與財務管理工作方法的分析評價結果都可以作為醫(yī)院領導層的決策依據(jù)。為醫(yī)院經(jīng)營管理決策提供科學的、具體的、定量的數(shù)據(jù)與信息，保證經(jīng)營決策的科學性、合理性、及時性，促使經(jīng)營決策的成功和預防決策的失敗，降低經(jīng)營風險、減少經(jīng)營成本，從而為醫(yī)院的增收節(jié)支，為醫(yī)院提高經(jīng)營績效發(fā)揮作用。
一、財務失敗及成因分析
在財務管理理論中，財務失?。╢inancialfailure）是指公司無力償還到期債務的困難和危機。從財務預警的角度看，財務失敗的含義有廣義和狹義之分。廣義的財務失敗是指公司盈利能力的實質性減弱，公司的償付能力喪失，它涵蓋了公司財務狀況惡化的各個階段，其表現(xiàn)形式包括：拖欠短期債務、拍賣變現(xiàn)短期甚至長期資產(chǎn)、無力支付債務利息甚至本金等。狹義的財務失敗僅指公司喪失償付能力的最嚴重狀況，即公司的資產(chǎn)市場價值總額小于負債市場價值總額，也就是所謂的“資不抵債”，最終導致公司不能清償?shù)狡趥鶆斩l(fā)生破產(chǎn)。
財務失敗的原因分析是進行財務預警的必要理論基礎。從公司的風險或不確定性著手展開的財務失敗研究認為，財務失敗源于風險主體對風險控制的不力。風險的主體是市場經(jīng)濟的參與者和競爭者，其損失主要是指經(jīng)濟利益的減少和喪失。公司面臨的風險主要包括政策風險、市場風險、經(jīng)營風險、財務風險等，財務失敗主要研究公司財務風險的因素。當財務風險積聚到一定程度時，如果不能及時采取化解措施或采取的措施有效性不夠，公司就會陷入財務失敗的困境?；趯ω攧诊L險的定義和計量，財務預警模型研究的一個方向是：以風險測量技術為基礎，建立風險估計和監(jiān)測模型。
從財務實際應用研究層面展開的財務失敗研究認為，財務失敗的原因主要在于內部管理能力和外部經(jīng)營風險兩個方面，這兩個方面最終都會體現(xiàn)到公司的財務狀況上。對于公司財務狀況的分析除了行業(yè)環(huán)境等方面的分析以外，最主要的分析內容之一是公司會計信息的分析。財務與會計理論認為，主要由公司的財務報表提供的會計信息綜合反映了公司的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流動情況。根據(jù)公司真實的會計信息可以研究公司的償債能力、盈利能力和資產(chǎn)管理能力等，從而分析公司的安全狀況，進而對公司的綜合財務狀況做出判斷。因此，這一方向的財務預警研究的主要出發(fā)點是關于會計信息的財務分析，會計信息的財務分析方法包括比率分析、結構分析和比較分析等，而財務比率分析是其基本分析方法。這樣，對各方面相關財務比率的單項和綜合研究，也就成為公司財務預警模型研究的主要理論基礎。當然，財務預警的這一研究方向是建立在財務真實性的基礎之上的。如果由于公司內控制度不健全、外部監(jiān)管或第三方鑒證不力等原因而導致會計信息失真，那么建立在此基礎之上的財務預警將毫無價值。
二、財務預警理論與方法
從第一部分的論述可知，財務預警研究基于基礎理論的不同，主要有兩大方向：一類是以風險分析為基礎，主要采用風險監(jiān)測系統(tǒng)的方法。另一類是以財務分析理論為基礎，從公司的資金存量和流量分析人手進行的多因素分析方法。目前應用比較成功和有相當研究基礎的是后者——基于財務比率的多因素分析方法。這一方法又可以根據(jù)財務預警模型中選用的變量多少不同，分為單變量模式和多變量模式兩種。
（一）單變量模式，是指運用單一變量，用個別財務比率來預測財務失敗。從一般企業(yè)來看，主要的運用比率包括債務保障率（現(xiàn)金流量÷債務總額）、總資產(chǎn)收益率（凈收益÷資產(chǎn)總額）、資產(chǎn)負債率（負債總額÷資產(chǎn)總額）、資金安全率（資產(chǎn)變現(xiàn)率一資產(chǎn)負債率）等。按照單變量模式，公司發(fā)生財務失敗是由長期因素而非短期因素造成的，因此，可以長期跟蹤這些比率，注意這些比率的變化，借以預測公司的財務危機。但是這種模式存在著明顯的不足，即個別比率只能反映公司財務狀況的某一個或某幾個方面，不能全面反映公司面臨的各種風險，并且當這些比率彼此不完全一致甚至傳遞出相反的信號時，指標的警示作用就可能減弱甚至被抵消，因此，單變量模式的應用受到較大的限制。
（二）多變量模式，是指按照多變模式思路建立多元線形函數(shù)公式，運用多種財務比率進行加權，然后以匯總產(chǎn)生的總判別分來預測財務失敗。這種模式中應用最為廣泛的是由美國學者奧特曼（Altman）于1968年提出的“Z記分模型”。這一模型主要適用于上市公司，計算步驟是首先從上市公司財務報告中計算出一組反映公司財務危機程度的財務比率，然后根據(jù)這些比率對財務失敗警示作用的大小分別賦予不同的權重，再將這些財務比率按照不同的權重進行加權計算，得到一個公司的綜合風險總判別分Z，最后將其與臨界值進行對比，就可以得出公司是否存在財務失敗及其嚴重程度。“Z記分模型”的具體判別函數(shù)為：
Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5
式中：
X1=（營運資金÷資產(chǎn)總額）×100，反映企業(yè)償債能力的指標。X1越大，說明企業(yè)資產(chǎn)的流動性越強，財務狀況越理想。
X2=（留存收益÷資產(chǎn)總額）×100，反映企業(yè)盈利能力的指標，留存收益相當于我國企業(yè)財務報表中所有者權益項下的盈余公積和未分配利潤。X2越大，說明企業(yè)籌資和再投資的功能越強。
X3=（稅息前利潤÷資產(chǎn)總額）×100，反映企業(yè)盈利能力的指標。X3越大，說明企業(yè)不考慮稅收和財務杠桿因素時企業(yè)資產(chǎn)的獲利能力越強。
X4=（普通股和優(yōu)先股市場價值總額÷負債賬面價值總額）×100，反映企業(yè)償債能力的指標。X4越大，說明投資者對公司前景的判斷越樂觀，在資本市場比較發(fā)達的成熟市場經(jīng)濟國家，該指標尤其具有說服力。
X5=銷售收入÷資產(chǎn)總額，反映企業(yè)營運能力的指標。X5越大，說明企業(yè)利用現(xiàn)有資產(chǎn)獲取銷售收入的能力越強。
根據(jù)對財務失敗企業(yè)的統(tǒng)計分析，奧特曼得出一個經(jīng)驗性的臨界值，即Z=3.0.如果企業(yè)的Z記分高于3.0，則表明企業(yè)財務狀況良好，無破產(chǎn)可能。低于3.0，則存在財務失敗的可能。如果低于1.8，則表明該企業(yè)存在著嚴重的財務危機，如果不及時采取強有力措施，將很難走出破產(chǎn)的困境。
“Z記分模型”在世界各國得到了廣泛的重視和應用，其主要特點和優(yōu)勢在于它客觀準確，簡單易懂，所有數(shù)據(jù)均可直接根據(jù)財務報表得到，可操作性強，不僅有利于公司管理當局進行財務分析，及早發(fā)現(xiàn)潛在的財務危機，改善財務狀況，而且可以用來作為投資者（或者潛在的投資者）進行投資決策、債權人（或潛在的債權人）進行信貸決策以及監(jiān)管機關實施監(jiān)管措施的參考依據(jù)。
三、建立我國保險公司財務預警模型的思考
雖然“Z記分模型”適用于上市公司，奧特曼當初得出的公式也是基于制造業(yè)公司的財務資料。但是，這一模型的應用已擴展到非制造企業(yè)及企業(yè)債券評級等領域。我們可以借鑒其基本原理構建我國保險公司財務預警模型。當然，保險公司具有不同于工商企業(yè)的業(yè)務特點，反映其財務狀況的指標也不可能與工商企業(yè)相同。2001年1月，中國保監(jiān)會了《保險公司償付能力額度及監(jiān)管指標管理規(guī)定（試行）。2003年3月，又對其進行了修訂。在借鑒國外財務預警理論與實踐結果的基礎上，我們可以利用規(guī)定中的某些監(jiān)管指標并加以改造來構建我國保險公司的財務預警模型。由于財險公司和壽險公司的業(yè)務和財務特點存在著較大的區(qū)別，因此，應分別建立各自的財務預警模型。
（一）財產(chǎn)保險公司財務預警模型
Z=W1X1-W2X2+W3X3+W4X4+W5X5-W6X6-W7X7
其中，Z為判別分值，W1、W2……W7為各比率的權重，X1、X2……X7為相應的財務比率，筆者提出的這些比率分別為：
1.X1（速動比率）=速動資產(chǎn)÷認可負債×100％，反映財產(chǎn)保險公司的資產(chǎn)可以迅速變現(xiàn)來償還負債的能力，這一指標的正常值范圍為大于95％，指標值越大，表明保險公司短期償債能力以及應付突發(fā)性保險責任事故的能力越強。
2.X2（認可資產(chǎn)負債率）=認可負債÷認可資產(chǎn)×100％，反映保險公司利用認可資產(chǎn)償還認可負債的能力，這一指標的正常值為小于90％，該指標值越小，表明保險公司的償債能力越強。
3.X3（資產(chǎn)認可率）=資產(chǎn)凈認可價值÷資產(chǎn)賬面價值×100％，反映保險公司資產(chǎn)的風險狀況，這一指標的正常值為大于等于85％。
4.X4（自留保費增長率）=（本年自留保費-上年自留保費）÷上年自留保費×100％，反映保險公司的保費收入加上分保費收入減去分出保費后的自留保費的增長率。一般來說，保費收入的增長表明保險公司業(yè)務的發(fā)展，這樣有利于保險公司保持良好的財務狀況。這一指標的正常值為-10％～60％。
5.X5（資產(chǎn)收益率）=凈利潤÷認可資產(chǎn)×100％，反映保險公司利用認可資產(chǎn)產(chǎn)生利潤（包括承保利潤和投資收益）的能力，保險公司除了要保持保費收入的不斷增長外，還應該提高承保業(yè)務和資金運用的收益水平。本指標實際上包含了承保利潤和資金運用收益兩個方面，利潤率越高，表明保險公司運用現(xiàn)有資產(chǎn)的效益越好，保險公司的長期償債能力越強。
6.X6（自留保費規(guī)模率）=本年自留保費÷（實收資本金+公積金）×100％。《保險法》第九十九條規(guī)定，經(jīng)營財產(chǎn)保險業(yè)務的保險公司當年自留保險費，不得超過其實有資本金加公積金總和的四倍。該指標值越大，表明財險公司相對于其自有資本來說保費規(guī)模越大，因而其最終抵御風險的能力相對越弱。計算該指標時，當公司所有者權益中“未分配利潤”為負數(shù)時，應在“實收資本加公積金”項目中予以扣除。
7.X7（估計的當期準備金缺乏對盈余比率）=（估計所需的損失以及損失理算費用準備金-當年的損失及損失理算費用準備金）÷當年盈余，其中，估計所需的損失以及損失理算費用準備金=當年的保費收入×準備金對保費的平均比率。該指標的正常范圍為小于或等于25％，超過盈余25％的準備金缺乏說明保險公司明顯沒有得到恰當?shù)墓芾怼?/p>
由于Z記分值越大，則保險公司償付能力越強，因而模型中與保險公司償付能力成正比的速動比率、資產(chǎn)認可率、自留保費增長率、資產(chǎn)收益率為正權重，而與保險公司償付能力成反比的認可資產(chǎn)負債率、自留保費規(guī)模率、估計的當期準備金缺乏對盈余比率為負權重。在具體計算Z記分時，也要剔除非正常因素，比如對于剛開業(yè)的公司，自留保費增長率等指標就會出現(xiàn)異常。另外當保險公司自留保費增長率超過60％時，可能會帶來一些潛在的問題，這時要結合自留保費規(guī)模率等指標進行綜合分析。
（二）人壽保險公司財務預警模型
由于壽險公司大部分業(yè)務具有長期性和儲蓄性等特點，因此選取的財務指標并不與財險公司完全相同。筆者提出的人壽保險公司財務預警模型為：
Z=WI‘YI-W2’Y2+W3‘Y3+W4’Y4-W5‘Y5+W6’Y6+W7Y7
其中，Z為判別分值，Wl‘、W2’……W7為各比率的權重，Y1、Y2……Y7相應的財務比率，分別為：
1.Y1（投資收益充足率）=資金運用凈收益÷有效壽險和長期健康險業(yè)務準備金要求的投資收益×100％。其中資金運用凈收益：投資收益+利息收入+買入返售證券收入+沖減短期投資成本的分紅收入一利息支出一賣出回購證券支出一投資減值準備，但不包括獨立賬戶中各項投資資產(chǎn)所產(chǎn)生的資金運用凈收益。有效壽險和長期健康險業(yè)務準備金要求的投資收益=∑（不同評估利率的有效壽險和長期健康險的期末責任準備金X相應的評估利率），其中有效壽險和長期健康險的期末責任準備金按照認可負債表中壽險責任準備金和長期健康險責任準備金的相同口徑計算，不包括計為獨立賬戶負債的那部分準備金。本指標的正常值為125％—900％。
2.Y2（認可資產(chǎn)負債率）=認可資產(chǎn)÷認可負債×100％。該指標與財險公司相同，指標正常值為小于90％。
3.Y3（資產(chǎn)認可率）=資產(chǎn)凈認可價值÷資產(chǎn)賬面價值×100％，該指標與財險公司相同，這一指標的正常值為大于等于85％。
4.Y4（保費收入增長率）=（本年保費收入-上年保費收入）÷上年保費收入×100％。本指標的正常值為-10％～50％。指標值過低，說明公司業(yè)務增長過慢，業(yè)務拓展能力不足。本指標值過高，說明公司業(yè)務增長太快，可能因責任準備金的相應增加而影響公司的償付能力。
5.Y5（短期險兩年賠付率）=[本年和上年的賠款支出（減攤回賠款支出）之和+本年和上年的分保賠款支出之和+本年和上年的未決賠款準備金提轉差之和-本年和上年的迫償款收入之和]÷（本年和上年的短期險自留保費之和-本年和上年的短期險未到期責任準備金提轉差之和）×100％。本指標主要反映壽險公司短期險業(yè)務賠款支出狀況。根據(jù)精算規(guī)定，短期險附加費用率為35％，因此，本指標的正常值為小于65％，否則短期險的承保利潤有可能為負，影響公司的財務狀況。
6.Y6（凈盈余變化率）=（當年凈盈余—上年凈盈余）÷上年凈盈余。這一指標主要反映壽險公司凈盈余的變化情況，也是衡量一個壽險公司財務狀況在一年里改進或惡化的根本標準。本指標的正常值為-10％～50％，使用50％的上限是因為某些瀕于倒閉的公司在無力償付債務之前有盈余劇增的現(xiàn)象。這種劇增可能是財務不穩(wěn)定的跡象，有可能涉及到所有權的變化，諸如業(yè)務轉移等。
7.Y7（準備金變化率）=（當年準備金-上年準備金）／當年凈保費收入-（上年準備金—前年準備金）／上年凈保費收入。該指標的正常范圍為-20％～20％，它主要考核壽險公司業(yè)務經(jīng)營與準備金提取的穩(wěn)定性。準備金突然變化，說明保險公司產(chǎn)品總量或結構發(fā)生變化，也可能是準備金計算方法改變。一般準備金突然減少，說明保險公司業(yè)務經(jīng)營有較大變化，也可能說明該公司財務出現(xiàn)困難。
以上指標中與保險公司償付能力成正比的投資收益充足率、資產(chǎn)認可率、保費收入增長率、凈盈余變化率、準備金變化率為正權重，而與保險公司償付能力成反比的認可資產(chǎn)負債率、短期險兩年賠付率為負權重。在具體計算Z記分時，也要根據(jù)壽險公司成立時間等因素進行綜合分析。
四、本文的局限性及需要進一步研究的方向
構建我國保險公司財務預警體系是擺在我國保險業(yè)面前的一個重要而緊迫的課題，也是保險監(jiān)管機關實現(xiàn)償付能力監(jiān)管的重要環(huán)節(jié)。本文遵循財務預警理論提出了保險公司財務預警的初步模型。應該說，這一模型還不健全，尤其是以下幾個方面需要進一步研究：
1.模型中的指標是否具有線性關系，這是模型能否建立的一個關鍵。從奧特曼以及其他學者的實證研究結果來看，這一線形關系在制造業(yè)以及部分非制造業(yè)公司是成立的，但就國內外保險業(yè)來說，尚無這方面的實證研究結論。
