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篇1

1、97東亞金融危機(jī)的打擊使東亞各國(guó)清醒的認(rèn)識(shí)到，為抵御金融風(fēng)險(xiǎn)不能僅僅寄希望于貨幣基金組織的援助，必須在區(qū)域內(nèi)部加強(qiáng)合作，共同合作防范金融風(fēng)險(xiǎn)；

1997年開(kāi)始于泰國(guó)的金融危機(jī)最終波及到整個(gè)東亞地區(qū)，給東亞各國(guó)的貨幣金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了沉重的打擊。由于東亞國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的相似性，貨幣危機(jī)的“傳染效應(yīng)”非常明顯，在東亞各國(guó)貨幣遭遇沖擊，出現(xiàn)短期國(guó)際性支付危機(jī)的時(shí)候，本可以向國(guó)際貨幣基金組織申請(qǐng)緊急資金援助，但實(shí)際上，IMF對(duì)危機(jī)國(guó)提出了一系列緊縮貨幣和財(cái)政政策的苛刻要求，客觀上增加了談判難度，延誤了解救時(shí)機(jī)，最終加劇了危機(jī)。由于東亞地區(qū)缺乏相應(yīng)的應(yīng)對(duì)機(jī)制，難以應(yīng)付危機(jī)的“傳染效應(yīng)”，又無(wú)法求助于外部力量，各國(guó)緊緊依靠自身的力量對(duì)抗國(guó)際游資短期性沖擊，最終導(dǎo)致各國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇衰退。

2、全球貨幣體系的變遷，20世紀(jì)80年代后貨幣集團(tuán)化成為一股潮流并被實(shí)踐證明是成功的，美元區(qū)的建立和歐元區(qū)的成功經(jīng)驗(yàn)使人們對(duì)東亞貨幣金融合作充滿了信心；

在經(jīng)濟(jì)、金融一體化背景下，世界上出現(xiàn)了一股貨幣集團(tuán)化的潮流，產(chǎn)生了不少區(qū)域性貨幣組織，如西非貨幣聯(lián)盟、中非貨幣聯(lián)盟和阿拉伯貨幣基金組織等。2002年3月1日歐元作為唯一的法定貨幣開(kāi)始在歐元區(qū)12國(guó)流通，拉美地區(qū)一些國(guó)家美元化等現(xiàn)象的出現(xiàn)，反映出貨幣聯(lián)盟理論在實(shí)踐上的應(yīng)用是成功的，貨幣金融合作有利于成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

3、區(qū)域性金融危機(jī)頻繁發(fā)生，國(guó)際投機(jī)資本規(guī)模巨大，東亞國(guó)家認(rèn)識(shí)到僅憑一國(guó)的力量都不可能單獨(dú)對(duì)抗巨大的游資沖擊；1992年英鎊危機(jī)，1994年墨西哥、阿根廷金融危機(jī)和1997年亞洲金融危機(jī)的相繼發(fā)生，使東亞各國(guó)認(rèn)識(shí)到面對(duì)巨大的國(guó)際投機(jī)資本，如果不加強(qiáng)合作、共同抵御危機(jī)，勢(shì)必難以防范和化解危機(jī)，進(jìn)而影響到本國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

二、基礎(chǔ)：

（一）理論基礎(chǔ)

貨幣金融合作是以最優(yōu)貨幣區(qū)理論作為理論基礎(chǔ)的，從蒙代爾（1961）提出最優(yōu)貨幣區(qū)（OCA）理論開(kāi)始，OCA理論由最初的單一分析方法到加入OCA成本、收益綜合分析，再到20世紀(jì)90年代以來(lái)的OCA一般均衡模型與OCA指數(shù)的建立，以及關(guān)于OCA內(nèi)生性和政治因素的分析等，逐步將各種復(fù)雜的標(biāo)準(zhǔn)系統(tǒng)化，并納入統(tǒng)一的研究框架，為貨幣金融合作的開(kāi)展提供了較完備的理論基礎(chǔ)。

（二）經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)

1、東亞區(qū)域內(nèi)貿(mào)易自由化進(jìn)程加快，成員國(guó)之間宏觀經(jīng)濟(jì)依賴(lài)性加強(qiáng)，客觀上需要實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)匯率穩(wěn)定，降低匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)展貨幣合作。東亞區(qū)域內(nèi)貿(mào)易額在80年代后半期顯著上升，而區(qū)域內(nèi)貿(mào)易量越大，開(kāi)展貨幣合作給成員國(guó)帶來(lái)的利益就會(huì)交易成本的降低而越大，所以各國(guó)普遍也有深化貨幣合作的愿望。

2、東亞各成員國(guó)擁有豐富的外匯儲(chǔ)備，區(qū)域內(nèi)部直接投資的趨勢(shì)不斷提高，資本流動(dòng)方面顯示了比較高的合作性。在此基礎(chǔ)上開(kāi)展金融合作無(wú)疑有利于防范金融危機(jī)或進(jìn)行時(shí)候救援。

3、亞洲金融危機(jī)使東亞各國(guó)認(rèn)識(shí)到區(qū)域內(nèi)各國(guó)加強(qiáng)匯率機(jī)制的協(xié)調(diào)，開(kāi)展貨幣合作有助于防范貨幣沖擊，緩解金融危機(jī)。東亞各國(guó)在危機(jī)中的慘痛教訓(xùn)使其認(rèn)識(shí)到僅憑本國(guó)的力量無(wú)法對(duì)抗巨大的國(guó)際游資沖擊，更無(wú)法有效的遏制危機(jī)擴(kuò)散，合作成為各方的共識(shí)。

4、歐洲貨幣聯(lián)盟的成功經(jīng)驗(yàn)證明貨幣金融合作是可行且有效的，東亞地區(qū)關(guān)于加強(qiáng)貨幣合作的呼聲受歐元成功啟動(dòng)的影響再度高漲，為貨幣合作提供了輿論準(zhǔn)備。目前，東亞各國(guó)在開(kāi)展貨幣合作方面已經(jīng)進(jìn)行了一些實(shí)質(zhì)性的工作：1999年11月，東盟10+3峰會(huì)在馬尼拉通過(guò)了《東亞合作的共同聲明》，同意加強(qiáng)金融、貨幣和財(cái)政政策的對(duì)話、協(xié)調(diào)和合作；2000年5月東盟10+3財(cái)政部長(zhǎng)在泰國(guó)清邁達(dá)成了《清邁協(xié)議》（ChiangMaiInitiative），使東亞貨幣金融合作從構(gòu)想變成為現(xiàn)實(shí)。2000年8月東盟10+3的中央銀行又將多邊貨幣互換計(jì)劃的規(guī)模由2億美元擴(kuò)展到10億美元。2000年11月互換協(xié)議擴(kuò)展到所有東盟成員，總額達(dá)到10億美元，擴(kuò)展了東盟互換協(xié)議（ASA）與雙邊互換網(wǎng)絡(luò)和回購(gòu)協(xié)議(BSA)。2005年5月27日中、日、韓三國(guó)央行行長(zhǎng)在漢城簽署了新的掉期協(xié)議，韓國(guó)央行與中國(guó)央行和日本央行達(dá)成協(xié)議擴(kuò)大換匯數(shù)額分別達(dá)40億美元和30億美元，該協(xié)議成為“清邁協(xié)議”的延續(xù)。清邁構(gòu)想的實(shí)現(xiàn)及其拓展顯示了東亞各國(guó)開(kāi)展貨幣金融合作的信心，為進(jìn)一步開(kāi)展深層次的合作奠定了基礎(chǔ)。

（二）政治基礎(chǔ)

1、隨著歐元區(qū)和美元區(qū)的建立，國(guó)際貨幣體系正在經(jīng)歷改革，東亞各國(guó)政府、商界、學(xué)術(shù)界對(duì)于貨幣金融合作的熱情高漲，這無(wú)疑為合作的開(kāi)展提供了良好的輿論準(zhǔn)備。

2、日本長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)行依附美國(guó)的政策，但為實(shí)現(xiàn)其在亞洲地區(qū)的支配地位，迫于東亞其他國(guó)家的壓力，也需要聯(lián)合區(qū)域內(nèi)其他國(guó)家對(duì)抗來(lái)自區(qū)域外的競(jìng)爭(zhēng)壓力；另外，日本長(zhǎng)期以來(lái)受經(jīng)濟(jì)衰退困擾，為重振國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，日本也積極開(kāi)展對(duì)內(nèi)金融改革和對(duì)外金融合作，以避免金融危機(jī)的發(fā)生。作為東亞經(jīng)濟(jì)龍頭的日本積極開(kāi)展貨幣金融合作既有力的推進(jìn)了合作進(jìn)程，又給區(qū)內(nèi)各國(guó)做出了示范效應(yīng)。

三、障礙

1、東亞各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相差懸殊，經(jīng)濟(jì)一體化程度不高，各經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)周期、面臨的內(nèi)、外部沖擊作用的方向、影響因素各不相同，這些差異性為實(shí)現(xiàn)區(qū)域貨幣金融合作增大了難度，東亞國(guó)家之間的歷史、文化、經(jīng)濟(jì)、風(fēng)俗有較大差別，經(jīng)濟(jì)一體化程度較低，由此導(dǎo)致各國(guó)在政策協(xié)調(diào)、產(chǎn)業(yè)整合等方面出現(xiàn)了較多沖突。在東亞貨幣金融合作的成員中，既有經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的日本，又有經(jīng)濟(jì)落后的越南、柬埔寨等國(guó)家，經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式多元化，經(jīng)濟(jì)政策缺乏有效協(xié)調(diào)，各國(guó)參差不齊的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平無(wú)疑增大了區(qū)域貨幣合作的難度。

2、東亞地區(qū)尚不存在一個(gè)具有足夠輻射能力的“軸心國(guó)”，缺乏能為整個(gè)地區(qū)決定貨幣政策并協(xié)調(diào)區(qū)內(nèi)各國(guó)政策的領(lǐng)導(dǎo)國(guó)家。隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的不斷發(fā)展，作為亞洲經(jīng)濟(jì)實(shí)力最雄厚國(guó)家的日本，不斷提高在國(guó)際貿(mào)易和金融活動(dòng)中的地位，日元也實(shí)現(xiàn)了國(guó)際化。但是除政治因素影響外，日本仍面臨國(guó)內(nèi)市場(chǎng)狹小、經(jīng)濟(jì)疲軟、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)限制過(guò)多、日元國(guó)際化的程度過(guò)低等諸多短期內(nèi)難以解決的困難，所以并不具備擔(dān)當(dāng)貨幣合作“軸心國(guó)”的能力。中國(guó)是東亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要穩(wěn)定力量，在東亞地區(qū)“市場(chǎng)提供者”的地位日益增強(qiáng)，對(duì)外開(kāi)放度不斷提高，人民幣在周邊國(guó)家和地區(qū)也有一定范圍的使用。但是，中國(guó)由于國(guó)內(nèi)金融領(lǐng)域問(wèn)題重重，金融改革尚未全面推廣，其經(jīng)濟(jì)實(shí)力和對(duì)東亞國(guó)家的影響力還遠(yuǎn)達(dá)不到擔(dān)當(dāng)“軸心國(guó)”的要求。

3、由于歷史、文化、宗教等方面的差異和分歧，而且各國(guó)在區(qū)域合作中仍固守所謂的“亞洲傳統(tǒng)”，缺乏政治上的合作與相互信任，各成員國(guó)意識(shí)妨礙政策協(xié)調(diào)。東亞國(guó)家和地區(qū)在歷史上存在機(jī)緣，文化傳統(tǒng)、又有較大差異和分歧，政治上相互視為對(duì)手，缺乏信任；另外開(kāi)展貨幣合作就意味著各成員國(guó)必須在一定程度上放棄部分經(jīng)濟(jì)政策自自，而現(xiàn)階段東亞各國(guó)很明顯不會(huì)放棄獨(dú)立制定本國(guó)經(jīng)濟(jì)金融政策的權(quán)利，這必然會(huì)妨礙合作中的政策協(xié)調(diào)。目前，東亞地區(qū)也沒(méi)有類(lèi)似歐盟貨幣委員會(huì)那樣的超越國(guó)家權(quán)利的機(jī)構(gòu)，以及對(duì)違反合作協(xié)議的成員國(guó)進(jìn)行強(qiáng)制懲罰的機(jī)制，這無(wú)疑增大了區(qū)域貨幣金融合作的難度。

4、東亞各國(guó)除中國(guó)和日本外，產(chǎn)品大多集中在電子電器、石油、紡織品等少數(shù)品種，而且區(qū)域內(nèi)多數(shù)國(guó)家仍依賴(lài)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的相似性導(dǎo)致其在國(guó)際市場(chǎng)存在激烈的競(jìng)爭(zhēng)，從而影響區(qū)域合作。相對(duì)于歐盟和北美兩大自由貿(mào)易區(qū)，東亞各國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)雷同程度太高，競(jìng)爭(zhēng)的激烈導(dǎo)致貿(mào)易爭(zhēng)端時(shí)常發(fā)生。

5、東亞各國(guó)與美國(guó)在經(jīng)濟(jì)、政治領(lǐng)域存在著很強(qiáng)的聯(lián)系，各成員在貿(mào)易結(jié)算、進(jìn)出口等多方面都依賴(lài)于美國(guó)，美國(guó)為維持美元在國(guó)際貨幣體系中的核心地位，必要時(shí)可能干預(yù)東亞貨幣合作。美國(guó)是東亞各國(guó)的主要出口市場(chǎng)，東亞各國(guó)同美國(guó)的貿(mào)易比重占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，國(guó)際進(jìn)出口貿(mào)易大多以美元作為結(jié)算貨幣，區(qū)內(nèi)成員的外匯儲(chǔ)備美元資產(chǎn)由占絕對(duì)比例，這些都增強(qiáng)了美國(guó)對(duì)東亞貨幣金融合作的影響力。為維持美元在國(guó)際貨幣體系中的核心地位，美國(guó)可能會(huì)對(duì)東亞貨幣金融合作的進(jìn)程實(shí)施干預(yù)。如1997年提出的“亞洲貨幣基金(AMF)”就是因遭美國(guó)政府反對(duì)而擱淺。如何正確處理美國(guó)與東亞各國(guó)的關(guān)系是東亞貨幣金融合作成功的重要因素之一。四、政策建議

1、東亞地區(qū)貨幣金融合作的開(kāi)展首先需要一個(gè)強(qiáng)有力的領(lǐng)導(dǎo)核心，其地位類(lèi)似于歐洲貨幣聯(lián)盟中的德國(guó)。貨幣合作成員國(guó)中可能有些會(huì)因?yàn)檎抛u(yù)不佳導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)政策存在“公信度”問(wèn)題，這是就需要區(qū)域內(nèi)某一核心國(guó)家（該國(guó)擁有一個(gè)極具紀(jì)律性和“公信度”的中央銀行）為其它與其組成貨幣聯(lián)盟的國(guó)家提供“信用”擔(dān)保。在東亞地區(qū)，如前所述，無(wú)論日本還是中國(guó)目前尚不具備擔(dān)當(dāng)此責(zé)任的能力，所以東亞合作的成功首先需要區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟(jì)大國(guó)增強(qiáng)自身實(shí)力，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融體制改革，實(shí)現(xiàn)并深化本幣國(guó)家化，完善金融監(jiān)控措施，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)金融立法，提高本國(guó)經(jīng)濟(jì)政策“公信度”，形成合作的領(lǐng)導(dǎo)核心。

2、東亞各經(jīng)濟(jì)體之間應(yīng)加強(qiáng)信息交流和政策協(xié)調(diào)，強(qiáng)化政府之間的信任和支持，擴(kuò)大金融立法、監(jiān)管方面的合作。Tetsuji（2002）指出“共同監(jiān)測(cè)和政策協(xié)調(diào)是區(qū)域金融合作獲得成功的重要前提和保證”。東亞地區(qū)在1997年11月建立“馬尼拉框架”集團(tuán)；1998年10月確立東盟監(jiān)督進(jìn)程，其后擴(kuò)展為東盟10+3監(jiān)督進(jìn)程；2000年4月ADB與ASEAN共同成立“私人資本流動(dòng)監(jiān)控”工作組；2001年5月檀香山東盟10+3財(cái)長(zhǎng)會(huì)議提出建立東盟10+3早期預(yù)警系統(tǒng)。以上這些活動(dòng)都是各國(guó)信息交流和政策協(xié)調(diào)的表現(xiàn)。但是，由于政策協(xié)調(diào)由于需要各國(guó)部分讓渡政策自，因此難度較大。東亞各國(guó)應(yīng)明確合作意向，強(qiáng)化政府間的信任和支持，擴(kuò)大金融監(jiān)管當(dāng)局的合作，建立健全金融監(jiān)管體系，真正為合作奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

3、建立區(qū)域性防范和化解金融危機(jī)的機(jī)制，建立區(qū)域融資便利機(jī)制。東亞各國(guó)擁有雄厚的資金和外匯儲(chǔ)備，若能充分利用這些資源，就可以很好的抵御外部金融沖擊；另一方面，東亞各國(guó)單靠一國(guó)自身的力量無(wú)法抵御大規(guī)模的資金流入、流出沖擊，更難以限制危機(jī)的擴(kuò)散，所以為避免類(lèi)似于亞洲金融危機(jī)的事件再次發(fā)生，建立區(qū)域性防范和化解危機(jī)的機(jī)制，建立區(qū)域融資便利機(jī)制顯得尤為重要。在建立東亞各國(guó)多邊貨幣互換體系的基礎(chǔ)上，建立一個(gè)充當(dāng)區(qū)域性最后貸款人，管理危機(jī)救援行動(dòng)的機(jī)構(gòu)，協(xié)調(diào)各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)、金融政策，監(jiān)督和約束各國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)向，可以提高危機(jī)防范和化解的效率，推進(jìn)東亞區(qū)域內(nèi)的政策協(xié)調(diào)。

4、積極協(xié)調(diào)東亞各國(guó)匯率政策，改革目前的匯率制度安排，建立區(qū)域貨幣體系。在亞洲金融危機(jī)時(shí)，東亞各國(guó)普遍采取的釘住美元的匯率制度因?yàn)闁|亞各經(jīng)濟(jì)體與美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的不同步等其他原因而暴露出明顯的錯(cuò)弱型，這又加劇了東亞各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不穩(wěn)定。保持匯率穩(wěn)定對(duì)于東亞各國(guó)未來(lái)的發(fā)展而言，尤為重要。為實(shí)現(xiàn)東亞貨幣金融合作，東亞各經(jīng)濟(jì)體首先應(yīng)在現(xiàn)有匯率住下加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，維持區(qū)域內(nèi)雙邊匯率的相對(duì)穩(wěn)定，積極嘗試可行的匯率制度安排。在條件成熟之后，考慮采用單一貨幣，成立統(tǒng)一的貨幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)，在東亞區(qū)域內(nèi)實(shí)施統(tǒng)一的貨幣政策。

5、根據(jù)最優(yōu)貨幣區(qū)理論衡量，東亞地區(qū)在很多方面仍達(dá)不到OCA標(biāo)準(zhǔn)要求，在要素流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度、產(chǎn)品多樣化程度、金融一體化程度、通貨膨脹相似性、政策一體化程度等各個(gè)方面需要進(jìn)行全面的完善，東亞各經(jīng)濟(jì)體應(yīng)本著的原則，部分讓渡國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融政策自，切實(shí)開(kāi)展合作。

展望東亞貨幣金融合作的前景，雖然目前開(kāi)展的合作的領(lǐng)域較窄，合作水平尚處于初級(jí)階段，在政治、經(jīng)濟(jì)各方面仍存在諸多障礙和困難；但由于合作具備了一定的政治、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，東亞各國(guó)在合作領(lǐng)域又存在共識(shí)，如果東亞各國(guó)能相互信任，以長(zhǎng)遠(yuǎn)目光積極開(kāi)展深層次合作，東亞區(qū)域貨幣金融合作仍有巨大的空間和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

參考文獻(xiàn)：

1、李曉、丁一兵：《論東亞貨幣合作的具體措施》，《世界經(jīng)濟(jì)》，2002年第11期

2、王雪磊：《論東亞匯率制度協(xié)調(diào)》，《國(guó)際金融研究》，2003年第12期

3、戴金平、萬(wàn)志宏：《APEC的貨幣金融合作：經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)與構(gòu)想》，《世界經(jīng)濟(jì)》，2005年第5期

篇2

1．1理論邏輯

FDI對(duì)貨幣金融環(huán)境的影響主要體現(xiàn)在其對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響上。而貨幣供應(yīng)量的多與少由一國(guó)的貨幣基礎(chǔ)決定，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，決定貨幣供應(yīng)量的貨幣基礎(chǔ)由銀行信貸和外匯儲(chǔ)備組成，F(xiàn)DI通過(guò)增加?xùn)|道國(guó)的外匯儲(chǔ)備來(lái)對(duì)貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生影響。外商直接投資主要從兩個(gè)方面對(duì)一國(guó)貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生影響。一方面，F(xiàn)DI帶來(lái)的直接資本流入會(huì)導(dǎo)致企業(yè)所持有的外匯增加，企業(yè)將外匯賣(mài)給中央銀行換成本幣，形成央行的外匯儲(chǔ)備并導(dǎo)致流通中的本幣增加；第二，F(xiàn)DI通過(guò)在東道國(guó)的生產(chǎn)和進(jìn)出動(dòng)得到大量外匯，同樣通過(guò)結(jié)匯的方式將外匯賣(mài)給央行，形成央行外匯儲(chǔ)備的同時(shí)增加一國(guó)的貨幣供給。FDI通過(guò)以上兩方面導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增加，并最終會(huì)對(duì)我國(guó)貨幣金融環(huán)境產(chǎn)生影響。以上兩個(gè)渠道的作用是文章研究的重點(diǎn)，此外，外商直接投資還通過(guò)一些其它的途徑對(duì)一國(guó)貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生影響。例如，外商直接投資有利于促進(jìn)一國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行，國(guó)民收入增加的同時(shí)會(huì)導(dǎo)致儲(chǔ)蓄的增加，外商直接投資通過(guò)增加儲(chǔ)蓄的方式增加了我國(guó)的貨幣供給；同樣，外商直接投資對(duì)我國(guó)的國(guó)內(nèi)資本產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”，造成國(guó)內(nèi)資本的外逃，因此導(dǎo)致我國(guó)貨幣供給的減少。文章將FDI影響貨幣供應(yīng)量的其他方式和渠道不考慮在研究范圍之內(nèi)，并假設(shè)外商直接投資通過(guò)其他途徑產(chǎn)生的對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響為零。因此，就我國(guó)而言，大量的外匯儲(chǔ)備主要來(lái)源于出口貿(mào)易和外商直接投資，外商直接投資和出口貿(mào)易會(huì)導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備的增加，進(jìn)而影響我國(guó)的貨幣基礎(chǔ)，并且最終對(duì)貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生影響。在上述邏輯的基礎(chǔ)上，理論假設(shè)：中國(guó)獨(dú)特的外商直接投資政策造成的外匯和外資的大量流入，嚴(yán)重影響到中國(guó)的貨幣金融環(huán)境，并與國(guó)內(nèi)銀行信貸擴(kuò)大一起，共同成為今天的通貨膨脹和房?jī)r(jià)高漲局面的影響因素之一。

1．2數(shù)據(jù)說(shuō)明

本文采用貨物出口、外商直接投資和貨幣供應(yīng)量等三類(lèi)數(shù)據(jù)。受限于僅有2001年開(kāi)始的進(jìn)出口月度數(shù)據(jù)，因此文章采用的是2001年到2013年以月為劃分的156組月度數(shù)據(jù)，包括實(shí)際使用外商直接投資額、貨物出口和貨幣供應(yīng)量等。貨物出口數(shù)據(jù)來(lái)源于商務(wù)部綜合司2001－2013年進(jìn)出口統(tǒng)計(jì)快報(bào)中各月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)；外商直接投資數(shù)據(jù)來(lái)源于2001－2013年商務(wù)部投資司統(tǒng)計(jì)快報(bào)中各月的數(shù)據(jù)；貨幣供應(yīng)量數(shù)據(jù)M2取自中國(guó)人民銀行網(wǎng)站的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。其中外商直接投資和貨物出口額的計(jì)量單位為“億美元”，而貨幣供應(yīng)量的計(jì)量單位為“億元”，為了增強(qiáng)檢驗(yàn)的準(zhǔn)確性，用來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)網(wǎng)站的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)———2001－2013年人民幣兌美元的各月均衡匯率，將貨物出口和FDI數(shù)據(jù)折算為以“億元”單位。

1．3數(shù)據(jù)處理

在所得數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行簡(jiǎn)單的處理并定義兩組變量X和M。X為解釋變量，是外商直接投資額和貨物出口額之和；M為被解釋變量，是貨幣供應(yīng)量。我們通過(guò)檢驗(yàn)X和M之間的關(guān)系來(lái)觀察FDI對(duì)我國(guó)貨幣金融環(huán)境的影響。由于數(shù)據(jù)的自然對(duì)數(shù)變換不僅不會(huì)改變其原有的協(xié)整關(guān)系并能夠使其趨勢(shì)線性化，而且還能夠消除時(shí)間序列數(shù)據(jù)存在的波動(dòng)異方差現(xiàn)象，因此對(duì)兩組數(shù)據(jù)進(jìn)行自然對(duì)數(shù)變化處理。將對(duì)數(shù)化之后的變量錄入計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)軟件eviews7．2，之后用eviews7．2對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行更深入的分析。

2FDI對(duì)貨幣供應(yīng)量影響的格蘭杰分析

2．1ADF單位根檢驗(yàn)

在進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)之前，為了避免出現(xiàn)“偽回歸”的問(wèn)題，必須保證所使用的數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的。但多數(shù)情況下的時(shí)間序列往往是非平穩(wěn)的，因此有必要對(duì)LN（X）和LN（M）兩組數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，判斷時(shí)間序列的平穩(wěn)性，為模型下一步檢驗(yàn)打下基礎(chǔ)。本文采用ADF單位根檢驗(yàn)的方法來(lái)檢驗(yàn)所選取的變量是否存在隨機(jī)趨勢(shì)。水平情況下，LN（X）和LN（M）都是非平穩(wěn)的序列；在一階差分時(shí)，LN（X）依舊是非平穩(wěn)的，但LN（M）則變?yōu)槠椒€(wěn)的序列；在二階差分的時(shí)候，1％的顯著性水平下，LN（X）和LN（M）的二階差分序列•2（LN（X））和Δ2（LN（M））的ADF檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)值小于對(duì)應(yīng)的臨界值，都通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，所以LN（X）和LN（M）二階差分序列同時(shí)達(dá)到平穩(wěn)，因此是I（2）過(guò)程。

2．2協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)

進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)的前提是要求數(shù)據(jù)具有協(xié)整關(guān)系，通過(guò)上述ADF檢驗(yàn)可知LN（X）和LN（M）的二階差分序列是平穩(wěn)的，因此符合協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)的前提。首先求得LN（X）和LN（M）的殘差序列，將所得殘差保存在名稱(chēng)為K的序列中，并畫(huà)出其時(shí)序圖。分析時(shí)序圖可知，殘差序列K圍繞在某一固定值上下波動(dòng)，初步判斷序列K是平穩(wěn)的序列。在水平情況下，對(duì)K序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，t統(tǒng)計(jì)量小于1％顯著性水平下的MacKinnon臨界值，從而拒絕原假設(shè)，表明殘差序列不存在單位根，是平穩(wěn)序列，因此可知LN（X）和LN（M）之間存在協(xié)整性，兩者之間存在長(zhǎng)期均衡的關(guān)系。

2．3格蘭杰因果檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步分析兩組變量之間的因果關(guān)系，對(duì)變量LN（X）和LN（M）進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。因?yàn)楦裉m杰因果檢驗(yàn)對(duì)于滯后期長(zhǎng)度的選擇有時(shí)很敏感，不同的滯后期可能得到不同的檢驗(yàn)結(jié)果，因此為了提高檢驗(yàn)的準(zhǔn)確性，有必要進(jìn)行不同滯后期長(zhǎng)度的檢驗(yàn)。

3FDI對(duì)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)和拉動(dòng)

上文的實(shí)證檢驗(yàn)證明，外商直接投資與貨幣供應(yīng)量之間存在格蘭杰意義上的因果關(guān)系。值得注意的是，上文的研究?jī)H僅證實(shí)了外商直接投資是引起貨幣供應(yīng)量增加的原因，卻沒(méi)有說(shuō)明外商直接投資對(duì)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)和拉動(dòng)作用具體大小。雖然FDI對(duì)貨幣金融環(huán)境的影響無(wú)法量化，但是可以從其對(duì)貨幣供應(yīng)量的貢獻(xiàn)和拉動(dòng)作用上得到參考。為了衡量FDI對(duì)貨幣供應(yīng)量的拉動(dòng)作用并考察FDI對(duì)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，可以從FDI對(duì)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率和拉動(dòng)率兩個(gè)方面進(jìn)行量化分析。利用上文實(shí)證研究中的數(shù)據(jù)，考慮到短周期內(nèi)外商直接投資對(duì)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)的作用表現(xiàn)不明顯，因此將月度數(shù)據(jù)折算成年度數(shù)據(jù)計(jì)算貢獻(xiàn)度和拉動(dòng)度。FDI對(duì)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率（ContributionRate）是變量X（FDI＋貨物出口）的增量與變量M（貨幣供應(yīng)量M2）的增量之比，F(xiàn)DI對(duì)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)的拉動(dòng)率（PullingRate）是指FDI對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率與貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率的乘積。第一，外商直接投資對(duì)我國(guó)貨幣供應(yīng)量的貢獻(xiàn)度和拉動(dòng)度在除2009年外的年份都為正，這說(shuō)明FDI對(duì)我國(guó)的貨幣供給會(huì)產(chǎn)生影響，且這種影響為正，即外商直接投資會(huì)導(dǎo)致我國(guó)貨幣供給增加；第二，2009年時(shí)貢獻(xiàn)度和拉動(dòng)度兩者同時(shí)為負(fù)，這是由于2008年全球金融危機(jī)后出口和FDI減少導(dǎo)致的，2009年我國(guó)實(shí)際使用外商直接投資總額為900．34億美元，同比下降3％，貨物出口僅12019．3億美元，同比下降16％；第三，貢獻(xiàn)度和拉動(dòng)度的變化趨勢(shì)是一致的，且從2002年以來(lái)，F(xiàn)DI對(duì)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用和貢獻(xiàn)作用是遞減的，2002年，貢獻(xiàn)度和拉動(dòng)度分別為20％和3．39％，而2013年的貢獻(xiàn)度和拉動(dòng)度分別為5．15％和0．7％。外商直接投資對(duì)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)的拉動(dòng)度和貢獻(xiàn)度下降可能是由于近年來(lái)我國(guó)的對(duì)外直接投資和進(jìn)口規(guī)模的擴(kuò)大沖淡了外商直接投資和出口帶來(lái)的外匯儲(chǔ)備的增加；也可能是由于FDI中包括了商品形態(tài)的實(shí)物資產(chǎn)流入，且這部分實(shí)物資產(chǎn)占據(jù)了FDI的很大部分，而直接以資金形式流入的FDI占比較少，形成的外匯供給也因此減少，對(duì)貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生影響減弱，從而導(dǎo)致FDI對(duì)貨幣金融環(huán)境的影響淡化。

4結(jié)論

篇3

過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們一直認(rèn)為資本賬戶(hù)自由化——資本在各個(gè)國(guó)家間自由地?zé)o限制的流人與流出確實(shí)是有益的，它對(duì)債務(wù)國(guó)有益，同時(shí)也有利于世界經(jīng)濟(jì)。然而，過(guò)去幾十年中所發(fā)生的銀行投機(jī)和金融危機(jī)——從拉美國(guó)家20世紀(jì)80年代的金融危機(jī)，斯堪的納維亞地區(qū)1990年的危機(jī)，到后來(lái)發(fā)生的墨西哥、東南亞、俄羅斯以及最近的阿根廷金融危機(jī)徹底打破了這一觀念。在這本文筆簡(jiǎn)練、分析透徹的著作中，歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家的杰出代表之一讓?梯若爾分析了上述危機(jī)的特征，防范危機(jī)的制度改革，以及為此而進(jìn)行的全球金融體制的重建等重要問(wèn)題。

?讓?梯若爾首先分析了關(guān)于金融危機(jī)以及國(guó)際金融體制改革的普遍觀點(diǎn)。他認(rèn)為，大多數(shù)的改革建議只注重表象而沒(méi)有觸及問(wèn)題的本質(zhì)，并且無(wú)法協(xié)調(diào)建立有效的融資限制條件與確保借款國(guó)自行改革之間的目標(biāo)沖突。他強(qiáng)調(diào)指出，正確識(shí)別市場(chǎng)失靈對(duì)于重建IMF的目標(biāo)責(zé)任是十分必要的。然后，他將公司金融、流動(dòng)性供給以及公司風(fēng)險(xiǎn)管理的基本原理運(yùn)用于個(gè)體國(guó)家的借款問(wèn)題。建立在“雙重”和“共同”的基本分析框架之上，他重新審視了通常建議的政策，并且考慮了多邊組織如何幫助債務(wù)國(guó)在開(kāi)放本國(guó)資本賬戶(hù)的同時(shí)獲得更多的收益。

【前言】

經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)于以下觀點(diǎn)已經(jīng)形成了廣泛的共識(shí)，即資本賬戶(hù)的自由化——允許資本在各個(gè)國(guó)家間無(wú)限制地自由流人和流出——確實(shí)是有益的。它對(duì)于債務(wù)國(guó)是有益的，對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)也是有益的。資本流動(dòng)的兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)是顯而易見(jiàn)的：第一，資本流動(dòng)創(chuàng)造了較好的保險(xiǎn)機(jī)遇，并促進(jìn)了投資和消費(fèi)的有效配置。資本流動(dòng)使得家庭和企業(yè)能夠在世界范圍的市場(chǎng)上對(duì)本國(guó)的(流動(dòng)性)沖擊進(jìn)行保險(xiǎn)，消費(fèi)者因而得以平滑他們的消費(fèi)，而企業(yè)則可以更好地管理它們的風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)周期受到抑制，完善的流動(dòng)性管理促進(jìn)了投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。第二，除保險(xiǎn)作用外，資本流動(dòng)允許儲(chǔ)蓄從低回報(bào)國(guó)家流向高回報(bào)國(guó)家，這種資本轉(zhuǎn)移提高了世界范圍的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)…

【序言】

我非常高興看到《金融危機(jī)、流動(dòng)性與國(guó)際貨幣體制》在中國(guó)出版。2002年12月，應(yīng)鄒恒甫教授之邀，我有幸在武漢大學(xué)高級(jí)研究中心做訪問(wèn)，期間與EMBA學(xué)員和博士研究生討論了本書(shū)的基本觀點(diǎn)。對(duì)于所面臨的國(guó)外借貸及其與世界金融體系的相互關(guān)系等問(wèn)題，中國(guó)也許與許多新興市場(chǎng)國(guó)家有所不同，因而本書(shū)的某些觀點(diǎn)必須加以修正以適合中國(guó)的現(xiàn)實(shí)。但無(wú)論如何，我們?nèi)匀豢梢园l(fā)現(xiàn)其中的共性，并且我希望中國(guó)的讀者會(huì)對(duì)本書(shū)的基本觀點(diǎn)感興趣。

讓?梯若爾1953年出生在法國(guó)巴黎附近的一個(gè)小鎮(zhèn)，1976年，他以?xún)?yōu)異的成績(jī)畢業(yè)于素有法國(guó)的工程師和科學(xué)家搖籃之稱(chēng)的法國(guó)理工學(xué)院。1978年，在他獲得巴黎第九大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)博士學(xué)位后不久來(lái)到著名的麻省理工學(xué)院繼續(xù)深造，并于1981年獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。梯若爾繼承了法國(guó)學(xué)者重視人文科學(xué)的傳統(tǒng)，再加上他深厚的數(shù)學(xué)功底，很快就顯示出了他在經(jīng)濟(jì)學(xué)研究領(lǐng)域卓越的天賦和才華。他當(dāng)時(shí)的主要研究方向是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)，并以1982年和1985年發(fā)表在最權(quán)威的Econometrica（經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)雜志）上的兩篇經(jīng)典論文奠定了他在這一領(lǐng)域的學(xué)術(shù)地位。此后，梯若爾轉(zhuǎn)向了當(dāng)時(shí)正在興起的產(chǎn)業(yè)組織理論，出于研究的需要，他同時(shí)師從于著名的博弈論大家馬斯金（EricMaskin）研究博弈論。梯若爾將博弈論和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本方法和分析框架應(yīng)用于產(chǎn)業(yè)組織理論，開(kāi)始構(gòu)建了一個(gè)新的框架，并用其分析并解決產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中出現(xiàn)的許多新問(wèn)題。1988年，他的代表作之一——《產(chǎn)業(yè)組織理論》出版，標(biāo)志著產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)新的理論框架的完成。在此后的十幾年中，這本書(shū)一直作為世界著名大學(xué)經(jīng)濟(jì)系研究生的權(quán)威教程而廣為流傳，至今無(wú)人超越。

1991年，梯若爾和弗登博格(Fudenburg)合著的《博弈論》正式出版。這本著作立即成為博弈論領(lǐng)域最為權(quán)威的高級(jí)教程，十幾年來(lái)一直無(wú)人超越。80年代中期，梯若爾和拉豐教授共同開(kāi)創(chuàng)了激勵(lì)理論的一個(gè)最新的應(yīng)用領(lǐng)域——新規(guī)制經(jīng)濟(jì)學(xué)，并以?xún)杀窘?jīng)典著作《政府采購(gòu)和規(guī)制中的激勵(lì)理論》（1993）和《電信競(jìng)爭(zhēng)》(2000)完成了這一理論大廈的構(gòu)建，同時(shí)確立了他們?cè)谶@一領(lǐng)域的開(kāi)創(chuàng)者地位。

梯若爾從當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)三個(gè)最前沿的研究領(lǐng)域博弈論、產(chǎn)業(yè)組織理論和激勵(lì)理論的十幾年融會(huì)貫通的研究中獲得了經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的真諦和“秘笈”，這個(gè)真諦就是作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的直覺(jué)——即透過(guò)紛繁復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)學(xué)現(xiàn)象把握經(jīng)濟(jì)學(xué)本質(zhì)規(guī)律的能力，而這個(gè)秘笈則是經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的方法論。自90年代中期起，梯若爾開(kāi)始以一個(gè)開(kāi)拓者的姿態(tài)征服經(jīng)濟(jì)學(xué)的新領(lǐng)域：經(jīng)濟(jì)組織中的串謀問(wèn)題（1992）,不完全契約理論（1999），公司治理結(jié)構(gòu)(2001)，公司金融理論（2002），國(guó)際金融理論（2002），以及最近完成的經(jīng)濟(jì)心理學(xué)（2002）。在上述每一個(gè)領(lǐng)域，梯若爾或以綜述性論文的方式，或以專(zhuān)著的形式完成該領(lǐng)域的理論框架的建構(gòu)，并指出進(jìn)一步研究的方向，然后悄然轉(zhuǎn)向另一個(gè)領(lǐng)域。梯若爾具有非凡的概括與綜合能力，他總是能夠把經(jīng)濟(jì)學(xué)的任何一個(gè)領(lǐng)域中最為本質(zhì)的規(guī)律和最為重要的成果以最為簡(jiǎn)潔的經(jīng)濟(jì)學(xué)模型和語(yǔ)言表達(dá)出來(lái)，并整理成一個(gè)系統(tǒng)的理論框架。而梯若爾對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)驚人的直覺(jué)，也是一般的經(jīng)濟(jì)學(xué)家望塵莫及的。他敏銳的洞察力和極快的反應(yīng)能力使得一般的學(xué)者根本無(wú)法跟上他的思維，因而許多人都這樣認(rèn)為：“在梯若爾面前，我們?nèi)缤?！?/p>

篇4

關(guān)鍵詞金融創(chuàng)新貨幣需求貨幣供給貨幣政策

金融創(chuàng)新是金融資源重新組合的過(guò)程，包括金融工具、金融市場(chǎng)和金融制度的創(chuàng)新，資產(chǎn)證券化、表外業(yè)務(wù)、金融一體化是金融創(chuàng)新的三大趨勢(shì)。貨幣政策是貨幣當(dāng)局運(yùn)用貨幣政策工具，以市場(chǎng)為載體，以利率為傳導(dǎo)機(jī)制，影響中介指標(biāo)從而影響企業(yè)、居民的投資、消費(fèi)行為，最終實(shí)現(xiàn)這個(gè)政策目標(biāo)。

1金融創(chuàng)新對(duì)貨幣需求的影響

1.1使得貨幣需求收入有變小的趨勢(shì)

金融創(chuàng)新帶來(lái)的金融市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)和證券化趨勢(shì)，使得介于資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間的金融工具不斷出現(xiàn)。它們提高了持幣的機(jī)會(huì)成本，從而人們?cè)黾臃秦泿判缘慕鹑谫Y產(chǎn)，銀行甚至出現(xiàn)“脫媒”現(xiàn)象，由此，人們對(duì)于交易性貨幣需求減少。

1.2使得利率彈性的作用越來(lái)越大

在證券化促進(jìn)金融一體化的趨勢(shì)下，市場(chǎng)效率提高、資產(chǎn)流動(dòng)性增大，在一定的收入水平下人們會(huì)縮小交易需求量，擴(kuò)大閑置余額，從而使機(jī)會(huì)成本變量發(fā)揮作用的空間擴(kuò)大，增強(qiáng)了貨幣利率彈性的作用。

另外，交易性貨幣需求要受?chē)?guó)民收入的影響較大，而國(guó)民收入在短期內(nèi)相對(duì)穩(wěn)定，決定了交易性貨幣需求具有可預(yù)測(cè)和相對(duì)穩(wěn)定的特點(diǎn)。

2金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策的影響

2.1對(duì)貨幣政策工具的影響

金融創(chuàng)新所帶來(lái)的證券化趨勢(shì)和金融市場(chǎng)的高度發(fā)展，強(qiáng)化了央行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的作用力。其主要表現(xiàn)為：金融工具創(chuàng)新可以為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作提供大量可供買(mǎi)賣(mài)的工具，使中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣的能力大增；金融機(jī)構(gòu)在補(bǔ)充流動(dòng)性資產(chǎn)或進(jìn)行資產(chǎn)組合調(diào)整中日益依賴(lài)公開(kāi)市場(chǎng)，其積極參與市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)在客觀上配合了中央銀行的操作；微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)各種經(jīng)濟(jì)信息、動(dòng)態(tài)和金融市場(chǎng)行情的關(guān)注度增加，有利于中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作明確的信息，對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行有效地引導(dǎo)和微調(diào)。

2.2對(duì)貨幣政策中介目標(biāo)的影響

2.2.1使商業(yè)銀行對(duì)利率的重視程度下降

這主要是因?yàn)閯?chuàng)新使利率的決定性因素復(fù)雜多變，例如，確定一個(gè)利率的上限主要是為了抑制需求，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的各種創(chuàng)新工具卻把利率推向了這一高度，于是政策效果和非政策效果混在一塊，使央行無(wú)法確定貨幣政策是否奏效。

2.2.2將匯率作為貨幣政策的中介目標(biāo)

金融創(chuàng)新，尤其是諸如貨幣利率互換、票據(jù)發(fā)行便利等金融工具的創(chuàng)新，使借貸雙方越來(lái)越容易在世界范圍內(nèi)形成信用替代形式，從而使資本的國(guó)際流動(dòng)性加劇，而較高程度的資本流動(dòng)除了貨幣政策的實(shí)施產(chǎn)生影響外，還對(duì)匯率未來(lái)走勢(shì)的預(yù)期產(chǎn)生影響，并且二者產(chǎn)生互動(dòng)。

2.2.3使得基礎(chǔ)貨幣投放量變得難以確定

貨幣乘數(shù)的加大，最終導(dǎo)致央行可以以較少的貨幣投入獲得相同的貨幣供給，但對(duì)它的控制程度降低。主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：一是金融創(chuàng)新模糊了貨幣概念。目前NOW賬戶(hù)、ATS、MMMFS、NA等金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，使傳統(tǒng)貨幣的劃分體系出現(xiàn)混亂；二是金融創(chuàng)新使得法定存款準(zhǔn)備金率、超額存款準(zhǔn)備金率、通貨比率或現(xiàn)金漏損率、活期存款與存款總額的比例產(chǎn)生了不同程度的變化從而加大了貨幣乘數(shù)。

2.3影響了國(guó)家貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制

資產(chǎn)證券化對(duì)傳導(dǎo)機(jī)制的影響主要在利率渠道和信貸渠道方面。資產(chǎn)證券化為銀行和其他的發(fā)行者提供了廣闊的融資渠道，無(wú)論貨幣當(dāng)局怎樣變動(dòng)利率水平，都很難發(fā)生資本成本效應(yīng)，貨幣供給和投資需求的利率彈性會(huì)減??；而且資產(chǎn)流動(dòng)性的增強(qiáng)，也大大抑制了貨幣政策傳導(dǎo)的流動(dòng)性效應(yīng)，從這兩方面都可看出，資產(chǎn)證券化削弱了貨幣當(dāng)局利率政策的時(shí)效性。

金融創(chuàng)新使公眾和金融機(jī)構(gòu)通過(guò)派生的信用擴(kuò)張滿足其日益擴(kuò)大的需求，加大了貨幣政策主體控制貨幣的難度，使中央銀行難以判斷既定貨幣增長(zhǎng)率的實(shí)際運(yùn)行結(jié)果，使得存款準(zhǔn)備金率傳導(dǎo)機(jī)制部分失效；金融衍生工具出現(xiàn)之后，原有的貨幣供應(yīng)量的概念發(fā)生了變化，需要修正貨幣總量的定義以反映金融衍生交易所產(chǎn)生的影響。與此同時(shí)，金融市場(chǎng)的創(chuàng)新，使得央行執(zhí)行貨幣政策的難度加大；信息收集、儲(chǔ)存和傳遞的技術(shù)進(jìn)步推進(jìn)了金融創(chuàng)新的過(guò)程，都使得中央銀行通過(guò)貨幣數(shù)量控制貨幣和信貸增長(zhǎng)的效率有所降低。

3金融創(chuàng)新程度及政策效果

由于前面闡述過(guò)，金融創(chuàng)新會(huì)使交易性貨幣需求較少，投資性貨幣需求增加，那么我們可以用交易性貨幣需求和投資性貨幣需求之間的比來(lái)反映金融創(chuàng)新度。根據(jù)我國(guó)從1991～2001年存款余額和A股股票籌資額的數(shù)據(jù)我們可以得知，在我國(guó)的金融創(chuàng)新過(guò)程中，交易性需求投資性需求并不像前面理論所論述的那樣此消彼長(zhǎng)，而是都存在上升趨勢(shì)，但是存款的增長(zhǎng)明顯高于股票籌資額增長(zhǎng)，并且根據(jù)存款余額的增減額和定期存款的增長(zhǎng)額向比較可以看到，我國(guó)居民依舊較為傾向定期存款而非貨幣存款，可見(jiàn)我國(guó)金融創(chuàng)新水平還相當(dāng)落后，金融體制的創(chuàng)新沒(méi)有跟隨金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新的腳步，而金融工具的創(chuàng)新也相比發(fā)達(dá)國(guó)家十分的單一，可供居民選擇的投資產(chǎn)品并不多，因此我國(guó)的銀行存款逐年增加。

另外，在對(duì)我國(guó)貨幣流通速度進(jìn)行實(shí)證分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)我國(guó)貨幣流通速度的運(yùn)行特征和變動(dòng)趨勢(shì)指出了金融創(chuàng)新是貨幣創(chuàng)新程度的提高而上升，猶如我國(guó)貨幣流通速度開(kāi)始會(huì)隨貨幣化的深入而降低，但隨后會(huì)隨金融創(chuàng)新程度的提高而上升，而我國(guó)貨幣流通速度仍處于下降階段，因此金融創(chuàng)新水平相對(duì)較低。

那么根據(jù)以上分析，在我國(guó)創(chuàng)新水平還相對(duì)較低時(shí)，金融創(chuàng)新對(duì)我國(guó)貨幣政策的影響還不能明顯表現(xiàn)出來(lái)，傳統(tǒng)的貨幣政策調(diào)節(jié)機(jī)制或手段仍對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)揮著作用，例如，央行在2003年9月提高存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)之后，于2004年4月25日再次提高金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；2004年10月29日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率，這些都有效的控制了我國(guó)的貨幣供給過(guò)多，降低通貨膨脹以及縮減信貸規(guī)模，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持正常穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

參考文獻(xiàn)

篇5

1997年英國(guó)將其中央銀行——英格蘭銀行的銀行監(jiān)管職能分離出來(lái)，成立了獨(dú)立于中央銀行的綜合性金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)——金融服務(wù)管理局，在國(guó)際上引起了較大的反響。此后，韓國(guó)、澳大利亞、盧森堡、日本、匈牙利等國(guó)家也進(jìn)行了類(lèi)似的變革。而隨著經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的世界一體化，我國(guó)加入WTO以及金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的呼聲不斷高漲，我國(guó)中央銀行的貨幣政策職能與銀行監(jiān)管職能在實(shí)際運(yùn)行中的矛盾日益顯現(xiàn)。為了克服這種不協(xié)調(diào)，我國(guó)的金融監(jiān)管體制也順應(yīng)世界潮流，進(jìn)行了改革。2003年4月28日，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)正式掛牌成立，標(biāo)志著銀行監(jiān)管職能從中央銀行中分離出來(lái)，我國(guó)的宏觀金融調(diào)控和金融監(jiān)管進(jìn)入了一個(gè)新的時(shí)期。

鑒于一些國(guó)家的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，貨幣政策職能與銀行監(jiān)管職能究竟應(yīng)該集中于中央銀行還是分開(kāi)獨(dú)立，成為了國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界和理論界爭(zhēng)論的熱點(diǎn)。為什么要將銀行監(jiān)管職能從中央銀行分離出來(lái)呢?從理論上講，主要有三方面的原因：首先，兩項(xiàng)職能的具體目標(biāo)存在沖突。貨幣政策的目標(biāo)是充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等宏觀目標(biāo)，而銀行監(jiān)管是針對(duì)特定行業(yè)實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，涉及到對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)主體活動(dòng)的監(jiān)管。如果中央銀行既要制定宏觀貨幣政策，又要對(duì)特定的銀行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，可能會(huì)導(dǎo)致貨幣政策產(chǎn)生偏向問(wèn)題，損害到社會(huì)公眾的利益。第二，賦予中央銀行雙重職能會(huì)導(dǎo)致其權(quán)利過(guò)大，造成“監(jiān)管者的監(jiān)管者”缺位。中央銀行權(quán)利越大，就越容易受到各種政治力量的影響，導(dǎo)致各種尋租行為的發(fā)生，損害了貨幣政策的獨(dú)立性和銀行監(jiān)管的有效性，同時(shí)對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管也缺乏再監(jiān)管。第三，分離的方式有利于更好的對(duì)銀行監(jiān)管。如果中央銀行肩負(fù)兩項(xiàng)職能，往往顧此失彼，偏好于保護(hù)銀行系統(tǒng)，使公眾利益受損，最終會(huì)扭曲銀行行為，降低監(jiān)管的效率。正是基于上述考慮，中國(guó)政府將銀行監(jiān)管從中央銀行中分離了出來(lái)。

另一方面，作為“最后的貸款人”角色，中央銀行并不能完全從監(jiān)管職能中脫離出來(lái)，因此兩種職能的分離這并不意味著矛盾的終結(jié)，準(zhǔn)確地說(shuō)這只是角色沖突的外化，正確認(rèn)識(shí)和處理好貨幣政策和銀行監(jiān)管的關(guān)系仍然是一個(gè)迫切要解決的問(wèn)題。

二、貨幣政策與金融監(jiān)管的邏輯一致性

(一)制定與執(zhí)行貨幣政策與銀行監(jiān)管的良性互動(dòng)

銀行監(jiān)管營(yíng)造的穩(wěn)定而有效率的金融環(huán)境是執(zhí)行貨幣政策的重要條件。金融組織體系是貨幣政策傳導(dǎo)的重要環(huán)節(jié)，嚴(yán)格的銀行監(jiān)管使銀行機(jī)構(gòu)穩(wěn)健合規(guī)經(jīng)營(yíng)，不良資產(chǎn)占比較低，能使得貨幣政策在銀行機(jī)構(gòu)順利傳導(dǎo)。當(dāng)然，如果監(jiān)管過(guò)于嚴(yán)格，導(dǎo)致金融壓抑影響金融深化，又不利于貨幣政策的順利傳導(dǎo)。反之，如果銀行監(jiān)管不力，導(dǎo)致不良資產(chǎn)占比較高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大，將會(huì)直接降低貨幣政策執(zhí)行的有效性。另外，金融風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)導(dǎo)致貨幣的緊縮效應(yīng)，對(duì)于擴(kuò)張性的貨幣政策實(shí)施有著直接的抵觸。貨幣政策實(shí)施達(dá)到的幣值穩(wěn)定是銀行監(jiān)管的基礎(chǔ)條件，有效銀行監(jiān)管的先決條件之一是穩(wěn)定、可持續(xù)而又適當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)政策。而保持貨幣政策的穩(wěn)健與可持續(xù)性，保持貨幣幣值的穩(wěn)定就是整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要組成部分。銀行機(jī)構(gòu)只有在穩(wěn)定的貨幣環(huán)境中才能正常運(yùn)行。幣值不穩(wěn)將引發(fā)各類(lèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體債務(wù)償付困難，增加銀行的不良資產(chǎn)，引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，銀行監(jiān)管就難以完成確保銀行體系穩(wěn)定的目標(biāo)。

(二)市場(chǎng)失靈的宏觀調(diào)控與微觀規(guī)制的融合

在古典市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)期既沒(méi)有宏觀的貨幣政策，也沒(méi)有銀行監(jiān)管，有的只是作為“守夜人”的政府。但隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，自發(fā)的市場(chǎng)機(jī)制所表現(xiàn)出來(lái)的周期性破壞作用日益顯著，市場(chǎng)失靈成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可忽視的障礙?？朔袌?chǎng)失靈為政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)提供了依據(jù)，也為貨幣政策和銀行監(jiān)管的產(chǎn)生準(zhǔn)備了基本的前提。

1、市場(chǎng)失靈的宏觀調(diào)控

由于市場(chǎng)信息不完善，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不完全，成千上萬(wàn)的企業(yè)和個(gè)人事前的的分散決策可能會(huì)產(chǎn)生事后的重復(fù)生產(chǎn)和無(wú)效率，市場(chǎng)失靈反映到宏觀經(jīng)濟(jì)層面上就是，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生劇烈波動(dòng)，甚至陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制發(fā)生重大破壞，企業(yè)開(kāi)工不足，失業(yè)人數(shù)劇增，居民收入和社會(huì)福利大大降低，社會(huì)資源得不到有效配置。為了平抑市場(chǎng)周期實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，政府引入了包括財(cái)政政策和貨幣政策在內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。特別是從1970年代以來(lái)由于西方國(guó)家陷入滯脹，貨幣政策的作用日益突出。

2、市場(chǎng)失靈的微觀規(guī)制

市場(chǎng)失靈反映到微觀層面上就是銀行業(yè)屬于高杠桿企業(yè)。由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不完全，存款人與銀行之間存在著信息不對(duì)稱(chēng)，銀行可能會(huì)利用信息優(yōu)勢(shì)從事高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)業(yè)務(wù)，進(jìn)而危害存款人的利益。并且由于現(xiàn)代銀行體系普遍采取了部分準(zhǔn)備金制度，銀行更容易出現(xiàn)支付風(fēng)險(xiǎn)。由于信息不對(duì)稱(chēng)，個(gè)別銀行機(jī)構(gòu)的支付風(fēng)險(xiǎn)會(huì)蔓延成為系統(tǒng)性支付危機(jī)，對(duì)整個(gè)社會(huì)信用體系造成巨大破壞。為防范銀行危機(jī)，減少銀行經(jīng)營(yíng)中的道德風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)存款人利益，維護(hù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，政府設(shè)計(jì)了必要的銀行監(jiān)管制度。

(三)公共職能目標(biāo)的一致性

無(wú)論貨幣政策還是銀行監(jiān)管，都是政府克服市場(chǎng)失靈、維護(hù)公眾利益的工具，作為公共職能，在邏輯上具有內(nèi)在的一致性。這保證了貨幣政策與銀行監(jiān)管目標(biāo)，在根本上和趨勢(shì)上必然具有兼容性。從長(zhǎng)期看，貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)必然會(huì)客觀地利于銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，而一個(gè)穩(wěn)健的有效的銀行體系，也會(huì)為提高貨幣政策傳導(dǎo)效率提供有效的載體。但同時(shí)，貨幣政策與銀行監(jiān)管是分別針對(duì)市場(chǎng)失靈在宏觀和微觀層次的缺陷設(shè)計(jì)的，作為宏觀政策的貨幣政策更關(guān)注宏觀指標(biāo)的改善，作為微觀規(guī)制行為的銀行監(jiān)管則主要面對(duì)微觀銀行個(gè)體的競(jìng)爭(zhēng)力的提高。由于宏觀指標(biāo)的價(jià)值性判斷并不是微觀指標(biāo)價(jià)值判斷的簡(jiǎn)單加總。宏觀運(yùn)行目標(biāo)與微觀經(jīng)濟(jì)主體利益之間必然存在著不一致性，這就是貨幣政策操作與銀行監(jiān)管行為在現(xiàn)實(shí)中遭遇沖突的邏輯根源。

三、貨幣政策與金融監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)沖突性

從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)分析，貨幣政策與銀行監(jiān)管的職能分離過(guò)程是一個(gè)制度的變遷過(guò)程，是一種舊的中央銀行制度向新的中央銀行制度的轉(zhuǎn)變。在這種制度變遷過(guò)程中，障礙之一就是路徑依賴(lài)問(wèn)題，即我們對(duì)原來(lái)的制度的很強(qiáng)的依賴(lài)性，正是這種依賴(lài)性，為中央銀行和銀監(jiān)會(huì)的初期工作帶了一系列現(xiàn)實(shí)的沖突。

第一，貨幣政策職能的實(shí)施失去了銀行監(jiān)管職能的支撐。貨幣政策與銀行監(jiān)管分離后，一方面在短期內(nèi)便利中央銀行各分支機(jī)構(gòu)貨幣政策措施的權(quán)威性下降，使各銀行貫徹執(zhí)行分支機(jī)構(gòu)措施的積極性受到不利的影響；另一方面分支機(jī)構(gòu)不可能再通過(guò)傳統(tǒng)的監(jiān)管檢查的方式來(lái)及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正銀行在貫徹執(zhí)行央行政策措施方面的偏差，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，縮短政策措施落實(shí)的時(shí)滯。此外，由于信息不對(duì)稱(chēng)，分支機(jī)構(gòu)在制定和實(shí)施各種政策措施時(shí)，失去了銀行監(jiān)管提供的大量基礎(chǔ)性信息的支撐。中央銀行制定和實(shí)施貨幣政策需要借助監(jiān)管所獲得的有關(guān)銀行經(jīng)營(yíng)信息，表現(xiàn)在：金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)信息是中央銀行正確實(shí)施貨幣政策的重要依據(jù)；強(qiáng)有力的銀行監(jiān)管是確保金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性的基礎(chǔ)；銀行監(jiān)管信息也是中央銀行正確行使最后貸款人職能的重要保證。目前，人民銀行不再對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行日常監(jiān)管，難以象過(guò)去一樣直接把握銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)及風(fēng)險(xiǎn)狀況，只能從統(tǒng)計(jì)報(bào)表及數(shù)據(jù)分析上求取相關(guān)信息。有無(wú)監(jiān)管信息共享機(jī)制直接制約著人民銀行對(duì)金融宏觀形勢(shì)預(yù)測(cè)和調(diào)控能力的發(fā)揮。

第二，中央銀行與銀監(jiān)會(huì)之間會(huì)產(chǎn)生業(yè)務(wù)沖突。雖然中央銀行與銀監(jiān)會(huì)之間的職責(zé)范圍在銀監(jiān)會(huì)成立之初就得到清晰的界定，但是實(shí)現(xiàn)彼此之間的密切配合與協(xié)調(diào)需要有一個(gè)逐步的過(guò)程。因此，在銀行監(jiān)管職能分離初期，兩者之間的沖突和矛盾是不可避免的。在貨幣政策方面，銀行監(jiān)管部門(mén)在微觀領(lǐng)域?qū)嵤┑膰?yán)格的監(jiān)管措施，可能會(huì)導(dǎo)致貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制梗阻，增加中央銀行分之機(jī)構(gòu)疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的難度。在維護(hù)金融穩(wěn)定方面，中央銀行與監(jiān)管部門(mén)也有可能出現(xiàn)意見(jiàn)相左的情況，雙方的分歧可能會(huì)延緩救助時(shí)機(jī)，也可能出現(xiàn)過(guò)于隨意救助的情況，這都將影響央行最后貸款人職能的正常發(fā)揮。這突出的表現(xiàn)在貨幣政策與銀行監(jiān)管在經(jīng)濟(jì)周期中行為方式存在矛盾。貨幣政策具有逆經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行的特點(diǎn)，即在經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)期，為了抑制通貨膨脹往往會(huì)收緊銀根，減少貨幣供應(yīng)；在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，為了抑制通緊縮往往放松銀根，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)。銀行監(jiān)管則具有順周期運(yùn)行的特點(diǎn)，在經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)期銀行經(jīng)營(yíng)效益好，風(fēng)險(xiǎn)低，銀行監(jiān)管對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)約束較松；在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，銀行業(yè)務(wù)拓展困難，并往往伴隨大量不良資產(chǎn)，銀行監(jiān)管對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)約束較緊。由于在同一經(jīng)濟(jì)周期階段，貨幣政策與銀行監(jiān)管行為方式不同，導(dǎo)致二者經(jīng)常產(chǎn)生沖突。如在經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)期潛在的通貨膨脹壓力要求提高利率，這將導(dǎo)致銀行經(jīng)營(yíng)成本增加或業(yè)務(wù)萎縮，從而帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，與監(jiān)管目標(biāo)產(chǎn)生沖突。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期銀行監(jiān)管對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)性和安全性指標(biāo)要求較嚴(yán)，導(dǎo)致銀行貸款更為謹(jǐn)慎，使擴(kuò)張性的貨幣政策傳導(dǎo)受阻。

第三，職能的分離增加了中央銀行各分支機(jī)構(gòu)與監(jiān)管部門(mén)之間的協(xié)調(diào)成本。銀行監(jiān)管職能分設(shè)使貨幣政策與銀行監(jiān)管之間的內(nèi)部協(xié)調(diào)轉(zhuǎn)為外部協(xié)調(diào)，從而導(dǎo)致政策協(xié)調(diào)、信息溝通和行為聯(lián)動(dòng)等協(xié)調(diào)成本明顯上升。從目前來(lái)看，分支機(jī)構(gòu)與監(jiān)管部門(mén)之間存在貨幣政策與銀行監(jiān)管松緊搭配的協(xié)調(diào)。監(jiān)管檢查與中央銀行相關(guān)業(yè)務(wù)檢查的聯(lián)動(dòng)協(xié)調(diào)、信息資料的實(shí)時(shí)共享、發(fā)展地區(qū)金融市場(chǎng)、維護(hù)金融穩(wěn)定與化解金融風(fēng)險(xiǎn)的合作等一系列協(xié)調(diào)問(wèn)題，如不能盡快盡力有效的協(xié)調(diào)溝通機(jī)制，其協(xié)調(diào)直接成本和機(jī)會(huì)成本將會(huì)急劇上升。

四、實(shí)現(xiàn)貨幣政策與金融監(jiān)管協(xié)調(diào)的制度安排

無(wú)論從各國(guó)金融監(jiān)管的實(shí)踐來(lái)看，還是從我國(guó)貨幣政策和金融監(jiān)管上的一致性強(qiáng)于沖突性的現(xiàn)實(shí)來(lái)看，中央銀行和銀監(jiān)會(huì)在實(shí)施金融監(jiān)管上的分工是相對(duì)的，兩者之間可以而且應(yīng)當(dāng)尋求多層次和多領(lǐng)域的合作，實(shí)現(xiàn)貨幣政策和金融監(jiān)管的良性互動(dòng)，尤其是提高金融監(jiān)管的有效性，確保我國(guó)金融體系的穩(wěn)健和高效運(yùn)行。

(一)建立有效的組織協(xié)調(diào)機(jī)制

目前，我國(guó)雖然實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管體制，但隨著金融開(kāi)放不斷深化和金融發(fā)展與創(chuàng)新步伐加快，國(guó)際金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)和現(xiàn)實(shí)中金融創(chuàng)新的內(nèi)在需求，客觀上已使不同金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)以及金融產(chǎn)品之間的關(guān)聯(lián)性不斷加強(qiáng)。因此，對(duì)某種金融產(chǎn)品創(chuàng)新研究和風(fēng)險(xiǎn)防范已不是某個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)或中央銀行單獨(dú)的責(zé)任，需要有專(zhuān)設(shè)機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)政策和力量，形成合力，超前研究和預(yù)見(jiàn)有關(guān)問(wèn)題和潛在的風(fēng)險(xiǎn)，共同構(gòu)筑風(fēng)險(xiǎn)防范體系，研究防范措施，彌補(bǔ)三大監(jiān)管當(dāng)局對(duì)個(gè)別金融組織和產(chǎn)品的監(jiān)管真空。而事實(shí)上，三大監(jiān)管機(jī)構(gòu)早先已經(jīng)召開(kāi)過(guò)監(jiān)管聯(lián)系會(huì)議，通過(guò)了三大機(jī)構(gòu)在金融監(jiān)管方面分工合作的備忘錄，在協(xié)作配合上邁出了一大步。因此，對(duì)于中央銀行來(lái)講，除了整合好貨幣政策司、金融市場(chǎng)司、金融穩(wěn)定局、反洗錢(qián)局等內(nèi)部職能司局，努力提升工作效率之外，還應(yīng)積極借鑒他國(guó)經(jīng)驗(yàn)，建立一個(gè)由中央銀行和銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)參加的國(guó)家金融穩(wěn)定委員會(huì)，由中央銀行內(nèi)設(shè)的金融穩(wěn)定局召集，定期通報(bào)貨幣政策運(yùn)行與金融監(jiān)管的情況和存在問(wèn)題，及時(shí)研究和協(xié)調(diào)金融發(fā)展中的重大問(wèn)題，減少機(jī)構(gòu)摩擦和組織成本，使貨幣政策與金融監(jiān)管更好的發(fā)揮合力作用，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)合法、健康運(yùn)行。

(二)建立信息資源共享機(jī)制

從目前金融監(jiān)管的要求和各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)來(lái)看，建立基層金融監(jiān)督管理信息共享機(jī)制途徑，可采取以下途徑：

1、建立金融統(tǒng)計(jì)資料定期交流制度。根據(jù)工作需要，將有關(guān)金融統(tǒng)計(jì)資料在一定的范圍內(nèi)進(jìn)行交流，明確雙方責(zé)任、交流范圍、交流內(nèi)容和交流時(shí)間，及時(shí)了解轄內(nèi)銀行金融，機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)情況，如人行填報(bào)《信貸現(xiàn)金收支統(tǒng)計(jì)月報(bào)》、《金融機(jī)構(gòu)貸款累收累放報(bào)表》、《金融機(jī)構(gòu)中間業(yè)務(wù)收入統(tǒng)計(jì)月報(bào)》、《非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管季報(bào)》、《房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)季報(bào)》、《金融機(jī)構(gòu)計(jì)劃執(zhí)行情況進(jìn)度表》、《各項(xiàng)存、貸款增長(zhǎng)情況分析表》、與銀監(jiān)管理機(jī)構(gòu)填報(bào)的《轄內(nèi)機(jī)構(gòu)人員業(yè)務(wù)量情況分析表》、《金融機(jī)構(gòu)不良貸款下降情況表》、《非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管季報(bào)》等進(jìn)行交流。

2、建立文件抄送制度。對(duì)涉及有關(guān)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管、商業(yè)銀行股份制改革、反洗錢(qián)、金融穩(wěn)定、社會(huì)征信(信用村鎮(zhèn)創(chuàng)建、信用環(huán)境建設(shè))、內(nèi)控制度建設(shè)、信貸資金投向投量金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入與退出、農(nóng)村信用社改革等重大事件，需要對(duì)方配合的文件，相互主動(dòng)抄送。

3、建立信息通報(bào)制度。對(duì)在金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行貨幣政策等情況調(diào)查中新發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)隱患，對(duì)銀行業(yè)日常監(jiān)管中涉及利率、支付結(jié)算管理方面的監(jiān)督檢查情況，對(duì)保險(xiǎn)及證券業(yè)務(wù)中的出現(xiàn)的重大違規(guī)事項(xiàng)，相互間進(jìn)行及時(shí)通報(bào)。

4、建立工作溝通機(jī)制。通過(guò)一定的載體和形式，比如通過(guò)貨幣政策簡(jiǎn)報(bào)、金融監(jiān)管簡(jiǎn)報(bào)、保險(xiǎn)簡(jiǎn)報(bào)、證券簡(jiǎn)報(bào)等內(nèi)部刊物，加強(qiáng)相互間的聯(lián)系、協(xié)作，溝通金融監(jiān)管相關(guān)工作和監(jiān)管信息，商定具體工作合作事宜。分析金融數(shù)據(jù)信息和轄內(nèi)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)狀況，研究化解轄內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)的建議和對(duì)策，發(fā)揮整體合力，以共同提高監(jiān)管效率和風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警水平。

5、建立信息查詢(xún)制度。人民銀行與其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)可根據(jù)監(jiān)管工作需要，相互間適時(shí)借閱、查詢(xún)有關(guān)金融數(shù)據(jù)信息資料，以方便、及時(shí)了解掌握相關(guān)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況。

6、健全信息資源庫(kù)。這就要求：提高信息透明度和統(tǒng)一信息披露標(biāo)準(zhǔn)。中央銀行與銀監(jiān)會(huì)可以按照國(guó)際貨幣基金組織1999頒的《貨幣與金融政策透明度良好做法準(zhǔn)則》和《輔助文件》中提出的原則和做法，提高中央銀行和銀監(jiān)會(huì)信息披露的透明度和信息披露標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一；鼓勵(lì)在信息搜尋上的競(jìng)爭(zhēng)性。在監(jiān)管職能從中央銀行分離的情況下，獨(dú)立的貨幣當(dāng)局和監(jiān)管當(dāng)局會(huì)通過(guò)各自不同的渠道和方法收集支持各自立場(chǎng)的信息，而統(tǒng)一的機(jī)構(gòu)則沒(méi)有這樣的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。在信息搜尋競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的推動(dòng)下，中央銀行與銀監(jiān)會(huì)可以獲得對(duì)整個(gè)金融體系和宏觀經(jīng)濟(jì)的信息，提高貨幣政策和金融監(jiān)管決策的有效性；運(yùn)用現(xiàn)代信息技術(shù)建立信息共享信息資源庫(kù)。中央銀行和銀監(jiān)會(huì)可以充分利用現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的成果，加快金融業(yè)電子化、信息化進(jìn)程，以法規(guī)的形式明確有關(guān)中央銀行與銀監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門(mén)信息共享的內(nèi)容和形式，以及共享的原則和標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)發(fā)統(tǒng)一的非現(xiàn)場(chǎng)和現(xiàn)場(chǎng)檢查情況反映軟件系統(tǒng)，最終建立中央銀行與銀監(jiān)會(huì)的共享信息數(shù)據(jù)庫(kù)。

(三)提高監(jiān)管的有效性

2003年銀監(jiān)會(huì)的成立，使得我國(guó)“一行三會(huì)”的“分業(yè)經(jīng)、分業(yè)監(jiān)督”的金融監(jiān)管體制初步形成。一方面，現(xiàn)階段要提高銀監(jiān)會(huì)金融監(jiān)管的權(quán)威性，除了在法律上確立銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管職能以外，中央銀行應(yīng)該明確對(duì)問(wèn)題銀行和金融機(jī)構(gòu)實(shí)施“最后貸款人”援助的有條件性承諾的配合，即中央銀行要慎用“最后貸款人”的職能。不難設(shè)想，如果中央銀行對(duì)問(wèn)題銀行和金融機(jī)構(gòu)造成的不良后果無(wú)條件的照單接收，那么銀監(jiān)會(huì)實(shí)行有效金融監(jiān)管的可置信度就要大打折扣了，金融監(jiān)管的權(quán)威地位也將難以樹(shù)立。另一方面，金融監(jiān)管是有成本的，監(jiān)管成本大致可以分為直接成本(Directcost)和執(zhí)行成本(Compliancecost)：直接成本主要是指監(jiān)管當(dāng)局在制定和實(shí)施監(jiān)管措施過(guò)程中承擔(dān)的雇員費(fèi)用和日常的工作費(fèi)用；執(zhí)行成本的構(gòu)成比較復(fù)雜，包括被監(jiān)管者向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供信息的成本、進(jìn)行內(nèi)部檢查的成本和由金融監(jiān)管而造成的業(yè)務(wù)收入和效率的損失等。因此，在實(shí)施監(jiān)管的過(guò)程中，有必要進(jìn)行成本——收益的分析、確定監(jiān)管強(qiáng)度、實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管資源的有效配置。為了有效地減少“雙頭監(jiān)管”帶來(lái)的弊端，不加重被檢查金融機(jī)構(gòu)的負(fù)擔(dān)，影響它們的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，雙方應(yīng)通過(guò)一定的協(xié)商機(jī)制協(xié)調(diào)對(duì)同一金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)場(chǎng)檢查日程安排，避免無(wú)效率的重復(fù)檢查，提高金融監(jiān)管的成本——收益有效性。

(四)建立和諧的執(zhí)行傳導(dǎo)機(jī)制

對(duì)于中央銀行來(lái)講，監(jiān)管職能分離后最大的變化就是強(qiáng)化了與制定和執(zhí)行貨幣政策有關(guān)的職能。為疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，促進(jìn)金融市場(chǎng)的規(guī)范運(yùn)行和整體協(xié)調(diào)發(fā)展，需要中央銀行在加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)規(guī)則的研究和制定，加強(qiáng)對(duì)貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)等金融市場(chǎng)的監(jiān)督和監(jiān)測(cè)的同時(shí)，密切關(guān)注貨幣市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)之間的關(guān)聯(lián)渠道、有關(guān)政策和風(fēng)險(xiǎn)控制措施，這就涉及到如何采取必要的監(jiān)管措施，將其貨幣政策的意圖納入金融監(jiān)管的具體內(nèi)容，確保其得到有效落實(shí)的協(xié)調(diào)問(wèn)題。以證券市場(chǎng)為例，雖然在現(xiàn)代各國(guó)的金融制度下，商業(yè)銀行和貨幣市場(chǎng)在貨幣政策傳導(dǎo)中起著主導(dǎo)作用，但隨著直接融資比重的日益擴(kuò)大和證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展與完善，證券市場(chǎng)作為貨幣政策傳導(dǎo)中介的功能也越來(lái)越突出。在成熟的證券市場(chǎng)上，貨幣政策一般通過(guò)利率和信貸渠道這兩種主要機(jī)制或途徑作用于證券市場(chǎng)，進(jìn)而影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)程，而能否充分發(fā)揮證券市場(chǎng)的貨幣政策傳導(dǎo)功能，則在很大程度上取決于銀行業(yè)監(jiān)管當(dāng)局的協(xié)作配合。因此，應(yīng)借助金融監(jiān)管的有效手段，建立和諧的、暢通的貨幣政策執(zhí)行傳導(dǎo)機(jī)制，確保貨幣政策各項(xiàng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

篇6

一、金融抑制及其局限性

金融抑制，是指中央銀行或貨幣管理當(dāng)局對(duì)各種金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入、市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)流程和市場(chǎng)退出按照法律和貨幣政策實(shí)施嚴(yán)格管理，通過(guò)行政手段嚴(yán)格控制各金融機(jī)構(gòu)設(shè)置和其資金運(yùn)營(yíng)的方式、方向、結(jié)構(gòu)及空間布局。金融抑制可以促使銀行等金融企業(yè)謹(jǐn)慎運(yùn)作，控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，確保銀行的安全性、流動(dòng)性和清償力，能促進(jìn)銀行體系的穩(wěn)健發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制良好運(yùn)作，在銀行業(yè)的穩(wěn)定和效率之間尋求最佳平衡點(diǎn)；當(dāng)出現(xiàn)金融風(fēng)波，甚至金融危機(jī)時(shí)，可盡可能以最小的代價(jià)保持銀行業(yè)等金融企業(yè)的穩(wěn)定。

但隨著金融國(guó)際化，自由化和國(guó)際金融電子化技術(shù)迅速發(fā)展和金融創(chuàng)新，金融抑制難度不斷增大，抑制成本激增，在金融領(lǐng)域造成“非市場(chǎng)性風(fēng)險(xiǎn)”，其具體表現(xiàn)為：1、扭曲了金融資源的價(jià)格，造成虛假供求關(guān)系。金融抑制的最主要特征就是實(shí)際利率（存、貸款利率）被壓得過(guò)低，不能真實(shí)反映資金的稀缺程度和供求狀況。其表現(xiàn)為政府對(duì)公營(yíng)部門(mén)強(qiáng)制性低息信貸以及外匯市場(chǎng)的外匯管制等。對(duì)銀行體系規(guī)定過(guò)高的準(zhǔn)備金率和流動(dòng)性比率也是價(jià)格扭曲的一種形式2、導(dǎo)致金融市場(chǎng)發(fā)育不健全，損傷市場(chǎng)對(duì)金融資源的配置效率。金融抑制是以人為的力量替代市場(chǎng)力量，其直接成本是各項(xiàng)管理費(fèi)用，間接成本是阻斷市場(chǎng)力量的資源配置作用而產(chǎn)生的對(duì)銀行等金融企業(yè)效率的破壞，同時(shí)，金融業(yè)務(wù)易被少數(shù)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)所壟斷，缺乏競(jìng)爭(zhēng)，金融效率低下。3、導(dǎo)致市場(chǎng)分割。市場(chǎng)分割首先表現(xiàn)為金融抑制經(jīng)濟(jì)中金融體系的“二元”狀態(tài)：一方是遍布全國(guó)的國(guó)有銀行和擁有現(xiàn)代化管理與技術(shù)的外國(guó)銀行的分支網(wǎng)絡(luò)，組成了一個(gè)有限的，但卻是有組織的金融市場(chǎng)；另一方則是傳統(tǒng)的、落后的、小規(guī)模的非正式金融組織，如錢(qián)莊、地下金融市場(chǎng)等。其次表現(xiàn)為與“二元”體系相關(guān)或不相關(guān)的資金流向的“二元”狀態(tài)：有組織的金融機(jī)構(gòu)遵循政府制定的低貸利率，將資金貸給公營(yíng)部門(mén)及少數(shù)大企業(yè)，而大量小企業(yè)及住戶(hù)則被排斥在有組織的金融市場(chǎng)之外，只能以較高的利率從非正式金融機(jī)構(gòu)獲得所需的貸款。另外，金融抑制還導(dǎo)致政府不適當(dāng)?shù)馁Y金投向干預(yù)而累積大量的金融風(fēng)險(xiǎn)。

可見(jiàn)，金融抑制是“通過(guò)扭曲包括利率和匯率在內(nèi)的金融資產(chǎn)的價(jià)格，再加上其他手段，這種戰(zhàn)略會(huì)縮小或壓低相對(duì)于非金融部門(mén)的金融體系的實(shí)際規(guī)模或?qū)嶋H增長(zhǎng)率。”金融抑制政策主張以金融管制代替金融市場(chǎng)機(jī)制，其結(jié)果自然難免導(dǎo)致金融體系整體功能的滯后甚至喪失。

二、金融深化及其內(nèi)在缺陷性

1973年美國(guó)斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅納德·麥金農(nóng)出版了《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貿(mào)易與資本》一書(shū)，其同事愛(ài)德華·肖也于同年出版了《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》一書(shū)。兩人都以發(fā)展中國(guó)家的貨幣金融問(wèn)題作為研究對(duì)象，從一個(gè)全新的角度對(duì)金融與經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了開(kāi)創(chuàng)性研究，提出了金融深化理論。他們首次指出發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)落后的癥結(jié)在于金融抑制，深刻地分析了如何在發(fā)展中國(guó)家建立一個(gè)以金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融體制，即實(shí)現(xiàn)金融深化，開(kāi)創(chuàng)了金融深化理論的先河。金融深化理論主要針對(duì)當(dāng)時(shí)發(fā)展中國(guó)家實(shí)行的金融抑制政策，如對(duì)利率和信貸實(shí)行管制等提出批評(píng)，力主推行金融深化戰(zhàn)略，以金融自由化為目標(biāo)放松或解除不必要的管制，開(kāi)放金融市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體多元化以及貨幣價(jià)格(利率)市場(chǎng)化，使利率真實(shí)反映市場(chǎng)上資金的供求變化，由市場(chǎng)機(jī)制決定生產(chǎn)資金的供求變化和流向，刺激社會(huì)儲(chǔ)蓄總供給水平的提高，從而便利資本的籌集和流動(dòng)，有效地解決資本的合理配置問(wèn)題，提高投資效益，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。由此可見(jiàn)，金融深化理論為發(fā)展中國(guó)家促進(jìn)資本形成，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了一個(gè)全新的視角和思路。它既彌補(bǔ)一般貨幣理論忽略發(fā)展中國(guó)家貨幣特征的缺陷，又克服了傳統(tǒng)發(fā)展理論忽略貨幣金融因素的不足，突出強(qiáng)調(diào)了金融體制和金融政策在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的核心地位，進(jìn)而為發(fā)展中國(guó)家制定貨幣金融政策，推行貨幣金融改革提供了理論依據(jù)。這一理論及政策建議得到世界銀行與國(guó)際貨幣基金組織的積極支持和推廣，同時(shí)也得到了許多發(fā)展中國(guó)家的贊賞，對(duì)20世紀(jì)70年代以來(lái)廣大發(fā)展中國(guó)家的金融體制改革產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。

透過(guò)傳統(tǒng)的金融深化理論，我們可以發(fā)現(xiàn)金融深化暗含這樣一個(gè)假設(shè)：金融市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的，市場(chǎng)中的信息是完善和公開(kāi)的，并存在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)完全不受任何阻礙和干擾的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，且市場(chǎng)中的主體是理性的。但現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)使得金融深化理論假設(shè)存在著缺陷，主要表現(xiàn)為：

1、現(xiàn)實(shí)的金融市場(chǎng)存在不完全性和昂貴的信息搜尋成本。特別是發(fā)展中國(guó)家普遍存在信息不完全問(wèn)題，發(fā)展中國(guó)家的金融市場(chǎng)面臨兩大約束，一是利率限制導(dǎo)致的利率約束，一是信息不完全導(dǎo)致的信息約束。金融深化理論只重視前者，而忽視后者。由于信息約束，放任金融市場(chǎng)自由化會(huì)造成多方面的市場(chǎng)失靈，導(dǎo)致金融體系動(dòng)蕩。

2、金融市場(chǎng)發(fā)展滯后對(duì)金融自由化存在制約。金融市場(chǎng)的落后是政府過(guò)度管制的原因，而過(guò)度管制又導(dǎo)致金融市場(chǎng)的更加落后。忽視市場(chǎng)落后，取消政府管制，就會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)混亂。金融深化理論主要研究和強(qiáng)調(diào)的是后者，忽視前者對(duì)放松政府管制，即金融深化過(guò)程的制約。超越或滯后金融市場(chǎng)發(fā)展的金融自由化都會(huì)給金融市場(chǎng)帶來(lái)混亂和不穩(wěn)定。

3、金融深化使得國(guó)際流動(dòng)資本對(duì)開(kāi)放資本項(xiàng)目國(guó)家貨幣的投機(jī)更加容易，使小國(guó)經(jīng)濟(jì)或落后經(jīng)濟(jì)容易出現(xiàn)經(jīng)常性的波動(dòng)，它不僅沒(méi)有起到穩(wěn)定器的作用，相反任何促使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的努力都被非正常的波動(dòng)所侵蝕，這些國(guó)家為了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，不得不采取適當(dāng)?shù)墓俾毚胧┗蚍峭耆慕鹑谏罨胧?/p>

4、金融深化理論對(duì)于發(fā)展中國(guó)家很不適應(yīng)。金融深化理論表面上研究的是發(fā)展中國(guó)家的金融問(wèn)題，提出的政策主張應(yīng)該適用于發(fā)展中國(guó)家的金融改革，但他們的研究對(duì)象是以私有制基礎(chǔ)的完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，實(shí)際上適用于發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家。金融深化理論的政策主張和目標(biāo)對(duì)于小國(guó)或經(jīng)濟(jì)落后國(guó)家而言并非是美好的。東南亞金融危機(jī)的爆發(fā)就是明證。

三、金融約束及其政策取向

進(jìn)入90年代，信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的成就被廣泛應(yīng)用到各個(gè)領(lǐng)域，尤其是應(yīng)用到政府行為的分析中。但很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析了在信息不完全的前提下金融領(lǐng)域的“道德風(fēng)險(xiǎn)”、“逆向選擇”等問(wèn)題，托馬斯·赫爾曼、凱文·穆?tīng)柖嗫?、約瑟夫·斯蒂格利茨等人于1996年在麥金農(nóng)和肖的金融深化理論基礎(chǔ)上，提出了金融約束論，認(rèn)為政府對(duì)金融部門(mén)選擇性地干預(yù)有助于而不是阻礙了金融深化，提出經(jīng)濟(jì)落后、金融程度較低的發(fā)展中國(guó)家應(yīng)實(shí)行金融約束政策，在一定的前提下（宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，通貨膨脹率低并且可以預(yù)測(cè)的，正的實(shí)際利率），通過(guò)對(duì)存貸款利率加以控制、對(duì)市場(chǎng)準(zhǔn)入及競(jìng)爭(zhēng)加以限制以及對(duì)資產(chǎn)替代加以限制等措施，來(lái)為金融部門(mén)和生產(chǎn)部門(mén)創(chuàng)造租金，并提高金融體系運(yùn)行的效率。本人認(rèn)為它對(duì)我國(guó)制定金融政策同樣具有參考價(jià)值。

金融約束是一種選擇性政策干預(yù)政策，政府金融政策制定的目的是在金融部門(mén)和生產(chǎn)部門(mén)創(chuàng)造租金機(jī)會(huì)，刺激金融部門(mén)和生產(chǎn)部門(mén)的發(fā)展，并促進(jìn)金融深化。金融約束是與金融抑制截然不同的政策。金融約束的前提條件是穩(wěn)定的宏觀環(huán)境、較低的通貨膨脹率、正的實(shí)際利率。最關(guān)鍵的是金融抑制是政府從金融部門(mén)攫取租金，而“金融約束的本質(zhì)是政府通過(guò)一系列的金融政策在民間部門(mén)創(chuàng)造租金機(jī)會(huì)，而不是直接向民間部門(mén)提供補(bǔ)貼?！?/p>

租金創(chuàng)造并不一定要靠利率限制來(lái)達(dá)到，政府也可以采用金融準(zhǔn)入政策、定向信貸和政府直接干預(yù)等創(chuàng)造租金，只要政府使銀行和企業(yè)獲得了超過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)所能得到的收益而政府并不瓜分利益，這就可以說(shuō)政府為它們創(chuàng)造了租金。通過(guò)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)租金，使銀行和企業(yè)股本增加，從而產(chǎn)生激勵(lì)作用，增加社會(huì)利益。

金融約束的政策取向主要體現(xiàn)在以下幾方面：

1、政府應(yīng)控制存貸款利率。即將存款利率控制在一個(gè)較低的水平上（但要保證實(shí)際存款利率為正值），減低銀行成本，創(chuàng)造增加其“特許權(quán)價(jià)值”的租金機(jī)會(huì)，減少銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)，激勵(lì)其長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)。只要存款利率控制適度，則金融約束是有好處的；如果控制力度過(guò)大，資源配置將受到扭曲，金融約束將會(huì)蛻變?yōu)榻鹑谝种?。只要干預(yù)程度較輕，金融約束就會(huì)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正相關(guān)。

2、嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制政策。嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入政策并不等于禁止一切的進(jìn)入，而是指新的進(jìn)入者不能侵占市場(chǎng)先入者的租金機(jī)會(huì)，如果沒(méi)有市場(chǎng)準(zhǔn)入的限制政策，銀行數(shù)目的增加將使資金市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，租金下降，激烈的無(wú)序金融競(jìng)爭(zhēng)會(huì)造成社會(huì)資源浪費(fèi)，甚至還可以導(dǎo)致銀行倒閉，危及金融體系的穩(wěn)定。為保護(hù)這種租金不至于消散，一個(gè)重要的保護(hù)手段就是限制進(jìn)入者的進(jìn)入，以維持一個(gè)暫時(shí)的壟斷性存款市場(chǎng)，對(duì)現(xiàn)有存款市場(chǎng)的少數(shù)進(jìn)入者進(jìn)行專(zhuān)屬保護(hù)。嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入政策可提高金融體系的安全性，對(duì)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)具有重要的外部效應(yīng)。

3、限制資產(chǎn)替代性政策。即限制居民將正式金融部門(mén)中的存款化為其他資產(chǎn)，如證券、國(guó)外資產(chǎn)、非銀行部門(mén)存款和實(shí)物資產(chǎn)等。金融約束論認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家證券市場(chǎng)尚不規(guī)范，非正式銀行部門(mén)的制度結(jié)構(gòu)薄弱，存款若從正式銀行競(jìng)爭(zhēng)流向非正式銀行部門(mén)會(huì)減低資金使用效率，也不利于正式銀行部門(mén)的發(fā)展。而資金若由居民部門(mén)移向國(guó)外，則會(huì)減少?lài)?guó)內(nèi)資金的供應(yīng)，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)資金的缺口，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)尤為不利。

金融約束是發(fā)展中國(guó)家從金融壓抑狀態(tài)走向金融自由化過(guò)程中的一個(gè)過(guò)渡性政策，它針對(duì)發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中存在的信息不暢、金融監(jiān)管不力的狀態(tài)，發(fā)揮政府在市場(chǎng)“失靈”下的作用，因此并不是與金融深化完全對(duì)立的政策，相反是金融深化理論的豐富與發(fā)展。

四、我國(guó)金融體系改革的思考

目前，金融體系的最具有代表性的特征是金融體系的混合性，即政府限制行為與市場(chǎng)行為并存，管制價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格并存。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改革的進(jìn)程，政府管制逐漸放松，相對(duì)獨(dú)立的貨幣金融在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用日益顯著，成為影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要因素之一。因此，從上面對(duì)有關(guān)金融理論的初步分析，我們至少可以考慮：

1、確定金融深化是我國(guó)金融體系改革的終極目標(biāo)。

前面分析到，金融深化理論與實(shí)際金融有著明顯的差異，傳統(tǒng)的金融深化理論亦存在其內(nèi)在缺陷性，但這并不構(gòu)成金融深化的客觀需要，盡管自亞洲金融危機(jī)后，亞洲各國(guó)及歐美的一部分學(xué)者對(duì)金融深化產(chǎn)生了懷疑，認(rèn)為全球金融體系的不完善和各國(guó)金融發(fā)展的明顯差異使得金融深化在實(shí)施過(guò)程中必然會(huì)帶來(lái)全球性的金融混亂和不和諧。但我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到：（1）從自由化的進(jìn)程來(lái)看，在政府對(duì)貿(mào)易和金融的管制放松后，世界經(jīng)濟(jì)和各國(guó)的經(jīng)濟(jì)都發(fā)生了巨大的變化，總體上保持了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)加大，表明自由化的收益是大于其所付出的代價(jià)。（2）東南亞金融危機(jī)重要原因是危機(jī)各國(guó)不可持續(xù)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和不適當(dāng)?shù)慕鹑谏罨胧?dǎo)致的。實(shí)施金融深化的國(guó)家常常把放松金融管制等同于放松金融監(jiān)管或放開(kāi)不管，過(guò)分地追求金融深化是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用，而忽視了經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)所必須的協(xié)調(diào)的金融因素，忽視完全金融深化所必須具備的內(nèi)在制度剛性要求。比如，要進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革就必須先有或者同步進(jìn)行金融體系市場(chǎng)化或完善化，這是金融深化論一個(gè)很重要的前提。

因而，我們應(yīng)客觀的對(duì)待金融深化理論與實(shí)踐，絕不能因一些發(fā)展中國(guó)家在推行金融深化進(jìn)程中發(fā)生了金融危機(jī)，就認(rèn)為金融深化與金融危機(jī)二者之間有某種必然的因果關(guān)系。實(shí)踐證明，有效、合理的金融深化實(shí)踐會(huì)提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的績(jī)效，還可以提高一個(gè)國(guó)家抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。一些發(fā)展中國(guó)家之所以在金融深化的進(jìn)程中發(fā)生了金融危機(jī)，其根本原因在于選擇了過(guò)于激進(jìn)、超前的金融深化戰(zhàn)略。我國(guó)在實(shí)施金融體制改革時(shí)，不能把麥金農(nóng)和肖的“金融深化”理論，簡(jiǎn)單的理解為完全取消政府干預(yù)的金融自由化，應(yīng)在放松管制的同時(shí)關(guān)注市場(chǎng)的落后對(duì)放松管制的制約作用，注重金融深化的漸進(jìn)性、層次性和持續(xù)性，“金融深化是伴隨著整體經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展的一個(gè)漸進(jìn)過(guò)程，金融深化的政策措施應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成熟程度和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在邏輯做出合理的時(shí)序選擇和安排，分階段和有計(jì)劃地進(jìn)行?！痹谕七M(jìn)金融深化的過(guò)程中，要結(jié)合本國(guó)金融改革的現(xiàn)實(shí)條件和制度風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，逐步建立與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展相協(xié)調(diào)的金融體系。

2、金融約束成為我國(guó)金融體系改革的必要手段。

考慮到我國(guó)目前金融體系中累積了大量的金融風(fēng)險(xiǎn)，因此在改革進(jìn)程中，我們應(yīng)客觀的評(píng)價(jià)和估計(jì)金融深化和金融抑制所可能帶來(lái)的長(zhǎng)期性風(fēng)險(xiǎn)，本著市場(chǎng)配置資源的原則，結(jié)合我國(guó)金融體系的實(shí)際情況，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期采取必要的金融管制與金融深化相結(jié)合的改革方略是顯示可行的。

除了解決政府需不需干預(yù)經(jīng)濟(jì)和金融活動(dòng)的問(wèn)題，我國(guó)還需要解決如何把握干預(yù)力度，避免信息不對(duì)稱(chēng)的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的問(wèn)題。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼1997年就曾指出，政府的不當(dāng)干預(yù)才是造成東南亞金融危機(jī)的本質(zhì)原因：在危機(jī)中資產(chǎn)價(jià)值的猛跌使很多金融中介機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，從而暴露出金融機(jī)構(gòu)在金融活動(dòng)中的破壞作用；而金融中介機(jī)構(gòu)的借貸活動(dòng)與資產(chǎn)價(jià)值之間存在著一種政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)力關(guān)系，政府對(duì)金融中介機(jī)構(gòu)或明或暗提供的債務(wù)擔(dān)保，是造成金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的根本原因。金融約束論從信息和激勵(lì)的角度，抓住了解決經(jīng)濟(jì)金融問(wèn)題的兩個(gè)基本點(diǎn)，一方面政府應(yīng)創(chuàng)造條件使決策者掌握信息，或讓有信息能力的行為人成為決策者；另一方面政府可利用自身掌握和擁有的信息能力，為金融中介機(jī)構(gòu)創(chuàng)造持久有效經(jīng)營(yíng)的激勵(lì)機(jī)制。當(dāng)然政府的職責(zé)不是直接提供擔(dān)保和保護(hù)，而是促進(jìn)金融體系市場(chǎng)約束機(jī)制發(fā)揮作用，積極促進(jìn)信息的傳播，增加市場(chǎng)上可供信息的公開(kāi)化，并充分發(fā)揮掌握內(nèi)部信息的金融機(jī)構(gòu)和民間組織的優(yōu)勢(shì)，而非越俎代庖，過(guò)多干預(yù)，避免金融約束政策蛻變?yōu)榧兇獾慕鹑诟深A(yù)政策，嚴(yán)格的金融約束政策與金融抑制可能只相差須臾?！敖鹑诩s束應(yīng)該是一種動(dòng)態(tài)的政策制度，應(yīng)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和向更具競(jìng)爭(zhēng)性的金融市場(chǎng)這一大方向的邁進(jìn)而進(jìn)行調(diào)整。它不是自由放任和政府干預(yù)之間靜態(tài)的政策權(quán)衡，與此相關(guān)的問(wèn)題是金融市場(chǎng)發(fā)展的合理順序?！?/p>

在金融約束政策框架下，政府的作用既不是“親善市場(chǎng)論”強(qiáng)調(diào)的政府只能促進(jìn)市場(chǎng)建設(shè)，不應(yīng)干預(yù)金融經(jīng)濟(jì)；也不是“國(guó)家推動(dòng)發(fā)展論”所要求的政府為了彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈，必須始終強(qiáng)力干預(yù)金融經(jīng)濟(jì)；而應(yīng)是“市場(chǎng)增進(jìn)論”的觀點(diǎn)，即政府的職能是促進(jìn)民間部門(mén)的協(xié)調(diào)功能，發(fā)揮政府進(jìn)行選擇性控制的補(bǔ)充，避免產(chǎn)生不利于社會(huì)大眾的道德危害，使我國(guó)在向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)真正的金融深化。

另外，我國(guó)進(jìn)行金融體系改革的過(guò)程中，也必須要協(xié)調(diào)貨幣金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系。目前，我國(guó)“經(jīng)濟(jì)貨幣化”趨勢(shì)有所增強(qiáng)，貨幣金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持強(qiáng)度與日增強(qiáng)，廣義貨幣（M2）占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重上升到130%左右，都充分說(shuō)明貨幣金融在經(jīng)濟(jì)中的廣度和深度都有質(zhì)的變化。貨幣金融在經(jīng)濟(jì)中的地位和影響逐步加大。隨著我國(guó)開(kāi)放程度的深化，外部的沖擊已經(jīng)開(kāi)始影響本國(guó)貨幣金融政策的有效性，影響本國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部均衡和外部均衡，這說(shuō)明開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，貨幣金融政策一經(jīng)濟(jì)發(fā)展有相當(dāng)強(qiáng)的關(guān)聯(lián)。因此，在充分考慮世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)的基礎(chǔ)上，制定與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)相協(xié)調(diào)的貨幣金融政策，避免金融業(yè)脫離經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要而獨(dú)自繁衍。

參考文獻(xiàn)：

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篇7

金融文化是文化與金融相結(jié)合的產(chǎn)物，對(duì)金融乃至經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響越來(lái)越深遠(yuǎn)。中國(guó)傳統(tǒng)文化博大精深，但共性文化中部分與現(xiàn)代金融發(fā)展不相一致的觀念形成了一些金融文化認(rèn)識(shí)誤區(qū)。本文分析了典型的貨幣認(rèn)識(shí)誤區(qū)及其產(chǎn)生原因，并在闡明貨幣本質(zhì)的基礎(chǔ)上提出應(yīng)重建貨幣認(rèn)識(shí)。

【關(guān)鍵詞】

金融文化;貨幣;認(rèn)識(shí)誤區(qū)

1 認(rèn)識(shí)金融文化

文化是人類(lèi)在社會(huì)歷史發(fā)展過(guò)程中所創(chuàng)造的物質(zhì)財(cái)富和精神財(cái)富的總和，特指社會(huì)意識(shí)形態(tài)。金融文化則是文化與金融相結(jié)合的產(chǎn)物，包括貨幣文化、信用文化、虛實(shí)文化、金融風(fēng)險(xiǎn)文化以及金融企業(yè)文化等，是人類(lèi)共性文化在金融領(lǐng)域的具體表現(xiàn)，其根源于各國(guó)傳統(tǒng)社會(huì)文化與金融實(shí)踐當(dāng)中，并反作用于金融實(shí)踐。

在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化、金融全球化的進(jìn)程中，金融活動(dòng)不僅對(duì)經(jīng)濟(jì)政治產(chǎn)生巨大影響，而且日益廣泛、迅速地創(chuàng)造出新的居于社會(huì)文化核心地位的金融文化，其對(duì)金融乃至經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的制約與促進(jìn)作用也愈發(fā)凸顯。從微觀上說(shuō)，不論主動(dòng)與被動(dòng)，自愿與不自愿，金融文化都在日益強(qiáng)烈地影響和支配著人們的生活;從宏觀上說(shuō)，金融文化對(duì)一國(guó)金融實(shí)踐和金融制度結(jié)構(gòu)產(chǎn)生持久、深刻的影響。優(yōu)秀金融文化是保障和推動(dòng)一國(guó)金融及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的軟實(shí)力，錯(cuò)誤金融理念則將金融這把雙刃劍的危害發(fā)揮得淋漓盡致。如短視信用文化導(dǎo)致一錘子買(mǎi)賣(mài)、損人利己現(xiàn)象層出不窮;輕視虛實(shí)文化，金融體系創(chuàng)新無(wú)度，虛擬經(jīng)濟(jì)不斷自我膨脹，實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻停滯不前;漠視金融風(fēng)險(xiǎn)文化，從業(yè)人員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡漠、僥幸心理、機(jī)會(huì)主義普遍存在?？v觀世界各國(guó)，形而下層面的各種金融問(wèn)題無(wú)一不與形而上層面扭曲的金融文化相關(guān)。

2 貨幣認(rèn)識(shí)誤區(qū)及解析

金融文化既然是文化與金融相結(jié)合的產(chǎn)物，必然受共性社會(huì)文化的影響。中國(guó)傳統(tǒng)文化博大精深，但固有的意識(shí)形態(tài)中部分與現(xiàn)代金融發(fā)展不相一致的觀念以及錯(cuò)誤觀念指導(dǎo)下的金融實(shí)踐自加強(qiáng)機(jī)制也形成了一些比較突出的金融文化認(rèn)識(shí)誤區(qū)，典型地表現(xiàn)在日常生活中被俗稱(chēng)為“錢(qián)”的貨幣認(rèn)識(shí)上。貨幣獨(dú)有的價(jià)值尺度和交換手段功能對(duì)人的精神世界產(chǎn)生深刻的影響。作為一切價(jià)值的表現(xiàn)形式和等價(jià)物，貨幣超越客觀事物的多樣性達(dá)到一個(gè)完全抽象的高度，其化質(zhì)為量的特性促使人們的生活趨于量化和理性化，由此有人將貨幣作為首要的生活目標(biāo)而為之疲于奔命，人情淡漠，人際交往只求功利，更有甚者，為錢(qián)不擇手段?！叭藶樨?cái)死，鳥(niǎo)為食亡”，貨幣雖然使人們擺脫了對(duì)物和他人的依賴(lài)而獲得更多的自由，卻又受貨幣本身的束縛和支配而使自由流于形式化。帶著強(qiáng)烈的感彩，許多人甚至認(rèn)為錢(qián)是萬(wàn)惡之源。凡此種種對(duì)“錢(qián)”的體悟是現(xiàn)代人未能對(duì)貨幣形成科學(xué)認(rèn)識(shí)而得出的膚淺結(jié)論。

事實(shí)上，貨幣歷史浩瀚博大，絕非一個(gè)“錢(qián)”字了得。貨幣無(wú)論表現(xiàn)在金銀上，還是表現(xiàn)在某種價(jià)值符號(hào)上，都只是一種表面現(xiàn)象。在社會(huì)化大生產(chǎn)條件下，每一位勞動(dòng)者既是自己商品和勞務(wù)的提供者，也是他人商品和勞務(wù)的需求者。與早期的直接物物交換不同，今天我們借助貨幣這一媒介進(jìn)行間接交換。在將商品（或勞務(wù)）轉(zhuǎn)換為貨幣，再由貨幣轉(zhuǎn)換為其他商品或勞務(wù)的過(guò)程中，作為一般等價(jià)物，貨幣應(yīng)該代表商品所有者之間等價(jià)交換所形成的社會(huì)生產(chǎn)關(guān)系，這才是貨幣的本質(zhì)。交換的前提是在法律允許的范圍內(nèi)對(duì)等交易，只有在滿足對(duì)方需求的基礎(chǔ)上才能有所得。如若交易雙方能遵循等價(jià)交換之原則，便應(yīng)是各取所需，實(shí)現(xiàn)雙贏，不存在某一方純粹的功利主義。

當(dāng)今世界貨幣逐步構(gòu)成人際交往關(guān)系的核心部分，并對(duì)現(xiàn)代人的價(jià)值觀念、精神世界產(chǎn)生了潛在而深刻的影響，但我們不能只看到“沒(méi)有錢(qián)是萬(wàn)萬(wàn)不能”的一面，任由純粹手段的貨幣向內(nèi)生長(zhǎng)成終極目的，卻忽視其本質(zhì)屬性――等價(jià)交換所體現(xiàn)的社會(huì)生產(chǎn)關(guān)系?？陀^地說(shuō)，貨幣只是一種工具，它既能極大地調(diào)動(dòng)勞動(dòng)者的生產(chǎn)積極性，也可能讓人為之著迷，還可能被自私自利、貪婪的人們所利用，少數(shù)人投機(jī)取巧甚至用坑蒙拐騙等手段攫取貨幣，本質(zhì)上就是在掠奪和剝削他人權(quán)益。如同當(dāng)今世界各國(guó)流通的貨幣只是價(jià)值符號(hào)，不是真實(shí)財(cái)富，真實(shí)財(cái)富要靠人們勞動(dòng)創(chuàng)造一樣，貨幣本身也不是萬(wàn)惡之源，其對(duì)人的支配只是形式上的“魔鬼”，無(wú)知、貪婪、不勞而獲等人性弱點(diǎn)，才是真正的萬(wàn)惡之源。我們不能以否定貨幣來(lái)掩蓋人性惡的一面給市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)造成的破壞，這既不利于人們對(duì)貨幣形成正確的認(rèn)識(shí)，更不利于培養(yǎng)現(xiàn)代金融意識(shí)，進(jìn)而阻礙市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

3 重建貨幣認(rèn)識(shí)

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上就是貨幣經(jīng)濟(jì)，自1978年黨的提出改革開(kāi)放戰(zhàn)略決策后，在逐步推進(jìn)市場(chǎng)化的進(jìn)程中，國(guó)人對(duì)貨幣的認(rèn)識(shí)發(fā)生了很大變化，從“羞于談錢(qián)”到“一切向錢(qián)看”的轉(zhuǎn)變，無(wú)疑是形而下層面各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)決定形而上層面抽象意識(shí)形態(tài)的體現(xiàn)，這種自發(fā)形成的理念或信仰雖然樸素、現(xiàn)實(shí)，但有些未必是對(duì)市場(chǎng)化過(guò)程的理性反思，其反作用于經(jīng)濟(jì)實(shí)踐便可能造成這樣或那樣的問(wèn)題。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐需要優(yōu)秀的金融文化理念引導(dǎo)，重建貨幣認(rèn)識(shí)首當(dāng)其沖。

作為商品交換媒介和手段的貨幣，應(yīng)該代表交易雙方等價(jià)交換所形成的社會(huì)生產(chǎn)關(guān)系，即商品所有者在將具體勞動(dòng)轉(zhuǎn)化為抽象勞動(dòng)、私人勞動(dòng)轉(zhuǎn)化為社會(huì)勞動(dòng)、使用價(jià)值轉(zhuǎn)化為價(jià)值時(shí)應(yīng)真正做到等價(jià)交換;同樣，貨幣持有者在將抽象勞動(dòng)轉(zhuǎn)化為具體勞動(dòng)、社會(huì)勞動(dòng)轉(zhuǎn)化為私人勞動(dòng)、價(jià)值轉(zhuǎn)化為使用價(jià)值時(shí)亦應(yīng)做到等價(jià)交換。君子愛(ài)財(cái)，取之有道，明確利人才能利己，對(duì)方無(wú)利自己也無(wú)利，而不是損人才能利己。

現(xiàn)代人如果不能正確認(rèn)識(shí)貨幣，沒(méi)有道德底線和價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，后果是非?？膳碌摹９湃嗽诜Q(chēng)上刻“福祿壽”三字，短一兩無(wú)福，少二兩少祿，缺三兩折壽，今天再以這種對(duì)神明的敬畏去約束人性惡的一面顯然已不適宜。價(jià)值取向和道德標(biāo)準(zhǔn)的形成來(lái)自文化熏陶和生活點(diǎn)滴，需要一個(gè)長(zhǎng)期積淀的過(guò)程。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中的種種貨幣認(rèn)識(shí)誤區(qū)不能說(shuō)與我們?cè)谑袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)初期不重視培養(yǎng)正確貨幣文化無(wú)關(guān)。因此，培育貨幣文化理念必須從小事、從孩子教育抓起。只有從小樹(shù)立正確的價(jià)值觀，切實(shí)推行“雙贏”觀念，明確利人才能利己，從實(shí)踐到認(rèn)知，從認(rèn)知到行為，循序漸進(jìn)地培育全民族的現(xiàn)代貨幣意識(shí)，才能從根本上解決貨幣認(rèn)識(shí)誤區(qū)的問(wèn)題。

篇8

1、可操作性原則

自主學(xué)習(xí)要發(fā)揮學(xué)生的主觀能動(dòng)性，只有通過(guò)知識(shí)與認(rèn)知主體在建構(gòu)活動(dòng)中的行為相沖突或者相順應(yīng)時(shí)才能建構(gòu)新的知識(shí)。在設(shè)計(jì)問(wèn)題鏈時(shí)，教師必須認(rèn)識(shí)到學(xué)生對(duì)于學(xué)科專(zhuān)業(yè)的認(rèn)知是不全面的，因此必須考慮到學(xué)生的知識(shí)結(jié)構(gòu)與思維發(fā)展水平，問(wèn)題不要嫩通過(guò)太深，也不要太淺，應(yīng)在“原有水平”與“最近發(fā)展區(qū)”的結(jié)合點(diǎn)，既能有效激發(fā)求知欲，又能讓學(xué)生通過(guò)思考得到飛躍。

2、分層化原則

問(wèn)題鏈的設(shè)計(jì)應(yīng)做到由淺入深、由表及里、由簡(jiǎn)至繁、層層遞進(jìn)，逐步展開(kāi)問(wèn)題的探究。問(wèn)題鏈的上游往往先設(shè)置一些要求學(xué)生進(jìn)行粗略思考的問(wèn)題，然后逐步向下游深入和細(xì)致。對(duì)于知識(shí)群核心問(wèn)題的設(shè)計(jì)，可以首先從策略意義上設(shè)計(jì)問(wèn)題，以明確解決問(wèn)題的大方向，體現(xiàn)思維的“定向性”；其次從方法意義上設(shè)計(jì)問(wèn)題，以確定合適的解決問(wèn)題的方法，體現(xiàn)思維的“選擇性”；最后從技能意義上提出問(wèn)題，完成解決問(wèn)題的運(yùn)作過(guò)程，體現(xiàn)思維的“具體性”。

3、探究性原則

在設(shè)計(jì)問(wèn)題鏈時(shí)不能使問(wèn)題過(guò)于淺顯，其解決方法和問(wèn)題結(jié)果要具有一定的隱蔽性，吸引學(xué)生主動(dòng)探究。設(shè)計(jì)問(wèn)題鏈的本質(zhì)就是加強(qiáng)對(duì)金融問(wèn)題探究的過(guò)程。貨幣金融問(wèn)題的探索強(qiáng)調(diào)學(xué)生積極思考問(wèn)題的意識(shí)，參與解決金融問(wèn)題的學(xué)習(xí)方式，在結(jié)果方面，不一定期待學(xué)生能做出完整準(zhǔn)確的結(jié)論，也不一定要求具有獨(dú)到的見(jiàn)解，關(guān)鍵在于讓學(xué)生通過(guò)已知的信息，將思維引入更深層次問(wèn)題的思考與研究。

4、模塊化原則

模塊化原則的基本理念是學(xué)習(xí)者擁有相應(yīng)內(nèi)容的知識(shí)表征時(shí)，教學(xué)中設(shè)計(jì)的問(wèn)題所要達(dá)到的預(yù)期學(xué)習(xí)結(jié)果都致力于共同說(shuō)明某方面的問(wèn)題。通過(guò)設(shè)計(jì)模塊化的問(wèn)題鏈，有利于充分整合教學(xué)內(nèi)容，加強(qiáng)內(nèi)容之間的聯(lián)系與溝通，在學(xué)科課程的背景下實(shí)現(xiàn)教學(xué)內(nèi)容的綜合化；同時(shí)，也為結(jié)構(gòu)性的內(nèi)容與發(fā)生性的內(nèi)容的聯(lián)合提供了可能。

二、貨幣金融學(xué)課程核心問(wèn)題設(shè)計(jì)

（一）貨幣在經(jīng)濟(jì)體系中的運(yùn)行問(wèn)題

貨幣作為金融范疇的一個(gè)本源性要素，在本課程中有著重要的地位，也和后面的信用、金融問(wèn)題有著密不可分的關(guān)系。這里一個(gè)核心研究和要解決的問(wèn)題在于貨幣在經(jīng)濟(jì)體系中如何運(yùn)行，對(duì)于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和調(diào)控又有著怎樣的關(guān)系。以此為主線從源頭到前沿，又貫穿了貨幣與金融產(chǎn)品替代的問(wèn)題（貨幣形態(tài)及功能）、貨幣與金融資產(chǎn)價(jià)格的問(wèn)題（利率、匯率、貨幣供求與金融資產(chǎn)的價(jià)格）、貨幣與金融穩(wěn)定的關(guān)系問(wèn)題（貨幣政策與金融宏觀調(diào)控）。

（二）信用范疇中的問(wèn)題

從經(jīng)濟(jì)的角度理解“信用”，它實(shí)際上是指“借”和“貸”的關(guān)系。信用實(shí)際上是指“在一段限定的時(shí)間內(nèi)獲得一筆資金的預(yù)期”。其具體維度包括了信用規(guī)模問(wèn)題、信用活動(dòng)的時(shí)間、空間界限等問(wèn)題，其核心問(wèn)題在未取得資金所有權(quán)的前提下，如何獲得資金的使用權(quán)。當(dāng)然，這里還有一個(gè)系統(tǒng)的體系，比如，提供與獲得資金使用權(quán)該采用怎樣的形式（信用的形式）、獲得信用時(shí)該付出怎樣的代價(jià)（利率問(wèn)題）、如何才能形成對(duì)等的信用關(guān)系（信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題）以及如何對(duì)信用度進(jìn)行科學(xué)評(píng)價(jià)等。當(dāng)然，不同的層面信用問(wèn)題不盡相同，比如政府層面、金融機(jī)構(gòu)層面、工商企業(yè)層面、個(gè)人層面等。信用問(wèn)題進(jìn)一步向前也延伸至金融的脆弱性、富任性等問(wèn)題。

（三）金融體系選擇問(wèn)題