時(shí)間：2023-05-30 08:35:04
緒論：在尋找寫(xiě)作靈感嗎？愛(ài)發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇股票投資策略分析，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
中國(guó)股票市場(chǎng)論文范文一：
操作策略：
大家晚上好！
總結(jié)下本周的行情走勢(shì)，本周股指先揚(yáng)后抑，呈現(xiàn)短期震蕩反彈的格局，中小創(chuàng)指數(shù)反彈力度較強(qiáng)，市場(chǎng)信心開(kāi)始恢復(fù)。當(dāng)前，各大指數(shù)均已跌破去年一月以來(lái)的上升通道，預(yù)計(jì)指數(shù)將以時(shí)間換空間的方式修復(fù)。在場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性緊張格局緩解以及金融去杠桿對(duì)資本市場(chǎng)影響弱化的背景下，此前壓抑的反彈動(dòng)能正在釋放。
周三上攻高點(diǎn)3119點(diǎn)遇到阻力，介于底部形態(tài)的多樣性，如果要再次進(jìn)行上攻，必然需要有一定的蓄力，介于前期大盤(pán)的第一只腳已經(jīng)落地，后期會(huì)有再次確認(rèn)該位置的動(dòng)作，即短期會(huì)出現(xiàn)回調(diào)。
從市場(chǎng)環(huán)境的角度看，正在變得越來(lái)越有利于價(jià)值投資。
滬指周K線圖看，滬指本周小幅收漲0.23%，收出一根陽(yáng)十字星，終結(jié)了此前的周線“五連陰”態(tài)勢(shì)。
我們上周就提出，日線的反彈行情已經(jīng)到來(lái)，上證指數(shù)3119點(diǎn)的反彈，只是筑底過(guò)程中的一部分。下周走勢(shì)，會(huì)在繼續(xù)筑底的構(gòu)架中，短期內(nèi)再有回調(diào)的現(xiàn)象，靜待大盤(pán)第二只腳的落地。
中長(zhǎng)期投資者，可繼續(xù)持幣觀望，靜待周線見(jiàn)底的信號(hào)出現(xiàn)。
本周成交的均量是1728億，低于上周的成交均量1810億。從周線上看屬于縮量十字星，下周會(huì)有變盤(pán)機(jī)會(huì)。
一、股票期權(quán)投資組合的概述
股票期權(quán)投資組合在規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)投資收益，有著重要意義。期權(quán)可以幫助我們用于控制投資風(fēng)險(xiǎn)。股票期權(quán)投資組合具體包括保護(hù)性看跌期權(quán)，拋補(bǔ)看漲期權(quán)二種投資組合策略。
（一）保護(hù)性看跌期權(quán)
保護(hù)性看跌期權(quán)是指購(gòu)買(mǎi)一股股票，同時(shí)購(gòu)入一股該股票的看跌期權(quán)。當(dāng)股票下跌時(shí)，持有的股票發(fā)生損失，買(mǎi)入持有的看跌期權(quán)處于實(shí)狀態(tài)值可以行權(quán)，取得收益，彌補(bǔ)股票下跌發(fā)生的損失，進(jìn)行對(duì)沖。當(dāng)股票上漲時(shí)，持有的股票取得收益，持有的看跌期權(quán)處于虛值狀態(tài)不行權(quán)，只是損失購(gòu)買(mǎi)期權(quán)時(shí)的成本。
（二）拋補(bǔ)看漲期權(quán)
拋補(bǔ)看漲期權(quán)是指投資者購(gòu)買(mǎi)一股股票，同時(shí)出售一股該股票的看漲期權(quán)。當(dāng)股票上漲時(shí)，多頭如果處于實(shí)值狀態(tài)時(shí)會(huì)行權(quán)，空頭需要以低的執(zhí)行價(jià)格賣(mài)給行權(quán)人股票，這時(shí)，持有賣(mài)出看漲期權(quán)的空頭會(huì)發(fā)生損失，但是，空頭持有的以前購(gòu)入的股票，則可以進(jìn)行對(duì)沖，規(guī)避期權(quán)所帶來(lái)的損失；當(dāng)股票下跌時(shí)，如果空頭處于虛值狀態(tài)則不會(huì)行權(quán)，空頭可以賺取期權(quán)的價(jià)格收入。
二、運(yùn)用套期保值原理，計(jì)算期權(quán)的價(jià)值
如何建立股票期權(quán)的投資組合，取決于期權(quán)的估值，用期權(quán)的價(jià)格與期權(quán)的價(jià)值進(jìn)行比較，就可以建立一種股票期權(quán)投資組合，以達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)收益的目的。期權(quán)的價(jià)格可以從交易市場(chǎng)得到，而確定期權(quán)的價(jià)值，則是建立股票期權(quán)投資組合的關(guān)鍵。以下以看漲期權(quán)為例，運(yùn)用套期保值原理，來(lái)分析股票期權(quán)投資組合策略。
假設(shè)A 公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)為30 元，并有1 股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，期權(quán)到期時(shí)間是6個(gè)月，執(zhí)行價(jià)格為31.25元，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)利率為6%。根據(jù)套期保值原理，按照以下步驟計(jì)算出期權(quán)價(jià)值：
（一）計(jì)算股價(jià)上行乘數(shù)和下行乘數(shù)，
計(jì)算股價(jià)上行乘數(shù)和下行乘數(shù)，需使用以下公式：
其中：u --- 股價(jià)上行乘數(shù)；d—股價(jià)下行乘數(shù)；e —自然常數(shù)，約等于2.7183；t—以年表示的時(shí)間長(zhǎng)度，根據(jù)題意t=1/2=0.5；δ—標(biāo)的資產(chǎn)連續(xù)復(fù)利報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差，采用標(biāo)準(zhǔn)差δ=0.4068。
通過(guò)計(jì)算可知，6 個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能，上升33.33%或者降低25%。
（二）計(jì)算6個(gè)月以后的股票價(jià)格
計(jì)算6個(gè)月以后的股票價(jià)格，需運(yùn)用以下公式：
Su＝ S0×u ；Sd＝ S0×d
其中：S0—當(dāng)前股票價(jià)格；Su—6 個(gè)月上升后股價(jià)；
Sd—6個(gè)月下降后股價(jià)
S0 = 30元，
Su＝ S0×u＝30×1.3333＝40元
Sd＝ S0×d＝30×0.75＝22.50元
（三）計(jì)算6個(gè)月以后的期權(quán)價(jià)格
計(jì)算6個(gè)月以后的期權(quán)到期價(jià)值，需運(yùn)用以下公式：
Cu= Su-x；Cd= Sd-x
其中：C0—期權(quán)現(xiàn)行價(jià)值；Cu—6個(gè)月股價(jià)上行的期權(quán)到期日價(jià)值；Cd—6個(gè)月股價(jià)下行的期權(quán)到期日價(jià)值；
x—期權(quán)執(zhí)行價(jià)格
Cu＝40－31.25＝8.75元
Cd＝22.5－31.25＝-8.75元
（四）計(jì)算套期保值比率（即購(gòu)買(mǎi)股票的數(shù)量）
計(jì)算套期保值比率，需運(yùn)用以下公式：
H =（Cu-Cd）/（Su-Sd）
其中：H—套期保值比率；
H =（8.75-0）/（40-22.5）=0.5（股）
（五）計(jì)算購(gòu)買(mǎi)股票支出所需要發(fā)生的支出和借款本金
1.計(jì)算購(gòu)買(mǎi)股票支出
購(gòu)買(mǎi)股票支出＝股票現(xiàn)價(jià)×購(gòu)買(mǎi)股票股數(shù)
= 30×0.5=15（元）
2.計(jì)算購(gòu)買(mǎi)股票所需要發(fā)生的借款額
計(jì)算購(gòu)買(mǎi)股票所需發(fā)生的借款額，需運(yùn)用以下公式：
借款本金＝（到期日下行股價(jià)×購(gòu)買(mǎi)股票股數(shù)- 股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值）÷（1＋無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r）
其中：i為市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，假設(shè)i為同期市場(chǎng)國(guó)債利率6%
借款本金＝（22.5 × 0.5 - 0）÷1.03=10.92（元）或：
借款本金＝（到期日上行股價(jià)×購(gòu)買(mǎi)股票股數(shù)- 股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值）÷（1＋無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r）=（40× 0.5-8.75）÷1.03=10.92（元）
（六）計(jì)算期權(quán)的價(jià)值
期權(quán)價(jià)值＝購(gòu)買(mǎi)股票支出－借款本金
= 15-10.92=4.08（元）
三、建立股票期權(quán)投資組合的策略分析
根據(jù)以上計(jì)算的期權(quán)價(jià)值，分別以下幾種情況加以論證。
（一）如果期權(quán)價(jià)格大于期權(quán)價(jià)值
假設(shè)期權(quán)價(jià)格為6元，可以建這樣一個(gè)股票期權(quán)投資組合，該組合為：以30 元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)0.5股股票，發(fā)生15元支出；以4.08元的價(jià)格賣(mài)出一股看漲期權(quán)，取得4.08元收入，同時(shí)以6%的年利率借入10.92 元，這個(gè)股票期權(quán)投資組合，將會(huì)給投資者帶來(lái)投資收益。
1.當(dāng)六個(gè)月后，股價(jià)上行至40 元時(shí)，投資者賣(mài)出持有的0.5 股股票，取得20 元，而購(gòu)入股票時(shí)的成本為15元，盈利5元；持有一股的賣(mài)出看漲期權(quán)，得到期權(quán)價(jià)格收入6元。而多頭持有的看漲期權(quán)由于處于實(shí)值狀態(tài)將會(huì)行權(quán)，需補(bǔ)多頭差價(jià)8.75 元（40-31.25=8.75 元）；借入10.92 元本金，支付半年的利息0.33 元（10.92X3%=0.33元）。該投資組合的最終收益=5+6-8.75-0.33=1.92（元）2.當(dāng)六個(gè)月后，股價(jià)下行至22.50 元時(shí)，投資者賣(mài)出持有的0.5 股股票，取得11.25 元，而購(gòu)入股票時(shí)的成本為15 元，虧損3.75 元；持有一股的賣(mài)出看漲期權(quán)，得到期權(quán)價(jià)格收入6元。而多頭持有的看漲期權(quán)由于處于虛值狀態(tài)將不會(huì)行權(quán)；借入10.92 元本金，支付半年的利息0.33 元。該投資組合的最終收益=-3.75+6-0.33=1.92（元）
（二）如果期權(quán)價(jià)格等于期權(quán)價(jià)值
假設(shè)期權(quán)價(jià)格為4.08 元，建立上述一個(gè)股票期權(quán)投資組合，雙方投資者將不盈不虧。
1.當(dāng)六個(gè)月后，股價(jià)上行至40 元時(shí)，投資者賣(mài)出持有的0.5 股股票，取得20 元，而購(gòu)入股票時(shí)的成本為15元，盈利5元；持有一股的賣(mài)出看漲期權(quán)，得到期權(quán)價(jià)格收入4.08元。而多頭持有的看漲期權(quán)由于處于實(shí)值狀態(tài)將會(huì)行權(quán)，需補(bǔ)多頭差價(jià)8.75元；借入10.92元本金，支付半年的利息0.33元。該投資組合的最終收益=5+4.08-8.75-0.33=0（元）
2.當(dāng)六個(gè)月后，股價(jià)下行至22.50元時(shí)，投資者賣(mài)出持有的0.5股股票，取得11.25元，而購(gòu)入股票時(shí)的成本為15元，虧損3.75元；持有一股的賣(mài)出看漲期權(quán)，得到期權(quán)價(jià)格收入4.08元。而多頭持有的看漲期權(quán)由于處于虛值狀態(tài)將不會(huì)行權(quán)；借入10.92元本金，支付半年的利息0.33元。該投資組合的最終收益=-3.75+4.08-0.33=0（元）
（三）如果期權(quán)價(jià)格小于期權(quán)價(jià)值
假設(shè)期權(quán)價(jià)格為3元，如果建立上述一個(gè)股票期權(quán)投資組合時(shí)，該股票期權(quán)投資組合的投資者將會(huì)發(fā)生虧損。
1.當(dāng)六個(gè)月后，股價(jià)上行至40 元時(shí)，投資者賣(mài)出持有的0.5 股股票，取得20 元，而購(gòu)入股票時(shí)的成本為15元，盈利5元；持有一股的賣(mài)出看漲期權(quán)，得到期權(quán)價(jià)格收入3元。而多頭持有的看漲期權(quán)由于處于實(shí)值狀態(tài)將會(huì)行權(quán)，需補(bǔ)多頭差價(jià)8.75元；借入10.92元本金，支付半年的利息0.33元。該投資組合的最終收益=5+3-8.75-0.33=-1.08（元）
2.當(dāng)六個(gè)月后，股價(jià)下行至22.50 元時(shí)，投資者賣(mài)出持有的0.5股股票，取得11.25元，而購(gòu)入股票時(shí)的成本為15元，虧損3.75元；持有一股的賣(mài)出看漲期權(quán)，得到期權(quán)價(jià)格收入3元。而多頭持有的看漲期權(quán)由于處于虛值狀態(tài)將不會(huì)行權(quán)；借入10.92元本金，支付半年的利息0.33元。該投資組合的最終收益=-3.75+3-0.33=-1.08（元）
四、結(jié)論
一、價(jià)值投資理論的定義
價(jià)值投資理論又稱基礎(chǔ)性投資理論，從本質(zhì)上而言，價(jià)值投資是投資者的一種投資行為，在此過(guò)程中需要研究與分析證券投資公司的債務(wù)狀況、經(jīng)濟(jì)實(shí)力水平、經(jīng)營(yíng)狀況等多方面的具體情況，并完成相應(yīng)的股票價(jià)值與市場(chǎng)的比對(duì)，最后投資者可結(jié)合分析的具體情況自主選擇所要投資的股票。從理論角度而言，上市公司或企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值與其股票價(jià)格并不是完全等值的，而是其股票價(jià)格隨內(nèi)在價(jià)值上下波動(dòng)，而最終則回歸到上市公司或企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。然而，公司或企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值主要會(huì)受到經(jīng)營(yíng)管理的影響，而股票的價(jià)格也會(huì)受到資金鏈的影響。因此，內(nèi)在價(jià)值與股票價(jià)值之間的價(jià)差可視為一種安全邊際，投資者可在這一價(jià)差違范圍內(nèi)進(jìn)行證券投資。
二、價(jià)值投資策略在中國(guó)證券投資市場(chǎng)中的應(yīng)用研究
（一）缺乏穩(wěn)定且有效的投資市場(chǎng)
就目前中國(guó)證券投資市場(chǎng)的發(fā)展而言，很多證券市場(chǎng)的參照物投資利率在不斷地變化，而產(chǎn)生通貨膨脹的現(xiàn)象也是越來(lái)越多。在此情況之下，眾多的投資者未能準(zhǔn)確、有效地進(jìn)行投資效益比對(duì)，進(jìn)而無(wú)法針對(duì)性地運(yùn)用價(jià)值投資策略，導(dǎo)致投資收益降低。隨著我國(guó)股票投資市場(chǎng)的建立與發(fā)展，人民幣價(jià)格就處于時(shí)刻波動(dòng)的狀態(tài)。就市場(chǎng)有效性的角度而言，目前我國(guó)股票投資市場(chǎng)普遍存在股權(quán)分割的現(xiàn)象。在這樣的大環(huán)境之下，中國(guó)股票交易的整個(gè)行情就處于相對(duì)矛盾的氣氛之下，進(jìn)而造成不同股票的價(jià)格出現(xiàn)較大的差異。而股票價(jià)格的差異又直接導(dǎo)致了價(jià)值投資收益的差異，同時(shí)也影響了價(jià)值投資策略的準(zhǔn)確應(yīng)用。除此之外，我國(guó)的股票投資市場(chǎng)缺乏必要的收入分配功能。在過(guò)去很長(zhǎng)的一段時(shí)間里，我國(guó)政府對(duì)證券投資市場(chǎng)進(jìn)行過(guò)多的宏觀調(diào)控，繼而導(dǎo)致了證券市場(chǎng)未能發(fā)揮收入分配的作用與功能，一定程度上也影響了投資者對(duì)價(jià)值投資策略的運(yùn)用。
（二）缺乏必要的參考數(shù)據(jù)
相對(duì)于國(guó)外投資市場(chǎng)而言，目前，我國(guó)股票投資交易市場(chǎng)數(shù)量較少，而且股票交易產(chǎn)品品種也相對(duì)較少。由此可見(jiàn)，中國(guó)股票投資市場(chǎng)尚未形成寬領(lǐng)域、多層次的交易體系，很難給予眾多的投資者更多的投資選擇。在這些有限的投資選擇中，每一類的股票交易條件是不盡相同的，而投資收益率也是較為模糊不清的，這就意味著投資者容易受到主觀情緒的影響而盲目地進(jìn)行投資。
（三）投資者缺乏理性地思考
現(xiàn)階段，我國(guó)證券投資市場(chǎng)經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)投資價(jià)值大起大落的不良現(xiàn)象，導(dǎo)致這一現(xiàn)象的主要原因在于巨大的投機(jī)者數(shù)量與有限的投資市場(chǎng)之間的矛盾。在當(dāng)前我國(guó)證券投資市場(chǎng)中，中小型投資者與一些投資機(jī)構(gòu)有著全然不同的獲利方法。其中，中小型投資者由于缺乏足夠的資金和時(shí)間，所以具備較強(qiáng)的流動(dòng)性，因而不能建立較大的投資群體。然而，絕大部分的投資機(jī)構(gòu)具備較強(qiáng)的專業(yè)性，擁有專門(mén)的投資團(tuán)隊(duì)，還可以獲取上司公司或企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理資料，從而避免獲得一些虛假信息。因此，在我國(guó)證券投資市場(chǎng)存在較多投機(jī)者的情況之下，股票投資參與者會(huì)選擇在股票市場(chǎng)大漲后買(mǎi)入，進(jìn)而使股市承擔(dān)巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)，而在股市恢復(fù)到正常運(yùn)作時(shí)，他們又將手上的股票賣(mài)出，從而導(dǎo)致股票市場(chǎng)的波動(dòng)。由此可見(jiàn)，價(jià)值投資策略在股市投機(jī)者較多的情況下并不能有效地應(yīng)用。
三、加強(qiáng)價(jià)值投資策略在中國(guó)證券投資市場(chǎng)中的應(yīng)用
由于我國(guó)證券投資市場(chǎng)發(fā)展歷史較短，很多條件還不夠成熟，很多的證券信息不能及時(shí)有效地傳達(dá)給投資者，因而使得證券投資市場(chǎng)總是處于無(wú)效狀態(tài)，很容易受到資金風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。因此，投資者應(yīng)努力加強(qiáng)價(jià)值投資策略在中國(guó)證券投資市場(chǎng)中的應(yīng)用，提高自身的投資素質(zhì)，合理科學(xué)地利用價(jià)值投資策略，真正發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用與影響。此外，政府也要加強(qiáng)對(duì)證券投資市場(chǎng)的監(jiān)管力度，打擊一些違法犯罪的行為，制定相關(guān)的證券投資政策；我國(guó)的證券投資市場(chǎng)也應(yīng)做出相應(yīng)的改革與變化，建立健全退市制度，提高上市公司或企業(yè)的分紅比例，從而進(jìn)一步調(diào)動(dòng)投資者的積極性和主動(dòng)性，使我國(guó)的證券交易市場(chǎng)平穩(wěn)健康地發(fā)展，同時(shí)也推動(dòng)了價(jià)值投資策略在中國(guó)證券市場(chǎng)中的應(yīng)用。
關(guān)鍵詞：大數(shù)據(jù)；股票投資；模型優(yōu)化
中圖分類號(hào)：F830.91 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）016-000-01
引言
隨著大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來(lái)，數(shù)據(jù)科學(xué)成為了現(xiàn)代社會(huì)技術(shù)創(chuàng)新和投資火熱的一個(gè)領(lǐng)域；由于大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展與成熟，大數(shù)據(jù)技術(shù)在股票投資方面也逐步被應(yīng)用，面對(duì)股票交易的K線圖等圖表信息，要想在股市中立于不敗之地，需要有正確的理論來(lái)指導(dǎo)，并做出正確的投資策略[1]。
一、投資方法的研究現(xiàn)狀
最早由美國(guó)人Stannloy等人在1992年開(kāi)發(fā)了AI系統(tǒng)，其通過(guò)運(yùn)用聚類方法、分類和可視化技術(shù)等方法，來(lái)尋找單只股票的最佳投資時(shí)機(jī)。2005年，Dose 和 Cinacotti[2]研究了利用時(shí)間序列聚類分析的隨機(jī)優(yōu)化方法來(lái)選擇股票進(jìn)行投資。結(jié)果表明聚類在降低噪聲和文件預(yù)測(cè)方面起了重要作用。2009年Fenu，G[3]利用云計(jì)算技術(shù)設(shè)計(jì)了一個(gè)實(shí)時(shí)金融系統(tǒng)。該系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了股票宏觀的分析，能夠預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)的變化。武金存[4]等人在2011年利用相關(guān)數(shù)據(jù)挖掘的方法，對(duì)指數(shù)化投資組合優(yōu)化進(jìn)行比較研究，有著其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)的理論。
二、從股市中獲取信息
目前證券市場(chǎng)上市公司數(shù)目眾多，每天能產(chǎn)生大量的交易數(shù)據(jù)，如：股票的交易價(jià)格，上市公司財(cái)務(wù)信息，股票交易的K線圖等圖表信息。如果能用一定的算法或處理數(shù)據(jù)的技術(shù)，有效的挖掘出蘊(yùn)藏在其中的規(guī)律，充分利用股票交易信息以及上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，幫助投資者在短時(shí)間內(nèi)把握股價(jià)的估值水平，從而對(duì)投資者進(jìn)行價(jià)值投資建議。
三、投資方法的探索
在信息化時(shí)代的今天，信息技術(shù)對(duì)人們的日常生活起到了必不可少的推動(dòng)作用，把飛速發(fā)展的信息化技術(shù)應(yīng)用于股票投資方法的探討中，利用所能收集到的股市信息，用優(yōu)化和數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法來(lái)進(jìn)行規(guī)律的分析，找到其變化規(guī)律，從而進(jìn)行正確的投資。對(duì)此，我們可以用傳統(tǒng)的手段建立其數(shù)學(xué)模型進(jìn)行分析，接著對(duì)模型進(jìn)行修正和優(yōu)化，達(dá)到對(duì)股市走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)的目的。在大數(shù)據(jù)時(shí)代，我們將原有的方法與大數(shù)據(jù)和云計(jì)算技術(shù)進(jìn)行結(jié)合，運(yùn)用大數(shù)據(jù)處理算法，從而達(dá)到對(duì)股票的正確投資。
在日常生活中，我們可以做到門(mén)不出戶進(jìn)行交易，網(wǎng)絡(luò)給我們帶來(lái)了太多的便利，我們可以收到淘寶網(wǎng)基于數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)進(jìn)行的商品推廣，也可以瀏覽其它事物所產(chǎn)生的海量數(shù)據(jù)，人們需要對(duì)海量數(shù)據(jù)進(jìn)行挖掘和應(yīng)用，從而產(chǎn)生了新理念和新思維，股票投資成為了新的學(xué)問(wèn)；對(duì)云計(jì)算技術(shù)在模型建立中進(jìn)行應(yīng)用，可以將海量數(shù)據(jù)代入模型進(jìn)行走勢(shì)的修正，用計(jì)算機(jī)程序進(jìn)行編程，從而探索股市的正確投資方向。
四、建立模型的方法
對(duì)于現(xiàn)代的數(shù)學(xué)預(yù)測(cè)模型，模糊模型和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型是兩種較為智能化的方法，可利用其尋找股市變化的規(guī)律。對(duì)于所繪制的圖像，可以用相關(guān)分析方法進(jìn)行處理，運(yùn)用云計(jì)算和大數(shù)據(jù)技術(shù)對(duì)模型進(jìn)行不斷修正，從而達(dá)到預(yù)測(cè)的目的。
對(duì)于數(shù)據(jù)的分析，可以采用一些分析方法進(jìn)行指標(biāo)的分析，然后對(duì)變量進(jìn)行處理，之后對(duì)模型進(jìn)行優(yōu)化和改進(jìn)，從而進(jìn)行股市投資策略的分析。在大數(shù)據(jù)的背景下，我們也可以對(duì)計(jì)算程序進(jìn)行優(yōu)化，將并行處理的技術(shù)用在其中，從而減少程序的運(yùn)行時(shí)長(zhǎng)，便于迅速做出投資方向的判斷。
五、結(jié)語(yǔ)
通過(guò)大數(shù)據(jù)和云計(jì)算技術(shù)的應(yīng)用，對(duì)現(xiàn)證券領(lǐng)域擁有大量的數(shù)據(jù)資源進(jìn)行開(kāi)發(fā)，建立出對(duì)股票投資預(yù)測(cè)的模型，從而實(shí)現(xiàn)正確的投資。新時(shí)代、新背景下的投資方法需要人們繼續(xù)不斷探索。
參考文獻(xiàn)：
[1]彭濟(jì)敏.程序化交易方式在股票交易中的應(yīng)用[D].吉林大學(xué)，2004.
[2]Dose C，Cincotti S.Clustering of financial time series with application to index and enhanced index tracking portfolio[C].Physica A：Statistical Mechanics and its Applications，2005，355（1）：145-151.
隨著基金半年報(bào)的公布，基金2005年上半年的投資業(yè)績(jī)一目了然?；鹜顿Y倡導(dǎo)的是長(zhǎng)期投資策略，絕大部分購(gòu)買(mǎi)基金的投資者，往往沒(méi)有精力也不愿意頻繁進(jìn)出，就是要獲得基金投資長(zhǎng)期的凈值增長(zhǎng)和分紅。2005年上半年股票市場(chǎng)的行情卻是令人沮喪的，上證綜合指數(shù)單邊下跌13%，深證綜合指數(shù)單邊下跌8.77%。2005年上半年在經(jīng)歷了3月上旬的小幅“沖高”之后，6月3日的“深淵”讓人膽顫心寒。面對(duì)如此的行情，基金投資，特別是股票基金的業(yè)績(jī)更加令人矚目。
十支明星偏股型基金亮相
以凈值增長(zhǎng)率高低為排名標(biāo)準(zhǔn)，以下10支基金脫穎而出。從凈值增長(zhǎng)率來(lái)看，簡(jiǎn)單的說(shuō)，如果投資者在2005年1月1日買(mǎi)入以下的基金之一，則經(jīng)過(guò)半年的運(yùn)作，是可以帶來(lái)最多10.59%、最低2.86%的凈收益率，折合成年收益率，則是5.72%～21.18%，投資收益非?？捎^。
本文以下所出現(xiàn)的相關(guān)數(shù)據(jù)和信息資料，主要是參考了以上各支基金公布的凈值、2004年年度報(bào)告、2005年一季度報(bào)告和2005年半年報(bào)，以及上海證券交易所和深圳證券交易所的股票市場(chǎng)整體行情和個(gè)股行情。
明星基金的“獨(dú)門(mén)秘方”
基金的投資收益表現(xiàn)一般是與證券市場(chǎng)行情同步的，明星基金的業(yè)績(jī)之所以能“跑贏大盤(pán)”，主要有兩方面的原因，一方面是明星基金的“擇股能力”，另一方面是明星基金的“擇時(shí)能力”非同一般。
明星基金的股票投資
作為偏股型的基金，投資于股票市場(chǎng)的比例一般都保持在一定的水平。從平均的股票投資比例來(lái)看，2005年一季度時(shí)點(diǎn)和二季度時(shí)點(diǎn)都在65%左右，都比2004年年底的時(shí)點(diǎn)要高出近9個(gè)百分點(diǎn)。
相比以往的投資比例，應(yīng)該說(shuō)是由于股票市場(chǎng)的行情走低，明星基金在資產(chǎn)的投資領(lǐng)域配置方面，降低了股票的投資比例，適當(dāng)增加了債券類投資的比例。從單支基金的比例來(lái)看，華安寶利配置的股票投資比例是最低的，2004年年底達(dá)到了28.63%，最高點(diǎn)是2005年6月底的53.31%。而嘉實(shí)成長(zhǎng)收益的股票投資比例一直保持在70%以上，但是在收益排名中名列第10，這也說(shuō)明，在股票市場(chǎng)低迷的環(huán)境下，適當(dāng)降低股票投資比例，增加債券投資比例，是保證基金業(yè)績(jī)的一個(gè)普遍做法。(見(jiàn)圖：明星基金的資產(chǎn)配置情況)
下面，繼續(xù)分析明星股票基金的股票投資行業(yè)配置比例和重點(diǎn)持有前5名股票的情況。在行業(yè)的選擇上，由于受到整體行情的低迷影響，明星基金的行業(yè)配置上，也是出現(xiàn)了趨同的現(xiàn)象。這主要是因?yàn)槭艿缴鲜泄净久娴挠绊懀煌袠I(yè)的上市公司業(yè)績(jī)與股票市場(chǎng)整體行情的敏感度是不同的。
在整體行情好的時(shí)候，一般可以選擇成長(zhǎng)性好的上市公司，因?yàn)槠涔善眱r(jià)格的上漲幅度一般會(huì)較大，上漲的速度一般也較快。而在整體行情低迷的時(shí)候，一般可以選擇公司業(yè)績(jī)較為穩(wěn)健的股票，這是一種“防守型”的投資策略。
從以下的表格統(tǒng)計(jì)中，可以看出在2005年上半年，明星基金主要選擇了F（交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)）、C0（食品、飲料）；C4（石油、化學(xué)、塑膠、塑料）；C8（醫(yī)藥、生物制品）和D（電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）共5個(gè)行業(yè)或子行業(yè)的股票，而這5個(gè)行業(yè)突出的特點(diǎn)就是“資源壟斷性”或“需求穩(wěn)定性”。(見(jiàn)圖：基金投資股票前五大行業(yè)選擇)
通過(guò)“基金集中持股前5名情況”可以看出：在股票的規(guī)模上，明星基金重倉(cāng)持有的前5支股票一般都是藍(lán)籌股和所在行業(yè)的龍頭股，如：貴州茅臺(tái)、云南白藥、煙臺(tái)萬(wàn)華、招商銀行、蘇寧電器、長(zhǎng)江電力、上海機(jī)場(chǎng)、寶鋼股份等?；鹬貍}(cāng)持有的股票，一般其流通股的總量都很大，在市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)活躍。這種選擇也是基金投資“長(zhǎng)期性”和“穩(wěn)健性”的表現(xiàn)。
在股票的變動(dòng)性上，明星基金重倉(cāng)持有的前5支股票一般都是“地位穩(wěn)固”的，也就是說(shuō)，明星基金一旦重倉(cāng)持有了某支股票、使用的資金占到基金總資產(chǎn)的前5名，則不會(huì)再輕易更換。在10支明星基金中，這一點(diǎn)最有體現(xiàn)的是嘉實(shí)增長(zhǎng)和廣發(fā)聚富，在3個(gè)時(shí)點(diǎn)公布的數(shù)據(jù)中，前后共有7支股票進(jìn)入了前5名。而調(diào)整幅度最大的是華安寶利配置，在2004年年底和2005年3月底兩個(gè)時(shí)點(diǎn)的數(shù)據(jù)上，進(jìn)入前5名的股票數(shù)量達(dá)到了9支，調(diào)整幅度有80%。(見(jiàn)圖：基金集中持股前5名情況)
從表面上看，明星基金重倉(cāng)持有的股票調(diào)整一般都不大，但是并不說(shuō)明它們?cè)谑袌?chǎng)上進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)的頻率也不大。基金買(mǎi)賣(mài)股票的數(shù)據(jù)在基金年報(bào)和半年報(bào)中都有公布。舉以下4支基金為例：(見(jiàn)圖：基金在2004年年報(bào)中公布的買(mǎi)賣(mài)股票前10名名單)
以富國(guó)天益價(jià)值為例，一方面，重倉(cāng)股同時(shí)買(mǎi)賣(mài)也活躍的，如上海機(jī)場(chǎng)一直是其名列前5名的重倉(cāng)股票，同時(shí)也位列買(mǎi)賣(mài)名單的前列，這表明基金既通過(guò)該支股票來(lái)獲取買(mǎi)賣(mài)價(jià)差收益，又通過(guò)此股票價(jià)格來(lái)提高基金資產(chǎn)凈值的；另一方面，重倉(cāng)股同時(shí)買(mǎi)賣(mài)不活躍的，如蘇寧電器，一直是其名列前5名的重倉(cāng)股票，但在買(mǎi)賣(mài)前10名的名單中沒(méi)有出現(xiàn)，這表明基金通過(guò)此支股票股價(jià)的增長(zhǎng)以提高其基金資產(chǎn)凈值的；第三方面雖不是重倉(cāng)股但買(mǎi)賣(mài)也活躍的，如西山煤電，一直未被列入前5名的重倉(cāng)股票，但在買(mǎi)賣(mài)前10名的名單都有出現(xiàn)，這表明該股票不是基金長(zhǎng)期持有對(duì)象，只是通過(guò)頻繁地買(mǎi)賣(mài)以獲取買(mǎi)賣(mài)價(jià)差收益的；第四方面是在重倉(cāng)股和買(mǎi)賣(mài)活躍名單中交叉出現(xiàn)的，如中國(guó)聯(lián)通和中興通訊，這體現(xiàn)出了基金的重要“調(diào)倉(cāng)”行為，即是對(duì)重倉(cāng)股的調(diào)整。
明星基金的債券投資
債券投資雖然對(duì)于股票型基金來(lái)說(shuō)，其地位是“從屬性”的，但是在增強(qiáng)其整體的“穩(wěn)定性”和“收益性”方面的作用也是不可低估的。2005年上半年，股票市場(chǎng)低迷，導(dǎo)致股票投資的風(fēng)險(xiǎn)增大、獲利困難，此時(shí)債券投資收益的穩(wěn)定性特點(diǎn)得以體現(xiàn)，因此，基金也紛紛加大對(duì)債券的比例配置，華安寶利配置基金表現(xiàn)尤為明顯，在3個(gè)時(shí)點(diǎn)的數(shù)據(jù)中，比例都在30%～50%之間。
基金目前可以投資的債券品種主要包括5類，以債券的信用度高低為標(biāo)準(zhǔn)，依次為國(guó)債、央行票據(jù)、金融債、企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債。前4類債券，都是傳統(tǒng)意義上的債券，經(jīng)過(guò)固定期限要還本付息，而“可轉(zhuǎn)換債券”的性質(zhì)就不同了，雖然可轉(zhuǎn)債也有票面利率，但利率水平在債券投資中是最低的，按照“收益是風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償”原理，大家選擇可轉(zhuǎn)債，并不是以獲取票面利息為主要目的，主要是看好發(fā)債的上市公司股票的成長(zhǎng)性，以期在適當(dāng)時(shí)機(jī)轉(zhuǎn)換為股票，通過(guò)股票運(yùn)作來(lái)獲取收益，如果相應(yīng)股票的價(jià)格持續(xù)走低，則可轉(zhuǎn)債的“替代成本”就更高了。
1文獻(xiàn)綜述
一般認(rèn)為，行為金融學(xué)的產(chǎn)生以1951年Burrel教授發(fā)表《投資戰(zhàn)略的實(shí)驗(yàn)方法的可能性研究》一文為標(biāo)志，該文首次將行為心理學(xué)結(jié)合在經(jīng)濟(jì)學(xué)中來(lái)解釋金融現(xiàn)象。1972年，Slovic教授和Bauman教授合寫(xiě)了《人類決策的心理學(xué)研究》，為行為金融學(xué)理論作出了開(kāi)創(chuàng)性的貢獻(xiàn)。1979年DanielKahneman教授和AmosTversky教授發(fā)表了《預(yù)期理論：風(fēng)險(xiǎn)決策分析》，正是提出了行為金融學(xué)中的預(yù)期理論。
中南大學(xué)的饒育蕾和劉達(dá)鋒著的《行為金融學(xué)》是我國(guó)第一本系統(tǒng)闡述行為金融學(xué)理論的著作。吳世農(nóng)、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國(guó)證券市場(chǎng)初建時(shí)就對(duì)中國(guó)股市調(diào)查并進(jìn)行取樣分析，得出中國(guó)市場(chǎng)為非有效市場(chǎng)，其主要論文有：吳世農(nóng)、韋紹永的《上海股市投資組合規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的實(shí)證研究》，陳旭、劉勇的《對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)有效性的實(shí)證分析及隊(duì)策建議》。國(guó)內(nèi)對(duì)這一理論的研究相對(duì)不足，對(duì)投資策略的涉足更是有限。
本文主要是借鑒了兩位美國(guó)學(xué)者的思路進(jìn)行論證。美國(guó)學(xué)者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達(dá)摩達(dá)蘭著的《投資管理》總結(jié)了美國(guó)比較有影響力的觀點(diǎn)，對(duì)行為金融學(xué)理論在投資領(lǐng)域的應(yīng)用進(jìn)行了發(fā)展，對(duì)投資行為進(jìn)行了全面剖析，其對(duì)投資策略的研究更具有獨(dú)到之處，這種在行為金融學(xué)下投資策略的研究對(duì)我國(guó)證券業(yè)的發(fā)展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25歌法則》以其簡(jiǎn)單而明了的筆法描繪了行為金融學(xué)下投資方法的選擇應(yīng)具備的條件和原則，指導(dǎo)我們的實(shí)踐。BrighamEhrharot著的《財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)》中也不乏對(duì)行為金融學(xué)的應(yīng)用，比如：選擇權(quán)的應(yīng)用等。
2行為金融學(xué)概述
行為金融學(xué)是將行為學(xué)、心理學(xué)和認(rèn)知學(xué)成果運(yùn)用到金融市場(chǎng)上產(chǎn)生的一種新理論，是基于心理學(xué)實(shí)驗(yàn)結(jié)果提出投資者決策時(shí)的心理特征假設(shè)來(lái)研究投資者實(shí)際投資決策行為的一門(mén)學(xué)科。
行為金融學(xué)有兩個(gè)研究主題：一是市場(chǎng)并非有效，主要探討金融噪聲理論；二是投資者并非是理性的，主要探討投資者會(huì)發(fā)生的各種認(rèn)知和行為偏差問(wèn)題。
主要理論：
證券市場(chǎng)是不完全有效的即市場(chǎng)定價(jià)不能完全反映一切信息，存在噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)即金融噪聲理論。投資者構(gòu)筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。
投資者有限理性。行為金融學(xué)總結(jié)的投資者行為偏差有：決策參考點(diǎn)決定行為者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度；投資者存在心理帳戶；投資者還存在過(guò)度自信心理和從眾心理。
3行為金融學(xué)在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用
實(shí)際上，各種積極管理模式都假定市場(chǎng)定價(jià)失真或無(wú)效。他們認(rèn)為通過(guò)投資于定價(jià)失真的市場(chǎng)或資產(chǎn)可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無(wú)效性是轉(zhuǎn)瞬即逝的，這樣，這些無(wú)效性可能會(huì)為有耐心的投資者提供收益?！澳托摹笔且粋€(gè)好的投資策略中的重要組成部分。
行為金融學(xué)理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應(yīng)股權(quán)溢價(jià)、期權(quán)微笑、封閉式基金之謎、小盤(pán)股效應(yīng)等等金融學(xué)難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點(diǎn)來(lái)判斷預(yù)期的損益、動(dòng)量交易策略等投資策略。一些金融實(shí)踐者已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)用行為金融學(xué)的這些投資策略來(lái)指導(dǎo)他們的投資活動(dòng)。
成本平均策略。成本平均策略是在股市價(jià)格下跌時(shí)，分批買(mǎi)進(jìn)股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化，而是降低投資活動(dòng)。
行為金融學(xué)認(rèn)為，人們?cè)谶M(jìn)行決策的時(shí)候，往往會(huì)選擇一個(gè)決策參考點(diǎn)來(lái)判斷預(yù)期的損益，而非著眼于最終的財(cái)富狀況。在心理預(yù)期的過(guò)程中，人們會(huì)把決策分成不同的心理帳戶來(lái)考慮，常常擁有自信情節(jié)，高估已經(jīng)擁有的商品或服務(wù)，并且傾向于增加這里物品或服務(wù)的使用次數(shù)。還對(duì)預(yù)期的損失過(guò)于敏感，把同樣價(jià)值的損失計(jì)算成遠(yuǎn)高于同樣價(jià)值的收益，而對(duì)已經(jīng)形成損失的東西卻表現(xiàn)出一種“處置效果”，由于期待機(jī)會(huì)收回成本而繼續(xù)經(jīng)受可能的損失。因此在行為金融學(xué)中的“心理”帳戶和“認(rèn)知偏差”這兩個(gè)概念，應(yīng)該在日常理財(cái)中關(guān)注。運(yùn)用動(dòng)量交易策略。即預(yù)先對(duì)股票收益和交易量設(shè)定過(guò)濾準(zhǔn)則，當(dāng)股票收益或股票收益與交易量同時(shí)滿足過(guò)濾準(zhǔn)則時(shí)就買(mǎi)入或賣(mài)出股票的投資策略。當(dāng)處置效應(yīng)在證券市場(chǎng)上比較嚴(yán)重時(shí)，其帶來(lái)的股票基本價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格之間的差幅就會(huì)更大；當(dāng)價(jià)格向價(jià)值回歸時(shí)，可利用動(dòng)量交易策略，通過(guò)差幅獲利。
市場(chǎng)無(wú)效性本質(zhì)上是一種套利機(jī)會(huì)，如果足夠多的資金追求同一種市場(chǎng)無(wú)效性，它肯定會(huì)消失。對(duì)于許多定量投資者來(lái)說(shuō)，永遠(yuǎn)感到困惑的是，一旦某種市場(chǎng)無(wú)效性在學(xué)術(shù)刊物上得到詳細(xì)論述，它就奇怪地消失了。實(shí)際上，如果昨天的無(wú)效性已廣為人知，并吸引了大量的投資資本，再設(shè)想它明天仍然存在是非常危險(xiǎn)的。資本市場(chǎng)同樣如此。因此，不要屈從或迷戀“權(quán)威”的信息，應(yīng)該努力追求有個(gè)性的投資策略。
在職業(yè)資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯(cuò)誤的人，但其中的許多錯(cuò)誤都可以歸因于人類本性——追求安穩(wěn)、相信潮流、失敗后希望改換風(fēng)格和指導(dǎo)思想。投資組合管理中的一些錯(cuò)誤源于資金管理者不了解自己的客戶，不了解自己的投資市場(chǎng)，一些錯(cuò)誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲，一方面要獲得高額收益，另一方面還不能超越客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受性。
4股票投資策略
4.1具備股票投資取勝的素質(zhì)
對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，在股票業(yè)取得成功的素質(zhì)應(yīng)該包括：忍耐、自立、簡(jiǎn)單明了、能忍受痛苦、心胸開(kāi)闊、有獨(dú)立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨(dú)立的研究工作、勇于承認(rèn)錯(cuò)誤，還有對(duì)普通的商業(yè)恐慌不屑一顧。這些素質(zhì)的具備與巴菲特的忠告是一致的，與行為金融學(xué)是相符的，市場(chǎng)可能是無(wú)效的，積極管理者也有增加價(jià)值的潛力，但這些無(wú)效性既不簡(jiǎn)單，也不是靜態(tài)的，利用起來(lái)代價(jià)也不低。換言之，市場(chǎng)無(wú)效性的一個(gè)特點(diǎn)就是容易消失。這就意味著市場(chǎng)無(wú)效性一旦被隔離出來(lái)，并廣為人知，越來(lái)越多的資金追逐這一無(wú)效性時(shí)，這個(gè)特點(diǎn)就消失了。問(wèn)題不在于投資者和他們的顧問(wèn)很愚昧或麻木不仁，在于當(dāng)信息收到之時(shí)情況可能已經(jīng)發(fā)生變化。當(dāng)樂(lè)觀的金融信息廣泛傳播時(shí)，大多數(shù)投資人認(rèn)為這個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在近期內(nèi)還會(huì)進(jìn)一步高漲時(shí)，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)實(shí)際上已經(jīng)向衰退邁進(jìn)。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策，那種需要各種資料的“科學(xué)頭腦”是不科學(xué)的。
自7月22日以來(lái)，A股市場(chǎng)反彈行情來(lái)勢(shì)兇猛，特別是進(jìn)入11月以來(lái)多頭士氣更是斗志昂揚(yáng)。上證指數(shù)創(chuàng)40個(gè)月新高，深證綜指創(chuàng)80個(gè)月新高，中小板綜指和創(chuàng)業(yè)板綜指則屢創(chuàng)歷史新高。不少媒體聲稱，A股市場(chǎng)迎來(lái)了“紅色浪潮”。
本刊一直強(qiáng)調(diào)，投資規(guī)劃特別是股票投資，僅僅是綜合理財(cái)規(guī)劃的一個(gè)“構(gòu)件”，絕不能因?yàn)槭袌?chǎng)暖流涌起而像某些專業(yè)人士所慫恿的“賣(mài)掉房子買(mǎi)股票”那樣操作，而是要根據(jù)家庭的整體資產(chǎn)配置狀況來(lái)分析。資本市場(chǎng)上漲是好事，但也不可能將所有資產(chǎn)押上去博取收益。何況目前的A股市場(chǎng)還是有泡沫嫌疑的。以創(chuàng)業(yè)板為例，其市盈率大概是70倍，美國(guó)的創(chuàng)業(yè)板納斯達(dá)克市場(chǎng)的市盈率大概只有21倍，高估了2倍以上。
在資本市場(chǎng)上行，投資人開(kāi)始有所沖動(dòng)的時(shí)候，投資策略中能夠考慮結(jié)構(gòu)不失控的策略當(dāng)屬“固定投資比例策略”。該策略要求以市值計(jì)算，將投資在股票或者積極成長(zhǎng)型基金的比例控制在一定范圍內(nèi)。此比例可取決于理財(cái)目標(biāo)、資金可運(yùn)用時(shí)間或者風(fēng)險(xiǎn)偏好。比如你的股票投資比例確定為總資產(chǎn)的30%。當(dāng)股價(jià)上升，其他資產(chǎn)價(jià)格（如貨幣基金、債券資產(chǎn)等）不變，則股票市值所占比例會(huì)提高，此時(shí)應(yīng)賣(mài)出部分股票，使股票資產(chǎn)市值比例降至30%。反之，當(dāng)股市下行，相反要買(mǎi)入股票，使股票資產(chǎn)市值比例回升至30%。這個(gè)策略可以貫徹“低買(mǎi)高賣(mài)”的基準(zhǔn)是基于事先設(shè)定的固定比例，而不是市場(chǎng)的市值高低，是典型的逆勢(shì)操作。由于“羊群效應(yīng)”，此策略執(zhí)行起來(lái)很不容易。比如現(xiàn)在，市場(chǎng)要好了，你卻讓我賣(mài)出股票，是不是覺(jué)得很不舒服。在11月27日結(jié)束的由本刊主辦的“第十屆中國(guó)理財(cái)年會(huì)”上，有專家指出，在降息背景下，下階段有可能是“股債雙?！薄Ｔ谶@樣的情況下，若你的固定收益資產(chǎn)比重較大，目前可能會(huì)要求你買(mǎi)入股票。
除非你買(mǎi)入指數(shù)基金，否則你都面臨選股方面問(wèn)題。我們認(rèn)為，一個(gè)稱得上投資策略的股票投資方法應(yīng)該至少包括如下元素：選股規(guī)則，交易規(guī)則，資金管理規(guī)則。
股票投資的最終結(jié)果是一個(gè)概率事件。一個(gè)股票某一天的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)面臨很多不確定性，很難和某個(gè)或者某些確定性條件掛鉤。但是從大概率事件來(lái)看，個(gè)股的漲跌，個(gè)股的好壞，還是有規(guī)則可循的。這些規(guī)則有的是基本面方面的，有的是技術(shù)面的。
比如，某位投資者確立了如下選股規(guī)則：1.擁有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。2.凈資產(chǎn)收益率持續(xù)在15％以上，20％以上最理想（3年以上，因?yàn)樾律鲜谢蛘邉傔M(jìn)行融資的股票凈資產(chǎn)收益率會(huì)快速下降，可以參考上市前或融資前的凈資產(chǎn)收益率，以及之后的凈資產(chǎn)收益率是否快速回升）。3.穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)史。4.較高的凈利潤(rùn)率（10％以上，越高越好，當(dāng)然不同行業(yè)要區(qū)別對(duì)待）。5.歷史凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率持續(xù)10％－50％以上（3年以上，若期間有大起伏可以研究是否與基本面有關(guān)，20％－30％是最理想的）。6.清晰的發(fā)展前景，將來(lái)至少5年以上的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10％以上。
這是一個(gè)根據(jù)基本面選股的例子，對(duì)很多普通投資者而言可能有一定難度。再舉一個(gè)簡(jiǎn)單的技術(shù)選股的例子，只買(mǎi)入股價(jià)在60日均線上運(yùn)行且60日均線向上的個(gè)股。股價(jià)按趨勢(shì)運(yùn)行，60日均線是重要牛熊指標(biāo)，這個(gè)簡(jiǎn)單辦法也可以排除很多選股風(fēng)險(xiǎn)。
原則上，選股規(guī)則比交易規(guī)則更重要，股價(jià)長(zhǎng)期下行的個(gè)股，你有天大本事也很難從操作上獲得盈利。交易規(guī)則是用來(lái)定義買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)的規(guī)則，其方法和理論很多，比如趨勢(shì)理論，道氏理論，波浪理論，形態(tài)理論，均線理論，缺口理論，MACD指標(biāo)，等等。但不是每一個(gè)流行或不流行的方法和理論都可以成為交易規(guī)則的。
可以作為交易規(guī)則的理論對(duì)買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)的規(guī)定必須是客觀、唯一而完整的。所謂客觀性和唯一性是指某種信號(hào)要么不出現(xiàn)，只要出現(xiàn)，對(duì)它的解讀是唯一的，要么買(mǎi)入要么賣(mài)出，不能似是而非。比如一個(gè)頭肩底的出現(xiàn)，首先它像不像頭肩底，不同的人有不同的解釋，不客觀，不唯一，而且出現(xiàn)后，什么時(shí)候買(mǎi)入不是非常確定。所謂完整性，即對(duì)交易的買(mǎi)入點(diǎn)、賣(mài)出點(diǎn)，再買(mǎi)入點(diǎn)、再賣(mài)出點(diǎn)都有明確規(guī)定，而且必須保證有買(mǎi)入信號(hào)出現(xiàn)，以后必然有賣(mài)出信號(hào)出現(xiàn)。比如我們知道底部突破跳空可以買(mǎi)入，衰竭跳空可以賣(mài)出，但是這個(gè)規(guī)則不完整，因?yàn)榭赡艿撞客黄铺丈蠞q后，頂部沒(méi)有出現(xiàn)衰竭跳空，且跌回原地跳空也可能不再出現(xiàn)。
均線理論可以作為交易規(guī)則。我們定義短期均線上穿長(zhǎng)期均線為買(mǎi)入，短期均線下穿長(zhǎng)期均線賣(mài)出。首先，上穿下穿的定義是明確的、唯一的，不存在好像上穿了又好像沒(méi)有上穿的問(wèn)題。第二，這個(gè)規(guī)則是完整的，上穿后，未來(lái)只要股價(jià)進(jìn)入下跌周期，肯定會(huì)出現(xiàn)下穿的信號(hào)。
為什么要求交易規(guī)則具有客觀性、唯一性、完整性呢？因?yàn)?，股市中投資者最大的對(duì)手不是莊家，而是自己。因?yàn)樨澙?，恐懼，沖動(dòng)，從眾等弱點(diǎn)，投資者往往很容易胡亂做出決策，或做出錯(cuò)誤決策。遵循交易規(guī)則的客觀性、唯一性、完整性，可以讓我們最大限度的克服這些弱點(diǎn)，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
