時(shí)間：2023-09-07 09:19:20
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關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)公司 超效率DEA 行業(yè)差異 區(qū)域差異
財(cái)務(wù)公司又稱金融公司，是為企業(yè)技術(shù)改造、新產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)品銷售提供金融服務(wù)，隸屬于大型集團(tuán)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。我國的財(cái)務(wù)公司都是由企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部集資組建的，其宗旨和任務(wù)是為本企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部各企業(yè)籌資和融通資金，促進(jìn)其技術(shù)改造和技術(shù)進(jìn)步。企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司是我國企業(yè)體制改革和金融體制改革的產(chǎn)物，設(shè)立財(cái)務(wù)公司有利于激發(fā)企業(yè)活力，盤活企業(yè)內(nèi)部資金，增強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)的融資能力，對(duì)促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型起到重要作用。通過財(cái)務(wù)公司效率研究，可為財(cái)務(wù)公司投融資能力及經(jīng)營效率提升指明方向。目前，有的學(xué)者采用超效率DEA模型對(duì)上市公司、保險(xiǎn)公司、銀行的經(jīng)營效率進(jìn)行分析，也有的學(xué)者將超效率DEA模型應(yīng)用于競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)新績(jī)效的研究；對(duì)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司效率分析方面，劉金蘭，胡靜（2007）曾采用CCR-DEA模型對(duì)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司相對(duì)效率進(jìn)行過分析，但目前使用超效率DEA模型分析企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司效率問題尚屬空白。本文采用超效率DEA模型對(duì)98家企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司進(jìn)行研究，分析各財(cái)務(wù)公司的效率差異，以及行業(yè)差異、地區(qū)差異對(duì)財(cái)務(wù)公司效率的影響，通過對(duì)比分析，為企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司效率提升提供參考。
一、超效率DEA模型
DEA的CCR模型將決策單元分為兩類：有效和無效。其缺點(diǎn)是對(duì)于多個(gè)同時(shí)有效的決策單元無法進(jìn)一步評(píng)價(jià)比較。Andersen和Peterson提出超效率DEA模型，其基本思想是：在對(duì)該決策單元進(jìn)行效率評(píng)價(jià)時(shí)，將其排除在決策單元參考集外。對(duì)于DEA有效決策單元，超效率模型將其生產(chǎn)前沿面進(jìn)行重新計(jì)算推移，使得最終計(jì)算出的效率值大于經(jīng)典CCR模型效率值；而對(duì)于非有效的決策單元的效率值并不會(huì)發(fā)生變化，評(píng)價(jià)結(jié)果與CCR模型是一致的。即：超效率DEA模型能夠區(qū)分出DEA有效單元之間的差異，能夠?qū)λu(píng)價(jià)的決策單元進(jìn)行有效排序。其求解方程如下：
其中，Xj表示第j家財(cái)務(wù)公司的投入；Yj表示第j家財(cái)務(wù)公司的產(chǎn)出；θ為規(guī)劃目標(biāo)值，（λj≥0，j=1，2，...n）為規(guī)劃決策變量，S+和S-為松弛變量向量。
二、樣本及指標(biāo)選取
本文以98個(gè)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司為研究對(duì)象，構(gòu)建決策單元（DMU）。DEA法進(jìn)行效率分析可采用兩種導(dǎo)向：一種是投入主導(dǎo)型，另一種是產(chǎn)出主導(dǎo)性。對(duì)于財(cái)務(wù)公司而言，對(duì)投入要素的控制遠(yuǎn)比產(chǎn)出要素控制容易。因此，本文對(duì)財(cái)務(wù)公司進(jìn)行效率研究采用投入主導(dǎo)型。本文采用2010-2011年數(shù)據(jù)，使用DEA超效率模型進(jìn)行效率分析，本文分析所用數(shù)據(jù)均來源于《中國企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司年鑒》及各企業(yè)集團(tuán)年報(bào)。
投入―產(chǎn)出指標(biāo)選取方法有很多，本文采用常用的增值法進(jìn)行指標(biāo)選取。本文選擇的投入指標(biāo)為：從業(yè)人數(shù)和資產(chǎn)額，從業(yè)人數(shù)是反映人力資源的指標(biāo)，資產(chǎn)額是反映資本投入的指標(biāo)，按照古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，上述兩個(gè)指標(biāo)基本能反映基本要素投入；基于數(shù)據(jù)可得及可靠性考慮，將主營收入及利潤(rùn)選為產(chǎn)出指標(biāo)。
三、財(cái)務(wù)公司超效率實(shí)證分析
以98家企業(yè)集團(tuán)為研究對(duì)象，采用超效率DEA模型，在規(guī)模報(bào)酬不變的假設(shè)下，進(jìn)行超效率分析，以此判斷各財(cái)務(wù)公司的資源配置能力。
（一）財(cái)務(wù)公司超效率分析。采用98家財(cái)務(wù)公司2010-2011年數(shù)據(jù)，使用超效率DEA模型進(jìn)行效率分析，取2010年和2011年財(cái)務(wù)公司效率平均值為企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司效率值，各財(cái)務(wù)公司效率結(jié)果見表1。
分析表1，可知：
1.財(cái)務(wù)公司超效率分布不均勻。98家財(cái)務(wù)公司效率在0.3-0.4之間出現(xiàn)的頻率最大；98家財(cái)務(wù)公司超效率平均值為0.45，變異系數(shù)為0.68；最大值為2.67，最小值為0.03。各財(cái)務(wù)公司之間差距較大，財(cái)務(wù)公司超效率分布不均勻。
2.中央企業(yè)財(cái)務(wù)公司效率優(yōu)勢(shì)明顯。超效率值大于1.00的財(cái)務(wù)公司有3家，分別是三江航天集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、中電投財(cái)務(wù)公司和中船重工財(cái)務(wù)公司，該3家企業(yè)集團(tuán)均屬中央企業(yè)；在效率前10名的企業(yè)集團(tuán)中，央企占90%，國企占100%，無民營企業(yè)或外資企業(yè)進(jìn)入前10名。民營企業(yè)集團(tuán)性質(zhì)的財(cái)務(wù)公司效率表現(xiàn)最好的是萬向財(cái)務(wù)公司，效率值為0.63，排名第16名。
（二）行業(yè)差異分析。根據(jù)《中國企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司年鑒》分類方法，對(duì)98家財(cái)務(wù)公司進(jìn)行行業(yè)分類，主要分為電力、電子電器、鋼鐵、機(jī)械制造、建筑建材、交通運(yùn)輸、軍工、貿(mào)易、煤炭、汽車、石油化工、有色金屬、其他等13個(gè)行業(yè)。取行業(yè)內(nèi)所有財(cái)務(wù)公司效率值的平均值為該行業(yè)財(cái)務(wù)公司效率值。分析可知，軍工行業(yè)財(cái)務(wù)公司效率表現(xiàn)最好，其效率值為0.76，電子電器和汽車行業(yè)財(cái)務(wù)公司超效率表現(xiàn)較差，其效率值為0.31。見表2。超效率排前3名的行業(yè)分別為：軍工、電力及鋼鐵，超效率排后3名的行業(yè)分別為：電力電子、汽車及機(jī)械制造。壟斷性行業(yè)財(cái)務(wù)公司效率明顯占優(yōu)，而競(jìng)爭(zhēng)激烈、開放程度高的行業(yè)的財(cái)務(wù)公司效率明顯處于劣勢(shì)。軍工、電力及鋼鐵行業(yè)的企業(yè)集團(tuán)規(guī)模龐大，而電力電子、汽車、機(jī)械制造行業(yè)的企業(yè)集團(tuán)規(guī)模相對(duì)較小。筆者認(rèn)為，規(guī)模大的企業(yè)集團(tuán)，集團(tuán)各成員單位關(guān)聯(lián)交易多，業(yè)務(wù)量大，資金流動(dòng)快，有助于拉動(dòng)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司效率；壟斷性集團(tuán)依托其市場(chǎng)壟斷地位，有著良好的企業(yè)效益，資金流動(dòng)速度快，推動(dòng)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司效率提升。
（三）區(qū)域差異分析。將我國地域分為東、中、西、東北4個(gè)區(qū)域，東部地區(qū)：北京、天津、河北、上海、浙江、福建、山東、廣東、海南；中部地區(qū)：山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南；西部地區(qū)：內(nèi)蒙古、廣西、重慶、四川、貴州、云南、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆；東北地區(qū)：遼寧、吉林、黑龍江。取各區(qū)域內(nèi)所有財(cái)務(wù)公司效率值的平均值為該區(qū)域財(cái)務(wù)公司效率值，分析可知，中部地區(qū)財(cái)務(wù)公司效率表現(xiàn)最好，效率值為0.55，東部地區(qū)財(cái)務(wù)公司效率次之，西部和東北部地區(qū)財(cái)務(wù)公司效率表現(xiàn)較差。見表3。筆者認(rèn)為，西部和東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后，企業(yè)集團(tuán)規(guī)模小、較分散，且主要分布煤炭、電子電器等行業(yè)，從而造成西部和東北部地區(qū)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司效率低；中部地區(qū)財(cái)務(wù)公司超效率之所以超過東部地區(qū)，是因?yàn)槿教旒瘓F(tuán)財(cái)務(wù)公司的效率突出，對(duì)中部地區(qū)財(cái)務(wù)公司整體效率有較大抬升作用，若僅計(jì)算中部地區(qū)除三江航天集團(tuán)財(cái)務(wù)公司外的財(cái)務(wù)公司的效率平均值，其效率值為0.38，在此前提下，中部、西部及東北地區(qū)的財(cái)務(wù)公司效率巧合的一致。筆者認(rèn)為，東部地區(qū)財(cái)務(wù)公司效率表現(xiàn)最好，是因?yàn)榇笮推髽I(yè)集團(tuán)，尤其是中央企業(yè)集團(tuán)大部分集中在東部地區(qū)，且東部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、金融發(fā)展環(huán)境等明顯優(yōu)于其他地區(qū)，這都成為東部地區(qū)財(cái)務(wù)公司效率表現(xiàn)好的促生因素。
四、啟示與建議
我國企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司已有20余年的歷史，為集團(tuán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到重要作用。但目前我國100余家財(cái)務(wù)公司效率各異，且呈現(xiàn)出行業(yè)及區(qū)域差異化特征。為提升財(cái)務(wù)公司經(jīng)營效率，主要建議如下：
一是現(xiàn)代企業(yè)制度的構(gòu)建。明確財(cái)務(wù)公司與集團(tuán)之間的關(guān)系，構(gòu)建清晰的現(xiàn)代企業(yè)制度，減少集團(tuán)干預(yù)，給予財(cái)務(wù)公司發(fā)展的自由空間，保障財(cái)務(wù)公司滿足集團(tuán)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及自身成長(zhǎng)的雙重需要。
二是拓寬資金獲取渠道。財(cái)務(wù)公司實(shí)現(xiàn)高效率需要較大的資金規(guī)模作支撐，建議財(cái)務(wù)公司加強(qiáng)與銀行等金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)系，建立良好的溝通機(jī)制，積極引進(jìn)銀行貸款支持集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。同時(shí)注意加強(qiáng)與其他金融機(jī)構(gòu)互動(dòng)，及時(shí)將集團(tuán)閑置資金拆除，以此提升集團(tuán)資金使用效率。
三是加強(qiáng)金融創(chuàng)新。財(cái)務(wù)公司要在“立足集團(tuán)，以集團(tuán)服務(wù)為主”的原則下，根據(jù)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)，加強(qiáng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，增加新的業(yè)務(wù)品種，滿足集團(tuán)發(fā)展的全面需求，真正成為集團(tuán)發(fā)展的綜合性金融服務(wù)中心。
四是注重高素質(zhì)人才隊(duì)伍建設(shè)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，“理性人”對(duì)利潤(rùn)有偏好，相對(duì)于銀行、證券等金融機(jī)構(gòu)，財(cái)務(wù)公司因其特殊性難獲得優(yōu)質(zhì)的人才，而現(xiàn)代企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)歸根到底是人的競(jìng)爭(zhēng)，建議財(cái)務(wù)公司制定有效的激勵(lì)機(jī)制，以富有競(jìng)爭(zhēng)力的待遇吸引優(yōu)質(zhì)人才，提升財(cái)務(wù)公司經(jīng)營效率。
五是加強(qiáng)國際合作交流。國外財(cái)務(wù)公司已有100余年歷史，有著豐富的建設(shè)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，建議財(cái)務(wù)公司加強(qiáng)國際交流合作，積極學(xué)習(xí)西方先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合自身實(shí)際，積極探索適合自己的發(fā)展道路。
參考文獻(xiàn)：
【關(guān)鍵詞】 鐵路改革； 財(cái)務(wù)公司； 資金管理
中圖分類號(hào)：F275.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2014）09-0086-05
一、引言
2013年8月19日，《國務(wù)院關(guān)于改革鐵路投融資體制加快推進(jìn)鐵路建設(shè)的意見》。據(jù)悉，更具體的鐵路投融資體制改革方案已經(jīng)上報(bào)至國務(wù)院。國務(wù)院發(fā)展研究中心近期提出的“383”改革方案總報(bào)告中，也建議鐵路領(lǐng)域要開放投資，打破壟斷，引入民間資本，建立更加開放的市場(chǎng)體系促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)。選擇一批發(fā)展?jié)摿^大、業(yè)務(wù)邊界清晰、適合于成立干線公司的項(xiàng)目，率先引入外部投資或者直接上市融資，同時(shí)進(jìn)行其他市場(chǎng)化的融資試點(diǎn)，保障鐵路建設(shè)投資穩(wěn)定增長(zhǎng)。
2013年11月1日，鐵總發(fā)行“2013年第六期中國鐵路建設(shè)債券”，發(fā)行規(guī)模共200億元。截至此次債券招標(biāo)前，全年以來，鐵總已經(jīng)發(fā)行5期鐵路建設(shè)債券，并且全部集中于下半年，共計(jì)1 000億元。有專業(yè)人士指出，根據(jù)已披露的數(shù)據(jù)，已開工鐵路項(xiàng)目要完工至少還需要30 000億元。結(jié)合鐵路建設(shè)任務(wù)和鐵路債務(wù)來看，鐵路投融資改革迫在眉睫。
二、鐵路資金集中管理模式現(xiàn)狀
目前，鐵路資金管理采取的是資金結(jié)算中心的模式，資金結(jié)算中心是鐵路局的資金管理部門，自20世紀(jì)90年代中期成立以來，經(jīng)過不斷完善，業(yè)務(wù)上已形成一套較為成熟的內(nèi)部資金管理體系。在發(fā)揮資金的整體效益、有效地降低資金成本、提高資金的使用效率等方面作出了巨大的貢獻(xiàn)。
1998年，根據(jù)《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國人民銀行整頓亂集資亂批設(shè)金融機(jī)構(gòu)和亂辦金融業(yè)務(wù)實(shí)施方案的通知》（〔1998〕126號(hào)文）中“為加強(qiáng)鐵道結(jié)算中心的管理，規(guī)范其業(yè)務(wù)活動(dòng)”的精神，中國人民銀行下發(fā)了《中國人民銀行、鐵道部關(guān)于加強(qiáng)鐵道結(jié)算中心管理的通知》（銀發(fā)〔1998〕526號(hào)）①，通知第五條中規(guī)定，鐵道資金結(jié)算中心嚴(yán)禁辦理金融業(yè)務(wù)。由于受到業(yè)務(wù)范圍的限制，大量資金缺乏有效的創(chuàng)效渠道。隨著鐵路投融資改革的進(jìn)一步深入，對(duì)提高資金使用效率，更好地發(fā)揮資金集中的優(yōu)勢(shì)，提出了新的要求。
鐵路財(cái)務(wù)管理如何創(chuàng)新管理，順應(yīng)改革發(fā)展的要求，特別是以財(cái)務(wù)管理為中心的資金管理應(yīng)如何更好地服務(wù)于改革，實(shí)現(xiàn)資金集約化管理，是擺在鐵路財(cái)務(wù)管理者面前的新課題。
三、財(cái)務(wù)公司管理模式
成立鐵路財(cái)務(wù)公司，立足企業(yè)集團(tuán)自身的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，建立健全企業(yè)內(nèi)部金融服務(wù)體系，培育和完善基于產(chǎn)業(yè)服務(wù)的企業(yè)內(nèi)部金融功能，是實(shí)現(xiàn)鐵路系統(tǒng)產(chǎn)融結(jié)合的可行之策。
（一）財(cái)務(wù)公司簡(jiǎn)介
1.什么叫做財(cái)務(wù)公司
在我國，財(cái)務(wù)公司是指依據(jù)《公司法》和《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》設(shè)立，由企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部集資組建的，具有法人資格的公司，其宗旨和任務(wù)是為本企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部各企業(yè)籌資和融通資金，是以中長(zhǎng)期金融業(yè)務(wù)為主的非銀行金融機(jī)構(gòu)。
財(cái)務(wù)公司在業(yè)務(wù)上受銀監(jiān)會(huì)管理監(jiān)督。在服務(wù)對(duì)象上，由于中國的財(cái)務(wù)公司都附屬于大型企業(yè)集團(tuán)，因此，中國財(cái)務(wù)公司一般都是以其企業(yè)集團(tuán)公司、內(nèi)部單位作為服務(wù)重點(diǎn)。
企業(yè)集團(tuán)是指在中華人民共和國境內(nèi)依法登記，以資本為聯(lián)結(jié)紐帶、以母子公司為主體、以集團(tuán)章程為共同行為規(guī)范，由母公司、子公司、參股公司及其他成員企業(yè)或機(jī)構(gòu)共同組成的企業(yè)法人聯(lián)合體。
2.財(cái)務(wù)公司的特點(diǎn)
（1）經(jīng)營范圍只限于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，不能延伸到集團(tuán)公司以外的企業(yè)。財(cái)務(wù)公司是企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的金融機(jī)構(gòu)，主要是為企業(yè)集團(tuán)內(nèi)的成員企業(yè)提供金融服務(wù)。
財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)包括存款、貸款、結(jié)算、擔(dān)保和等一般銀行業(yè)務(wù)，還可以經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)，開展證券、信托投資等業(yè)務(wù)。
（2）對(duì)集團(tuán)公司的依附性強(qiáng)。財(cái)務(wù)公司的資金來源主要有兩個(gè)方面：一是由集團(tuán)公司和集團(tuán)公司成員投入的資本金；二是集團(tuán)公司成員企業(yè)在財(cái)務(wù)公司的存款。財(cái)務(wù)公司的資金主要用于為本集團(tuán)公司成員企業(yè)提供資金支持，少量用于與本集團(tuán)公司主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)無關(guān)的證券投資方面。
（3）接受企業(yè)集團(tuán)和人民銀行的雙重監(jiān)管。財(cái)務(wù)公司是企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的金融機(jī)構(gòu)，因而其經(jīng)營活動(dòng)必然受到集團(tuán)公司的監(jiān)督。同時(shí)，財(cái)務(wù)公司所從事的是金融業(yè)務(wù)，其經(jīng)營活動(dòng)必須接受人民銀行監(jiān)管。
（4）堅(jiān)持服務(wù)與效益相結(jié)合、服務(wù)優(yōu)先的經(jīng)營原則。作為大型企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的獨(dú)立法人，財(cái)務(wù)公司在經(jīng)營中應(yīng)處理好服務(wù)與效益的關(guān)系，以一定的投資、融資手段達(dá)到優(yōu)化集團(tuán)資源配置、改進(jìn)現(xiàn)金流的目的，努力實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)公司利潤(rùn)的最大化。
3.財(cái)務(wù)公司的作用
（1）運(yùn)用資金創(chuàng)效。財(cái)務(wù)公司可以充分地利用各成員單位平時(shí)閑置的資金，更有效地進(jìn)行企業(yè)資金管理；同時(shí)利用金融工具進(jìn)行各項(xiàng)投資，能夠?yàn)槠髽I(yè)獲取更大的經(jīng)濟(jì)利益。
（2）降低資金成本。財(cái)務(wù)公司可以大大降低企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)費(fèi)用。由于財(cái)務(wù)公司在銀行的存款享受金融同業(yè)的優(yōu)惠存款利率，要大大高于金融機(jī)構(gòu)的存款利率，當(dāng)成員單位的資金集中存放時(shí)，就可產(chǎn)生巨大的規(guī)模效應(yīng)，降低融資成本。
（3）促進(jìn)集團(tuán)公司壯大。財(cái)務(wù)公司不僅辦理一般的存款、貸款、結(jié)算業(yè)務(wù)，而且根據(jù)企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略和生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)，增強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)的融資功能，促進(jìn)了集團(tuán)公司的發(fā)展壯大。
（4）服務(wù)更為便捷。財(cái)務(wù)公司更加了解企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)，能夠更加及時(shí)地提供救急資金，更方便保證企業(yè)集團(tuán)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。
4.財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍
財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍主要有：吸收成員單位3個(gè)月以上定期存款，發(fā)行財(cái)務(wù)公司債券；同業(yè)拆借；對(duì)成員單位辦理貸款及融資租賃，辦理集團(tuán)成員單位產(chǎn)品的消費(fèi)信貸、買方信貸及融資租賃；辦理成員單位商業(yè)匯票的承兌及貼現(xiàn)；辦理成員單位的委托貸款及委托投資；有價(jià)證券、金融機(jī)構(gòu)股權(quán)及成員單位股權(quán)投資；承銷成員單位的企業(yè)債券；對(duì)成員單位辦理財(cái)務(wù)顧問、信用鑒證及其他咨詢業(yè)務(wù)；對(duì)成員單位提供擔(dān)保；境外外匯借款；中國人民銀行批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。
（二）我國企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的發(fā)展現(xiàn)狀
財(cái)務(wù)公司作為非銀行金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，是大企業(yè)資金司庫和商業(yè)信用管理的金融功能組織，其業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷擴(kuò)展，規(guī)模不斷擴(kuò)大，已經(jīng)成為一個(gè)舉足輕重的行業(yè)領(lǐng)域和企業(yè)國際化經(jīng)營管理的重要環(huán)節(jié)。全球500強(qiáng)企業(yè)中有2/3以上都有自己的財(cái)務(wù)公司。美國通用電器每年40%以上的利潤(rùn)來源于它的財(cái)務(wù)公司。我國的財(cái)務(wù)公司歷史雖然僅有二十幾年，但發(fā)展的速度較快。
1.我國財(cái)務(wù)公司的現(xiàn)有規(guī)模
我國企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司自1987年東風(fēng)汽車工業(yè)財(cái)務(wù)公司作為全國首家財(cái)務(wù)公司成立以來，規(guī)模不斷擴(kuò)大，行業(yè)涉及能源、汽車、鋼鐵、交通運(yùn)輸?shù)榷鄠€(gè)行業(yè)，所有制結(jié)構(gòu)既包括國有企業(yè)，也包括民營企業(yè)。目前國內(nèi)財(cái)務(wù)公司包括山西潞安、山西焦煤集團(tuán)、太鋼等在內(nèi)，總數(shù)已達(dá)150多家，一些財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)規(guī)模已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國內(nèi)其他中小股份制銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)。一些大型央企財(cái)務(wù)公司的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到我國中型商業(yè)銀行水平，以中石油旗下財(cái)務(wù)公司2011年底數(shù)據(jù)為例。
中油財(cái)務(wù)公司：該公司總資產(chǎn)達(dá)5 034.85億元，吸收存款2 403.94億元，發(fā)放貸款及墊款1 721.86億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)35.11億元。
中海石油財(cái)務(wù)公司：為集團(tuán)成員提供68.9萬筆結(jié)算業(yè)務(wù)，累計(jì)結(jié)算金額6.83萬億元，累計(jì)為集團(tuán)各業(yè)務(wù)板塊提供各種優(yōu)惠融資支持近5 000億元。直接協(xié)助成員單位降低融資成本20億元以上，累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額52.40萬元。
目前，我國財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)總額為1.83萬億元，凈資產(chǎn)總額近2 000億元，截至2011年末，全國財(cái)務(wù)公司行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1 764億元。截至2012年年末，注冊(cè)資本達(dá)到及超過30億元的財(cái)務(wù)公司有16家，中石化財(cái)務(wù)公司注冊(cè)資本達(dá)100億元，中石油、國電、華能、華電、中國電力、中電投、中移動(dòng)財(cái)務(wù)公司注冊(cè)資本高達(dá)50億元及以上。
2.我國財(cái)務(wù)公司在發(fā)展中存在的問題
（1）在政策法規(guī)方面的限制。一是資金來源比較單一。財(cái)務(wù)公司不允許從其集團(tuán)外吸收存款。公司資金來源主要仍是成員單位的存款，這一問題是目前財(cái)務(wù)公司發(fā)展的最大障礙。二是業(yè)務(wù)范圍受限，運(yùn)作空間有限。三是服務(wù)對(duì)象受限，主要對(duì)象為內(nèi)部集團(tuán)成員。
（2）對(duì)集團(tuán)依賴性較強(qiáng)。作為企業(yè)集團(tuán)附屬金融機(jī)構(gòu)，財(cái)務(wù)公司對(duì)所在集團(tuán)的依賴性相當(dāng)大，其業(yè)務(wù)規(guī)模取決于集團(tuán)經(jīng)營規(guī)模，集團(tuán)經(jīng)營的良性循環(huán)與否直接決定財(cái)務(wù)公司的興衰成敗。
（3）自身經(jīng)營管理中存在的問題。行業(yè)整體水平有待提高。我國財(cái)務(wù)公司目前在信息技術(shù)水平上與發(fā)展多年的國內(nèi)銀行相比，還處于絕對(duì)的劣勢(shì)。此外，行業(yè)中復(fù)合型高端人才也很少。
四、鐵路系統(tǒng)成立財(cái)務(wù)公司的可行性
（一）財(cái)務(wù)公司的優(yōu)勢(shì)
（1）從主要功能看，資金結(jié)算中心具有資金積聚、資金監(jiān)管和信息反饋的功能。財(cái)務(wù)公司則側(cè)重于資金融通，成立財(cái)務(wù)公司，可更好地服務(wù)于鐵路投融資 改革。
（2）從利息收益角度看，資金結(jié)算中心在銀行的存款執(zhí)行人民銀行規(guī)定的利率，利息收益較低；財(cái)務(wù)公司可享受高于銀行存款利率的“金融同業(yè)利率”，可增加集團(tuán)資金整體收益。
（3）財(cái)務(wù)公司作為具備獨(dú)立法人地位的非銀行金融機(jī)構(gòu)，可通過投融資等手段達(dá)到集團(tuán)資源配置最佳。
（二）某鐵路局資金結(jié)算中心與其他企業(yè)財(cái)務(wù)公司幾個(gè)指標(biāo)比較②
指標(biāo)中涉及的數(shù)據(jù)均以某鐵路局資金結(jié)算中心數(shù)據(jù)為例（以下簡(jiǎn)稱為資金結(jié)算中心）。
⒈資金歸集率的比較③
從圖1可以看出，與山西焦煤財(cái)務(wù)公司和粵電財(cái)務(wù)公司相比，資金結(jié)算中心的資金歸集率比山西焦煤財(cái)務(wù)公司高出15.4個(gè)百分點(diǎn)，與粵電財(cái)務(wù)公司基本持平?？梢娰Y金結(jié)算所得資金歸集量已具相當(dāng)?shù)囊?guī)模，符合財(cái)務(wù)公司的標(biāo)準(zhǔn)。
⒉吸收單位存款比較
山西焦煤財(cái)務(wù)公司吸收存款108億元（年平均水平），2012年至2013年上半年資金結(jié)算中心吸收的內(nèi)部存款（含下屬公司），日均存款保持在250億元左右（圖2）。
⒊經(jīng)營情況比較
從圖3中可以看出，資金結(jié)算中心的收入、利潤(rùn)都已達(dá)到財(cái)務(wù)公司的標(biāo)準(zhǔn)，銷售利潤(rùn)率為84.44%。
（三）財(cái)務(wù)公司涉稅問題及稅種、稅率
有觀點(diǎn)認(rèn)為，成立財(cái)務(wù)公司會(huì)有加大企業(yè)集團(tuán)稅負(fù)的可能性，但采用中國上市公司1999—2010年的數(shù)據(jù)所做的實(shí)證分析結(jié)果表明，企業(yè)的避稅程度越高，非效率投資越嚴(yán)重。由此可知，即使從避稅的角度看，未必能夠提高企業(yè)集團(tuán)的效益，反而會(huì)使經(jīng)理人的投資決策包含機(jī)會(huì)主義行為，而非企業(yè)股東價(jià)值最大化目的。有學(xué)者測(cè)算，若金融業(yè)實(shí)施營改增，金融企業(yè)稅負(fù)總體將明顯下降，尤其體現(xiàn)在銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)，這就意味著稅負(fù)問題不應(yīng)當(dāng)成為影響財(cái)務(wù)公司成立的考量因素。
因此，應(yīng)當(dāng)站在整個(gè)企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營管理的高度，全方位多角度地考慮成立財(cái)務(wù)公司問題。
通常情況下，財(cái)務(wù)公司應(yīng)繳納的稅種主要涉及營業(yè)稅（5%）④、企業(yè)所得稅（25%）、城建稅及教育費(fèi)附加（5.675%）等。
（四）從鐵路局層面分析
無論從資金歸集率，還是從資金規(guī)模上看，鐵路局都已達(dá)到財(cái)務(wù)公司的標(biāo)準(zhǔn)，可以出資成立財(cái)務(wù)公司，從而對(duì)全鐵路局的資金進(jìn)行更加合理有效的運(yùn)用管理，取得較高的資金收益。
但是，實(shí)踐中資金結(jié)算中心資金運(yùn)作方式有限。鐵路總公司從資金安全角度考慮，對(duì)各鐵路局的資金結(jié)算中心在行業(yè)管理上采取較為穩(wěn)健的方式，一是目前暫不允許開展除定期外的其他業(yè)務(wù)，這對(duì)資金收益產(chǎn)生了一定的影響。二是目前支持資金結(jié)算中心運(yùn)行的結(jié)算信息系統(tǒng)由鐵路總公司資金結(jié)算中心負(fù)責(zé)開發(fā)和系統(tǒng)維護(hù)，資金數(shù)據(jù)管理權(quán)限在總公司資金結(jié)算中心。三是總公司資金結(jié)算中心對(duì)各鐵路局的資金擁有統(tǒng)一調(diào)配使用的權(quán)利，可通過銀行隨時(shí)劃撥鐵路局資金結(jié)算中心的資金。（這一功能已通過銀行系統(tǒng) 測(cè)試）。
因此，從目前來看，在鐵路局層面成立財(cái)務(wù)公司還需協(xié)調(diào)解決包括上述在內(nèi)的諸多問題。
（五）從鐵路總公司層面分析
總公司資金結(jié)算中心從內(nèi)部管理、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)支持、資金規(guī)模、人員配置等方面都已具備成立財(cái)務(wù)公司的條件。而鐵路發(fā)展對(duì)投融資的需求也為鐵路財(cái)務(wù)公司的成立提供了契機(jī)。
據(jù)悉，早在2005年前后，原鐵道部資金中心就在考慮成立鐵路財(cái)務(wù)公司事宜，但由于當(dāng)時(shí)鐵路改革總體框架尚未形成等原因，成立財(cái)務(wù)公司的設(shè)想沒有 實(shí)現(xiàn)。
隨著鐵路投融資改革的深入，在全路系統(tǒng)成立鐵路財(cái)務(wù)總公司，在此基礎(chǔ)上，各鐵路局成立分公司，立足企業(yè)集團(tuán)自身的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，建立健全企業(yè)內(nèi)部金融服務(wù)體系，培育和完善基于產(chǎn)業(yè)服務(wù)的企業(yè)內(nèi)部金融功能，是實(shí)現(xiàn)鐵路產(chǎn)融結(jié)合的可行之策。
（六）成立鐵路財(cái)務(wù)公司需履行的程序
設(shè)立財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)經(jīng)過籌建和開業(yè)兩個(gè)階段。
（1）申請(qǐng)籌建財(cái)務(wù)公司，由母公司向中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)提出申請(qǐng)，并提交下列文件、資料：一是申請(qǐng)書；二是可行性研究報(bào)告；三是成員單位名冊(cè)及有權(quán)部門出具的相關(guān)證明資料；四是《企業(yè)集團(tuán)登記證》、申請(qǐng)人和其他出資人的營業(yè)執(zhí)照復(fù)印件及出資保證；五是母公司法定代表人簽署的確認(rèn)上述資料真實(shí)性的證明文件。
（2）申請(qǐng)財(cái)務(wù)公司開業(yè)，經(jīng)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)審批同意，申請(qǐng)人應(yīng)當(dāng)自收到批準(zhǔn)籌建文件起三個(gè)月內(nèi)完成財(cái)務(wù)公司的籌建工作，并向中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)提出開業(yè)申請(qǐng)，同時(shí)提交下列文件：一是財(cái)務(wù)公司章程草案；二是財(cái)務(wù)公司經(jīng)營方針和計(jì)劃；三是財(cái)務(wù)公司股東名冊(cè)及其出資額、出資比例；四是法定驗(yàn)資機(jī)構(gòu)出具的對(duì)財(cái)務(wù)公司股東出資的驗(yàn)資證明；五是擬任職的董事、高級(jí)管理人員的名單、詳細(xì)履歷及任職資格證明材料；六是從業(yè)人員中擬從事風(fēng)險(xiǎn)管理、資金集中管理的人員名單、詳細(xì)履歷；七是從業(yè)人員中從事金融、財(cái)務(wù)工作五年及五年以上有關(guān)人員的證明材料；八是財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)規(guī)章及風(fēng)險(xiǎn)防范制度；九是財(cái)務(wù)公司營業(yè)場(chǎng)所及其他與業(yè)務(wù)有關(guān)設(shè)施的資料；十是中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)要求提交的其他文件、資料。
財(cái)務(wù)公司的開業(yè)申請(qǐng)經(jīng)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)后，由中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)頒發(fā)《金融許可證》并予以公告。財(cái)務(wù)公司憑《金融許可證》到工商行政管理機(jī)關(guān)辦理注冊(cè)登記，領(lǐng)取《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》后方可開業(yè)。
五、鐵路財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)發(fā)展的方向
財(cái)務(wù)公司要想健康發(fā)展，要走產(chǎn)融結(jié)合的道路，明確產(chǎn)融結(jié)合必須與企業(yè)主業(yè)密切相關(guān)，最終目的是提升主業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，否則，只能成為產(chǎn)業(yè)資本涉足金融資本，或者是企業(yè)經(jīng)營多元化。
（一）海外財(cái)務(wù)公司的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)
（1）產(chǎn)融結(jié)合模式：這種模式的財(cái)務(wù)公司，均有一個(gè)顯著的特征：金融業(yè)務(wù)與公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)合緊密，財(cái)務(wù)公司配合集團(tuán)的戰(zhàn)略來定位自己的金融運(yùn)作，以強(qiáng)化集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。如通用旗下的通用金融，1980—2000年間，GE金融的資產(chǎn)額從50億美元快速增長(zhǎng)到3 700億美元，業(yè)務(wù)遍及42個(gè)國家和地區(qū)，在此過程中，發(fā)展最快、占比最重的是與其主業(yè)聯(lián)系密切的為內(nèi)部子公司提供設(shè)備租賃和消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)。
（2）西門子的資金集中管理模式：西門子金融服務(wù)集團(tuán)（SFS）定位是西門子集團(tuán)的國際融資服務(wù)提供商，其特點(diǎn)是通過集約管理，把全球附屬企業(yè)的金融業(yè)務(wù)進(jìn)行內(nèi)部匯總，以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。通過現(xiàn)金池對(duì)集團(tuán)成員在全球70家銀行、業(yè)務(wù)涵蓋25個(gè)幣種的2 500個(gè)銀行賬戶資金實(shí)現(xiàn)零余額管理。通過層層匯總至地區(qū)資金中心，最后產(chǎn)生一個(gè)全球凈流量。如為資金凈流入，則將資金拆出或投到資本市場(chǎng)；如為資金凈流出，則到資本市場(chǎng)融資進(jìn)行補(bǔ)充。
（二）鐵路財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)采取的運(yùn)作模式
鐵路財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》，將財(cái)務(wù)公司定位為企業(yè)集團(tuán)的“現(xiàn)金池”，為集團(tuán)提升資金管理服務(wù)。在借鑒國外經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身特點(diǎn)，以加強(qiáng)資金管理，提升企業(yè)集團(tuán)經(jīng)濟(jì)效率為目標(biāo)，將開展的金融業(yè)務(wù)與鐵路改革發(fā)展緊密結(jié)合，配合鐵路發(fā)展的整體戰(zhàn)略來定位自己的金融運(yùn)作，以強(qiáng)化集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。由于財(cái)務(wù)公司在信息流、資金流等方面相對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈外部金融機(jī)構(gòu)而言具有不可比擬的優(yōu)勢(shì)，隨著鐵路投融資改革的不斷深入，鐵路財(cái)務(wù)公司成立后，在產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)方面應(yīng)有很大的上升空間。
六、鐵路財(cái)務(wù)公司應(yīng)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)
（一）定位不清的風(fēng)險(xiǎn)
2004年公布的銀監(jiān)會(huì)新辦法對(duì)財(cái)務(wù)公司的功能進(jìn)行了明確的定位：“以加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理，提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的，為企業(yè)集團(tuán)成員單位提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)?！便y監(jiān)會(huì)明確表示，對(duì)財(cái)務(wù)公司的考核應(yīng)首先立足于為集團(tuán)節(jié)約和減少成本；其次才是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)劑后自身的資產(chǎn)回報(bào)率。
因此，鐵路財(cái)務(wù)公司的功能定位是未來發(fā)展中面臨的主要問題，財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮內(nèi)部資本市場(chǎng)活力和優(yōu)勢(shì)，盤活存量，優(yōu)化增量，增強(qiáng)企業(yè)自我發(fā)展能力。
（二）運(yùn)營規(guī)范性風(fēng)險(xiǎn)
中國資本市場(chǎng)設(shè)立以來，“關(guān)聯(lián)交易”經(jīng)常與“隧道挖掘”、“掏空”上市公司相連，部分企業(yè)集團(tuán)通過設(shè)立財(cái)務(wù)公司，母公司對(duì)旗下上市公司的資金實(shí)行集中管理，帶來了關(guān)聯(lián)交易的隱患。很多上市公司通過參股集團(tuán)財(cái)務(wù)公司，形成了上市公司、財(cái)務(wù)公司與集團(tuán)公司之間多重的關(guān)聯(lián)關(guān)系。這更使上市公司面臨財(cái)務(wù)和經(jīng)營的雙重風(fēng)險(xiǎn)。
2009年11月6日，深交所《信息披露業(yè)務(wù)備忘錄》，向各上市公司征求意見，擬對(duì)涉及財(cái)務(wù)公司關(guān)聯(lián)存貸款等金融業(yè)務(wù)的信息披露予以規(guī)范，其中嚴(yán)格規(guī)定“上市公司的募集資金應(yīng)專戶存儲(chǔ)，不得存放于財(cái)務(wù)公司”、“上市公司存放于存在關(guān)聯(lián)關(guān)系財(cái)務(wù)公司的貨幣資金余額不得超過上市公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的5%”等條款。
因此作為上市公司的母公司，在財(cái)務(wù)公司運(yùn)作中，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格資金管理，合理規(guī)避此類風(fēng)險(xiǎn)，不撞紅線。
（三）利率市場(chǎng)化改革帶來的風(fēng)險(xiǎn)
2013年11月5日，央行的《2013年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中提出了近期有序推進(jìn)利率市場(chǎng)化工作的任務(wù)⑤。其中一項(xiàng)為“推進(jìn)同業(yè)存單發(fā)行與交易”，這一任務(wù)的推出，意味著金融市場(chǎng)存款端的市場(chǎng)化終于邁出關(guān)鍵性的一步。由于傳統(tǒng)金融企業(yè)以利差為主要盈利點(diǎn)，利率的市場(chǎng)化不僅縮小了利差、息差，還帶來了利息的頻繁波動(dòng)，因此，利率市場(chǎng)化將會(huì)給財(cái)務(wù)公司的經(jīng)營管理帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。
（四）其他風(fēng)險(xiǎn)
鐵路成立財(cái)務(wù)公司還面臨人才匱乏的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等，均是需要關(guān)注的問題。
【參考文獻(xiàn)】
我國財(cái)務(wù)公司存在的問題
1.監(jiān)管政策與配套措施亟待完善
(1)由于我國的金融市場(chǎng)發(fā)育還很不完善，而且對(duì)財(cái)務(wù)公司的準(zhǔn)入條件較低，而財(cái)務(wù)公司的資金來源于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，十分有限，從而限制了財(cái)務(wù)公司的發(fā)展和功能的發(fā)揮。
(2)財(cái)務(wù)公司的資金運(yùn)用只限于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，主要向集團(tuán)公司成員企業(yè)提供資金支持，以推動(dòng)企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展。這不利于降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、提高資產(chǎn)質(zhì)量。
(3)目前，政府對(duì)財(cái)務(wù)公司的限制較多，這既不利于擴(kuò)大資金來源、加強(qiáng)資金跨地區(qū)橫向流動(dòng)，也不利于為集團(tuán)公司成員企業(yè)提供金融服務(wù)。
2.財(cái)務(wù)公司整體發(fā)展不平衡
(1)規(guī)模實(shí)力懸殊較大。財(cái)務(wù)公司之間的規(guī)模與實(shí)力懸殊較大。全國規(guī)模最大的財(cái)務(wù)公司——中石油財(cái)務(wù)公司的資產(chǎn)已近1000億元，而規(guī)模最小的財(cái)務(wù)公司，總資產(chǎn)僅過億元。
(2)經(jīng)營狀況差別較大。從財(cái)務(wù)公司的類別來看，處于不同行業(yè)的財(cái)務(wù)公司經(jīng)營狀況有較大的差別：一是經(jīng)營規(guī)模差別大，石油、化工、電力行業(yè)的財(cái)務(wù)公司由于集團(tuán)公司及財(cái)務(wù)公司自身的規(guī)模較大，實(shí)力較強(qiáng)，金融服務(wù)的空間也大;二是經(jīng)營業(yè)績(jī)差別較大，電力、石油類財(cái)務(wù)公司經(jīng)營狀況比較穩(wěn)定，而制藥、建材及貿(mào)易類的財(cái)務(wù)公司經(jīng)營狀況不太穩(wěn)定。
(3)業(yè)務(wù)開展的深度差別較大。一是同一業(yè)務(wù)開展的深度不一樣，主要是在業(yè)務(wù)操作的規(guī)范性、效率、服務(wù)質(zhì)量、發(fā)揮作用等方面都有極大的不同;二是業(yè)務(wù)開展的廣度不一樣，業(yè)務(wù)品種齊全程度有差別。
國內(nèi)外財(cái)務(wù)公司的比較
1.自下而上的建制和發(fā)展的外部環(huán)境
(1)國外財(cái)務(wù)公司受政府的限制較銀行受政府的限制要少，有些財(cái)務(wù)公司(如英國模式財(cái)務(wù)公司)本身就是為了規(guī)避政府對(duì)銀行的嚴(yán)格監(jiān)控而設(shè)立的。政府對(duì)財(cái)務(wù)公司一般實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債管理，不進(jìn)行總量和規(guī)?？刂疲@有利于財(cái)務(wù)公司開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新、提高資產(chǎn)質(zhì)量和資金效率。而我國在這方面恰恰相反，財(cái)務(wù)公司受政府的限制較銀行受政府的限制要多。
(2)國外財(cái)務(wù)公司所處的金融市場(chǎng)環(huán)境較好，而且財(cái)務(wù)公司進(jìn)入金融市場(chǎng)幾乎不受限制，財(cái)務(wù)公司可以很方便地在金融市場(chǎng)開展融資活動(dòng)，因此資金來源充足。而我國的金融市場(chǎng)發(fā)育還很不完善，并且對(duì)財(cái)務(wù)公司的準(zhǔn)入要求很低，資金來源于集團(tuán)公司內(nèi)部，資金嚴(yán)重不足，這也極大地限制了我國財(cái)務(wù)公司的發(fā)展和功能的發(fā)揮。
(3)國外財(cái)務(wù)公司的資金運(yùn)用渠道較寬，不受地區(qū)和行業(yè)限制，如美國模式的財(cái)務(wù)公司主要是向經(jīng)銷商、最終用戶提供資金支持以促進(jìn)產(chǎn)品銷售，“拉動(dòng)”附屬主體的發(fā)展。而我國財(cái)務(wù)公司的資金運(yùn)用只限于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，向集團(tuán)公司成員企業(yè)提供資金支持，以“推動(dòng)”企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展。這不利于降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、提高資產(chǎn)質(zhì)量。
(4)國外的財(cái)務(wù)公司可以根據(jù)母公司發(fā)展的需要自主設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，而我國的財(cái)務(wù)公司設(shè)立分支機(jī)構(gòu)受到嚴(yán)格的控制，這既不利于擴(kuò)大資金來源、加強(qiáng)資金跨地區(qū)橫向流動(dòng)，也不利于為集團(tuán)公司成員企業(yè)提供金融服務(wù)。
2.自身的素質(zhì)和管理水平較高
(1)國外財(cái)務(wù)公司有近百年歷史，有一支業(yè)務(wù)能力很強(qiáng)的員工隊(duì)伍，積累了豐富的經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)。而我國財(cái)務(wù)公司成立的時(shí)間不長(zhǎng)，尚處于初級(jí)發(fā)展階段，員工隊(duì)伍年輕，管理經(jīng)驗(yàn)明顯不足，不能適應(yīng)公司發(fā)展的需要。
(2)國外財(cái)務(wù)公司的資金實(shí)力遠(yuǎn)不如銀行，財(cái)務(wù)杠桿程度很高，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下其還能夠生存下來并不斷壯大，這本身就有力地說明這些財(cái)務(wù)公司的素質(zhì)和管理水平很高，生存發(fā)展能力很強(qiáng)。例如，美國10大財(cái)務(wù)公司20世紀(jì)90年代中期的平均資產(chǎn)收益率達(dá)到12.7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于周期銀行資產(chǎn)收益率的 0.4%，即為銀行資產(chǎn)收益率的32倍。這無疑是財(cái)務(wù)公司素質(zhì)高、管理水平高的最好證明。而我國財(cái)務(wù)公司由于對(duì)企業(yè)集團(tuán)的依附性很強(qiáng)，其經(jīng)營狀況與集團(tuán)公司的狀況有很強(qiáng)的相關(guān)性，因而在客觀上不利于其經(jīng)營管理水平的提高。
國內(nèi)財(cái)務(wù)公司的發(fā)展建議
國內(nèi)外財(cái)務(wù)公司上述兩方面的差異，也正是我國財(cái)務(wù)公司目前存在問題的根本原因所在，因此，我們不難得出下述結(jié)論，即我國的財(cái)務(wù)公司要發(fā)展壯大，必須充分發(fā)揮其功能和作用，努力做好以下三個(gè)方面的工作：
1.中央銀行應(yīng)積極改善財(cái)務(wù)公司的外部環(huán)境，為財(cái)務(wù)公司擴(kuò)大發(fā)展空間。首先，中央銀行要充分認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)公司發(fā)展的積極作用，把支持財(cái)務(wù)公司發(fā)展當(dāng)作分內(nèi)的工作。其次，充分體諒財(cái)務(wù)公司目前的困難處境，為財(cái)務(wù)公司排憂解難，放寬政策，取消對(duì)財(cái)務(wù)公司在經(jīng)營業(yè)務(wù)、資金來源、資金運(yùn)用、分支機(jī)構(gòu)設(shè)立等方面的種種不合理限制。再次，積極培育金融市場(chǎng)，提高財(cái)務(wù)公司準(zhǔn)入要求，可考慮將財(cái)務(wù)公司定位為銀行外的不能吸收儲(chǔ)蓄的中短期集團(tuán)公司附屬融資機(jī)構(gòu)，資金運(yùn)用以中短期融資為主，資金來源以吸收集團(tuán)公司內(nèi)企業(yè)存款、向銀行直接借款、發(fā)行財(cái)務(wù)公司債券三個(gè)渠道為主。這樣既考慮了普遍性，又符合國際慣例，也給予財(cái)務(wù)公司一定的自由度，突出財(cái)務(wù)公司作為一種金融機(jī)構(gòu)的特色。
2.企業(yè)集團(tuán)應(yīng)重視和發(fā)揮財(cái)務(wù)公司的作用，高度重視財(cái)務(wù)公司在企業(yè)集團(tuán)發(fā)展中的戰(zhàn)略意義。除了提高認(rèn)識(shí)，集團(tuán)公司要從管理體制等多方面給予財(cái)務(wù)公司配合和支持。同時(shí)，以財(cái)務(wù)公司為主體，培育企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部金融服務(wù)體系，增強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)的金融運(yùn)作能力。
3.財(cái)務(wù)公司要努力提高自身的素質(zhì)和管理水平，增強(qiáng)生存和發(fā)展能力。在外部環(huán)境一定的情況下，一個(gè)財(cái)務(wù)公司能否生存和不斷發(fā)展壯大，關(guān)鍵取決于該財(cái)務(wù)公司自身發(fā)展能力的強(qiáng)弱。因此，從這個(gè)意義上說，努力提高財(cái)務(wù)公司的素質(zhì)和管理水平具有重要的意義。財(cái)務(wù)公司一方面要加大宣傳力度，積極爭(zhēng)取當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)以及集團(tuán)公司和成員企業(yè)的大力支持，爭(zhēng)取盡早獲得一個(gè)較寬松的外部環(huán)境;另一方面，要在提高員工隊(duì)伍素質(zhì)、提高管理水平、提高金融服務(wù)質(zhì)量、搞好金融產(chǎn)品的創(chuàng)新等方面扎扎實(shí)實(shí)地做好工作，以切實(shí)增強(qiáng)自身的生存和發(fā)展能力。
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1.財(cái)務(wù)公司運(yùn)營中存在的問題
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【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)公司 金融功能觀 產(chǎn)融結(jié)合
一、金融功能觀：財(cái)務(wù)公司行業(yè)存在的理論基礎(chǔ)及其運(yùn)營特點(diǎn)
現(xiàn)代金融理論對(duì)金融機(jī)構(gòu)有不同的兩種分析框架，其中一種分析框架將現(xiàn)存的金融機(jī)構(gòu)看作既定，由此認(rèn)為金融體系和金融機(jī)構(gòu)的功能和改革只能在既定條件下運(yùn)轉(zhuǎn)，并把金融體系的制度、市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)看作彼此獨(dú)立、相應(yīng)的金融企業(yè)，如商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金及保險(xiǎn)公司等企業(yè)，為上述不同類型的金融企業(yè)建立各種法律規(guī)范，設(shè)立不同的運(yùn)行規(guī)制，這一分析框架被稱為金融中介機(jī)構(gòu)理論。而另一種分析框架將金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)揮的功能看作既定，并在此既定條件下嘗試構(gòu)建融合這些功能的最佳組織形式，這一分析框架被稱為金融機(jī)構(gòu)功能理論，由博迪和默頓等人在20世紀(jì)90年代中期提出。
對(duì)大型企業(yè)集團(tuán)來說，由于外部金融市場(chǎng)的不完備性及其自身發(fā)展的需要，企業(yè)集團(tuán)對(duì)金融功能機(jī)構(gòu)的需求是客觀存在，并將隨著大型企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模壯大和外部經(jīng)營條件和市場(chǎng)環(huán)境的變化而變化。上述對(duì)金融功能的需求就是企業(yè)集團(tuán)所轄財(cái)務(wù)公司作為集團(tuán)公司體系內(nèi)金融服務(wù)功能的具體表現(xiàn)。上述對(duì)金融服務(wù)功能的需求必然會(huì)通過具體的產(chǎn)品或服務(wù)來實(shí)現(xiàn)，比如：
（一）通過財(cái)務(wù)公司進(jìn)行資金結(jié)算
為集團(tuán)成員的商品和勞務(wù)的交換提供支付功能。
（二）通過資金集中管理及信貸業(yè)務(wù)
為企業(yè)進(jìn)行不可分割的投資提供了一種機(jī)制，也為集團(tuán)內(nèi)經(jīng)濟(jì)資源在時(shí)間、地域和行業(yè)間的配置轉(zhuǎn)移提供了便利。
（三）通過在銀行間進(jìn)行全集團(tuán)的貸款集中采購，減少系統(tǒng)內(nèi)局部市場(chǎng)信息不對(duì)稱的同時(shí)降低了集團(tuán)平均成本
二、他山之石：美國財(cái)務(wù)公司的功能定位與運(yùn)營特點(diǎn)
自1878年第一家財(cái)務(wù)公司Household Finance設(shè)立至今，國外財(cái)務(wù)公司的發(fā)展經(jīng)歷了一個(gè)漫長(zhǎng)曲折的過程，在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，許多大型跨國公司經(jīng)過多年的探索，選擇組建財(cái)務(wù)公司或金融服務(wù)公司作為與外部商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)競(jìng)合的載體，并進(jìn)一步推動(dòng)了企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展。
（一）美國財(cái)務(wù)公司在集團(tuán)內(nèi)的功能定位
與我國財(cái)務(wù)公司行業(yè)類似，美國大型企業(yè)集團(tuán)設(shè)立財(cái)務(wù)公司的目的多數(shù)也是為了提高企業(yè)集團(tuán)的整體利益，服務(wù)于集團(tuán)公司的金融需求。不過，與我國財(cái)務(wù)公司主要服務(wù)于企業(yè)集團(tuán)的資金管理和資本運(yùn)作不同，美國的財(cái)務(wù)公司主要是為企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)品銷售提供金融服務(wù)，業(yè)務(wù)范圍包括為汽車等耐用設(shè)備提供庫存融資管理、消費(fèi)貸款以及發(fā)行信用卡、資產(chǎn)保險(xiǎn)管理。立足于這一功能定位，美國企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司可吸收消費(fèi)者購車存款，發(fā)行商業(yè)承兌票據(jù)和企業(yè)債券，通過資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)途徑從銀行獲取企業(yè)集團(tuán)發(fā)展所需資金。
（二）美國企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的運(yùn)營特點(diǎn)
大體而言，美國的企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司在業(yè)務(wù)運(yùn)營過程中主要存在以下特征：
1.財(cái)務(wù)公司股東以制造業(yè)企業(yè)為主。雖然美國監(jiān)管規(guī)范在財(cái)務(wù)公司股東身份方面沒有明確限制。但美國最大的前20家財(cái)務(wù)公司的股東基本上都是大型制造業(yè)企業(yè)。
2.核心業(yè)務(wù)是與促銷大股東產(chǎn)品相關(guān)的融資業(yè)務(wù)和上下游產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，如保險(xiǎn)、發(fā)行信用卡?，F(xiàn)實(shí)中，美國大多數(shù)財(cái)務(wù)公司的主要業(yè)務(wù)集中在汽車行業(yè)融資或設(shè)備租賃融資，特別是依托企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)鏈，美國財(cái)務(wù)公司行業(yè)在消費(fèi)貸款和租賃融資領(lǐng)域長(zhǎng)期擁有壟斷優(yōu)勢(shì)。比如福特牌下的信貸公司每年創(chuàng)造的利潤(rùn)幾乎占到福特體系總利潤(rùn)的三分之一，凸顯了財(cái)務(wù)公司資金融通能力以及對(duì)大型制造企業(yè)集團(tuán)重要的支撐作用。
3.業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比商業(yè)銀行較高。美國財(cái)務(wù)公司的主要利潤(rùn)來源于放款利率與融入資金成本之間的利差。限于專業(yè)能力和可利用資源，某些業(yè)務(wù)對(duì)外部商業(yè)銀行而言具有高收益、高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行動(dòng)力展業(yè)，但作為企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部成員單位之一的財(cái)務(wù)公司而言，可利用其在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的產(chǎn)業(yè)專家以及內(nèi)部資源整合優(yōu)勢(shì)，為促銷所在企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)品，開展外部商業(yè)銀行沒有動(dòng)力的金融服務(wù)業(yè)務(wù)，對(duì)財(cái)務(wù)公司而言，這類業(yè)務(wù)往往收益可觀、風(fēng)險(xiǎn)可控。
4.監(jiān)管環(huán)境相對(duì)寬松。與我國對(duì)財(cái)務(wù)公司行業(yè)較為嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境不同，美國企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司不必像商業(yè)銀行那樣接受異常嚴(yán)格的行業(yè)監(jiān)管。
三、一體兩翼：我國財(cái)務(wù)公司服務(wù)于集團(tuán)公司產(chǎn)融結(jié)合的功能定位
（一）我國財(cái)務(wù)公司行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
財(cái)務(wù)公司的成立標(biāo)志著我國“產(chǎn)融結(jié)合”的開始，1987年5月7日，中國第一家企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司誕生，至2013年10月末，全國開業(yè)運(yùn)營的財(cái)務(wù)公司已達(dá)176家，近三年每年平均增加20余家；財(cái)務(wù)公司所屬企業(yè)集團(tuán)已經(jīng)遍布石油化工、機(jī)械制造、能源電力、信息通訊、鋼鐵冶金、航天航空等關(guān)系國計(jì)民生、國家安全的重要行業(yè)，遍布全國31個(gè)省市自治區(qū)；財(cái)務(wù)公司行業(yè)表內(nèi)外資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到人民幣4.14萬億元，所有者權(quán)益合計(jì)3500億元，是2003年的9倍有余；財(cái)務(wù)公司行業(yè)平均資本充足率達(dá)到28%，不良資產(chǎn)比率為0.11%。財(cái)務(wù)公司行業(yè)已經(jīng)成為我國金融體系中不可忽視的一部分。
此外，財(cái)務(wù)公司行業(yè)服務(wù)于企業(yè)集團(tuán)的金融功能和產(chǎn)品形式已經(jīng)從簡(jiǎn)單的“存貸結(jié)”發(fā)展到資金歸集、風(fēng)險(xiǎn)管理、投行業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)顧問等系統(tǒng)化集成金融服務(wù)方案提供商；協(xié)助企業(yè)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)從較為粗放向逐步建立較為完善的內(nèi)控體系過渡。
我國的財(cái)務(wù)公司與其他金融機(jī)構(gòu)相比具有鮮明的特點(diǎn)：
l.服務(wù)對(duì)象以企業(yè)集團(tuán)內(nèi)成員單位為主。我國的財(cái)務(wù)公司是隨著所在的企業(yè)集團(tuán)發(fā)展壯大并引致而來更多的金融需求而產(chǎn)生、發(fā)展和完善的特定金融機(jī)構(gòu)，財(cái)務(wù)公司的功能定位自然立足于服務(wù)企業(yè)集團(tuán)以及體系內(nèi)的各個(gè)成員單位。
2.一定程度的混業(yè)經(jīng)營。根據(jù)《管理辦法》的規(guī)定，財(cái)務(wù)公司既可以從事存貸款、結(jié)算等傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)，又可從事證券投資、債券承銷等投資銀行類業(yè)務(wù)。在目前我國仍采取分業(yè)經(jīng)營的環(huán)境下，財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)品種呈混業(yè)經(jīng)營特征，但財(cái)務(wù)公司與銀行相比，又不能吸收社會(huì)公眾存款，與其他非銀行金融機(jī)構(gòu)相比，財(cái)務(wù)公司又可以吸收成員企業(yè)存款。
3.受到企業(yè)集團(tuán)與外部監(jiān)管的雙層管理。財(cái)務(wù)公司在股權(quán)關(guān)系方面從屬于所在的企業(yè)集團(tuán)，接受企業(yè)集團(tuán)的基礎(chǔ)管理，在業(yè)務(wù)開展與運(yùn)營方面還要遵守金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管指導(dǎo)。
（二）一體兩翼：發(fā)揮財(cái)務(wù)公司服務(wù)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合的功能作用
根據(jù)銀監(jiān)會(huì)2004年9月1日生效執(zhí)行的《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》（銀監(jiān)會(huì)2004年第5號(hào)令），對(duì)我國企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的定義為：以加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的，為企業(yè)集團(tuán)成員單位提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。
財(cái)務(wù)公司行業(yè)已發(fā)展了26年，期間也經(jīng)歷了多次行業(yè)發(fā)展起伏。不難發(fā)現(xiàn)，《管理辦法》所述定義已不能全部涵蓋財(cái)務(wù)公司行業(yè)為企業(yè)集團(tuán)提供的金融服務(wù)和產(chǎn)品現(xiàn)狀。目前及今后一定時(shí)期內(nèi)財(cái)務(wù)公司行業(yè)面臨如何深化提高資金管理水平、拓寬對(duì)所屬集團(tuán)成員單位的差異化服務(wù)；監(jiān)管部門如何適應(yīng)財(cái)務(wù)公司行業(yè)快速發(fā)展帶來的監(jiān)管制度建設(shè)和監(jiān)管機(jī)制滯后等挑戰(zhàn)。作為“產(chǎn)融結(jié)合”的產(chǎn)物和紐帶，財(cái)務(wù)公司是最貼近實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融機(jī)構(gòu)，財(cái)務(wù)公司應(yīng)立足于以產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)上、下游成員單位，為所屬企業(yè)集團(tuán)打造一條全價(jià)值鏈的產(chǎn)業(yè)鏈條，也是財(cái)務(wù)公司發(fā)展之本。
鑒于上述分析和行業(yè)發(fā)展現(xiàn)實(shí)，我們認(rèn)為，今后財(cái)務(wù)公司在服務(wù)集團(tuán)系統(tǒng)內(nèi)產(chǎn)融結(jié)合的金融需求中，應(yīng)該著力打造財(cái)務(wù)公司“一體兩翼”的戰(zhàn)略功能定位：即以風(fēng)險(xiǎn)管理為基礎(chǔ)，以資金管理和資本運(yùn)作為兩翼，為企業(yè)集團(tuán)提供全價(jià)值鏈的集成金融服務(wù)，協(xié)助所屬企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)整體價(jià)值最大化。
財(cái)務(wù)公司屬于受銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的非銀行類金融機(jī)構(gòu)，既為金融機(jī)構(gòu)，其業(yè)務(wù)特點(diǎn)首先就表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)管理的特征，這種風(fēng)險(xiǎn)管理，不僅表現(xiàn)在向集團(tuán)成員提供金融服務(wù)過程中的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，更體現(xiàn)出財(cái)務(wù)公司對(duì)集團(tuán)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的核心作用。
對(duì)于財(cái)務(wù)公司發(fā)揮資金管理和資本運(yùn)作兩個(gè)功能作用，主要體現(xiàn)在財(cái)務(wù)公司在集團(tuán)內(nèi)的長(zhǎng)短期的功能定位。
1.中短期：現(xiàn)有制度約束下的內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)。財(cái)務(wù)公司是為企業(yè)集團(tuán)成員單位提供金融服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，與西方國家企業(yè)在高度發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，發(fā)展到一定規(guī)模內(nèi)發(fā)地設(shè)立財(cái)務(wù)公司不同，我國財(cái)務(wù)公司是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)情況下，以行政性主導(dǎo)方式批準(zhǔn)成立的。它是經(jīng)濟(jì)體制改革和金融體制改革相結(jié)合的產(chǎn)物。近二十年來，我國對(duì)財(cái)務(wù)公司的制度建設(shè)也幾經(jīng)變化，從1992年《國家試點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)建立財(cái)務(wù)公司的實(shí)施辦法》到1996年《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理暫行辦法》，每一次制度體系重構(gòu)，監(jiān)管部門對(duì)財(cái)務(wù)公司準(zhǔn)入門檻、功能定位、業(yè)務(wù)范圍和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)均會(huì)有相應(yīng)調(diào)整，某些監(jiān)管導(dǎo)向甚至是根本性的變化。但不論外部體制如何變化，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司服務(wù)于企業(yè)集團(tuán)及其成員單位的特征越來越清晰，這一特征是財(cái)務(wù)公司與其他金融機(jī)構(gòu)的最大區(qū)別，并逐步展現(xiàn)出一種自我強(qiáng)化的路徑依賴。我國企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司未來一段時(shí)間的功能定位主要有如下方面：
（1）財(cái)務(wù)公司產(chǎn)生于企業(yè)集團(tuán)及其成員單位的金融需求，這就決定了財(cái)務(wù)公司必然是一類具有附屬性質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)。不過，由于財(cái)務(wù)公司所依附的企業(yè)集團(tuán)的行業(yè)差異性，所屬企業(yè)集團(tuán)的金融需求重點(diǎn)不盡相同，因此，不同行業(yè)、不同集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司金融業(yè)務(wù)的側(cè)重點(diǎn)可能不同，還有可能差異巨大。
（2）財(cái)務(wù)公司依附于企業(yè)集團(tuán)、服務(wù)于企業(yè)集團(tuán)的特征以及成員單位需求的多樣性和波動(dòng)性，必然導(dǎo)致財(cái)務(wù)公司會(huì)逐步發(fā)揮多個(gè)金融功能的趨勢(shì)，在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部會(huì)逐漸出現(xiàn)一定程度的混業(yè)經(jīng)營。此外，由于特定制度的無形之手，我國企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司在中短期內(nèi)會(huì)持續(xù)帶有“內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)”這一特點(diǎn)。
2.長(zhǎng)期：專業(yè)化的產(chǎn)業(yè)金融集成服務(wù)商。財(cái)務(wù)公司是依托于特定行業(yè)并促進(jìn)所屬企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融機(jī)構(gòu)，企業(yè)集團(tuán)成員單位之間存在細(xì)分行業(yè)、細(xì)分市場(chǎng)、發(fā)展階段等多樣性，財(cái)務(wù)公司與各個(gè)成員單位進(jìn)行貨幣與資金融通，并提供由此衍生而來的其他多種金融服務(wù)需求，這就意味著財(cái)務(wù)公司為企業(yè)集團(tuán)提供的金融服務(wù)應(yīng)是綜合化、集成化的，因此，財(cái)務(wù)公司長(zhǎng)期定位表現(xiàn)在專業(yè)化的產(chǎn)業(yè)集成金融服務(wù)商，與監(jiān)管部門對(duì)財(cái)務(wù)公司的定義相比，在業(yè)務(wù)類別上更加寬泛，無論是從資金來源，還是服務(wù)對(duì)象方面都使財(cái)務(wù)公司具有更廣闊的發(fā)展空間。
（1）將我國財(cái)務(wù)公司行業(yè)提高到產(chǎn)業(yè)金融的高度，是促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所必需的，并由此可帶動(dòng)財(cái)務(wù)公司發(fā)展的進(jìn)一步專業(yè)化。產(chǎn)融結(jié)合是指產(chǎn)業(yè)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)通過資金或資本合作，相互滲透的金融創(chuàng)新行為。在一個(gè)有效金融市場(chǎng)，產(chǎn)融結(jié)合將有利于促進(jìn)商品流通，優(yōu)化資源配置，提高資源使用效率，財(cái)務(wù)公司是產(chǎn)融結(jié)合的良好載體，目前政策對(duì)我國財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)與市場(chǎng)的定位使其難以發(fā)揮產(chǎn)融結(jié)合的紐帶作用，難以真正促進(jìn)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
（2）財(cái)務(wù)公司的內(nèi)在屬性要求將財(cái)務(wù)公司提升到產(chǎn)業(yè)金融集成服務(wù)商的高度。我國財(cái)務(wù)公司具有金融性、企業(yè)性、產(chǎn)業(yè)性相結(jié)合的行業(yè)特征。財(cái)務(wù)公司是一種金融機(jī)構(gòu)，它在所屬企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行資金管理、籌集及融資體現(xiàn)了財(cái)務(wù)公司的金融特性；作為一個(gè)獨(dú)立的法人組織，財(cái)務(wù)公司必須適應(yīng)它生存發(fā)展的經(jīng)營環(huán)境，具備完善的法人治理結(jié)構(gòu)，為股東創(chuàng)造高回報(bào)，其經(jīng)營管理的目標(biāo)與模式和一般企業(yè)類似，體現(xiàn)了它的企業(yè)性。
但截至目前，財(cái)務(wù)公司的經(jīng)營資金只能來源于集團(tuán)，除買方信貸業(yè)務(wù)之外，其他的金融業(yè)務(wù)服務(wù)對(duì)象均限于集團(tuán)，這樣就導(dǎo)致財(cái)務(wù)公司無法實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)最大化。未來的功能定位必然是將財(cái)務(wù)公司提高到產(chǎn)業(yè)金融的高度，即財(cái)務(wù)公司不但要為集團(tuán)成員單位的經(jīng)營和發(fā)展提供支持，而且要為產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供金融支持。這樣就可能實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)公司經(jīng)營的企業(yè)性要求，即在保證資產(chǎn)安全的前提下實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的最大化，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)公司金融性、企業(yè)性、產(chǎn)業(yè)性的有機(jī)結(jié)合。因此，成為專業(yè)化的產(chǎn)業(yè)金融綜合服務(wù)商是財(cái)務(wù)公司自身屬性的內(nèi)在要求。
高速公路行業(yè)財(cái)務(wù)公司是隸屬于各省市交通集團(tuán)的內(nèi)部成員單位，是提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，財(cái)務(wù)公司作為集團(tuán)“資金池”，在保障企業(yè)集團(tuán)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)處于合理控制范圍內(nèi)有著重要的作用。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是集團(tuán)財(cái)務(wù)公司所面臨的重要風(fēng)險(xiǎn)之一，我們說一家財(cái)務(wù)公司的流動(dòng)性，一般是指該公司能夠在任何時(shí)候以合理的價(jià)格得到足夠的資金來滿足集團(tuán)內(nèi)部成員單位隨時(shí)提取資金的要求。當(dāng)流動(dòng)性面臨不確定性不能滿足內(nèi)部成員單位資金要求時(shí)，便產(chǎn)生了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。高速公路行業(yè)財(cái)務(wù)公司所面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指財(cái)務(wù)公司無法通過出售資產(chǎn)或從其他渠道及時(shí)獲取充足備付資金，來支持集團(tuán)公司及下屬項(xiàng)目建設(shè)成員的正常經(jīng)營業(yè)務(wù)開展或到期債務(wù)的歸還，因而最終可能損害公司清償能力的風(fēng)險(xiǎn)。作為集團(tuán)資金統(tǒng)籌管理的財(cái)務(wù)公司，其自身的流動(dòng)性管理不單單局限于公司的范圍，集團(tuán)賦予了財(cái)務(wù)公司更多管控職能。財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不能獲得有效的控制，會(huì)直接傳導(dǎo)到集團(tuán)公司逼升信用風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，制約集團(tuán)后續(xù)發(fā)展。
一、高速公路行業(yè)財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性管理現(xiàn)狀
本文從資產(chǎn)負(fù)債流動(dòng)性、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償能力來衡量財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理水平。資產(chǎn)負(fù)債流動(dòng)性方面，流動(dòng)性比率和流動(dòng)性缺口率、存貸比、流動(dòng)性缺口率，是衡量財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)負(fù)債流動(dòng)性的主要指標(biāo)，流動(dòng)性比率反映高速公路行業(yè)財(cái)務(wù)公司安全狀況及短期償債能力情況，流動(dòng)性比率過低說明其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)短期面臨加大的資金壓力，缺乏穩(wěn)健性，根據(jù)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)辦法流動(dòng)性比例不低于25%。存貸比反應(yīng)是各項(xiàng)貸款余額與各項(xiàng)存款余額比值，高速公路行業(yè)財(cái)務(wù)公司財(cái)務(wù)公司各項(xiàng)存款以活期存款為主，具有短期性特點(diǎn)，而各項(xiàng)貸款為一年以上，期限長(zhǎng)資金回流慢，存貸比不應(yīng)高于75%；截止2016年，全國共有企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司236家，高速公路類集團(tuán)財(cái)務(wù)公司5家，行業(yè)平均流動(dòng)性比例73.26%，高速公路行業(yè)流動(dòng)性比例為58.68%，行業(yè)平均存貸比54.27%，高速公路行業(yè)存貸比為65.54%。說明整個(gè)高速公路行業(yè)由于自身行業(yè)環(huán)境的獨(dú)有特點(diǎn)，導(dǎo)致行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)高于全行業(yè)平均水平。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償能力方面，資本充足率，反映財(cái)務(wù)公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，資本充足率越高，說明財(cái)務(wù)公司安全性越好，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)，在遇到流動(dòng)性危機(jī)時(shí)，資本補(bǔ)充能帶來財(cái)務(wù)公司的流動(dòng)性提升。資本充足率平均行業(yè)流動(dòng)性比例21.25%，高速公路行業(yè)22.55%，略高于行業(yè)平均水平。
二、高速行業(yè)公路財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)影響因素
（一）高速公路自身行業(yè)環(huán)境影響
高速公路建設(shè)是我國基礎(chǔ)設(shè)施重要組成部分，這幾年高速公路投資建設(shè)取得許多喜人成績(jī)，但是公路建設(shè)項(xiàng)目一般投資巨大，主要的融資渠道也只是通過銀行貸款，發(fā)行債券等負(fù)債形式完成，集團(tuán)公司將高速公路收取的通行費(fèi)來抵償所欠債務(wù)，因此高速公路建設(shè)面臨巨大的償債與后續(xù)項(xiàng)目的巨額資金需求雙重壓力考驗(yàn)，高速公路的資產(chǎn)組成主要以公路路產(chǎn)以及附屬的固定設(shè)施，其規(guī)模大、價(jià)值高，工程投資對(duì)資金產(chǎn)持續(xù)的占用大，項(xiàng)目回收期長(zhǎng)；高速公路集團(tuán)在運(yùn)營過程中，同時(shí)需要將經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)責(zé)任兼顧，由于國家正積極推進(jìn)縣級(jí)公路建設(shè)和農(nóng)村公路建設(shè)，中央和地方政府交通建設(shè)資金優(yōu)先安排用于村鎮(zhèn)公路建設(shè)中，建設(shè)項(xiàng)目大多在地形復(fù)雜、經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的山區(qū)，投資大，經(jīng)濟(jì)效益較差，融資困難，建設(shè)資金缺口嚴(yán)重。這樣極大增加了高速公路行業(yè)的流動(dòng)性壓力。財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與集團(tuán)公司自身流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)成正比例關(guān)系，當(dāng)集團(tuán)公司經(jīng)營困難面臨資金緊張情形，財(cái)務(wù)公司的資金也會(huì)同比例下降，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之加大。
（二）資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)錯(cuò)配不合理
高速公路行業(yè)財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)負(fù)債期限及結(jié)構(gòu)錯(cuò)配不合理，也會(huì)產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。高速公路行業(yè)財(cái)務(wù)公司經(jīng)營重要部分是為內(nèi)部成員提供信貸業(yè)務(wù)，項(xiàng)目貸款在貸款規(guī)模所占比重較大，但是貸款期限長(zhǎng)，資金回籠慢，風(fēng)險(xiǎn)高度集中，。而高速行業(yè)財(cái)務(wù)公司吸收存款的主要資金來源主要是集團(tuán)單位存款，存款的機(jī)構(gòu)上活期存款占八成以上，如果期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配嚴(yán)重失衡，則可能因到期資產(chǎn)嚴(yán)重不足造成支付困難，引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
（三）流動(dòng)性管理策略不完善
高速公路行業(yè)財(cái)務(wù)公司都是近幾年新成立公司，雖已制定相關(guān)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)規(guī)定，但目前高速行業(yè)財(cái)務(wù)公司在開展流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試、制定流動(dòng)性資金應(yīng)急補(bǔ)充方案方面與其他行業(yè)財(cái)務(wù)公司相比缺乏經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)外部資金來源渠道狹小，目前財(cái)務(wù)公司同業(yè)拆借拆入資金的最長(zhǎng)期限僅為7天，當(dāng)市場(chǎng)上無法以合理成本及時(shí)融入資金時(shí)，又沒有其他渠道或者應(yīng)急計(jì)劃能夠補(bǔ)充資金時(shí)，財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性保障能力將迎來巨大考驗(yàn)。
三、高速公路行業(yè)財(cái)務(wù)公司應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的措施建議
在嚴(yán)峻的市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)下，保證正常的流動(dòng)性是高速公路行業(yè)財(cái)務(wù)公司基本職能。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)具有較強(qiáng)的隱蔽性、不確定性、來源廣泛性等特點(diǎn)，財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)跳出日常單一的被動(dòng)監(jiān)測(cè)，改為流動(dòng)性主動(dòng)管理以前瞻性預(yù)測(cè)為主，多層級(jí)協(xié)作，安全與創(chuàng)新的并舉理念，扮演集團(tuán)公司流動(dòng)性管理的中樞與閘口，協(xié)助集團(tuán)把控風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)主業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。
（一）協(xié)助集團(tuán)公司統(tǒng)籌調(diào)控，出臺(tái)資金管理政策
高速公路行業(yè)財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身實(shí)際經(jīng)營情況、憑借自身金融方面優(yōu)勢(shì)，結(jié)合集團(tuán)公司發(fā)展戰(zhàn)略、資金流動(dòng)情況的基礎(chǔ)上，制定適應(yīng)行業(yè)特點(diǎn)資金管理指導(dǎo)策略。配合集團(tuán)公司對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制，建立現(xiàn)金流計(jì)算和分析框架涵蓋對(duì)表內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債和表外事項(xiàng)的潛在現(xiàn)金流，提前預(yù)測(cè)評(píng)估短期內(nèi)的流動(dòng)性情況，將資產(chǎn)負(fù)債的期限和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，維持在可接受的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)。注意控制資金存量，合理安排融資規(guī)模，主動(dòng)調(diào)節(jié)集團(tuán)資金池的變化，統(tǒng)籌安排成員單位的融資工作，增強(qiáng)融資的協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)成員單位積極主動(dòng)實(shí)現(xiàn)資金管理水平的提升，自覺維護(hù)集團(tuán)資金的平穩(wěn)，助理集團(tuán)公司流動(dòng)性管理水平提升。
（二）密切各層級(jí)溝通，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警
財(cái)務(wù)公司資金密集型及成員單位依賴度較強(qiáng)的特點(diǎn)決定了流動(dòng)性受成員單位的影響波動(dòng)幅度較大，作為集團(tuán)財(cái)務(wù)公司內(nèi)部資金管理的平臺(tái)，大部分成員單位的資金歸集、內(nèi)部調(diào)撥，外部支付都在財(cái)務(wù)公司平臺(tái)實(shí)現(xiàn)，定期獲取成員單位定期資金計(jì)劃掌握大額的收支等各類資金流動(dòng)信息，提前測(cè)算短期流動(dòng)性缺口情況為財(cái)務(wù)公司，在一定程度上為財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性管理打下很好基礎(chǔ)，財(cái)務(wù)公司在這一前提下?lián)俗龊觅Y金缺口的規(guī)模、時(shí)間測(cè)算，開展風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試，提升不同狀態(tài)下的應(yīng)對(duì)能力，能夠保持公司在流動(dòng)性管理中的主動(dòng)優(yōu)勢(shì)。
關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)公司；功能定位；分析和思考
中圖分類號(hào)：F23文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：16723198（2012）13013201
1財(cái)務(wù)公司現(xiàn)有功能定位和監(jiān)管政策限制了其進(jìn)一步發(fā)展
從現(xiàn)有對(duì)財(cái)務(wù)公司的功能定位以及非常嚴(yán)格的監(jiān)管政策來看，對(duì)未來財(cái)務(wù)公司的進(jìn)一步發(fā)展有非常大的影響。
（1）業(yè)務(wù)范圍嚴(yán)格限定在集團(tuán)內(nèi)，缺少創(chuàng)新的動(dòng)力。
目前財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍嚴(yán)格限制在集團(tuán)內(nèi)部，使得財(cái)務(wù)公司缺少外部競(jìng)爭(zhēng)的壓力，在業(yè)務(wù)開展時(shí)財(cái)務(wù)公司主要是“等”為主，成員單位主要是“要”為主。如在存貸款業(yè)務(wù)來看，其資金的歸集率主要靠集團(tuán)的行政指令，一定程度降低了為成員企業(yè)服務(wù)的主動(dòng)性和服務(wù)質(zhì)量，財(cái)務(wù)公司在向成員企業(yè)貸款時(shí)，往往是優(yōu)惠貸款利率，基準(zhǔn)利率向下浮動(dòng)10%為主。特別是近年來不斷緊縮的貨幣政策下，市場(chǎng)資金價(jià)格已較大幅度上升的情況下，財(cái)務(wù)公司仍然以優(yōu)惠貸款為主，顯得與整體金融市場(chǎng)很不適應(yīng)。而且成員企業(yè)作為財(cái)務(wù)公司的“衣食父母”，往往對(duì)成員單位的貸款是有求必應(yīng)，這樣對(duì)貸款的把關(guān)和風(fēng)險(xiǎn)控制將有所弱化。在當(dāng)前金融市場(chǎng)開放，金融產(chǎn)品和金融工具創(chuàng)新日新月異的大背景下，財(cái)務(wù)公司嚴(yán)格定位在集團(tuán)內(nèi)部使得其內(nèi)在的創(chuàng)新動(dòng)力不足。
監(jiān)管層將財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍嚴(yán)格限制在集團(tuán)內(nèi)部主要是防范風(fēng)險(xiǎn)為主，一旦經(jīng)營出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)，而避免將風(fēng)險(xiǎn)傳染到社會(huì)。但這種一刀切的做法，對(duì)那些制度健全、內(nèi)控完善、操作規(guī)范的優(yōu)質(zhì)財(cái)務(wù)公司而言將會(huì)失去發(fā)展的良機(jī)，而且也很難吸引到高級(jí)金融人才加入到財(cái)務(wù)公司行業(yè)中，也使財(cái)務(wù)公司難以滿足集團(tuán)和成員企業(yè)更高的金融服務(wù)需求，長(zhǎng)期下去，財(cái)務(wù)公司將會(huì)被進(jìn)一步“邊緣化”。
（2）功能定位忽視行業(yè)特征和屬性。
從國內(nèi)財(cái)務(wù)公司的實(shí)踐來看，都是圍繞資金管理為核心來定位，差異非常小。這種忽視行業(yè)特征和屬性的功能定位不利于行業(yè)的良性發(fā)展，對(duì)滿足處于不同行業(yè)的企業(yè)集團(tuán)的個(gè)性化的需求也是不利的。比如有的企業(yè)集團(tuán)的各企業(yè)之間，處于產(chǎn)業(yè)鏈條的不同部分，各成員企業(yè)產(chǎn)品供需能形成較好的內(nèi)部循環(huán)，這樣財(cái)務(wù)公司可較好地發(fā)揮“資金池”的功能；而有的企業(yè)集團(tuán)，如能源企業(yè)，各企業(yè)之間互補(bǔ)性不強(qiáng)，而且其行業(yè)受到經(jīng)濟(jì)周期的影響較大，因此更需要財(cái)務(wù)公司發(fā)揮與外部金融市場(chǎng)的橋梁紐帶作用，更好地服務(wù)集團(tuán)的融資需求；另外企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)品屬性不同，對(duì)財(cái)務(wù)公司的需求也是不同的。如大型機(jī)械設(shè)備或交通設(shè)備的企業(yè)集團(tuán)，如機(jī)電設(shè)備、飛機(jī)、船舶等，由于產(chǎn)品的生產(chǎn)周期長(zhǎng)，產(chǎn)品價(jià)格高，為了加快產(chǎn)品的銷售，提高產(chǎn)品的銷售和貨款的回籠等，財(cái)務(wù)公司需要在產(chǎn)品銷售過程中向賣方或買方提供融資。
（3）過于嚴(yán)格的監(jiān)管政策限制了財(cái)務(wù)公司功能作用的發(fā)揮。
作為一家非銀行的金融機(jī)構(gòu)，財(cái)務(wù)公司受到了與銀行同樣的嚴(yán)厲監(jiān)管政策，目前中國銀監(jiān)會(huì)是對(duì)口財(cái)務(wù)公司的監(jiān)管部門，另外還受到人民銀行等其它金融部門的監(jiān)管。對(duì)財(cái)務(wù)公司嚴(yán)格監(jiān)管主要體現(xiàn)在以下幾方面：
一是多項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)的規(guī)定。主要通過資本充足率、流動(dòng)性比率、拆入資金比例、擔(dān)保比例、證券投資比例、自有固定資產(chǎn)比例等主要監(jiān)控指標(biāo)進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)管。
二是過高的存款準(zhǔn)備金率，財(cái)務(wù)公司與銀行一樣也要向央行交納較高比例的存款準(zhǔn)備金率。2011年連續(xù)提高銀行存款準(zhǔn)備金率，特別是2011年6月份銀行達(dá)到了21.5%的高點(diǎn)，財(cái)務(wù)公司的存款準(zhǔn)備金率也達(dá)到了16.5%的高點(diǎn)。作為非銀行金融機(jī)構(gòu)，不吸收社會(huì)存款，而且集團(tuán)對(duì)財(cái)務(wù)公司的風(fēng)險(xiǎn)有“保底”承諾和義務(wù)。在這種情況下，過高的存款準(zhǔn)備金率不僅使得財(cái)務(wù)公司較大比例的資金受到“凍結(jié)”，大大限制了財(cái)務(wù)公司功能的進(jìn)一步發(fā)揮。而且過高的存款準(zhǔn)備金率，影響了財(cái)務(wù)公司資金集團(tuán)管理能力和資金使用效率，降低了日常備付能力，間接地提高了企業(yè)集團(tuán)和成員企業(yè)的資金成本。
2財(cái)務(wù)公司功能定位及作用進(jìn)一步發(fā)揮的思考
筆者根據(jù)在財(cái)務(wù)公司工作的實(shí)踐，對(duì)如何進(jìn)一步發(fā)揮財(cái)務(wù)公司的功能定位提出以下思考和建議。
（1）實(shí)施務(wù)實(shí)監(jiān)管，寬松功能定位。
從國外財(cái)務(wù)公司的功能定位側(cè)重點(diǎn)來看，主要分為司庫型、信用型和全能型三種。司庫型財(cái)務(wù)公司是適應(yīng)企業(yè)集團(tuán)發(fā)展到一定規(guī)模時(shí)對(duì)資金進(jìn)行專門化和集約化的管理運(yùn)作要求而形成的。目前我國絕大多數(shù)財(cái)務(wù)公司都屬于這種類型。信用型財(cái)務(wù)公司是適應(yīng)生產(chǎn)特殊產(chǎn)品的大型企業(yè)集團(tuán)信用銷售專門化管理的需要而形成的。如大型機(jī)械設(shè)備、飛機(jī)船舶等，為促進(jìn)銷售，以分期付款或租賃的形式為客戶提供信用，通過財(cái)務(wù)公司的建立將產(chǎn)品銷售和應(yīng)收賬款的管理相分離，這樣集團(tuán)專注產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售，并從財(cái)務(wù)公司獲得銷售款，而財(cái)務(wù)公司負(fù)責(zé)信用發(fā)放和應(yīng)收賬款的管理。全能型財(cái)務(wù)公司：通常具有金融控股公司形態(tài)，不僅經(jīng)營銀行類業(yè)務(wù)，還經(jīng)營證券、保險(xiǎn)、租賃等其它金融業(yè)務(wù)，如通用財(cái)務(wù)公司就是典型的代表。
摘 要 隨著我國改革開放的不斷深入，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不斷深化，企業(yè)從小到大，從弱到強(qiáng)，開始紛紛走向世界。伴隨企業(yè)集團(tuán)的不斷發(fā)展和壯大，資金管理在企業(yè)經(jīng)營工作當(dāng)中發(fā)揮著越來越重要的作用，財(cái)務(wù)公司如雨后春筍般走上歷史的舞臺(tái)，在企業(yè)發(fā)展道路上扮演著資源配置、資金管理等重要角色，不僅推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展，而且也彌補(bǔ)了金融體系功能的不足，產(chǎn)融的結(jié)合越來越受到企業(yè)的重視。本文通過探討采用合適的產(chǎn)融結(jié)合模式以適應(yīng)企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展要求，從而促使企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)跨躍式發(fā)展，在經(jīng)濟(jì)大舞臺(tái)占據(jù)一席之地。
關(guān)鍵詞 產(chǎn)融結(jié)合 財(cái)務(wù)公司 企業(yè)集團(tuán)
一、引言
1． 企業(yè)集團(tuán)資金管理狀況
資金如同企業(yè)的血液，是企業(yè)的生命線，企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)均離不開其支持，資金管理的好壞與否直接影響企業(yè)的生存、發(fā)展和壯大。
當(dāng)企業(yè)集團(tuán)發(fā)展到一定的規(guī)模后，資金管理上或多或少會(huì)出現(xiàn)如下問題：集團(tuán)內(nèi)部各個(gè)企業(yè)根據(jù)自身業(yè)務(wù)經(jīng)營情況均多頭開戶，銀行存款分散在各個(gè)企業(yè)當(dāng)中，達(dá)不到規(guī)模效應(yīng)，因而影響企業(yè)集團(tuán)的貸款力度和資金使用效率；各個(gè)企業(yè)分別與各自銀行發(fā)生業(yè)務(wù)關(guān)系，造成企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)費(fèi)用與資金成本的大量增加；管理效率高、經(jīng)營效益好、資金周轉(zhuǎn)快的企業(yè)往往有大量的經(jīng)常性存款處于閑置狀態(tài)，沒有真正發(fā)揮出資金使用價(jià)值，而資金投入量大的企業(yè)或效益好的投資項(xiàng)目卻因?yàn)橘Y金匱乏，不得不向銀行大量舉債，增加了企業(yè)貸款利息成本支出；由于母公司只是對(duì)下屬公司的資金頭寸進(jìn)行管理，因此很難了解和掌控下屬公司的現(xiàn)金流量狀況；下屬公司不顧集團(tuán)公司利益經(jīng)常挪用、拆借本企業(yè)閑置資金，從而極有可能造成資金管理上的失控。
正是企業(yè)集團(tuán)出于為加強(qiáng)資金管理，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用和資金成本，提高資金使用效益的目的出發(fā)，促使了企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司應(yīng)運(yùn)而生。
2．財(cái)務(wù)公司發(fā)展歷史
財(cái)務(wù)公司最早的雛形是于1716年法國創(chuàng)設(shè)的通用銀行。在美國，第一家真正意義上的非銀行的財(cái)務(wù)公司出現(xiàn)于1878年，之后財(cái)務(wù)公司從19世紀(jì)初開始逐漸發(fā)展成為滿足消費(fèi)者信用需求的一種新型的非銀行金融機(jī)構(gòu)，在美國金融體系中一直占據(jù)著重要地位，截止到上世紀(jì)90年代，財(cái)務(wù)公司約占整個(gè)美國金融機(jī)構(gòu)數(shù)量的11%，達(dá)到近1300家。
我國第一家財(cái)務(wù)公司是于1987年5月批準(zhǔn)設(shè)立的東風(fēng)汽車工業(yè)財(cái)務(wù)公司。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，目前，我國約有企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司近百家，資產(chǎn)近萬億元，業(yè)務(wù)規(guī)模越來越大，財(cái)務(wù)公司在企業(yè)集團(tuán)發(fā)展過程當(dāng)中發(fā)揮著極其重要、無可替代的作用，在金融體系當(dāng)中的作用也越來越重要。
二、基礎(chǔ)理論概述
1．產(chǎn)融結(jié)合
產(chǎn)融結(jié)合是指產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中為了共同的發(fā)展目標(biāo)和整體效益通過參股、持股、控股和人事參與等方式而進(jìn)行的內(nèi)在結(jié)合。當(dāng)前在產(chǎn)融結(jié)合的理論研究中對(duì)其定義大致有兩種：從廣義上來說，產(chǎn)融結(jié)合是指產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)的資金合作和相互流動(dòng)，包括體現(xiàn)為債券債務(wù)的信貸關(guān)系和體現(xiàn)為產(chǎn)權(quán)的投資關(guān)系；從狹義上來說，產(chǎn)融結(jié)合是指在生產(chǎn)高度集中的基礎(chǔ)上，產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)通過股權(quán)參與以及由此而產(chǎn)生的人事結(jié)合等方式所形成的資本直接融合關(guān)系，其中包括金融資本向產(chǎn)業(yè)資本的單向滲透和產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的相互、雙向滲透。產(chǎn)融結(jié)合是生產(chǎn)力發(fā)展的內(nèi)在要求和結(jié)果，是資本追逐利潤(rùn)的運(yùn)動(dòng)形式之一，是資本應(yīng)對(duì)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)、適應(yīng)不穩(wěn)定市場(chǎng)環(huán)境的必然選擇。滲透性、互補(bǔ)性、組合優(yōu)化性、高效性、雙向選擇性是產(chǎn)融結(jié)合的特點(diǎn)。
2．產(chǎn)融結(jié)合實(shí)現(xiàn)途徑
在我國實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的途徑大致可以總結(jié)如下：（1）金融資本參股產(chǎn)業(yè)資本；（2）產(chǎn)業(yè)資本參股金融資本；（3）產(chǎn)業(yè)資本與金融資本相互參股；（4）企業(yè)集團(tuán)在集團(tuán)內(nèi)部設(shè)立財(cái)務(wù)公司。在以上幾種產(chǎn)融結(jié)合的途徑中，由于受到法律法規(guī)和監(jiān)管政策的限制，加上金融資本所具有的較高行業(yè)收益率和較大風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于金融資本參股產(chǎn)業(yè)資本這種產(chǎn)融結(jié)合途徑較難成為產(chǎn)融結(jié)合的主要方式。其他幾種產(chǎn)融結(jié)合形式比較常見，特別是財(cái)務(wù)公司更是企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合的重要選擇。
3．財(cái)務(wù)公司
對(duì)“財(cái)務(wù)公司”概念的認(rèn)識(shí)可以從廣義和狹義兩個(gè)方面加以理解。廣義上的財(cái)務(wù)公司是指銀行以外的專業(yè)融資機(jī)構(gòu)，能提供貸款及類似銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的各種金融服務(wù)，包括企業(yè)附屬財(cái)務(wù)公司和非企業(yè)附屬財(cái)務(wù)公司。狹義上的財(cái)務(wù)公司專指企業(yè)附屬財(cái)務(wù)公司。
在國外財(cái)務(wù)公司沒有一個(gè)統(tǒng)一定義。在我國財(cái)務(wù)公司是指依據(jù)《公司法》和《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》設(shè)立的，為企業(yè)集團(tuán)成員單位技術(shù)改造、新產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)品銷售提供金融服務(wù)，以中長(zhǎng)期金融業(yè)務(wù)為主的非銀行機(jī)構(gòu)。
三、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司戰(zhàn)略選擇
1．企業(yè)集團(tuán)成立財(cái)務(wù)公司的戰(zhàn)略意義
（1）財(cái)務(wù)公司是企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的有效方式
①產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)和金融通過資本合作實(shí)現(xiàn)特定職能的結(jié)合，它是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果。產(chǎn)融結(jié)合有利于促進(jìn)商品流通，優(yōu)化資源配置，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。
②財(cái)務(wù)公司能夠促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)快速發(fā)展。財(cái)務(wù)公司是產(chǎn)業(yè)資本與金融資本相互依賴、相互轉(zhuǎn)化的結(jié)果，是產(chǎn)業(yè)資本向金融領(lǐng)域滲透的一種有效方式。處于快速發(fā)展階段的企業(yè)集團(tuán)在實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營和資本增值的過程中，不僅需要對(duì)集團(tuán)內(nèi)部資金、資本和資產(chǎn)進(jìn)行集中化、集約化、集團(tuán)化的管理，而且對(duì)外部資金的需求也在不斷擴(kuò)大，企業(yè)集團(tuán)需要有自己的金融機(jī)構(gòu)服務(wù)于產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這就促使了財(cái)務(wù)公司的產(chǎn)生，其作為企業(yè)集團(tuán)的融資平臺(tái)為企業(yè)集團(tuán)的快速發(fā)展提供了強(qiáng)有力的新鮮血液。
（2）財(cái)務(wù)公司有助于企業(yè)集團(tuán)實(shí)施縱向一體化戰(zhàn)略
企業(yè)集團(tuán)要走向世界，實(shí)現(xiàn)全球化戰(zhàn)略經(jīng)營目標(biāo)往往會(huì)采取縱向一體化的經(jīng)營戰(zhàn)略。通過實(shí)施縱向擴(kuò)展戰(zhàn)略，將企業(yè)內(nèi)部各種資源集中優(yōu)化，尤其是把分散在各個(gè)成員企業(yè)內(nèi)部的資金集中起來，形成龐大的資金規(guī)模。這樣不僅可以降低資金成本，還可以提高企業(yè)集團(tuán)資金的利用價(jià)值，使企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部各個(gè)企業(yè)共享統(tǒng)一的資源，降低對(duì)外部金融機(jī)構(gòu)的依賴。企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司作為企業(yè)集團(tuán)中發(fā)揮金融職能的重要環(huán)節(jié)，可以為企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部各成員企業(yè)實(shí)現(xiàn)金融資源的共享，能夠提高企業(yè)集團(tuán)資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)力，從而成為企業(yè)集團(tuán)實(shí)施縱向一體化戰(zhàn)略的重要途徑。此外，財(cái)務(wù)公司由企業(yè)集團(tuán)成員單位組建，其與成員企業(yè)之間的密切聯(lián)系，可以較好地消除信息不對(duì)稱、節(jié)約交易成本等問題，有助于企業(yè)集團(tuán)及其財(cái)務(wù)公司的更好發(fā)展。
2．財(cái)務(wù)公司模式對(duì)企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營戰(zhàn)略影響
財(cái)務(wù)公司的發(fā)展模式可以分為四種，不同的公司在同一個(gè)時(shí)期可根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況選擇適合自身發(fā)展的模式；同一企業(yè)在不同的發(fā)展時(shí)期的選擇模式也有所不同。因此，企業(yè)集團(tuán)應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展特點(diǎn)、發(fā)展階段進(jìn)行選擇，并有所側(cè)重。
（1）“司庫型”財(cái)務(wù)公司
當(dāng)企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模發(fā)展到一定程度，內(nèi)部資金管理、運(yùn)作和風(fēng)險(xiǎn)控制的任務(wù)會(huì)變得越來越重，集團(tuán)母公司的資金管理職能部門迫切希望成立在管理職能上更為健全的部門或組織進(jìn)行資金的專門管理；另一方面，內(nèi)部資金、資本市場(chǎng)或內(nèi)部銀行、內(nèi)部結(jié)算中心本身并不是金融機(jī)構(gòu)，因此難以同外部金融機(jī)構(gòu)的貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)建立有效地聯(lián)系，而且在尋求外部融資方面受到極大的限制。這就促使企業(yè)集團(tuán)把內(nèi)部資本市場(chǎng)分離出來，成立財(cái)務(wù)公司以滿足越來越多的金融需求。
由于司庫型財(cái)務(wù)公司是在原有集團(tuán)內(nèi)部各自公司財(cái)務(wù)進(jìn)行簡(jiǎn)單組合的結(jié)果，業(yè)務(wù)擴(kuò)展能力不足，加上在金融風(fēng)險(xiǎn)和控制風(fēng)險(xiǎn)方面相對(duì)較小，業(yè)務(wù)范圍較為狹窄。因此，司庫型財(cái)務(wù)公司適合剛剛成立不久，出于對(duì)集團(tuán)資金進(jìn)行集中管理，提高資金使用效率、降低資金成本為主要目的，而且對(duì)外部融資、咨詢、保險(xiǎn)和信貸等業(yè)務(wù)還不熟練地情況下建立的財(cái)務(wù)公司。由于目前中國的財(cái)務(wù)公司在人員專業(yè)化、風(fēng)險(xiǎn)管理、治理結(jié)構(gòu)等方面專業(yè)性不足，大多數(shù)都集中在這個(gè)范疇之內(nèi)。
（2）“信用型”財(cái)務(wù)公司
制造業(yè)公司在銷售過程當(dāng)中為了擴(kuò)大其產(chǎn)品銷售，尤其是耐用消費(fèi)品或者大型工業(yè)機(jī)械設(shè)備，經(jīng)常會(huì)采取以租賃或分期付款的形式為客戶提供信用。這樣的做法常常給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)上的巨大負(fù)擔(dān)，甚至可能導(dǎo)致公司資金周轉(zhuǎn)困難以致失血過多走向破產(chǎn)。因此，制造業(yè)企業(yè)集團(tuán)就會(huì)通過建立附屬財(cái)務(wù)公司，將母公司的產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)與應(yīng)收賬款的管理相分離。銷售部門只負(fù)責(zé)產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)，并且直接從財(cái)務(wù)公司獲得產(chǎn)品銷售款，而將信用發(fā)放與應(yīng)收賬款的管理移交給財(cái)務(wù)公司處理，從而使制造業(yè)公司從催賬、收賬的煩惱中擺脫出來，保證制造業(yè)公司更專注于產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售等方面的工作。
由于信用型財(cái)務(wù)公司是在司庫型財(cái)務(wù)公司基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，因此具備其所有功能，而且功能進(jìn)一步提升，還具備了某方面的專業(yè)化職能。目前主要有兩種專業(yè)性信用型財(cái)務(wù)公司，即“信用信貸型財(cái)務(wù)公司”和“投資理財(cái)顧問型財(cái)務(wù)公司”。我國雖然有不少耐用消費(fèi)品和大型工業(yè)機(jī)械設(shè)備集團(tuán)，但由于人才配備、專業(yè)化管理、風(fēng)險(xiǎn)控制方面與國外尤其是美國公司相比還存在較大差距，加上管理規(guī)定財(cái)務(wù)公司只能從事“辦理集團(tuán)成員單位產(chǎn)品的”消費(fèi)信貸，因此信用信貸型財(cái)務(wù)公司很少甚至沒有，還需要向先進(jìn)國家學(xué)習(xí)以及政策的支持。投資理財(cái)顧問型財(cái)務(wù)公司就是將上市咨詢、證券投資咨詢、證券發(fā)行、基金信托管理、咨詢?cè)u(píng)估等金融咨詢類業(yè)務(wù)融入到財(cái)務(wù)公司，由財(cái)務(wù)公司來從事集團(tuán)的投資銀行業(yè)務(wù)，在這方面我們的差距就更為明顯了。
（3）“全能型”財(cái)務(wù)公司
全能型財(cái)務(wù)公司不僅具有上述兩種類型財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)功能，同時(shí)還在很多方面具有金融控股（集團(tuán)）公司的形態(tài)。這種模式下的財(cái)務(wù)公司，不僅具有銀行業(yè)務(wù)，而且具有證券、保險(xiǎn)、租賃等金融業(yè)務(wù)，可以說是一種金融混合體，一般由多個(gè)國家的不同類型的金融子公司組成。它的發(fā)展得益于金融自由化、多元化與企業(yè)集團(tuán)的跨國經(jīng)營。
全能型財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍更廣，業(yè)務(wù)功能更全，其不僅可以發(fā)行本企業(yè)集團(tuán)上市公司的股票，籌集集團(tuán)可長(zhǎng)期使用的權(quán)益資金，從而更好地支持企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展，而且還可以吸收集團(tuán)成員企業(yè)之外的戰(zhàn)略投資者，不但增強(qiáng)財(cái)務(wù)公司的資本實(shí)力，同時(shí)還能增加企業(yè)集團(tuán)可用的權(quán)益資金。但是，由于全能型財(cái)務(wù)公司在人力資源、風(fēng)險(xiǎn)控制、量化分析和控制等方面都有嚴(yán)格的要求，尤其是涉及到金融業(yè)務(wù)方面，對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)的控制非常嚴(yán)格，因此組建該類型財(cái)務(wù)公司的方方面面要求會(huì)更高，業(yè)務(wù)管理要求也更加規(guī)范，然而其是要走向國際化企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的必然趨勢(shì)。目前我國財(cái)務(wù)公司距離這一方面還有相當(dāng)大的差距，需要不斷努力和提高，也需要金融環(huán)境的支持與幫助。
（4）產(chǎn)融一體化集團(tuán)
財(cái)務(wù)公司的不斷發(fā)展和完善，使得財(cái)務(wù)公司朝著產(chǎn)融不斷集中和壯大的方向發(fā)展，最終形成巨型產(chǎn)融一體化控股集團(tuán)。其主要承擔(dān)著綜合型金融服務(wù)者的職責(zé)。金融業(yè)務(wù)包括商業(yè)和投行的幾乎所有業(yè)務(wù)，或者朝著單一的投資銀行發(fā)展。由于其規(guī)模巨大，集團(tuán)對(duì)所在行業(yè)形成壟斷，因此對(duì)行業(yè)的影響深遠(yuǎn)。
目前，大多數(shù)財(cái)務(wù)公司的主要業(yè)務(wù)仍然局限于集團(tuán)內(nèi)部，為企業(yè)集團(tuán)提供金融服務(wù)。未來以企業(yè)集團(tuán)為核心，巨型產(chǎn)融一體化將打破集團(tuán)限制，擴(kuò)展到整個(gè)行業(yè)的壟斷。
四、結(jié)論
隨著企業(yè)集團(tuán)在不同發(fā)展時(shí)期和不同發(fā)展階段應(yīng)選擇適合自身發(fā)展模式的財(cái)務(wù)公司。從初始階段為實(shí)現(xiàn)資金集中管理的司庫型財(cái)務(wù)公司，隨著企業(yè)的成長(zhǎng)壯大，逐步走向世界，實(shí)現(xiàn)跨國經(jīng)營而應(yīng)當(dāng)采用全能型財(cái)務(wù)公司來為企業(yè)集團(tuán)保駕護(hù)航，這是企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的必然趨勢(shì)，到最后伴隨著國家的強(qiáng)盛、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，終將涌現(xiàn)出打破集團(tuán)限制的巨型產(chǎn)融一體化集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)行業(yè)壟斷，維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)命脈長(zhǎng)盛不衰。
參考文獻(xiàn)：
[1]金志剛.中國財(cái)務(wù)公司在產(chǎn)融結(jié)合中的功能.武漢工程職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào).2008.
【關(guān)鍵詞】 財(cái)務(wù)公司；管理模式；資本運(yùn)營
一、財(cái)務(wù)公司運(yùn)營中存在的問題
財(cái)務(wù)公司是大型企業(yè)集團(tuán)投資成立、為本集團(tuán)公司提供金融服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，依法具有融資、投資和中介服務(wù)功能。財(cái)務(wù)公司在我國發(fā)展已經(jīng)有20年的發(fā)展歷史，從1987年第一家財(cái)務(wù)公司東風(fēng)汽車工業(yè)財(cái)務(wù)公司成立到現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展為上百家財(cái)務(wù)公司。在發(fā)展和運(yùn)營中取得了可喜的成績(jī)。但也存在不少問題，主要問題是：
（一）資金的規(guī)模小、來源少，制約了財(cái)務(wù)公司的發(fā)展和運(yùn)營
財(cái)務(wù)公司的資金，主要來源于集團(tuán)公司內(nèi)部各個(gè)單位的長(zhǎng)期、短期存款和委托存款，資金來源渠道比較少，而且資金規(guī)模偏小，多數(shù)財(cái)務(wù)公司注冊(cè)資金只有幾億元。于是財(cái)務(wù)公司的運(yùn)營活動(dòng)必然受到集團(tuán)公司的行政干預(yù)；由于資金規(guī)模比較小，金融職能有限、運(yùn)營能力比較低，業(yè)務(wù)量少，收益必然比較少。同時(shí)，還存在著利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，使財(cái)務(wù)公司運(yùn)營的發(fā)展受到限制。
（二）管理模式的不足影響了財(cái)務(wù)決策的制定
主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一方面是集團(tuán)公司內(nèi)部各個(gè)分公司從自身的利益出發(fā)，隱瞞貨幣資金的存量，將分公司的現(xiàn)金存入財(cái)務(wù)公司以外的其他金融機(jī)構(gòu)，以獲取高額利息。從而削弱了財(cái)務(wù)公司的運(yùn)營能力和資金監(jiān)督管理能力；另一方面是央行對(duì)財(cái)務(wù)公司在經(jīng)營的地域和項(xiàng)目上都控制得比較嚴(yán)格，比如在外地設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的限制就很嚴(yán)，使財(cái)務(wù)公司無力對(duì)跨地域的資金進(jìn)行運(yùn)作，因而，對(duì)外營施工項(xiàng)目的資金缺乏監(jiān)督和管理，影響了財(cái)務(wù)公司的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策。在這方面我們和國際還沒有完全接軌，管理模式比較落后。
（三）產(chǎn)品同質(zhì)化及金融產(chǎn)品的短缺給財(cái)務(wù)公司的盈利帶來了極大地壓力
財(cái)務(wù)公司與各個(gè)大的金融機(jī)構(gòu)相比，其產(chǎn)品無非是對(duì)集團(tuán)公司內(nèi)部的結(jié)算、存款、貸款等服務(wù)，這些業(yè)務(wù)范圍與各大金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍具有同質(zhì)化特點(diǎn)，缺乏創(chuàng)新性和競(jìng)爭(zhēng)力。各個(gè)大的金融機(jī)構(gòu)將政策的優(yōu)惠措施發(fā)揮到了極致，所以，財(cái)務(wù)公司在產(chǎn)品開發(fā)方面幾乎沒有任何優(yōu)勢(shì)，這樣一來更加限制了財(cái)務(wù)公司的運(yùn)作規(guī)模，財(cái)務(wù)公司如果靠提高存款利率、降低貸款利率來維持運(yùn)營規(guī)模，必然會(huì)使財(cái)務(wù)公司自身的成本加大，盈利空間變小。
（四）財(cái)務(wù)公司的人員素質(zhì)比較差，難以對(duì)集團(tuán)公司的資本運(yùn)營做出卓越貢獻(xiàn)
由于財(cái)務(wù)公司的人員大多數(shù)是從會(huì)計(jì)部門轉(zhuǎn)入的，對(duì)理財(cái)規(guī)劃比較陌生，而且服務(wù)意識(shí)和營銷理念比較落后。另外，人員受教育水平也不高。根據(jù)網(wǎng)上的資料計(jì)算，具備研究生學(xué)歷的人員占全部人員比例的6%，具備高級(jí)職稱的人員也只有4%，所以，這樣一支業(yè)務(wù)隊(duì)伍很難為集團(tuán)公司的資本運(yùn)營做出卓越的貢獻(xiàn)。而在這方面商業(yè)銀行和國際財(cái)務(wù)公司則正在卓越地開展運(yùn)營工作。
由于以上種種原因，財(cái)務(wù)公司的違規(guī)行為時(shí)有發(fā)生。比如中國第一家被摘牌的財(cái)務(wù)公司――華誠財(cái)務(wù)公司就是因?yàn)榭癯捶康禺a(chǎn)、高額攬存款、高額拆借、盲目投資、高利放貸款等走上不歸路的。其虧損已經(jīng)超過注冊(cè)資本的30%，連續(xù)三年超過10%了。
二、搞好財(cái)務(wù)公司運(yùn)營的基本對(duì)策
（一）我國財(cái)務(wù)公司的管理制度和管理模式應(yīng)該借鑒國際的經(jīng)驗(yàn)
應(yīng)該和國際接軌給財(cái)務(wù)公司更大的經(jīng)營自，在籌集資金和投資方面要允許財(cái)務(wù)公司進(jìn)行良性的“多種經(jīng)營”。比如辦理成員單位和社會(huì)其他單位的財(cái)務(wù)融資顧問、咨詢業(yè)務(wù)；保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；貸款和融資租賃；發(fā)行企業(yè)債券；同業(yè)拆借等。另外要加強(qiáng)“行業(yè)自律意識(shí)”，加強(qiáng)中央銀行的監(jiān)督和管理，把違法苗頭消滅在萌芽中。
（二）要協(xié)調(diào)好以下兩個(gè)關(guān)系
1. 集團(tuán)公司和財(cái)務(wù)公司的關(guān)系。集團(tuán)公司要重視、支持財(cái)務(wù)公司的發(fā)展，給財(cái)務(wù)公司一定的自利；財(cái)務(wù)公司要關(guān)注集團(tuán)公司的整體利益，依托于集團(tuán)也要服務(wù)于集團(tuán)。以實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司利益最大化為理財(cái)目標(biāo)，要堅(jiān)持運(yùn)營資金的流動(dòng)性、安全性和效益性原則。
2. 監(jiān)督與服務(wù)的關(guān)系。財(cái)務(wù)公司要既為各個(gè)成員單位服務(wù)，又要監(jiān)督成員單位執(zhí)行集團(tuán)公司和國家的法律法規(guī)的情況。
（三）堅(jiān)持四項(xiàng)基本功能
這基本功能是結(jié)算功能、融資功能、資本運(yùn)作功能和咨詢服務(wù)功能。在這方面，一拖福賽特集團(tuán)公司做的比較好，在2006年為企業(yè)融資6億元，收效很大。要發(fā)揮好這個(gè)功能，企業(yè)必須有一套科學(xué)嚴(yán)密的規(guī)章制度，要用制度保證各個(gè)成員單位以大局利益為重。便于企業(yè)整體資金的運(yùn)作。
（四）財(cái)務(wù)公司應(yīng)該在國家法律允許的范圍內(nèi)，進(jìn)行新產(chǎn)品新服務(wù)項(xiàng)目的開發(fā)
新的服務(wù)和產(chǎn)品要有突出的特點(diǎn)，要具有創(chuàng)新性。比如可以開展社會(huì)上其他企業(yè)和個(gè)人理財(cái)咨詢業(yè)務(wù)等。
（五）要借助行業(yè)協(xié)會(huì)的力量大力提高財(cái)務(wù)公司員工的業(yè)務(wù)素質(zhì)和職業(yè)道德
古人云：概有非常之功，必得非常之人。21世紀(jì)的金融業(yè)是以知識(shí)為基礎(chǔ)的高附加值產(chǎn)業(yè)，財(cái)務(wù)公司要想在未來的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主要地位，必須造就一支高素質(zhì)、高水平的金融員工隊(duì)伍。人才是企業(yè)的無形資產(chǎn)，是競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素，所以，財(cái)務(wù)公司應(yīng)該：
1. 要加大人員培訓(xùn)力度，分批選派知識(shí)面廣、年輕有為的員工進(jìn)行二次學(xué)習(xí)深造，建立良好的激勵(lì)和教育培訓(xùn)機(jī)制，培養(yǎng)一批懂金融專業(yè)知識(shí)、計(jì)算機(jī)技術(shù)和國際金融法規(guī)及國際慣例、熟練運(yùn)用外語的復(fù)合型人才；
2. 還要加大人事改革力度，把那些政治思想過硬、業(yè)務(wù)能力強(qiáng)、懂經(jīng)營和管理的同志盡快提拔上來，真正實(shí)現(xiàn)“干部能上能下、工資能高能低、人員能進(jìn)能出”的動(dòng)態(tài)用人模式；
3. 要加大人才引進(jìn)力度，對(duì)一些亟需緊缺的專業(yè)人才，提供優(yōu)惠的待遇將他們吸引過來，以達(dá)到不斷補(bǔ)充新鮮血液、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)活力的目的；
4. 要加大人才開發(fā)力度，緊緊圍繞人力資源開發(fā)與有效配置這個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，建立健全人才的規(guī)劃、培訓(xùn)、考核、成長(zhǎng)、獎(jiǎng)懲機(jī)制。只有這樣，在未來的人才競(jìng)爭(zhēng)中財(cái)務(wù)公司才能立于不敗之地。
（六）完善財(cái)務(wù)公司基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)
伴隨著現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)尤其是計(jì)算機(jī)和信息技術(shù)的迅猛發(fā)展，金融業(yè)正面臨一場(chǎng)深刻的變革，日益呈現(xiàn)出服務(wù)電子化、管理數(shù)字化、業(yè)務(wù)流程無紙化的發(fā)展趨勢(shì)，特別是網(wǎng)絡(luò)銀行的出現(xiàn)引起了銀行業(yè)經(jīng)營手段與方式的根本性改變，成為銀行在未來競(jìng)爭(zhēng)中搶占制高點(diǎn)的關(guān)鍵。目前財(cái)務(wù)公司電子化建設(shè)不僅與國內(nèi)其他金融機(jī)構(gòu)的差距明顯，更談不上與國外同行相比，而且各財(cái)務(wù)公司基本上自成一體，相互間的差別甚大。對(duì)此，各財(cái)務(wù)公司要高度重視自身的電子化建設(shè)，這是在未來競(jìng)爭(zhēng)中處于不敗之地的必經(jīng)之路。因?yàn)樗饶軜O大地提高服務(wù)質(zhì)量，提升服務(wù)水平，還可有效地降低經(jīng)營成本。據(jù)有關(guān)專家測(cè)算，目前網(wǎng)絡(luò)銀行的交易成本只是傳統(tǒng)交易成本的三分之一，而且交易速度和準(zhǔn)確性大為提高。另外，隨著金融業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新，一些新興金融業(yè)務(wù)必須以現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)作為支撐才能實(shí)現(xiàn)高附加值的業(yè)務(wù)所占比例的上升，從而提升財(cái)務(wù)公司的盈利能力。
（七）努力提高財(cái)務(wù)公司綜合經(jīng)營實(shí)力
打鐵還在自身硬，競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)質(zhì)實(shí)際上就是各自實(shí)力的較量。盡快壯大財(cái)務(wù)公司經(jīng)營實(shí)力迫在眉睫，其主要工作有兩方面：
1. 積極推行財(cái)務(wù)公司間重組聯(lián)合，尤其是一些由國家部委改制成的行業(yè)性集團(tuán)公司如電力、石油石化、航空航天等內(nèi)部財(cái)務(wù)公司的合并重組勢(shì)在必行，以適應(yīng)國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展和行業(yè)體制改革的需要；
2. 按照現(xiàn)代企業(yè)制度的基本框架改進(jìn)和完善經(jīng)營管理體制，根據(jù)未來市場(chǎng)的變化趨勢(shì)以及國際金融業(yè)的發(fā)展方向，調(diào)整經(jīng)營理念和財(cái)務(wù)公司發(fā)展戰(zhàn)略，以確保我國財(cái)務(wù)公司在未來世界經(jīng)濟(jì)、金融一體化的進(jìn)程中能夠保持長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展。
綜上所述，加快我國財(cái)務(wù)公司跨國業(yè)務(wù)的步伐，擴(kuò)大財(cái)務(wù)公司的金融功能，放開對(duì)財(cái)務(wù)公司的種種限制，使財(cái)務(wù)公司有可能加強(qiáng)對(duì)外合作尋求社會(huì)化服務(wù)，做到融資有道、經(jīng)營有路，才能發(fā)展有望。才能促進(jìn)集團(tuán)公司的快速健康地發(fā)展。
【參考文獻(xiàn)】
[1] 杜后春，等.《金融風(fēng)險(xiǎn)及防范》.北京：中國發(fā)展出版社， 2000年1月.
