時(shí)間：2023-09-24 15:44:04
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關(guān)鍵詞：航運(yùn)業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)管理；風(fēng)險(xiǎn)來源；應(yīng)對(duì)策略
一航運(yùn)業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來源
風(fēng)險(xiǎn)管理是近年來興起的一門學(xué)科，它主要研究風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性以及如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范。風(fēng)險(xiǎn)管理主要是經(jīng)濟(jì)部門的職責(zé)，在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基礎(chǔ)上，應(yīng)用企業(yè)內(nèi)部各種資源，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)最小化。航運(yùn)業(yè)是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，全面識(shí)別和跟蹤風(fēng)險(xiǎn)、并積極采取應(yīng)對(duì)機(jī)制才能取得持續(xù)發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)管理這一概念已經(jīng)滲透到航運(yùn)業(yè)之中，幫助航運(yùn)業(yè)實(shí)現(xiàn)科學(xué)化的管理。
（一）航運(yùn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)
1航運(yùn)業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)首先具有客觀性。
風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，是不以人的主觀意志所轉(zhuǎn)移的，航運(yùn)業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理人員只能盡量的去識(shí)別出企業(yè)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略。航運(yùn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)承受策略，但是航運(yùn)業(yè)做不到風(fēng)險(xiǎn)消滅。
2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是具有不確定性的。
航運(yùn)業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)需要通過未來事件的發(fā)展趨勢(shì)才能確定，航運(yùn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理人員要做好萬全的準(zhǔn)備以面臨企業(yè)可能會(huì)應(yīng)對(duì)的各種風(fēng)險(xiǎn)。
3航運(yùn)業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有損失性。
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)必定會(huì)有給企業(yè)帶來損失的可能性，如果企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沒有損失的可能的話，那么風(fēng)險(xiǎn)管理人員進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理就是沒有意義的。風(fēng)險(xiǎn)管理人員風(fēng)險(xiǎn)管理的宗旨就是將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的損失最小化。企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅僅會(huì)給企業(yè)帶來人員方面的傷亡，還會(huì)給企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)的商業(yè)信譽(yù)、企業(yè)的償債能力造成極大的沖擊。
（二）航運(yùn)業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵
航運(yùn)業(yè)首先面臨的是籌資的風(fēng)險(xiǎn)。籌資風(fēng)險(xiǎn)是指航運(yùn)業(yè)無法償還到期的本金或者到期的資本成本的風(fēng)險(xiǎn)?；I資風(fēng)險(xiǎn)可以劃分為償還的風(fēng)險(xiǎn)和清算的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)航運(yùn)業(yè)的資金結(jié)構(gòu)不符合企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，財(cái)務(wù)決策沒有科學(xué)性或者在籌資的事前和事中沒有進(jìn)行有效的控制，都會(huì)產(chǎn)生籌資的風(fēng)險(xiǎn)。船隊(duì)規(guī)模過大造成巨大經(jīng)營壓力：船舶置入成本在企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中占比重較高，固定成本過高將急劇增加企業(yè)經(jīng)營壓力；
航運(yùn)業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營之中還要面臨著戰(zhàn)略決策風(fēng)險(xiǎn)，它主要包括規(guī)劃決策風(fēng)險(xiǎn)和多元化經(jīng)營決策風(fēng)險(xiǎn)。船隊(duì)規(guī)模過大造成現(xiàn)金流緊張：船舶保有成本大，船隊(duì)規(guī)模過大易引發(fā)企業(yè)現(xiàn)金流緊張；船隊(duì)規(guī)模過大風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)：目前船價(jià)低迷，容易誘發(fā)航運(yùn)企業(yè)投資沖動(dòng)；而運(yùn)價(jià)預(yù)計(jì)在中短期還將繼續(xù)下探，行業(yè)景氣前景不甚明朗，進(jìn)一步增大了船隊(duì)規(guī)劃決策風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。
航運(yùn)業(yè)在和客戶進(jìn)行交易的過程之中會(huì)產(chǎn)生資金的回收風(fēng)險(xiǎn)。客戶超過規(guī)定的信用期限付款會(huì)導(dǎo)致航運(yùn)業(yè)無法及時(shí)收到資金，航運(yùn)業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈；如果客戶破產(chǎn)或者清算，企業(yè)將無法收回其全部的欠款，企業(yè)就會(huì)形成呆賬或者壞賬，影響著企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。
航運(yùn)業(yè)在經(jīng)營成果的分配上還面臨著剩余收益分配的風(fēng)險(xiǎn)。收益分配政策影響著企業(yè)下次所需資本墊資時(shí)的資金來源，它會(huì)制約資本價(jià)值的規(guī)模。此外，航運(yùn)業(yè)還面臨著利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)，影響著航運(yùn)業(yè)的生產(chǎn)和運(yùn)營。
二航運(yùn)業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的策略探究
（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)的管理
航運(yùn)業(yè)要把負(fù)債的規(guī)模保持在適度的水平上。航運(yùn)業(yè)的借款數(shù)額應(yīng)該符合國家相關(guān)法律政策、部門規(guī)章的規(guī)定，在此基礎(chǔ)上，航運(yùn)業(yè)還應(yīng)該考慮到企業(yè)自身的實(shí)際狀況以及償債能力水平，確保企業(yè)的對(duì)項(xiàng)目的選擇、對(duì)市場(chǎng)的預(yù)計(jì)、對(duì)借入資金的使用效率有一個(gè)完美的預(yù)計(jì)，保證企業(yè)的負(fù)債水平在合理的程度上。
航運(yùn)業(yè)對(duì)企業(yè)長期負(fù)債和短期負(fù)債的比例選擇上要仔細(xì)斟酌。只有確保負(fù)債結(jié)構(gòu)的合理規(guī)模，才能確保負(fù)債的適度性。合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)對(duì)于航運(yùn)業(yè)安排資金的使用、降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)、提高企業(yè)的效益都有極大的作用。航運(yùn)業(yè)要合理的安排長期債務(wù)和短期債務(wù)的比例，保證短期內(nèi)償債能力和長期內(nèi)的資本變現(xiàn)能力。
航運(yùn)業(yè)要建立多元化的籌資渠道。公司應(yīng)該盡可能的爭取多個(gè)籌資的銀行和金融機(jī)構(gòu)，避免過于依賴某一個(gè)金融機(jī)構(gòu)，這樣有利于企業(yè)面對(duì)可能出現(xiàn)的突發(fā)狀況，也方便企業(yè)進(jìn)行多家比較，把企業(yè)的籌資成本降到最低。
航運(yùn)業(yè)還應(yīng)該時(shí)刻關(guān)注著利率和匯率的變化。風(fēng)險(xiǎn)管理人員要時(shí)刻把握資本市場(chǎng)的資金供求情況，預(yù)測(cè)利率的變化趨勢(shì)，在預(yù)計(jì)利率上漲之時(shí)，要盡可能的進(jìn)行長期、固定利率的籌資，在預(yù)測(cè)利率下降之時(shí)，把目前的借款償還，并在以后進(jìn)行短期的借款。風(fēng)險(xiǎn)管理人員還應(yīng)該運(yùn)用各種風(fēng)險(xiǎn)管理工具進(jìn)行套期保值，來規(guī)避籌資的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）投資風(fēng)險(xiǎn)的管理
航運(yùn)業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)投資之前，要經(jīng)過認(rèn)真的論證和考察，并進(jìn)行項(xiàng)目的可行性研究。航運(yùn)業(yè)要仔細(xì)的進(jìn)行宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境分析，把企業(yè)面臨的政府風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和競爭對(duì)手的情況都一一考察清楚。風(fēng)險(xiǎn)管理人員應(yīng)該出具可行性分析報(bào)告，把企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的損失都陳述清楚，給管理層做出決策提供最大的信息幫助。
航運(yùn)業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營之中應(yīng)該注重投資風(fēng)險(xiǎn)的管理。航運(yùn)業(yè)可以把閑置資金投資于風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目之中，以平衡企業(yè)對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資；航運(yùn)業(yè)還要時(shí)刻對(duì)國內(nèi)外市場(chǎng)的狀況進(jìn)行調(diào)研，保證企業(yè)能夠持有市場(chǎng)情況的第一手信息；航運(yùn)業(yè)還應(yīng)該時(shí)刻關(guān)注利率的變化，為項(xiàng)目的現(xiàn)金流量做出最準(zhǔn)確的預(yù)計(jì)。
（三）資金回收風(fēng)險(xiǎn)的管理
航運(yùn)業(yè)要選擇好合適的銷售方式和結(jié)算方式。財(cái)務(wù)狀況良好、誠信度較高的客戶，企業(yè)可以采取賒銷的方式進(jìn)行銷售，在結(jié)算時(shí)也可以允許客戶進(jìn)行分期結(jié)算、商業(yè)匯票的方式進(jìn)行結(jié)算；財(cái)務(wù)狀況堪憂、誠信有污點(diǎn)的客戶，航運(yùn)業(yè)要盡可能采取現(xiàn)金收款的方式進(jìn)行銷售，結(jié)算時(shí)可以要求客戶提供支票和匯兌的方式結(jié)算。
航運(yùn)業(yè)也要制定合適的收賬政策，保證貨款的及時(shí)回收，對(duì)于那些逾期仍未結(jié)清的欠款的客戶，財(cái)務(wù)人員要加緊催收。企業(yè)還應(yīng)該貨款回收的可能性，在謹(jǐn)慎性原則的基礎(chǔ)上，認(rèn)真的預(yù)計(jì)壞賬的可能和壞賬的金額。
參考文獻(xiàn)
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關(guān)鍵詞：建筑工程；風(fēng)險(xiǎn)管理；研究
建筑工程具有投資大、工期長、施工難度大技術(shù)難度高等一系列特點(diǎn)，這使建筑工程風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)增大，如何更好的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)使建筑工程順利完成是一件很重要的事。風(fēng)險(xiǎn)管理能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)建筑工程中的風(fēng)險(xiǎn)問題，并提出解決方案，將損失降到最低，提高建筑工程的質(zhì)量和效益。有關(guān)部門要不斷完善風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容及解決措施，提高風(fēng)險(xiǎn)管理的效率，使建筑工程的發(fā)展更上一層樓。
1 建筑工程中的風(fēng)險(xiǎn)概念及特點(diǎn)
1.1 建筑工程風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概念
建筑工程風(fēng)險(xiǎn)是指在建筑工程整個(gè)施工過程中遇到的會(huì)造成經(jīng)濟(jì)損失的問題[1]。建筑工程往往都是一次性的項(xiàng)目，不能重新來過，一旦出現(xiàn)問題，其造成的損失是不可估量的，因此，必須加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，及早發(fā)現(xiàn)，及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)。
1.2 建筑工程風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)
建筑工程風(fēng)險(xiǎn)具有一定的特點(diǎn)。首先建筑工程風(fēng)險(xiǎn)具有很大的不確定性，建筑工程風(fēng)險(xiǎn)在何時(shí)發(fā)生、何處發(fā)生、如何發(fā)生以及發(fā)生時(shí)造成的后果都是不確定的，我們雖然能夠?qū)赡馨l(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)及防范，但不可能會(huì)將所有的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)出現(xiàn)在我們想不到的地方，另外，相同的事件發(fā)生在不同的地方造成的后果也有可能不同；風(fēng)險(xiǎn)的必然性，有一些建筑工程的風(fēng)險(xiǎn)不論如何規(guī)避，都一定會(huì)發(fā)生，例如自然災(zāi)害造成的風(fēng)險(xiǎn)損失不會(huì)因?yàn)槲覀兊囊?guī)避就不會(huì)發(fā)生，自然災(zāi)害的發(fā)生是必然的，這也表明風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是必然的；建筑工程風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可測(cè)性，雖然一些風(fēng)險(xiǎn)具有必然性及不確定性，但在一定范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)是可以預(yù)測(cè)的，我們可以利用現(xiàn)在的高科技進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，將風(fēng)險(xiǎn)降到最低，最大可能的降低風(fēng)險(xiǎn)的損失。
2 建筑工程風(fēng)險(xiǎn)的影響因素
建筑工程的風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)建筑工程的施工過程可以分為建筑工程設(shè)計(jì)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，建筑工程施工前準(zhǔn)備過程中的風(fēng)險(xiǎn)，施工過程中的風(fēng)險(xiǎn)，以及施工完成后存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)，建筑工程風(fēng)險(xiǎn)的分類有很多，但造成風(fēng)險(xiǎn)的因素是一定的。
2.1 因相關(guān)工作人員能力造成的風(fēng)險(xiǎn)
在建筑工程的所有過程中均需要施工人員參與，一個(gè)工程的完成首先需要設(shè)計(jì)師進(jìn)行圖紙的設(shè)計(jì)，施工過程中需要有專業(yè)的施工人員進(jìn)行施工及專業(yè)的管理人員進(jìn)行管理，這些工作人員的工作經(jīng)驗(yàn)及工作能力在很大程度上對(duì)建筑工程的好壞造成直接影響。設(shè)計(jì)師的知識(shí)儲(chǔ)備不足，沒有足夠的能力設(shè)計(jì)出合理的圖紙，會(huì)使建筑工程在源頭上就存在風(fēng)險(xiǎn)，這樣的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)直接導(dǎo)致建筑工程的失敗；施工過程中施工人員的施工技術(shù)達(dá)不到要求，對(duì)大型的施工設(shè)備不能熟練使用，會(huì)在施工過程中出現(xiàn)或多或少的瑕疵，這些瑕疵堆積過多變會(huì)產(chǎn)生巨大的風(fēng)險(xiǎn)；在施工現(xiàn)場(chǎng)的管理人員管理不當(dāng)，下達(dá)錯(cuò)誤的命令，會(huì)使建筑工程在施工過程中出現(xiàn)偏差，導(dǎo)致建筑工程風(fēng)險(xiǎn)加大。
2.2 自然因素的影響
不同的地區(qū)有不同的地理?xiàng)l件，會(huì)對(duì)建筑工程產(chǎn)生不同的影響，會(huì)使建筑工程風(fēng)險(xiǎn)大小不同。首先不同地區(qū)的地質(zhì)和水文條件不同，會(huì)對(duì)建筑工程產(chǎn)生不同的影響，因此在建造建筑工程時(shí)不能采用相同的建造方法。另外，自然環(huán)境的變化是不可避免的影響因素，例如泥石流，地震等自然災(zāi)害的發(fā)生會(huì)使建筑工程的風(fēng)險(xiǎn)性大大提高，在建造時(shí)要考慮到自然災(zāi)害的影響，如在洪澇災(zāi)害頻發(fā)的地方在建造過程中要使用防水的材料，提高墻壁的防水性，因自然災(zāi)害的發(fā)生會(huì)對(duì)建筑材料造成或多或少的影響，而在材料使用過程中無法發(fā)現(xiàn)材料的變化變會(huì)使建筑工程存在潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
2.3 建筑工程中的技術(shù)及器材的影響
每個(gè)建筑工程的建造必然會(huì)使用相應(yīng)的技術(shù)人員和必要的器材。在進(jìn)行圖紙?jiān)O(shè)計(jì)及施工方案確定時(shí)，會(huì)使用一定的技術(shù)進(jìn)行模擬，確定最佳的方案，技術(shù)不同會(huì)產(chǎn)生不同的影響，進(jìn)而會(huì)產(chǎn)生不同的潛在風(fēng)險(xiǎn)，在擬定的方案中會(huì)確定設(shè)備的選擇，不同的設(shè)備會(huì)產(chǎn)生不同的結(jié)果，設(shè)備的精度會(huì)影響建筑質(zhì)量，另外，建筑器材的使用會(huì)對(duì)人身安全產(chǎn)生威脅，相關(guān)工作人員在進(jìn)行方案設(shè)計(jì)時(shí)要考慮到這方面的影響。
3 如何進(jìn)行建筑工程風(fēng)險(xiǎn)管理
建筑工程風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)建筑工程的質(zhì)量有極其重要的作用，相關(guān)部門要不斷研究，不斷深化，找到適合自己的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方法。建筑工程風(fēng)險(xiǎn)管理不僅僅是建筑工程相關(guān)企業(yè)的責(zé)任，也是政府和人們努力解決的問題，我們應(yīng)該共同努力，解決問題。
3.1 適當(dāng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)回避和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移
在建筑工程施工過程中，相關(guān)部門要對(duì)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)不斷地采取措施，回避風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)降到最低，當(dāng)一種方法可能會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，采取其他方法取代該方法，降低建筑工程的風(fēng)險(xiǎn)，或者當(dāng)選取的所有方法均會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，選取風(fēng)險(xiǎn)性最小的方案進(jìn)行施工。風(fēng)險(xiǎn)回避雖然會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)降低，但與此同時(shí)，也失去了從風(fēng)險(xiǎn)中獲取效益的可能性[2]。風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)降低時(shí)，所遇到的機(jī)遇也會(huì)大大減少，如果處處回避，在最后建造出來的建筑可能也會(huì)存在較大的問題，因此，在實(shí)際施工過程中，相關(guān)部門要根據(jù)實(shí)際情況采取相應(yīng)的方案進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)回避，同時(shí)可以將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)闄C(jī)遇，從中獲取效益。
風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移指在建筑施工過程中將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到其他方面，進(jìn)而將風(fēng)險(xiǎn)降到最低的方法[3]。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是建筑工程風(fēng)險(xiǎn)管理中最常用的一種方法，在實(shí)際施工過程中將可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分化，使每個(gè)部門均承擔(dān)一些，這種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移雖然沒有減少風(fēng)險(xiǎn)的總額，但每個(gè)部門均承擔(dān)自己相關(guān)的部分，對(duì)自身的影響并不大，從而降低建筑工程的整體風(fēng)險(xiǎn)。
3.2 加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理教育的宣傳，完善風(fēng)險(xiǎn)管理的制度
風(fēng)險(xiǎn)管理在一定程度上是可以規(guī)避的，政府部門要加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的宣傳教育，使相關(guān)行業(yè)樹立風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)，能夠下意識(shí)的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理；同時(shí)開展風(fēng)險(xiǎn)管理的教育教育活動(dòng)，使建筑行業(yè)的相關(guān)部門的工作人員能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)提出相應(yīng)的解決方案。
國家應(yīng)當(dāng)建立相應(yīng)的政策及其法律，規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)管理，使風(fēng)險(xiǎn)管理有法可依，建筑工程在建造過程中能夠依據(jù)法律提出有效的管理方法。
建筑工程相關(guān)企業(yè)要健全自身的建筑工程的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，提高建筑工程風(fēng)險(xiǎn)管理的技術(shù)[4]。企業(yè)要將各部門的責(zé)任明確提出，使各部門能夠明確了解自身的責(zé)任，及時(shí)對(duì)自己部門承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行化解，提高企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。企業(yè)也可以建立風(fēng)險(xiǎn)管理部門，專門進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，收集各方面的資料，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)研究，確定風(fēng)險(xiǎn)管理的方法。
4 結(jié)束語
綜上所述，在建筑工程中加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，不僅僅需要相關(guān)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的研究，有關(guān)部門也要建立相關(guān)的制度及其法律法規(guī)，規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)管理的方法，明確風(fēng)險(xiǎn)管理的措施，加強(qiáng)政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的引導(dǎo)作用，建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，同時(shí)企業(yè)也可以建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估部門，專門進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理與評(píng)估，提高企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
參考文獻(xiàn)
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一航運(yùn)業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來源
風(fēng)險(xiǎn)管理是近年來興起的一門學(xué)科，它主要研究風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性以及如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范。風(fēng)險(xiǎn)管理主要是經(jīng)濟(jì)部門的職責(zé)，在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基礎(chǔ)上，應(yīng)用企業(yè)內(nèi)部各種資源，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)最小化。航運(yùn)業(yè)是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，全面識(shí)別和跟蹤風(fēng)險(xiǎn)、并積極采取應(yīng)對(duì)機(jī)制才能取得持續(xù)發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)管理這一概念已經(jīng)滲透到航運(yùn)業(yè)之中，幫助航運(yùn)業(yè)實(shí)現(xiàn)科學(xué)化的管理。
（一）航運(yùn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)
1航運(yùn)業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)首先具有客觀性。
風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，是不以人的主觀意志所轉(zhuǎn)移的，航運(yùn)業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理人員只能盡量的去識(shí)別出企業(yè)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略。航運(yùn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)承受策略，但是航運(yùn)業(yè)做不到風(fēng)險(xiǎn)消滅。
2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是具有不確定性的。
航運(yùn)業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)需要通過未來事件的發(fā)展趨勢(shì)才能確定，航運(yùn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理人員要做好萬全的準(zhǔn)備以面臨企業(yè)可能會(huì)應(yīng)對(duì)的各種風(fēng)險(xiǎn)。
3航運(yùn)業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有損失性。
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)必定會(huì)有給企業(yè)帶來損失的可能性，如果企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沒有損失的可能的話，那么風(fēng)險(xiǎn)管理人員進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理就是沒有意義的。風(fēng)險(xiǎn)管理人員風(fēng)險(xiǎn)管理的宗旨就是將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的損失最小化。企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅僅會(huì)給企業(yè)帶來人員方面的傷亡，還會(huì)給企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)的商業(yè)信譽(yù)、企業(yè)的償債能力造成極大的沖擊。
（二）航運(yùn)業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵
航運(yùn)業(yè)首先面臨的是籌資的風(fēng)險(xiǎn)。籌資風(fēng)險(xiǎn)是指航運(yùn)業(yè)無法償還到期的本金或者到期的資本成本的風(fēng)險(xiǎn)?；I資風(fēng)險(xiǎn)可以劃分為償還的風(fēng)險(xiǎn)和清算的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)航運(yùn)業(yè)的資金結(jié)構(gòu)不符合企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，財(cái)務(wù)決策沒有科學(xué)性或者在籌資的事前和事中沒有進(jìn)行有效的控制，都會(huì)產(chǎn)生籌資的風(fēng)險(xiǎn)。船隊(duì)規(guī)模過大造成巨大經(jīng)營壓力：船舶置入成本在企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中占比重較高，固定成本過高將急劇增加企業(yè)經(jīng)營壓力；
航運(yùn)業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營之中還要面臨著戰(zhàn)略決策風(fēng)險(xiǎn)，它主要包括規(guī)劃決策風(fēng)險(xiǎn)和多元化經(jīng)營決策風(fēng)險(xiǎn)。船隊(duì)規(guī)模過大造成現(xiàn)金流緊張：船舶保有成本大，船隊(duì)規(guī)模過大易引發(fā)企業(yè)現(xiàn)金流緊張；船隊(duì)規(guī)模過大風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)：目前船價(jià)低迷，容易誘發(fā)航運(yùn)企業(yè)投資沖動(dòng)；而運(yùn)價(jià)預(yù)計(jì)在中短期還將繼續(xù)下探，行業(yè)景氣前景不甚明朗，進(jìn)一步增大了船隊(duì)規(guī)劃決策風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。
航運(yùn)業(yè)在和客戶進(jìn)行交易的過程之中會(huì)產(chǎn)生資金的回收風(fēng)險(xiǎn)。客戶超過規(guī)定的信用期限付款會(huì)導(dǎo)致航運(yùn)業(yè)無法及時(shí)收到資金，航運(yùn)業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈；如果客戶破產(chǎn)或者清算，企業(yè)將無法收回其全部的欠款，企業(yè)就會(huì)形成呆賬或者壞賬，影響著企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。
航運(yùn)業(yè)在經(jīng)營成果的分配上還面臨著剩余收益分配的風(fēng)險(xiǎn)。收益分配政策影響著企業(yè)下次所需資本墊資時(shí)的資金來源，它會(huì)制約資本價(jià)值的規(guī)模。此外，航運(yùn)業(yè)還面臨著利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)，影響著航運(yùn)業(yè)的生產(chǎn)和運(yùn)營。
二航運(yùn)業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的策略探究
（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)的管理
航運(yùn)業(yè)要把負(fù)債的規(guī)模保持在適度的水平上。航運(yùn)業(yè)的借款數(shù)額應(yīng)該符合國家相關(guān)法律政策、部門規(guī)章的規(guī)定，在此基礎(chǔ)上，航運(yùn)業(yè)還應(yīng)該考慮到企業(yè)自身的實(shí)際狀況以及償債能力水平，確保企業(yè)的對(duì)項(xiàng)目的選擇、對(duì)市場(chǎng)的預(yù)計(jì)、對(duì)借入資金的使用效率有一個(gè)完美的預(yù)計(jì)，保證企業(yè)的負(fù)債水平在合理的程度上。
航運(yùn)業(yè)對(duì)企業(yè)長期負(fù)債和短期負(fù)債的比例選擇上要仔細(xì)斟酌。只有確保負(fù)債結(jié)構(gòu)的合理規(guī)模，才能確保負(fù)債的適度性。合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)對(duì)于航運(yùn)業(yè)安排資金的使用、降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)、提高企業(yè)的效益都有極大的作用。航運(yùn)業(yè)要合理的安排長期債務(wù)和短期債務(wù)的比例，保證短期內(nèi)償債能力和長期內(nèi)的資本變現(xiàn)能力。
航運(yùn)業(yè)要建立多元化的籌資渠道。公司應(yīng)該盡可能的爭取多個(gè)籌資的銀行和金融機(jī)構(gòu)，避免過于依賴某一個(gè)金融機(jī)構(gòu)，這樣有利于企業(yè)面對(duì)可能出現(xiàn)的突發(fā)狀況，也方便企業(yè)進(jìn)行dylw.net 學(xué)術(shù)參考網(wǎng)多家比較，把企業(yè)的籌資成本降到最低。
航運(yùn)業(yè)還應(yīng)該時(shí)刻關(guān)注著利率和匯率的變化。風(fēng)險(xiǎn)管理人員要時(shí)刻把握資本市場(chǎng)的資金供求情況，預(yù)測(cè)利率的變化趨勢(shì)，在預(yù)計(jì)利率上漲之時(shí)，要盡可能的進(jìn)行長期、固定利率的籌資，在預(yù)測(cè)利率下降之時(shí)，把目前的借款償還，并在以后進(jìn)行短期的借款。風(fēng)險(xiǎn)管理人員還應(yīng)該運(yùn)用各種風(fēng)險(xiǎn)管理工具進(jìn)行套期保值，來規(guī)避籌資的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）投資風(fēng)險(xiǎn)的管理
航運(yùn)業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)投資之前，要經(jīng)過認(rèn)真的論證和考察，并進(jìn)行項(xiàng)目的可行性研究。航運(yùn)業(yè)要仔細(xì)的進(jìn)行宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境分析，把企業(yè)面臨的政府風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和競爭對(duì)手的情況都一一考察清楚。風(fēng)險(xiǎn)管理人員應(yīng)該出具可行性分析報(bào)告，把企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的損失都陳述清楚，給管理層做出決策提供最大的信息幫助。
航運(yùn)業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營之中應(yīng)該注重投資風(fēng)險(xiǎn)的管理。航運(yùn)業(yè)可以把閑置資金投資于風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目之中，以平衡企業(yè)對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資；航運(yùn)業(yè)還要時(shí)刻對(duì)國內(nèi)外市場(chǎng)的狀況進(jìn)行調(diào)研，保證企業(yè)能夠持有市場(chǎng)情況的第一手信息；航運(yùn)業(yè)還應(yīng)該時(shí)刻關(guān)注利率的變化，為項(xiàng)目的現(xiàn)金流量做出最準(zhǔn)確的預(yù)計(jì)。
（三）資金回收風(fēng)險(xiǎn)的管理
航運(yùn)業(yè)要選擇好合適的銷售方式和結(jié)算方式。財(cái)務(wù)狀況良好、誠信度較高的客戶，企業(yè)可以采取賒銷的方式進(jìn)行銷售，在結(jié)算時(shí)也可以允許客戶進(jìn)行分期結(jié)算、商業(yè)匯票的方式進(jìn)行結(jié)算；財(cái)務(wù)狀況堪憂、誠信有污點(diǎn)的客戶，航運(yùn)業(yè)要盡可能采取現(xiàn)金收款的方式進(jìn)行銷售，結(jié)算時(shí)可以要求客戶提供支票和匯兌的方式結(jié)算。
航運(yùn)業(yè)也要制定合適的收賬政策，保證貨款的及時(shí)回收，對(duì)于那些逾期仍未結(jié)清的欠款的客戶，財(cái)務(wù)人員要加緊催收。企業(yè)還應(yīng)該貨款回收的可能性，在謹(jǐn)慎性原則的基礎(chǔ)上，認(rèn)真的預(yù)計(jì)壞賬的可能和壞賬的金額。
參考文獻(xiàn)
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關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌 金融風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)管理
隨著我國金融市場(chǎng)化改革的逐步深化和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的推進(jìn)，我國金融風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)出日益加大的趨勢(shì)，在此形勢(shì)下，健全完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系，是穩(wěn)定國內(nèi)金融形勢(shì)的關(guān)鍵。當(dāng)前，我國商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系還不夠完善，這是多年累積的結(jié)果，是國民經(jīng)濟(jì)各方面矛盾和問題的綜合反映，是多方面因素造成的。無論是從銀行自身的生存與發(fā)展來說，還是從整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展來看，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，構(gòu)建更為合理的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系，都具有相當(dāng)?shù)谋匾院途o迫性。本文將從我國商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系的現(xiàn)狀出發(fā)，參照國際先進(jìn)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，結(jié)合我國國情，探討如何進(jìn)一步完善我國商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系。
一、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系的內(nèi)容
商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系的內(nèi)容，主要包括組織形式、組織結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)控制制度和風(fēng)險(xiǎn)管理部門的職能安排以及風(fēng)險(xiǎn)的度量技術(shù)等方面。
(一)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系的組織形式
商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系的組織形式分為“自上而下”的集中管理模式和“自下而上”的分散管理模式。風(fēng)險(xiǎn)集中管理由總行統(tǒng)一管理風(fēng)險(xiǎn)，管理體系與整個(gè)銀行的管理體系配套，風(fēng)險(xiǎn)管理效果取決于匯總后的風(fēng)險(xiǎn)信息質(zhì)量及相關(guān)分析人員水平。其缺點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)管理決策層遠(yuǎn)離一線，決策者難以保持對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的高度敏感，且在一定程度上使得一線風(fēng)險(xiǎn)管理人員缺乏管理好風(fēng)險(xiǎn)的積極性。風(fēng)險(xiǎn)分散管理對(duì)控制風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)限下放，由分支機(jī)構(gòu)根據(jù)各自面臨的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施管理。其不足是如果相應(yīng)制度缺失，風(fēng)險(xiǎn)管理的責(zé)任、權(quán)利和利益難以有效統(tǒng)一，就可能使風(fēng)險(xiǎn)控制流于形式。
(二)風(fēng)險(xiǎn)組織結(jié)構(gòu)
風(fēng)險(xiǎn)組織結(jié)構(gòu)一般包括：對(duì)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)最終責(zé)任的董事會(huì)、被授權(quán)管理風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)、負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)管理政策實(shí)施與風(fēng)險(xiǎn)控制的風(fēng)險(xiǎn)管理職能部門、監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)管理政策實(shí)施的稽核部門和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理。董事會(huì)最終承擔(dān)財(cái)務(wù)損失或股東權(quán)益減少等責(zé)任，防范、控制和處理銀行所面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)是董事會(huì)的重要職能。風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)隸屬于董事會(huì)，負(fù)責(zé)制訂銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理政策，對(duì)那些能夠量化的風(fēng)險(xiǎn)頒布量化風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)內(nèi)部評(píng)估不易量化的風(fēng)險(xiǎn)建立相應(yīng)的操作規(guī)程。風(fēng)險(xiǎn)管理職能部門隸屬于風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，行使日常的監(jiān)督、衡量和評(píng)價(jià)量化風(fēng)險(xiǎn)的職責(zé)。其職責(zé)是：批準(zhǔn)衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法體系；監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)限額的使用；審核風(fēng)險(xiǎn)的集中情況；衡量非正常市場(chǎng)狀況的發(fā)生對(duì)銀行體系的影響；監(jiān)控投資組合價(jià)值的實(shí)際波動(dòng)與預(yù)測(cè)值之間的方差；審核和批準(zhǔn)信貸人員和業(yè)務(wù)操作人員所使用的定價(jià)模型和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)。稽核委員會(huì)通過內(nèi)部和外部稽核人員來保證已獲批準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)管理政策得到有效執(zhí)行。各業(yè)務(wù)部門的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理負(fù)責(zé)本部門的風(fēng)險(xiǎn)管理與控制，其職責(zé)是確保業(yè)務(wù)部門貫徹風(fēng)險(xiǎn)管理政策，并向風(fēng)險(xiǎn)管理職能部門提供日常報(bào)告。
(三)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系的風(fēng)險(xiǎn)控制制度
建立健全風(fēng)險(xiǎn)控制制度是現(xiàn)代商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系的核心內(nèi)容。包括：一是科學(xué)的法人治理結(jié)構(gòu)，通常由股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)等機(jī)構(gòu)組成，是現(xiàn)代商業(yè)銀行正常經(jīng)營與風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)性制度保證。二是明確業(yè)務(wù)部門風(fēng)險(xiǎn)控制分工及相互制衡關(guān)系以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制與管理中交叉監(jiān)督和雙重控制的效果。三是嚴(yán)密謹(jǐn)慎的授權(quán)審批制度。在內(nèi)部建立針對(duì)貸款權(quán)限、風(fēng)險(xiǎn)限額和審批程序等內(nèi)容的授權(quán)、審批制度。四是有效的內(nèi)部檢查與稽核制度。
(四)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理部門的職能安排
風(fēng)險(xiǎn)管理部門的職能定位是風(fēng)險(xiǎn)管理體系運(yùn)作的重要保證。包括：一是風(fēng)險(xiǎn)管理政策督導(dǎo)。制訂下達(dá)授信政策導(dǎo)向、授信資產(chǎn)管理目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)管理政策及相關(guān)規(guī)章制度；審核分支機(jī)構(gòu)制定授信業(yè)務(wù)的操作辦法和實(shí)施細(xì)則，確保信用風(fēng)險(xiǎn)管理制度體系的一致性；對(duì)各分支機(jī)構(gòu)在執(zhí)行中的具體授信管理問題給予指導(dǎo)。二是客戶統(tǒng)一授信風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。負(fù)責(zé)制訂授信業(yè)務(wù)授權(quán)管理辦法和授權(quán)方案，明確各分支機(jī)構(gòu)的授信審批權(quán)限。三是盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)審。信貸業(yè)務(wù)部門受理的所有授信項(xiàng)目都要經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)管理委員盡職調(diào)查小組的調(diào)查和集體審議，才能報(bào)送決策層審批。四是資產(chǎn)質(zhì)量監(jiān)控和后評(píng)價(jià)。監(jiān)測(cè)、分析和管理資產(chǎn)質(zhì)量整體狀況，監(jiān)督各項(xiàng)授信規(guī)章制度的執(zhí)行，監(jiān)控其授信資產(chǎn)質(zhì)量及授信執(zhí)行情況。
(五)風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)
1．風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法fvar)。var把銀行的全部資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)概括為一個(gè)簡單的數(shù)字，并以貨幣計(jì)量單位來表示風(fēng)險(xiǎn)管理的核心——潛在虧損。var實(shí)際上回答了在概率給定的情況下，銀行投資組合價(jià)值在下一階段最多可能損失多少。
2．風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本收益法(raroc)。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本收益是收益與潛在虧損或var值的比值。在對(duì)其資金使用進(jìn)行決策時(shí)，不是以贏利的絕對(duì)水平作為評(píng)判基礎(chǔ)，而是以該資金投資風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上的贏利貼現(xiàn)值作為依據(jù)。銀行應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間尋找一個(gè)恰當(dāng)?shù)钠胶恻c(diǎn)，這也是raroc的宗旨所在。決定raroc的關(guān)鍵是潛在虧損即風(fēng)險(xiǎn)值的大小，該風(fēng)險(xiǎn)值或潛在虧損越大，投資報(bào)酬貼現(xiàn)就越大。
3．信貸矩陣(creditmetrics)。該模型以信用評(píng)級(jí)為基礎(chǔ)，計(jì)算某項(xiàng)或某組貸款違約的概率，然后計(jì)算上述貸款同時(shí)轉(zhuǎn)變?yōu)閴馁~的概率。該模型通過var數(shù)值的計(jì)算力圖反映出銀行某個(gè)或整個(gè)信貸組合一旦面臨信用級(jí)別變化或拖欠風(fēng)險(xiǎn)時(shí)所應(yīng)準(zhǔn)備的資本金數(shù)值。
二、我國商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系的現(xiàn)狀及其存在的問題
近年來，國內(nèi)商業(yè)銀行積極致力于完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建設(shè)，取得了不少成果，得到了監(jiān)管部門的充分肯定，但與國外先進(jìn)銀行比較，依然存在著較大的差距。主要是以下幾個(gè)方面問題：
(一)在意識(shí)層面
尚未形成適應(yīng)現(xiàn)代商業(yè)銀行發(fā)展要求的風(fēng)險(xiǎn)管理文化。當(dāng)前，銀行普遍增強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，但全面風(fēng)險(xiǎn)管理的理念還沒有真正樹立，風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略的執(zhí)行還缺乏一致性，尤其是基層行在貫徹風(fēng)險(xiǎn)管理方面還多少存在被動(dòng)消極的問題，一定程度上加大了風(fēng)險(xiǎn)防范的難度。
(二)在體制層面
尚未確立科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理制度體系。如何使業(yè)務(wù)發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)管理相互分離又相互制衡，體現(xiàn)發(fā)展的規(guī)范性與靈活性的要求，并在風(fēng)險(xiǎn)管理方面最終實(shí)現(xiàn)價(jià)值最優(yōu)化，在內(nèi)控體系建設(shè)上存在不少制度空白或制度落實(shí)不到位，風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的劃分和追究還缺乏較明確的管理舉措等都是當(dāng)前亟待解決的問題。
(三)在機(jī)制層面
尚未建立高效、流暢的風(fēng)險(xiǎn)管理流程體系。一方面，銀行信息化建設(shè)才剛剛起步，風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)很難在信息傳導(dǎo)和共享、數(shù)據(jù)分析以及管理決策等方面發(fā)揮快速反應(yīng)的作用；另一方面，在基本的機(jī)制構(gòu)建上也存在不少薄弱環(huán)節(jié)，一些制度和規(guī)則的操作性不強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的手段不夠。
(四)在技術(shù)層面
還處于對(duì)現(xiàn)代銀行風(fēng)險(xiǎn)管理手段的探索準(zhǔn)備階段。從硬件上說，目前國內(nèi)商業(yè)銀行的系統(tǒng)建設(shè)、數(shù)據(jù)收集與信息管理等工作還遠(yuǎn)未成形。從軟件上說，對(duì)于國外先進(jìn)銀行已普遍使用的先進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理方法或計(jì)量技術(shù)，各銀行內(nèi)部還在積極摸索；在風(fēng)險(xiǎn)控制上，國內(nèi)銀行更多依靠計(jì)分模型、財(cái)務(wù)比率分析以及主觀經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行管理，缺乏先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理模型以及滿足風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量要求的數(shù)據(jù)支持，資產(chǎn)評(píng)估的準(zhǔn)確性不高，難以進(jìn)行更深入的風(fēng)險(xiǎn)細(xì)分。
(五)在人才層面
適應(yīng)現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理需要的高素質(zhì)人才還相當(dāng)缺乏。建立風(fēng)險(xiǎn)管理的信息平臺(tái)以及引進(jìn)和運(yùn)用現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，都需要大量高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)管理人才，人才不足是國內(nèi)商業(yè)銀行提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力的重要瓶頸。如何引進(jìn)以及建立自身的培訓(xùn)體系和激勵(lì)機(jī)制，提高人才培養(yǎng)和使用的質(zhì)量與效率，是目前國內(nèi)銀行亟須加強(qiáng)的一項(xiàng)工作。
三、如何構(gòu)建完善的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系
(一)構(gòu)建商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的文化體系
積極培育成熟健康的風(fēng)險(xiǎn)管理文化對(duì)促進(jìn)商業(yè)銀行全面提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平，有效防范和化解經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)具有非常重要的意義。構(gòu)建商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系，首先要確立牢固的風(fēng)險(xiǎn)管理理念，有鮮明的風(fēng)險(xiǎn)管理主題，形成有效的風(fēng)險(xiǎn)管理辦法；其次要堅(jiān)持人本觀念，增強(qiáng)從業(yè)人員的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，讓每位員工認(rèn)識(shí)到自身的工作崗位可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，使正確的風(fēng)險(xiǎn)管理理念在每個(gè)機(jī)構(gòu)和每位員工心中扎根，形成防范風(fēng)險(xiǎn)的第一道屏障；再次要強(qiáng)化隊(duì)伍建設(shè)，加強(qiáng)對(duì)員工的培訓(xùn)力度，提高全員風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和防范的技能和水平；最后，要注重工具創(chuàng)新，強(qiáng)調(diào)運(yùn)用先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，注重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的量化分析，提高風(fēng)險(xiǎn)管理的科學(xué)性。
(二)構(gòu)建商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的制度體系
一是從制訂和完善制度出發(fā)，保證各項(xiàng)制度的有效性。首先，要適時(shí)廢除過時(shí)的有關(guān)制度，對(duì)新制度不斷加以完善，以適應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)的發(fā)展要求。其次，要防止前后重復(fù)，讓基層執(zhí)行者無所適從。再次，要強(qiáng)調(diào)制度面前人人平等，任何時(shí)候、任何層次上都不得有特權(quán)化階層。最后，要具有強(qiáng)制性和規(guī)范性，各級(jí)要嚴(yán)格執(zhí)行制度，充分體現(xiàn)制度的嚴(yán)肅性和不可抗拒性。二是建立權(quán)力監(jiān)控制度，完善責(zé)任追究機(jī)制。內(nèi)部控制對(duì)銀行員工的約束力會(huì)隨著職位的升高而減弱，表面化的集體決策制度，看上去是降低了決策的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)則缺乏責(zé)任控制，易使權(quán)力失控。責(zé)任牽制是業(yè)務(wù)發(fā)展的核心問題，只有明確責(zé)任，才能使當(dāng)權(quán)者謹(jǐn)慎使用自己的權(quán)力，實(shí)現(xiàn)相互之間橫向與縱向的有效控制。
(三)建立全面、流暢的風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系
構(gòu)建全面、流暢的風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系，是提高商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理水平的關(guān)鍵。一是要培育先進(jìn)的全員的風(fēng)險(xiǎn)管理文化；二是建立獨(dú)立而權(quán)威的風(fēng)險(xiǎn)管理部門，以實(shí)現(xiàn)對(duì)各機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)一管理；三是通過科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理模式，對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)全面管理；四是通過風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、衡量監(jiān)測(cè)、控制和轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)全過程管理；五是確定風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)在各業(yè)務(wù)部門之間和上下級(jí)之間的協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)管理。
(四)建立完善的信貸管理體系
貸款業(yè)務(wù)是銀行的重要業(yè)務(wù)，也是銀行取得最大利潤的業(yè)務(wù)，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)也是銀行所面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。
1．強(qiáng)化貸款防范風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制。首先，要建立一套信貸的審貸分離機(jī)制，將貸款的審查與批準(zhǔn)分開，相互牽制，形成貸款管理的質(zhì)量保證體系。其次，要建立權(quán)責(zé)結(jié)合的考核與監(jiān)督機(jī)制，完善貸款管理責(zé)任制。
2．設(shè)定定性考核指標(biāo)，搞好貸前調(diào)查工作。銀行在貸前應(yīng)由專業(yè)人員對(duì)借款企業(yè)的信用等級(jí)、資金結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)效益、企業(yè)的發(fā)展前景等設(shè)立相應(yīng)的考核指標(biāo)進(jìn)行審查，以明確企業(yè)的資信程度、償還能力，從而決定是否進(jìn)行貸款。 3．選擇適當(dāng)?shù)馁J款方式。對(duì)新發(fā)放的貸款，采用適當(dāng)?shù)馁J款方式，可以有效地降低貸款的風(fēng)險(xiǎn)，要全面地實(shí)行抵押、質(zhì)押、保證貸款，盡量少或者不發(fā)放信用貸款，對(duì)已經(jīng)發(fā)放的舊貸款逐步進(jìn)行補(bǔ)人完善抵押、擔(dān)保手續(xù)。
4．跟蹤、監(jiān)測(cè)貸款的使用情況。要根據(jù)貸款的額度、方式、風(fēng)險(xiǎn)程度，進(jìn)行定期或不定期的檢查，監(jiān)測(cè)貸款的使用情況。
5．加強(qiáng)對(duì)貸款的收貸工作。對(duì)于已經(jīng)到期的貸款，銀行應(yīng)主動(dòng)從借款人的賬戶中扣除。而對(duì)于已經(jīng)形成的呆滯、呆賬貸款要實(shí)行專戶管理、定期催收，還要采取債權(quán)保全措施，依法清收。對(duì)于保證貸款，應(yīng)主動(dòng)在保證企業(yè)一位賬戶中扣收或向他行辦理無條件委托收款，最大限度地收回貸款本金。
6．實(shí)行貸款損失補(bǔ)償機(jī)制。銀行對(duì)于一些已發(fā)生的數(shù)額較小的貸款損失，可以直接攤?cè)私?jīng)營成本。對(duì)那些數(shù)額較大的貸款損失，銀行應(yīng)建立隱性儲(chǔ)備，適當(dāng)提高每年利潤中提取的貸款風(fēng)險(xiǎn)基金，來沖銷數(shù)額較大的貸款損失。
(五)充分利用先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)
在對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性分析的基礎(chǔ)上，引入先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)進(jìn)行量化管理，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營過程中定性定量相結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)管理模式，已成為國際活躍銀行主流的風(fēng)險(xiǎn)管理理念。如j．pmorgan(jpm)銀行于1997年開發(fā)的度量信用風(fēng)險(xiǎn)的creditmetrics模型、衡量銀行全面風(fēng)險(xiǎn)的raroc績效考核模型等。這些模型幾乎均以目前國際上流行的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(var)技術(shù)為載體，把風(fēng)險(xiǎn)損失程度與銀行經(jīng)濟(jì)資本的配置緊密結(jié)合在一起。在數(shù)據(jù)充分的基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行能夠根據(jù)不同的適用模型測(cè)算出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)損失狀況，進(jìn)而采取合理的處置措施。因此，在借鑒國外經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，我國商業(yè)銀行應(yīng)注重學(xué)習(xí)和引進(jìn)先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)，為風(fēng)險(xiǎn)模型的開發(fā)運(yùn)用，風(fēng)險(xiǎn)量化系統(tǒng)以及整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建立完善創(chuàng)造良好的條件。
(六)培養(yǎng)造就一批風(fēng)險(xiǎn)管理的高素質(zhì)人才
風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的高素質(zhì)人才是目前國內(nèi)商業(yè)銀行最稀缺的資源，應(yīng)本著以人為本的原則和戰(zhàn)略發(fā)展的高度，逐步完善人才引進(jìn)、培養(yǎng)、使用、考核和激勵(lì)的人才開發(fā)體制，確立人才培養(yǎng)的職業(yè)發(fā)展通道，加強(qiáng)對(duì)各級(jí)各類專業(yè)人才的引進(jìn)和培訓(xùn)，建立一支專業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)。要按照現(xiàn)代人力資源管理理論要求，借鑒國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，改革現(xiàn)有的人事管理制度為人力資源管理制度，大力選拔懂經(jīng)營管理、有專業(yè)知識(shí)的復(fù)合型人才到銀行的管理崗位，特別是高級(jí)管理崗位。引進(jìn)、充實(shí)各級(jí)各類專業(yè)人才，建立起一支適用于全面風(fēng)險(xiǎn)分析的專業(yè)化人才團(tuán)隊(duì)，使各個(gè)崗位人員在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)內(nèi)默契合作。
【關(guān)鍵詞】 房地產(chǎn) 投資項(xiàng)目 風(fēng)險(xiǎn)管理 風(fēng)險(xiǎn)控制
一、研究背景及私募房地產(chǎn)投資基金介紹
中國房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)過十幾年高速發(fā)展之后，已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)之一。中國房地產(chǎn)業(yè)的資金主要來自銀行信貸，近期由于國家持續(xù)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行宏觀調(diào)控，銀行對(duì)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估趨嚴(yán)、信貸趨緊，這都導(dǎo)致房地產(chǎn)項(xiàng)目融資渠道變窄、資金回籠壓力增大。房地產(chǎn)業(yè)過分依賴銀行信貸的發(fā)展模式正在改變，其它渠道的融資逐漸發(fā)揮重要作用。私募房地產(chǎn)投資基金在我國作為一種創(chuàng)新的房地產(chǎn)金融產(chǎn)品，在房地產(chǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)中發(fā)揮重要作用，促使房地產(chǎn)業(yè)慢慢步入金融化時(shí)代。
房地產(chǎn)投資基金首先出現(xiàn)在美國，是指從事房地產(chǎn)的收購、開發(fā)、管理、經(jīng)營和營銷獲取收入的集合投資制度。房地產(chǎn)投資基金通過發(fā)行基金證券的方式，募集投資者的資金，委托給專業(yè)人員專門從事房地產(chǎn)或房地產(chǎn)抵押貸款的投資，投資期限較長，追求穩(wěn)定連續(xù)性的收益?；鹜顿Y者的收益主要是房地產(chǎn)基金擁有的投資權(quán)益收益和服務(wù)費(fèi)用。私募房地產(chǎn)投資基金是房地產(chǎn)投資基金中的一個(gè)分支，是指通過非公開方式，面向少數(shù)個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者募集資金而設(shè)立，以房地產(chǎn)為投資對(duì)象的投資基金。
我國私募房地產(chǎn)投資基金的基金管理機(jī)構(gòu)按背景分主要有三類：PE背景類、產(chǎn)業(yè)背景類、開發(fā)商背景類。房地產(chǎn)投資基金的組織形式可以采用以任何一個(gè)合法的集合制度形式存在，如股份公司、有限合伙公司或契約型基金。房地產(chǎn)基金投資方式主要分為對(duì)房地產(chǎn)公司進(jìn)行股權(quán)、債權(quán)或股債結(jié)合投資。但不論哪種方式，均應(yīng)對(duì)目標(biāo)房地產(chǎn)公司進(jìn)行調(diào)研及評(píng)價(jià)，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析、財(cái)務(wù)分析以及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，從而做出是否投資的決策。目前我國私募房地產(chǎn)基金受基金的存續(xù)期及規(guī)模所限，以項(xiàng)目導(dǎo)向型為主，也就是先有項(xiàng)目再募集資金。本文主要探討私募房地產(chǎn)投資基金在投資項(xiàng)目選擇階段如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。
二、私募房地產(chǎn)投資基金在項(xiàng)目選擇階段面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)種類及風(fēng)險(xiǎn)管理
私募房地產(chǎn)投資基金按投資對(duì)象可簡單分為住宅和商業(yè)地產(chǎn)兩類，住宅可按檔次分類，如公寓、別墅等；商業(yè)地產(chǎn)可按用途分類，如寫字樓、酒店、零售地產(chǎn)、倉儲(chǔ)等。由于投資對(duì)象的特性不同，在投資策略上會(huì)有差異，但在投資項(xiàng)目選擇階段，結(jié)合房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)過程要系統(tǒng)考慮風(fēng)險(xiǎn)的共性。
房地產(chǎn)基金的投資風(fēng)險(xiǎn)和被投資房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)之間有著緊密的聯(lián)系，當(dāng)開發(fā)商投資一個(gè)項(xiàng)目，明確項(xiàng)目定位后，該開發(fā)項(xiàng)目70%～80%的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)已經(jīng)確定，房地產(chǎn)投資基金需要從自己的專業(yè)角度，對(duì)開發(fā)商風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)控制的措施進(jìn)行判斷，盡量減少信息不對(duì)稱帶來的風(fēng)險(xiǎn)，只有在投資決策階段對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，制定風(fēng)險(xiǎn)控制的措施，才能客觀、有據(jù)地進(jìn)行投資決策。
房地產(chǎn)項(xiàng)目按開發(fā)過程分為以下四個(gè)階段，分別是投資決策階段、前期階段、建設(shè)階段、銷售和物業(yè)管理階段，各階段都存在特有的風(fēng)險(xiǎn)。以下將根據(jù)房地產(chǎn)開發(fā)過程的四個(gè)階段，分別對(duì)房地產(chǎn)基金公司在投資項(xiàng)目選擇階段面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)管理策略進(jìn)行探討。
第一，房地產(chǎn)項(xiàng)目投資決策階段存在風(fēng)險(xiǎn)如圖1所示。
針對(duì)此階段風(fēng)險(xiǎn)，基金公司主要對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)機(jī)風(fēng)險(xiǎn)、區(qū)位風(fēng)險(xiǎn)、類型風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估?；鸸疽⒔?jīng)常性信息收集和處理機(jī)構(gòu)，建立分區(qū)域房地產(chǎn)景氣分析和監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，建立房地產(chǎn)市場(chǎng)定期分析報(bào)告制度，對(duì)城市化、城市圈進(jìn)行深入研究，著眼于存在長期發(fā)展機(jī)會(huì)的區(qū)域，進(jìn)行多業(yè)態(tài)的投資布局。通過上述研究，評(píng)估政策風(fēng)險(xiǎn)、投資時(shí)機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，建設(shè)區(qū)位風(fēng)險(xiǎn)、投資類型風(fēng)險(xiǎn)等，制定自身的投資策略。投資策略中明確投資區(qū)位、投資物業(yè)偏重類型，例如區(qū)位是以低風(fēng)險(xiǎn)的一、二線城市為主，還是以發(fā)展?jié)摿Υ蟮娜?、四線城市為主，投資物業(yè)偏重類型是住宅還是商業(yè)地產(chǎn)。按投資策略選擇投資項(xiàng)目區(qū)位及類型，分析后確定是否符合自身的經(jīng)營策略和風(fēng)險(xiǎn)承受度。同時(shí)要重視投資項(xiàng)目可行性研究，減少投資項(xiàng)目的盲目性，謹(jǐn)慎做出投資決策。
第二，房地產(chǎn)項(xiàng)目前期階段存在風(fēng)險(xiǎn)如圖2所示。
針對(duì)此階段的風(fēng)險(xiǎn)，基金公司根據(jù)進(jìn)入的不同階段主要對(duì)置地風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、合同風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估。通常地產(chǎn)基金介入項(xiàng)目都比較早，投資期限較長，期間如果國家宏觀調(diào)控政策、貨幣政策發(fā)生變化，都可能導(dǎo)致房地產(chǎn)開發(fā)的工程進(jìn)度節(jié)點(diǎn)得不到保障，進(jìn)而導(dǎo)致現(xiàn)金無法按照預(yù)期回籠。如果是拿地前進(jìn)入項(xiàng)目，基金公司要詳盡調(diào)查前期拿地工作的進(jìn)展情況，落實(shí)相應(yīng)節(jié)點(diǎn)，基金投入項(xiàng)目后何時(shí)可以取得土地證，完成土地抵押。此階段要開展調(diào)查，了解開發(fā)商在當(dāng)?shù)氐男抛u(yù)，積極同當(dāng)?shù)貒辆?、房地產(chǎn)交易中心等部門溝通，及時(shí)了解置地過程中除資金外是否存在其它未盡事宜。同當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)聯(lián)系，了解投資項(xiàng)目在當(dāng)?shù)厝〉瞄_發(fā)貸及按揭貸款的難易程度，有無其他特殊問題，按揭貸款申請(qǐng)的難易程度，對(duì)項(xiàng)目銷售及現(xiàn)金流回籠有直接影響。
第三、房地產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)階段風(fēng)險(xiǎn)如圖3所示。
針對(duì)此階段風(fēng)險(xiǎn)，基金公司在投資階段要綜合評(píng)判開發(fā)商的操盤能力，可根據(jù)開發(fā)商以往開發(fā)項(xiàng)目的實(shí)際成果、開發(fā)商在當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)接受度等進(jìn)行預(yù)判，也可借鑒銀行等金融機(jī)構(gòu)要求開發(fā)商具備二級(jí)開發(fā)資質(zhì)的參考標(biāo)準(zhǔn)。投資項(xiàng)目決策通過、執(zhí)行投資后，此類風(fēng)險(xiǎn)的管理將貫穿投資項(xiàng)目投后管理的始終，并且是項(xiàng)目投后管理的重點(diǎn)內(nèi)容。
第四，房地產(chǎn)項(xiàng)目銷售及物業(yè)管理階段風(fēng)險(xiǎn)如圖4所示。
房地產(chǎn)項(xiàng)目銷售及物業(yè)管理階段風(fēng)險(xiǎn)
針對(duì)此階段風(fēng)險(xiǎn)，基金公司應(yīng)根據(jù)融資期限的長短，預(yù)估投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流回籠，擬定項(xiàng)目快銷、慢銷的營銷策略，同開發(fā)商達(dá)成一致，預(yù)先約定開發(fā)商應(yīng)滿足基金退出時(shí)間要求，操盤過程中根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際銷售情況，適時(shí)調(diào)整項(xiàng)目銷售策略。
私募房地產(chǎn)投資基金公司除對(duì)前述貫穿房地產(chǎn)開發(fā)過程的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理外，還有其自身不同于開發(fā)商的特有風(fēng)險(xiǎn)管理。房地產(chǎn)基金本身的投資風(fēng)險(xiǎn)包括：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等。房地產(chǎn)投資基金在項(xiàng)目選擇階段的風(fēng)險(xiǎn)主要是由信息不對(duì)稱引起的，這一時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)建立在如何保證房地產(chǎn)投資基金公司能夠盡可能得到來自被投資項(xiàng)目管理層關(guān)于其自身及被投資項(xiàng)目的完整、準(zhǔn)確信息，只有被投資項(xiàng)目管理層值得信任，才能使房地產(chǎn)投資基金獲得最大利益。下面列示幾點(diǎn)筆者認(rèn)為基金公司在項(xiàng)目選擇階段需特別進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)管理。
其一，對(duì)被投資項(xiàng)目實(shí)際控制人和管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行考察，預(yù)先識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，審慎選擇交易對(duì)手?；鸸究山⒑献鏖_發(fā)商檔案，針對(duì)開發(fā)商特質(zhì)進(jìn)行分類，可分為穩(wěn)健型開發(fā)商、高成長開發(fā)商、機(jī)會(huì)型開發(fā)商，針對(duì)不同類型的開發(fā)商構(gòu)建多元的項(xiàng)目合作平臺(tái)。著重考察交易對(duì)手的契約精神、信用記錄、操盤能力等，被投資項(xiàng)目管理層的素質(zhì)是決定一個(gè)投資項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵因素，基金投資成功與否除了項(xiàng)目本身的質(zhì)量外，很大程度上取決于被投資項(xiàng)目管理層是否值得信任，在未考察管理層前，不應(yīng)投資其資產(chǎn)。
其二，調(diào)查被投資項(xiàng)目法律關(guān)系是否清晰，識(shí)別法律風(fēng)險(xiǎn)?；鸸緫?yīng)開展法律盡職調(diào)查，調(diào)查被投資項(xiàng)目公司是否存在未決訴訟，未決訴訟的性質(zhì)是否會(huì)影響到基金交易；土地取得是否附條件，滿足該條件是否會(huì)影響基金交易；項(xiàng)目公司股權(quán)結(jié)構(gòu)是否清晰，如發(fā)生過股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否存在股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)支付上的瑕疵；原始投資是否存在非法集資等情況。基金公司依據(jù)調(diào)查結(jié)果及相應(yīng)的法律意見書，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，結(jié)合投資客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受度及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，評(píng)判是否投資。
其三，了解、評(píng)估開發(fā)商融資真實(shí)意圖是否合理。基金公司針對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的投資應(yīng)用于項(xiàng)目本身開發(fā)，若開發(fā)商僅以項(xiàng)目土地做抵押，融資所得資金外調(diào)用于其它高風(fēng)險(xiǎn)投資，則基金投資的風(fēng)險(xiǎn)則不可控?；鸸驹谕顿Y項(xiàng)目選擇階段即應(yīng)明確資金的使用用途，并告知開發(fā)商投后將會(huì)執(zhí)行何種程度的監(jiān)管，例如基金投資資金將監(jiān)控支付，只可用于支付項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)費(fèi)用；項(xiàng)目銷售回款在未歸還基金投資前也將嚴(yán)格監(jiān)控，只能用于項(xiàng)目本身建設(shè)等。資金用途和投后監(jiān)管方式在基金簽約前和開發(fā)商達(dá)成一致，方能促成投資項(xiàng)目順利進(jìn)行。
其四，被投資項(xiàng)目是否存在其它硬傷，如土地未完成動(dòng)拆、土地抵押物價(jià)值不能覆蓋基金投資額、開發(fā)商自有資金投入比例不能滿足公司投資政策要求等。如存在上述問題則要結(jié)合公司的投資政策，根據(jù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和評(píng)估，選擇是否放棄項(xiàng)目。
三、結(jié)論與展望
本文就私募房地產(chǎn)投資基金在投資項(xiàng)目選擇階段的風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行了初步的探討，試圖從房地產(chǎn)金融從業(yè)者角度給出實(shí)際項(xiàng)目選取、操作中不同風(fēng)險(xiǎn)類型對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理、控制措施與需要引起重視的關(guān)鍵點(diǎn)，有利于投資人清晰認(rèn)識(shí)到各種風(fēng)險(xiǎn)和相應(yīng)關(guān)注點(diǎn)及對(duì)策。
私募房地產(chǎn)投資基金的未來很廣闊，它將會(huì)改變整個(gè)房地產(chǎn)的行業(yè)格局，提高房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)化資源配置效率，促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)的健康成長，成熟的私募房地產(chǎn)投資基金應(yīng)該最終實(shí)現(xiàn)真正的資本與產(chǎn)業(yè)的融合。可以預(yù)見在未來的幾年中，私募房地產(chǎn)投資基金在開發(fā)環(huán)節(jié)的參與度將會(huì)繼續(xù)提升，同時(shí)還將伴隨部分房地產(chǎn)開發(fā)商的金融化轉(zhuǎn)型，基金的風(fēng)險(xiǎn)管理措施將不斷隨著創(chuàng)新方式的出現(xiàn)而改進(jìn)，希望通過對(duì)私募房地產(chǎn)投資基金在投資項(xiàng)目選擇階段風(fēng)險(xiǎn)管理的探討，為私募房地產(chǎn)投資基金行業(yè)在我國的健康發(fā)展起到一定的促進(jìn)作用。
【參考文獻(xiàn)】
[1] 任紀(jì)軍：房地產(chǎn)投資基金-組織、模式與策略[M].經(jīng)濟(jì)管理出版社，2006.
關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌金融風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理
隨著我國金融市場(chǎng)化改革的逐步深化和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的推進(jìn)，我國金融風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)出日益加大的趨勢(shì)，在此形勢(shì)下，健全完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系，是穩(wěn)定國內(nèi)金融形勢(shì)的關(guān)鍵。當(dāng)前，我國商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系還不夠完善，這是多年累積的結(jié)果，是國民經(jīng)濟(jì)各方面矛盾和問題的綜合反映，是多方面因素造成的。無論是從銀行自身的生存與發(fā)展來說，還是從整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展來看，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，構(gòu)建更為合理的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系，都具有相當(dāng)?shù)谋匾院途o迫性。本文將從我國商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系的現(xiàn)狀出發(fā)，參照國際先進(jìn)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，結(jié)合我國國情，探討如何進(jìn)一步完善我國商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系。
一、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系的內(nèi)容
商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系的內(nèi)容，主要包括組織形式、組織結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)控制制度和風(fēng)險(xiǎn)管理部門的職能安排以及風(fēng)險(xiǎn)的度量技術(shù)等方面。
(一)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系的組織形式
商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系的組織形式分為“自上而下”的集中管理模式和“自下而上”的分散管理模式。風(fēng)險(xiǎn)集中管理由總行統(tǒng)一管理風(fēng)險(xiǎn)，管理體系與整個(gè)銀行的管理體系配套，風(fēng)險(xiǎn)管理效果取決于匯總后的風(fēng)險(xiǎn)信息質(zhì)量及相關(guān)分析人員水平。其缺點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)管理決策層遠(yuǎn)離一線，決策者難以保持對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的高度敏感，且在一定程度上使得一線風(fēng)險(xiǎn)管理人員缺乏管理好風(fēng)險(xiǎn)的積極性。風(fēng)險(xiǎn)分散管理對(duì)控制風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)限下放，由分支機(jī)構(gòu)根據(jù)各自面臨的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施管理。其不足是如果相應(yīng)制度缺失，風(fēng)險(xiǎn)管理的責(zé)任、權(quán)利和利益難以有效統(tǒng)一，就可能使風(fēng)險(xiǎn)控制流于形式。
(二)風(fēng)險(xiǎn)組織結(jié)構(gòu)
風(fēng)險(xiǎn)組織結(jié)構(gòu)一般包括：對(duì)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)最終責(zé)任的董事會(huì)、被授權(quán)管理風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)、負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)管理政策實(shí)施與風(fēng)險(xiǎn)控制的風(fēng)險(xiǎn)管理職能部門、監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)管理政策實(shí)施的稽核部門和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理。董事會(huì)最終承擔(dān)財(cái)務(wù)損失或股東權(quán)益減少等責(zé)任，防范、控制和處理銀行所面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)是董事會(huì)的重要職能。風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)隸屬于董事會(huì)，負(fù)責(zé)制訂銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理政策，對(duì)那些能夠量化的風(fēng)險(xiǎn)頒布量化風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)內(nèi)部評(píng)估不易量化的風(fēng)險(xiǎn)建立相應(yīng)的操作規(guī)程。風(fēng)險(xiǎn)管理職能部門隸屬于風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，行使日常的監(jiān)督、衡量和評(píng)價(jià)量化風(fēng)險(xiǎn)的職責(zé)。其職責(zé)是：批準(zhǔn)衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法體系；監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)限額的使用；審核風(fēng)險(xiǎn)的集中情況；衡量非正常市場(chǎng)狀況的發(fā)生對(duì)銀行體系的影響；監(jiān)控投資組合價(jià)值的實(shí)際波動(dòng)與預(yù)測(cè)值之間的方差；審核和批準(zhǔn)信貸人員和業(yè)務(wù)操作人員所使用的定價(jià)模型和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)?；宋瘑T會(huì)通過內(nèi)部和外部稽核人員來保證已獲批準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)管理政策得到有效執(zhí)行。各業(yè)務(wù)部門的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理負(fù)責(zé)本部門的風(fēng)險(xiǎn)管理與控制，其職責(zé)是確保業(yè)務(wù)部門貫徹風(fēng)險(xiǎn)管理政策，并向風(fēng)險(xiǎn)管理職能部門提供日常報(bào)告。
(三)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系的風(fēng)險(xiǎn)控制制度
建立健全風(fēng)險(xiǎn)控制制度是現(xiàn)代商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系的核心內(nèi)容。包括：一是科學(xué)的法人治理結(jié)構(gòu)，通常由股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)等機(jī)構(gòu)組成，是現(xiàn)代商業(yè)銀行正常經(jīng)營與風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)性制度保證。二是明確業(yè)務(wù)部門風(fēng)險(xiǎn)控制分工及相互制衡關(guān)系以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制與管理中交叉監(jiān)督和雙重控制的效果。三是嚴(yán)密謹(jǐn)慎的授權(quán)審批制度。在內(nèi)部建立針對(duì)貸款權(quán)限、風(fēng)險(xiǎn)限額和審批程序等內(nèi)容的授權(quán)、審批制度。四是有效的內(nèi)部檢查與稽核制度。
(四)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理部門的職能安排
風(fēng)險(xiǎn)管理部門的職能定位是風(fēng)險(xiǎn)管理體系運(yùn)作的重要保證。包括：一是風(fēng)險(xiǎn)管理政策督導(dǎo)。制訂下達(dá)授信政策導(dǎo)向、授信資產(chǎn)管理目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)管理政策及相關(guān)規(guī)章制度；審核分支機(jī)構(gòu)制定授信業(yè)務(wù)的操作辦法和實(shí)施細(xì)則，確保信用風(fēng)險(xiǎn)管理制度體系的一致性；對(duì)各分支機(jī)構(gòu)在執(zhí)行中的具體授信管理問題給予指導(dǎo)。二是客戶統(tǒng)一授信風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。負(fù)責(zé)制訂授信業(yè)務(wù)授權(quán)管理辦法和授權(quán)方案，明確各分支機(jī)構(gòu)的授信審批權(quán)限。三是盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)審。信貸業(yè)務(wù)部門受理的所有授信項(xiàng)目都要經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)管理委員盡職調(diào)查小組的調(diào)查和集體審議，才能報(bào)送決策層審批。四是資產(chǎn)質(zhì)量監(jiān)控和后評(píng)價(jià)。監(jiān)測(cè)、分析和管理資產(chǎn)質(zhì)量整體狀況，監(jiān)督各項(xiàng)授信規(guī)章制度的執(zhí)行，監(jiān)控其授信資產(chǎn)質(zhì)量及授信執(zhí)行情況。
(五)風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)
1．風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法fvaR)。VaR把銀行的全部資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)概括為一個(gè)簡單的數(shù)字，并以貨幣計(jì)量單位來表示風(fēng)險(xiǎn)管理的核心——潛在虧損。VaR實(shí)際上回答了在概率給定的情況下，銀行投資組合價(jià)值在下一階段最多可能損失多少。
2．風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本收益法(RAROC)。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本收益是收益與潛在虧損或VAR值的比值。在對(duì)其資金使用進(jìn)行決策時(shí)，不是以贏利的絕對(duì)水平作為評(píng)判基礎(chǔ)，而是以該資金投資風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上的贏利貼現(xiàn)值作為依據(jù)。銀行應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間尋找一個(gè)恰當(dāng)?shù)钠胶恻c(diǎn)，這也是RAROC的宗旨所在。決定RAROC的關(guān)鍵是潛在虧損即風(fēng)險(xiǎn)值的大小，該風(fēng)險(xiǎn)值或潛在虧損越大，投資報(bào)酬貼現(xiàn)就越大。
3．信貸矩陣(CreditMetrics)。該模型以信用評(píng)級(jí)為基礎(chǔ)，計(jì)算某項(xiàng)或某組貸款違約的概率，然后計(jì)算上述貸款同時(shí)轉(zhuǎn)變?yōu)閴馁~的概率。該模型通過VaR數(shù)值的計(jì)算力圖反映出銀行某個(gè)或整個(gè)信貸組合一旦面臨信用級(jí)別變化或拖欠風(fēng)險(xiǎn)時(shí)所應(yīng)準(zhǔn)備的資本金數(shù)值。
二、我國商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系的現(xiàn)狀及其存在的問題
近年來，國內(nèi)商業(yè)銀行積極致力于完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建設(shè)，取得了不少成果，得到了監(jiān)管部門的充分肯定，但與國外先進(jìn)銀行比較，依然存在著較大的差距。主要是以下幾個(gè)方面問題：
(一)在意識(shí)層面
尚未形成適應(yīng)現(xiàn)代商業(yè)銀行發(fā)展要求的風(fēng)險(xiǎn)管理文化。當(dāng)前，銀行普遍增強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，但全面風(fēng)險(xiǎn)管理的理念還沒有真正樹立，風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略的執(zhí)行還缺乏一致性，尤其是基層行在貫徹風(fēng)險(xiǎn)管理方面還多少存在被動(dòng)消極的問題，一定程度上加大了風(fēng)險(xiǎn)防范的難度。
(二)在體制層面
尚未確立科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理制度體系。如何使業(yè)務(wù)發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)管理相互分離又相互制衡，體現(xiàn)發(fā)展的規(guī)范性與靈活性的要求，并在風(fēng)險(xiǎn)管理方面最終實(shí)現(xiàn)價(jià)值最優(yōu)化，在內(nèi)控體系建設(shè)上存在不少制度空白或制度落實(shí)不到位，風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的劃分和追究還缺乏較明確的管理舉措等都是當(dāng)前亟待解決的問題。
(三)在機(jī)制層面
尚未建立高效、流暢的風(fēng)險(xiǎn)管理流程體系。一方面，銀行信息化建設(shè)才剛剛起步，風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)很難在信息傳導(dǎo)和共享、數(shù)據(jù)分析以及管理決策等方面發(fā)揮快速反應(yīng)的作用；另一方面，在基本的機(jī)制構(gòu)建上也存在不少薄弱環(huán)節(jié)，一些制度和規(guī)則的操作性不強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的手段不夠。
(四)在技術(shù)層面
還處于對(duì)現(xiàn)代銀行風(fēng)險(xiǎn)管理手段的探索準(zhǔn)備階段。從硬件上說，目前國內(nèi)商業(yè)銀行的系統(tǒng)建設(shè)、數(shù)據(jù)收集與信息管理等工作還遠(yuǎn)未成形。從軟件上說，對(duì)
于國外先進(jìn)銀行已普遍使用的先進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理方法或計(jì)量技術(shù)，各銀行內(nèi)部還在積極摸索；在風(fēng)險(xiǎn)控制上，國內(nèi)銀行更多依靠計(jì)分模型、財(cái)務(wù)比率分析以及主觀經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行管理，缺乏先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理模型以及滿足風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量要求的數(shù)據(jù)支持，資產(chǎn)評(píng)估的準(zhǔn)確性不高，難以進(jìn)行更深入的風(fēng)險(xiǎn)細(xì)分。
(五)在人才層面
適應(yīng)現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理需要的高素質(zhì)人才還相當(dāng)缺乏。建立風(fēng)險(xiǎn)管理的信息平臺(tái)以及引進(jìn)和運(yùn)用現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，都需要大量高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)管理人才，人才不足是國內(nèi)商業(yè)銀行提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力的重要瓶頸。如何引進(jìn)以及建立自身的培訓(xùn)體系和激勵(lì)機(jī)制，提高人才培養(yǎng)和使用的質(zhì)量與效率，是目前國內(nèi)銀行亟須加強(qiáng)的一項(xiàng)工作。
三、如何構(gòu)建完善的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系
(一)構(gòu)建商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的文化體系
積極培育成熟健康的風(fēng)險(xiǎn)管理文化對(duì)促進(jìn)商業(yè)銀行全面提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平，有效防范和化解經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)具有非常重要的意義。構(gòu)建商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系，首先要確立牢固的風(fēng)險(xiǎn)管理理念，有鮮明的風(fēng)險(xiǎn)管理主題，形成有效的風(fēng)險(xiǎn)管理辦法；其次要堅(jiān)持人本觀念，增強(qiáng)從業(yè)人員的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，讓每位員工認(rèn)識(shí)到自身的工作崗位可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，使正確的風(fēng)險(xiǎn)管理理念在每個(gè)機(jī)構(gòu)和每位員工心中扎根，形成防范風(fēng)險(xiǎn)的第一道屏障；再次要強(qiáng)化隊(duì)伍建設(shè)，加強(qiáng)對(duì)員工的培訓(xùn)力度，提高全員風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和防范的技能和水平；最后，要注重工具創(chuàng)新，強(qiáng)調(diào)運(yùn)用先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，注重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的量化分析，提高風(fēng)險(xiǎn)管理的科學(xué)性。
(二)構(gòu)建商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的制度體系
一是從制訂和完善制度出發(fā)，保證各項(xiàng)制度的有效性。首先，要適時(shí)廢除過時(shí)的有關(guān)制度，對(duì)新制度不斷加以完善，以適應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)的發(fā)展要求。其次，要防止前后重復(fù)，讓基層執(zhí)行者無所適從。再次，要強(qiáng)調(diào)制度面前人人平等，任何時(shí)候、任何層次上都不得有特權(quán)化階層。最后，要具有強(qiáng)制性和規(guī)范性，各級(jí)要嚴(yán)格執(zhí)行制度，充分體現(xiàn)制度的嚴(yán)肅性和不可抗拒性。二是建立權(quán)力監(jiān)控制度，完善責(zé)任追究機(jī)制。內(nèi)部控制對(duì)銀行員工的約束力會(huì)隨著職位的升高而減弱，表面化的集體決策制度，看上去是降低了決策的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)則缺乏責(zé)任控制，易使權(quán)力失控。責(zé)任牽制是業(yè)務(wù)發(fā)展的核心問題，只有明確責(zé)任，才能使當(dāng)權(quán)者謹(jǐn)慎使用自己的權(quán)力，實(shí)現(xiàn)相互之間橫向與縱向的有效控制。
(三)建立全面、流暢的風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系
構(gòu)建全面、流暢的風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系，是提高商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理水平的關(guān)鍵。一是要培育先進(jìn)的全員的風(fēng)險(xiǎn)管理文化；二是建立獨(dú)立而權(quán)威的風(fēng)險(xiǎn)管理部門，以實(shí)現(xiàn)對(duì)各機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)一管理；三是通過科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理模式，對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)全面管理；四是通過風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、衡量監(jiān)測(cè)、控制和轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)全過程管理；五是確定風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)在各業(yè)務(wù)部門之間和上下級(jí)之間的協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)管理。
(四)建立完善的信貸管理體系
貸款業(yè)務(wù)是銀行的重要業(yè)務(wù)，也是銀行取得最大利潤的業(yè)務(wù)，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)也是銀行所面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。
1．強(qiáng)化貸款防范風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制。首先，要建立一套信貸的審貸分離機(jī)制，將貸款的審查與批準(zhǔn)分開，相互牽制，形成貸款管理的質(zhì)量保證體系。其次，要建立權(quán)責(zé)結(jié)合的考核與監(jiān)督機(jī)制，完善貸款管理責(zé)任制。
2．設(shè)定定性考核指標(biāo)，搞好貸前調(diào)查工作。銀行在貸前應(yīng)由專業(yè)人員對(duì)借款企業(yè)的信用等級(jí)、資金結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)效益、企業(yè)的發(fā)展前景等設(shè)立相應(yīng)的考核指標(biāo)進(jìn)行審查，以明確企業(yè)的資信程度、償還能力，從而決定是否進(jìn)行貸款。
3．選擇適當(dāng)?shù)馁J款方式。對(duì)新發(fā)放的貸款，采用適當(dāng)?shù)馁J款方式，可以有效地降低貸款的風(fēng)險(xiǎn)，要全面地實(shí)行抵押、質(zhì)押、保證貸款，盡量少或者不發(fā)放信用貸款，對(duì)已經(jīng)發(fā)放的舊貸款逐步進(jìn)行補(bǔ)人完善抵押、擔(dān)保手續(xù)。
4．跟蹤、監(jiān)測(cè)貸款的使用情況。要根據(jù)貸款的額度、方式、風(fēng)險(xiǎn)程度，進(jìn)行定期或不定期的檢查，監(jiān)測(cè)貸款的使用情況。
5．加強(qiáng)對(duì)貸款的收貸工作。對(duì)于已經(jīng)到期的貸款，銀行應(yīng)主動(dòng)從借款人的賬戶中扣除。而對(duì)于已經(jīng)形成的呆滯、呆賬貸款要實(shí)行專戶管理、定期催收，還要采取債權(quán)保全措施，依法清收。對(duì)于保證貸款，應(yīng)主動(dòng)在保證企業(yè)一位賬戶中扣收或向他行辦理無條件委托收款，最大限度地收回貸款本金。
6．實(shí)行貸款損失補(bǔ)償機(jī)制。銀行對(duì)于一些已發(fā)生的數(shù)額較小的貸款損失，可以直接攤?cè)私?jīng)營成本。對(duì)那些數(shù)額較大的貸款損失，銀行應(yīng)建立隱性儲(chǔ)備，適當(dāng)提高每年利潤中提取的貸款風(fēng)險(xiǎn)基金，來沖銷數(shù)額較大的貸款損失。
(五)充分利用先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)
在對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性分析的基礎(chǔ)上，引入先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)進(jìn)行量化管理，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營過程中定性定量相結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)管理模式，已成為國際活躍銀行主流的風(fēng)險(xiǎn)管理理念。如J．PMorgan(JPM)銀行于1997年開發(fā)的度量信用風(fēng)險(xiǎn)的CreditMetrics模型、衡量銀行全面風(fēng)險(xiǎn)的RAROC績效考核模型等。這些模型幾乎均以目前國際上流行的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)技術(shù)為載體，把風(fēng)險(xiǎn)損失程度與銀行經(jīng)濟(jì)資本的配置緊密結(jié)合在一起。在數(shù)據(jù)充分的基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行能夠根據(jù)不同的適用模型測(cè)算出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)損失狀況，進(jìn)而采取合理的處置措施。因此，在借鑒國外經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，我國商業(yè)銀行應(yīng)注重學(xué)習(xí)和引進(jìn)先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)，為風(fēng)險(xiǎn)模型的開發(fā)運(yùn)用，風(fēng)險(xiǎn)量化系統(tǒng)以及整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建立完善創(chuàng)造良好的條件。
(六)培養(yǎng)造就一批風(fēng)險(xiǎn)管理的高素質(zhì)人才
風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的高素質(zhì)人才是目前國內(nèi)商業(yè)銀行最稀缺的資源，應(yīng)本著以人為本的原則和戰(zhàn)略發(fā)展的高度，逐步完善人才引進(jìn)、培養(yǎng)、使用、考核和激勵(lì)的人才開發(fā)體制，確立人才培養(yǎng)的職業(yè)發(fā)展通道，加強(qiáng)對(duì)各級(jí)各類專業(yè)人才的引進(jìn)和培訓(xùn)，建立一支專業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)。要按照現(xiàn)代人力資源管理理論要求，借鑒國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，改革現(xiàn)有的人事管理制度為人力資源管理制度，大力選拔懂經(jīng)營管理、有專業(yè)知識(shí)的復(fù)合型人才到銀行的管理崗位，特別是高級(jí)管理崗位。引進(jìn)、充實(shí)各級(jí)各類專業(yè)人才，建立起一支適用于全面風(fēng)險(xiǎn)分析的專業(yè)化人才團(tuán)隊(duì)，使各個(gè)崗位人員在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)內(nèi)默契合作。
關(guān)鍵詞：工程項(xiàng)目 全過程 風(fēng)險(xiǎn)管理模式
工程項(xiàng)目同時(shí)具有普遍性、重要性的特征，它涉及到社會(huì)的各個(gè)領(lǐng)域，對(duì)社會(huì)生活和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。同其他項(xiàng)目相比，其特點(diǎn)主要有：投資多、技術(shù)要求高、系統(tǒng)復(fù)雜以及實(shí)現(xiàn)周期長等特點(diǎn)。并且有各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)存在于整體實(shí)現(xiàn)過程中，因此風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目的最終成功有著決定性的作用。
一、簡述工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理
（一）工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的定義
工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的定義并不是一個(gè)指定的含義，其主要有兩種。其一，在整個(gè)工程項(xiàng)目操作的過程中，任何影響工程項(xiàng)目目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)和生產(chǎn)正常運(yùn)行的，具有不確定性，并最終結(jié)果可能導(dǎo)致工程遭受損失或損害的事件統(tǒng)稱為工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。其二，所有對(duì)工程項(xiàng)目目標(biāo)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生影響的不確定因素的集合。這是兩種比較典型的釋義。隨后又有人指出所謂項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是一種對(duì)工程項(xiàng)目目標(biāo)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生積極或消極影響的不確定事件或狀況。從這一點(diǎn)可以看出，工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)不一定都是危害，同時(shí)也可能有一部分存在積極影響。
（二）項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)
通過對(duì)項(xiàng)目特性的綜合分析，得出結(jié)論，目前存在于項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)中的特點(diǎn)主要有以下幾種：第一、風(fēng)險(xiǎn)的存在具有較強(qiáng)的客觀性和普遍性。風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的不以人的意志為轉(zhuǎn)移的，并且在整個(gè)項(xiàng)目的實(shí)施過程中，處處都存在風(fēng)險(xiǎn)。第二、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的影響面比較廣泛。一個(gè)項(xiàng)目一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，就絕對(duì)不是局部的，而是全面性的風(fēng)險(xiǎn)。第三、不同的主體所具有的承受風(fēng)險(xiǎn)的能力也不同。第四、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)具有很強(qiáng)的復(fù)雜性。一般情況下，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)都很復(fù)雜。任何項(xiàng)目的定義、決策、設(shè)計(jì)、建設(shè)都是確定因素和隨機(jī)因素、模糊因素、未知因素相結(jié)合的復(fù)雜系統(tǒng)。
（三）管理流程
項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的主要過程包括：風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)劃、風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)規(guī)劃、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別以及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。其主要目的是為了將積極事件的影響提高，降低消極事件的影響。已知風(fēng)險(xiǎn)所指的是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事先知道了其存在，并對(duì)其做出了一系列應(yīng)對(duì)規(guī)劃措施。風(fēng)險(xiǎn)的主要流程如下所示：
這是一個(gè)循環(huán)往復(fù)的過程。在做任何一個(gè)工程項(xiàng)目時(shí)，我們首要考慮的就是風(fēng)險(xiǎn)計(jì)劃，只有識(shí)別了風(fēng)險(xiǎn)才能根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的詳細(xì)情況做出應(yīng)對(duì)措施。在發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，必須考慮要如何回避或者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，以便將風(fēng)險(xiǎn)所帶來的損失降到最低。若無法避免風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以采取降低對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件的預(yù)期資金投入，削弱風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，或者減少風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)等辦法來降低風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)工程造成的影響。
二、工程項(xiàng)目全過程風(fēng)險(xiǎn)管理模式
過程管理可以說是現(xiàn)代化管理的分支管理之一，同時(shí)其管理方法也是主要的管理方法之一。由于風(fēng)險(xiǎn)因素具有隱蔽性的特點(diǎn)，并且分布廣泛，因此對(duì)每一過程的管理都是一個(gè)動(dòng)態(tài)發(fā)生的過程管理，對(duì)那些因?yàn)榄h(huán)境因素影響而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)事件，必須及時(shí)發(fā)現(xiàn)并加以分析，才能制定出相應(yīng)的管理對(duì)策。而項(xiàng)目工程全過程風(fēng)險(xiǎn)管理模式就是從全過程管理的角度出發(fā)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，從而確保項(xiàng)目質(zhì)量、進(jìn)度及效益等目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)須以整體管理為基礎(chǔ)，階段性的對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、評(píng)估和控制。整體管理模式包含以下幾個(gè)部分。
（一）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃的制定
做任何事情都是預(yù)則立，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理也不例外，管理計(jì)劃作為進(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的指導(dǎo)性文件，其內(nèi)容主要涵蓋了如何進(jìn)行項(xiàng)目全過程管理的安排和實(shí)施，細(xì)節(jié)上包含了方法論，就是在管理過程中所使用的方法、工具等；角色和職責(zé)，就是在管理過程中各個(gè)階段所扮演的角色及承擔(dān)的職責(zé)；費(fèi)用預(yù)算，很明顯，它指的就是在進(jìn)行管理過程中所需要的費(fèi)用；同時(shí)還有一些風(fēng)險(xiǎn)分類、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告等。一般情況下，由風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)制定管理計(jì)劃，并且值得注意的是：項(xiàng)目人員的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度、風(fēng)險(xiǎn)的承受力以及項(xiàng)目的具體事項(xiàng)等。
（二）機(jī)構(gòu)設(shè)置
任何管理工作都需要一個(gè)專門的機(jī)構(gòu)，其主要目的是作為風(fēng)險(xiǎn)管理主體存在。這樣有利于明確風(fēng)險(xiǎn)管理在整個(gè)項(xiàng)目管理中所處的地位，并且提高員工的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，使工作人員認(rèn)清自己在管理中的責(zé)任和義務(wù)。此外，這種專門的管理機(jī)構(gòu)在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，能夠確保管理計(jì)劃的順利實(shí)行，使風(fēng)險(xiǎn)管理效果得到保障。對(duì)該機(jī)構(gòu)的基本要求就是具備獨(dú)立性、權(quán)威性、經(jīng)驗(yàn)和技能以及綜合知識(shí)等。
（三）計(jì)劃與設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)管理
一般在管理計(jì)劃中會(huì)組建風(fēng)險(xiǎn)管理小組，并且由這些小組對(duì)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)進(jìn)行質(zhì)量、進(jìn)度、合理性等方面的進(jìn)行項(xiàng)目設(shè)計(jì)部分的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別工作，在完成這些后對(duì)所識(shí)別的風(fēng)險(xiǎn)展開詳細(xì)的分析和評(píng)估，從而形成風(fēng)險(xiǎn)清單，并以此清單實(shí)施管理計(jì)劃。同時(shí)也不能忽略對(duì)合同簽訂、計(jì)劃等方面的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制工作。
（四）對(duì)實(shí)施與控制階段的風(fēng)險(xiǎn)管理
此環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)管理主體為施工單位。在風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃的指導(dǎo)下，施工單位也應(yīng)成立管理小組，在技術(shù)、環(huán)境、人員及設(shè)施等方面對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及評(píng)估。此環(huán)節(jié)是資源投入最多的一環(huán)，因此一旦出現(xiàn)問題，就會(huì)在人、財(cái)、物等方面造成巨大的損失。
（五）竣工階段的風(fēng)險(xiǎn)管理
在此階段項(xiàng)目的實(shí)體已經(jīng)完成，其主要的工作是對(duì)文件資料的整理以及驗(yàn)收工作，在此階段，風(fēng)險(xiǎn)管理小組應(yīng)對(duì)從文件資料是否完整、驗(yàn)收工作是否可靠等方面來判斷和辨別風(fēng)險(xiǎn)，并以此為基礎(chǔ)，制定風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃后實(shí)施。
結(jié)束語：總之，項(xiàng)目全過程風(fēng)險(xiǎn)管理模式在提高企業(yè)管理、避免風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目成功等方面有著重要意義。并且不能停止對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理模式的研究，要不斷的發(fā)展創(chuàng)新，找出最適合的管理方式，真正做到避免項(xiàng)目中風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生的目的。
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[關(guān)鍵詞] 現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理；企業(yè)價(jià)值
[DOI] 10.13939/ki.zgsc.2015.08.086
1 前言
20世紀(jì)前半葉，法約爾的安全生產(chǎn)思想及馬歇爾的“風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)管理”等理論預(yù)示了風(fēng)險(xiǎn)管理思想的誕生。接著，加拉格爾在《風(fēng)險(xiǎn)管理：成本控制的新階段》中提出了風(fēng)險(xiǎn)管理的概念，使之成為一門學(xué)科并得到系統(tǒng)的發(fā)展。
2004年美國COSO委員會(huì)的《企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理―― 整合框架》，提出為利益相關(guān)者創(chuàng)造財(cái)富，從“內(nèi)部會(huì)計(jì)控制”面向全面管理，區(qū)分風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)，細(xì)化“合理保證”標(biāo)準(zhǔn)等。這表明企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理成為風(fēng)險(xiǎn)管理的核心。
21 世紀(jì)后，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的理論主要包括企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)涵、目標(biāo)、作用、組成等。我國證監(jiān)會(huì)的《證券公司內(nèi)部控制指引》、中國人民銀行的《商業(yè)銀行內(nèi)部控制指引》、中國內(nèi)部審計(jì)協(xié)會(huì)的《內(nèi)部審計(jì)準(zhǔn)則―― 內(nèi)部控制》，其核心目標(biāo)與COSO一脈相承[1]，即在公司內(nèi)部建立一個(gè)基本的控制框架。
2 研究現(xiàn)狀
現(xiàn)金流管理研究早在20 世紀(jì)50年代末就已成為一個(gè)專門的管理領(lǐng)域。早期的現(xiàn)金流管理理論認(rèn)為現(xiàn)金流是維持企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性的關(guān)鍵。福斯特（Foster）和威廉（William .T） [2]表明現(xiàn)金流管理對(duì)企業(yè)有著重大影響，忽視現(xiàn)金流會(huì)帶來嚴(yán)重的財(cái)務(wù)后果。昆（Kuh） 和梅爾（Myer） [3]提出企業(yè)資本支出受資本市場(chǎng)不完善而引起的現(xiàn)金流的限制，企業(yè)的利潤水平?jīng)Q定投資。
隨著現(xiàn)金積累的增加，人們逐漸發(fā)現(xiàn)過多的剩余現(xiàn)金降低了企業(yè)的資本運(yùn)作效率，因此開始重視盈余現(xiàn)金管理。哈佛大學(xué)簡森（Jensen）[4]提出自由現(xiàn)金流假說，即一種企業(yè)價(jià)值評(píng)估的新方法，利用財(cái)務(wù)報(bào)表將籌資、投資和收益分配三大財(cái)務(wù)問題結(jié)合起來分析，研究財(cái)務(wù)決策對(duì)現(xiàn)金流的影響。之后的現(xiàn)金流理論認(rèn)為企業(yè)的現(xiàn)金流決定投資。
20世紀(jì)80年代，貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的發(fā)展，使得企業(yè)進(jìn)入了價(jià)值管理階段，從而使得現(xiàn)金流創(chuàng)造價(jià)值成為了必然研究。20世紀(jì)90年代，隨著風(fēng)險(xiǎn)管理理論的興起，現(xiàn)金流管理進(jìn)入了現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)管理階段。接下來經(jīng)濟(jì)全球化的加深、科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和金融衍生品的成長，使得對(duì)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的度量等研究逐漸成為現(xiàn)金流管理的核心內(nèi)容。
現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的度量主要有以財(cái)務(wù)指標(biāo)，波動(dòng)性指標(biāo)及在險(xiǎn)值技術(shù)度量的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)一般用現(xiàn)金流的方差或標(biāo)準(zhǔn)差來描述[5]?，F(xiàn)金流對(duì)企業(yè)價(jià)值、股東價(jià)值、企業(yè)融資等有重要意義。
3 實(shí)證研究
目前主要有三種現(xiàn)金流估價(jià)模型：股利折現(xiàn)模型，折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型，投資現(xiàn)金流回報(bào)率模型[6]?，F(xiàn)從企業(yè)如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化這一角度出發(fā)，研究現(xiàn)金流波動(dòng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，提出相應(yīng)管理措施，為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理者提供依據(jù)。
現(xiàn)金流的波動(dòng)影響企業(yè)的資本支出，改變外部融資的成本，最終決定公司價(jià)值[6]。假設(shè)現(xiàn)金流平穩(wěn)的企業(yè)比現(xiàn)金流波動(dòng)較大的企業(yè)，能獲得投資者更高的價(jià)值評(píng)估。
使用托賓Q值，即市場(chǎng)價(jià)值與重置價(jià)值比作為公司價(jià)值的變量[7]。另外企業(yè)的規(guī)模大小、獲利與否、成長指標(biāo)及資本構(gòu)成等因素，在分析中都將其作為Q值的控制變量（見表1）。
我們用多變量檢驗(yàn)對(duì)托賓Q 值及其影響因素進(jìn)行討論，也就是將Q 值作為風(fēng)險(xiǎn)度量和財(cái)務(wù)指標(biāo)的函數(shù)，進(jìn)行多元回歸分析[8]。為了便于計(jì)算，我們首先對(duì)風(fēng)險(xiǎn)變量進(jìn)行對(duì)數(shù)變換，計(jì)算了現(xiàn)金流波動(dòng)和盈余波動(dòng)的對(duì)數(shù)。
3.1 數(shù)據(jù)選擇與統(tǒng)計(jì)描述
以國泰安數(shù)據(jù)庫中的深證A股（剔除ST股后）的非金融類上市公司（50家）2005―2014年的季度財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)進(jìn)行分析。變量統(tǒng)計(jì)特征值見表2所示。
3.2 運(yùn)用Spss軟件對(duì)模型進(jìn)行多元回歸估計(jì)
為方便統(tǒng)計(jì)，對(duì)上述凈利潤、現(xiàn)金流凈額取自然對(duì)數(shù)。擬合結(jié)果R2=0.671，較為顯著?；貧w結(jié)果見表3。
盈余流波動(dòng)系數(shù)為0.209，盈余波動(dòng)可通過對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的控制和對(duì)現(xiàn)金流的管理而縮小。當(dāng)考慮了現(xiàn)金流波動(dòng)后，盈余波動(dòng)系數(shù)只表示控制應(yīng)計(jì)項(xiàng)目后的價(jià)值[9]。我國中小企業(yè)管理層的波動(dòng)性管理掩蓋了大部分信息，隱瞞了公司的不良業(yè)績，引起公眾對(duì)其信息質(zhì)量的懷疑，最終降低了對(duì)公司價(jià)值的評(píng)估[10]。這表明我國市場(chǎng)有效性不夠強(qiáng)，信息披露制度不夠完善。
現(xiàn)提出以下兩點(diǎn)建議：
第一，宏觀上的現(xiàn)金流管理。在企業(yè)經(jīng)營過程中，兼顧過去并預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金流。分析歷史現(xiàn)金流變動(dòng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，為未來現(xiàn)金流決策提供參考，及時(shí)修正現(xiàn)金流的波動(dòng)，再根據(jù)企業(yè)當(dāng)前狀況制定預(yù)算及決策，選用恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流模型，保證企業(yè)日常經(jīng)營及投資的需要，為企業(yè)提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流；最后通過這些手段，建立合理的現(xiàn)金流預(yù)警系統(tǒng)，防范財(cái)務(wù)危機(jī)。
第二，微觀上的現(xiàn)金流管理?？梢酝ㄟ^現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)度量方法及一些金融衍生工具的使用，對(duì)現(xiàn)金流進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，解決由于市場(chǎng)信息不對(duì)稱而導(dǎo)致的不合理投資決策?，F(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)管理可以使內(nèi)外部融資保持一致，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高公司價(jià)值，為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理者提供一種管理手段。
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