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緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇綜合財務(wù)分析法，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
企業(yè)財務(wù)分析是社會經(jīng)濟的快速發(fā)展對財務(wù)分析信息需求與供給共同作用的結(jié)果。國外學者對于財務(wù)綜合分析有著較長的研究歷史，經(jīng)過不斷的改進與完善，如今已經(jīng)形成相當成熟的財務(wù)分析體系。國內(nèi)財務(wù)分析大多是規(guī)范性研究，與國外差距較大。經(jīng)濟環(huán)境的不斷改變，促使財務(wù)報表分析理論體系及評價方法的不斷完善，進而推動著財務(wù)綜合分析的不斷發(fā)展。
關(guān)鍵詞：
財務(wù)綜合分析；發(fā)展與改進；研究綜述
一、國外文獻綜述
在西方發(fā)達國家，財務(wù)分析起源于19世紀中葉,財務(wù)報表分析理論和技術(shù)進步很快，從最初的單一比率分析逐漸發(fā)展為綜合的系統(tǒng)分析，成為一門相對獨立的運用科學，國外出現(xiàn)了許多有關(guān)財務(wù)綜合分析的不同學派。1919年，美國杜邦公司杜邦和布朗創(chuàng)建杜邦體系，從盈利能力、營運能力、償債能力三個方面，以權(quán)益凈利率為核心，利用各財務(wù)指標的相互影響及作用關(guān)系構(gòu)成最終的完整體系，這一體系是后來演化發(fā)展的各種財務(wù)分析體系的雛形，1928年，亞歷山大•沃爾提出沃爾評分法，該方法選取7個代表性指標進行賦權(quán)，確定標準比率并與實際比率比較，最后算出每項指標的得分與總的評分，據(jù)此判斷企業(yè)財務(wù)狀況。1982年，美國思騰思特公司提出EVA分析體系，指出企業(yè)只有在獲取的報酬超過為獲得這一報酬所發(fā)生的資本成本時才能為企業(yè)股東謀利。這一體系更加注重其長遠的發(fā)展。2001年，帕利普、希利建立帕利普體系，整個分析涵蓋了戰(zhàn)略分析、會計分析與財務(wù)分析，將財務(wù)因素與非財務(wù)因素相結(jié)合。這一體系是對傳統(tǒng)杜邦分析法進行部分比率指標的改進，可以更好地反映企業(yè)長期的發(fā)展。2003年羅伯特•希金斯建立可持續(xù)增長模型，這一模型以銷售增長為著眼點，從資金來源角度考慮企業(yè)的可持續(xù)增長問題。2009年，范霍恩建立穩(wěn)定動態(tài)的可持續(xù)增長模型，整個模型分為穩(wěn)定模型和動態(tài)模型。以上文獻可以看出，財務(wù)分析方法從最初的經(jīng)驗逐步發(fā)展形成系統(tǒng)的分析方法，最后形成一門相對獨立的應(yīng)用學科。財務(wù)分析最初產(chǎn)生于財務(wù)報表分析，源于美國20世紀初的信用分析。起初是單一比率分析，經(jīng)過長期的實證檢驗，逐步將單一的財務(wù)比率進行組合，通過綜合性的財務(wù)指標分析企業(yè)有關(guān)償債能力、盈利能力、營運能力、資本結(jié)構(gòu)和發(fā)展能力等。20世紀80年代，隨著全球經(jīng)濟一體化的到來，知識經(jīng)濟的快速發(fā)展，市場環(huán)境復雜多變，企業(yè)財務(wù)內(nèi)部分析成為財務(wù)分析的重心，財務(wù)分析的最終目標是服務(wù)于企業(yè)戰(zhàn)略。到21世紀，現(xiàn)代財務(wù)分析是一個有著多重目標的分析體系，而信息化技術(shù)為擴大分析領(lǐng)域、提高分析效果、發(fā)展分析技術(shù)提供了前提條件。
二、國內(nèi)文獻綜述
從20世紀90年代末開始，國內(nèi)學者對現(xiàn)行各種財務(wù)分析體系提出了不少改進建議，從不同角度展開對企業(yè)的財務(wù)分析與評價。本文從財務(wù)分析指標、財務(wù)分析體系和財務(wù)分析方法三方面進行了歸納整理。首先是財務(wù)指標方面。在現(xiàn)金流指標的研究中，王雪芹（2014）在“改進的杜邦財務(wù)分析體系在房地產(chǎn)企業(yè)的應(yīng)用研究”一文中，建議將現(xiàn)金流指標和傳統(tǒng)財務(wù)指標項相結(jié)合進行分析；非財務(wù)指標的研究中，魯君誼,周燕（2012）在“對改進杜邦財務(wù)分析體系的思考”一文中建議，增加平衡計分卡的指標分析體系，將包括戰(zhàn)略、愿景在內(nèi)的非財務(wù)指標也融入了財務(wù)分析體系中?？沙掷m(xù)增長的研究中，黃艷,葉紅（2013）在“基于帕利普財務(wù)分析體系改進的案例研究”一文中，從可持續(xù)增長角度從發(fā)，借用帕利普財務(wù)分析體系，并針對現(xiàn)有體系存在的局限性從“現(xiàn)金流”角度對指標作一定改進，評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的可持續(xù)增長。其次是財務(wù)分析體系方面。何?。?011）在“Y公司財務(wù)分析體系的改進”一文中指出，鑒于會計利潤的易于操縱性，建議增加會計分析，識別企業(yè)關(guān)鍵的會計政策，評價其會計靈活性，同時主張將傳統(tǒng)財務(wù)分析體系中的凈利潤均改為經(jīng)營現(xiàn)金凈流量，確保財務(wù)分析的質(zhì)量。李蘭云（2015）在“Y公司財務(wù)分析體系的改進”一文中指出，財務(wù)分析不應(yīng)局限于財務(wù)報表分析，全面了解企業(yè)整體經(jīng)營績效還該應(yīng)考慮其行業(yè)背景、經(jīng)營狀況以及附注等相關(guān)信息，因此建議將經(jīng)營環(huán)境、戰(zhàn)略決策納入整個財務(wù)分析體系中。最后是財務(wù)分析方法方面。近幾年不少學者主張利用“經(jīng)濟利潤”的原理，如蘇李華（2016）在“改進的杜邦分析法在動物保健品企業(yè)的應(yīng)用研究”一文中，將企業(yè)經(jīng)營活動與金融活動加以區(qū)分，分別解析經(jīng)營活動和金融活動對企業(yè)盈利的貢獻；又如何明明（2017）在“杜邦財務(wù)分析體系的運用――以房地產(chǎn)行業(yè)為例”一文中主張，對主要財務(wù)報表進行調(diào)整并進行分析，這樣可以清晰地發(fā)現(xiàn)究竟是經(jīng)營活動出現(xiàn)了問題還是金融活動出現(xiàn)了狀況。
三、小結(jié)
綜合以上文獻可以發(fā)現(xiàn)，財務(wù)分析理論在實踐工作中不斷改進與完善，財務(wù)分析方法也隨著財務(wù)報表分析目標的變化不斷發(fā)展。隨著市場化改革的不斷深入，我國市場經(jīng)濟逐步與國際接軌，企業(yè)面臨的內(nèi)外部環(huán)境更加復雜，財務(wù)分析功能不斷改進，從關(guān)注企業(yè)內(nèi)部分析逐步轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)外部分析并重，從單一指標分析演變?yōu)槎嗄繕司C合分析，為企業(yè)決策提供強有力的支持。信息技術(shù)時代的到來，企業(yè)管理信息化成為企業(yè)關(guān)注的重點，財務(wù)報表分析不斷擴大分析的目標和內(nèi)容，財務(wù)分析模型將變得更加復雜，財務(wù)分析體系也會更加系統(tǒng)全面。基金項目：國家社科基金一般項目：三峽庫區(qū)扶貧開發(fā)、生態(tài)承載和社會治理復合系統(tǒng)協(xié)調(diào)發(fā)展路徑研究（16BGL122）。
參考文獻：
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[5]黃艷,葉紅.基于帕利普財務(wù)分析體系改進的案例研究[J].中國商貿(mào)，2013.
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[7]李蘭云,馬燕.Y公司財務(wù)分析體系的改進[J].財會通訊,2015.
[8]蘇李華.改進的杜邦分析法在動物保健品企業(yè)的應(yīng)用研究[D].華南理工大學,2016.
【關(guān)鍵詞】因子分析；財務(wù)狀況；綜合評價
一、引言
近些年，統(tǒng)計方法在財務(wù)分析上的運用越來越廣泛。在國外，F(xiàn)itz Patrick最早進行了一項單變量破產(chǎn)預測研究；1966年Beaver.W.H在對公司財務(wù)的分析中引進了單變量統(tǒng)計分析，提出財務(wù)預警分析模型；而1968年美國學者Edward Altman建立的Z-score模型則奠定了多變量財務(wù)預警模型的理論分析基礎(chǔ)。在我國，多元統(tǒng)計方法也是越來越多的運用到了實證研究中，1986年，吳世農(nóng)、黃世忠介紹了企業(yè)破產(chǎn)分析指標和預測模型，并引領(lǐng)了我國在這一領(lǐng)域的研究；2004年我國學者王學民把因子分析方法運用到了股票評估中，并且得出了評價標準。而在這幾年，統(tǒng)計學中的因子分析法更是被越來越多的學者們所運用，目前已廣泛應(yīng)用于心理學，醫(yī)學，經(jīng)濟學，氣象學等領(lǐng)域中。
因子分析法作為眾多有效的統(tǒng)計方法之一，近些年在財務(wù)信息分析上得到了廣泛運用。因子分析的概念起源于20世紀初Karl Pearson和Charles Spearmen等人關(guān)于智力測試的統(tǒng)計分析，以最少的信息丟失為前提，將眾多的原有變量綜合成較少的幾個綜合指標，既能大大減少參與數(shù)據(jù)建模的變量個數(shù)，同時也不會造成信息的大量丟失，達到有效的降維。
二、運用因子分析法進行分析
本文選取了20家房地產(chǎn)上市公司作為樣本進行研究，數(shù)據(jù)選自上交所公布的各公司2011年年報。
（一）評價指標體系的構(gòu)建
本文選取了11個財務(wù)指標，它們是：資產(chǎn)凈利率，凈資產(chǎn)收益率，每股收益，資產(chǎn)負債率，每股凈資產(chǎn)，凈利潤增長率，總資產(chǎn)報酬率，流動比率，速動比率，存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。這些指標從盈利能力，償債能力，營運能力，未來發(fā)展能力四個方面反應(yīng)了企業(yè)的財務(wù)狀況。
（二）判斷選取的指標是否適合做因子分析
運用統(tǒng)計軟件SPSS 18.0計算所選變量的相關(guān)系數(shù)矩陣，并進行巴特利特球度檢驗和KMO檢驗。從得出的指標可以看出，KMO的值為0.348，根據(jù)Kaiser給出的標準，檢驗中KMO的值低于0.6表示原有變量不太適合作因子分析。但是根據(jù)巴特利特球度檢驗統(tǒng)計量的觀測值為148.681，概率P值接近于0，小于給定的顯著性水平=0.05，則應(yīng)拒絕原假設(shè)，認為原變量適合作因子分析。
（三）因子提取
根據(jù)SPSS軟件的運算結(jié)果，各個變量的共同度較高，普遍在0.7以上，信息丟失較少，因子提取較為理想。從因子提取的解釋總方差表上也可以看出，原變量一共提取了五個公共因子，這五個公共因子共解釋了原有變量總方差的87.753%，即累計方差貢獻率達87.753%?？傮w說來，原有變量的信息丟失較少，因子分析效果較理想。
（四）計算因子得分
接下來對各公司進行綜合評價，采用計算因子加權(quán)總分的方法。這里，僅從單純的數(shù)量上考慮，以各因子方差的貢獻率占總方差貢獻率的比重進行加權(quán)，得出20家公司的綜合得分：
F=（25.378F1+20.808F2+17.365F3+12.122F4+12.080F5）/87.753
即：F=0.2892F1+0.2371F2+0.1979F3+0.1381F4+0.1377F5
運用EXCEL計算20家樣本公司的綜合因子得分，下表為20家公司的綜合得分情況。
三、結(jié)論
（一）結(jié)果評價
綜合得分反映了企業(yè)業(yè)績的一個整體狀況，是從多個方面進行分析的結(jié)果。得分為正值且分值較大的公司在財務(wù)方面有較好的表現(xiàn)，相對來說更值得投資者投資。在得分排名中，華夏幸福排名第一，從搜集的數(shù)據(jù)也可以看出它的每股收益、凈資產(chǎn)收益率在這20家公司中都是最高的，每股凈資產(chǎn)也是相對較高，說明該企業(yè)的盈利能力和股本擴張能力較強。而中江地產(chǎn)排名最低，這也體現(xiàn)在該公司凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利率和每股凈資產(chǎn)這些財務(wù)指標都較低，說明投資該企業(yè)風險較高，獲利能力較差。
（二）因子分析法的優(yōu)缺點
從上面的實證研究可以看出，利用多元統(tǒng)計方法分析的指標來自于財務(wù)報表，對于數(shù)據(jù)的取得簡單易行，而且通過因子分析法可以對選取的評價指標進行有效的降維，更加清楚地反應(yīng)企業(yè)的綜合業(yè)績，這種分析方法是基于SPSS軟件這一平臺上進行操作的，所以數(shù)據(jù)的變換和計算都較為簡單方便，比較直觀，能夠較合理的評價出企業(yè)業(yè)績的綜合情況。但是，財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)有可能是粉飾之后的，這樣企業(yè)的情況就無法真實的反應(yīng)出來。另一方面，傳統(tǒng)的財務(wù)分析指標會更多的注重短期收益，而導致管理者過分注重短期收益，而忽視了企業(yè)長期的戰(zhàn)略目標。
綜上所述，運用因子分析法能夠得出企業(yè)業(yè)績綜合評價函數(shù)，對公司的財務(wù)狀況做出綜合評價，從方法上來說算法簡單，輔助于多元統(tǒng)計軟件能夠更方便的從多個指標中綜合成為少數(shù)的綜合評價因子，較為直觀的為財務(wù)信息使用者提供財務(wù)評價信息。
參考文獻：
[1]何曉群.多元統(tǒng)計分析[M].北京：中國人民大學出版社，2007.
[2]丁然.因子分析與EVA在股票評價中的應(yīng)用[J].商品與質(zhì)量，2011（3）.
關(guān)鍵詞 財務(wù)指標 綜合分析
常用的綜合分析法，如標準財務(wù)比率與綜合系數(shù)分析、沃爾綜合評分分析法使用過程中都會碰到選取標準值和行業(yè)平均值的過程，然而這些值的獲取一般是通過先抽樣，再進行數(shù)值平均獲得的，這一過程中往往存在著樣本選取誤差和極限值影響的兩方面問題。因而，為了避免這一方面的影響，本文嘗試提出一種基于財務(wù)指標排名的綜合分析法。
一、基于財務(wù)指標排名綜合分析法的主要步驟
（1）確定合理的分析評價指標。分析評價指標的選取基本同標準財務(wù)比率與綜合系數(shù)分析、沃爾綜合評分分析法。本文中使用的評價指標為十項，分別是流動比率、資產(chǎn)負債率、主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈資產(chǎn)增長率。其中，償債能力指標為2項，盈利能力指標為3項，營運能力指標為3項，發(fā)展能力指標為2項，十項指標較好地覆蓋了對企業(yè)財務(wù)能力評價的四個方面。較之標準財務(wù)比率與綜合系數(shù)分析、沃爾綜合評分分析法等，其增加了發(fā)展能力指標的考量。當然，實際運用中可以根據(jù)需要增減評價指標。
（2）根據(jù)各項指標的重要程度，確立其重要性系數(shù)，給予一定的權(quán)重，累計權(quán)重一般為100。本文應(yīng)用中將各項指標權(quán)重均設(shè)為10。當然，實際運用中可以根據(jù)經(jīng)驗和關(guān)注的側(cè)重點不同，或者結(jié)合行業(yè)特點，自行設(shè)置合理的指標權(quán)重。
（3）計算標的公司各指標在樣本中的排名，進而得到這一指標的系數(shù)得分，其計算公式為：某一指標排名得分=1-（該指標在樣本中的排名-1）÷樣本總數(shù)。從上面的公式可以看到，標的某一指標在樣本公司這一指標中的排名越高，這一指標的排名得分則越高，即當一項指標在樣本公司的排名為第一時，該指標得分為滿分1；當一項指標在樣本公司的排名為最后時，該指標得分最低，僅為樣本總數(shù)量分之一。
（4）計算某一指標得分，其計算公式為：某一指標得分=該指標權(quán)重×該指標排名得分。
（5）計算綜合得分，將所有評價指標得分相加匯總，得到標的公司的綜合得分。
通過以上的步驟，我們得到了標的公司的綜合評價得分，這一得分可作為綜合評價企業(yè)財務(wù)狀況的依據(jù)。通常，綜合評價得分大于50，表明該企業(yè)財務(wù)狀況較好，在樣本中處于平均值以上；綜合評價得分小于50，則表明該企業(yè)財務(wù)狀況不佳，在樣本中處于較差水平。
二、基于財務(wù)指標排名綜合分析法的應(yīng)用舉例
下面以平高電氣為研究對象，利用財務(wù)指標排名綜合分析法研究分析在一定樣本范圍內(nèi)的財務(wù)指標狀況。由于本方法的樣本選擇十分靈活，可以是同一地區(qū)（如河南省的上市公司），同一業(yè)務(wù)板塊（如電氣設(shè)備類），或者是同一公司規(guī)模（如中盤股）等，當然也可以只有幾家公司進行比較。本文僅以智能電網(wǎng)概念的上市公司為樣本，舉例說明財務(wù)指標排名綜合分析法的應(yīng)用。
根據(jù)證券信息顯示，包括平高電氣在內(nèi)的智能電網(wǎng)概念的上市公司共有34家，我們選取2014年報進行分析，通過數(shù)據(jù)收集處理，得到表1財務(wù)指標數(shù)據(jù)分析統(tǒng)計表（表中資產(chǎn)類盈利能力以期末值計算）。
在表1財務(wù)指標數(shù)據(jù)分析統(tǒng)計表的基礎(chǔ)上，我們對10項指標進行排序，其中資產(chǎn)負債率指標越低排名越靠前，其余9項指標值越高排名越靠前，進而得到表2。
通過表2財務(wù)指標排名匯總表，我們可以清楚地看到2014年平高電氣各項財務(wù)指標在智能電網(wǎng)這一數(shù)量為34家公司的樣本中所處的位置，其中：
流動比率在34家公司中排名第18位，資產(chǎn)負債率在34家公司中排名第11位，公司償債能力整體處在中游水平，其中長期償債能力相比好于短期償債能力。
主營業(yè)務(wù)利潤率在34家公司中排名第17位，處于中游水平；凈資產(chǎn)收益率在34家公司中排名第8位，總資產(chǎn)收益率在34家公司中排名第7位，這兩項指標處于上游水平；公司資產(chǎn)類收益相比好于收入類收益。
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在34家公司中排名第30位，處于下游水平；存貨周轉(zhuǎn)率在34家公司中排名第11位，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在34家公司中排名第19位，這兩項指標處于下游水平；公司營運能力整體處于中下游水平，特別是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在樣本公司中排名較低。
主營業(yè)務(wù)收入增長率在34家公司中排名第9位，凈資產(chǎn)增長率在34家公司中排名第3位，公司發(fā)展能力處于上游水平。
根據(jù)表2中平高電氣在樣本中的排名情況，我們開始計算其排名得分，進而得到每項財務(wù)指標的得分，并匯總產(chǎn)生財務(wù)指標排名綜合得分，見表3財務(wù)指標排名綜合打分表。
從表3中可以看到每項財務(wù)指標的排名得分，該得分大于0.5表示該指標處于中位數(shù)以上，大于0.5越多表示該指標排名越好；該得分小于0.5表示該指標在中位數(shù)以下，小于0.5越多表示該指標排名越差。可以看到，在全部十項指標中平高電氣應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小于0.5，這兩項指標在中位數(shù)以下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率距離0.5值較遠；其余指標均大于等于0.5，其中凈資產(chǎn)增長率，總資產(chǎn)凈利潤率距離0.5值較遠。
從表3中可以得到，平高電氣的財務(wù)排名綜合評價得分為63.82，這一綜合評價得分大于50，表明該平高電氣財務(wù)狀況較好，在樣本中處于平均值以上。
此外，在本例中我們共選取了十項評價指標，并對每個指標賦予了相同的權(quán)重，以后應(yīng)用此方法進行評價時，可以根據(jù)各個指標的重要性不同賦予不同的權(quán)重，這將會給最終的綜合評價得分造成影響。
我們也可以按照上述方法，同樣對以前各年度的數(shù)據(jù)進行分析，進而得到不同年度的綜合評價得分，從而得到平高電氣在樣本公司中的排名變化趨勢。
另外，在表2財務(wù)指標排名匯總表中，在各項財務(wù)指標賦予權(quán)重相同的情況下，我們可以將各項財務(wù)指標的排名數(shù)相加匯總，得到一個排名得分匯總數(shù)，我們對這一匯總數(shù)字進行排序，可以快速簡便地得到樣本中所有公司在這一評價體系中的排名情況。
從表2中看到，平高電氣2014年各項財務(wù)指標的排名得分匯總數(shù)為133，這一數(shù)字在整個樣本34家公司中排在第9位（按照得分匯總數(shù)從小到大的順序，得分匯總數(shù)越小排名越靠前）。
我們可以發(fā)現(xiàn)排在第一位的是艾派克公司，其得分匯總數(shù)僅為38。進一步查看其分項發(fā)現(xiàn)，該公司多項財務(wù)評價指標在樣本中均排名靠前。這就是我們評價體系中好公司的標準（當然，是不是值得投資還要看有沒有好的價格）。
我們可以將平高電氣的指標與排名靠前的公司進行逐一對比，發(fā)現(xiàn)公司管理中存在的缺點與不足，進而不斷改善提高。
三、基于財務(wù)指標排名綜合分析法的主要優(yōu)點
（1）與標準財務(wù)比率與綜合系數(shù)分析、沃爾綜合評分分析法相比較，這一方法回避了標準值、平均值的選取和使用，減少了標準值、平均值產(chǎn)生過程的統(tǒng)計誤差。相比其他方法，本方法的計算過程更加簡潔，易于運用。
（2）本方法的樣本范圍選取靈活，樣本可以是一個行業(yè)，可以是不同行業(yè)，數(shù)量上可以多到幾萬個公司，也可以少到兩個公司。而標準財務(wù)比率與綜合系數(shù)分析、沃爾綜合評分分析法等方法多用于同行業(yè)的比較。
（3）本方法時間跨度上更靈活，利用本方法可以研究不同周期的財務(wù)報表，如季報等，而標準財務(wù)比率與綜合系數(shù)分析、沃爾綜合評分分析法常常只有年度的數(shù)據(jù)可供比較。
（4）利用本方法可以研究標的公司在樣本中的排名變化情況，通過分析不同年度的綜合評價得分，我們可以縱向比較標的公司在樣本中的排名，這可以用于了解標的公司的發(fā)展變化情況。本方法也可以用來在樣本中選擇出最好的公司和發(fā)展最好的公司。
（5）方法中的指標選取、指標權(quán)重設(shè)置、系數(shù)得分規(guī)則可以根據(jù)需要進行修改。例如，系數(shù)得分方面我們可以根據(jù)排名的高、中、低設(shè)置成三檔或五檔得分，從而簡化計算。
（鳳曉星單位為上海杰雍資產(chǎn)經(jīng)營有限公司；楊昕昱單位為上海安吉汽車零部件物流有限公司）
參考文獻
[1] 陳希圣.企業(yè)財務(wù)分析[M].經(jīng)濟科學出版社，2009.
【論文關(guān)鍵詞】財務(wù)經(jīng)濟;綜合分析;方式方法;問題及討論
對于企業(yè)的財務(wù)管理來說,首先的一點就是要做好相關(guān)的財務(wù)分析工作,一般來說,我們進行財務(wù)分析是通過對財務(wù)報告以及相關(guān)的資料為主要依據(jù),在對這些主要依據(jù)分析和評估的基礎(chǔ)之上,進而來對整個企業(yè)財務(wù)的運行狀況及經(jīng)營成果進行考估,進而分析得出其在財務(wù)運營過程中的一些得失,對運營過程中出現(xiàn)的問題作出評價,最終幫助整個企業(yè)不斷的改進財務(wù)管理工作,同時對相關(guān)的經(jīng)濟決策進行優(yōu)化處理,在保證重要財務(wù)信息提供的基礎(chǔ)上,促進企業(yè)整體財務(wù)經(jīng)濟運營的改革和發(fā)展。所以,采取什么樣的財務(wù)信息分析方法,加強對財務(wù)信息分析方法的研究也就顯得尤為重要。
一、對于財務(wù)經(jīng)濟綜合分析的基本認識
財務(wù)經(jīng)濟綜合分析是一個系統(tǒng)化的過程中,在這個過程中我們需要考慮不同層面以及不同利益主體的需求,根據(jù)他們需要的不同以及利益出發(fā)點的不同來進行全面的權(quán)衡和分析。因此,我們在企業(yè)進行財務(wù)信息在綜合分析的時候,就要全面的進行考慮。具體來說,要注意以下幾點:
1、對于企業(yè)這一主體來說,尤其是企業(yè)的所有者來說,他們是企業(yè)的主要領(lǐng)導者,所以他們最為關(guān)注的也就是企業(yè)的經(jīng)濟效益,即投資的回報率。這對于企業(yè)來說是尤為重要的問題。相對于一般的投資者來說,他們主要考慮的就是企業(yè)的股息以及相關(guān)的紅利,這是他們主要考慮的問題。除此之外,我們在進行財務(wù)綜合分析的過程中,最為重要的一個主體就是企業(yè)控制權(quán)的投資者,對于他們來講,著眼的則是企業(yè)整體的長遠發(fā)展,追求的是企業(yè)整體的競爭力以及長遠的利益。
2、在財務(wù)綜合分析的過程中,對于企業(yè)的債權(quán)人,我們要分析它的主要需求及關(guān)注點,通常來看,債權(quán)人對于其持有債券的安全性和有效性是較為關(guān)注的,所以他們較為重視的也就是在發(fā)展的過程中,企業(yè)所具有的償還債務(wù)的能力。
3、就企業(yè)經(jīng)營決策者而言,它是整個企業(yè)財務(wù)經(jīng)營的重要主體,所以我們的財務(wù)分析要涉及到方方面面的問題,尤其是在企業(yè)進行經(jīng)營管理的過程中,要對經(jīng)營管理的相關(guān)信息詳盡的把握和了解。以便決策者及時的發(fā)現(xiàn)問題,同時采取有效對策來進行調(diào)整和重新的市場規(guī)劃。
所以,我們在進行企業(yè)財務(wù)信息管理的過程中,在對企業(yè)的經(jīng)濟運營進行考核的時候,需要全面的進行分析,其中我們不僅要及時的了解企業(yè)資金占用的使用效率,與此同時還要做好相關(guān)的財政收入預測,分析其增長的相關(guān)情況,從而更加科學的進行社會資源的配置和管理。當然,更要通過對相關(guān)財務(wù)信息的綜合分析來查處相關(guān)的違規(guī)違紀行為,保證資產(chǎn)的安全性和有效性。
二、企業(yè)財務(wù)狀況綜合分析的內(nèi)容及方法
以上我們對于企業(yè)的財務(wù)分析進行了論述,通過相關(guān)的分析,我們注意到在企業(yè)進行財務(wù)分析的過程中需要考慮到不同的利益主體,需要按照不同的財務(wù)管理需求來進行各方面的調(diào)整和規(guī)劃。但是整體概括起來,企業(yè)的財務(wù)信息綜合分析主要包含了營運能力分析、償債能力分析以及盈利能力分析、發(fā)展能力分析四個方面的主要內(nèi)容。除此之外,還有注意一些的一些問題:
1、關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)與權(quán)益綜合比較分析的內(nèi)容和方法。對于企業(yè)資產(chǎn)與權(quán)益來說,我們在進行綜合分析的時候,通常需要提前準備好相關(guān)的資產(chǎn)負債表,對企業(yè)的負債情況進行統(tǒng)計和分析,并且需要以此為主要的依據(jù),進而進行比較分析和結(jié)構(gòu)分析,這些基本的財務(wù)分析方法可以幫助我們及時的了解企業(yè)資產(chǎn)負債和所有者權(quán)益的狀況,例如企業(yè)資產(chǎn)總額的增減變動情況及適應(yīng)情況等。
2、企業(yè)財務(wù)狀況變動情況分析。財務(wù)的變動狀況是我們進行財務(wù)綜合分析的時候需要重點考慮的問題,也就是說在這個過程中我們要及時有效的對企業(yè)在一定時期之內(nèi),其主要的資金來源,當然也包括資金的相關(guān)運用情況,以及資產(chǎn)、負債等增減的情況,對于這些變動的情況,我們需要按照科學的方法來進行全面而綜合的分析,重點說明這些資產(chǎn)的主要來源以及去向,對企業(yè)資產(chǎn)以及負債的變動合法性和科學性進行概述。
3、關(guān)于企業(yè)經(jīng)濟效益的綜合分析。企業(yè)在發(fā)展以及經(jīng)營的過程中,需要全方位的了解各個部門以及各個方面的運營狀況,只有在了解了這些運營的情況之后,企業(yè)才能夠更加科學的制定相關(guān)的財務(wù)決策。其中綜合分析的主要內(nèi)容包括生產(chǎn)、經(jīng)營以及成本和利潤等,對此,需要全面的把握基本的財務(wù)狀況分析,綜合的考慮企業(yè)關(guān)于資源的投入以及產(chǎn)出比,進而說明整個企業(yè)經(jīng)濟運行狀況。
三、企業(yè)財務(wù)狀況變動情況的分析方法
企業(yè)財務(wù)狀況的變動情況是進行財務(wù)分析必須要面對的問題,也是財務(wù)綜合分析的重點。根據(jù)這一要求,也就需要及時的做好對基礎(chǔ)資料的分析,進而制定出財務(wù)狀況的變動表。以此來進行財務(wù)的分析,說明財務(wù)的變動狀況和基本的結(jié)構(gòu)。那么,我們可以采取以下的一些方法:
按照經(jīng)濟的來源以及用途來編制資金變動表。制作相應(yīng)的變動表對于企業(yè)的財務(wù)狀況是一個詳細的說明,同時也是根據(jù)企業(yè)在一定時期內(nèi)各種資產(chǎn)和權(quán)益項目的增減變化,來把握企業(yè)財務(wù)的動態(tài)。根據(jù)這一需求,要做好以下的一些工作。第一,以現(xiàn)金為基礎(chǔ),進而編制關(guān)于財務(wù)狀況的變動表。對于這一變動分析來說,主要的就是對企業(yè)財務(wù)資金流量的分析,我們需要財務(wù)綜合的分析方法,對企業(yè)資金的來源、運用,以及在這個過程中出現(xiàn)增加、減少的情況進行統(tǒng)計和說明。第二,營運資金的財務(wù)變動分析。對于營運資金來說,通常也就是企業(yè)凈流動的那一部分資產(chǎn),該資產(chǎn)是在企業(yè)流動資產(chǎn)減去流動負債后的所產(chǎn)生的凈值,我們要做好流動資產(chǎn)以及負債資產(chǎn)的統(tǒng)計,進而制作出凈流動資產(chǎn)的流量表。第三,關(guān)于貨幣性流動資產(chǎn)變動情況的綜合分析。對于貨幣流動資產(chǎn)來說,一般其主要的是指變現(xiàn)能力相對較強的,主要包括應(yīng)收帳款、有價證券及現(xiàn)金以及銀行存款等,這些主要都是貨幣資金的本身。對此,我們需要對這類資金的增減變動的項目進行詳細的記錄和分析。
四、加強企業(yè)財務(wù)綜合分析應(yīng)該注意的相關(guān)問題及要點
1、根據(jù)體制的要求進行有效的規(guī)劃和管理。我們知道企業(yè)財務(wù)資產(chǎn)的分析必須要要一套完善科學的制度作為保障,只有這樣資產(chǎn)的管理才會有章可循,才會按照規(guī)定的步驟和程序,有條不紊的開展下去。所以,加強企業(yè)資產(chǎn)管理和綜合分析的重點就是要理順體制,明確資產(chǎn)管理職能按照國家對資產(chǎn)管理的相關(guān)規(guī)定來執(zhí)行。確保企業(yè)資產(chǎn)分析和管理的科學和規(guī)范,在這方面,一些省市已經(jīng)建立“省—市—縣—鄉(xiāng)”四級架構(gòu)和“財政部門、主管部門、資產(chǎn)使用單位”三級行政事業(yè)國有資產(chǎn)管理格局,做到各層次管理主體不缺位、不越位,各司其職、各負其責,共同管理好相關(guān)的資產(chǎn)。
2、從細節(jié)和基礎(chǔ)做起,不斷的進行改革和發(fā)展,最終實現(xiàn)對資產(chǎn)精細管理和綜合分析。一般來說,資產(chǎn)的綜合分析大多較為復雜和瑣碎,因此做好資產(chǎn)分析就要相應(yīng)的加強基礎(chǔ)管理工作,注重不斷的去完善基礎(chǔ)資料,這也是企業(yè)對于資產(chǎn)綜合分析的一個重要的要求。針對于這一問題,我們可以進行全面的清產(chǎn)核資,進而建立起有效的資產(chǎn)數(shù)據(jù)庫。與此同時可以進行專項的核查,摸清資產(chǎn)家底,建立了全省行政事業(yè)資產(chǎn)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫。
【論文關(guān)鍵詞】財務(wù)經(jīng)濟；綜合分析；方式方法；問題及討論
對于企業(yè)的財務(wù)管理來說，首先的一點就是要做好相關(guān)的財務(wù)分析工作，一般來說，我們進行財務(wù)分析是通過對財務(wù)報告以及相關(guān)的資料為主要依據(jù)，在對這些主要依據(jù)分析和評估的基礎(chǔ)之上，進而來對整個企業(yè)財務(wù)的運行狀況及經(jīng)營成果進行考估，進而分析得出其在財務(wù)運營過程中的一些得失，對運營過程中出現(xiàn)的問題作出評價，最終幫助整個企業(yè)不斷的改進財務(wù)管理工作，同時對相關(guān)的經(jīng)濟決策進行優(yōu)化處理，在保證重要財務(wù)信息提供的基礎(chǔ)上，促進企業(yè)整體財務(wù)經(jīng)濟運營的改革和發(fā)展。所以，采取什么樣的財務(wù)信息分析方法，加強對財務(wù)信息分析方法的研究也就顯得尤為重要。
一、對于財務(wù)經(jīng)濟綜合分析的基本認識
財務(wù)經(jīng)濟綜合分析是一個系統(tǒng)化的過程中，在這個過程中我們需要考慮不同層面以及不同利益主體的需求，根據(jù)他們需要的不同以及利益出發(fā)點的不同來進行全面的權(quán)衡和分析。因此，我們在企業(yè)進行財務(wù)信息在綜合分析的時候，就要全面的進行考慮。具體來說，要注意以下幾點：
1、對于企業(yè)這一主體來說，尤其是企業(yè)的所有者來說，他們是企業(yè)的主要領(lǐng)導者，所以他們最為關(guān)注的也就是企業(yè)的經(jīng)濟效益，即投資的回報率。這對于企業(yè)來說是尤為重要的問題。相對于一般的投資者來說，他們主要考慮的就是企業(yè)的股息以及相關(guān)的紅利，這是他們主要考慮的問題。除此之外，我們在進行財務(wù)綜合分析的過程中，最為重要的一個主體就是企業(yè)控制權(quán)的投資者，對于他們來講，著眼的則是企業(yè)整體的長遠發(fā)展，追求的是企業(yè)整體的競爭力以及長遠的利益。
2、在財務(wù)綜合分析的過程中，對于企業(yè)的債權(quán)人，我們要分析它的主要需求及關(guān)注點，通常來看，債權(quán)人對于其持有債券的安全性和有效性是較為關(guān)注的，所以他們較為重視的也就是在發(fā)展的過程中，企業(yè)所具有的償還債務(wù)的能力。
3、就企業(yè)經(jīng)營決策者而言，它是整個企業(yè)財務(wù)經(jīng)營的重要主體，所以我們的財務(wù)分析要涉及到方方面面的問題，尤其是在企業(yè)進行經(jīng)營管理的過程中，要對經(jīng)營管理的相關(guān)信息詳盡的把握和了解。以便決策者及時的發(fā)現(xiàn)問題，同時采取有效對策來進行調(diào)整和重新的市場規(guī)劃。
所以，我們在進行企業(yè)財務(wù)信息管理的過程中，在對企業(yè)的經(jīng)濟運營進行考核的時候，需要全面的進行分析，其中我們不僅要及時的了解企業(yè)資金占用的使用效率，與此同時還要做好相關(guān)的財政收入預測，分析其增長的相關(guān)情況，從而更加科學的進行社會資源的配置和管理。當然，更要通過對相關(guān)財務(wù)信息的綜合分析來查處相關(guān)的違規(guī)違紀行為，保證資產(chǎn)的安全性和有效性。
二、企業(yè)財務(wù)狀況綜合分析的內(nèi)容及方法
以上我們對于企業(yè)的財務(wù)分析進行了論述，通過相關(guān)的分析，我們注意到在企業(yè)進行財務(wù)分析的過程中需要考慮到不同的利益主體，需要按照不同的財務(wù)管理需求來進行各方面的調(diào)整和規(guī)劃。但是整體概括起來，企業(yè)的財務(wù)信息綜合分析主要包含了營運能力分析、償債能力分析以及盈利能力分析、發(fā)展能力分析四個方面的主要內(nèi)容。除此之外，還有注意一些的一些問題：
1、關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)與權(quán)益綜合比較分析的內(nèi)容和方法。對于企業(yè)資產(chǎn)與權(quán)益來說，我們在進行綜合分析的時候，通常需要提前準備好相關(guān)的資產(chǎn)負債表，對企業(yè)的負債情況進行統(tǒng)計和分析，并且需要以此為主要的依據(jù)，進而進行比較分析和結(jié)構(gòu)分析，這些基本的財務(wù)分析方法可以幫助我們及時的了解企業(yè)資產(chǎn)負債和所有者權(quán)益的狀況，例如企業(yè)資產(chǎn)總額的增減變動情況及適應(yīng)情況等。
2、企業(yè)財務(wù)狀況變動情況分析。財務(wù)的變動狀況是我們進行財務(wù)綜合分析的時候需要重點考慮的問題，也就是說在這個過程中我們要及時有效的對企業(yè)在一定時期之內(nèi)，其主要的資金來源，當然也包括資金的相關(guān)運用情況，以及資產(chǎn)、負債等增減的情況，對于這些變動的情況，我們需要按照科學的方法來進行全面而綜合的分析，重點說明這些資產(chǎn)的主要來源以及去向，對企業(yè)資產(chǎn)以及負債的變動合法性和科學性進行概述。
3、關(guān)于企業(yè)經(jīng)濟效益的綜合分析。企業(yè)在發(fā)展以及經(jīng)營的過程中，需要全方位的了解各個部門以及各個方面的運營狀況，只有在了解了這些運營的情況之后，企業(yè)才能夠更加科學的制定相關(guān)的財務(wù)決策。其中綜合分析的主要內(nèi)容包括生產(chǎn)、經(jīng)營以及成本和利潤等，對此，需要全面的把握基本的財務(wù)狀況分析，綜合的考慮企業(yè)關(guān)于資源的投入以及產(chǎn)出比，進而說明整個企業(yè)經(jīng)濟運行狀況。
三、企業(yè)財務(wù)狀況變動情況的分析方法
企業(yè)財務(wù)狀況的變動情況是進行財務(wù)分析必須要面對的問題，也是財務(wù)綜合分析的重點。根據(jù)這一要求，也就需要及時的做好對基礎(chǔ)資料的分析，進而制定出財務(wù)狀況的變動表。以此來進行財務(wù)的分析，說明財務(wù)的變動狀況和基本的結(jié)構(gòu)。那么，我們可以采取以下的一些方法：
按照經(jīng)濟的來源以及用途來編制資金變動表。制作相應(yīng)的變動表對于企業(yè)的財務(wù)狀況是一個詳細的說明，同時也是根據(jù)企業(yè)在一定時期內(nèi)各種資產(chǎn)和權(quán)益項目的增減變化，來把握企業(yè)財務(wù)的動態(tài)。根據(jù)這一需求，要做好以下的一些工作。第一，以現(xiàn)金為基礎(chǔ)，進而編制關(guān)于財務(wù)狀況的變動表。對于這一變動分析來說，主要的就是對企業(yè)財務(wù)資金流量的分析，我們需要財務(wù)綜合的分析方法，對企業(yè)資金的來源、運用，以及在這個過程中出現(xiàn)增加、減少的情況進行統(tǒng)計和說明。第二，營運資金的財務(wù)變動分析。對于營運資金來說，通常也就是企業(yè)凈流動的那一部分資產(chǎn)，該資產(chǎn)是在企業(yè)流動資產(chǎn)減去流動負債后的所產(chǎn)生的凈值，我們要做好流動資產(chǎn)以及負債資產(chǎn)的統(tǒng)計，進而制作出凈流動資產(chǎn)的流量表。第三，關(guān)于貨幣性流動資產(chǎn)變動情況的綜合分析。對于貨幣流動資產(chǎn)來說，一般其主要的是指變現(xiàn)能力相對較強的，主要包括應(yīng)收帳款、有價證券及現(xiàn)金以及銀行存款等，這些主要都是貨幣資金的本身。對此，我們需要對這類資金的增減變動的項目進行詳細的記錄和分析。
四、加強企業(yè)財務(wù)綜合分析應(yīng)該注意的相關(guān)問題及要點
1、根據(jù)體制的要求進行有效的規(guī)劃和管理。我們知道企業(yè)財務(wù)資產(chǎn)的分析必須要要一套完善科學的制度作為保障，只有這樣資產(chǎn)的管理才會有章可循，才會按照規(guī)定的步驟和程序，有條不紊的開展下去。所以，加強企業(yè)資產(chǎn)管理和綜合分析的重點就是要理順體制，明確資產(chǎn)管理職能按照國家對資產(chǎn)管理的相關(guān)規(guī)定來執(zhí)行。確保企業(yè)資產(chǎn)分析和管理的科學和規(guī)范，在這方面，一些省市已經(jīng)建立“省—市—縣—鄉(xiāng)”四級架構(gòu)和“財政部門、主管部門、資產(chǎn)使用單位”三級行政事業(yè)國有資產(chǎn)管理格局，做到各層次管理主體不缺位、不越位，各司其職、各負其責，共同管理好相關(guān)的資產(chǎn)。
2、從細節(jié)和基礎(chǔ)做起，不斷的進行改革和發(fā)展，最終實現(xiàn)對資產(chǎn)精細管理和綜合分析。一般來說，資產(chǎn)的綜合分析大多較為復雜和瑣碎，因此做好資產(chǎn)分析就要相應(yīng)的加強基礎(chǔ)管理工作，注重不斷的去完善基礎(chǔ)資料，這也是企業(yè)對于資產(chǎn)綜合分析的一個重要的要求。針對于這一問題，我們可以進行全面的清產(chǎn)核資，進而建立起有效的資產(chǎn)數(shù)據(jù)庫。與此同時可以進行專項的核查，摸清資產(chǎn)家底，建立了全省行政事業(yè)資產(chǎn)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫。
【關(guān)鍵詞】上市公司 主成分分析法 熵值法 財務(wù)綜合評價
隨著證券市場的不斷規(guī)范化,投資者日趨理性化,人們對上市公司的選擇也從以前的跟風炒做,轉(zhuǎn)向越來越注重上市公司的業(yè)績。上市公司的經(jīng)營業(yè)績可以通過財務(wù)報告的財務(wù)數(shù)據(jù)來反應(yīng),但這些財務(wù)指標只能分別反應(yīng)企業(yè)經(jīng)營活動的某些方面,不能對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營能力作出綜合評價。本文就是通過主成分分析法建立新的評價指標,然后再用熵值法進行客觀賦權(quán),計算綜合得分進行排名。
一、 主成分分析法
1、基本原理
主成分分析法,也稱因子分析法,最早是由美國心理學家Charies Spearman于1904提出,其基本思想是將實測的多個指標,用少數(shù)幾個潛在的相互獨立的主成分指標(因子)的線性組合來表示,構(gòu)成的線性組合可以反映原多個實測指標的主要信息。[1]使得分析與評價指標變量時,能夠找出主導因素,切斷相關(guān)的干擾,作出更為準確的估量與評價。
2、用主成分分析法的構(gòu)建新指標的主要步驟
(3) 確定主成分數(shù):選取前m個特征值大于1的主成分,m為所選取主成分數(shù)。
(4) 為了方便解釋每個主成分,將因子荷載矩陣實行方差最大旋轉(zhuǎn),以簡化因子模型結(jié)構(gòu)。
二、 熵值法
1、基本原理
在信息論中,熵是對不確定性的一種度量。信息量越大,不確定性就越小,熵也就越小;信息量越小,不確定性越大,熵也越大。根據(jù)熵的特性,我們可以通過計算熵值來判斷一個事件的隨機性及無序程度,也可以用熵值來判斷某個指標的離散程度,指標的離散程度越大,該指標對綜合評價的影響越大。
2、熵值法步驟
⑴選取n家上市公司,m個指標(由主成分分析法得出),則Xij為第i個上市公司的第j個指標的數(shù)值。(i=1,2…,n; j=1,2,…,m)
⑵數(shù)據(jù)的非負數(shù)化處理。由于熵值法計算采用的是各上市公司的某一指標值占同一指標值總和的比重,因此不存在量綱的影響,不需要標準化處理。但由于數(shù)據(jù)中有負數(shù),因此需要對數(shù)據(jù)進行非負化處理,此外,為了避免求熵值時對數(shù)的無意義,還需要將數(shù)據(jù)進行平移。
三、 指標體系的建立
我們隨機選取滬、深兩市上市公司30家(含10家ST公司)2003年度的財務(wù)數(shù)據(jù)(數(shù)據(jù)來源:巨潮資訊網(wǎng)),選取的財務(wù)指標有反映投資與收益的每股收益(X1)、每股凈資產(chǎn)(X2)、凈資產(chǎn)收益率(X3)、扣除后每股收益(X4);反映償債能力的流動比率(X5)、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(X6)、資產(chǎn)負債比率(X7);反映盈利能力的銷售毛利率(X8)、主營業(yè)務(wù)利潤率(X9);反映經(jīng)營能力的存貨周轉(zhuǎn)率(X10)、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(X11)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(X12);反映資本構(gòu)成的凈資產(chǎn)比率(X13)、固定資產(chǎn)比率(X14)。采用標準化后的數(shù)據(jù)通過SPSS軟件計算結(jié)果如下:
由此我們得出5個主成分,這5個指標也是我們后面用熵值法來計算綜合得分的指標。它們的構(gòu)成如下:
Z1=0.952X1+0.907X2+0.949X4-0.387X7+0.338X8+0.298X9+0.446X12+0.343X13
Z2=0.911X5-0.748X7+0.829X10+0.764X13
Z3=0.843X8+0.855X9-0.682X11-0.732X12+0.361X14
Z4=0.865X3+0.433X7+0.285X12-0.432X13
Z5=0.814X6-0.340X11+0.733X14
我們用熵值法計算得到的30家上市公司的綜合得分如下:
綜合得分排名前10名和后10名的公司如下:
四、 排名分析
1、 從排名的情況來看,排名還是科學、合理的。位列前三的分別是五糧液、長江電力、貴州茅臺3家績優(yōu)藍籌股公司,而后五名則是5家ST公司。
2、 得分前十名的上市公司中,有8家上市公司都是績優(yōu)公司,但有2家ST公司;而后十名中,有6家ST公司,另4家公司除永鼎光纜為業(yè)績中等的公司外,其他3家公司的經(jīng)營情況是每況愈下,尤其是曾經(jīng)為科技股龍頭的清華同方,其凈利潤率從1998年的11%一路下跌,到2003年凈利潤只有1.13億元,凈利潤率為1.68%。其盈利能力很是讓人懷疑。而作為中等業(yè)績的永鼎光纜為何會排名于后十名呢?主要原因是該公司為了產(chǎn)品的多元化經(jīng)營,在2003年度變更募集資金13657萬元收購了宜昌明源科技75.14%的股權(quán)。而宜昌明源科技虧損非常嚴重,因此在短期內(nèi),該項收購不能成為公司的利潤來源,而會成為公司的一個沉重的包袱,因此極大的影響了03年度的財務(wù)總評。
3、 在排名前十名的公司中有ST明珠和ST海藥兩家ST公司,這也是非常奇怪的情況。但仔細查看這兩家公司的資產(chǎn)置換和債務(wù)重組情況,我們就不會感到奇怪了。相比其他ST公司的債務(wù)重組,這兩家公司的債務(wù)重組是非?！俺晒Α钡?。2003年度山東五洲投資集團對ST明珠輸血保殼,輸入了三塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),此次資產(chǎn)置換占該公司2002年度經(jīng)審計的合并報表凈資產(chǎn)值的76.37%,而作為民營企業(yè)的五洲集團由于“涉嫌”高價買殼,其重組行為也倍為人們關(guān)注。ST海藥經(jīng)過歷時一年多的兩度重組后,南方同正作為第一大股東入主ST海藥,公司進入良性運作狀態(tài),業(yè)績也有了實質(zhì)性的改善,2002年重組后,公司主營業(yè)務(wù)利潤8032.27萬元,凈利潤1128.01萬元,同比增長104.32%,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量達到每股0.19元,同比增長了187.25%。此外該公司債務(wù)減免也進行的非常順利,一年時間償還、消化債務(wù)1.93億元,公司財務(wù)費用大大降低,改善了債務(wù)環(huán)境。
4、 ST明珠和ST海藥排在前十名主要是由于資產(chǎn)置換,債務(wù)重組和債務(wù)減免的原因,從而也證明了該模型的綜合評價的靈敏度,但從另一面也說明了該模型的不足之處,那就是該模型還無法區(qū)別出企業(yè)的財務(wù)狀況是正常經(jīng)營條件下還是通過“非常手段”獲得的,因此還必須輔助分析上市公司的資產(chǎn)置換、債務(wù)重組、關(guān)聯(lián)交易等重大事項,才能作出客觀、真實的判斷。
參考文獻:
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Key words： military enterprises；PCA；evaluation of financial capacity
中圖分類號：F275.5 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2015）18-0004-03
0 引言
隨著軍隊的深化改革和軍民融合的不斷發(fā)展，國防軍工企業(yè)的發(fā)展開始備受社會各界關(guān)注，社會各界投資者希望投資國防軍工企業(yè)獲得一定的投資收益，軍隊希望引入社會資金、技術(shù)以及先進的管理方法將國防軍工企業(yè)做大做強。國防軍工企業(yè)在發(fā)展的同時也呈現(xiàn)出一些問題，例如財務(wù)狀況不清楚，使得各方難以判斷其發(fā)展趨勢。目前，應(yīng)用于企業(yè)財務(wù)綜合能力評價方法較多，包括回歸分析方法、多元判別分析法、聚類分析法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法、基于企業(yè)核心競爭力的財務(wù)能力評價等方法，但上述方法存在被分析的財務(wù)指標有限、引入分析的各財務(wù)指標之間存在很大相關(guān)性等弊端。本文運用主成分分析法對國防軍工企業(yè)進行綜合財務(wù)能力評價，通過降維思想把評價企業(yè)財務(wù)能力的多指標簡化為幾個能反映企業(yè)財務(wù)能力的綜合指標，避免了各指標間的相關(guān)性給統(tǒng)計分析帶來問題，采用貢獻率和累計貢獻率說明各指標對評價企業(yè)財務(wù)能力的貢獻程度，給各利益相關(guān)者傳遞真實有效信息，有助于其進行下一步?jīng)Q策。
1 方法與數(shù)據(jù)
1.1 主成分分析法
主成分分析也稱主分量分析或是矩陣數(shù)據(jù)分析，通過變量變換的方法把相關(guān)變量變?yōu)槿舾刹幌嚓P(guān)綜合指標變量。其分析步驟是，首先對樣本數(shù)據(jù)進行標準化處理，接著利用標準化樣本數(shù)據(jù)估計總體方差，最后計算各主成分，根據(jù)主成分信息及其累計貢獻率確定關(guān)鍵指標從而進入下一步深入分析。該方法有助于去除指標間相關(guān)性達到滿足數(shù)據(jù)分析模型的前提條件，在保證丟失原數(shù)據(jù)信息最少的情況下達到降維目的，找出主導因素，做出準確的綜合評價。
1.2 數(shù)據(jù)
本文選取滬深A股上市的24家國防軍工企業(yè)作為研究對象。如表1所示，選取了25個主要財務(wù)指標，這些指標部分是根據(jù)企業(yè)財務(wù)報表直接獲取，部分是經(jīng)過加工計算，原始數(shù)據(jù)來源于該24家國防軍工企業(yè)2013年財務(wù)報表以及滬深交易所網(wǎng)站披露的相關(guān)資料。
2 實證分析
2.1 確定主成分
將原始數(shù)據(jù)輸入到Excel進行加工處理，計算出25個財務(wù)指標的具體值，然后將其導入SPSS進行主成分分析。從主成分分析輸出的相關(guān)系數(shù)矩陣可以看出，研究使用的25個財務(wù)指標存在一定的相關(guān)性，部分財務(wù)指標間的相關(guān)程度還比較高，需做進一步研究，提取主成分。
由表2可以看出，特征值大于1的主成分數(shù)有6個，累計方差貢獻率達到80.083%，說明前六個主成分能概括25個財務(wù)指標所包含的大部分信息，在一定程度上可以滿足研究要求。
同時，用主成分碎石圖進行驗證。圖1表明，特征值大于1的主成分有且只有6個，與表2輸出結(jié)果相符，6個主成分的結(jié)論是科學的。
2.2 主成分分析
主成分個數(shù)確定后，根據(jù)成分得分系數(shù)矩陣分析每個主成分的各自組成，表3為成分得分系數(shù)矩陣。
由表3可以看出，第一主成分與資產(chǎn)債務(wù)率、股東權(quán)益比率、現(xiàn)金比率、速動比率、流動比率、有形凈值債務(wù)率相關(guān)性較強。資產(chǎn)債務(wù)率和股東權(quán)益比率是衡量企業(yè)長期償債能力的指標，現(xiàn)金比率、速凍比率、流動比率及有形凈值債務(wù)率是衡量企業(yè)短期償債能力的指標。根據(jù)財務(wù)指標的具體含義，第一主成分可被解釋為“償債能力指標”，償債能力是衡量企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力，包括短期償債能力和長期償債能力。國防軍工企業(yè)各自具體發(fā)展業(yè)務(wù)、企業(yè)規(guī)模、行業(yè)性質(zhì)的不同，各個企業(yè)負債率差異較大，償債能力構(gòu)成了財務(wù)能力綜合評價的第一主成分。
第二主成分與資產(chǎn)凈利率、股東權(quán)益報酬率、成本費用凈利率、每股利潤的相關(guān)性較強，根據(jù)財務(wù)指標的具體含義，可被解釋為“盈利能力指標”。第三主成分與凈利潤增長率、市凈率的相關(guān)性較強，根據(jù)財務(wù)指標的具體含義，也可被解釋為“盈利能力指標”。盈利能力是衡量企業(yè)獲取利潤的能力，盈利是企業(yè)重要經(jīng)營目標，是企業(yè)生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，它不僅關(guān)系到企業(yè)所有者投資收益，也是企業(yè)償還債務(wù)的重要保障。從第二、三主成分的指標集可以看出，國防軍工企業(yè)要做強做大必須保證有較強的盈利能力，只有其利潤提高了，才能更好地吸引民間資本投入，實現(xiàn)軍民聯(lián)合有效發(fā)展。
第四主成分與資產(chǎn)增長率、股權(quán)資本增長率、銷售增長率相關(guān)性較強，根據(jù)財務(wù)指標的具體含義，第四主成分可被解釋為“發(fā)展能力指標”。發(fā)展能力是衡量企業(yè)從事經(jīng)營活動過程表現(xiàn)出的增長能力，如規(guī)模擴大、盈利持續(xù)增長、市場競爭能力增強等。首先，國防軍工企業(yè)的發(fā)展需要有龐大的資產(chǎn)支撐，比如大型精密儀器設(shè)備；其次，在負債比率較高的背景下，國防軍工企業(yè)很難獲得債務(wù)資本，只好通過提高本企業(yè)股權(quán)資本來提高總資產(chǎn)；最后，國防軍工企業(yè)需要實現(xiàn)利潤增長，需努力擴大銷售收入。
第五主成分與存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、股權(quán)資本增長率相關(guān)性較強，根據(jù)財務(wù)指標的具體含義，第五主成分可被解釋為“營運能力指標”。營運能力反映企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，對國防軍工企業(yè)的營運能力進行分析，可以了解其經(jīng)營管理水平和營業(yè)狀況。提高國防軍工企業(yè)的營運能力，首先要提高國防軍工企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率，存貨的大量存在，給國防軍工企業(yè)帶來巨大的倉儲和管理成本，通過軍民聯(lián)合的發(fā)展模式，可以將軍隊非核心產(chǎn)品交由地方生產(chǎn)或存貯。
第六主成分與每股現(xiàn)金流和現(xiàn)金流量比率相關(guān)性較強，根據(jù)財務(wù)指標的具體含義，第六主成分可被解釋為“現(xiàn)金能力指標”?，F(xiàn)金對于一個企業(yè)猶如血液對于一個人的生命，根據(jù)歷史經(jīng)驗，很多企業(yè)的倒閉往往不是因為資不抵債，而是因為現(xiàn)金流資金鏈的斷裂。主成分分析表明，每股現(xiàn)金流和現(xiàn)金流量比率是衡量國防軍工企業(yè)現(xiàn)金能力的主要指標，國防軍工企業(yè)應(yīng)保持一定比例現(xiàn)金流，有助于其方便、靈活、及時地處理偶然事件或調(diào)整部分急需調(diào)整的業(yè)務(wù)。
最后，令Z為國防軍工企業(yè)財務(wù)綜合能力的評價值，可由六個主成分Z1、Z2、Z3、Z4、Z5、Z6加權(quán)得到，權(quán)重為各自的貢獻率，即Z=0.332Z1+0.248Z2+0.159Z3+0.116Z4+0.084Z5+0.016Z6。根據(jù)國防軍工各企業(yè)財務(wù)綜合能力評價值大小，得到國防軍工各企業(yè)財務(wù)綜合能力排名，如表4所示。由表4可以看出，舜天船舶、中國船舶、中航電子財務(wù)能力綜合排名靠前，而博云新材、振芯科技、光電股份的財務(wù)能力綜合排名列居最后。
3 結(jié)束語
企業(yè)財務(wù)評價是在現(xiàn)行會計制度、稅收法規(guī)和市場價格體系下，為了實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，全面反映企業(yè)的經(jīng)營情況，采用選定的評價指標體系和標準，根據(jù)一定的程序，運用運籌學和數(shù)理統(tǒng)計等方法，通過定性定量分析，對企業(yè)的財務(wù)狀況做出的價值判斷。企業(yè)財務(wù)評價一般包括四個方面（即償債能力、營運能力、盈利能力和成長能力），企業(yè)財務(wù)評價的目的有助于根據(jù)評價結(jié)果促進企業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展。
二、企業(yè)財務(wù)評價步驟
（一）評價指標體系的確定 確定評價指標體系是進行企業(yè)財務(wù)評價的首要步驟。評價指標體系是指凡評價對象所涉及到的各種影響因素的集合的統(tǒng)稱。本論文中首先假設(shè)眾評價因素的集合為U，則存在U={u1，u2，u3，…，un}，其中ui的含義是指各評價因素。
（二）各評價因素權(quán)重的確定方法 一般情況下可以用于確定評價因素權(quán)重的方法主要包括層次分析法、專家會議法、德爾菲法等。鑒于某些原因的存在，本文主要采用層次分析法確定所涉及的各評價因素的權(quán)重。
（1）遞階層次結(jié)構(gòu)的構(gòu)建。當索要分析研究的問題比較復雜時，采用層次分析法（AHP）分析問題時，我們一般講復雜問題分解為多種元素，并根據(jù)元素重要性將各元素再劃分為n個層次。一般情況下，遞階層次結(jié)構(gòu)中所包含的的元素主要分為三個層次：即目標層、準則層、措施層。為了評價的方便和準確性，每一層次中各元素所保函的影響元素不能超過9個。且在所構(gòu)建的遞階層次結(jié)構(gòu)中，劃分的層次數(shù)的數(shù)量不僅和將要分析問題所要達到的詳盡程度有關(guān)，還和所要分析問題的復雜程度也有關(guān)。
（2）構(gòu)造判斷矩陣。由于影響某因素的因子很多，為了更夠較為合理地確定影響某因素的各因子的權(quán)重大小，這里主要通過構(gòu)造判斷矩陣來進行相關(guān)研究和確定。假設(shè)xi和xj對因素Y的影響大小之比為aij，并用矩陣A=（aij）n×n表示，A便是Y-X的判斷矩陣。通過構(gòu)建的判斷矩陣來確定影響某因素Y的n個因子即X={x1，…，xn}對其的影響大小。當然，這里aij的值有自己的確定方法，表1中列出了各級標度的含義。
（3）層次單排序及其一致性檢驗。層次單排序的過程就是將上一步中的判斷矩陣A所對應(yīng)的最大特征值？姿max的特征向量W進行歸一化處理。經(jīng)判斷矩陣的比較結(jié)果必須是完全一致的，在此前提情況下，判斷矩陣A還應(yīng)當同時滿足：aijajk=aik，這里需要說明的是i，j，k=1，2，…，n。
對判斷矩陣進行一致性檢驗，其檢驗程序一般包括：
然后，根據(jù)將分析問題中的影響元素n值，從下表中查找到相應(yīng)的平均隨機一致性指標RI。RI值是在前人研究的基礎(chǔ)上固定不變，如表2所示：
將上式進行合成運算并歸一化，即可得到評價向量B1i：其中B1i=（b1，b2，…，bn）。如果將第一層各組評價向量在第二層上進行再一次綜合，便可得到總評價向量：即B2=Ap?Rp。其中Rp是由第一層的評價向量組成的評價矩陣，Ap為第二層評價因素的權(quán)重向量，B2即所求的第二層次的總評價向量。
上式中“?”是權(quán)重集A與綜合評判變換矩陣R的合成關(guān)系，本文中的“?”取“，”和“”算子。“，”表示a與b的乘積關(guān)系；“”表示a與b的和的關(guān)系。這種算法簡稱為M（，，）。
（六）確定評價結(jié)果 經(jīng)歸一化處理后，可以通過最大隸屬度法來確定最終的評價結(jié)果。即取B2中最大值對應(yīng)的因素作為最終評價結(jié)果。
三、實證結(jié)果與分析
本例為針對某企業(yè)（建筑材料加工廠）利用層次分析法和模糊綜合評價法進行的財務(wù)評價模型，其步驟如下：
（一）建立遞階結(jié)構(gòu) 根據(jù)該企業(yè)的財務(wù)體系構(gòu)建一個企業(yè)的多級遞階結(jié)構(gòu)。這里研究的企業(yè)層次評價指標體系如表4所示：
（二）構(gòu)建判斷矩陣并計算各層次的指標權(quán)重（Wi） 以上一級的某因素為判斷依據(jù)，通過對本級影響因子進行兩兩比較來確定矩陣的元素。由于該企業(yè)更注重經(jīng)營效率、獲利能力和成長能力，因此判斷矩陣可先假設(shè)為，如表5所示：
對該企業(yè)進行層次單排序，可得Ai的各級權(quán)重為W1=0.1，W2=0.3，W3=0.3，W4=0.3。
（五）進行層次總排序，計算出總權(quán)重Wi 見表6。
四、結(jié)論
雖然層次分析法可以利用較少的數(shù)據(jù)來簡化待決策的問題，從而為多準則、多目標的復雜問題提供簡便的決策方法。但其也有自己的局限性，主要表現(xiàn)在：對復雜問題進行決策時，其決策影響因素及其各因素權(quán)重的確定在很大程度上依賴于人們的經(jīng)驗，無法排除決策者的個人因素。經(jīng)層次分析法分析比較，其判斷結(jié)果較為粗糙，只適用于精度要求低的決策或評價問題，并不能用于精度要求較高的決策或評價問題。且模糊綜合評價法也不例外，它也有自身的缺陷：隸屬度的確定主要是依靠專家的經(jīng)驗判斷，評價結(jié)果可能會欠缺公正性。問題處理步驟比較復雜，一方面需要邀請多位專家進行咨詢，另一方面該模型的成本較高、運算比較繁雜。希望其他學者可以提出更科學、更合理的評價方法，使企業(yè)管理高效化、利潤最大化。
參考文獻：
[1]白雪峰、褚麗影：《關(guān)于企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價體系的思考》，《長春理工大學學報（社會科學版）》2007年第3期。
