時間：2023-06-13 09:25:01
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【關(guān)鍵詞】自保公司；大型企業(yè)；風(fēng)險管理
一、引言
企業(yè)風(fēng)險管理是企業(yè)通過對風(fēng)險的識別、衡量和分析，以較小的成本達(dá)到企業(yè)價值最大化目標(biāo)的管理方法。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和企業(yè)的壯大，單純的購買保險已經(jīng)無法滿足企業(yè)的需求，他們希望可以通過自身的一些方法來控制企業(yè)的風(fēng)險，自保公司作為大型企業(yè)風(fēng)險自留的產(chǎn)物應(yīng)運(yùn)而生。
自保公司是企業(yè)所有人為了控制相關(guān)聯(lián)企業(yè)的風(fēng)險而自我設(shè)立的保險公司，它在管控風(fēng)險的同時可以為關(guān)聯(lián)公司提供物質(zhì)支持。一般來說，有較多盈利的大型企業(yè)會建立自保公司來管控企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，同時，母公司的盈利也可以轉(zhuǎn)移到子公司，使資金得到更好地運(yùn)用。通過設(shè)立自保公司，企業(yè)可以減少商業(yè)保險的投保進(jìn)而減少成本，同時為自身提供商業(yè)保險不保的險種。自保公司還是企業(yè)規(guī)避稅收的一種方式，可以享受稅收優(yōu)惠。同時，自保公司還有財富轉(zhuǎn)移、資產(chǎn)保護(hù)等優(yōu)點(diǎn)。
二、我國大中型企業(yè)的風(fēng)險狀況
眾所周知，自然災(zāi)害和意外事故是客觀存在的，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。從宏觀上講，風(fēng)險事故的發(fā)生有其必然性，但究竟何時發(fā)生或在什么地方發(fā)生是很難預(yù)知的。在目前的市場上，保險條款單一，供企業(yè)選擇余地小，直接影響了企業(yè)對保險的需求。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)推向市場后，企業(yè)的人、財、物、產(chǎn)、供、銷等一系列環(huán)節(jié)均由企業(yè)自主安排，所以除了自然風(fēng)險外，企業(yè)面臨更多的是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。企業(yè)面臨的風(fēng)險如圖1所示：
圖1 企業(yè)所面臨的風(fēng)險
資料來源：劉立新，風(fēng)險管理[M].北京：北京大學(xué)出版社，2006
企業(yè)要順利實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)計劃，則必須尋求一種經(jīng)濟(jì)保障途徑。當(dāng)“防患于未然”的控制性措施無法避免損失的發(fā)生時，企業(yè)會采取風(fēng)險自留的方式進(jìn)行處理。在風(fēng)險管理日益被重視的今天，企業(yè)正在努力減少無計劃的風(fēng)險自留，對于有能力的大型企業(yè)來說，設(shè)立自保公司成為一種新型風(fēng)險管理模式選擇。
三、自保公司的優(yōu)點(diǎn)及缺陷
（一）自保公司的優(yōu)點(diǎn)
保險是風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險配置的手段。風(fēng)險轉(zhuǎn)移是指風(fēng)險從被保險人轉(zhuǎn)移到自保公司。風(fēng)險配置是自保公司像傳統(tǒng)保險公司一樣把第三方風(fēng)險匯聚起來進(jìn)行重新配置。企業(yè)設(shè)立自保公司有如下原因：
1.較低的保險成本
商業(yè)保險市場的保費(fèi)必須是充足的，這樣保險公司才能在除去索賠之后獲得盈利。通過建立自保公司，母公司可以把這部分利潤留存在企業(yè)內(nèi)部，而不用給第三方。同時，自保公司更了解企業(yè)自身的損失經(jīng)歷，可以制定出更精確的費(fèi)率，減少保險成本。
2.充足的現(xiàn)金流
除了純粹的承保收益，商業(yè)保險公司主要依賴于投資收益。一般來說，保費(fèi)是提前支付的，距離索賠還有很長一段時間。在這段時間里，保費(fèi)可以用于投資。通過自保公司的設(shè)立，保費(fèi)和投資收益都被留存，從而保證了公司充足的現(xiàn)金流。
3.可保性
商業(yè)保險市場對于某些特定風(fēng)險（如巨災(zāi)風(fēng)險）或價格無法衡量的風(fēng)險不承保，而自保公司則可以根據(jù)自身需要來提供這些保險。
4.增加母公司集團(tuán)盈利能力
自保公司通過參與保險安排獲得傭金收入、保費(fèi)收入和現(xiàn)金收益。自保公司因?yàn)橄驀H再保險市場轉(zhuǎn)移風(fēng)險而從再保險公司獲取傭金收入；通過自留母公司的風(fēng)險而獲得相應(yīng)的保費(fèi)收入；通過各種投資手段獲得承保收入的現(xiàn)金收益。最終增加了母公司整體的收入規(guī)模和盈利水平。
（二）自保公司存在的缺陷
自保公司作為一種新的保障形式，與傳統(tǒng)商業(yè)保險企業(yè)相比，雖然在可保風(fēng)險和保險成本方面存在明顯優(yōu)勢，然而其作為實(shí)體企業(yè)發(fā)展過程中的產(chǎn)物，也有不可忽視的重大缺陷，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
1.風(fēng)險是否可保
一些重大損失，諸如地震、洪水等巨大損失，企業(yè)選擇自?；蝻L(fēng)險自留則是純粹出于無奈，因而選擇自保并不對此風(fēng)險的規(guī)避起實(shí)質(zhì)性作用。
2.自身費(fèi)用大
企業(yè)在成立初期，由于自身規(guī)模和資金限制，根本無力成立管理風(fēng)險的自保公司，此時，與專業(yè)保險公司合作是比較理想的選擇。只有當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模，母公司才會根據(jù)業(yè)務(wù)需要成立自保公司，撥付專門的款項(xiàng)，管理企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。
3.險種組合的狹窄性
在公司成立初期，由于歷史損失數(shù)據(jù)的缺乏導(dǎo)致公司險種的風(fēng)險組合較為狹窄，因而，通常只能采取較低的自留額，而更多的在傳統(tǒng)保險市場上尋求保險保護(hù)。
4.需要專業(yè)人員
保險業(yè)業(yè)務(wù)復(fù)雜性和專業(yè)性使得其活動開展必須要有專門的保險業(yè)人才參與。而自保公司這類新興的不成熟的保險模式對許多保險從業(yè)者并沒有產(chǎn)生巨大的吸引力，對其業(yè)務(wù)開展和規(guī)?；?jīng)營產(chǎn)生了不小的影響。
四、自保公司的設(shè)立條件及其風(fēng)險防范
自保公司涵蓋了某些商業(yè)保險市場無法涉及的領(lǐng)域，其發(fā)展前景廣闊。但是，自保公司的設(shè)立也要考慮企業(yè)自身的因素，不能盲目跟風(fēng)。綜合上述分析，我們認(rèn)為適宜設(shè)立自保公司的企業(yè)應(yīng)該具備如下一些條件：
1.企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力
自保公司的設(shè)立要求企業(yè)具有較為雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。由于自保公司是技術(shù)性比較強(qiáng)的公司，需要較多的專業(yè)技術(shù)人才，這些人才的引進(jìn)和培養(yǎng)都需要大量資金。大型企業(yè)具備經(jīng)濟(jì)上的天然優(yōu)勢，并且擁有一套全方位的人才培養(yǎng)模式，適宜設(shè)立自保公司。
2.多元化的集團(tuán)型企業(yè)
自保公司是企業(yè)自身的一種保險形式，雖然可以通過再保險的方式分散一部分風(fēng)險，但是通常公司的經(jīng)營范圍是比較狹窄的，具有很大的系統(tǒng)性風(fēng)險。集團(tuán)化的公司業(yè)務(wù)類型較多，各種風(fēng)險之間的相關(guān)性相對較小，更加滿足大數(shù)法則的要求，一定程度上更具有保險的可行性。
3.良好的公司治理結(jié)構(gòu)
我國《公司法》所確立的企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)未能在絕大多數(shù)企業(yè)中如期得以確立，立法與現(xiàn)實(shí)之間出現(xiàn)了較大的反差。要使得自保公司能夠公正獨(dú)立的運(yùn)作，公正合理的進(jìn)行保險安排，良好的公司治理結(jié)構(gòu)是非常必要的。
摘 要 金融風(fēng)險管理理論是現(xiàn)代金融學(xué)理論的一個重要分支，其理論體系具有一定的可操作性。本文通過對金融危機(jī)發(fā)生的根本原因的分析，指出這場危機(jī)展現(xiàn)出的現(xiàn)代金融系統(tǒng)性風(fēng)險的程度、深度和廣度大大超出了我們對傳統(tǒng)金融風(fēng)險的認(rèn)識，既對金融風(fēng)險管理和監(jiān)管模式帶來了史無前例的挑戰(zhàn)，也為金融風(fēng)險管理模式創(chuàng)新賦予了新的啟示。
關(guān)鍵詞 金融危機(jī) 金融風(fēng)險 金融風(fēng)險管理
一、全球金融危機(jī)產(chǎn)生原因的分析
金融危機(jī)又稱金融風(fēng)暴，是指一個國家或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)，金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。此次美國爆發(fā)的金融危機(jī)呈現(xiàn)某種形式混合的趨勢。
迄今為止國內(nèi)外關(guān)于金融危機(jī)的成因眾說紛紜，概況起來有以下幾種觀點(diǎn)：第一是制度說，認(rèn)為自由放任的資本主義制度是全球金融危機(jī)產(chǎn)生的根本原因。第二是政策說，認(rèn)為美國的高消費(fèi)、低儲蓄、長期低利率和寬松的貨幣政策是金融危機(jī)形成的主要原因。第三就是大家普遍認(rèn)可的市場說，則主要從金融市場的微觀角度來分析危機(jī)的原因，認(rèn)為過度的金融創(chuàng)新、寬松的金融監(jiān)管、金融機(jī)構(gòu)的高杠桿、評級機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險和人性的貪婪等等都是造成金融危機(jī)的直接原因。總之，造成此次全球金融危機(jī)的背景和原因是復(fù)雜的，不能僅僅單獨(dú)從某一個方面出發(fā)去考慮問題，應(yīng)該將各個方面的問題有機(jī)的結(jié)合起來去思考。
二、金融風(fēng)險管理歷程
（一）金融風(fēng)險和金融風(fēng)險管理的基本概念
金融風(fēng)險是指任何有可能導(dǎo)致企業(yè)或機(jī)構(gòu)財務(wù)損失的風(fēng)險。而風(fēng)險是一個十分寬泛的詞匯，目前還遠(yuǎn)沒有達(dá)成一致的認(rèn)識，現(xiàn)在對風(fēng)險解釋主要有以下一些觀點(diǎn)：1．風(fēng)險是結(jié)果的任何變化2．風(fēng)險是損失發(fā)生的可能性3．風(fēng)險是預(yù)期損失的不利偏差4．風(fēng)險是可度量的不確定性5．風(fēng)險是未來收益的不確定性。金融風(fēng)險主要包括：市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、利率風(fēng)險、合規(guī)風(fēng)險、戰(zhàn)略風(fēng)險和聲譽(yù)風(fēng)險這幾種類型。
顧名思義，金融風(fēng)險管理則是對相應(yīng)的金融風(fēng)險進(jìn)行管理。金融風(fēng)險管理的過程大致需要風(fēng)險識別、風(fēng)險度量與風(fēng)險管理控制三個環(huán)節(jié)。首先是風(fēng)險識別是指在進(jìn)行了實(shí)地調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，運(yùn)用各種方法對實(shí)際存在的各種風(fēng)險進(jìn)行系統(tǒng)的歸類和實(shí)施全面的分析研究。其次是風(fēng)險度量是指對金融風(fēng)險發(fā)生的可能性或損失范圍、程度進(jìn)行估計和衡量，并對不同程度的損失發(fā)生的可能性和損失后果進(jìn)行定量分析。其中風(fēng)險度量的主要方法有敏感性分析、VaR估計、情景分析與壓力測試。最后是風(fēng)險管理控制是解決金融風(fēng)險的途徑和方法。一般分為控制法和財務(wù)法。
（二）金融風(fēng)險管理的發(fā)展
金融風(fēng)險管理在半個多世紀(jì)的發(fā)展過程中，經(jīng)歷了信用風(fēng)險管理、市場風(fēng)險管理已經(jīng)全面風(fēng)險管理的歷程。
金融風(fēng)險管理的萌芽于20世紀(jì)50年代，那時金融風(fēng)險集中在金融機(jī)構(gòu)，表現(xiàn)為獨(dú)立的金融系統(tǒng)的風(fēng)險。政府管制、資本缺乏流動性以及技術(shù)限制在全球經(jīng)濟(jì)和金融市場中筑起的貿(mào)易壁壘，加之中央銀行控制著貨幣供應(yīng)和匯率，從而未發(fā)生過全面的金融危機(jī)。出現(xiàn)的危機(jī)僅限于個別銀行，突出表現(xiàn)為信用風(fēng)險。進(jìn)入20世紀(jì)80年代，曾經(jīng)由銀行以及政府主導(dǎo)的那種封閉的、嚴(yán)密控制的金融體系，已經(jīng)被資本世界范圍內(nèi)自由流動所取代，經(jīng)濟(jì)全球化取代了封閉的國內(nèi)市場，人們所熟悉的按照地域劃分的市場也以處于不斷變化之中。市場取代政府成為風(fēng)險的承擔(dān)者和解決者。此時金融風(fēng)險則主要表現(xiàn)為市場風(fēng)險，其中具有代表性的案例則是80年代爆發(fā)的債務(wù)危機(jī)和儲貸危機(jī)。20世紀(jì)90年代以后，金融風(fēng)險管理在不斷變化的全球金融環(huán)境中繼續(xù)得到迅速發(fā)展。不僅金融機(jī)構(gòu)和政府監(jiān)管部門對金融風(fēng)險管理的重視程度在不斷提高，而且金融風(fēng)險管理技術(shù)和手段也獲得了空前的發(fā)展。以信用風(fēng)險的量化管理模型（如VaR和KMV模型）為代表的現(xiàn)代金融風(fēng)險管理技術(shù)正迅速崛起，并日漸成為金融風(fēng)險管理的主流。與此同時，金融風(fēng)險管理由過去主要注重信用風(fēng)險管理和市場風(fēng)險管理發(fā)展到現(xiàn)在信用風(fēng)險管理與市場風(fēng)險管理并重，并兼顧其他風(fēng)險管理的全面的風(fēng)險管理系統(tǒng)。
三、金融風(fēng)險管理發(fā)展的新趨勢
而隨著金融危機(jī)的發(fā)生，金融風(fēng)險管理也進(jìn)入了一個全新的時代。各國都更加重視完善相應(yīng)的金融風(fēng)險管理體系，從而使金融風(fēng)險管理得到了前所未有的發(fā)展。具體來說有以下幾個主要的方面。
（一）重視培養(yǎng)風(fēng)險管理文化
一個金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理的失敗與否，不是因?yàn)槿狈π刨J政策和相關(guān)的程序，即使設(shè)置非常復(fù)雜的風(fēng)險控制手段，如果缺少一個好的風(fēng)險管理些文化，所有這些都將是徒有形式。風(fēng)險管理效果較好的企業(yè)具有共同的特征：領(lǐng)導(dǎo)者具有極強(qiáng)的風(fēng)險意識，并極力將這種意識灌輸給企業(yè)內(nèi)的所有成員，即注重風(fēng)險管理文化的培育。培養(yǎng)風(fēng)險管理文化具體可以從兩個方面著手。1．樹立風(fēng)險管理意識和理念。建立相應(yīng)的預(yù)警機(jī)制，編制各種風(fēng)險識別標(biāo)準(zhǔn)，定時檢查各部門的執(zhí)行情況，力爭做到事前控制，對發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行跟蹤解決，并提交相關(guān)的報告。2．重塑人本主義的企業(yè)文化。用人本主義來逐漸地取代資本主義在企業(yè)中的主導(dǎo)地位，把企業(yè)中的人應(yīng)當(dāng)視為人本身來看待，而不僅僅是看做一種生產(chǎn)要素。這種人本管理的本質(zhì)是以促進(jìn)人自身自由、全面發(fā)展為根本目的的管理理念與管理模式，而這種方式有利于風(fēng)險管理文化的培養(yǎng)。
因此各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該大力培育和塑造良好的風(fēng)險管理文化，樹立正確的風(fēng)險管理理念，增強(qiáng)員工風(fēng)險管理意識，將風(fēng)險管理意識轉(zhuǎn)化為員工的共同認(rèn)識和自覺行動，促進(jìn)企業(yè)建設(shè)系統(tǒng)、規(guī)范、高效的風(fēng)險管理機(jī)制。
（二）風(fēng)險管理量化技術(shù)的發(fā)展
近些年來，金融風(fēng)險管理量化手段和方法的發(fā)展主要表現(xiàn)在以下幾個方面：首先是持續(xù)期和凸性概念被引入銀行資產(chǎn)負(fù)債管理，使得銀行管理利率風(fēng)險的傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債管理方法變更加科學(xué)。其次，隨著衍生金融工具和金融工程技術(shù)的發(fā)展，各種形式的對沖風(fēng)險管理更使市場風(fēng)險管理發(fā)生了深刻的變化，同時一些衡量和管理衍生金融工具自身風(fēng)險的指標(biāo)也得到了廣泛的利用和發(fā)展。但是衍生金融工具既可用于管理風(fēng)險又可用于獲取盈利從而帶來風(fēng)險的這種雙刃劍性質(zhì)在這此金融危機(jī)中得以充分暴露。目前，衍生金融工具自身的風(fēng)險屬性跟其管理風(fēng)險的屬性一樣得到了金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的充分重視。最后，VaR模型在20世紀(jì)90年代的迅速發(fā)展使得各種工具和市場上的風(fēng)險的統(tǒng)一衡量和綜合管理獲得重大突破，VaR模型成為市場風(fēng)險管理的一種共同標(biāo)準(zhǔn)，這種影響和變化甚至被稱為風(fēng)險管理的VaR革命。因此在金融危機(jī)后，金融機(jī)構(gòu)重新明確了主要的風(fēng)險因子和期限結(jié)構(gòu)。
另外衡量金融風(fēng)險的技術(shù)是多種多樣的，各種衡量技術(shù)都有其自身的優(yōu)缺點(diǎn)，都服務(wù)于特定的目的。因此，脫離金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理的實(shí)際需要來評論這些技術(shù)的絕對優(yōu)劣是沒有意義的，重要的是要結(jié)合風(fēng)險管理的實(shí)際需要選用恰當(dāng)?shù)姆椒▉砗饬匡L(fēng)險水平，并且要注意不同衡量方法之間相互取長補(bǔ)短的作用。
四、對于我國金融風(fēng)險管理的啟示
（一）全面認(rèn)識金融危機(jī)產(chǎn)生的原因，吸取美國金融風(fēng)險管理的寶貴經(jīng)驗(yàn)
本次金融危機(jī)顯示，為了切實(shí)提高我國金融監(jiān)管的效率，有效防范金融風(fēng)險，因采取市場主導(dǎo)、集中管理的模式，從分業(yè)監(jiān)管逐步轉(zhuǎn)向統(tǒng)一監(jiān)管，可以考慮設(shè)立一個機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)監(jiān)管，解決目前金融領(lǐng)域存在的監(jiān)管沖突、監(jiān)管空白等問題。
（二）提高風(fēng)險度量水平
目前我國經(jīng)濟(jì)正處于持續(xù)上漲的周期，在這一過程中，極易出現(xiàn)追求利潤、忽視風(fēng)險的非理性的經(jīng)營行為，一旦市場形勢出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，可能對金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營產(chǎn)生持續(xù)的負(fù)面影響，因此應(yīng)該加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制制度建設(shè)，引進(jìn)先進(jìn)的風(fēng)險度量技術(shù)，提高金融機(jī)構(gòu)自身風(fēng)險管理能力。
（三）推進(jìn)金融創(chuàng)新
美國由于大量的金融創(chuàng)新且沒有節(jié)制的利用，導(dǎo)致次貸危機(jī)爆發(fā)引起金融危機(jī)，但是這并不意味著我們對金融創(chuàng)新視而不見。由于我國的金融創(chuàng)新不足，導(dǎo)致金融體系運(yùn)作的效率低，一方面實(shí)體經(jīng)濟(jì)大量的資金需求得不到滿足，另一方面大量的資金低效率的運(yùn)作，我國現(xiàn)有的金融體系已經(jīng)難以滿足滿足投資者多層次的投資需求，尤其是直接融資的規(guī)模遠(yuǎn)小于間接投資，債券市場發(fā)育嚴(yán)重滯后于股票市場。因此，各方需求表面我國金融創(chuàng)新是大勢所趨。
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一、我國企業(yè)并購呈現(xiàn)出的新趨勢
（一）由“財務(wù)型并購”與政府主導(dǎo)的“撮合型并購”正逐步轉(zhuǎn)變?yōu)椤皯?zhàn)略型并購”。企業(yè)的并購動機(jī)已不再局限于傳統(tǒng)意義上的規(guī)模擴(kuò)張，或只對短期經(jīng)濟(jì)利益的追逐，而是將優(yōu)化資源配置作為并購基點(diǎn)，著眼于企業(yè)長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略管理，以提高本企業(yè)在行業(yè)產(chǎn)值、銷售額中所占比重，提高產(chǎn)業(yè)集中度為目標(biāo)進(jìn)行戰(zhàn)略并購。如2007年7月，“國美+永樂”組合體的誕生打破了我國原有的家電零售業(yè)格局，對整個行業(yè)重組產(chǎn)生了巨大影響，并購后該企業(yè)在行業(yè)產(chǎn)值、銷售額中所占比重將迅速提高，預(yù)計年銷售額超過人民幣620億元，店面將達(dá)到近800家。我國企業(yè)傳統(tǒng)意義上的并購動機(jī)已延伸到戰(zhàn)略范疇，包括尋求新市場，提高市場進(jìn)入效率和控制力、增強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)，便利融資，拓展所有權(quán)優(yōu)勢，戰(zhàn)略跟隨等。并購本身已從單純的企業(yè)經(jīng)營行為延伸到企業(yè)制度演化、行業(yè)變遷動力乃至整個國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重要調(diào)整。
（二）并購交易方式多樣化。以前以現(xiàn)金支付為主的單一落后的并購交易方式得以改進(jìn)，股權(quán)置換正逐步成為并購的主要交易方式，并且還出現(xiàn)了對混合支付交易方式的有益探索。在國美并購永樂案中，國美電器以0.347股自身股票置換1股永樂電器股票，另外，國美另為每股永樂電器股票支付0.1736港元現(xiàn)金，國美成功地以“股票+現(xiàn)金”方式實(shí)現(xiàn)了并購。這種以產(chǎn)業(yè)資本自發(fā)地通過市場化力量成功實(shí)施的“戰(zhàn)略性并購”的出現(xiàn)，解決了以往因融資安排落后、支付方式單一所造成的產(chǎn)業(yè)并購因資金瓶頸而受到約束的問題。作為國外通行的一種并購方式，投股并購在我國的出現(xiàn)預(yù)示著巨額并購活動中支付瓶頸的突破，其不僅減少了交易成本，還有助于并購企業(yè)資產(chǎn)保值增值，我國并購也將由此步入一個以戰(zhàn)略性并購開展大規(guī)模行業(yè)重組的新時代。
（三）并購個案金額巨大，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合此起彼伏。在新的并購浪潮中，具轟動效應(yīng)的并購消息不時傳出。有的并購基本上是各行業(yè)巨型航母之間的整合，這些巨額的并購事件對一些行業(yè)原有的市場結(jié)構(gòu)和競爭格局產(chǎn)生了巨大沖擊，在行業(yè)重新“洗牌”的過程中，市場勢力的再分配為更大規(guī)模的并購創(chuàng)造了更多機(jī)會，“以強(qiáng)扶弱”、政府安排式的并購正逐步被強(qiáng)搶聯(lián)手式的企業(yè)自發(fā)并購所取代。而今這種在企業(yè)繁榮擴(kuò)張階段而非衰退階段的并購，使并購雙方可通過實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手共同謀求更廣泛的發(fā)展空間，昔日的競爭對手，今日握手言歡，這將逐漸成為企業(yè)并購的主流，也將成為新型企業(yè)并購的典范。
二、企業(yè)并購過程中的風(fēng)險管理關(guān)鍵點(diǎn)
企業(yè)并購活動是一種復(fù)雜的企業(yè)行為，涉及多個環(huán)節(jié)的操作，而每一環(huán)節(jié)都存在著大量的不確定性，從而導(dǎo)致各種并購風(fēng)險的存在，其以財務(wù)風(fēng)險的形式體現(xiàn)出來，并且這些財務(wù)風(fēng)險具有較強(qiáng)的前后關(guān)聯(lián)性，具有連鎖反應(yīng)的特征。為保證財務(wù)風(fēng)險管理的有效性，應(yīng)針對具體的并購過程確定關(guān)鍵風(fēng)險，將其作為風(fēng)險管理的驟變點(diǎn)進(jìn)行關(guān)鍵管理。
（一）并購設(shè)計階段的戰(zhàn)略制定。馬克賽羅活認(rèn)為，兩家企業(yè)通過并購來創(chuàng)造價值，提高經(jīng)濟(jì)效益的前提是這兩家企業(yè)必須在經(jīng)營和業(yè)務(wù)上有一不定期的互補(bǔ)性，關(guān)聯(lián)性或協(xié)同性。若并購雙方戰(zhàn)略匹配性差，一些風(fēng)險不易在短時期內(nèi)察覺，且需支付較多的專家費(fèi)用去搜尋，則并購不但難以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，相反還可能產(chǎn)生內(nèi)耗。在實(shí)際并購中，部分企業(yè)基本上沒有制定并購戰(zhàn)略，過多地關(guān)注短期財務(wù)利益，以短期內(nèi)獲取生產(chǎn)要素資源為導(dǎo)向，缺乏以增強(qiáng)企業(yè)競爭力為導(dǎo)向的并購思維，由此產(chǎn)生企業(yè)并購的戰(zhàn)略風(fēng)險，特別是在追逐短期財務(wù)目標(biāo)（如現(xiàn)金目標(biāo)）時，并購方無意于長久經(jīng)營這個企業(yè)，其并購目的是將目標(biāo)企業(yè)整治包裝后轉(zhuǎn)讓出去以兌現(xiàn)收益，而不是從長遠(yuǎn)角度對目標(biāo)企業(yè)的資源、技術(shù)和業(yè)務(wù)流程進(jìn)行整合，這在并購之初就埋下了風(fēng)險的隱患。
在目前“戰(zhàn)略型并購”在我國逐步興起之時，并購雙方在并購前就應(yīng)認(rèn)識到戰(zhàn)略匹配的重要性，在并購設(shè)計階段制定出與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相匹配的并購戰(zhàn)略，注重并購雙方企業(yè)的戰(zhàn)略匹配問題；以并購為手段對企業(yè)“存量”資源進(jìn)行調(diào)整，從市場價額增加或成本節(jié)約方面使兩家企業(yè)的戰(zhàn)略相吻合，從而實(shí)現(xiàn)收入增加和成本節(jié)約的部分疊加，實(shí)質(zhì)性提升經(jīng)濟(jì)本質(zhì)和企業(yè)股價。
（二）并購準(zhǔn)備階段的目標(biāo)企業(yè)價值評估。對目標(biāo)企業(yè)的價值評估工作可通過以下兩個步驟來完成：
第一，獲取目標(biāo)企業(yè)全面而準(zhǔn)確的信息。在并購目標(biāo)確定之后，對目標(biāo)企業(yè)的信息調(diào)查會減少并購風(fēng)險。對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行信息調(diào)查與獲取時主要應(yīng)防范以下幾項(xiàng)風(fēng)險：（1）信息不對稱風(fēng)險：在并購活動中，科學(xué)地估算目標(biāo)企業(yè)的價值，確定雙方均能接受的合理價格是并購活動成敗的關(guān)鍵，而價值評估的準(zhǔn)確程度則取決于并購企業(yè)所用信息的質(zhì)量，由于并購活動中買賣雙方處于信息不對稱地位，許多并購方缺乏全面細(xì)致的事前調(diào)查，使并購方難以掌握目標(biāo)企業(yè)全面具體的信息，在信息不充分的前提下盲目作出并購決策，導(dǎo)致估價風(fēng)險產(chǎn)生。因此，在并購準(zhǔn)備階段應(yīng)注重信息的透明性與真實(shí)性，通過詳細(xì)的調(diào)查分析，獲取被并購企業(yè)公開信息之外的對企業(yè)經(jīng)營活動有著重大潛在影響的重要信息，并通過對信息的綜合分析使決策更加準(zhǔn)確。（2）法律風(fēng)險。對我國企業(yè)而言，有關(guān)的法律風(fēng)險主要集中在目標(biāo)公司存在的合法性，并購程序的合法性及債權(quán)債務(wù)訴訟的風(fēng)險上。首先，并購企業(yè)應(yīng)聘請專業(yè)的機(jī)構(gòu)和人員對并購中的法律風(fēng)險進(jìn)行評估，著重作好目標(biāo)企業(yè)財務(wù)報表的審查工作，應(yīng)特別關(guān)注表外負(fù)債和潛在的訴訟風(fēng)險，評價目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險、財務(wù)狀況、財務(wù)比率是否恰當(dāng)，資本結(jié)構(gòu)是否合理，會計程序和會計處理方法中有無不符合規(guī)定的地方，有無潛在虧損等。其次，在并購合同的設(shè)計中可考慮融合期權(quán)條款。期權(quán)思想對企業(yè)并購戰(zhàn)略，尤其是在時機(jī)選擇與目標(biāo)企業(yè)選擇等方面具有重要指導(dǎo)意義。當(dāng)收購企業(yè)擁有購買目標(biāo)企業(yè)的機(jī)會時，若并購合同中設(shè)有延遲期權(quán)，并購企業(yè)可以在情況不利時延緩?fù)顿Y，考慮先等待、觀察一段時間，再選擇有利的時機(jī)進(jìn)行并購，這就是一種看漲期權(quán)。當(dāng)條件有利時就執(zhí)行看漲期權(quán)。同時，收購企業(yè)有權(quán)中止目標(biāo)企業(yè)的已有項(xiàng)目，延緩到市場行情較好的時候再開發(fā)，從而付出較低的并購成本、降低并購風(fēng)險。并購的法律合同中除了可設(shè)計延遲期權(quán)條款之外，還可設(shè)計分階段建設(shè)期權(quán)、經(jīng)營規(guī)模變動期權(quán)、轉(zhuǎn)換期權(quán)、增長期權(quán)以及放棄期權(quán)等期權(quán)條款。（3）產(chǎn)業(yè)風(fēng)險。并購企業(yè)應(yīng)評價所處的產(chǎn)業(yè)或?qū)⒁M(jìn)入的產(chǎn)業(yè)在國家產(chǎn)業(yè)政策體系中的位置，國家是否扶持，產(chǎn)業(yè)的競爭是否激烈等，以確定并購企業(yè)進(jìn)入該產(chǎn)業(yè)是否有利。（4）產(chǎn)品市場風(fēng)險。并購企業(yè)應(yīng)評估目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)品的銷售市場競爭是否激烈，目標(biāo)企業(yè)的競爭力量是否有利等，若目標(biāo)企業(yè)在市場中的競爭力很弱，銷售狀況不佳，則并購企業(yè)的風(fēng)險很大。
第二，進(jìn)行目標(biāo)企業(yè)價值評估。并購企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)的估值是并購企業(yè)對此項(xiàng)投資未來收益的預(yù)測。對目標(biāo)企業(yè)的價值評估可能因預(yù)測不當(dāng)而不夠準(zhǔn)確，這就產(chǎn)生了并購公司的估價風(fēng)險，其大小取決于并購企業(yè)所用信息的質(zhì)量和所采取的價值評估方法。對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價值評估可考慮使用凈現(xiàn)值法、資產(chǎn)價值基礎(chǔ)法、相對價值法、經(jīng)濟(jì)利潤法和實(shí)物期權(quán)法。
絕大多數(shù)的文獻(xiàn)表明，凈現(xiàn)值法是最科學(xué)、最成熟的價值評估方法。但凈現(xiàn)值法要基于一系列的假設(shè)，且過于依賴不確定的預(yù)期因素，主觀隨意性很大，在很多情況下，使用凈現(xiàn)值法評估目標(biāo)企業(yè)價值會導(dǎo)致價值被低估，一般認(rèn)為該方法實(shí)際操作性不很強(qiáng)。資產(chǎn)價值基礎(chǔ)法僅考慮資產(chǎn)價值，與企業(yè)實(shí)際價值相差甚大，但由于其計算簡單、數(shù)據(jù)容易獲得、且操作性強(qiáng)，在我國目前實(shí)務(wù)操作中仍有廣泛的應(yīng)用。相對價值法比凈現(xiàn)值法更有現(xiàn)實(shí)性，但其評估得到的是企業(yè)的相對價值，需要有目標(biāo)企業(yè)或行業(yè)數(shù)據(jù)作為基準(zhǔn)數(shù)據(jù)，因此具有一定的局限性。與上述價值評估方法相比，經(jīng)濟(jì)利潤法是衡量股東價值的更為準(zhǔn)確的評估方法，適用于內(nèi)部財務(wù)制度較健全的上市企業(yè)和非上市企業(yè)價值評估。實(shí)物期權(quán)法是唯一考慮了企業(yè)并購所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)的方法，其可以說是兩種方法的綜合，既以凈現(xiàn)值法計算獨(dú)立企業(yè)的價值，又提出特殊方法對協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行計量，適用于在未來不確定性強(qiáng)和管理者的管理需要一定彈性的情況下對所有上市企業(yè)和非上市企業(yè)進(jìn)行價值評估。轉(zhuǎn)貼于
（三）并購交易中支付方式的確定。并購融資可采用現(xiàn)金支付和股票置換兩種方式。選擇交易方式時應(yīng)考慮如下因素：（1）對信息的獲取程度。不對稱信息理論導(dǎo)致經(jīng)理層并購支付方式的偏好不同。并購方的經(jīng)理人往往掌握不為外部人所了解的有關(guān)并購方前景的信息。如果并購方經(jīng)理們比較樂觀，就會強(qiáng)烈地傾向于進(jìn)行現(xiàn)金收購；股票融資更是悲觀的經(jīng)理人所喜好的方式，因?yàn)槠溆X得公司股票已經(jīng)被高估了價值。（2）擬向市場傳遞的信號。支付方式的選擇揭示了未來的投資機(jī)會或現(xiàn)金流量情況。對于收購者來說，用現(xiàn)金收購表明其現(xiàn)有資產(chǎn)可以產(chǎn)生較大的現(xiàn)金流量。如果在進(jìn)行投資時內(nèi)部融資比外部融資更為有利，進(jìn)而還可以推導(dǎo)出另一種結(jié)論：收購者有能力充分利用目標(biāo)企業(yè)所擁有的、或由兼并所形成的投資機(jī)會?，F(xiàn)金收購還可能反映了收購者對收購的贏利性擁有秘密的信息。使用股票收購則會產(chǎn)生相反的效果，因?yàn)楣善笔召徥菍κ召徴咔熬暗牟涣夹盘?，意味著企業(yè)預(yù)期未來現(xiàn)金流量會有不利變化。同時，它還可能表明兼并后的企業(yè)利用內(nèi)部資金抓住投資機(jī)會的能力較弱。因此，利用股票來進(jìn)行收購的收購者將承受負(fù)的超常收益。目標(biāo)企業(yè)仍然會有所收益，但將小于其在現(xiàn)金收購中的收益，并且從收購中獲得的收益還得由收購者和目標(biāo)企業(yè)分享。（3）自身融資能力。股票置換可解決現(xiàn)金收購所造成的產(chǎn)業(yè)并購因資金瓶頸而受到的約束的問題，其有利于突破并購活動中的支付瓶頸，減少交易成本，還有助于并購企業(yè)資產(chǎn)的保值增值。（4）稅務(wù)因素。主要考慮的稅務(wù)因素有納稅延遲以及資產(chǎn)增加。以股票換購作為支付方式使得目標(biāo)企業(yè)股東可以避免在收購發(fā)生時納稅，在這種情況下納稅被延遲。但當(dāng)目標(biāo)公司股東收到交換其股票的現(xiàn)金時，馬上就具有了繳納資本收益稅的義務(wù)。當(dāng)使用現(xiàn)金收購時，目標(biāo)企業(yè)的股東必須立即支付資本利得稅，這將降低目標(biāo)企業(yè)股東的稅后收益。因此，有人認(rèn)為，現(xiàn)金收購的溢價及超常收益必須相對較大，以彌補(bǔ)這一納稅上的不利。（5）并購收益。以現(xiàn)金交割并購的成本與并購收益無關(guān)。如果采用現(xiàn)金購買方式，并購方股東將獲得金額固定不變的補(bǔ)償。即使并購活動極其成功，他們也不可能獲得任何額外利益；如果并購失敗，他們也無需分擔(dān)損失。但若以股票做交換，成本將依賴于并購收益，因?yàn)檫@將反映在并購后的股價之中。股票融資能減少對任何一家公司價值高估或低估的影響。如假設(shè)因?yàn)椴①彿胶鲆暳吮皇召彿降哪硞€隱性負(fù)債，導(dǎo)致其高估了被收購方作為獨(dú)立實(shí)體的價值，這時，股票融資的風(fēng)險要小于現(xiàn)金支付，因?yàn)槿绻霉善笔召?，雖然有關(guān)被收購方的不利因素仍然存在，但目標(biāo)公司股東也要部分地承擔(dān)后果。
交易方式與財務(wù)風(fēng)險之間有著密切關(guān)系：（1）現(xiàn)金支付與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系。現(xiàn)金支付是最簡單、最明了的支付方式，有利于規(guī)避合并后企業(yè)發(fā)展的不確定性。然而，現(xiàn)金支付所面臨的財務(wù)風(fēng)險也是不容忽視的。第一，并購的規(guī)模和并購成功與否受并購方現(xiàn)金流量和融資能力的約束。企業(yè)都希望通過并購實(shí)現(xiàn)價值增值，并購方必然要為收購目標(biāo)企業(yè)付出高昂的代價。如果并購方現(xiàn)金流量不佳或融資能力有限則會影響并購的規(guī)模，甚至可能使并購計劃擱淺。第二，當(dāng)并購與國際資本市場相聯(lián)系時，現(xiàn)金支付必然使并購方面臨匯率風(fēng)險。第三，目標(biāo)企業(yè)股東不能分享合并后企業(yè)的發(fā)展機(jī)會和盈利，也不能享受延遲納稅的優(yōu)惠。目標(biāo)企業(yè)在收到并購方的現(xiàn)金支付后，不僅喪失對公司的一切權(quán)益，而且由于收到現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)的收益還要納稅，這樣會增加目標(biāo)公司股東的稅收負(fù)擔(dān)。若目標(biāo)企業(yè)對并購方懷有抵觸情緒，則可能采取如分拆業(yè)務(wù)、“毒藥丸子”、“金降落傘”等惡劣手段，增加并購方的財務(wù)風(fēng)險。（2）股票置換與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系。股票置換是目前并購中較受歡迎的方式，其可在一定程度上擺脫并購中資金規(guī)模的限制，避免短期大量現(xiàn)金流出的壓力，降低企業(yè)的日常運(yùn)營和償債的資金壓力，從而降低企業(yè)的并購風(fēng)險，也為并購后的經(jīng)營創(chuàng)造了寬松的環(huán)境。股票置換適用于各種規(guī)模的并購，特別常被用于善意收購。但股票置換也有其自身的缺陷：股價的不確定性加大了目標(biāo)公司的風(fēng)險，同時會造成并購方原有股東股權(quán)稀釋。隨著我國并購法規(guī)和并購的程序的進(jìn)一步規(guī)范和完善，今后在發(fā)展股票置換方式時，我國企業(yè)應(yīng)立足于長遠(yuǎn)目標(biāo)，結(jié)合自身的財務(wù)狀況，在支付方式上應(yīng)注重發(fā)展以股票為切入點(diǎn)，以現(xiàn)金、股票、可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證等多種形式進(jìn)行的綜合證券并購，用混合支付手段作為企業(yè)并購交易方式中不同風(fēng)險的抵消器。
經(jīng)濟(jì)全球化是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大趨勢，它使得各國之間的相互依存進(jìn)一步加深，經(jīng)濟(jì)層面的“國界”正逐漸失去原有的意義。世界市場的形成促進(jìn)了資本、人力、商品、服務(wù)的跨國流動，優(yōu)化了各種生產(chǎn)要素和資源的配置，大大促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。目前，中國已經(jīng)超過日本成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，而下一階段的目標(biāo)，是中國完成經(jīng)濟(jì)大國向經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國的轉(zhuǎn)變。在這個過程中，中國企業(yè)將面臨前所未有的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。企業(yè)想要更快更好的在世界市場中成長和發(fā)展，那么企業(yè)的管理者不得不把自己的管理系統(tǒng)放置在國際大環(huán)境中經(jīng)受考驗(yàn)。我們必須從成功的企業(yè)那里獲取經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)真思索在經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮中產(chǎn)生的企業(yè)管理的新趨勢，樹立起全球經(jīng)營和國際管理意識，規(guī)避管理風(fēng)險，才能在瞬息萬變的國際市場中立于不敗之地。
面對經(jīng)濟(jì)全球化，企業(yè)管理正呈現(xiàn)出以下幾個發(fā)展新趨勢：
一、營銷管理的精細(xì)化
自從中國加入WTO以后，我國的企業(yè)有在外國市場嶄露頭角的，也有發(fā)展失敗鎩羽而歸的。究其原因，很重要的一個因素在于營銷管理過于粗放，缺乏針對性。所謂營銷管理的精細(xì)化，要求我們針對不同的國家和地域、不同的文化背景，細(xì)化客戶管理、強(qiáng)化產(chǎn)品需求，構(gòu)筑起總部領(lǐng)導(dǎo)下各區(qū)域營銷團(tuán)隊自主經(jīng)營，分散營銷的管理模式。企業(yè)要適當(dāng)?shù)姆艡?quán)于當(dāng)?shù)貭I銷網(wǎng)絡(luò)，避免市場信息傳遞不及時或失真影響營銷人員的分析決策。企業(yè)通過為客戶提供精細(xì)化的售前、售中和售后服務(wù)，最大限度的提高客戶滿意度，并以此維護(hù)客戶系統(tǒng)、建立口碑，推進(jìn)企業(yè)營銷管理的良性運(yùn)轉(zhuǎn)。
二、人力資源管理的國際化
在生產(chǎn)力的諸多要素中，人是最關(guān)鍵也是最活躍的因素，同時還是最不穩(wěn)定的因素。隨著企業(yè)的發(fā)展，當(dāng)子分公司在不同的國家和區(qū)域落地生根，我們常常采取因地制宜、就地取材的用人策略。這時應(yīng)當(dāng)注意將當(dāng)?shù)氐恼吆臀幕c我們的企業(yè)文化相融合，取長補(bǔ)短、優(yōu)勢互補(bǔ)，最大限度的激發(fā)每一名員工的主人翁意識，激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造性，真正的視企為家。除了薪酬留人外，更應(yīng)為企業(yè)員工提供公平公正的競爭平臺，提供豐富多樣的與國際接軌的管理培訓(xùn)，滿足不同個體的自我發(fā)展需求，提高企業(yè)向心力和凝聚力。同時，注重培養(yǎng)高層次的復(fù)合型人才，尤其是跨國經(jīng)營管理人才，既要有豐富的專業(yè)知識、懂外語，還要熟悉國際貿(mào)易法和慣例，這將大大提高經(jīng)營管理的效益。實(shí)現(xiàn)人力資源管理的國際化，將成為企業(yè)發(fā)展不竭的動力源泉。
三、產(chǎn)品管理的規(guī)范化
當(dāng)今世界，市場需求變化多端、競爭日益激烈，產(chǎn)品的核心技術(shù)成為企業(yè)制勝的關(guān)鍵，產(chǎn)品管理的規(guī)范化刻不容緩。首先，不同國家地域有不同的國家標(biāo)準(zhǔn)，不同的行業(yè)也有不同的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，每進(jìn)入一個市場，都要詳細(xì)了解當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，確保產(chǎn)品能夠通過當(dāng)?shù)氐臉?biāo)準(zhǔn)檢驗(yàn)。這也對我們的產(chǎn)品管理提出了更高的要求，新產(chǎn)品的開發(fā)、產(chǎn)品市場分析、產(chǎn)品、產(chǎn)品推廣和產(chǎn)品周期管理都要在標(biāo)準(zhǔn)下規(guī)范實(shí)施。該文原載于中國社會科學(xué)院文獻(xiàn)信息中心主辦的《環(huán)球市場信息導(dǎo)報》雜志http：//總第547期2014年第15期-----轉(zhuǎn)載須注名來源其次，及時的整理新產(chǎn)品開發(fā)過程中產(chǎn)生的專利等知識產(chǎn)權(quán)，根據(jù)企業(yè)的需求盡快完成申報，因其有地域性的特點(diǎn)，企業(yè)應(yīng)結(jié)合所處市場情況區(qū)別對待。知識產(chǎn)權(quán)是企業(yè)創(chuàng)新的成果體現(xiàn)，也是企業(yè)重要的無形資產(chǎn)，它直接代表了企業(yè)未來的競爭力，是獲取客戶信任、樹立企業(yè)品牌和開拓市場的重要助力。
四、財務(wù)管理的信息化
全球化讓企業(yè)的財務(wù)管理必須面對更加復(fù)雜的金融環(huán)境，利率市場化和地區(qū)金融管制導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險加劇，我們要提高財務(wù)人員的專業(yè)素質(zhì)，加大財務(wù)管理信息化的資金投入，按照規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)開發(fā)統(tǒng)一適用的財務(wù)信息管理軟件，做到各級機(jī)構(gòu)之間的財務(wù)數(shù)據(jù)交換能夠暢通無阻，并利用數(shù)據(jù)做好財務(wù)預(yù)算、計劃、控制及分析等各項(xiàng)工作。要積極對財務(wù)管理的業(yè)務(wù)流程進(jìn)行優(yōu)化，建立統(tǒng)一、完善、共享的財務(wù)管理平臺，推進(jìn)全面預(yù)算管理，更好的協(xié)調(diào)企業(yè)各部門和單位，更好的控制日常經(jīng)濟(jì)活動，高效配置資源，規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險，考核業(yè)績指標(biāo)，促使企業(yè)的財務(wù)管理水平躍上新的高度，更好的為企業(yè)發(fā)展提供經(jīng)濟(jì)保證和支持。
五、風(fēng)險管理的制度化
風(fēng)險管理起源于20世紀(jì)30年代的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是一門新興的管理學(xué)科。對于中國的很多企業(yè)，風(fēng)險管理尚不成熟，很多企業(yè)缺乏對風(fēng)險管理的認(rèn)識，更沒有相應(yīng)的風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)和完備的風(fēng)險管理制度。近年來，各大型國企應(yīng)國資委的要求、上市公司應(yīng)交易所的要求，已經(jīng)啟動建立內(nèi)部控制管理體系，以制度的形式對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的全過程進(jìn)行規(guī)范，針對可能出現(xiàn)的風(fēng)險采取嚴(yán)格的管控措施，貫徹風(fēng)險預(yù)控的管理理念。風(fēng)險管理為企業(yè)筑起了一道防火墻，它的制度化將進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險防范能力，為中國企業(yè)走向國際市場提供保障。
六、戰(zhàn)略管理的最優(yōu)化
戰(zhàn)略管理是根據(jù)企業(yè)總體發(fā)展需要而制定的，旨在通過環(huán)境分析、戰(zhàn)略制定、戰(zhàn)略實(shí)施和戰(zhàn)略控制等一系列動態(tài)過程，使企業(yè)擁有足夠的彈性來面對瞬息萬變的國際市場，并在競爭中立于不敗之地。怎樣實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略管理的最優(yōu)化呢？這要求我們的戰(zhàn)略管理高度上要有全局性，時間上要有長遠(yuǎn)性，操作上要有指導(dǎo)性：企業(yè)戰(zhàn)略決策必須有大局觀，以量化的客觀分析為依據(jù)，強(qiáng)調(diào)總體最優(yōu)，協(xié)調(diào)各單位、部門的活動，形成發(fā)展合力；企業(yè)要有長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃，避免戰(zhàn)略調(diào)整過于頻繁造成的不利影響；企業(yè)的戰(zhàn)略管理要具有可操作性，避免流于形式，在戰(zhàn)略的制定、實(shí)施、控制和評價全過程中都應(yīng)嚴(yán)格遵守管理要點(diǎn)，實(shí)時報告。
一、商業(yè)銀行風(fēng)險管理理論
最早的商業(yè)銀行風(fēng)險管理主要偏重于資產(chǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理。20世紀(jì)六十年代以后。銀行風(fēng)險管理的重點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向負(fù)債風(fēng)險管理方面，強(qiáng)調(diào)通過主動借入資金來保持或增加資產(chǎn)規(guī)模和收益。20世紀(jì)七十年代，隨著布雷頓森林體系的崩潰和石油危機(jī)的沖擊，如何規(guī)避匯率和利率風(fēng)險，成為商業(yè)銀行必須面對的問題。資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險管理理論應(yīng)運(yùn)而生。該理論綜合了資產(chǎn)風(fēng)險管理和負(fù)債風(fēng)險管理的優(yōu)點(diǎn)．強(qiáng)調(diào)對資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)管理，通過償還期對稱、’經(jīng)營目標(biāo)互相替代和資產(chǎn)分散，實(shí)現(xiàn)總量平衡和風(fēng)險控制。20世紀(jì)九十年代后。在金融全球化、分業(yè)經(jīng)營壁壘消除、金融機(jī)構(gòu)之間競爭加劇以及金融創(chuàng)新此起彼伏的時代背景下，資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險管理方法也得到進(jìn)一步發(fā)展。主要的進(jìn)展包括在險價值法(VAR)和風(fēng)險凋整的資本收益法(RAROc)等。現(xiàn)在。信用風(fēng)險組合管理模型也在一定程度上沿用了市場風(fēng)險VAR模型的方法和體系，并已取得了一些階段性成果。
二、新巴塞爾協(xié)議下商業(yè)銀行風(fēng)險管理的新要求、新趨勢
為適應(yīng)復(fù)雜多變的風(fēng)險狀況，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會先后于1999年6月和2001年公布了《新巴塞爾資本協(xié)議》征求意見稿第一稿和第二稿。由此。商業(yè)銀行風(fēng)險管理和金融監(jiān)管出現(xiàn)了一些新的要求和新的趨勢。
1、要求銀行董事會從戰(zhàn)略高度認(rèn)識風(fēng)險管理。建立完善的、垂直的風(fēng)險控制體系．并使風(fēng)險管理日?；?、制度化。商業(yè)銀行經(jīng)營貨幣的特殊性以及激烈的競爭環(huán)境，要求銀行管理的最高決策層董事會，將風(fēng)險管理在整個管理體系中的地位上升到商業(yè)銀行生存與發(fā)展的戰(zhàn)略高度，并制定有關(guān)風(fēng)險管理政策。與此相適應(yīng)，在組織制度上不僅要建立完善的風(fēng)險管理體制，而且要建立完善的、垂直的風(fēng)險控制體系。同時，以風(fēng)險管理部門為中心的風(fēng)險管理系統(tǒng)的運(yùn)行要建立在管理日常化和制度化的基礎(chǔ)上，既同各業(yè)務(wù)部門保持密切的聯(lián)系和信息暢通，又充分強(qiáng)調(diào)風(fēng)險管理部門的獨(dú)立性和對風(fēng)險管理的全面系統(tǒng)性。
2、加大了風(fēng)險管理的范圍和力度。新協(xié)議廣泛涵蓋了信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險。這表明，金融監(jiān)管正從著重信用風(fēng)險監(jiān)管轉(zhuǎn)向全面風(fēng)險監(jiān)管。全面風(fēng)險管理(ERM)是銀行業(yè)務(wù)多元化后產(chǎn)生的一種需求。這種管理模式要求我們不僅要重視信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和流動性風(fēng)險，還要重視結(jié)算風(fēng)險、操作風(fēng)險和法律風(fēng)險等更全面的風(fēng)險因素，而且不僅將可能的資金損失視為風(fēng)險，還將商業(yè)銀行自身的聲譽(yù)和人才的損失也視為風(fēng)險。新議在保留外部評級的基礎(chǔ)上，強(qiáng)調(diào)建立銀行內(nèi)部風(fēng)險評估體系，并提出三個可供選擇方案，即標(biāo)準(zhǔn)化方案、基礎(chǔ)IRB方案和高級IRB方案，強(qiáng)調(diào)以內(nèi)部評級為主導(dǎo)來衡量風(fēng)險資產(chǎn)，確定和配置資本。新協(xié)議從過去強(qiáng)調(diào)統(tǒng)一外部監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)向多元化外部監(jiān)管與內(nèi)部風(fēng)險模型相結(jié)合。
3、從事后的靜態(tài)風(fēng)險管理轉(zhuǎn)向事前的動態(tài)風(fēng)險管理。長期以來，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)習(xí)慣于事后的靜態(tài)監(jiān)管，不能適應(yīng)銀行業(yè)的創(chuàng)新和環(huán)境變動，缺乏對市場的敏感反應(yīng)。巴塞爾委員會的一系列文件，以風(fēng)險監(jiān)管為基礎(chǔ)的審慎原則，促使金融監(jiān)管由事后的問題處理轉(zhuǎn)向風(fēng)險導(dǎo)向的事前動態(tài)監(jiān)管。強(qiáng)調(diào)對銀行的資本充足程度，資產(chǎn)的安全性、流動性、盈利性和管理水平實(shí)施有效監(jiān)管。
4、更加重視強(qiáng)化市場約束和信息披露。新巴塞爾協(xié)議將市場約束列為銀行風(fēng)險管理的第三支柱，充分肯定市場具有促使銀行合理分配資金和控制風(fēng)險的功能。因此，要強(qiáng)化風(fēng)險管理，就要促進(jìn)市場游戲規(guī)則和內(nèi)部管理規(guī)則的互補(bǔ)互動，充分發(fā)揮市場的作用。為了保證市場約束機(jī)制的有效執(zhí)行，新巴塞爾協(xié)議提出了全面信息披露的理念，明確規(guī)定信息披露包括核心信息披露和附加信息披露兩種情況，綜合定性信息和定量信息，不僅披露風(fēng)險和資本充足狀況，而且披露風(fēng)險評估和管理流程，資本結(jié)構(gòu)及風(fēng)險與資本匹配狀況。同時，加大對炮制和傳播虛假信息者的懲處力度，遏制信息失真現(xiàn)象。
5、風(fēng)險管理的措施不斷趨于完善。為了對銀行信用風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的最低資本要求確定科學(xué)的原則，新巴塞爾協(xié)議更多地強(qiáng)調(diào)銀行要建立內(nèi)部評級體系，并提出了計算信用風(fēng)險的IBR法，即內(nèi)部評級法。同時，它還要求進(jìn)一步確認(rèn)信用風(fēng)險緩解技術(shù)來降低信用風(fēng)險。
三、我國商業(yè)銀行風(fēng)險管理現(xiàn)狀
l、我國商業(yè)銀行風(fēng)險管理的初步成效。隨著銀行商業(yè)化改革的逐步深入，商業(yè)銀行開始逐步認(rèn)識風(fēng)險管理的重要性，把風(fēng)險管理作為商業(yè)銀行管理工作的重中之重來抓。商業(yè)銀行紛紛制定資產(chǎn)負(fù)債比例管理細(xì)則，商業(yè)銀行風(fēng)險管理逐步走上定量分析的軌道。同時，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對商業(yè)銀行的風(fēng)險管理逐步加強(qiáng)、逐步完善，銀監(jiān)會的成立，更是說明我國商業(yè)銀行風(fēng)險管理進(jìn)入了一個嶄新階段。
2、我國商業(yè)銀行風(fēng)險管理存在的差距。一是資本充足率水平不高，風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模較大。由于國內(nèi)銀行資產(chǎn)質(zhì)量比較差，在資本補(bǔ)充有限的情況下，要提高資本充足率必須在降低信貸資產(chǎn)的風(fēng)險敞口規(guī)模上做文章。而我國目前包括大型企業(yè)在內(nèi)的絕大部分企業(yè)尚未取得外部評級，在標(biāo)準(zhǔn)法下其風(fēng)險權(quán)重為100％或者150％，且國內(nèi)銀行尚不具備內(nèi)部評級的客觀條件，不能對企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部評級，商業(yè)銀行降低風(fēng)險敞口規(guī)模的途徑就是降低信貸存量規(guī)模，甚至是減少一些優(yōu)質(zhì)客戶的信貸業(yè)務(wù)。
二是風(fēng)險計量方法落后，風(fēng)險計量技術(shù)達(dá)不到要求。新資本協(xié)議規(guī)定了內(nèi)部評級法必須達(dá)到九個方面的最低標(biāo)準(zhǔn)，但我國商業(yè)銀行還存在差距：信用風(fēng)險尚未進(jìn)行公司、國家、銀行、零售貸款、專項(xiàng)貸款、股權(quán)投資方面的細(xì)分；評級體系仍實(shí)行一逾雙呆四級分類法和五級分類法，沒有成熟的風(fēng)險計量模型，信用評價仍以定性分析為主，客戶風(fēng)險評價的準(zhǔn)確性較差；內(nèi)部評級尚未應(yīng)用于信貸決策、資本配置、貸款定價、經(jīng)營績效考核等方面；缺乏以風(fēng)險為導(dǎo)向的資本資源配置機(jī)制。三是內(nèi)控管理機(jī)制不完善，風(fēng)險管理執(zhí)行力度較弱。我國商業(yè)銀行的內(nèi)控還不能完全適應(yīng)防范和化解金融風(fēng)險的需要，不能適應(yīng)銀行審慎經(jīng)營和銀行業(yè)監(jiān)管的需要，銀行內(nèi)部缺乏一個統(tǒng)一完整的內(nèi)部控制法規(guī)制度及操作規(guī)則。崗位輪換制度沒有得到普遍推行，未能很好地造就業(yè)務(wù)的多面手和綜合管理人才，也難以避免因崗位人員老化而產(chǎn)生的各種弊端。四是風(fēng)險預(yù)警信號滯后，缺乏先進(jìn)的預(yù)警技術(shù)。風(fēng)險監(jiān)管工作還基本局限在風(fēng)險形成后的監(jiān)督、檢查和責(zé)任劃分上，缺乏對風(fēng)險進(jìn)行事前和動態(tài)的分析預(yù)測，缺乏先進(jìn)預(yù)警技術(shù)手段和方法的運(yùn)用，缺乏有效的風(fēng)險預(yù)警的制度化管理。
四、新協(xié)議框架下我國商業(yè)銀行風(fēng)險管理的對策建議
l、切實(shí)提高資本充足率水平。應(yīng)積極尋求提高資本充足率的有效途徑，增加銀行規(guī)范的資本增加渠道；大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，增加盈利水平，提高內(nèi)部融資能力；建立完善的內(nèi)部控制和風(fēng)險防范制度，降低不良資產(chǎn)，減少風(fēng)險資產(chǎn)數(shù)量；國有商業(yè)銀行可向中央銀行申請發(fā)行長期金融債券來增加資本金，發(fā)行次級長期債券，補(bǔ)充銀行附屬資本，改善資本結(jié)構(gòu)。
2、推進(jìn)內(nèi)部評級體系的建設(shè)。各商業(yè)銀行要成立內(nèi)部評級專門工作小組，對銀行的風(fēng)險進(jìn)行全面系統(tǒng)的研究和歸納，找出適應(yīng)銀行自身需要的風(fēng)險分類特征，建立符合商業(yè)銀行自身要求的資產(chǎn)風(fēng)險分類標(biāo)準(zhǔn)。要建立一支風(fēng)險評級專業(yè)化團(tuán)隊。對專業(yè)人員結(jié)構(gòu)做優(yōu)化調(diào)整，對現(xiàn)有人員定期培訓(xùn)，促使其知識體系及時獲得更新，從而確保內(nèi)部評級體系的先進(jìn)性和實(shí)用性。
3、建立商業(yè)銀行風(fēng)險管理新機(jī)制。銀行應(yīng)完善自身的運(yùn)作自律體系不斷加強(qiáng)風(fēng)險防范工作，改善管理水平，提高銀行經(jīng)營效益和市場競爭力。與此同時，商業(yè)銀行需要自覺地接受新協(xié)議的規(guī)則，以使銀行自律體系具有明確的管理方向和有效的風(fēng)險防范措施。如果商業(yè)銀行的經(jīng)營業(yè)績不錯和風(fēng)險較低，所披露的信息令客戶滿意，就會贏得越來越多的新客戶和投資者的支持。相反，如果銀行的經(jīng)營效益很差和風(fēng)險狀況不佳，那就會導(dǎo)致資金大量流失和客戶轉(zhuǎn)移。
一、商業(yè)銀行風(fēng)險管理理論
最早的商業(yè)銀行風(fēng)險管理主要偏重于資產(chǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理。20世紀(jì)六十年代以后，銀行風(fēng)險管理的重點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向負(fù)債風(fēng)險管理方面，強(qiáng)調(diào)通過主動借入資金來保持或增加資產(chǎn)規(guī)模和收益。20世紀(jì)七十年代，隨著布雷頓森林體系的崩潰和石油危機(jī)的沖擊，如何規(guī)避匯率和利率風(fēng)險，成為商業(yè)銀行必須面對的問題，資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險管理理論應(yīng)運(yùn)而生。該理論綜合了資產(chǎn)風(fēng)險管理和負(fù)債風(fēng)險管理的優(yōu)點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)對資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)管理，通過償還期對稱、經(jīng)營目標(biāo)互相替代和資產(chǎn)分散，實(shí)現(xiàn)總量平衡和風(fēng)險控制。20世紀(jì)九十年代后，在金融全球化、分業(yè)經(jīng)營壁壘消除、金融機(jī)構(gòu)之間競爭加劇以及金融創(chuàng)新此起彼伏的時代背景下，資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險管理方法也得到進(jìn)一步發(fā)展。主要的進(jìn)展包括在險價值法（VAR）和風(fēng)險調(diào)整的資本收益法（RAROC）等。現(xiàn)在，信用風(fēng)險組合管理模型也在一定程度上沿用了市場風(fēng)險VAR模型的方法和體系，并已取得了一些階段性成果。
二、新巴塞爾協(xié)議下商業(yè)銀行風(fēng)險管理的新要求、新趨勢
為適應(yīng)復(fù)雜多變的風(fēng)險狀況，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會先后于1999年6月和2001年公布了《新巴塞爾資本協(xié)議》征求意見稿第一稿和第二稿。由此，商業(yè)銀行風(fēng)險管理和金融監(jiān)管出現(xiàn)了一些新的要求和新的趨勢。
1、要求銀行董事會從戰(zhàn)略高度認(rèn)識風(fēng)險管理，建立完善的、垂直的風(fēng)險控制體系，并使風(fēng)險管理日?；?、制度化。商業(yè)銀行經(jīng)營貨幣的特殊性以及激烈的競爭環(huán)境，要求銀行管理的最高決策層董事會，將風(fēng)險管理在整個管理體系中的地位上升到商業(yè)銀行生存與發(fā)展的戰(zhàn)略高度，并制定有關(guān)風(fēng)險管理政策。與此相適應(yīng)，在組織制度上不僅要建立完善的風(fēng)險管理體制，而且要建立完善的、垂直的風(fēng)險控制體系。同時，以風(fēng)險管理部門為中心的風(fēng)險管理系統(tǒng)的運(yùn)行要建立在管理日?；椭贫然幕A(chǔ)上，既同各業(yè)務(wù)部門保持密切的聯(lián)系和信息暢通，又充分強(qiáng)調(diào)風(fēng)險管理部門的獨(dú)立性和對風(fēng)險管理的全面系統(tǒng)性。
2、加大了風(fēng)險管理的范圍和力度。新協(xié)議廣泛涵蓋了信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險。這表明，金融監(jiān)管正從著重信用風(fēng)險監(jiān)管轉(zhuǎn)向全面風(fēng)險監(jiān)管。全面風(fēng)險管理(ERM)是銀行業(yè)務(wù)多元化后產(chǎn)生的一種需求。這種管理模式要求我們不僅要重視信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和流動性風(fēng)險，還要重視結(jié)算風(fēng)險、操作風(fēng)險和法律風(fēng)險等更全面的風(fēng)險因素，而且不僅將可能的資金損失視為風(fēng)險，還將商業(yè)銀行自身的聲譽(yù)和人才的損失也視為風(fēng)險。新協(xié)議在保留外部評級的基礎(chǔ)上，強(qiáng)調(diào)建立銀行內(nèi)部風(fēng)險評估體系，并提出三個可供選擇方案，即標(biāo)準(zhǔn)化方案、基礎(chǔ)IRB方案和高級IRB方案，強(qiáng)調(diào)以內(nèi)部評級為主導(dǎo)來衡量風(fēng)險資產(chǎn)，確定和配置資本。新協(xié)議從過去強(qiáng)調(diào)統(tǒng)一外部監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)向多元化外部監(jiān)管與內(nèi)部風(fēng)險模型相結(jié)合。
3、從事后的靜態(tài)風(fēng)險管理轉(zhuǎn)向事前的動態(tài)風(fēng)險管理。長期以來，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)習(xí)慣于事后的靜態(tài)監(jiān)管，不能適應(yīng)銀行業(yè)的創(chuàng)新和環(huán)境變動，缺乏對市場的敏感反應(yīng)。巴塞爾委員會的一系列文件，以風(fēng)險監(jiān)管為基礎(chǔ)的審慎原則，促使金融監(jiān)管由事后的問題處理轉(zhuǎn)向風(fēng)險導(dǎo)向的事前動態(tài)監(jiān)管。強(qiáng)調(diào)對銀行的資本充足程度，資產(chǎn)的安全性、流動性、盈利性和管理水平實(shí)施有效監(jiān)管。
4、更加重視強(qiáng)化市場約束和信息披露。新巴塞爾協(xié)議將市場約束列為銀行風(fēng)險管理的第三支柱，充分肯定市場具有促使銀行合理分配資金和控制風(fēng)險的功能。因此，要強(qiáng)化風(fēng)險管理，就要促進(jìn)市場游戲規(guī)則和內(nèi)部管理規(guī)則的互補(bǔ)互動，充分發(fā)揮市場的作用。為了保證市場約束機(jī)制的有效執(zhí)行，新巴塞爾協(xié)議提出了全面信息披露的理念，明確規(guī)定信息披露包括核心信息披露和附加信息披露兩種情況，綜合定性信息和定量信息，不僅披露風(fēng)險和資本充足狀況，而且披露風(fēng)險評估和管理流程，資本結(jié)構(gòu)及風(fēng)險與資本匹配狀況。同時，加大對炮制和傳播虛假信息者的懲處力度，遏制信息失真現(xiàn)象。
5、風(fēng)險管理的措施不斷趨于完善。為了對銀行信用風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的最低資本要求確定科學(xué)的原則，新巴塞爾協(xié)議更多地強(qiáng)調(diào)銀行要建立內(nèi)部評級體系，并提出了計算信用風(fēng)險的IBR法，即內(nèi)部評級法。同時，它還要求進(jìn)一步確認(rèn)信用風(fēng)險緩解技術(shù)來降低信用風(fēng)險。
三、我國商業(yè)銀行風(fēng)險管理現(xiàn)狀
1、我國商業(yè)銀行風(fēng)險管理的初步成效。隨著銀行商業(yè)化改革的逐步深入，商業(yè)銀行開始逐步認(rèn)識風(fēng)險管理的重要性，把風(fēng)險管理作為商業(yè)銀行管理工作的重中之重來抓。商業(yè)銀行紛紛制定資產(chǎn)負(fù)債比例管理細(xì)則，商業(yè)銀行風(fēng)險管理逐步走上定量分析的軌道。同時，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對商業(yè)銀行的風(fēng)險管理逐步加強(qiáng)、逐步完善，銀監(jiān)會的成立，更是說明我國商業(yè)銀行風(fēng)險管理進(jìn)入了一個嶄新階段。
2、我國商業(yè)銀行風(fēng)險管理存在的差距。一是資本充足率水平不高，風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模較大。由于國內(nèi)銀行資產(chǎn)質(zhì)量比較差，在資本補(bǔ)充有限的情況下，要提高資本充足率必須在降低信貸資產(chǎn)的風(fēng)險敞口規(guī)模上做文章。而我國目前包括大型企業(yè)在內(nèi)的絕大部分企業(yè)尚未取得外部評級，在標(biāo)準(zhǔn)法下其風(fēng)險權(quán)重為100％或者150％，且國內(nèi)銀行尚不具備內(nèi)部評級的客觀條件，不能對企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部評級，商業(yè)銀行降低風(fēng)險敞口規(guī)模的途徑就是降低信貸存量規(guī)模，甚至是減少一些優(yōu)質(zhì)客戶的信貸業(yè)務(wù)。二是風(fēng)險計量方法落后，風(fēng)險計量技術(shù)達(dá)不到要求。新資本協(xié)議規(guī)定了內(nèi)部評級法必須達(dá)到九個方面的最低標(biāo)準(zhǔn)，但我國商業(yè)銀行還存在差距：信用風(fēng)險尚未進(jìn)行公司、國家、銀行、零售貸款、專項(xiàng)貸款、股權(quán)投資方面的細(xì)分；評級體系仍實(shí)行一逾雙呆四級分類法和五級分類法，沒有成熟的風(fēng)險計量模型，信用評價仍以定性分析為主，客戶風(fēng)險評價的準(zhǔn)確性較差；內(nèi)部評級尚未應(yīng)用于信貸決策、資本配置、貸款定價、經(jīng)營績效考核等方面；缺乏以風(fēng)險為導(dǎo)向的資本資源配置機(jī)制。三是內(nèi)控管理機(jī)制不完善，風(fēng)險管理執(zhí)行力度較弱。我國商業(yè)銀行的內(nèi)控還不能完全適應(yīng)防范和化解金融風(fēng)險的需要，不能適應(yīng)銀行審慎經(jīng)營和銀行業(yè)監(jiān)管的需要，銀行內(nèi)部缺乏一個統(tǒng)一完整的內(nèi)部控制法規(guī)制度及操作規(guī)則。崗位輪換制度沒有得到普遍推行，未能很好地造就業(yè)務(wù)的多面手和綜合管理人才，也難以避免因崗位人員老化而產(chǎn)生的各種弊端。四是風(fēng)險預(yù)警信號滯后，缺乏先進(jìn)的預(yù)警技術(shù)。風(fēng)險監(jiān)管工作還基本局限在風(fēng)險形成后的監(jiān)督、檢查和責(zé)任劃分上，缺乏對風(fēng)險進(jìn)行事前和動態(tài)的分析預(yù)測，缺乏先進(jìn)預(yù)警技術(shù)手段和方法的運(yùn)用，缺乏有效的風(fēng)險預(yù)警的制度化管理。
四、新協(xié)議框架下我國商業(yè)銀行風(fēng)險管理的對策建議
1、切實(shí)提高資本充足率水平。應(yīng)積極尋求提高資本充足率的有效途徑，增加銀行規(guī)范的資本增加渠道；大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，增加盈利水平，提高內(nèi)部融資能力；建立完善的內(nèi)部控制和風(fēng)險防范制度，降低不良資產(chǎn)，減少風(fēng)險資產(chǎn)數(shù)量；國有商業(yè)銀行可向中央銀行申請發(fā)行長期金融債券來增加資本金，發(fā)行次級長期債券，補(bǔ)充銀行附屬資本，改善資本結(jié)構(gòu)。
2、推進(jìn)內(nèi)部評級體系的建設(shè)。各商業(yè)銀行要成立內(nèi)部評級專門工作小組，對銀行的風(fēng)險進(jìn)行全面系統(tǒng)的研究和歸納，找出適應(yīng)銀行自身需要的風(fēng)險分類特征，建立符合商業(yè)銀行自身要求的資產(chǎn)風(fēng)險分類標(biāo)準(zhǔn)。要建立一支風(fēng)險評級專業(yè)化團(tuán)隊。對專業(yè)人員結(jié)構(gòu)做優(yōu)化調(diào)整，對現(xiàn)有人員定期培訓(xùn)，促使其知識體系及時獲得更新，從而確保內(nèi)部評級體系的先進(jìn)性和實(shí)用性。
3、建立商業(yè)銀行風(fēng)險管理新機(jī)制。銀行應(yīng)完善自身的運(yùn)作自律體系不斷加強(qiáng)風(fēng)險防范工作，改善管理水平，提高銀行經(jīng)營效益和市場競爭力。與此同時，商業(yè)銀行需要自覺地接受新協(xié)議的規(guī)則，以使銀行自律體系具有明確的管理方向和有效的風(fēng)險防范措施。如果商業(yè)銀行的經(jīng)營業(yè)績不錯和風(fēng)險較低，所披露的信息令客戶滿意，就會贏得越來越多的新客戶和投資者的支持。相反，如果銀行的經(jīng)營效益很差和風(fēng)險狀況不佳，那就會導(dǎo)致資金大量流失和客戶轉(zhuǎn)移。
在過去的30年里，建立于全球貨幣交易市場基礎(chǔ)之上的各國政府債券市場、區(qū)域貨幣市場和全球股票市場日趨繁榮，成為債務(wù)和股票資本的重要來源。
外匯市場所具有的深度、流動性和透明度使得投資者能夠在外匯風(fēng)險可控的情況下發(fā)現(xiàn)眾多的跨境投資機(jī)會，政府和企業(yè)則能夠以合理的成本舉債和獲得權(quán)益資本，這促進(jìn)了尚處于早期階段的國際投資的繁榮。
除商業(yè)銀行和投資銀行外，各類全球性投資者諸如養(yǎng)老基金、共同基金、個人投資者和公司的財務(wù)部門也已成為包括芝加哥商品交易所在內(nèi)的各交易所的客戶。這些客戶業(yè)已成為外匯市場創(chuàng)新的重要推動力，并將繼續(xù)決定全球外匯市場的發(fā)展趨勢。
二、客戶是創(chuàng)新的驅(qū)動者
20世紀(jì)70～80年代，外匯市場客戶對于交易的三大要求是：價格的品質(zhì)（買賣價差小和流動性高）、價格的連續(xù)性（在市場劇烈波動時仍保持價格品質(zhì)），以及定價的速度（客戶希望在30秒內(nèi)即通過電話獲得銀行或經(jīng)紀(jì)人的報價）。
20世紀(jì)90年代，我們目睹了外匯期權(quán)市場的發(fā)展，該市場使用了成熟的實(shí)時計算機(jī)風(fēng)險管理系統(tǒng)和全球指令傳送體系。同時我們也見證了主要由路透和EBS提供的外匯電子經(jīng)紀(jì)系統(tǒng)的擴(kuò)張。這一時期外匯市場形成了一種重要的趨勢，并已蔓延至股票市場和債券市場——這就是創(chuàng)建一個更加迅速、低廉和安全的市場的趨勢。從總體看，這是一種尋求更高的市場效率的強(qiáng)勁趨勢，電訊、計算機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅猛發(fā)展則加速了這一發(fā)展趨勢。
我將闡述我們認(rèn)為對市場參與者具有推動作用的三類效率：成本效率、風(fēng)險管理效率和資本信用效率。
（一）成本效率
20世紀(jì)90年代，一些大型的跨國銀行建立了能為其全球分支機(jī)構(gòu)的外匯期權(quán)投資組合提供24小時風(fēng)險管理和定價服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)交易系統(tǒng)，這樣一來，不但使人力資源成本下降，更重要的是使風(fēng)險管理者能夠受益于大數(shù)法則，因?yàn)橥顿Y組合的對沖服從概率分布模型。隨著這些全球范圍的投資組合的增長，跨國機(jī)構(gòu)的收入流更加趨于可測。
這些網(wǎng)絡(luò)化期權(quán)交易系統(tǒng)的演進(jìn)，使得銀行通過自動交易屏幕進(jìn)行的期權(quán)銷售面值總額可達(dá)500萬美元。其結(jié)果是既提高了定價速度，又使銷售人員和交易員更具效率。
到2000年，客戶要求銀行進(jìn)一步簡化交易程序。大多數(shù)投資者和跨國公司都享有在交易前指導(dǎo)其獲得幾個有競爭力的價格的特權(quán)。他們不希望有一些員工專門等在電話機(jī)旁邊以從彼此競爭的銀行那兒獲得最佳價格。1996年，StateStreet銀行開發(fā)了外匯交易聯(lián)接系統(tǒng)（FXConnect），這是第一扇開啟的“銀行之門”。2000年，這扇大門對其他銀行開放其平臺，由此變成一個“多銀行電子系統(tǒng)”，使買方客戶能看到35家外匯交易銀行提供的價格，并能夠以這些價格執(zhí)行交易。
與此類似，7家主要銀行于2000年決定采用新興的、相對低廉的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來解決競價問題。他們聯(lián)合推出了被稱為“FXall”的互聯(lián)網(wǎng)“多銀行電子系統(tǒng)”。在FXall，所有7家銀行和成員銀行能在同一時間競價，并能確保其客戶通過競爭獲得一個最好的價格。今天，F(xiàn)Xall有43家銀行為超過500家客戶提供市場服務(wù)，這些客戶每天的即期和遠(yuǎn)期互換交易將近160億美元。這種趨勢在諸如Currenex等私人擁有的系統(tǒng)里也同樣存在。Currenex對銀行間貨幣市場和外匯交易參與者而言就象一個網(wǎng)上交易所，交易者進(jìn)行電子化報價，通過雙邊授信安排進(jìn)行結(jié)算，并且享受到稱之為“直通處理（straightthroughprocessing，STP）”的另一項(xiàng)提高交易效率的創(chuàng)新，STP使得交易在被執(zhí)行的同時就能將情況報告給后臺和風(fēng)險控制系統(tǒng)。
2001年，芝加哥商品交易所也采取了降低客戶成本的措施，同時把一天的交易時間延長到幾乎24小時，在其Globex電子交易系統(tǒng)上，在技術(shù)上推出了專門滿足外匯交易市場需求的撮合引擎。這一技術(shù)允許CME的銀行客戶、機(jī)構(gòu)客戶和公眾通過使用一個標(biāo)準(zhǔn)的電子交易界面或連續(xù)不斷地向CME進(jìn)行報價的自動交易系統(tǒng)來執(zhí)行交易。自動交易系統(tǒng)減少了差錯風(fēng)險，并能連續(xù)不斷地以一定的速率報價，這比任何一個交易員更富有效率。CME還通過VPN（虛擬私人網(wǎng)絡(luò)）提供互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)接。為降低電信費(fèi)用，有些客戶已用每月僅需費(fèi)450美元的VPN來代替每月要花費(fèi)3500美元的T-1線路。
由于銀行和交易所通過自動化技術(shù)降低了內(nèi)部成本，他們對其客戶就更具吸引力了。根據(jù)一個大型國際銀行估計，在過去的十年里，他們每筆外匯交易的成本已經(jīng)從13美元跌到1美元。
近期，CME也通過花旗銀行和CLS銀行聯(lián)接了“持續(xù)聯(lián)系結(jié)算”（CLS）來降低成本。比如，通過CME的CLS方案，一家銀行先前為交割4000份歐元期貨合約也許要支付1萬美元的費(fèi)用，但現(xiàn)在只需25美元。
總之，近期出現(xiàn)的外匯交易創(chuàng)新決定著未來潮流，這些創(chuàng)新包括：使用互聯(lián)網(wǎng)以降低電信成本；使用“多銀行電子系統(tǒng)”把多家銀行的報價集中在一個屏幕上；使用自動交易系統(tǒng)以快速、連續(xù)執(zhí)行交易以及利用STP減少后臺和風(fēng)險管理差錯并降低處理成本。
所有這些都是重要的新趨勢，并將為外匯交易市場下一輪的發(fā)展奠定一個良好的基礎(chǔ)。
（二）風(fēng)險管理效率
風(fēng)險管理領(lǐng)域最重要的發(fā)展涉及為管理外匯交易期權(quán)投資組合而開發(fā)的實(shí)時風(fēng)險管理模式以及外匯電子交易的發(fā)展。20世紀(jì)90年代初，O‘Connor&Associates與瑞士銀行（SBC）合作為其系統(tǒng)內(nèi)數(shù)以百計的外匯交易員和風(fēng)險管理顧問安裝了期權(quán)定價軟件。在1993年SBC收購O’Connor時，這一軟件升級為可供全球交易所和交易室及客戶端使用的前臺交易機(jī)制?？蛻臬@得期權(quán)價格的時間顯著縮短，而且，銀行的風(fēng)險管理人員也能對全球的投資組合有一個實(shí)時的了解。
在路透和EBS交易平臺上，即期外匯的電子經(jīng)紀(jì)速度縮短為0.2秒左右，進(jìn)一步提升了風(fēng)險管理的效率。
2001年，CME在Globex上推出了一個一天23小時的外匯產(chǎn)品，使交易時間從2秒下降到不到0.2秒。CME同樣允許自動交易系統(tǒng)進(jìn)行指令輸入，這種鍵入自動交易指令的功能是外匯交易的一個新趨勢的開端，它使在CME進(jìn)行自動化套利交易的銀行將有可能進(jìn)行外匯期權(quán)的自動交易。
幾年來，風(fēng)險管理效率方面的另一個重要創(chuàng)新是STP的發(fā)展，通過使用行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)TOF軟件，STP首先在路透交易系統(tǒng)上得以實(shí)現(xiàn)。今天，當(dāng)即期交易在路透或EBS上執(zhí)行時，他們不但被自動地發(fā)送到前臺交易系統(tǒng)，同時被立即發(fā)送到了后臺以便風(fēng)險監(jiān)測、支付結(jié)算和總帳更新。這一方面通過減少輸入錯誤提高了操作效率，同時也通過允許銀行的風(fēng)險管理者實(shí)時掌握其全球外匯頭寸，提高風(fēng)險管理效率。
自動交易和STP將極大地提高銀行交易組織的能力，并使其在未來幾年里的支出持續(xù)減少。
（三）資本及信用效率
安然事件以后，外匯交易客戶和他們的銀行及投資銀行正在尋找創(chuàng)造資本效率和減少對手風(fēng)險的方法。各銀行認(rèn)為他們無法進(jìn)行無限額無抵押的雙邊對手授信?，F(xiàn)在，他們正在探索一些復(fù)合的解決方法
，類似于多年來由交易所提供的集中對手清算方法。這種復(fù)合解決方案已經(jīng)在一級經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中應(yīng)用，在此情況下，銀行同有其雙邊授信的客戶進(jìn)行交易，有時銀行也進(jìn)行EFP交易，通過把即期交易轉(zhuǎn)換為期貨交易的方式，將即期風(fēng)險轉(zhuǎn)化為交易所清算風(fēng)險，由CME的清算部管理客戶質(zhì)押品并實(shí)施逐日盯盤。然而，多數(shù)一級經(jīng)紀(jì)商自行制定客戶的質(zhì)押標(biāo)準(zhǔn)并實(shí)施逐日盯市。
近來，一級經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在向EBS經(jīng)紀(jì)系統(tǒng)或類似于FXall的多銀行系統(tǒng)集中。在EBS系統(tǒng)，一級經(jīng)紀(jì)銀行把他們的高信用級別租給其客戶—信用等級較低的銀行。這種安排使得信用等級較低的銀行能看到“內(nèi)部價格”，每筆交易完成后，低信用等級銀行除向EBS支付傭金外再向一級經(jīng)紀(jì)銀行支付一個差價。
另一個外匯交易信用領(lǐng)域的重要創(chuàng)新是CLS銀行。數(shù)年來，49家主要交易銀行投資于并支持CLS銀行的發(fā)展，創(chuàng)造了一個在交割時即解決清算風(fēng)險的方法，其目的是要避免“赫斯塔風(fēng)險”。今天，CLS銀行每天通過執(zhí)行10萬余份的支付指令進(jìn)行1萬億美元的清算，盡管CLS銀行尚處于發(fā)展初期，但已經(jīng)在信用和支付效率方面顯示出了優(yōu)越性。
三、未來外匯交易趨勢設(shè)想
為什么同一流水線的工人可能出現(xiàn)相同部位的工傷？很可能是因?yàn)楣の缓土魉€順序的不合理。現(xiàn)在，關(guān)心這件事的不僅有工會，公司自身也開始將解決這件事的方法納入到風(fēng)險管理體系中。公司自身的風(fēng)險管理體系變得越來越細(xì)化和完善，因?yàn)槿魏涡栴}都可能變成大麻煩。在風(fēng)險管理服務(wù)公司怡安集團(tuán)的總裁及首席執(zhí)行官Greg Case看來，公司現(xiàn)在面臨的風(fēng)險種類越來越多，除了產(chǎn)品風(fēng)險、市場風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險這些“老朋友”外，還有投資風(fēng)險、并購風(fēng)險和外交風(fēng)險這些讓公司（尤其是新興國家的公司）感到棘手的新問題，而網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展和世界局勢帶來的日趨復(fù)雜的外部環(huán)境又給公司增添了更多挑戰(zhàn)，具體的風(fēng)險管理不僅要從產(chǎn)品本身入手，還要從體制流程內(nèi)部為公司出謀劃策。
CBN： 當(dāng)今公司面臨什么樣的風(fēng)險？與之前相比有什么變化？
C： 公司面臨的普遍風(fēng)險就是“風(fēng)險越來越大，越來越快，形式也更多樣”。首先，現(xiàn)在公司面臨的風(fēng)險很大，而且它們常常都是跨領(lǐng)域的，一兩個環(huán)節(jié)的問題就會造成整個供應(yīng)鏈的問題，從而帶來非常大的損失；第二，供應(yīng)鏈的流程效率提高后，風(fēng)險產(chǎn)生的速度比以前更快，出現(xiàn)的風(fēng)險也更復(fù)雜；第三，新的風(fēng)險還在不斷地出現(xiàn)，比如恐怖襲擊的風(fēng)險、數(shù)據(jù)安全的風(fēng)險，包括跨國公司的收購和兼并也存在很大的風(fēng)險，這些問題以前可能都是非常特殊的小問題，但是現(xiàn)在正變得越來越普遍。新的風(fēng)險需要新的應(yīng)對措施，比如，十年前我們從未想過數(shù)據(jù)可以被存放在云端，這固然經(jīng)濟(jì)便捷，但這些新產(chǎn)生的風(fēng)險是無法用原有方案去應(yīng)對的，公司需要調(diào)整和增加風(fēng)險管理的手段。又比如，新興國家的公司去國外投資，由于不具備足夠的經(jīng)驗(yàn)，在面對各種政治風(fēng)險、市場風(fēng)險和稅務(wù)風(fēng)險，以及市場環(huán)境差異導(dǎo)致的勞工問題出現(xiàn)時，都會遇到困難。這些問題都在不斷產(chǎn)生，需要新的風(fēng)險管理方法去跟進(jìn)和解決。
CBN： 現(xiàn)在全球的風(fēng)險管理服務(wù)有什么新趨勢？
C： 作為一家提供風(fēng)險管理服務(wù)的公司，我們注意到中小型公司的風(fēng)險管理意識明顯加強(qiáng)，從能源到食品領(lǐng)域，它們對風(fēng)險管理服務(wù)的需求在增加。從服務(wù)提供者的角度來看，公司的風(fēng)險管理需要從內(nèi)外兩方面入手，比如網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險的控制涉及到數(shù)據(jù)質(zhì)量的管理，除了針對具體的風(fēng)險，我們會提供相應(yīng)的保險產(chǎn)品作為保障之外，在內(nèi)部幫客戶管理數(shù)據(jù)，減少數(shù)據(jù)損失也非常重要。另外，因?yàn)楣镜臉I(yè)務(wù)變得越來越豐富，很多領(lǐng)域都需要創(chuàng)新的做法。比如電影產(chǎn)品的制作，文化產(chǎn)品的收益很難預(yù)測，但投資人需要穩(wěn)定的回報，其實(shí)可以用風(fēng)險管理理念去看待這個問題，把電影制作過程中的可管理部分和不可控部分進(jìn)行拆分，分別進(jìn)行評估，然后進(jìn)行打包承保。藝術(shù)品、游艇等的展覽和拍賣也是風(fēng)險管理的新領(lǐng)域，這些市場雖然很小眾，需求也很獨(dú)特，但這是風(fēng)險管理的新方向。
