時(shí)間：2023-07-07 09:20:15
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Key words： emerging industries；venture investment；policy recommendations
中圖分類號(hào)：F832.48 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2016）21-0035-03
0 引言
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是以重大技術(shù)突破和重大發(fā)展需求為基礎(chǔ)，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全局和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有重大引領(lǐng)帶動(dòng)作用，具有知識(shí)技術(shù)密集、物質(zhì)資源消耗少、成長(zhǎng)潛力大、綜合效益好等特征的新興產(chǎn)業(yè)，是推動(dòng)未來(lái)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要力量。
我國(guó)正處在改革發(fā)展的關(guān)鍵階段，為應(yīng)對(duì)日趨激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，搶占未來(lái)經(jīng)濟(jì)和科技制高點(diǎn)，國(guó)家把加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)作為全面建設(shè)小康社會(huì)、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必然選擇和推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的重大舉措，制定出臺(tái)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》（國(guó)發(fā)〔2010〕32號(hào)），明確提出現(xiàn)階段重點(diǎn)培育和發(fā)展節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車等產(chǎn)業(yè)。
“十三五”時(shí)期，云南省經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展面臨難得的重要?dú)v史機(jī)遇。國(guó)家新一輪西部大開發(fā)戰(zhàn)略以及將云南建設(shè)成為我國(guó)面向西南開放重要橋頭堡戰(zhàn)略的深入實(shí)施，是推進(jìn)云南走新型工業(yè)化道路、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的關(guān)鍵時(shí)期。必須抓住機(jī)遇，科學(xué)判斷未來(lái)市場(chǎng)需求變化，加強(qiáng)政策支持和規(guī)劃引導(dǎo)，強(qiáng)化核心關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)，加快形成先導(dǎo)性、支柱性產(chǎn)業(yè)，切實(shí)提高產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)濟(jì)效益。建立和完善有利于云南省新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策體系，對(duì)推動(dòng)云南新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有重大意義。
1 云南省新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的現(xiàn)狀與問(wèn)題
1.1 云南省新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的現(xiàn)狀
2009年10月，根據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部《通知》（2743號(hào)），云南省啟動(dòng)了新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金申報(bào)工作。根據(jù)云南省優(yōu)勢(shì)特色高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的情況，重點(diǎn)針對(duì)生物產(chǎn)業(yè)、新材料等領(lǐng)域選擇開展基金設(shè)立方案編制、社會(huì)資金籌集方案、專業(yè)管理機(jī)構(gòu)選擇等工作。云南省政府高度重視，協(xié)調(diào)有關(guān)部門，落實(shí)地方出資參股基金，推動(dòng)了云南省新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。
從2012年1月到2015年底，云南省已設(shè)立并正式運(yùn)行云南盈谷生物產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)，募集3.33億元；云南盈川新材料產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)，募集2.88億元；云南融源節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)，募集2.5億元；云南浩然大觀高技術(shù)服務(wù)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金，募集3.15億元；云南華信潤(rùn)城生物醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金，募集2.5億元；云南合沐百奧生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)基金，募集2.5億元。
截止2015年底，云南省共向國(guó)家申報(bào)7只新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金，申報(bào)募集額合計(jì)達(dá)到19.09億元；其中6只通過(guò)國(guó)家批復(fù)并正式設(shè)立。故截止2015年底，云南省新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金實(shí)際承諾募集總額16.86億，其中中央財(cái)政資金3億元，云南省政府資金3億元，社會(huì)資金10.86億元，云南省新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金實(shí)際出資額達(dá)7.07億元①。從目前已經(jīng)設(shè)立和投資總體情況看，云南省新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資工作開局良好，運(yùn)行平穩(wěn)，已取得顯著成績(jī)。
1.2 云南省新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的問(wèn)題分析
①創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展不足，缺乏投資標(biāo)的。整體來(lái)看，云南省符合新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的優(yōu)秀企業(yè)較少，新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資真正完成投資的項(xiàng)目數(shù)及投資金額均低于預(yù)期，能夠最終形成合作、實(shí)現(xiàn)投資的企業(yè)更少。一方面，云南新興產(chǎn)業(yè)規(guī)模還比較小，中小企業(yè)培育儲(chǔ)備不足。另一方面，云南中小企業(yè)現(xiàn)代金融意識(shí)不強(qiáng)，具有創(chuàng)新意識(shí)和開拓意識(shí)的企業(yè)家不多。
②引導(dǎo)基金募集滯后，后續(xù)吸引力不足。一是部分社會(huì)出資人對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資的認(rèn)識(shí)不足，導(dǎo)致基金募集出現(xiàn)滯后。二是引導(dǎo)基金的政策性目標(biāo)與社會(huì)資本商業(yè)性目標(biāo)相沖突。三是引導(dǎo)基金的退出機(jī)制不夠完善。
③管理機(jī)制不健全，考核評(píng)價(jià)體系有待完善。首先，政府有關(guān)部門、省級(jí)財(cái)政資金受托管理機(jī)構(gòu)等各方的職能權(quán)責(zé)不清晰。沒(méi)有建立關(guān)于對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金投資退出、創(chuàng)業(yè)投資長(zhǎng)遠(yuǎn)滾動(dòng)發(fā)展綜合評(píng)價(jià)分析等工作機(jī)制。在基金運(yùn)營(yíng)管理方面，基金管理團(tuán)隊(duì)在信息披露和報(bào)告方面主觀上不積極，存在定期回饋報(bào)告機(jī)制不健全，橫向投資、聯(lián)合投資沒(méi)有形成等問(wèn)題。其次，缺乏完善的考核評(píng)價(jià)體系。雖然我國(guó)提出要對(duì)“引導(dǎo)基金”進(jìn)行考核，并不再有保值增值方面的壓力，但考核評(píng)價(jià)體系還不夠完善，無(wú)法進(jìn)行實(shí)際考核。
④財(cái)稅激勵(lì)措施較少，金融配套政策扶持力度不強(qiáng)。我省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在財(cái)政、稅收、金融、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、人才評(píng)價(jià)與激勵(lì)等方面存在一系列制度性缺陷。云南省政府及有關(guān)開發(fā)區(qū)目前出臺(tái)的政策主要是圍繞股權(quán)投資制定的，還沒(méi)有針對(duì)國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資管理辦法制定具體的實(shí)施細(xì)則。直接針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的激勵(lì)措施較少，激勵(lì)機(jī)制效果不明顯，無(wú)法在財(cái)政上對(duì)出資人、管理團(tuán)隊(duì)形成有效地吸引力。
⑤投資及管理人才不足，人才結(jié)構(gòu)和分布不合理。長(zhǎng)期以來(lái)，云南創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才隊(duì)伍總量不足，高層次、高水平的領(lǐng)軍人才、產(chǎn)業(yè)人才匱乏，分布和結(jié)構(gòu)失衡。2015年，云南省人才資源總量占全省人口比重約低于全國(guó)平均水平3.1個(gè)百分點(diǎn)②。
⑥信息不對(duì)稱，缺少溝通、宣傳、交流平臺(tái)。云南創(chuàng)業(yè)投資基金工作整體處于起步階段，推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金發(fā)展更多地需要多方合作。但云南省當(dāng)前未健全定期溝通和交流機(jī)制，涉及創(chuàng)投基金各方基本各自為陣，未形成資源共享和信息交流。
2 建立和完善有利于云南省新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策體系的建議
2.1 進(jìn)一步完善和規(guī)范新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資管理制度 進(jìn)一步完善和規(guī)范新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資管理制度具體應(yīng)做到以下方面：
①發(fā)揮政府的引導(dǎo)作用，帶動(dòng)各類資本進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域；
②聚焦培育新興產(chǎn)業(yè)，加大創(chuàng)業(yè)投資支持力度；
③不斷完善創(chuàng)業(yè)投資管理和服務(wù)體系；
④加快完善和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資基金退出機(jī)制。
云南省政府可以在規(guī)范新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資管理制度上做如下工作：一是加強(qiáng)溝通，形成推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投發(fā)展的合力。二是強(qiáng)化管理，保障新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金的健康發(fā)展。三是創(chuàng)新模式，建立服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)的新型投融資機(jī)制。四是合作共贏，打造新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金的開放平臺(tái)。通過(guò)以上措施，進(jìn)一步規(guī)范和完善新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資管理制度，推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。
2.2 加快推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資財(cái)稅支持體系的建立
加快推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資財(cái)稅體系的建立，鼓勵(lì)差異化征收企業(yè)所得稅，完善個(gè)人所得稅優(yōu)惠政策，完善營(yíng)業(yè)稅免征政策，完善財(cái)政激勵(lì)政策。
云南省政府可以出臺(tái)有利于中小企業(yè)發(fā)展的政策，給予中小企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)等不同程度的稅收減免優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)創(chuàng)投業(yè)的發(fā)展。稅收優(yōu)惠政策的實(shí)施，將減少云南省中小企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展過(guò)程中資金上的負(fù)擔(dān)，同時(shí)寬松的經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境也會(huì)吸引眾多創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金進(jìn)入，為云南省新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展提供經(jīng)濟(jì)支撐。
2.3 加快推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資金融支持體系的建立
加快推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資金融支持體系的建立具體應(yīng)做到以下方面：
①加快創(chuàng)業(yè)投資與金融信貸的結(jié)合；
②加強(qiáng)場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)，構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)體系。
云南省可以通過(guò)強(qiáng)化基金交流合作，建立股權(quán)投資類企業(yè)信息統(tǒng)計(jì)制度；開展股權(quán)投資管理人才專業(yè)培訓(xùn)，推動(dòng)股權(quán)投資類企業(yè)開展各類合作交流活動(dòng)；成立股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)。這些措施的實(shí)施，將極大地保障金融市場(chǎng)的健康發(fā)展，推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資金融支持體系的建立。
2.4 加快推進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展
實(shí)施鼓勵(lì)自主創(chuàng)新的政府采購(gòu)政策，建立完善財(cái)政科技投入后補(bǔ)助方式，加大知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)與科技型企業(yè)的對(duì)接。
云南省在加快推進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中可以做如下工作：一是搭建投資對(duì)接平臺(tái)，開展企業(yè)家與投資者交流活動(dòng)，為創(chuàng)業(yè)者和投融資雙方搭建起項(xiàng)目對(duì)接、人才交流、技術(shù)分享、市場(chǎng)拓展的服務(wù)載體。二是搭建行業(yè)自律平臺(tái)，牽頭成立股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)，充分發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢(shì)，搭建業(yè)界與企業(yè)、政府間的橋梁紐帶。增強(qiáng)企業(yè)之間的協(xié)同合作，進(jìn)一步推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
2.5 加強(qiáng)新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資人才隊(duì)伍建設(shè)，加快高層次人才引進(jìn)步伐
①啟動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資人才培養(yǎng)計(jì)劃。依托云南省引進(jìn)海外高層次人才計(jì)劃，引進(jìn)一批新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資緊缺急需的海外高層次人才和復(fù)合型人才。發(fā)揮境內(nèi)外專業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)和高等院校的優(yōu)勢(shì)，建立一批人才培訓(xùn)基地，對(duì)我省新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展急需的各類高管人員、專業(yè)人才進(jìn)行培訓(xùn)，提高其管理水平和專業(yè)技能。
②營(yíng)造有利于新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資人才發(fā)展的政策環(huán)境。建立新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資高層次人才庫(kù)，制定日常聯(lián)系和服務(wù)辦法，做好跟蹤服務(wù)和聯(lián)系溝通工作，為引進(jìn)和留住人才創(chuàng)造良好條件。例如通過(guò)加強(qiáng)資金扶持，提高住房待遇，完善落戶政策等方法提升人才集聚力，從而加快人才引進(jìn)的步伐。
云南省政府可以通過(guò)積極引進(jìn)創(chuàng)業(yè)人才，營(yíng)造戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境。設(shè)立“新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資人才”服務(wù)窗口，一方面通過(guò)培育本省優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)投資人才和引進(jìn)省外、海外高層次人才來(lái)擴(kuò)大新興產(chǎn)業(yè)人才庫(kù)，另一方面為船業(yè)人才提供全省產(chǎn)業(yè)政策、科技政策咨詢、計(jì)劃項(xiàng)目申報(bào)等方面的便利。這些措施的實(shí)施，將極大地提高創(chuàng)業(yè)投資人才的積極性，推動(dòng)了新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。
2.6 完善和創(chuàng)新其他配套政策和機(jī)制
完善嗯哼創(chuàng)新其它配套政策和機(jī)制具體應(yīng)做到以下方面：①加大培訓(xùn)和宣傳力度；②加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管。
云南省各級(jí)政府努通過(guò)專題培訓(xùn)、利用機(jī)關(guān)網(wǎng)站、會(huì)議等多種渠道，積極向相關(guān)企業(yè)及投資機(jī)構(gòu)宣傳創(chuàng)業(yè)投資的意義、效益以及省、市政府為推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展出臺(tái)的優(yōu)惠政策，支持創(chuàng)投企業(yè)健康發(fā)展的各項(xiàng)扶持政策。同時(shí)成立了云南省股權(quán)投資協(xié)會(huì)，作為政府的參謀、行業(yè)的自律管理和協(xié)調(diào)服務(wù)組織，推動(dòng)云南省新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的有序發(fā)展。
3 小結(jié)
在我國(guó)“一帶一路”戰(zhàn)略部署的背景下，云南起著連通內(nèi)陸地區(qū)和周邊國(guó)家的重要作用。本文從制度管理、財(cái)稅、金融體系、產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及人才建設(shè)等六個(gè)方面為云南省新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展提供政策建議，為云南更好地抓住國(guó)家新一輪西部大開發(fā)戰(zhàn)略部署和云南成為我國(guó)面向西南開放的重要橋頭堡建設(shè)的歷史機(jī)遇，推動(dòng)云南省新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展提供參考。
注釋：
（一）出口：風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制不通暢
順暢的退出機(jī)制是創(chuàng)業(yè)資本實(shí)現(xiàn)增值的根本保障。我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資還處在起步探索階段，創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制不完善，退出渠道不通暢成為我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的一大障礙。首先，退出方式比較單一。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的退出方式主要是股權(quán)轉(zhuǎn)讓。受證券市場(chǎng)發(fā)展以及法律制度等方面的限制，股權(quán)轉(zhuǎn)讓成為我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制的主導(dǎo)方式，而其他方式運(yùn)用極少。其次，法律制度不完善。目前法律法規(guī)和制度體制不利于創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展和完善，與創(chuàng)業(yè)投資有關(guān)的規(guī)章制度存在著許多不利于退出的條款。再次，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)混亂。我國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)過(guò)多過(guò)濫，監(jiān)管滯后，產(chǎn)權(quán)交易法律缺位等問(wèn)題阻礙著統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的形成，加大了創(chuàng)業(yè)投資退出成本和投資風(fēng)險(xiǎn)。
（二）人才問(wèn)題：缺乏復(fù)合型創(chuàng)業(yè)投資人才
人才是農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資成功與否的關(guān)鍵。由于我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資在農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域的發(fā)展不成熟，目前多層次、高素質(zhì)的復(fù)合型人才少之又少。一方面，缺乏創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，未形成創(chuàng)業(yè)企業(yè)家隊(duì)伍。很多商業(yè)案例充分說(shuō)明：一流管理與二流技術(shù)結(jié)合，可以獲得成功；一流技術(shù)與二流管理結(jié)合，則極可能失敗。另一方面，缺乏既懂高新技術(shù)又能開拓市場(chǎng)，敢冒風(fēng)險(xiǎn)尋求高額收益的綜合型投資者。我國(guó)存在不少優(yōu)秀的專業(yè)技術(shù)人才，但由于我國(guó)的市場(chǎng)開放時(shí)間不長(zhǎng)，以往高等院校的專業(yè)分工過(guò)細(xì)以及現(xiàn)行的人事管理體制和教育體制等，不利于復(fù)合型人才的培養(yǎng)，所以目前能滿足創(chuàng)業(yè)投資要求的復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)投資人才很少。
（三）運(yùn)作問(wèn)題：科學(xué)管理運(yùn)作制度不健全
我國(guó)目前農(nóng)業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)作機(jī)制不完善，隨意性強(qiáng)。首先，風(fēng)險(xiǎn)投資管理未按照風(fēng)險(xiǎn)資本的辦法管理，存在“首長(zhǎng)貸“”人情貸”現(xiàn)象[3]，未建立對(duì)投資對(duì)象系統(tǒng)的篩選和評(píng)估體系，資金利用率較低。其次，面對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，創(chuàng)業(yè)投資家對(duì)農(nóng)業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的重視程度不夠，投資后不再關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，缺乏規(guī)范的運(yùn)營(yíng)機(jī)制和管理制度，使得農(nóng)業(yè)科技企業(yè)不能建立健全完善的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，不能滿足農(nóng)業(yè)科技企業(yè)發(fā)展的需求。再次，公司治理機(jī)制不合理。農(nóng)業(yè)科技企業(yè)國(guó)有投資比例一般在70%以上[4]，公司實(shí)行經(jīng)理負(fù)責(zé)制，少數(shù)大股東掌握著實(shí)際權(quán)力，其他股東的權(quán)益得不到保護(hù)，這些系列問(wèn)題嚴(yán)重挫傷投資者的積極性。公司還存在管理體制陳舊、監(jiān)管機(jī)制缺失等問(wèn)題，在很大程度上限制了創(chuàng)業(yè)投資作用的發(fā)揮。
（四）中介機(jī)構(gòu)問(wèn)題：中介服務(wù)機(jī)構(gòu)不完善
近幾年創(chuàng)業(yè)投資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展迅速，但是有實(shí)力特色并與農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資相匹配的中介機(jī)構(gòu)還未真正形成。中介機(jī)構(gòu)不完善主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是大多數(shù)中介機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)不規(guī)范，獨(dú)立公正性和科學(xué)權(quán)威性差，它們往往只是提供價(jià)值較小的參考信息，造成資源浪費(fèi)。二是中介機(jī)構(gòu)信用缺失。我國(guó)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資管理方面的法律和準(zhǔn)則較少，雖然2005年出臺(tái)了《創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)暫行辦法》，但是關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資中介機(jī)構(gòu)的管理未做規(guī)定。中介機(jī)構(gòu)缺少統(tǒng)一規(guī)范的執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，致使中介機(jī)構(gòu)缺乏信用認(rèn)知度，增加了交易成本[5]。三是中介機(jī)構(gòu)中涉及創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的較少，對(duì)農(nóng)業(yè)科技的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)更少，大概只占2%～3%[6]。再加上中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量和人員素質(zhì)參差不齊，缺少對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的研究，阻礙創(chuàng)業(yè)投資在農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域的發(fā)展。
二、我國(guó)農(nóng)業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的建議
（一）開辟多元化融資渠道
加大融資支持，建立農(nóng)業(yè)科技企業(yè)多元化的融資渠道。一方面，要充分利用銀行資金。為鼓勵(lì)銀行資金進(jìn)入農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)，我國(guó)政府可以借鑒美國(guó)SBA(小企業(yè)管理局)采用“杠桿融資”的模式來(lái)引導(dǎo)銀行富余資金參與創(chuàng)業(yè)投資[7]。另一方面，要大力發(fā)展民間投資，充分利用民間的閑置資金。培養(yǎng)我國(guó)居民的風(fēng)險(xiǎn)投資意識(shí)，減少對(duì)個(gè)人、企業(yè)、保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金等參與風(fēng)險(xiǎn)投資的限制，讓更多的民間資金融入到農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，擴(kuò)大民間融資的渠道，豐富融資的多元化，實(shí)現(xiàn)了雙贏。再次，健全資本市場(chǎng)，減少中小企業(yè)板市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)（OTC）與發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的差距，早日與國(guó)際金融市場(chǎng)接軌。降低農(nóng)業(yè)科技企業(yè)融資門檻，鼓勵(lì)農(nóng)業(yè)科技企業(yè)在中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、海外證券市場(chǎng)上市融資，同時(shí)充分利用國(guó)際金融市場(chǎng)，積極引進(jìn)國(guó)外資本從事風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，拓寬投資領(lǐng)域。
（二）暢通資本退出渠道
風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目退出渠道不暢通是制約我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的障礙之一。有效的資本退出是創(chuàng)業(yè)投資成功的基礎(chǔ)，成功退出意味著從一個(gè)項(xiàng)目退出后可以投入到下一個(gè)項(xiàng)目中去，循環(huán)推動(dòng)高新科技成果不斷轉(zhuǎn)化，從而實(shí)現(xiàn)高額回報(bào)。根據(jù)先進(jìn)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，公開上市是資本退出的主要形式，在美國(guó)約有30%的風(fēng)險(xiǎn)資本采取公開上市的方式退出[8]，因此我國(guó)要加快創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建立，盡快開設(shè)創(chuàng)業(yè)板、國(guó)外二板市場(chǎng)或香港創(chuàng)業(yè)板上市，設(shè)立和發(fā)展柜臺(tái)交易和地區(qū)性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，為規(guī)模較小的農(nóng)業(yè)科技企業(yè)提供股權(quán)轉(zhuǎn)讓和交易市場(chǎng)，并充分利用海外證券市場(chǎng)上市。要進(jìn)一步完善企業(yè)并購(gòu)方式，積極培育投資銀行，充分發(fā)揮其在資本市場(chǎng)中的中介作用。要完善法律制度，對(duì)私募市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范，并放松對(duì)股權(quán)回購(gòu)、清算退出、買賣上市等場(chǎng)外交易的限制。
（三）培養(yǎng)復(fù)合型創(chuàng)業(yè)投資人才
創(chuàng)業(yè)投資跨越科技與金融兩大領(lǐng)域，涉及評(píng)估、投資、管理、審計(jì)和高科技專業(yè)知識(shí)等多學(xué)科，實(shí)踐性、綜合性強(qiáng)[9]，需要具有相應(yīng)科技知識(shí)、管理經(jīng)驗(yàn)、金融投資知識(shí)，善于捕捉市場(chǎng)信息，具有國(guó)際視野高層次專業(yè)化人才和復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)投資人才。當(dāng)下培養(yǎng)一批高素質(zhì)的復(fù)合型創(chuàng)業(yè)投資人才尤為重要。首先，建立人才激勵(lì)機(jī)制，加快人才的培養(yǎng)與引進(jìn)。對(duì)其提供優(yōu)厚的薪資待遇，加強(qiáng)人才的培訓(xùn)，不斷更新知識(shí)，開拓視野，促進(jìn)資源的有效配置。其次，推動(dòng)教育改革，加強(qiáng)與國(guó)外農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的合作，學(xué)習(xí)先進(jìn)的知識(shí)和管理經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)在農(nóng)業(yè)科技、管理、金融和法律等方面具有綜合素質(zhì)的復(fù)合型人才。再次，高薪聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀的專家來(lái)企業(yè)指導(dǎo)工作，定期或不定期地邀請(qǐng)國(guó)內(nèi)外著名創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)及專家到企業(yè)內(nèi)部交流和座談。
（四）完善創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作機(jī)制
為了保障農(nóng)業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的順利進(jìn)行，改革和完善創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)行機(jī)制是關(guān)鍵。要加強(qiáng)對(duì)農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資的科學(xué)管理，建立一套嚴(yán)格的、適應(yīng)我國(guó)國(guó)情的農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資資金管理制度，構(gòu)建農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的篩選、評(píng)估體系，提供系列化管理和增值服務(wù)，合理利用各方資源，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，提高資金利用效率。同時(shí)要加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的重視，制定運(yùn)營(yíng)管理規(guī)章制度、產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度和先進(jìn)的信用體系，減少交易成本和投資風(fēng)險(xiǎn)，使創(chuàng)業(yè)投資在農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域更加規(guī)范化、制度化，促進(jìn)農(nóng)業(yè)科技企業(yè)健康發(fā)展。必須調(diào)整、改變農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，降低國(guó)有股比重[10]，建立完善的資本市場(chǎng)，增加控制權(quán)在市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。要建立先進(jìn)的管理體制和監(jiān)管機(jī)制，規(guī)范農(nóng)業(yè)科技企業(yè)行為，促進(jìn)我國(guó)科技金融市場(chǎng)健康有序發(fā)展。
（五）完善中介機(jī)構(gòu)服務(wù)體系
關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)教育 創(chuàng)業(yè)投資 政策措施 分析對(duì)策
中圖分類號(hào)：G646 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-9082（2013）09-0076-01
一、我國(guó)創(chuàng)業(yè)教育與創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的主要政策分析
1.對(duì)高校創(chuàng)業(yè)教育與創(chuàng)業(yè)投資的優(yōu)惠政策分析
1.1人社部在《關(guān)于實(shí)施大學(xué)生創(chuàng)業(yè)引領(lǐng)計(jì)劃的通知》中提出3年引領(lǐng)45萬(wàn)名大學(xué)生實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)，并規(guī)定：大學(xué)生創(chuàng)業(yè)符合規(guī)定條件的，可享受注冊(cè)資金優(yōu)惠、小額擔(dān)保貸款、稅費(fèi)減免等扶持政策。鼓勵(lì)支持大學(xué)畢業(yè)生開辦網(wǎng)店從事創(chuàng)業(yè)實(shí)踐活動(dòng)，提供創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)和便利條件。建立一批大學(xué)生創(chuàng)業(yè)園，為創(chuàng)業(yè)大學(xué)生提供低成本的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所和企業(yè)孵化服務(wù)；將創(chuàng)業(yè)實(shí)訓(xùn)、創(chuàng)業(yè)孵化、創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)相結(jié)合，細(xì)化、規(guī)范服務(wù)流程，建立不同階段大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的全方位、階梯型的創(chuàng)業(yè)孵化服務(wù)體系；制定大學(xué)生創(chuàng)業(yè)園區(qū)房租補(bǔ)貼、經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地補(bǔ)貼政策等。
1.2教育部《關(guān)于做好“本科教學(xué)工程”國(guó)家級(jí)大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計(jì)劃的通知》精神極大的促進(jìn)了大學(xué)生創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，將高校大學(xué)生創(chuàng)業(yè)教育和實(shí)踐、創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練、創(chuàng)業(yè)投資等創(chuàng)業(yè)活動(dòng)推向新的階段。
1.3我國(guó)《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》明確了政府從設(shè)立政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、稅收政策扶持、完善創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制等三大方面對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的政策扶持措施，為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供特別法律保護(hù)。
2.對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的模式研究成果分析
2.1“中國(guó)政策性創(chuàng)業(yè)投資基金運(yùn)作模式探討” 的研究提出5種政策性創(chuàng)業(yè)投資基金可以采取不同的運(yùn)作模式：①政策性創(chuàng)業(yè)投資基金直接投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的模式；②政策性創(chuàng)業(yè)投資基金通過(guò)參股方式支持設(shè)立商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金，商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金再投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的模式；③政策性創(chuàng)業(yè)投資基金委托商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金機(jī)構(gòu)管理的模式；④政策性創(chuàng)業(yè)投資基金通過(guò)提供融資擔(dān)保，支持商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金提高資金運(yùn)作能力的模式；⑤政策性創(chuàng)業(yè)投資基金通過(guò)為商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，間接提高商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金的收益率的模式等。上述前4種模式可以采取有償方式進(jìn)行，并能夠?qū)崿F(xiàn)政策性創(chuàng)業(yè)投資基金的自我循環(huán)；而第5種模式則只能采取無(wú)償方式進(jìn)行，無(wú)法實(shí)現(xiàn)自我循環(huán)，目前已經(jīng)較少使用。
2.2“天津創(chuàng)業(yè)投資模式、問(wèn)題與對(duì)策的思考研究” 綜合國(guó)內(nèi)研究提出主要觀點(diǎn)為：在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的現(xiàn)階段，政府應(yīng)該以“官助民辦”、“引導(dǎo)、支持，而不包辦”作為目標(biāo)，以政府資金和民間資本相結(jié)合的形式作為直接手段，逐步引導(dǎo)與培育多元化的民間投資主體進(jìn)入我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，最終形成以商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)投資為主體的市場(chǎng)主導(dǎo)型風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行模式。
2.3“加強(qiáng)常州市創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的對(duì)策研究” 中就下一步如何加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資提出建議：①加強(qiáng)理念引導(dǎo)；②加大政策支持力度；③壯大資本規(guī)模；④加強(qiáng)專業(yè)合作；⑤健全市場(chǎng)體系；⑥鼓勵(lì)創(chuàng)投企業(yè)積極進(jìn)行項(xiàng)目投資；⑦完善退出機(jī)制等，這些建議值得參考。
3.對(duì)創(chuàng)業(yè)投資政策研究成果分析
3.1“基于創(chuàng)新導(dǎo)向的創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域公共政策” 的研究是從公共政策、創(chuàng)業(yè)投資和創(chuàng)新之間的關(guān)系入手，從創(chuàng)新的需求和供給角度建立模型，研究了創(chuàng)新產(chǎn)品市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)，并采用均衡分析方法研究了整個(gè)市場(chǎng)的均衡狀態(tài)，根據(jù)社會(huì)效用最大化目標(biāo)，分析了政府最優(yōu)公共政策組合及其對(duì)社會(huì)福利的影響。
3.2“發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型的對(duì)策研究” 總結(jié)了上海、江蘇在發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資方面主要經(jīng)驗(yàn)：①及時(shí)落實(shí)和出臺(tái)相關(guān)扶持政策；政府分擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)行稅收優(yōu)惠等；②建立政府引導(dǎo)基金（母基金），實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資資金的快速放大和社會(huì)資源的充分整合；③建立符合國(guó)際慣例、按市場(chǎng)化規(guī)律運(yùn)作的創(chuàng)業(yè)投資委托管理模式；④借鑒國(guó)外“風(fēng)險(xiǎn)投資+孵化器”經(jīng)驗(yàn)，提高科技成果轉(zhuǎn)化和早期項(xiàng)目培育的成功率；⑤讓創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)參與當(dāng)?shù)刂卮螽a(chǎn)業(yè)科技攻關(guān)項(xiàng)目的部分管理工作等。并提出促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型建議：①盡快完善和落實(shí)創(chuàng)業(yè)投資的扶持政策；②將建設(shè)創(chuàng)業(yè)投資基地作為發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的抓手；③加快設(shè)立政府引導(dǎo)基金，吸引民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資；④建立多層次資本市場(chǎng)，拓寬創(chuàng)業(yè)投資退出渠道；⑤鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)建立有限合伙制，促進(jìn)私募基金的發(fā)展；⑥促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資與相關(guān)領(lǐng)域的互動(dòng)；⑦加快集聚和培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)人才等。
3.3“創(chuàng)業(yè)投資理論與應(yīng)用” 的研究專著系統(tǒng)論述了：我國(guó)多層次的風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的培育和創(chuàng)業(yè)投資體系的建設(shè)，有利于我國(guó)民間權(quán)益資本的發(fā)展；我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本可供選擇的運(yùn)營(yíng)組織和激勵(lì)約束機(jī)制、創(chuàng)業(yè)投資的投資工具和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等方面的投資管理創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的選擇評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系；實(shí)證分析了我國(guó)不同創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的監(jiān)管、干預(yù)程度及其和投資效益的關(guān)系；我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資服務(wù)支撐體系的作用，及創(chuàng)業(yè)投資的區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略及其對(duì)策。
3.4“農(nóng)民工返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)對(duì)策研究” 是從政府和農(nóng)民等兩方面提出了引導(dǎo)和扶助農(nóng)民工返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的政策建議：①為返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)提供融資優(yōu)惠政策；②為返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)提供資源使用優(yōu)惠政策；③為返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)充實(shí)人才等資源；④為返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)提供稅費(fèi)減免優(yōu)惠政策；⑤為返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)建良好硬件環(huán)境等。根據(jù)相關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，全國(guó)農(nóng)民工有1400萬(wàn)～2000萬(wàn)人具有了創(chuàng)辦企業(yè)的能力，未來(lái)吸引外出務(wù)工農(nóng)民返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的潛力巨大。
二、促進(jìn)創(chuàng)業(yè)教育與創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策措施建議
1.為創(chuàng)業(yè)投資公司營(yíng)造良好的創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)環(huán)境和法制環(huán)境政策的建議
通過(guò)深化改革營(yíng)造良好的市場(chǎng)投資環(huán)境政策，借鑒國(guó)內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資公司的好的做法，發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資公司的提供資金+所有的資源和支持及提供直接豐富的創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)作用。加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資的法制環(huán)境建設(shè)，出臺(tái)有利于創(chuàng)業(yè)投資的市場(chǎng)進(jìn)入、稅收優(yōu)惠、投融資管理等方面扶持性政策。
2.完善創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)行機(jī)制拓寬創(chuàng)業(yè)投資資金來(lái)源渠道的措施建議
以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，逐步建立完善資本供給、資本運(yùn)作、資本退出的創(chuàng)業(yè)投資的良性循環(huán)的運(yùn)行機(jī)制。出臺(tái)鼓勵(lì)除政府和銀行之外的社會(huì)民間組織及國(guó)內(nèi)外個(gè)人投資者積極參與創(chuàng)業(yè)投資，形成多渠道、多元化的創(chuàng)業(yè)資本金資源，以解決創(chuàng)業(yè)投資資本金供需矛盾。
3.建立有效的政府引導(dǎo)基金提升政府主導(dǎo)調(diào)控和服務(wù)功能的政策建議
建設(shè)服務(wù)型政府，充分發(fā)揮政府主導(dǎo)及服務(wù)功能，加大政府引導(dǎo)資金的投入，依托政府的組織協(xié)調(diào)優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿效應(yīng)，解決創(chuàng)業(yè)投資資金短缺難題，為大學(xué)生、農(nóng)民工、企業(yè)者創(chuàng)業(yè)活動(dòng)提供創(chuàng)業(yè)投資資金支持。
4.加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)教育與創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)人才培養(yǎng)的政策建議
貫徹十精神，開展創(chuàng)業(yè)活動(dòng)、發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資關(guān)鍵在于人才，而人才培養(yǎng)在創(chuàng)業(yè)教育和創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)。因此，應(yīng)進(jìn)一步落實(shí)促進(jìn)創(chuàng)業(yè)教育與創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)的激勵(lì)政策，培養(yǎng)一批創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的基礎(chǔ)條件好發(fā)展?jié)摿Υ蟮男律α浚晃龂?guó)內(nèi)外高層次創(chuàng)投人才投身于我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)中來(lái)，不斷提高現(xiàn)有從業(yè)人員的業(yè)務(wù)管理水平，使其知識(shí)結(jié)構(gòu)達(dá)到創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作的要求，為全面建成小康社會(huì)服務(wù)。
參考文獻(xiàn)
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關(guān)鍵詞：政府干預(yù) 創(chuàng)業(yè)投資 經(jīng)濟(jì)學(xué)分析
中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-3791（2016）09（b）-0178-02
業(yè)投資主要包含了創(chuàng)業(yè)投資者、創(chuàng)業(yè)資本家、創(chuàng)業(yè)企業(yè)家和政府這4個(gè)主體，這4個(gè)主體之間是不斷協(xié)調(diào)、不斷變動(dòng)的利益均衡關(guān)系，單從創(chuàng)業(yè)投資的過(guò)程來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)投資充分顯示了市場(chǎng)機(jī)制之間的相互作用，也直接地反映出創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)的市場(chǎng)行為，創(chuàng)業(yè)者需要依靠創(chuàng)業(yè)基金，呈現(xiàn)出良好的市場(chǎng)業(yè)績(jī)和市場(chǎng)信譽(yù)，這樣才能獲取創(chuàng)業(yè)投資者的信任，來(lái)爭(zhēng)取創(chuàng)業(yè)資本，而創(chuàng)業(yè)資本在投資過(guò)程中，是依靠創(chuàng)業(yè)投資家群體和創(chuàng)業(yè)投資家群體在技術(shù)市場(chǎng)體現(xiàn)出競(jìng)爭(zhēng)力，來(lái)進(jìn)行選優(yōu)組合的，并可以將投入的資本和技術(shù)進(jìn)行優(yōu)化配置，再利用市場(chǎng)機(jī)制來(lái)促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，這是一個(gè)市場(chǎng)性的過(guò)程。而在這個(gè)市場(chǎng)過(guò)程中，創(chuàng)業(yè)資本退出和重新循環(huán)都是資本市場(chǎng)合理配置、利用的結(jié)果。
1 政府干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋探索
1.1 政府干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資主要是由創(chuàng)業(yè)資本的動(dòng)態(tài)變化所決定的
一般來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)資本是一種獨(dú)立性的職能資本，具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、高投入、流動(dòng)性低等特點(diǎn)，按照市場(chǎng)化運(yùn)轉(zhuǎn)，遵循一定的制度要求，可以讓純粹的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體因?yàn)槔娴年P(guān)系直接主動(dòng)地參與到創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)中，隨著人們創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)的不斷積累，純粹的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體所獲得的創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)具有很大的不確定性，致使創(chuàng)業(yè)投資的動(dòng)力不足。因此，在創(chuàng)業(yè)資本出現(xiàn)的早期，政府就需要進(jìn)行直接投資來(lái)帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資，形成一種示范效應(yīng)。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)資本在市場(chǎng)運(yùn)行的過(guò)程中，由于市場(chǎng)階段的不同，出現(xiàn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)收益也是不對(duì)稱的，這就需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資主體進(jìn)行詳細(xì)的分析和考量，創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作環(huán)節(jié)中，也容易出現(xiàn)投資結(jié)構(gòu)性的失衡，這也會(huì)影響到創(chuàng)業(yè)投資的良性發(fā)展，不能充分發(fā)揮出創(chuàng)業(yè)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的功能，在這個(gè)環(huán)節(jié)中，政府也要積極地進(jìn)行干預(yù)，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資良性運(yùn)作。此外，在創(chuàng)業(yè)資本運(yùn)行的每個(gè)環(huán)節(jié)都需要依靠政府政策的支持，確保創(chuàng)業(yè)資本的順利運(yùn)行，政府要根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)適度地調(diào)整和變化相關(guān)的政策和制度，降低對(duì)創(chuàng)業(yè)投資制度、政策方面的限制，確保創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)的順利進(jìn)行。
1.2 政府干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資可以有效的控制創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)的失靈
政府參與到創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)中，可以有效地控制由于技術(shù)創(chuàng)業(yè)所造成的溢出效應(yīng)。確保創(chuàng)新活動(dòng)可以滿足個(gè)人邊際收益和社會(huì)邊際收益之間的均等，在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，高新技術(shù)的概念、技術(shù)創(chuàng)新等都是非常常見的，有些基礎(chǔ)性研究和開發(fā)活動(dòng)有著外部效益性，這種溢出效應(yīng)可以使企業(yè)和社會(huì)群體獲得好處。一般來(lái)說(shuō)，技術(shù)創(chuàng)新的溢出效應(yīng)在中小企業(yè)之間的影響最為普遍，由于中小企業(yè)的資金有限，不能全方位地保護(hù)好該企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，而是通過(guò)產(chǎn)品市場(chǎng)來(lái)獲取租金，而政府所頒布的稅收政策、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等制度，可以在一定程度上限制這種技術(shù)創(chuàng)新的溢出效應(yīng)，因此，有的創(chuàng)業(yè)企業(yè)就會(huì)采用壟斷式的經(jīng)營(yíng)方式，這樣阻礙了技術(shù)創(chuàng)新的腳步，不利于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的良性發(fā)展，這時(shí)就需要政府進(jìn)行直接干預(yù)或者直接參與到市場(chǎng)運(yùn)作的過(guò)程中。此外，政府干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資，可以排除一些潛在投資者和創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題，潛在的創(chuàng)業(yè)企業(yè)掌握更多的有效信息，而創(chuàng)業(yè)投資者所掌握的信息卻是有限的，這種信息的不對(duì)稱性，會(huì)導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)企業(yè)在融資之前出現(xiàn)逆向選擇等問(wèn)題，不利于創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)的順利進(jìn)行，政府直接干預(yù)到創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)中，給中小型企業(yè)提供補(bǔ)貼，可以排除這些信息存在不對(duì)稱的問(wèn)題。
2 政府干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資的具體思路
2.1 政府直接干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資
政府在直接干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資過(guò)程中，可以為創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)或創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供一定的創(chuàng)業(yè)資本，比如：政府的補(bǔ)貼、政府的權(quán)益投資、政府為企業(yè)提供貸款等，政府給創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供補(bǔ)貼，可以借助提供種子資金體現(xiàn)出來(lái)，還可以吸引一些民間創(chuàng)業(yè)投資團(tuán)體的加入，可以形成一種很好的外部效應(yīng)，有利于創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)的順利運(yùn)作，這種直接干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資的方式在歐洲和美國(guó)比較盛行。政府為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供貸款，是鼓勵(lì)企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，對(duì)于小型的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，政府還提供一定的稅收優(yōu)惠，這樣可以有效地促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的快速發(fā)展，這種為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展提供貸款的直接干預(yù)手段在美國(guó)和日本比較盛行。政府提供的權(quán)益投資，主要是采用優(yōu)先股的方式投資到，這樣政府不僅可以享受到的累計(jì)分紅，而還能長(zhǎng)期分享企業(yè)利潤(rùn)，將由貸款方式轉(zhuǎn)變?yōu)闄?quán)益形式，為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供資金，在養(yǎng)老基金等方面實(shí)行免稅機(jī)構(gòu)，在投資之后就不在具有納稅的義務(wù)了，這樣有利于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資公司的發(fā)展。此外，政府還可以借助制定稅務(wù)和稅收等措施來(lái)直接干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資，比如：稅收政策、貸款擔(dān)保等，政府可以相應(yīng)地調(diào)整資本利得稅率，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展，可以有效地消除投資雙方的雙重征稅，給創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展提供一定的政策保障，這種直接干預(yù)的方式在美國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣得到了使用，貸款擔(dān)保就是政府為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的銀行業(yè)貸款做擔(dān)保人，這樣可以加快創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，拉動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，這種直接干預(yù)的方式在美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)等國(guó)家得到了應(yīng)用。
2.2 政府間接干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資
政府在間接干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資的過(guò)程中，主要采用制定相關(guān)的投資者規(guī)制政策、小企業(yè)投資政策、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)政策等，其中，投資者規(guī)制政策主要是指政府在創(chuàng)業(yè)資本提供者方面的制定的政策，像養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者會(huì)在參與到創(chuàng)業(yè)投資過(guò)程中受到一定限制，政府可以根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，將投資者規(guī)制進(jìn)行修改，可以有效地推進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展。中小企業(yè)是創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展的主體，政府對(duì)中小企業(yè)的政策會(huì)直接影響到創(chuàng)業(yè)投資的效果，因此，政府在中小企業(yè)政策方面，可以為企業(yè)提供技術(shù)支持，定期對(duì)企業(yè)進(jìn)行培訓(xùn)等，激發(fā)中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資熱情，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展。在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面，政府可以制定相應(yīng)的技術(shù)創(chuàng)新專利政策、公平競(jìng)爭(zhēng)政策等，可以有效地消除由于創(chuàng)新技術(shù)溢出效應(yīng)帶來(lái)的不良的影響，穩(wěn)定技術(shù)創(chuàng)新收益，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的快速發(fā)展。
3 政府干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資的效率分析
政府干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資的效率分析主要針對(duì)政府直接干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資形式來(lái)分析，政府的直接干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資形式，目的不在于獲得利潤(rùn)，而是帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展，從而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，政府可以給創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)提供一些啟動(dòng)性資金，政府再加以推動(dòng)和支持，就可以有效地?cái)U(kuò)大創(chuàng)業(yè)投資的資金來(lái)源，這樣就可以為創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展提供充沛的資金，此外，政府在直接干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資的過(guò)程中，會(huì)造成兩個(gè)方面的影，第一：政府干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)的行為，可以在創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)形成一種放大效應(yīng)，政府既可以通過(guò)參與創(chuàng)業(yè)投資的整個(gè)過(guò)程中，呈現(xiàn)出新的利益展現(xiàn)機(jī)制，這樣可以有效地?cái)U(kuò)大創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的社會(huì)收益，可以借助豐厚的利潤(rùn)來(lái)吸引更多的社會(huì)創(chuàng)業(yè)投資者參與到投資過(guò)程中，這種現(xiàn)象在經(jīng)濟(jì)學(xué)上就叫作示范效應(yīng)。第二，在創(chuàng)業(yè)投資資源成本總量一定的條件下，政府的直接干預(yù)，會(huì)加劇創(chuàng)業(yè)投資在資金、人才、技術(shù)等方面的競(jìng)爭(zhēng)，會(huì)導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的投資成本上漲，預(yù)期的資金利潤(rùn)明顯下跌，也會(huì)致使私人投資者在創(chuàng)業(yè)企業(yè)方面的資金投入有所降低，這種現(xiàn)象在經(jīng)濟(jì)學(xué)上被稱之為擠出效應(yīng)。
在整個(gè)創(chuàng)業(yè)投資資本中，私人的權(quán)益資本是以追求創(chuàng)業(yè)投資利潤(rùn)為唯一目標(biāo)的，一般來(lái)說(shuō)，私人權(quán)益資本加入到創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目中，可以實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目預(yù)期利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)，經(jīng)過(guò)分析可以得到，私人權(quán)益資本在創(chuàng)業(yè)投資中的數(shù)量是預(yù)期收益和項(xiàng)目成功概率的增函數(shù)，但是卻是創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作總成本的一個(gè)減函數(shù)。示范效應(yīng)主要是指政府直接干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資，從而是創(chuàng)業(yè)投資的預(yù)期利潤(rùn)明顯上升，這樣就會(huì)增加私人權(quán)益資本，而擠出效應(yīng)則是指政府直接參與創(chuàng)業(yè)投資，增加了創(chuàng)業(yè)投資資源之間的競(jìng)爭(zhēng)，使得創(chuàng)業(yè)投資的預(yù)期利潤(rùn)有所下降，導(dǎo)致私人權(quán)益資本投入的減少。
4 結(jié)語(yǔ)
政府的直接干預(yù)會(huì)帶來(lái)雙向效應(yīng)，也經(jīng)常使政府的直接干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資處于一種尷尬境地，雖然產(chǎn)生了巨大的示范效應(yīng)，但是也產(chǎn)生了一定的擠出效應(yīng)，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)在指責(zé)政府直接干預(yù)帶來(lái)的擠出效應(yīng)時(shí)，又在強(qiáng)調(diào)示范效應(yīng)的重要性。因此，在政府干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資過(guò)程中，要站在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況的基礎(chǔ)上，來(lái)構(gòu)建一種以利抵害的均衡發(fā)展機(jī)制，而這種均衡發(fā)展機(jī)制，在政府干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資過(guò)程中，既可以發(fā)揮出創(chuàng)業(yè)投資的示范效應(yīng)，又可以在一定程度上抑制政府直接干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資所帶來(lái)的擠出效應(yīng)，確保創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)的健康發(fā)展，拉動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
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創(chuàng)業(yè)投資對(duì)提高礦產(chǎn)企業(yè)技術(shù)效率至關(guān)重要。運(yùn)用DEA模型研究了創(chuàng)業(yè)投資與礦產(chǎn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率間的關(guān)系。采用超效率模型對(duì)上市礦產(chǎn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率進(jìn)行計(jì)算，對(duì)比了有創(chuàng)業(yè)資金支持企業(yè)和無(wú)創(chuàng)業(yè)資金支持企業(yè)的創(chuàng)新效率值。研究表明：創(chuàng)業(yè)投資對(duì)礦業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新有促進(jìn)作用，創(chuàng)業(yè)投資在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制、信息傳播、投資監(jiān)督機(jī)制和企業(yè)創(chuàng)新周期等方面，比傳統(tǒng)融資渠道更適合礦業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率提高。
關(guān)鍵詞：
創(chuàng)業(yè)投資；礦業(yè)企業(yè)；技術(shù)效率；DEA模型
1礦產(chǎn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率評(píng)價(jià)體系
技術(shù)創(chuàng)新效率評(píng)價(jià)體系創(chuàng)建需遵循科學(xué)性、可比性、系統(tǒng)性、數(shù)據(jù)的可獲性等原則。提高礦產(chǎn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的必要條件，共包括4部分：財(cái)務(wù)能力、資源開采能力、科技研發(fā)能力與組織管理能力。提高礦產(chǎn)企業(yè)技術(shù)效率主要依賴資源開采能力和科技研發(fā)能力，對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、提高競(jìng)爭(zhēng)力發(fā)揮著重要作用。財(cái)務(wù)能力和組織管理能力支撐著企業(yè)技術(shù)效率，二者對(duì)企業(yè)資金管理有重要作用。提高礦產(chǎn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率是一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程，本文采用DEA模型進(jìn)行分析。礦產(chǎn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率評(píng)價(jià)體系包括技術(shù)創(chuàng)新投入和技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出兩個(gè)一級(jí)指標(biāo)。技術(shù)創(chuàng)新投入主要包括人力資源投入、資金投入兩個(gè)二級(jí)指標(biāo)。技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出有科研產(chǎn)出和效益產(chǎn)出兩個(gè)二級(jí)指標(biāo)。
2創(chuàng)業(yè)投資對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的影響
2.1樣本數(shù)據(jù)及來(lái)源
選擇高新技術(shù)礦產(chǎn)企業(yè)為分析樣本，通過(guò)查閱上市企業(yè)說(shuō)明書及國(guó)家科技部、國(guó)家能源局關(guān)于高新技術(shù)能源企業(yè)目錄，剔除一些變量數(shù)據(jù)不全的公司，確定了22個(gè)礦產(chǎn)企業(yè)樣本數(shù)據(jù)。判斷礦產(chǎn)上市公司是否具有創(chuàng)業(yè)投資背景主要參考以下標(biāo)準(zhǔn)：a礦產(chǎn)企業(yè)招股說(shuō)明書中含有“創(chuàng)業(yè)投資”、“風(fēng)險(xiǎn)投資”等；b招股說(shuō)明書中提到的前十個(gè)大股東主營(yíng)業(yè)務(wù)為風(fēng)險(xiǎn)投資或者創(chuàng)業(yè)投資的。若通過(guò)以上兩個(gè)條件任然無(wú)法進(jìn)行認(rèn)定，則參考中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資年鑒，若公司前十大股東被錄入創(chuàng)業(yè)投資公司名錄，則認(rèn)定該公司具有創(chuàng)業(yè)投資背景。
2.2DEA模型
DEA模型又稱為數(shù)據(jù)包絡(luò)分析模型。目前，DEA模型有多種形式，包括：CCR模型、EBA模型和超效率模型等。運(yùn)用CCR模型對(duì)決策單元進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)存在多個(gè)決策單元的情形，由于缺乏有效的決策單元，該模型有時(shí)無(wú)法進(jìn)行進(jìn)一步評(píng)價(jià)。因此對(duì)于“多變量、多選擇”因素，可能出現(xiàn)研究結(jié)論與實(shí)際現(xiàn)象不符。EBA模型主要特點(diǎn)在于對(duì)問(wèn)題進(jìn)行靈敏度分析結(jié)果準(zhǔn)確，其通過(guò)多元線性回歸統(tǒng)計(jì)模型對(duì)已采集的條件信息進(jìn)行逐步分析，在層層改變的過(guò)程中對(duì)回歸系數(shù)進(jìn)行靈敏度調(diào)整，檢驗(yàn)回歸系數(shù)是否“穩(wěn)定”，探索出干擾其數(shù)據(jù)“穩(wěn)定”的問(wèn)題因子的顯著性關(guān)系。本質(zhì)上，EBA模型就是在傳統(tǒng)回歸模型的前提下，運(yùn)用EBA模型分析創(chuàng)業(yè)投資對(duì)提升礦產(chǎn)企業(yè)技術(shù)效率的“穩(wěn)定性”關(guān)系。
2.3Mann-Whitney檢驗(yàn)
有創(chuàng)業(yè)投資背景的礦產(chǎn)企業(yè)創(chuàng)新效率較高，但是無(wú)法判斷是創(chuàng)業(yè)投資導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新效率提高還是創(chuàng)新效率提高引入了創(chuàng)業(yè)投資。為此，本文采用Mann-Whitney檢驗(yàn)進(jìn)行分析。通過(guò)對(duì)比創(chuàng)業(yè)投資引入前后企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率有無(wú)顯著差異。檢驗(yàn)結(jié)果見表1。由表1可知，除“R&D人數(shù)X1”外，其余創(chuàng)業(yè)投資后的企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)均值均接近或者大于創(chuàng)業(yè)投資前。Mann-Whitney檢驗(yàn)分析結(jié)果表明：“R&D人數(shù)比例X2”在10%統(tǒng)計(jì)水平上顯著，“專利Y1”、“軟件著作權(quán)Y2”、“非專利技術(shù)Y3”、“核心技術(shù)收入占比Y4”在1%統(tǒng)計(jì)水平上顯著。由于Y1、Y2、Y3、Y4是衡量企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出水平的主要指標(biāo)，因此是創(chuàng)業(yè)投資促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新技術(shù)效率的提高。
3結(jié)語(yǔ)
運(yùn)用DEA模型研究了創(chuàng)業(yè)投資與礦產(chǎn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率間的關(guān)系。隨后采用超效率模型對(duì)22家礦產(chǎn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率進(jìn)行計(jì)算。采用Mann-Whitney檢驗(yàn)對(duì)比了創(chuàng)業(yè)投資前后各項(xiàng)指標(biāo)的均值。研究表明：創(chuàng)業(yè)投資對(duì)礦產(chǎn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新有促進(jìn)作用，創(chuàng)業(yè)投資在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制、信息傳播、投資監(jiān)督機(jī)制和企業(yè)創(chuàng)新周期等方面，比傳統(tǒng)融資渠道更適合礦產(chǎn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率提高。我國(guó)礦產(chǎn)企業(yè)要提高技術(shù)效率，需要結(jié)合內(nèi)部因素和外部因素。一方面增加技術(shù)創(chuàng)新資金投入，培養(yǎng)員工技術(shù)創(chuàng)新意識(shí)，加強(qiáng)科研創(chuàng)新培訓(xùn)，完善管理機(jī)制水平，提高企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面要結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，運(yùn)用相關(guān)政策開辟適合自身發(fā)展的道路，在資源緊缺的壓力下，采取技術(shù)創(chuàng)新手段，提高開采效率。
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(一)民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模逐年增加到2011年5月底，浙江省已備案的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)有173家，其中管理機(jī)構(gòu)有39家，管理資本總量達(dá)334億元，居全國(guó)前列。民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模逐年增加，民營(yíng)企業(yè)投資占資本總額的比重從2009年的41%提高到2011年5月末的55%，個(gè)人投資比例也從15%提高到20%以上。但與江蘇、廣東、北京、上海和天津等省市相比，浙江省創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模依然偏小。2億至5億元投資規(guī)模占總投資的比重為23.8%，居全國(guó)第9位;5億元以上投資規(guī)模的比重為8.8%，居全國(guó)16位。規(guī)模偏小不利于通過(guò)投資組合分散投資風(fēng)險(xiǎn)，在股權(quán)投資中不具有引領(lǐng)投資方向的能力。從創(chuàng)業(yè)投資資本來(lái)源看，政府出資比重有所下降，占總資本的10%以下，但國(guó)有獨(dú)資投資機(jī)構(gòu)、銀行等國(guó)有資本投資比重偏高，民間資本投資比重較之發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)偏低。
(二)民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資以民營(yíng)企業(yè)為主民間資本主要包括私人資本(個(gè)人和家庭)、投資銀行等機(jī)構(gòu)的基金、養(yǎng)老基金、企業(yè)中的非國(guó)有資本及境外資本等。在發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的創(chuàng)業(yè)投資資本構(gòu)成中，養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金和其他基金占絕大部分。在美國(guó)，養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金等民間資本是創(chuàng)業(yè)投資資本的主要來(lái)源，2007年美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資資本總額達(dá)294億美元，其中，90%以上是個(gè)人資本、民營(yíng)企業(yè)資本和民間投資基金。在英國(guó)，境外資本是創(chuàng)業(yè)投資資本的主要來(lái)源;歐盟主要國(guó)家和日本，銀行業(yè)投資是主導(dǎo)性創(chuàng)業(yè)資本的來(lái)源。［3］2010年底，浙江省創(chuàng)業(yè)投資資本來(lái)源中企業(yè)資本達(dá)55%左右，來(lái)自個(gè)人、銀行、境外投資的比例偏低，養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金及其他基金比例為0?？梢?，積極吸引個(gè)人投資、社會(huì)養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金及境外資本等民間資本進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域是發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的重要途徑。
(三)民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資形式多樣化，并以設(shè)立民營(yíng)創(chuàng)司為主浙江省民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資的形式，最初是參股風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，后來(lái)是購(gòu)買創(chuàng)業(yè)投資基金，現(xiàn)在主要是設(shè)立民營(yíng)創(chuàng)業(yè)投資公司，參與創(chuàng)業(yè)投資的路徑越來(lái)越多樣化。民間資本直接參股風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)可降低部分交易成本，但對(duì)投資主體的綜合素質(zhì)要求比較高，既要有雄厚的資金實(shí)力，又要有一定的專業(yè)技術(shù)和經(jīng)營(yíng)管理才能。購(gòu)買創(chuàng)業(yè)投資基金只需要支付一定的中介管理費(fèi)，對(duì)資本金的規(guī)模及專業(yè)技術(shù)的要求不高。民營(yíng)創(chuàng)業(yè)投資公司是創(chuàng)業(yè)投資最主要的直接運(yùn)作主體，內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制比較靈活，經(jīng)營(yíng)管理者也有較高的積極性。從浙江省民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資的情況看，主要以設(shè)立民營(yíng)創(chuàng)業(yè)投資公司為主。
(四)政府引導(dǎo)民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資效果明顯目前，浙江省正努力打通民間資本對(duì)接產(chǎn)業(yè)資本的通道，努力改善創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的外部環(huán)境。在政策支持上，相繼出臺(tái)《浙江省股權(quán)投資企業(yè)股權(quán)投資管理企業(yè)登記辦法》、《浙江省公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)登記管理暫行辦法》等引導(dǎo)民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資的舉措。在資金支持上，各級(jí)政府設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，該基金是由政府設(shè)立并按市場(chǎng)化方式運(yùn)作的政策性基金，主要通過(guò)引導(dǎo)民間資本進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域來(lái)扶持創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2009年，杭州市設(shè)立5億元?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，對(duì)7個(gè)項(xiàng)目出資1.75億元，募資10億元，實(shí)現(xiàn)了5.7倍的放大效應(yīng)。2012年，寧波市設(shè)立10億元的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，被中國(guó)有限合伙人聯(lián)盟評(píng)為2012～2013年度政府引導(dǎo)基金20強(qiáng)，位列全國(guó)第七位，引導(dǎo)基金對(duì)7個(gè)項(xiàng)目共出資1.1億元，募資5.85億元，實(shí)現(xiàn)了5.3倍的放大效應(yīng)。溫州市和其他城市政府創(chuàng)業(yè)投資基金也先后啟動(dòng)，并取得不錯(cuò)的放大效果。
二、浙江省民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資的瓶頸
浙江省民間資本比較發(fā)達(dá)，雖然近年來(lái)參與創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模不斷增加，有關(guān)部門也出臺(tái)了相關(guān)政策以促進(jìn)二者的融合，但在其發(fā)展過(guò)程中，民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資面臨許多瓶頸。
(一)民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資的積極性不高浙江省是我國(guó)民間資本最活躍、最充裕的地區(qū)之一。截至2011年底，浙江省居民儲(chǔ)蓄存款余額23470.3億元，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)增加值19840.6億元，浙江省企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余1464.3億元。浙江省充裕的民間資本具備了為創(chuàng)業(yè)投資提供資本的實(shí)力，但由于民間資本缺乏引導(dǎo)，整體投資表現(xiàn)出較強(qiáng)的無(wú)序性和粗放性。盲目投資房地產(chǎn)、民間借貸及稀缺性資源，沒(méi)有將投資取向與浙江省乃至我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對(duì)資本的訴求結(jié)合在一起。這既增大了投資風(fēng)險(xiǎn)，也加劇了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，在一定程度上抑制了民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資的熱情。另外，創(chuàng)業(yè)投資的高風(fēng)險(xiǎn)性和外部經(jīng)濟(jì)性也弱化了民間資本參與的積極性。
(二)相關(guān)政策法規(guī)不完善浙江省雖然制定和實(shí)施了促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的相關(guān)政策，但到目前為止，仍缺乏較為完備的扶持性政策法規(guī)。主要表現(xiàn)為:第一，大多數(shù)促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的政策缺乏統(tǒng)一的行之有效的管理。第二，在稅收政策方面缺乏扶持性政策。民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資多數(shù)采用公司制的組織形式，一方面，民間資本在企業(yè)生產(chǎn)和投資者環(huán)節(jié)被征收雙重稅賦。另一方面，稅收政策一般對(duì)國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資公司傾斜，不利于民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資。第三，市場(chǎng)退出機(jī)制不完善。一方面，創(chuàng)業(yè)資本產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)缺乏統(tǒng)一的規(guī)范，全國(guó)和地區(qū)范圍內(nèi)條塊分割現(xiàn)象嚴(yán)重，交易機(jī)構(gòu)間相互抵制情況時(shí)有發(fā)生;另一方面，民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資缺乏退出通道來(lái)實(shí)現(xiàn)資本價(jià)值。第四，在創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和中介服務(wù)組織管理等方面缺乏相關(guān)法律指導(dǎo)和規(guī)范。第五，法律法規(guī)和政策體系相對(duì)滯后。如，缺乏引導(dǎo)養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金等進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的法律法規(guī)。
(三)創(chuàng)業(yè)投資高端專業(yè)人才匱乏民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資，要想規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)、獲取豐厚的投資回報(bào)，依托人才是關(guān)鍵。民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資不但要求從業(yè)人員具有豐富的專業(yè)知識(shí)和較強(qiáng)的投資意識(shí)，而且要具有豐富的資本市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。目前，浙江省創(chuàng)業(yè)投資從業(yè)人員數(shù)量大幅增加，學(xué)歷層次也不斷提高。2010年，浙江省備案創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的從業(yè)人員總數(shù)為704人，比2008年增長(zhǎng)60%，其中本科以上學(xué)歷的占70.17%，碩士及以上學(xué)歷比例為27.98%，但與國(guó)內(nèi)外發(fā)達(dá)地區(qū)相比還有很大差距。另外，浙江省缺少具備豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)投資家和具有遠(yuǎn)見卓識(shí)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，而且缺少中介服務(wù)的高級(jí)管理人才?？傮w看，高端復(fù)合型人才的匱乏已成為民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資的一大障礙。
三、引導(dǎo)民間資本積極參與創(chuàng)業(yè)投資的對(duì)策
(一)培育平等競(jìng)爭(zhēng)的投資環(huán)境2010年以來(lái)，中央和地方各級(jí)政府出臺(tái)了一系列鼓勵(lì)民間投資的政策，這對(duì)引導(dǎo)民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資帶來(lái)難得的發(fā)展機(jī)遇。然而，相對(duì)于一般投資而言，民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資更注重時(shí)機(jī)的選擇及環(huán)境成熟度和規(guī)范度。為此，首先，應(yīng)進(jìn)一步規(guī)范民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資的行政審批程序，提高行政服務(wù)效率，制定引導(dǎo)民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資的政策法規(guī)體系，保護(hù)民間資本的合法權(quán)益。其次，充分發(fā)揮政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的作用，平等對(duì)待各類民間資金創(chuàng)業(yè)投資主體。在基金扶持上優(yōu)先考慮投資效果顯著的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，增強(qiáng)創(chuàng)投基金的放大效應(yīng)。再次，出臺(tái)和規(guī)范民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資的稅收政策。在稅種方面可考慮統(tǒng)一征收資本利得稅，并適當(dāng)提高起征點(diǎn)和稅率;制定相關(guān)稅收優(yōu)惠政策，將創(chuàng)投企業(yè)與民間資本投資者和投資機(jī)構(gòu)同時(shí)納入優(yōu)惠范圍;在優(yōu)惠方式選擇上以減免稅等間接優(yōu)惠為主、直接優(yōu)惠為輔，使優(yōu)惠落到實(shí)處，同時(shí)加強(qiáng)投資效益監(jiān)督，避免出現(xiàn)稅收漏洞。
(二)加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的扶持和管理力度除進(jìn)一步擴(kuò)大政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的規(guī)模外，政府還應(yīng)從以下方面加強(qiáng)引導(dǎo)基金的管理:完善創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理辦法，跟進(jìn)投資管理辦法的個(gè)別條款，簡(jiǎn)化跟進(jìn)投資相關(guān)程序;制定引導(dǎo)基金績(jī)效評(píng)估辦法，把引導(dǎo)基金的績(jī)效評(píng)價(jià)體現(xiàn)在管理公司的考核辦法中，分效能目標(biāo)、對(duì)外推介、內(nèi)部管理三部分進(jìn)行評(píng)價(jià)考核，重點(diǎn)突出效能目標(biāo);以跟進(jìn)投資為重點(diǎn)，通過(guò)跟進(jìn)投資的開展，培養(yǎng)引導(dǎo)基金管理公司自我發(fā)展、自我積累的能力。
(三)完善中介服務(wù)體系在創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)運(yùn)行過(guò)程中，中介服務(wù)體系擔(dān)當(dāng)了承接人和聯(lián)絡(luò)者的角色。良好的創(chuàng)業(yè)投資中介服務(wù)體系意味著在項(xiàng)目的各組成部分間建立了專門的、暢通的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，使各部門、各環(huán)節(jié)的信息得到更為充分的交流與溝通，從而使各方獲得更準(zhǔn)確的市場(chǎng)信息，切實(shí)滿足投資需求。因此，應(yīng)建立和完善政府、創(chuàng)業(yè)投資主體、創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營(yíng)方和創(chuàng)業(yè)企業(yè)與市場(chǎng)之間的中介服務(wù)平臺(tái)。這不僅能促進(jìn)政府出臺(tái)的引導(dǎo)民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資的利好政策被創(chuàng)業(yè)投資主體更好地吸收，創(chuàng)業(yè)投資主體也能及時(shí)獲得市場(chǎng)的最新動(dòng)態(tài)，以便設(shè)計(jì)更好的創(chuàng)業(yè)投資方案。
(四)完善市場(chǎng)進(jìn)入和退出制度完善的創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出制度是民間資金參與創(chuàng)業(yè)投資良性循環(huán)發(fā)展的重要保障。在市場(chǎng)準(zhǔn)入制度方面要做到:在準(zhǔn)入執(zhí)行過(guò)程中保障程序公開、公平和公正，而且敢于接受外部監(jiān)督;按照市場(chǎng)規(guī)律進(jìn)行準(zhǔn)入范圍的擴(kuò)張或縮小;引入績(jī)效考核評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)行考核，拒絕經(jīng)營(yíng)不善、資信水平不高的創(chuàng)業(yè)投資主體，歡迎和接納投資能力強(qiáng)、防范風(fēng)險(xiǎn)水平高的創(chuàng)業(yè)投資主體。在市場(chǎng)退出制度方面，努力架設(shè)創(chuàng)業(yè)投資的合理退出渠道，提高退出機(jī)制的安全性和規(guī)范性。
(五)完善引導(dǎo)和管理機(jī)制要促進(jìn)和完善創(chuàng)業(yè)投資的引導(dǎo)機(jī)制，應(yīng)從以下幾點(diǎn)著手:第一，完善創(chuàng)業(yè)投資的激勵(lì)機(jī)制，通過(guò)良好的報(bào)酬激勵(lì)、聲譽(yù)激勵(lì)等機(jī)制給予經(jīng)營(yíng)者薪金、股權(quán)、職權(quán)等，以激發(fā)投資主體的投資熱情并提高投資效率。第二，借鑒委托理論來(lái)解決創(chuàng)業(yè)投資中的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，從而使創(chuàng)業(yè)投資主體更好地讓渡經(jīng)營(yíng)權(quán)，使創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營(yíng)方和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)擁有更有效的決策力和執(zhí)行力。第三，進(jìn)一步加快創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金運(yùn)作步伐，不斷擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)模，通過(guò)階段參股、跟進(jìn)投資、融資擔(dān)保等方式，引導(dǎo)和扶持民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資。第四，在防范金融風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，靈活運(yùn)用多種金融工具，加大對(duì)民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資的融資支持。第五，建立和完善創(chuàng)業(yè)投資的監(jiān)督機(jī)制，通過(guò)創(chuàng)業(yè)投資內(nèi)部和外部的監(jiān)督體系，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營(yíng)方和創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，使創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)營(yíng)流程更為細(xì)致和透明，并努力維護(hù)投資主體的經(jīng)濟(jì)利益。
關(guān)鍵詞創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)制度創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)
1引言
一般意義上講，保險(xiǎn)是指投保人根據(jù)合同的約定向保險(xiǎn)公司支付保費(fèi)，保險(xiǎn)公司對(duì)于合同約定的可能發(fā)生的事故因其發(fā)生而造成的財(cái)產(chǎn)損失承擔(dān)賠償保險(xiǎn)金的責(zé)任，或當(dāng)被保險(xiǎn)人死亡、傷殘和達(dá)到合同約定的年齡、期限時(shí)承擔(dān)給付保險(xiǎn)金責(zé)任的商業(yè)保險(xiǎn)行為。保險(xiǎn)作為一種補(bǔ)償措施，旨在使被保險(xiǎn)人能以確定的小額成本(保險(xiǎn)費(fèi))來(lái)補(bǔ)償大額不確定的損失，最高補(bǔ)償金額以保險(xiǎn)金額為限。創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)制度是專門為創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)而開辦的保險(xiǎn)制度，它相對(duì)于一般商業(yè)保險(xiǎn)具有專業(yè)性強(qiáng)、技術(shù)要求高、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的承擔(dān)主體不發(fā)生變化，仍是原來(lái)的企業(yè)，但風(fēng)險(xiǎn)損失的承擔(dān)主體發(fā)生了變化，當(dāng)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目失敗時(shí)，保險(xiǎn)公司將承擔(dān)部分損失，即保險(xiǎn)公司成了技術(shù)創(chuàng)新的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)主體之一。
2創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)的可行性分析
這里討論創(chuàng)業(yè)投資基金的保險(xiǎn)情況。我們假定風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避性的創(chuàng)業(yè)投資基金對(duì)每個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資額均相等，為W；投資發(fā)生失敗的可能性為p，面臨損失L的可能性；保險(xiǎn)費(fèi)率為r，即需要支付rk的保險(xiǎn)費(fèi)來(lái)購(gòu)買最高賠償額為k的保險(xiǎn)單。
對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資基金參加保險(xiǎn)后，當(dāng)投資成功時(shí)的狀態(tài)下，其投資額變化為：
U1＝W-rk
當(dāng)投資失敗時(shí)的狀態(tài)下，保險(xiǎn)公司將支付金額為k的賠償給創(chuàng)業(yè)投資基金，其投資額變化為：
U2＝W-L-rk+k
對(duì)于一個(gè)作為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的創(chuàng)業(yè)投資基金而言，其重要的特征就是，在相同的期望值或預(yù)期收益下，風(fēng)險(xiǎn)越小，效用水平越高。作為投保人的創(chuàng)業(yè)投資基金的預(yù)期效用為：
E(U)=(1-p)×U1+pU2
=(1-p)×(W-rk)+p×(W-L-rk+k)
＝W-pL+k(p-r)
若p＝r，則E(U)＝W-pL，因此，在這種情形下，期望值是既定的，與投保金額k的大小無(wú)關(guān)。而且作為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)希望把風(fēng)險(xiǎn)降低到最低程度，即創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在任何一種狀態(tài)下都擁有相同的投資額，也就是沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)或不確定性。即：U1=U2或
W-rk=W-L-rk+k
可得出k=L，即使說(shuō)在公平費(fèi)率的情況下，規(guī)避型的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)失敗時(shí)所遭受的損失進(jìn)行全額保險(xiǎn)。對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，假定參加創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)足夠多，為N且相互獨(dú)立，則保險(xiǎn)公司的期望利潤(rùn)：
P=N[p（rk-k）＋（1－p）rk]
=N(r－p)k
當(dāng)r=p時(shí)，保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)為0，這個(gè)假設(shè)與現(xiàn)實(shí)并不矛盾，對(duì)于完全競(jìng)爭(zhēng)的保險(xiǎn)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)公司的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)降低到最低限度，即為0。世界上規(guī)模發(fā)達(dá)、業(yè)務(wù)廣、跨地區(qū)多的保險(xiǎn)公司所提供的保險(xiǎn)費(fèi)率都十分接近“公平”費(fèi)率，因?yàn)榇蠊靖菀鬃龅椒稚L(fēng)險(xiǎn)，收取“公平”費(fèi)率就足以應(yīng)付賠償支出。
當(dāng)r=p時(shí)，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和保險(xiǎn)公司的預(yù)期效用都達(dá)到均衡，這說(shuō)明設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)在實(shí)際操作中是完全可行的。當(dāng)然在上述討論中，是以許多參加保險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)企業(yè)基礎(chǔ)、投保人與保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)是相互獨(dú)立的，而且創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)市場(chǎng)的有效運(yùn)行是以不存在道德風(fēng)險(xiǎn)為前提的。
3創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)的意義
創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)制度是專門為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)而開辦的保險(xiǎn)制度，對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資業(yè)還處于起步階段的我國(guó)來(lái)說(shuō)，建立創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)制度具有重要的意義和作用。
3.1創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)是創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的重要手段之一
每個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)或創(chuàng)業(yè)投資基金通過(guò)保險(xiǎn)公司將自己的風(fēng)險(xiǎn)分散到相關(guān)投資人的身上，從而將自己的風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度，即通過(guò)支付一定的保險(xiǎn)費(fèi)用，創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)可以在某種程度上進(jìn)行轉(zhuǎn)嫁。當(dāng)某個(gè)創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)確實(shí)無(wú)法挽回時(shí)，創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可對(duì)其資產(chǎn)、債務(wù)進(jìn)行清理，并對(duì)其投資者按有關(guān)規(guī)定給予補(bǔ)償，保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償職能可承擔(dān)投資者的部分損失。
3.2有利于引導(dǎo)民間創(chuàng)業(yè)資本的進(jìn)入，擴(kuò)大資金的來(lái)源渠道，給予必要的金融支持
創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)可以在一定程度上承擔(dān)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的部分風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)了投資者的利益，增加了投資者的預(yù)期。這樣不僅僅可以吸引民間創(chuàng)業(yè)資本加入到創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，而且創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)的正常經(jīng)營(yíng)和對(duì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)、監(jiān)督等作用可以為將來(lái)保險(xiǎn)資金大舉進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資做好準(zhǔn)備。
3.3監(jiān)督作用
創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)基金作為專業(yè)化的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，監(jiān)督作用包括兩方面：一是在事前一般要對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)這些投保人所提供的各種資料進(jìn)行詳細(xì)且認(rèn)真的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，從而做出合理的預(yù)期，減少投保人和保險(xiǎn)公司之間的信息不對(duì)稱。二是一般要求各創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)定期向創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提交各種財(cái)務(wù)報(bào)表和經(jīng)營(yíng)報(bào)告，隨時(shí)接受創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)狀況的調(diào)查和評(píng)估。以便創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及時(shí)了解投保人的經(jīng)營(yíng)管理狀況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，從而更好地實(shí)施監(jiān)督和管理，減少投保人的道德風(fēng)險(xiǎn)。其監(jiān)督作用可以扶持創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)走上正軌，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資健康、快速、穩(wěn)步地發(fā)展。
4關(guān)于我國(guó)建立創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)制度的一些思考
4.1加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)制度方面政策引導(dǎo)與法律規(guī)范的構(gòu)建
目前國(guó)家有關(guān)部門雖對(duì)創(chuàng)業(yè)投資比較重視，但宏觀扶植和引導(dǎo)缺位；中國(guó)人民保險(xiǎn)公司雖制定有“技術(shù)交易保險(xiǎn)條例”，但框架過(guò)粗、內(nèi)容不系統(tǒng)，基層部門無(wú)法具體操作，而且屬于引導(dǎo)性質(zhì)的，具體操作條款還很缺乏；同時(shí)缺乏激勵(lì)性、扶植性的政策，保險(xiǎn)部門的積極性并不強(qiáng)，大多是迫于地方政府的要求而不得已為之，因而缺乏主動(dòng)性；地方上的創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)主要還處于摸索狀態(tài)，缺乏理論指導(dǎo)、操作標(biāo)準(zhǔn)和科學(xué)合理的計(jì)算方法。所以應(yīng)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行深入調(diào)研論證，制訂創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃、制訂有關(guān)激勵(lì)措施和具體操作條例級(jí)法律、法規(guī)，使創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)向有序、有效的方向發(fā)展。
4.2在設(shè)立專門創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)方面，應(yīng)遵循風(fēng)險(xiǎn)合理分擔(dān)原則
創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的設(shè)立不外乎有：一是在保險(xiǎn)公司內(nèi)部設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)部門；二是國(guó)家出資設(shè)立政策性的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)；三是由各個(gè)創(chuàng)業(yè)投資主體通過(guò)創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)設(shè)立的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，帶有民營(yíng)性質(zhì)。對(duì)創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)基金而言，要妥善地管理、注意安全性，備好合理的準(zhǔn)備金，以滿足保險(xiǎn)公司支出的隨時(shí)性。也就是說(shuō)，該基金的管理應(yīng)當(dāng)以安全性、流動(dòng)性為首要目標(biāo)，不允許進(jìn)行任何形式的高風(fēng)險(xiǎn)、低流動(dòng)性的投資。創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以考慮用以下兩種保險(xiǎn)資金的運(yùn)作方式：一是存款于國(guó)有銀行；二是可將部分資金投資于風(fēng)險(xiǎn)程度低、流動(dòng)性強(qiáng)的國(guó)家債券。一般不允許基金被用于股票、公司債券、房地產(chǎn)或者期貨、期權(quán)、互換等衍生金融工具的投資。
4.3在保險(xiǎn)基金運(yùn)作管理方面
（1）明確創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)公司的可保種類、投保額及清償標(biāo)準(zhǔn)。保險(xiǎn)業(yè)作為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的特殊行業(yè)，必須不斷調(diào)整、更新和充實(shí)自己以面對(duì)科技發(fā)展所帶來(lái)的各種新的風(fēng)險(xiǎn)，提供相應(yīng)的保險(xiǎn)險(xiǎn)種以滿足社會(huì)及公眾的需求。所以對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)的特殊性和復(fù)雜性，保險(xiǎn)業(yè)在計(jì)劃設(shè)計(jì)相關(guān)保險(xiǎn)產(chǎn)品時(shí)應(yīng)充分考慮各方面因素，謹(jǐn)慎從事。特別是要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類，確定何種風(fēng)險(xiǎn)可以承保，何種風(fēng)險(xiǎn)在現(xiàn)階段應(yīng)當(dāng)剔除，何種風(fēng)險(xiǎn)根本不屬于保險(xiǎn)范疇。
（2）加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)的宣傳，使創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)充分認(rèn)識(shí)科技保險(xiǎn)的重要性，而且保險(xiǎn)并不是萬(wàn)能的，有些風(fēng)險(xiǎn)將只能由風(fēng)險(xiǎn)單位自己去承擔(dān)，各企業(yè)和相關(guān)單位都應(yīng)將自己所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行嚴(yán)格管理，并確定一旦發(fā)生事故以后的應(yīng)急措施和備用方案。這樣使得各個(gè)主體積極參與創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)，主動(dòng)防范風(fēng)險(xiǎn)。
（3）大力培養(yǎng)高素質(zhì)的創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)業(yè)務(wù)人才。
4.4擴(kuò)展創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)的險(xiǎn)種
除了已進(jìn)行的創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)險(xiǎn)種外，保險(xiǎn)公司應(yīng)積極探索新的創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)領(lǐng)域。如科技人員的待業(yè)保險(xiǎn)；科技人員專門的特種人身保險(xiǎn)和社會(huì)保險(xiǎn)等；對(duì)有突出貢獻(xiàn)的專家提供特種人壽保險(xiǎn)；對(duì)歸國(guó)留學(xué)人員提供專門保險(xiǎn)等。
4.5建立科技風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倷C(jī)制
由于創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)業(yè)務(wù)涉及到保險(xiǎn)部門、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)和科技管理部門，因此，政府應(yīng)進(jìn)行協(xié)調(diào)組織，使這些部門相互配合、相互支持，形成良性的科技風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倷C(jī)制，促進(jìn)科技保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，提供一個(gè)信息交流的平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)信息共享，減少信息不對(duì)稱現(xiàn)象。
4.6積極開展有關(guān)創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)方面的理論方法研究
創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)作為一個(gè)交流的平臺(tái)，不僅僅可以科學(xué)合理地確定有關(guān)保險(xiǎn)費(fèi)率、賠償標(biāo)準(zhǔn)、責(zé)任認(rèn)定、技術(shù)鑒別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)與辦法，而且可以培訓(xùn)創(chuàng)業(yè)投資及創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)從業(yè)人員，向社會(huì)宣傳創(chuàng)業(yè)投資及創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)知識(shí)，使更多高素質(zhì)的人投入創(chuàng)業(yè)投資隊(duì)伍，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展。
5結(jié)論
通過(guò)以上分析，創(chuàng)業(yè)投資通過(guò)利益均沾、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制而實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資高風(fēng)險(xiǎn)再一次風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)，因此，創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)是保險(xiǎn)向深度發(fā)展的一種模式。保險(xiǎn)公司參與創(chuàng)業(yè)投資有著得天獨(dú)厚的條件，并可實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項(xiàng)目的普通保險(xiǎn)與創(chuàng)業(yè)投資的結(jié)合。當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)企業(yè)所帶來(lái)的某些風(fēng)險(xiǎn)具有廣泛的社會(huì)性，單純依靠保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償職能則有些杯水車薪，而且也會(huì)嚴(yán)重影響保險(xiǎn)人的償付能力及經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性。隨著我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)投資和高新技術(shù)領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)將更加規(guī)范，與之相關(guān)的創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)制度將隨之建立并不斷完善，其經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償職能和社會(huì)穩(wěn)定器的作用將得到充分發(fā)揮，進(jìn)而促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的穩(wěn)步發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
1黃亞均，郁義鴻.微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京：高等教育出版社，2002
【關(guān)鍵詞】創(chuàng)業(yè)投資；風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)；模式
一、引言
在高新技術(shù)商品化過(guò)程中，創(chuàng)業(yè)投資是解決其資金匱乏問(wèn)題的有效途徑。因此，創(chuàng)業(yè)投資對(duì)于高新技術(shù)的發(fā)展有著重要意義。雖然近幾年創(chuàng)業(yè)投資在我國(guó)發(fā)展較快，但是沒(méi)有形成蓬勃期，特別是沒(méi)有充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資孵化高新技術(shù)，支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的作用。由于高新技術(shù)成果在轉(zhuǎn)化為商品過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)較高，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)為了避免高風(fēng)險(xiǎn)，不愿意介入早期高新技術(shù)企業(yè)等問(wèn)題日益暴露出來(lái)，很大程度上影響了高新技術(shù)的發(fā)展。由于創(chuàng)業(yè)投資存在著多重財(cái)務(wù)契約關(guān)系以及財(cái)務(wù)契約明確了締結(jié)各方的責(zé)權(quán)利關(guān)系，從而更有利于實(shí)現(xiàn)締結(jié)各方之間的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，因此本文從財(cái)務(wù)契約角度來(lái)尋找創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)模式，從而促進(jìn)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展以及加速我國(guó)高新技術(shù)的發(fā)展。
二、創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)模式
本文以創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)為主體，提出以下五種創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)模式：
1.創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)模式
在現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和金融業(yè)中，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在分散和化解風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮著重要的作用。在創(chuàng)業(yè)投資過(guò)程中，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)可以借助保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的力量來(lái)降低自身所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以通過(guò)提供擔(dān)保險(xiǎn)種間接地參與創(chuàng)業(yè)投資過(guò)程中。在創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)模式下，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主要通過(guò)為創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資提供保險(xiǎn)來(lái)分擔(dān)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資失敗所造成的經(jīng)濟(jì)損失。同時(shí)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在提供保險(xiǎn)之前對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的調(diào)研以及保險(xiǎn)之后的監(jiān)管也在一定程度上分擔(dān)了創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)險(xiǎn)。
2.創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)模式
創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會(huì)是創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的重要自律組織，設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會(huì)有利于創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的健康發(fā)展。創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會(huì)可以通過(guò)以下三種方式來(lái)分擔(dān)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)：一是代表會(huì)員向政府呼吁，要求政府建立有利于創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的管理?xiàng)l例、稅收政策和法律條文等；二是舉辦定期或不定期的研討會(huì)，進(jìn)行學(xué)術(shù)交流及理論探討，并且編撰出版創(chuàng)業(yè)投資學(xué)術(shù)論文和年度報(bào)告，這對(duì)提高我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資理論水平，進(jìn)一步指導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資實(shí)踐具有重要作用；同時(shí)，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會(huì)可以借助研討會(huì)的契機(jī)幫助培訓(xùn)創(chuàng)業(yè)投資從業(yè)人員，向社會(huì)普及和宣傳創(chuàng)業(yè)投資知識(shí)，促進(jìn)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展；三是設(shè)立專門的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)互助基金，其來(lái)自于各會(huì)員繳納的互助費(fèi)，互助基金可以對(duì)會(huì)員的投資項(xiàng)目進(jìn)行審核，并通過(guò)專業(yè)的角度對(duì)項(xiàng)目提出投資意見，有利于創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)控制投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)專業(yè)的互助基金也可以在創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資失敗時(shí)根據(jù)其損失按照一定的比例給與賠付，從而降低創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的失敗風(fēng)險(xiǎn)[1]。
3.創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)之間風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)模式
創(chuàng)業(yè)投資是創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)對(duì)于高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的一種股權(quán)式投資，在投資過(guò)程中由于高新技術(shù)企業(yè)自身存在技術(shù)、市場(chǎng)等多方面的不確定性，從而導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在投資過(guò)程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)要比傳統(tǒng)投資方式要高的多。同時(shí)，從國(guó)外的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展歷程來(lái)看，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)對(duì)于高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資有最高限額的規(guī)定。因此，對(duì)于那些需要投入較多資金的高速成長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，單一的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的資金量根本無(wú)法滿足其資金需求?；谏鲜鰞煞矫娴脑?，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)必須尋找多家創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)與其聯(lián)合進(jìn)行投資。
所謂的聯(lián)合投資，是指建立在財(cái)務(wù)契約基礎(chǔ)上兩家或多家創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)共同投資一家高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的一種投資行為[2]。這種投資既可以在同一階段，也可以在不同階段投資。根據(jù)EVCA(2002)統(tǒng)計(jì)，2001年歐洲創(chuàng)業(yè)投資額約為22.331362億歐元，而實(shí)行聯(lián)合投資的金額達(dá)到6.979829億歐元，約占全年投資額的30%。在美國(guó)，聯(lián)合投資的比例更是達(dá)到90%以上[2]。由此可見，聯(lián)合投資已經(jīng)成為創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)之間風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的一種不可缺少的重要投資策略之一。
4.創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)模式
創(chuàng)業(yè)投資在其運(yùn)作過(guò)程中要經(jīng)歷四個(gè)階段。這四個(gè)階段包括創(chuàng)業(yè)資本的籌集、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的建立、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的選擇和運(yùn)營(yíng)及創(chuàng)業(yè)資本的退出四個(gè)階段。創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作過(guò)程實(shí)質(zhì)上是一種新的投融資財(cái)務(wù)契約的安排。依據(jù)這種財(cái)務(wù)契約安排，資金從投資者流向創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，經(jīng)過(guò)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的篩選決策，再流向創(chuàng)業(yè)企業(yè)，通過(guò)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的運(yùn)作，資本得到增值，再流回至創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)再將收益返回給投資者，構(gòu)成一個(gè)資金循環(huán)。這種周而復(fù)始的循環(huán)，形成創(chuàng)業(yè)投資的周轉(zhuǎn)。在資金循環(huán)過(guò)程中要涉及到創(chuàng)業(yè)投資家與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家之間的委托—關(guān)系。由于創(chuàng)業(yè)投資家與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家雙方的效用衡量標(biāo)準(zhǔn)及信息占有狀況存在一定差異，其各自的相關(guān)行為可能在總體上對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的綜合利益目標(biāo)產(chǎn)生消極影響。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)投資資本市場(chǎng)存在著高度的信息不對(duì)稱、高風(fēng)險(xiǎn)和高度不確定性，由此而產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)等委托問(wèn)題廣泛存在。因此，為了減少投資過(guò)程中的成本，解決沖突問(wèn)題，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)必須采取一種有效的投資策略來(lái)控制創(chuàng)業(yè)企業(yè)家風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)能夠確保創(chuàng)業(yè)投資成功。創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)采取的投資策略為分階段投資方式。
分階段投資是創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)按照創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展階段分期投入資金，并且在每次資金投入時(shí)，都會(huì)簽署一份契約。在不同的投資階段，契約的側(cè)重點(diǎn)也有所不同。一般情況下，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)會(huì)在契約中注明下一次資金注入的條件。
分階段投資可以使創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)保留放棄前景黯淡項(xiàng)目的權(quán)利，對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家構(gòu)成壓力，促使其努力工作，從而降低道德風(fēng)險(xiǎn)。此外，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)分階段投入資金也意味著其需更經(jīng)常地搜集信息和嚴(yán)密地監(jiān)督創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，能夠?qū)?chuàng)業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)有力的控制，幫助創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)消除創(chuàng)業(yè)者誤導(dǎo)后續(xù)投資的動(dòng)機(jī)，降低其投資風(fēng)險(xiǎn)。
5.產(chǎn)學(xué)研風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)模式
產(chǎn)學(xué)研合作是創(chuàng)業(yè)企業(yè)、高校和科研院等有關(guān)各方從各自的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)和戰(zhàn)略意圖出發(fā)，為了迎接激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，抓住新的市場(chǎng)機(jī)遇，加快技術(shù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)共同遠(yuǎn)景、爭(zhēng)取最佳利益和提高綜合優(yōu)勢(shì)，結(jié)合彼此的優(yōu)勢(shì)資源而建立的一種優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享、共同發(fā)展的正式但非合并的合作關(guān)系
這里的產(chǎn)學(xué)研合作模式主要是建立在財(cái)務(wù)契約基礎(chǔ)之上的，所以又可稱之為契約型產(chǎn)學(xué)研合作模式。這種模式是我國(guó)目前產(chǎn)學(xué)研合作中最主要的一種合作模式。該模式的特點(diǎn)是：合作各方以財(cái)務(wù)契約和經(jīng)濟(jì)利益為紐帶建立起聯(lián)系，共同投資（包括技術(shù)作價(jià)入股），共同經(jīng)營(yíng)，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共享利潤(rùn)。通常合作內(nèi)容可以從技術(shù)、生產(chǎn)方面擴(kuò)大到資金、設(shè)備、人才、管理銷售等多個(gè)方面，合作過(guò)程也可以由技術(shù)協(xié)作、技術(shù)生產(chǎn)協(xié)作延伸到技術(shù)—生產(chǎn)—經(jīng)濟(jì)合作的全過(guò)程[3]。
三、結(jié)論
在以上五種風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)模式中，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)模式是創(chuàng)業(yè)投資過(guò)程中固有的一種模式，不可任由創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)及創(chuàng)業(yè)企業(yè)選擇。前三種模式主要是針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)而提出的，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)可以根據(jù)其內(nèi)外部環(huán)境選擇其中的一種或多種。而產(chǎn)學(xué)研合作風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)模式是針對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)提出的，由于在創(chuàng)業(yè)投資過(guò)程中創(chuàng)業(yè)企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小都會(huì)直接影響到創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小，因此，產(chǎn)學(xué)研合作風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)模式在降低創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也間接地降低了創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。此模式只能由創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)選擇，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)沒(méi)有選擇的權(quán)利。
參考文獻(xiàn)：
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