時(shí)間：2023-07-13 09:23:02
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
關(guān)鍵詞：存貨管理效率；經(jīng)營(yíng)績(jī)效；家電行業(yè)
一、引言
家電是居民生活的必需品，然而，近年來(lái)，家電行業(yè)的惡性競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致各大家電業(yè)上市公司大量積壓存貨，我國(guó)家電行業(yè)上市公司的存貨總額基本處于直線上升的趨勢(shì)。存貨是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力之一，其投資水平的變化反映了行業(yè)的生產(chǎn)狀況和市場(chǎng)的需求預(yù)期。企業(yè)的存貨管理與企業(yè)產(chǎn)品需求量、產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格、健全的生產(chǎn)體系及企業(yè)的整體盈利能力都有很大的關(guān)系，先進(jìn)的存貨管理模式有利于促進(jìn)企業(yè)存貨管理效率的提升，從而推動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高。存貨管理效率低下，則會(huì)嚴(yán)重影響公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。本文在理論界對(duì)存貨管理研究形成的理論基礎(chǔ)上，通過(guò)樣本公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析考察我國(guó)家電行業(yè)的存貨管理現(xiàn)狀，分析家電行業(yè)的存貨管理效率對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響關(guān)系和程度，具有一定的現(xiàn)實(shí)意義，有助于公司對(duì)存貨管理效率的重視程度加大，并進(jìn)一步提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。
二、理論分析與假設(shè)提出
Kesavan S等（2013年）研究了從上個(gè)世紀(jì)70年代至今的德國(guó)工業(yè)企業(yè)庫(kù)存水平的整體情況。其研究發(fā)現(xiàn)，德國(guó)工業(yè)企業(yè)整體庫(kù)存水平從1970年到2005年35年間大體存在下降趨勢(shì)，其中，下降最多的是原材料和產(chǎn)成品。根據(jù)該結(jié)論他提出，從生產(chǎn)管理方面上看，提高對(duì)存貨的管理效率能夠使德國(guó)工業(yè)企業(yè)提高生產(chǎn)力，并提升企業(yè)的價(jià)值。徐志平，姚明安（2008）的研究發(fā)現(xiàn)，存貨量和企業(yè)的績(jī)效之間并非線性關(guān)系，而是呈現(xiàn)開口向上的二次曲線型。存貨持有量太高會(huì)占用不必的資金，太低了又不能滿足日常經(jīng)營(yíng)的基本需求，處在合理的水平才是最佳的選擇。企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身情況，合理的定位庫(kù)存水平。如果盲目的追求低庫(kù)存甚至零庫(kù)存可能適得其反，導(dǎo)致企業(yè)績(jī)效的下滑。尹治萍（2010）的研究發(fā)現(xiàn)供應(yīng)商數(shù)量與原材料存貨管理的效率和企業(yè)效益之間均成倒u形關(guān)系。當(dāng)公司縮減了大量供應(yīng)商，使得交易成本和供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)降低的同時(shí)，供應(yīng)商的響應(yīng)度和創(chuàng)新力得到提高，從而改善了經(jīng)營(yíng)狀況；但是，當(dāng)供應(yīng)商數(shù)量縮減到某一個(gè)點(diǎn)后，情況發(fā)生了改變。這時(shí)供應(yīng)商數(shù)量的繼續(xù)縮減導(dǎo)致供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的增大和供應(yīng)商創(chuàng)新的下降，從而導(dǎo)致其整體企業(yè)效益的下降。
綜合上述分析，本文預(yù)期存貨管理效率的提高有利于提升公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。因此提出本文研究假設(shè)：上市公司存貨效率越高，公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好。
三、研究變量、樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源
1.研究變量
（1）存貨管理效率的度量
本文以存貨周轉(zhuǎn)率作為衡量企業(yè)存貨管理能力的主要指標(biāo)。因?yàn)榇尕浿苻D(zhuǎn)率本身是財(cái)務(wù)中一個(gè)非常直觀、綜合性強(qiáng)的指標(biāo)，能綜合反映企業(yè)存貨管理水平和效率。存貨周轉(zhuǎn)率被運(yùn)用于很多國(guó)內(nèi)外的研究當(dāng)中。
存貨周轉(zhuǎn)率大，意味著企業(yè)存貨在一定時(shí)間內(nèi)周轉(zhuǎn)次數(shù)多，一定量的存貨周轉(zhuǎn)時(shí)間越短，存貨變現(xiàn)能力越強(qiáng)，單位存貨帶來(lái)收入越高，說(shuō)明企業(yè)對(duì)存貨的管理能力也越強(qiáng)。
存貨周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/（期初存貨+期末存貨）÷2
（2）經(jīng)營(yíng)績(jī)效的度量
本文使用流動(dòng)比率衡量公司的償債能力，用流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量公司的營(yíng)運(yùn)能力，用資產(chǎn)凈利潤(rùn)率衡量公司的盈利能力，用凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率衡量公司的發(fā)展能力，這四個(gè)比率總體代表公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。
①流動(dòng)比率
流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債
該指標(biāo)反映公司的短期償債能力，指標(biāo)值越高，公司短期償債能力越好，但指標(biāo)值過(guò)高意味著公司的資產(chǎn)盈利性不強(qiáng)，因此該指標(biāo)為適度指標(biāo)。
②流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/（期初流動(dòng)資產(chǎn)+期末流動(dòng)資產(chǎn)）÷2
該指標(biāo)反映公司流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，指標(biāo)值越高，公司營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好。
③資產(chǎn)凈利潤(rùn)率
資產(chǎn)凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/（期初資產(chǎn)+期末資產(chǎn)）÷2*100%
該比率反映了公司利用現(xiàn)有資產(chǎn)創(chuàng)造凈利潤(rùn)的能力，指標(biāo)值越高，表明所創(chuàng)造的利潤(rùn)越多，經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好。
④凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率
凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（本年凈利潤(rùn)-去年凈利潤(rùn)）/去年凈利潤(rùn)*100%
該比率反映了公司凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)能力，指標(biāo)值越高，表明公司的成長(zhǎng)性越好，經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好。
2.樣本選取
我國(guó)家電行業(yè)上市公司一共33家。本文以我國(guó)深市、滬市證券交易所上市發(fā)行A股的家電行業(yè)公司的2012年至2014年三年財(cái)務(wù)報(bào)表為研究對(duì)象。為了盡可能減小誤差，降低數(shù)據(jù)異常等帶來(lái)的不良影響，本文剔除了部分2012-2014年財(cái)務(wù)報(bào)表重要財(cái)務(wù)指標(biāo)缺失的上市公司，最終研究樣本量為27家。
3.數(shù)據(jù)來(lái)源
本文的數(shù)據(jù)來(lái)源于巨潮資訊網(wǎng)、上海證券交易所和深圳證券交易所網(wǎng)站。
四、實(shí)證檢驗(yàn)及其結(jié)果分析
本文運(yùn)用SPSS20.0軟件，采用偏相關(guān)系數(shù)法來(lái)分析自變量和因變量間的相關(guān)關(guān)系。
1.流動(dòng)比率與存貨周轉(zhuǎn)率的相關(guān)性分析
由表1可以看出，流動(dòng)比率與存貨周轉(zhuǎn)率之間偏相關(guān)系數(shù)為 0.09，說(shuō)明顯著性水平α為0.05時(shí)，流動(dòng)比率與存貨周轉(zhuǎn)率之間存在著正的弱相關(guān)關(guān)系。
2.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率的相關(guān)性分析
由表2可以看出，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率之間偏相關(guān)系數(shù)為 0.611，且通過(guò)了 0.05的顯著性水平檢驗(yàn)。說(shuō)明二者之間存在著較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。
3.資產(chǎn)凈利潤(rùn)率與存貨周轉(zhuǎn)率的相關(guān)性分析
由表3可知，資產(chǎn)凈利潤(rùn)率與存貨周轉(zhuǎn)率之間的偏相關(guān)系數(shù)為0.0461，顯著性（雙側(cè)）是 0.000，說(shuō)明當(dāng)顯著性水平α為0.05時(shí)，二者之間存在正相關(guān)關(guān)系。
4.存貨周轉(zhuǎn)率與凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率的相關(guān)性分析
由表4可知，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率與存貨周轉(zhuǎn)率偏相關(guān)系數(shù)為 0.013，且通過(guò)了5%水平顯著性檢，這說(shuō)明存貨周轉(zhuǎn)率與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率之間存在較弱的正相關(guān)關(guān)系。
五、結(jié)論、局限性及展望
綜合上述分析，存貨管理效率與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，這說(shuō)明本文所提出的假設(shè)得到驗(yàn)證，即：存貨管理效率越高，公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好。可以解釋為隨著公司存貨管理效率的提升，存貨周轉(zhuǎn)的速度提高，占用資金水平下降，變現(xiàn)能力提高，從而加強(qiáng)了資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利性，在保障短期償債能力的基礎(chǔ)上，為企業(yè)賺取較多的利潤(rùn)，從而提高公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。
本文研究的局限性在于只是分析了存貨管理效率對(duì)流動(dòng)比率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)凈利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別進(jìn)行了相關(guān)性分析，沒有將反映公司績(jī)效的指標(biāo)體系化。后續(xù)研究將進(jìn)一步對(duì)反映公司績(jī)效的指標(biāo)體系化，并進(jìn)行總體的相關(guān)和回歸分析，以得到更科學(xué)合理的結(jié)論。
參考文獻(xiàn)：
[1]祝志明，潘杰義，張守華.我國(guó)家電行業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合評(píng)價(jià)研究[J].管理評(píng)論，2004，16（1）：35-39.
[2]徐志平，姚明安.庫(kù)存管理與企業(yè)績(jī)效分析――以我國(guó)家電企業(yè)上市公司的實(shí)證分析為例[J].汕頭大學(xué)學(xué)報(bào)：人文社會(huì)科學(xué)版，2008，24（1）：60-64.
[3]尹治萍.企業(yè)存貨管理與企業(yè)效益關(guān)系探析[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2010，22，20，51-52.
[4]王麗莉.企業(yè)存貨管理中存在的問(wèn)題及對(duì)策[J].會(huì)計(jì)之友旬刊，2011， （35）：72-73.
[5]Sakakibara S， Flynn B B， Schroeder R G， et al. The impact of just-in-time manufacturing and its infrastructure on manufacturing performance[J].Management Science， 1997， 43（9）：1246-1257.
【論文關(guān)鍵詞】中小企業(yè)融資;融資結(jié)構(gòu)；企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效；權(quán)衡理論
【論文摘要】融資難已經(jīng)成為制約中小企業(yè)發(fā)展的主要瓶頸。造成此問(wèn)題的原因是多方面的，但中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)卻是不容忽視的。本文首先綜述了融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的理論，同時(shí)對(duì)我國(guó)的中小企業(yè)現(xiàn)行的融資結(jié)構(gòu)特點(diǎn)進(jìn)行分析，在得出結(jié)論的基礎(chǔ)上，提出對(duì)于我國(guó)中小企業(yè)融資狀況改善的思考與不同發(fā)展階段應(yīng)當(dāng)采取的融資策略。
一、引言
當(dāng)今世界，不論是在發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，中小企業(yè)都已成為或正在成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱。然而在中小企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中也受到很多因素的影響，其中融資難已經(jīng)成為制約中小企業(yè)發(fā)展的主要“瓶頸”。本文將通過(guò)對(duì)國(guó)際上一些國(guó)家的樣本數(shù)據(jù)的比較分析，并結(jié)合我國(guó)現(xiàn)階段的條件，了解我國(guó)融資結(jié)構(gòu)是否對(duì)融資成本、進(jìn)而對(duì)企業(yè)績(jī)效所產(chǎn)生的影響。
二、融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的概念表述
融資結(jié)構(gòu)，也稱資本結(jié)構(gòu)，它是指企業(yè)在籌集資金時(shí)，由不同渠道取得的資金之間的有機(jī)構(gòu)成及其比重關(guān)系?？?jī)效是一項(xiàng)工作或活動(dòng)的最終結(jié)果，是從活動(dòng)過(guò)程中得到的所有結(jié)果。
1、國(guó)際上資本結(jié)構(gòu)對(duì)績(jī)效影響的理論研究
理論：資本結(jié)構(gòu)理論主要由三種理論觀點(diǎn)構(gòu)成。（1）資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)論。該理論于1958年提出。理論認(rèn)為，企業(yè)所有證券持有者的總風(fēng)險(xiǎn)不受其資本結(jié)構(gòu)影響。無(wú)論企業(yè)籌資組合如何，企業(yè)總價(jià)值均保持不變。（2）僅考慮所得稅時(shí)的理論。該理論于1963年提出。將所得稅納入考察后，由于負(fù)債利息的抵稅作用，使公司價(jià)值會(huì)隨著負(fù)債融資程度提高而增加，最佳資本結(jié)構(gòu)幾乎是100％的負(fù)債結(jié)構(gòu)。（3）米勒模型。1977年由米勒教授提出。米勒模型的基本點(diǎn)是：有負(fù)債公司的價(jià)值等于無(wú)負(fù)債公司的價(jià)值加上負(fù)債所帶來(lái)的抵稅利益。而抵稅利益的多少則視各類所得稅的稅率而定。
權(quán)衡理論：也被稱作最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)選擇理論，認(rèn)為企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)選擇就是在負(fù)債的抵稅收益和破產(chǎn)成本現(xiàn)值之間進(jìn)行權(quán)衡的理論。權(quán)衡理論的代表人物羅比切克和梅爾斯（RobichekandMyers）指出：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)水平處在負(fù)債權(quán)益比的邊際稅收利益現(xiàn)值和邊際破產(chǎn)成本現(xiàn)值相等點(diǎn)上。此外，他們認(rèn)為在沒有稅收時(shí)，盡管不存在負(fù)債權(quán)益比的惟一的最優(yōu)點(diǎn)，但也不應(yīng)該超過(guò)某一最大可能點(diǎn)；在存在稅收時(shí)，企業(yè)負(fù)債權(quán)益比有一個(gè)最優(yōu)點(diǎn)或最優(yōu)范圍。
優(yōu)序融資理論:企業(yè)融資一般會(huì)遵循內(nèi)源融資、債務(wù)融資、權(quán)益融資這樣的先后順序。美國(guó)學(xué)者梅爾斯（Myers）和馬吉洛夫（Majluf）的共同提出。內(nèi)源融資主要來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部自然形成的現(xiàn)金流。由于內(nèi)源融資不需要與投資者簽訂契約，也無(wú)需支付各種費(fèi)用，所受限制少，因而是首選的融資方式。其次是低風(fēng)險(xiǎn)債券，其信息不對(duì)稱的成本可以忽略。再次是高風(fēng)險(xiǎn)債券，最后在不得已的情況下才發(fā)行股票。
2、資本結(jié)構(gòu)與績(jī)效之間的聯(lián)系
任何企業(yè)融資結(jié)構(gòu)和融資方式的選擇都是在一定的市場(chǎng)環(huán)境背景下進(jìn)行的，單個(gè)企業(yè)選擇的具體融資方式可能不同，但是大多數(shù)企業(yè)融資方式的選擇卻具有某種共性，如以銀行貸款籌資為主或以發(fā)行證券籌資為主。
由于發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)化程度不同，不同類型國(guó)家企業(yè)融資的模式也不同。目前發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的融資方式主要可以分為兩大模式：一種是以英美為代表的以證券融資為主導(dǎo)的模式；另一種是以日本、韓國(guó)等東亞國(guó)家及德國(guó)為代表的以銀行貸款融資為主導(dǎo)的模式。
我國(guó)資本市場(chǎng)1992年設(shè)立，經(jīng)過(guò)十幾年時(shí)間的發(fā)展，資本市場(chǎng)規(guī)模有所擴(kuò)大，但是還缺乏為中小企業(yè)提供專門服務(wù)的中小資本市場(chǎng)。我國(guó)中小企業(yè)更依賴于負(fù)債經(jīng)營(yíng)。負(fù)債水平是否適度是相對(duì)于一定宏觀經(jīng)濟(jì)背景、政策環(huán)境和企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率而言的，取決于銀行利率、通貨膨脹率等多種因素，沒有一個(gè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。
三、融資結(jié)構(gòu)的國(guó)際比較
通過(guò)以上的闡述，對(duì)融資結(jié)構(gòu)理論有了一定的了解，以下是一些典型國(guó)家之間的數(shù)據(jù)比較。首先，是發(fā)達(dá)國(guó)家融資結(jié)構(gòu)比較。從相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得到，美國(guó)：內(nèi)源資金占75%，外源資金占25%，其中13%來(lái)自金融市場(chǎng)，12%來(lái)自金融機(jī)構(gòu)。日本：內(nèi)源資金占34%，外源資金占66%，其中7%來(lái)自金融市場(chǎng)，59%來(lái)自金融機(jī)構(gòu)。德國(guó)：內(nèi)源資金占62%，外源資金占26%，其中3%來(lái)自金融市場(chǎng)，23%來(lái)自金融機(jī)構(gòu)，其他來(lái)源占12%。
1、從美、日、德三國(guó)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)對(duì)比中可以看出，美國(guó)企業(yè)的資金來(lái)源主要為內(nèi)源融資，在其外源融資中，證券融資占了相當(dāng)?shù)谋戎?，這與美國(guó)證券市場(chǎng)極為發(fā)達(dá)有著相關(guān)的原因；德國(guó)企業(yè)的內(nèi)源融資比重較高，這與美國(guó)企業(yè)類似，但在其外源融資結(jié)構(gòu)中，德國(guó)企業(yè)外部資金來(lái)源主要為銀行貸款；日本企業(yè)外源融資的比重高達(dá)66%，而在其外源融資中，主要是來(lái)自銀行的貸款，其證券融資的比重只有7%，銀行貸款在企業(yè)總資金來(lái)源中占到了59%的份額?？梢?，從外部資金來(lái)源來(lái)看，美國(guó)企業(yè)主要依靠證券融資，銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款也占了不小的比重，而日本和德國(guó)的企業(yè)外部資金來(lái)源主要為銀行貸款。
2、雖然各個(gè)國(guó)家的融資結(jié)構(gòu)存在差異，但是以上國(guó)家融資方式選擇基本上與梅爾斯和馬吉洛夫提出的優(yōu)序融資理論吻合，即企業(yè)的融資選擇順序是內(nèi)源融資-外部債務(wù)融資-外部股權(quán)融資。
再看一下發(fā)展中國(guó)家的融資結(jié)構(gòu)：
1980-1987年，韓國(guó)：內(nèi)部融資占19.5%，股權(quán)融資占49.6%，長(zhǎng)期債權(quán)融資占30.9%，內(nèi)部融資變化率為7.6%。
1983-1987年，泰國(guó)：內(nèi)部融資占27.7%，內(nèi)部融資變化率為23.1%。
1984-1988年，墨西哥：內(nèi)部融資占24.4%，股權(quán)融資占66.6%，長(zhǎng)期債權(quán)融資占9.6%，內(nèi)部融資變化率為14.9%。
1980-1988年，印度：內(nèi)部融資占40.5%，股權(quán)融資占19.6%，長(zhǎng)期債權(quán)融資占39.9%，內(nèi)部融資變化率為-12.6%。
1983-1987年，馬來(lái)西亞：內(nèi)部融資占35.6%，股權(quán)融資占46.6%，長(zhǎng)期債權(quán)融資占17.8%，內(nèi)部融資變化率為-7.7%。
通過(guò)比較可以發(fā)現(xiàn)：發(fā)展中國(guó)家間企業(yè)杠桿率存在很大差異。總體上發(fā)展中國(guó)家企業(yè)的杠桿比率比發(fā)達(dá)國(guó)家要低。發(fā)展中國(guó)家內(nèi)部融資比率相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)普遍偏低。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)在外部融資結(jié)構(gòu)上利用股權(quán)融資的比率要大的多。
四、分析結(jié)論以及闡述我國(guó)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)特點(diǎn)
1、結(jié)論
按照理論，在存在企業(yè)所得稅時(shí)，負(fù)債會(huì)增加企業(yè)的價(jià)值，較高的財(cái)務(wù)杠桿比率可以提高公司績(jī)效。結(jié)果的現(xiàn)實(shí)意義在于，目前我國(guó)中小企業(yè)的負(fù)債水平造成對(duì)企業(yè)績(jī)效是起著正作用，因而對(duì)其并不需要降低負(fù)債水平，但可以拓寬融資渠道，增加企業(yè)權(quán)益性融資，以降低高負(fù)債所帶來(lái)的高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)的總體績(jī)效。但是，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用股權(quán)資本籌資還是負(fù)債資本籌資，這個(gè)要多方面考慮，不能僅僅認(rèn)為負(fù)債就是最好的。
負(fù)債融資固然可以給企業(yè)帶來(lái)抵稅方面的收益，并且可以利用財(cái)務(wù)杠桿的作用來(lái)提高權(quán)益報(bào)酬率。但是隨著負(fù)債融資數(shù)量的增加，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，由此帶來(lái)的直接的或間接的破產(chǎn)成本也隨之增加。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)和企業(yè)本身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力適度負(fù)債，而絕非負(fù)債越多越好。內(nèi)部融資的企業(yè)自有資金的實(shí)力是否雄厚對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展至關(guān)重要。因?yàn)?，第一，自有資金越雄厚，企業(yè)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)越穩(wěn)固，抵御外部環(huán)境變化的能力就越強(qiáng)。第二，對(duì)于這部分資金，企業(yè)管理當(dāng)局具有充分的調(diào)度權(quán)，因此也可以增加企業(yè)的財(cái)務(wù)靈活性。第三，可以增加企業(yè)籌資的彈性。當(dāng)企業(yè)面臨較好的投資機(jī)會(huì)而外部融資的約束條件過(guò)于苛刻時(shí)，充足的自有資金不至于使企業(yè)喪失轉(zhuǎn)瞬即逝的市場(chǎng)機(jī)遇。所以，資本實(shí)力的增強(qiáng)是企業(yè)走向成功的必由之路，內(nèi)部融資應(yīng)當(dāng)成為企業(yè)融資的首選方式。
2、我國(guó)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)特點(diǎn)
與大多數(shù)企業(yè)一樣，中小企業(yè)的融資來(lái)源主要也是分成兩大類，一是權(quán)益資金，二是債務(wù)資金。
中小企業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模小、財(cái)務(wù)信息不透明、經(jīng)營(yíng)上的不確定性大、承受外部經(jīng)濟(jì)沖擊的能力弱等制約因素，加上自身經(jīng)濟(jì)靈活性的要求，其融資與大企業(yè)相比存在很大特殊性。
（1）中小企業(yè)特別是小企業(yè)在融資渠道的選擇上，比大企業(yè)更多地依賴內(nèi)源融資。
（2）在融資方式的選擇上，中小企業(yè)更加依賴債務(wù)融資，在債務(wù)融資中又主要依賴來(lái)自銀行等金融中介機(jī)構(gòu)的貸款。
（3）中小企業(yè)的債務(wù)融資表現(xiàn)出規(guī)模小、頻率高和更加依賴流動(dòng)性強(qiáng)的短期貸款的特征。
（4）與大企業(yè)相比，中小企業(yè)更加依賴企業(yè)之間的商業(yè)信用、設(shè)備租賃等來(lái)自非金融機(jī)構(gòu)的融資渠道以及民間的各種非正規(guī)融資渠道。
中小企業(yè)在不同的發(fā)展階段，其融資結(jié)構(gòu)也會(huì)呈現(xiàn)出不同的特點(diǎn)。在初創(chuàng)時(shí)期，由于受到規(guī)模和業(yè)績(jī)的限制，中小企業(yè)一般很難從金融機(jī)構(gòu)取得貸款，因此其資金主要來(lái)源于自有資金及自身積累。進(jìn)入成長(zhǎng)期后，由于企業(yè)規(guī)模得以擴(kuò)大，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)走上正軌，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)找嫣嵘?，在這一階段，中小企業(yè)為擴(kuò)大生產(chǎn)，會(huì)更多地依靠外部融資，特別是外部金融機(jī)構(gòu)的貸款。于是，中小企業(yè)會(huì)建立和健全企業(yè)的各項(xiàng)制度，增加信息的透明度，減少由于信息不對(duì)稱而帶來(lái)的金融機(jī)構(gòu)惜貸情況。在成熟階段，中小企業(yè)的產(chǎn)品銷售狀況穩(wěn)定，財(cái)務(wù)狀況良好，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，內(nèi)部管理制度也日趨完善，企業(yè)的社會(huì)信用程度越來(lái)越高，這時(shí)企業(yè)會(huì)相對(duì)容易地獲得債務(wù)資金。
五、提出融資組合效率和不同時(shí)期融資策略的設(shè)想
結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，了解我國(guó)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)存在的特點(diǎn)，得出了目前我國(guó)中小企業(yè)的負(fù)債水平對(duì)企業(yè)績(jī)效的正作用，因而對(duì)其并不需要降低負(fù)債水平，但可以拓寬融資渠道，增加企業(yè)權(quán)益性融資，以降低高負(fù)債所帶來(lái)的高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)的總體績(jī)效。
1、融資組合效率的設(shè)想
鑒于我國(guó)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，參考發(fā)達(dá)國(guó)家的做法，在解決中小企業(yè)融資問(wèn)題時(shí)，建議從以下幾個(gè)方面入手：
（1）推動(dòng)債權(quán)融資市場(chǎng)的多元化。通過(guò)發(fā)展專業(yè)化的面向中小企業(yè)的中小金融機(jī)構(gòu)，為中小企業(yè)提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。發(fā)展融資租賃業(yè)，這是企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期資金融通的一種有效手段。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)進(jìn)行融資租賃的成本比貸款低、風(fēng)險(xiǎn)較小，而且其方式靈活、方便，比長(zhǎng)期貸款和發(fā)行股票、債券受較少限制。而我國(guó)在這方面還很欠缺，租賃公司的規(guī)模很小，融資租賃的金融杠桿作用沒有充分發(fā)揮出來(lái)。還有就是要促進(jìn)融資的創(chuàng)新，可以考慮降低企業(yè)債發(fā)行的門檻。
（2）建立多層次的的資本市場(chǎng)。無(wú)論債權(quán)融資還是股權(quán)融資，對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，都具有籌資、分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。其中股權(quán)融資具有更強(qiáng)的導(dǎo)向性和針對(duì)性。
2、對(duì)于不同時(shí)期中小企業(yè)融資策略的設(shè)想
中小企業(yè)在各發(fā)展階段應(yīng)該選擇理性的、適當(dāng)?shù)娜谫Y策略，防止企業(yè)因融資不慎導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化。
（1）創(chuàng)業(yè)期的融資策略。由于初創(chuàng)時(shí)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)很大。因此，企業(yè)可以選擇股權(quán)資金、創(chuàng)業(yè)基金、天使投資以及抵押貸款等方式進(jìn)行融資。盡管資金成本很高，但是企業(yè)可以通過(guò)進(jìn)入孵化期來(lái)降低企業(yè)的運(yùn)作成本，從而稀釋資金成本。
（2）成長(zhǎng)期的融資策略。一般來(lái)說(shuō),成長(zhǎng)期的中小企業(yè)已在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于主動(dòng)地位，必須順應(yīng)社會(huì)技術(shù)進(jìn)步，通過(guò)新技術(shù)創(chuàng)造新產(chǎn)品，進(jìn)而開拓新市場(chǎng)。中小企業(yè)在成長(zhǎng)期的發(fā)展迫切需要打通融資渠道，企業(yè)可以著手在資本市場(chǎng)上尋求資金的支持。此時(shí)企業(yè)的贏利能力很高，銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)在利益的驅(qū)動(dòng)下會(huì)降低借貸的門檻。當(dāng)然，在該階段企業(yè)應(yīng)嚴(yán)密監(jiān)控各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，一旦出現(xiàn)預(yù)警信號(hào)，要及時(shí)采取措施。
（3）成熟期的融資策略。進(jìn)入成熟期的中小企業(yè)可以通過(guò)市場(chǎng)細(xì)分，滿足顧客的特定需求，提供專業(yè)化的服務(wù)等方式來(lái)填補(bǔ)空白市場(chǎng)的需求以獲得生存的機(jī)會(huì)。成熟期內(nèi)，中小企業(yè)擁有相對(duì)豐厚的自有資金，去銀行或者其他機(jī)構(gòu)融資非常容易，而且成本也相對(duì)較低。此時(shí)的企業(yè)要思考戰(zhàn)略投資的問(wèn)題。由于原有的業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)展成熟，而新業(yè)務(wù)還沒有為企業(yè)貢獻(xiàn)利潤(rùn)，此時(shí)企業(yè)的贏利能力已經(jīng)大不如前，所以，此階段的企業(yè)獲取發(fā)展資源時(shí)，盡量使用自有資金少負(fù)債。
（4）擴(kuò)張期或衰退期的融資策略。隨著中小企業(yè)從成熟期逐步進(jìn)入一個(gè)新的時(shí)期，此時(shí)中小企業(yè)要通過(guò)制度創(chuàng)新，運(yùn)用切合實(shí)際、行之有效的改革形式及新的管理方法。合理地進(jìn)行投資，并謹(jǐn)慎地進(jìn)行資本運(yùn)作，就能有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，從而使中小企業(yè)得到進(jìn)一步發(fā)展。但是如果此時(shí)的中小企業(yè)沒有很好的把握時(shí)機(jī)，將逐步進(jìn)入衰退期。
1煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的介紹
在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中，煤炭行業(yè)一直扮演著基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的角色，長(zhǎng)期保持著一定的增長(zhǎng)勢(shì)頭。作為煤炭企業(yè)的代表，煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效自然備受社會(huì)各界的關(guān)注，絕大多數(shù)該類公司是以既有的集團(tuán)總公司為基礎(chǔ)，采用設(shè)立股份公司的途徑進(jìn)入股市，擁有比較理想的發(fā)展前景。我國(guó)政府向來(lái)十分關(guān)注煤炭行業(yè)發(fā)展，并對(duì)其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加以引導(dǎo)和支持，尤其是《煤炭工業(yè)十二五規(guī)劃》制定和實(shí)施之后，可預(yù)見煤炭上市公司將會(huì)隨著所屬的煤炭行業(yè)共同迎來(lái)經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)一步提升的重要時(shí)期[1]。
2煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)出現(xiàn)的問(wèn)題分析
21沒有動(dòng)態(tài)性
目前，煤炭上市公司在構(gòu)建評(píng)價(jià)體系時(shí)，往往選取自身某個(gè)年度并將當(dāng)作一個(gè)橫截面，對(duì)包括經(jīng)營(yíng)成果在內(nèi)的諸多指標(biāo)予以分析，然后在此基礎(chǔ)上通過(guò)一個(gè)相對(duì)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)。值得一提的是，被評(píng)價(jià)企業(yè)通常處于差異化的發(fā)展階段，所以，截面靜態(tài)評(píng)價(jià)這一做法難以獲得良好的可比性[2]。目前，煤炭上市公司在進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí)，傾向于對(duì)自身的歷史經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)予以靜態(tài)分析，表現(xiàn)的是企業(yè)過(guò)去某個(gè)時(shí)期的經(jīng)營(yíng)狀況，無(wú)法以動(dòng)態(tài)形式表現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，很難滿足該類企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的客觀要求，在自我更新方面表現(xiàn)出嚴(yán)重不足。
22經(jīng)常使用多指標(biāo)綜合指數(shù)法
先結(jié)合已有的評(píng)價(jià)目標(biāo)與相關(guān)要求，構(gòu)建對(duì)應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和標(biāo)準(zhǔn)；以所有指標(biāo)為對(duì)象予以相關(guān)處理，一個(gè)是同趨勢(shì)化處理，另一個(gè)是無(wú)量綱化處理；通過(guò)專家法得到各評(píng)價(jià)指標(biāo)所對(duì)應(yīng)的權(quán)重；將指標(biāo)數(shù)值、標(biāo)準(zhǔn)值放到一起進(jìn)行比較，在此基礎(chǔ)上計(jì)算出單項(xiàng)指標(biāo)值，通過(guò)它實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的評(píng)價(jià)。該方法在指標(biāo)選取以及權(quán)重確定方面表現(xiàn)出較大的主觀性，特別表現(xiàn)在權(quán)重確定方面，容易受到多種主觀因素的不良影響，給評(píng)價(jià)準(zhǔn)確性埋下了較大隱患。
3有關(guān)煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系設(shè)計(jì)分析
31設(shè)計(jì)原則
（1）系統(tǒng)性原則。該評(píng)價(jià)體系屬于一套具有典型綜合性特點(diǎn)的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，因而在選取評(píng)價(jià)指標(biāo)的過(guò)程中，應(yīng)協(xié)調(diào)好財(cái)務(wù)指標(biāo)、非財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系。另外，還應(yīng)協(xié)調(diào)好定量指標(biāo)、定性指標(biāo)之間的關(guān)系[3]。
（2）社會(huì)效益原則。以企業(yè)價(jià)值（社會(huì)價(jià)值+經(jīng)濟(jì)價(jià)值）最大化為根本價(jià)值取向，針對(duì)煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)基于企業(yè)利益視角，全面且深入地分析企業(yè)對(duì)當(dāng)?shù)厣鐣?huì)、債權(quán)人和內(nèi)部員工等做出的貢獻(xiàn)。基于社會(huì)效益的關(guān)注，是評(píng)價(jià)一家煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的核心方面。
（3）綜合性原則。由于煤炭企業(yè)具有一定的特殊性，因而對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，一方面要兼顧資源效率優(yōu)化配置問(wèn)題，另一方面還應(yīng)考慮相關(guān)的安全風(fēng)險(xiǎn)因素。政府規(guī)定經(jīng)營(yíng)者是企業(yè)安全的首要承擔(dān)方，而安全生產(chǎn)又是煤炭企業(yè)的一貫主題，即安全工作是該類企業(yè)的核心工作?？傊瑧?yīng)在資源配置、安全生產(chǎn)之間找到一個(gè)結(jié)合點(diǎn)和平衡點(diǎn)。
（4）重要性原則。所謂重要性原則指的是，全面性、關(guān)鍵性之間的有機(jī)結(jié)合。對(duì)于煤炭上市公司，其在構(gòu)建績(jī)效評(píng)價(jià)體系的過(guò)程中不可過(guò)分追求面面俱到，因而這種做法會(huì)讓評(píng)價(jià)體系體現(xiàn)出側(cè)重點(diǎn)，難以找出核心問(wèn)題加以討論。所以，在確定指標(biāo)的過(guò)程中，應(yīng)遵循重要性原則，確定影響煤炭上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的核心要素。
（5）時(shí)效性原則。煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效具有明顯的動(dòng)態(tài)性特征，所以，相關(guān)指標(biāo)的選取應(yīng)盡量體現(xiàn)時(shí)效性。指標(biāo)體系應(yīng)涉及三大方面的指標(biāo)，即短期指標(biāo)、中期指標(biāo)以及長(zhǎng)期指標(biāo)，將便于定期衡量當(dāng)成確定指標(biāo)的一個(gè)關(guān)鍵的參考條件。
32設(shè)計(jì)思路
基于前文提及的五大原則，煤炭上市公司是將人、物兩種要素有機(jī)結(jié)合起來(lái)自主地開展相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、以營(yíng)利為核心目的的一類經(jīng)濟(jì)組織。以煤炭上市公司為對(duì)象，對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)的設(shè)計(jì)思路可基于兩大層面進(jìn)行分析，一個(gè)是輸入，另一個(gè)是輸出。在輸入方面，借助對(duì)人力、物力以及財(cái)力等相關(guān)方面的具體投入的分析，實(shí)現(xiàn)對(duì)效率的科學(xué)評(píng)價(jià)；在輸出方面，基于企業(yè)不同利益相關(guān)方視角，收集若干家煤炭上市公司的經(jīng)營(yíng)信息，系統(tǒng)分析和比對(duì)它們的產(chǎn)出效果。在這一過(guò)程中，煤炭安全扮演著相當(dāng)重要的角色，是媒體上市公司正常運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)，為其可持續(xù)發(fā)展提供了必要的環(huán)境支持[4]。
33經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系
對(duì)煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行分析時(shí)，可基于兩大層面進(jìn)行相關(guān)分析，一個(gè)是過(guò)程控制，另一個(gè)是結(jié)果分析。所以，可構(gòu)建下述指標(biāo)體系[5]。
（1）過(guò)程控制?；谌肆υu(píng)價(jià)視角，選取“職工人數(shù)”這一指標(biāo)：人力資源狀況的重要性是不言而喻的，是反映公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的一個(gè)核心因素。在公司運(yùn)營(yíng)中，員工屬于最活躍的一種要素。該指標(biāo)集中體現(xiàn)了公司在“人”這一領(lǐng)域的投入?；谖锪υu(píng)價(jià)視角，選取“固定資產(chǎn)原值”這一指標(biāo)：反映了公司在固定資產(chǎn)領(lǐng)域的投資，集中體現(xiàn)了公司在“物”這一領(lǐng)域的投入?；谪?cái)力評(píng)價(jià)視角，選取“主營(yíng)業(yè)務(wù)成本”這一指標(biāo)：指公司銷售商品（服務(wù)）的營(yíng)業(yè)成本、收入之間的配比。該指標(biāo)集中體現(xiàn)了公司在“財(cái)”這一領(lǐng)域的投入。
（2）結(jié)果分析?；诮?jīng)營(yíng)者視角，選取“營(yíng)業(yè)總收入”這一指標(biāo)：指公司在開展以銷售商品（服務(wù)）為代表的一系列日常業(yè)務(wù)時(shí)所取得的經(jīng)濟(jì)利益的總體流入?；诠蓶|視角，選取“每股收益”這一指標(biāo)：也就是每股盈利，具體而言，普通股股東手中每占有1股所能夠獲取的公司凈利潤(rùn)或者需要面對(duì)的公司凈虧損。基于社會(huì)責(zé)任視角，選取“利稅總額”這一指標(biāo)：指公司產(chǎn)品銷售稅金和附加、應(yīng)交增值稅以及利潤(rùn)總額之和。該指標(biāo)集中體現(xiàn)了公司在某段時(shí)期內(nèi)取得的全部利潤(rùn)額以及對(duì)肩負(fù)的社會(huì)責(zé)任的量化。基于債權(quán)人視角，選取“資產(chǎn)負(fù)債率”這一指標(biāo)：指年末盤點(diǎn)時(shí)公司負(fù)債總額、資產(chǎn)總額之比。該指標(biāo)集中反映了公司負(fù)債水平，即在總資產(chǎn)構(gòu)成之中，哪些資產(chǎn)是通過(guò)負(fù)債方式進(jìn)行籌措的。不僅如此，還反映了公司利用債權(quán)人資金的綜合能力。
（3）煤炭安全?；诎踩a(chǎn)視角，選取“百萬(wàn)噸死亡率”這一指標(biāo)：煤炭產(chǎn)量以萬(wàn)噸為單位進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和計(jì)算的，而事故發(fā)生通常將年當(dāng)作統(tǒng)計(jì)時(shí)間。該指標(biāo)集中反映了一個(gè)公司所具有的安全生產(chǎn)能力。
關(guān)鍵詞：極效率數(shù)據(jù)包絡(luò)分析績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)
改革開放20多年來(lái)，隨著金融體制改革的深入，我國(guó)保險(xiǎn)體系發(fā)生了深刻變化，一個(gè)以國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司為主、中外保險(xiǎn)公司并存、多家保險(xiǎn)公司競(jìng)爭(zhēng)的多元化市場(chǎng)格局已經(jīng)初步形成。隨著國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益劇烈，迫切要求國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司加強(qiáng)自身管理，提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效。因此，能否科學(xué)合理地衡量保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平并據(jù)此分析經(jīng)營(yíng)管理中的優(yōu)勢(shì)與不足變得十分關(guān)鍵。目前國(guó)內(nèi)對(duì)保險(xiǎn)公司績(jī)效的考察主要是從定性的角度出發(fā)，多是采用一些常規(guī)單因素指標(biāo)，存在極大的局限性。本文采用極效率DEA模型，有效區(qū)別出有效決策單元（績(jī)效值＝1）之間的績(jī)效差別，對(duì)我國(guó)9家保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效做出有效排序，并對(duì)各保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效簡(jiǎn)單評(píng)價(jià)，為其進(jìn)一步發(fā)展提出自己的建議。
極效率DEA模型
數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法(DEA)是Charnes和Cooper等學(xué)者在“相對(duì)效率評(píng)價(jià)”概念基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的一種新的系統(tǒng)分析方法，其功能是進(jìn)行多個(gè)同類樣本間的相對(duì)優(yōu)劣性的評(píng)價(jià)。利用數(shù)學(xué)規(guī)劃技術(shù)，該方法可以較好的解決具有多輸入多輸出特征的同行業(yè)企業(yè)生產(chǎn)率評(píng)價(jià)問(wèn)題。學(xué)者魏權(quán)齡也證明了相對(duì)有效的決策單元就是在相同情況下采用多目標(biāo)規(guī)劃解出的Pareto有效解。
假設(shè)有n個(gè)決策單元DMUj(j=1,2,Λ,n)的輸入輸出向量分別為
xj=(x1j,x2j,Λ,xmj)T>0
yj=(y1j,y2j,Λ,ymj)T>0
極效率模型是以CCR模型為基礎(chǔ)，利用極效率來(lái)甄別有效DMU的效率差異，從而可以給出所有DMU的效率排序。極效率模型如下：
minθsup
s.t.
保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的評(píng)價(jià)指標(biāo)分析
指標(biāo)的選擇必須滿足評(píng)價(jià)的要求，能客觀反映評(píng)價(jià)對(duì)象的競(jìng)爭(zhēng)力水平，在技術(shù)上盡量避免投入產(chǎn)出指標(biāo)具有較強(qiáng)的線性關(guān)系。從全面性、客觀性、代表性、可得性的原則出發(fā)，本文把各個(gè)保險(xiǎn)公司作為決策單元，選取投入指標(biāo)為逆費(fèi)用率、逆賠付率、資金運(yùn)用率、逆資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率，而產(chǎn)出指標(biāo)則選取資本利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。其中，費(fèi)用率為營(yíng)業(yè)費(fèi)用與保費(fèi)收人的比率，反映保險(xiǎn)公司在一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)生的成本費(fèi)用；賠付率則是賠款支出與保費(fèi)收入之間的比率，可以用來(lái)衡量保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)效益；而資金運(yùn)用率是指保險(xiǎn)公司在一定時(shí)期內(nèi)投資總額占企業(yè)全部資產(chǎn)總額的比例；資產(chǎn)負(fù)債率為負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，主要用來(lái)衡量保險(xiǎn)公司在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度；最后，流動(dòng)比率為流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，衡量保險(xiǎn)公司的流動(dòng)資產(chǎn)在某一時(shí)點(diǎn)可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償付即將到期債務(wù)的能力，表明保險(xiǎn)公司每一元錢流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為支付的保障。另外，作為產(chǎn)出指標(biāo)的資本利潤(rùn)率為利潤(rùn)與實(shí)收資本的比率，說(shuō)明一定時(shí)期內(nèi)利潤(rùn)總額與全部資本金的關(guān)系，表明保險(xiǎn)公司擁有的資本金的盈利能力；而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率則是利潤(rùn)與保費(fèi)收入的比率。實(shí)證研究
由于數(shù)據(jù)來(lái)源的限制，本文選取我國(guó)9家主要保險(xiǎn)公司作為決策單元，分析的樣本容量為9，投入產(chǎn)出指標(biāo)為7，很明顯樣本容量大于指標(biāo)個(gè)數(shù)，滿足DEA分析的要求。首先采用DEA對(duì)偶模型對(duì)保險(xiǎn)公司績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，結(jié)果θ列。華泰、太保、天安、大眾、永安的相對(duì)績(jī)效為1。再利用極效率DEA模型對(duì)這五個(gè)保險(xiǎn)公司進(jìn)行相對(duì)效率評(píng)價(jià)，結(jié)果華泰最優(yōu)效率，永安緊隨其后，接著是太保、天安和大眾。最終的效率排序結(jié)果在最后一列。
從結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，華泰、太保、天安、大眾、永安相對(duì)于人壽、平安、新華、新疆而言，是有效的。其中，人壽、大眾可以看作弱有效，天安、太保則是比較有效，華泰、永安是非常有效，表明它們的投入產(chǎn)出指標(biāo)值比較平衡。具體分析，華泰、永安在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、資產(chǎn)負(fù)債率的指標(biāo)值上較其他保險(xiǎn)公司高出許多，反映綜合盈利能力較強(qiáng)。雖然，天安資產(chǎn)負(fù)債率是所有保險(xiǎn)公司中最高的，但其在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率方面表現(xiàn)較差，從而導(dǎo)致其在綜合盈利能力方面低于華泰和永安。另外，新疆雖然在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率方面表現(xiàn)較好，但是其資產(chǎn)負(fù)債率卻只有1.064，低于平均水平，從而使其綜合盈利能力下降。在費(fèi)用率和賠付率方面，華泰、永安及天安、大眾遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于人壽、平安、新華。這也從一個(gè)方面反映出它們經(jīng)營(yíng)效益的差異。在資金利用率方面，無(wú)疑華泰、永安顯得尤為突出。最后，流動(dòng)比率是人壽最高，達(dá)到10.014,說(shuō)明其流動(dòng)負(fù)債，包括應(yīng)付手續(xù)費(fèi)、應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費(fèi)、未交稅金等項(xiàng)目，在所有保險(xiǎn)公司中最少。資本利潤(rùn)率最高是平安、新疆，分別達(dá)到0.637和0.538。不過(guò)，從本質(zhì)上而言，雖然資本利潤(rùn)率可以衡量盈利能力，但是其反映的是創(chuàng)造單位盈利所需資本金數(shù)量，即盈利的成本。
相關(guān)建議
從以上分析可以看出，人壽、太保、平安、新華、天安在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率方面都較低，一方面與其保費(fèi)收入投資渠道狹窄有關(guān)，另外，也受金融機(jī)構(gòu)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、利率下調(diào)等市場(chǎng)化因素影響較大。為此，應(yīng)當(dāng)注意增強(qiáng)綜合盈利能力，提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效。可以通過(guò)開發(fā)新險(xiǎn)種和產(chǎn)品，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，裁減冗員并控制人員過(guò)快增長(zhǎng)，加強(qiáng)理賠工作，以此控制賠款支出。資金運(yùn)用方面的不足。此外，國(guó)家也應(yīng)采取措施為保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用提供良好的外部環(huán)境，例如放寬投資限制、豐富投資品種等。而對(duì)于新疆兵團(tuán)保險(xiǎn)公司，雖然其綜合盈利能力表現(xiàn)尚好，但是其流動(dòng)負(fù)債相對(duì)其經(jīng)營(yíng)規(guī)模和收入情況而言，顯得不合理，究其原因在于成本控制較差，資源浪費(fèi)嚴(yán)重。為此，新疆兵團(tuán)保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)注意提高成本控制能力，在公司內(nèi)部實(shí)施嚴(yán)格的預(yù)算管理，以此控制費(fèi)用降低成本。人壽、大眾、新華的資金運(yùn)用盈利率都比較低，因此，對(duì)于這三家公司來(lái)說(shuō)，除了努力拓展保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以便擴(kuò)大投資資金來(lái)源的規(guī)模外，更重要的還在于對(duì)保險(xiǎn)投資進(jìn)行科學(xué)管理與高效運(yùn)作。這包括科學(xué)的可行性研究、正確的投資方式、選擇合理的投資結(jié)構(gòu)和有效的執(zhí)行與控制。對(duì)于華泰、永安而言，雖然綜合績(jī)效排名最前，但是它們?cè)诹鲃?dòng)負(fù)債方面表現(xiàn)均不理想，而且永安在體現(xiàn)效益的指標(biāo)賠付率上也存在不足，所以，它們應(yīng)根據(jù)自己的實(shí)際情況，采取相應(yīng)措施，充分利用現(xiàn)有資源對(duì)自身經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)一步加以改進(jìn)，以至發(fā)揮最大效益。
參考文獻(xiàn)：
1.魏權(quán)齡.評(píng)價(jià)相對(duì)有效性的DEA方法[M].中國(guó)人民大學(xué)出版社，1988
關(guān)鍵詞：股權(quán)制衡 經(jīng)營(yíng)績(jī)效 主成分分析 組間分析
中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1007-3973(2011)002-142-02
1 引言
自La Porta、Lpoez-de-Shleifer(1999)證明當(dāng)前上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中普遍存在的是大股東持股而非分散持股之后，大小股東之間的矛盾就成為股權(quán)結(jié)構(gòu)研究領(lǐng)域的焦點(diǎn)問(wèn)題之一，股權(quán)制衡理論也應(yīng)運(yùn)而生。股權(quán)制衡是一種重要的公司內(nèi)部治理機(jī)制，在制衡所有權(quán)結(jié)構(gòu)下，公司的決策很少受單個(gè)股東的控制，而是以一種股東之間相互監(jiān)督的管理模式發(fā)揮作用。
目前，股權(quán)制衡與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間關(guān)系的研究仍是國(guó)內(nèi)學(xué)者進(jìn)行學(xué)術(shù)研究的重要課題，但是存在一些爭(zhēng)論，需要不斷的進(jìn)行商榷。究其原因，主要有以下三個(gè)方面：
1.1 沒有統(tǒng)一的股權(quán)制衡度量標(biāo)準(zhǔn)
陳信元等(2004)的研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)制衡可以用第一大股東占公司股權(quán)比重大于25％或是第二大股東擁有的股權(quán)達(dá)到第一大股東股權(quán)比例50％以上這兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)進(jìn)行度量。不過(guò)，作者忽略了擁有50％以上股權(quán)的第一大股東擁有絕對(duì)控制權(quán)，此時(shí)其他股東不再對(duì)其有約束力的特殊情況。徐麗萍等(2006)將股權(quán)制衡度(外部大股東持股比例／第一大股東持股比例)大于1的公司定義為股權(quán)制衡公司，并且進(jìn)行了組間分析。宋增基等(2007)采用第一大股東持股比例與第二至第五大股東持股比例之和的比值作為測(cè)量股權(quán)制衡度的依據(jù)。
1.2 經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)選擇的差異
當(dāng)前關(guān)于公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的研究，廣泛使用兩類指標(biāo)：一類是基于公司賬面業(yè)績(jī)的凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)；另一類是以市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)的To-bin-Q值或股票回報(bào)率等指標(biāo)。而公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的衡量方法主要有：
(1)Tobin-Q值。該值是指公司市場(chǎng)價(jià)值與其賬面總資產(chǎn)價(jià)值之比，我國(guó)股市有效性不高，股價(jià)的高度波動(dòng)和高換手率會(huì)導(dǎo)致Tobin-Q值和市場(chǎng)回報(bào)等指標(biāo)存在潛在偏差，并且莊家參與和市場(chǎng)操縱現(xiàn)象與西方成熟的資本市場(chǎng)相比較為嚴(yán)重，因此如果利用Tobin-Q值來(lái)衡量我國(guó)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效，將難以保證研究結(jié)論的真實(shí)性和可信性。
(2)平衡計(jì)分卡。平衡計(jì)分卡所包含的指標(biāo)主要有財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)兩類。其中非財(cái)務(wù)指標(biāo)往往很難解釋清楚或者是衡量。而且只有在耗費(fèi)大量的時(shí)間和資源的前提下，才能保證平衡計(jì)分卡的時(shí)效性。所以平衡計(jì)分卡很難被有效地執(zhí)行。
(3)績(jī)效評(píng)價(jià)多指標(biāo)體系。根據(jù)研究的具體需要選擇適合的評(píng)價(jià)指標(biāo)，對(duì)研究對(duì)象進(jìn)行簡(jiǎn)化分析。目前國(guó)內(nèi)外關(guān)于多指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)的方法主要有主觀賦權(quán)法和客觀賦權(quán)法兩類。主成分分析法客服了主觀賦權(quán)法在選擇指標(biāo)上具有的隨意性的缺陷，保證了賦權(quán)的客觀性，而且簡(jiǎn)單易行，容易掌握。
綜合以上幾種衡量方法的優(yōu)劣比較，本文將采用主成分分析法求得一個(gè)綜合指標(biāo)OPI來(lái)衡量公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效。
1.3 股權(quán)類型劃分方法的多樣性
隨著學(xué)術(shù)研究的不斷推進(jìn)，股權(quán)類型的劃分方法也經(jīng)歷了演變的過(guò)程。從過(guò)去的國(guó)有股、法人股的分類，到現(xiàn)在基于“終極產(chǎn)權(quán)論”的中央控制、省級(jí)控制、市縣級(jí)控制的多級(jí)劃分方式，股權(quán)類似的劃分方法也在朝著多樣化的方向發(fā)展。
股權(quán)制衡究竟會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生怎樣的影響，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)此也在不斷的探討和研究。本文將研究目標(biāo)定位于對(duì)上市公司按股權(quán)制衡度的不同進(jìn)行分組，使用主成分分析法計(jì)算出一個(gè)衡量上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的綜合指標(biāo)OPI，并且將股權(quán)制衡公司與其他股權(quán)結(jié)構(gòu)公司進(jìn)行組間對(duì)比分析，以此來(lái)檢驗(yàn)股權(quán)制衡對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。
2 基于股權(quán)制衡度的公司分組
本文將2008年作為數(shù)據(jù)窗口，在剔除金融類、ST和存在數(shù)據(jù)缺失的上市公司后，選取來(lái)自滬深股市的1212家上市公司為樣本。參考對(duì)股權(quán)制衡度測(cè)量方法的相關(guān)文獻(xiàn)，筆者在宋增基等(2007)的基礎(chǔ)上，選擇以第一大股東持股比例與第二至第十大股東持股比例之和的比值(SH1)為測(cè)量股權(quán)制衡度的依據(jù)。
筆者將所有的上市公司按照股權(quán)制衡度分成3組：股權(quán)制衡組、股權(quán)高度集中組和股權(quán)分散組(見表1)。
3 上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效綜合指標(biāo)OPI的計(jì)算
本文采用主成分分析法計(jì)算上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效綜合指標(biāo)OPI。衡量上市公司績(jī)效的指標(biāo)有很多，包括盈利指標(biāo)、資產(chǎn)管理能力指標(biāo)、負(fù)債程度指標(biāo)等。本文財(cái)務(wù)指標(biāo)的選擇設(shè)定在參考財(cái)政部頒布的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的基礎(chǔ)上，根據(jù)上市公司披露的相關(guān)信息，從盈利能力、經(jīng)營(yíng)能力、償債能力和發(fā)展能力四個(gè)方面選取了每股收益、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率這12個(gè)指標(biāo)作為上市公司績(jī)效的衡量標(biāo)準(zhǔn)。
本文使用SPSSl6.0對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行行業(yè)中位數(shù)調(diào)整等預(yù)處理后，得到標(biāo)準(zhǔn)化的研究數(shù)據(jù)，然后再進(jìn)行主成分分析。由表2的分析結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，KMO值為0.726(Kaiser-Meyer-Olkin為取樣適當(dāng)性量數(shù)，當(dāng)KMO≥0.6時(shí)，則表明觀測(cè)變量間的共同因素較多，適合做因子分析)，Bartlett球形檢驗(yàn)顯著，說(shuō)明變量適合進(jìn)行主成分分析，由此得到4個(gè)主成分F1、F2、F3、F4，累計(jì)可以解釋方差變化的72.9％。根據(jù)總方差分解表，以各主成分的方差貢獻(xiàn)率為權(quán)數(shù)，構(gòu)建計(jì)算公司績(jī)效綜合指標(biāo)OPI的模型：OPI=0.316F1+0.197F2+0.126F3+0.09F4。
表3給出了3組股權(quán)制衡度不同的上市公司OPI平均值和中位數(shù)的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果以及運(yùn)用T檢驗(yàn)進(jìn)行組間分析的情況。該表反映了3組不同股權(quán)制衡的上市公司在經(jīng)營(yíng)績(jī)效OPI方面的差異，股權(quán)制衡組、股權(quán)高度集中組合股權(quán)分散組的經(jīng)營(yíng)績(jī)效OPI變量的標(biāo)準(zhǔn)差都是比較大的，這表明各公司的盈利能力存在比較大的差異。但是從總體上看，股權(quán)制衡上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效OPI的平均值和中位數(shù)都差于股權(quán)高度集中上市公司，但是要優(yōu)于股權(quán)分散上市公司。通過(guò)分組樣本T檢驗(yàn)可以看出，股權(quán)制衡與股權(quán)分散的上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效是有差異的，在5％的顯著水平下成立。但是股權(quán)制衡與股權(quán)高度集中的上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效無(wú)顯著差異，相伴概率為0.233，大于顯著性水平0.05，不能拒絕T檢驗(yàn)的零假設(shè)。這說(shuō)明，在我國(guó)上市公司中，制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)控制私人收益的限制作用要優(yōu)于分散的股權(quán)，只是與高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)相比還有一定的距離。
關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化；中資銀行；外資銀行；經(jīng)營(yíng)績(jī)效；比較分析
中圖分類號(hào)：F830.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-2265（2015）05-0064-06
一、引言
改革開放以來(lái)，伴隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的逐步開放，越來(lái)越多的外資銀行選擇來(lái)華經(jīng)營(yíng)，特別是2001年我國(guó)加入WTO后，外資銀行加快了入駐我國(guó)的步伐。2006年12月11日我國(guó)全面放開人民幣業(yè)務(wù)，完全取消對(duì)外資銀行在地區(qū)、業(yè)務(wù)和客戶方面的限制，更多的外資銀行轉(zhuǎn)制為外資法人銀行，與中資銀行享受同等的國(guó)民待遇，至此，外資銀行在華發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新的階段。據(jù)銀監(jiān)會(huì)2013年年報(bào)，截至2013年底，共有51個(gè)國(guó)家和地區(qū)的銀行在華設(shè)立42家外資法人機(jī)構(gòu)、92家外國(guó)銀行分行和187家代表處。36家外資法人銀行、57家外國(guó)銀行分行獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)。外資銀行在我國(guó)的27個(gè)?。ㄊ小^(qū)）的69個(gè)城市設(shè)立了機(jī)構(gòu)，初步形成具有一定覆蓋面積和市場(chǎng)深度的總行、分行、支行服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)達(dá)947家①。
隨著金融改革在我國(guó)的持續(xù)推進(jìn)，更加透明、開放和政府較少干預(yù)的金融改革措施將相繼在我國(guó)實(shí)施，其中一項(xiàng)重要舉措便是利率市場(chǎng)化。2013年7月，中國(guó)人民銀行全面放開對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款利率的管制，金融機(jī)構(gòu)可以自主確定貸款利率。2014年3月，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川表示，存款利率市場(chǎng)化很可能在最近一兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)。2014年11月22日，央行降息，并將存款利率上浮區(qū)間擴(kuò)大至1.2倍。進(jìn)入2015年后，央行又于2月28日進(jìn)行了年內(nèi)首次降息，將存款利率上浮至1.3倍，進(jìn)一步推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化改革。存款利率市場(chǎng)化后，商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)勢(shì)必會(huì)發(fā)生變化。由于我國(guó)商業(yè)銀行的收益主要依賴于利息收入，利率市場(chǎng)化使得利差收窄，進(jìn)而使得商業(yè)銀行的收益下降。反觀外資銀行，由于很多外資銀行在國(guó)外利率完全放開的地方設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，積累了很多經(jīng)驗(yàn)，知道如何在利率開放的條件下設(shè)計(jì)新的產(chǎn)品，以及如何為這些新產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理，從而提高了經(jīng)營(yíng)績(jī)效。很顯然，在利率市場(chǎng)化條件下，外資銀行先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)使得他們成為我國(guó)商業(yè)銀行不可忽視的競(jìng)爭(zhēng)力量。因此，在利率市場(chǎng)化的背景下，對(duì)我國(guó)的中資銀行和外資銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行比較分析，找出中資銀行相對(duì)于外資銀行的優(yōu)勢(shì)與不足，并提出相應(yīng)建議，對(duì)于提高我國(guó)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力與經(jīng)營(yíng)績(jī)效有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
二、國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述
目前，國(guó)內(nèi)學(xué)者在對(duì)利率市場(chǎng)化背景下中資銀行和外資銀行經(jīng)營(yíng)狀況的比較研究較少，并且結(jié)論不一。中國(guó)人民銀行營(yíng)業(yè)管理部課題組（2004）將北京地區(qū)中外資銀行作為樣本，運(yùn)用層次分析法，對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)狀況、外部環(huán)境、創(chuàng)新能力等指標(biāo)進(jìn)行比較分析，結(jié)果表明，外資銀行相對(duì)于中資銀行在盈利能力、安全性、非利息收入占比和創(chuàng)新性方面具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。黃亮雄等（2010）采用DEA交叉評(píng)價(jià)模型對(duì)在華經(jīng)營(yíng)的中外資銀行進(jìn)行了效率評(píng)價(jià)對(duì)比，得出的結(jié)論是國(guó)內(nèi)銀行的效率要高于外資銀行。張碧瓊（2014）采用GPCA法，對(duì)我國(guó)12家中資銀行和3家外資銀行2009―2012年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得出結(jié)論表明，本土商業(yè)銀行的總體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)要高于外資銀行，但外資銀行的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度明顯快于中資銀行，且在安全性、成長(zhǎng)性和穩(wěn)定性等指標(biāo)上也要明顯優(yōu)于中資銀行。
大多數(shù)學(xué)者對(duì)這一問(wèn)題的研究集中在外資銀行的進(jìn)入對(duì)東道國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響這一方面。克萊森斯、德米爾古克和赫伊津哈（Claessens、Demirguc-Kunt和Harry Huizinga）對(duì)1988―1995年間80個(gè)國(guó)家的7900家銀行的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)發(fā)展中國(guó)家的外資銀行比本國(guó)銀行具有更高的利息邊際和利潤(rùn)，并且外資銀行的進(jìn)入對(duì)東道國(guó)銀行體系效率的提高具有顯著的正面影響。蘭辛克和赫爾墨斯（Robert Lensink和Niels Herms）收集了1990―1995年間48個(gè)國(guó)家的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)落后的國(guó)家，外資銀行的進(jìn)入使其國(guó)內(nèi)銀行的經(jīng)營(yíng)成本上升，利差收入也上升，但利潤(rùn)的總體變化在統(tǒng)計(jì)上不顯著。郭妍、張立光（2005）采用我國(guó)具有代表性的13家國(guó)內(nèi)銀行1993―2002年的面板數(shù)據(jù)，在國(guó)內(nèi)首次對(duì)外資銀行的進(jìn)入對(duì)我國(guó)銀行盈利狀況、經(jīng)營(yíng)水平、抗風(fēng)險(xiǎn)能力的影響進(jìn)行了定量實(shí)證研究。結(jié)果表明，隨著外資銀行進(jìn)入程度的加深，雖然國(guó)內(nèi)銀行的利差有所上升，但利潤(rùn)率、非貸款收益率、費(fèi)用率均有所下降，此外，國(guó)內(nèi)銀行的盈利狀況等受自身資本充足率和費(fèi)用率的影響較大。葉欣（2006）運(yùn)用我國(guó)銀行業(yè)1995―2004年的橫截面數(shù)據(jù)對(duì)外資銀行進(jìn)入程度、中資銀行效率水平的變化關(guān)系進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)分析，研究發(fā)現(xiàn)，外資銀行進(jìn)入程度與中資銀行利息邊際和利潤(rùn)水平顯著正相關(guān)。毛澤盛（2006）通過(guò)選取1989―2005年的相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法實(shí)證研究了外資銀行進(jìn)入對(duì)我國(guó)銀行業(yè)績(jī)效的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，外資銀行進(jìn)入與國(guó)內(nèi)銀行的稅前利潤(rùn)和管理費(fèi)用負(fù)相關(guān)，而與凈利息收益和非貸款收益正相關(guān)，且外資銀行進(jìn)入對(duì)股份制商業(yè)銀行的沖擊更大。張金清和吳有紅（2010）運(yùn)用2001―2008年14家主要商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)，利用SFA法測(cè)度商業(yè)銀行的效率，對(duì)外資銀行進(jìn)入對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行效率的影響進(jìn)行實(shí)證研究，研究結(jié)果表明，外資銀行進(jìn)入對(duì)本土商業(yè)銀行效率的影響存在“閾值”效應(yīng)，即在外資銀行進(jìn)入水平達(dá)到閾值之前，外資銀行的進(jìn)入將促使本土銀行效率的改善；在進(jìn)入水平超過(guò)閾值后，外資銀行可能對(duì)本土銀行的效率產(chǎn)生消極作用。
三、理論分析與研究假設(shè)
商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著重要的影響。目前，我國(guó)的證券市場(chǎng)雖然得到了較大的發(fā)展，但是證券市場(chǎng)的完善仍然需要一段較長(zhǎng)時(shí)間，因此，我國(guó)的銀行體系在整個(gè)金融體系的資源配置功能中仍然起著主導(dǎo)作用，銀行融資仍占據(jù)主導(dǎo)地位。我國(guó)不斷推進(jìn)金融深化改革，特別是利率市場(chǎng)化改革，使得商業(yè)銀行既面臨著外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境不斷變化所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)，又承受著自身體制的不斷變革。而2006年底全面放開人民幣業(yè)務(wù)，外資銀行全面進(jìn)入后，我國(guó)商業(yè)銀行能否取長(zhǎng)補(bǔ)短，迅速提高經(jīng)營(yíng)效率，不僅關(guān)系到商業(yè)銀行自身的生存與發(fā)展，也關(guān)系到整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。
長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)實(shí)行銀行、證券、保險(xiǎn)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)，在這種體制下，我國(guó)的商業(yè)銀行把存貸款利差作為其利潤(rùn)的主要來(lái)源。相關(guān)調(diào)查研究顯示，我國(guó)商業(yè)銀行的存貸款利差收入一般占其營(yíng)業(yè)收入的70%以上，尤其是中小型商業(yè)銀行，這一比重更大。相比之下，在華經(jīng)營(yíng)的外資銀行雖然盈利模式多元化，但由于大部分外資銀行進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)的時(shí)間較短，對(duì)我國(guó)整個(gè)金融環(huán)境和監(jiān)管結(jié)構(gòu)缺乏了解，加之受到2008年全球金融危機(jī)的影響，使得他們的利息收入比（凈利息收入占營(yíng)業(yè)收入的比重）也處于較高的水平，表1反映了部分在華經(jīng)營(yíng)的外資銀行（18家）和中資上市銀行（16家）2007―2013年的利息收入比狀況。
表1中的數(shù)據(jù)顯示，無(wú)論是中資上市銀行還是在華經(jīng)營(yíng)的外資銀行，利息收入占比均超過(guò)了60%，處于較高的水平，說(shuō)明存貸款利息差的收入仍然是我國(guó)銀行業(yè)盈利的主要來(lái)源，對(duì)銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生重要影響。根據(jù)國(guó)際歷史經(jīng)驗(yàn)，利率市場(chǎng)化往往導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)活躍度提高，利率水平上升，銀行業(yè)的利差收窄。而金融機(jī)構(gòu)，特別是商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)將導(dǎo)致存款成本在短期內(nèi)上升，貸款收入在短期內(nèi)下降，但是銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整相對(duì)緩慢，因此，短期內(nèi)利息差收窄的可能性較大。據(jù)此，本文提出以下假設(shè)：
假設(shè)1：存貸款利差的收窄將對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生重要的影響，但是對(duì)中資上市銀行和在華經(jīng)營(yíng)的外資法人銀行的影響不同。
隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的逐步推進(jìn)，近幾年來(lái)，各家中資銀行都在積極探索經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)型，將業(yè)務(wù)重點(diǎn)由傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)向中間業(yè)務(wù)過(guò)渡，積極發(fā)展中間業(yè)務(wù)，努力實(shí)現(xiàn)盈利模式的多樣化，但是中間業(yè)務(wù)收入占比仍然較小。在利率市場(chǎng)化過(guò)程中，由于銀行的利差收窄，存貸款的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，整個(gè)市場(chǎng)將對(duì)銀行業(yè)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力、利率定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出更高的要求，而外資銀行由于有著豐富的利率市場(chǎng)化經(jīng)驗(yàn)，在以上幾個(gè)方面相對(duì)于中資銀行更具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，且外資銀行的中間業(yè)務(wù)發(fā)展良好。隨著利率市場(chǎng)化的發(fā)展，中間業(yè)務(wù)發(fā)展較好的商業(yè)銀行，其經(jīng)營(yíng)績(jī)效受到的影響較小，而中間業(yè)務(wù)發(fā)展較差的商業(yè)銀行，其經(jīng)營(yíng)績(jī)效受到的影響也就較大。因此，本文提出第二個(gè)假設(shè)：
假設(shè)2：在利率市場(chǎng)化的背景下，以非利息收入為代表的中間業(yè)務(wù)收入將成為商業(yè)銀行新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，其中，中間業(yè)務(wù)的發(fā)展對(duì)外資銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響大于對(duì)中資銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。
四、研究設(shè)計(jì)
（一）樣本選擇
我國(guó)在2006年年底全面放開了人民幣業(yè)務(wù)，取消了對(duì)外資銀行的諸多限制，外資銀行紛紛轉(zhuǎn)制為外資法人銀行，可與中資銀行享有同等的國(guó)民待遇。同時(shí)，我國(guó)于2007年1月4日起正式運(yùn)行上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，簡(jiǎn)稱Shibor ），這標(biāo)志著我國(guó)的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系建設(shè)工作的全面啟動(dòng)。Shibor的建設(shè)有利于推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，是我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的重要舉措，因此，2007年可以說(shuō)是我國(guó)進(jìn)入利率市場(chǎng)化改革的標(biāo)志性年份。本文選取的樣本包括中資銀行樣本和外資銀行樣本兩部分，數(shù)據(jù)的時(shí)間跨度為2007―2013年。為了滿足平衡面板數(shù)據(jù)的要求，保證數(shù)據(jù)的完整性，經(jīng)篩選，最后保留了16家中資上市銀行樣本和10家外資法人銀行樣本。原始的銀行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源于《全球銀行和金融機(jī)構(gòu)分析庫(kù)》（BankScope數(shù)據(jù)庫(kù)）和國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，根據(jù)本文研究的需要，由原始數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)計(jì)算確定相關(guān)的變量。
（二）變量設(shè)計(jì)
1. 被解釋變量。商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)方法傳統(tǒng)上是以銀行的財(cái)務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)的，通過(guò)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)計(jì)算相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，從而評(píng)價(jià)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。本文選取常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)――資產(chǎn)收益率（ROA）作為被解釋變量，衡量銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。資產(chǎn)收益率指的是一段時(shí)間內(nèi)，凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)之間的比率，本文采用商業(yè)銀行的年資產(chǎn)收益率。
2. 解釋變量。（1）非利息收入占比。即非利息收入占營(yíng)業(yè)收入的比重，本文用NIR表示。非利息收入占比是衡量銀行中間業(yè)務(wù)發(fā)展的重要指標(biāo)，該指標(biāo)越大，表示商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)發(fā)展越好，對(duì)傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)依賴性越小。（2）凈利差。即銀行的凈利息收入與銀行的平均總資產(chǎn)之比，本文用NIRA表示。凈利息收入是商業(yè)銀行最主要的收入來(lái)源，在利率市場(chǎng)化環(huán)境中能夠反映銀行效率的重要信息。
3. 控制變量。為了更準(zhǔn)確地衡量非利息收入占比和凈利差對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，借鑒已有的研究，本文進(jìn)一步選用資本充足率（CR）、存貸比（LCD）、成本收入比（CTIR）以及銀行總資產(chǎn)（ASSET）作為控制變量。
資本充足率。資本充足率是商業(yè)銀行的資本對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比率，是保證商業(yè)銀行安全運(yùn)營(yíng)和正常發(fā)展所必需的重要比率，也是巴塞爾協(xié)議對(duì)銀行安全性監(jiān)管的重要要求。但是，銀行的安全性原則與盈利性原則在一定程度上存在著矛盾，因此，資本充足率的提高會(huì)在一定程度上限制銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高。
存貸比。即商業(yè)銀行貸款總額與存款總額的比率。該比率越高，表示商業(yè)銀行對(duì)其資產(chǎn)的運(yùn)用越充分，同時(shí)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也越高。我國(guó)明確規(guī)定，商業(yè)銀行的存貸比不得超過(guò)75%。
成本收入比。該比率反映了銀行的每一單位收入需要支出多少成本，是衡量銀行盈利能力的重要指標(biāo)，可反映銀行的經(jīng)營(yíng)效率。一般來(lái)說(shuō)，該比率越小，表明銀行的經(jīng)營(yíng)效率越高。
銀行總資產(chǎn)。即銀行規(guī)模的大小。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)銀行存在規(guī)模效應(yīng)時(shí)，銀行的規(guī)模越大，經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好。本文采用總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)LN（ASSET）來(lái)衡量銀行規(guī)模對(duì)銀行績(jī)效的影響。
（三）模型設(shè)計(jì)
于本文選取的數(shù)據(jù)為面板數(shù)據(jù)，因此對(duì)以上模型的估計(jì)可以使用面板數(shù)據(jù)的無(wú)效應(yīng)模型、隨機(jī)效應(yīng)模型和固定效應(yīng)模型，通過(guò)Likelihood Ratio Test和Hausman Test，檢驗(yàn)結(jié)果的P值均接近于0，即在1%的水平上拒絕原假設(shè)，因此，本文應(yīng)用面板數(shù)據(jù)的個(gè)體固定效應(yīng)模型分別對(duì)中資上市銀行和外資法人銀行進(jìn)行實(shí)證分析。
五、中資銀行與外資銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的實(shí)證分析
（一）變量的描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性分析
本文的實(shí)證分析需要分樣本進(jìn)行回歸，即分別對(duì)中資上市銀行樣本和外資法人銀行樣本進(jìn)行回歸，因此變量的描述性統(tǒng)計(jì)也分類進(jìn)行（結(jié)果略）。
在華經(jīng)營(yíng)的外資法人銀行與中資上市銀行在資產(chǎn)收益率、非利息收入占比以及凈利差等方面存在著顯著的差異。衡量銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的指標(biāo)資產(chǎn)收益率ROA在中資上市銀行和外資法人銀行上的平均值分別為1.02和0.68，可以看出外資法人銀行的資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)低于中資上市銀行，其平均值不到1。從標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)看，外資法人銀行ROA的標(biāo)準(zhǔn)差為0.41，高于中資上市銀行ROA的標(biāo)準(zhǔn)差0.23，這意味著外資法人銀行資產(chǎn)收益率的內(nèi)部差異性要高于中資上市銀行。測(cè)度中間業(yè)務(wù)發(fā)展情況的指標(biāo)非利息收入占比（NIR）在中資上市銀行和外資法人銀行的平均值分別為14.56和24.35，這意味著平均看來(lái)，外資法人銀行的非利息收入比是中資上市銀行的近兩倍，說(shuō)明外資法人銀行在盈利模式多元化方面的表現(xiàn)要優(yōu)于中資上市銀行。但從標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)看，中資上市銀行和外資法人銀行分別為6.62和15.11，說(shuō)明外資法人銀行在非利息收入上的內(nèi)部差異性要遠(yuǎn)高于中資上市銀行。商業(yè)銀行主要收入來(lái)源通過(guò)指標(biāo)凈利差（NIRA）來(lái)反映，中資上市銀行和外資法人銀行的這一指標(biāo)的均值分別為2.34和1.78，即中資上市銀行在利差收入上的優(yōu)勢(shì)明顯大于外資法人銀行，且就標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)看，中資上市銀行和外資法人銀行分別為0.29和0.77，也反映了中資上市銀行利差收入的差異性明顯低于外資法人銀行。
對(duì)變量進(jìn)行相關(guān)性分析，發(fā)現(xiàn)中資上市銀行和外資法人銀行樣本各變量之間的相關(guān)系數(shù)不大，因此可以較好地避免模型的多重共線性問(wèn)題。
（二）實(shí)證結(jié)果分析
本文通過(guò)運(yùn)用統(tǒng)計(jì)軟件Eviews，采用面板數(shù)據(jù)的個(gè)體固定效應(yīng)模型，分別對(duì)中資上市銀行和外資法人銀行的模型進(jìn)行回歸，經(jīng)整理，各個(gè)模型的回歸結(jié)果見表2。
由表2內(nèi)中資上市銀行的模型回歸結(jié)果可以看出，在我國(guó)利率市場(chǎng)化的背景下，衡量商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的指標(biāo)非利息收入占比對(duì)我國(guó)的中資上市銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效確實(shí)有影響?；貧w得到的非利息收入占比（NIR）的系數(shù)為0.010，并且在1%的水平下顯著，表明在利率市場(chǎng)化的進(jìn)程中，非利息收入占比越高，中資上市銀行的資產(chǎn)收益率就越高，且非利息收入占比每提高1個(gè)百分點(diǎn)，中資上市銀行的資產(chǎn)收益率平均提高0.010個(gè)百分點(diǎn)。凈利差（NIRA）的系數(shù)為0.297，并且在1%的水平下顯著，這意味著凈利差對(duì)銀行的資產(chǎn)收益率有顯著的正向影響，商業(yè)銀行的凈利差越高，資產(chǎn)收益率越高。系數(shù)0.297表示凈利差每提高1個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)收益率平均提高0.297個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，比較變量非利息收入占比的系數(shù)和凈利差的系數(shù)，可以看出凈利差的系數(shù)要遠(yuǎn)大于非利息收入占比的系數(shù)，這表明對(duì)中資上市銀行來(lái)說(shuō)，凈利差仍是其收入的主要來(lái)源，凈利差對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的貢獻(xiàn)要遠(yuǎn)大于非利息收入占比對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的貢獻(xiàn)。
從針對(duì)外資法人銀行的回歸結(jié)果中可以看出，非利息收入占比（NIR）的系數(shù)為0.017，且在1%的置信水平上顯著，說(shuō)明中間業(yè)務(wù)的開展對(duì)外資法人銀行的資產(chǎn)收益率有顯著的正向影響，非利息收入占比每提高1個(gè)百分點(diǎn)，銀行的資產(chǎn)收益率平均提高0.017個(gè)百分點(diǎn)。凈利差（NIRA）的系數(shù)為0.275，且在1%的水平下顯著，表示凈利差每提高1個(gè)百分點(diǎn)，外資法人銀行的資產(chǎn)收益率平均提高0.275個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)非利息收入占比的系數(shù)和凈利差的系數(shù)進(jìn)行比較可以看出，凈利差也是外資法人銀行收入的主要來(lái)源，對(duì)資產(chǎn)收益率的貢獻(xiàn)有0.275，而非利息收入占比的系數(shù)遠(yuǎn)小于凈利差的系數(shù)，對(duì)資產(chǎn)收益率的貢獻(xiàn)也相對(duì)小很多。
比較中資上市銀行和外資法人銀行的模型回歸結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)凈利差（NIRA）對(duì)中資和外資銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效都有顯著的正向影響，因此，存貸利差的收窄會(huì)對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效帶來(lái)不利影響。同時(shí)，比較二者凈利差的系數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)中資上市銀行的凈利差系數(shù)略高于外資法人銀行，表明凈利差對(duì)二者的影響稍有不同，對(duì)中資上市銀行的影響效果高于對(duì)外資法人銀行的影響效果。這可能是因?yàn)榕c外資銀行相比較，中資銀行更多地依靠傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)來(lái)增加其收入，凈利差對(duì)其影響要更大一些。這一實(shí)證結(jié)果使得本文的假設(shè)1得到驗(yàn)證。非利息收入占比對(duì)中資、外資銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響也不同，二者系數(shù)略有差異，外資銀行的系數(shù)稍高于中資銀行，這意味著中間業(yè)務(wù)的開展對(duì)外資法人銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響高于對(duì)中資上市銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。這主要是由于外資銀行的母公司對(duì)利率市場(chǎng)化有較為成熟的經(jīng)驗(yàn)，外資銀行的盈利模式更加多元化。這個(gè)結(jié)論證實(shí)了本文的假設(shè)2。
比較中資上市銀行和外資法人銀行控制變量對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，可以看出：銀行總資產(chǎn)對(duì)中資、外資銀行資產(chǎn)收益率的系數(shù)均為正，但外資銀行的系數(shù)不顯著，表明外資銀行的資產(chǎn)規(guī)模對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響不確定；存貸比對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，在中資銀行和外資銀行中的影響效果均不顯著；中資銀行的資本充足率對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效有顯著的正向影響，但外資銀行的資本充足率的影響卻不顯著，這主要是由于外資銀行較高的資本充足率在一定程度上限制了其發(fā)展；成本收入比的系數(shù)只在外資銀行的模型中顯著，且對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效有負(fù)向影響，但在中資銀行中不顯著，表明在中資上市銀行中成本收入比對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響不確定。
（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)
為了進(jìn)一步檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷姆€(wěn)健性，本了如下的穩(wěn)健性檢驗(yàn)：在前文的分析中，以資產(chǎn)收益率ROA為被解釋變量衡量商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，用權(quán)益收益率ROE代替資產(chǎn)收益率來(lái)測(cè)度銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，以相同的方法對(duì)模型進(jìn)行回歸。總體上看，基于ROE的回歸結(jié)果與基于ROA的回歸結(jié)果基本一致。
六、結(jié)論與政策建議
本文應(yīng)用面板數(shù)據(jù)的個(gè)體固定效應(yīng)模型，對(duì)2007―2013年間在華經(jīng)營(yíng)的16家中資上市銀行和10家外資法人銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行了實(shí)證研究。根據(jù)各銀行樣本的回歸模型，進(jìn)行橫向、縱向比較分析，得出以下主要結(jié)論：
（一）主要結(jié)論
1. 總體上看，在我國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程中，中資上市銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效高于外資法人銀行。其中，中資上市銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效受非利息收入占比、凈利差、總資產(chǎn)規(guī)模和資本充足率等因素的影響顯著，而外資法人銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效受非利息收入占比、凈利差和成本收入比等因素的影響顯著。
2. 非利息收入占比以及凈利差對(duì)中資、外資銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效均有顯著影響，但凈利差對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的貢獻(xiàn)要明顯大于非利息收入占比。說(shuō)明雖然非利息收入占比對(duì)銀行績(jī)效起到了積極的促進(jìn)作用，但現(xiàn)階段在華經(jīng)營(yíng)的中資、外資銀行仍然依靠存貸款凈利差來(lái)提高其經(jīng)營(yíng)績(jī)效。
3. 外資法人銀行模型中非利息收入占比的系數(shù)高于中資上市銀行，說(shuō)明中間業(yè)務(wù)對(duì)外資銀行績(jī)效的影響大于對(duì)中資銀行的影響。在利率市場(chǎng)化的背景下，中間業(yè)務(wù)是新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。從中間業(yè)務(wù)的角度來(lái)看，在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，外資銀行能更好地應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和利率市場(chǎng)化帶來(lái)的利差收窄的沖擊。
（二）政策建議
對(duì)中資銀行來(lái)說(shuō)，逐步減少對(duì)存貸款凈利息收入的依賴，清楚地認(rèn)識(shí)到中間業(yè)務(wù)對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效及綜合競(jìng)爭(zhēng)力的重要意義。要積極學(xué)習(xí)外資銀行應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的經(jīng)驗(yàn)和創(chuàng)新中間業(yè)務(wù)的方法，在有效擴(kuò)展傳統(tǒng)中間業(yè)務(wù)（如結(jié)算類業(yè)務(wù)、銀行卡類業(yè)務(wù)、類業(yè)務(wù)等）的同時(shí)，積極挖掘開發(fā)新型的中間業(yè)務(wù)，拓展中間業(yè)務(wù)的品種，減少對(duì)傳統(tǒng)中間業(yè)務(wù)的依賴。
對(duì)外資銀行來(lái)說(shuō)，利率市場(chǎng)化既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。雖然外資銀行在中間業(yè)務(wù)的開展?fàn)顩r以及盈利模式的多元化方面優(yōu)于中資銀行，但是優(yōu)勢(shì)并不明顯。這是由于外資銀行在華開設(shè)的機(jī)構(gòu)數(shù)量較少，在開展業(yè)務(wù)的廣度和深度上均不敵中資銀行，且外資銀行的本土化發(fā)展進(jìn)程較慢，這使得其傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)與我國(guó)金融市場(chǎng)融合程度較低，從而不能在最大程度上發(fā)揮其中間業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)。因此，外資銀行應(yīng)抓住利率市場(chǎng)化的機(jī)遇及我國(guó)其他金融開放政策，快速適應(yīng)我國(guó)市場(chǎng)，積極融入本土化市場(chǎng)中，從員工的招聘到產(chǎn)品的研發(fā)以及業(yè)務(wù)的拓展方面均實(shí)現(xiàn)本土化，并結(jié)合其自身的優(yōu)勢(shì)，盡快實(shí)現(xiàn)與中資銀行的競(jìng)爭(zhēng)合作關(guān)系，提高自身的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。
注：
①數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)銀監(jiān)會(huì)2013年年報(bào)。
參考文獻(xiàn)：
[1]Classens S.，Demirguc-kunt A. and Huizinga H. 2001.How Does Foreign Entry Affect Domestic Banking Markets？ [J].Journal of Banking&Finance，25.
[2]Robert Lensink，Niel Hermes.2004. The short-term effects of foreign bank entry on domestic bank behaviour： Does economic development matter？[J].Journal of Banking&Finance ，28.
[3]黃亮雄，秦軍，曾園園，鄭雪晴.國(guó)內(nèi)銀行與外資銀行的效率比較――基于DEA交叉評(píng)價(jià)的分析[J].知識(shí)經(jīng)濟(jì)，2010，（13）.
[4]張碧瓊，劉俊，李論.中國(guó)境內(nèi)中外資銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比較：基于GPCA法的分析[J].金融監(jiān)管研究，2014，（5）.
[5]郭妍，張立光.外資銀行進(jìn)入對(duì)我國(guó)銀行業(yè)影響效應(yīng)的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2005，（2）.
[6]葉欣.外資銀行進(jìn)入對(duì)中國(guó)銀行業(yè)效率影響的實(shí)證研究[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究，2006，（2）.
[7]毛澤盛.外資銀行進(jìn)入對(duì)我國(guó)銀行業(yè)影響的實(shí)證研究[J].南京師范大學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2006，（4）.
[8]張金清，吳有紅.外資銀行進(jìn)入水平影響商業(yè)銀行效率的“閾值”效應(yīng)分析――來(lái)自中國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].金融研究，2010，（6）.
[9]人民銀行營(yíng)業(yè)管理部課題組.中外資銀行競(jìng)爭(zhēng)力比較與分析[J].中國(guó)金融，2004，（17）.
摘要：隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，電商企業(yè)面臨著更大的挑戰(zhàn)，合理分析評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效至關(guān)重要。本文以蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司為例，通過(guò)表內(nèi)分析，運(yùn)用財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析和財(cái)務(wù)比率分析，對(duì)比2012―2014年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，并對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)和權(quán)益的變動(dòng)情況做出恰當(dāng)?shù)脑u(píng)價(jià)，進(jìn)而判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平，說(shuō)明當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營(yíng)存在的問(wèn)題，并提出對(duì)策。
關(guān)鍵詞：資產(chǎn)負(fù)債表 結(jié)構(gòu)分析 財(cái)務(wù)比率分析 局限性
前電商企業(yè)的業(yè)務(wù)模式繁多、業(yè)務(wù)復(fù)雜。在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，互聯(lián)網(wǎng)的普及、物流的便捷和支付方式的創(chuàng)新，使得電商企業(yè)成為當(dāng)下的熱門行業(yè)。在金融風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)的情況下，電商企業(yè)要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)，迫切需要提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分析的能力。從單項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)是不能分析出企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況的，為了綜合分析電商企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，可以綜合財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析和財(cái)務(wù)比率分析法，充分準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況。本文以蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“蘇寧云商”）為例，以該公司2012―2014年的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，分析企業(yè)新的經(jīng)營(yíng)模式是否適合當(dāng)今時(shí)代的潮流，以期為電商企業(yè)管理者和投資者提供參考和借鑒。
一、電商企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效財(cái)務(wù)分析――以蘇寧云商為例
蘇寧電器于1990年成立于江蘇南京，是商業(yè)界的佼佼者，是國(guó)家商務(wù)部重點(diǎn)培育的全國(guó)15家大型商業(yè)企業(yè)集團(tuán)之一，也是我國(guó)最大的零售企業(yè)之一。該公司2004年7月于深圳證券交易所上市，自上市以來(lái)，取得了長(zhǎng)足的發(fā)展。蘇寧電器被巴菲特雜志、世界企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)驗(yàn)室、世界經(jīng)濟(jì)學(xué)人周刊聯(lián)合評(píng)為了2010年（第七屆）中國(guó)上市公司的100強(qiáng)企業(yè)，并且取得第61位的排名。此外，在2013年胡潤(rùn)民營(yíng)品牌榜中蘇寧電器憑借130億元的品牌價(jià)值，取得第九位排名。為了適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)形態(tài)的變化，2013年2月19日公司將“蘇寧電器股份有限公司”更名為“蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司”，此次更名不僅是蘇寧科技轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的進(jìn)一步實(shí)施，也標(biāo)志著蘇寧云商新型模式的誕生。蘇寧一方面拓展經(jīng)營(yíng)品種，另一方面加強(qiáng)科技創(chuàng)新，最終于2013年迎來(lái)了跨越式的發(fā)展。
資產(chǎn)負(fù)債表是企業(yè)三大主要財(cái)務(wù)報(bào)表之一，通過(guò)分析蘇寧云商的資產(chǎn)，可以了解到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模，從而判斷企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的強(qiáng)弱；通過(guò)分析企業(yè)的負(fù)債和所有者權(quán)益，可以了解蘇寧云商運(yùn)用外部資金的能力；最終較為準(zhǔn)確地分析蘇寧云商在未來(lái)的市場(chǎng)是否更具優(yōu)勢(shì)，更為客戶信任與青睞。
二、蘇寧云商具體財(cái)務(wù)分析
（一）財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析。
1.流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析。流動(dòng)資產(chǎn)是指在一年內(nèi)變現(xiàn)或者超過(guò)一年但在一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)、出售或者耗用的資產(chǎn)，包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)和存貨等，在這些流動(dòng)資產(chǎn)中每類資產(chǎn)都發(fā)揮著不同的作用，同時(shí)各類資產(chǎn)的流動(dòng)性程度也不一樣，為了進(jìn)一步了解企業(yè)的資產(chǎn)狀況，編制如下流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表（表1）。
從表1可以看出，蘇寧云商的流動(dòng)資產(chǎn)以貨幣資金、應(yīng)收賬款、預(yù)付款項(xiàng)和存貨為主，貨幣資金持有數(shù)量在2012―2013年上升，在2013―2014年下降，預(yù)付款項(xiàng)則在2012―2013年下降了近三個(gè)百分點(diǎn)，在2013―2014年上升了近三個(gè)百分點(diǎn)，此外，應(yīng)收賬款逐年下降，存貨逐年上升。結(jié)合公司經(jīng)營(yíng)背景可知，公司2013年的戰(zhàn)略目標(biāo)是轉(zhuǎn)變新型經(jīng)營(yíng)模式，所以持有的貨幣資金相應(yīng)下降，將相應(yīng)的資金運(yùn)用于公司的轉(zhuǎn)型上。預(yù)付款項(xiàng)的下降一方面可能是由于經(jīng)常從幾家固定的供應(yīng)商采購(gòu)原材料，取得了供應(yīng)商的信任，獲得了采購(gòu)優(yōu)勢(shì)，即使采購(gòu)規(guī)模不斷擴(kuò)大，但是預(yù)付的金額卻在不斷降低；另一方面可能是原材料的價(jià)格不斷上升，公司經(jīng)過(guò)合理規(guī)劃，評(píng)估了成本與盈利之間的關(guān)系，鑒于弊大于利，所以減少了原材料的采購(gòu)數(shù)目；預(yù)付賬款的后期上升，則可能是經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)變，需要擴(kuò)大供應(yīng)商，也可能是因?yàn)楣緦?shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型后效益較好，擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)而擴(kuò)大了原材料的購(gòu)買量，總之，預(yù)付賬款的變化說(shuō)明了公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了變化。應(yīng)收賬款的下降和存貨的上升也是緊密聯(lián)系的，存貨的銷售會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款的上升，相反，則導(dǎo)致下降。應(yīng)收賬款的下降可以說(shuō)明貨款回收速度較快，但從消極方面來(lái)說(shuō)也可能表明商品的競(jìng)爭(zhēng)力下降。存貨較多，流動(dòng)性較差，成本也相對(duì)較高，不利于公司發(fā)展。
2.非流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析。從表2可以看出，蘇寧云商的非流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)近三年來(lái)比較穩(wěn)定，其中固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)比重較大。固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的比重減少，但基本是穩(wěn)定狀態(tài)，說(shuō)明公司注重內(nèi)涵式的發(fā)展。另外，公司有可供出售金融資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資和投資性房地產(chǎn)等項(xiàng)目，說(shuō)明公司注重多元化經(jīng)營(yíng)。
3.流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析。從表3可以看出，蘇寧云商的流動(dòng)負(fù)債中，以應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款為主，應(yīng)付票據(jù)占流動(dòng)負(fù)債的58%左右，應(yīng)付賬款約占25%，說(shuō)明公司懂得合理運(yùn)用資金，短期借款比重相對(duì)較小，表明償債壓力較小。
4.非流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析。從下頁(yè)表4可以看出，公司的非流動(dòng)負(fù)債中以應(yīng)付債券和其他非流動(dòng)負(fù)債為主，長(zhǎng)期借款比重較小，說(shuō)明公司成本相對(duì)較低，另外也證明了公司的信譽(yù)值比較高，為社會(huì)大眾所信任。
5.股東權(quán)益結(jié)構(gòu)分析。下頁(yè)表5顯示，蘇寧云商的股東權(quán)益近三年來(lái)相對(duì)穩(wěn)定，實(shí)收資本和未分配利潤(rùn)占比最多，兩者之中未分配利潤(rùn)占據(jù)總資本的一半以上，說(shuō)明公司偏向于運(yùn)用自有資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，相對(duì)舉債來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)成本較低，同時(shí)也有力地證明了公司的經(jīng)營(yíng)實(shí)力，股東愿意將資金留在公司謀求利益，尋求更好的發(fā)展，可以說(shuō)公司和股東會(huì)實(shí)現(xiàn)雙贏。
（二）財(cái)務(wù)比率分析。
1.流動(dòng)比率分析（流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比）。公司2012―2014年的流動(dòng)比率分別為1.22、1.3、1.23，基本呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，并且行業(yè)平均值大致為1.4，行業(yè)最高值為2.4，顯示公司的償債能力逐步下降，與同行業(yè)相比償債能力較弱。但是隨著科技的迅速發(fā)展，公司可以減少現(xiàn)金、存貨和其他流動(dòng)資產(chǎn)的持有量，所以成功公司的流動(dòng)比率一般都比較低。
2.速動(dòng)比率分析（扣除存貨之后的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比）。公司2012―2014年的速動(dòng)比率分別為0.84、0.88、0.81，呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，顯示公司的短期償債能力降低，結(jié)合同行業(yè)的狀況來(lái)看，公司的速動(dòng)比率低于行業(yè)平均值。流動(dòng)性相對(duì)較弱。
3.資產(chǎn)負(fù)債率分析（負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比）。公司2012―2014年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為61.48%、61.78%、65.10%，呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但基本變化不大，資產(chǎn)總額也不斷上升，只是負(fù)債總額上升的幅度大于資產(chǎn)總額上升的幅度，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率逐漸上升。行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率大約為70%左右，考慮到公司資產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)平均值，并且資產(chǎn)總額也在不斷上升，可以初步判斷公司的償債能力較強(qiáng)。
4.產(chǎn)權(quán)比率分析（債務(wù)與權(quán)益的直接比較）。公司2012―2014年的產(chǎn)權(quán)比率分別為1.6、1.61、1.87，呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，股東權(quán)益在2012―2013年有所上升，在2013―2014年卻呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但負(fù)債總額卻不斷上升，結(jié)合公司背景和其他資料，可知股東暫時(shí)將資金留在公司用于進(jìn)一步發(fā)展，所以股東權(quán)益有所下降，同時(shí)，公司2014年致力于發(fā)展新型經(jīng)營(yíng)模式，所以需要舉借外債，這表明雖然權(quán)益對(duì)負(fù)債的保障程度有所下降，但公司的發(fā)展前景趨勢(shì)較好。
5.有形凈值債務(wù)率（企業(yè)負(fù)債總額與有形資產(chǎn)的比率）。公司2012―2014年的有形凈值債務(wù)比率分別為-1.78、2.04、2.43，呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，負(fù)債和無(wú)形資產(chǎn)的比重逐漸上升，結(jié)合公司發(fā)展戰(zhàn)略，公司的長(zhǎng)期償債能力還是比較強(qiáng)的。
6.資產(chǎn)增長(zhǎng)率分析。公司的總資產(chǎn)在2009年迅速上升之后，便基本呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢(shì)，一方面與公司經(jīng)營(yíng)策略有關(guān)，另一方面可能與行業(yè)發(fā)展周期相關(guān)，見表6。
7.資本積累率分析。資本積累先是下降，后期又上升，雖然2014年再次有所下降，但從股東權(quán)益的數(shù)額來(lái)說(shuō)，仍然處于比較穩(wěn)定的狀態(tài)，見表6。
三、報(bào)表分析存在的問(wèn)題及解決對(duì)策
（一）問(wèn)題。一是在家電行業(yè)高速發(fā)展、整體行業(yè)受到擠壓的狀況下，蘇寧云商迅速擴(kuò)張，實(shí)質(zhì)上會(huì)有資金壓力。二是企業(yè)在成長(zhǎng)階段對(duì)于外部融資會(huì)有較強(qiáng)的依賴性，企業(yè)如果希望取得長(zhǎng)期發(fā)展，就必須逐步降低這種依賴性。從公司近幾年的發(fā)展來(lái)看，全部資金來(lái)源以負(fù)債為主，且逐年上升，從2012年的61.48%上升到2014年的65.10%。三是歷史成本計(jì)價(jià)具有局限性，無(wú)法反映資產(chǎn)與負(fù)債的真正價(jià)值，以其為基礎(chǔ)編制的資產(chǎn)負(fù)債表所提供的數(shù)據(jù)信息缺乏可靠性。
（二）對(duì)策。一是為了解決資金方面的壓力，加強(qiáng)并購(gòu)非常重要，一方面可以減少建設(shè)期間的壓力；另一方面加強(qiáng)了壟斷優(yōu)勢(shì)，同時(shí)減少了與同行業(yè)之間的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)壓力。二是完善采購(gòu)模式，提高公司的競(jìng)爭(zhēng)力。公司可以堅(jiān)持集中采購(gòu)的模式，從而在與供應(yīng)商談判時(shí)掌握主動(dòng)權(quán)，最終降低供貨成本，減少資金需求，從而減少外部融資。開拓新型家電服務(wù)業(yè)，成本低、利潤(rùn)高，可以快速回籠資金，最終降低外部融資，公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)變小。三是運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量。公允價(jià)值是指在公平交易中，交易雙方在熟悉市場(chǎng)行情的情況下自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換和債務(wù)清償?shù)慕痤~。在公允價(jià)值模式下，資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值得到了比較真實(shí)的反映，提供的信息更具可靠性，對(duì)于使用者來(lái)說(shuō)也相對(duì)有利。
四、總結(jié)
通過(guò)對(duì)蘇寧云商近三年來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，可以初步判定蘇寧云商的產(chǎn)品較具競(jìng)爭(zhēng)力。結(jié)合公司經(jīng)營(yíng)背景可知蘇寧云商在2014年也進(jìn)一步推進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的道路，雖然在對(duì)蘇寧云商資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行分析的過(guò)程中，有些情況不容樂(lè)觀，但是鑒于公司在2014年更加注重推廣市場(chǎng)，提升人員素質(zhì)和強(qiáng)化物流平臺(tái)的建設(shè)，這一切從短期來(lái)看影響了公司的運(yùn)營(yíng)效益，長(zhǎng)期來(lái)看，蘇寧云商線上線下的經(jīng)營(yíng)模式將更加適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)時(shí)代，最終將增強(qiáng)客戶的購(gòu)買力，在未來(lái)可以取得更好的發(fā)展。S
參考文獻(xiàn)：
1.李正偉.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].蘇州：蘇州大學(xué)出版社，2012.
2.李心合，趙華.財(cái)務(wù)報(bào)表閱讀與分析[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2009.
關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；經(jīng)營(yíng)效率；DEA模型
一、 引言
不同研究主體從不同評(píng)價(jià)角度研究了銀行的經(jīng)營(yíng)效率。從銀行內(nèi)部來(lái)講，銀行希望各部門，各分行都能有效地開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并且通過(guò)效率評(píng)價(jià)指導(dǎo)相應(yīng)部門和分行的工作。因此具有工作指導(dǎo)和落實(shí)戰(zhàn)略決策功能的平衡積分卡方法在銀行內(nèi)部績(jī)效評(píng)價(jià)中得到了廣泛的應(yīng)用，其它方法還有經(jīng)濟(jì)增加值（EVA），目標(biāo)管理法，360度績(jī)效評(píng)價(jià)法，產(chǎn)品評(píng)價(jià)法等。從國(guó)家監(jiān)管部門來(lái)講，對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)效率的關(guān)注點(diǎn)主要在于風(fēng)險(xiǎn)管理。由于銀行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的特殊地位，銀行又是具有一定經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，所以對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)管理的效率評(píng)價(jià)是國(guó)家監(jiān)管部門的主要關(guān)注點(diǎn)。從投資者角度來(lái)看，投資的目的即為盈利，所以商業(yè)銀行的盈利能力是其主要關(guān)注對(duì)象，因此對(duì)銀行總體經(jīng)營(yíng)效率的評(píng)價(jià)就顯得更為重要。本文認(rèn)為，商業(yè)銀行盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力是不可分割的整體，單一從任何一方面進(jìn)行評(píng)價(jià)都不能完全體現(xiàn)銀行的經(jīng)營(yíng)全貌。所以，本文從風(fēng)險(xiǎn)管理和盈利兩方面來(lái)構(gòu)建指標(biāo)體系，評(píng)價(jià)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率。
我國(guó)商業(yè)銀行按照股權(quán)歸屬分為兩類，中農(nóng)建工四大國(guó)有商業(yè)銀行和其余大型股份制商業(yè)銀行。本文分析了兩類商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率的區(qū)別，以及在2008年到2012年間平均經(jīng)營(yíng)效率的變化情況。
商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率評(píng)價(jià)方法一般有參數(shù)方法和非參數(shù)方法。參數(shù)方法包括簡(jiǎn)單回歸，分位回歸，因子分析，結(jié)構(gòu)方程模型等。非參數(shù)方法主要包括數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）方法。鑒于商業(yè)銀行的多投入多產(chǎn)出特性，DEA方法在銀行經(jīng)營(yíng)效率評(píng)價(jià)中占有重要地位。本文采用DEA方法，以期發(fā)現(xiàn)各商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)方面存在的問(wèn)題并給出相應(yīng)的對(duì)策建議，為相關(guān)部門決策提供參考性素材。
二、 模型
數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法是由美國(guó)運(yùn)籌學(xué)家Charnes等人基于“相對(duì)效率評(píng)價(jià)”概念提出的評(píng)價(jià)具有多維輸入、多維輸出決策單元（Decision Making Units，DMU）是否相對(duì)有效的評(píng)價(jià)方法。該方法有兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)：一是不需要確定生產(chǎn)函數(shù)的具體形式；二是不需要指定每個(gè)指標(biāo)的權(quán)重，在一定程度上保證了效率評(píng)價(jià)的客觀性。
使用DEA方法需要確定兩個(gè)假設(shè)：一是輸入/輸出導(dǎo)向模型選擇；二是不變/變動(dòng)規(guī)模報(bào)酬假設(shè)。對(duì)輸入/輸出導(dǎo)向模型的選擇，鑒于市場(chǎng)占有率考慮，現(xiàn)階段我國(guó)商業(yè)銀行一般不愿意縮小規(guī)模，而是希望在更大規(guī)模上開展各項(xiàng)業(yè)務(wù)。所以本文采用輸出導(dǎo)向模型。對(duì)銀行業(yè)效率的不變/變動(dòng)規(guī)模報(bào)酬假設(shè)，研究認(rèn)為我國(guó)商業(yè)銀行規(guī)模差異顯著，變動(dòng)規(guī)模報(bào)酬假設(shè)更為合適。本文將在變動(dòng)規(guī)模報(bào)酬假設(shè)下，計(jì)算輸出導(dǎo)向模型的商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率，并計(jì)算其規(guī)模效率，并分析不同時(shí)期，不同類別商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率狀況。
設(shè)DMUj的輸入v輸出數(shù)據(jù)分別為（x1j，x2j，…，xmj），（y1j，y2j，…，ysj），j=1，…，n，其中n為DMU的個(gè)數(shù)?；谳敵鰧?dǎo)向變動(dòng)規(guī)模報(bào)酬（BCC）模型，等價(jià)于求解如下線性規(guī)劃問(wèn)題：
■z=■vixio-v0
subject to■uryro=1（1）
■vixij-■uryrj-v0？叟0，j∈J={1，…，n}
vi？叟0，ur？叟0，v0free in sign，i=1，…，m，r=1，…，s
其中v=（v1，…，vm），u=（u1，…，us）為權(quán)重向量，v0是個(gè)標(biāo)量。求解（1）式，我們可得到DUM0的效率值為1/z。刪去（1）式中的v0便可得到基于輸出導(dǎo)向不變規(guī)模報(bào)酬（CCR）模型。
三、 實(shí)證分析
1. 數(shù)據(jù)和指標(biāo)體系。由于我國(guó)金融市場(chǎng)化還處于初級(jí)階段，商業(yè)銀行的發(fā)展時(shí)間也不長(zhǎng)，現(xiàn)階段并沒有統(tǒng)一的銀行經(jīng)營(yíng)效率評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。已有研究一般從兩個(gè)角度來(lái)分析：一是從生產(chǎn)的角度，此時(shí)以銀行固定資產(chǎn)和職工數(shù)為投入，以制造的存款總額為產(chǎn)出；二是從中介角度，以銀行存款為投入，利息收入等為產(chǎn)出。最新的研究通過(guò)兩階段DEA模型將這兩個(gè)過(guò)程合二為一，以生產(chǎn)過(guò)程為第一階段，輸入變量為固定資產(chǎn)和職工數(shù)，輸出變量為存款總額，以中介過(guò)程為第二階段，輸入變量為存款總額，輸出變量為非利息收入，凈利息收入，不良貸款。
本研究認(rèn)為職工人數(shù)只包含人員投入數(shù)量的信息而無(wú)法反映質(zhì)量的信息，故采用應(yīng)付職工薪酬作為人員方面的投入指標(biāo)；而固定資產(chǎn)數(shù)量是一個(gè)長(zhǎng)期的投入要素，不適合以一年為期的效率測(cè)量，因此本文以資產(chǎn)折舊和攤銷代替。對(duì)于輸出變量，本文從三個(gè)角度考察：一個(gè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)凈利息收入；二是隨著近年金融脫媒和利率市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，銀行越來(lái)越重視非利息收入；三是銀行本身是具有一定經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，其凈利息收入必然伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，并且在2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，金融行業(yè)對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制尤為重視，比如新巴塞爾協(xié)議，著重加強(qiáng)了對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的控制，在這種背景下，本研究使用不良貸款率度量銀行風(fēng)險(xiǎn)。全部指標(biāo)及其對(duì)應(yīng)財(cái)務(wù)指標(biāo)如表1所示。本研究使用的數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安經(jīng)濟(jì)金融研究數(shù)據(jù)庫(kù)。
不良貸款率作為產(chǎn)出屬于不良輸出，需要做相應(yīng)轉(zhuǎn)化，因此本文仿照Seiford和Zhu的做法，對(duì)不良貸款率進(jìn)行轉(zhuǎn)化以適應(yīng)模型的要求。
2. 效率分析。基于輸出導(dǎo)向，變動(dòng)規(guī)模報(bào)酬的DEA模型，本文對(duì)2008年～2012年14家大型商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率進(jìn)行實(shí)證分析，利用DEAfrontier軟件計(jì)算各商業(yè)銀行的相對(duì)效率，結(jié)果如表2所示。
（1）總體分析：從14家銀行的平均效率來(lái)看，5年的平均效率為0.910 9，其中民生銀行效率最高達(dá)到0.995 9，農(nóng)業(yè)銀行效率最低只有0.746 1。其它效率較高（超過(guò)0.9）的銀行有中國(guó)銀行（0.935 8），工商銀行（0.940 7），興業(yè)銀行（0.914 8），上海浦東發(fā)展銀行（0.932 3），平安銀行（0.974 4），招商銀行（0.953 3），中信銀行（0.903 8）。從14家銀行5年的效率波動(dòng)來(lái)看，民生銀行最為穩(wěn)定，效率標(biāo)準(zhǔn)差只有0.009 1；廣東發(fā)展銀行波動(dòng)最大，效率標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)到0.133 6。具體到每一年，民生銀行在除了2010年之外的其它四年都達(dá)到相對(duì)有效（效率值為1），所以其平均效率最高而且非常穩(wěn)定。廣東發(fā)展銀行在2008年達(dá)到相對(duì)有效，但隨后效率下降明顯，2009年效率最低只有0.627 9，所以其效率波動(dòng)最大。
中國(guó)商業(yè)銀行平均效率從2008年的0.874 2下降到2009年的0.857 5，說(shuō)明2008年世界金融危機(jī)對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行的平均經(jīng)營(yíng)效率具有一定影響。這個(gè)時(shí)期中經(jīng)營(yíng)效率下降顯著的有工商銀行和廣東發(fā)展銀行，經(jīng)營(yíng)效率逆勢(shì)上升明顯的有上海浦東發(fā)展銀行，中信銀行和光大銀行。長(zhǎng)期來(lái)看，14家銀行的平均效率呈現(xiàn)曲折上升的趨勢(shì)，從2009年0.857 5上升到2011年0.952 7，并在2012年保持在0.948 3的高位。這反映了國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在2008年金融危機(jī)后逐步恢復(fù)，銀行業(yè)隨經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展，經(jīng)營(yíng)效率逐漸上升的過(guò)程。
2012年14家銀行平均效率為0.948 3，標(biāo)準(zhǔn)差較低為0.049 0，顯示銀行業(yè)效率情況整體較好。其中相對(duì)有效的銀行有工商銀行，興業(yè)銀行，民生銀行和招商銀行。效率較低的銀行為農(nóng)業(yè)銀行，廣東發(fā)展銀行和平安銀行。
（2）個(gè)案分析：農(nóng)業(yè)銀行作為2012年效率較低的銀行之一，同時(shí)也是2008年～2012年中效率增長(zhǎng)最快的銀行，相對(duì)效率從0.658 5上升到0.876 7。這與該行的實(shí)際情況是相符的，農(nóng)行2009年實(shí)現(xiàn)股份制改革，增強(qiáng)管理，改善經(jīng)營(yíng)，顯著提高了銀行的非利息凈收入，從2008年的300億元上升到2012年的800億元。另外在股份制改革之際因?yàn)楂@得國(guó)家注資，剝離不良貸款，不良貸款率從2008年的4.32直線下降到2012年的1.33。這些都給農(nóng)行的經(jīng)營(yíng)效率帶來(lái)大幅增長(zhǎng)。但作為股份制改革最晚的國(guó)有商業(yè)銀行，在經(jīng)營(yíng)管理各方面還比較年輕，經(jīng)營(yíng)效率雖然大幅增長(zhǎng)，但仍然處于低效率區(qū)域。
民生銀行作為中國(guó)首家主要由非公有制企業(yè)入股的全國(guó)性股份制商業(yè)銀行，具有主要針對(duì)民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)貸款的鮮明特色，在國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行中獨(dú)樹一幟，具有相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。其在2008年～2012年期間不良貸款率分別為0.68，0.84，0.69，0.63，0.76，顯著低于平均不良貸款率水平（1.18），正是這種優(yōu)勢(shì)的具體表現(xiàn)。
（3）分類分析：14家商業(yè)銀行顯著的分為兩類，一類是中農(nóng)建工四大商業(yè)銀行，另一類是普通股份制商業(yè)銀行，其中四大商業(yè)銀行在規(guī)模上遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)普通股份制商業(yè)銀行。一般的研究認(rèn)為四大國(guó)有商業(yè)銀行承擔(dān)了更多關(guān)系社會(huì)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的責(zé)任，在經(jīng)營(yíng)管理方面受到諸多束縛，因而在以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為主的經(jīng)營(yíng)效率評(píng)價(jià)中往往處于較低的效率區(qū)域。為了研究這一問(wèn)題，本文分別計(jì)算四大商業(yè)銀行和其余商業(yè)銀行的效率平均值，以及該平均效率從2008年～2012年的變化情況，見表3。
總體來(lái)看，四大商業(yè)銀行平均效率為0.883 3，低于其余商業(yè)銀行的0.921 9，符合預(yù)期。但從時(shí)間序列來(lái)看，2008年到2012年可以分為兩個(gè)階段，第一個(gè)階段是世界金融危機(jī)期間，時(shí)間段為2008年～2009年，第二個(gè)階段是金融危機(jī)恢復(fù)期，時(shí)間段為2010年到2012年。第一個(gè)階段可以看出，金融危機(jī)對(duì)四大商業(yè)銀行影響明顯，平均經(jīng)營(yíng)效率從0.842 8降低到0.787 2；但對(duì)其余商業(yè)銀行影響不太明顯，兩年平均經(jīng)營(yíng)效率分別為0.886 8和0.885 6。第二個(gè)階段中可以看出金融危機(jī)恢復(fù)期間，四大商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率進(jìn)步明顯，平均效率從2009年的0.787 2，穩(wěn)步上升到2012年的0.959 5，最終與其余商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率持平（0.943 9）；同時(shí)其余商業(yè)銀行保持穩(wěn)定。這說(shuō)明在世界金融危機(jī)之后，隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展和四大商業(yè)銀行改革的深入，國(guó)有商業(yè)銀行逐漸市場(chǎng)化，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，做好風(fēng)險(xiǎn)控制，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)效率的穩(wěn)步發(fā)展，最終與其余股份制商業(yè)銀行齊頭并進(jìn)。
四、 結(jié)論與建議
本文以2008年到2012年我國(guó)14家商業(yè)銀行作為評(píng)價(jià)對(duì)象，基于DEA模型從銀行盈利和風(fēng)險(xiǎn)管理兩方面綜合評(píng)價(jià)銀行的經(jīng)營(yíng)效率，比較分析了不同類型商業(yè)銀行的效率差異，以及在考察期內(nèi)的變化情況，得出如下結(jié)論。
商業(yè)銀行的平均效率逐年升高，在2012年達(dá)到0.910 9，說(shuō)明我國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)充分利用了投入資源，比較高效。農(nóng)業(yè)銀行的效率增長(zhǎng)說(shuō)明股份制改革對(duì)提高國(guó)有商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率的顯著作用。因此，繼續(xù)深化改革，放開制度束縛，是提高國(guó)有商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率的有效手段。民生銀行的高效率說(shuō)明差異化發(fā)展的重要性，各商業(yè)銀行應(yīng)該建立自己的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建具有自身特色的經(jīng)營(yíng)管理模式，從而在不同銀行的競(jìng)爭(zhēng)中確立穩(wěn)定地位。
2008年金融危機(jī)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率的影響有限，僅在一定程度上延緩了銀行效率的提高。分類來(lái)看，金融危機(jī)對(duì)四大國(guó)有商業(yè)銀行的影響相對(duì)較為明顯，但也只限于2009年。2010年后國(guó)有商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率由于改革的持續(xù)深入和國(guó)家經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展而獲得較大的提升。
股份制改革后的國(guó)有商業(yè)銀行在2009年后經(jīng)營(yíng)效率大幅提升，2012年已經(jīng)和普通商業(yè)銀行平行，這充分說(shuō)明改革的有效性。國(guó)有商業(yè)銀行雖然由于承擔(dān)了很多的社會(huì)責(zé)任而導(dǎo)致效率偏低，但由于政策和市場(chǎng)占有率等原因，能夠獲得較高的經(jīng)營(yíng)效率。
總的來(lái)說(shuō)，國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)繼續(xù)深化改革，進(jìn)一步減少制度和行政方面的影響，充分發(fā)揮和利用其自身規(guī)模優(yōu)勢(shì)，提高其經(jīng)營(yíng)效率，優(yōu)化競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，以提升競(jìng)爭(zhēng)能力來(lái)改善經(jīng)營(yíng)狀況，從而實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)效率的穩(wěn)步提升。同時(shí)有關(guān)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管部門，應(yīng)盡量減少對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的行政干預(yù)，使得其逐步適應(yīng)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化運(yùn)作的需求。全國(guó)范圍股份制商業(yè)銀行應(yīng)實(shí)現(xiàn)差異化的經(jīng)營(yíng)管理模式，發(fā)揮其所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，走出一條特色發(fā)展，高效經(jīng)營(yíng)之路。
參考文獻(xiàn)：
1. 謝朝華，段軍山，基于DEA方法的我國(guó)商業(yè)銀行X-效率研究.中國(guó)管理科學(xué)，2005，13（4）.
2. 段希文.銀行的績(jī)效評(píng)價(jià)：財(cái)務(wù)分析還是非財(cái)務(wù)分析.江西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2009，（3）.
3. 陳全興.關(guān)于我國(guó)商業(yè)銀行績(jī)效評(píng)價(jià)主體的思考.會(huì)計(jì)之友，2010，（35）.
4. 于兆河，許文雙，蔡澤泰.基于數(shù)據(jù)包絡(luò)分析的商業(yè)銀行績(jī)效評(píng)價(jià).遼寧石油化工大學(xué)學(xué)報(bào)，2013，（3）.
5. Luo Y， Bi G， Liang L.Input/output indi- cator selection for DEA efficiency evaluation： An empirical study of Chinese commercial banks. Expert Systems with applications，2012.
基金項(xiàng)目：國(guó)家自然科學(xué)基金（面上項(xiàng)目）“基于當(dāng)代分位回歸與鞍點(diǎn)逼近方法的復(fù)雜數(shù)據(jù)分析”（項(xiàng)目號(hào)：11271368）；北京市哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目“當(dāng)代北京金融風(fēng)險(xiǎn)管理中若干重大問(wèn)題的基礎(chǔ)理論研究與防范對(duì)策”（項(xiàng)目號(hào)：12JGB051）。
