時(shí)間：2023-07-30 08:52:05
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
關(guān)鍵詞：企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)；預(yù)警體系；構(gòu)建
在如何更好的進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理這一問題的探討中，多數(shù)學(xué)者都將構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)警體系作為了主要選擇。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展進(jìn)程中將會(huì)面臨著諸多的不確定因素與風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)本身并不可能被完全消除，而相關(guān)的預(yù)警體系確立則顯得尤為重要?，F(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的爆發(fā)可能也會(huì)與企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境直接相關(guān)，特別是在最新一輪全球性金融危機(jī)影響下，企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的類型越發(fā)多樣且危機(jī)爆發(fā)的可能性也逐漸攀升，在這樣的背景下，企業(yè)如何進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警體系的構(gòu)建也需要進(jìn)行及時(shí)確定并付諸實(shí)際。
一、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系概述
財(cái)務(wù)危機(jī)一般是指企業(yè)明顯無力按時(shí)償還到期的無爭(zhēng)議的債務(wù)的困難與危機(jī)。財(cái)務(wù)危機(jī)是導(dǎo)致企業(yè)生存危機(jī)的重要因素，因此，需要針對(duì)可能造成財(cái)務(wù)危機(jī)的因素，采取監(jiān)測(cè)和預(yù)防措施，及早防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，控制財(cái)務(wù)危機(jī)。財(cái)務(wù)危機(jī)在當(dāng)前已經(jīng)呈現(xiàn)出了新特點(diǎn)，其具體內(nèi)涵也明顯擴(kuò)大，出債務(wù)的困難與危機(jī)外，財(cái)務(wù)管理上面對(duì)的諸多風(fēng)險(xiǎn)也可能最終演變成財(cái)務(wù)危機(jī)。由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)同一般風(fēng)險(xiǎn)一樣不可能被完全消除，當(dāng)代企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)也無法通過特定手段予以消除，對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)最為有效的處理便是通過一定的預(yù)警機(jī)制予以進(jìn)行針對(duì)性防范。企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系也是在這樣一個(gè)背景下所產(chǎn)生的，其通常是指企業(yè)為了更為有效的對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行應(yīng)對(duì)而進(jìn)行的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警活動(dòng)及相關(guān)措施的總稱。
二、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系構(gòu)建的常見問題
（一）財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系構(gòu)建受重視程度低
企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系在構(gòu)建中存在著的首要問題是當(dāng)前財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系構(gòu)建的受重視程度極為低下，這一問題在國(guó)內(nèi)中小企業(yè)中體現(xiàn)的極為明顯。在中小企業(yè)中，管理在思想意識(shí)層面并未對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)給予充分的重視與考量，這也使得中小企業(yè)存在著明顯的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系缺位現(xiàn)象。在企業(yè)管理層面出現(xiàn)的對(duì)于財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系重視程度不足更是導(dǎo)致其在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警與防范上都顯得極為被動(dòng)，系列財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警與防范措施的缺位實(shí)際上也導(dǎo)致了企業(yè)自身財(cái)務(wù)危機(jī)爆發(fā)的可能性逐漸提升。
（二）財(cái)務(wù)信息失真現(xiàn)象嚴(yán)重
國(guó)內(nèi)企業(yè)在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系構(gòu)建中也存在著財(cái)務(wù)信息失真現(xiàn)象嚴(yán)重的狀況，國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)于財(cái)務(wù)管理的重視程度大多關(guān)注于財(cái)務(wù)工作的客體管理，在財(cái)務(wù)人才培養(yǎng)上則并未給予過多關(guān)注。國(guó)內(nèi)企業(yè)家族式管理現(xiàn)象明顯，這造成了國(guó)內(nèi)企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作獨(dú)立性相對(duì)較低的狀況，部分中小企業(yè)中財(cái)務(wù)管理工作甚至?xí)艿焦芾韺拥闹苯痈深A(yù)。此外，財(cái)務(wù)人員在專業(yè)能力與職業(yè)道德上存在的系列問題也導(dǎo)致了企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性與完整性難以保障。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警本身要依靠相對(duì)真實(shí)的財(cái)務(wù)信息來進(jìn)行，而企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)信息失真則會(huì)使得相關(guān)預(yù)警體系在構(gòu)件時(shí)難以順利。
（三）財(cái)務(wù)指標(biāo)體系不健全
國(guó)內(nèi)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制依然處于發(fā)展中的初級(jí)階段，整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制也存在著諸多不完善與不健全之處，國(guó)內(nèi)企業(yè)在財(cái)務(wù)管理中實(shí)際上也存在著財(cái)務(wù)指標(biāo)體系不健全的具體狀況，這是財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系在企業(yè)內(nèi)部具體構(gòu)建時(shí)面臨的威脅之一。由于財(cái)務(wù)指標(biāo)體系不健全，國(guó)內(nèi)企業(yè)在進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)評(píng)估時(shí)往往只關(guān)注成本支出及利潤(rùn)獲取，而對(duì)于資金周轉(zhuǎn)比例，現(xiàn)金比例及盈利能力等卻不會(huì)進(jìn)行過多關(guān)注。這一狀導(dǎo)致企業(yè)在開展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)確認(rèn)與分析時(shí)會(huì)走入誤區(qū)，部分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無法在短時(shí)間內(nèi)被發(fā)現(xiàn)，其長(zhǎng)期累積在企業(yè)財(cái)務(wù)系統(tǒng)內(nèi)也容易使得企業(yè)財(cái)務(wù)狀況積重難返。
（四）財(cái)務(wù)管理機(jī)制作用低下
企業(yè)在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系構(gòu)建的進(jìn)程中實(shí)際上會(huì)對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理機(jī)制有較大依賴，國(guó)內(nèi)企業(yè)存在的財(cái)務(wù)管理機(jī)制作用低下往往也使得財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系難以在企業(yè)內(nèi)部真正發(fā)揮出效用，這也是部分企業(yè)即使確立了財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系卻無法對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效預(yù)警及預(yù)防的原因之一。國(guó)內(nèi)企業(yè)在財(cái)務(wù)管理上大多不重視制度建設(shè)與機(jī)制建設(shè)，這也使得財(cái)務(wù)管理機(jī)制在企業(yè)內(nèi)部的地位十分尷尬，其更是難以對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的具體開展進(jìn)行規(guī)范與指導(dǎo)。而在這樣的財(cái)務(wù)管理氛圍及背景下，企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系也難以迅速確立下來或充分發(fā)揮作用。
三、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系構(gòu)建的具體建議
（一）提升財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系構(gòu)建的受重視程度
企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的迅速構(gòu)建需要提升財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系在國(guó)內(nèi)企業(yè)的實(shí)際受重視程度。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系受重視程度的提升最為重要的是轉(zhuǎn)變國(guó)內(nèi)企業(yè)管理者的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及防范意識(shí)，自上而下的形成對(duì)于財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的全面了解與科學(xué)認(rèn)識(shí)。此外，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系構(gòu)建受重視程度的提升也需要企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理人員在意識(shí)上和具體的財(cái)務(wù)管理工作中進(jìn)行轉(zhuǎn)變，真正的將危機(jī)意識(shí)及預(yù)警意識(shí)應(yīng)用到企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作開展之中，從而使得財(cái)務(wù)危機(jī)體系的構(gòu)建能夠具備良好的基礎(chǔ)，確保財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的實(shí)際效用能夠充分發(fā)揮。
（二）保障財(cái)務(wù)工作的獨(dú)立性與科學(xué)性
企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的正常構(gòu)建需要保障財(cái)務(wù)工作的獨(dú)立性與科學(xué)性，從而使得企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)信息的準(zhǔn)確性與完整性得到保證。財(cái)務(wù)工作的獨(dú)立性保障需要企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)工作的開展由專門的部門和人員來進(jìn)行，企業(yè)管理層不應(yīng)過多的干預(yù)財(cái)務(wù)工作，賦予財(cái)務(wù)工作更高的獨(dú)立性也是保障財(cái)務(wù)信息準(zhǔn)確完整的基礎(chǔ)。此外，財(cái)務(wù)工作在開展上也需要保持較高的科學(xué)性，財(cái)務(wù)工作科學(xué)性的提升需要從企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)人員的工作能力與職業(yè)道德培養(yǎng)這一層面進(jìn)行，通過定期培訓(xùn)的方法來使得企業(yè)信息的準(zhǔn)確性與完整性得到保證。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的構(gòu)建也需要與企業(yè)財(cái)務(wù)信息進(jìn)行更好的聯(lián)系，依托財(cái)務(wù)信息的變化進(jìn)行具體的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系調(diào)整。
（三）健全企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)指標(biāo)體系
企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的構(gòu)建要注重企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的關(guān)鍵作用，企業(yè)自身也需要注重對(duì)于內(nèi)部財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的健全與優(yōu)化。首先，企業(yè)財(cái)務(wù)工作在開展上需要進(jìn)行適度調(diào)整，在進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)排查，財(cái)務(wù)危機(jī)確定時(shí)將多種財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行確定并形成會(huì)計(jì)記錄。在財(cái)務(wù)指標(biāo)的選擇上需要與企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)工作實(shí)際相結(jié)合，對(duì)于容易引起財(cái)務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)予以特別關(guān)注。健全企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)指標(biāo)體系需要對(duì)于除成本與利潤(rùn)外的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行覆蓋，使得財(cái)務(wù)預(yù)警體系的構(gòu)建能夠更為科學(xué)并與企業(yè)實(shí)際更好的貼合。健全企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)指標(biāo)體系同樣也能夠?qū)崿F(xiàn)財(cái)務(wù)預(yù)警體系更為詳細(xì)化，系統(tǒng)化與全面化，從而使得財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系在危機(jī)預(yù)警及防范上更為有價(jià)值。
（四）重視財(cái)務(wù)管理機(jī)制的構(gòu)建與作用發(fā)揮
在企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的構(gòu)建進(jìn)程中需要一套相對(duì)健全與完善的財(cái)務(wù)管理機(jī)制，更是需要現(xiàn)有的財(cái)務(wù)管理機(jī)制能夠充分的將指導(dǎo)財(cái)務(wù)管理，規(guī)范財(cái)務(wù)管理的作用充分發(fā)揮出來。財(cái)務(wù)管理機(jī)制作用的充分發(fā)揮需要企業(yè)建立健全科學(xué)的財(cái)務(wù)管理制度，通過制度化財(cái)務(wù)管理的具體做法來實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)機(jī)制在地位上的提升與作用上的充分發(fā)揮。此外，財(cái)務(wù)管理機(jī)制作用的充分發(fā)揮需要企業(yè)管理者對(duì)于財(cái)務(wù)管理工作的開展進(jìn)行定期評(píng)估與監(jiān)督，對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作上存在的問題進(jìn)行及時(shí)糾正，特別是與企業(yè)自身財(cái)務(wù)管理制度及機(jī)制要求明顯背離的財(cái)務(wù)管理方式方法需要進(jìn)行徹底杜絕。
四、結(jié)語
現(xiàn)代企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的構(gòu)建十分緊迫，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求的逐漸萎縮與當(dāng)前融資環(huán)境的不斷惡化都使得企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)爆發(fā)的可能性大為增加。國(guó)內(nèi)企業(yè)整體管理水平相對(duì)低下是不爭(zhēng)事實(shí)，依托財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警與方法也是新時(shí)期企業(yè)更為健康穩(wěn)定的發(fā)展的重要基礎(chǔ)。
參考文獻(xiàn)：
[1]王紅朝. 企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系探析[J]. 中國(guó)市場(chǎng)，2016，03：142+162.
[2]于建. 企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的相關(guān)探討[J]. 時(shí)代金融，2016，18：117+122.
現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的爆發(fā)可能也會(huì)與企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境直接相關(guān)，特別是在最新一輪全球性金融危機(jī)影響下，企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的類型越發(fā)多樣且危機(jī)爆發(fā)的可能性也逐漸攀升，在這樣的背景下，企業(yè)如何進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警體系的構(gòu)建也需要進(jìn)行及時(shí)確定并付諸實(shí)際。
一、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系概述
財(cái)務(wù)危機(jī)一般是指企業(yè)明顯無力按時(shí)償還到期的無爭(zhēng)議的債務(wù)的困難與危機(jī)。財(cái)務(wù)危機(jī)是導(dǎo)致企業(yè)生存危機(jī)的重要因素，因此，需要針對(duì)可能造成財(cái)務(wù)危機(jī)的因素，采取監(jiān)測(cè)和預(yù)防措施，及早防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，控制財(cái)務(wù)危機(jī)。財(cái)務(wù)危機(jī)在當(dāng)前已經(jīng)呈現(xiàn)出了新特點(diǎn)，其具體內(nèi)涵也明顯擴(kuò)大，出債務(wù)的困難與危機(jī)外，財(cái)務(wù)管理上面對(duì)的諸多風(fēng)險(xiǎn)也可能最終演變成財(cái)務(wù)危機(jī)。
由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)同一般風(fēng)險(xiǎn)一樣不可能被完全消除，當(dāng)代企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)也無法通過特定手段予以消除，對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)最為有效的處理便是通過一定的預(yù)警機(jī)制予以進(jìn)行針對(duì)性防范。企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系也是在這樣一個(gè)背景下所產(chǎn)生的，其通常是指企業(yè)為了更為有效的對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行應(yīng)對(duì)而進(jìn)行的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警活動(dòng)及相關(guān)措施的總稱。
二、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系構(gòu)建的常見問題
(一) 財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系構(gòu)建受重視程度低
企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系在構(gòu)建中存在著的首要問題是當(dāng)前財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系構(gòu)建的受重視程度極為低下，這一問題在國(guó)內(nèi)中小企業(yè)中體現(xiàn)的極為明顯。在中小企業(yè)中，管理在思想意識(shí)層面并未對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)給予充分的重視與考量，這也使得中小企業(yè)存在著明顯的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系缺位現(xiàn)象。在企業(yè)管理層面出現(xiàn)的對(duì)于財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系重視程度不足更是導(dǎo)致其在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警與防范上都顯得極為被動(dòng)，系列財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警與防范措施的缺位實(shí)際上也導(dǎo)致了企業(yè)自身財(cái)務(wù)危機(jī)爆發(fā)的可能性逐漸提升。
(二) 財(cái)務(wù)信息失真現(xiàn)象嚴(yán)重
國(guó)內(nèi)企業(yè)在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系構(gòu)建中也存在著財(cái)務(wù)信息失真現(xiàn)象嚴(yán)重的狀況，國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)于財(cái)務(wù)管理的重視程度大多關(guān)注于財(cái)務(wù)工作的客體管理，在財(cái)務(wù)人才培養(yǎng)上則并未給予過多關(guān)注。國(guó)內(nèi)企業(yè)家族式管理現(xiàn)象明顯，這造成了國(guó)內(nèi)企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作獨(dú)立性相對(duì)較低的狀況，部分中小企業(yè)中財(cái)務(wù)管理工作甚至?xí)艿焦芾韺拥闹苯痈深A(yù)。此外，財(cái)務(wù)人員在專業(yè)能力與職業(yè)道德上存在的系列問題也導(dǎo)致了企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性與完整性難以保障。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警本身要依靠相對(duì)真實(shí)的財(cái)務(wù)信息來進(jìn)行，而企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)信息失真則會(huì)使得相關(guān)預(yù)警體系在構(gòu)件時(shí)難以順利。
(三) 財(cái)務(wù)指標(biāo)體系不健全
國(guó)內(nèi)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制依然處于發(fā)展中的初級(jí)階段，整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制也存在著諸多不完善與不健全之處，國(guó)內(nèi)企業(yè)在財(cái)務(wù)管理中實(shí)際上也存在著財(cái)務(wù)指標(biāo)體系不健全的具體狀況，這是財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系在企業(yè)內(nèi)部具體構(gòu)建時(shí)面臨的威脅之一。
由于財(cái)務(wù)指標(biāo)體系不健全，國(guó)內(nèi)企業(yè)在進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)評(píng)估時(shí)往往只關(guān)注成本支出及利潤(rùn)獲取，而對(duì)于資金周轉(zhuǎn)比例，現(xiàn)金比例及盈利能力等卻不會(huì)進(jìn)行過多關(guān)注。這一狀導(dǎo)致企業(yè)在開展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)確認(rèn)與分析時(shí)會(huì)走入誤區(qū)，部分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無法在短時(shí)間內(nèi)被發(fā)現(xiàn)，其長(zhǎng)期累積在企業(yè)財(cái)務(wù)系統(tǒng)內(nèi)也容易使得企業(yè)財(cái)務(wù)狀況積重難返。
(四) 財(cái)務(wù)管理機(jī)制作用低下
企業(yè)在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系構(gòu)建的進(jìn)程中實(shí)際上會(huì)對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理機(jī)制有較大依賴，國(guó)內(nèi)企業(yè)存在的財(cái)務(wù)管理機(jī)制作用低下往往也使得財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系難以在企業(yè)內(nèi)部真正發(fā)揮出效用，這也是部分企業(yè)即使確立了財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系卻無法對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效預(yù)警及預(yù)防的原因之一。國(guó)內(nèi)企業(yè)在財(cái)務(wù)管理上大多不重視制度建設(shè)與機(jī)制建設(shè)，這也使得財(cái)務(wù)管理機(jī)制在企業(yè)內(nèi)部的地位十分尷尬，其更是難以對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的具體開展進(jìn)行規(guī)范與指導(dǎo)。而在這樣的財(cái)務(wù)管理氛圍及背景下，企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系也難以迅速確立下來或充分發(fā)揮作用。
三、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系構(gòu)建的具體建議
(一) 提升財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系構(gòu)建的受重視程度
企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的迅速構(gòu)建需要提升財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系在國(guó)內(nèi)企業(yè)的實(shí)際受重視程度。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系受重視程度的提升最為重要的是轉(zhuǎn)變國(guó)內(nèi)企業(yè)管理者的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及防范意識(shí)，自上而下的形成對(duì)于財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的全面了解與科學(xué)認(rèn)識(shí)。此外，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系構(gòu)建受重視程度的提升也需要企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理人員在意識(shí)上和具體的財(cái)務(wù)管理工作中進(jìn)行轉(zhuǎn)變，真正的將危機(jī)意識(shí)及預(yù)警意識(shí)應(yīng)用到企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作開展之中，從而使得財(cái)務(wù)危機(jī)體系的構(gòu)建能夠具備良好的基礎(chǔ)，確保財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的實(shí)際效用能夠充分發(fā)揮。
(二) 保障財(cái)務(wù)工作的獨(dú)立性與科學(xué)性
企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的正常構(gòu)建需要保障財(cái)務(wù)工作的獨(dú)立性與科學(xué)性，從而使得企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)信息的準(zhǔn)確性與完整性得到保證。財(cái)務(wù)工作的獨(dú)立性保障需要企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)工作的開展由專門的部門和人員來進(jìn)行，企業(yè)管理層不應(yīng)過多的干預(yù)財(cái)務(wù)工作，賦予財(cái)務(wù)工作更高的獨(dú)立性也是保障財(cái)務(wù)信息準(zhǔn)確完整的基礎(chǔ)。
此外，財(cái)務(wù)工作在開展上也需要保持較高的科學(xué)性，財(cái)務(wù)工作科學(xué)性的提升需要從企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)人員的工作能力與職業(yè)道德培養(yǎng)這一層面進(jìn)行，通過定期培訓(xùn)的方法來使得企業(yè)信息的準(zhǔn)確性與完整性得到保證。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的構(gòu)建也需要與企業(yè)財(cái)務(wù)信息進(jìn)行更好的聯(lián)系，依托財(cái)務(wù)信息的變化進(jìn)行具體的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系調(diào)整。
(三) 健全企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)指標(biāo)體系
企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的構(gòu)建要注重企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的關(guān)鍵作用，企業(yè)自身也需要注重對(duì)于內(nèi)部財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的健全與優(yōu)化。首先，企業(yè)財(cái)務(wù)工作在開展上需要進(jìn)行適度調(diào)整，在進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)排查，財(cái)務(wù)危機(jī)確定時(shí)將多種財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行確定并形成會(huì)計(jì)記錄。在財(cái)務(wù)指標(biāo)的選擇上需要與企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)工作實(shí)際相結(jié)合，對(duì)于容易引起財(cái)務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)予以特別關(guān)注。健全企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)指標(biāo)體系需要對(duì)于除成本與利潤(rùn)外的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行覆蓋，使得財(cái)務(wù)預(yù)警體系的構(gòu)建能夠更為科學(xué)并與企業(yè)實(shí)際更好的貼合。健全企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)指標(biāo)體系同樣也能夠?qū)崿F(xiàn)財(cái)務(wù)預(yù)警體系更為詳細(xì)化，系統(tǒng)化與全面化，從而使得財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系在危機(jī)預(yù)警及防范上更為有價(jià)值。
(四) 重視財(cái)務(wù)管理機(jī)制的構(gòu)建與作用發(fā)揮
在企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的構(gòu)建進(jìn)程中需要一套相對(duì)健全與完善的財(cái)務(wù)管理機(jī)制，更是需要現(xiàn)有的財(cái)務(wù)管理機(jī)制能夠充分的將指導(dǎo)財(cái)務(wù)管理，規(guī)范財(cái)務(wù)管理的作用充分發(fā)揮出來。財(cái)務(wù)管理機(jī)制作用的充分發(fā)揮需要企業(yè)建立健全科學(xué)的財(cái)務(wù)管理制度，通過制度化財(cái)務(wù)管理的具體做法來實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)機(jī)制在地位上的提升與作用上的充分發(fā)揮。
此外，財(cái)務(wù)管理機(jī)制作用的充分發(fā)揮需要企業(yè)管理者對(duì)于財(cái)務(wù)管理工作的開展進(jìn)行定期評(píng)估與監(jiān)督，對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作上存在的問題進(jìn)行及時(shí)糾正，特別是與企業(yè)自身財(cái)務(wù)管理制度及機(jī)制要求明顯背離的財(cái)務(wù)管理方式方法需要進(jìn)行徹底杜絕。
（一）企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的內(nèi)涵
將企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況與財(cái)務(wù)狀況持續(xù)惡化、無法清償?shù)狡趥鶆?wù)直至破產(chǎn)的一系列過程統(tǒng)稱為企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)。從根本來看，企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)是由其喪失支付能力造成的，但是外在的表現(xiàn)形式多樣，包括企業(yè)資不抵債、盈利能力變差、現(xiàn)金流量持續(xù)保持負(fù)值、企業(yè)喪失信用等。
（二）財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的功能與作用
可以將企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中的功能與作用概括為以下幾個(gè)方面。
1.監(jiān)督與監(jiān)測(cè)。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系在企業(yè)整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)級(jí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中發(fā)揮著實(shí)時(shí)的監(jiān)督與監(jiān)測(cè)作用，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)一旦出現(xiàn)問題，就會(huì)反映在各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值上，此時(shí)就可以通過財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系進(jìn)行預(yù)警與反映。
2.識(shí)別與診斷。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系具有識(shí)別與存儲(chǔ)功能，可以將企業(yè)運(yùn)行中出現(xiàn)的異常狀況與其強(qiáng)大的數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行自動(dòng)比對(duì)，做出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)決策。如企業(yè)流動(dòng)比率合理的取值應(yīng)該是2：1，過高或過低都反映出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問題，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系便會(huì)做出預(yù)警并給出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。
3.預(yù)防和控制。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系不僅能進(jìn)行事中與事后的識(shí)別與診斷，更能進(jìn)行事前預(yù)防與控制，預(yù)警體系可以通過其強(qiáng)大的數(shù)據(jù)庫(kù)功能，在以往的危機(jī)過程中詳細(xì)記錄原因、過程與結(jié)果，在新的危機(jī)可能出現(xiàn)之前做好預(yù)防與管控。
二、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的構(gòu)建
企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系是由若干要素及系統(tǒng)構(gòu)成的一個(gè)有機(jī)整體，故而在進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系構(gòu)建時(shí)，必須從其幾個(gè)構(gòu)成部分出發(fā)進(jìn)行探討。
（一）財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警組織機(jī)制
一個(gè)健全的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警組織機(jī)制直接關(guān)系到企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警體系的功能能發(fā)正常發(fā)揮及運(yùn)轉(zhuǎn)效果的好壞，為了保持其客觀性、中立性，預(yù)警組織機(jī)制必須獨(dú)立于企業(yè)的整體運(yùn)行與控制，直接受企業(yè)最高管理層控制并對(duì)其負(fù)責(zé)。預(yù)警組織機(jī)構(gòu)可以是實(shí)體組織也可以是虛設(shè)的，如常見的企業(yè)預(yù)警組織管理委員會(huì)就是虛設(shè)的，其成員多由企業(yè)符合條件的管理人員兼職擔(dān)任并聘請(qǐng)企業(yè)外部管理咨詢專家參加。
（二）財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警信息機(jī)制
為了便于其各項(xiàng)功能的正常發(fā)揮，企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)系統(tǒng)必須有強(qiáng)大的信息作支撐，包括信息的搜集、傳遞、處理及評(píng)價(jià)，為此企業(yè)必須對(duì)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系進(jìn)行修正與升級(jí)，將最新的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況與數(shù)據(jù)輸入系統(tǒng)，以便該系統(tǒng)功能的正常發(fā)揮。
（三）財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析機(jī)制
對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的分析包括識(shí)別危機(jī)信號(hào)、確定危機(jī)程度及預(yù)報(bào)危機(jī)情況三個(gè)方面，其中前兩個(gè)環(huán)節(jié)尤為重要。具體而言企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析機(jī)制包括以下幾點(diǎn)。
1.建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算。從企業(yè)短期經(jīng)營(yíng)過程來看，足夠的現(xiàn)金比盈利更為重要，只要企業(yè)有現(xiàn)金、有利潤(rùn)，就表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是基本穩(wěn)定的，故而企業(yè)必須準(zhǔn)確編制現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流量情況是否正常直接反映出企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理是否出現(xiàn)了問題，一旦現(xiàn)金流量出現(xiàn)異常，企業(yè)必須及早采取措施。
2.確立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。企業(yè)在建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警的基礎(chǔ)上，還必須建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，尤其要注意其中的盈利能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)和發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)。如下圖所示。
（四）財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警管理機(jī)制
企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)管理包括日常管控與危機(jī)管理兩種，其中日常管控強(qiáng)調(diào)事前與事中監(jiān)督管理，將企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)過程中出現(xiàn)的任何問題與偏離都進(jìn)行實(shí)時(shí)反映與糾正，進(jìn)而進(jìn)行分析、識(shí)別與診斷，將風(fēng)險(xiǎn)控制在第一時(shí)間內(nèi)；而危機(jī)管理則是在財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生后，如企業(yè)資不抵債、瀕臨破產(chǎn)、信用惡化后，組織專門力量進(jìn)行補(bǔ)救，化解財(cái)務(wù)危機(jī)。企業(yè)必須將預(yù)警管理重點(diǎn)放在第一個(gè)環(huán)節(jié)，重視日常管理，等到真正發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)后進(jìn)行管理估計(jì)很難起到“亡羊補(bǔ)牢”的作用了。
三、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)治理對(duì)策
（一）恰當(dāng)選擇企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系
企業(yè)在選擇（建立）財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系時(shí)必須充分結(jié)合當(dāng)前所處的發(fā)展階段與所要實(shí)現(xiàn)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，因?yàn)椴煌髽I(yè)在發(fā)展的不同階段所面臨的風(fēng)險(xiǎn)與期望達(dá)到的財(cái)務(wù)目標(biāo)是不同的。如企業(yè)當(dāng)前處在急速擴(kuò)張階段的話就必須更加重視負(fù)債規(guī)模，如果企業(yè)當(dāng)前處于積極融資階段的話，在預(yù)警體系設(shè)計(jì)時(shí)就必須過多的考慮償債能力。
（二）定性分析與定量分析相結(jié)合
在設(shè)計(jì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系過程中首先必須選擇恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)指標(biāo)，在進(jìn)行指標(biāo)選擇時(shí)，必須堅(jiān)持定性與定量相結(jié)合的原則。定性指標(biāo)強(qiáng)調(diào)的是對(duì)研究對(duì)象屬性的描述，其結(jié)果也是描述性的，而定量指標(biāo)則更多的研究對(duì)象之間的量的關(guān)系，結(jié)果是具體而量化的。只有將定性與定量分析結(jié)合起來，才能構(gòu)建起符合企業(yè)發(fā)展實(shí)際的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系。
關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)危機(jī) 預(yù)警系統(tǒng) 指標(biāo)
在激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,現(xiàn)代企業(yè)面臨著許多風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)賴以生存和發(fā)展的各種條件充滿著變數(shù),又由于企業(yè)本身總是不可避免地存在這樣或那樣的問題和各種各樣的隱患,以及人們還不能夠完全把握包括市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境在內(nèi)的企業(yè)外部條件的變化,因此企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)有發(fā)生,并且財(cái)務(wù)危機(jī)是無法絕對(duì)避免的。
一、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的功能及特征
企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是為防止企業(yè)偏離正常經(jīng)營(yíng)軌道而建立的報(bào)警和控制系統(tǒng),它以企業(yè)信息化為基礎(chǔ),利用數(shù)據(jù)化管理方式,通過對(duì)各種財(cái)務(wù)分析數(shù)據(jù)資料的分析,對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中存在的財(cái)務(wù)危機(jī)及早警示,對(duì)潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控,為經(jīng)營(yíng)決策提供可靠依據(jù)。其靈敏度越高就越能及早地發(fā)現(xiàn)問題并告知企業(yè)管理者,就越能有效地防范與解決問題、回避財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生,所以,一個(gè)有效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)通常具有以下功能:
它通過收集與企業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況、企業(yè)本身的各類財(cái)務(wù)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況信息,進(jìn)行分析比較,判斷是否予以報(bào)警。
當(dāng)財(cái)務(wù)危機(jī)征兆出現(xiàn)時(shí),有效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)不僅能預(yù)知并預(yù)告,還能及時(shí)尋找導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化的根源,使管理者有的放矢,對(duì)癥下藥,制定有效的措施,阻止財(cái)務(wù)狀況的進(jìn)一步惡化,避免財(cái)務(wù)危機(jī)真正發(fā)生。
有效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)不僅能及時(shí)回避現(xiàn)存的財(cái)務(wù)危機(jī),而且能通過系統(tǒng)詳細(xì)地記錄其發(fā)生緣由、解決措施、處理結(jié)果,并及時(shí)提出改進(jìn)建議,彌補(bǔ)企業(yè)財(cái)務(wù)管理及企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的缺陷,完善財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng),從而既提供前車之鑒,又能從根本上消除隱患。
對(duì)于企業(yè)來說,絕大多數(shù)財(cái)務(wù)危機(jī)都是可以預(yù)測(cè)的,而且都有一個(gè)從潛伏到爆發(fā)、從量變到質(zhì)變的過程,財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警要對(duì)這些信息進(jìn)行監(jiān)測(cè)、識(shí)別、報(bào)警以及預(yù)控。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)監(jiān)控的范圍主要包括企業(yè)的償債能力、盈利能力、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力、現(xiàn)金流量情況、資本結(jié)構(gòu)以及成長(zhǎng)能力等方面。
二、建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)做的工作
為使危機(jī)預(yù)警功能得到正常、充分的發(fā)揮,企業(yè)應(yīng)建立健全相對(duì)獨(dú)立的預(yù)警組織機(jī)構(gòu),其日常工作可由企業(yè)現(xiàn)有的某些職能部門承擔(dān),如財(cái)務(wù)部門、企管、企劃部門;建立信息收集和傳遞機(jī)制,只有對(duì)大量資料進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、分析,才能抓住每一個(gè)相關(guān)的財(cái)務(wù)危機(jī)征兆。高效的預(yù)警分析機(jī)制是關(guān)鍵,通過預(yù)警分析可以迅速排除對(duì)財(cái)務(wù)影響小的風(fēng)險(xiǎn),從而將主要精力放在分析可能造成重大影響的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上,有重點(diǎn)的分析其成因,評(píng)估其可能造成的損失。在財(cái)務(wù)危機(jī)原因分析清楚后,應(yīng)立即啟動(dòng)處理機(jī)制,制定相應(yīng)的預(yù)防、處理措施,盡可能減少財(cái)務(wù)危機(jī)帶來的損失。
財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)必須以大量的信息為基礎(chǔ),這就要求強(qiáng)有力的信息管理向預(yù)警系統(tǒng)提供全面的、準(zhǔn)確的、及時(shí)的信息。耍建立信息管理組織機(jī)構(gòu),配備必要的專業(yè)人員,要明確信息收集、處理、貯存到反饋各環(huán)節(jié)的工作內(nèi)容和要求以及信息專業(yè)人員的職責(zé),提供必要的技術(shù)支持。
三、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的建構(gòu)
不可否認(rèn)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)是多方面因素造成的,但是產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的根本原因是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理不當(dāng),因此,加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理,建立和完善財(cái)務(wù)預(yù)警體系尤其必要。
(一)建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng),編制現(xiàn)金流量預(yù)算
由于企業(yè)理財(cái)?shù)膶?duì)象是現(xiàn)金及其流動(dòng),就短期而言,企業(yè)能否維持下去,并不完全取決于是否盈利,而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預(yù)警的前提是企業(yè)有利潤(rùn),對(duì)于經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的企業(yè),由于其應(yīng)收,應(yīng)付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定,因此經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~一般應(yīng)大于凈利潤(rùn)。企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制,是財(cái)務(wù)管理工作別重要一環(huán),準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算,可以為企業(yè)提供預(yù)警信號(hào),使經(jīng)營(yíng)者能夠及早采取措施。為能準(zhǔn)確編制現(xiàn)金流量預(yù)算,企業(yè)應(yīng)該將各具體目標(biāo)加以匯總,并將預(yù)期未來收益、現(xiàn)金流量、財(cái)務(wù)狀況及投資計(jì)劃等,以數(shù)量化形式加以表達(dá),建立企業(yè)全面預(yù)算,預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金收支的狀況,以周、月、季、半年及一年為期,建立滾動(dòng)式現(xiàn)金流量預(yù)算。
(二)確立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系,建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)
對(duì)企業(yè)而言,在建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時(shí),還要建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟(jì)效率、發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)最具有代表性。獲利是企業(yè)經(jīng)營(yíng)最終目標(biāo),也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提。
資產(chǎn)獲利能力和償債能力二指標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的二大部分,而經(jīng)濟(jì)效率高低又直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平。
對(duì)企業(yè)發(fā)展?jié)摿Ψ矫孢x擇銷售增長(zhǎng)率和資本保值增值率。一般采用經(jīng)改進(jìn)的功效系數(shù)法對(duì)企業(yè)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià),用此方法可以定量化企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。
一、構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是規(guī)避企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要方法
1.構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系是將企業(yè)危機(jī)消滅在萌芽的重要手段。隨著經(jīng)濟(jì)全球化步伐的加快，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。企業(yè)的生存和發(fā)展時(shí)刻面臨著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。每種風(fēng)險(xiǎn)的存在都有可能導(dǎo)致企業(yè)走向滅亡。如果企業(yè)不能卓有成效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，危機(jī)便會(huì)在企業(yè)內(nèi)部機(jī)體滋生蔓延。而當(dāng)各種不可預(yù)見風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后，首當(dāng)其沖的是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的中樞――財(cái)務(wù)系統(tǒng)，財(cái)務(wù)狀況的逐步惡化將引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)，而當(dāng)危機(jī)擴(kuò)散到企業(yè)無法承受的限度時(shí)，全面危機(jī)則一觸即發(fā)。因此，企業(yè)有必要根據(jù)自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，建立一套完善有效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，實(shí)時(shí)對(duì)本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行監(jiān)控，及時(shí)分析，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況異常，企業(yè)若建立風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控和預(yù)警指標(biāo)系統(tǒng)，預(yù)先診斷出危機(jī)信號(hào)，并采取相宜措施，便能將危機(jī)消滅于萌芽階段。
2.構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系是加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的重要組成部分。復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)營(yíng)的不可控因素決定了風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在。企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)都是一個(gè)由量變到質(zhì)變的過程。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)可對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)過程進(jìn)行監(jiān)控，預(yù)測(cè)。及早地發(fā)現(xiàn)問題并告知企業(yè)管理者，采取有效措施預(yù)防和控制，規(guī)避財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生有著多方面的原因，不僅僅是企業(yè)外部條件會(huì)造成企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)，企業(yè)內(nèi)部由于經(jīng)營(yíng)管理不善也會(huì)促發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)，為此就必需選擇恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)指標(biāo)，建立合理的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系，加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范，為企業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航。
二、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系構(gòu)建策略
1.建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算。企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制，是財(cái)務(wù)管理工作別重要一環(huán)，準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算，可以為企業(yè)提供預(yù)警信號(hào)，使經(jīng)營(yíng)者能夠及早采取措施。由于企業(yè)理財(cái)?shù)膶?duì)象是現(xiàn)金及其流動(dòng)，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預(yù)警的前提是企業(yè)有利潤(rùn)，對(duì)于經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的企業(yè)，由于其應(yīng)收，應(yīng)付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~一般應(yīng)大于凈利潤(rùn)。為能準(zhǔn)確編制現(xiàn)金流量預(yù)算，企業(yè)應(yīng)該將各具體目標(biāo)加以匯總，并將預(yù)期未來收益、現(xiàn)金流量、財(cái)務(wù)狀況及投資計(jì)劃等，以數(shù)量化形式加以表達(dá)，建立企業(yè)全面預(yù)算，預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動(dòng)式現(xiàn)金流量預(yù)算。
2.企業(yè)可以采用財(cái)務(wù)報(bào)表指標(biāo)分析法、單變量模型分析法、多變量模型分析法、根據(jù)經(jīng)驗(yàn)主管判斷以及案例分析等方法對(duì)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行診斷，是否存在財(cái)務(wù)危機(jī)，以及危機(jī)的程度。目前的財(cái)務(wù)預(yù)警分析系統(tǒng)，偏重于對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)、篩選和簡(jiǎn)單的模型計(jì)算 ，但單純的量化模型難以全面預(yù)測(cè)和監(jiān)控潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型本應(yīng)綜合多個(gè)財(cái)務(wù)變量，否則其靈敏性、全面性和嚴(yán)密性就會(huì)遭到懷疑。但所涉及的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)越多，其獲取的難度就越大，周期也會(huì)越長(zhǎng)，成本也將隨之攀升。但是，各種方法都有其特點(diǎn)和局限性。對(duì)企業(yè)而言，在實(shí)際運(yùn)用時(shí)，要考慮到國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、地域、行業(yè)等諸多因素的差異，選擇適合企業(yè)特點(diǎn)，并能滿足自身經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)管理需要的方法和模型，才能達(dá)到動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)、及早防范、有效阻止及避免財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的目的，最大限度地發(fā)揮財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的功能。
3.要求企業(yè)具備一定的信息管理基礎(chǔ)，并向預(yù)警系統(tǒng)提供全面、準(zhǔn)確、及時(shí)的信息。建立信息管理組織機(jī)構(gòu)，配備必要的專業(yè)人員，明確信息采集、處理、貯存、反饋各環(huán)節(jié)的工作內(nèi)容和要求，明確信息專業(yè)人員的職責(zé)，為財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建提供必要的技術(shù)支持。預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)該與其他子系統(tǒng)保持良好的，暢通的合作關(guān)系。應(yīng)當(dāng)考慮不同子系統(tǒng)的數(shù)據(jù)傳遞和各個(gè)子系統(tǒng)對(duì)各種數(shù)據(jù)的不同要求，實(shí)現(xiàn)企業(yè)數(shù)據(jù)共享，使各子系統(tǒng)之間的關(guān)系變得更加和諧。企業(yè)是一個(gè)有機(jī)的整體，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)向內(nèi)部控制制度提出了更高的要求。企業(yè)必須建立信息暢通，調(diào)度靈活，決策迅速，執(zhí)行有力的高效運(yùn)作的組織結(jié)構(gòu)。
4.為使危機(jī)預(yù)警功能得到正常、充分的發(fā)揮，企業(yè)應(yīng)建立健全相對(duì)獨(dú)立的預(yù)警組織機(jī)構(gòu)。以前的研究將財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)下分為組織機(jī)制、信息收集與傳遞機(jī)制、預(yù)警分析機(jī)制、危機(jī)治理機(jī)制，對(duì)每個(gè)機(jī)制的運(yùn)行都作了較為合理的闡述，但忽略了財(cái)務(wù)危機(jī)潛伏、發(fā)作、惡化的邏輯過程，僅將這些機(jī)制羅列出來，沒有體現(xiàn)組織的行為人角色，同時(shí)沒有注重到后面三項(xiàng)職能機(jī)制的先后邏輯關(guān)系。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)向內(nèi)部控制制度提出了更高的要求。良好的內(nèi)部控制制度應(yīng)該包括法人治理結(jié)構(gòu)完善、組織建設(shè)權(quán)責(zé)分明、交易處理程序適當(dāng)、信息記錄真實(shí)、披露及時(shí)等內(nèi)容。盡管時(shí)刻面臨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的巨大壓力，但危機(jī)的策源地或許更主要的是滋生于企業(yè)內(nèi)部。其日常工作可由企業(yè)現(xiàn)有的某些職能部門承擔(dān)，如財(cái)務(wù)部門、企管、企劃部門；建立信息收集和傳遞機(jī)制，只有對(duì)大量資料進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、分析，才能抓住每一個(gè)相關(guān)的財(cái)務(wù)危機(jī)征兆。
關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)危機(jī)；預(yù)警；指標(biāo)體系
一、引言
“財(cái)務(wù)危機(jī)”又稱財(cái)務(wù)困境，最嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)是企業(yè)破產(chǎn)。企業(yè)因財(cái)務(wù)危機(jī)最終導(dǎo)致破產(chǎn)實(shí)際上是一種違約行為，所以財(cái)務(wù)危機(jī)又可稱為“違約風(fēng)險(xiǎn)”。
關(guān)于財(cái)務(wù)危機(jī)的定義，目前尚無一個(gè)統(tǒng)一的說法。具有代表性的觀點(diǎn)有以下幾種：(1)Beaver(1966)將破產(chǎn)、拖欠優(yōu)先股股利、拖欠債務(wù)界定為財(cái)務(wù)危機(jī)。(2)Altman(1968)定義的財(cái)務(wù)危機(jī)是進(jìn)入法定破產(chǎn)、被接管或者重整的企業(yè)。(3)Deakin(1972)則認(rèn)為財(cái)務(wù)危機(jī)公司僅包括已經(jīng)經(jīng)歷破產(chǎn)、無力償債或?yàn)閭鶛?quán)人利益而已經(jīng)進(jìn)行清算的公司。(4)Carmichael(1972)認(rèn)為財(cái)務(wù)危機(jī)是企業(yè)履行義務(wù)時(shí)受阻，具體表現(xiàn)為流動(dòng)性不足、權(quán)益不足、債務(wù)拖欠及資金不足四種形式。(5)Wruck(1990)給出的財(cái)務(wù)危機(jī)的定義是企業(yè)現(xiàn)金流量不足以抵償現(xiàn)有債務(wù)的情況，這些債務(wù)包括應(yīng)付未付款、訴訟費(fèi)用、違約的利息和本金等。(6)Ross等人(1999；2000)則認(rèn)為可從四個(gè)方面定義企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)：一是企業(yè)失敗，即企業(yè)清算后仍無力支付債權(quán)人的債務(wù)；二是法定破產(chǎn)，即企業(yè)和債權(quán)人向法院申請(qǐng)企業(yè)破產(chǎn)；三是技術(shù)破產(chǎn)，即企業(yè)無法按期履行債務(wù)合約付息還本；四是會(huì)計(jì)破產(chǎn)，即企業(yè)的賬面凈資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)數(shù)，資不抵債。(7)Lee(2004)認(rèn)為可以從兩方面定義財(cái)務(wù)危機(jī)：一是未能償還到期借款的本息，借款期間有過延期還款和減少本息支付的協(xié)議；二是公司的凈資產(chǎn)減少到其股本的一半以下。
綜合上述各種定義可知，無論財(cái)務(wù)危機(jī)如何定義，企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)都具有無力償還到期債務(wù)、現(xiàn)金流的緊張狀態(tài)可能使經(jīng)營(yíng)無法持續(xù)的特點(diǎn)。財(cái)務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)意味著企業(yè)基本面發(fā)生根本性變化，處理不當(dāng)就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此，識(shí)別企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)，并對(duì)其做出預(yù)警，不僅對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者及時(shí)采取措施化解危機(jī)具有重大的意義，而且對(duì)于投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)也有非常重要的價(jià)值。
二、文獻(xiàn)綜述
企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警問題的研究很早就引起了各方面的關(guān)注，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家與財(cái)務(wù)專家都在這方面做了大量的工作，他們利用相應(yīng)的財(cái)務(wù)變量構(gòu)造了一系列的預(yù)測(cè)模型，其中有代表性的研究成果可歸納為四類。
(一)單變量模型
單變量模型是運(yùn)用單一變數(shù)、個(gè)別財(cái)務(wù)比率來預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)的模型。最早的財(cái)務(wù)預(yù)警研究是Fitzpatrick(1932)的單變量破產(chǎn)預(yù)測(cè)研究。此后，William Beaver(1966)使用單變量為分析方法，采用成對(duì)抽樣法進(jìn)行樣本配對(duì)，考察了29個(gè)財(cái)務(wù)比率在企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境前1-5年的預(yù)測(cè)能力。Beaver發(fā)現(xiàn) 在破產(chǎn)前一年的預(yù)測(cè)正確率可以達(dá)到87%，對(duì)于失敗企業(yè)是最具有預(yù)測(cè)能力的指標(biāo)。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)單變量模型也作了較深入的研究，包括陳靜(1999)以1998年的27家ST公司和27家非ST公司，使用1995-1997年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，進(jìn)行了單變量分析。吳世農(nóng)和盧賢義(2001)以70家ST公司和70家非ST公司，應(yīng)用單變量分析法研究了在上市公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)前5年21個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間所存在的差異。
單變量模型的優(yōu)點(diǎn)是只需要觀測(cè)一個(gè)變量，應(yīng)用比較簡(jiǎn)單；但是，任何一個(gè)財(cái)務(wù)比率無法充分和全面地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)特征，所以該方法在現(xiàn)今的研究中很少被單獨(dú)使用，一般都是與其他方法結(jié)合運(yùn)用。
(二)多變量分析模型
多變量分析模型又可以分為多元回歸分析模型和多元判別分析模型。Edward Altman(1968)使用多變量分析法對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行研究。他以1946-1965年間33家破產(chǎn)的制造業(yè)企業(yè)為樣本，并配對(duì)33家正常企業(yè)，將22項(xiàng)財(cái)務(wù)比率分為流動(dòng)性、獲利性、財(cái)務(wù)杠桿、償債能力和活動(dòng)力五大類指數(shù)，利用多變量分析法建立了著名的Z-Score記分模型。Meyer和Pifer(1970)以1948-1965年間失敗的30家銀行與其相匹配的30家非失敗銀行為樣本，利用二元回歸分析法建立模型，并且用9對(duì)相匹配銀行組成的預(yù)測(cè)樣本對(duì)模型進(jìn)行了驗(yàn)證。此外，還有其他典型的判別分析模型，包括：Deakin模型、Blum模型、Casey模型和Taffler模型等等。國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究主要有陳靜(1999)使用1995-1997年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)27家ST公司和27家非ST公司進(jìn)行的多元判別分析。張玲(2000)以120家公司為研究對(duì)象，使用其中60家公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通過多元判別法建立了財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。盧守林等(2002)以滬深兩市A股市場(chǎng)上所有上市公司1998-2000年的財(cái)務(wù)資料為依據(jù)，用多元判別分析法構(gòu)建的Z-Score模型。
多變量分析法彌補(bǔ)了單變量分析法的不足，具有較高的準(zhǔn)確率和穩(wěn)定性，但是也存在著一些不足：第一，這種方法受到了統(tǒng)計(jì)假設(shè)的限制，只適用于自變量近似服從正態(tài)分布的情況，并且要求組內(nèi)的協(xié)方差矩陣相等，否則得到的預(yù)測(cè)結(jié)果可能是有偏的；第二，多元判別分析要求財(cái)務(wù)危機(jī)公司與正常公司之間一定要配對(duì)，而配對(duì)的標(biāo)準(zhǔn)具有較大的主觀性。
(三) 多元條件概率模型
多元條件概率模型是使用極大似然法對(duì)參數(shù)進(jìn)行估計(jì)的一類概率模型，包括Logistic模型和Probit模型。Martin(1977)首次使用Logit模型預(yù)測(cè)公司的破產(chǎn)及違約概率。Ohlson(1980)從1970-1976年間在美國(guó)的上市公司之中排除公共事業(yè)、運(yùn)輸公司、金融服務(wù)業(yè)，總共挑選出105家破產(chǎn)公司和2 058家正常公司為樣本，采用九個(gè)財(cái)務(wù)比率建立了Logit模型。Huffman & Ward(1996)運(yùn)用Logit模型對(duì)1977-1991年間違約的171家企業(yè)的高收益?zhèn)M(jìn)行了預(yù)測(cè)研究等。國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究主要包括：吳世農(nóng)和盧賢義(2001)分別采用多元判別分析和 Logit回歸方法建立和估計(jì)了預(yù)警模型。劉旻(2001)使用1999年28家ST公司與另外28家正常公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)前3年的數(shù)據(jù)，通過Logit回歸方法建立了財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。姜秀華(2002)和齊治平(2002)利用Logit模型對(duì)我國(guó)上市公司進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)分析。李萌(2005)以不良貸款率作為信用風(fēng)險(xiǎn)衡量標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)造商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的Logit模型等。
多元條件概率模型的主要優(yōu)點(diǎn)是不需要自變量服從多元正態(tài)分布和組內(nèi)協(xié)方差矩陣相等的假設(shè)條件，但是要求因變量有邏輯含義，而且計(jì)算過程較為復(fù)雜，有很多近似處理。
(四)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)警模型
神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，又稱人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)(Artificial Neural Network，ANN)是一種從神經(jīng)心理學(xué)和認(rèn)識(shí)科學(xué)的研究成果出發(fā)，應(yīng)用數(shù)學(xué)方法發(fā)展起來的并行分布模式處理系統(tǒng)。常見的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型主要有：BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型、MDA協(xié)助神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型、ID3協(xié)助神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型和SOFM協(xié)助神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型。Odom和Sharda(1990)是將人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型應(yīng)用在破產(chǎn)預(yù)測(cè)模式中最具代表性的學(xué)者。Koh和Tan(1999)以1978-1985年間出現(xiàn)的165家破產(chǎn)公司為失敗樣本并以正常公司165家作為配對(duì)樣本，使用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型構(gòu)建了企業(yè)危機(jī)預(yù)警模型。在我國(guó)，王春峰(1998)、楊保安(2001)等學(xué)者也在此領(lǐng)域進(jìn)行了深入的研究，楊保安通過對(duì)中信實(shí)業(yè)銀行的分析，選取了4大類共15個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，運(yùn)用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法建立了一個(gè)可供銀行用于授權(quán)評(píng)價(jià)的預(yù)警系統(tǒng)。臺(tái)灣的林文修(2000)選取1992-1996年在臺(tái)灣證交所上市企業(yè)中的36家失敗企業(yè)和64家正常企業(yè)，并區(qū)分為學(xué)習(xí)樣本73家與測(cè)試樣本27家，比較了多元判別分析、Logit模型、BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型和演化式神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等四種方法的模型預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率。
神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)警模型的主要優(yōu)點(diǎn)是分析層次清晰且邏輯關(guān)系嚴(yán)密，并依據(jù)心理學(xué)理論加入了一主觀因素，從而有效地使客觀分析與主觀判斷相融合。它的缺點(diǎn)是規(guī)范分析特點(diǎn)明顯，不適宜做實(shí)證分析，分析模式缺乏靈活性，數(shù)據(jù)性假設(shè)條件過于苛刻。
三、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的指標(biāo)體系設(shè)計(jì)
導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的因素很多，且錯(cuò)綜復(fù)雜，單變量模型與多變量模型僅能揭示影響關(guān)系與程度，變量的選擇會(huì)因分析人員偏好的不同而不同，其不僅缺乏統(tǒng)一的理論基礎(chǔ)，而且系統(tǒng)性往往較差，多元條件概率模型和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)警模型雖然在分析技術(shù)上較為先進(jìn)，且分析企圖試圖更精確，但它們?cè)趶?qiáng)調(diào)分析技術(shù)的同時(shí)，往往忽略了立論的基本依據(jù)，且在變量選擇中往往伴隨較明顯的盲目性。因此，作為完善多變量模型系統(tǒng)性功能，為多元條件概率模型和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)警模型提供變量選擇的依據(jù)，利用相應(yīng)的財(cái)務(wù)理論構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系就是研究企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的基礎(chǔ)之基礎(chǔ)。但從財(cái)務(wù)本身的角度去分析，財(cái)務(wù)危機(jī)形成的原因可以歸結(jié)為以下幾點(diǎn)：(1)公司經(jīng)營(yíng)狀況不佳，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入無法穩(wěn)定增長(zhǎng)，造成公司的連續(xù)虧損，使得財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性增大；(2)過高的負(fù)債使公司面臨更大的財(cái)務(wù)危機(jī)。雖然公司本身有盈余，但是可能因?yàn)闊o法應(yīng)付短期的龐大利息支出而造成破產(chǎn)倒閉；(3)現(xiàn)金流量發(fā)生持續(xù)性的凈流出，企業(yè)就像是流動(dòng)性資產(chǎn)的儲(chǔ)水槽，若水槽中的流量變小(資產(chǎn)變少)，流入量減少(現(xiàn)金流入減少)，流出量增加(現(xiàn)金流出增加)，流入量與流出量之間的差量就會(huì)逐步增大，這樣會(huì)使公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的概率增加。
綜合引起財(cái)務(wù)危機(jī)的三個(gè)主要因素，可以對(duì)應(yīng)用五個(gè)方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)來描述或預(yù)警財(cái)務(wù)危機(jī)，用經(jīng)營(yíng)能力指標(biāo)、成長(zhǎng)能力指標(biāo)和獲利能力指標(biāo)來度量或反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，用公司的償債能力指標(biāo)來度量或反映企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，用現(xiàn)金流量指標(biāo)來度量現(xiàn)金流。從預(yù)警的角度考慮，五個(gè)方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)可進(jìn)一步細(xì)分為20個(gè)更具體的財(cái)務(wù)變量(見表1)，以此構(gòu)成財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的指標(biāo)體系。
以深滬兩市A股中被ST的上市公司為實(shí)際考察對(duì)象，利用2006年1月1日-2007年12月31日深滬兩市A股中154家被ST的上市公司的數(shù)據(jù)。剔除由于以下幾種原因而被ST的上市公司：(1)上市兩年內(nèi)被特別處理的公司；(2)因自然災(zāi)害、重大事故等意外事件而被特別處理的公司。經(jīng)過剔除后，本文選取的有效樣本變?yōu)?0家。根據(jù)研究期間一致、行業(yè)相同或相近、規(guī)模相當(dāng)?shù)脑瓌t按1：1的比例選擇沒有被ST的上市公司作為配對(duì)樣本。由于我國(guó)上市公司年報(bào)披露制度規(guī)定上市公司公布其年報(bào)的截止日期為下一年的4月30日，上市公司(t-1) 年的年報(bào)和其在第t年是否被ST幾乎同時(shí)發(fā)生，因此，用(t-1)年的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)第t年是否被ST沒有實(shí)際意義。在本文中采用 (t-2)年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。
表6是財(cái)務(wù)危機(jī)公司和正常公司的成長(zhǎng)能力指標(biāo)在發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)前2年的統(tǒng)計(jì)性描述，包括最大值、最小值、平均數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)差和t值。
四、結(jié)論
根據(jù)上述經(jīng)驗(yàn)值的計(jì)算結(jié)果可知，一般情況下，可以根據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)的實(shí)際值來判斷企業(yè)是否陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，判斷的標(biāo)準(zhǔn)見表7。
依據(jù)表7的標(biāo)準(zhǔn)可以得出結(jié)論。即在發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的前2年，正常公司和危機(jī)公司在獲利能力、償債能力、經(jīng)營(yíng)能力、現(xiàn)金流量和成長(zhǎng)能力的20個(gè)指標(biāo)中有15個(gè)指標(biāo)在5%的置信水平下通過了t檢驗(yàn)，也就是說正常公司和危機(jī)公司在上述15個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的均值上存在著顯著性的差異。因此，只要發(fā)現(xiàn)企業(yè)對(duì)應(yīng)財(cái)務(wù)指標(biāo)變量的實(shí)際值有一個(gè)或多個(gè)落入預(yù)警區(qū)間，就必須引起我們高度的關(guān)注。
參考文獻(xiàn)
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[3] 吳世農(nóng)，盧賢義.我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)困境的預(yù)測(cè)模型研究[J].經(jīng)濟(jì)研究，2001(6).
[4] 陳曉，陳治鴻.中國(guó)上市公司財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)[J].中國(guó)會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究，2000(3).
關(guān)鍵詞：企業(yè)集團(tuán) 財(cái)務(wù)危機(jī) 預(yù)警指標(biāo) 因子分析 Logistic方法
中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
一、引言
企業(yè)集團(tuán)是以一個(gè)實(shí)力雄厚的企業(yè)為主體，以產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、契約等為紐帶，形成的由多個(gè)成員企業(yè)組成的具有多層次組織結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體，企業(yè)集團(tuán)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中具有舉足輕重的作用。由于企業(yè)集團(tuán)成員企業(yè)之間存在的關(guān)聯(lián)性以及經(jīng)營(yíng)和管理的復(fù)雜性，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是其所面臨的重大風(fēng)險(xiǎn)之一。因此，為增強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力，構(gòu)建企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型具有十分重要的理論研究?jī)r(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。
國(guó)外就對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的相關(guān)研究始于20世紀(jì)30年代初。例如Fitz P（1932）和Beaver W.H（1966）構(gòu)建了企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的單變量模型[1]，Altman在1968和1977年分別提出了Z值判定模型和Zeta模型[2-3]，以O(shè)hlson為代表的一些研究者采用條件概率模型對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)警，包括Logistic模型和Probit模型等方法[4]。隨著研究的深入新的方法被引入，Kim H C（2002）以及Shin KS（2005）等運(yùn)用支持向量機(jī)方法對(duì)公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警進(jìn)行了研究[5、6]。國(guó)外對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的研究呈現(xiàn)多角化發(fā)展趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警方面的研究始于20世紀(jì)80年代末，主要針對(duì)一般性企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警問題展開的研究[7-14]。迄今為止，國(guó)內(nèi)外針對(duì)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警方面的研究還十分鮮見。本文以滬深A(yù)股企業(yè)集團(tuán)上市公司為研究對(duì)象，將財(cái)務(wù)危機(jī)企業(yè)集團(tuán)界定為因財(cái)務(wù)問題而被特別處理即被ST的企業(yè)集團(tuán)。本文第二節(jié)在基本財(cái)務(wù)指標(biāo)基礎(chǔ)上引入企業(yè)集團(tuán)的3類特征指標(biāo)和6類公司治理類指標(biāo)建立了由28個(gè)指標(biāo)構(gòu)成的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系。第三節(jié)對(duì)預(yù)警初始變量因子分析提取出公因子作為預(yù)警變量。鑒于Logistic回歸方法的自變量不用服從多元正態(tài)分布的假設(shè)使其有更廣的適用度和其運(yùn)用的成熟度，本文在第四節(jié)中選取Logistic回歸方法構(gòu)建預(yù)警模型，對(duì)預(yù)警指標(biāo)體系進(jìn)行了檢驗(yàn)。
二、預(yù)警指標(biāo)與研究樣本
（一）預(yù)警指標(biāo)選取
企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)是由初步萌生到程度惡化的過程，且其財(cái)務(wù)危機(jī)的跡象都將直接或間接地在一些敏感性財(cái)務(wù)或非財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化上反映出來[15]。本文根據(jù)預(yù)警指標(biāo)滿足客觀性、完整性、可操作性和敏感性的原則，選取這些敏感性指標(biāo)作為預(yù)警財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警指標(biāo)。除了選擇五大類基本財(cái)務(wù)指標(biāo)之外，本文根據(jù)企業(yè)集團(tuán)規(guī)模龐大、涉及行業(yè)較多、投資多元化以及關(guān)聯(lián)交易頻繁等特征，以及結(jié)合國(guó)內(nèi)外對(duì)公司治理與財(cái)務(wù)危機(jī)關(guān)系的研究，在五大類基本財(cái)務(wù)指標(biāo)基礎(chǔ)上引入企業(yè)集團(tuán)特征指標(biāo)（關(guān)聯(lián)交易次數(shù)，關(guān)聯(lián)交易金額占總資產(chǎn)比重以及涉及行業(yè)個(gè)數(shù)）和6個(gè)公司治理類指標(biāo)，共選擇28個(gè)初選指標(biāo)構(gòu)建出企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系（見表1）。并為了進(jìn)一步分析引入的特征指標(biāo)和公司治理類指標(biāo)對(duì)預(yù)警模型的作用，根據(jù)預(yù)警指標(biāo)體系劃分了三類預(yù)警初始變量：一是在企業(yè)集團(tuán)基本財(cái)務(wù)指標(biāo)基礎(chǔ)上引入特征指標(biāo)和公司治理指標(biāo)的預(yù)警初始變量；二是僅引入特征指標(biāo)的預(yù)警初始變量；三是僅含基本財(cái)務(wù)指標(biāo)的預(yù)警初始變量。
（二）樣本選取
本文選取了2004年至2010年被“ST”的企業(yè)集團(tuán)和根據(jù)研究期間一致、行業(yè)類型相同或相近、資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)和上市時(shí)間接近的原則與其配對(duì)的財(cái)務(wù)正常的企業(yè)集團(tuán)各50家，其中剔除由于數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺失或不合理的公司以及兩年內(nèi)就被“ST”及因其他狀況異常而被“ST”的公司，研究樣本共計(jì)100家。其中把2004年至2007年的70家樣本作為模型估計(jì)樣本，2008年至2010年的30家樣本作為模型檢驗(yàn)樣本。
由于證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司進(jìn)行“ST”處理的依據(jù)為最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度審計(jì)結(jié)果顯示的凈利潤(rùn)均為負(fù)值，所以本文采用的數(shù)據(jù)為企業(yè)集團(tuán)上市公司被“ST”前三年的會(huì)計(jì)年度的數(shù)據(jù)。本文的研究數(shù)據(jù)來源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和CCER數(shù)據(jù)庫(kù)。
三、預(yù)警初始變量的分析處理
（一）預(yù)警初始變量的因子分析
本文為了去除預(yù)警初始變量間的相關(guān)性和減少預(yù)警變量個(gè)數(shù)便于模型的構(gòu)建，分別對(duì)三類預(yù)警初始變量進(jìn)行因子分析，以提取的公因子作為預(yù)警變量。
通過因子分析，對(duì)三類預(yù)警初始變量分別提取出10個(gè)公因子F1、F2、F3、F4、F5、F6、F8、F9、F10，7個(gè)公因子F1*、F2*、F3*、F4*、F5*、F6*、F7*和6個(gè)公因子F1**、F2**、F3**、F4**、F5**、F6**，其累計(jì)貢獻(xiàn)率分別為76.21 %、75.43 %、75.1%。進(jìn)一步對(duì)其因子載荷矩陣進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，這三類公因子反映了企業(yè)集團(tuán)盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)方面能力、現(xiàn)金流量能力和發(fā)展方面的情況，同時(shí)在關(guān)聯(lián)交易、行業(yè)規(guī)模和公司治理方面都有不同程度的反映。
（二）預(yù)警變量的統(tǒng)計(jì)性描述
本文以提取的公因子作為自變量，在構(gòu)建模型前，先對(duì)三類變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，檢驗(yàn)財(cái)務(wù)危機(jī)與財(cái)務(wù)正常的企業(yè)集團(tuán)在發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)之前，財(cái)務(wù)狀況是否就存在著顯著差異。采用t檢驗(yàn)比較均值差異，統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表2、表3和表4。
從表2、表3和表4可知：顯然對(duì)ST企業(yè)集團(tuán)上市公司與財(cái)務(wù)正常的企業(yè)集團(tuán)而言，三類財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警變量的t檢驗(yàn)都存在著顯著差異，說明在企業(yè)集團(tuán)陷入財(cái)務(wù)困境之前，財(cái)務(wù)危機(jī)企業(yè)集團(tuán)在財(cái)務(wù)狀況上就與財(cái)務(wù)正常的企業(yè)集團(tuán)存在著顯著的差異。因此，這些公因子包含著預(yù)警財(cái)務(wù)困境的信息，因此可以運(yùn)用這些因子建立預(yù)警模型。
四、基于Logistic回歸方法的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型構(gòu)建與檢驗(yàn)
本文以由因子分析得到的公因子作為預(yù)警變量，因變量f為二元變量，對(duì)三類樣本進(jìn)行Logistic回歸，回歸分析結(jié)果見下表5、6和7。三類因子變量在5%的置信水平下均較顯著，說明它們有顯著的解釋能力。三類財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型分別見下式：
將檢驗(yàn)樣本代入所構(gòu)建的模型，計(jì)算f值。選取0.5作為財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的臨界值，當(dāng)f＞0.5時(shí)，判定該企業(yè)集團(tuán)為財(cái)務(wù)危機(jī)企業(yè)；當(dāng)f＜0.5時(shí)，判定該企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況正常。檢驗(yàn)結(jié)果見表8。
五、結(jié)束語
本文在財(cái)務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)上引入企業(yè)集團(tuán)特征指標(biāo)和公司治理指標(biāo)構(gòu)建企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系，并運(yùn)用logistic方法建立企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警模型，進(jìn)而對(duì)指標(biāo)體系進(jìn)行檢驗(yàn)。從效果上看，預(yù)警準(zhǔn)確度令人滿意，且引入企業(yè)集團(tuán)特征指標(biāo)和公司治理指標(biāo)的預(yù)警準(zhǔn)確率高于不引入的模型情況，說明企業(yè)集團(tuán)的特征以及公司治理等指標(biāo)包含了我國(guó)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的大量信息。因此，本文所構(gòu)建的企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系具有重要的理論與應(yīng)用價(jià)值。
資助項(xiàng)目：國(guó)家自然科學(xué)基金（項(xiàng)目編號(hào)：70971015）
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[關(guān)鍵詞] 財(cái)務(wù)危機(jī) 主成分分析 Logistic分析 財(cái)務(wù)預(yù)警 財(cái)務(wù)指標(biāo)
1.引言
自改革開放以來,隨著我國(guó)市場(chǎng)開放度的不斷加大,使得國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇,企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制也不斷出現(xiàn)新的問題。2008年的全球金融危機(jī),更是給不少上市公司帶來了嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)危機(jī)。而陷入經(jīng)營(yíng)危機(jī)的上市公司幾乎毫無例外地都是以出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)為征兆。
本文在查閱文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，按照理論與實(shí)證研究相結(jié)合的方法來構(gòu)建論文。選取了30家ST和30家非ST的上市公司作為案例分析。其中15家ST和15家非ST的上市公司用來構(gòu)建預(yù)警體系，另15家ST和15家非ST用來進(jìn)行驗(yàn)證。通過該論文的研究希望能引起上市公司對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警的重視，及早診斷出財(cái)務(wù)危機(jī)的信號(hào)，并采取相應(yīng)對(duì)策，使企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大潮中立于不敗之地。
2.理論分析和模型自變量的確定
2.1 理論分析
2.1.1 財(cái)務(wù)預(yù)警的概念
財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)，通過設(shè)置并觀察一些敏感性預(yù)警指標(biāo)的變化，對(duì)企業(yè)可能或者將要面臨的財(cái)務(wù)危機(jī)所實(shí)施的實(shí)時(shí)監(jiān)控和預(yù)測(cè)警報(bào)。財(cái)務(wù)預(yù)警由財(cái)務(wù)危機(jī)和預(yù)警兩個(gè)詞構(gòu)成。它要求管理人員依據(jù)相關(guān)指標(biāo)的變化來預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)即將呈現(xiàn)的問題，及時(shí)向利益相關(guān)者提出警示。企業(yè)的支付壓力和支付能力的脫節(jié)是財(cái)務(wù)危機(jī)的表象，資金配置的失效是財(cái)務(wù)危機(jī)的實(shí)質(zhì)。財(cái)務(wù)危機(jī)事實(shí)上是一種風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。
2.1.2 財(cái)務(wù)預(yù)警的理論基礎(chǔ)
企業(yè)預(yù)警理論是構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)管理理論的基礎(chǔ)理論，主要包括危機(jī)管理理論、策略震撼管理理論、企業(yè)逆境管理理論以及系統(tǒng)非優(yōu)理論。
2.2 系統(tǒng)樣本的選取
中國(guó)證監(jiān)會(huì)于1998年3月16日頒布了《關(guān)于上市公司狀況異常期間的股票特變處理方式的通知》，要求證券交易所應(yīng)對(duì)“狀況異常”的上市公司實(shí)行股票的特別處理（special treatment，簡(jiǎn)稱ST)。我國(guó)證券市場(chǎng)上被ST的股票大多是由于“連續(xù)兩年虧損或每股凈資產(chǎn)低于股票面值（1元）”，即財(cái)務(wù)指標(biāo)的惡化是上市公司被特別處理的主要原因。因此國(guó)內(nèi)研究一般把被ST作為上市公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的標(biāo)準(zhǔn)，本文也將ST公司作為財(cái)務(wù)危機(jī)公司，非ST公司作為財(cái)務(wù)安全公司。
在對(duì)上市公司進(jìn)行研究時(shí)，由于同一指標(biāo)在不同行業(yè)之間往往有不同的標(biāo)準(zhǔn)，因而在確定研究樣本時(shí)，最好僅選取某一行業(yè)的上市公司作為研究樣本來建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系，這樣可以避免因?yàn)椴煌袠I(yè)的數(shù)據(jù)可比性不高而導(dǎo)致的模型實(shí)用性不高。在中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布的13個(gè)上市公司行業(yè)大類中，制造業(yè)所占的比例最大，經(jīng)過分析比較，最終將我國(guó)滬市A股中的制造業(yè)上市公司作為本文的研究樣本。
本文的研究當(dāng)中采用配對(duì)的方法，從滬市的上市公司中來選取樣本，即選取近被ST的上市公司作為財(cái)務(wù)危機(jī)樣本組，共30家。同時(shí)選取與財(cái)務(wù)危機(jī)組30家上市公司同行業(yè)，資產(chǎn)規(guī)模在10%差異之內(nèi)的30家非財(cái)務(wù)危機(jī)上市公司作為配對(duì)樣本。
2.3 變量的選取
本文在參考了眾多文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，分別從企業(yè)的盈利能力，償債能力，資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力，成長(zhǎng)能力和獲取現(xiàn)金能力反應(yīng)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況的5個(gè)方面出發(fā)，考慮了指標(biāo)數(shù)據(jù)獲取的難易程度并結(jié)合了以上原則，選取了以下15個(gè)指標(biāo)來建立指標(biāo)體系做為分析的起點(diǎn)。如表1所示。
3.實(shí)證研究和結(jié)果分析
本文將利用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件作為分析工具，對(duì)以上所收集的樣本公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析和邏輯回歸分析，建立預(yù)警模型。
3.1 因子分析
在上文確定了15個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)用來建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，這些指標(biāo)從不同的方面反映了公司的財(cái)務(wù)狀況。并引進(jìn)統(tǒng)計(jì)學(xué)的因子分析法。通過因子分析，找到較少的幾個(gè)因子，進(jìn)而代表數(shù)據(jù)的基本結(jié)構(gòu)，反映原始信息的本質(zhì)特征，然后用這些因子代替原來的觀測(cè)量進(jìn)行其他相關(guān)的統(tǒng)計(jì)分析，建立預(yù)警模型。
下邊對(duì)研究樣本在被宣布ST處理的前一年的15個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)運(yùn)用SPSS統(tǒng)計(jì)分析軟件進(jìn)行因子分析。首先，我們可以得到KMO和Bartlett的檢驗(yàn)結(jié)果，如表2所示。
表2 KMO和Bartlett的檢驗(yàn)結(jié)果
KMO 和 Bartlett 的檢驗(yàn)
取樣足夠度的 Kaiser-Meyer-Olkin 度量。
由表2 可知，KMO值和Bartlett球度檢驗(yàn)結(jié)果得出，樣本數(shù)據(jù)適合做因子分析。
在對(duì)研究樣本的15個(gè)指標(biāo)完成因子分析計(jì)算后，可以獲得15個(gè)特征值。本文提取了特征值大于1的6個(gè)因子變量作為下一步研究所用的變量。從表3中我們可以看到，這6個(gè)因子的累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到了81.123%，即這幾個(gè)變量已經(jīng)包含了原來15個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)81.123%的信息，因此，我們可以認(rèn)為這6個(gè)因子變量基本反映了原有的財(cái)務(wù)指標(biāo)的綜合差異。
3.2 Logistic回歸分析以及實(shí)證研究結(jié)果
3.2.1 邏輯回歸模型
邏輯回歸模型是對(duì)二分類因變量進(jìn)行回歸分析時(shí)最普遍使用的多元統(tǒng)計(jì)方法。它根據(jù)樣本數(shù)據(jù)使用最大似然估計(jì)法估計(jì)出參數(shù)值，經(jīng)過一定的數(shù)學(xué)推導(dǎo)運(yùn)算，可求得相應(yīng)變量取某個(gè)值的概率。
邏輯回歸模型的數(shù)學(xué)表達(dá)公式為：
可以等價(jià)的表示為：
在這里，P表示某件事發(fā)生的概率，ai為呆估計(jì)參數(shù)，F(xiàn)i為自變量。
3.2.2邏輯回歸分析及預(yù)警模型的構(gòu)建
利用SPSS統(tǒng)計(jì)分析軟件，對(duì)上述60家上市公司的六個(gè)因子變量進(jìn)行邏輯回歸分析，可以建立相應(yīng)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。
（1）模型判別分割點(diǎn)的選取
在建立邏輯回歸模型時(shí)，首先必須確定所要建立的模型的判別分割點(diǎn)。由于本文所選取的樣本是均衡的，即兩類公司的比例為1：1，故采用0.5作為分割點(diǎn)。因此，通過模型計(jì)算出來的某公司的概率大于0.5時(shí)，那么就判定樣本公司為ST公司；反之，視其為非ST公司。
（2）分析結(jié)果及構(gòu)建模型
將研究樣本前一年的6個(gè)因子變量輸入SPSS統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，選擇邏輯回歸法，可以得到以下結(jié)果，如表6所示。
表6方程中的變量
從上表可以看到F1、F4、F5、F6這因子變量都通過了顯著性水平為5%的顯著性檢驗(yàn)，進(jìn)入了最后的模型中，而x2、x3未能通過顯著性檢驗(yàn)，因而模型中最終只有4個(gè)因變量。根據(jù)上表，我們可以得到前一年的邏輯回歸模型：
P值的范圍在[0,1]，該值越大，表明公司在未來一年內(nèi)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)可能性越大，反之，這表明公司的財(cái)務(wù)狀況比較安全，發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性比較小。由于此模型是以0.5作為判別的分割點(diǎn)，因此當(dāng)P值大于0.5時(shí)，在未來一年內(nèi)將會(huì)被判為ST公司；反之，我們將被研究公司判定為非ST公司。
由上面的表達(dá)式可以得出企業(yè)的破產(chǎn)概率與F1、F4、F5和F6這四個(gè)因子成負(fù)相關(guān)，即該四個(gè)因子越大，企業(yè)的破產(chǎn)概率就越小。其中，F(xiàn)1主要由總資產(chǎn)的收益水平、銷售的凈利潤(rùn)以及現(xiàn)金的回收能力決定，反映了企業(yè)的盈利能力以及現(xiàn)金的回收能力；F4主要由主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率決定，反映了企業(yè)的成長(zhǎng)能力；F5主要由應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率決定，反映了資本的營(yíng)運(yùn)能力；F6主要由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和以及資產(chǎn)的增長(zhǎng)率決定，反映了資產(chǎn)的狀況。因此我們可以得出企業(yè)的破產(chǎn)概率與企業(yè)的現(xiàn)金回收能力、成長(zhǎng)能力，資本的營(yíng)運(yùn)能力以及資產(chǎn)的應(yīng)用能力負(fù)相關(guān)。
3.3 預(yù)警模型的檢驗(yàn)與評(píng)價(jià)
3.3.1 模型的檢驗(yàn)
將研究樣本前一年的數(shù)據(jù)代入邏輯回歸模型中，然后根據(jù)判別分割點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)，我們可以得到60家公司的判定結(jié)果，如下表7所示。
從判斷結(jié)果匯總表中我們可以看到：
（1）從整體預(yù)測(cè)率來看，預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確率為80%。
（2）橫向比較：比較模型中的兩類錯(cuò)誤可以發(fā)現(xiàn)非ST公司被判定為ST公司的概率要大一些，為23.3%。另一類錯(cuò)誤為17.7%
3.3.2 模型的評(píng)價(jià)
經(jīng)過因子分析法和邏輯回歸法建立的預(yù)警模型具有以下特點(diǎn)：
3.3.1 全面性。本文所見的模型包含了15個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，濃縮為6個(gè)因子變量。這些變量基本上包含了企業(yè)所有的財(cái)務(wù)信息，分別從上市公司的盈利能力、償債能力、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力以及現(xiàn)金能力等幾個(gè)方面綜合評(píng)價(jià)了公司的財(cái)務(wù)狀況。
3.3.2 可操作性。邏輯回歸模型通俗易懂，沒有深?yuàn)W的專業(yè)術(shù)語或不可量化的指標(biāo)，不僅專業(yè)人士可以借鑒，一般的投資者也可以利用。另外，在運(yùn)用該模型進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)時(shí)，由于SPSS等統(tǒng)計(jì)軟件的輔助計(jì)算，是這種預(yù)測(cè)變得相對(duì)簡(jiǎn)單可行，可以在實(shí)踐中運(yùn)用。
3.3.3 靈活應(yīng)用性。本文所建立的模型不僅可以對(duì)非ST公司變成ST公司作出預(yù)測(cè)，而且還可以對(duì)ST公司變成非ST公司作出預(yù)測(cè)。
3.4 相關(guān)的結(jié)論
（1）在構(gòu)建該體系時(shí)，應(yīng)采用對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)分布無要求的統(tǒng)計(jì)方法（如邏輯回歸方法）。因?yàn)檠芯繕颖镜呢?cái)務(wù)指標(biāo)并不一定符合正態(tài)分布。
（2）SY公司的財(cái)務(wù)狀況惡化并不是突然發(fā)生的，因而我們完全可以通過分析財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化來預(yù)測(cè)公司的未來財(cái)務(wù)狀況。通過上述的分析，可以發(fā)現(xiàn)ST公司的大部分財(cái)務(wù)指標(biāo)在其被特別處理前一年會(huì)計(jì)年度內(nèi)呈現(xiàn)出了惡化的趨勢(shì)，ST公司與非ST公司財(cái)務(wù)指標(biāo)之間所呈現(xiàn)的差距很大，這使得財(cái)務(wù)與危機(jī)預(yù)警不僅必要，而且成為可能。
（3）本文將現(xiàn)金流量的因素考慮了進(jìn)去，因?yàn)楝F(xiàn)金流量能夠很好的反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，這樣使這些財(cái)務(wù)指標(biāo)能夠更全面的反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。
（4）本文采用了因子分析法和邏輯回歸法相結(jié)合的方法建立我國(guó)制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系。這是由于本文采用的指標(biāo)較多，需要因子分析法進(jìn)行濃縮；同時(shí)，邏輯回歸在對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)企業(yè)進(jìn)行研究過程時(shí)，其存在一定的局限性。結(jié)果表明：兩種方法的結(jié)合使所構(gòu)建的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系取得了比較理想的預(yù)測(cè)結(jié)果。
（5）有以上的分析我們可以得出企業(yè)的破產(chǎn)概率與企業(yè)的現(xiàn)金回收能力、成長(zhǎng)能力，資本的營(yíng)運(yùn)能力以及資產(chǎn)的應(yīng)用能力負(fù)相關(guān)。即企業(yè)的現(xiàn)金回收能力、成長(zhǎng)能力，資本的營(yíng)運(yùn)能力以及資產(chǎn)的應(yīng)用能力越強(qiáng)，企業(yè)越不可能破產(chǎn)。
4.結(jié)束語
通過對(duì)我國(guó)滬市制造業(yè)的60家上市公司2009年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)合一定的研究方法，建立了財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系，并進(jìn)行了回代檢驗(yàn)，最后的檢驗(yàn)結(jié)果顯示了該體系取得較好的預(yù)測(cè)效果?？梢娖潴w系具有一定的實(shí)用性。
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