時(shí)間：2023-08-17 15:55:38
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關(guān)鍵詞：藝術(shù)品證券化；資產(chǎn)證券化；金融創(chuàng)新
自2011年底，國(guó)家相繼出臺(tái)《關(guān)于清理整頓各類(lèi)交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》和《關(guān)于貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院決定加強(qiáng)文化產(chǎn)權(quán)交易和藝術(shù)品交易管理的意見(jiàn)》，藝術(shù)品份額交易再次引起社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。藝術(shù)品并非首次進(jìn)駐資本市場(chǎng)，藝術(shù)品投資基金等投資模式在西方已經(jīng)發(fā)展起來(lái)，并且在我國(guó)也進(jìn)行了嘗試。但藝術(shù)品證券化，并在文交所進(jìn)行交易則是誕生于我國(guó)的獨(dú)特設(shè)計(jì)。
一、藝術(shù)品證券化的理論基礎(chǔ)
1.藝術(shù)品證券化與資產(chǎn)證券化
藝術(shù)品在文交所進(jìn)行證券化交易的主要模式為：首先由文交所與畫(huà)廊等機(jī)構(gòu)合作，選擇適合證券化交易的藝術(shù)品。在權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)藝術(shù)品進(jìn)行鑒定、評(píng)估的基礎(chǔ)上，將一個(gè)資產(chǎn)或多個(gè)資產(chǎn)打包成的資產(chǎn)包的所有權(quán)拆分成相應(yīng)數(shù)量的份額，進(jìn)行上市發(fā)售，亦可在二級(jí)市場(chǎng)按照市場(chǎng)規(guī)則進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓。藝術(shù)品份額持有者以其所持有的份額享受藝術(shù)品價(jià)值變化所帶來(lái)的收益。
這種交易模式在學(xué)界產(chǎn)生很大爭(zhēng)議，一方面，一些學(xué)者認(rèn)為藝術(shù)品升值較慢，難以產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，對(duì)藝術(shù)品份額的交易只是單純的投機(jī)活動(dòng)。而另一方面，一些學(xué)者認(rèn)為藝術(shù)品證券化是一種金融創(chuàng)新，藝術(shù)品證券化具有藝術(shù)品價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能，是將小眾的藝術(shù)品交易市場(chǎng)轉(zhuǎn)變成大眾化商品交易的有效途徑。事實(shí)上，在完善的交易模式和市場(chǎng)環(huán)境下，對(duì)于證券化的藝術(shù)品可以進(jìn)行定期的展覽或拍賣(mài)使其產(chǎn)生較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流，因此，藝術(shù)品證券化可以看作是資產(chǎn)證券化的一種特殊形式。資產(chǎn)證券化是將那些缺乏流動(dòng)性，但能產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)現(xiàn)金收入的資產(chǎn)出售給特定發(fā)行人，通過(guò)創(chuàng)設(shè)一種以該資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持的金融工具或權(quán)力憑證，進(jìn)而將這些不流動(dòng)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成可以在金融市場(chǎng)上出售和流通的證券的一種融資過(guò)程或融資方法。資產(chǎn)證券化有標(biāo)準(zhǔn)的操作步驟和嚴(yán)格的參與主體。
2.資產(chǎn)證券化的一般過(guò)程與參與主體
首先，發(fā)起人對(duì)自己擁有的能夠產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金收入流的信貸資產(chǎn)進(jìn)行清理、估算和考核，重組可預(yù)見(jiàn)現(xiàn)金流資產(chǎn)，構(gòu)造證券化資產(chǎn)。其次，組建特設(shè)信托機(jī)構(gòu)（SPV），實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，完成資產(chǎn)權(quán)屬讓渡。之后，信用增級(jí)機(jī)構(gòu)將對(duì)證券化資產(chǎn)進(jìn)行信用增級(jí)。接著，引進(jìn)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)資產(chǎn)能夠產(chǎn)生的現(xiàn)金流以及對(duì)經(jīng)過(guò)信用增級(jí)后的擬發(fā)行證券進(jìn)行評(píng)級(jí)，為投資者提供投資選擇的依據(jù)。前期準(zhǔn)備階段完成后，由SPV安排證券銷(xiāo)售，向發(fā)起人支付購(gòu)買(mǎi)證券化資產(chǎn)的價(jià)款。證券發(fā)行完畢后，SPV還需管理資產(chǎn)池，對(duì)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)行回收和分配。
參與上述資產(chǎn)證券化過(guò)程的特殊機(jī)構(gòu)包括特定目的機(jī)構(gòu)或特定目的受托人（SPV）、資金和資產(chǎn)存管機(jī)構(gòu)、信用增級(jí)機(jī)構(gòu)以及信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)的參與保證了資產(chǎn)證券化的順利進(jìn)行。
二、我國(guó)藝術(shù)品證券化的發(fā)展現(xiàn)狀
自2010始，我國(guó)藝術(shù)品證券化交易迅速發(fā)展起來(lái)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2011年6月30日，全國(guó)已有18家文交所掛牌成立，另有6家正在籌備中。2010年5月，成都文交所推出首個(gè)藝術(shù)品資產(chǎn)包“汪國(guó)新·朋友”，該藝術(shù)品份額僅僅6天便認(rèn)購(gòu)?fù)戤?。同?月，成都文交所推出“翰墨長(zhǎng)安”資產(chǎn)包，該藝術(shù)品資產(chǎn)包由西安畫(huà)派王西京、楊霜林兩位藝術(shù)家的國(guó)畫(huà)作品組成。值得一提的是，從《翰墨長(zhǎng)安》開(kāi)始，成都文交所引入了藝術(shù)品保險(xiǎn)機(jī)制，降低了藝術(shù)品投資的風(fēng)險(xiǎn)。2010年7月，深圳文交所推出“楊培江美術(shù)作品”資產(chǎn)包。2010年12月，上海文交所發(fā)行了“藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)組合1號(hào)——黃鋼藝術(shù)品”。2011年1月，天津交所發(fā)售了畫(huà)家白庚延的兩幅作品《黃河咆哮》、《燕塞秋》,2個(gè)月內(nèi)價(jià)格翻了17倍之多。作為進(jìn)行藝術(shù)品證券化交易的典型代表，深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所和天津文化藝術(shù)交易所的交易模式不盡相同。深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所在推出“楊培江美術(shù)作品”資產(chǎn)包時(shí)采取的是“權(quán)益拆分”的模式，也就是將畫(huà)家楊培江的四幅油畫(huà)和八幅宣紙彩墨作品進(jìn)行打包后估值，然后在文交所抑價(jià)發(fā)行，藝術(shù)品證券交易采取了會(huì)員制的方式，同時(shí)為保護(hù)投資者的利益，規(guī)定發(fā)行經(jīng)紀(jì)人與商在公開(kāi)交易兩個(gè)月內(nèi)暫時(shí)保留部分份額作為初始保留權(quán)益。
深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所采取的“權(quán)益拆分”模式的基本流程如下：
第一步，由交易商選定合作的畫(huà)廊，兩者共同挑選適的藝術(shù)家及其作品。
第二步，將數(shù)件藝術(shù)品打包成一個(gè)資產(chǎn)包，并確定每份所有權(quán)份額的原始價(jià)值。在針對(duì)特定的投資人進(jìn)行路演推介詢(xún)價(jià)后，確定所有權(quán)份額的發(fā)行價(jià)格，并集中認(rèn)購(gòu)。
第三步，藝術(shù)品資產(chǎn)包所有權(quán)份額在深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，在市場(chǎng)中持續(xù)流通，并由畫(huà)廊及交易商對(duì)資產(chǎn)包中得藝術(shù)品及藝術(shù)家進(jìn)行推廣，獲得更多潛在投資者的關(guān)注和了解。
第四步，將資產(chǎn)包中的藝術(shù)品通過(guò)拍賣(mài)進(jìn)行兌現(xiàn)，投資者獲得分紅收益，或者資產(chǎn)包整體通過(guò)被收購(gòu)或拍賣(mài)，摘牌退市，投資者實(shí)現(xiàn)最終的投資回報(bào)。
相比深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所，天津文化藝術(shù)交易所在推出藝術(shù)品證券化產(chǎn)品后，幾個(gè)月內(nèi)就對(duì)交易規(guī)則進(jìn)行了多番調(diào)整，準(zhǔn)入門(mén)檻不斷提高，申購(gòu)模式也由一開(kāi)始的定價(jià)改為競(jìng)價(jià)定額，漲跌幅限制一再下調(diào)，甚至提出了“特別處理”的概念。
天津文交所藝術(shù)品證券化交易的基本流程如下：
第一步，由交易所審核待發(fā)行的藝術(shù)品相關(guān)材料，組織專(zhuān)家對(duì)藝術(shù)品進(jìn)行鑒定，并對(duì)藝術(shù)品的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，確定藝術(shù)品的上市價(jià)值。
第二步，在確定藝術(shù)品上市價(jià)之后，交易所與托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行藝術(shù)品托管，與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)簽訂藝術(shù)品保險(xiǎn)合同。
第三步，投資人到交易所指定銀行開(kāi)立交易結(jié)算資金賬戶(hù)，并下載交易軟件，之后方可參與投資交易。
第四步，投資人強(qiáng)制要約收購(gòu)。
自各地文交所成立并運(yùn)行以來(lái)，推出了多種藝術(shù)品份額交易產(chǎn)品，受到投資者的瘋狂追捧，份額價(jià)格漲幅巨大，嚴(yán)重偏離藝術(shù)品的實(shí)際價(jià)值。同時(shí)藝術(shù)品份額化交易模式仍不成熟，配套制度和法律法規(guī)仍不健全，交易所交易規(guī)則朝令夕改，導(dǎo)致市場(chǎng)秩序混亂，已違背了藝術(shù)品份額化的初衷。針對(duì)這種狀況，2011年12月30日，等五部委聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院決定加強(qiáng)文化產(chǎn)權(quán)交易和藝術(shù)品交易管理的意見(jiàn)》，該意見(jiàn)明確指出：“文化產(chǎn)權(quán)交易所不得將任何權(quán)益拆分為均等份額公開(kāi)發(fā)行，不得采取集中競(jìng)價(jià)、做市商等集中交易方式進(jìn)行交易”， 將藝術(shù)品份額化交易嚴(yán)格排除在合法經(jīng)營(yíng)范圍之外。該《意見(jiàn)》體現(xiàn)了國(guó)家嚴(yán)格整改和規(guī)范藝術(shù)品證券市場(chǎng)的意圖和決心，反映出國(guó)家意圖為藝術(shù)品證券化的發(fā)展提供健康和諧的環(huán)境。
三、我國(guó)發(fā)展藝術(shù)品證券化的創(chuàng)意缺陷
作為一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品，藝術(shù)品證券化在其發(fā)展過(guò)程中不可避免地會(huì)出現(xiàn)一些問(wèn)題。
第一，藝術(shù)品份額定價(jià)不合理，評(píng)估機(jī)構(gòu)缺乏專(zhuān)業(yè)性。資產(chǎn)評(píng)估是基于市場(chǎng)價(jià)值理論和折現(xiàn)理論對(duì)特定資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行合理評(píng)估，前者是參考市場(chǎng)上同類(lèi)資產(chǎn)的價(jià)格得出，而后者與資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流及其貼現(xiàn)價(jià)值密切相關(guān)，因此，要對(duì)藝術(shù)品份額合理定價(jià)，就必須將同類(lèi)藝術(shù)品的歷史成交價(jià)作為參考，并將藝術(shù)品未來(lái)可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流考慮在內(nèi)。在天津文交所發(fā)行《黃河咆哮》和《燕塞秋》的藝術(shù)品份額前夕，上海中天拍賣(mài)有限公司在新年書(shū)畫(huà)拍賣(mài)會(huì)上將一幅名為《燕塞秋》的畫(huà)作以6.38萬(wàn)元拍賣(mài)成交，而按天津文交所以每份額1元的價(jià)格將《燕塞秋》分割成500萬(wàn)份發(fā)行來(lái)計(jì)算，其市值高達(dá)500萬(wàn)元，而兩幅同名畫(huà)作僅在尺寸上存在差別，若將面積因素考慮在內(nèi)，天津文交所份額化的畫(huà)作面積為被拍賣(mài)畫(huà)作面積的3.2倍，則份額化的《燕塞秋》市值應(yīng)在20萬(wàn)左右，這與其500萬(wàn)元的定價(jià)相差甚遠(yuǎn)。
第二，角色劃分不明確，缺乏信用評(píng)級(jí)和信用增級(jí)等中介機(jī)構(gòu)。藝術(shù)品份額交易作為一種類(lèi)證券化的交易，其涉及的主體應(yīng)包括藝術(shù)品持有者、發(fā)行商、交易所、投資者及必要的中介機(jī)構(gòu)。而目前我國(guó)藝術(shù)品證券化交易過(guò)程中，各類(lèi)參與者角色分工不明確，各地文交所除提供交易場(chǎng)所外，往往還扮演著發(fā)行商、經(jīng)紀(jì)商等角色，這種多重角色集中于一方的情況不利于形成權(quán)力的監(jiān)督和制約，也不利于維護(hù)投資者的合法權(quán)益。同時(shí)，藝術(shù)品證券化交易中缺乏權(quán)威的第三方資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)以及獨(dú)立的信用評(píng)級(jí)和信用增級(jí)機(jī)構(gòu)，而且并非所有進(jìn)行藝術(shù)品份額交易的文交所都與保險(xiǎn)公司、托管機(jī)構(gòu)等合作，對(duì)標(biāo)的藝術(shù)品采取保護(hù)措施，目前藝術(shù)品份額交易仍缺乏規(guī)范的交易制度和完善的交易流程。
第三，標(biāo)的物組合方式不科學(xué)。藝術(shù)品份額交易過(guò)程中，天津文交所將單個(gè)藝術(shù)品作為標(biāo)的資產(chǎn)，將其的權(quán)益進(jìn)行拆分，這種方式所帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)較大，一旦藝術(shù)品出現(xiàn)損壞、被盜等情況，投資者將蒙受巨大損失。因此文交所應(yīng)將多個(gè)藝術(shù)品資產(chǎn)捆綁在一起，組成一個(gè)資產(chǎn)包，以這個(gè)資產(chǎn)包為基礎(chǔ)，進(jìn)行權(quán)益拆分進(jìn)而上市。這種方式既可分散投資風(fēng)險(xiǎn)，又有利于投資者獲得不同資產(chǎn)價(jià)值升高或參與展覽等活動(dòng)而得到分紅，提高了投資者的收益。但在現(xiàn)有幾個(gè)文交所的交易模式中，組成這些資產(chǎn)包的藝術(shù)品大多屬于同位或同派作家，作品風(fēng)格相近，年代相近，風(fēng)險(xiǎn)水平相近。這種組合方式?jīng)]有充分考慮資產(chǎn)組合的期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，是不科學(xué)的。
四、我國(guó)發(fā)展藝術(shù)品證券化的對(duì)策建議
自藝術(shù)品證券誕生至今，其先后經(jīng)歷多次漲跌停牌，巨幅波動(dòng)的藝術(shù)品證券市場(chǎng)令眾多投資者望而生卻，但因此而將藝術(shù)品證券化全盤(pán)否決的做法顯然是不可取的。
首先，我國(guó)的藝術(shù)品市場(chǎng)起步較晚，發(fā)展緩慢。歐美國(guó)家的藝術(shù)品市場(chǎng)較為完善，形成了以畫(huà)廊為主的一級(jí)市場(chǎng)和以拍賣(mài)公司為主的二級(jí)市場(chǎng)，而我國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)尚不完備，交易機(jī)制不穩(wěn)定，各方面均明顯落后于西方。藝術(shù)品證券化有助于彌補(bǔ)我國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)存在的缺陷與漏洞，進(jìn)一步推動(dòng)其發(fā)展。
其次，近年來(lái)，雖然我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展較快，但公眾可選擇的投資渠道依然狹窄，大部分集中在股票、基金與房地產(chǎn)領(lǐng)域。伴隨股市萎靡不振、房地產(chǎn)市場(chǎng)動(dòng)蕩及通貨膨脹壓力劇增，藝術(shù)品投資市場(chǎng)開(kāi)始受到廣大投資者的青睞。藝術(shù)品證券化拓寬了投資渠道，為投資者提供了更加開(kāi)闊的投資空間。
再次，我國(guó)公民產(chǎn)權(quán)與版權(quán)意識(shí)淡薄，贗品在藝術(shù)品市場(chǎng)肆意橫行，擾亂了藝術(shù)品市場(chǎng)的正常秩序，造成了大量的產(chǎn)權(quán)與版權(quán)糾紛。藝術(shù)品證券化有助于規(guī)范藝術(shù)品市場(chǎng)，促進(jìn)藝術(shù)品的合理有序交易。
由以上三點(diǎn)必要性可以看出，我國(guó)發(fā)展藝術(shù)品證券化迫在眉睫，但目前各地文交所藝術(shù)品證券化的發(fā)展情況并不理想，其部分做法甚至與資產(chǎn)證券化的理論相背離。為推動(dòng)藝術(shù)品證券市場(chǎng)的正常運(yùn)行，我們可從以下幾方面進(jìn)行改進(jìn)。
第一，證券化標(biāo)的物必須是有較高藝術(shù)價(jià)值、可產(chǎn)生較穩(wěn)定的預(yù)期現(xiàn)金流的藝術(shù)品。在選擇證券化標(biāo)的物時(shí)，SPV應(yīng)與畫(huà)廊等藝術(shù)品經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)合作，根據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)共同指定具備高藝術(shù)價(jià)值的藝術(shù)品。另外，在篩選、甄別可證券化的藝術(shù)品時(shí)，SPV需評(píng)估藝術(shù)品可產(chǎn)生的預(yù)期現(xiàn)金流，并判斷該現(xiàn)金流是否具有連續(xù)性與穩(wěn)定性。
第二，藝術(shù)品證券化形成的一般程序必須與資產(chǎn)證券化的標(biāo)準(zhǔn)步驟相一致。就資產(chǎn)證券化而言，首先應(yīng)該組建資產(chǎn)池，設(shè)立特設(shè)機(jī)構(gòu)，并進(jìn)行證券化資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移。在出售證券之前，證券化資產(chǎn)信用增級(jí)與信用評(píng)級(jí)是必不可少的。另外，SPV在支付證券化資產(chǎn)價(jià)款之后，還應(yīng)該進(jìn)行資產(chǎn)池管理。
第三，藝術(shù)品證券化的過(guò)程中必須要有足夠的第三方機(jī)構(gòu)參與，其中包括特定目的機(jī)構(gòu)或特定目的受托人、資金和資產(chǎn)存管機(jī)構(gòu)、信用增級(jí)機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。天津與深圳文交所分飾多角，使得藝術(shù)品交易平臺(tái)不客觀、不公開(kāi)，擾亂了藝術(shù)品證券市場(chǎng)的正常秩序。只有第三方機(jī)構(gòu)活躍于藝術(shù)品證券市場(chǎng)，才能保證資產(chǎn)證券化步驟的順利完成。
第四，完善藝術(shù)品證券交易機(jī)制，遏制信息不對(duì)稱(chēng)情況的發(fā)生。信息不對(duì)稱(chēng)不僅不利于藝術(shù)品價(jià)值的客觀評(píng)估與藝術(shù)品證券的合理定價(jià)，也會(huì)使投資者對(duì)藝術(shù)品證券的價(jià)值產(chǎn)生非理性預(yù)期。盲目跟風(fēng)將會(huì)導(dǎo)致藝術(shù)品證券價(jià)格的暴漲暴跌，擾亂藝術(shù)品證券市場(chǎng)，損害投資者的切身利益。
第五，建立健全藝術(shù)品證券市場(chǎng)的監(jiān)管制度，明確監(jiān)管政策，實(shí)現(xiàn)相關(guān)文化部門(mén)、證監(jiān)會(huì)與第三方機(jī)構(gòu)的聯(lián)合監(jiān)督。只有嚴(yán)格、公正的監(jiān)管才能保證藝術(shù)品市場(chǎng)的參與機(jī)構(gòu)各司其職，保證藝術(shù)品證券化的合理合法，保證藝術(shù)品交易信息的公開(kāi)透明，進(jìn)而維護(hù)投資者的切身利益。
總而言之，藝術(shù)品證券化是一種有益的金融創(chuàng)新，雖然目前藝術(shù)品證券市場(chǎng)仍然存在缺陷，但是新生事物的成長(zhǎng)和完善都需要一定的過(guò)程，藝術(shù)品證券化不可因噎廢食。藝術(shù)品的證券化、大眾化是一種不可避免的趨勢(shì)，但在其發(fā)展過(guò)程中不可過(guò)于冒進(jìn)，藝術(shù)品證券化只有在產(chǎn)權(quán)明晰、監(jiān)管有力、制度健全、風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下才能促進(jìn)文化市場(chǎng)與金融市場(chǎng)的共同發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
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――引自：馬克思《資本論》
如果既不用踐踏法律，也不用冒著絞首的危險(xiǎn)犯下任何罪行，能以低至1元/份額的投資賺得1600%的利潤(rùn)，資本又會(huì)演繹出怎樣的瘋狂？
這種瘋狂目前正在天津文化藝術(shù)品交易所（下稱(chēng)：天津文交所）真實(shí)上映――藝術(shù)品份額遭遇暴炒。通過(guò)天津文交所的交易系統(tǒng)可以看到，該所第一批上市交易的兩件繪畫(huà)作品《黃河咆哮》（20001）、《燕塞秋》（20002）每份額的價(jià)格在3月22日就已分別高達(dá)17.16元、17.07元，相比1元/份額的發(fā)行價(jià)，漲幅雙雙超過(guò)了1600%。更令人吃驚的是，天津文交所第二批上市交易的8件藝術(shù)品都呈現(xiàn)同一個(gè)走勢(shì)：每件藝術(shù)品3月11日上市首日的收盤(pán)價(jià)都比首發(fā)價(jià)漲了116%，之后8個(gè)交易日又皆以漲停板報(bào)收，這時(shí)每個(gè)藝術(shù)品份額價(jià)格較首發(fā)價(jià)的漲幅已經(jīng)達(dá)到387%。
記者在對(duì)藝術(shù)品業(yè)內(nèi)人士以及市場(chǎng)交易人士進(jìn)行采訪和調(diào)查的過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，資金并沒(méi)有對(duì)每件藝術(shù)品的真實(shí)價(jià)值進(jìn)行辨別就盲目追漲，具有非常強(qiáng)烈的博傻性質(zhì)。也就是說(shuō)，只要是交易的藝術(shù)品，資金就對(duì)其進(jìn)行瘋狂炒作，而不管它是否真的值這么多錢(qián)。
這種博傻的后果就是：各自?xún)r(jià)值有所不同的8件藝術(shù)品，連續(xù)多個(gè)交易日都呈現(xiàn)出一模一樣的漲停走勢(shì)。這種難得一見(jiàn)的藝術(shù)品投資“奇觀”立即在市場(chǎng)掀起了一股風(fēng)風(fēng)火火的藝術(shù)品投資熱潮，并迅速蔓延到股票市場(chǎng)。A股目前相關(guān)藝術(shù)品概念的股票主要有弘業(yè)股份（600128）、東方金鈺（600086），兩只股票最近一波短炒行情就始于1月中下旬，正是天津文交所第一批藝術(shù)品份額上市的時(shí)間段。至此，各類(lèi)投資市場(chǎng)都充斥著強(qiáng)烈的“藝術(shù)品”概念。
然而，誕生于天津文交所的藝術(shù)品交易還是與以往傳統(tǒng)的藝術(shù)品交易有所不同：在天津文交所的交易軟件上，投資者不需要花上百萬(wàn)、上千萬(wàn)的錢(qián)去購(gòu)買(mǎi)整件藝術(shù)品的產(chǎn)權(quán)，可以視自己的財(cái)力，僅僅購(gòu)買(mǎi)藝術(shù)品的“一部分”。
“藝術(shù)品股票”面市
自古以來(lái)，藝術(shù)品就是市場(chǎng)的一個(gè)重要投資品種，而藝術(shù)品與證券化的接軌在中國(guó)卻是剛剛興起。目前我國(guó)藝術(shù)品交易有兩種模式，一種是以天津、深圳為代表的類(lèi)證券化交易模式，另一種是以上海為代表的產(chǎn)權(quán)交易模式。前者把一個(gè)藝術(shù)品“分割”為等量大小的多個(gè)份額，投資者可以購(gòu)買(mǎi)其中一定數(shù)量的份額；后者則主要是針對(duì)完整的藝術(shù)品進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易。與深圳文交所只針對(duì)特定俱樂(lè)部會(huì)員開(kāi)放的特點(diǎn)相比較，天津文交所是平民百姓相對(duì)容易就可參與的藝術(shù)品投資市場(chǎng)。
在天津文交所，投資者可以像買(mǎi)賣(mài)A股股票一樣買(mǎi)賣(mài)藝術(shù)品份額。這種藝術(shù)品交易方式與股票交易方式幾乎相同，都有開(kāi)戶(hù)、首發(fā)申購(gòu)、集合競(jìng)價(jià)、每次買(mǎi)賣(mài)至少1手等相似的步驟；當(dāng)然也在漲跌幅限制、資金托管第三方、退市機(jī)制等方面有不同的規(guī)則。其中，兩個(gè)交易市場(chǎng)最引人注目的不同之處在于藝術(shù)品交易采用“T+0”的交易機(jī)制，而股票采用的則是“T+1”機(jī)制。（詳見(jiàn)表一）。
在與股票市場(chǎng)極度相似的交易規(guī)則下，投資者對(duì)于自己購(gòu)買(mǎi)的那部分藝術(shù)品的份額容易產(chǎn)生疑惑：“我交易的到底是藝術(shù)品，還是股票？”
通常，市場(chǎng)把這種產(chǎn)于天津文交所的新生事物稱(chēng)之為“藝術(shù)品股票”，將其操作模式定義為“與股市類(lèi)似的‘藝術(shù)品份額交易模式’―――把份額標(biāo)的物等額拆分，拆分后按份額享有的所有權(quán)公開(kāi)上市交易?！?/p>
這種“藝術(shù)品股票”面世的最大意義在于讓藝術(shù)品更貼近了普通投資者，即使你不是富翁，也能參與到藝術(shù)品的買(mǎi)賣(mài)，因?yàn)樗囆g(shù)品都被分成了不同的份額，你只需能買(mǎi)得起其中的幾手即可。目前在天津文交所最貴的是《黃河咆哮》，如果購(gòu)買(mǎi)一手即100份額，加上各種交易費(fèi)用，也不過(guò)2000元左右，這個(gè)價(jià)格對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，并不困難。
暴利的誘惑
天津文交所沒(méi)有想到，“藝術(shù)品股票”會(huì)受到市場(chǎng)這么熱情的追捧，連續(xù)漲停的架勢(shì)讓該所不斷調(diào)整漲跌幅，由最初的15%下調(diào)為10%，3月22日起又調(diào)整第二批上市交易的藝術(shù)品份額漲跌幅為1%，它希望此舉能為藝術(shù)品份額的炒作降降溫。但這顯然收效甚微，第二批藝術(shù)品份額22、23日又連續(xù)“一字”漲停?！八囆g(shù)品股票”的神話(huà)仍在延續(xù)，瘋狂的暴漲依然客觀存在。
回看天津文交所的交易數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)不管用瘋狂，還是暴利，都難以形容份額的那種令人狂熱的洶涌漲勢(shì)（詳見(jiàn)表二：天津藝術(shù)品份額的周交易數(shù)據(jù)――3月第三周）。特別是天津文交所第一批藝術(shù)品自1月26日公開(kāi)交易以來(lái)，1600%的超高暴利就像頂在其頭上的一顆巨鉆，閃亮得灼傷人眼。
由于3月份的月度數(shù)據(jù)還需等待，我們可以參考最近一周的公開(kāi)交易數(shù)據(jù)。從表二中可以發(fā)現(xiàn)，上周交易中，盡管第一批上市的《黃河咆哮》與《燕塞秋》因漲幅過(guò)大被天津文交所停牌，但三個(gè)交易日也漲了52%的幅度；第二批共8件藝術(shù)品則復(fù)制了同一漲勢(shì)――14日開(kāi)盤(pán)價(jià)和18日收盤(pán)價(jià)完全相同，周漲幅皆為100.93%。
這樣驚人的漲幅和完全復(fù)制的走勢(shì)，會(huì)不會(huì)僅僅是上周的一個(gè)特殊現(xiàn)象？
記者通過(guò)天津文交所的全部交易數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，上周的漲幅并非偶然，藝術(shù)品上市兩個(gè)多月以來(lái)整體走勢(shì)一直就令人意外的強(qiáng)勁。從1月26日第一批交易的兩件藝術(shù)品來(lái)看，它們?cè)诙潭倘畟€(gè)交易日里，單位份額的價(jià)格較發(fā)行價(jià)的漲幅均超過(guò)1600%。第二批藝術(shù)品則是有過(guò)之而無(wú)不及，8件價(jià)格走勢(shì)一模一樣的藝術(shù)品除3月11日上市首日都漲了116%，之后8個(gè)交易日全部“一字”漲停。截止3月23日收盤(pán)，相較發(fā)行價(jià)1元/份額的漲幅累計(jì)達(dá)387%（詳見(jiàn)圖一）。
誰(shuí)在賺錢(qián)
在如此火爆的天津藝術(shù)品交易市場(chǎng)，哪些人在賺錢(qián)？又有哪些人是風(fēng)險(xiǎn)的最大承受者？
對(duì)于絕對(duì)主體――天津文交所來(lái)說(shuō)，它具有雙重屬性。在發(fā)揮“交易所”作用的同時(shí)，也成為一家中介機(jī)構(gòu)，相當(dāng)于A股的“交易所+券商”職能，也就等于賺取了兩份收入。
作為交易所，天津文交所可以將藝術(shù)品分成等量的多份份額，在其交易所上市發(fā)行。而不管藝術(shù)品是否發(fā)行成功，文交所都要在藝術(shù)品審核發(fā)行前收取上市費(fèi)用――目前來(lái)看，是發(fā)行總價(jià)格的1%-2%。按照規(guī)定，如果發(fā)行成功，上市費(fèi)由發(fā)行商支付；如果發(fā)行未成功，上市費(fèi)則由藝術(shù)品持有人承擔(dān)。通過(guò)交易所公開(kāi)數(shù)據(jù)，記者發(fā)現(xiàn)不同藝術(shù)品的上市費(fèi)用有所不同，大部分畫(huà)作的上市費(fèi)用為上市總金額的1%，而唯一的非畫(huà)作藝術(shù)品――天然粉鉆（41001）的上市費(fèi)收取比例翻倍，達(dá)2%。天津文交所官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，這顆天然粉鉆的上市費(fèi)高達(dá)48萬(wàn)元，數(shù)額十分可觀。
由于文化交易市場(chǎng)沒(méi)有類(lèi)似A股券商的中介機(jī)構(gòu)，天津文交所還承擔(dān)了“交易中介”的角色。基于天津文交所的電子交易系統(tǒng)，投資者可以進(jìn)行藝術(shù)品份額交易買(mǎi)賣(mài)，這就需要向文交所上繳一定比例的傭金。據(jù)天津文交所官網(wǎng)資料顯示，交易為雙向收費(fèi)，單次收取傭金的標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)交易金額累計(jì)程度的不同，范圍大致在0.5‰-2‰。如果一位投資者交易金額累計(jì)沒(méi)有達(dá)到5000萬(wàn)元，則一次完整的藝術(shù)品份額交易需要向文交所貢獻(xiàn)“買(mǎi)和賣(mài)”兩次共約4‰的傭金。從上周交易金額達(dá)11412.43萬(wàn)元來(lái)看（見(jiàn)表二），若按雙向收取傭金的標(biāo)準(zhǔn)衡量，天津文交所上一周便可收40萬(wàn)左右的傭金，隨著資金的持續(xù)流入，這種交易傭金的前景十分可觀。
對(duì)于第二個(gè)重要主體――藝術(shù)品所有權(quán)的原擁有者來(lái)說(shuō)，則可以通過(guò)類(lèi)似A股IPO的過(guò)程，將藝術(shù)品的部分份額推向市場(chǎng)，最終成為賺錢(qián)的大贏家。首先，原擁有者會(huì)委托藝術(shù)品投資公司對(duì)藝術(shù)品進(jìn)行上市準(zhǔn)備，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為在對(duì)藝術(shù)品估價(jià)環(huán)節(jié)上，一般會(huì)有所溢價(jià)。其次，待藝術(shù)品份額正式上市交易，從目前如此瘋狂的上漲勢(shì)頭來(lái)看，原持有人保留的份額少則翻了四倍，多則已經(jīng)翻了16倍以上。
我們還注意到，藝術(shù)品上市離不開(kāi)一個(gè)關(guān)鍵人物――藝術(shù)品投資公司，它起到承銷(xiāo)商的作用。從天津文交所公布的10份藝術(shù)品發(fā)行說(shuō)明書(shū)來(lái)看，所有藝術(shù)品均由天津華贊文化藝術(shù)品投資有限公司（下稱(chēng)：天津華贊）承銷(xiāo)。以天然粉鉆的發(fā)行說(shuō)明書(shū)為例，記者僅僅找到天津華贊作為發(fā)行商的公司名稱(chēng)介紹，完全沒(méi)有找到該公司的聯(lián)系方式和更進(jìn)一步的詳細(xì)介紹。一切成謎，但一切并不影響天津華贊賺取發(fā)行費(fèi)用。
普通投資者位于整個(gè)投資鏈條的最末端，雖然可以參與藝術(shù)品投資，就目前來(lái)看也確實(shí)是有利可圖。但這種博傻游戲的最后一棒究竟會(huì)掉在誰(shuí)手中？以證券投資的長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)和規(guī)律來(lái)看，大部分“散戶(hù)”難逃被套的厄運(yùn)。業(yè)內(nèi)人士表示，藝術(shù)品雖然漲得兇，如果哪天跌下來(lái)也是很可怕的，參與里面的普通投資者要注意見(jiàn)好就收，謹(jǐn)防下跌風(fēng)險(xiǎn)。
炒的是什么
藝術(shù)品交易的暴利吸引了更多的人投身于“藝術(shù)品股票”投資的洪流，然而許多人奮不顧身的同時(shí)，卻忘記了洪流的途中可能有深深漩渦，盡頭又是否會(huì)是千尺懸崖？
雖然交易規(guī)則與股票市場(chǎng)幾乎一模一樣，但藝術(shù)品與上市公司有著本質(zhì)的區(qū)別。深圳一家私募基金公司的研究總監(jiān)石先生告訴記者：“用于交易的藝術(shù)品并不能像上市公司股票那樣分紅給投資者，畢竟藝術(shù)品不能生產(chǎn)利潤(rùn)。”我們投資A股市場(chǎng)，一個(gè)普遍的投資邏輯是看公司未來(lái)業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性，而藝術(shù)品沒(méi)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不能生產(chǎn)商品獲取利潤(rùn)，那么藝術(shù)品投資炒的是什么？市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，在價(jià)格大幅偏離真實(shí)價(jià)值的背景下，藝術(shù)品投資更多的是一種資金的博弈。
深圳一位私募基金經(jīng)理蔡先生分析：“這其實(shí)還是擊鼓傳花的游戲。藝術(shù)品投資當(dāng)然有一定的投資屬性，關(guān)鍵是價(jià)格和價(jià)值之間是否成一定的比例。比如同樣一幅畫(huà)，拿到拍賣(mài)市場(chǎng)上，到底是值多少錢(qián)，那么它分割成每個(gè)份額后，應(yīng)該總市值大致接近這樣的拍賣(mài)成交價(jià)。如果大幅偏離，那說(shuō)明參與的資金更多的是在進(jìn)行博弈，尋求流動(dòng)性差價(jià)，因?yàn)榉指畛煞蓊~后，就制造了一種尋求流動(dòng)性差價(jià)和炒作交易的可能。”
石先生也表示，“天津交易市場(chǎng)的藝術(shù)品炒作本來(lái)就不是理性的，現(xiàn)在就是博弈，是一種籌碼游戲。博弈某種程度上也可以說(shuō)就是賭，但目前還不能預(yù)測(cè)到底會(huì)瘋狂到什么程度。”
“負(fù)利率背景下，流動(dòng)性過(guò)剩造成了藝術(shù)品市場(chǎng)的暴漲暴利，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)有暴跌的行情。這有點(diǎn)像郁金香的故事。當(dāng)市場(chǎng)非理性情緒占據(jù)了市場(chǎng)主導(dǎo)之后，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度追求的偏好等價(jià)變成了一場(chǎng)游戲?！比A林證券研究中心副主任胡宇表示贊同前兩者的看法。他還分析：“同樣是資產(chǎn)，藝術(shù)品的估值其實(shí)很簡(jiǎn)單，但由于將資產(chǎn)證券化之后，就可能放大了藝術(shù)品的風(fēng)險(xiǎn)，同樣也制造了一些新的所謂稀缺性。但其實(shí)，這種資產(chǎn)證券化的游戲已經(jīng)不是新游戲。如果將這種暴利的游戲放大，就可能造成擊鼓傳花的效果?！?/p>
顯然，業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，這種藝術(shù)品證券化的炒作非常不理性，價(jià)格已經(jīng)大大偏離藝術(shù)品本身的價(jià)值，炒的的過(guò)程幾乎完全就是一個(gè)資金的博傻過(guò)程，只是不知誰(shuí)會(huì)接到最后一棒。
疑慮重重
作為金融創(chuàng)新的一個(gè)代表，天津文交所給予了普通投資者一個(gè)全新的藝術(shù)品交易平臺(tái)。新投資品種的誕生通常都伴隨著初期暴利的出現(xiàn)，但也潛藏了許多值得警惕、商榷的不足之處，這需要時(shí)間來(lái)慢慢完善。就目前的天津文交所藝術(shù)品交易來(lái)看，確有幾處值得共同探討。
疑慮1：藝術(shù)品定價(jià)機(jī)制
記者發(fā)現(xiàn)，在繪畫(huà)類(lèi)藝術(shù)品發(fā)行說(shuō)明書(shū)中，畫(huà)作并沒(méi)有被權(quán)威機(jī)構(gòu)估值，最后的發(fā)行總金額由原持有者和作為發(fā)行商的天津華贊共同商議。這個(gè)總金額其實(shí)就是藝術(shù)品上市的首次估價(jià)，沒(méi)有一個(gè)權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)畫(huà)作進(jìn)行準(zhǔn)確估值，那么這個(gè)發(fā)行總價(jià)是否合理？同時(shí)，發(fā)行說(shuō)明書(shū)對(duì)畫(huà)作本身的解釋也僅僅寥寥數(shù)頁(yè)，更沒(méi)有對(duì)相關(guān)的繪畫(huà)行業(yè)情況進(jìn)行一個(gè)大概的同比對(duì)照。
以《燕塞秋》為例，其發(fā)行說(shuō)明書(shū)沒(méi)有顯示相關(guān)權(quán)威機(jī)構(gòu)的一個(gè)估價(jià)情況，而僅僅是原持有人和承銷(xiāo)商機(jī)構(gòu)商議發(fā)行總價(jià)格為500萬(wàn)元。這樣的估價(jià)受到投資者的懷疑：如果是有權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)畫(huà)作進(jìn)行了估價(jià)，應(yīng)該把它放到發(fā)行說(shuō)明書(shū)中，給投資者一個(gè)具體的參考標(biāo)準(zhǔn)；而如果沒(méi)有權(quán)威機(jī)構(gòu)估價(jià)，那這個(gè)價(jià)格是誰(shuí)估的，它合理嗎？《黃河咆哮》、《滄海浪涌》等畫(huà)作也發(fā)生了與《燕塞秋》一樣的估值信息缺失情況。
天津文交所的藝術(shù)品份額交易已經(jīng)進(jìn)行了近3個(gè)月，藝術(shù)品發(fā)行時(shí)首次估價(jià)的合理性、準(zhǔn)確性受到市場(chǎng)質(zhì)疑。到底是誰(shuí)給繪畫(huà)類(lèi)藝術(shù)品估了價(jià)，這個(gè)價(jià)格客觀不客觀？目前也無(wú)處得知。
疑慮2：天津華贊的身份及資歷
天津華贊全稱(chēng)“天津華贊文化藝術(shù)品投資有限公司”，它被關(guān)注，主要因?yàn)樯矸莩芍i。該公司負(fù)責(zé)了目前以“份額”上市交易的全部10件藝術(shù)品的發(fā)行工作。但在藝術(shù)品的發(fā)行說(shuō)明書(shū)中，沒(méi)有看到天津華贊的詳細(xì)介紹和聯(lián)系方式。記者在網(wǎng)上搜索的結(jié)果只顯示天津華贊也許是一家私營(yíng)民企，規(guī)模約在21-50人，而注冊(cè)資金、成立年份等消息全部空白。信息的不透明，讓市場(chǎng)對(duì)天津華贊的資歷資格也產(chǎn)生了質(zhì)疑。
疑慮3：發(fā)行說(shuō)明書(shū)的過(guò)于簡(jiǎn)單
在天津文交所以份額方式上市的10件藝術(shù)品，其發(fā)行說(shuō)明書(shū)都極為簡(jiǎn)單。如果說(shuō)交易模式模擬了股票市場(chǎng)，但藝術(shù)品的發(fā)行說(shuō)明書(shū)在嚴(yán)謹(jǐn)程度、信息披露的透明程度等方面，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及IPO的招股說(shuō)明書(shū)。
10件藝術(shù)品的承銷(xiāo)商都是天津華贊，這讓許多民間投資者笑談：“難怪發(fā)行說(shuō)明書(shū)這么簡(jiǎn)單，一家承銷(xiāo)商三個(gè)月內(nèi)10件藝術(shù)品的上市業(yè)務(wù)，確實(shí)沒(méi)有時(shí)間來(lái)籌備更完善的資料供市場(chǎng)參考?！?/p>
疑慮4：原始份額是否限制流通
發(fā)行說(shuō)明書(shū)顯示了藝術(shù)品原持有者保留了多少份額（大約都在10%-20%的份額），卻沒(méi)有顯示這部分“大股東的原始份額”有無(wú)限制流通。但記者從交易軟件上看到，10個(gè)藝術(shù)品的流通份額與全部份額的數(shù)量都完全一致。既然發(fā)行說(shuō)明書(shū)沒(méi)有限制流通的文字，交易軟件上也顯示流通份額與全部份額數(shù)量一致，那么投資者就會(huì)認(rèn)為這部分原持有者的原始份額在上市首日就可自由流通。
記者接通天津文交所咨詢(xún)電話(huà)后，對(duì)方告訴記者：“藝術(shù)品原持有者所保留的原始份額在藝術(shù)品上市后，過(guò)180天才可以在交易所買(mǎi)賣(mài)。”對(duì)方還表示，這個(gè)交易規(guī)則可以在天津文交所官網(wǎng)上找到。
誠(chéng)然，我們也許可以花費(fèi)長(zhǎng)時(shí)間的精力在信息海量的天津文交所官網(wǎng)上找到想找的信息，可是這么一條重要信息不能在發(fā)行說(shuō)明書(shū)中找到，在交易軟件上卻得到相反的信息，一定程度上也體現(xiàn)出藝術(shù)品份額交易上市的“匆忙”。有投資者表示，“當(dāng)然我無(wú)意容忍目前交易所這個(gè)平臺(tái)現(xiàn)存的種種弊端，我是希望它能逐步規(guī)范起來(lái)?！?/p>
疑慮5：投資門(mén)檻的提高
一些打算加入“藝術(shù)品股票”投資的民眾突然發(fā)現(xiàn)，天津文交所將開(kāi)戶(hù)的門(mén)檻由原來(lái)的5萬(wàn)提高到50萬(wàn)元。也就是說(shuō)，開(kāi)通交易賬戶(hù)，投資者需要到招商銀行開(kāi)一張金葵花卡，并存入50萬(wàn)元，才能獲取“藝術(shù)品股票”的交易賬戶(hù)。
那么這到底是招商銀行的規(guī)定，還是天津文交所的突然調(diào)整？記者致電招商銀行總行期貨結(jié)算部總經(jīng)理胥繼鋒，他表示“由五萬(wàn)提高到五十萬(wàn)的事情，是天津文交所的決定”，招行只按照規(guī)定執(zhí)行。對(duì)此，有些投資者又迷惑了：如果我找人借錢(qián)先湊滿(mǎn)50萬(wàn)元開(kāi)個(gè)交易賬戶(hù)，是不是不久后可以再取出來(lái)，這個(gè)規(guī)定的意義到底有多大？天津文交所官網(wǎng)“如何開(kāi)戶(hù)”版面中，也找不到相關(guān)50萬(wàn)的信息。
疑慮6：規(guī)則變動(dòng)的隨意性太大
短短兩個(gè)多月的交易日，漲跌幅三次調(diào)整、開(kāi)戶(hù)門(mén)檻提高十倍、推出新的交易品種“單有藝術(shù)品”等層出不窮的“新招”著實(shí)讓人眼花繚亂。不少投資者反映，很多規(guī)則不僅解釋不夠詳盡，頻繁的變動(dòng)更讓他們無(wú)所適從。
那么，哪個(gè)機(jī)構(gòu)可以監(jiān)管天津文交所的一舉一動(dòng)，使其更為規(guī)范？查閱其官網(wǎng)資料，沒(méi)有詳細(xì)說(shuō)明誰(shuí)是天津文交所的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，僅僅有“經(jīng)天津市人民政府批準(zhǔn)發(fā)起設(shè)立，得到了市委市政府的大力支持”的描述字樣。誰(shuí)也搞不清楚，把藝術(shù)品以股票方式發(fā)行，這種結(jié)合兩種投資品種特點(diǎn)的天津文交所到底歸誰(shuí)監(jiān)管？
叫停之憂(yōu)
天津文交所藝術(shù)品份額的瘋漲，讓很多人都產(chǎn)生了“為什么”的疑惑，并提出了質(zhì)疑“這樣的投資品種能不能長(zhǎng)久生存？”市場(chǎng)人士表示，供給成為藝術(shù)品市場(chǎng)最大的問(wèn)題，只有擴(kuò)大市場(chǎng)的供給面，才有可能為炒作降溫；現(xiàn)在“藝術(shù)品股票”還在嘗試階段，未來(lái)如果經(jīng)過(guò)調(diào)整還不能健康發(fā)展，也有可能被喊停。
對(duì)于大漲原因，深圳某私募研究總監(jiān)石先生分析：“藝術(shù)品近期漲這么好，關(guān)鍵還在于天津文交所的交易品種太少。目前的10個(gè)藝術(shù)品市值有限，而投資者還在不斷開(kāi)戶(hù)，后續(xù)資金將持續(xù)流入藝術(shù)品市場(chǎng)。過(guò)量資金追捧有限市值的藝術(shù)品，暴炒是必然。”
也有網(wǎng)民投資者表示，“定價(jià)要看是在什么平臺(tái)上定價(jià)，比如大宗商品的現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)價(jià)格就不一樣。就拿藝術(shù)品來(lái)說(shuō)，每個(gè)人的估價(jià)也會(huì)有所不同。天津文交所的價(jià)格交易體系與傳統(tǒng)的畫(huà)廊等藝術(shù)品買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)不一樣，它摻雜了更多的投機(jī)、心理預(yù)期等因素，出現(xiàn)這樣的價(jià)格波動(dòng)也可以理解?！?/p>
對(duì)于藝術(shù)品份額交易的未來(lái)，石先生表示可能難以做得像股票市場(chǎng)一樣大。他說(shuō)：“A股最早是四只股票，當(dāng)時(shí)也有暴炒情況，但隨著股票市場(chǎng)的擴(kuò)容，市場(chǎng)已經(jīng)相對(duì)規(guī)范化。股市是個(gè)大市場(chǎng)，但藝術(shù)品做得那么大的可能性很小。如果有幾千、幾萬(wàn)件藝術(shù)品上市，我看就炒不起來(lái)?！?/p>
現(xiàn)在也有很多投資者擔(dān)心：“天津文交所的藝術(shù)品份額交易可能只是嘗試，如果做不好，是不是隨時(shí)可能停掉？”目前也有跡象顯示天津文交所有意暫緩以份額方式發(fā)行藝術(shù)品，在推出兩批次“上市藝術(shù)品”之后，該所3月22日推出了第一批“單有藝術(shù)品”的交易品種。據(jù)了解，“單有藝術(shù)品”與“上市藝術(shù)品”交易模式最大的不同，在于前者將藝術(shù)品作為一個(gè)完整的個(gè)體，由單一投資者購(gòu)買(mǎi)；后者則把藝術(shù)品分割成多份份額后，由不同投資人共同購(gòu)買(mǎi)。
天津文交所把新的六件藝術(shù)品以“單有藝術(shù)品”身份，而沒(méi)有以“上市藝術(shù)品”來(lái)發(fā)行，讓不少人心里打起了鼓：藝術(shù)品的份額交易，是不是真有停止的可能？
關(guān)鍵詞：文化藝術(shù)品；份額化交易；規(guī)制
文章編號(hào)：1003-4625(2011)12-0027-04 中圖分類(lèi)號(hào)：F830.45 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
2010年國(guó)務(wù)院聯(lián)合中國(guó)人民銀行、財(cái)政部等九部委下發(fā)《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出要加大金融業(yè)支持文化產(chǎn)業(yè)的力度，推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)的對(duì)接，進(jìn)一步改進(jìn)和提升對(duì)我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的金融服務(wù)。在鼓勵(lì)金融業(yè)積極創(chuàng)新以推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的國(guó)家政策指導(dǎo)下，我國(guó)大量金融資本涌人文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行投資，文化與金融資本開(kāi)始對(duì)接，市場(chǎng)上出現(xiàn)了藝術(shù)品金融資本化的創(chuàng)新，其中最引人矚目的就是文化藝術(shù)品份額化交易模式的產(chǎn)生。然而，文化藝術(shù)品份額化交易這種全新的交易模式產(chǎn)生后，各種問(wèn)題如交易風(fēng)險(xiǎn)如何防范、投資人的關(guān)系如何處理等紛至沓來(lái)，組織份額化交易的文化藝術(shù)品交易所也不斷暴露出制度設(shè)計(jì)和管制方面的不足與弊端，種種問(wèn)題急需得到妥善解決。因此，盡快研究和出臺(tái)文化藝術(shù)品份額化交易的規(guī)制對(duì)策，才能使在我國(guó)出現(xiàn)的這種藝術(shù)品份額化交易創(chuàng)新能夠走得更安全、更遠(yuǎn)。
一、文化藝術(shù)品份額化交易的產(chǎn)生及法律規(guī)制的必要性
文化藝術(shù)品份額化交易，是指將法律允許上市交易的文化藝術(shù)品，經(jīng)過(guò)鑒定與價(jià)值評(píng)估后，以虛擬的若干份額方式進(jìn)行等額拆分，拆分后按份額享有的所有權(quán)以類(lèi)似于股票交易系統(tǒng)的方式進(jìn)行公開(kāi)上市交易。2009年我國(guó)首家組織文化藝術(shù)品份額化交易，并為文化藝術(shù)品份額集中交易提供場(chǎng)所、設(shè)施和相關(guān)信息的文化藝術(shù)品交易所――天津文化藝術(shù)品交易所經(jīng)天津市人民政府批準(zhǔn)依法設(shè)立。根據(jù)《天津文化藝術(shù)品交易所暫行規(guī)則》第6條規(guī)定，天津文化藝術(shù)品交易所的職責(zé)是為藝術(shù)品份額的集中交易提供平臺(tái)、設(shè)施，履行國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章和政策規(guī)定的職責(zé)，監(jiān)督管理市場(chǎng)行為，維護(hù)市場(chǎng)公開(kāi)、公平、公正；本所對(duì)藝術(shù)品權(quán)屬、真?zhèn)?、品質(zhì)等均不承擔(dān)瑕疵擔(dān)保責(zé)任。隨后這種模式的文化藝術(shù)品交易所在各地紛紛組建，根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2011年6月，國(guó)內(nèi)陸續(xù)開(kāi)業(yè)的文化產(chǎn)權(quán)交易所、文化藝術(shù)品交易所已有15家，正在籌備階段的有5家，還有更多文化藝術(shù)品交易所的成立在計(jì)劃中。
文化藝術(shù)品交易所提供的文化藝術(shù)品份額化交易，為實(shí)現(xiàn)文化藝術(shù)品市場(chǎng)與金融資本市場(chǎng)的有機(jī)結(jié)合提供了全新方式，大大便利了金融資本進(jìn)入文化市場(chǎng)，也為文化藝術(shù)品價(jià)格形成提供了發(fā)現(xiàn)機(jī)制?！?011年1月26日，天津山水畫(huà)家白庚延的作品《黃河西來(lái)決昆侖咆哮萬(wàn)里觸龍門(mén)》(簡(jiǎn)稱(chēng)《黃河咆哮》)與《燕塞秋》在天津文化藝術(shù)品交易所正式上市，其中《黃河咆哮》上市總價(jià)600萬(wàn)元，《燕塞秋》上市總價(jià)為500萬(wàn)元。這兩件藝術(shù)品份額均以1元／份的價(jià)格進(jìn)行申購(gòu)，開(kāi)盤(pán)當(dāng)天便漲至2.16元／份。截至2月25日收盤(pán)，《黃河咆哮》報(bào)收6.21元，月漲621％，市值從600萬(wàn)元達(dá)到3726萬(wàn)元；而《燕塞秋》報(bào)收5.75元，月漲575％，市值從500萬(wàn)元漲到了2875萬(wàn)元。漲幅讓人瞠目結(jié)舌?！倍旖蛭幕囆g(shù)品交易所也一度成了全國(guó)投資者、金融與藝術(shù)機(jī)構(gòu)，以及各種媒體關(guān)注的焦點(diǎn)和熱點(diǎn)，掀起了藝術(shù)品投資熱潮。這對(duì)于解決我國(guó)民族地區(qū)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不夠充分、節(jié)奏較緩等問(wèn)題，無(wú)疑是一支強(qiáng)心劑。
然而，在文化藝術(shù)品份額化交易迅速發(fā)展、市場(chǎng)日益火爆的同時(shí)，各個(gè)文化藝術(shù)品交易所的體制漏洞、交易風(fēng)險(xiǎn)、透明度不足等各種問(wèn)題紛至沓來(lái)，天津文化藝術(shù)品交易所也因?yàn)樨?fù)面新聞不斷，合法性、公平性遭到公眾質(zhì)疑，被各種批評(píng)的聲音推到風(fēng)口浪尖而一度陷入停滯，到2011年6月才逐步恢復(fù)正常營(yíng)業(yè)。文化藝術(shù)品份額化交易是我國(guó)首創(chuàng)的金融資本進(jìn)入文化市場(chǎng)的交易模式，作為新生事物，難免出現(xiàn)各種新問(wèn)題急需規(guī)范：比如文化藝術(shù)品份額化交易之后，如何理順各個(gè)投資人之間的關(guān)系；文化藝術(shù)品的保管、展示等收益處分權(quán)如何行使；交易中的風(fēng)險(xiǎn)包括藝術(shù)品的真?zhèn)?、滅失等如何承?dān)；藝術(shù)品的鑒定、評(píng)估如何客觀公正地完成等問(wèn)題至今沒(méi)有明確的規(guī)范，各地文化藝術(shù)品交易所都自行制定自己的交易規(guī)則，許多做法大相徑庭。各地文化藝術(shù)品交易所也都是由地方政府批準(zhǔn)設(shè)立，由地方政府部門(mén)監(jiān)管，缺乏統(tǒng)一的設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)、運(yùn)行制度、監(jiān)管辦法和監(jiān)管主體，這些都勢(shì)必嚴(yán)重影響文化藝術(shù)品交易所的正常發(fā)展和文化藝術(shù)品份額交易市場(chǎng)的交易安全。如何對(duì)文化藝術(shù)品份額化交易這一金融與文化結(jié)合的獨(dú)特模式進(jìn)行規(guī)制，成為擺在我們面前的急迫課題。
二、文化藝術(shù)品份額化交易法律規(guī)制的路徑選擇
文化藝術(shù)品份額化交易模式的出現(xiàn)是在金融支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的背景下出現(xiàn)的，根據(jù)《天津文化藝術(shù)品交易所暫行規(guī)則》第4條規(guī)定，藝術(shù)品份額交易模式是指將份額標(biāo)的物等額拆分，拆分后按份額享有的所有權(quán)公開(kāi)上市交易的方式。份額標(biāo)的物指在本所上市交易的同一份額代碼所指向的藝術(shù)品或藝術(shù)品組合。份額交易模式的核心在于將標(biāo)的物的權(quán)利拆分成若干等份份額進(jìn)行銷(xiāo)售，份額買(mǎi)受人可對(duì)所持份額再行轉(zhuǎn)讓?zhuān)鞣蓊~持有人之間形成對(duì)份額標(biāo)的物的共享權(quán)益的關(guān)系。那么，以何種法律、何種方式來(lái)規(guī)制文化藝術(shù)品份額化交易?這需要確定文化藝術(shù)品份額化交易的法律性質(zhì)。對(duì)此在實(shí)踐中形成了以下幾種觀點(diǎn)：
(一)以《物權(quán)法》共有規(guī)則來(lái)調(diào)整文化藝術(shù)品份額化交易及其不足
文化藝術(shù)品份額化交易的標(biāo)的物一般包括書(shū)畫(huà)雕塑類(lèi)、玉器珠寶類(lèi)、金屬器類(lèi)、陶瓷類(lèi)、著作財(cái)產(chǎn)權(quán)類(lèi)等其他允許交易的藝術(shù)品，這些標(biāo)的物大多是有形的動(dòng)產(chǎn)，文化藝術(shù)品份額化交易的實(shí)質(zhì)是把標(biāo)的物的權(quán)利拆分成若干等份的份額進(jìn)行銷(xiāo)售，投資人按照自己購(gòu)買(mǎi)的份額享有權(quán)利，在許多人看來(lái)這正好符合《物權(quán)法》對(duì)按份共有的規(guī)定。按份共有，又稱(chēng)“分別共有”，指數(shù)人按應(yīng)有份額(部分)對(duì)同一項(xiàng)財(cái)產(chǎn)共同享有權(quán)利、分擔(dān)義務(wù)的共有?！段餀?quán)法》第94條規(guī)定，按份共有人對(duì)共有的不動(dòng)產(chǎn)或者動(dòng)產(chǎn)按照其份額享有所有權(quán)。按份共有中，各個(gè)共有人對(duì)共有財(cái)產(chǎn)享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)依據(jù)其不同的份額確定，這也符合份額化交易的結(jié)果，如果交易的標(biāo)的物是著作財(cái)產(chǎn)權(quán)，各個(gè)投資人也可以對(duì)標(biāo)的物形成準(zhǔn)共有。目前許多文化藝術(shù)品交易所就是根據(jù)共有規(guī)則來(lái)處理投資人之間的關(guān)系，《天津文化藝術(shù)品交易所暫行規(guī)則》第16條規(guī)定，投資人按本規(guī)則規(guī)定享有份額交易權(quán)，購(gòu)買(mǎi)并持有份額即成為該份額標(biāo)的物的共有人。共有人應(yīng)遵守本所共有人公約，依其所購(gòu)買(mǎi)的份額與其他共有人按份共有份額標(biāo)的物，
對(duì)份額標(biāo)的物享有相應(yīng)份額的所有權(quán)，承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任。鄭州文化藝術(shù)品交易所也制定了文化藝術(shù)品共有人公約，規(guī)定按鄭州文化藝術(shù)品交易所制訂的規(guī)則保留份額的持有人或購(gòu)買(mǎi)并持有份額的投資人會(huì)員是該文化藝術(shù)品的共有人。
從本質(zhì)上講，文化藝術(shù)品份額化交易的對(duì)象是文化藝術(shù)品之上的物權(quán)等財(cái)產(chǎn)性權(quán)利，可以形成共有。然而，按照傳統(tǒng)民法按份共有規(guī)則來(lái)處理、規(guī)范文化藝術(shù)品份額化交易后各投資人之間的關(guān)系，顯得力不從心。第一，根據(jù)《物權(quán)法》第96條規(guī)定，共有人按照約定管理共有的不動(dòng)產(chǎn)或者動(dòng)產(chǎn)；沒(méi)有約定或者約定不明確的，各共有人都有管理的權(quán)利和義務(wù)?！段餀?quán)法》第97條規(guī)定，處分共有的不動(dòng)產(chǎn)或者動(dòng)產(chǎn)以及對(duì)共有的不動(dòng)產(chǎn)或者動(dòng)產(chǎn)作重大修繕的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)份額三分之二以上的按份共有人或者全體共有人同意，但共有人之間另有約定的除外。文化藝術(shù)品份額化交易后的共有人，可能成百上千，就管理共有財(cái)產(chǎn)達(dá)成一致幾乎不可能，而各共有人都行使管理文化藝術(shù)品的權(quán)利和義務(wù)，則在實(shí)踐中無(wú)法實(shí)現(xiàn)；處分文化藝術(shù)品或作重大修繕的，應(yīng)當(dāng)召開(kāi)大會(huì)經(jīng)份額三分之二以上的按份共有人同意，則成本過(guò)高，共有人之間另行約定，則在操作上也因人數(shù)過(guò)多難以達(dá)成一致。第二，傳統(tǒng)按份共有中，共有人當(dāng)然享有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)；《物權(quán)法》第101條規(guī)定，按份共有人可以轉(zhuǎn)讓其享有的共有的不動(dòng)產(chǎn)或者動(dòng)產(chǎn)份額。其他共有人在同等條件下享有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)的權(quán)利。但文化藝術(shù)品份額持有人轉(zhuǎn)讓自己的份額時(shí)，其他持有人如果都行使優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)，則難以處理。第三，傳統(tǒng)共有關(guān)系是一種私人關(guān)系，其內(nèi)部共有無(wú)需對(duì)外公開(kāi)，而文化藝術(shù)品份額化交易過(guò)程中，份額的銷(xiāo)售、轉(zhuǎn)讓等對(duì)社會(huì)公眾公開(kāi)，《天津文化藝術(shù)品交易所暫行規(guī)則》第九章還專(zhuān)門(mén)規(guī)定了信息披露，其第77條規(guī)定，信息披露義務(wù)人是指藝術(shù)品持有人、發(fā)售商以及相關(guān)機(jī)構(gòu)等在份額發(fā)售、承銷(xiāo)、上市交易過(guò)程中承擔(dān)信息披露義務(wù)的相關(guān)機(jī)構(gòu)和個(gè)人。第78條規(guī)定，信息披露義務(wù)人應(yīng)根據(jù)本所的規(guī)定履行信息披露義務(wù)。第79條規(guī)定，信息披露義務(wù)人應(yīng)保證信息披露時(shí)間的及時(shí)性和內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。
在實(shí)踐中，雖然各個(gè)文化藝術(shù)品交易所都按照共有制度制定份額化交易過(guò)程中份額持有人之間的關(guān)系規(guī)則，但考慮到共有人過(guò)多，在行使共有權(quán)上無(wú)法操作，都要求持有人將共有物的保存、改良、維護(hù)、投保等權(quán)利行使授權(quán)文化藝術(shù)品交易所，如《鄭州文化藝術(shù)品交易所文化藝術(shù)品共有人公約》就規(guī)定，共有人取得文化藝術(shù)品份額的同時(shí)，視為同意授權(quán)本所全權(quán)代表共有人對(duì)標(biāo)的物進(jìn)行維護(hù)、修復(fù)、投保、展示等。這正是看到以傳統(tǒng)共有關(guān)系處理文化藝術(shù)品份額化交易的不足，其根本原因在于份額化交易是資本市場(chǎng)、金融體系催生的時(shí)代產(chǎn)物，傳統(tǒng)民法已鞭長(zhǎng)莫及。但如果有份額持有人不愿授權(quán)文化藝術(shù)品交易所行使份額共有權(quán)，如何處理?如果強(qiáng)制投資人購(gòu)買(mǎi)文化藝術(shù)品份額時(shí)，必須授權(quán)文化藝術(shù)品交易所行使份額共有權(quán)，則又有侵權(quán)之嫌。
(二)以《證券法》的相關(guān)規(guī)則來(lái)調(diào)整文化藝術(shù)品份額化交易及其不足
文化藝術(shù)品份額化交易在各個(gè)地方試點(diǎn)運(yùn)行后，一些調(diào)研部門(mén)指出，通常的文化藝術(shù)品交易指的是物權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)幕囆g(shù)品份額化交易方式雖然以藝術(shù)品為標(biāo)的物，但更多的是考慮藝術(shù)品投資增值的金融特性，具有標(biāo)準(zhǔn)化拆分、公開(kāi)發(fā)行和連續(xù)易等明顯的證券化交易特征，不屬于文化產(chǎn)權(quán)交易范疇，應(yīng)參照適用《證券法》及其相關(guān)規(guī)范。
文化藝術(shù)品份額化交易是將藝術(shù)品以虛擬的若干份額方式進(jìn)行等額拆分，拆分后投資人按份額享有的權(quán)益以類(lèi)似證券交易系統(tǒng)的形式進(jìn)行公開(kāi)交易，交易轉(zhuǎn)讓以證券化的方式完成，并不涉及標(biāo)的物實(shí)物的交付，與一般動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓需交付標(biāo)的物不同，具有證券化交易的鮮明特征。天津文化藝術(shù)品交易所制定的交易暫行規(guī)則，也仿照我國(guó)《證券法》的立法結(jié)構(gòu)制定了總則、藝術(shù)品份額發(fā)售、藝術(shù)品份額交易、登記結(jié)算等規(guī)則。但筆者認(rèn)為，文化藝術(shù)品份額化交易中的份額發(fā)行、轉(zhuǎn)讓不同于《證券法》所指“證券”的發(fā)行、交易活動(dòng)。我國(guó)《證券法》第2條規(guī)定，在中華人民共和國(guó)境內(nèi)，股票、公司債券和國(guó)務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券的發(fā)行和交易，適用本法。而股票是股權(quán)憑證，股權(quán)是股東向公司出資而具有股東身份的人享有的資產(chǎn)收益、參與重大決策和選擇管理者等權(quán)利，反映的是股東與公司之間以及股東之間的關(guān)系；公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。公司債券是公司債的表現(xiàn)形式，基于公司債券的發(fā)行，在債券的持有人和發(fā)行人之間形成了以還本付息為內(nèi)容的債權(quán)債務(wù)法律關(guān)系。因此，股票、公司債券反映的是投資人與公司兩種主體之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，而文化藝術(shù)品份額化交易的標(biāo)的是文化藝術(shù)品之上的權(quán)利，反應(yīng)的是人對(duì)物的支配關(guān)系，兩者之間的區(qū)分涇渭分明，并不能用《證券法》的規(guī)則來(lái)處理文化藝術(shù)品份額化交易中發(fā)生的法律關(guān)系。比如股份有限公司公開(kāi)發(fā)行股票，發(fā)行人為股份公司，發(fā)行人需要符合《公司法》、《證券法》規(guī)定的條件，并經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)核準(zhǔn)；但文化藝術(shù)品份額化交易中的份額發(fā)售，出賣(mài)人為文化藝術(shù)品的合法有權(quán)處分人，其可以委托文化藝術(shù)品交易所代為發(fā)售，但發(fā)售的收益由出賣(mài)人享有，只要文化藝術(shù)品為法律允許交易的標(biāo)的物，以份額化交易方式出賣(mài)文化藝術(shù)品并不需要經(jīng)過(guò)國(guó)務(wù)院相關(guān)機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。再比如，《證券法》所指的信息披露，是要求上市公司對(duì)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)重大信息進(jìn)行披露，但文化藝術(shù)品份額化交易中的出賣(mài)人卻并無(wú)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)信息可以披露。
許多文化藝術(shù)品交易所在發(fā)售藝術(shù)品份額時(shí)，要求由不超過(guò)200人的特定對(duì)象認(rèn)購(gòu)，形成按份共有。設(shè)置200人門(mén)檻，正是為了規(guī)避《證券法》第10條關(guān)于公開(kāi)發(fā)行證券的規(guī)定。但文化藝術(shù)品份額化交易并不必要設(shè)置這個(gè)約束，它與《證券法》并無(wú)必然聯(lián)系，至少在國(guó)務(wù)院依法作出認(rèn)定之前，不能適用《證券法》的規(guī)定。
(三)借鑒資產(chǎn)證券化的相關(guān)規(guī)范來(lái)調(diào)整文化藝術(shù)品份額化交易及其不足
有人提出，文化藝術(shù)品份額化交易能否借鑒國(guó)外資產(chǎn)證券化的相關(guān)規(guī)范進(jìn)行立法規(guī)制?資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。傳統(tǒng)的證券發(fā)行是以企業(yè)發(fā)行股票、債券為基礎(chǔ)，而資產(chǎn)證券化則是以特定的資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行證券。其中不動(dòng)產(chǎn)證券化與文化藝術(shù)品份額化交易頗為類(lèi)似，但又不同。不動(dòng)產(chǎn)證券化指通過(guò)某種組織性活動(dòng)(如信托)，將直接投資不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接投資證券化的過(guò)程，是將不動(dòng)產(chǎn)物權(quán)轉(zhuǎn)換為可以流通的小額債權(quán)或股權(quán)；不動(dòng)產(chǎn)證券化中證券化發(fā)起人應(yīng)于不動(dòng)產(chǎn)原權(quán)利人處取得權(quán)利后，方可進(jìn)行資產(chǎn)組合。而后，發(fā)起人還要將該權(quán)利組合轉(zhuǎn)讓給特殊目的公司或有限合伙甚至信托機(jī)構(gòu)，最后由特殊目的公司、有限合伙或信托機(jī)構(gòu)作為
權(quán)利主體發(fā)行證券于投資者，投資者取得債權(quán)或股權(quán)證券。不動(dòng)產(chǎn)證券化過(guò)程中，可能經(jīng)過(guò)數(shù)次權(quán)利主體的變化，而文化藝術(shù)品份額化交易的投資人取得的是類(lèi)似物權(quán)的權(quán)利，文化藝術(shù)品份額化交易的出售人是文化藝術(shù)品份額的合法處分人，它與不動(dòng)產(chǎn)證券化在許多法律關(guān)系上有本質(zhì)上區(qū)別。
綜上所述，文化藝術(shù)品份額化交易目前缺乏可以適用的專(zhuān)門(mén)法律規(guī)范，其作為一種金融資本進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)的路徑創(chuàng)新，必須在傳統(tǒng)立法基礎(chǔ)上，進(jìn)行創(chuàng)造性的專(zhuān)門(mén)立法，才能適應(yīng)規(guī)范文化藝術(shù)品份額化交易的需要。
三、文化藝術(shù)品份額化交易法律規(guī)制的內(nèi)容
文化藝術(shù)品份額化交易的法律規(guī)制，需要在傳統(tǒng)立法的基礎(chǔ)上，針對(duì)新出現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行專(zhuān)門(mén)立法，立法層次上可先出臺(tái)行政法規(guī)或者多部門(mén)聯(lián)合規(guī)章，形成多部門(mén)法律法規(guī)共同規(guī)范的局面。
(一)以專(zhuān)門(mén)立法建立文化藝術(shù)品份額化交易基本法律規(guī)制體系
第一，建立文化藝術(shù)品的鑒定和評(píng)估制度。目前行業(yè)通用的鑒定、評(píng)估程序和規(guī)則尚未建立，當(dāng)前藝術(shù)品市場(chǎng)魚(yú)目混珠，嚴(yán)重危害交易安全，文化藝術(shù)品交易所一方面做著推介、銷(xiāo)售藝術(shù)品的宣傳，組織影響著藝術(shù)品的鑒定和評(píng)估，卻又不承擔(dān)任何責(zé)任，對(duì)欠缺相關(guān)知識(shí)的投資人不利。為了規(guī)范文化藝術(shù)品交易所的行為，應(yīng)該建立客觀中立的第三方鑒定和評(píng)估機(jī)制，鑒定和評(píng)估機(jī)構(gòu)既可以由交易的當(dāng)事人自己選擇，也可以由交易當(dāng)事人委托文化藝術(shù)品交易所選擇確定；要建立鑒定和評(píng)估人員、機(jī)構(gòu)的責(zé)任制度，區(qū)分人為風(fēng)險(xiǎn)和正常的市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)，只有正常的市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)可以由投資者承擔(dān)。
第二，規(guī)范文化藝術(shù)品份額持有人之間的關(guān)系。文化藝術(shù)品份額持有人之間在本質(zhì)上屬于共有文化藝術(shù)品的關(guān)系，可以改造傳統(tǒng)民法的共有規(guī)則，成立由文化藝術(shù)品份額持有人組成的持有人會(huì)員大會(huì)，按照持有的份額比例在會(huì)員大會(huì)上行使表決權(quán)，由會(huì)員大會(huì)形成的多數(shù)人決議決定文化藝術(shù)品的保管、收益、處分、投保等權(quán)利行使問(wèn)題，會(huì)員大會(huì)也可以決議將上述權(quán)利委托文化藝術(shù)品交易所代為行使。同時(shí)為了避免多數(shù)人決議損失少數(shù)投資人的利益，對(duì)于決議持反對(duì)意見(jiàn)的份額持有人，可以以市場(chǎng)價(jià)格要求其他持有人收購(gòu)其份額。
第三，建立文化藝術(shù)品份額的轉(zhuǎn)讓機(jī)制，文化藝術(shù)品份額的轉(zhuǎn)讓不同于傳統(tǒng)物權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)且环N證券化的權(quán)利轉(zhuǎn)讓?zhuān)槍?duì)此建立交易規(guī)則。比如，要建立份額交易的流通性保障規(guī)則，對(duì)于份額交易的無(wú)效處理，一般不宜適用相互返還、恢復(fù)原狀等責(zé)任。
第四，建立文化藝術(shù)品交易所的運(yùn)行規(guī)范。目前文化藝術(shù)品交易所既提供交易服務(wù)，有時(shí)又參與交易，在份額化交易中有多重身份，但無(wú)論如何其不能自己監(jiān)督自己。文化藝術(shù)品交易所的運(yùn)行規(guī)范包括文化藝術(shù)品交易所在文化藝術(shù)品份額化交易中的地位、職責(zé)、權(quán)利義務(wù)等，要規(guī)定文化藝術(shù)品交易所的設(shè)立條件、組織機(jī)構(gòu)、高管任職資格等。
第五，建立文化藝術(shù)品份額化交易的監(jiān)管體系，明確統(tǒng)一的監(jiān)管主體和監(jiān)管內(nèi)容、監(jiān)管手段、監(jiān)管責(zé)任。文化藝術(shù)品份額化交易作為金融領(lǐng)域的創(chuàng)新，建議由金融業(yè)監(jiān)管部門(mén)聯(lián)合文化業(yè)監(jiān)管部門(mén)共同監(jiān)管。
(二)以傳統(tǒng)法律解決交易相關(guān)問(wèn)題
持有人與投資人之間是一種買(mǎi)賣(mài)合同關(guān)系，對(duì)于正常交易中的糾紛，比如交易標(biāo)的物出現(xiàn)權(quán)利瑕疵、在交易過(guò)程中滅失、交易涉嫌違法、交易標(biāo)的不能等情況的處理、可以由《合同法》、《文物法》來(lái)解決并進(jìn)行規(guī)范，但考慮到交易效率問(wèn)題，處理效力應(yīng)僅及于發(fā)生糾紛時(shí)的份額持有人，比如正在交易的標(biāo)的物因被認(rèn)定違法流通導(dǎo)致交易絕對(duì)無(wú)效，但對(duì)于發(fā)生過(guò)的交易已不能要求相互返還。文化藝術(shù)品交易和保管期間的損壞、遺失、評(píng)估價(jià)值差異等無(wú)法在投資人之間合理分擔(dān)的損失，要通過(guò)保險(xiǎn)予以解決，保險(xiǎn)合同的簽訂、履行要由《保險(xiǎn)法》規(guī)范。
參考文獻(xiàn)：
關(guān)鍵詞：中國(guó)藝術(shù)品；金融；發(fā)展趨勢(shì)；發(fā)展特點(diǎn)；問(wèn)題思考
隨著社會(huì)的不斷發(fā)展和人們的投資理念的不斷革新，人們對(duì)于藝術(shù)品的投資的重視程度也在不斷的提升，開(kāi)展中國(guó)藝術(shù)品金融化的發(fā)展研究，將中國(guó)藝術(shù)品的發(fā)展進(jìn)程與金融行業(yè)有機(jī)的結(jié)合在一起，可以在促使我國(guó)的文化傳播速度加快的同時(shí)，也使得我國(guó)的金融市場(chǎng)迎來(lái)新的發(fā)展推動(dòng)力。
一、中國(guó)藝術(shù)品金融化的發(fā)展意義
1.豐富了中國(guó)藝術(shù)品的市場(chǎng)交易模式
中國(guó)藝術(shù)品的金融化發(fā)展，有效的提升了我國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)交易模式的豐富性。當(dāng)下在金融市場(chǎng)中發(fā)展較為成熟的藝術(shù)品交易平臺(tái)為畫(huà)展和畫(huà)廊等分散性相對(duì)較高的金融貿(mào)易模式。隨著金融交易模式在藝術(shù)品交易過(guò)程中的應(yīng)用，中國(guó)藝術(shù)品交易市場(chǎng)也實(shí)現(xiàn)了交易市場(chǎng)模式多樣化的提升，使得藝術(shù)品的交易工作的開(kāi)展，藝術(shù)品未進(jìn)行全面的交割的情況下，投資人就能對(duì)于所要投資的藝術(shù)品進(jìn)行有序性的、精確性的連續(xù)貿(mào)易。在傳統(tǒng)的藝術(shù)品交易市場(chǎng)中，藝術(shù)品交易工作的開(kāi)展往往流動(dòng)性差并且投資獲得回報(bào)的效率也較低，因此中國(guó)藝術(shù)品在金融化影響下的市場(chǎng)貿(mào)易模式豐富性的提升，無(wú)疑為中國(guó)藝術(shù)品的貿(mào)易的發(fā)展打開(kāi)了新的一扇門(mén)。
2.滿(mǎn)足了群眾對(duì)于中國(guó)藝術(shù)品的投資需求
由于藝術(shù)品的投資流程較為復(fù)雜，其難度系數(shù)也相對(duì)較高，因此在傳統(tǒng)的藝術(shù)品貿(mào)易模式下，公眾很難參與到藝術(shù)品的投資進(jìn)程中。但是中國(guó)藝術(shù)品的金融化發(fā)展，使得藝術(shù)品的投資門(mén)檻相對(duì)較低，進(jìn)而促范圍更加廣闊的公眾參與到藝術(shù)品的投資進(jìn)程中，在促使中國(guó)藝術(shù)品的投資模式更加多元化的同時(shí)，也使得群眾對(duì)于中國(guó)藝術(shù)品的投資需求得到了有效的滿(mǎn)足。
3.促使中國(guó)藝術(shù)品的價(jià)值得到了充分的體現(xiàn)
隨著中國(guó)藝術(shù)品的金融化發(fā)展，越來(lái)越多的公眾提升了對(duì)于中國(guó)藝術(shù)品的關(guān)注度，這使得中國(guó)藝術(shù)品的價(jià)值在得到更加廣泛的傳播的過(guò)程中，也得到了充分的體現(xiàn)。同時(shí)公眾在中國(guó)藝術(shù)品交易市場(chǎng)上的參與度的提升，也有效的提升了中國(guó)藝術(shù)品交易市場(chǎng)在開(kāi)展藝術(shù)品交易過(guò)程中的公正性、公平性和公開(kāi)性，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了中國(guó)藝術(shù)品交易市場(chǎng)的發(fā)展方向的正確性的保障。
開(kāi)展中國(guó)藝術(shù)品金融化的發(fā)展意義探究，主要可以將中國(guó)藝術(shù)品金融化的發(fā)展意義分為：豐富了中國(guó)藝術(shù)品的市場(chǎng)交易模式、滿(mǎn)足了群眾對(duì)于中國(guó)藝術(shù)品的投資需求以及促使中國(guó)藝術(shù)品的價(jià)值得到了充分的體現(xiàn)。中國(guó)藝術(shù)品金融化的發(fā)展，有效的實(shí)現(xiàn)了中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)貿(mào)易發(fā)展的高效性的提升。
二、中國(guó)藝術(shù)品金融化的發(fā)展特點(diǎn)
1.中國(guó)藝術(shù)品與時(shí)代融合的步伐加快
隨著時(shí)代的不斷革新，中國(guó)藝術(shù)品的發(fā)展速度也在不斷的提升，除了公眾個(gè)人出于藝術(shù)愛(ài)好的目的進(jìn)行中國(guó)藝術(shù)品的投資之外，文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)等其它新興的類(lèi)似企業(yè)，也開(kāi)始進(jìn)行藝術(shù)品投資進(jìn)而促使企業(yè)文化更好的發(fā)展。因此中國(guó)藝術(shù)品具有與時(shí)代融合的步伐加快的特點(diǎn)。
2.中國(guó)藝術(shù)品交易市場(chǎng)中金融化的產(chǎn)品數(shù)量不斷增長(zhǎng)
隨著中國(guó)藝術(shù)品與時(shí)代的融合步伐逐漸加快，也有越來(lái)越多的金融投資機(jī)構(gòu)也開(kāi)始開(kāi)展金融藝術(shù)品的投資工作。中國(guó)藝術(shù)品交易市場(chǎng)中金融化的產(chǎn)品數(shù)量的增長(zhǎng)動(dòng)力原本只是散戶(hù)增長(zhǎng)，現(xiàn)如今在更加專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)的操作下變?yōu)榱讼到y(tǒng)性的增長(zhǎng)，因而使得中國(guó)藝術(shù)品交易市場(chǎng)中的金融化的產(chǎn)品的數(shù)量也隨之不斷的提升。
3.中國(guó)藝術(shù)品的金融化程度在不斷的提升
隨著中國(guó)藝術(shù)品交易市場(chǎng)中金融化的產(chǎn)品數(shù)量不斷增長(zhǎng)，我國(guó)的中國(guó)藝術(shù)品的金融交易額度也在與日俱增。中國(guó)藝術(shù)品的金融化程度的不斷提升，是中國(guó)藝術(shù)品金融化發(fā)展的必然趨勢(shì)。
開(kāi)展中國(guó)藝術(shù)品金融化的發(fā)展特點(diǎn)探究，可以將中國(guó)藝術(shù)品金融化的發(fā)展特點(diǎn)分為：中國(guó)藝術(shù)品與時(shí)代融合的步伐加快、中國(guó)藝術(shù)品交易市場(chǎng)中金融化的產(chǎn)品數(shù)量不斷增長(zhǎng)以及中國(guó)藝術(shù)品的金融化程度在不斷的提升。通過(guò)分析中國(guó)藝術(shù)品當(dāng)下的發(fā)展特點(diǎn)可知，中國(guó)藝術(shù)品的金融化發(fā)展，為中國(guó)藝術(shù)品的發(fā)展方向的變革帶來(lái)了強(qiáng)大的推動(dòng)力。
三、中國(guó)藝術(shù)品金融化的發(fā)展存在的問(wèn)題
1.中國(guó)藝術(shù)品的發(fā)展環(huán)境問(wèn)題
中國(guó)藝術(shù)品的發(fā)展環(huán)境問(wèn)題，是中國(guó)藝術(shù)品金融化發(fā)展所存在的主要問(wèn)題之一。隨著中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)程的不斷加快，我國(guó)的金融市場(chǎng)所具有的投資者的數(shù)目也在逐漸的增加，但是與快速增長(zhǎng)的投資者數(shù)目相比，我國(guó)的藝術(shù)品交易市場(chǎng)的監(jiān)管力度卻沒(méi)有隨之得到有效的提升。藝術(shù)品監(jiān)管部門(mén)開(kāi)展監(jiān)督和管理工作的完善性的缺乏，加之藝術(shù)品交易本身的成本高、難度大、交易流程復(fù)雜的特點(diǎn)，使得我國(guó)的藝術(shù)品交易市場(chǎng)極度缺乏穩(wěn)定性。
同時(shí)，藝術(shù)品金融化發(fā)展屬于新興的藝術(shù)品市場(chǎng)，隨著藝術(shù)品金融化交易的興起，各種制假、販假的現(xiàn)象也越發(fā)嚴(yán)重，為公眾的藝術(shù)品投資帶來(lái)了極大的風(fēng)險(xiǎn)。而藝術(shù)品鑒定人才的稀缺，也使得藝術(shù)品市場(chǎng)的打假工作的開(kāi)展的難度系數(shù)大幅度的提升。
2.中國(guó)藝術(shù)品金融化交易的法律完善性問(wèn)題
由于中國(guó)藝術(shù)品金融化交易市場(chǎng)屬于新興的金融市場(chǎng)，因此我國(guó)針對(duì)藝術(shù)市場(chǎng)所制定的法律法規(guī)的完善性也有待于提升。中國(guó)藝術(shù)品金融化交易的法律的不完善性，以及良好信用的鑒定機(jī)構(gòu)的缺乏，都使得我國(guó)的藝術(shù)品交易市場(chǎng)開(kāi)展的交易的全面合法化和規(guī)范化的難度提升。同時(shí)中國(guó)藝術(shù)品金融化交易的法律的不完善性，也導(dǎo)致了資本市場(chǎng)與中國(guó)藝術(shù)品的金融市場(chǎng)的融合速度相對(duì)緩慢，對(duì)于中國(guó)藝術(shù)市場(chǎng)獲得更加廣闊的發(fā)展空間和更加優(yōu)良的發(fā)展前景，構(gòu)成了極大的威脅。因此中國(guó)藝術(shù)品金融化交易的法律完善性問(wèn)題，在開(kāi)展中國(guó)藝術(shù)品金融化發(fā)展的進(jìn)程中的重要性不可忽視。
開(kāi)展中國(guó)藝術(shù)品金融化的發(fā)展存在的問(wèn)題探究，主要可以將中國(guó)藝術(shù)品金融化的發(fā)展存在的問(wèn)題分為：中國(guó)藝術(shù)品的發(fā)展環(huán)境問(wèn)題和中國(guó)藝術(shù)品金融化交易的法律完善性問(wèn)題。與快速增長(zhǎng)的投資者數(shù)目相比，我國(guó)的藝術(shù)品交易市場(chǎng)的監(jiān)管力度不足、藝術(shù)品鑒定人才的稀缺以及中國(guó)藝術(shù)品金融化交易的法律的不完善，使得我國(guó)的藝術(shù)品金融交易市場(chǎng)的秩序性無(wú)法得到有效的保障。為了促使我國(guó)的金融市場(chǎng)獲得可持續(xù)性的發(fā)展，正視中國(guó)藝術(shù)品金融化的發(fā)展存在的問(wèn)題，并且解決這一問(wèn)題的重要性不容置疑。
四、結(jié)束語(yǔ)
開(kāi)展中國(guó)藝術(shù)品金融化的發(fā)展探究，首先應(yīng)當(dāng)明確中國(guó)藝術(shù)品金融化的發(fā)展意義，進(jìn)而在明確中國(guó)藝術(shù)品金融化的發(fā)展意義的基礎(chǔ)上開(kāi)展中國(guó)藝術(shù)品金融化的發(fā)展特點(diǎn)和中國(guó)藝術(shù)品金融化的發(fā)展存在的問(wèn)題探究。開(kāi)展中國(guó)藝術(shù)品金融化的發(fā)展探究，明確中國(guó)藝術(shù)品金融化發(fā)展進(jìn)程中的優(yōu)勢(shì)和不足之處，將中國(guó)藝術(shù)品的發(fā)展進(jìn)程與金融行業(yè)有機(jī)的結(jié)合在一起，實(shí)現(xiàn)中國(guó)藝術(shù)品金融化的高速發(fā)展，在促使我國(guó)的金融市場(chǎng)更加多元化的同時(shí)，也使得我國(guó)藝術(shù)品被更多的群眾所欣賞，進(jìn)而源遠(yuǎn)流長(zhǎng)的流傳下去。
參考文獻(xiàn)：
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【關(guān)鍵詞】藝術(shù)品投資 藝術(shù)品股票
一、引言
美國(guó)著名的未來(lái)大師奈斯比特和阿伯丹在《2000年大趨勢(shì)》中曾經(jīng)預(yù)言，在21世紀(jì)，藝術(shù)品投資經(jīng)取代證券投資和房地產(chǎn)投資，成為人類(lèi)主要的投資方式。雖然到目前為止，他們的預(yù)言仍缺乏實(shí)證研究的支持，但可以肯定的是，藝術(shù)品已經(jīng)成為了繼證券和房地產(chǎn)之后的第三大投資熱點(diǎn)。
在國(guó)外許多銀行都把3%左右的利潤(rùn)用于藝術(shù)品投資，畢竟不少銀行還先后推出了藝術(shù)品投資的咨詢(xún)服務(wù)，并且提供相應(yīng)的金融支持。作為有著悠遠(yuǎn)文化藝術(shù)發(fā)展歷史的古國(guó)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活水平日益提高的當(dāng)代，藝術(shù)品投資浪潮已經(jīng)成為上至國(guó)家，下至平常百姓密切關(guān)注的熱點(diǎn)。
藝術(shù)品投資是指一定時(shí)期內(nèi)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)藝術(shù)品，經(jīng)營(yíng)藝術(shù)品并帶來(lái)經(jīng)濟(jì)收入的行為。但是由于藝術(shù)品自身的特性，使得藝術(shù)品投資也有一定的局限性。
首先，藝術(shù)品投資的參與人群比較少，大部分藝術(shù)品投資者都是有一定鑒賞能力，能夠理解藝術(shù)品作者的收藏家；其次，藝術(shù)品的流動(dòng)性較證券和房產(chǎn)差很多，進(jìn)入和推出壁壘都比較高。但過(guò)去十年間，中國(guó)的許多藝術(shù)品價(jià)值屢創(chuàng)新高，不少藝術(shù)品價(jià)格翻了幾十倍甚至幾百倍，許多大家的字畫(huà)、玉器，經(jīng)常在拍賣(mài)會(huì)上拍出“驚天價(jià)”使的游資，包括中小投資者都把目光投向了這塊尚未開(kāi)墾而投資回報(bào)又頗豐的“處女地”。因此藝術(shù)品市場(chǎng)非常需要金融機(jī)構(gòu)的參與，即把金融投資的理念融入藝術(shù)品行業(yè)，用來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)參與者，帶動(dòng)整個(gè)藝術(shù)品行業(yè)活躍度。
在這樣的背景下，一種以藝術(shù)品為標(biāo)的的金融創(chuàng)新產(chǎn)品“藝術(shù)品股票”在天津市文化藝術(shù)品交易所(簡(jiǎn)稱(chēng)“天津文交所”)上市?！八囆g(shù)品股票”以份額化交易的模式在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)藝術(shù)品的產(chǎn)權(quán)，所謂“份額化交易模式”就是把藝術(shù)品的產(chǎn)權(quán)進(jìn)行等額拆分，再將拆分后的每個(gè)份額的所有權(quán)發(fā)型，在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行交易。在天津文交所上市的藝術(shù)品種類(lèi)有：繪畫(huà)雕塑類(lèi)，珠寶玉器類(lèi)等。從2011年1月26日開(kāi)始不到一個(gè)月，天津文交所上市的兩只藝術(shù)品股票――“黃河咆哮”（代碼為20001）和“燕塞秋”（代碼為20002）漲幅高達(dá)550%，除去自我炒作的因素之外，為什么藝術(shù)品股票如此受歡迎？股價(jià)高漲的背后又有哪些不安定因素潛藏其中呢。
二、藝術(shù)品股票的優(yōu)勢(shì)
(一)降低普通交易者的門(mén)檻，擴(kuò)大藝術(shù)品市場(chǎng)的投資主體
藝術(shù)品的買(mǎi)賣(mài)和收藏一般動(dòng)輒百萬(wàn)，尤其是市場(chǎng)看好，升值空間大的藝術(shù)品，普通百姓即使有藝術(shù)鑒賞力，也沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)力。但藝術(shù)品股票的出現(xiàn)，使藝術(shù)品不再是只有富翁才能涉足的行業(yè)，因?yàn)椤胺蓊~化”交易，藝術(shù)品投資的門(mén)檻由過(guò)去的成百上千萬(wàn)降低為50萬(wàn)（天津文交所在調(diào)整交易規(guī)則之前門(mén)檻只有5萬(wàn)），投資者并根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和可承受的風(fēng)險(xiǎn)的能力購(gòu)買(mǎi)相對(duì)應(yīng)的份額。
（二）分散投資風(fēng)險(xiǎn)，降低交易成本
眾所周知，藝術(shù)品投資需要極強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)能力，對(duì)藝術(shù)品的年代，歷史背景，原材料等都需要非常熟悉，才能分辯藝術(shù)品本身的真?zhèn)?。就連許多收藏家自己也有“買(mǎi)打眼”的時(shí)候，因此藝術(shù)品鑒定、保管直至最后拍賣(mài)的成本很高，使沒(méi)有專(zhuān)業(yè)鑒賞能力的普通投資者望而卻步。而藝術(shù)品股票可以將資源集中，散戶(hù)只需要通過(guò)付傭金將這些需要專(zhuān)業(yè)技能的事情交給中介機(jī)構(gòu)也就是“天津文交所”處理，“文交所”會(huì)將各種信息，包括鑒定、評(píng)估、保管、保險(xiǎn)、展示流程，交易行情、價(jià)格在互聯(lián)網(wǎng)上公開(kāi)，使整個(gè)過(guò)程更為透明。從而降低了因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱(chēng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和成本。
（三）提高了藝術(shù)品的流動(dòng)變現(xiàn)能力，縮短了藝術(shù)品的投資周期
由于藝術(shù)品本身的價(jià)值存在著很大的主觀因素和時(shí)代特征，其價(jià)值很難有固定的標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估。購(gòu)買(mǎi)回來(lái)再賣(mài)出需要較長(zhǎng)的周期，因此投資藝術(shù)品變現(xiàn)速度慢，而藝術(shù)品股票只要單個(gè)賬戶(hù)持有單只份額數(shù)量達(dá)到該份額總量的67%時(shí)，該份額投資人發(fā)起要約收購(gòu)或單只份額的全體投資人達(dá)成一致意見(jiàn)發(fā)起申請(qǐng)退市，藝術(shù)品就可以就行拍賣(mài)套現(xiàn)。
雖然這種創(chuàng)新的金融產(chǎn)品為當(dāng)前的藝術(shù)品市場(chǎng)敞開(kāi)了一扇通往金融市場(chǎng)的門(mén)，但是許多收藏家也反映，這種金融產(chǎn)品分割了藝術(shù)品本身鑒賞收藏屬性，單純成為金融資本炒作的工具，而與此同時(shí)其作為金融產(chǎn)品也存在其自身的缺陷和潛在問(wèn)題：
三、藝術(shù)品股票缺陷
（一）藝術(shù)品投資泡沫
股票投資，投資的是某上市公司未來(lái)的成長(zhǎng)和它的盈利能力，上市前都會(huì)經(jīng)過(guò)嚴(yán)格審查，完成融資之后，公司都會(huì)將募集的資金用于擴(kuò)大生產(chǎn)或再投資，以擴(kuò)大公司資本的不斷擴(kuò)大，而投資者可以分享公司增長(zhǎng)帶來(lái)的紅利。上市公司會(huì)將年報(bào)，季報(bào)等財(cái)務(wù)信息公開(kāi)，公眾可以根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)理性分析股價(jià)和合理估值。雖然目前股票市場(chǎng)上也存在惡性炒作，但是其最終還是會(huì)回歸到公司價(jià)值上去。而藝術(shù)品股票則不一樣，份額化交易模式對(duì)應(yīng)的是藝術(shù)品虛擬的價(jià)值，藝術(shù)品不具有再次生產(chǎn)動(dòng)能，也不能再次創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富。其估值更多的時(shí)候早就超越藝術(shù)品本身的價(jià)格，因此藝術(shù)品股票投資的不是藝術(shù)品本身，而是對(duì)其增值預(yù)期的投機(jī)，而藝術(shù)品預(yù)期升值問(wèn)題，受到社會(huì)環(huán)境，經(jīng)濟(jì)環(huán)境，媒體輿論，公眾關(guān)注等諸多不確定的因素影響，就如當(dāng)年荷蘭郁金香泡沫一樣，如果過(guò)度依賴(lài)虛擬的價(jià)值，那么藝術(shù)品投資也會(huì)面臨崩盤(pán)的可能，而最后一個(gè)接盤(pán)的投資者將成為泡沫破滅的最大受害者。
（二）如何合理估值
身兼畫(huà)家與律師于一身的范呈曾說(shuō)：一個(gè)藝術(shù)家的藝術(shù)軌跡很難講，誰(shuí)能判斷他在藝術(shù)方面的天分與潛力，在這個(gè)階段，他是一個(gè)天才，但另一個(gè)階段，他是在走下坡路，這都是非?？赡艿?。即使是同一個(gè)人的作品，它的價(jià)值也是不同的。因此，對(duì)于藝術(shù)品的估值和評(píng)價(jià)，就很難達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)化和統(tǒng)一化。目前藝術(shù)品行業(yè)也沒(méi)有形成評(píng)估鑒定的公共標(biāo)準(zhǔn)，只能單純依靠專(zhuān)家聲譽(yù)和名望，以及同類(lèi)或者同個(gè)作者的產(chǎn)品來(lái)為藝術(shù)品定一個(gè)價(jià)值區(qū)間。與此同時(shí)，在“天津文交所”里，也沒(méi)有第三方監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于藝術(shù)品的估值進(jìn)行審核，只能由投資者自己去評(píng)判是不是存在估值過(guò)高的現(xiàn)象，但投資者往往又會(huì)受到文交所的宣傳或是媒體的炒作的干擾，無(wú)法進(jìn)行合理的客觀的估值。
（三）交易規(guī)則自定
在藝術(shù)品股票剛進(jìn)入公開(kāi)市場(chǎng)時(shí)，“天津文交所”針對(duì)交易時(shí)間，交易模式，交易報(bào)價(jià)，漲跌幅限制以及交易數(shù)量限制自定了五條交易規(guī)則，隨著資金的不斷涌入，又自主修改了交易規(guī)則，除此之外，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，天津文交所網(wǎng)站關(guān)于藝術(shù)品價(jià)格漲跌幅更改的公告多達(dá)7次，漲跌幅比例幾次修改；屢次改變開(kāi)會(huì)制度，4次推遲開(kāi)戶(hù)公告，多次以臨時(shí)、技術(shù)性、特殊原因停牌。在自主制定交易規(guī)則，有沒(méi)有第三方監(jiān)管的制約，天津文交所更容易操縱交易價(jià)格。
（四）監(jiān)管真空
藝術(shù)品股票在形式上將股票交易的模式照搬到藝術(shù)品上，但因?yàn)樗囆g(shù)品份額化僅僅是現(xiàn)貨交易，不具有融資功能，因此缺少像證監(jiān)會(huì)的這樣強(qiáng)有力的監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管。目前，文化管理部門(mén)對(duì)授權(quán)審批進(jìn)行審核，而在交易過(guò)程中的監(jiān)管則由天津市政府金融辦負(fù)責(zé)。成熟的文化藝術(shù)品交易市場(chǎng)應(yīng)該有類(lèi)似于證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)的專(zhuān)門(mén)監(jiān)督部門(mén)，以保障投資者權(quán)益，穩(wěn)定藝術(shù)品交易市場(chǎng)。
四、結(jié)束語(yǔ)
雖然藝術(shù)品股票有許多待規(guī)范，待改進(jìn)之處，但是作為一種創(chuàng)新的金融工具，它為將來(lái)成為第三大投資的藝術(shù)品投資開(kāi)辟了新的道路?？梢钥隙ǖ氖?，將藝術(shù)品和金融相結(jié)合的投資方式是未來(lái)金融創(chuàng)新的發(fā)展趨勢(shì)。但是如果要建立一個(gè)成熟的藝術(shù)品金融衍生品，第一個(gè)前提必須是藝術(shù)品市場(chǎng)規(guī)范，建立合理的藝術(shù)品估計(jì)定價(jià)和登記模式，并完善藝術(shù)品流通體系，加強(qiáng)藝術(shù)品的變現(xiàn)能力。此外，我國(guó)還需要培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)的既具有藝術(shù)品鑒賞，評(píng)估能力，又擁有金融專(zhuān)業(yè)知識(shí)技術(shù)的藝術(shù)品投資從業(yè)人員，并且完善金融監(jiān)管體制。
參考文獻(xiàn)
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文化產(chǎn)權(quán)交易所或文化藝術(shù)品交易所（簡(jiǎn)稱(chēng)文交所）的出現(xiàn)，使得藝術(shù)品買(mǎi)賣(mài)、流通突破了畫(huà)廊、拍賣(mài)、藝博會(huì)、基金等傳統(tǒng)的模式，由此，藝術(shù)品不再以整體權(quán)益的方式進(jìn)行交易，而是將之拆分為一定的份額，投資人根據(jù)購(gòu)買(mǎi)的比例獲得相應(yīng)部分的所有權(quán)和收益權(quán)。這種方式無(wú)疑拉低了投資者的入市門(mén)檻，使得投資人可以像買(mǎi)賣(mài)股票一樣投資藝術(shù)品，于是便出現(xiàn)了“藝術(shù)品份額化”“權(quán)益拆分”“藝術(shù)品證券化”等等名詞。但是，藝術(shù)品一經(jīng)“上市”便飽受質(zhì)疑，幾乎貫穿了文交所資質(zhì)、交易規(guī)則、監(jiān)管、作品選擇、鑒定、評(píng)估以及退市的整個(gè)環(huán)節(jié)，使之看上去更像是某些人追名逐利的鬧劇。究竟是金融與藝術(shù)對(duì)接，還是金融對(duì)藝術(shù)的“綁架”，其中的風(fēng)險(xiǎn)“贖金”由誰(shuí)承擔(dān)？文交所的未來(lái)依舊迷霧重重。
渾
上市藝術(shù)品的選擇、鑒定與價(jià)格評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)模糊
亂
文交所、資產(chǎn)持有人、人三方權(quán)責(zé)不明確
騙
古代藝術(shù)品的交易涉嫌違法從事文物經(jīng)營(yíng)活動(dòng)
失
缺乏全國(guó)性監(jiān)管機(jī)構(gòu)，投資者無(wú)明確維權(quán)途徑
奸
藝術(shù)品份額化交易擾亂藝術(shù)家的正常市場(chǎng)價(jià)位
雜
注冊(cè)資質(zhì)和股權(quán)構(gòu)成復(fù)雜，無(wú)全國(guó)易平臺(tái)
異
各文交所交易規(guī)則不盡相同，無(wú)全國(guó)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)
文交所是什么？
文交所是文化藝術(shù)品交易所和文化產(chǎn)權(quán)交易所的簡(jiǎn)稱(chēng)。文交所是以文化物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等各類(lèi)文化產(chǎn)權(quán)為交易對(duì)象的專(zhuān)業(yè)化市場(chǎng)平臺(tái)。
基本功能是什么？
A 藝術(shù)品價(jià)值發(fā)現(xiàn)、挖掘與建構(gòu)的平臺(tái)。
B 藝術(shù)產(chǎn)權(quán)的與交易平臺(tái)。通過(guò)高效的信息平臺(tái)和電子交易系統(tǒng)，廣泛征集賣(mài)家和買(mǎi)家，充分發(fā)現(xiàn)藝術(shù)品的市場(chǎng)價(jià)格，提高藝術(shù)產(chǎn)權(quán)的交易效率。
C 藝術(shù)品市場(chǎng)的投、融資平臺(tái)。設(shè)計(jì)并開(kāi)發(fā)面向投資人的符合藝術(shù)產(chǎn)權(quán)交易特征的投、融資產(chǎn)品和投、融資工具，為藝術(shù)品資本市場(chǎng)的發(fā)展提供支持。
D 藝術(shù)品市場(chǎng)主體的孵化平臺(tái)。提供藝術(shù)品市場(chǎng)主體的改制、重組、股權(quán)登記托管、融資等相對(duì)完善的服務(wù)，提高孵化效率，加速其成長(zhǎng)，輔導(dǎo)其走入藝術(shù)品資本市場(chǎng)。
E 藝術(shù)產(chǎn)權(quán)登記托管平臺(tái)。主要是承擔(dān)藝術(shù)產(chǎn)權(quán)登記，辦理各類(lèi)文化產(chǎn)權(quán)托管，提供交易見(jiàn)證、過(guò)戶(hù)、質(zhì)押、登記等職能與服務(wù)。
F 藝術(shù)品資本孵化、服務(wù)與資本文化的培育平臺(tái)。
交易模式有哪些？
A 份額化（最創(chuàng)新，目前最為盛行）
遵照商品電子交易規(guī)范的交易規(guī)則，以對(duì)藝術(shù)品實(shí)物的鑒定、評(píng)估、托管和保險(xiǎn)等程序?yàn)榍疤幔_(kāi)發(fā)行并上市交易權(quán)益拆分化的非實(shí)物的藝術(shù)品份額合約。掛牌交易后，投資人通過(guò)持有份額合約分享藝術(shù)品不斷競(jìng)價(jià)導(dǎo)致的價(jià)格變化獲取收益，直至藝術(shù)品退市。
舉例：天津文交所、漢唐文交所、成都文交所、湖南文交所
與傳統(tǒng)交易模式的區(qū)別：從連續(xù)交易中賺取固定交易傭金，而不是像傳統(tǒng)拍賣(mài)行一樣賺取交易價(jià)格一定比例的傭金。
B 整體權(quán)益
與傳統(tǒng)的藝術(shù)品一、二級(jí)市場(chǎng)一樣，通過(guò)出售和拍賣(mài)一次性購(gòu)買(mǎi)文化產(chǎn)品的整體物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等各類(lèi)文化產(chǎn)權(quán)。
舉例:上海文交所、鄭州文交所、湖北華中文交所
C 現(xiàn)貨遠(yuǎn)期標(biāo)準(zhǔn)合約（獨(dú)特的新模式，還未實(shí)行）
遵照大宗商品電子交易規(guī)范的交易規(guī)則，類(lèi)似于期貨，標(biāo)的依然是現(xiàn)貨。
舉例：九歌文化藝術(shù)品交易所(一再推遲運(yùn)營(yíng)時(shí)間、至今沒(méi)有任何標(biāo)準(zhǔn)化合約發(fā)售的跡象)
資本來(lái)源是什么？
A 國(guó)有控股
各省市的產(chǎn)權(quán)交易所（中心）、文化傳播集團(tuán)控股，文化藝術(shù)產(chǎn)業(yè)投資公司共同出資
主要功能：產(chǎn)權(quán)交易（物權(quán)、債券、股權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等）、企業(yè)投融資、文化企業(yè)孵化器、產(chǎn)權(quán)登記托管
舉例：北京文交所、上海文交所、深圳文交所、廣東南方文交所、湖北華中文交所
B 民營(yíng)控股
全自然人出資
主要功能：份額化交易模式，以文化藝術(shù)品物權(quán)為核心交易標(biāo)的
與機(jī)構(gòu)投資有哪些
合作形式？
但是在今天，藝術(shù)品與金融資本的交集越來(lái)越多。過(guò)去，收藏者通常只將收藏作為一種個(gè)人愛(ài)好。現(xiàn)在，越來(lái)越多的收藏者開(kāi)始將藝術(shù)品視為回報(bào)豐厚的金融產(chǎn)品。藝術(shù)品市場(chǎng)金融化正方興未艾，不過(guò)，藝術(shù)品金融化也正面臨著質(zhì)疑和爭(zhēng)論。
有人擔(dān)心，藝術(shù)品被金融包裝一下，便和普通商品沒(méi)什么差別，與收藏?zé)o關(guān)，更與文化無(wú)關(guān)，只與經(jīng)濟(jì)利益掛鉤，高雅、圣潔的殿堂會(huì)遭到玷污。而更多的人則擔(dān)心，對(duì)于中國(guó)這個(gè)尚未完全成熟和規(guī)范化的藝術(shù)市場(chǎng)，藝術(shù)品金融化的興起為時(shí)尚早。
“從經(jīng)濟(jì)安全角度看，放開(kāi)藝術(shù)品金融化、放開(kāi)藝術(shù)品份額化交易，經(jīng)濟(jì)調(diào)控壓力能縮小一半。”漢唐藝術(shù)品交易所執(zhí)行董事鄭惠文持另一種觀點(diǎn)。
就在爭(zhēng)議聲中，藝術(shù)品市場(chǎng)金融化的步伐越來(lái)越快。
豐富投資品種
藝術(shù)品金融化，指的是研究如何將藝術(shù)品“作為金融資產(chǎn)納入個(gè)人和機(jī)構(gòu)的理財(cái)范圍”，以及使藝術(shù)品轉(zhuǎn)化為“金融工具”，將藝術(shù)品市場(chǎng)金融化等。是當(dāng)代資本市場(chǎng)和金融界對(duì)藝術(shù)品市場(chǎng)的介入，試圖將藝術(shù)品市場(chǎng)資本化規(guī)范操作的嘗試。
藝術(shù)品金融化在西方金融界有比較悠久的歷史，世界上歷史最悠久和投資業(yè)務(wù)最大的幾家銀行，包括瑞士聯(lián)合銀行、瑞士信貸、荷蘭銀行等金融機(jī)構(gòu)，都涉獵并已經(jīng)形成了一套完整的藝術(shù)銀行服務(wù)系統(tǒng)，下設(shè)有專(zhuān)門(mén)的藝術(shù)銀行部。
這類(lèi)藝術(shù)銀行服務(wù)項(xiàng)目里包括鑒定、估價(jià)、收藏、保存、藝術(shù)信托、藝術(shù)基金等專(zhuān)業(yè)的金融手段。藏家將藝術(shù)品藏品保單交由銀行保管，就可以以藝術(shù)品為擔(dān)保從銀行領(lǐng)取資金，作為其他類(lèi)型投資的杠桿，同時(shí)，藏家還可以將藏品“租借”給銀行舉辦展覽等，獲取額外的收入，藝術(shù)銀行在這個(gè)過(guò)程中通過(guò)提供服務(wù)來(lái)獲取利益，就是一種典型的雙贏。
目前我國(guó)的銀行業(yè)對(duì)這個(gè)新生事物大多還持觀望態(tài)度，民生銀行“非凡理財(cái)?藝術(shù)品投資計(jì)劃”率先試水探路。
對(duì)藝術(shù)品金融化更加熱衷的則是藝術(shù)品交易所，這類(lèi)交易所將藝術(shù)品份額化提供給客戶(hù)交易，即按藝術(shù)品價(jià)值等額拆分，拆分后按份額享有的所有權(quán)公開(kāi)上市交易。
在近年來(lái)股市低迷狀況下，對(duì)中國(guó)投資人來(lái)說(shuō)，藝術(shù)品金融化進(jìn)一步豐富投資品種。
有報(bào)告顯示，2010年，中國(guó)個(gè)人總體持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到62萬(wàn)億元，可投資資產(chǎn)1000萬(wàn)元以上的中國(guó)高凈值人士數(shù)量已達(dá)50萬(wàn)人。而在投資方向上，直接購(gòu)買(mǎi)國(guó)內(nèi)住宅的投資熱情下降，同時(shí)對(duì)黃金、藝術(shù)品投資等熱情上漲。
北京市政協(xié)副主席朱相遠(yuǎn)稱(chēng)，藝術(shù)品金融化可將62萬(wàn)億元個(gè)人可投資資本引導(dǎo)到一個(gè)可以增值的渠道上去。
給游資找出路
除了豐富投資，對(duì)于維護(hù)經(jīng)濟(jì)安全，藝術(shù)品交易也能助一臂之力。
“藝術(shù)可以給游資找出路?！编嵒菸脑诮邮堋锻顿Y者報(bào)》記者采訪時(shí)表示，藝術(shù)品金融化可以將游資吸引到虛擬經(jīng)濟(jì)中，減少對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊。
近年來(lái)，國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲迅速，其中一部分是經(jīng)濟(jì)因素使然，但有相當(dāng)部分則是游資使然?！岸鼓阃妗?、“蒜你狠”、“糖高宗”等等，其中頻頻閃現(xiàn)游資的身影。由于熱錢(qián)的趨利性，一些人不把大豆、蒜、中藥材等作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)看，只將其作為套利工具，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中亂沖亂闖，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成很大影響。
“為什么會(huì)出現(xiàn)這么多游資？在房地產(chǎn)調(diào)控前，對(duì)游資來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)有一個(gè)很好的投資回報(bào)，但在調(diào)控后，大筆游資從房地產(chǎn)撤出，而股市又持續(xù)低迷，他們需要找個(gè)出口，找來(lái)找去，發(fā)現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品受天氣、信息不對(duì)稱(chēng)、供求關(guān)系等影響，適宜炒作，就闖進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)橫沖直撞，不但對(duì)農(nóng)民造成極大傷害，對(duì)老百姓生活也造成很大沖擊。”鄭惠文說(shuō)。
游資的所作所為直接影響到了民生，國(guó)家又不得不出臺(tái)多項(xiàng)政策干預(yù)調(diào)控，而結(jié)果很可能收效甚微。
“放開(kāi)藝術(shù)品金融化，可以引導(dǎo)游資到與民生關(guān)聯(lián)不大的領(lǐng)域，離開(kāi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在藝術(shù)品交易這個(gè)虛擬經(jīng)濟(jì)中，因?yàn)槎际菬徨X(qián)與熱錢(qián)之間的套利，即便大漲大跌，對(duì)老百姓的生活也沒(méi)有太大影響?！编嵒菸恼f(shuō)，“這樣一來(lái)，我們很多經(jīng)濟(jì)調(diào)控部門(mén)的壓力也能縮小一半。”
此外，鄭惠文還認(rèn)為，藝術(shù)品市場(chǎng)金融化后，也會(huì)吸引普通人群去了解藝術(shù)品，從而間接達(dá)到教育功能。
銀行參與存管
由于藝術(shù)品交易所屬于新生事物，尚沒(méi)有配套規(guī)范措施來(lái)嚴(yán)格監(jiān)控，其中難免出現(xiàn)這樣那樣的問(wèn)題，而這也正是各方爭(zhēng)論的焦點(diǎn)所在。
比如客戶(hù)資金安全問(wèn)題，是目前各類(lèi)交易所普遍面臨的問(wèn)題，此前已有慘痛教訓(xùn)。2008年北京華夏現(xiàn)貨交易所老總郭遠(yuǎn)峰卷客戶(hù)上億元資金潛逃，至今客戶(hù)資金無(wú)法得到償還。
鑒于此，漢唐藝術(shù)品交易所先給客戶(hù)提供一枚“定心丸”，與華夏銀行簽署合作協(xié)議，華夏銀行作為第三方資金存管機(jī)構(gòu)，類(lèi)似股票交易中銀行第三方存管功能，從根本上杜絕交易所挪用客戶(hù)資金。目前為止，漢唐藝術(shù)品交易所是唯一一家第三方資金監(jiān)管交易所，其他交易所還是直接到交易所開(kāi)戶(hù)并交易。
此外，藝術(shù)品份額化與股票份額不同，通常公司上市是發(fā)行股票融資，而藝術(shù)品則是通過(guò)份額化將特定藝術(shù)品賣(mài)給客戶(hù)，而非融資，這種方式可以為未能參加拍賣(mài)的客戶(hù)提供參與藝術(shù)品的機(jī)會(huì)。
目前漢唐藝術(shù)品交易所有兩只產(chǎn)品，分別是“白玉鏈瓶”和“翡翠百財(cái)”，于8月26日正式上市交易，存續(xù)期8年，截至9月8日，交易平穩(wěn)，不太活躍。
“補(bǔ)白”的意外收獲
張小姐是北京一家廣告公司的業(yè)務(wù)員，平時(shí)收入不錯(cuò)。十年前，貸款買(mǎi)了一套房，自從當(dāng)上了“房奴”，“房貸”的壓力使她的生活水平每況愈下。喬遷新居時(shí)，親朋都來(lái)“溫鍋”，有的送來(lái)家用電器，有的干脆給一兩千元現(xiàn)金。在前來(lái)“溫鍋”的親朋中有一位開(kāi)著“寶馬”的“閨蜜”。大家都認(rèn)為這位“閨蜜”定然出手大方，為張小姐解決一些眼前的困難。誰(shuí)知，“閨蜜”拿出一幅四尺整紙的當(dāng)代畫(huà)家王西京的仕女圖，輕描淡寫(xiě)地說(shuō)道，沒(méi)什么好送的，給你“補(bǔ)白”吧。送走客人，張小姐和愛(ài)人開(kāi)始整理禮單，除“閨蜜”外，其他人送的都很實(shí)用。對(duì)于“閨蜜”的“補(bǔ)白”之物，夫妻二人嘴上不說(shuō)，但是心中有諸多不快。2013年5月，張小姐在一個(gè)偶然的機(jī)會(huì)參加了“藝術(shù)品鑒賞培訓(xùn)班”，她這才想起“閨蜜”送的“補(bǔ)白”之物，趕忙回家取了出來(lái)，沒(méi)想到，被30萬(wàn)元成交。事后，張小姐心生感慨：十年前的“實(shí)惠之物”早已不知換了多少茬，而十年前收的現(xiàn)金也早已不復(fù)存在。只有這百無(wú)一用的“補(bǔ)白”之物，十年后竟如此值錢(qián)！
新模式的“試探性”收獲
藝術(shù)品作為一種特殊商品，自古以來(lái)就是對(duì)抗通貨膨脹的有效手段，但因交易市場(chǎng)高門(mén)檻將很多人拒之門(mén)外。于是，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)適合普通民眾參與的藝術(shù)品投資交易模式，有些愿意進(jìn)行“試探性”投資的投資人因此獲利頗豐。
2012年，對(duì)于30來(lái)歲、在萬(wàn)達(dá)公司上班的吳瑜斌來(lái)說(shuō)有點(diǎn)特別，他自己怎么也沒(méi)有想到，學(xué)理工科出身、沒(méi)有任何文博和藝術(shù)知識(shí)背景的自己會(huì)和藝術(shù)品交易結(jié)合在一起。
“我在建設(shè)銀行開(kāi)了一個(gè)銀行卡，把交易資金存入——新藝術(shù)銀行指定賬戶(hù)，從華夏和諧藝術(shù)品公司位于北京宋莊的營(yíng)業(yè)廳辦理了一個(gè)UK，就可以在網(wǎng)上進(jìn)行藝術(shù)品的投資交易了?！闭f(shuō)起這一年來(lái)的交易情況，吳瑜斌面露得意之色：“將近一年的時(shí)間，我的投資純收益達(dá)到了47%，準(zhǔn)備最近再追加一些金額。”原來(lái)，小吳正在使用一種全新的藝術(shù)品交易工具——華夏和諧藝術(shù)品交易平臺(tái)，這個(gè)平臺(tái)正是“新藝術(shù)銀行”的業(yè)務(wù)平臺(tái)。
“由于傳統(tǒng)藝術(shù)品市場(chǎng)存在‘看不準(zhǔn)、買(mǎi)不起、拿不住、賣(mài)不出’的現(xiàn)象，導(dǎo)致市場(chǎng)只在高端人群間進(jìn)行交易，普通民眾的藝術(shù)品消費(fèi)需求被擋在行業(yè)壁壘之外。新藝術(shù)銀行業(yè)務(wù)模式的建立，將會(huì)一改過(guò)去普通民眾無(wú)法參與藝術(shù)品交易的困局?！敝?jīng)濟(jì)學(xué)家、廣東21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)馬國(guó)書(shū)教授如是說(shuō)：“新藝術(shù)銀行給消費(fèi)者了一個(gè)藝術(shù)品逆向交易的選擇權(quán)，這對(duì)于不懂行的藝術(shù)品消費(fèi)者來(lái)講，無(wú)需對(duì)藝術(shù)品的價(jià)值進(jìn)行判斷就可以放心投資。這是藝術(shù)品交易邁向全民時(shí)代的里程碑?！?/p>
經(jīng)濟(jì)規(guī)律引領(lǐng)全民藝術(shù)品時(shí)代
根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，人均GDP達(dá)到4000美元時(shí)，文化藝術(shù)品交易市場(chǎng)開(kāi)始興盛；當(dāng)人均GDP達(dá)到8000～10000美元時(shí)，藝術(shù)品市場(chǎng)達(dá)到鼎盛時(shí)間。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)：當(dāng)前，我國(guó)人均GDP已達(dá)4000美元；根據(jù)中央政府的“2020國(guó)民收入倍增計(jì)劃”，屆時(shí)，人均GDP將實(shí)現(xiàn)翻一番，達(dá)到8000～10000美元。換言之，全民藝術(shù)品時(shí)代正在到來(lái)。
結(jié)合當(dāng)前國(guó)家提出的文化強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略以及當(dāng)前文化藝術(shù)品市場(chǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)分析：今后10～15年的時(shí)間，中國(guó)文化藝術(shù)品交易市場(chǎng)將取得巨大的發(fā)展成果。在民間，“持物保值”、“藝術(shù)品消費(fèi)”的觀念正在悄然流行。
據(jù)銀行業(yè)資金流向監(jiān)測(cè)表明：上半年，有近千億人民幣的資金在向文化藝術(shù)品市場(chǎng)移動(dòng)。2013年，隨著“新藝術(shù)銀行”交易模式的推出，中國(guó)藝術(shù)品交易市場(chǎng)將呈現(xiàn)高端與大眾的分水嶺。針對(duì)全民藝術(shù)品的保本交易模式——新藝術(shù)銀行模式在試運(yùn)行了一年之后，橫空出世，有望化解普通民眾無(wú)法參與藝術(shù)品交易的困局。
全民藝術(shù)品時(shí)代已為時(shí)不遠(yuǎn)！
