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緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇民營企業(yè)融資風(fēng)險，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
【摘要】民營企業(yè)在我國經(jīng)濟發(fā)展中有著重要的貢獻。但是民營企業(yè)在創(chuàng)立和發(fā)展過程中經(jīng)常遭遇融資的困難以及融資風(fēng)險的困擾。本文結(jié)合國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于企業(yè)融資風(fēng)險控制理論，從我國民營企業(yè)實際情況分析。解剖我國民營企業(yè)融資方式和渠道，試圖分析民營企業(yè)融資風(fēng)險與企業(yè)本身、商業(yè)銀行、政府政策之間的關(guān)系。并從中找出我國民營企業(yè)融資風(fēng)險的存在因素。從而為我國民營企業(yè)融資風(fēng)險的防范提出建議。
【關(guān)鍵詞】民營企業(yè) 融資風(fēng)險 對策建議
一、民營企業(yè)界定
關(guān)于民營企業(yè)，在經(jīng)濟學(xué)界有兩種主要的觀點，一是民營企業(yè)是民間私人投資、私人經(jīng)營、民間私人享受投資收益私人承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險的法人經(jīng)濟實體。另一種是相對國營企業(yè)而言，主要分為國有民營和私有民營企業(yè)兩種，國有民營企業(yè)的產(chǎn)權(quán)歸國家所有租賃者自行籌集資金，自主經(jīng)營自己承擔(dān)經(jīng)營虧損風(fēng)險。私營民營企業(yè)則指個體企業(yè)和私營企業(yè)。
二、民營企業(yè)融資方式和渠道
（一）融資的定義
融資就是資金在不同的所有者之間的流動和互動過程，包括資金的融入和資金的融出。一般從不同的角度有不同的看法。從社會角度看，融資就是社會資源的問題。實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置就是使資金向效益好的企業(yè)流動。從企業(yè)的角度看，融資是指企業(yè)所需的資金不斷形成和得到滿足的一種過程。本文的融資是從企業(yè)的角度去分析的。企業(yè)根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動的狀況以及資金的運用情況，根據(jù)企業(yè)本身的發(fā)展經(jīng)營的財務(wù)需求，通過一定的方式和渠道籌集資金來滿足這些對資金的需求。將獲得的資金用于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，創(chuàng)造更多的資金流。企業(yè)的創(chuàng)立生存發(fā)展過程都是一次次的融資、投資再融資的過程。資本就是企業(yè)的“血液”，企業(yè)要在、保證正常運行和擴大規(guī)模生產(chǎn)經(jīng)營就必須有源源不斷的資金，必須進行融資活動。
（二）融資方式和渠道
企業(yè)融資方式劃分的依據(jù)不同可以分為不同的融資方式。按照融資過程中資金來源的方向不同把企業(yè)融資方式分為內(nèi)源融資和外源融資。
內(nèi)源融資是指企業(yè)在創(chuàng)立過程中企業(yè)自籌內(nèi)部資金包括初始投資形成的股本以及各種留存收益等企業(yè)的原始資本積累和企業(yè)經(jīng)營中的剩余價值的資本。企業(yè)的內(nèi)源融資由于資金來自內(nèi)部，企業(yè)付出的融資成本相對較低，融資風(fēng)險較低。企業(yè)對于這一部分的資金有較高的自主性。
外源融資是指企業(yè)通過向企業(yè)以外的其他經(jīng)濟體經(jīng)濟組織等籌資的資金例如銀行貸款、企業(yè)上市發(fā)行股票和企業(yè)債券等。由于企業(yè)的外源融資需要企業(yè)本身的商業(yè)信用，所以這一部分的融資成本高，而且ν庠慈謐實淖式鵜揮懈叩淖災(zāi)饜裕所以融資風(fēng)險相對高。
我國民營企業(yè)的融資過程隨著經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)內(nèi)源融資和外源融資不斷交替變換。內(nèi)源融資和外源融資之間的比例就是民營企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)對企業(yè)生存發(fā)展至關(guān)重要。因為它直接體現(xiàn)了企業(yè)的資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)歸屬性和債權(quán)約束的程度，企業(yè)融資的風(fēng)險大小還可以從其融資結(jié)構(gòu)中反映出來。具體理論運用如下圖1所示：
我國民營企業(yè)融資方式包括內(nèi)源融資和外源融資。
內(nèi)源融資主要是民營企業(yè)自身積累的留存收益、親戚好友的貸款投資等。從我國民營企業(yè)的發(fā)展歷史可以發(fā)現(xiàn)，我國民營企業(yè)大多數(shù)在創(chuàng)立時由于企業(yè)規(guī)模小，缺少經(jīng)營管理經(jīng)驗，而且民營企業(yè)中很多中小企業(yè)經(jīng)營分散零亂對資金需求不是很強烈，與金融機構(gòu)的聯(lián)系少。加上很多商業(yè)銀行的目標(biāo)是對準(zhǔn)國有大企業(yè)。所以這些民營企業(yè)很難向商業(yè)銀行等金融機構(gòu)融資。大部分民營企業(yè)依靠企業(yè)的自我資金的積累。由于內(nèi)源融資的成本低，內(nèi)源融資成為我國民營企業(yè)發(fā)展初期籌集資金的主要融資方式。但是由于內(nèi)源融資的資金來源有限、資金規(guī)模小。很難適應(yīng)我國民營企業(yè)發(fā)展擴大企業(yè)規(guī)模的需求。以海王集團、僑興集團、萬向集團和吉利集團為例，具體創(chuàng)業(yè)金融周期與融資來源如下表1所示：
我國民營企業(yè)外源融資主要是向商業(yè)銀行的貸款、企業(yè)之間的商業(yè)信貸、股票債券融資、社會集資等。外源融資成本高，但是規(guī)模大來源廣。當(dāng)民營企業(yè)的內(nèi)源融資不能滿足其企業(yè)發(fā)展壯大的需求時，企業(yè)就向外源融資擴大。具體關(guān)系如下圖2所示。
三、民營企業(yè)融資風(fēng)險
（一）內(nèi)源性融資風(fēng)險
我國民營企業(yè)中中小企業(yè)占的比重大，中小企業(yè)內(nèi)源融資相對大企業(yè)來說占的比重大。內(nèi)源融資比重過大也會產(chǎn)生相應(yīng)的內(nèi)源融資風(fēng)險。我國民營企業(yè)內(nèi)源性融資的風(fēng)險主要有以下幾種類型。
第一，企業(yè)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險。我國很多民營企業(yè)是采用家族經(jīng)營管理模式，當(dāng)經(jīng)營管理不當(dāng)時或內(nèi)部融資出現(xiàn)問題時，容易造成企業(yè)的產(chǎn)權(quán)混亂，影響企業(yè)的經(jīng)營管理。
第二，企業(yè)發(fā)展規(guī)模風(fēng)險。由于企業(yè)仍慈謐時戎毓大，過度依賴于企業(yè)內(nèi)部資金，企業(yè)的發(fā)展規(guī)模得不到外部資金的支持，企業(yè)規(guī)模受到限制。如果僅依靠不足的內(nèi)源融資資金，盲目擴大企業(yè)規(guī)模，企業(yè)就會陷入財務(wù)狀況危機，出現(xiàn)現(xiàn)金流量困難，導(dǎo)致企業(yè)虧損或者破產(chǎn)。
第三，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)過度依賴內(nèi)部融資，沒有形成外部視察那個融資渠道，當(dāng)企業(yè)擴大經(jīng)營規(guī)?；蛘呙媾R市場變動時，內(nèi)部資金的不足就會導(dǎo)致企業(yè)面臨資金矛盾的困境。
（二）外源融資風(fēng)險
其主要存在于民營企業(yè)通過金融機構(gòu)進行的間接融資、通過股票和債權(quán)市場進行的直接融融資以及在正常渠道還得不到資金滿足的情況下進行的民間借貸融資等。主要有以下幾種類型。
第一，銀行貸款融資風(fēng)險。民營企業(yè)向商業(yè)銀行貸款融資是要按照約定的方式按期還本付息的。特點是成本低，風(fēng)險小。民營企業(yè)通過商業(yè)銀行貸款日你鉤子的風(fēng)險主要有，一是財務(wù)風(fēng)險，如果企業(yè)經(jīng)營不善，不能按時歸還規(guī)定內(nèi)時間內(nèi)的借款本息，那么企業(yè)可能面臨著破產(chǎn)的風(fēng)險。二是利率匯率等風(fēng)險。當(dāng)市場利率或者匯率發(fā)生變動時，給企業(yè)帶來還款的壓力增大或者已有的資金因為匯率變動的發(fā)生損失。
第二，商業(yè)信用風(fēng)險。企業(yè)于企業(yè)之間通過商業(yè)信用而相互融資的行為，對于籌集資金企業(yè)來說通過商業(yè)信用包括商業(yè)承兌匯票、預(yù)收貨款分期付款等。如果交易乙方不能履行給付承諾給另一方造成損失風(fēng)險。
第三，債券融資風(fēng)險。民營企業(yè)利用發(fā)行債券方式籌集資金時，由于在債券的發(fā)行數(shù)量、發(fā)行價格、債券票面利率、還款方式、發(fā)行時期等方面操作不當(dāng)或者策略不當(dāng)，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營成果損失的風(fēng)險。在債券發(fā)行時的經(jīng)濟條件、公眾的購買力和購買編好、其他的債券發(fā)行數(shù)量、同期銀行存款利率、企業(yè)形象、企業(yè)債券的可轉(zhuǎn)讓性等都有可能導(dǎo)致企業(yè)花費大量的發(fā)行費用廣告費手續(xù)費等的損失。
第四，資金需求有迫切。就有很多民營企業(yè)轉(zhuǎn)向民間借貸。民間借貸多數(shù)是高息借款的。主要存在風(fēng)險有。一是民間借貸的高利息幾乎都高于民營企業(yè)的盈利水平，給民營企業(yè)增加了企業(yè)面臨的還債的壓力，甚至壓垮企業(yè)，出現(xiàn)老板跑路現(xiàn)象。二是民間借貸因無具體的法律保護，其不穩(wěn)定性及一些不可控制的因素，將會給企業(yè)帶來風(fēng)險。
三、結(jié)論
針對民營融資風(fēng)險控制的相關(guān)問題，民營企業(yè)不能只是依賴國家的政策。對民營企業(yè)而言，更重要的是不斷提高自身素質(zhì)。在政策、法律法規(guī)、制度等框架下積極有效的尋求適合自己的融資方式，根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展的實際情況采取不同融資方式，調(diào)整融資結(jié)構(gòu)。才能使民營企業(yè)健康發(fā)展?？偟膩碚f，我國民營企業(yè)融資風(fēng)險的問題是需要迫切解決的問題。對待這一問題，我們要以新的眼光看待它。要以當(dāng)代的觀點，借鑒國內(nèi)外的良好經(jīng)驗，根據(jù)具體實際情況拿出具體的措施。不H從國家角度加大力度，也需要從我國民營企業(yè)自身的角度尋找對策。為我國民營企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造更好的條件，讓民營企業(yè)在社會主義現(xiàn)代化建設(shè)中發(fā)揮它應(yīng)有的作用。
參考文獻：
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一、民營企業(yè)融資風(fēng)險類型
（一）負債融資風(fēng)險
目前大多數(shù)民營企業(yè)的外部資金主要靠銀行貸款來獲得，當(dāng)企業(yè)不能及時的籌到資金和及時的對銀行貸款還本付息的時候，就會給企業(yè)帶來負債融資風(fēng)險。負債融資風(fēng)險最終會造成企業(yè)的財務(wù)狀況惡化，甚至使企業(yè)面臨破產(chǎn)的危險。我國的民營企業(yè)目前還缺乏完善的財務(wù)管理體制和自己籌劃能力，并且風(fēng)險意識薄弱，沒有認識到負債融資風(fēng)險給企業(yè)帶來的負面影響的嚴(yán)重性。當(dāng)企業(yè)不能按期的償還貸款時，不僅損害了企業(yè)的聲譽形象，同時更是降低了融資的可能性[1]。
（二）租賃風(fēng)險
由于民營的資金不足，所以租賃手段就很好的解決了民營企業(yè)短期需要的問題。但是由于民營企業(yè)的自身管理能力不強，在對租賃公司進行選擇的時候沒有一個正確的判斷，可能造成企業(yè)不能按期獲得租賃資產(chǎn)，使企業(yè)的生產(chǎn)無法正常進行。同時民營企業(yè)的資金籌劃能力弱，企業(yè)融資租賃的時間長租金高的時候，可能造成企業(yè)不能按時交付租金等，都可能造成企業(yè)租賃風(fēng)險。
（三）兼并融資風(fēng)險
當(dāng)前企業(yè)之間的兼并收購已經(jīng)成為了一種戰(zhàn)略性的重組，而民營企業(yè)也多采用這種方式來謀求協(xié)同。但是在兼并收購的過程中也存在著許多的風(fēng)險，民營企業(yè)通常缺乏風(fēng)險評估，在兼并收購前沒有認真的調(diào)查對方的信息，對對方的整體沒有進行全面分析評估，兼并過程中完全憑自己的感覺，結(jié)果就會導(dǎo)致兼并失敗。同時企業(yè)兼并需要大量的資金，如果在兼并前沒有做好充分的準(zhǔn)備，認真考慮自己的資金成本就隨便上項目，會給企業(yè)造成了巨大的財務(wù)負擔(dān)，使企業(yè)面臨基金困境，讓企業(yè)面臨破產(chǎn)的風(fēng)險。
（四）權(quán)益融資風(fēng)險
權(quán)益融資需要的資金成本高，而大多數(shù)的民營企業(yè)規(guī)模小資金有限，股票的發(fā)行數(shù)量、價格、實際的決策和股利的分配城鎮(zhèn)，都給企業(yè)帶來了組多潛在的危險，由于民營企業(yè)存在著許多不足，想要利用證券市場進行融資，短期內(nèi)實現(xiàn)的可能性很小[2]。
二、造成民營企業(yè)融資風(fēng)險的原因
（一）民營企業(yè)沒有良好的管理制度
目前民營企業(yè)的管理多數(shù)是家族管理模式，這種管理模式下，企業(yè)結(jié)構(gòu)簡單，管理人員的職責(zé)不明確，企業(yè)的管理者多數(shù)和家族關(guān)系有關(guān)，并沒有專業(yè)的管理知識和管理能力。并且這種模式下的企業(yè)經(jīng)營模式單一，不能接受外來資本的融合，把自己的企業(yè)困在一個范圍圈子里，限制了企業(yè)的發(fā)展。
（二）民營企業(yè)沒有有效的融資機制
民營企業(yè)一般規(guī)模較小，資金量不足，不能夠有力的吸引收納人才，企業(yè)內(nèi)部沒有完善的用人機制，缺乏專業(yè)的管理人才和技術(shù)人才。這就導(dǎo)致民營企業(yè)在進行融資活動前沒有一個符合自身發(fā)展情況的財務(wù)計劃和融資風(fēng)險評估。民營企業(yè)本來就融資困難，所以一旦有融資的機會，民營企業(yè)就會盲目的進行融資，完全憑自己的思想和主觀意識，沒有系統(tǒng)的考慮融資的后果，導(dǎo)致融資失敗。或者在有機會進行企業(yè)融資時，民營企業(yè)沒有把握機會的意識，不能在最有利的時機進行企業(yè)融資，畏手畏腳的發(fā)展限制了民營企業(yè)的融資，導(dǎo)致了資金的閑置。
（三）沒有專業(yè)的經(jīng)營管理和投資理財人才
民營企業(yè)一般生產(chǎn)的都是勞動密集型的產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)的產(chǎn)品技術(shù)含量低，質(zhì)量差，自身的規(guī)模和資金在市場上都沒有競爭力，企業(yè)中沒有優(yōu)秀的管理人才和技術(shù)人才，缺乏專業(yè)的財務(wù)管理機構(gòu)，企業(yè)在發(fā)展的過程中有不注重人才的吸納和招收，導(dǎo)致企業(yè)中沒有專業(yè)的管理制度和專業(yè)的財務(wù)管理部門，在企業(yè)進行融資活動時，沒有專業(yè)的計劃和決策，這就加大了企業(yè)融資的風(fēng)險。
三、民營企業(yè)融資風(fēng)險的防范措施
（一）優(yōu)化企業(yè)管理制度
陳舊的企業(yè)管理制度必定會成為企業(yè)發(fā)展的絆腳石，民營企業(yè)的發(fā)展要跟上現(xiàn)代企業(yè)建設(shè)的步伐，就要實行產(chǎn)權(quán)多元化的管理方式。當(dāng)前民營企業(yè)大多數(shù)是家族管理模式，想要企業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展不再受到制約，首先就要對家族管理模式進行改革，實行兩權(quán)分離，建立現(xiàn)代化的企業(yè)制度。在企業(yè)發(fā)展過程中要不斷的吸納人才、收留人才，多多招收高級的管理人才和技術(shù)人才，給企業(yè)的發(fā)展提供有利的保障。在企業(yè)發(fā)展的過程中，要不斷創(chuàng)新管理制度，找到適合本企業(yè)發(fā)展的方法，根據(jù)自身的情況制定屬于本企業(yè)的管理制度，提高企業(yè)在市場競爭的地位。
（二）提高企業(yè)財務(wù)管理能力
企業(yè)財務(wù)管理在企業(yè)發(fā)展過程中占據(jù)著核心地位。民營企業(yè)想要在市場競爭中占領(lǐng)一席之地，首先就要提高企業(yè)的財務(wù)管理能力，改變原來的被動記賬的財務(wù)管理工作，財務(wù)管理人員要做好日常財務(wù)數(shù)據(jù)同和處理工作的同時，還要學(xué)習(xí)研究會計的規(guī)范體系，提高財務(wù)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確和工作效率[3]。
另外企業(yè)要建立完善的財務(wù)管理制度，規(guī)范財務(wù)管理人員的工作行為，建立對企業(yè)財務(wù)管理的監(jiān)督，避免財務(wù)人員由粗心或者行為不規(guī)范造成企業(yè)財務(wù)損失。
（三）加強企業(yè)融資風(fēng)險意識
許多民營企業(yè)的融資風(fēng)險意識薄弱，在進行融資活動之前沒有進行一個系統(tǒng)的評估分析，沒有結(jié)合企業(yè)自身的資金狀況和發(fā)展情況，考慮融資活動過程中給企業(yè)可能帶來的風(fēng)險。因此，民營企業(yè)要加強自身的融資風(fēng)險意識，在進行融資活動前重分考慮融資活動給企業(yè)帶來后果和可能出現(xiàn)的風(fēng)險，這樣即使出現(xiàn)融資風(fēng)險后，企業(yè)也能即使的采取應(yīng)對措施，減少融資風(fēng)險給企業(yè)帶來的負面影響。
（四）政府要加強宏觀調(diào)控
民營企業(yè)的長遠發(fā)展離不開政府的宏觀調(diào)控和金融政策的支持。首先政府要建立完善的金融政策，讓民意企業(yè)在融資活動中有一個可靠的政策保障，給民意企業(yè)提供一個良好的融資環(huán)境，降低民意企業(yè)的融資風(fēng)險。
其次政府要發(fā)展地方小銀行為民營企業(yè)的融資提供途徑。當(dāng)前，民營企業(yè)能夠選擇的金融服務(wù)機構(gòu)較少，國有銀行的中心又不在于民營企業(yè)的發(fā)展，地方銀行的規(guī)模小數(shù)量少，這就是民營企業(yè)在融資活動中面臨著重重阻礙。為了民營企業(yè)融資活動能夠更好的發(fā)展，國家要大力建設(shè)發(fā)展地方小銀行，適當(dāng)降低金融機構(gòu)的市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，為民營企業(yè)的融資活動提供政策上的支持和服務(wù)。
另外商業(yè)銀行要調(diào)整營銷理念。商業(yè)銀行要改變營銷方針，在一定程度上滿足民營企業(yè)的融資需求，建立適合民營企業(yè)的信貸制度，適當(dāng)?shù)姆靠顚γ駹I企業(yè)的信貸條件，健全為民營企業(yè)的金融組織機構(gòu)，完善對民營企業(yè)的金融服務(wù)功能，讓民營企業(yè)有一個平等的融資環(huán)境和市場競爭的資本條件。
四、結(jié)束語
[關(guān)鍵詞]融資風(fēng)險；融資渠道；道德風(fēng)險
一、民營企業(yè)融資風(fēng)險之道德風(fēng)險的防范措施
(1)規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度。民營企業(yè)一部分是由家族式企業(yè)發(fā)展而來，投資主題身與經(jīng)營主題是重疊的，企業(yè)規(guī)模擴大了也仍然沒有擺脫家族企業(yè)、家族管理的模式，很多民營企業(yè)不能利用資本的有限責(zé)任來確立資本機構(gòu)，維護資本所有權(quán)的權(quán)利。因逐步建立健全適應(yīng)市場經(jīng)濟發(fā)展要求的現(xiàn)代企業(yè)制度，凡發(fā)展到一定規(guī)模的企業(yè)，應(yīng)自主逐步變原有“家族式”管理為規(guī)范的股份制企業(yè)或有限責(zé)任公司，核心問題就是要明晰產(chǎn)權(quán)和建立有所有者和經(jīng)營者制衡關(guān)系上的公司治理結(jié)構(gòu)，建立有效的企業(yè)制度，起也才有發(fā)展。有規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度，企業(yè)就能找到高水平的管理者，有高水平的管理者，企業(yè)的資金籌資渠道就容易暢通，建立起規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度，民營企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易、資產(chǎn)重組等需要新資金時，才能在資本市場上進行容資活動。(2)提高民營企業(yè)家的整體素質(zhì)，重視引進和培養(yǎng)管理技術(shù)人才。企業(yè)競爭力的根源在于企業(yè)員工生產(chǎn)、管理積極性、創(chuàng)造性和其聰明才智的發(fā)揮。民營企業(yè)要從企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略高度，充分認識到人才引進和培養(yǎng)在企業(yè)發(fā)展中的地位和作用，轉(zhuǎn)變企業(yè)管理模式，改變“家族式”的管理模式，形成企業(yè)民主、科學(xué)、公平的用人機制，加大對人才的引進和本企業(yè)員工的培訓(xùn)力度，改善企業(yè)員工的工作、生活條件，注視企業(yè)文化建設(shè)，增強企業(yè)的凝聚力，提高企業(yè)的整體管理水平和技術(shù)水平。
二、民營企業(yè)融資風(fēng)險之?dāng)?shù)據(jù)風(fēng)險的防范措施
(1)民營企業(yè)自身方面。必須健全民營企業(yè)會計制度，提高民營企業(yè)財務(wù)管理水平，提高企業(yè)會計人員的素質(zhì)，特別是企業(yè)注冊會計師必須保持應(yīng)有的職業(yè)謹慎，不斷提高企業(yè)會計信息的質(zhì)量，并積極培養(yǎng)一批能夠幫助民營企業(yè)家面對危機時能夠正確引導(dǎo)企業(yè)融資方向的財務(wù)人員。在會計的法規(guī)制度和會計標(biāo)準(zhǔn)方面，不要求民營企業(yè)與國有大中型企業(yè)一樣去執(zhí)行統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，對于民營企業(yè)來說，也迫切需要財政部針對民營企業(yè)的實際情況單獨制定會計標(biāo)準(zhǔn)。(2)金融機構(gòu)方面。首先要建立信息開發(fā)機制，引導(dǎo)信貸人員深入民營企業(yè)開展經(jīng)常性調(diào)查和市場調(diào)研，建立企業(yè)綜合性信息檔案，及時掌握客戶生產(chǎn)經(jīng)營情況、對外融資擔(dān)保情況、信用狀況、市場變動及未來發(fā)展預(yù)期，廣泛收集報刊等媒體對客戶的報道、公告等信息、盡量降低或避免虛假信息在客戶融資需求發(fā)生時作用的發(fā)揮。其次建立科學(xué)的考評體系，不僅要考查客戶的經(jīng)營狀況、盈利能力和發(fā)展前景，更要考查企業(yè)高層管理人員的工作作風(fēng)、個人品質(zhì)、誠信意識和合作態(tài)度。既要重視對資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、償還能力的分析，更要注意對償還意愿、資金的流動性，特別是對經(jīng)營活動及主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析。在貸款方式選擇上，盡量以客戶穩(wěn)定、足值、易變現(xiàn)的不動產(chǎn)作抵押為主。在期限選擇上，以短期為主，防止市場變化的影響。最后在貸款審查上要變“行政型”審查為“專家型”審查，不論職務(wù)高低，只講專業(yè)水平，把一些政策水平高，能夠把握市場變動趨勢和市場發(fā)展方向，對市場熟悉的客戶經(jīng)理充實到貸款決策機制中來。強化貸后的跟蹤管理，貸款必須按規(guī)定用途使用，且在合法的經(jīng)營范圍內(nèi)，資金流入、流出方向明確，運作正常，回籠及時。一旦發(fā)現(xiàn)大額資金流入殷市或違法經(jīng)營，必須斷然收回貸款。
三、民營企業(yè)融資風(fēng)險之投機風(fēng)險的防范措施
(1)民營企業(yè)要走產(chǎn)權(quán)多元化的道路。要對家族式的模式進行改革，實行兩權(quán)分離，逐步建立現(xiàn)代企業(yè)制度。使產(chǎn)權(quán)更加清晰。管理調(diào)整更富彈性，把有才能的非家族成員變成家族成員，把家族中的庸才和害群之馬清理出去。(2)通過吸收企業(yè)高級管理者、技術(shù)人員，在制度上為民營企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展提供保障。要創(chuàng)新管理制度，民營企業(yè)一定要改變傳統(tǒng)的家庭式管理的模式，不斷推行管理制度創(chuàng)新，以提高自身競爭力。(3)建立完善的激勵約束運行機制，充分調(diào)動經(jīng)營管理人才的積極性和創(chuàng)造性，保護和留住人才。推行以“股權(quán)激勵”為主要形式的相關(guān)激勵機制，激發(fā)企業(yè)經(jīng)營管理人才的積極性和成就感。
四、民營企業(yè)融資風(fēng)險之法律風(fēng)險的防范措施
(1)啟動二板市場，溝通民營企業(yè)直接融資渠道。在當(dāng)前民營經(jīng)濟占國民經(jīng)濟比重相當(dāng)高、新增勞動力就業(yè)愈來愈依賴民營企業(yè)的形勢下，急需針對民營企業(yè)融資渠道缺乏的問題進行一場廣泛的金融創(chuàng)新。在一定條件下，開啟證券二板市場，打通資金需求方與資金供給方之間直接溝通的渠道。(2)民營企業(yè)需增強法律意識。隨著法律制度的不斷完備，現(xiàn)今的法制體系和政策環(huán)境，大大縮小了民營企業(yè)家的操作空間，違反法律的強制性規(guī)定，終會受到法律的懲罰，民營企業(yè)家應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變思維模式，遵守法律的規(guī)定，規(guī)避法律風(fēng)險，使民營企業(yè)走上健康發(fā)展的道路。
參考文獻
2011年，在我國市場流動性趨緊的大背景下，各地的“地下錢流”規(guī)模擴大，“游資猛虎”紛紛出山。在我國民營經(jīng)濟較發(fā)達的浙江、福建、江蘇、內(nèi)蒙古等地區(qū)，民間借貸較為普遍并有日益活躍的勢頭。媒體披露浙江省溫州市、義烏市、寧波市、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市、江蘇省泗洪縣石集鄉(xiāng)、福建省廈門市、南平建陽市等已成為民間借貸的主要區(qū)域，這些地方民間借貸資金數(shù)以千億。然而從2011年3月份開始，就有溫州中小企業(yè)主“跑路”，鄂爾多斯企業(yè)主身亡等事件頻出。種種跡象表明：與民間借貸相關(guān)的糾紛案件在增加，民間借貸的市場風(fēng)險在增大，多數(shù)民營中小企業(yè)所選擇的民間借貸融資風(fēng)險及其防范已經(jīng)成為輿論關(guān)注的焦點話題。
二、民間借貸含義與途徑
（一）民間借貸含義 民間借貸是指公民之間、公民與法人之間、公民與其它組織之間的借貸。我國相關(guān)法律規(guī)定只要雙方當(dāng)事人意見表示真實即可認定有效，因借貸產(chǎn)生的抵押相應(yīng)有效，但利率不得超過銀行同類貸款利率的四倍。
（二）現(xiàn)階段民間借貸途徑 現(xiàn)階段我國的民間借貸主要有三種途徑：一是通過小額貸款公司獲取資金，以珠三角地區(qū)為例，有抵押物情況下，貸款月利率為2.5%至3%，無抵押貸款，月利率為6.8%至10%；二是行業(yè)之間的拆借，一般常見于大型的交易市場，通過同行介紹或者業(yè)務(wù)往來，資金需求方可以6%至12%的月息得到資金；三是資金來源比較復(fù)雜的各種地下錢莊。
三、現(xiàn)階段民營中小企業(yè)盛行民間借貸融資的原因
（一）民營中小企業(yè)銀行貸款難 我國較長時期的計劃經(jīng)濟體制下，金融業(yè)作為服務(wù)行業(yè)沒有得到應(yīng)有的重視，與市場經(jīng)濟相配套的信用體系很不完善，市場化程度不夠，導(dǎo)致國有金融企業(yè)長期處于賣方市場。另外，法律政策對金融業(yè)的壟斷和管制，金融行業(yè)的準(zhǔn)入門檻高等，造成了我國的金融業(yè)現(xiàn)狀與經(jīng)濟發(fā)展的需求之間存在差距和矛盾。這種體制下，國有銀行的資金絕大部分貸給了國有企業(yè)，而最需要資金的民營中小企業(yè)借不到或者很難貸到銀行的資金。
（二）民間資本借貸供需迅速擴大 一直以來，我國民營經(jīng)濟無論在數(shù)量還是規(guī)模上，都以前所未有的速度在增大，同時這些發(fā)展和壯大中的民營中小企業(yè)又亟需資金支持。但是2011年我國實施緊縮的貨幣政策，信貸規(guī)模減少后，首先縮減的是中小企業(yè)的貸款規(guī)模，資金成為制約大部分民營企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”，大量的民營中小企業(yè)遭受資金寒流，從銀行貸不到錢時自然就會另覓他方。與此適應(yīng)的是目前我國民間借貸資金來源渠道眾多，借貸規(guī)模迅速增大。據(jù)住建部政策研究中心與高和資本聯(lián)合的《民間資本與房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告》顯示，中國民間資本的規(guī)模遠遠超出業(yè)界預(yù)計，溫州民間資本5000多億元，山西有10000億元，鄂爾多斯是2000多億元。如此大規(guī)模的民間資本供應(yīng)和民營中小企業(yè)迫切的資金需求一拍即合。
四、現(xiàn)階段民營中小企業(yè)民間借貸融資風(fēng)險
（一）民營中小企業(yè)民間借貸比重增加，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險加大 2011年，全國工商聯(lián)對17個省市中小企業(yè)的調(diào)研結(jié)果顯示，當(dāng)前民營中小企業(yè)的生存困難程度，甚至超過了2008年國際金融危機爆發(fā)初期。銀根的緊縮，致使絕大部分民營中小企業(yè)的資金鏈繃緊，有90%以上的受訪民營中小企業(yè)表示無法從銀行獲得貸款。有數(shù)據(jù)顯示，在2008、2009、2010三年中，中型企業(yè)選擇民間借貸的比重為48.3%，小型企業(yè)則高達67.8%。2011年7月，溫州市金融辦對350家企業(yè)的抽樣調(diào)查結(jié)果顯示，溫州企業(yè)運營資金構(gòu)成中，銀行貸款占比與上年同期相比下降2個百分點，民間借貸占比則提高了6個百分點。更為典型的是鄂爾多斯市，每一個房地產(chǎn)項目幾乎都要向民間資本借錢，一般是40%～50%的資金來自民間資本，甚至有些樓盤的所有資金都來自民間資本。這些無疑加劇了民營中小企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，從而使得企業(yè)總風(fēng)險整體上升。
（二）民營中小企業(yè)民間借貸利息成本上升，企業(yè)資金鏈斷裂風(fēng)險加大 在2011年持續(xù)偏緊的信貸政策下，民營中小企業(yè)融資成本普遍上升。有數(shù)據(jù)顯示，民營中小企業(yè)貸款利率普遍上浮30%～50%。以民間借貸最活躍的溫州為例，《溫州民間借貸市場報告》數(shù)據(jù)顯示：當(dāng)?shù)孛耖g借貸市場規(guī)模約1100億元，民間借貸利率也處于階段性高位，年綜合利率水平為24.4%，個別年化利率甚至達到了180%。實際上制造業(yè)中小企業(yè)的年毛利潤率通常不超過10%，一般在3%～5%之間。這無疑大大加劇了企業(yè)資金鏈斷裂的風(fēng)險。
（三）民營中小企業(yè)多頭民間借貸行為增多，信用危機蔓延風(fēng)險加大 所謂“多頭”是指企業(yè)對多家貸款人都有借貸，可能超出其負債能力，資不抵債，導(dǎo)致破產(chǎn)。在民間借貸盛行的地區(qū)，往往資金量巨大且參與者眾多。牽涉其中的不僅有工商企業(yè)、普通家庭，甚至包括銀行等正規(guī)金融機構(gòu)。一旦出現(xiàn)危機，沖擊面和危害不容小覷。具體而言，波及工商企業(yè)會影響當(dāng)?shù)氐膶嶓w經(jīng)濟；波及銀行會危害當(dāng)?shù)亟鹑隗w系的穩(wěn)定；波及普通家庭會造成當(dāng)?shù)厣鐣呢撁嬗绊?；而融資企業(yè)在其他機構(gòu)的借款可能不被擔(dān)保公司掌握，這種情況下，就對擔(dān)保公司的擔(dān)保業(yè)務(wù)產(chǎn)生極大的風(fēng)險，如果擔(dān)保公司對“多頭負債”沒有足夠的重視或沒有足夠的甄別能力，勢必影響擔(dān)保投資業(yè)務(wù)的安全性，對投資人造成不可挽回的損失。
五、現(xiàn)階段民營中小企業(yè)民間借貸融資風(fēng)險防范策略
（一）政府部門規(guī)范管理，切實防范民間借貸風(fēng)險隱患 民間借貸涉及主體利益眾多，其風(fēng)險與企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營風(fēng)險有很大不同，因其具有很強的外溢性，所以一旦風(fēng)險失控，極可能形成擴散效應(yīng)，引發(fā)連鎖反應(yīng)，最終風(fēng)險會向普通民眾蔓延。因此防范民間借貸風(fēng)險，政府應(yīng)站在維護經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展和改善民生的高度，加強協(xié)調(diào)配合，綜合實施相關(guān)政策。一方面，政府應(yīng)針對民營中小企業(yè)存在的突出問題制定結(jié)構(gòu)性減稅、定向?qū)捤傻刃兄行У膽?yīng)對政策，以減輕這些企業(yè)的稅負成本，幫助這些企業(yè)度過經(jīng)營難關(guān)。另一方面，政府應(yīng)積極實施建立多層次的融資體系，為不同類型企業(yè)提供不同的融資場所，真正減少民營中小企業(yè)對銀行貸款的依賴。再者相關(guān)部門和機構(gòu)應(yīng)當(dāng)盡快制定出臺民間借貸的相關(guān)法律法規(guī)，明確民間借貸的合法地位，讓民間借貸在陽光下運作，使之規(guī)范化和有序化。
（二）金融機構(gòu)切實幫扶，創(chuàng)新民營中小企業(yè)的融資服務(wù)方式 長期以來，我國企業(yè)信貸融資市場參與主體主要是商業(yè)銀行，相對民營中小企業(yè)而言，銀行貸款融資門檻較高，企業(yè)很難貸到資金。金融機構(gòu)應(yīng)切實幫扶，將信貸等資源多向?qū)崢I(yè)傾斜，特別是向民營中小企業(yè)傾斜。在創(chuàng)新民營中小企業(yè)的融資服務(wù)方式方面，金融機構(gòu)可以成立類似民營中小企業(yè)金融服務(wù)專營中心的機構(gòu)，對中小企業(yè)貸款實行單列規(guī)模和單獨考核，從而建立較完善的中小企業(yè)內(nèi)部信用評級體系，制定契合中小企業(yè)特點的分類評級和信貸準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。通過這些金融機構(gòu)創(chuàng)新服務(wù)民營中小企業(yè)的服務(wù)方式，實現(xiàn)民營中小企業(yè)貸款增速和增量的擴大。
（三）民營中小企業(yè)提高自身多元化融資能力，根本解決融資難題 一是做好企業(yè)融資戰(zhàn)略，提前進行資金規(guī)劃。通常企業(yè)的融資戰(zhàn)略規(guī)劃一般體現(xiàn)為：大企業(yè)3～5年，中型企業(yè)2～3年，小型企業(yè)1～2年之前應(yīng)該作出很好的規(guī)劃，這對企業(yè)的長期持續(xù)健康發(fā)展很重要。二是調(diào)整企業(yè)發(fā)展模式，慎重擴張經(jīng)營規(guī)模。處于成長期的民營中小企業(yè)發(fā)展過程中大多會為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模而追加資金。但目前面臨企業(yè)融資難的問題，民營中小企業(yè)應(yīng)審時度勢，收縮經(jīng)營規(guī)模，采用“穩(wěn)健而保守”的經(jīng)營風(fēng)格，有多少錢辦多少事，企業(yè)向主營業(yè)務(wù)之外擴張應(yīng)謹慎再謹慎，除非遇到非常有吸引力的項目，否則企業(yè)不應(yīng)輕易尋求高額民間借貸的途徑進行融資。三是適應(yīng)不同融資環(huán)境，提高自身多元化融資能力。一方面，民營中小企業(yè)應(yīng)該有意識地培育自身的融資能力，特別是多元化的融資能力，以適應(yīng)未來在不同金融環(huán)境下的融資需求。另一方面，民營中小企業(yè)不僅要多元化融資，而且要精于多元化融資。只有掌握了多元化融資的操作技能，才能 “以萬變應(yīng)萬變”，做到在風(fēng)云變幻的資本市場中游刃有余。
市場經(jīng)濟是用腳投票的經(jīng)濟，民營企業(yè)是市場經(jīng)濟的天然主體，能夠迅速發(fā)現(xiàn)市場機會、抓住機會，更能充分利用機會，民營經(jīng)濟將成為中國經(jīng)濟的主要增長動力和活力源泉。與此同時，信用缺失也隨著民營企業(yè)的蓬勃發(fā)展暴露出來，銀廣夏虛構(gòu)利潤、藍田股份欺詐上市、新疆德隆違規(guī)擔(dān)保融資、科龍?zhí)摷僮①Y和會計造假等失信事件頻發(fā)。民營企業(yè)信用缺失導(dǎo)致外部投資者對出借資金的各種限制更加嚴(yán)格，加劇了企業(yè)的融資困境，信用不僅影響了民營企業(yè)自身的發(fā)展，也影響了國民經(jīng)濟整體素質(zhì)的提升。在我國信用評級體系不完善階段，信用風(fēng)險成為企業(yè)外部融資的“硬約束”，如何有效提升民營企業(yè)的信用，增強企業(yè)的外部融資能力，是企業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵。
二、理論分析及研究假設(shè)
Diamond（1991）認為企業(yè)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)是企業(yè)在借入短期債務(wù)時提高信用等級所帶來的好處和短期債務(wù)所帶來的流動性風(fēng)險之間的權(quán)衡。由于投資者是理性的，他們預(yù)期到信用質(zhì)量低的企業(yè)存在著嚴(yán)重的道德風(fēng)險和逆向選擇問題，因此信用質(zhì)量低的企業(yè)最終會被驅(qū)逐出長期債務(wù)市場，而只能發(fā)行短期債務(wù)。Guedes、Opler（1996）用兩個變量作為企業(yè)信用質(zhì)量的變量：一個是描述企業(yè)發(fā)行的債務(wù)是否為投資級別的虛擬變量，另一個是企業(yè)收益的波動性，實證結(jié)果表明，在包含所有債務(wù)的樣本中，發(fā)行長期債務(wù)往往是投機級別的企業(yè)，收入變動越大的行業(yè)中企業(yè)越傾向于發(fā)行短期債務(wù)。Leland（1998）在權(quán)衡理論的基礎(chǔ)上，認為在有信用風(fēng)險成本存在的情況下，企業(yè)價值隨債務(wù)比例的增加存在一個最大值，超過這個比例，負債融資帶來的信用風(fēng)險等壞處將超過其帶來的諸如避稅、增加股東收益等好處，公司價值下降。
國內(nèi)雷錕（2005）依據(jù)權(quán)衡理論和成本理論，分別建立了引入信用風(fēng)險的股東財富最大的資本結(jié)構(gòu)決策模型和成本下引入信用風(fēng)險的上市公司資本結(jié)構(gòu)決策模型，模型均得出信用風(fēng)險大的企業(yè)應(yīng)該降低負債在總資本中的比例。同時作者利用張玲（2003）構(gòu)建的信用評級指標(biāo)Z值判別模型實證檢驗得出信用風(fēng)險與負債比率呈反向變動。陳曉紅等（2006）以中小企業(yè)為樣本實證檢驗認為盡管債務(wù)融資會幫助中小企業(yè)快速成長，但也會給企業(yè)帶來信用風(fēng)險，如果企業(yè)忽視信用風(fēng)險隱性成本對企業(yè)的影響，過多的信用風(fēng)險將使企業(yè)出現(xiàn)“成長幻象”。劉建勇、朱學(xué)義（2008）以家族企業(yè)為樣本，綜合考慮信用風(fēng)險與控制權(quán)基礎(chǔ)，構(gòu)建了家族企業(yè)利益最大化的融資模型，認為債務(wù)融資達到最佳點后，信用風(fēng)險過大有可能危機到家族企業(yè)的生存和發(fā)展。
根據(jù)權(quán)衡理論和成本理論假說及國內(nèi)外學(xué)者理論分析和實證研究均發(fā)現(xiàn)，信用風(fēng)險是負債融資的單調(diào)遞減函數(shù)，或者說負債比率是信用風(fēng)險的單調(diào)遞增函數(shù)，企業(yè)當(dāng)年的信用風(fēng)險對下一個年度的負債融資起關(guān)鍵作用，信用風(fēng)險低的企業(yè)信用質(zhì)量高，銀行等金融機構(gòu)樂意向這樣的企業(yè)放貸，反之，銀行等將控制放貸比例，甚至拒絕提供貸款。由于我國資本市場存在嚴(yán)重的信息不對稱及民營企業(yè)特殊的治理結(jié)構(gòu)，信用風(fēng)險低（信用質(zhì)量高）的企業(yè)愿意將自己與其他企業(yè)區(qū)別開來，向市場提供企業(yè)發(fā)展前景良好的信號，信用風(fēng)險高的企業(yè)，控股股東有動機采用高的負債比率侵害中小股東利益，以達到實質(zhì)性操縱企業(yè)的目的，在破產(chǎn)清算機制不完善情況下，由于現(xiàn)金流量權(quán)較低，承擔(dān)的破產(chǎn)風(fēng)險也較小。由此提出以下假設(shè)：
假設(shè)1：信用風(fēng)險與負債比率呈“U”型變動，即信用風(fēng)險高和低的企業(yè)負債融資比例較高，而信用風(fēng)險居中的企業(yè)負債比例較低。
Diamond（1991）基于信息不對稱理論建立的流動風(fēng)險與債務(wù)期限模型，認為與長期債務(wù)相比，使用短期債務(wù)會產(chǎn)生較高的成本，如發(fā)行成本、頻繁發(fā)行債務(wù)的管理成本以及流動性風(fēng)險成本等。信用質(zhì)量高（流動性風(fēng)險低）的企業(yè)在項目實施過程中被清算的可能性較低，并且在再融資時有機會顯示自己的信用質(zhì)量，從而可以繼續(xù)支付較低甚至更低的利率，相反，信用質(zhì)量低（流動性風(fēng)險高）的企業(yè)很有可能在項目實施途中被迫清算，并且在再融資時不得不披露自己的高風(fēng)險而支付相對較高的利率甚至被拒絕融資。因此，信用質(zhì)量高的企業(yè)傾向于使用短期債務(wù)，而信用質(zhì)量低的企業(yè)傾向于借入長期債務(wù)。Scherr and Hulbert（2001）在中小企業(yè)樣本中同樣發(fā)現(xiàn)了支持債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與企業(yè)風(fēng)險等級之間非單調(diào)關(guān)系的經(jīng)驗證據(jù)。但袁衛(wèi)秋（2008）、何靖（2008）研究均表明，信號傳遞理論對國內(nèi)的上市公司是不適用的，上市公司并不利用債務(wù)期限的選擇來向市場傳遞其質(zhì)量?？梢钥闯?，信用風(fēng)險對企業(yè)負債融資期限有顯著影響，且呈非單調(diào)變動，但不同環(huán)境及不同性質(zhì)的企業(yè)所受影響程度不同。
假設(shè)2：信用風(fēng)險與負債期限非單調(diào)相關(guān)。
三、多元線性回歸分析
本文選擇滬深股市2004～2007年176家民營上市公司為研究樣本，以資產(chǎn)負債率和長期負債率為被解釋變量，信用風(fēng)險為解釋變量，控制企業(yè)規(guī)模和產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，建立如下兩個模型：
ADR=α0+α1QUA+α2QUA2+α3SIZE+α4CYi+?著1 （1）
LDR=?茁0+?茁1QUA+?茁2QUA2+?茁3SIZE+?茁4CYi+?著2（2）
其中：資產(chǎn)負債率ADR=總負債/總資產(chǎn)；長期負債率LDR=長期負債/總資產(chǎn)；QUA為主成分分析法構(gòu)建的信用風(fēng)險替代變量；SIZE=總資產(chǎn)的自然對數(shù)；CY 為產(chǎn)業(yè)虛擬變量。多元線性回歸結(jié)果見表1和表2：
通過表1和表2可以看出，信用風(fēng)險與資產(chǎn)負債率和長期負債率均呈現(xiàn)“U”型關(guān)系，其中模型1中信用風(fēng)險指標(biāo)均在99%置信水平上通過顯著性檢驗，模型2中信用風(fēng)險指標(biāo)在95%水平上通過檢驗，表明轉(zhuǎn)型經(jīng)濟時期，信用風(fēng)險高和低的企業(yè)均使用了較多的負債，信用風(fēng)險對企業(yè)選擇外部融資沒有形成“硬約束”。究其原因，一方面與最近幾年國民經(jīng)濟保持較快平穩(wěn)發(fā)展有關(guān)，良好的外部環(huán)境為企業(yè)融資創(chuàng)造了條件；另一方面，由于我國的信貸市場仍受管制，利息率非市場化，由中央銀行決定，而不是由諸如借款者償還能力、資信等市場力量決定。同時也說明中國的破產(chǎn)機制不健全，破產(chǎn)程序不合理，上市公司的退出機制和企業(yè)破產(chǎn)法沒有起到應(yīng)有的作用，資產(chǎn)的替代效應(yīng)較明顯，債權(quán)人的利益得不到應(yīng)有的保護（肖作平，2005）。從兩張表顯示的回歸結(jié)果不難發(fā)現(xiàn)，規(guī)模在99%水平上均通過了顯著性檢驗，產(chǎn)業(yè)變量的影響不顯著，說明在我國信用評級不完善階段，規(guī)模在一定程度上起了信號傳遞的作用，金融機構(gòu)對大企業(yè)的信任程度較高。
綜上所述，本文通過主成分分析法構(gòu)建信用風(fēng)險替代變量，實證研究發(fā)現(xiàn)：第一，信用風(fēng)險與負債融資呈“U”型變動，信用風(fēng)險高和低的企業(yè)負債比率均較高，而信用風(fēng)險居中的企業(yè)負債比率則較低，且信用風(fēng)險對負債融資影響表現(xiàn)不穩(wěn)定，進一步說明了其負債融資能力較弱。第二，信用風(fēng)險與長期負債比率并非呈倒“U”型變動，否定了Diamond（1991）的理論，即信用風(fēng)險高和低的企業(yè)并沒有選擇短期債務(wù)，說明信息不對稱理論對我國民營企業(yè)并不適用。第三，在我國負債融資以銀行為主導(dǎo)的特殊背景下，規(guī)模在一定程度上起了信號傳遞的作用，對企業(yè)負債融資有正向影響，金融機構(gòu)對大企業(yè)的信任程度較高。第四，產(chǎn)業(yè)對負債融資影響不顯著。民營企業(yè)在各行業(yè)的分布差異較大，加之各行業(yè)整體抗風(fēng)險能力較弱，弱化了行業(yè)的影響程度。
轉(zhuǎn)型經(jīng)濟時期信用風(fēng)險對企業(yè)負債融資并沒有形成“硬約束”，二者均呈現(xiàn)“U”型變動。因此，提升民營企業(yè)信用、優(yōu)化負債融資對促進民營企業(yè)及市場經(jīng)濟的健康發(fā)展至關(guān)重要?；诖耍P者認為可以從以下幾個方面改善：一是量化民營企業(yè)信用評級標(biāo)準(zhǔn)，完善民營企業(yè)信用擔(dān)保體系；二是拓寬民營企業(yè)融資渠道，構(gòu)筑合理的融資結(jié)構(gòu)：三是加快資本市場發(fā)展，增強資本市場的信息透明度。
關(guān)鍵詞：非控股國有股權(quán)；民營企業(yè)；融資風(fēng)險
隨著經(jīng)濟不斷的發(fā)展，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)也漸漸變得多元化，并且民營企業(yè)在我國市場經(jīng)濟中的地位越發(fā)突出，2015年以明顯快于央企僅7.09%的增幅奪得桂冠。
盡管民營企業(yè)在市值規(guī)模上占優(yōu)勢，但是其貸款額卻仍遠低于國有控股企業(yè)。2012年中國民營企業(yè)研究的數(shù)據(jù)顯示，民營企業(yè)在銀行貸款是感到比較困難的已超過60%，而感到銀行貸款相對容易的民營企業(yè)僅僅占14.6%。民營企業(yè)獲得貸款存在明顯難度，融資難的問題一直以來都困擾著民營企業(yè)的發(fā)展，但融資行為是企業(yè)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營的基礎(chǔ)條件之一，需要民營企業(yè)積極尋求解決途徑。
一、民營企業(yè)融資風(fēng)險識別
（一）民營企業(yè)融資風(fēng)險
本文從企業(yè)經(jīng)營管理風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險以及行業(yè)政策風(fēng)險三個方面來歸納民營企業(yè)的融資風(fēng)險。
1.經(jīng)營管理風(fēng)險
首先經(jīng)營風(fēng)險是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營運作中，由于采購、生產(chǎn)等決策失誤、價值鏈出現(xiàn)問題等原因，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營不善，企業(yè)融資風(fēng)險增加。另外民營企業(yè)由于其管理模式，將導(dǎo)致企業(yè)管理過程中的信息不對稱以及決策失誤，間接增加企業(yè)融資風(fēng)險。還有聲譽是企業(yè)重要的無形資產(chǎn)，企業(yè)認可度越高，企業(yè)可獲得的資源和機會越多，反之，一旦企業(yè)遭受聲譽危機，會直接導(dǎo)致融資危機。
2.財務(wù)風(fēng)險
民營企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險通常高于國有企業(yè)，一方面民營企業(yè)投資擔(dān)保風(fēng)險大，因為民營企業(yè)信用低，所以想要得到銀行貸款常需要采用互相擔(dān)保的方式，將明顯加大民營企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。另外民營企業(yè)中注冊資本金問題嚴(yán)重，創(chuàng)業(yè)者因資金短缺，常使用無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)出資的方式，但這些非資金資產(chǎn)評估價值過高，實際償債能力低于公眾預(yù)期，加大企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。
3.行業(yè)政策風(fēng)險
民營企業(yè)會因其產(chǎn)品所在行業(yè)的不同而產(chǎn)生或大或小的融資風(fēng)險。另外民間借貸的法律法規(guī)不健全，這個法律盲區(qū)的存在使得民間融資雙方的利益難以得到保護，導(dǎo)致民間借貸市場難以健康發(fā)展，如果民間融資發(fā)生重大問題，政府后續(xù)清查工作也難以合法地追究其責(zé)任，可能會造成企業(yè)無法挽回的損失。
（二）民營企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險的財務(wù)效應(yīng)
綜上所述，債務(wù)融資是現(xiàn)如今民營企業(yè)融資的最佳選擇，控制好舉債經(jīng)營過程中多變的風(fēng)險因素，尤其是財務(wù)效應(yīng)因素，才能使得民營企業(yè)順利籌措資金。
債務(wù)融資具有利息抵稅、財務(wù)杠桿效應(yīng)增加企業(yè)利潤率，同時還有減少成本的正面效應(yīng)，但是負債經(jīng)營同時存在負面效應(yīng)。首先負債會增加企業(yè)到期償還本息的壓力，這會導(dǎo)致企業(yè)機會成本增加：企業(yè)可能因現(xiàn)金流吃緊而不得已放棄一些前景很好的投資項目而損失機會成本；并且企業(yè)信用受損，使得企業(yè)采購成本增加導(dǎo)致現(xiàn)金流更加吃緊。另外借款合同中的限制條款也會限制企業(yè)投資行為、負債比例等。這些負債經(jīng)營的負面效應(yīng)都會增加企業(yè)的機會成本，加劇企業(yè)的債務(wù)融資風(fēng)險。
二、對引入非控股國有股權(quán)的民營企業(yè)債務(wù)融資的建議
根據(jù)前面的分析可以得出如下結(jié)論：非控股國有股權(quán)的引入會緩解民營企業(yè)融資困難的問題，適當(dāng)?shù)慕档兔駹I企業(yè)的融資風(fēng)險。但是民營企業(yè)獲得非控股國有股權(quán)后，常會放松對融資風(fēng)險的監(jiān)控，所以提出如下建議。
（一）建立債務(wù)融資風(fēng)險控制體制
風(fēng)險控制體制的建立有利于民營企業(yè)加強對于債務(wù)融資風(fēng)險的內(nèi)部監(jiān)控，完善的風(fēng)險控制制度可以保證民營企業(yè)在引入非控股國有股權(quán)后，得到融資優(yōu)勢的同時不會疏忽對風(fēng)險的監(jiān)控。
資產(chǎn)負債率應(yīng)當(dāng)作為風(fēng)險控制系統(tǒng)的重要量化指標(biāo)，企業(yè)負債經(jīng)營的比例應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)在生命周期中所處的位置以及企業(yè)的實際生產(chǎn)狀況進行調(diào)整，另外民營企業(yè)的內(nèi)部規(guī)章制度必須健全完善，這樣才能保證內(nèi)部監(jiān)控的順利開展，降低控制的風(fēng)險。
（二）進一步完善針對民營企業(yè)的外部監(jiān)管體制
加強民營企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險的內(nèi)部監(jiān)控的同時，外部監(jiān)控體制也應(yīng)當(dāng)配套建立起來。非控股國有股權(quán)引入民營企業(yè)有利于打破對民營企業(yè)的金融歧視，但是針對歧視問題，更好的解決方案應(yīng)當(dāng)是在國家政策支持下建立一套針對民營企業(yè)債務(wù)融資的信用評價體系，改進債券的發(fā)行核準(zhǔn)程序，促進債務(wù)融資市場工具的多樣化發(fā)展。
總體來說，政府部門應(yīng)當(dāng)對民營企業(yè)進行多方協(xié)調(diào)監(jiān)管，組件一個政府、行業(yè)協(xié)會以及金融機構(gòu)協(xié)調(diào)發(fā)展的融資監(jiān)督體制。
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關(guān)鍵字民營企業(yè)融資金融支持動產(chǎn)抵押
1金融支持不力是造成目前民營企業(yè)融資困境的重要原因
充足的資金供給與合理的資金安排是企業(yè)良好運行的基礎(chǔ)。但我們現(xiàn)有的金融體系無論是在觀念上、體制上還是在技術(shù)上，對民營企業(yè)融資支持力度都不如國有企業(yè)。我國的民營企業(yè)，特別是中小民營企業(yè)存在的資金困難問題十分突出，已經(jīng)極大地抑制了民營企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新、市場拓展等經(jīng)營活動的正常開展。有調(diào)查表明，在整個商業(yè)銀行客戶當(dāng)中，大戶占比約0.5%，得到的貸款額占整個金融機構(gòu)貸款總額的50%以上。而中小民營企業(yè)戶頭占80.9%，得到的貸款額卻不到金融機構(gòu)貸款總額的1%。
在民營企業(yè)已成為國民經(jīng)濟重要組成部分的背景下，繼續(xù)忽視甚至輕視我國民營企業(yè)的融資問題，可能形成諸多不良后果。如民營企業(yè)無法從正常渠道獲得資金，只好選擇地下融資，或非正常渠道融資，可能會增大國家的金融風(fēng)險；由于民營企業(yè)受資金困難拖累使生產(chǎn)經(jīng)營活動受阻，將會使我國面臨更大的社會就業(yè)壓力；而且不利于充分發(fā)揮民營企業(yè)在國有企業(yè)改革中的積極輔助作用，進而影響國有資產(chǎn)重組的效果等。因此，有必要將解決我國民營企業(yè)融資困難的問題擺到經(jīng)濟發(fā)展全局的高度予以考慮，進行系統(tǒng)深入的研究，為推動我國民營企業(yè)的發(fā)展，進而推動整個國民經(jīng)濟的發(fā)展尋求支持途徑。
從我國的現(xiàn)實原因與操作情況看，民營企業(yè)融資困難的重要原因在于金融支持的力度不夠。雖然切實解決民營企業(yè)當(dāng)前的融資困難已經(jīng)不存在認識上的問題，主要是如何去實踐與落實相關(guān)的政策。而實踐與落實相關(guān)政策的關(guān)鍵，除民營企業(yè)自身的信用意識與風(fēng)險防范水平以外，一方面在于對我國金融制度與體系的完善；另一方面在于銀行、擔(dān)保等金融機構(gòu)在實踐操作過程中如何加強對穩(wěn)健經(jīng)營原則和產(chǎn)品創(chuàng)新風(fēng)險之間的權(quán)衡與協(xié)調(diào)。因此，在高度重視解決民營企業(yè)融資問題的重要性與急迫性的前提下，在政府財政對民營企業(yè)給予必要資金支持的同時，在金融組織結(jié)構(gòu)上，在整個金融布局的組織結(jié)構(gòu)上，要能夠使我們的組織結(jié)構(gòu)更加有利于向民營企業(yè)提供金融服務(wù)，切實從金融機構(gòu)的制度設(shè)計和實踐操作兩個層面來解決對民營企業(yè)的金融支持問題，才是解決當(dāng)前民營企業(yè)走出融資困境的根本辦法。
2解決民營企業(yè)融資困難的金融支持制度安排構(gòu)想
2．1合理金融制度設(shè)計，化解民營企業(yè)融資困難的體制障礙
國務(wù)院頒布的《關(guān)于鼓勵支持和引導(dǎo)個體私營等非公有制經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》提出，要著力解決民營企業(yè)的融資困難問題，央行的信貸政策也鼓勵商業(yè)銀行增加對民營企業(yè)，特別是中小民營企業(yè)的貸款。但由于國有銀行等金融機構(gòu)的設(shè)計對象主要是面向國有企業(yè)，導(dǎo)致了現(xiàn)有商業(yè)銀行面對民營企業(yè)的可操作性水平較低。因而，追究民營企業(yè)融資困難的根本原因，還是要回歸到現(xiàn)有銀行等金融機構(gòu)的制度設(shè)計問題上來。
筆者認為，從完善金融制度的角度來看，首先，應(yīng)盡快促使國有商業(yè)銀行按照資金使用效益而不是所有制形式選擇貸款對象。其次，在時機成熟時，有必要將一部分金融機構(gòu)進行非國有化，或者放開一些小的金融機構(gòu)，從制度上給民營企業(yè)、特別是中小民營企業(yè)開放一個融資渠道。再次，還要進行制度創(chuàng)新，改革現(xiàn)行的貸款審批程序，形成合理的制度安排，建立適合民營企業(yè)的授信體制和政策。
2．2搭建資金供求對接平臺，謀求金融支持民營企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)
解決民營企業(yè)“融資難”問題是一項系統(tǒng)工程，涉及融資體制、信用環(huán)境、金融機構(gòu)的風(fēng)險意識等諸多因素，需綜合協(xié)調(diào)、配套解決。因此，政府有責(zé)任對民營企業(yè)的融資困難予以高度重視，并采取有力措施推進問題的解決。
在當(dāng)前依靠市場配置資源的基礎(chǔ)性作用尚不能完全解決民營企業(yè)融資困難問題的情況下，政府可以通過搭建民營企業(yè)融資需求與銀行資金供給對接平臺，協(xié)調(diào)信用中介機構(gòu)、擔(dān)保機構(gòu)和貸款銀行共同為民營企業(yè)融資提供服務(wù)，通過謀求金融支持協(xié)同效應(yīng)，爭取更有效地解決民營企業(yè)的融資困難。
2．3直接融資與債券融資共進，尋求金融支持民營企業(yè)的多重渠道
一方面，要積極支持民營企業(yè)利用國內(nèi)外資本市場直接上市融資或是具有條件的中小民營企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市融資。另一方面，還應(yīng)鼓勵民營企業(yè)以吸引外部直接投資、項目融資等方式籌集資金。
另外，要進一步拓寬中小企業(yè)進行間接融資的來源，積極引導(dǎo)和扶持有條件的民營企業(yè)依據(jù)國家有關(guān)規(guī)定發(fā)行企業(yè)債券，尤其是發(fā)行實用性較強的短期債券。要擺脫民營企業(yè)對商業(yè)銀行、特別是大型國有商業(yè)銀行的融資依賴，構(gòu)建民營企業(yè)更為廣泛暢通的間接融資體系。
2．4建立專門金融機構(gòu)，構(gòu)建全方位民營企業(yè)金融支持體系
根據(jù)國外金融機構(gòu)的專業(yè)化發(fā)展經(jīng)驗，金融業(yè)務(wù)專業(yè)化是歷史發(fā)展的必然。應(yīng)鼓勵與規(guī)范民間金融或合作金融，建立專門為民營企業(yè)特別是中小民營企業(yè)提供金融服務(wù)的小型商業(yè)銀行，大力發(fā)展地方性、社區(qū)性的中小金融機構(gòu)。
實踐表明，金融機構(gòu)特別是大型金融機構(gòu)偏愛實力雄厚的大型企業(yè)，對民營企業(yè)特別是中小民營企業(yè)重視不夠。而專門化的中小企業(yè)金融機構(gòu)則在貸款成本、信息收集成本、經(jīng)營靈活度等方面，具有大型金融機構(gòu)無法比擬的優(yōu)勢，有能力為民營企業(yè)特別是中小民營企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)、高效的信貸服務(wù)。與此同時，還應(yīng)抓緊時機逐步建立和完善開發(fā)性金融機構(gòu)、風(fēng)險投資基金、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、票券公司、財務(wù)公司、租賃公司等金融機構(gòu)，為民營企業(yè)的發(fā)展構(gòu)建全方位的、多元化的金融支持體系。國家還可以考慮成立一家民營企業(yè)或中小企業(yè)政策性銀行，以解決民營企業(yè)融資難的問題。
值得一提的是，完善的信用擔(dān)保體系是構(gòu)建良好金融支持環(huán)境的必要條件。一方面要發(fā)展有利于民營企業(yè)融資的信用擔(dān)保機構(gòu)，專門對符合擔(dān)保條件的民營企業(yè)提供融資擔(dān)保，包括民營企業(yè)集資聯(lián)合建立的商業(yè)性擔(dān)保公司，政府撥款建立的非盈利性擔(dān)保公司以及其他的小型擔(dān)保公司，民間組織建立的互擔(dān)?；?，企業(yè)集資建立的行業(yè)內(nèi)互擔(dān)?；鸬?。還可以考慮直接由擔(dān)保公司對民營中小企業(yè)進行小額的特定項目融資。同時，為推動中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)，要加緊研究和建立再擔(dān)保機構(gòu)，以利于提高擔(dān)保機構(gòu)資金放大倍數(shù)，擴充融資擔(dān)保額度，也有利于建立風(fēng)險分擔(dān)機制，促進擔(dān)保機構(gòu)與擔(dān)保行業(yè)的健康發(fā)展。
3解決民營企業(yè)融資困難的金融支持實踐操作建議
3．1加大業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度，發(fā)展金融支持民營企業(yè)的各種產(chǎn)品
各個大型商業(yè)銀行在服務(wù)好大型企業(yè)的同時，也要尋求更好地為中小企業(yè)客戶服務(wù)。因為，大型企業(yè)的融資將來會更加依靠于資本市場，包括股權(quán)市場和債券市場。因此，商業(yè)銀行將面臨著更大的壓力。各金融機構(gòu)，商業(yè)銀行開展民營企業(yè)特別是中小民營企業(yè)貸款業(yè)務(wù)將會成為其未來業(yè)務(wù)增長的必然選擇。而且，銀行開展民營企業(yè)特別是中小民營企業(yè)貸款業(yè)務(wù)也是調(diào)整銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、防范銀行經(jīng)營風(fēng)險的理性選擇。各種金融機構(gòu)應(yīng)積極尋求業(yè)務(wù)創(chuàng)新和工具創(chuàng)新，以便更好地為民營企業(yè)融資服務(wù)。
從花旗、匯豐等大型跨國銀行的經(jīng)驗可以看出，要對企業(yè)尤其是中小企業(yè)（通常是私有企業(yè)）進行分類，且分類越細致越好。對每一個風(fēng)險點進行拆分，拆分后實行專業(yè)化操作。這樣一來，金融機構(gòu)的風(fēng)險成本與營運成本就會降低。因此，在具體操作過程中，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)可以通過對民營企業(yè)市場進行多層次細分，針對不同類型民營企業(yè)采取有區(qū)別的操作性強的對策與措施，加強民營企業(yè)特別是中小民營企業(yè)金融服務(wù)品種創(chuàng)新，開發(fā)民營企業(yè)在各個金融服務(wù)領(lǐng)域的需求，滿足不同層次民營企業(yè)不同的金融服務(wù)需要。
目前實行的中小民營企業(yè)融資方式中，綜合授信、項目開發(fā)貸款、無形資產(chǎn)擔(dān)保貸款、票據(jù)貼現(xiàn)融資、金融租賃和典當(dāng)融資等都突破了金融業(yè)傳統(tǒng)經(jīng)營局面，在金融工具、金融業(yè)務(wù)等方面都有所創(chuàng)新。針對中小企業(yè)抵押能力弱的問題，人民銀行還推出鑒證貸款的新業(yè)務(wù)。只要滿足規(guī)定條件，企業(yè)可以在無抵押擔(dān)保的情況下獲得貸款。
真正的市場化利率是可以完全或基本覆蓋金融機構(gòu)所有的風(fēng)險和營運成本的，因為，完全市場化的金融市場，金融機構(gòu)都有自主定價的能力。但我國商業(yè)銀行的自主定價能力還比較弱，民營企業(yè)融資困難，在很大程度上是自主定價權(quán)尚未充分運用好。我國的金融機構(gòu)，尤其是商業(yè)銀行應(yīng)加強對專業(yè)人才的定價技能培養(yǎng)。
3．2強調(diào)靈活性與實效性，改革金融支持民營企業(yè)實踐操作
首先，要改進貸款授權(quán)授信制度，合理確定和下放貸款審批權(quán)限，簡化手續(xù)和程序；加大基層行的貸款權(quán)限和責(zé)任，對有市場、信譽好、效益高的民營企業(yè)可以適當(dāng)放寬貸款條件，擴大授信額度。其次，要制定符合民營企業(yè)特點和要求的信用等級評定標(biāo)準(zhǔn)，使信用評級科學(xué)合理地反映民營企業(yè)的資信狀況和償債能力，為貸款發(fā)放提供便于操作的可靠依據(jù)。最后，商業(yè)銀行在對民營企業(yè)加強金融支持的過程中，要注意靈活性與操作的實效性，從不同角度審視、運用多種方法處理遇到的各種民營企業(yè)融資問題。如可以考慮支行的貸款審批額度在原有基礎(chǔ)上增加1～2倍；適當(dāng)增加民營企業(yè)的抵押貸款的比重；信用放款的比例可由目前的10%增加至30%等。
Abstract： The rapid development of private enterprises plays an irreplaceable role on increasing revenues， improving employment and maintaining social stability， but because of the particularity of private enterprises， the development of enterprise is limited， the financing problem is the important bottleneck which restricts private enterprises. Based on the analysis of financing status quo of small and medium-sized private enterprises， the paper innovates financing mode of small and medium-sized private enterprises， aims to promote the healthy and sustainable development of private enterprises.
關(guān)鍵詞： 民營企業(yè)；融資現(xiàn)狀；信用共同體；金融創(chuàng)新
Key words： private enterprise；current financing state；credit community；financial innovation
中圖分類號：F276.5 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-4311（2013）22-0190-02
0 引言
隨著中小民營企業(yè)在國民經(jīng)濟發(fā)展中的作用越來越重要，其融資狀況已成為社會各界關(guān)注的熱點。盡管我國政府和人民銀行擴大中小民營企業(yè)融資渠道、增加信貸規(guī)模，陸續(xù)出臺中小民營企業(yè)金融支持的各項政策和實施意見，從一定程度上緩解了中小民營企業(yè)資金緊張的局面。然而，抵押物不足、信用信息不透明、信用記錄不清楚等諸多因素，導(dǎo)致民營企業(yè)融通資金仍然十分困難。因此，加強對中小民營企業(yè)的金融支持，建立相應(yīng)的信用體系是解決中小民營企業(yè)融資難的關(guān)鍵。
1 中小民營企業(yè)融資現(xiàn)狀分析
中小民營企業(yè)在增加財政收入、解決社會就業(yè)、發(fā)展地方經(jīng)濟和聚攏一些特色優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)等方面發(fā)揮著重要的作用，但融資問題卻成為了制約中小民營企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。主要是自有的資金、銀行信貸和民間資本等渠道，資金來源比較單一，中小民營企業(yè)對資金的需求主要有“急、頻、小、險、高”的特點。由于負債較多、經(jīng)營業(yè)績惡化、信用急劇下降，使得大多數(shù)中小民營企業(yè)抵押物不足、信譽偏低，在借貸方面很難獲得金融機構(gòu)的支持，面臨著資金可獲性難度大、資金需求彈性大和資金回籠慢的困難，民間資本利率高、風(fēng)險大，也給中小民營企業(yè)帶來了困難，往往形成“資金缺乏——業(yè)績惡化——信用差——資金缺乏”的惡性循環(huán)。當(dāng)前很多金融機構(gòu)為了規(guī)避風(fēng)險和加強信貸資金管理，進而加劇了中小民營企業(yè)的融資困難，往往把有限的資金投入到規(guī)模大、資產(chǎn)雄厚的企業(yè)中。
2 中小民營企業(yè)信用體系建設(shè)存在的問題
2.1 中小民營企業(yè)自身因素 企業(yè)信用機制缺乏，導(dǎo)致融資渠道不暢。我國中小民營企業(yè)大多數(shù)停留在傳統(tǒng)的“家族式”管理模式上，缺乏高水平的技術(shù)人員和專業(yè)管理人才，缺乏有效的約束和監(jiān)督機制。表現(xiàn)為對失信行為懲罰不嚴(yán)，對守信者激勵不夠。使失信者的獲益大于失信成本，造成對企業(yè)行為的不良誘導(dǎo)。甚至出現(xiàn)了違規(guī)操作，更有甚者通過轉(zhuǎn)移企業(yè)資產(chǎn)，擾亂金融秩序，惡化了融資環(huán)境。由于企業(yè)信用制度缺少和滯后，導(dǎo)致信用危機頻頻發(fā)生，乃至銀行惜貸，投資者惜貸。很多民營企業(yè)在發(fā)展過程中存在大量破產(chǎn)、兼并等活動，導(dǎo)致大量的債務(wù)問題，與銀行等金融機構(gòu)的債務(wù)問題長期得不到有效的解決，由于信用意識缺乏，很多即使有能力按期償還債務(wù)，卻不及時償還，如故意拖、賴、逃，甚至貸款一到手，馬上人間蒸發(fā)等。這在很大程度上影響了民營企業(yè)的信譽和形象。
2.2 銀行方面因素 商業(yè)銀行服務(wù)的重心為大企業(yè)對民營企業(yè)存在“惜貸”現(xiàn)象。我國金融政策和融資體系實施對象傾向于國有企業(yè)，四大國有商業(yè)銀行也將貸款的75%-80%分配給了國有企業(yè)。銀行將給大型企業(yè)貸款視為“批發(fā)”，風(fēng)險小，效益高，成本低，規(guī)模效益明顯；而將給民營企業(yè)貸款視為“零售”，認為風(fēng)險大、成本高、效益低，且缺乏規(guī)模效益。
調(diào)查顯示，民營企業(yè)信用識別是銀行最為困惑的問題。按照現(xiàn)代金融理論，信用貸款是商業(yè)銀行貸款的高級形式。但是對于商業(yè)銀行來說，民營企業(yè)信用很難準(zhǔn)確區(qū)分，只能采用擔(dān)保貸款，以保證貸款的安全性和盈利性，導(dǎo)致民營企業(yè)從商業(yè)銀行融資數(shù)量非常有限。
2.3 信用擔(dān)保服務(wù)不到位，民營中小商業(yè)銀行數(shù)量嚴(yán)重不足 當(dāng)前，我國信用擔(dān)保機構(gòu)少、資金缺、風(fēng)險大，僅有的也只是一些地方性信用擔(dān)保機構(gòu)。社會征信系統(tǒng)建設(shè)滯后，現(xiàn)有征信機制權(quán)威性不足，以致雙方互不信任，導(dǎo)致民營企業(yè)融資效率較低。中小商業(yè)銀行機制靈活、能夠提供適應(yīng)中小企業(yè)需要的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，也非常適合民營企業(yè)特點。但是，目前還沒有形成適合民營企業(yè)融資的中小商業(yè)銀行或其他金融機構(gòu)。
3 基于信用體系的中小民營企業(yè)融資創(chuàng)新
近幾年來，為解決中小民營企業(yè)融資問題，我國產(chǎn)生了很多的金融創(chuàng)新，如基于信用共同體的的中小民營企業(yè)融資創(chuàng)新，有效解決了中小民營企業(yè)高風(fēng)險特點和商業(yè)銀行低風(fēng)險偏好之間的風(fēng)險收益匹配問題。這一金融創(chuàng)新將融資關(guān)系由原來“單一銀行與單一企業(yè)”發(fā)展為“單一銀行與一個由眾多中小民營企業(yè)組成的共同體”，即中小民營企業(yè)信用共同體融資，主要包括互助擔(dān)保、互助聯(lián)保、風(fēng)險金信用共同體、網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保、傘式/箱式信用共同體等。但從組織管理的復(fù)雜程度來看，信用共同體融資有兩種最基本的模式，即互助聯(lián)保（圖1）和互助擔(dān)保（圖2）。其基本要素包括成員企業(yè)是否繳納擔(dān)保費、是否繳納風(fēng)險基金、是否存在管理機構(gòu)和管理機構(gòu)的組建形式、成員企業(yè)的規(guī)模實力、團體的抗風(fēng)險能力、成員企業(yè)的違約責(zé)任分擔(dān)方式、成員企業(yè)的數(shù)量構(gòu)成、與銀行的議價能力、如何設(shè)置反擔(dān)保措施等。
實踐表明，根據(jù)各利益相關(guān)方（銀行、企業(yè)、行業(yè)協(xié)會或商會、政府部門等）所處的特定環(huán)境，圍繞會員企業(yè)的互和非盈利性，通過對互助聯(lián)保、互助擔(dān)保提供的基本要素的不同組合，可以創(chuàng)新出若干種信用共同體融資模式。一般來說，互助聯(lián)保形式（圖1）的共同體具有企業(yè)規(guī)模小、無固定的組織形式、團體內(nèi)成員數(shù)量較少、團體運作費用低、與銀行的談判能力較低、抗風(fēng)險能力較低等特點，主要適應(yīng)于小型、微小型企業(yè)、聚集區(qū)的商戶等?；ブ鷵?dān)保形式（圖2）的信用共同體偏重于企業(yè)資金實力較強、抗風(fēng)險能力較強、有固定的管理機構(gòu)、團體內(nèi)成員較多、與銀行有較強的談判能力能獲得優(yōu)惠利率、有一定的運作費用、可通過有效的反擔(dān)保措施對違約成員施加懲罰等特點，主要適應(yīng)于產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的中小民營企業(yè)。
為實現(xiàn)中小民營企業(yè)信用共同體融資的高還款率，應(yīng)在中小民營企業(yè)信用共同體融資的金融創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)置相應(yīng)的條款，具體應(yīng)包括為會員企業(yè)提供足夠吸引力的融資條款、懲罰會員企業(yè)的能力和措施、會員企業(yè)如何實現(xiàn)橫向監(jiān)督的措施、搜集會員企業(yè)的私有信息、識別風(fēng)險低和收益高的優(yōu)質(zhì)投資項目的專有技術(shù)和管理程序等。
4 中小民營企業(yè)信用共同體融資的政策建議
①中小民營企業(yè)要注重提升自身的信譽積累，切實履行橫向成員間的監(jiān)督責(zé)任和繳納風(fēng)險金的義務(wù)，不斷提升經(jīng)營管理水平，提高產(chǎn)品盈利能力，按期歸還銀行借款，積極嘗試信用共同體金融創(chuàng)新以緩解融資難問題，通過與相同類型或業(yè)務(wù)有關(guān)聯(lián)的成員企業(yè)組成信用共同體，獲得銀行很多方面的優(yōu)惠條件，同時，提高貸款可獲得性、降低融資成本。②中小民營企業(yè)信用共同體融資創(chuàng)新應(yīng)根據(jù)相應(yīng)的特定環(huán)境進行金融產(chǎn)品創(chuàng)新，爭取得到利益相關(guān)者（銀行、企業(yè)、行業(yè)協(xié)會或商會、政府）的高度關(guān)注。③商業(yè)銀行應(yīng)建立有針對性的獨立風(fēng)險管理、借款審批等良好的機制，積極開展中小民營企業(yè)信用共同體金融創(chuàng)新，擴大中小民營企業(yè)的貸款規(guī)模，并分擔(dān)一定比例信貸風(fēng)險，提高金融服務(wù)效率。④行業(yè)協(xié)會（商會）組織要利用信用共同體融資的社會監(jiān)督職能、低成本信息優(yōu)勢，充分發(fā)揮聯(lián)系企業(yè)、銀行和政府的橋梁和紐帶作用，為中小民營企業(yè)融資提供良好地運作和服務(wù)平臺。⑤政府應(yīng)該強有力地行使“支持之手”之職，讓行業(yè)協(xié)會（商會）發(fā)揮更大的“媒介”或者“當(dāng)事人”的作用。為提高信用共同體融資的抗風(fēng)險能力，政府可以拿出一部分專項扶持基金充當(dāng)風(fēng)險基金，為中小民營企業(yè)分擔(dān)一定比例的的信貸風(fēng)險，避免風(fēng)險擴散。總之，積極開展基于信用體系建設(shè)的中小民營企業(yè)融資創(chuàng)新對解決中小民營企業(yè)融資難問題具有重要的理論價值和實踐意義。中小民營企業(yè)信用共同體融資，一方面要具備識別風(fēng)險低和收益高的質(zhì)投資項目的專有技術(shù)，另一方面也要能利用這一組織形式本身具有獲得會員企業(yè)各種信息成本較低的優(yōu)勢，增大借款企業(yè)的造假成本的能力、低成本橫向監(jiān)督的能力、懲罰借款企業(yè)的能力、為借款企業(yè)提供足夠吸引力的融資條款的能力，這也正是信用共同體融資運作是否成功的關(guān)鍵所在。
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