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緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇公司財務(wù)狀況，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
一、財務(wù)比率分析概述
當前我國大部分企業(yè)的財務(wù)狀況分析都依據(jù)企業(yè)對外公布的財務(wù)報告中的數(shù)據(jù)及各種指標進行，通過對這些財務(wù)數(shù)據(jù)、財務(wù)指標進行分析評價，可了解該公司在一定時期內(nèi)的財務(wù)狀況及經(jīng)營成果。同時可分析得出公司在日常的經(jīng)營管理中存在的問題，及時找出解決對策，以達到企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展的目標。同時通過對企業(yè)財務(wù)比率的分析，可以為企業(yè)的各種利益相關(guān)者，如債權(quán)人、投資者等提供科學決策依據(jù)。
對企業(yè)進行財務(wù)分析，簡言之就是把企業(yè)財務(wù)報表中的各種復雜信息加以整理，將其轉(zhuǎn)化成有利于進行企業(yè)決策的相關(guān)信息，以提高財務(wù)決策的正確性。通過財務(wù)比率對企業(yè)進行財務(wù)分析，可及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)運營管理過程中存在的各種問題，及時尋找解決對策，在未來企業(yè)的經(jīng)營管理中不斷加以調(diào)整完善。
二、財務(wù)比率在公司財務(wù)狀況評價中的運用
（一）企業(yè)營運能力分析
企業(yè)營運能力指企業(yè)經(jīng)營運轉(zhuǎn)企業(yè)資產(chǎn)的效益，即企業(yè)資產(chǎn)營運的效果，是在對企業(yè)資產(chǎn)的投入與產(chǎn)出的對比中體現(xiàn)的。分析企業(yè)的營運能力主要目的有：評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性及利用效率、不斷挖掘企業(yè)資產(chǎn)利用潛能。企業(yè)營運能力分析內(nèi)容主要有：
（1）總資產(chǎn)營運能力分析。企業(yè)的總資產(chǎn)營運能力是指企業(yè)總資產(chǎn)的利用效益及效率。通常通過總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)，即用企業(yè)銷售收入凈值與資產(chǎn)總額的比值，這一指標能反映企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效果，通過該指標，企業(yè)可以評價資產(chǎn)的運用效果及收益情況?？傎Y產(chǎn)的產(chǎn)值率和收入率可以反映一個企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，即總資產(chǎn)效益，即企業(yè)投入資產(chǎn)的產(chǎn)出能力。
（2）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析主要通過三個指標分析：一是流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，該指標主要反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。該指標越小，流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，資產(chǎn)的使用效率越高。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次需要的天數(shù)。二是存貨周轉(zhuǎn)速度，常用產(chǎn)品銷售成本與存貨平均余額的比值表示，用來反映企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)狀況。三是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度，即用企業(yè)一定時期的應(yīng)收賬款凈額與平均應(yīng)收賬款余額比值表示，常用周轉(zhuǎn)次數(shù)表示。
（二）企業(yè)盈利能力分析
（1）企業(yè)營運能力分析概述。企業(yè)的盈利能力即企業(yè)特定時期內(nèi)的賺錢能力，這是一個相對概念，即利潤是一定投入與一定產(chǎn)出比較而得出的相對概念。利潤率高低直接影響企業(yè)的盈利能力大小。通過對企業(yè)盈利能力分析，可以得出企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞，企業(yè)的投資人、債權(quán)人還是職業(yè)經(jīng)理人，都非常關(guān)注企業(yè)的盈利能力。對投資人講，投資的目的就是賺錢，只有企業(yè)盈利能力強，才能實現(xiàn)投資目的；對債權(quán)人講，只有企業(yè)獲利，才能歸還債務(wù)，盈利能力直接決定其償債能力；對企業(yè)職業(yè)經(jīng)理人講，對盈利能力的分析可發(fā)現(xiàn)企業(yè)運營中存在的問題，同時企業(yè)盈利能力指標也是對其業(yè)績評價的重要指標；對公司來講，企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動，目的就是企業(yè)能持續(xù)增長持續(xù)獲利，盈利能力高低直接決定企業(yè)能否穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展下去。
（2）盈利能力分析內(nèi)容。1）資本盈利能力分析：資本盈利能力是指企業(yè)通過投入一定資本而獲取利潤的能力，反映出企業(yè)的資本盈利能力的財務(wù)比率指標是凈資產(chǎn)收益率，即企業(yè)當期凈利潤與企業(yè)凈資產(chǎn)的比率。企業(yè)凈利潤是企業(yè)的稅后利潤，企業(yè)凈資產(chǎn)是資產(chǎn)減負債的余額，該指標是反映企業(yè)盈利能力的最為核心的指標，比率越高，企業(yè)的盈利能力越強。2）資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析：企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力，是企業(yè)資產(chǎn)運營產(chǎn)生利潤的能力，財務(wù)比率指標是總資產(chǎn)報酬率，即企業(yè)息稅前利潤與企業(yè)平均總資產(chǎn)的比值。影響該指標的因素主要有：一是企業(yè)銷售稅前利潤率，該指標所反映的是企業(yè)產(chǎn)品營獲利能力，銷售息稅前利潤率高，代表企業(yè)產(chǎn)品獲利能力強。二是企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是企業(yè)資產(chǎn)運轉(zhuǎn)效率的直接體現(xiàn)。
（3）每股收益能力分析。每股收益又稱每股盈利、每股稅后利潤等，是稅后利潤與公司股本總數(shù)的比例，是衡量股票投資價值的指標之一，可以綜合反映一個公司的獲利能力。該比例反映出每股股票所創(chuàng)造的稅后利潤，該比例越高，說明每股股票創(chuàng)造的利潤越多。當公司只發(fā)行普通股時，每股收益是發(fā)行在外的每股普通股票可分攤的凈收益金額，這一指標直接關(guān)系普通股票持有者所能獲得的利潤。是企業(yè)稅后凈利潤與普通股股數(shù)的比率，即普通股每股可派的股利，是股東對股本獲利能力的分析指標。如果公司還發(fā)行優(yōu)先股，需要在稅后凈利潤中首先扣除分給優(yōu)先股股東的利息。
（三）企業(yè)償債能力分析
企業(yè)償債能力是指企業(yè)的償還債務(wù)能力，按照償還期限，債務(wù)常分為短期負債及長期負債。企業(yè)通過對償債能力的分析，可以了解企業(yè)承擔風險的能力、預測出企業(yè)的籌資情況，為企業(yè)理財?shù)然顒犹峁﹨⒖肌?/p>
（1）短期償債能力分析。短期償債能力是企業(yè)運用流動資產(chǎn)償還流動負債的能力，也稱支付能力。影響公司短期償債能力的因素主要有：企業(yè)內(nèi)部因素，如企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，尤其是流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)；企業(yè)的現(xiàn)金流狀況；企業(yè)的融資能力等。企業(yè)外部因素，銀行信貸政策、宏觀經(jīng)濟環(huán)境、證券市場的完善程度等。公司短期償債能力分析常用的指標有：1）流動比率分析。流動比率即企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負債的比值，即多少錢的流動資產(chǎn)作為一元流動負債的保證。正常該指標應(yīng)該在2∶1以上，當流動比例為2∶1時，說明流動資產(chǎn)是流動負債的2倍，即當一個企業(yè)的流動資產(chǎn)即使有一半短期內(nèi)不能變現(xiàn)，也能保證所有的流動負債按期償還。指標值越大，說明企業(yè)的償債能力越強，企業(yè)面臨較小的短期債務(wù)風險，債權(quán)人的資金也就越安全，其權(quán)益也就越有保障。但是該指標也不是越高越好，如果指標過高，可能是企業(yè)持有過多的現(xiàn)金，也可能是企業(yè)存貨積壓太多，或者兼而有之，這說明企業(yè)資金利用效率低或者企業(yè)經(jīng)營不善，造成存貨積壓。2）速動比率分析。速動比例指企業(yè)的速動資產(chǎn)與速動負債的比率，指企業(yè)的流動資產(chǎn)中可隨時變現(xiàn)部分應(yīng)對短期負債的能力，也稱為酸性實驗比率。速動資產(chǎn)拿掉了流動資產(chǎn)中的預付賬款及存貨，將其作為不可隨時變現(xiàn)的資產(chǎn)。這一指標，是非常保守的償債能力分析指標。3）現(xiàn)金比率分析。現(xiàn)金比率是企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比率，該指標越高，說明企業(yè)可立即償付債務(wù)能力越強，但是如果該指標過高，則說明企業(yè)的流動資產(chǎn)沒有有效的利用。因此，這一指標正常應(yīng)該保證在20%左右最為合適。該指標的現(xiàn)金類資產(chǎn)是不包含存貨及應(yīng)收款項的。
（2）長期償債能力分析。長期償債能力是企業(yè)償還長期負債的能力，其影響因素主要有：企業(yè)的獲利能力；企業(yè)投資效果；企業(yè)權(quán)益資金的穩(wěn)定程度、實際價值及增長狀況；企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流等。主要評價指標有：1）資產(chǎn)負債率。資產(chǎn)負債率可以綜合反映出一個企業(yè)的償債能力，是將負債總額與資產(chǎn)總額進行對比，反映在企業(yè)總資產(chǎn)中由債務(wù)獲得的有多少，也可以作為企業(yè)清算時衡量債權(quán)人利益受保護的程度。該指標值越高，說明企業(yè)舉債越多，負擔越重。站在債權(quán)人的立場，其最關(guān)注的是不同融資方式的安全度及其能否按期回收本息。如果一個企業(yè)投資者投入的資本僅占公司資產(chǎn)總額的小部分比例，則企業(yè)的經(jīng)營風險將主要由債權(quán)人承擔，這將對債權(quán)人非常不利，融資給企業(yè)的資金風險很大；相反，如果該指標較低，企業(yè)的償債能力越強，其權(quán)益越有保障。2）股東權(quán)益比率。股東權(quán)益比率是將股東權(quán)益與資產(chǎn)總額進行對比，表示企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是通過投資人投資獲得的。該指標是反映企業(yè)長期償債能力的重要指標，該指標值越大，企業(yè)的償債能力越強。企業(yè)要正常運營，該指標要控制在適中的數(shù)值，如果股東權(quán)益比例過小，則說明企業(yè)負債過高，企業(yè)抵御外部沖擊的能力越弱；如果股東權(quán)益比例過大，則說明企業(yè)主要資金是股東投入的，沒有充分利用財務(wù)杠桿作用積極融資不斷擴大經(jīng)營規(guī)模。3）產(chǎn)權(quán)比率分析。產(chǎn)權(quán)比率是負債與股東權(quán)益的比值，這一指標說明企業(yè)的債務(wù)負擔和企業(yè)的償債保證程度之間的相對關(guān)系。產(chǎn)權(quán)比例可以反映股東持股情況，也可以側(cè)面反映出企業(yè)的借款經(jīng)營程度，是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)健的標志。比率較低說明企業(yè)自有資本占企業(yè)總資產(chǎn)的比例大，企業(yè)的長期償債能力就越強。4）利息保證倍數(shù)。利息保證倍數(shù)又稱已獲利息倍數(shù)，通俗講就是企業(yè)利息支付能力。是企業(yè)經(jīng)營息稅前利潤與借款利息費用的比值，用來衡量一個企業(yè)支付負債利息能力，該指標值越大，說明企業(yè)支付借款利息能力較強，債權(quán)人的利息權(quán)益越有保障。因此，債權(quán)人會分析該指標，用以衡量其債權(quán)的安全程度。
三、運用財務(wù)比率分析公司財務(wù)狀況的意義
（一）科學評價企業(yè)財務(wù)狀況、考核公司業(yè)績
及時對公司的財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，做到對公司的經(jīng)營狀況、償債能力等全面了解，使企業(yè)的管理決策層等能夠全面把握公司整體的財務(wù)狀況，進而對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進行考核，不斷提高企業(yè)科學管理水平。
（二）幫助管理層不斷挖掘公司潛能，實現(xiàn)公司經(jīng)營目標
對一個公司而言，企業(yè)價值最大化是企業(yè)的存續(xù)的最終目標，公司管理層通過進行財務(wù)比率分析，可以充分了解公司的發(fā)展狀況，找出對公司經(jīng)營發(fā)展不利的各種因素，及時出臺相應(yīng)對策進行應(yīng)對。通過對公司的全部人財物等進行整合，不斷挖掘公司潛能，提高公司的盈利能力，使公司在日益激烈的市場競爭中脫穎而出，持續(xù)健康發(fā)展下去。
（三）是投資者科學投資的保障
投資者是公司財務(wù)報表重要的外部使用者之一，他們關(guān)注的重點是投資是否有價值，能否完成投資的保值增值。作為公司的局外人，只有通過財務(wù)比率分析，才能對公司的財務(wù)狀況及經(jīng)營成果進行客觀分析，以此進行投資決策，決定投資方向及金額。
四、結(jié)語
一、對汽車上市公司財務(wù)狀況解析的注意事項
對汽車上市公司的財務(wù)狀況進行分析時，首先要建立起相應(yīng)的綜合指標體系。這是由于單個的財務(wù)指標不能全面、客觀地反映出汽車上市公司的財務(wù)狀況。在建立綜合指標體系時，可以選取汽車上市公司的主營業(yè)務(wù)的收入及其利潤、股東的權(quán)益、投資的收益等財務(wù)指標，從而對汽車上市公司的財務(wù)狀況作出客觀全面的解析。在建立起綜合指標體系之后，應(yīng)選取較為科學合理、客觀全面的綜合解析的方法，以保證在對汽車上市公司的財務(wù)狀況進行解析過程中所選取的財務(wù)指標的科學、全面、合理和客觀。目前我國對于汽車上市公司財務(wù)狀況進行解析所采用的主要方法為因子分析法。所謂因子分析法，即是指將關(guān)系比較密切的幾個變量歸為一類，每一類變量即為一個因子，利用少數(shù)幾個因子反映出汽車上市公司財務(wù)狀況的大部分信息。采用這一方法，可以比較直觀地反映出影響汽車上市公司財務(wù)狀況的因素，從而指導相關(guān)人員制定出相應(yīng)的解決方案。
二、汽車上市公司財務(wù)狀況解析流程
由于目前我國汽車產(chǎn)業(yè)的巨大發(fā)展，汽車上市公司與日俱增，考慮到實際操作的可行性問題，對于我國汽車上市公司財務(wù)狀況的解析不可能涉及每一家汽車上市公司。為此，在對汽車上市公司的財務(wù)狀況進行解析時，可選取目前我國汽車上市公司當中比較有代表性的幾家或幾十家（具體數(shù)字可依據(jù)實際情況確定）為樣本，并依據(jù)其各自的年報總結(jié)提取相關(guān)的數(shù)據(jù)信息。確定好分析所用的樣本及相關(guān)數(shù)據(jù)以后，要建立起相應(yīng)的指標體系。在指標選取過程中，應(yīng)注意結(jié)合目前我國的具體國情，包括現(xiàn)階段我國的社會制度及社會經(jīng)濟發(fā)展狀況等，另外還要切實考慮到現(xiàn)階段我國汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展特點等。其次，是對解析方法的選取。選取解析方法時，應(yīng)確保所采用的方法能夠全面、真實、客觀地反映出最終結(jié)果。上文已經(jīng)指出，目前我國對汽車上市公司財務(wù)狀況的解析所采取的主要方法是因子分析法。因子分析法的優(yōu)勢在于能夠充分考慮到各財務(wù)指標之間存在的或可能存在的相關(guān)性，然后利用相關(guān)原理，用幾個綜合指標來表示眾多的變量指標，減少了變量指標及其信息的損失，從而有利于較為全面、客觀地分析收集到的財務(wù)指標的相關(guān)數(shù)據(jù)。一般而言，因子分析法是圍繞如何構(gòu)造因子變量及如何對因子變量進行命名解釋這兩個較為核心的問題展開的。因此，其具體步驟可以總結(jié)如下：首先，確認待分析的財務(wù)指標變量是否適合做因子分析，即所選取的財務(wù)指標能否運用因子分析法解析；其次，構(gòu)造因子變量；然后再利用旋轉(zhuǎn)的方法使所選財務(wù)指標變量更有可解釋性；第四，將所選指標變量標準化，求出標準化數(shù)據(jù)的相關(guān)矩陣及其特征值與特征向量，最后計算出方差貢獻率及累積方差貢獻率；第五，確定因子，之后將其進行旋轉(zhuǎn)已得出其實際含義；第六，用所選取的財務(wù)指標的線性組合求出各因子的得分；最后計算出綜合得分并進行排序，從而得出各汽車上市公司的具體財務(wù)狀況，并據(jù)此分析出各公司的優(yōu)勢及其存在的問題，然后針對問題制定合理的解決方案。
三、提升汽車上市公司財務(wù)狀況的方法
筆者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前學者對于我國汽車上市公司財務(wù)狀況的解析方面的調(diào)研還相對較少，就當下的調(diào)研情況來看，我國汽車上市公司的財務(wù)狀況主要受到收益與增長、管理資產(chǎn)的能力、償還債務(wù)的能力以及公司的資本結(jié)構(gòu)四個方面的影響。而這四個方面又是對立統(tǒng)一的，因此消費者在選取投資對象時不能簡單地依據(jù)某一方面的優(yōu)劣就對公司的整體能力做出定論，要整體考慮以上四方面因素，趨利避害。而對于汽車上市公司本身，單個公司如果想在激烈的市場競爭中占得先機，就必須要贏得消費者的信賴，這就要求其必須致力于提升自身的財務(wù)狀況。對此，本文綜合其他學者們的分析，給出了以下建議。
（一）優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不難看出，上文提到的影響汽車上市公司財務(wù)狀況的四個方面與公司的資本結(jié)構(gòu)緊密相關(guān)，為此，公司應(yīng)積極調(diào)整并優(yōu)化自身的資本結(jié)構(gòu)。一方面，應(yīng)提高自身管理資產(chǎn)的能力，能對企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)進行科學、有效地管理，在選擇籌資方式時，應(yīng)充分考慮到融資成本與融資風險之間的關(guān)系，趨利避害，選出風險低效率高的籌資方式；另一方面，公司也要不斷提升自身的債務(wù)償還能力，在做到及時償還債務(wù)的同時，應(yīng)依據(jù)自身的債務(wù)狀況，制定出償還債務(wù)的比較科學、合理的順序。
（二）提升企業(yè)服務(wù)水平公司的財務(wù)狀況與其銷售狀況密不可分，而一個公司的銷售狀況不僅與公司的產(chǎn)品質(zhì)量相關(guān)，很大程度上還受到公司的服務(wù)水平的影響。對于汽車上市公司而言，公司的服務(wù)狀況主要體現(xiàn)在兩個方面：其一，是在銷售過程中，如果銷售人員的服務(wù)水平高，對于公司產(chǎn)品的銷售量的提升就會有很大的幫助，反之，則不利于公司產(chǎn)品的銷售；其二，體現(xiàn)在售后服務(wù)方面，售后服務(wù)做的到位，能夠給消費者很大的安全感，從而促進其消費，反之，容易造成消費者望而卻步，從而造成銷售量得不到有效提升。為此，公司應(yīng)注意從銷售與售后兩個方面加強對員工服務(wù)水平的培訓，逐步提升自身的服務(wù)水平。
（三）促進自主研發(fā)隨著第三次科技革命的深入發(fā)展，高科技產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，汽車行業(yè)也是日新月異。為此，汽車上市公司應(yīng)培養(yǎng)創(chuàng)新精神，加大科研投入，促進自主研發(fā)。這一方面有利于突破目前我國汽車行業(yè)發(fā)展的包括車型設(shè)計、發(fā)動機技術(shù)在內(nèi)的技術(shù)瓶頸，促使我國汽車產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)跨越式發(fā)展；另一方面，促進自主研發(fā)，更加強調(diào)對新產(chǎn)品的研發(fā)，這有利于打破目前我國汽車產(chǎn)業(yè)純生產(chǎn)的經(jīng)營模式，從多個方面促進其進一步發(fā)展，從而提高其競爭力，促使其在國際上占據(jù)一席之地。
（四）培養(yǎng)技術(shù)人才人作為一切工作的主體，在公司的運營過程中發(fā)揮著主導作用。改革開放特別是黨的十六大以來，相繼出現(xiàn)了“人才是最活躍的先進生產(chǎn)力”、“人才是科學發(fā)展的第一資源”、“人才投資是效益最大的投資”等科學人才觀理念。由此可以看出，人才對于企業(yè)發(fā)展的重要性。公司只有合理配置人才資源，并不斷培養(yǎng)先進技術(shù)人才，才能逐步提升其創(chuàng)新水平與管理能力，才能有效提升公司的財務(wù)狀況。
四、結(jié)語
關(guān)鍵詞：星海實業(yè)；財務(wù)狀況；財務(wù)報表
一、財務(wù)狀況理論概述
（一）財務(wù)狀況分析定義
所謂財務(wù)狀況分析，指的是為了更好地增強財務(wù)管理的科學化、制度化和規(guī)范化，確保公司企業(yè)財務(wù)運行和財務(wù)管理的安全性和穩(wěn)定性，對公司現(xiàn)有資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益進行評價。
（二）財務(wù)狀況分析意義
財務(wù)狀況分析是反映財務(wù)狀況的一項重要的會計要素，也是財務(wù)報表分析的一項重要內(nèi)容，加強對公司財務(wù)狀況的分析，通過考察和了解企業(yè)財務(wù)的實際情況，有助于促進企業(yè)加強資金循環(huán)，保證經(jīng)營的順利發(fā)展。
二、青州星海實業(yè)有限公司財務(wù)狀況分析
（一）青州星海實業(yè)有限公司基本概況
青州星海實業(yè)有限公司是一家集開發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、維修和銷售于一家的多型企業(yè)，公司成立于1993年8月，廠區(qū)面積5萬余平方米，注冊資本650萬元。毗鄰禧龍新北環(huán)商區(qū)，地理位置優(yōu)越，交通便利，緊鄰三環(huán)北路，是青州最大物流企業(yè)之一，經(jīng)營范圍包括了食用菌研究，開發(fā)、生產(chǎn)、銷售、建材、鋼材、百貨、五金等。
（二）青州星海實業(yè)有限公司現(xiàn)金流量表分析
從青州星海實業(yè)有限公司現(xiàn)金的流入結(jié)構(gòu)來看，現(xiàn)金流入總量為232756903.85元，其中經(jīng)營活動流入量為226899657.52元，占全部現(xiàn)金流入量總量的97.48%，投資活動流入量和籌資活動流入量分別為176636.74元和5680609.59元，占全部現(xiàn)金流入量總量的比重分別為0.08%和2.44%。由此，青州星海實業(yè)有限公司現(xiàn)金流入中經(jīng)營活動為主要的現(xiàn)金流入來源。
從青州星海實業(yè)有限公司現(xiàn)金的流出結(jié)構(gòu)來看，現(xiàn)金流出總量為214381982.13元，其中經(jīng)營活動流出量為198160756.02元，占全部現(xiàn)金流出量總量的92.34%，投資活動流出量和籌資活動流出量分別為8102698.84元和8118527.27元，占全部現(xiàn)金流出量總量的比重分別為3.78%和3.79%。
從青州星海實業(yè)有限公司現(xiàn)金流入流出比例來看，總體的現(xiàn)金流入流出比例為1.085，表明2014年度青州星海實業(yè)有限公司每投入1元現(xiàn)金則會有1.085元的現(xiàn)金流入。分類來看，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入流出比例為1.5，投資活動現(xiàn)金流入流出比例為0.02，籌資活動現(xiàn)金流入流出比例為0.70。
（三）青州星海實業(yè)有限公司資產(chǎn)負債表分析
資產(chǎn)負債表分析，是指基于資產(chǎn)負債表而進行的財務(wù)分析。資產(chǎn)負債表反映了公司在特定時點的財務(wù)狀況，是公司的經(jīng)營管理活動結(jié)果的集中體現(xiàn)。通過分析公司的資產(chǎn)負債表，能夠揭示出公司償還短期債務(wù)的能力，公司經(jīng)營穩(wěn)健與否或經(jīng)營風險的大小，以及公司經(jīng)營管理總體水平的高低等。
2014年度青州星海實業(yè)有限公司流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重為68.86%，非流動性資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重為31.14%。公司的流動資產(chǎn)所占比重較高。流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)是相互制約的，非流動資產(chǎn)比重過低或者流動資產(chǎn)比重過高都不利于公司的盈利和長遠的發(fā)展。
2014年度青州星海實業(yè)有限公司的流動負債量占負債與所有者權(quán)益總計數(shù)據(jù)的18.02%，長期負債量占負債與所有者權(quán)益總計的18.44%，由此，青州星海實業(yè)有限公司的債務(wù)資本比例為36.46%，所有者權(quán)益資本占負債與所有者權(quán)益總計的63.54%，高出企業(yè)債務(wù)資本，可以有效的降低企業(yè)債務(wù)風險，減少企業(yè)債務(wù)危機。
青州星海實業(yè)有限公司流動比率較高，短期償債能力較強，速動比率和現(xiàn)金比率較高，其直接償債能力較強，信用可靠。由此，青州星海實業(yè)有限公司的負債率較低，償還債務(wù)能力較強。
（四）青州星海實業(yè)有限公司利潤表分析
通過收支結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分析，分析與評價各專業(yè)業(yè)績成長對公司總體效益的貢獻，以及不同分公司經(jīng)營成果對公司總體盈利水平的貢獻。通過利潤表分析，可以評價企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，它反映的盈利水平對于上市公司的投資者更為關(guān)注，它是資本市場的“晴雨表”。
青州星海實業(yè)有限公司2014年營業(yè)利潤占營業(yè)收入的比重為2.46%，比上一年度增長了0.71%。海爾濱星海實業(yè)有限公司2014年利潤總額比重為7.23%，比2013年增長了5.44%。海爾濱星海實業(yè)有限公司2014年凈利潤比重為5.06%，比2013年增長了3.18%。
三、青州星海實業(yè)有限公司存在的問題研究
（一）資金周轉(zhuǎn)慢
資金周轉(zhuǎn)慢是青州星海實業(yè)有限公司財務(wù)狀況的一個主要問題。資金周轉(zhuǎn)慢是一個普遍存在的問題，主要原因包括以下幾個方面，其一，存貸結(jié)構(gòu)不合理，從一些工業(yè)企業(yè)調(diào)查的情況看，上半年應(yīng)收貨款凈額普遍上漲，致使回籠周期拉長，銷售貨款的回籠率下降，既影響了工業(yè)企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)，也導致了與其他業(yè)務(wù)單位的相互拖欠，使企業(yè)聲譽受到不良影響。
（二）盈利結(jié)構(gòu)單一
青州星海實業(yè)有限公司財務(wù)狀況的另一個主要問題表現(xiàn)在盈利結(jié)構(gòu)單一。青州星海實業(yè)有限公司是一家集開發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、維修和銷售于一家的多型企業(yè)，經(jīng)營范圍包括了食用菌研究，開發(fā)、生產(chǎn)、銷售、建材、鋼材、百貨、五金等。
（三）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理
資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理是青州星海實業(yè)有限公司財務(wù)狀況的另一個主要問題。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響著企業(yè)的效益，沒有合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，企業(yè)將無法獲得最大的利益。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和長期投資等非流動資產(chǎn)之間的比例關(guān)系。
四、青州星海實業(yè)有限公司問題解決對策
（一）加強資金管理
加強資金管理是解決青州星海實業(yè)有限公司財務(wù)狀況面臨問題的一個重要途徑。目前，企業(yè)資金管理普遍存在著資金管理意識淡薄，資金管理人員綜合素質(zhì)較低，資金管理混亂、資金管理監(jiān)督機制缺乏等問題，嚴重影響著企業(yè)資金管理的科學化和規(guī)范化。
（二）積極開發(fā)新產(chǎn)品
積極開發(fā)新產(chǎn)品也是解決青州星海實業(yè)有限公司財務(wù)狀況面臨問題的一個重要途徑。積極開發(fā)新產(chǎn)品是解決企業(yè)盈利結(jié)構(gòu)單一問題的關(guān)鍵和核心。通過積極引進先進的科學技術(shù)和先進的管理經(jīng)驗，將創(chuàng)新置于企業(yè)發(fā)展的重要位置，在充分考量和預測市場需求和產(chǎn)品發(fā)展趨勢的基礎(chǔ)上，加強新產(chǎn)品的開發(fā)和利用。
（三）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化
建立產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責分明、管理科學的現(xiàn)代企業(yè)制度，優(yōu)化企業(yè)在產(chǎn)權(quán)清晰基礎(chǔ)上形成的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，對企業(yè)改革的成敗具有重大的意義。對于股份企業(yè)上市公司，在資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過程中，建立一種使約束與激勵機制均能夠有效發(fā)揮作用的合理的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，促使企業(yè)實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化，對于我國剛剛起步的資本市場的發(fā)育與完善而言，也是相當重要的。
五、結(jié)論
財務(wù)狀況分析是為了更好地增強財務(wù)管理的科學化、制度化和規(guī)范化，為了解決上述問題，確保財務(wù)管理的安全性、科學性和穩(wěn)定性，需要從加強資金管理、積極開發(fā)新產(chǎn)品、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等方面入手。以不斷增強企業(yè)財務(wù)管理的制度化、規(guī)范化和科學化。
參考文獻：
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關(guān)鍵詞：財務(wù)比率分析 財務(wù)狀況
一、財務(wù)比率分析概述
在我國，公司財務(wù)狀況分析主要是依靠公司的財務(wù)報告中所體現(xiàn)和反映的各種財務(wù)數(shù)據(jù)和財務(wù)指標來進行，通過依靠這些財務(wù)指標來分析和評價公司在一定時間或者一定時期內(nèi)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，以此來反映企業(yè)在日常的管理運營中所出現(xiàn)的問題和不足，并及時進行糾正，實現(xiàn)企業(yè)的健康有序可持續(xù)發(fā)展。同時也可以為投資者、債權(quán)人等相關(guān)利益者做出科學決策提供依據(jù)和支持。
一般情況下，人們進行財務(wù)分析主要是想了解企業(yè)過去的發(fā)展情況，把握企業(yè)當前的經(jīng)營狀況，并預測企業(yè)未來的盈利能力和發(fā)展空間，以此幫助其提高科學決策能力，并有效掌握企業(yè)的營運能力、償債能力和盈利水平，及時評價企業(yè)經(jīng)營狀況和信用水平，有效預測企業(yè)未來的發(fā)展狀況。
進行財務(wù)分析，就是要將企業(yè)財務(wù)報表中的大量數(shù)據(jù)信息及時轉(zhuǎn)化成對決策有用的特定信息，進而實現(xiàn)財務(wù)數(shù)據(jù)的專門性和有效性，減少財務(wù)決策的科學化水平。進行財務(wù)分析能夠?qū)ω攧?wù)工作實現(xiàn)承上啟下的銜接作用，及時分析總結(jié)企業(yè)之前的財務(wù)工作，有時對企業(yè)未來財務(wù)工作的預測和調(diào)整。
二、財務(wù)比率分析意義
進行財務(wù)比率比例分析具有三個方面的意義：
首先，可以科學評價公司的財務(wù)狀況、考核公司的經(jīng)營業(yè)績。及時分析公司的財務(wù)報表，能夠全面了解到企業(yè)的盈利能力、發(fā)展狀況以及償債能力，便于相關(guān)決策人員有效把握企業(yè)的整體財務(wù)狀況，并通過分析比較企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)了解影響公司發(fā)展的各種因素，及時改進，明確責任，通過這些工作來提升企業(yè)科學化管理水平，保障企業(yè)健康有序發(fā)展。
其次，管理層可以以此來挖掘公司潛力、有效實現(xiàn)公司預期目標。對于企業(yè)來講，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化使其財務(wù)工作的長期目標，管理層通過財務(wù)比率分析，能夠準確了解影響到公司發(fā)展的各種不利因素，有針對性地出臺相關(guān)措施，通過整合公司人財物，實現(xiàn)對公司內(nèi)在潛力的及時挖掘，提升公司競爭能力和盈利能力。
再次，能夠保證投資者實現(xiàn)科學合理投資。作為公司財務(wù)報表的外部信息使用者，他們最關(guān)心的就是對其投資有無價值，能否實現(xiàn)自身投資的保值增值。相關(guān)外部投資者可以依靠財務(wù)比率分析了解公司財務(wù)狀況和投資價值大小，以此來科學決策投資的金額和投資的方向。
三、財務(wù)比率分析在公司財務(wù)狀況評價中的應(yīng)用
一般情況下，都是將企業(yè)的各種財務(wù)報表作為財務(wù)比率分析的對象，包括企業(yè)的資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表、損益表等。通過這些財務(wù)比率分析來明確公司財務(wù)狀況，編制資產(chǎn)負債趨勢分析表分析資金構(gòu)成。
在進行企業(yè)財務(wù)分析時，要充分利用企業(yè)資產(chǎn)負債表、利潤表以及企業(yè)現(xiàn)金流量表進行財務(wù)比率分析，對企業(yè)的生產(chǎn)狀況和盈利能力進行綜合評價分析，并實施地引入非財務(wù)指標，進而實現(xiàn)對企業(yè)的全方位、科學化的系統(tǒng)分析，準確評價企業(yè)財務(wù)狀況，有效抑制財務(wù)造假現(xiàn)象，切實保護廣大投資者的經(jīng)濟利益和合法權(quán)益。
短期償債能力反映了企業(yè)及時償付的短期債務(wù)的能力，對于企業(yè)的短期償債能力一般是通過計算流動比率、現(xiàn)金比率以及速動比率來進行分析評價。長期償債能力則反映了企業(yè)償付到期長期債務(wù)的能力大小，一般情況下，是通過資產(chǎn)負債率、負債權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)以及利息保障倍數(shù)等相關(guān)比率分析評價。
企業(yè)運營能力反映了企業(yè)的資金使用效率和企業(yè)管理層的科學管理水平，一般情況下通過存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標來計算分析。盈利能力分析主要是通過計算利潤率、資產(chǎn)報酬率、權(quán)益報酬率來進行分析評價。
四、科學合理運用財務(wù)比率分析評價公司財務(wù)狀況相關(guān)建議
首先，強化對公司現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)的分析，并以此加強對公司現(xiàn)金流入以及現(xiàn)金狀況的了解，正確評價企業(yè)的現(xiàn)金收支能力、籌資能力和企業(yè)經(jīng)營狀況。重點對企業(yè)現(xiàn)金的流入結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金的流出結(jié)構(gòu)以及企業(yè)現(xiàn)金流入流出的比例進行分析。從現(xiàn)金的總流入結(jié)構(gòu)、籌資、投資、經(jīng)營這幾個環(huán)節(jié)來分析企業(yè)的現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)，及時把握企業(yè)銜接流入的來源和來源中各部分的比重結(jié)構(gòu)。一般情況下，經(jīng)營性的資金流入在整個企業(yè)資金流入中的比重越高，則意味著企業(yè)的財務(wù)風險越小，企業(yè)的經(jīng)營狀況越好，企業(yè)的現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)也就越合理。
其次，強化對企業(yè)現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)的分析。與企業(yè)現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)相類似，企業(yè)的現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)比率分析中也要考慮到總的現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)及籌資、投資、經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析。通過比率分析研究各個部分的現(xiàn)金流出在整個企業(yè)現(xiàn)金流出眾的比重，以此明確企業(yè)現(xiàn)金流出的主要途徑，反映企業(yè)現(xiàn)金流出的主要使用方向。在一般情況之下，企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出比重越大，則表明企業(yè)的經(jīng)營活動越正常，企業(yè)的現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)也就越合理科學。并在此基礎(chǔ)之上，科學計算企業(yè)現(xiàn)金流入流出的比率，既要對企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)進行比較分析，又要同行業(yè)之間進行比較分析，以此來分析企業(yè)的盈利能力是否得到有效提升，企業(yè)的籌資和投資活動是否實現(xiàn)價值保值增值。
再次，將現(xiàn)金流量指標添加到對企業(yè)營運狀況的分析中。通過現(xiàn)金流動負債比率，將企業(yè)的指標跟同行業(yè)企業(yè)之間進行分析比較，明確企業(yè)對于流動債務(wù)的償還能力大小；通過現(xiàn)金債務(wù)占總債務(wù)的比重來反映企業(yè)當前所能夠承受的最高的借款利率，一般情況下這一財務(wù)比率越高則意味著企業(yè)可以承受的債務(wù)負擔也越高，企業(yè)的償債能力也越強。
參考文獻：
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關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板；退市預警；納斯達克
從2009年10月30日中國創(chuàng)業(yè)板首批28家公司股票上市開始，陸續(xù)有510家公司登陸創(chuàng)業(yè)板，為中國的資本市場發(fā)展帶來了新鮮活力。在肯定創(chuàng)業(yè)板對加速我國部分中小企業(yè)成長、帶動高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時，我們也注意到創(chuàng)業(yè)板市場存在一些問題，如整體規(guī)模過小，上市審核過嚴時間過長，上市后公司財務(wù)狀況很快出現(xiàn)良莠不齊狀況；投資者結(jié)構(gòu)不合理；退市制度缺少預警機制，沒有真正起到存優(yōu)去劣的作用，致使創(chuàng)業(yè)板內(nèi)一些本應(yīng)退市的公司能用一些匪夷所思的手段，避免遭退市的厄運。這些問題在客觀上損害了投資者的利益，阻礙了我國創(chuàng)業(yè)板市場的健康發(fā)展。作為我國股票市場的重要成分，創(chuàng)業(yè)板的成敗關(guān)系到我們的國計民生，因此亟待出臺合理有效的退市預警機制，起到保護投資者，扶植中小型創(chuàng)新企業(yè)及推動股票市場發(fā)展的目的。
一、 上市公司財務(wù)狀況與退市問題
我國創(chuàng)業(yè)板建立時間短，整體規(guī)模非常小，雖然到2016年已經(jīng)有510家上市公司，但上市公司的財務(wù)狀況參差不齊，它們的總資產(chǎn)、銷售及盈利能力差距很大： 從總資產(chǎn)2億元的小公司到總資產(chǎn)250億元的中型公司，從近年內(nèi)持續(xù)盈利到連續(xù)幾年的虧損公司都在創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)交易中。在分析創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈利能力時作者發(fā)現(xiàn)， 在2015年前上市的409家公司中，在2011年～2015年的五年中有109家存在一年的息稅前利潤（EBIT）為負數(shù)的年度，其中有8家公司存在4年EBIT為負數(shù)年度，2家公司在所有五年的樣本期內(nèi)EBIT都是負數(shù)的現(xiàn)象。這些公司為什么能避開連續(xù)三年虧損既退市的制度？
究其原因，主要有幾點：
1. 退市制度的缺陷致使誠信缺失企業(yè)及財務(wù)陷入困境的企業(yè)能夠繼續(xù)在創(chuàng)業(yè)板上交易。現(xiàn)有退市制度既沒有預警機制，在具體退市執(zhí)行中也缺乏明確的程序。深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則中規(guī)定“本所在公司股票停牌起十五個交易日內(nèi)作出公司股票是否終止上市的決定”，這說明退市決定要由交易所決定，而不是按照明確的退市程序進行。
2. 上市難，退市更難。由于上市審批體系僅能滿足小部分企業(yè)的融資需要，因此上市公司的“殼”很有價值，這樣就導致本該退市的企業(yè)會千方百計用各種方法和手段保住上市公司的地位。盡管我國創(chuàng)業(yè)板的退市制度規(guī)定連續(xù)三年虧損的公司必須退市，但由于沒有明確規(guī)定公司盈利的來源，致使個別虧損企業(yè)或依靠地方政府稅收優(yōu)惠等非經(jīng)營手段達到“盈利”的目的，甚至依靠變賣分子公司變現(xiàn)來彌補經(jīng)營虧損的窟窿而繼續(xù)保持上市身份，致使假盈利真虧損的上市公司還能存在于創(chuàng)業(yè)板平臺上。
3. 退市渠道設(shè)計不流暢，退市整理制度存在缺陷。上市公司在股票被終止上市前，要與有股份轉(zhuǎn)讓主辦券商業(yè)務(wù)資格的證券公司簽訂《委托代辦股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，聘請其作為公司股票退市后代辦股份轉(zhuǎn)讓的主辦券商。這個轉(zhuǎn)讓機制沒有給退市企業(yè)一個緩沖的機會，因此很難執(zhí)行。而“退市整理板”的股票交易從表面上看與正常上市公司基本相同，但投資者已喪失退出的有利時機了。所以說在沒有任何退市預警機制的提醒時，投資者很難避免風險。
退市制度要有效保護中小投資者權(quán)益，就必須建立預警機制，同時通過完善追責制度，引入集體訴訟制度，減少投資者損失，真正保護中小投資者權(quán)益。
二、 美國上市公司退市的借鑒與啟發(fā)
由于美國納斯達克是世界上運行最成功的創(chuàng)業(yè)板市場，本文將重點分析納斯達克的退市制度和流程，借鑒其成功的經(jīng)驗?？偨Y(jié)納斯達克的退市管理有如下幾方面特點①：
1. 市場分為三個層次，虧損不是判斷公司的唯一標準。納斯達克在2006年將市場分為三個層次來吸引優(yōu)質(zhì)公司：納斯達克精選市場，納斯達克全球市場，納斯達克資本市場。根據(jù)這三個層次，出臺了11種上市標準和六種持續(xù)上市（避免退市）的條件，為有潛力的企業(yè)在納斯達克市場發(fā)展提供空間，將優(yōu)秀公司吸納入全球優(yōu)選市場，并允許公司在不同的市場移轉(zhuǎn)，以充分滿足它們的融資要求，也呈獻給投資者更多地選擇機會。對美國彭博數(shù)據(jù)庫導出的數(shù)據(jù)分析顯示，從2010年到2015年全美共有2 212家上市公司從一個交易所（市場）轉(zhuǎn)移到另一個交易所（市場）。其中轉(zhuǎn)入納斯達克的股票有252家，轉(zhuǎn)出納斯達克有278家；另外有87家是在納斯達克市場中不同層級轉(zhuǎn)股。這些數(shù)據(jù)表明公司在不同交易所之間或不同層次市場轉(zhuǎn)移，既能為不同發(fā)展層次公司提供生存平臺，又為交易所之間營造市場競爭機制，有利于企業(yè)和投資者。
針對不同市場上的上市公司，持續(xù)上市條件并沒有單獨以盈利或虧損論英雄。只要沒有觸碰退市紅線，即使虧損也可以繼續(xù)在納斯達克交易。通過分析2013年1月1日還在納斯達克上市的4 253家公司連續(xù)9年的凈利潤指標，發(fā)現(xiàn)有66%公司在過去的9年內(nèi)出現(xiàn)過年終虧損的現(xiàn)象，有37%上市公司在9年中出現(xiàn)過三次及以上虧損。在2013年1月1日～2015年12月20日期間有568樣本公司退市，占樣本公司總數(shù)的13%退市。其中一次都沒有年度虧損的1 433家公司中有120家上市公司退市了，退市率為8%，占所有退市公司的21%；另外2 820個有虧損年度的上市公司中有448家退市，退市率為16%，占所有退市公司的79%；其中1 227家有連續(xù)虧損三年的公司中有205家退市，退市率為17%。結(jié)論是虧損公司中有84%還在市場上。
2. 采用寬入嚴管的制度。納斯達克采用寬進嚴管的上市制度，企業(yè)只要能滿足11種標準中的任何一個上市條件就可以申請上市，獲批上市；上市后公司必須嚴格遵守納斯達克的要求，遵從內(nèi)控準則和治理標準，定期披露財務(wù)報表和經(jīng)營信息，滿足投資者人數(shù)及交易量要求。對于不再滿足持續(xù)上市條件的公司，納斯達克會及時通知該公司并要求其公開不再符合上市條件的事實，保護投資者權(quán)益，避免不合格公司信息沒能及時傳遞給投資者。
3. 退市程序采用上訴聆訊制。納斯達克市場的退市標準是本著從保護投資者角度出發(fā)設(shè)計的，強調(diào)市值、公眾持股數(shù)等多個指標作為公司能維持上市的標準，而不簡單以利潤作為唯一的標準。納斯達克市場的退市程序由交易所啟動，只要上市公司無法滿足持續(xù)上市的條件，交易所就會將書面缺陷通知遞送到該公司，內(nèi)容包括問題的性質(zhì)、相對應(yīng)的整改時間、整改要求、退市時間表等；涉事公司在指定時間內(nèi)如果整改不到位，會被退市。對收到退市警告不服的公司，納斯達克采用上訴聆訊制，允許公司逐級上訴：先上訴到納斯達克的上市資格小組，然后到獨立的上市與聆訊審查委員會，再到納斯達克董事會，直至美國證券交易委員會作為最后的裁決機關(guān)決定上市公司是否被摘牌。
從管理角度出發(fā)，上訴聆訊制度提高了退市過程的透明度；對公司而言，上訴程序的時期也能為公司擺脫當前困境爭取寶貴時間，避免退市。整改中的公司必須及時整改信息，使投資者能充分評估是否繼續(xù)持有或是賣出該股票。該上訴聆訊制值得我國創(chuàng)業(yè)板學習和借鑒。
4. 退市警示信息公開透明。納斯達克網(wǎng)站每天更新觸動退市警示公司的名單，這樣投資者能隨時看到，減少風險。網(wǎng)站信息包括公司名字，股票代碼，被警示的原因，是否已經(jīng)填報了退市表格等。作者于2015年8月到10月每日跟蹤納斯達克網(wǎng)站，發(fā)現(xiàn)每天都有新名單上榜，整理8月25號與9月21號的名單列式，發(fā)現(xiàn)從8月25號到9月21號有4只股票在暫停榜上重復出現(xiàn)，說明不合規(guī)的公司會有整改窗口。
綜上所述，由于美國納斯達克歷史時間長，并能參考美國其他股票交易所的經(jīng)驗與教訓，因此其各項制度更趨于理性。我國創(chuàng)業(yè)板的歷史時間短，通過借鑒納斯達克合理的規(guī)章制度，能在短時期內(nèi)完善退市預警制度，建立切實可行的退市程序，促進股票市場的發(fā)展。
三、 基于上市公司財務(wù)狀況的退市預警對策
通過分析我國創(chuàng)業(yè)板的退市現(xiàn)狀與問題，比較我國創(chuàng)業(yè)板及美國納斯達克的主要特點，為健全適合我國創(chuàng)業(yè)板市場退市制度，本文建議以下幾點：
1. 建立多層次的創(chuàng)業(yè)板市場。通過對我國現(xiàn)有的515家創(chuàng)業(yè)板市場上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)分析，作者發(fā)現(xiàn)我國創(chuàng)業(yè)板市場不同公司的市值、資產(chǎn)及銷售額相差距離頗大。按照2014年全年財務(wù)報表數(shù)據(jù)，從最高的市值372.5億元到最低的9.3億元，從最高的總資產(chǎn)253億元到最低的不足2億元，從高達380億元銷售額低到僅0.6億元銷售額，分布范圍很寬，說明這些公司的競爭力和發(fā)展階段不在同一個層次上，表明我國現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板有必要設(shè)立二個層級的市場。建議以上市標準總資產(chǎn)/銷售額超過10億元的企業(yè)設(shè)置為精英創(chuàng)業(yè)板，將總資產(chǎn)/銷售額在10億元以內(nèi)的設(shè)為普通創(chuàng)業(yè)板市場，這樣能突出規(guī)模上的優(yōu)勢，用有針對性的政策，引導在不同層次的企業(yè)發(fā)展壯大。另一方面也可以降低入市門檻，將更多的中小型企業(yè)、新型公司吸納到創(chuàng)業(yè)板市場。
2. 建立風險提示體系及退市缺陷警示整改系統(tǒng)。
（1）建立風險提示體系。依據(jù)國際上經(jīng)典的Z-Score②破產(chǎn)風險系數(shù)模型，我們可以將創(chuàng)業(yè)板市場現(xiàn)有的公司運營分成三級：安全健康企業(yè)，一般風險企業(yè)，有破產(chǎn)風險企業(yè)。建議建立股票風險提示制度：由交易所建立風險模型系統(tǒng)，按季度報表披露信息，公布上市企業(yè)的風險系數(shù)及退市概率數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)可公示在創(chuàng)業(yè)板市場系統(tǒng)平臺上。這樣既提醒投資者關(guān)注投資風險，也給上市公司一定壓力。具體方案為：
①創(chuàng)業(yè)板市場網(wǎng)站公布上市企業(yè)財務(wù)風險系數(shù)。依據(jù)上市公司季度財務(wù)報表披露信息，交易所在創(chuàng)業(yè)板市場版面上增加一個風險系數(shù)科目。交易所可以根據(jù)創(chuàng)業(yè)板六年的交易數(shù)據(jù)，用多元判別的統(tǒng)計方法，創(chuàng)建適合中國創(chuàng)業(yè)板的Z-Score數(shù)理模型，或直接引用國際上廣為通用的“新興市場Z-Score③模型”，預測破產(chǎn)系數(shù)。
②設(shè)立退市預警專員。因為我國股票市場中散戶占據(jù)絕大部分，有必要設(shè)置預警專員，聘請有數(shù)據(jù)庫和投資專業(yè)知識的分析師定期測算上市公司的風險系數(shù)，按季度公布在創(chuàng)業(yè)板網(wǎng)站上，服務(wù)各個投資群體。
（2）設(shè)立退市缺陷預警整改系統(tǒng)和信息披露機制。取消現(xiàn)有的暫停上市機制，設(shè)立持續(xù)上市缺陷預警系統(tǒng)，根據(jù)不同指標設(shè)定180天～360天的警示期。一旦上市公司觸碰退市警示指標紅線，創(chuàng)業(yè)板市場管理機構(gòu)馬上通知該公司，要求其在2天內(nèi)以網(wǎng)站通知、記者招待會方式或公告形式通知社會股東，在7天內(nèi)提出整改措施。如果該公司對整改通知內(nèi)的內(nèi)容不認同，可以提出申訴或要求延長整改時間。管理機構(gòu)會根據(jù)違規(guī)缺陷的輕重及企業(yè)整改計劃的嚴密性決定是否同意。交易所可以延長警示期間，但警示期間全程不能超過一年。
3. 修改現(xiàn)有退市量化標準及內(nèi)控要求。
（1）將現(xiàn)有的凈資產(chǎn)為負一年后暫停上市改為凈資產(chǎn)為負一年后馬上警示，如果公司在警示期間沒有提出可以接受的整改方案恢復凈資產(chǎn)到正數(shù)，則必須馬上退市。
（2）將凈利潤為負數(shù)的指標定為：警示四年，終止上市五年。本文作者發(fā)現(xiàn)，一些創(chuàng)新企業(yè)在發(fā)展初期由于戰(zhàn)略擴張及開拓新市場而需要大量的投資，它們在成長期間很難兼顧投資與保持盈利。如果連續(xù)三年虧損就要退市，則這些企業(yè)很難下定決心研究開發(fā)中長期的產(chǎn)品。因此，創(chuàng)業(yè)板若僅以企業(yè)利潤作為退市標準，會使企業(yè)只顧短期而忽略長遠發(fā)展。本文作者通過對美國、歐洲和其它一些股票證券交易市場的上市公司研究發(fā)現(xiàn)，那些虧損的企業(yè)只要凈資產(chǎn)沒有虧損光，就能繼續(xù)生存。參照前面納斯達克84%虧損公司還在市場上繼續(xù)交易，說明市場對上市公司的評價標準不應(yīng)該只看盈利與虧損。因此本文建議將虧損時間延長1年，前提是企業(yè)沒有觸碰凈資產(chǎn)為負數(shù)的紅線。
（3）將現(xiàn)有股價低于面值即退市改為“股價低于一元人民幣即啟動退市機制”，以便于股民熟記在心，同時能有利于交易所的管理。
（4）完善現(xiàn)有的信息披露要求，具體內(nèi)容包含：財務(wù)報表，企業(yè)投資情況，經(jīng)營狀況包括銷售成本費用利潤，管理構(gòu)架變化，主要管理人員變動，發(fā)展戰(zhàn)略，主要客戶及供應(yīng)商。同時要求企業(yè)董事長、總經(jīng)理、財務(wù)負責人在每期財務(wù)報表上簽字，個人承擔法律責任。
（5）聘任有資質(zhì)的獨立審計師事務(wù)所為外部審核，并由第三方事務(wù)所公證，避免審計報告與內(nèi)控報告由同一個事務(wù)所承擔出具。
4. 完善復議流程。創(chuàng)業(yè)板市場公司的強制退市決定權(quán)在交易所，最終判決權(quán)在證監(jiān)會。如果被要求退市公司認為退市決定不符合制度及法規(guī)要求，或認為與實情不符，可以向交易所申訴，獨立復審機構(gòu)如果拒絕或駁回上述，公司可以向證監(jiān)會提出申訴。復議期間公司在整改同時還可以交易，給投資者和上市企業(yè)一個尋找出路的窗口期。
5. 設(shè)立保證金及風險保險機制。建立上市公司保證金制度，要求上市公司將其募集資金的5%拿出來作為風險保險金，類似于購買設(shè)備的質(zhì)量抵押金，交易所則要在企業(yè)上市滿5年后或者主動退市時返還給上市企業(yè)。
建立保險制度，以抗衡由于作弊違規(guī)違法行為而導致的被動退市。上市公司股票要購買保險，類似于汽車強制保險的概念。此類保險用于一旦該上市公司出現(xiàn)任何因為作弊違規(guī)而退市時補償投資者的保險。既然投資有風險，則任何上市公司及相關(guān)方都必須支付“違約風險監(jiān)管保險”。
綜上所述，本文建議建立多層次的創(chuàng)業(yè)板市場，用警示制度替代暫停制度，設(shè)立退市缺陷警示整改系統(tǒng)，修改現(xiàn)有退市量化標準及內(nèi)控要求，建立復議流程等4個方面，創(chuàng)新和完善創(chuàng)業(yè)板市場退市管理。
四、 結(jié)論
本文以創(chuàng)業(yè)板市場的退市管理為研究核心，分析了我國創(chuàng)業(yè)板市場退市過程中存在的問題，包括對缺失誠信的企業(yè)懲處不足，無法盡快清理虧損企業(yè)，退市缺乏明確的執(zhí)行程序，退市渠道設(shè)計不流暢等。鑒于美國納斯達克是目前世界上最成功的創(chuàng)業(yè)板市場，本文重點分析了其退市管理中行之有效的地方，并建議我國創(chuàng)業(yè)板市場借鑒：分層次的市場體系，寬入嚴管的管理制度，上訴聆聽制的退市程序及公開透明的信息披露，退市預警機制等。鑒于退市預警有利于保護廣大投資者利益，本文提議交易所設(shè)置退市預警專員，采用科學方法測算上市公司財務(wù)破產(chǎn)風險，定期公布；提出多項建議，包括建立多層次的創(chuàng)業(yè)板市場，建立風險提示體系及退市缺陷警示整改系統(tǒng)，修改現(xiàn)有退市量化標準及內(nèi)控要求，完善整改期與復議流程，設(shè)立風險保證金及保險體系等。本文認為，增設(shè)退市預警及完善創(chuàng)業(yè)板的退市制度，能增強投資者信心，促進創(chuàng)業(yè)板市場的整體融資能力，推動我國經(jīng)濟建設(shè)的平穩(wěn)發(fā)展。
注釋：
①信息來源于美國證券交易委員會、納斯達克、彭博社。
②Z-Score 模型，又稱Altman Z-Score 模型，是由紐約大學商學院教授Edward Altman 在1967年創(chuàng)立的，用以衡量一個公司的財務(wù)健康狀況，并對公司在2年內(nèi)破產(chǎn)的可能性進行診斷與預測。
③新興市場Z-Score 模型是Altman 在Z-Score模型基礎(chǔ)上改進的，于1993提出，適用于美國和國際上新興市場。
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關(guān)鍵詞：上市券商；證券公司；財務(wù)狀況
中圖分類號：F83 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）17-0111-02
（一）數(shù)據(jù)來源
以2015年25家上市券商作為研究樣本。主要把反映上市券商的財務(wù)分析指標分為四個部分，分別反映其營運能力、償債能力、盈利能力及成長能力。具體選取的評價指標有權(quán)益負債比率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負債率、權(quán)益乘數(shù)、主營業(yè)務(wù)增長率、凈利潤增長率、每股經(jīng)營現(xiàn)金流、每股凈資產(chǎn)、每股收益、每股未分配利潤。樣本數(shù)據(jù)均來自和訊網(wǎng)。
（二）模型設(shè)計
本研究主要采取因子分析法。
（三）數(shù)據(jù)的處理及可行性分析
用SPSS19.0軟件進行數(shù)據(jù)的標準化處理分析，計算數(shù)據(jù)的相關(guān)性，結(jié)果顯示，KMO統(tǒng)計量為0.544，Bartlett的球形度檢驗的近似卡方為499.116，通過了顯著性檢驗。而且，Sig值為0，所以拒絕相關(guān)系數(shù)為0（變量相互獨立）的原假設(shè)，即說明變量間存在相關(guān)性，適合做因子分析。結(jié)果如表1。
（四）提取公共因子
根據(jù)提取因子的條件，即初始特征值大于1，有4個特征值符合，而且這4個樣品方差的累計貢獻率為86.849%，大于85%，說明這4個公共因子基本上能體現(xiàn)所選取的13個原始變量的絕大部分信息。因此，選取這4個公共因子代表13個原始變量。
（五）因子命名
根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，對提取的4個公共因子的經(jīng)濟含義進行分析如下：
第1個公共因子在權(quán)益負債比率、資產(chǎn)負債率和權(quán)益乘數(shù)等原始變量上的因子載荷比較大，能夠代表償債能力。
第2個公共因子在每股未分配利潤、每股凈資產(chǎn)、每股收益和每股凈現(xiàn)金流等上面的因子載荷要明顯超過其他變量上的因子載荷，能夠代表盈利能力。
第3個公共因子在總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和主營業(yè)務(wù)增長率等原始變量上的因子載荷比較大，能夠代表營運能力。
第4個公共因子在凈利潤增長率和主營業(yè)務(wù)利潤增長率上的因子載荷與其他因子相比總體來說相對較高，能夠代表成長能力。
（六）因子評分以及各證券公司的綜合得分排名
通過上述公式計算，可以得出這25家證券公司的綜合因子排名如下：國投安信0.94，錦龍股份0.77，國信證券0.62，招商證券0.47，東北證券0.41，申萬宏源0.38，國泰君安0.37，廣發(fā)證券0.34，光大證券0.32，東方證券0.24，中信證券0.20，興業(yè)證券0.15，長江證券0.06，海通證券0.04，華泰證券0，東興證券-0.24，國元證券-0.28，東吳證券-0.30，西部證券-0.44，西南證券-0.45，國金證券-0.59，方正證券-0.71，太平洋-0.71，國海證券-0.77，山西證券-0.82。
結(jié)合營運能力、償債能力、盈利能力、成長能力四個方面以及綜合能力分析，可以看出，每個主因子的單項得分排名均與最后的綜合排名有差距，是因為在計算F值的時候，每個因子權(quán)重不一樣。F1即償債能力因子的權(quán)重為25.919%，大于零的上市證券公司有13家，其中償債能力表現(xiàn)最好的3家公司是東北證券、招商證券和申萬宏源；F2即盈利能力因子的權(quán)重為23.355%，大于零的上市證券公司有10家，其中表現(xiàn)最好的3家公司是華泰證券、國信證券和東興證券；F3即營運能力因子的權(quán)重為19.766%，大于零的上市證券公司有10家，其中表現(xiàn)最好的3家公司為國信證券、東興證券和東吳證券；F4即成長能力因子的權(quán)重為17.809%，大于零的上市證券公司有且僅有3家，分別是國信證券、東興證券和東北證券。通過分析可以看出，單項排名和綜合排名并不一致，單項能力靠前的公司綜合能力不一定在行業(yè)中占優(yōu)勢地位。
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【關(guān)鍵詞】蘇泊爾；財務(wù)狀況
一、浙江蘇泊爾股份有限公司基本概況
蘇泊爾創(chuàng)立于1994年，總部設(shè)在中國杭州，目前在中國及海外擁有5大生產(chǎn)基地，9000多名員工，是中國最大、全球第三的炊具研發(fā)制造商，也是國內(nèi)炊具行業(yè)首家上市公司。依靠品質(zhì)立身與技術(shù)創(chuàng)新，蘇泊爾迅速成長為中國壓力鍋行業(yè)第一品牌，并憑借五次壓力鍋技術(shù)革新，成為中國壓力鍋行業(yè)發(fā)展的“風向標”。蘇泊爾用十多年時間在廚房領(lǐng)域深耕細作，成功將品牌觸角延伸至廚房生活的方方面面。公司主力產(chǎn)品壓力鍋、炒鍋、不銹鋼鍋連續(xù)多年國內(nèi)市場占有率穩(wěn)居第一；電飯煲、電壓力鍋、電磁爐市場占有率也躍居行業(yè)領(lǐng)先地位。
二、浙江蘇泊爾股份有限公司的財務(wù)狀況分析
財務(wù)指標分析是指總結(jié)和評價企業(yè)財務(wù)狀況與經(jīng)營成果的分析指標。本文以蘇泊爾財務(wù)報表為依據(jù)，對五年的財務(wù)指標數(shù)據(jù)進行了分析。
1.盈利能力分析
如圖所示，蘇泊爾的盈利能力總體呈現(xiàn)上升趨勢，五年來，蘇泊爾的總資產(chǎn)利潤率、銷售毛利率和銷售凈利率都有較大幅度的增加，這說明蘇泊爾的銷售盈利能力很強。
2.償債能力分析
由表可知，蘇泊爾的長短期償債能力從經(jīng)驗標準而言還是比較理想的，企業(yè)的資產(chǎn)負債率都在50%以下。雖然2008年和2009年的利息支付倍數(shù)不理想，但是同期流動比率的3.80和2.69、速動比率的2.98和1.99以及資產(chǎn)負債率的18.42%和26.91%都好于經(jīng)驗標準和業(yè)內(nèi)水平。
總體而言，在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先位置，對于負債的保障程度呈逐年遞增的態(tài)勢。相比較而言，蘇泊爾的負債比率處于良好的水平，債務(wù)風險較小。但從另一方面看，卻沒有很好地利用負債籌資為公司增值。
3.營運能力分析
由表可知蘇泊爾的營運能力較弱，資產(chǎn)管理的效率不高。蘇泊爾自身的營運水平也有所下降，企業(yè)應(yīng)該高度重視對資產(chǎn)的管理和利用。蘇泊爾五年來總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率較之行業(yè)老大美的電器都比較低?？傮w而言，蘇泊爾資產(chǎn)管理能力上還有很大的空間可以挖掘。
4.現(xiàn)金狀況分析
由表得出，蘇泊爾現(xiàn)金流量比率不斷下降，一方面說明該企業(yè)短期償債能力下降，另一方面說明企業(yè)的資金利用率提高。蘇泊爾的現(xiàn)金流動比率不斷下降對投資者是一個利好的信息，加大了資金的利用效率。
由上圖可見，除了2007年以外，其他四年現(xiàn)金流入量幾乎全部由經(jīng)營活動支撐，企業(yè)對外投資力度很大，基本保持在30%左右，特別是2010年高達48.5%。公司很好的利用了股權(quán)投資為蘇泊爾增值。
三、提升蘇泊爾公司財務(wù)狀況的具體措施
通過對蘇泊爾的對其償債能力、營運能力、盈利能力和現(xiàn)金狀況的分析后，可以看出一方面蘇泊爾償債能力還在大幅度提升，不管是流動比率也好，速動比率也好，都顯示現(xiàn)有的償債能力較高。另一方面，由于營業(yè)收入的大幅度提升，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力得到了明顯的改善。從根本上講現(xiàn)在拖累資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力的還是資產(chǎn)本身的原因，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化力度必須加強。
同時，隨著公司重點研發(fā)和銷售智能小家電產(chǎn)品，公司的營業(yè)收入大幅度提升，而且營業(yè)利潤率也高于同行業(yè)的美的電器。但是蘇泊爾費用控制方面明顯不盡人意，為公司盈利的拖了后腿。蘇泊爾要想健康良好地可持續(xù)發(fā)展，首先應(yīng)進一步提高存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)，特別是要針對周轉(zhuǎn)率很低的存貨盡快進行處理，以便于提高存貨周轉(zhuǎn)能力；另外，改善銷售信用體系，加大應(yīng)收賬款的催收力度，縮減賒銷比例。其次，進一步加大智能小家電產(chǎn)業(yè)的研發(fā)和銷售力度，同時逐步縮減傳統(tǒng)家電的研發(fā)投入和生產(chǎn)投入。在此基礎(chǔ)上，還應(yīng)完善籌資渠道，爭取一些短期期借款，嘗試進行一定比率的股權(quán)融資，真正改善公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮公司的財務(wù)杠桿作用。
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我國保險行業(yè)按經(jīng)營性質(zhì)可分為社會保險和商業(yè)保險，目前在我國有100多家商業(yè)保險公司，在國內(nèi)上海證券交易所共有四家上市保險公司，分別為中國人壽、中國平安、新華保險、中國太平洋保險，是國內(nèi)目前最大的四家保險公司，其中，中國人壽和新華保險是純壽險公司，而中國平安和中國太平洋保險不僅有壽險業(yè)務(wù)還有財險業(yè)務(wù)。中國平安是四家當中唯一一家全牌照金融集團。這四家保險公司的原保費合計占我國總保費的50%以上，他們的發(fā)展也充分反映了我國保險行業(yè)的整體狀況。
一、償付能力分析
保險公司是經(jīng)營風險的公司，基本職能就是對未來可能發(fā)生的風險給予經(jīng)濟補償。由于保險責任的損失具有不確定性，那么保險公司必須有充足的償付能力用于應(yīng)對所承擔的風險超出正常年限的賠償和給付數(shù)額。
通過計算四家公司的壽險業(yè)務(wù)償付能力充足率可以看到，四家保險上市公司償付能力充足率都達到200%，可以說在行業(yè)中表現(xiàn)是最優(yōu)秀的，趨勢都在往更高的百分比上升，但是過高的償付能力充足率可能是四家上市保險公司經(jīng)營中比較保守的表現(xiàn)，尤其是對于中國人壽來講，其償付能力充足率在2015年達到了300%以上，這從另一方面可以看出中國人壽業(yè)務(wù)增長緩慢，導致大量資本無效。從2012～2015年壽險業(yè)務(wù)的償付能力充足率趨勢上看，中國平安在表現(xiàn)上是最好的，充足率超過了150%，但維持在200%左右波動，既能有效保證償付能力，又能充分提高業(yè)務(wù)水平。
從產(chǎn)險業(yè)務(wù)來看，中國太保和中國平安的財險業(yè)務(wù)償付能力充足率一直都能滿足國家法定標準，兩家公司的償付能力充足率保持平穩(wěn)。這種平穩(wěn)的表現(xiàn)與財險的保單特性有關(guān)，財險保單一般期限短，其資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)配置比壽險相對容易；同時上市保險公司在財險業(yè)務(wù)經(jīng)營上都比較穩(wěn)健。這些原因綜合起來使得中國太保和中國平安的財險業(yè)務(wù)的償付能力充足率一直保持在一個合理的水平。
二、盈利能力分析
公司經(jīng)營的重要目標是利潤，分辨公司經(jīng)營好壞就看其盈利能力。凈資產(chǎn)收益率是公司的凈利潤與股東權(quán)益的百分比，反映公司對股東投入資本的利用效率。
從圖1可以看到，中國平安的凈資產(chǎn)收益率最穩(wěn)定，且表現(xiàn)為上升趨勢。而其他幾家公司的凈資產(chǎn)收益率平均在12%左右，且趨勢都是在2016年大幅下滑，這和凈利潤下滑的原因是相同的。從凈資產(chǎn)收益率來看，中國平安明顯高于其他三家保險公司的水平，這與中國平安業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的架構(gòu)以及多業(yè)務(wù)之間的協(xié)同有密不可分的關(guān)系。從股東的角度來看，中國平安的盈利能力最強，為股東創(chuàng)造的價值最大。
三、發(fā)展?jié)摿Ψ治?/p>
投資者最關(guān)心的是公司發(fā)展?jié)摿?，因為公司的價值取決于公司在未來獲取現(xiàn)金流的能力。保險公司是負債經(jīng)營，保險公司擴大規(guī)模和快速發(fā)展需要保險公司資本充足力的提?{，凈資產(chǎn)增長率高的公司更容易靠自生性的資本增長獲得保險業(yè)務(wù)的發(fā)展。
圖2顯示，四家上市公司的凈資產(chǎn)增長率均呈現(xiàn)出下降趨勢，其中，2016年中國人壽和中國太保出現(xiàn)了凈資產(chǎn)負增長。一般的公司凈資產(chǎn)的增長率與凈資產(chǎn)收益率偏差很小，甚至相同，但是作為金融類企業(yè)的保險公司，這種偏差常常出現(xiàn)。因為金融類企業(yè)的資產(chǎn)都帶有高杠桿，保險公司的資產(chǎn)杠桿平均在10倍左右。這種高杠桿類資產(chǎn)的利潤計算都很復雜，如保險公司的利潤也是在多個精算假設(shè)下計算出來的，再加上資產(chǎn)中的高風?U類資產(chǎn)如股票，導致保險公司的利潤與其凈資產(chǎn)增加量在一些年份相差很大。
從圖2中還可以看到，2014～2015年四家公司均呈現(xiàn)大幅下跌后，2015～2016年中國平安的下降幅度較之前大幅度地減小，而其余三家公司的幅度仍在加大?？梢钥闯觯袊桨苍谒募夜局械陌l(fā)展?jié)摿ψ畲?，遠遠超過其余三家公司。
四、結(jié)語
從保險行業(yè)的現(xiàn)狀以及發(fā)展趨勢來看，未來數(shù)十年是保險行業(yè)高速發(fā)展的黃金時期。無論是政策導向還是行業(yè)自身的發(fā)展，保險行業(yè)無疑具有很大的投資價值與投資潛力。通過對A股四家上市公司的償付能力、盈利能力以及發(fā)展?jié)摿θ齻€方面對比分析可以看到，中國平安是最具有投資價值與發(fā)展?jié)摿Φ模捻椫笜司I(lǐng)先或優(yōu)于其他三家公司，這也取決于中國平安自身的多樣化業(yè)務(wù)和均衡的發(fā)展。均衡的發(fā)展不僅帶來了可持續(xù)增長，而且也降低了其投資的風險。
