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關(guān)鍵詞:商業(yè)銀行;征信;中小企業(yè);貸款;信用
文章編號(hào):1003-4625(2010)11-0049-03 中圖分類號(hào):F832.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A
一、引 言
中小企業(yè)融資難,是國(guó)內(nèi)外商業(yè)銀行長(zhǎng)期面對(duì)的世界性難題。我國(guó)政府對(duì)中小企業(yè)融資問(wèn)題非常重視,但商業(yè)銀行在具體推動(dòng)這項(xiàng)業(yè)務(wù)時(shí),須面對(duì)諸多不利因素。在此情況下,商業(yè)銀行雖然期望有效開發(fā)中小企業(yè)融資市場(chǎng),但實(shí)際工作受到了較多限制,成效有限。
2002年以來(lái),我國(guó)逐步構(gòu)建起以政府為主導(dǎo)的征信體系和征信平臺(tái),并不斷發(fā)展適合中國(guó)國(guó)情的征信行業(yè)。
在商業(yè)銀行的實(shí)際信貸工作中,征信平臺(tái)起到信用信息源的作用,并發(fā)揮了違約懲戒、違約警戒的功能,成為增進(jìn)企業(yè)及個(gè)人信用、防范信用風(fēng)險(xiǎn)的工具,也是商業(yè)銀行開展中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)所依賴的重要平臺(tái)。
人民銀行要求進(jìn)一步完善征信管理體系,推動(dòng)社會(huì)信用建設(shè),促進(jìn)金融健康發(fā)展,此次世界金融危機(jī)為中國(guó)信用體系和征信管理體系的進(jìn)一步完善提出了新的要求,也提供了進(jìn)一步完善征信平臺(tái)的契機(jī)。
據(jù)國(guó)內(nèi)外實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),中小企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理模式方面與企業(yè)主的個(gè)人行為存在很大關(guān)聯(lián)性。目前我國(guó)個(gè)人和企業(yè)征信體系存在隔離的問(wèn)題。
二、國(guó)內(nèi)中小企業(yè)貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題
銀行為了減少中小企業(yè)融資中貸前、貸后的高管理成本,被迫依賴抵質(zhì)押方式來(lái)保證其還款意愿。相反,中小企業(yè)違約代價(jià)普遍很低,信用保證能力脆弱。
這與目前國(guó)內(nèi)融資環(huán)境的一些問(wèn)題有關(guān)系,這些問(wèn)題主要包括:
1.銀行對(duì)中小企業(yè)的信息獲取不對(duì)稱,風(fēng)險(xiǎn)訊號(hào)中斷。
2.法律對(duì)債權(quán)人保護(hù)不足,中小企業(yè)可以任意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。
3.國(guó)內(nèi)擔(dān)保體系不健全,違約中小企業(yè)有機(jī)可乘。
4.信用體系中存在個(gè)人和企業(yè)征信的隔離問(wèn)題,違約后的企業(yè)主可以快速重建新的,具有良好征信的企業(yè)實(shí)體,延續(xù)已違約企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。
如果上述問(wèn)題都能夠得到有效改善,則商業(yè)銀行為中小企業(yè)融資難的問(wèn)題可以得到緩解,但顯然前三個(gè)方面都是需要多方面長(zhǎng)期努力,逐步完善的。相比之下,征信體系的技術(shù)性革新更具可行性、見效性。
上述幾個(gè)方面的改善在推動(dòng)中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)中的作用是相輔相成、互相促進(jìn)的,并且每個(gè)方面的改善都可以在一定程度上對(duì)其他方面起到彌補(bǔ)作用。本文認(rèn)為征信體系的技術(shù)改進(jìn)可以緩解國(guó)內(nèi)中小企業(yè)融資難的問(wèn)題,以下將具體論述其重要性、可行方案。
三、商業(yè)銀行過(guò)于依賴抵押的問(wèn)題
中小企業(yè)生命周期短,不具有豐富的征信信息,商業(yè)銀行很難獲得其真實(shí)信用歷史信息。中小企業(yè)違約成本低廉,導(dǎo)致商業(yè)銀行尋求和依賴抵質(zhì)押方式為其發(fā)放經(jīng)營(yíng)性貸款。
過(guò)度依賴抵押物的保證能力,導(dǎo)致出現(xiàn)高違約率和低損失率并存。在經(jīng)濟(jì)上行期,具有穩(wěn)健性,但經(jīng)濟(jì)一旦進(jìn)入下滑期,則銀行對(duì)于未來(lái)可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和抵押物的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備不足。過(guò)度地依賴抵押,是接近典當(dāng)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式,銀行又不具備抵押品及時(shí)變現(xiàn)能力,在經(jīng)濟(jì)下滑期,會(huì)使得商業(yè)銀行陷入被動(dòng)。
單純考慮抵押物的風(fēng)險(xiǎn)緩釋作用,還會(huì)導(dǎo)致難以準(zhǔn)確評(píng)估中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)榈偷盅郝试诰S持企業(yè)還款意愿的同時(shí),也掩蓋了那些經(jīng)營(yíng)能力高的企業(yè)具有的還款意愿、還款能力,導(dǎo)致企業(yè)信用估計(jì)得不準(zhǔn)確,難以差異化管理,也使得壓力測(cè)試的準(zhǔn)確性打折扣。
基于以上原因,為商業(yè)銀行提供更全面深入的征信信息,來(lái)識(shí)別中小企業(yè)信用等級(jí),是很有意義的。
四、征信體系現(xiàn)狀和改進(jìn)方法
征信平臺(tái)可以限制信用不良者再獲得融資。以下詳細(xì)說(shuō)明本文的改進(jìn)方案。
(一)征信體系現(xiàn)狀
在現(xiàn)有體系中,個(gè)人和企業(yè)征信是分開的,商業(yè)銀行在收到中小企業(yè)的授信請(qǐng)求時(shí),可以將企業(yè)信用記錄、企業(yè)主的個(gè)人信用記錄作為參考信息,做出授信決策。
在個(gè)人信用報(bào)告中,不會(huì)體現(xiàn)中小企業(yè)主個(gè)人所經(jīng)營(yíng)的各個(gè)企業(yè)的歷史信用信息,如下圖所示:
企業(yè)主在不同時(shí)間經(jīng)營(yíng)的四個(gè)中小企業(yè)存在信用記錄,其本人也存在信用記錄(黑色代表不良)。
其中企業(yè)SME3存在不良記錄。但是商業(yè)銀行在受理企業(yè)SME4的授信申請(qǐng)時(shí),無(wú)法看到該企業(yè)主在經(jīng)營(yíng)SME3時(shí)發(fā)生的不良貸款。如債務(wù)人的不良記錄距當(dāng)前時(shí)間超過(guò)2年,則銀行也看不到企業(yè)主個(gè)人信用的不良情況,因此,銀行會(huì)將SME4作為優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè),做出對(duì)SME4有利的授信。
發(fā)生這個(gè)問(wèn)題的關(guān)鍵在于企業(yè)和個(gè)人征信的隔離,造成企業(yè)可以采取另起爐灶的方式,繼續(xù)獲得銀行的融資,這顯然對(duì)銀行不利。
1.在方法1中,企業(yè)主所經(jīng)營(yíng)的任意一家中小企業(yè)發(fā)生不良,都會(huì)體現(xiàn)在企業(yè)主對(duì)應(yīng)時(shí)間的個(gè)人信用記錄。
2.在方法2中,企業(yè)主的所有個(gè)人信用會(huì)影響對(duì)應(yīng)時(shí)間內(nèi)其所經(jīng)營(yíng)的任意一家中小企業(yè)企業(yè)信用記錄。
3.在方法3中,企業(yè)主所經(jīng)營(yíng)的任意一家中小企業(yè)如果發(fā)生不良,都有可能影響其對(duì)應(yīng)時(shí)間的個(gè)人信用記錄;在此信用記錄基礎(chǔ)上,反過(guò)來(lái)會(huì)影響對(duì)應(yīng)時(shí)間內(nèi)其所經(jīng)營(yíng)的任意一家中小企業(yè)企業(yè)信用記錄。
(二)個(gè)人、中小企業(yè)征信匯合機(jī)制
為了能夠通過(guò)企業(yè)主的個(gè)人信用,追蹤其歷史經(jīng)營(yíng)企業(yè)期間發(fā)生違約記錄,從而獲得現(xiàn)有申請(qǐng)授信企業(yè)的真實(shí)信用參考,可以采取三種方法來(lái)匯合企業(yè)主和對(duì)應(yīng)中小企業(yè)的信用記錄,如上圖所示:
上述方法利用了個(gè)人信用的長(zhǎng)期性,以及個(gè)人信用和企業(yè)信用的可參考性,方法1和方法3得到的結(jié)果可以向商業(yè)銀行反饋SME4真實(shí)的企業(yè)主違約信息和關(guān)聯(lián)企業(yè)信息,對(duì)銀行識(shí)別客戶風(fēng)險(xiǎn)有利。
五、改進(jìn)方法分析
以上討論了個(gè)人、企業(yè)征信的匯合方案,基于現(xiàn)實(shí)情況,不同的方案需要付出的代價(jià)和成效是不同的,以下分別進(jìn)行說(shuō)明:
(一)方法1所要求的技術(shù)改進(jìn)比較小,具有較低的成本;方法2不能反映近期的關(guān)聯(lián)企業(yè)信用;方法3則在完善的基礎(chǔ)上,具有較高的改進(jìn)代價(jià)。
(二)方法2和方法3中,企業(yè)主的個(gè)人信用記錄如果對(duì)其經(jīng)營(yíng)企業(yè)產(chǎn)生較大影響,屬于比較嚴(yán)厲的方法,所以方法1比較具有合理性。
(三)方法1能夠?qū)崿F(xiàn)如下功能:
1.可以起到對(duì)中小企業(yè)違約的警告和懲罰作用,尤其是對(duì)有逃廢債意愿(還款能力沒(méi)有出現(xiàn)問(wèn)題,但又不愿意歸還銀行債務(wù))的企業(yè)主。
2.采用信用得分懲罰和提高未來(lái)授信的機(jī)會(huì)成本,作為惡意違約的代價(jià)。
3.能夠給商業(yè)銀行提供其需要了解的、客觀的違約歷史信息。
另外值得注意的是:
第一,方法1中,企業(yè)主經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的不良記錄對(duì)于個(gè)人記錄的影響,起到一種信息傳遞的作用,不同于企業(yè)主本人的個(gè)人不良信用記錄。
第二,在信息傳遞中,需要區(qū)分不同的程度的違約行為,如呆賬和逾期。
第三,如果征信平臺(tái)能夠提供足夠長(zhǎng)時(shí)間的個(gè)人征信信息,則其中能夠附帶了更多相關(guān)的中小企業(yè)信用信息,對(duì)于商業(yè)銀行更具有參考意義。
如果在征信平臺(tái)中可以實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)和個(gè)人信用的交叉參考,則商業(yè)銀行可以獲取最全面、最及時(shí)的信用信息。如果征信平臺(tái)不能實(shí)現(xiàn)這種交叉,商業(yè)銀行也可以利用內(nèi)部信息和現(xiàn)有征信信息,自行構(gòu)建個(gè)人信用和中小企業(yè)信用信息的參考關(guān)系。由于銀行內(nèi)部信息較征信平臺(tái)的不全面,參照關(guān)系可能不完整,參考的作用會(huì)受到一定限制。
六、結(jié) 論
基于現(xiàn)有征信平臺(tái),中小企業(yè)信用和個(gè)人信用匯合具有可操作性,在較低的投入下,可以延伸對(duì)于中小企業(yè)信用主體的考核時(shí)間,使得一些關(guān)聯(lián)中小企業(yè)(同企業(yè)主)的信用相互產(chǎn)生影響,拓展了征信信息范圍和真實(shí)性,并利用中小企業(yè)信用對(duì)企業(yè)主個(gè)人的影響,產(chǎn)生違約警戒能力,從而產(chǎn)生增進(jìn)中小企業(yè)信用的作用。
在我國(guó)的中小企業(yè)融資環(huán)境下,征信平臺(tái)的拓展具有法規(guī)、擔(dān)保體系所不具備的,采用信息化方法來(lái)彌補(bǔ)融資環(huán)境不利問(wèn)題的作用。
征信體系本身也是構(gòu)建在征信法律之上的上層建筑,具有一定的約束力和懲戒力,從改善征信體系的角度來(lái)改善中小企業(yè)融資問(wèn)題是一條可行的路徑,隨著法規(guī)、擔(dān)保、信息對(duì)稱性等各方面的逐步改善,征信體系也可以得到更大的發(fā)展,在推動(dòng)商業(yè)銀行的中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)方面發(fā)揮更大的效能。
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【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；間接融資
一、我國(guó)中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)與融資方面現(xiàn)狀分析
改革開放30多年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)一步深化，以公有制為主體、多種所有制形式共同發(fā)展的所有制結(jié)構(gòu)的調(diào)整，我國(guó)的非國(guó)有的中小企業(yè)得到了快速發(fā)展。這些企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中也做出了突出的貢獻(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)我國(guó)目前城市集體企業(yè)、農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體企業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)個(gè)體與民營(yíng)企業(yè)等非國(guó)有的中小企業(yè)的數(shù)量已經(jīng)超過(guò)了1200萬(wàn)家，占全部注冊(cè)企業(yè)數(shù)的99%，工業(yè)總產(chǎn)值和利稅分別占到了70%和45%，提供了大約75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會(huì)。
然而，中小企業(yè)融資渠道狹窄與其近年來(lái)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)做出的巨大貢獻(xiàn)之間卻形成了鮮明的反差。中小企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重而普遍的“缺血”現(xiàn)象，這已經(jīng)成為了制約中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的最主要因素。雖然中小企業(yè)融資難問(wèn)題是世界各國(guó)公認(rèn)的一個(gè)難題，在各國(guó)都有不同程度的體現(xiàn)。但是由于我國(guó)目前存在的市場(chǎng)和金融制度雙重缺陷，導(dǎo)致了這一問(wèn)題顯得尤為突出。
二、目前我國(guó)商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)發(fā)展中面臨的問(wèn)面
我國(guó)銀行業(yè)正向建立現(xiàn)代企業(yè)制度，真正市場(chǎng)化、商業(yè)化的方向發(fā)展。在其開展的業(yè)務(wù)中，越來(lái)越重視獲取收益的同時(shí)最大限度的防范風(fēng)險(xiǎn)。在目前我國(guó)銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)發(fā)展滯后，存貸利差仍然是其主要利潤(rùn)來(lái)源的情況下，面對(duì)存貸利差日趨縮小，金融業(yè)融資非中介化趨勢(shì)日益增強(qiáng)以及與各股份制商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的現(xiàn)狀，各大商業(yè)銀行在拓展業(yè)務(wù)、開拓贏利渠道方面，面臨著前所未有的尷尬局面。
首先，各商業(yè)銀行在對(duì)企業(yè)貸款方面將貸款對(duì)象主要集中于信用級(jí)別高、信譽(yù)好的大型企業(yè)上，這主要是因?yàn)椋阂环矫?，目前我?guó)商業(yè)銀行貸款實(shí)行的是審批制，這導(dǎo)致了辦理一筆一百萬(wàn)元的貸款與辦理一筆一千萬(wàn)元的貸款所花費(fèi)的成本相同，但前者收入遠(yuǎn)小于后者，自然大額貸款更受青睞。另一方面，中小企業(yè)由于自身普遍存在的規(guī)模較小、技術(shù)落后、管理水平低等情況，導(dǎo)致其抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，在市場(chǎng)規(guī)律作用下易受到?jīng)_擊。這些就決定了中小企業(yè)對(duì)貸款需求具有“急（貸款）、頻（率高）、少（量資金）、高（風(fēng)險(xiǎn)、成本）”的特點(diǎn)。一般情況下，中小企業(yè)貸款頻率是大型企業(yè)的好幾倍，盡管中小企業(yè)貸款需求總額和比例在企業(yè)規(guī)模分類的所有類別中最高，但因中小企業(yè)的數(shù)量占絕對(duì)比例以致戶均貸款數(shù)量少，遠(yuǎn)低于大型企業(yè)單位貸款數(shù)額，同時(shí)其貸款風(fēng)險(xiǎn)又比大企業(yè)大得多，從而導(dǎo)致了對(duì)中小企業(yè)貸款的管理成本高。因此，從收益和成本比較的角度來(lái)講，各商業(yè)銀行更愿意接受大企業(yè)的大規(guī)模貸款，例如，某商業(yè)銀行就實(shí)行對(duì)公貸款最低額為3000萬(wàn)元的限制。這就屏蔽掉了中小企業(yè)小額貸款的可能性。但是，對(duì)中小企業(yè)貸款仍然是有利可圖的，由于我國(guó)各商業(yè)銀行自身存在的風(fēng)險(xiǎn)管理水平不高的狀況，使得各銀行不敢觸及這一領(lǐng)域，而只能在收益日趨變薄的對(duì)大型企業(yè)貸款的獨(dú)木橋上爭(zhēng)得你死我活。
其次，就對(duì)個(gè)人貸款業(yè)務(wù)方面來(lái)說(shuō)，從理論上講，消費(fèi)者貸款的利率彈性較低、消費(fèi)者的其他替代融資渠道較少，所以，消費(fèi)者貸款的利率（不包括通常另外單收的手續(xù)費(fèi)）通常要高于商業(yè)貸款的利率。同時(shí)從整個(gè)社會(huì)角度看消費(fèi)者貸款的風(fēng)險(xiǎn)也要低于商業(yè)貸款。因此，可以說(shuō)，個(gè)人信貸業(yè)務(wù)應(yīng)該是商業(yè)銀行一項(xiàng)收益較高而風(fēng)險(xiǎn)較小的業(yè)務(wù)。然而，在我國(guó)尚未建立完善的信用體系，特別是個(gè)人信用不健全的情況下，事實(shí)與理論并不相符。近兩年我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)個(gè)人汽車貸款大范圍失敗就是一個(gè)很好的佐證。在筆者對(duì)某國(guó)有商業(yè)銀行某支行的調(diào)查中還發(fā)現(xiàn)了除個(gè)人信用差以外的另一個(gè)主要原因。該行在個(gè)人業(yè)務(wù)方面主要是三個(gè)方面：個(gè)人住房貸款，個(gè)人汽車貸款，個(gè)人房產(chǎn)抵押貸款。銀行要求房產(chǎn)抵押貸款主要用于生活消費(fèi)方面。其中個(gè)人房產(chǎn)抵押貸款大有文章，銀行要求房產(chǎn)抵押貸款主要用于生活消費(fèi)方面，目前在該項(xiàng)貸款申請(qǐng)中無(wú)一例外的表明是用于房屋裝修。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年11月到2010年3月這段時(shí)間，該行個(gè)人綜合消費(fèi)貸款情況如下：
從表中可以看到，有產(chǎn)業(yè)的中小企業(yè)主貸款占了全部個(gè)人綜合消費(fèi)貸款即個(gè)人房產(chǎn)抵押貸款的大部分，這部分貸款每月給該行帶來(lái)的收入大約為12萬(wàn)元，同時(shí)，這部分貸款的違約率也相當(dāng)高，大約為5%。違約大多是因?yàn)樵阢y行進(jìn)行的貸后檢查中發(fā)現(xiàn)其真正用途并不是用于裝修，而是被用于貸款者所有企業(yè)的流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)，從而被銀行列入違約行列。這其中的隱情自然來(lái)源于中小企業(yè)向銀行借款用于企業(yè)發(fā)展和流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)的意向受到銀行最低信貸規(guī)模的限制，轉(zhuǎn)而從個(gè)人住房抵押貸款入手，以求緩解資金壓力。但是，這種做法卻使得銀行個(gè)人信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)猛增，加劇了商業(yè)銀行個(gè)人信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。
從以上兩個(gè)方面可以看到，目前主要是大型國(guó)有商業(yè)銀行與中小企業(yè)的關(guān)系扭曲。銀行因中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)高、管理難等問(wèn)題而沒(méi)有辦法拓展其贏利渠道；中小企業(yè)又因?yàn)樯虡I(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)不對(duì)其開放陷入資金周轉(zhuǎn)困難的境地，而不得不轉(zhuǎn)嫁于個(gè)人信貸業(yè)務(wù)。在我國(guó)信用制度建設(shè)日益完善的今天，中小企業(yè)主無(wú)疑是在以自己的信用鋌而走險(xiǎn)。因?yàn)?，就目前北京地區(qū)的情況來(lái)說(shuō)，由于已經(jīng)在各銀行間建立了“信用黑名單”并且實(shí)行終身制，一旦中小企業(yè)主的上述行為被查處，即列入黑名單，這對(duì)其以后利用信用方面都會(huì)有長(zhǎng)遠(yuǎn)的負(fù)面影響。
三、我國(guó)中小企業(yè)融資渠道的新途徑的開辟
雖然中小企業(yè)融資的原因多種多樣，但主要集中于企業(yè)流動(dòng)資金和發(fā)展資金兩個(gè)方面。而流動(dòng)資金不足又是制約中小企業(yè)發(fā)展的一個(gè)老大難問(wèn)題。綜合以上調(diào)查和分析，筆者認(rèn)為可以采取逆向思維的發(fā)式來(lái)開辟一種中小企業(yè)流動(dòng)資金融通的新途徑。具體說(shuō)來(lái)，目前在商業(yè)銀行個(gè)人信貸業(yè)務(wù)中，若貸款者擁有產(chǎn)業(yè)，則被看作是對(duì)其收入和信用的一個(gè)保證，從而使得這部人比較容易得到貸款。即銀行實(shí)行的是一種近似于以產(chǎn)業(yè)作擔(dān)保的個(gè)人信貸原則。因此，我們可以做一個(gè)逆向思考，就是以中小企業(yè)主或中小企業(yè)高管的自有財(cái)產(chǎn)主要是房產(chǎn)作擔(dān)保，通過(guò)銀行為其企業(yè)流動(dòng)資金作融通。具體做法是，創(chuàng)辦一項(xiàng)新的貸款業(yè)務(wù)，即專門針對(duì)中小企業(yè)流動(dòng)資金融通，以其業(yè)主或高管的自有財(cái)產(chǎn)作抵押。首先，銀行要針對(duì)這種特殊事例創(chuàng)辦一種新的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，主要是貸款前的審貸標(biāo)準(zhǔn)的制定。由于這樣的貸款形式使得中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況與其業(yè)主和高管自身利益高度相關(guān)，從而有利于企業(yè)主和高管加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的管理和經(jīng)營(yíng)，在一定程度上降低企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)不善倒閉而帶來(lái)的違約風(fēng)險(xiǎn)。那么，就可以適當(dāng)降低其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)從而降低審貸成本。其次，在貸款審核要求上，可以將這種貸款的評(píng)審標(biāo)準(zhǔn)近似的看作個(gè)人消費(fèi)貸款審核，即主要考察企業(yè)主或高管的資信情況，當(dāng)然要避免以其收入作為主要評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)象，而主要看其自有房產(chǎn)價(jià)值、以前的資信狀況等。最后，在貸款額度上為了滿足中小企業(yè)流動(dòng)資金的需求，應(yīng)比個(gè)人消費(fèi)貸款額度稍高，那么由于這種風(fēng)險(xiǎn)要高于單純的個(gè)人消費(fèi)信貸，因此，要以適當(dāng)提高貸款利率的形式作為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。
四、該新方法的可行性研究
該方法從一定程度上可以改善大銀行與中小企業(yè)之間的關(guān)系，從而至少可以解決兩個(gè)方面的問(wèn)題：首先解決了中小企業(yè)間接融資難的問(wèn)題，可以順暢地得到流動(dòng)資金支持；其次，由于中小企業(yè)有了正常的渠道融資，自然可以將上面提到的個(gè)人信貸中這部分貸款帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)剝離出來(lái)，從而有利于銀行個(gè)人消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。這種方法的實(shí)質(zhì)是對(duì)企業(yè)貸款和對(duì)個(gè)人貸款的一種融合。
這種辦法是否可行呢？筆者認(rèn)為可以從銀行和中小企業(yè)兩方面來(lái)考慮這個(gè)問(wèn)題。
從銀行方面來(lái)看，首先，這種方法降低了單純依賴企業(yè)自身發(fā)展?fàn)顩r作為還款保證的風(fēng)險(xiǎn)，從而可以在一定程度上降低審貸標(biāo)準(zhǔn)。其次，貸款條件審查主要集中于對(duì)中小企業(yè)主和高管跟人資信的審查，因此，基于個(gè)人消費(fèi)信貸審核條件基礎(chǔ)上的改良是可行的，只要降低個(gè)人收入和諸如職業(yè)性質(zhì)一類在信貸評(píng)分方法中的比重，而增加其房產(chǎn)和其他資產(chǎn)以及以往信用狀況的比重，同時(shí)適當(dāng)加入有關(guān)其企業(yè)狀況的審查就可以完成貸前審查。再次，對(duì)于上面提及的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償問(wèn)題，在目前人民銀行已經(jīng)打開貸款利率上限的情況下，各家銀行可以根據(jù)具體情況作一定的調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償問(wèn)題也可以得到解決。
從中小企業(yè)自身來(lái)看，一個(gè)亟待解決的問(wèn)題就是如何處理進(jìn)行此項(xiàng)融資而給中小企業(yè)主和高管帶來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。特別是在合伙制企業(yè)中這個(gè)問(wèn)題尤為突出。實(shí)際上由于這個(gè)辦法的提出主要集中于中小企業(yè)流動(dòng)資金融通上，相對(duì)而言，該項(xiàng)貸款的期限較短（3～5年），因此，可以通過(guò)企業(yè)內(nèi)部協(xié)商增加業(yè)主或高管的收入來(lái)平衡。就目前中小企業(yè)因?yàn)槿谫Y難而制約其發(fā)展的現(xiàn)狀來(lái)說(shuō)，只要銀行能夠給予中小企業(yè)正當(dāng)?shù)娜谫Y途徑以支持其發(fā)展，相信有關(guān)企業(yè)內(nèi)部的利益分配問(wèn)題會(huì)在企業(yè)內(nèi)部得到妥善解決。
五、該新方法存在的問(wèn)題和不足
這種辦法雖然可行，對(duì)銀行和中小企業(yè)也都是一件好事，但是，仍然存在一系列的問(wèn)題。比如：銀行對(duì)違約貸款實(shí)行房產(chǎn)處置的能力一直以來(lái)都沒(méi)有得到很好的解決，銀行通常的做法是提出訴訟，待法院裁決后強(qiáng)制執(zhí)行，這樣做的效率很差，從而導(dǎo)致一旦出現(xiàn)違約就會(huì)成為壞帳，收回幾率很小。這種全行業(yè)的問(wèn)題自然也制約了對(duì)中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展。因此，這種方法并不是解決中小企業(yè)融資難的根本辦法。目前，業(yè)界存在多種旨在解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題的方案，如建立二板市場(chǎng)、進(jìn)行金融體制改革、改變目前四大國(guó)有商業(yè)銀行的壟斷地位等等，這些方法不失為解決問(wèn)題的根本辦法，但我們可以注意到任何一種辦法的實(shí)施都是一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的過(guò)程。因此，本文所設(shè)想的辦法可以看作是一種暫時(shí)疏導(dǎo)銀行與中小企業(yè)關(guān)系的方法，是一種可以盡快實(shí)施的以促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的融資辦法。
參 考 文 獻(xiàn)
[1]何自云．《商業(yè)銀行的邊界：經(jīng)濟(jì)功能與制度成本》．中國(guó)金融出版，2003
融資買入是對(duì)股票進(jìn)行買賣操作的一種方法，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是用借錢的辦法買入股票。當(dāng)投資方需要買入某個(gè)股票時(shí)，由于資金不足，不能完成股票交易時(shí)，可以通過(guò)融資的辦法實(shí)現(xiàn)。
融資買入額很高，理論上說(shuō)，融資買入者看好其買入標(biāo)的的后市，至于買入標(biāo)的是否如融資買入者的預(yù)期上漲，并不是絕對(duì)的，因?yàn)橛绊憳?biāo)的價(jià)格的因素很多，而目前融資絕對(duì)比例還是很低的。
融資買入額是融資融券交易中的，融資買入標(biāo)的股票的金額。根據(jù)你個(gè)人的資產(chǎn)情況，證券公司會(huì)給你一個(gè)能融資買入的最大金額標(biāo)準(zhǔn)。你額度越高，可融入的資金就越多。
融資買入額是融資融券交易中需要了解的，就是融資買入標(biāo)的股票的金額。根據(jù)你個(gè)人的資產(chǎn)情況，公司會(huì)給你一個(gè)能融資買入的最大金額標(biāo)準(zhǔn)。
（來(lái)源：文章屋網(wǎng) ）
關(guān)鍵字：創(chuàng)業(yè)；社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)； 融資；相關(guān)性
一、前言
本世紀(jì)以來(lái)，隨著中小企業(yè)規(guī)模及數(shù)量的不斷擴(kuò)大，創(chuàng)業(yè)現(xiàn)象在世界范圍內(nèi)越來(lái)越流行。20世紀(jì)80年 代以來(lái)，創(chuàng)業(yè)研究取得了巨大進(jìn)展，越來(lái)越多的人參與到創(chuàng)業(yè)的隊(duì)伍中來(lái)。資金作為創(chuàng)業(yè)的重要資源之一，在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的生存發(fā)展中起著舉足輕重的作用。企業(yè)資金不足、資金來(lái)源缺乏，已成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)失敗的重要原因之一。創(chuàng)業(yè)企業(yè)資金來(lái)源主要分為兩類：一個(gè)是銀行貸款，一個(gè)是自有基金籌集。銀行貸款主要是指商業(yè)銀行房產(chǎn)抵押貸款。自有基金籌集包括創(chuàng)業(yè)自身的存款、親友借款、父母支持等
二、創(chuàng)業(yè)研究概述
目前對(duì)于創(chuàng)業(yè)的研究有兩種傳統(tǒng)的方法：一種比較古老的方法集中于企業(yè)家特質(zhì)，主要研究企業(yè)家的性格和行為特征；另一種則集中于社會(huì)環(huán)境因素，主要研究企業(yè)家的社會(huì)和文化背景。特質(zhì)學(xué)說(shuō)認(rèn)為企業(yè)家就是由一系列的性格特點(diǎn)組成的，而社會(huì)環(huán)境學(xué)說(shuō)則認(rèn)為企業(yè)家由一系列的行為組成，這些行為主要受社會(huì)環(huán)境背景的影響。
應(yīng)用特質(zhì)方法來(lái)研究創(chuàng)業(yè)的學(xué)者建立了許多有關(guān)企業(yè)家特質(zhì)的不同模型。Vesper（1980）提出了五條重要的影響創(chuàng)業(yè)成功的因素：技術(shù)知識(shí)、產(chǎn)品或服務(wù)的構(gòu)思、個(gè)人關(guān)系、生產(chǎn)資料和顧客的定單。Gartner（1989）總結(jié)了有關(guān)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)業(yè)者的研究，歸總了一系列屬于企業(yè)家的特質(zhì)。無(wú)論是明確的提出與否，特質(zhì)學(xué)說(shuō)的論文都有這樣一個(gè)假設(shè)：創(chuàng)業(yè)成功在很大程度上依靠企業(yè)家的提出和執(zhí)行戰(zhàn)略的能力（Murray B.Low， Ian C. MacMillan）。但是，實(shí)際經(jīng)驗(yàn)卻表明，這些特質(zhì)模型不具有普遍性，只適用于部分成功的創(chuàng)業(yè)者，而對(duì)另一些同樣創(chuàng)業(yè)成功的人卻不適用。盡管特質(zhì)方法存在問(wèn)題，在創(chuàng)業(yè)研究的初始階段，特質(zhì)方法不應(yīng)放棄，只不過(guò)，我們不能僅僅依靠這一方法來(lái)研究創(chuàng)業(yè)。
Hannan和Freeman在“組織的社會(huì)生態(tài)”的文章中提出了一個(gè)全新觀點(diǎn)。他們認(rèn)為現(xiàn)有的許多管理理論忽略了組織適應(yīng)環(huán)境的能力，他們強(qiáng)調(diào)應(yīng)用達(dá)爾文適者生存的原則來(lái)解釋組織的存在，適應(yīng)環(huán)境的組織能夠生存，不適應(yīng)的就倒閉。這個(gè)觀點(diǎn)很快被應(yīng)用到了創(chuàng)業(yè)的研究當(dāng)中。創(chuàng)業(yè)也可以被認(rèn)為是社會(huì)環(huán)境的函數(shù)。 這種方法通過(guò)研究企業(yè)家受到社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、政治等環(huán)境因素的影響來(lái)解釋為什么有的人選擇創(chuàng)業(yè)并創(chuàng)業(yè)成功而另一些人卻沒(méi)有成功。
這兩種方法為研究創(chuàng)業(yè)提供了許多有價(jià)值的結(jié)論。但是，按照Scott Shane的界定，創(chuàng)業(yè)包括了兩個(gè)層面：1、機(jī)會(huì)層面 2、企業(yè)家層面。機(jī)會(huì)與企業(yè)家互相制約互相影響。創(chuàng)業(yè)就是機(jī)會(huì)，被誰(shuí)、被怎樣，發(fā)現(xiàn)、評(píng)估和開發(fā)的過(guò)程（Scott Shane）。特質(zhì)學(xué)說(shuō)無(wú)疑過(guò)分的強(qiáng)調(diào)企業(yè)家的作用，而忽略了環(huán)境對(duì)創(chuàng)業(yè)的影響。而社會(huì)環(huán)境學(xué)說(shuō)則過(guò)分強(qiáng)調(diào)了社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、政治等因素在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中的作用，而沒(méi)有注意到企業(yè)家的作用。
Aldrich和Zimmer在1985年提出運(yùn)用社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)分析的方法來(lái)研究創(chuàng)業(yè)，而不是強(qiáng)調(diào)個(gè)人特質(zhì)或社會(huì)環(huán)境的因素。社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分析的方法能夠很好的整合了創(chuàng)業(yè)的機(jī)會(huì)層面和企業(yè)家層面，因此，近年來(lái)越來(lái)越多的學(xué)者開始應(yīng)用這一方法研究創(chuàng)業(yè)。
但是目前大多數(shù)應(yīng)用社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)分析方法研究創(chuàng)業(yè)的學(xué)者多集中在如下領(lǐng)域：社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對(duì)機(jī)會(huì)發(fā)現(xiàn)的影響作用，社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對(duì)于獲取信息、資金、技術(shù)、人才創(chuàng)業(yè)所需資源的影響。大多數(shù)研究都以成功的創(chuàng)業(yè)者為研究對(duì)象研究其社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。但在創(chuàng)業(yè)的更早階段--具有創(chuàng)業(yè)意識(shí)的的階段，社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)是怎樣的表現(xiàn)呢。本文試圖通過(guò)研究社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)成，探索大學(xué)生創(chuàng)業(yè)意識(shí)與社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的相關(guān)性，希望本研究能為從社會(huì)關(guān)系角度研究創(chuàng)業(yè)提供一些新的思路。
三、研究方法
Knoke和Kuklinski（1991）提出了一種研究社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的方法。此方法包含了四個(gè)要素：樣本，關(guān)系類型，關(guān)系內(nèi)容和數(shù)據(jù)的分析層次。本文采用此一方法來(lái)研究社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。
樣本：因?yàn)楸疚乃芯康氖莿?chuàng)業(yè)者及其社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，所以選擇了注冊(cè)資金為50萬(wàn)以下的企業(yè)的實(shí)際控制人做為研究對(duì)象。
關(guān)系類型和內(nèi)容：關(guān)系類型和關(guān)系內(nèi)容反映了社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)連接的本質(zhì)。本文考察了具有代表性的三種關(guān)系內(nèi)容。
1.事務(wù)關(guān)系：由于處理事務(wù)而產(chǎn)生的關(guān)系。
2.交流關(guān)系：個(gè)人與個(gè)人間由于語(yǔ)言交流而產(chǎn)生的關(guān)系。
3.情感關(guān)系：個(gè)人與個(gè)人之間情感的交流。
關(guān)系類型是指關(guān)系的屬性。Aldrich和Zimmer（1985）確定了關(guān)系類型的三個(gè)維度：親密度、易達(dá)度和規(guī)模。
1.親密度指與社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中有重要影響力的人或物的關(guān)系的親密程度， 是社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系力量（即關(guān)系類型之間的強(qiáng)弱聯(lián)系） 的重要指標(biāo)之一。
2.易達(dá)度指網(wǎng)絡(luò)成員間聯(lián)系的難易程度，可以通過(guò)引進(jìn)中間人以提高網(wǎng)絡(luò)的到達(dá)度。
3.規(guī)模， 指社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)成數(shù)，它能提高網(wǎng)絡(luò)成員對(duì)外獲取資源的可能性。
研究層次：在選定了樣本，關(guān)系內(nèi)容和關(guān)系類型后，有很多不同的研究層次可以選擇。本文選擇的是最簡(jiǎn)單的層次，即研究對(duì)象的自我網(wǎng)絡(luò)層次---包含中心節(jié)點(diǎn)（研究對(duì)象本身）、其他節(jié)點(diǎn)（研究對(duì)象社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)上的成員）和中心節(jié)點(diǎn)與其他節(jié)點(diǎn)之間的關(guān)系。
在實(shí)際的收集數(shù)據(jù)的過(guò)程中，我隨機(jī)選擇了注冊(cè)地在桂林市的微型企業(yè)做為樣本，主要采用面對(duì)面或電話訪談的方法。在訪問(wèn)過(guò)程中先問(wèn)及被訪者在創(chuàng)辦企業(yè)的過(guò)程中是否存在資金不足的問(wèn)題，回答是否者歸于融資問(wèn)題能力強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，回答否者歸于融資能力弱的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家。然后通過(guò)提問(wèn)的方法了解其社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的屬性。
四、研究結(jié)果
本研究總共在訪問(wèn)了50位企業(yè)創(chuàng)辦者，其中21位創(chuàng)業(yè)過(guò)程中存在融資問(wèn)題，18位創(chuàng)業(yè)過(guò)程中不存在融資問(wèn)題，通過(guò)數(shù)據(jù)整理分析，得到如下結(jié)果：
表一
融資能力強(qiáng)的企業(yè)家 融資能力弱的企業(yè)家
主要社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)成員 社會(huì)朋友 家庭成員
供應(yīng)商 親戚
客戶 同學(xué)
親戚
同學(xué)
關(guān)系類型
親密度 高 底
易達(dá)度 底 高
規(guī)模 高 底
關(guān)系內(nèi)容
事務(wù)關(guān)系 高 底
交流關(guān)系 高 底
情感關(guān)系 底 高
圖表說(shuō)明：
1.社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成成員：不存在融資問(wèn)題的企業(yè)家的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成與存在融資問(wèn)題的企業(yè)家的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成并沒(méi)有明顯不同，但不存在融資問(wèn)題的企業(yè)家具更廣泛的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)。
2.社會(huì)關(guān)系類型： 由表一可知，不存在融資問(wèn)題的企業(yè)家在親密度指標(biāo)上高于存在融資問(wèn)題的企業(yè)家，這是由于不存在融資問(wèn)題的企業(yè)家一般都比較外向，更容易與人交朋友。而對(duì)于易達(dá)性，則相反，這是由于存在融資問(wèn)題的企業(yè)家主要的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)成員都是家庭成員、或很親密的朋友，在其有所要求時(shí)都會(huì)伸手幫助。在規(guī)模上，不存在融資問(wèn)題的企業(yè)家的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)規(guī)模更大，他們更善于結(jié)交朋友，社會(huì)資源也比較豐富。
3.關(guān)系內(nèi)容：從表一坐標(biāo)可知，不存在融資問(wèn)題的企業(yè)家社會(huì)關(guān)系內(nèi)容上事務(wù)關(guān)系與交流關(guān)系所占比例高，因?yàn)槠鋮⒓痈嗟纳鐣?huì)活動(dòng)，他們需要處理很多人與人之間的事務(wù)關(guān)系，交流關(guān)系。情感關(guān)系方面，不存在融資問(wèn)題的企業(yè)家因?yàn)樗麄兊纳鐣?huì)網(wǎng)比較寬，而且更多的是弱聯(lián)系，所以情感交流相對(duì)較少。
五、結(jié)論及研究意義
創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)與其融資能力具有明顯的相關(guān)性。融資能力強(qiáng)的企業(yè)家社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的特點(diǎn)是：社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)成員成分復(fù)雜，關(guān)系網(wǎng)絡(luò)規(guī)模更大，人與人之間的交流更頻繁，更緊密，關(guān)系內(nèi)容以事務(wù)關(guān)系和交流關(guān)系為多，情感交流較少。而融資能力較弱的企業(yè)家社會(huì)關(guān)系成員成分相對(duì)單一，社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)規(guī)模小，人與人之間的交流次數(shù)少，但交流效率高，更多的是情感方面的交流。
本文融資能力較弱的企業(yè)家具有啟示作用，為他們建立社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)提供了參考模型。他們應(yīng)該試圖建立寬泛的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，多與人溝通，并與社會(huì)網(wǎng)絡(luò)成員建立廣泛的事務(wù)關(guān)系而不是情感的交流關(guān)系。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：項(xiàng)目融資；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；方法
項(xiàng)目融資中的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估存在不確定性，這些不確定性就是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的難點(diǎn)。只有對(duì)這些不確定性因素進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，并對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合分析，進(jìn)而達(dá)到最后對(duì)項(xiàng)目融資中的風(fēng)險(xiǎn)有科學(xué)的處理方法，進(jìn)而使項(xiàng)目順利完成。
1 項(xiàng)目融資中風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的定義概念
項(xiàng)目融資中的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估就是對(duì)項(xiàng)目融資過(guò)程中的不確定因素和風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分析整合后，得出的綜合性的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。項(xiàng)目融資中的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估既能對(duì)整個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行前對(duì)所要涉及的風(fēng)險(xiǎn)因素給出不同的影響評(píng)價(jià)，又能為如何規(guī)避和處置這些預(yù)計(jì)到的風(fēng)險(xiǎn)提出相應(yīng)的對(duì)策。從整體上來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目融資中的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估就是為了保證項(xiàng)目的順利進(jìn)行，同時(shí)對(duì)于后期所要發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估并提出解決方案。
2 項(xiàng)目融資中風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基本步驟
在項(xiàng)目融資中的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估經(jīng)驗(yàn)從一定程度上可以降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的概率，應(yīng)用正確的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估步驟，可以提升提升項(xiàng)目融資中風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的成功率。作者將項(xiàng)目融資中風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基本步驟總結(jié)如下：
（1）評(píng)估所有方法。在評(píng)估的過(guò)程中，每個(gè)影響因素和方法都要考慮到。只有這樣才能保證，在評(píng)估中不會(huì)有因素影響項(xiàng)目融資中風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的準(zhǔn)確度。
（2）考慮風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度。對(duì)于每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)都要有慎重考慮的態(tài)度，態(tài)度會(huì)影響整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。由于人為的原因，每個(gè)人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)所考慮的都不太一樣，主要是對(duì)影響因素的不同考慮，對(duì)不同的數(shù)據(jù)的重視程度也不一樣，這就使得考慮風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度成為影響整個(gè)項(xiàng)目融資中風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的重要方面。
（3）考慮風(fēng)險(xiǎn)的特征。對(duì)于每個(gè)發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)都要進(jìn)行詳細(xì)深入的剖析，以求達(dá)到對(duì)每個(gè)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的控制。
（4）建立測(cè)量系統(tǒng)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估要有相應(yīng)的測(cè)量系統(tǒng)與之配合，建立測(cè)量系統(tǒng)從一定程度上可以根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行系統(tǒng)性預(yù)測(cè)。在對(duì)已經(jīng)認(rèn)識(shí)的風(fēng)險(xiǎn)可以做到依據(jù)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行定量或定性的測(cè)量評(píng)估。
（5）解釋結(jié)果。對(duì)于項(xiàng)目融資中的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，在進(jìn)行測(cè)量分析后要對(duì)測(cè)量的結(jié)果進(jìn)行解釋。解釋不單單是為了對(duì)數(shù)據(jù)有更深刻的了解，更要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行定性或定量的處理。通過(guò)解釋結(jié)果，不但能讓評(píng)估人員對(duì)測(cè)量數(shù)據(jù)有深入的了解，更能在解釋數(shù)據(jù)時(shí)，對(duì)未來(lái)要發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行推斷。
（6）做決策。做決策可以說(shuō)是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中的最后階段，對(duì)前面進(jìn)行分析估計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)比做出決策，很大程度上取決以實(shí)際的情況。但我們不能排除每個(gè)決策者所獨(dú)有的見解，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的決策，決策者的個(gè)人見解對(duì)決策也有影響。最終的決策對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的留去，有著十分重要的影響。
3 項(xiàng)目融資中風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估可采用的方法
（一）定性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
（1）歷史資料法
所謂歷史資料法，就是根據(jù)在以往項(xiàng)目融資中風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的歷史記錄，通過(guò)把現(xiàn)在項(xiàng)目融資中風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估數(shù)據(jù)與歷史資料中的數(shù)據(jù)對(duì)比，進(jìn)而的出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估數(shù)值。從一定程度上來(lái)說(shuō)，歷史資料法就是依靠以往的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。這種方法有一定的作用，但有時(shí)受到歷史資料的拘束，如果沒(méi)有相應(yīng)的歷史資料，這種方法就無(wú)法運(yùn)用。一味的使用歷史資料法也會(huì)導(dǎo)致很多問(wèn)題，畢竟很多歷史資料都不是十分的準(zhǔn)確，必然會(huì)導(dǎo)致結(jié)果又一定的偏差。
（2）理論概率分布法
通過(guò)對(duì)以往項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，可以綜合得出一定的理論概率，這種理論概率就相當(dāng)于不同項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的比例。如果決策者沒(méi)有十分充足的項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)，又對(duì)歷史資料法運(yùn)用的不是十分得心應(yīng)手，就要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估進(jìn)行理論的概率分布修正。通過(guò)運(yùn)用概論修正，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估理論上精確的目標(biāo)。
（3）風(fēng)險(xiǎn)事件后果的估計(jì)
對(duì)于項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，不能僅僅進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估后就結(jié)束了。對(duì)于項(xiàng)目融資后的風(fēng)險(xiǎn)事件估計(jì)也不能缺少，從一定程度上來(lái)說(shuō)，甚至比風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估更為重要。風(fēng)險(xiǎn)事件后的估計(jì)不但能衡量風(fēng)險(xiǎn)的各方面要素，更能確定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的正確性和有效性。通過(guò)數(shù)據(jù)記錄，為以后更好的使用歷史資料法奠定基礎(chǔ)。
（二）定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估包括訪談法、盈虧平衡分析、敏感性分析、決策樹分析和非肯定型決策分析。定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估主要是從各種方面進(jìn)行分析，通過(guò)分析得出盈虧決策的關(guān)鍵因素，進(jìn)而得出風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的作用與效果。
4 結(jié)語(yǔ)
項(xiàng)目融資中的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是整個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中的一部分，但對(duì)于整個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估來(lái)說(shuō)，確實(shí)十分重要的。項(xiàng)目融資就是為項(xiàng)目提供充足的資金，是整個(gè)項(xiàng)目的資金保證。但相應(yīng)的資金的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估對(duì)每個(gè)投資者來(lái)說(shuō)都是十分重要的，只有風(fēng)險(xiǎn)投資達(dá)到自己的預(yù)期目標(biāo)，投資者才會(huì)進(jìn)行投資。筆者通過(guò)對(duì)項(xiàng)目融資中風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法的分析總計(jì)，總結(jié)出風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基本步驟和方法。希望這些方法和步驟能對(duì)從事項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的工作的人員給與參考和幫助。
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關(guān)鍵詞：典雅茶會(huì)館；融資；創(chuàng)新
中圖分類號(hào)：F740 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）09-0339-02
一、前言
1.研究目的和意義
典雅茶會(huì)館是本人擬創(chuàng)建的微型企業(yè)，在融資方面存在以下問(wèn)題：首先是難以從銀行取得大額度貸；其次是民間融資機(jī)構(gòu)借貸成本高。典雅茶會(huì)館的融資問(wèn)題，亟待解決。
本文研究的目的是：突破傳統(tǒng)融資渠道，探討采用互助擔(dān)保融資模式和會(huì)員年卡融資模式相結(jié)合的方法解決典雅茶會(huì)館的融資難題。
其研究的意義是：典雅茶會(huì)館的融資創(chuàng)新方法可解決其融資問(wèn)題，也為其他小微企業(yè)的融資方法提供參考和借鑒。
1.1 國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究現(xiàn)狀文獻(xiàn)綜述
為了探討解決微型企業(yè)融資難的問(wèn)題，進(jìn)行了相關(guān)文獻(xiàn)的搜集，在對(duì)文獻(xiàn)進(jìn)行閱讀整理的基礎(chǔ)上，歸納了國(guó)內(nèi)外研究人員的觀點(diǎn)，綜述如下。
1.2 國(guó)外相關(guān)研究現(xiàn)狀文獻(xiàn)綜述
國(guó)外學(xué)者關(guān)于小微企業(yè)融資問(wèn)題的相關(guān)論述如下：
Myerss（2010）指出，在現(xiàn)代社會(huì)，不同的新聞媒體機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越殘酷和激烈，為了吸引更多的觀眾和讀者，達(dá)到凝聚人氣的目的，各大新聞媒體機(jī)構(gòu)紛紛采取了積極主動(dòng)的態(tài)度。
RichardL.Smith（2011）指出，融資有資產(chǎn)抵押貸款、天使投資等25種企業(yè)融資來(lái)源，這僅僅是所有融資來(lái)源的一小部分。不同的融資來(lái)源以不同方式保護(hù)投資的價(jià)值。
國(guó)外學(xué)者認(rèn)為，融資有資產(chǎn)抵押貸款、天使投資等25種企業(yè)融資來(lái)源并且美國(guó)商業(yè)性金融體系相當(dāng)發(fā)達(dá)，但因中小企業(yè)普遍存在規(guī)模小、信用不足、經(jīng)營(yíng)環(huán)境差等原因，中小企業(yè)并不是商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)所青睞的放款對(duì)象。只有那些發(fā)展穩(wěn)定、產(chǎn)品具有市場(chǎng)、信用條件良好的中小企業(yè)才能取得商業(yè)銀行的貸款。
1.3 國(guó)內(nèi)相關(guān)研究現(xiàn)狀文獻(xiàn)綜述
我國(guó)學(xué)者關(guān)于小微企業(yè)融資難問(wèn)題的相關(guān)論述如下：
文世堯，李成青，謝潔華（2011）認(rèn)為，截至2010年末，中國(guó)工商銀行廣東省分行對(duì)產(chǎn)業(yè)集群的小企業(yè)貸款品種共23個(gè)，給予產(chǎn)業(yè)集群的小企業(yè)貸款余額工46億元，占中國(guó)工商銀行廣東省分行全部小企業(yè)貸款余額（580.8億元）的7.92%，其中擔(dān)保方式多疑保證（聯(lián)保、核心企業(yè)或市場(chǎng)管理方擔(dān)保）、小部分帝業(yè)為主，信用方式的貸款為零。
覃君軍（2013）指出，會(huì)員營(yíng)銷的目的是促進(jìn)長(zhǎng)期重購(gòu)進(jìn)而提升銷量，一方面要挖掘終身價(jià)值，另一方面則要依靠對(duì)大數(shù)據(jù)的分析來(lái)為會(huì)員提供符合期待的體驗(yàn)。
2.典雅茶會(huì)館及其融資問(wèn)題
2.1 典雅茶會(huì)館概況
典雅茶會(huì)館是一個(gè)在繼承茶文化的基礎(chǔ)上，優(yōu)化飲茶之后的空閑時(shí)間以老年人為主體，休閑與養(yǎng)生為主題的休閑會(huì)館。典雅茶會(huì)館設(shè)有藝雅俱樂(lè)部。俱樂(lè)部設(shè)置多個(gè)學(xué)習(xí)場(chǎng)所及書吧，并定時(shí)開放學(xué)習(xí)和觀賞兩種模式的講座，聘請(qǐng)高素質(zhì)的老師，進(jìn)行藝術(shù)指導(dǎo)。典雅茶會(huì)館裝修風(fēng)格以古典的紅木家具為主，以古色古香的古典主義為基調(diào)，讓消費(fèi)者能夠找到藝術(shù)的氣息，更加放松的融入到藝術(shù)環(huán)境當(dāng)中。在餐飲方面，典雅茶會(huì)館還可以根據(jù)不同的社會(huì)群體制定不同的健康茶點(diǎn)搭配食譜，合理的膳食均衡讓消費(fèi)者輕松享受健康。
2.2典雅茶會(huì)館融資存在的問(wèn)題
從典雅茶會(huì)館的融資現(xiàn)狀看，顯然資金量不夠，不能滿足其營(yíng)運(yùn)需求。典雅茶會(huì)館融資存在的問(wèn)題主要有以下兩點(diǎn)。1）難以從銀行取得大額度貸款。典雅茶會(huì)館是一個(gè)微型企業(yè)，企業(yè)規(guī)模偏小，業(yè)績(jī)不穩(wěn)定。不利于典雅茶會(huì)館通過(guò)向銀行抵押貸款的形式來(lái)融資。2）民間融資成本高。民間借貸的利率價(jià)格整體水平高，年利率一般處在20%-25%左右。典雅茶會(huì)館由于借貸期限較短、風(fēng)險(xiǎn)較大，利率水平相對(duì)較高一些，利率一般在15%-30%不等。由此可見，民間融資成本太高，典雅茶會(huì)館難以承受。
3.典雅茶會(huì)館融資問(wèn)題的原因分析
3.1 銀行資本利益化
原因有兩點(diǎn)：1）銀行是具商業(yè)性，作為盈利機(jī)構(gòu)，追求利益最大化?！渡虡I(yè)銀行法》規(guī)定：“商業(yè)銀行的資本充足率不得低于8%?！蹦敲淳陀?2%的負(fù)債。銀行之所以更傾向于大企業(yè)而不是小微企業(yè)發(fā)放貸款，是因?yàn)殂y行給大企業(yè)發(fā)放貸款獲得利益更大更高更有保障。2）銀行不愿意承擔(dān)過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高，企業(yè)壽命沒(méi)有保證，據(jù)調(diào)查我國(guó)五年內(nèi)中小企業(yè)的淘汰率為70%，只有大約30%具有成長(zhǎng)潛力，導(dǎo)致獲得銀行貸款較難。
3.2 典雅茶會(huì)館被迫走向民間借貸
典雅茶會(huì)館無(wú)法從銀行得到發(fā)展所必須的資金，被迫選擇民間融資。
雖然民間融資容易湊得資金，但是民間融資最大的弊端就是融資成本高。假設(shè)，典雅茶會(huì)館向民間融資機(jī)構(gòu)短期借款50萬(wàn)元，利率為30%。一年后典雅茶會(huì)館還款的本利息為65萬(wàn)元，增加T15萬(wàn)元的債務(wù)。但是由于銀行貸款額度小，又不得不選擇高成本的民間融資。
4.典雅茶會(huì)館融資創(chuàng)新探討
4.1 典雅茶會(huì)館融資創(chuàng)新基本思路
典雅茶會(huì)館融資創(chuàng)新基本思路是：典雅茶會(huì)館通過(guò)互助擔(dān)保融資模式，獲得所需資金70%的融資，以及通過(guò)會(huì)員年卡融資模式取得所需資金30%的融資。
4.2 典雅茶會(huì)館融資創(chuàng)新步驟
（1）互助擔(dān)保融資模式的融資創(chuàng)新步驟
1）組成互助擔(dān)保融資小組。典雅茶會(huì)館和若干個(gè)有融資需求的小微企業(yè)組成一個(gè)互助擔(dān)保小組是互助擔(dān)保融資的前提條件。
2）籌備互助擔(dān)保融資基金。小組成員企業(yè)通過(guò)繳納一定的擔(dān)保金，作為銀行貸款保證金，取得融資。
3）貸款融資。典雅茶會(huì)館融資需求在50萬(wàn)元左右，所以成功向協(xié)作銀行申請(qǐng)到接近35萬(wàn)元的貸款，獲得企業(yè)發(fā)展所需資金是互助擔(dān)保融資模式的核心目標(biāo)。典雅茶會(huì)館作為互助擔(dān)保融資小組成員，在融資時(shí)，向協(xié)作銀行申請(qǐng)貸款融資。從根本上解決了典雅茶會(huì)館的融資需求。
（2）會(huì)員年卡模式的融資創(chuàng)新步驟
1）制定會(huì)員年卡消費(fèi)模式
推廣并辦理會(huì)員年卡
3）會(huì)員年卡融資
4.3 典雅茶會(huì)館融資創(chuàng)新實(shí)例
4.3.1 互助擔(dān)保融資模式的創(chuàng)新實(shí)例
（1）組成互助擔(dān)保融資小組。典雅茶會(huì)館在廣州市區(qū)內(nèi)選擇本地的廣州農(nóng)商銀行作為協(xié)作銀行，并向廣州農(nóng)商銀行營(yíng)業(yè)廳提出申請(qǐng)。典雅茶會(huì)館也在商業(yè)區(qū)自行發(fā)出公告，尋求有融資需求的小微企業(yè)自行加入小組。同時(shí)典雅茶會(huì)館去拜訪規(guī)模相當(dāng)?shù)男∥⑵髽I(yè)商談融資，以互惠互利的目的，找到有融資困難的企業(yè)加入互助擔(dān)保融資小組。
最后確定互助擔(dān)保小組成員企業(yè)共15家，這些成員企業(yè)都是產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)信譽(yù)良好、無(wú)不良信用記錄，具有良好的還款意愿及還款能力的企業(yè)。
（2）籌備互助擔(dān)保融資基金，建立互助擔(dān)保融資存款賬戶。典雅茶會(huì)館與其他14家小微企業(yè)組成互助擔(dān)保小組后，基金管理委員會(huì)規(guī)定典雅茶會(huì)館和其他成員企業(yè)繳納的基金不得低于3萬(wàn)元。并于15個(gè)工作日內(nèi)存入互助擔(dān)保融資賬戶中。
由于每家小微企業(yè)繳納的基金數(shù)額不同，假定平均每家小微企業(yè)繳納基金數(shù)額為5萬(wàn)元，則互助擔(dān)保融資存款賬戶將擁有75萬(wàn)元作為貸款擔(dān)保資金，其中有7.5萬(wàn)作為保證金存入合作的廣州農(nóng)商銀行。該行將凍結(jié)該互助擔(dān)保融資存款賬戶，賬戶內(nèi)資金只作為典雅茶會(huì)館以及其他成員企業(yè)貸款用途。
（3）貸款融資。典雅茶會(huì)館繳納5萬(wàn)元的基金。根據(jù)最大額度融資公式：
貸款最高額度=7×5×（1-0.1）=31.5萬(wàn)元
即在互助擔(dān)保融資下典雅茶會(huì)館僅需向互助擔(dān)保融資小組繳納5萬(wàn)元基金，就能向農(nóng)商銀行申請(qǐng)到31.5萬(wàn)元的貸款。
互助擔(dān)保融資模式讓典雅茶會(huì)館和其他小微企業(yè)，增加銀行貸款額度，減少融資成本，實(shí)現(xiàn)抱團(tuán)取暖，共同發(fā)展，共同抵御風(fēng)險(xiǎn)。有效緩解了典雅茶會(huì)館融資難的問(wèn)題。
4.3.2 會(huì)員年卡模式的融資創(chuàng)新實(shí)例
會(huì)員年卡融資模式，可緩解典雅茶會(huì)館融資壓力的問(wèn)題，下面通過(guò)具體實(shí)例進(jìn)行論述。
在創(chuàng)業(yè)初期，典雅茶會(huì)館主要通過(guò)報(bào)紙和宣傳單來(lái)推廣會(huì)員年卡的會(huì)員專享優(yōu)惠，征集會(huì)員。通過(guò)預(yù)收會(huì)員年卡費(fèi)用，取得融資。
（1）制定會(huì)員年卡消費(fèi)模式。典雅茶會(huì)館通過(guò)對(duì)所有潛在客戶的具體情況分析，結(jié)合典雅茶會(huì)館早茶以及藝雅俱樂(lè)部的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，制定出合理的會(huì)員年卡方案。典雅茶會(huì)館的會(huì)員年卡分為：個(gè)人年卡、情侶年卡、家庭年卡和老人優(yōu)惠年卡這四種會(huì)員年卡。這四種年卡分別享受如下優(yōu)惠：老人年卡全年享受餐飲8折優(yōu)惠以及1個(gè)月的老年專屬藝雅俱樂(lè)部會(huì)員資格；個(gè)人會(huì)員年卡全年享受餐飲9.5折優(yōu)惠以及1個(gè)月的個(gè)人藝雅俱樂(lè)部會(huì)員資格；情侶會(huì)員年卡全年享受餐飲9折優(yōu)惠以及2個(gè)月的雙人藝雅俱樂(lè)部會(huì)員資格；家庭會(huì)員年卡全年享受餐飲8.5折優(yōu)惠以及2個(gè)月的三人藝雅俱樂(lè)部會(huì)員資格。
推廣并辦理會(huì)員年卡。典雅茶會(huì)館通過(guò)店外和店內(nèi)兩種不同方式的推廣方式來(lái)吸收會(huì)員。
典雅茶會(huì)館的店面宣傳：1）在典雅茶會(huì)館店內(nèi)外制作宣傳物做活動(dòng)告知；2）在典雅茶會(huì)館每一個(gè)消費(fèi)臺(tái)上擺放好會(huì)員年卡宣傳卡；3）在顧客點(diǎn)單時(shí)，服務(wù)員來(lái)推銷會(huì)員年卡推出辦理年卡。當(dāng)場(chǎng)消費(fèi)五折，并送本店飲品兩份的優(yōu)惠政策。
典雅茶會(huì)館的網(wǎng)絡(luò)宣傳：1）建立典雅茶會(huì)館的網(wǎng)站，并在本網(wǎng)站上宣傳會(huì)員政策；2）郵件群發(fā)，典雅茶會(huì)館召集店內(nèi)員工以及周圍的親戚朋友，通過(guò)郵件群發(fā)宣傳會(huì)員年卡；3）短信群發(fā)，典雅茶會(huì)館可以通過(guò)市場(chǎng)調(diào)查問(wèn)卷，短信群發(fā)被調(diào)查者，來(lái)告知典雅茶會(huì)館的會(huì)員年卡。
典雅茶會(huì)館的媒體宣傳：1）紙質(zhì)媒體制作宣傳單以及報(bào)紙；2）其他媒體宣傳，通過(guò)異業(yè)合作宣傳和活動(dòng)宣傳。媒體宣傳來(lái)宣揚(yáng)企業(yè)文化，提高典雅茶會(huì)館的知名度，征集會(huì)員。
典雅茶會(huì)館的宣傳，吸引了許多消費(fèi)者辦理會(huì)員卡。典雅茶會(huì)館通過(guò)收集會(huì)員的個(gè)人信息資料和照片，來(lái)給每個(gè)會(huì)員辦理會(huì)員卡。所有辦理典雅茶會(huì)館會(huì)員年卡的會(huì)員，在辦理時(shí)，贈(zèng)送精美禮品一份。特別是在店內(nèi)消費(fèi)時(shí)辦理的會(huì)員，除了贈(zèng)送禮品之外還享受當(dāng)場(chǎng)消費(fèi)五折優(yōu)惠。
會(huì)員年卡融資。
經(jīng)過(guò)會(huì)員年卡的多種推廣方式，假設(shè)典雅茶會(huì)館每月平均可辦理40張年卡，其中6張個(gè)人年卡，6張情侶年卡，10張家庭年卡，8張老年優(yōu)惠年卡。則典雅茶會(huì)館每月僅年卡的營(yíng)業(yè)收入為：
6×480+6×880+10×1088+8×450=22640（元）
半年僅年卡的營(yíng)業(yè)收入為：
22640×6=135840（元）
通過(guò)會(huì)員年卡融資模式，典雅茶會(huì)館通過(guò)經(jīng)營(yíng)可以在半年內(nèi)，籌得約13.6萬(wàn)的資金。會(huì)員年卡模式給典雅茶會(huì)館提供新的銷售渠道，既可以在拓展客流量的同時(shí)，又可以在短期內(nèi)增加營(yíng)業(yè)收入，快速取得資金。
互助擔(dān)保融資小組模式，短期內(nèi)可解決典雅茶會(huì)館銀行貸款難的問(wèn)題，成功貸到所需資金，典雅茶會(huì)館能在計(jì)劃的時(shí)間內(nèi)開始正常營(yíng)業(yè)。續(xù)費(fèi)年卡融資模式，讓典雅茶會(huì)館通過(guò)多種營(yíng)銷模式，增加營(yíng)業(yè)收入來(lái)獲取所需資金，在無(wú)需貸款的情況下獲得融資。這兩種融資模式都可使典雅茶會(huì)館降低融資成本，保證企業(yè)所需的正常營(yíng)運(yùn)資金，成功解決其融資難題。
二、結(jié)束語(yǔ)
(一)再融資財(cái)務(wù)操縱的動(dòng)機(jī)
具體表現(xiàn)在:(1)再融資在我國(guó)的現(xiàn)狀與解釋。以往所有的研究都證實(shí)中國(guó)上市公司往往過(guò)分依賴外部股權(quán)融資,而忽視內(nèi)源融資。2005年有學(xué)者對(duì)深圳證券交易所371家上市公司做調(diào)查問(wèn)卷,其289家上市公司融資傾向于股權(quán)融資,占到到總數(shù)的73.91%。造成這樣情況的原因包括:一是上市公司再融資偏好有著深層次的制度原因:大股東對(duì)上市公司控制力非常強(qiáng),小股東很難對(duì)上市公司施加外部壓力,在這樣的情況下,融資越多,大股東可控制的資產(chǎn)就越多,獲得收益與資本溢價(jià)也就越多了。二是國(guó)上市公司再融資成本過(guò)低,同樣是小股東對(duì)上市公司無(wú)法施加外部壓力,再融資以后,分紅與否并不是硬約束的,盡管在2006年的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定融資前三年分紅不得少于可分配利潤(rùn)的30%,但是這個(gè)分紅并非硬約束必須要現(xiàn)金分紅,也可以用股票分紅,這樣就不需要現(xiàn)金支出。這樣過(guò)低的融資成本使得上市公司有著巨大的融資沖動(dòng)。(2)基于上市公司管理層的行為金融分析。從上市公司管理層的角度來(lái)說(shuō),盡可能多的再融資符合他們的個(gè)人利益最大化。主要表現(xiàn)在:一是確保管理層個(gè)人地位的穩(wěn)定。管理層追求個(gè)人利益最大化首選必須是確保管理層地位為前提。通過(guò)再融資就可以增加公司規(guī)模,減少公司不穩(wěn)定因素,從而使得公司陷入困境可能性減少,這樣他們的地位就容易被保障。二是個(gè)人經(jīng)濟(jì)收入最大化。公司規(guī)模的擴(kuò)大往往容易使得管理層收入增加,顯然管理一家資產(chǎn)1億與資產(chǎn)10億的公司,后者責(zé)任更大,需要更多的激勵(lì),從而使得管理層有更多動(dòng)力去爭(zhēng)取再融資。三是規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的個(gè)人價(jià)值與社會(huì)地位上升。掌控一家資產(chǎn)1億的公司與掌控1家資產(chǎn)10億的公司給管理層帶來(lái)社會(huì)地位與個(gè)人價(jià)值是不同的,在規(guī)模大公司工作的管理層,可以提高其職業(yè)聲譽(yù),獲得更多發(fā)展機(jī)會(huì),如出書、從政等。如果財(cái)務(wù)操縱被監(jiān)管機(jī)構(gòu)所發(fā)現(xiàn),管理層受到的處罰一般也就是罰款、譴責(zé)、證券市場(chǎng)禁入。因此從管理層行為金融角度看,再融資可以使得他們個(gè)人利益最大化,而面臨的違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)又非常小,要是公司目前財(cái)務(wù)條件不符合融資政策,那管理層就有進(jìn)一步去操縱財(cái)務(wù)的動(dòng)機(jī)。
(二)財(cái)務(wù)操縱手段分析
對(duì)于財(cái)務(wù)操縱而言,也有人認(rèn)為就是屬于盈余管理的范疇,是企業(yè)管理當(dāng)局在遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上,通過(guò)對(duì)企業(yè)對(duì)外報(bào)告的會(huì)計(jì)收益信息進(jìn)行控制或調(diào)整,以達(dá)到主體自身利益最大化的行為。不過(guò)本文覺(jué)得二者還是很容易區(qū)分的,財(cái)務(wù)操縱是一個(gè)負(fù)面的詞匯,它給證券市場(chǎng)三公原則帶來(lái)危害,而盈余管理是一個(gè)性的詞匯。上市公司許多財(cái)務(wù)處理其實(shí)并不能做到盈余管理所定義的“遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則”的要求,其動(dòng)機(jī)是惡意的,所以本文認(rèn)為這種行為應(yīng)該為財(cái)務(wù)操縱。07年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則比原會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有了許多新變化,針對(duì)以前許多利潤(rùn)操縱的情況,做出了許多調(diào)整,比如多項(xiàng)計(jì)提夯實(shí)了資產(chǎn),非經(jīng)常性損失來(lái)年沖回不再計(jì)入利潤(rùn)等,而證監(jiān)會(huì)也規(guī)定,凈資產(chǎn)收益率是依靠扣除非經(jīng)常性損益與扣除前孰低原則計(jì)算,這樣也進(jìn)一步限制了上市公司以往通過(guò)非經(jīng)常性損益來(lái)操縱利潤(rùn)的可能性,但是既便如此,上市公司依然可以通過(guò)各種財(cái)務(wù)操縱手段來(lái)達(dá)到目的。(1)提前確認(rèn)收入或者虛增收入。企業(yè)通過(guò)收入的確認(rèn)來(lái)進(jìn)行財(cái)務(wù)操縱,一般表現(xiàn)為提前確認(rèn)收入與收入不按配比原則合理分配,其具體表現(xiàn)在:一是在客戶只表達(dá)購(gòu)買意向后,就確認(rèn)其為當(dāng)年收入。二是銷售商品已經(jīng)發(fā)出,也可以收到部分款項(xiàng),但是公司沒(méi)有完全全部供貨義務(wù)的情況下,就確認(rèn)為當(dāng)年收入,這個(gè)一般以房地產(chǎn)上市公司為多,因?yàn)榉慨a(chǎn)的建設(shè)、竣工、銷售、收款,確認(rèn)銷售周期都比較長(zhǎng),經(jīng)?？梢猿霈F(xiàn)跨年,這樣就留下了任意調(diào)控利潤(rùn)的空間。三是將第二年年初的銷售記錄修改發(fā)票時(shí)間,調(diào)整到當(dāng)年12月31日前,這樣業(yè)績(jī)就計(jì)入為當(dāng)年。四是公司如果有商、代銷商的話,在年底通過(guò)壓貨銷售,盡管當(dāng)時(shí)商品主要風(fēng)險(xiǎn)未必已經(jīng)轉(zhuǎn)移給客戶。這個(gè)汽車行業(yè)比較多,年底企業(yè)大量把汽車壓貨向銷售商,由于同時(shí)一般都會(huì)做跌價(jià)補(bǔ)償承諾,所以其實(shí)商品的主要風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有轉(zhuǎn)移給客戶,不一定能確認(rèn)銷售收入。(2)費(fèi)用確認(rèn)與成本結(jié)轉(zhuǎn)。費(fèi)用應(yīng)該按照權(quán)責(zé)發(fā)生制和配比原則確認(rèn),凡屬本期發(fā)生的費(fèi)用,不論款項(xiàng)是否支付,都應(yīng)該確認(rèn)費(fèi)用。反之,不屬于本期的費(fèi)用,即使款項(xiàng)本期已經(jīng)支付,也不能確認(rèn)為本期費(fèi)用,而有些上市公司不按上述原則確認(rèn)費(fèi)用,往往再融資前人為的少計(jì)費(fèi)用,粉飾業(yè)績(jī),而在融資完成以后將未計(jì)帳的費(fèi)用體現(xiàn)出來(lái)。這樣就可以達(dá)到融資的資格,而外部社會(huì)公眾無(wú)從知曉哪些費(fèi)用沒(méi)有被當(dāng)期確認(rèn)出來(lái)。還可以采取會(huì)計(jì)中對(duì)費(fèi)用資本化的規(guī)定,將不符合規(guī)定的費(fèi)用支出(如借款利息、人員工資等)資本化處理,折算在無(wú)形資產(chǎn),固定資產(chǎn)等科目?jī)?nèi),等以后逐年攤銷。(3)會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)估計(jì)的變更。會(huì)計(jì)政策是指企業(yè)在會(huì)計(jì)核算時(shí)所遵循的具體原則以及企業(yè)所采納的具體會(huì)計(jì)方法,一般規(guī)定需要符合法律或者會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等要求、能夠體現(xiàn)有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量等會(huì)計(jì)信息,一般情況下,不得隨便變更。會(huì)計(jì)估計(jì)是指企業(yè)對(duì)結(jié)果不確定的交易或者事項(xiàng)以最近可利用的消息為基礎(chǔ)做出判斷。如果賴以進(jìn)行估計(jì)的基礎(chǔ)發(fā)生了變化,應(yīng)該根據(jù)需要來(lái)對(duì)會(huì)計(jì)估計(jì)進(jìn)行變更。在這里,調(diào)節(jié)利潤(rùn)的方法主要有:比如固定資產(chǎn)計(jì)提與折舊。當(dāng)年把固定資產(chǎn)折舊年限加長(zhǎng),或者增加到期后的殘值率,以減少折舊;壞賬準(zhǔn)備計(jì)提。把按規(guī)定無(wú)法收回的貨款繼續(xù)掛賬出來(lái),不予扣除。長(zhǎng)期股權(quán)投資的核算方法:利用成本法與權(quán)益法的差異;存貨計(jì)價(jià)的變更。對(duì)存貨價(jià)值的估計(jì),計(jì)量的方法的選擇。這些會(huì)計(jì)政策的確定本身都帶有一定的主觀性,但是一般違背了會(huì)計(jì)的基本原則后,就給調(diào)節(jié)利潤(rùn)獲取融資提供了充足的空間。(4)關(guān)聯(lián)交易。在關(guān)聯(lián)交易下的手段是非常多樣的,比如在物資采購(gòu)上,產(chǎn)品銷售上采取轉(zhuǎn)移定價(jià)的方法。還有股權(quán)、資產(chǎn)、負(fù)債等并不按公允價(jià)值的轉(zhuǎn)讓,盡管表面關(guān)聯(lián)交易是需要單獨(dú)披露,并經(jīng)過(guò)獨(dú)立第三方發(fā)表意見方能執(zhí)行的,不過(guò)在實(shí)踐中獨(dú)立第三方的酬金是上市公司支付的,就存在了利益沖突,更有些上市公司的交易,本身是關(guān)聯(lián)方的交易,但是上市公司就給予隱瞞,使得獨(dú)立第三方發(fā)表意見都不需要了,以上種種給調(diào)節(jié)利潤(rùn)留下了充足的空間。
二、上市公司再融資財(cái)務(wù)操縱的危害及對(duì)策
(一)上市公司再融資財(cái)務(wù)操縱的危害
主要包括:(1)損害中小投資者利益。國(guó)內(nèi)外的多項(xiàng)研究證實(shí),再融資增加了公司的資產(chǎn)規(guī)模,但是一般短期難以產(chǎn)生效益,就直接拖低了股票的凈資產(chǎn)收益率,損害了公司盈利能力,而為再融資進(jìn)行財(cái)務(wù)操縱的危害就更為巨大了,將一個(gè)沒(méi)有達(dá)到要求的公司,包裝成形象良好的公司,最后受損最重的還是中小投資者,而且這樣的操縱行為隨著時(shí)間的推移,虛假的數(shù)據(jù)與真實(shí)的數(shù)據(jù)差異會(huì)越來(lái)越大。2000年起申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所了中國(guó)證券市場(chǎng)“配股指數(shù)”。編制的方法是收集全部當(dāng)年配股融資以后該股票一年的走勢(shì),以流通市值加權(quán)計(jì)算?；跒?999年12月31日,基點(diǎn)為1000點(diǎn)。截至2010年4月8日星期四,該指數(shù)只有969.16點(diǎn),而同期代表證券市場(chǎng)總體收益的滬深申萬(wàn)300指數(shù)為2598點(diǎn),也就是說(shuō)10年前開始投資于配股再融資股票,10年后還是虧損的,而同期證券市場(chǎng)收益率有159.8%以上。相當(dāng)于配股再融資股票每年跑輸大盤10%以上,中小投資者損失慘重。(2)破壞市場(chǎng)“三公”原則。證券市場(chǎng)需要“公開”“公平”“公正”,財(cái)務(wù)操縱直接危害了“三公”原則,使得投資者無(wú)法區(qū)分良好公司與劣質(zhì)公司的區(qū)別,使得資本市場(chǎng)定價(jià)功能失效,長(zhǎng)此以往,會(huì)形成“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象,既然經(jīng)營(yíng)良好的公司無(wú)法在股票定價(jià)與融資條件上比劣質(zhì)公司有優(yōu)勢(shì),那經(jīng)營(yíng)良好的公司就無(wú)法獲得更多的融資支持與股價(jià)支持,最后還不如也采取財(cái)務(wù)操縱的手段,這樣經(jīng)營(yíng)良好的公司就會(huì)逐步減少而被邊緣化,劣質(zhì)公司大行其道。而嚴(yán)重的是,這樣的財(cái)務(wù)操縱行為隨時(shí)時(shí)間的推移,公司真實(shí)的財(cái)務(wù)情況會(huì)和包裝后的財(cái)務(wù)情況差距越來(lái)越大,不可收手。最后整個(gè)市場(chǎng)公信力喪失,投資者也無(wú)法區(qū)分公司優(yōu)劣而退出市場(chǎng),形成雙輸?shù)木置?這絕對(duì)不是危言聳聽。上市公司的融資又涉及到會(huì)計(jì)行,資產(chǎn)評(píng)估行,律師行,投資銀行等一系列的中介機(jī)構(gòu),這些中介機(jī)構(gòu)為會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性負(fù)有責(zé)任,社會(huì)公眾也只能依靠他們來(lái)了解上市公司。如果財(cái)務(wù)操縱盛行,這些中介機(jī)構(gòu)的信譽(yù)度同樣會(huì)下降,引起連鎖反應(yīng)。2005年安然公司財(cái)務(wù)造假,就使得當(dāng)時(shí)全球?qū)徲?jì)前五大行之一的安達(dá)信信譽(yù)破產(chǎn)而倒閉。(3)違反會(huì)計(jì)原則,危害會(huì)計(jì)制度。為再融資而財(cái)務(wù)操縱的危害不僅僅限于對(duì)證券市場(chǎng)、對(duì)中小投資者,它對(duì)會(huì)計(jì)制度的嚴(yán)肅性也造成了危害,盡管很多財(cái)務(wù)操縱的案例表面上并不違反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,甚至可以通過(guò)審計(jì)。但是它依然違反了會(huì)計(jì)原則,比如實(shí)質(zhì)重于形式原則、客觀性原則、一貫性原則、可比性原則等,財(cái)務(wù)操縱扭曲了這些會(huì)計(jì)原則,會(huì)計(jì)本身是用來(lái)檢驗(yàn)公司經(jīng)營(yíng)成果的手段,而在財(cái)務(wù)操縱下,會(huì)計(jì)變成了可以任意計(jì)量,用于騙取融資的工具,這何嘗不是一個(gè)莫大的諷刺。再者,上市公司的會(huì)計(jì)信息并不僅僅限于證券市場(chǎng),還利用于稅務(wù)部門、統(tǒng)計(jì)部門、同行、銀行等會(huì)計(jì)信息使用者,一旦財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)因操縱而失真,造成的后果是一連串的。
更是當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的一種誠(chéng)信環(huán)境。把建設(shè)金融生態(tài)區(qū)作為黨委、政府的重要任務(wù)來(lái)抓，金融生態(tài)環(huán)境是銀行業(yè)生存與發(fā)展的必備環(huán)境。處可見“建設(shè)誠(chéng)信”口號(hào)和宣傳標(biāo)語(yǔ)，每年黨委、政府召開金融工作大會(huì)，懲辦誠(chéng)信企業(yè)和誠(chéng)信代表，通報(bào)不誠(chéng)信行為，并通過(guò)銀行業(yè)同業(yè)協(xié)會(huì)，對(duì)不誠(chéng)信地區(qū)、單位和個(gè)人進(jìn)行制裁。
2大面積推行信用等級(jí)評(píng)定
也嚴(yán)重影響企業(yè)和個(gè)人的融資。市從2004年開始就由政府牽頭，信用等級(jí)事關(guān)企業(yè)或個(gè)人的資信狀況和對(duì)外交往。由人民銀行和銀監(jiān)局負(fù)責(zé)，組織各大銀行建立企業(yè)和個(gè)人征信系統(tǒng)，該系統(tǒng)在銀行內(nèi)部可以共享。通過(guò)征信系統(tǒng)的建設(shè)和信用等級(jí)的評(píng)定，使各企業(yè)法人和個(gè)人以平等的身份參與市場(chǎng)、參與融資，對(duì)信用等級(jí)高的企業(yè)和個(gè)人，銀行實(shí)行無(wú)障礙直接放貸政策，可以減少很多貸款的工作環(huán)節(jié)、降低貸款本錢，對(duì)于信用一般的企業(yè)和個(gè)人，銀行實(shí)行區(qū)別對(duì)待的政策，以信用等級(jí)的高低確定放貸的環(huán)節(jié)簡(jiǎn)化和抵押擔(dān)保的方式。
3大批量引進(jìn)各類商業(yè)銀行
增強(qiáng)銀行業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)活力，為健全市場(chǎng)體系。為經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造寬松的金融環(huán)境，注重對(duì)商業(yè)銀行的培育與引進(jìn)。目前在落戶的銀行達(dá)30多家，國(guó)有銀行、地區(qū)性商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、中外合資銀行、外資銀行等一大批銀行落戶。大批商業(yè)銀行的引進(jìn)，引進(jìn)了競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，發(fā)揮了鯰魚效應(yīng)，使各大銀行增強(qiáng)了服務(wù)意識(shí)和客戶至上的理念，改善了服務(wù)態(tài)度，創(chuàng)優(yōu)了服務(wù)環(huán)境，創(chuàng)新了金融產(chǎn)品，理順了銀行與客戶的關(guān)系，增強(qiáng)了爭(zhēng)取客戶資源、爭(zhēng)取貸款指標(biāo)、提高存貸水平的能力。
4大手筆改革評(píng)價(jià)獎(jiǎng)懲體系
改革評(píng)價(jià)獎(jiǎng)懲體系是沿海政府對(duì)金融企業(yè)加強(qiáng)宏觀管理的主要方法。從考核的主要指標(biāo)來(lái)看，加強(qiáng)對(duì)金融企業(yè)考核。主要是新增貸款的發(fā)放額度，其分值占考核總分的80%以上；從考核方式來(lái)看，以年末與年初的對(duì)比數(shù)為依據(jù)，且必需與各工作部門的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)核對(duì)，有誤差的額度還要上戶調(diào)查統(tǒng)計(jì)核對(duì)；從考核獎(jiǎng)懲方式來(lái)看，有兩種激勵(lì)機(jī)制，一是財(cái)政直接拿錢進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)放貸額度多，爭(zhēng)取貸款指標(biāo)多的銀行，財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)的額度大，既是一種工作經(jīng)費(fèi)的補(bǔ)助，也是一種直接獎(jiǎng)勵(lì)。二是按上年新增貸款額度確定下年度財(cái)政性資金的存款額度，并對(duì)各單位存款額度進(jìn)行預(yù)算，由財(cái)政在預(yù)算的存款范圍進(jìn)行統(tǒng)一調(diào)度，以此激發(fā)銀行的工作活力，實(shí)行貸存掛鉤，使銀行樹立抓貸款發(fā)放，就是抓客戶，就是抓存款，就是抓效益的觀念。
